MEFFMEFFEl Mercado Español deEl Mercado Español de

Opciones y FuturosOpciones y FuturosFinancierosFinancieros

BOLSAS de ACTIVOSBOLSAS de ACTIVOSFINANCIEROS y de DERIVADOSFINANCIEROS y de DERIVADOS

Mercado de deuda pública

Mercado Interbancario

Bolsa de acciones

Mercado de derivados

Bono Nocional

IBEX-35 PLUS

Mibor Plus

IGBM

Ibex-35

Letras del Tesoro

Tipos de interés

10 años

5 años

Acciones

Opciones y futuros

Acciones

30 años

19921992

MEFF HOLDINGMEFF HOLDING

OM Ibérica MEFF, S.A.Madrid Barcelona

(opciones) (futuros)

MEFF HOLDING

MERCADO OFICIAL

MEFF MEFFRENTA VARIABLE RENTA FIJA

19911991

19891989

MEFF: Volumen 1997/1996MEFF: Volumen 1997/1996

1997(Billones Ptas.)

1996(Billones Ptas.)

MEFF RF 530 389

MEFF RV 48 16

TOTAL 578 405

MEFF HOLDINGMEFF HOLDING

M EFF RF

Socieda d R ectora de ProductosFina ncieros D eriva dos

de R enta F ija

IN ST IT U T O MEFF MEFF SER VIC IO S

M EFF RV

Socieda d R ectora de ProductosFina ncieros D eriva dos

de R enta Va ria b le

M EFF Holding

• Disociación en la condición de miembro y accionista

• Integración del Mercado y la Cámara de Compensación y Liquidación

• Ajuste diario de garantía y liquidación diaria de pérdidas y ganancias

MEFF Sociedad HoldingMEFF Sociedad Holding

Capital Social de 5.812 millones de ptas. y 39 accionistas:

• Bancos y Cajas de Ahorro 50%• Sociedades Rectoras de las Bolsas

de Valores 25%• Bancos medianos y otras entidades

financieras 25%

MEFF : NormasMEFF : Normas

• Reglamento del Mercado

• Condiciones Generales de los Contratos

• Circulares

EL RIESGO FINANCIERO:EL RIESGO FINANCIERO:La transferencia del riesgoLa transferencia del riesgo

CONCEPTO DEL RIESGOCONCEPTO DEL RIESGOFINANCIEROFINANCIERO

• LA GESTIÓN IMPLICA LA TOMA DE DECISIONES HOY:

– No hacer nada especulación pasiva

– Anticiparse al futuro

• para elimiar riesgos cobertura

• para asumir riesgos especulación

• TRANSACCIONES ECONÓMICAS

– CONTADO

• TRANSFERENCIA DEL RIESGO

– PLAZO

TRANSACCIONESTRANSACCIONESECONÓMICAS A PLAZOECONÓMICAS A PLAZO

• FORWARD– TRANSFERENCIA DEL RIESGO DE MERCADO

• FUTURO– ELIMINACIÓN DEL RIESGO DE ILIQUIDEZ

• Estandarización– ELIMINACIÓN DEL RIESGO DE CONTRAPARTIDA

• Cámara de Compensación y Liquidación

LOS ACTIVOS SUBYACENTESLOS ACTIVOS SUBYACENTES

LOS ACTIVOS SUBYACENTESLOS ACTIVOS SUBYACENTES

• Tipos de interés a corto:• MIBOR PLUS 90, MIBOR PLUS 360

• Tipos de interés a largo:• Bono Nocional a 5, 10 y 30 años

• Acciones: • Telefónica, Endesa, Repsol, BBV, Iberdrola, Argentaria,

Acesa, Fecsa, Santander, Sevillana y Unión Fenosa

• Indice Bursátil:• IBEX -35 PLUS

LOS PRODUCTOS LOS PRODUCTOS DERIVADOSDERIVADOS

• Un producto derivado es aquél cuyo valor se deriva del precio del activo subyacente, si bien en su inversión no se precisa el pago del principal.

• Al tratarse de un contrato para intercambiar pagos utilizando como referencia el precio de un activo o su rendimiento, no hay transferencia de la propiedad del activo ni el pago del principal correspondiente.

ACTIVOS SUBYACENTES

• Pago del principal

PRODUCTOS DERIVADOS

• Efecto apalancamiento

• Período de vida breve

• Posibilidad de vender sin tener el activo

LA OPERATIVA EN MEFFLA OPERATIVA EN MEFF

FUNCIÓN MERCADOFUNCIÓN MERCADO

• Encuentro Compradores y Vendedores

• Reglas intercambio

• Estructura de Miembros

• Difusión información

• Resolución incidencias

MEFF: Crecimiento 1997/1996MEFF: Crecimiento 1997/1996

Contrato 97/96

O.F. s/Bono 7%

O.F. s/Mibor 84%

O.F. s/Indice 197%

O. s/Acciones 156%

MEFF: Volúmenes 1991/1997MEFF: Volúmenes 1991/1997

0

10000

20000

30000

40000

1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997

O. s/ ACCIONES

O.F. s/ MIBOR

O.F. s/ BONO

O.F. s/ INDICE

TOTAL

MEFF RV: Total Mercado (1997)

27%

3%

41%29%

CreadoresM. Cuenta PropiaClientes NacionalesClientes Extranjeros

6% 17%

29%

48%

Particulares-Nacionales

Fondos-Nacionales

Entidades Financieras-Nacionales

Extranjeros

MEFF RV: Composición del Mercado por tipos de clientes finales (1997)

M. Cuenta PropiaFondos de InversiónResidentesNo Residentes

33%

9%

3%55%

MEFF RF: Total Mercado (1997)

FUNCIÓN CAMARAFUNCIÓN CAMARA

• Garantía buen fin de las operaciones

• Contrapartida en todas las operaciones

• Gestión liquidaciones

• Gestión garantías

MIEMBROS DEL MERCADO: MIEMBROS DEL MERCADO: CLASIFICACIÓN CLASIFICACIÓN

• Negociador

• Liquidador

• Liquidador Custodio Cualquiera de ellos puede adquirir la condición de

• Creador de Mercado

DIAGRAMA DE LA OPERATIVA DE MEFF DIAGRAMA DE LA OPERATIVA DE MEFF

ClienteFinal

Miembro LiquidadorCustodio

MEFF RV

MiembrosBanco de España

Depósito enGarantía

Depósito enGarantíaOrdenes

ConfirmaciónGarantía Constituida

y D.P. comprada

Informe degarantía

Ordende

pago

Abono/Cargo de Liquidación

Informes:GarantíasLiquidacionesRegularizacionesetc..