Contratos Forward

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    05-Jul-2015
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Contrato Forward

Contrato Forward Es un contrato que permite comprar o vender un bien determinado, en una fecha especfica a un precio pre-establecido. Siendo el vencimiento mayor a 48 horas.

Hoy Spot

48 horas

Vencimiento Forward

Arbitraje Cubierto Si recordamos, el arbitraje descubierto surge porque la variacin esperada del tipo de cambio, no es igual al diferencial de tasas de inters. La ganancia resultante del arbitraje depende realmente de cul es el valor del tipo de cambio al vencimiento de la operacin.

Arbitraje Cubierto Este resultado puede ser positivo o negativo. El arbitraje cubierto surge cuando tenemos la certeza de cul es el tipo de cambio al vencimiento. Esto a travs de un contrato a plazo que nos asegure el tipo de cambio a futuro.

Ejemplo de arbitraje cubierto

St = $12 /US$ iMEXt = 20% iEUAt = 5% Fwd6 meses = $13 /US$

Al tener un forward, la variacin esperada en el tipo de cambio, se convierte en una variacin cierta en el tipo de cambio (Premio/Descuento)

Para poder determinar la existencia del Arbitraje Cubierto debemos comparar

Premio/ Descuento

vs.

Diferencia en tasa de inters

Alternativamente, para saber si es posible realizar Arbitraje Cubierto, podemos comparar:

Fwd Mercado

vs.

Fwd Terico

Determinacin del Forward Fwdt ,T ! StEsto es...

1 idom t ,T 1 iext t ,T

Fwdt ,T 1 i dom t ,T ! St 1 i ext t ,T

Por lo tanto:1 idom t ,T F 1 *100 ! 1 *100 1 iext t ,T SEn palabras...Premio / Descuento = Diferencia en tasas de inters.

Paridad de tasas de inters El Premio o Descuento implcito en la cotizacin de un contrato Forward, debe ser igual a las tasas de inters.

Regresando al ejemplo anterior, tenemos... Fwd terico: 1 idom t ,T Fwd t ,T ! St 1 iext t ,T

.20 1 2 12 .05 1 2

= $12.88 /US$

Como el Fwd terico es diferente al Fwd, existe oportunidad de arbitraje cubierto. Pero, Cmo saber aprovechar la oportunidad de arbitraje?

Si: Fwd Mercado > Fwd Terico.

Entonces: Prstamo en Moneda Domstica. Inversin en Moneda Extranjera.

Si: Fwd Mercado < Fwd Terico

Entonces: Prstamo en Moneda Extranjera. Inversin en Moneda Domstica.

Para el ejemplo anterior como:

Fwd Terico < Fwd Mercado Para aprovechar la oportunidad de Arbitraje debemos realizar: Prstamo Moneda Domstica. Inversin Moneda Extranjera.

Esto es:Hoy Prstamo $1,000 Spot 6 meses Futuro

(1+.20/2)

$1,100 US$102.5

(1+.05/2) Inversin US$100

Venta US$102.5 a travs del Forward a $13/US$, lo que equivale a $1332.5, generando una ganancia de $232.50

Forward de Compra

vs.Forward de Venta?

Cotizacin?

En resumen, Qu usos le podemos dar a un contrato Forward ?

Cotizacin Forward

Outright Swap Premio / Descuento

Outright: Spot C$1.3211 /US$ Fwd. 1 mes 2 meses 3 meses 1.3218 1.3224 1.3229

Swap: Spot Fwd 1 mes 2 meses 3 meses

C$1.3211 / US$+7 +13 +18

Premio / Descuento Spot C$1.3211 /US$ Fwd. 1 mes 2 meses 3 meses 0.6358 % 0.5904 % 0.545 %

Determinacin del Premio o Descuento. Directa.

F 360 1 * *100 S Plazo Indirecta

360 S 1 * *100 F Plazo