EJERCICIO

1) SUPONGA QUE NUESTRA EMPRESA FABRICANTE

DE CASCOS PARA MONTAR EN BICICLETA, TIENE

UNA DEUDA DE $ 200.000 CON 8% DE INTERS.

RECUERDE QUE EL PRECIO DE VENTA ES $ 50

POR UNIDAD, LOS COSTOS VARIABLES DE

OPERACIN SON $ 25 POR UNIDAD, Y LOS

COSTOS FIJOS OPERATIVOS SON $ 100.000.

SUPONGA QUE LA TASA DE IMPUESTOS ES DEL

40% Y QUE DESEAMOS DETERMINAR EL GRADO

DE APALANCAMIENTO TOTAL PARA 8.000

UNIDADES DE PRODUCCIN Y VENTAS.

38.216000100000)2550(8000

)2550(8000

unidades 8000 GAT

2.381.19 x 2.00

GAF GAO $100.000 de UAIIun. 8000

16000$100000$

100000$

100000$)2550($8000

)2550($8000x

X

EN AUSENCIA DE APALANCAMIENTO FINANCIERO,

EL GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL DE LA

EMPRESA SERA IGUAL A SU GRADO DE

APALANCAMIENTO OPERATIVO CON VALOR DE 2

(RECUERDE, EL GAF PARA UNA EMPRESA SIN

APALANCAMIENTO FINANCIERO ES IGUAL A 1). EN

EL CASO DEL EJEMPLO, EL APALANCAMIENTO

FINANCIERO DE LA EMPRESA MAGNIFICA SU GAO

DE 1.19 PARA PRODUCIR UN GAT DE 2.38.

EL GAT Y EL RIESGO TOTAL DE LA EMPRESA

LOS APALANCAMIENTOS OPERATIVO Y FINANCIERO SE PUEDEN

COMBINAR DE VARIAS MANERAS DIFERENTES PARA OBTENER

UN GRADO DE APALANCAMIENTO TOTAL Y UN NIVEL DE RIESGO

TOTAL DESEABLE PARA LA EMPRESA. UN RIESGO DE NEGOCIOS

ALTO PUEDE COMPENSARSE CON UN RIESGO FINANCIERO BAJO

Y VISIVERSA. EL NIVEL GLOBAL ADECUADO DE RIESGO DE LA

EMPRESA IMPLICA UNA COMPENSACIN ENTRE EL RIESGO

TOTAL DE LA EMPRESA Y EL RENDIMIENTO ESPERADO. ESTA

COMPENSACIN DEBE HACERSE SIN OLVIDAR EL OBJETIVO DE

MAXIMIZAR EL VALOR DEL ACCIONISTA. EL ANLISIS HASTA EL

MOMENTO, HA TRATADO DE MOSTRAR CMO SE PUEDEN USAR

CIERTAS HERRAMIENTAS PARA OBTENER INFORMACIN ACERCA

DE DOS TIPOS DE APALANCAMIENTO, OPERATIVO Y FINANCIERO

Y SU EFECTO COMBINADO.

AL TRATAR DE DETERMINAR EL APALANCAMIENTO FINANCIERO

ADECUADO PARA UNA EMPRESA, TAMBIN ANALIZAMOS LA CAPACIDAD

DE SU FLUJO DE EFECTIVO PARA CUBRIR LOS GASTOS FINANCIEROS

FIJOS. CUANTO MAYOR SEA LA CANTIDAD EN DLARES DE LOS

VALORES QUE EMITE LA EMPRESA Y MENOR SU PLAZO DE

VENCIMIENTO, MAYORES SERN LOS CARGOS FINANCIEROS DE LA

EMPRESA. ESTOS CARGOS INCLUYEN PAGOS AL PRINCIPAL Y EL

INTERS SOBRE LA DEUDA, PAGOS DE ARRENDAMIENTO DE CAPITAL Y

DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENCIALES. ANTES DE TOMAR

CARGOS FINANCIEROS ADICIONALES, LA EMPRESA DEBE ESTUDIAR

SUS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS ESPERADOS, YA QUE LOS

CARGOS FINANCIEROS FIJOS DEBEN CUBRIRSE CON EFECTIVO. LA

INCAPACIDAD PARA CUBRIR ESTOS CARGOS CON LA EXCEPCIN DE

LOS DIVIDENDOS DE ACCIONES PREFERENCIALES, PUEDE DAR COMO

RESULTADO LA INSOLVENCIA FINANCIERA. CUANTO MAYORES Y MS

ESTABLES SEAN LOS FLUJOS DE EFECTIVO FUTUROS ESPERADOS DE

LA EMPRESA, MAYOR SER LA CAPACIDAD DE ENDEUDAMIENTO DE UNA

COMPAA.

RAZONES DE COBERTURA

ENTRE LAS RAZONES QUE NOS PERMITEN CONOCER LA CAPACIDAD DE

ENDEUDAMIENTO DE UNA EMPRESA EST EL ANLISIS DE RAZONES DE

COBERTURA. ESTA RAZN EST DISEADA PARA RELACIONAR LOS

CARGOS FINANCIEROS DE UNA EMPRESA CON SU CAPACIDAD PARA

CUBRIRLOS.

intereses) de cobertura de ndice (o

inters de Gasto

UAIIinters de cobertura de Razn

impuestos de tasa -1

principal del pagosinters de Gasto

UAIIdeuda la de

servicio del Cobertura

EJERCICIO

1) SUPONGA LAS UTILIDADES ANUALES MS

RECIENTES ANTES DE INTERS E IMPUESTOS PARA

UNA COMPAA FUERON DE $ 6 MILLONES Y LOS

PAGOS DE INTERS ANUAL SOBRE TODAS LAS

OBLIGACIONES DE DEUDA FUERON DE $1.5

MILLONES. SI LOS PAGOS DEL PRINCIPAL FUERAN DE

$ 1 MILLN POR AO Y LA TASA DE IMPUESTOS

FUERA DEL 40%. CMO EST SU CAPACIDAD DE

EFECTIVO PARA CUBRIR SUS DEUDAS?

intereses) de cobertura de ndice (o

1'500.000

6'000.000inters de cobertura de Razn 4

89.1

000.500'

0.4 -1

1'000.0001

6'000.000deuda la de

servicio del Cobertura

UNA RAZN DE COBERTURA E INTERS DE 1 INDICA QUE LAS

UTILIDADES APENAS SON SUFICIENTES PARA SATISFACER LA

CARGA DE INTERS. LAS GENERALIZACIONES ACERCA DE LO

QUE ES UNA RAZN DE COBERTURA ADECUADA NO SON

APROPIADAS A MENOS QUE SE HAGA REFERENCIA AL TIPO DE

NEGOCIO EN QUE LA FIRMA OPERA. EN UN NEGOCIO MUY

ESTABLE, UNA RAZN DE COBERTURA RELATIVAMENTE BAJA TAL

VEZ SEA ADECUADA, MIENTRAS QUE QUIZ NO SEA BUENA EN

UN NEGOCIO SUMAMENTE CCLICO.

MIENTRAS MS CERCA A 1 EST LA RAZN DE COBERTURA DE

SERVICIO DE DEUDA, PEOR SER LA SITUACIN, SI TODO LO

DEMS PERMANECE IGUAL. SIN EMBARGO, AN CUANDO ESTA

RAZN DE COBERTURA SEA MENOR QUE 1, UNA COMPAA

PUEDE TODAVA CUMPLIR CON SUS OBLIGACIONES SI LOGRA

RENEGOCIAR PARTE DE SU DEUDA CUANDO SE VENZA EL

PRINCIPAL, O SI VENDE SUS ACTIVOS.

UNIDAD V

La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad.

El control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de planeacin y adems con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. La administracin es responsable del control interno es decir de la proteccin de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal.

Los propsitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los siguientes: Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias. Promover la contabilizacin adecuada de los datos. Alentar y medir el cumplimiento de las polticas de la empresa. Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa. El control interno no se disea para detectar errores, sino para reducir la oportunidad que ocurran errores o fraudes. Algunas medidas del control interno del efectivo son tomar todas las precauciones necesarias para prevenir los fraudes y establecer un mtodo adecuado para presentar el efectivo en los registros de contabilidad. Un buen sistema de contabilidad separa el manejo del efectivo de la funcin de registrarlo, hacer pagos o depositarlo en el banco. Todas las recepciones de efectivo deben ser registradas y depositadas en forma diaria y todos los pagos de efectivo se deben realizar mediante cheques.

La administracin del efectivo es una de las reas mas importantes de la administracin del capital de trabajo. Ya que son los activos ms lquidos de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo as los riesgos de una crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos.

La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el xito de cualquier compaa. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en las cuentas de cheques. El efectivo se define a menudo como "un activo que no genera utilidades". Es necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos, etc.

RAZONES PARA MANTENER EFECTIVO

Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones fundamentales:

Transacciones Compensacin a los bancos por el suministro de prstamos y servicios. Precaucin Especulacin

Cuando se administra en forma eficiente la inversin en activos circulantes especficos, puede contribuirse al objetivo global de la empresa. Keynes ha identificado tres motivos que implican efectivo: el motivo transaccional, el motivo precautorio y el motivo especulativo (The General Theory of Employment, Interest, and Money, de John Maynard Keynes, New York; Harcourt, 1936, 170 174).

Motivo de transacciones: Hacer frente a pagos que surgen en el curso normal del negocio tales como compras, sueldos, impuestos y dividendos.

Motivo de precaucin: Mantener un colchn de seguridad a un amortiguador para hacer frente a necesidades de efectivo no esperadas. Entre ms predecibles sean los flujos de entrada y salida de efectivo para una empresa, menos efectivo necesita mantener para las necesidades de precaucin. Tener listo un poder de prstamo para hacer frente a gastos de efectivo de emergencia tambin reduce la necesidad de este tipo de saldo de efectivo. Es importante sealar que no todos los recursos para transacciones de la organizacin y las cantidades por precaucin tienen que mantenerse en efectivo; es obvio que una parte puede conservarse en valores realizables (activos que casi representan dinero).

Motivo especulativo: Tomar ventaja de oportunidades temporales, tales como una sbita baja en el precio de una materia prima. Se relaciona con mantener efectivo a fin de aprovechar los cambios estimados en los precios de los valores. Cuando se espera que las tasas de inters aumenten y que disminuyan los precios de los valores, este motivo sugiere que la organizacin debe conservar efectivo hasta que se termine el incremento en las tasas de inters. Cuando se espera que las tasas de inters desciendan, el efectivo se puede invertir en valores; la organizacin se beneficiar con cualquier descenso futuro en las tasas de inters y aumentos en los precios de los valores, aunque la mayor parte no mantiene efectivo a fin de aprovecharse de los cambios esperados en las tasas de inters.

LA LIQUIDEZ Y SU FUNCIN

El trmino activos lquidos se usa para designar el dinero y los activos que se convierten con facilidad en dinero. Se dice que los activos presentan diferentes grados de liquidez. Por definicin el dinero es en si mismo es el ms lquido de todos los activos; los dems tienen diversos grados de liquidez, de acuerdo con la facilidad con que pueden convertirse en efectivo. Para los que no sean dinero, la liquidez tiene dos dimensiones: (1) el tiempo necesario para convertir el activo en dinero y (2) el grado de seguridad asociado con la razn de conversin, o precio, obtenido por el activo. En esta parte nos centraremos en los activos mas lquidos de la organizacin: efectivo y valores realizables. Por tanto, la administracin de la liquidez incluye el calculo del importe total de estos dos tipos de activos que mantendr la empresa.

La administracin del efectivo comprende el manejo del dinero de la organizacin y obtener as la mayor disponibilidad de efectivo y el mximo de ingresos por intereses sobre cualquier fondo que no se est utilizando. En el extremo la funcin comienza cuando un cliente extiende su cheque para pagarle a la organizacin una cuenta por cobrar; la funcin termina cuando un proveedor, un empleado o el gobierno obtiene fondos cobrados por la organizacin para el pago de una cuenta por pagar o una acumulacin. Todos los activos entre estos dos puntos caen dentro de la esfera de la administracin del efectivo. Los esfuerzos de la organizacin para hacer que los clientes paguen sus cuentas en tiempo determinado caen dentro de la administracin de las cuentas por cobrar. Por otra parte, su decisin sobre cuando pagar las cuentas incluye la administracin de las cuentas por pagar y las acumulaciones.

Por lo general la tesorera o la gerencia financiera de una organizacin administra el efectivo. El presupuesto de efectivo, til para el proceso, suele ser una proyeccin mensual de los ingresos y las deudas. El presupuesto de efectivo indica la posible disponibilidad del mismo en relacin tanto como el momento como la magnitud. En otras palabras, dice cuanto efectivo es probable que se tenga, cuando y durante cuanto tiempo. Es necesario tomar en cuenta la incertidumbre y, para hacerlo, se preparan presupuestos de efectivo mltiples bajo supuestos alternos. En esta forma el presupuesto de efectivo sirve de base a la planeacin y control del mismo. Adems del presupuesto de efectivo la organizacin necesita contar con informacin sistemtica sobre el efectivo, as como cualquier tipo de sistema de control. Casi siempre la informacin se maneja por computadora, a diferencia de otros sistemas manuales.

En cualquier caso, es necesario obtener informes frecuentes, de preferencia de forma diaria o incluso con ms frecuencia, sobre los saldos de efectivo en cada cuenta de banco, sobre el efectivo pagado, sobre los saldos diarios promedios y sobre la situacin en valores realizables de la organizacin, as como un informe detallado de los cambios en esta posicin. Numerosos bancos proporcionan esta informacin va internet, tambin es til disponer de informacin relativa a los ingresos y desembolsos de efectivo ms importantes que se esperan. Toda la informacin es esencial si la empresa desea administrar su efectivo de modo eficiente.

LOS CUATRO PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DEL EFECTIVO Existen cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conducen a una administracin correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho. Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo Ejemplo: Incrementar el volumen de ventas. Incrementar el precio de ventas. Mejorar la mezcla de ventas (impulsando las de mayor margen de contribucin). Eliminar descuentos.

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo Ejemplo: Incrementar las ventas al contado Pedir anticipos a clientes Reducir plazos de crdito.

TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero Ejemplo: Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores) Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa. Hacer bien las cosas desde la primera vez ( Disminuir los costos de no tener calidad) CUATRO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero Ejemplo: Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a cuando se van a necesitar.

Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de ventas. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero.

En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo.

ADMINISTRACIN DE INVERSIONES TEMPORALES

Tcnica que tiene por objeto la obtencin, control y el adecuado uso de recursos financieros que requiere una empresa, as como el manejo eficiente y proteccin de los activos de la misma. CAPITAL DE TRABAJO Es la inversin de una empresa en activos a corto plazo (efectivo, valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios). El capital de trabajo se determina de la siguiente manera:

CT = AC PC Es la colocacin de recursos ociosos de la empresa en instrumentos financieros con vencimiento inferior a un ao para buscar una rentabilidad a esos recursos que de otra manera no produciran nada.

OBJETIVO

Que el capital financiero se incremente Y CMO LOGRARLO? Con inversiones temporales a largo y corto plazo PARA QUE? Para asegurar el futuro de la empresa.

Colocaciones, Aumento de Capital, Rendimientos, Dividendos, inversin Provienen de Recursos excedentes de Bancos o Caja, y que no forman parte primordial para la cumplir con el giro de la Empresa. Se aplican en documentos a corto plazo, menores de un ao Se pueden convertir rpidamente en efectivo Instrumentos Financieros lquidos.

En otros pases las Inversiones de recursos excedentes se pueden hacer en dos mercados Operaciones con activos Financieros emitidos a un plazo menor de un ao. MERCADO DE DINERO: Constituido por Activos Financieros negociables, emitidos a corto, mediano o largo Plazo. MERCADO DE CAPITALES: Inversiones temporales a corto plazo, Acciones, coticen o no en Bolsa, y participaciones de capital en otras empresas

Obligaciones y otros ttulos de renta fija emitidos por otros entes. Prstamos y crditos no comerciales que la empresa concede. Imposiciones a plazo en entidades de depsito. Fianzas y depsitos constituidos, Inversiones a largo plazo: Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide mantenerlas por un perodo mayor a un ao o al ciclo de operaciones, contando a partir de la fecha de presentacin del balance general.

INVERSIONES LARGO PLAZO EN ACCIONES: Es cuando una empresa despus de cubrir sus operaciones normales con el efectivo que posee, an le sobra dinero, y decide invertir a largo plazo en acciones, adquiriendo de esta forma parte del patrimonio de otra empresa. inversin en bonos a largo plazo Los bonos son ttulos que una empresa compra a otra, para generar algn ingreso por dicha inversin. A este ingreso se le llama intereses sobre bonos. Son colocaciones de dinero en plazos mayores de un ao. Las acciones adquiridas a cambio de valores que no son efectivos, no estn disponibles fcilmente. El principal objetivo es aumentar su propia utilidad. Consisten en valores de compaas: bonos de varios tipos, acciones preferentes y acciones comunes.