Contrato Forward

Contrato Forward• Es un contrato que permite comprar o vender

un bien determinado, en una fecha específica a un precio pre-establecido. Siendo el vencimiento mayor a 48 horas.

Hoy Vencimiento48 horas

Spot Forward

Arbitraje Cubierto• Si recordamos, el arbitraje

descubierto surge porque la variación esperada del tipo de cambio, no es igual al diferencial de tasas de interés.

• La ganancia resultante del arbitraje depende realmente de cuál es el valor del tipo de cambio al vencimiento de la operación.

Arbitraje Cubierto• Este resultado puede ser positivo o

negativo.

• El arbitraje cubierto surge cuando tenemos la certeza de cuál es el tipo de cambio al vencimiento.

• Esto a través de un contrato a plazo que nos asegure el tipo de cambio a futuro.

Ejemplo de arbitraje cubierto• St = $12 /US$• iMEXt = 20%• iEUAt = 5%• Fwd6 meses = $13 /US$• Al tener un forward, la variación esperada

en el tipo de cambio, se convierte en una variación cierta en el tipo de cambio (Premio/Descuento)

Para poder determinar la existencia del Arbitraje Cubierto debemos

comparar

Premio/ Descuento

Diferencia en tasa de

interésvs.vs.

Alternativamente, para saber si es posible realizar Arbitraje Cubierto, podemos comparar:

Fwd Mercado

Fwd Teóricovs.vs.

Determinación del Forward

Esto es...

Tt

Tt

ext

dom

t

Tt

i

i

S

Fwd

,

,

1

1,

+

+=

+

+=

Tt

Tt

ext

dom

Tti

iStFwd

,

,

1

1,

Por lo tanto:

En palabras...Premio / Descuento = Diferencia

en tasas de interés.

100*11

1100*1

,

, -+

+=-

Tt

Tt

ext

dom

i

i

S

F

Paridad de tasas de interés

• El Premio o Descuento implícito en la cotización de un contrato Forward, debe ser igual a las tasas de interés.

Regresando al ejemplo anterior, tenemos...

• Fwd teórico:

+

+=

Tt

Tt

ext

dom

Tti

iStFwd

,

,

1

1,

= $12.88 /US$+

+

2

05.1

220.

112

• Como el Fwd teórico es diferente al Fwd, existe oportunidad de arbitraje cubierto.

• Pero, ¿Cómo saber aprovechar la oportunidad de arbitraje?

Si:• Fwd Mercado > Fwd Teórico.

Entonces:• Préstamo en Moneda Doméstica.• Inversión en Moneda Extranjera.

Si:• Fwd Mercado < Fwd Teórico

Entonces:• Préstamo en Moneda Extranjera.• Inversión en Moneda Doméstica.

Para el ejemplo anterior como:

Fwd Teórico < Fwd Mercado

• Para aprovechar la oportunidad de Arbitraje debemos realizar:– Préstamo Moneda Doméstica.– Inversión Moneda Extranjera.

Esto es: Hoy Futuro6 meses

Préstamo $1,000(1+.20/2) $1,100

Spot

Inversión US$100(1+.05/2) US$102.5

Venta US$102.5 a través del Forward a $13/US$, lo que equivale a $1332.5,

generando una ganancia de $232.50

¿Forward de Compra

vs. Forward de Venta?

¿Cotización?

En resumen,

¿ Qué usos le podemos dar a un contrato

Forward ?

Cotización Forward

• Outright• Swap• Premio / Descuento

Outright:

• Spot C$1.3211 /US$• Fwd.

– 1 mes 1.3218– 2 meses 1.3224– 3 meses 1.3229

Swap:

• Spot C$1.3211 / US$• Fwd

– 1 mes +7– 2 meses +13– 3 meses +18

Premio / Descuento

• Spot C$1.3211 /US$• Fwd.

– 1 mes 0.6358 %– 2 meses 0.5904 %– 3 meses 0.545 %

Determinación del Premio o Descuento.

• Directa.

• Indirecta

100*360

*1PlazoS

F -

100*360

*1PlazoF

S -