¿CÓMO SE PROTEGE AL CONSUMIDOR DE PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS?ALGUNAS GENERALIDADES SOBRE EL MERCADO LA ESTRUCTURA DE LA SUPERVISIÓN FINANCIERA EN COSTA RICA

José Luis ArcePresidente

Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF)Jornadas de Educación Financiera, 19 de Marzo de 2013

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Aspectos generales• Examinaremos el rol del sistema financiero en una

economía moderna. Estudiaremos los efectos de los mercados e instituciones financieras sobre la economía, dando un vistazo a su estructura general y su operación. Los tópicos principales incluirán:– Función de los mercados financieros– Estructura de los mercados financieros– Intermediarios financieros: tipología y funciones– Regulación y supervisión del sistema financiero

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Función de los mercados financieros

• Permiten la transferencia de fondos de personas o empresas sin oportunidades de inversión (ahorristas, unidades superavitarias o prestamistas) hacia aquellas que las tienen (unidades deficitarias, deudores)

• Mejora la eficiencia económica

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Función de los mercados financieros

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Importancia de los mercados financieros

• Mercados financieros son críticos para producir una asignación eficiente del capital, lo que contribuye a una mayor producción y eficiencia para la economía en su conjunto, así como para la seguridad económica de la ciudadanía como un todo

• Mercados financieros además mejora la situación de los participantes individuales en él, al proveer rendimientos de inversión a los ahorristas-unidades superavitarias y ganancias y oportunidades para las deficitarias o deudores

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Activo Financiero• Contrato legal• Representa el derecho a recibir un conjunto de

beneficios futuros bajo un conjunto de condiciones definidas

• El “beneficio futuro” se manifiesta en forma de corrientes de efectivo o flujos de caja

• Las condiciones pueden ser establecidas con cierta certeza o estar sujetas a situaciones contingentes… el surgimiento del riesgo

Tipos de Activos Financieros

Activos Financieros

InversiónDirecta

InstrumentosMercado de

Dinero

InstrumentosMercado de

Capitales

Instrumentos deRenta Fija o de

Deuda

InstrumentosAccionarios o deRenta variable)

InstrumentosDerivados

InversiónIndirecta

(Fondos mutuos)

FondosAbiertos

FondosCerrados

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Función de los intermediarios financieros

• Intermediarios financieros1. Involucrados en el proceso de financiamiento

indirecto

2. Más importante fuente de financiamiento que los mercados de activos financieros (financiamiento directo)

3. Necesarios debido a la existencia de costos de transacción y asimetrías de información

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Funciones de los intermediarios financieros

• Costos de transacción1. Intermediarios financieros generan ganancias al

reducir los costos de transacción

2. Reducen costos de transacción al desarrollar expertise y tomar ventaja de las economías de escala

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Función de los intermediarios financieros

• Bajos costos de transacción de un intermediario financiero significan que puede proveer a sus clientes con servicios de liquidez (liquidity services), servicios que hacen a sus clientes más sencillo realizar transacciones

1. Bancos proveen a sus depositantes con cuentas de cheque que les permiten realizar pagos con sencillez

2. Depositantes pueden devengar intereses sobre las cuentas corrientes y de ahorro y aún así convertirlas en bienes y servicios cuando consideren o sea necesario (realizar transacciones)

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Función de los intermediarios financieros

• Otro beneficio que es generado por los bajos costos de transacción de los intermediarios financieros es que ellos pueden contribuir a reducir la exposición al riesgo de los inversionistas o ahorristas, a través de los procesos conocidos como diversificación, distribución y mitigación del riesgo (risk sharing)– Los intermediarios financieros crean y venden activos con menor riesgo

a una contraparte con el fin de adquirir activos con mayor riesgos de otra contraparte

– Este proceso es conocido como transformación de activos, debido a que en algún sentido, los activos riesgosos son convertidos o transformados en otros más seguros para los inversionistas o ahorristas

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Función de los intermediarios financieros

• Intermediarios financieros reducen los problemas de selección adversa y de riesgo moral, permitiéndoles generar ganancias

• Mecanismos que incluyen el diseño de mecanismos e incentivos para que los agentes económicos revelen información y se comporten apropiadamente: incentivos (garrote y zanahoria)

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Intermediarios financierosTipo de intermediario financiero

Pasivo principal (fuente de fondos o recursos)

Activo principal (uso de los fondos)

Instituciones depositarias

Bancos comerciales Depósitos Préstamos (crédito) corporativos, de consumo, hipotecarios. Bonos gubernamentales

Asociaciones de ahorro y crédito (cooperativas)

Depósitos, participaciones en el capital

Crédito de consumo, hipotecarios

Asociaciones mutualistas de ahorro y crédito

Depósitos Crédito hipotecario

Cajas de ahorro Depósitos, participaciones en el capital

Crédito de consumo

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Intermediarios financierosTipo de intermediario financiero

Pasivo principal (fuente de fondos o recursos)

Activo principal (uso de los fondos)

Instituciones de ahorro contractualCompañías de seguros de vida

Primas por pólizas Bonos gubernamentales y corporativos, hipotecas. Largo plazo menor liquidez

Compañías de seguros generales

Primas por pólizas Bonos gubernamentales, mayor liquidez

Fondos de pensiones Contribuciones de los empleadores y de los trabajadores

Bonos corporativos, acciones y deuda gubernamental

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Intermediarios financierosTipo de intermediario financiero

Pasivo principal (fuente de fondos o recursos)

Activo principal (uso de los fondos)

Intermediarios o gestores de inversionesPuestos de bolsa y asesores de inversión

No emiten pasivos. Administran carteras de clientes

No asumen activos. Administran carteras de clientes

Fondos mutuos o de inversión

Participaciones Bonos, acciones (portafolio diversificado)

Fondos de inversión del mercado de dinero

Participaciones Instrumentos del mercado de dinero (corto plazo, liquidez)

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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS TAN ESPECIALES?

• Los intermediarios financieros (IF) facilitan el flujo de recursos entre los ahorristas (unidades superavitarias) y los deudores (unidades deficitarias)

• Con ese fin, los IF estructuran su balance con el fin de satisfacer los requerimientos de los ahorristas y deudores de la economía

• En ese proceso transforman los recursos que captan empaquetándolos en formas crediticias con diferentes características …

• … al hacer esto … los IF se exponen a (o asumen) riesgos de diferente naturaleza que deben gestionar (identificar, medir, mitigar)

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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS TAN ESPECIALES?

• Los IF tienen algunas características especiales que hacen particularmente importante su rol en la economía y más compleja la tarea de administrarlos:– Deben enfrentar problemas de incentivos: moral hazard, selección adversa y

agente-principal– Deben enfrentar problemas de información: asimetrías– Su naturaleza conduce a un elevado apalancamiento. Importancia del capital

desde la perspectiva de la gestión de riesgo y de la regulación prudencial– Deben administrar importantes descalces de liquidez, plazo (duración) y

moneda– Son una pieza fundamental en el sistema de pagos monetarios de la economía– El ahorro y el crédito juegan un papel fundamental en el buen funcionamiento

de la economía: transferencia intertemporal de ingreso y consumo– La confianza de los usuarios juega un rol fundamental en su funcionamiento.

Esto los vuelve especialmente vulnerables al fenómeno del contagio

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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS TAN ESPECIALES?

• Su papel clave en las economías de mercado modernas y sus características hacen de las actividades bancarias y financieras – incluso cuando son realizadas por empresas privadas – de las más estricta y estrechamente reguladas y supervisadas por el Estado

• Hay en tal sentido, un interés público en que el sistema financiero opere con eficiencia y seguridad | Lo que justifica la intervención del Estado

• Algunos de los problemas de información e incentivos que enfrenta el sistema financiero sólo pueden ser resueltos con intervención estatal, pues implican externalidades y conflictos entre los beneficios privados y los sociales

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¿QUÉ HACE A LOS INTERMEDIARIOS FINANCIEROS TAN ESPECIALES?

• Por estos motivos, los sistemas financieros suelen poseer financial safety nets diseñadas para garantizar la solvencia y eficiencia del sistema financiero, y minimizar los efectos adversos asociados con crisis bancarias y con IF fallidos | Entre ellas:– Facilidades de prestamista de último recurso– Seguros y garantías para los depositantes– Supervisión y regulación prudencial

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• Dicotomía riesgo-rendimiento: mayores niveles de riesgo son retribuidos (o compensados) con un rendimiento esperado mayor | Principio fundamental de la teoría financiera moderna

• Aunque pueda considerarse una sobre-simplificación: la administración de un IF puede analizarse como un problema de maximización del valor de la empresa para sus propietarios sujeto a restricciones …

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• Objetivo de la administración del IF: Maximizar la utilidad | Valor de la empresa para sus propietarios

• Sujeto a ciertas restricciones en cuanto a la exposición tolerable al riesgo

• ¿Quién o quiénes determinan esa tolerancia al riesgo? La teoría de los stakeholders (o grupos interesados) nos brinda una idea:– Propietarios (dueños) del IF: ganancias privadas– Los usuarios de los servicios financieros: depositantes y

deudores | otros usuarios– Los reguladores y supervisores del sistema financiero:

limitan exposición a riesgos– Otros actores: colaboradores, etc.

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• Resolver el problema de optimización no es sencillo:– No se puede satisfacer a todos a la vez, pues sus

objetivos y niveles de tolerancia al riesgo frecuentemente entran en conflicto

– No sólo hay que determinar el nivel tolerable de riesgo sino que además la mezcla de riesgos cuyas exposiciones se pretende administrar

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• Riesgos que debe administrar un IF típico:– Crédito o incumplimiento: el más conocido– Precio o tasa de interés: las variaciones en las tasas de

interés provocan cambios en los precios de los activos y pasivos bancarios

– Liquidez: los IF deben gestionar brechas importantes de liquidez entre activos y pasivos

– Cambiario y transferencia (convertibilidad)– Operacional– Patrimonial o de capital– Otros: legales, macroeconómico, etc.

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• Algunos problemas adicionales:– Los diferentes tipos de riesgo y multitud de decisiones de gestión

del IF interactúan entre ellos (están relacionadas)– La gestión de riesgo implica manejar gran cantidad de información:

la importancia de los datos y de los sistemas de información gerencial

– Una versión de la 1° ley de la termodinámica aplica a la gestión de riesgos: “los riesgos no se crean ni se destruyen sino que se transforman y trasladan”. Por eso deben ser asignados a unidades económicas que puedan soportarlos y gestionarlos adecuadamente

– Hay poca flexibilidad en la estructura del activo y pasivo de los IF como para hacer ajustes ante exposiciones a diversos tipos de riesgo …

– … y en sistemas financieros poco sofisticados, los mercados brindan muy pocos – o ningún – esquema de cobertura para enfrentarlos

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ADMINISTRACIÓN BANCARIA Y GESTIÓN DE RIESGOS

• En síntesis, la tarea no es fácil ni sencilla• Los IF deben exponerse inteligentemente a los

riesgos – identificándolos, midiéndolos y mitigándolos – pues de otra forma no podrían generar utilidades y ganancias

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Organismos reguladores del sistema financiero

Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF)

Superintendencia General de

Entidades Financieras

(SUGEF)

Superintendencia General de

Valores (SUGEVAL)

Superintendencia de Pensiones

(SUPEN)

Superintendencia General de

Seguros (SUGESE)

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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN PRUDENCIAL

• La regulación y supervisión prudencial esta constituida por medidas de intervención estatal – por eso suele ser odiosa – orientadas a combatir algunos de los problemas de incentivos e información que presentan en los sistemas financieros

• Se trata de un conjunto de normas y regulaciones orientadas a controlar o limitar los niveles de riesgo a los que se exponen los IF y propiciar la divulgación de información oportuna y correcta a los participantes y usuarios del sistema financiero

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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN PRUDENCIAL

• La regulación y supervisión prudencial del sistema financiero ha cambiado con el paso del tiempo:– En el pasado orientada a un enfoque contable y de auditoría …– … hoy cada vez más basada en riesgos (identificación, monitoreo y

mitigación) y en el diseño de esquemas de alerta temprana• El cambio constante es una exigencia del mercado que le

corresponde regular• En Costa Rica, la regulación y supervisión prudencial del

sistema financiero no escapa a estos cambios• Estamos hoy justamente en medio de un nuevo proceso de

modernización del esquema general de la regulación y supervisión prudencial costarricense

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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN PRUDENCIAL

• Objetivos de las reformas a la regulación y supervisión prudencial:– Promover el desarrollo del sistema financiero.– Reducir sus vulnerabilidades y fortalecer su

robustez ante shocks de distinta naturaleza. – Enfoque de “mecanismos de alerta temprana” y

de riesgos.

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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN PRUDENCIAL

• Claves de la reforma:– Supervisión consolidada de los grupos financieros– Fortalecimiento de la suficiencia patrimonial de los intermediarios

financieros– Mejoramiento de la supervisión prudencial y su enfoque– Mejoramiento de la gestión de riesgo en las entidades– Fomento de la disciplina de mercado

• En el fondo de las reformas están los principios fundamentales de supervisión y las mejores práctica adoptadas internacionalmente

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GESTIÓN DE RIESGOS Y SUPERVISIÓN PRUDENCIAL

• Otros temas fundamentales…– Esquema de supervisión consolidada en donde los reguladores

locales tengan potestades para supervisar todos los integrantes de grupos financieros (incluyendo operaciones off-shore)

– Mejoras al marco sancionatorio de la regulación– Protección legal para los supervisores– Procedimiento administrativo para la liquidación forzosa de

entidades– Reglas sobre el manejo de la información personal– Seguro de depósitos– Mayor disciplina de mercado: divulgación de más información

sobre los intermediarios financieros. Calificaciones de riesgo externas

– Gobierno corporativo

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REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN FINANCIERA

Micro-prudencial

Requerimientos regulatorios basados en

riesgo

SolvenciaConducta

de mercado

Control, monitoreo y cumplimiento

Órganos supervisores

Terceros independien

tes

Gobierno corporativo

Disciplina de mercado

InformaciónCompetencia y soberanía

del consumidor

Macro-prudencial

Riesgos estructura del sistema financiero

Riesgos ciclo-

coyuntura económica

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En síntesis…

• Sistema financiero juega un rol fundamental e el crecimiento y el desarrollo económico…

• … por esta razón y debido a lo compleja que es su gestión y el manejo de los riesgos que enfrentan es necesaria un marco de regulación y supervisión prudencial

¿CÓMO SE PROTEGE AL CONSUMIDOR DE PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS?ALGUNAS GENERALIDADES SOBRE EL MERCADO LA ESTRUCTURA DE LA SUPERVISIÓN FINANCIERA EN COSTA RICA

José Luis ArcePresidente

Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF)Jornadas de Educación Financiera, 19 de Marzo de 2013