FINANZAS PARA NO FINANCIEROS - MARCELO...
83
www.aden.org FINANZAS PARA NO FINANCIEROS www.aden.org
Transcript of FINANZAS PARA NO FINANCIEROS - MARCELO...
www.aden.org
FINANZAS PARA NO FINANCIEROS
www.aden.org
Objetivos de transferencia
Al finalizar el módulo los participantes podrán: Conocer los alcances y limitaciones de la
información suministrada por los estados contables de publicación.
Leer e interpretar información financiera contenida en los estados contables a partir del análisis bajo distintas perspectivas de usuarios
Desarrollar y utilizar relaciones financieras, patrimoniales y económicas como metodología de análisis y diagnóstico empresario.
Identificar la creación de valor a partir de las decisiones de inversión y financiamiento.
Doctor en Economía de la Universidad del CEMA. Graduado con el título de Master of Science in
Economics and Finance en la Warwick Business School de la Universidad de Warwick, en el Reino
Unido; Magister en Economía, egresado de la Universidad del CEMA y Contador Público de la
Universidad Nacional de Córdoba, en la que se graduó con honores. En la Facultad de Ciencias
Económicas obtuvo el Premio Facultad en reconocimiento a su performance, y fue también
acreedor al Premio Universidad o diploma con Mención de Honor, por haber logrado el mejor
desempeño académico correspondiente a la Promoción 1995 en la Carrera de Contador Público. Su
tarea profesional se orienta básicamente hacia la consultoría en finanzas corporativas y mercado
de capitales .Subsecretario de Economía y Financiamiento del Gobierno de la Ciudad de Córdoba.
Director del Programa BID-GAU implementado a través del (PNUD) Programa de las Naciones
Unidas para el desarrollo. Analista Senior por concurso público de la Gerencia de Investigación y
Planificación Normativa del Banco Central de la República Argentina. Consultor en temas de
finanzas corporativas en la firma Investment Bankers and Consulting Partner SA. Investigador en
el Programa de Reforma de la Educación Superior Técnica no Universitaria en un convenio
Ministerio de Cultura y Educación - Banco Interamericano de Desarrollo.
Marcelo A. Delfino
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT
|Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
Objetivo: Crear el valor para el accionista
Organización del área financiera
Maximizar la riqueza de los accionistas
Maximizar el valor actual de la acción
Maximizar el valor de la empresa
Maximización del Valor de la Firma
Decisiones de Inversión. Invertir en proyectos cuyo retorno sea como mínimo el costo de capital
Decisiones de Financiación Escoger una mezcla de financiación que maximice el valor de los proyectos elegidos y se ajuste con los activos a financiar
Decisiones de Dividendos Si no hay suficientes inversiones que rindan el costo de capital, se le regresan los fondos al accionista.
Tasa de Descuento Debe ser mayor a mayor riesgo y reflejar la mezcla deuda patrimonio elegida
Retornos Basados en flujos de caja. Ponderados en el tiempo. Rendimiento incremental. Todos los costos y beneficios
Estructura Financiera. Incluye la deuda y el patrimonio y puede afectar tanto los flujos de caja como la tasa de descuento.
Tipo de Financiamiento. Los mas ajustado posible al tipo de activo a financiar
Cuanto Efectivo. Exceso de caja después de satisfacer las necesidades del negocio
En que forma. Dividenos o recompra de acciones según las preferencias de los accionistas
Metodología de análisis
Recopilamos
la
información
Analizamos
la
información
Diagnosticamos Decidimos
Estados contables
Informe financiero
Hojas de análisis
Qué necesitan conocer los ejecutivos
¿Es adecuada la inversión al contexto? ¿Se requieren inversiones
adicionales?
¿El nivel de endeudamiento es adecuado? ¿Es conveniente tomar más deuda o
por el contrario debe disminuirse? ¿Es elevado el costo de la deuda? ¿Genera la
empresa fondos suficientes?
¿Tendremos problemas para pagar las deudas? ¿Es el ciclo de producción,
venta y cobranzas el correcto?
¿Necesitamos nuevo financiamiento? ¿A quién deberíamos solicitarle el dinero?
¿Es la empresa lo suficientemente rentable, cómo podemos mejorarla? ¿Los
márgenes son adecuados? ¿Es buena la rotación de los activos?
¿Es necesario apalancarse mejor? ¿Es buena la rentabilidad de los
accionistas? ¿Cómo podemos mejorarla?
¿Tienen relación los gastos y costos con el nivel de ingresos? ¿Cómo podemos
optimizarlos?
¿Estamos siendo competitivos? ¿Cómo lograr un futuro mejor?
• Flujos de Fondo Bancos
• Rentabilidad
• Liquidez Inversores
• Liquidez
• Capacidad de pago Proveedores
• Rentabilidad
• Eficiencia
• Flujos de fondos Management
• Utilidades Gobierno
¿Qué les interesa conocer?
Usuarios de la Información
Recopilando Información
Balance General
Fixed
Assets
Non Current
Liabilities
Stockholders
Equity
Current
Assets
Current
Liabilities
Investments Financing
Liquidez
(+)
(-)
Exigibilidad
(+)
(-)
Balance Sheet
Financial Position
Assets
Effectively cash at bank
Money owed by our customers
All inventory including Finished Goods, Raw
Materials and Engineering Stores
Miscellaneous other assets
Miscellaneous other assets
The physical assets that KC own to run the business
Companies not 100% owned by KC
Cost of acquired business in excess of book value
KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
ASSETS
Current Assets
Cash and cash equivalents 798
Accounts receivable, net 2,566
Inventories 2,033
Deferred income taxes 136
Time deposits 189
Other current assets 142
Total Current Assets 5,864
Property, Plant and Equipment, net 8,033
Investments in Equity Companies 355
Goodwill 3,275
Long-Term Notes Receivable 607
Other Assets 1,075
TOTAL ASSETS 19,209
Liabilities KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
LIABILITIES AND STOCKHOLDERS’ EQUITY
Current Liabilities
Debt payable within one year 610
Trade accounts payable 1,920
Other payables 0
Accrued expenses 2,064
Accrued income taxes 79
Dividends payable 250
Total Current Liabilities 4,923
Long-Term Debt 4,792
Noncurrent Employee Benefits 1,989
Long-Term Income Taxes Payable 168
Deferred Income Taxes 377
Other Liabilities 218
Holdings in Subsidiaries 1052
TOTAL LIABILITIES 13,519
Loans due to be repaid within the next 12 months
Invoiced amounts due to suppliers
Estimated amounts due to suppliers
Miscellaneous other liabilities
Loans due to be repaid outside the next 12 months
Employee Pension and Health liabilities
Miscellaneous other liabilities
Shareholder Funds
Net receipts from sale of shares
Profits made by KC since its inception less any dividends
paid out
Stakeholders Equity and Liabilities are equal to Total
Assets
KIMBERLY-CLARK CORPORATION AND SUBSIDIARIES
CONSOLIDATED BALANCE SHEET
(US$ Millions of dollars)
2009
STOCKHOLDERS EQUITY
Net Common Stock (2,806)
Retained earnings 8,496
TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY 5,690
TOTAL STOCKHOLDERS EQUITY & LIABILITIES 19,209
Net Sales
(Cost of products sold)
Gross Profit
(Operatives expenses)
R & D
Advertising
Selling expense
G& A expense
(Depreciation & Amortization)
Operating Profit
(Interest expense)
Earning berfore taxes
(Taxes)
Net Income
EBIT
EBT
BAIT
BAT
BDT Net Income
Income Statement (P&L)
Financial Performance
K-C Externally Reported Profit & Loss
Fast Fact: To access KCC’s Annual Report, click the Investors section at www.kimberly-clark.com.
K-C’s 2Q 2012 Earnings Call will be held July 26th at 9AM EST
K-C’s 2012 BIG 4 Goals
Be sure to tune in!
Cost of Sales (COS) 59
Distribution 8
Gross Profit (GP) 33
Presenting the P&L to internal management teams
Advertising 5
Promotion 2
Selling 3
Research & Development 1
General & Administrative Marketing 3
General & Administrative Other 4
Operating Profit (OP) 15
COST (product)
Gross Sales 115
Discounts & Allowances (D&A) 5
Trade Promotion- Reduction in Revenue (RIR) 10
Net Sales (NSV) 100
REVENUE
Top Line
COST (support)
TOTA
L CO
ST
Bottom Line
Example of a K-C Internal P&L Statement
Gross Sales to Net Sales: Gross Sales
List price = K-C published price list
Market discount = discount set by K-C which
is applied openly across all customers (e.g.
full truck load discount which is not customer
specific)
Gross Sales = Sales units x (K-C list price – market discount)
Formula for Gross Sales
K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Net Sales
$19.7 2010 NSV
$20.8 2011 NSV
$21.3 2012 NSV
Only 2.2% annual growth in 2012:
focus on cost management
Product Cost: Cost of Sales
Represented by one line on the P&L, but includes several elements:
Plant-manufactured goods: Standard Cost of Sales Cost of Sales Variances Distribution Costs to get product from
the plant to the K-C distribution center Purchased finished goods: Contractual purchase price Distribution Costs to get product from
the plant to the K-C warehouse
Profitability Measures in the P&L: Gross Profit
• THE GREAT COMPARATOR:
– Across customers, regions, countries products, time
• Measure indicates whether or not revenue covers direct costs involved in producing and delivering the product to customers. Any products making a loss at GP are not sustainable long-term.
Gross Profit = Net Sales – Product Cost: (Cost of Sales + Distribution)
Formula for Gross Profit
Gross Profit Margin = Gross Profit / Net Sales
Formula for Gross Profit Margin
Profitability Measures in the P&L: Gross Profit
Gross Profit = Net Sales – Product Cost: (Cost of Sales + Distribution)
Formula for Gross Profit
Gross Profit Margin = Gross Profit / Net Sales
Formula for Gross Profit Margin
$3,303 – (2,019+309) = $975
$975 / $3,303 = 29.5%
Profitability Measures in the P&L: Operating Profit
Operating Profit Margin = Operating Profit / Net Sales
Formula for Operating Profit Margin
$975 – (15+3+213+27+50+153) = $514
$514 / $3,303 = 15.6%
Operating Profit = Gross Profit – Below the Line Costs
Formula for Operating Profit
K-C’s 2012 BIG 4 Goal: Operating Margin (OPROS)
$14.7% 2010 OPROS
$14.0% 2011 OPROS
15.0% 2012 OPROS
Variables riesgosas en la empresa
INVESTMENT
FINANCING
RETURN
ASSETS
LIABILITIES Y EQUITY
PROFIT & LOSS
BALANCE SHEET INCOME STATEMENT
Tecnología Competitividad
Factores productivos Valor residual
Impuestos Aranceles
Tasa de interés Liquidez
Líneas de crédito Mercados financieros
Riesgo país Impuestos
Precios Q demandada Market share Retenciones
Tipo de cambio
Pr. Mat. Prima Costo salarial Pr. Insumos
Q demandada Aranceles
Tipo de cambio Impuestos
Productividad Calidad
CASH
To satisfy shareholders
To increase valuation
To satisfy lenders
To run the business
To invest
To upgrade infrastructure
Cash is key to Survival & Growth
Net income
Depr. & Amortization
Working Capital
Accounts receivable
Inventories
Trade accounts payable
Operating cash flow
Capital Spending
Free cash flow (FCF)
Debt
Aport – Dividendends
Net Cash Flow (ECF)
Net Income
Operativo
Flujo Fondos
Cash Flow Statement
Capital Trabajo
Financiamiento
Inversiones
Financial Health
31
Sources of Cash Flow
• Cash Flow from Operations
• Cash Flow from Investing
• Cash Flow from Financing
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENTOPERATING ACTIVITIES
Net Earnings 1,994
Depn & Amortization 783
Decrease/(Increase) in Working Capital 1,105
Other -401
Cash Provied by Operations 3,481
INVESTING ACTIVITIES
Capital Spending -848
Asset Sales 65
Acquistions of Businesses -458
Net Investments 40
Other -87
Cash Used for Investing -1,288
FINANCING ACTIVITIES
Dividends Paid -986
Net (Decrease) Increase in Short Term Debt -312
Net (Decrease) Increase in Long Term Debt -276
Treasury Stock Purchases -7
Other -207
Cash Used for Financing -1,788
OTHER ADJUSTMENTS 29
INCREASE (DECREASE) IN CASH 434
32
Cash Flow from Operations
– Receipt from the sale of goods – Payments to suppliers – Payments to employees – Payment of taxes and interest Excludes any charges for Depn
which are included in Net Earnings but have no cash effect
Reflects changes in current asset
and current liability accounts (working capital)
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENTOPERATING ACTIVITIES
Net Earnings 1,994
Depn & Amortization 783
Decrease/(Increase) in Working Capital 1,105
Other -401
Cash Provied by Operations 3,481
33
Cash Flow from Investing
Purchase of plant/equip Receipts from sale of
plant/equip Acquisitions Investing returns
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
INVESTING ACTIVITIES
Capital Spending -848
Asset Sales 65
Acquistions of Businesses -458
Net Investments 40
Other -87
Cash Used for Investing -1,288
34
Cash Flow from Financing
Dividend payments Net proceeds from short and long term debt
Share repurchases
KCC 2009 CASH FLOW STATEMENT
FINANCING ACTIVITIES
Dividends Paid -986
Net (Decrease) Increase in Short Term Debt -312
Net (Decrease) Increase in Long Term Debt -276
Treasury Stock Purchases -7
Other -207
Cash Used for Financing -1,788
1. Improve our Financial Performance (CASH GENERATION)
Get higher revenue by increasing volume, price and improving mix
Optimize costs (in manufacturing, materials, overheads and A&P)
2. Improve our Financial Position (CASH MANAGEMENT)
Reduce working capital
Rigorously apply Capital Appropriation procedures (3 year payback)
Disciplined M&A activity
Optimize our capital structure
How to Maximise Cash
¿Cuánto vale un activo o mejor dicho una empresa?
Valor:
Depende de la capacidad del activo de generar flujos futuros de efectivo, entonces:
El valor de un activo es el valor presente del flujo de efectivo futuro esperado.
¿Cómo calculamos el Valor?
Valor Presente (VP)
niVPVF )1(
ni
VFVP
)1(
Partiendo de la fórmula de Valor Futuro
Despejamos el Valor Presente
VF
VP
tiempo
hoy
¿De qué depende el valor de un activo?
(b) de la tasa de rendimiento requerida (tasa de descuento)
Es el rendimiento mínimo que tendría que obtener para estar dispuesto a invertir.
(a) del flujo de fondos proyectado
ni
VFVP
)1(
(c) de la cantidad de períodos
n
tt
t
i
VFVP
1 )1(
Perpetuidad sin crecimiento
0 1 2 3
$100 $100 $100 $100
Tiempo
Flujo de efectivo (C)
Tasa de rendimiento requerido (i = ke): 10%
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD
i
CVP dPerpetuida
. . .
Perpetuidad, ¿qué es?
Perpetuidad con crecimiento
0 1 2 3
$100 $102 $104,4 $100 (1+2%)
Tiempo
Flujo de efectivo (C)
Tasa de rendimiento requerido (i): 10%
Tasa de crecimiento constante (g): 2%
VALOR PRESENTE DE UNA PERPETUIDAD
gi
CVP dPerpetuida
. . .
Perpetuidad, ¿qué es?
gWACC
FCFV 1
0
¿Cuál es el valor de mercado de KCC?
Elementos fundamentales en la Valuación
I. Proyección económica y financiera
II. Tasa de descuento
III. Crecimiento de largo plazo
El valor de una compañía depende de su capacidad de generar flujo de fondos
Costo promedio del financiamiento (WACC)
Balance Sheet
Current
Liabilities
Non current
Liabilities
Stockholder
Equity
Intereses
Dividendos
PND
PN
PN
Dividendos
PND
Dt)(1
D
InteresesWACC
Kd Costo de
la deuda
Ke Costo del
capital
propio
Proporción de la
deuda sobre el
total del
financiamiento Proporción del
capital propio
sobre el total del
financiamiento
Escudo
fiscal
Tasa de retención = (1- Tasa de reparto)
g = ROE x Tasa de retención
EPS
DPS reparto de Tasa
Cómo estimar la tasa de crecimiento?
Para aumentar el valor de mercado de la compañía, no alcanza con retener beneficios, también la rentabilidad de las inversiones debe superar el costo de los recursos.
Como alcanzar el objetivo de la organización
Valor Actual Neto (VAN)
VAN del Activo
= VP de los Flujos de Efectivo
Esperados Futuros Inversión
inicial
Cuál es el valor del activo Cuál es su costo
VAN > 0 Crea Valor
VAN < 0 Destruye Valor
VAN = 0 Punto de Equilibrio
0
1 1I
i
VFVAN
n
tt
t
)(
Tasa de rendimiento esperada (Tasa Interna de Retorno)
Es el rendimiento que estimo tendrá la inversión. (TIR)
Es la tasa de descuento que hace el VP = I0
¿Cuánto rinde una inversión?
SI : Inversión inicial = Valor presente
Entonces : VPi
VFn
)1(TIR
Si conocemos la inversión inicial y el flujo de fondo futuro que genera, podemos determinar su rendimiento:
Tasa de rendimiento requerida (a) (tasa de descuento) WACC
Tasa de rendimiento esperada (b) (tasa interna de retorno) TIR
Si (b) > (a) la inversión vale más de lo que cuesta
Crea valor
Si (b) = (a) la inversión vale lo que cuesta
Rendimiento adecuado
Si (b) < (a) la inversión vale menos de lo que cuesta
Destruye valor
Tasa de rendimiento requerida vs. esperada
Período de repago - Payback
Mide el tiempo que se tarda en recuperar el capital invertido expresando los ingresos a valores actuales,
Siendo m el momento en que ello ocurre:
m
jj
jFF
i
FF
1
01 )(
Será preferible el proyecto de inversión con menor m.
Ingreso neto de Fondos Proyecto de
Inversión
Desembolso
Inicial Año 1 Año 2 Año 3
A -1.000 1.000 200 200
B -1.000 400 400 400
C -1.000 100 500 1.000
D -1.000 700 700 200
E -1.000 1.000 0 0
F -1.000 700 400 100
Ejemplo evaluación de inversiones
i = WACC = 10%
Preparándose para el Análisis
Por Composición
Por Evolución
Por Relaciones
% Verticales
% Horizontales
Ratios
Herramientas de análisis
Análisis Cuantitativo Vertical
Composición Porcentual
%
%
%
¿Cuánto
pesa
en el
total...?
UNA CUENTA
2012 2011 TENDENCIA
CAJA
500 400 100
DOS MOMENTOS
Análisis
Horizontal
(Año 1) (Año 0) Año1- Año 0
DIFERENCIA
ABSOLUTA
Absoluta
$100
Relativa
Tasa
$100/$400
=0,25
Relativa
Porcentaje
O,25 x 100
=25%
Caja aumentó....
Análisis Horizontal
o de Tendencia
Pasos para calcular
Indicadores Financieros
(Ratios)
• INFORMACIÓN BASE
• CALCULO DEL RATIO
• EVALUACIÓN DEL RATIO
Analizando la Empresa
¿Qué debemos analizar?
Congruencia con la actividad y el sector industrial
Relación entre la inversión y el ciclo de vida:
crecimiento – madurez
Debilidades y fortalezas según el contexto PEST:
estable - volátil
Armonía de la Inversión según la competencia
Estructura de la inversión según la actividad
Disponible
Realizable
Existencias
Activo Fijo
Construcción
Disponible
Realizable
Existencias
Activo Fijo
Disponible
Realizable
Existencias
Activo Fijo
Disponible
Realizable
Existencias
Activo Fijo
Manufactureras Comercio Servicios
%
%
%
%
100 % Objetivo: determinar su composición Herramienta: % verticales
Inversión
creciente
Inversión de
reposición
Desinversión
Inversión y ciclo de vida
Objetivo: determinar su evolución Herramienta: % horizontales
Inversión y contexto PEST
Objetivo: Identificar cómo debería evolucionar nuestra inversión Herramienta: % horizontales
1º Contexto político: ¿estable o volátil?
2º Contexto económico: ¿estable o volátil?
3º Contexto sociocultural: ¿hay cambios que nos
afecten la composición de los
activos? (ej. hábitos de
consumo)
4º Contexto tecnológico: ¿hay cambios tecnológicos
en el mercado que afecten
nuestra actividad?
Armonía de la inversión con la competencia
Objetivo: Identificar estrategias diferentes Herramienta: % verticales - % horizontales
1º Identifique a los principales competidores
2º Compare la composición de la inversión de
estos con la suya
3º Identifique las estrategias del competidor
respecto de la inversión (creciente, de
reposición, desinversión) y compárelos con
las suyas
Analizando el Origen de los Fondos
La estructura de financiamiento
Balance Sheet
Current
Liabilities
Stockholder
Equity
Financiamiento por terceros acreedores
Comerciales
Fiscales y laborales
Financieros
Financiamiento por accionistas
Dos fuentes de financiamiento
Non Current
Liabilities
Decisiones de Financiamiento
¿Cuáles son las principales fuentes de financiamiento?
DEUDA
CAPITAL PROPIO ACCIONES COMUNES
ACCIONES PREFERENTES
BONOS
BANCARIA
Estructura Óptima de Financia- miento
Estructura de Financiación
Costo promedio del financiamiento (WACC)
Balance Sheet
Current
Liabilities
Non Current
Liabilities
Stockholder
Equity
Intereses
Dividendos
PND
PN
PN
Dividendos
PND
Dt)(1
D
InteresesWACC
Kd Costo de
la deuda
Ke Costo del
capital
propio
Proporción de la
deuda sobre el
total del
financiamiento Proporción del
capital propio
sobre el total del
financiamiento
Escudo
fiscal
Ratios de apalancamiento Financiero
sLiabilitie Total
AssetsTotal ratio Debt
equity rStockholde
sLiabilitie Total ratio Leverage
sLiabilitie Total
sLiabilitie Current debt term Short
¿Qué sucede con el riesgo cuando la empresa se apalanca?
A mayor endeudamiento mayor riesgo de INSOLVENCIA Esto incrementa los costos de:
a) Dificultad financiera • Los acreedores pretenderán mayor rendimiento.
b) Gerenciamiento o agencia • Los acreedores pondrán límites a la distribución de utilidades, a la
compra o venta de activos, a tomar nueva deuda. • Esto incrementa los gastos de vigilancia y emisión.
c) Los accionistas requerirán un mayor retorno por mayor riesgo
Analizando la Capacidad de Pago
Working Capital
WC = CA - CL CA
CL
WC
KP FA
Muestra el excedente de
activos de CP que se tiene
por sobre el exigible de CP,
para poder “maniobrar” y
hacer frente a los pagos
compensando los
descalces entre el momento
de pago y el de cobro.
CAPITAL DE TRABAJO
Working Capital
CAPITAL DE TRABAJO
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante 200 1100
Pasivo Circulante 100 1000
Capital de Trabajo 100 100
El valor Absoluto del Capital de Trabajo dice “Nada”
Debe vincularse con “Current Ratio”
Empresa "A" Empresa "B"
Activo Circulante 200 1100
Pasivo Circulante 100 1000
Indice de Liquidez 2 1.1
Measures of short term liquidity
AssetTotal
AssetsCurrent levelLiquidity
sLiabilitie Current
AssetsCurrent ratio Current
sLiabilitie Current
sInventorie - AssetsCurrent ratio Acid/Quick
Elements of working capital
Assets
Sales Netturnover Assets
sInventarie
sold products of Cost turnoverInventory
sreceivable Accounts
sales Net turnover sReceivable
payables Accounts
Purchasesturnover Payables
Elements of working capital (days)
turnover sInventarie
360goutstandininventory Days
turnover sReceivable
360 goutstandin sales Days
turnover Payables
360goutstandin payables Days
Ciclo operativo y ciclo de efectivo
Descalce
Tiempo
Colocación
O/C
Llegada
de la MP
Venta de
Prod. Term.
Recepción de efectivo
Recepción
de factura
Pago en efectivo
de la MP
DIO DSO
DPO
Ciclo operativo
Ciclo de efectivo
Cash Conversion Cycle
2009 2008 2007
DSO 49 47 51
YoY Change 2 -4
DPO 55 43 42
YoY Change 12 1
DIO 58 67 71
YoY Change -9 -4
CCC 52 71 80
YoY Change -19 -9
K-C Working Capital Elements
This was driven by an extension of creditor days and reduced days inventory partly
offset by a small increase in debtors.
The Cash Conversion Cycle fell by 27% in 2009 and by 35% since 2007.
Analizando los Motores de Rendimiento
Productivity of Invested Capital
equity rStockholde
profittax Afterequity on Return
AssetsTotal
Profit Operating assets on Return
assets invested Net
profittax After capital invested on Return
Efecto del “Leverage” en la rentabilidad
E
Di
E
D)(EROAt)(1
EQUITY
D)iAssets(ROAt)(1ROE
E
Di)-(ROAROAt)(1ROE
EQUITY
) Interestt)(EBIT(1
EQUITY
TAXInterestEBIT
EQUITY
PATROE
Análisis de la Situación Económica
LOS MOTORES DEL RENDIMIENTO
EBIT
ASSETS =
SALES EBIT
ASSETS SALES x
Rentabilidad
Sobre Activos Turnover Margin
DESAGREGACIÓN DE DU PONT (ROA)
Los motores del rendimiento
PAT
EQUITY =
SALES EBIT EBT PAT
ASSETS SALES
ASSETS
EQUITY EBIT EBT x x x x
Rentabilidad
Para el
Accionista
Turnover Margin Leverage Interest Taxes
DESAGREGACIÓN DE PARÉS (ROE)
Efecto Económico Efecto Financiero Efecto
Fiscal
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT|Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
Cap. del mercado (intradía)5: 31.84mil mlns
Valor de empresa (11/06/2012)3: 37.91mil mlns Beta: 0.15
Precio/Ganancias a la zaga (ttm, intradía): 18.82 Cambio en 52 semanas3: 25.12%
Precio/Ganancias a plazo (aft 31/12/2013)1: 14.71 S&P500 variación 52 semanas3: 4.23%
Coeficiente PEG (5 años esperados)1: 2.48 Máximo en 52 semanas (08/06/2012)
3: 81.34
Precio/Ventas (ttm): 1.50 Mínimo en 52 semanas (09/08/2011)3: 61.00
Precio/Libro (tmr): 5.89 Promedio móvil 50 días3: 79.01
Valor de empresa/Ingresos (ttm)3: 1.80 Promedio móvil 200 días
3: 74.10
Valor de empresa/EBITDA (ttm)6: 9.48
Promedio de Volumen (3 mes)3: 2,734,180
Promedio de Volumen (10 día)3: 3,005,850
Año fiscal que termina en: 30 de dic Acciones pendientes5:392.12mln
s
Trimestre más reciente (tmr): 31/03/2012 Acciones en manos del público:390.96mln
s
% controladas por ejecutivos1: 0.23%
Margen de ganancia (ttm): 8.12% % retenido por instituciones1: 68.80%
Margen operativo (ttm): 13.93%Acciones a corto plazo (a fecha de
15/05/2012)3:7.46mlns
Ratio a corto plazo (a fecha de 15/05/2012)3: 2.50
Retorno en activos (ttm): 9.27%% a corto plazo de acciones en circulación (a
fecha de 15/05/2012)3:1.90%
Retorno de capital (ttm): 31.68% Acciones a corto plazo (mes anterior)3: 8.01mlns
Ingresos (ttm): 21.06mil mlns Tipo de dividendo anual a término4: 2.96
Ingresos por acción (ttm): 53.54 Rentabilidad de dividendo anual a término4: 3.60%
Crecimiento ingresos trimestral (ata): 4.20% Rentabilidad de dividendo anual con trailing3: 2.88
Ganancia bruta (ttm): 6.15mil mlns Rentabilidad de dividendo anual con trailing3: 3.60%
EBITDA (ttm)6: 4.00mil mlns Rentabilidad promedio de dividendo a 5 años4: 3.80%
Ingreso neto disp. para comunes (ttm): 1.71mil mlns Relación de pago4: 66.00%
BPA diluido (ttm): 4.31 Fecha de dividendo3: 02/07/2012
Crecimiento de ganancias trimestral (ata): 33.70% Fecha de ex-dividendo4: 06/06/2012
Último factor de split (nueva por antigua)2: 02:01
Efectivo total (tmr): 873.00mlns Última fecha de split3: 03/04/1997
Efectivo total por acción (tmr): 2.23
Deuda total (tmr): 6.94mil mlns
Deuda/Patrimonio neto total (tmr): 123.18
Coeficiente corriente (tmr): 1.20
Valor contable por acción (tmr): 13.68
Flujo de fondos consolidado (ttm): 2.62mil mlns
Flujo de fondos libre apalancado (ttm): 1.95mil mlns
Hoja de balance
Saldo de flujo de fondos
Información de Transacción
Historial de cotizaciones
Estadísticas de acciones
Dividendos y Fraccionamientos
Medidas de Valoración
Actualidad Financiera
Año fiscal
Rendimiento
Eficacia de los directores
Declaración de ingresos
Kimberly-Clark Corporation (KMB) -NYSE 81.20 0.60(0.74%) jun 8, 3:05p.m. CDT|
Después del cierre: 80.66 0.54 (0.66%) jun 8, 3:45p.m. CDT
www.aden.org
