Mercados Financieros Internacionales.

4º Ingeniería Química + LADE

Mª Carmen González BajoMarta Osuna GarridoMelisa Rico RomeroAlberto Ríos Cosgaya

1. INTRODUCCIÓN.

Un mercado es el lugar o área donde se reúnen compradores y vendedores para realizar operaciones de intercambio. Concretamente, un mercado financiero es el lugar en el cual se compran y venden todo tipo de activos financieros, cuya principal finalidad es la de poner en contacto oferentes y demandantes de fondos y determinar los precios más adecuados de los diferentes activos financieros. Existen dos tipos de mercados financieros: los mercados monetarios y los mercados de capitales.

El primero de ellos es aquel en el que se negocian activos de bajo riesgo (ya que es el Estado el que emite dichos activos) y de alta liquidez (puesto que existen mercados financieros muy potentes). Los activos intercambiados en este tipo de mercado se negociarán siempre a corto plazo.

En cuanto al mercado de capitales, es el conjunto global de todos los mercados financieros, en los que se negocian, compran y venden acciones, obligaciones, bonos y otros títulos de renta fija o variable. Estos mercados son enormes y realizan operaciones por valor de miles de millones de dólares al día.

La gran mayoría de los países tiene un mercado de capitales, el cual es conocido como Bolsa. En algunos de los países más importantes del mundo como es el caso de Estados Unidos, Inglaterra, China, Japón y Brasil se lleva a cabo la negociación de las principales acciones y obligaciones del mundo.

Este mercado de capitales está basado en los siguientes principios:

Indiferencia real: implica que los bienes intercambiados son homogéneos.

Indiferencia personal: la identidad de la persona o institución que ofrece o demanda el activo financiero, es irrelevante a la hora de fijar el precio de la operación.

Indiferencia personal: Todas las operaciones realizadas no suponen gastos adicionales de transporte, rapidez en la entrega…

Indiferencia temporal: el bien ofrecido en el mercado puede alcanzar precios diferentes en atención al plazo de entrega. Sin embargo, a igualdad de los mismos, los precios han de ser idénticos.

Por otro lado, el mercado de capitales cumple las siguientes funciones:

Fomenta el ahorro: esto no siempre es asumido de forma voluntaria por los agentes económicos, por lo que en algunos casos, este hecho está impuesto por la ley. Algunos factores que hacen tender hacia el ahorro

son la seguridad, la expectativa de ganancia, la disponibilidad de los recursos, la liquidez y la tributación.

Permite la distinción de unidades económicas con déficit y unidades con superávit: el dinero y los instrumentos que lo representan va desde los agentes económicos que disponen de ellos hasta los que lo requieren.

Tiende al surgimiento de intermediarios que asumen cada vez una función más especializada en la materia: en un mercado de capitales, como en cualquier otro mercado, hay una gran competitividad. Por ello, los distintos agentes, necesitan alcanzar una mayor eficiencia para tener una mayor participación en dicho mercado.

Permite una asignación eficiente de los recursos: el capital financiero se coloca en las actividades económicas más rentables. De esta forma, se evita que dichos recursos puedan ser asignados a aquellas operaciones con mayor riesgo de incumplimiento.

En un mercado de capitales se negocian tres tipos de instrumentos financieros: créditos, obligaciones (instrumentos de renta fija) y acciones (instrumentos de renta variable).

En cuanto a los primeros, se trata de una cesión de recursos financieros a cambio de su devolución en un plazo determinado, aportando adicionalmente, un interés acordado entre ambas partes. El proceso más habitual por el cual se lleva a cabo esta cesión de recursos financieros es el siguiente: la entidad financiera hace disponer al cliente de una serie de fondos hasta un determinado límite, tanto cuantitativo como temporal. A cambio, el cliente debe pagar los intereses acordados por el simple hecho de disponer de esos recursos, se hayan utilizado o no. Al tratarse de créditos internacionales, éstos serían aquellos que son concedidos en otra moneda distinta a la del país del prestatario o cuando el prestamista está situado en el extranjero.

Por otro lado, las obligaciones o bonos se encuentran englobadas dentro del mercado internacional de capitales de renta fija. Al ser de renta fija, dichos instrumentos no van a verse influenciados por los movimientos en el mercado, ofreciendo a los inversionistas una rentabilidad constante. La principal diferencia con el mercado nacional de renta fija es que en el mercado internacional dichas obligaciones están denominadas en una moneda diferente a la del país emisor.

Por último, las acciones (Bolsa), conforman lo que se denomina el mercado internacional de renta variable. Aquí se negocian productos, mediante la puesta en contacto entre los ahorradores e inversores. Como ya se ha comentado, es un mercado de renta variable por lo que a diferencia de lo que ocurría en las obligaciones, los

inversores no van a obtener una retribución fija, sino que depende de los beneficios obtenidos por parte de la empresa que ha llevado a cabo la emisión de las acciones.

2. BOLSAS INTERNACIONALES

a) INTRODUCCIÓN

La Bolsa no es ni más ni menos un mercado de valores de renta variable (acciones) que, como tal, permite la negociación de productos, poniendo en contacto a compradores y vendedores. Estos compradores y vendedores son, en este caso, los ahorradores o inversores y las empresas.

La retribución de las acciones no es fija ya que depende del volumen de beneficios que obtenga la sociedad emisora, proporcionan derechos políticos (voto) y económicos (dividendos).

Las empresas que necesitan fondos para financiarse tienen diferentes formas de conseguirlos, una de las más interesantes es acudir al mercado de capitales y vender activos financieros (acciones, bonos, obligaciones, etc.).

A su vez, los inversores (tanto instituciones como particulares) desean obtener una rentabilidad de sus excedentes de caja (dinero) y entre las alternativas de inversión que existen, pueden decidir la compra de productos emitidos por las empresas en Bolsa.

b) ¿CÓMO FUNCIONA LA BOLSA?

El análisis del funcionamiento de la bolsa se hará tomando varios puntos de vista. Como se puede ver en el siguiente cuadro:

• La canalización del ahorro se ve facilitada por la concentración en la Bolsa de empresas de todos los tamaños.

  • El ahorrador puede canalizar sus ahorros hacia las actividades más productivas en cada caso.

  • Permite al inversor encontrar un refugio contra la depreciación monetaria en períodos inflacionistas.

  • La Bolsa proporciona seguridad jurídica y económica, basada en las regulaciones del mercado.

• La Bolsa da liquidez a la inversión en valores.

Desde el punto de vista de los demandantes de fondos

• Facilita la obtención de fondos a largo plazo.

Desde el punto del inversor

• La economía es uno de los factores determinantes en la formación de los precios bursátiles. A su vez, los índices bursátiles constituyen importantes indicadores coyunturales.

  • Al favorecer la financiación empresarial, constituye un importante elemento en la expansión y el crecimiento económico.

  • Somete a las empresas a un juicio de racionalidad económica. La cotización bursátil reflejará la marcha de la empresa.

• Facilita al ahorro modesto oportunidades de inversión.

  • Facilita el conocimiento del precio del mercado, lo que sirve de protección al ahorro.

  • Favorece la estabilidad social, al hacer posible el incremento del número de ahorradores - inversores.

  • La organización bursátil da seguridad al tráfico jurídico mercantil.

c) PRINCIPALES BOLSAS INTERNACIONALES Y SUS ÍNDICES BURSÁTILES.

Las bolsas de valores están dirigidas y controladas por el Estado del país en el que se encuentran. Las principales bolsas mundiales que se pueden encontrar son las siguientes.  New York Stock Exchange (NYSE). Es la bolsa más grande y antigua de EE.UU. Fue

creada en el año 1817 con el fin de controlar aquellas acciones que se negociaban en las aceras de Wall Street.Está considerado como el mayor mercado de valores del mundo con un volumen de cerca de los 25 billones de dólares. En la actualidad está dirigida por el NYSE Group.

  Nasdaq. Se trata del mercado bursátil electrónico y automatizado más grande de los

EE.UU. Tiene la peculiaridad de negociar alrededor de 6 billones de acciones en un día. Este mercado está dirigido por el Nasdaq Stock Market. Su nombre es un acrónimo de National Association of Securities Dealer Automated Quotation.

  Bolsa de Francfort. Es la bolsa más importante de toda Europa. Se dedica

exclusivamente a los valores convertibles y a aquellos que puedan ser adquiridos o permitir la suscripción. Fue establecida oficialmente en el año 1585.  La entidad encargada de dirigir este mercado bursátil alemán es el Deutsche Börse AG.

 

Desde el punto de vista social

Desde el punto de la economía en

general

London Stock Exchange (LSE) Es la bolsa de valores de Londres la cual fue fundada en el año 1570. A principios del siglo XVII era considerada como la principal bolsa del mundo. Está considerada una de las bolsas más grandes del mundo. Tiene la peculiaridad de conservar listados de ultramar y de las compañías británicas.

  Bolsa de Tokio. Se trata de la segunda bolsa más grande del mundo. En este

mercado la negociación se realiza sobre acciones que otorgan posteriormente un derecho adquisición. La negociación en esta bolsa se realiza a través del CORES acrónimo de Computer assisted Order Routing and Execution System.

  Bolsa de Madrid. Fue la primera bolsa reconocida oficialmente en el año

1832. José I Bonaparte fue el artífice de la idea de la creación de una bolsa en España en el año 1809. Se encuentra ubicada en el Palacio de la Bolsa de la capital de España. El funcionamiento y dirección de la misma depende de una Sociedad Rectora.

  Euronext París. Fue creada en 1826 con el nombre de Société des Bourses

Francaises (SBF). Posteriormente, en el año 2000, fue rebautizada con el nombre que se conoce en la actualidad. Está considerada como el principal mercado de valores de Francia. La encargada de dirigirla desde el siglo XIX  por la Compañía de los agentes de cambio y bolsa.

Los principales mercado internacionales se suelen comportar de manera similar, por lo que una importante subida o bajada en alguno de estos, suele provocar un efecto similar en el resto de mercado.

Cada bolsa tiene su índice bursátil. Por índice bursátil se conoce a aquellos instrumentos de los que disponen en la bolsa para poder conocer la evolución de las acciones que se cotizan. 

Down Jones. Es el índice bursátil más antiguo de todos. Lo componen 30 compañías americanas de la NYSE, excepto Microsoft e Intel que forman parte del Nasdaq. Se calculaba con una media aritmética, pero se ha añadido un divisor. Las revisiones se realizan únicamente cuando se han producido cambios significativos o alguna adquisición.

Ilustración 1. Cotización del Dow Jones a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com).

  Nasdaq 100. Se trata de un índice estadounidense que recoge las 100 mayores

empresas de software, hardware, telecomunicaciones, venta al por mayor y por menor y biotecnología de la bolsa de Nueva York. Se calcula según el peso de capitalización. Este índice se revisa de forma trimestral por un comité encargado. La

composición de los miembros se elige anualmente.

Ilustración 2. Cotización del Nasdaq 100 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

Xetra DAX. Es el índice de la bolsa de Francfort. También se le conoce con el nombre de DAX 30 debido a que está formado por los 30 valores más importantes de la bolsa alemana. Se calcula con una media aritmética ponderada según la capitalización, la cual no puede sobrepasar el 20%. Las revisiones se realizan el mes de septiembre de cada año.

Ilustración 3. Cotización del Dax Xetra a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

Finantial Times 100. Es el principal índice de Inglaterra y cuenta con las 100 compañías más importantes de la bolsa de ese país. La ponderación se realiza según el criterio de capitalización. También se le conoce como FTSE y más popularmente como Footsi. Su revisión se hace el primer viernes de cada trimestre.

Ilustración 4. Cotización del FTSE a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

Nikkei 225. Se trata de índice bursátil del mercado japonés compuesto por los 225 valores más líquidos de la bolsa de Tokio. Su cálculo se realiza igual que el Down Jones. Se trata de una bolsa con gran liquidez. Las revisiones de los componentes se hacen anualmente y se hacen efectivas en el mes de octubre.

Ilustración 5. Cotización del Nikkei 225 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

IBEX 35. Es el índice de la bolsa de Madrid y de otras españolas como la de Barcelona y la de Bilbao. Está formado por los 35 valores más representativos del

mercado español. Se revisa cada 6 meses realizándose los primeros días de enero y de julio. Se calcula con una media ponderada mediante el criterio de capitalización efectiva.

Ilustración 6. Cotización del CAC 40 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

CAC 40. Es la referencia de la Bolsa de París. Está compuesto por los 40 valores con mayor capitalización y volumen de los 100 existentes en esta bolsa francesa. Se calcula con una media ponderada según el criterio de capitalización. No existe una política que regule los miembros del índice.

Ilustración 7. Cotización del CAC 40 a 14 de Abril de 2010 (fuente cincodias.com)

Se han determinado las bolsas más importantes y sus índices pero hay otras muchas bolsas en cada continente:

Latinoamérica: La bolsa de Buenos Aires, cuyo índice es el Merval, compuesto por las 28 acciones más importantes de la bolsa de comercio de Buenos Aires.El Bovespa Index es el más importante de la bolsa de valores de Sao Paulo y el Índice General de Precios de Acciones (IGPA) que incluye la mayoría de las acciones negociadas en la Bolsa de Santiago de Chile.

Asia: Puede verse el Hang Seng Index, índice de la Bolsa de Hong Kong, Hong Kong Exchange (HKEx), el STI de la bolsa de Singapur, el JCI de la Indonesa y el KLCI Composite Index de la bolsa de Malasia.

EstadosUnidos: Además de las bolsas mencionadas cabría destacar la tabla S&P 500 que corresponde al Indice Standard & Poor, compuesto por las 500 mayores empresas de la Bolsa de New York. También se encuentran el NYSE Composite Index, compuesto por 3025 acciones, el AMEX que representa 769 empresas y el tecnológico NASDAQ Composite Index, donde cotizan casi 5000 acciones de empresas tanto de EEUU como de otros países.

Europa: El DAX XETRA de la bolsa alemana, el MITBEL italiano, el BEL 20 belga, el AEX holandés y el portugués PSI 20.

En otros índices europeos aparecen datos referidos al Eurotop 100, (que incluye las 100 mayores empresas europeas), el Eurotop 300 (referido a 300 compañías), el Down Jones EuroStoxx 50 (el más prestigioso de los índices europeos, compuesto por una selección de 50 empresas europeas) y el Down Jones EuroStoxx 665.

d) INFLUENCIAS EN LA BOLSA.

Cómo clima bursátil vamos a definir aquellas características racionales o no que conllevan un alza o una baja de las cotizaciones de los diversos títulos - valores, en definitiva, de las causas o motivos que provocan los movimientos bursátiles. 

Un clima bursátil favorable, también llamado alcista o "Bull market" se puede detectar a través de: 

o Comentarios positivos, por parte de los medios de comunicación.  

 o Alzas en los índices bursátiles.  

 o Existencia de más títulos que suben de cotización que los que bajan.  

o La aparición de noticias financieras y/o empresariales que sean de carácter

positivo.  

Lo contrario a lo anterior, nos dará un mercado bajista o "Bear market". 

Algunas de las causas que siempre se tienen en cuenta en la bolsa son: 

i. El tipo de interés. 

Cuando los tipos de interés suben, se producen bajadas en las cotizaciones de las acciones de la bolsa.

Estas bajadas pueden ser explicadas por:   

o Los altos tipos de interés elevan las cargas financieras de las empresas y, por

tanto, empeoran sus resultados económicos lo que provoca un descenso de los dividendos repartidos y de las cotizaciones.  

o Cuando suben los tipos de interés, aumenta la rentabilidad de las inversiones en

renta fija, como las obligaciones o las letras del Tesoro, etc. Esto provoca un

desplazamiento de los inversores hacia títulos de renta fija en detrimento de los de renta variable, que siempre implica un mayor riesgo.  

o Los tipos de interés elevados hacen disminuir el consumo al encarecerse la

financiación en las ventas a crédito. Esto provoca una disminución de las ventas y, por tanto, un empeoramiento de los resultados de las empresas lo que afecta negativamente a las cotizaciones de las empresas.

Contrariamente, cuando los tipos de interés bajan se produce el efecto contrario, es decir, aumentan las cotizaciones de las acciones, puesto que se dan las circunstancias contrarías a las expuestas cuando el tipo de interés sube.

 ii. La Inflación.  

 

La inflación, que consiste en una pérdida del valor adquisitivo del dinero como consecuencia de la subida de los precios, también influye en las cotizaciones bursátiles. Así, cuando la inflación es alta, los inversores han de obtener una rentabilidad superior a ella, sino perderán poder adquisitivo. Dado que, cuando hay una alta inflación se elevan los tipos de interés con la finalidad de disminuir el consumo, las cotizaciones bajarán y, cuando la inflación sea baja, se producirá el efecto contrario, con lo que las cotizaciones tenderán a subir.   

iii. La política económica.   

La política económica gubernamental afecta a las cotizaciones bursátiles. Aquellas medidas que favorezcan a los inversores o, a la economía en general, harán que la bolsa tienda a subir inmediatamente. Entre estas buenas noticias se pueden incluir:

o Concesión de ventajas fiscales a los inversores bursátiles.  Libertad en la política

de dividendos de las empresas que cotizan. 

o Medidas que favorezcan la obtención de beneficios por parte de las empresas.  

 o La concesión de ayudas a determinados sectores empresariales o a una empresa

en particular.  Privatización de empresas públicas.

o Medidas que comporten una disminución de la tasa de inflación.  

Reducción de déficit público, por la reducción de la inflación que comporta.

o Reducción de los tipos de interés.  

o Liberalización de las inversiones extranjeras en el país.

 

Las medidas contrarias a las anteriormente expuestas y/o una política de precios bajos para aquellas empresas en las que los precios de venta están regulados por el Gobierno, ya que reducen los beneficios que se pueden obtener. 

 También influirá negativamente una inestabilidad política, motivada por un

gobierno en minoría, pérdida de apoyos parlamentarios, casos de corrupción que afecten a miembros y/o instituciones gubernamentales, etc. 

3. MERCADO INTERNACIONAL DE RENTA FIJA.

También se denomina mercado internacional de obligaciones o de bonos, se desarrolló a finales de los setenta como fuente de recursos financieros a largo plazo. La deuda en el mercado de capitales es generalmente conocida como renta fija, en contraposición con la renta variable (acciones).

El mercado de renta fija se caracteriza por ofrecer una rentabilidad fija a los inversionistas sin importar los movimientos futuros del mercado.

Los bonos y obligaciones internacionales tienen una estructura similar a los nacionales, pero están denominados en una moneda diferente a la del país emisor. Se distinguen dos clases de emisiones:

Obligación internacional simple: Son emisiones en moneda nacional, colocadas en país nacional y emitidas por un prestatario extranjero.

Eurobono o eurobligación: Son títulos de renta fija emitidos por un prestatario extranjero en moneda diferente al país donde se coloca. La mayoría de las emisiones de eurobonos se hacen en dólares, aunque pueden emitirse en cualquier moneda del mercado de divisas.

a) CARACTERISTICAS DE LAS OBLIGACIONES:

Las principales características de las obligaciones internacionales y de los eurobonos son:

La emisión a través de un sindicato bancario formado por dos figuras el banco director y los bancos participantes o sindicato suscriptor.

La emisión debe anunciarse públicamente mediante un anuncio denominado lápida, donde aparecen las principales condiciones.

b) VENTAJAS DE LAS OBLIGACIONES.

Las principales ventajas de las emisiones internacionales de renta fija, desde el punto de vista del emisor:

Las emisiones van dirigidas a un mercado más amplio, con mayor capacidad de absorción.

Abaratamiento de costes de emisión, al repartirse los costes fijos entre un mayor volumen.

Son emisiones más flexibles al existir mayor libertad legal, especialmente los eurobonos, ya que los bonos internacionales deben cumplir la legislación del país emisor.

Los intereses son menores que los de las emisiones nacionales.

Desde el punto de vista del tenedor: La emisión ofrece gran seguridad por la garantía de los emisores. Favorable fiscalidad. Títulos de gran liquidez.

c) CLASIFICACIÓN DE LOS BONOS:

Bonos públicos:

Son títulos emitidos por el estado o por personas jurídicas de derecho público, con la finalidad de financiar inversiones y obtener fondos para cancelar obligaciones contraídas.

a) Simples: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual debe pagar intereses periódicos y la amortización del principal al vencimiento.

b) No remunerados: Son obligaciones contraídas por empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por la emisión al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma, según sea el caso.

Bonos privados:

Son obligaciones contraídas por empresas privadas, con la finalidad de destinar los recursos captados por la emisión al capital de trabajo de la empresa u operaciones de arrendamiento financiero de la misma.

a) Simples: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual debe pagar intereses periódicamente y la amortización del principal al vencimiento.

b) Convertibles: Son títulos que representan una obligación contraída por parte del emisor, el cual le da al tenedor el derecho de optar por recuperar el importe del bono o adquirir acciones de la empresa emisora.

c) Eurobonos: Son títulos que se caracterizan por ser colocados simultáneamente en al menos dos países, en una misma moneda que no necesariamente tiene que ser la de ellos.

d) CALIFICACIÓN CREDITICIA O RATING.

El riesgo de insolvencia de los emisores del mercado internacional de renta fija será un dato fundamental a tener en cuenta por los prestamistas. Este riesgo es evaluado y cuantificado por agencias independientes de calificación crediticia o rating. Las dos agencias más conocidas don Standard & Poors y Moody’s.

Los principales valores que se toman en consideración a la hora de evaluar una empresa son:

- El equipo directivo.- El posicionamiento de la empresa en el mercado.- Situación financiera.- Plan estratégico.

Una buena calificación crediticia aportará a la empresa ventajas como el reconocimiento internacional, que se traducirá en abaratamiento de costes financieros en caso de emisión de deuda, mayor aceptación de la emisión por parte del público inversor y aumento de liquidez.

e) PRINCIPALES INDICADORES EN LOS ANÁLISIS DE MERCADOS INTERNACIONALES.

Bonos del tesoro norteamericano.

El comportamiento de estos títulos es un parámetro esencial para determinar el comportamiento de los mercados financieros mundiales. Al ser EEUU el mayor deudor a nivel global, la relación inversa entre los precios de las tasas de retorno de sus bonos libres de riesgo, reflejan la percepción de los inversionistas sobre el estado de la economía norteamericana.

Euro.

Nació para convertirse en la segunda moneda de referencia en los mercados internacionales de capitales. Sus fluctuaciones son un medidor importante de la actividad productiva europea.

Petróleo.

El precio del petróleo intermedio de Texas es de los indicadores más seguidos en los mercados internacionales donde se tasan los productos básicos.

Acciones norteamericanas.

Es el mercado más profundo y líquido del mundo.

4. EL MERCANDO INTERNACIONAL DE CRÉDITOS.

a) INTRODUCCIÓN.

El mercado de crédito es aquel en el que se realizan operaciones de financiación, por lo que se basa en la cesión temporal de recursos financieros entre instituciones, empresas o particulares a cambio de un determinado tipo de interés, devolviéndose dicha cantidad al transcurrir el periodo de tiempo estipulado.

Formarían parte de este mercado, los préstamos, concedidos por entidades financieras o por la banca oficial, y los créditos sindicados. Además, desde la perspectiva empresarial se podrán incluir las ventas a plazo, el leasing, el factoring y las operaciones de las sociedades de garantía recíproca, de capital riesgo y de crédito hipotecario.

La cesión de recursos financieros en el mercado internacional casi siempre se realiza en la modalidad de crédito, en el que la entidad financiera pone a disposición de su cliente fondos hasta un límite señalado y por un plazo determinado, cobrando periódicamente los intereses sobre las cantidades dispuestas en cada periodo.

La operatoria internacional es semejante a la nacional: las entidades bancarias ceden un determinado montante de recursos financieros a cambio de un tipo de interés, devolviendo la empresa dicha cantidad al transcurrir un determinado periodo de tiempo.

Esta cesión temporal, realizada entre dos países distintos, se lleva a cabo mediante unas determinadas normas, que no son las mismas que rigen en los mercados de créditos nacionales.

Por crédito internacional se entiende aquel que es concedido en una moneda distinta de la del país del prestatario o en el que el prestamista está situado en el extranjero.

Hay que tener en cuenta que esta cesión de recursos financieros se realiza siempre en el mercado internacional mediante la modalidad de crédito, colocando a disposición del prestatario o deudor una determinada cantidad, que puede ser utilizada en la medida en que lo desee, pagando intereses únicamente por la parte del crédito de la que vaya disponiendo.

b) TIPOLOGÍA DEL CRÉDITO INTERNACIONAL.

En el mercado internacional se pueden distinguir dos tipos de financiamientos: 

Crédito internacional simple: si el crédito se concede en la misma divisa del banco que lo presta. Por ejemplo, una institución española acude a un banco en Nueva York para que le conceda un crédito en dólares. 

Eurocrédito: crédito concedido por un banco o grupo de ellos, de origen nacional o extranjero, a empresas, administraciones públicas o gobiernos, nominado en eurodivisas con un periodo de amortización normalmente establecido a medio o largo plazo.

La moneda en que se nomina el eurocrédito debe ser distinta a la del prestamista, pero puede coincidir con la del prestatario.

Es un crédito nominado en eurodivisa, que es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión Por ejemplo, una institución española acude a un banco de Nueva York para que le conceda un crédito en yenes o en euros. Es un crédito nominado en eurodivisa que es la moneda de un país depositada en otro país diferente del de emisión.

Por tanto, el eurocrédito se define como un crédito internacional denominado en moneda distinta de la del país del prestamista, porque los recursos que está cediendo son eurodivisas, es decir, monedas para él extranjeras pero depositadas en su país.

Los créditos más comúnmente usados son los eurocréditos debido al alto volumen de recursos financieros negociados. Son concedidos por un conjunto de instituciones financieras o bancos, quienes forman un sindicato con una estructura definida. Estos créditos pueden estar denominados en una o varias monedas, y el tipo de interés comúnmente es variable. 

Los créditos considerados a largo plazo son los que tienen plazos mayores a un año, aunque en estricto rigor son aquellos mayores a cinco años plazo.

c) EVOLUCIÓN.

El concepto de eurodólar, y su extensión y más genérico de eurodivisa, surge tras la segunda guerra mundial, momento en el que los dólares comenzaron a afluir hacia Europa a través de la ayuda de EEUU a la Europa en ruinas. Como todo lo que se necesitaba comprar en el exterior se encontraba en Norteamerica, el dólar es aceptado con generalidad por su poder adquisitivo, que además se mantenía estable. Ante esta situación los bancos comienzan a aceptar depósitos en la moneda americana, lo que lleva seguidamente a que estas entidades financieras concediesen créditos con base en

esos depósitos, produciéndose una expansión aún mayor de la circulación de dicha moneda.

De ahí la aceptación del dólar como moneda de uso corriente, refrendada por la existencia de un mercado financiero de dólares fuera de los estados unidos.

Como esos dólares se encontraban en Europa recibieron la denominación de eurodólares, y los créditos sobre ellos la de eurocréditos o créditos en eurodólares. De la misma forma se realizan emisiones de títulos, obligaciones, bonos, que únicamente pueden ser adquiridos con esos dólares situados en el continente europeo.

Posteriormente, esta misma situación se produce también fuera del continente Europeo, en Japón y en otros países, aunque la denominación de euro se mantiene.

En la actualidad, la situación se extiende no sólo a otros países sino también a otras monedas que comienzan a circular fuera de sus países de origen como por ejemplo la libra esterlina o Eurolibra, el yen japonés o euroyen. En la misma línea los dólares que poseen los países productores de petróleo y que, por tanto utilizan para conceder créditos, se denominan petrodólares.

d) CARACTERÍSTICAS.

En el ámbito internacional, no existe una legislación específica para este tipo de contratos, sólo las reglamentaciones nacionales para residentes en sus operaciones internacionales.

No obstante, existe un acuerdo tácito entre las diversas instituciones financieras en cuanto a la forma de actuar y a las características de dichos créditos:

Implican un alto volumen de recursos financieros, lo que hace que se necesite acudir al mercado internacional y no al local. Por ello, aparte de concederse a tipos inferiores a los domésticos, suelen ser créditos sindicados en los que el prestamista no consiste en una única entidad bancaria sino en una agrupación temporal de ellas o sindicato, compartiendo el volumen de fondos prestados y los riesgos de la operación.

El tipo de interés es siempre variable o flotante, debido a que las entidades que conceden los créditos los financian con instrumentos a corto plazo, buscando asegurarse los tipos.

El tipo de interés de referencia más utilizado suele ser el LIBOR más un diferencial. Este diferencial es un coste que repercuten los bancos prestamistas

sobre el prestatario del crédito, derivado del riesgo de la operación.

Se pueden obtener en mejores condiciones (menores tipos de interés) que los créditos de menor cuantía.

Suele dividirse por tramos o fracciones con diferentes condiciones, e incluso con distintas divisas, es decir, multidivisas.

Se conceden a empresas o instituciones importantes por su elevado volumen.

Son créditos respaldados por recursos financieros que son captados a corto plazo.

Estos créditos han de hacerse públicos. En los anuncios (lápidas o tombstones) aparecerá el beneficiario, el importe del crédito, los bancos directores, el banco agente y los participantes.

e) EL CRÉDITO SINDICADO.

El crédito internacional puede contratarse con un banco individual o con un sindicato, en el que intervienen varias entidades que acuerdan un único contrato de préstamos o crédito.

El proceso de sindicación se inicia con la petición de fondos del prestatario a distintas entidades financieras.

Éstas valoran en mercado y la idoneidad de la concesión del préstamo internacional y presentan sus propuestas sobre la estructura del mismo, entidades participantes en cada sindicato o comisiones a recibir por cada una de ellas.

El prestatario (borrower) elegirá la oferta que mejor se ajuste a sus necesidades financieras y concederá por escrito la autorización, mandato o mandate, al banco director (lead manager), para que, en su nombre, proceda a dirigir la operación en los términos acordados en el contrato.

El sindicato bancario se forma exclusivamente para la concesión de un crédito determinado, y en él se distinguen varias figuras primordiales con distintas responsabilidades:

Banco director: Organiza el crédito y capta al resto de miembros del sindicato. Como es el responsable de la puesta en marcha de la operación debe estudiar meticulosamente la situación del prestatario y su solvencia.

Banco agente: recoge el testigo del banco director, pudiendo coincidir ambos en una única entidad. De hecho, es nombrado por el sindicato de bancos participantes y suele ser uno de los bancos codirectores. Su labor comienza tras la firma de lo operación y supone gestionar el crédito y mediar entre el prestatario y el sindicato bancario, de forma que el banco agente es el único autorizado a recibir del deudor los pagos correspondientes para evitar tratos de favor.

Otros bancos participantes o prestamistas: son cada uno de los bancos miembros del sindicato bancario creado.

5. BIBLIOGRAFÍA.

http://es.biz.yahoo.com/education/bolsa1.html

es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_valores

www.mailxmail.com/curso-introduccion-mercados-financieros/globalizacion-mercados-financieros-1

http://www.yoteca.com/pg/Informacion-de-principales-bolsas.asp

“Mercados Financieros Internacionales” de Luis T. Diez De Castro y María Luisa Medrano.

http://www.cincodias.com/bolsas/