LIC. CARLOS A. DURANMBA, CFA.

FUTUROS Y OPCIONES FINANCIERAS

Contrato de Futuro

Un contrato de futuros es un acuerdo, negociado en una bolsa o mercado organizado, que obliga a las partes contratantes a comprar, o vender, un número de bienes o valores (activo subyacente) especificados en cantidad y calidad, en una fecha futura previamente fijada, pero con un precio establecido de antemano.

Contratos de Futuros

Los futuros son productos derivados que pueden ser utilizados como instrumentos para la formacion eficiente de precios en el mercado de los diferentes activos (Mercado Spot) y como un medio de proteccion o cobertura contra riesgos de especulacion o de inversion.

Elementos de un contrato de futuros

Activo Subyacente: Es el activo sobre el que se basa el contrato del Futuro. Toda opción debe estar referida a un determinado activo subyacente.

Plazo: Es el período de duración del contrato. Precio del futuro: Es el precio establecido al momento

de cerrar el contrato; o sea, es el precio al cual, al finalizar el plazo, se podrá comprar, o vender, el activo subyacente.

Fecha de Entrega: se debe establecer el lugar y la fecha de entrega del activo subyacente.

Sistema de liquidación: Se establece el modo en que se realiza la entrega del producto frente a la entrega del dinero.

Caracteristicas

1-. Estandarización de los contratos2-. Eliminación del Riesgo de incumplimiento3-. Se manejan bajo un ente regulador donde

existe una cámara de compensación.

Cobertura de riesgo cambiario

HEDGERS:Importador: C//. Riesgo: alza.Exportador: V//. Riesgo: baja.Tenedor de Divisas: V//. Riesgo: baja.Deudor en Divisas: C//. Riesgo: suba.Acreedor en Divisas: V//. Riesgo: baja.

INVERSORES:Le dan liquidez al Mercado. Están

dispuestos a asumir el riesgo de otros. Quieren lograr una ganancia anticipándose a las variaciones en los precios.

FUTURO COMPRADO

C// dólar Futuro a $3.60. Cuando tomo Cobertura Compradora me estoy cubriendo de una suba en el precio del Billete Futuro. Si el precio de Ajuste sube a $3.70, voy a cobrar las diferencias a mi favor ($0.10 por dólar). Si el precio de Ajuste baja a $3.50, deberé depositar las diferencias que me solicite el Mercado ($0.10 por dólar negociado).

3.60 3.703.50

Retiro

Deposito

Deposito

Retiro

V// dólar Futuro a $3.70. Con la posición Vendedora, me estoy cubriendo de una baja en el precio del Billete Futuro. Si el precio de Ajuste sube a $3.70, deberé depositar $0.10 por dólar en concepto de diferencias. Si el precio de Ajuste baja a $3.50, podré disponer de las diferencias a mi favor ($0.10 por billete negociado).

FUTURO VENDIDO

Contratos adelantados o forward

Conocidos también como contratos a plazos o forward, son contratos mediante los cuales el comprador se compromete a pagar en un fecha futura el precio acordado a cambio del activo por el cual se firma el contrato.

Caracteristicas

No son estandarizados se consideran contratos a la medida

Mantiene una cantidad unica de garantia durante todo el periodo del contrato

Son contratos privados entre las partes

Ex. Contrato Forward

• Compra de Petróleo con Acciones (posición larga) Apertura de la posiciónEl 3 de mayo de 2009, las acciones del ETF ”Power Shares DB Oil Fund” se negocian a 19 (bid) / 20 (ask) USD por acción. Estas acciones cotizan en el New York Stock Exchange- ARCA.El ETF sigue la cotización del Crudo al contado en USD. El precio al contado del Crudo se negocia a 50 USD por barril.Como inversor decide tomar una posición larga en Crudo con la creencia de que el Crudo va a subir de precio. Por esta razón decide comprar 2.000 acciones del ”Power Shares DB Oil Fund”  por un valor total de 40.000 USD (2.000 acciones x 20 USD por acción).Cierre de la posición

Imagine que el 18 de julio de 2009 el precio al contado de un barril de crudo en USD cotiza a 60 USD y que el ETF ”Power Shares DB Oil Fund” cotiza a 25 (bid) / 26 (ask) USD por acción. Decide vender sus 2.000 acciones por 50.000 USD (2.000 acciones x 25 USD por acción).

Resumen de la Operacion

UNIDAD VALOR CALCULOSPRECIO INICIAL

USD 20

Cantidad Transada

Acciones 2000

Inversion Inicial USD -40.000,00 (A) -2000 X 20Precio Final USD 25Monto recuperado

USD 50.000,00 (B) 2000X25

Dividendos USD 0Beneficio Neto USD 10.000,00 = (A) + (B)Retorno de Inv. % 25 10.000,0/40.000

,0

Diferencias entre contratos adelantados y futuros

CARACTERISTICAS CONTRATOS ADELANTADOS

FUTUROS

Cantidad y Calidad Fijado entre las partes Estandarizados por la bolsa

Vencimiento Pactodo entre las partes

Estandarizados (3 meses)

Tipo de contrato Privado Regulados por un entePerdidas y ganacias Se realizan al

vencimientoSe Calculan diariamente

Depositos Segun acuerdo Estandarizados y valuados diariamente

Margenes No se contituyen Se realizan valuaciones diarias. De 2 a 10%

Opciones de Futuro

Una opcion es un contrato que le da al tenedor o comprador el derecho, mas no la obligacion, de comprar o vender algun activo a una fecha y a un precio determinado.

Optiones de Compra (Call)Optiones de Venta (put)

Perfiles de Rendimento

Ex. Opcion a Futuro

Supongamos que una inversionista quiere especular tomando una posicion donde ella ganara si el precio de una accion Alfa se incrementa. Esta inversionista cuenta con $ 3.900,00.

El precio de la accion de Alfa es de $39 y las opciones de compra con vencimiento a 30 dias tienen un precio de $40 y se venden a $ 1.50.

Que estrategias podria tener nuestra cliente?

Alternativas:

Conservadora: Comprar las acciones en el mercado

Acciones= $3900/$39 por accion= 100 acciones

Especular con las opciones:No. de opciones= $3900/$ 1.5 por opcion = 2.600

ops.

Asumimos dos posibles escenarios: Alternativa conservadora

El precio del Alfa se eleva a $45: 100acc. ($45 -$39)= $600

El precio de Alfa baja ($35-$39)= -400.

Alternativa Especulativa:

Precio Aumenta a: $45 por acción

Precio de realización de la opción: $40.

Ingreso: 2.600 X 5 = 13.000,00Costo: -3.900,00Ingreso Neto: 9.100,00Precio Disminuye a: $ 35.Que sucede?

Preguntas ?