Forward Futuros

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    04-Dec-2015
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La valuación de los forwards de tipo de cambio asume el uso de modelos teóricos y siempre se considera en primer término los niveles de tasas obtenidos a partir de los contratos de operaciones registradas en la BNV observados en el día de valoración así como el valor del tipo de cambio pormedio ponderado del MONEX. El Riesgo de Modelo de estas operaciones no se debe a la complejidad de las mismas ya que estas se ejecutan amplia y regularmente en los mercados globales usando algoritmos convencionales

Transcript of Forward Futuros

  • CONTRATOS FORWARD Y FUTUROSSantiago Medina HUNIVERSIDAD NACIONAL

  • Contratos Forward y FuturosContrato Spot o Cash: son transacciones de contado.Contrato Forward: Son acuerdos de intercambio de activos a un precio y fecha determinada en el futuro. El mercado de forward no esta estandarizado.Contratos a Futuro: Son acuerdos de intercambio de activos a un precio y fecha determinada en el futuro. El mercado de futuros esta normalizado y se hacen atravs de la cmara de compensacin.

  • Contratos Forward y FuturosCmaraCompradorVendedorCto ForwardCto. de FuturosAcuerdos privadosAcuerdosEstandarizadosBrokerBrokerBolsa de Futuros

  • Contratos Forwads y Futuros Es un mercado no regulado, no se ajusta a estndares. Son acuerdos privados entre dos partes.La fecha de entrega, el precio, la calidad es definida en el contrato.Se realiza entrega fsica de los bienes negociados.Existe riesgo de impago. No existe garantas. Es un mercado normalizado. Los contratos corresponden a una misma fecha, cantidad calidad y lugar de entrega.Existe una cmara de compensacin que garantiza los cumplimientos.Puede o no haber entrega fsica de los activos.Los inversores deben depositar una garanta.

    Contratos ForwardContratos a Futuros

  • Contratos Forwads y FuturosNo hay posibilidad de abandonar la posicin antes del vencimiento.El beneficio o perdida se tiene al vencimiento del contrato.Las contrapartes del contrato se conocen.Existe posibilidad de abandonar la posicin antes del vencimiento.Los contratos se ajustan diariamente segn los movimientos del mercado.Las contrapartes del contrato no se conocen.

    Contratos ForwardContratos a Futuros

  • Participantes del mercadoClientesComisionistas(Broker)Bolsa de FuturosCmara de CompensacinSistema de garantasNegociacin de precios de compra - venta de Ctos.confirmacinAdministracin

  • Bolsa de Futuros

    Sitio centralizado o organizado para negociar ctos. de futuros sobre materias primas y productos financieros. Determinan y hacen cumplir las reglas de las operaciones que realizan los brokers en representacion de inversionistas o empresas. Tienen su Cmara de Compensacin.Cada bolsa determina el tipo de contratos de futuro que se negocian en sus ruedas.Suministra informacion a los participantes del Mdo.

  • Cmara de Compensacin -CCLa CC garantiza cada operacin negociada en bolsa.Se vuelve contraparte del comprador y del vendedor para cada contrato.Exige una garanta llamada Deposito de Margen a cada participanteAdministra los contratos y los depositos de margen.Tiene un fondo de garanta para cubrir sus intervenciones eventuales.

  • Margen de GarantasLos depsitos de garantas son administrados por las cmaras de compensacinLos depsitos de garantas representan del 3% al 10% del valor total del contrato.Al final de cada da la cuenta de garanta de cada agente es ajustada para reflejar la ganacia o perdida del inversor (ajuste al mercado) marking to market

  • - Margen de GarantasLas cmaras fijan un saldo de mantenimiento, para asegurar que la cuenta de garanta no se haga negativa. Generalmente es el 30% del deposito inicial.Si el saldo cae por debajo del saldo de mantenimiento se hace una llamada de Margen.Ejemplo.

  • Participantes del mercadoEspeculadores: Toman riesgos en los mercados de materias primas o activos financieros con la esperanza de lograr ganancias importantes. Coberturistas (HEDGERS): Utilizan los mercados de futuros para cubrirse contra el riesgo que no quieren asumir.Arbitristas:Buscan los desequilibrios del mercado para obtener beneficios sin asumir riesgos. La estrategia involucra la compra de un bien en un mercado y la venta simultanea del bien en otro mercado.

  • Categoras de contratos.1- CONTRATOS DE FUTUROS FINANCIEROSContratos de Tasas de Inters.Contratos de monedas.contratos de ndices de Bolsa.2- CONTRATOS DE MATERIAS PRIMAS (Commodyties)Contratos de Productos AgrcolasContratos de Productos energticos.Contratos de metales.

  • Contratos.La bolsa de futuros estandariza los contratos en trminos de: Calidad del producto.Cantidad de cada producto Lugar de entrega Fecha de VencimientoLa bolsa de futuros determina tambin:Horarios de NegociacinVariacin Mnima y Mxima de los preciosFechas de VencimientoModalidades de Entrega

  • ConceptosPrecio de Contado (Spot): Es el valor del activo hoy si se paga de contado. Precio a plazo (F): Precio actual aplicable a un contrato de futuro si se negocia hoy. Varia con el paso del tiempo.Precio de entrega: precio a plazo especificado en un contrato de futuro y no varia con el paso del tiempo.El precio a plazo y el precio de entrega son iguales en el momento de la firma del contrato.El precio del futuro converge hacia el precio de contado del activo.

  • ConceptosTHoyPrecio a futuroPrecio spotT = fecha de vencimiento contratoPrecio

  • Compra - Venta de ContratosEn un contrato a plazo un inversor toma una posicin LARGA (long) cuando acuerda COMPRAR un activo en una fecha especifica, la otra parte asume una posicin CORTA (short) y acuerda VENDER el activo en la misma fecha.Posicin LargaPosicin CortaPrimera operacin es una CompraPrimera operacin es una Venta

  • Compra de Contratos El comprador adquiere la obligacion de comprar un producto a un precio y en una fecha determinada en el futuro. El comprador compra contratos de futuro por que quiere protegerse contra un alza de precios de su producto. Para cerrar su posicin el comprador puede: Esperar al vencimiento del contrato. Liquidar su posicin antes del vencimiento del contrato. Tomando la posicin contraria.

  • Venta de Contratos El vendedor adquiere la obligacion de entregar un producto a un precio y en una fecha determinada en el futuro. El vendedor vende contratos de futuro por que quiere protegerse contra una caida de los precios de su producto. Para cerrar su posicin el vendedor puede: Esperar al vencimiento del contrato. Liquidar su posicin antes del vencimiento del contrato. Tomando la posicin contraria.

  • Compra -Venta de Contratos Si Precio de Venta > Precio de Compra El comprador Recibe la diferencia Si Precio de Venta < Precio de CompraEl comprador paga la diferencia

  • EspeculacinESPECULADORES: Toman riesgos en los mercados de materias primas o activos financieros con la esperanza de lograr ganancias importantes.Proyectan un precio futuro y toman una posicin.Los especuladores cierran sus posiciones antes del vencimiento del contrato, tomando la posicin contraria.Nunca pagan el valor total del contrato sino el deposito de Margen.Lo anterior Permite un apalancamiento importante.

  • EspeculacinPosicin Larga (compra):Si estima que el precio va a subir.Posicin Corta(venta):Si estima que el precio va a bajar.Ganancia o perdida en la operacin+ Precio de Venta del cto.- Precio de compra del cto.

  • Especulacin1- Seleccin del activo Subyacente2-Verifica precio a futuro. En el peridico o el comisionista3- Proyecta su precio usando un modelo4- Compra o vende un contrato a futuro.5- Liquida su posicin

  • Curva de rendimiento (Especulacin)KKK= precio pactado.B= Beneficios.St = precio spot al vencimiento.StStBBPosicin Larga: Compra de Ctos.Posicin Corta: Venta de Ctos.GananciasPerdidasPerdidasGanancias

  • CoberturaCOBERTURISTAS (HEDGERS): Utilizan los mercados de futuros para cubrirse contra el riesgo que no se quiere asumir.Una operacin de cobertura comprende dos posiciones relacionadas, la posicin en el mercado Spot, y la posicin en futurosLa operacin de cobertura es la suma de la posicin en el mercado spot y la posicin en futuros.La posicin Spot y la posicin en futuros siempre muestran resultados opuestos. Siempre hay una posicin que muestra ganancias y otra que muestra perdidas.

  • Cobertura. (Conceptos)Posicin Spot +Posicin a futurosCompra o venta a realizar en el mercado y en el futuroCubre la posicin Spot (en Bolsa)SpotFuturosFuturosSpotLos Ctos. de cobertura fijan el precio

  • Cobertura (cont.)Coberturas cortas: Se hacen con la venta de contratos de futuro. Sirven para protegerse de una cada de precios de un producto que se vender en el futuro.

    Coberturas largas: Se hacen con la compra de contratos de futuro. Sirven para protegerse de un alza de precios de un producto que se comprara en el futuro.

  • Cobertura. EstrategiaSi se Compra en el futuro.

    Si se vende en el futuro.Hay que vender Ctos. De futuroHay que Comprar Ctos. De futuroMe Protejo contra el alzaMe Protejo contra la baja

  • Curva de rendimiento (Cobertura)2- Ganancias en Futuros1- Perdida en el mercado

  • Cobertura. Cierre de la posicin Para terminar una cobertura se puede hacer de la siguiente forma:Esperar al vencimiento del contrato. En este caso se Recibe (entrega) el producto y se paga (cobra) el valor contratado.

    Se Fija el PrecioDebe entregar/ recibir la calidad especificada en el contratoLa entregar se hace en un sitio definido por la bolsa

  • Cobertura. Cierre de la posicin Cerrar la posicin antes del vencimiento del contrato tomando la posicin opuesta en futuros y entregar o recibiendo el producto fuera de bolsa. Resultado en el spot+Resultado en futurosRiesgo de BasisLo pagado o recibidoLa entregar se hace en un sitio fuera de bolsa Puede entregarse / recibirse una calidad diferente.=

  • Riesgo de Base. En la prctica es frecuente que la fecha en que el activo es comprado o vendido no se conoce por lo que se toman posiciones a futuro con mayor vencimiento, y se liquide la posicin antes de la fecha de vencimiento del contrato cuando el activo se requiera o deba entregarse. Esto origina el riesgo de base. El precio neto obtenido por el activo es: F1 + b2 = S2 + F1 - F2Coberturas Cortas: Si la base s