Finanzas Internacionales

PamplonaFacultad de Estudios a Distancia

Programas de Educación a Distancia

Para una Sociedad Inteligente e Interconectada

ÁLVARO GONZÁLEZ JOVES

Rector

MARÍA EUGENIA VELASCO ESPITIA

Finanzas Internacionales

UNIVERSIDAD DE

FINANZAS INTERNACIONALES

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Decana Facultad de Estudios a Distancia

Tabla de ContenidoIntroducciónHorizontes

UNIDAD 1 GLOBALIZACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROSDescripción temática HorizontesNúcleos temáticos y problemáticosProceso de información1.1 GLOBALIZACION

1.1.1 GLOBALIZACION DE PRODUCION1.1.2 GLOBALIZACION DE MERCADOS

1.2 FACTORES DETONANTES DE A GLOBALIZACION1.2.1 DECLIVE EN LAS BARRERAS COMERCIALES Y DE

INVERSION1.2.2 EL PAPEL DEL CAMBIO TECNOLOGICO.

1.3 LA ECONOMIA GLOBAL DEL SIGLO XXI1.4 UNA MIRADA POSITIVA Y NEGATIVA DE LA GLOBALIZACION1.5 ENLACES GLOBALESProceso de Comprensión y AnálisisSolución de ProblemasSíntesis Creativa y ArgumentativaRepaso SignificativoAutoevaluaciónBibliografía Sugerida

UNIDAD 2: Sistema Monetario InternacionalDescripción TemáticaHorizontesNúcleos Temáticos y ProblemáticosProceso de Información2.1 SISTEMA PATRON ORO.2.2 SISTEMA DE BRETTON WOODS.

2.2.1 FONDO MONETARIO INTERNACIONAL.2.2.2 BANCO MUNDIAL.

UNIVERSIDAD DE PAMPLONA-.Facultad de Estudios a Distancia


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2.2.3 BANCO INTERAMERICANO D DESARROLLO.2.2.4 EL PROBLEMA DE LA BALANZA DE PAGOS DE ESTADOS UNIDOS.2.2.5 COLAPSO DE BRETTON WOODS.

2.3 ACTUAL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL (NUEVO OREDEN ECONOMICO INTERNACIONAL).

Proceso de Comprensión y AnálisisSolución de ProblemasSíntesis Creativa y ArgumentativaRepaso SignificativoAutoevaluaciónBibliografía Sugerida

UNIDAD 3: NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA INTERNACIONAL. (NAFI)Descripción Temática HorizontesNúcleos Temáticos y ProblemáticosProceso de Información3.1 NAFI 3.2 DESARROLLO DEL MERCADO DE EURODIVISAS, EUROBONOS,

Y DERIVADOS.3.3 LA INGENIERIA FINANCIERA.3.4 LA GLOBALIZACION Y EL MERCADO DE CAPITALES.3.5 ¿HASTA QUE GRADO ESTAN GLOBALIZADOSLOS MERCADOS

FINANCIEROS?3.6 MERCADOS FINANCIEROS SOBRE COMMODITIES.

3.6.1. CLASIFICACION DE LAS COMMODITIES COMO ACTIVOS.3.6.2 CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.3.6.3 MERCADOS ORGANIZADOS Y MERCADOS OTC.3.6.4 LA FORMACION DEL PRECIO.3.6.5 LA UNIVERSALIDAD EN EL CONCEPTO DE LA COMMODITIES.


UNIDAD 4: MECADO CAMBIARIO. Descripción Temática HorizontesNúcleos Temáticos y Problemáticos



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Proceso de Información4.1 MERCADO CAMBIARIO.4.2 FUNCIONES DEL MERCADO CAMBIARIO.

4.2.1 CONVERSION DE LA MONEDA-4.2.2 ASEGURAMIENTO ANTE EL RIESGO CAMBIARIO.

4.3 CLASES DE TASA DE CAMBIO.4.4 SISTEMA FIJO _vs_ SISTEMA FLEXIBLE

4.4.1 ARGUMENTOS A FAVOR DE LA TASA DE CAMBIO FIJA. 4.4.2 ARGUMENTOS A FAVOR DE LA TASA DE CAMBIO FLEXIBLE.


5. EL MERCADO MUNDIAL DE CAPITALES.5.1 MERCADO GLOBAL DE CAPITALES.

5.2 CAUSAS DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO GLOBAL DE CAPITALES.

5.2.1 TECNOLOGIAS DE INFORMCION Y COMUNICACIÓN.5.2.2 DESREGULACION DE SERVICIOS FINANCIEROS.

5.3 MERCADO MUNDIAL DE BONOS.5.4 EL EFECTO CONTAGIO EN LOS MERCADOS MUDIALES DE CAPITAL.5.5 EL ROL DEL FMI DENTRO DE LOS MERCADOS MUNDIALE DE CAPITAL.5.6 FORMULAS TENDIENTES A SUPERAR LA CRISIS FINANCIARAS Y BURSATILES.5.7 LIQUIDEZ INTERNACIONAL Y ORGANISMOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.

PROCESO DE COMPRENSIÓN Y ANÁLISISSolución de ProblemasSíntesis Creativa y ArgumentativaRepaso SignificativoAutoevaluación

Bibliografía Sugerida



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PRESENTACIÓN

La educación superior se ha convertido hoy día en prioridad para el gobierno Nacional y para las universidades públicas, brindando oportunidades de superación y desarrollo personal y social, sin que la población tenga que abandonar su región para merecer de este servicio educativo; prueba de ello es el espíritu de las actuales políticas educativas que se refleja en el proyecto de decreto Estándares de Calidad en Programas Académicos de Educación Superior a Distancia de la Presidencia de la República, el cual define: “Que la Educación Superior a Distancia es aquella que se caracteriza por diseñar ambientes de aprendizaje en los cuales se hace uso de mediaciones pedagógicas que permiten crear una ruptura espacio temporal en las relaciones inmediatas entre la institución de Educación Superior y el estudiante, el profesor y el estudiante, y los estudiantes entre sí”. La Educación Superior a Distancia ofrece esta cobertura y oportunidad educativa ya que su modelo está pensado para satisfacer las necesidades de toda nuestra población, en especial de los sectores menos favorecidos y para quienes las oportunidades se ven disminuidas por su situación económica y social, con actividades flexibles acordes a las posibilidades de los estudiantes.La Universidad de Pamplona gestora de la educación y promotora de llevar servicios con calidad a las diferentes regiones, y el Centro de Educación Virtual y a Distancia de la Universidad de Pamplona, presentan los siguientes materiales de apoyo con los contenidos esperados para cada programa y les saluda como parte integral de nuestra comunidad universitaria e invita a su participación activa para trabajar en equipo en pro del aseguramiento de la calidad de la educación superior y el fortalecimiento permanente de nuestra Universidad, para contribuir colectivamente a la construcción del país



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que queremos; apuntando siempre hacia el cumplimiento de nuestra visión y misión como reza en el nuevo Estatuto Orgánico: Misión: Formar profesionales integrales que sean agentes generadores de cambios, promotores de la paz, la dignidad humana y el desarrollo nacional. Visión: La Universidad de Pamplona al finalizar la primera década del siglo XXI, deberá ser el primer centro de Educación Superior del Oriente Colombiano.

María Eugenia Velasco Espitia CEDUP

INTRODUCCIÓN

El actual papel que Colombia y sus vecinos desempeñan en el sistema internacional es consecuencia de los procesos que han ocurrido en la economía mundial que han conducido al surgimiento de la globalización económica en las áreas del comercio, el capital, el sistema financiero y de la cultura nacional. Muchos sectores productivos poseen una gran presencia internacional y el funcionamiento del sistema internacional es actualmente un determinante para el desarrollo del país. Los procesos políticos y económicos de los Estados así como sus estructuras sociales y económicas pasaron a ser importantes y necesarios para la acción del gobierno y de los demás sectores de la sociedad Colombiana, dado el grado de interdependencia y globalización actual.Teniendo en cuenta que la economía colombiana se ha venido abriendo al mundo, mediante acuerdos de integración económica como el G-3, la Comunidad Andina (CAN), MERCOSUR, y ahora el TLC con los Estados Unidos, Chile y países centroamericanos es necesario aprender a aprovechar las oportunidades y minimizar los riesgos. Por esos se busca dotar a los estudiantes de herramientas conceptuales para manejar las situaciones que se le presentarán, en campos como el de mercados de capitales, la nueva arquitectura financiera internacional, los mercados cambiarios y oportunidades de negocio e inversión, todo bajo la perspectiva de una liberalización financiera y el aprovechamiento de las Tecnologías de Información y Comunicación (TIC`s).



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De igual manera, este contexto de mayor interacción mundial ha permitido entender el papel fundamental que el talento humano de la organización juega en términos de la competitividad internacional. Los hechos de los últimos años han puesto en claro que en la medida en que las personas cuenten con mejores herramientas y habilidades para hacer, de acuerdo con la orientación estratégica de la organización y sus funciones, una lectura adecuada de los entornos que restringen o potencializan el impacto de sus actividades, se convertirán en actores fundamentales para materializar la inserción internacional de las organizaciones colombianas.



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HORIZONTES

Conocer y aplicar los aspectos estratégicos que le permitan al

estudiante analizar las diferentes estrategias financieras a la luz

del entorno empresarial global.

Demostrar familiaridad con las teorías y métodos que son

relevantes en el campo de las finanzas internacionales.

Ampliar la visión profesional y la perspectiva empresarial a partir

de la comprensión de las tendencias que en el contexto nacional e

internacional se aplican en las finanzas internacionales.

Aplicar conocimientos de geopolítica, economía internacional,

mercadeo internacional, finanzas internacionales, logística

internacional y las diferentes modalidades de los regímenes que

regulan las finanzas y la economía internacional.

Analizar el funcionamiento de los principales sistemas financieros

internacionales, la globalización de los mercados financieros, la

desregulación de los mercados nacionales y la liberalización de los

controles de capital, todo este contenido enmarcado en un

entorno internacional cada vez más interdependiente y

globalizado.



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UNIDAD 1. GLOBALIZACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Descripción temática

La economía mundial experimenta un cambio fundamental. Nos alejamos progresivamente de un mundo en el que las economías nacionales se encontraban relativamente aisladas unas de otras mediante barreras que impedían el comercio y la inversión internacional, así como mediante barreras espaciales temporales y lingüísticas, y también por las diferencias nacionales en torno la regulación gubernamental, la cultura y los sistemas rectores de negocios. En la actualidad nos desplazamos hacia un mundo en el que las economías nacionales se funden hacia un sistema económico global e interdependiente.

HORIZONTES

Comprender el fenómeno de la globalización, sus causas, consecuencias, sus factores detonantes y sus implicaciones geopolíticas.

Identificar las diferentes características de la globalización de mercados y la globalización de la producción.

Analizar la relevancia de los cambios tecnológicos en la globalización de los mercados financieros.

Examinar la incidencia de la globalización en la cultura.



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PROCESO DE INFORMACIÓN

1.1 GLOBALIZACIÓN:El término globalización se refiere al cambio hacia una economía mundial con mayor grado de integración e interdependencia. La globalización tiene dos componentes principales: globalización de mercados y globalización de producción.

1.1.1 GLOBALIZACIÓN DE MERCADOS:

La globalización de mercados se refiere al fenómeno de fusión de los mercados nacionales, históricamente distintos y separados, en un solo e inmenso mercado global. La aceptación mundial de productos fabricados por empresas multinacionales empieza a converger en un patrón global que ayuda a crear un mercado global.

La industria global de las telecomunicaciones, la cual se perfiló en el caso de apertura, es una a la cabeza de este desarrollo y le ejemplo más significativo de la globalización de mercado. Ha ce una década, la mayoría de los mercados nacionales de las telecomunicaciones estaba dominado por monopolios estatales y aislada entre si mediante sólidos impedimentos para el comercio y las inversiones internacionales. Rápidamente, esto se convierte en cosa del pasado. Un mercado global de las telecomunicaciones ha emergido. En este nuevo mercado, los precios descienden conforme las empresas de telecomunicaciones compiten entre si a escala mundial por la obtención de clientes, tanto residenciales como empresariales.

1.1.2 GLOBALIZACIÓN DE LA PRODUCCIÓN

Los mercados de mayor alcance mundial no son en la actualidad mercados orientados a satisfacer la necesidad del consumidor, si no



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mercados para bienes y materiales industriales que atienden a una necesidad universal. Estos incluyen mercados para mercancías como aluminio, aceite y trigo; marcados para productos industriales como microprocesadores aviones comerciales y mercados para activos financieros.

En muchos mercados globales, y país tras país, las empresas frecuentemente se enfrentan como competidoras. Por ejemplo la rivalidad de Coca Cola con Pepsi- Cola es una dimensión global, como también las rivalidades entre Ford y Toyota, Boeing y Air Bus, Casino y Carrefour. Si una empresa se desplaza hacia una nación en la que aun no se han establecido sus rivales, estos con seguridad seguirán el camino de penetración, por miedo de que su competidor obtenga una ventaja. En esta persecución mundial de rivales, estas empresas multinacionales emergen como un factor importante de la convergencia de distintos mercados nacionales en uno solo y cada vez más homogéneo mercado global.

La economía global, de rápido crecimiento, suscita una multitud de cuestiones para los negocios, creando oportunidades para que estos aumenten sus ingresos, disminuyan sus costos y eleven sus ganancias. Por ejemplo, las compañías pueden aprovecharse tanto del desplome de costos como la mayor eficacia de los servicios globales de telecomunicaciones, para establecer, de manera más eficaz mercados globales para sus productos.

1.2. FACTORES DETONANTES DE LA GLOBALIZACIÓN:

Dos grandes factores han contribuido al asentamiento de la globalización durante los últimos años. El primer factor consiste en el desplome de las barreras a favor del libre flujo de bienes, servicios y capital que ha tenido lugar a partir de la culminación de la segunda guerra mundial. El segundo radica en el cambio tecnológico, en años recientes, particularmente el acelerado desarrollo de las comunicaciones, el procesamiento de información y las tecnologías de transporte

1.2.1 DECLIVE DE LA BARRERAS COMERCIALES Y DE INVERSIÓN:



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El comercio internacional ocurre cuando una empresa exporta bienes o servicios a consumidores en otro país. La inversión extranjera directa tiene lugar cuando una firma invierte recursos en actividades empresariales fuera del país de origen. Muchas de las barreras del comercio internacional tomaron la forma de elevados aranceles sobre las importaciones de artículos manufacturados. El objetivo de tales aranceles consistía en proteger a las industrias nacionales de la competencia extranjera. Sin embargo las consecuencias resultaban en políticas de represalia comercial, bajo el nombre de empobrecer al vecino, hacia países que elevaban este tipo de barreras comerciales entre si.

Después de la segunda guerra mundial las naciones industrialmente avanzadas de occidente bajo el liderazgo de Estados Unidos se comprometieron a eliminar las barreras para permitir el libre flujo de bienes, servicios y capital entre las naciones. Este objetivo fue consagrado a través del tratado conocido como Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT por sus siglas en Ingles), actual Organización Mundial del Comercio (OMC).

Además de la reducción de las barreras comerciales, muchos países han retirado de manera progresiva, las restricciones a la inversión extranjera directa (IED). Tales tendencias facilitan tanto la organización de los mercados como la globalización de la producción. La desaparición de las barreras para el comercio internacional, permite a las empresas contemplar no a un solo país como su mercado sino la totalidad del mundo. La desaparición de barreras de comercio e inversión también permite a las empresas establecer su producción en el sitio optimo para tal actividad, atendiendo al mercado mundial desde esa ubicación especifica. De esta manera, una empresa puede diseñar un producto en un país, producir las partes componentes en otros países, ensamblar los productos en otros países mas y exportar el producto acabado al resto del mundo.

1.2.2 EL PAPEL DEL CAMBIO TECNOLÓGICO: Desde la culminación de la segunda guerra mundial, el mundo ha visto grandes avances en las comunicaciones, el procesamiento de la información y la tecnología de transporte, incluyendo, de manera mas reciente el surgimiento explosivo de la Internet. La Internet y las



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tecnologías de información y comunicación (TIC`S), se han convertido en la columna vertebral informativa de la economía global.

Además del desarrollo de la tecnología y las comunicaciones, ha habido importantes innovaciones en los sistemas de transporte internacional. En términos económicos, las mas importantes en el desarrollo de los aviones comerciales y de carga y, la introducción del contenedor que simplifica el transbordo de un medio de transporte a otro. El surgimiento de la aviación comercial, al reducir el tiempo necesario para ir de una ubicación a otra, contrayendo el globo terráqueo de manera eficaz.

Al mismo tiempo, las redes globales de comunicación y los medio globales se están encargando de crear una cultura mundial. Las cadenas de televisión estadounidenses CNN, MTV, HBO, por ejemplo son sintonizadas en muchos países, y las películas producidas en Hollywood son exhibidas en todo el mundo En cualquier sociedad, los medios son los conductores de la cultura; conforme los medio globales se desarrollen, se espera la evolución de una cultura global.

1.3 LA ECONOMÍA GLOBAL DEL SIGLO XXI:

El desplazamiento hacia una economía global se ha visto fortalecido por las políticas económicas liberales que han adoptado muchos países después de los años noventa. De esta manera, mediante el seguimiento de regulaciones propias de la ideología económica liberal de país en país, se ha podido atestiguar la privatización de las empresas estatales, la desregulación de los mercados Financieros, la apertura de los mercados a la competencia y el compromiso de eliminar aquellas barreras que impidan el comercio y la inversión internacional.



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Mercado Global


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Entre 1989 y 1991, una serie de revoluciones democráticas acabaron con el mundo comunista, país tras país a través de Europa del este y, por ultimo, la unión soviética misma experimentaron el colapso de los gobiernos comunistas. Muchas de las naciones ex comunistas de Europa y Asia, comparte un compromiso por una política democrática y una economía de libre mercado. Durante la mayor parte de la primera mitad del siglo XX, estos países estuvieron prácticamente cerrados a las finanzas internacionales de occidente pero en la actualidad, presentan un sinnúmero de oportunidades de importación e inversión como por ejemplo en países como China, Rusia, República Checa, entre otros.



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1.4 UNA MIRADA POSITIVA Y NEGATIVA DE LA GLOBALIZACIÓN:

Una de las inquietudes frecuentemente expresada consiste en que, lejos de crear empleos, la reducción de los obstáculos para el comercio Internacional en realidad destruye los empleos fabriles en ricas y avanzadas economías como las de Estados Unidos y Gran Bretaña. Los críticos argumentan que el descenso de la barreras el permite a las empresas desplazar sus actividades de manufactura a aquellos países donde los salarios son mucho menores.

Por su parte los defensores de la Globalización argumentan que el libre comercio provoca una producción especializada de aquellos bienes y servicios que un país puede producir de manera más eficiente, y en la importación de bienes que un país no puede producir tan eficientemente.

Otra inquietud consiste en el impulso que el libre comercio da las empresas de las naciones desarrolladas para desplazar sus plantas de manufactura a países menos desarrollados que carecen de regulaciones



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adecuadas para proteger su mano de obra y el ambiente del abuso de gente sin escrúpulos , como Colombia por ejemplo. Los críticos de la globalización argumentan que el incumplimiento de las regulaciones laborales y ambientales aumenta de manera significativa, los costos de las empresas y las coloca en desventaja competitiva en el mercado global, frente aquellas compañías establecidas en naciones en vía de desarrollo que no tienen que acatar dichas regulaciones. Las empresas enfrentan esa desventaja de costos, dice la teoría, mediante el desplazamiento delas plantas de producción a naciones que no cuenten con regulaciones tan opresivas o mediante el incumplimiento de regulaciones que aparecen en sus manuales. Por lo tanto el libre comercio llevaría al aumento de la contaminación en naciones mendos desarrolladas. Este argumento es utilizado por el Partido Demócrata Norteamericano para oponerse a los diferentes Tratados de Libre Comercio con países en desarrollo.

Algunos defensores de la globalización señalan que las regulaciones ambientales mas rigurosos as y los estándares laborales mas estrictos van de la mano del progreso económico. Gracias a que el libre comercio permite a los países en desarrollo incrementar sus tasas de crecimiento económico, lo que debe conducir a leyes ambientales y laborales más estrictas. Los defensores del libre comercio también señalan que es posible vincular los tratados de libre comercio al cumplimiento de regulaciones laborales y ambientales en los países menso desarrollados.

Una inquietud final en voz de los críticos de la globalización gira en torno al desplazamiento que en la actual y creciente economía global marcad por la interdependencia, el poder económico sufre de los gobiernos nacionales a las organizaciones supranacionales como la Organización Mundial del Comercio OMC, La unión Europea y las Naciones Unidas. La Organización Mundial del Comercio es el blanco favorito de aquellos que atacan la carrera precipitada que do ha emprendido hacia la economía global.

1.5 ENLACES GLOBALES

El comercio mundial ha forjado una red de enlaces globales que atan a todos ya sean países, instituciones e individuos más que nunca antes. Estos vínculos fueron reconocidos con amplitud por primera vez durante



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la crisis petrolera mundial de 1970; sin embargo, siguen creciendo. Una sequía en Brasil y su efecto en la producción de café y los precios, se siente en todo el mundo. La declinación súbita del peso mexicano reverberó en Polonia, Hungría y en la República Checa. El derretimiento asiático de la década de 1990 provocó incertidumbre y afectó los negocios en todos los continentes. La crisis financiera argentina del 2002 no solo instigó cargas económicas domesticas de proporciones históricas, sino que también creó un efecto dominó financiero y político, o en este caso, el "efecto tango" en toda América Latina y requirió importantes acciones de rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI).

El comercio mundial también está produciendo una nueva orientación global de procesos corporativos que abren nuevos horizontes. Nunca antes ha sido tan fácil recopilar, manipular, analizar y diseminar información, pero nunca ha sido mayor la presión para hacerlo. La cons-tante innovación tecnológica global del marketing tiene efectos directos en la eficiencia y efectividad de todas las actividades de negocios. Los productos pueden ser elaborados con mayor rapidez, obtenidos a menor costo de fuentes de todo el mundo, distribuidos de manera mas barata y adaptados para satisfacer distintas necesidades de los clientes. Como un ejemplo, hace sólo una década se habría considerado imposible que una empresa produjera partes para un carro en más de un país, ensamblarlo en otro y venderlo en otras naciones. Hoy en día, tales estrategias de inversión global aunadas a compartir la producción y la distribución se vuelven rutinarias. Estos cambios incrementan el nivel de competencia global, lo que a su vez lo convierte en un esfuerzo constante si queremos mantener una posición de liderazgo.

El nivel de inversión global está en un punto alto sin precedente. Los cambios en flujos financieros han tenido efectos importantes. Resultaron en el crecimiento de la deuda internacional de los gobiernos, afectaron el valor internacional de las monedas, proporcionaron capital extranjero a las empresas y dispararon importantes actividades de inversión extranjera directa. Por ejemplo, mucho más de una tercera parte de los obreros de la industria química estadounidense trabajan para propietarios extranjeros. Muchos de los edificios de oficinas en las que laboran los estadounidenses pertenecen a extranjeros. La apertura de



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plantas puede sustituir el comercio. Todos estos desarrollos nos vuelven aún más dependientes unos de otros.

Sin embargo, esta interdependencia no es estable. Casi a diario, realineaciones que se dan en los niveles micro y macro vuelven las antiguas orientaciones comerciales obsoletas, al menos en parte. Por ejemplo, durante los primeros 200 años de su historia, Estados Unidos miraba hacia Europa en busca de mercados y fuentes de aprovisionamiento. Hoy, el comercio estadounidense de dos vías con Asia sobrepasa con creces el comercio del país con Europa.

Proceso de Comprensión y Análisis

Describa los cambios en la economía mundial durante los últimos 30 años. Cuales son las implicaciones de estos cambios para los negocios internacionales con sede en Gran Bretaña, Estados Unidos y Hong Kong?

El estudio de las finanzas internacionales es conveniente si se proyecta trabajar en una gran empresa multinacional, pero es irrelevante para individuos que piensan trabajar en pequeñas empresas. Evalúe dicha afirmación.

¿En que forma han contribuido los cambios tecnológicos a la globalización de los mercados y de la producción?

¿Habría sido posible la globalización de la producción y de los mercados sin estos cambios tecnológicos?

¿De que manera la internet afecta la actividad de la finanzas internacionales y la globalización d la economía mundial?

Solución de Problemas

Analice el siguiente párrafo, dando solución a la problemática en un escrito de 150 palabras:

“Durante las ultimas tres décadas la naturaleza de la finanzas internacionales ha sufrido una serie de cambios drásticos. En la década de 1960, la económica estadounidense dominaba el mundo y sus



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empresas eran responsables de la mayor parte de la mayor parte de la inversión extranjera directa en la economía mundial; las empresas estadounidenses se encontraban a la cabeza de la lista de de las grandes multinacionales, y prácticamente la mitad del mundo tenia las puerta cerradas para los negocios de occidente. Para mediados de los noventa el porcentaje estadounidense de producción mundial se había reducido a la mitad; los porcentajes mayores correspondían a las economías de Europa Occidental y de Asia. El porcentaje estadounidense de inversión extranjera directa se había reducido a cerca de dos terceras partes. Las multinacionales estadounidenses ahora se enfrentaban a las competencias de un gran numero de multinacionales japonesas y europeas”.

Síntesis Creativa y Argumentativa

Dos factores parecen fundamentar la tendencia hacia la globalización: la reducción de las barreras comerciales y los cambios en las tecnologías de la comunicación, de la información, y del trasporte. Como consecuencia de la globalización, de la producción y los mercados en la última década las finanzas internacionales han crecido de manera más rápida que la producción mundial y el comercio internacional. Los beneficios y los costos de la economía global son materia de acalorados debates entre gente de negocios, economista y políticos. El debate se centra en el impacto de la globalización en empleos, salarios, ambiente, condiciones laborales, y soberanía nacional.

Autoevaluación

Ampliar la concepción teórica planteada en esta unidad a través de la página web.

Profundizar sobre las causas y consecuencias de la globalización.

Repaso Significativo

Realizar un resumen de cada uno de los temas vistos en la unidad uno (1).




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SAMUELSON, Paul A. Curso de economía moderna, cuarta edición, Editorial Agular.

MC CONNELL, Brue. Economía, tercera edición, Editorial Mc Graw Hill.

PASCHOAL ROSSETTI, Jose. Introducción a la economía, Editorial Alfaomega.

MCEACHER, William. Economía, Cuarta edición, Thomson 2001.

DORNBUSCH, Rudiger y otros. Economía, 2da edición, Mc Graw Hill 1990.

CASE, Karl y otro. Fundamentos de Economía, 2da edición, Prentice Hall, 1992.

MOCHON, Francisco. Economía. Teoría y Política 3ra edición. Mc Graw Hill. 1997

JARAMILLO, Mario. Vademecum de Economía política. Buenos Aires. Ediciones Macchi. Tercera Edición. 1991.

PORTER, Michael. La ventaja comparativa de las naciones. Buenos Aires, Javier Vergara Editor. 1991.

CUEVAS, Homero, Introducción a la Economía, Universidad Externado de Colombia.

www.cnnesxpansion.comwww.dinero.comwww.portafolio.comwww.banrep.gov.cowww.dnp.gov.cowww.bancoldex.gov.cowww.economia.eia.edu.cowww.eumed.netwww.geocities.comwww.datacraft.comwww.wikipedia.org


http://www.banrep.gov.co/

http://www.wikipedia.org/

http://www.datacraft.com.ar/

http://www.geocities.com/

http://www.eumed.net/

http://www.economia.eia.edu.co/

http://www.bancoldex.gov.co/

http://www.dnp.gov.co/


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UNIDAD 2: SISTEMA MONETARIO INTERNACIONALDescripción temática

En 1944, en plena segunda guerra mundial, representantes de 44 países se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, para diseñar un nuevo sistema monetario internacional. Con el colapso del patrón oro y la gran depresión de los treinta frescos en la mente, estos hombres de Estado tuvieron la gran determinación de construir un orden económico duradero que facilitara el crecimiento económico de la post-guerra. Había un consenso general sobre lo deseable de un sistema de cambios fijos. El mayor problema era que no había una institución multinacional que pudiese ejercer el monopolio del poder económico y monetario a nivel global-

HORIZONTES

Conocer el funcionamiento de los diferentes sistemas monetarios internacionales que se han desarrollado desde la revolución industrial.

Comprender la manera en que un sistema monetario internacional funciona y señalar las implicaciones para los negocios internacionales.



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Analizar la relevancia de la conferencia de Bretton Woods en el sistema económico mundial de la post-guerra.

Identificar las consecuencias políticas y económicas sobre el papel del Fondo Monetario Internacional, Banco Mundial y Acuerdo General de Aranceles y Comercio (GATT)

Examinar la incidencia de las políticas tomadas por estas organizaciones en los países en desarrollo como Colombia.

PROCESO DE INFORMACION

2.1. SISTEMA PATRON ORO (1870-1914)

El patrón oro tuvo su origen en el uso de monedas de oro como medio de intercambio, unidad de cuenta y reserva de valor. Cuando el comercio internacional era muy limitado en volumen, el pago por los bienes adquiridos de otro país se hacia generalmente en oro y plata. Sin embargo el volumen del comercio se expandió tras la revolución industrial se necesito un medio mas convincente de financiarlo. Transportar enormes cantidades de oro y plata alrededor del mundo para financiar el comercio internacional era impráctico. La solución adoptada consistió en acordar el pago en papel, y en que los gobiernos accedieran a convertirlo en oro, en el momento de la presentación, a un tipo de cambio fijo.

La practica de anclar una moneda al oro y garantizar su convertibilidad se conoce como Patrón oro. Para 1880 la mayoría de las naciones comerciales mas importantes del mundo que incluían a Gran Bretaña, Japón, Estados Unidos, había adoptado el patrón oro. Dado un patrón oro común, el valor de cualquier moneda en unidades de cualquier otra moneda (tipo de cambio)era fácil de 31 determinar.

Por ejemplo, de acuerdo al patrón oro, un dólar estadunidense era equivalente a 23.22 granos de oro. Por lo tanto se le podía solicitar al gobierno Norteamericano la conversión de un dólar por 23.22 granos de oro o también se podía compran una onza de oro en US$20.67 La cantidad de moneda requerida para comprar una onza de oro se conocía como el valor equivalente en oro. La libra esterlina era definida como la



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moneda que incluía 113 granos de oro fino. En otras palabras una onza de oro costaba 4.25 libras esterlinas. De los valores equivalentes en oro de las libras esterlinas y de los dólares, se puede calcular el tipo de cambio:

1 libra esterlina: US$4.87

La gran estabilidad del patrón oro consistió en un poderoso mecanismo para que todos los países alcanzaran el equilibrio en la balanza comercial. Se dice que un país tiene un equilibrio en la balanza comercial cuando el ingreso de sus residentes, a partir de las exportaciones, sea equivalente al dinero que los residentes pagan a las personas en otros países por sus importaciones.

2.2 EL SISTEMA BRETTON WOODS

El Sistema Bretton Woods tuvo como objetivo impulsar el crecimiento económico mundial, el intercambio comercial entre las naciones y la estabilidad económica tanto dentro de los países como a nivel internacional. Los Estatutos de Convenio planteaban entre los países afiliados al FMI los siguientes requerimientos:

Promover la cooperación monetaria internacional

Facilitar el crecimiento del comercio

Promover la estabilidad de los tipos de cambio

Establecer un sistema multilateral de pagos

Crear una base de reserva

El Sistema de Bretton Woods se basó en tres instituciones:

El Fondo Monetario Internacional (FMI) debía garantizar el cumplimiento de las normas acordadas en lo referente al comercio y las finanzas internacionales y establecer facilidades de crédito para los países con dificultades temporales de balanza de pagos.



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El Banco Mundial fue creado para financiar el desarrollo a largo plazo.

El Acuerdo General sobre los Aranceles Aduaneros y el Comercio ( GATT ) tenía por meta la liberación del comercio mundial.

El Sistema establecido como Bretton Woods es conocido como el patrón oro de cambio. Según este régimen, cada país fija el valor de su moneda en términos del oro (o dólares) y mantiene su tipo de cambio dentro de un rango de variación de 1% de su paridad en oro.

2.2.1 EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)Efectúa el seguimiento de la evolución y las medidas de política económica y financiera, en los países miembros y en el mundo, y ofrece asesoramiento de política a los países miembros en los más de cincuenta años de experiencia acumulada.

El FMI concede préstamos a los países miembros que enfrentan problemas de balanza de pagos, no sólo con fines de financiamiento temporal sino también en respaldo de las medidas de ajuste y de reforma que contribuyan a corregir los problemas fundamentales. Facilita a los gobiernos y bancos centrales de los países miembros asistencia técnica y capacitación en el área de especialidad de la institución.

Además, el FMI presta atención a las medidas de carácter estructural que influyen en los resultados macroeconómicos, comprendida la política del mercado laboral que repercute en el empleo y el comportamiento de los salarios. El FMI asesora a los países miembros sobre la manera en que pueden mejorarse las medidas aplicadas en estos sectores para alcanzar de manera más eficaz objetivos tales como un alto nivel de empleo, baja inflación y un crecimiento económico sostenible, o sea, el tipo de crecimiento que puede mantenerse sin que conduzca a dificultades como inflación y problemas de balanza de pagos. A medida que la evolución de la economía mundial desde 1945 planteaba nuevos desafíos, la labor del FMI ha ido evolucionando y la institución se ha adaptado para poder continuar prestando sus servicios con eficacia. Desde principios de los años noventa sobre



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todo, la globalización, es decir, la creciente integración internacional de mercados y economías, ha planteado enormes desafíos económicos.

Entre ellos han figurado la necesidad de hacer frente a episodios de turbulencia en los mercados financieros emergentes, especialmente en Asia y América Latina, la ayuda a diversos países para facilitar la transición desde un sistema de planificación central a otro de mercado y la incorporación a la economía mundial de mercado y el fomento del crecimiento económico y la lucha contra la pobreza en los países más pobres que corren el peligro de ver pasar la globalización. El FMI ha reaccionado en parte mediante la introducción de reformas que tienen por objeto reforzar la arquitectura —o marco de normas e instituciones— del sistema monetario y financiero internacional y la promoción de su propio aporte a la prevención y solución de las crisis financieras. También ha hecho nuevo hincapié en las metas de fomentar el crecimiento económico y de reducir la pobreza en los países más pobres del mundo. La reforma continúa.

2.2.1.1. FINES DEL FMI

Fomentar la cooperación monetaria internacional por medio de una institución permanente que sirva de mecanismo de consulta y colaboración en cuestiones monetarias internacionales.

Facilitar la expansión y el crecimiento equilibrado del comercio internacional, contribuyendo así a alcanzar y mantener altos niveles de ocupación y de ingresos reales y a desarrollar los re-cursos productivos de todos los países miembros como objetivos primordiales de política económica.

Fomentar la estabilidad cambiaria, procurar que los países miembros mantengan regímenes de cambios ordenados y evitar depreciaciones cambiarias competitivas.



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Coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos para las transacciones corrientes que se realicen entre los países miembros, y eliminar las restricciones cambiarias que dificulten la expansión del comercio mundial.

Infundir confianza a los países miembros poniendo a su disposición temporalmente y con las garantías adecuadas los recursos generales del Fondo, dándoles así oportunidad de que corrijan los desequilibrios de sus balanzas de pagos sin recurrir a medidas perniciosas para la prosperidad nacional o internacional.

De acuerdo con lo que antecede, acortar la duración y aminorar el grado de desequilibrio de las balanzas de pagos de los países miembros.

2.2.2 BANCO MUNDIAL (BM).

El Banco Mundial procura reducir esa diferencia en los ingresos y convertir los recursos de los países ricos en crecimiento para los países pobres. El Banco Mundial, que es una de las principales fuentes de asistencia para el desarrollo del mundo, apoya los esfuerzos de los gobiernos de los países en desarrollo por construir escuelas y centros de salud, suministrar agua y electricidad, luchar contra las enfermedades y proteger el medio ambiente.

El Banco Mundial no es un "banco" en el sentido ordinario del término. Es uno de los organismos especializados de las Naciones Unidas y está integrado por 184 países miembros. Estos países son conjuntamente responsables de la manera en que se financia la institución y del destino que se da a los fondos. El Banco Mundial, igual que el resto de la comunidad dedicada a la tarea del desarrollo, centra sus iniciativas en lograr que se alcancen los objetivos de desarrollo del milenio, que fueron acordados en 2000 por los miembros de las Naciones Unidas para lograr una reducción sostenible de la pobreza. "Banco Mundial" es la denominación que se ha adoptado para designar al Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) y a la Asociación Internacional de Fomento (AIF) . Estas dos organizaciones otorgan préstamos con intereses bajos, créditos sin intereses y donaciones a los países en desarrollo.


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2.2.3. BANCO INTERAMERICANO DE DESARROLLO.

El Banco Interamericano de Desarrollo (BID) es la principal fuente de financiamiento multilateral para programas y proyectos de desarrollo económico, social e institucional de América Latina y el Caribe, incluidas las reformas de políticas y sectores y la promoción de inversiones públicas y privadas. En esa labor da préstamos y asistencia técnica usando los recursos aportados por todos sus países miembros y los que obtiene en los mercados mundiales mediante la emisión de bonos. El banco también promueve y participa en importantes acuerdos de cofinanciamiento multilaterales, bilaterales y privados.

Fundada en 1959, el BID es la más grande y antigua institución de desarrollo regional. Fue además la primera institución financiera creada para apoyar, con políticas e instrumentos propios y originales, el desarrollo económico y social de una región especifica del mundo. Durante sus cuarenta años de operaciones se convirtió en modelo de todos los bancos regionales de desarrollo. El Banco ha sido también pionero en respaldar programa sociales; desarrollar instituciones económicas, sociales, educativas y de salud; promover la integración regional, y brindar apoyo directo al sector privado, incluida la pequeña empresa.

Los dos objetivos principales del BID, establecidos en su estrategia institucional son:

La equidad social y la reducción de la pobreza.

El crecimiento ambientalmente sostenible.

2.2.4 EL PROBLEMA DE LA BALANZA DE PAGOS DE ESTADOS UNIDOS

Hasta 1957 había una fuerte escasez de dólares. Estados Unidos utilizaba el dólar de manera liberal para impulsar sus objetivos estratégicos. El Plan Marshall contribuyó a reconstruir Europa Occidental. Además, Estados Unidos armó a sus principales aliados y


http://www.monografias.com/trabajos11/henrym/henrym.shtml

http://www.monografias.com/trabajos11/empre/empre.shtml

http://www.monografias.com/Computacion/Programacion/

http://www.monografias.com/trabajos6/diop/diop.shtml

http://www.monografias.com/trabajos10/bono/bono.shtml


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construyó en todos los continentes una extensa red de muy costosas bases militares.

Estados Unidos gozaba del privilegio del señoriaje, esto por un lado le permitía financiar sus crecientes déficit comerciales con su propia moneda, pero por otro lado limitaba su libertad de utilizar la política monetaria para lograr el equilibrio interno. En la década de los sesenta Estados Unidos implantó políticas fiscal y monetaria expansivas con el afán de financiar la poco popular guerra de Vietnam sin aumentar los impuestos. Como consecuencia, la escasez de dólares se convirtió en abundancia. Conscientes de su responsabilidad como país emisor de la moneda de reserva, Estados Unidos, sin introducir políticas restrictivas, tomó las siguientes medidas:

Estimular sus exportaciones

Reducir los gastos militares

Condicionar la ayuda externa

Gravar la compra de títulos y valores extranjeros

En 1968 estableció estrictos controles sobre su inversión extranjera directa

Todas estas medidas resultaron tardías e insuficientes para evitar la crisis del sistema monetario internacional.

2.2.5. EL COLAPSO DEL SISTEMA BRETTON WOODS

A medida que Estados Unidos demostraba incapacidad para reducir su déficit y que una gran cantidad de dólares no deseados se acumuló en manos extranjeras, se perdió la confianza en el dólar y el sistema se derrumbó.



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En 1971 las expectativas de devaluación del dólar provocaron una gran fuga de capitales de Estados Unidos. Algunos bancos centrales europeos intentaron convertir sus reservas de dólares en oro. Ante ello, Estados Unidos suspendió la convertibilidad del dólar en oro e impuso una sobretasa de 10% a las importaciones.

En un intento por salvar al sistema Bretton Woods, los 10 países más grandes del mundo firmaron el Acuerdo Smithsoniano (1971). Los principales puntos del acuerdo fueron:

Devaluar el dólar ( el precio de la onza de oro pasó de 35 a 38 dólares )

Revaluar de otras monedas fuertes

Suspender la convertibilidad del dólar a oro

Ensanchar de la banda de fluctuación de los tipos de cambio de 1% a 2.25% alrededor de las nuevas paridades.

Entre las principales causas del derrumbe del sistema Bretton Woods podemos mencionar las siguientes:

El sistema patrón de oro cambio, que dependía de la confianza internacional en un solo país, desde su inicio contenía la semilla de la crisis de convertibilidad.

Los costos de ajuste de los tipos de cambio entre las principales monedas resultaron muy elevadas.

Las políticas expansivas (inflacionarias) estadounidenses crearon el fenómeno de exportación de la inflación, y para otros países la única alternativa a importar la inflación de Estados Unidos fue la libre flotación de sus monedas.

2.3 EL ACTUAL SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL (NUEVO ORDEN ECONÓMICO INTERNACIONAL)

El Sistema Monetario Internacional siempre pretende ajustarse a las cambiantes condiciones de la economía mundial. Durante los últimos 20



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años el ritmo de los cambios se aceleró considerablemente. Ningún sistema de cambios fijos hubiera soportado transformaciones tan dramáticas. En ningún mundo se experimenta un proceso de cambio estructural profundo, la única opción es el sistema de tipos de cambios flexibles.

Resulta imposible resumir todos los cambios que ocurren en el mundo. Se mencionaran sólo algunos:

Cambia el poder económico relativo de los distintos países y continentes. El peso relativo de la economía norteamericana en la economía mundial decrece. Este fenómeno no se debe a una supuesta decadencia de Estados Unidos, sino al increíble ascenso económico de los países del sudeste asiático: primero Japón, después los cuatro tigres (Hong Kong, Taiwán, Corea del Sur y Singapur) y recientemente China.

Se producen desequilibrios comerciales crecientes, relacionados con el cambio de poder económico. Debido a su enorme déficit comercial, Estados Unidos se ha convertido en la "locomotora" de la economía mundial. Una recesión grave en este país puede tener consecuencias incalculables para los países exportadores.

Se modifican constantemente los precios relativos internacionales (petróleo, metales, café, semiconductores, etc.). Un deterioro brusco de los términos de intercambio puede convertir rápidamente un país superavitario en una deficitario. Los términos de intercambio son la relación entre el índice de precios de los productos que el país exporta y el índice de precios de los productos que importa.

En la actualidad, la mayoría de los países tienen algún sistema de flotación controlada. Las autoridades monetarias no pretenden defender ningún nivel particular de tipo de cambio, pero intervienen en los mercados de divisas para suavizar las



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fluctuaciones especulativas de corto plazo. Si un banco central se opone a las tendencias del mercado, ello sólo aumenta la especulación y al final de cuantas tiene un efecto opuesto al deseado.

Después del derrumbe definitivo del sistema Bretton Woods en 1973, el Fondo Monetario Internacional tuvo que buscar un nuevo papel para justificar su existencia. Este nuevo papel incluye:

1. Supervisar la política económica de los países miembro.

2. Promover políticas fiscales y monetarias responsables.

3. Impulsar el desarrollo del sector privado y de los mercados libres. Ayudar a los gobiernos a crear un entorno institucional y político en el que el sector privado pueda crecer.

4. Señalar los puntos débiles en cada economía nacional y exigir medidas correctivas.

5. Organizar paquetes de rescate para los países en problemas: México en 1995; Tailandia, Corea del Sur e Indonesia en 1997. El país que acepta el rescate está obligado a firmar una carta de intenciones en la cual se compromete a resolver los problemas que provocaron la crisis.

6. Promover las reformas de los sistemas financieros en los países miembros.

7. Coordinar los esfuerzos internacionales para perfeccionar el sistema monetario internacional.

8. El sistema monetarios internacional ha funcionado bastante bien, tomando en cuenta los innumerables choques externos a los que fue sujeta la economía mundial en los últimos años. Sin embargo, la volatilidad de los tipos de cambio genera una gran preocupación y constantes llamadas a la imposición de algunas restricciones. La propuesta que se discute con cierta regularidad en los foros internacionales es establecer áreas



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objetivo de fluctuaciones permitidas y coordinar las políticas macroeconómicas entre los países líderes.


Porque colapsó el sistema patrón oro. Considera usted que en las actuales circunstancias seria provechoso para la economía mundial, aplicar nuevamente un sistema monetario basado en el oro como unidad de cambio?

Porque considera usted que Estados Unidos se consolida como potencia hegemónica mundial después de la Conferencia de Bretton Woods.

Cuales fueron las causas del desborona miento del sistema de Bretton Woods.

El rol del Fondo Monetario internacional ha sido blanco de crítica por muchos economistas debido a su actuación durante las crisis financieras del sudeste asiático, Rusia y Latinoamérica ¿Es necesario reformar el Fondo Monetario Internacional hacia las nuevas circunstancias, o se debe crear una nueva institución más democrática de acuerdo a los intereses de las mayorías? Opine.

Analice la siguiente frase: “ El Fondo Monetario Internacional es como los médicos medievales siempre ofrece la misma receta para diferentes enfermedades, y muchas veces se transforma en un bombero pirómano”Jefrey Sachs.

Solución de ProblemasQue oportunidades pueden crear las políticas de préstamo del F.M.I a Países de Latinoamérica en relación con las finanzas internacionales ¿Qué amenazas puede desplegar?



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Cual es el papel mas importante que desempeña hoy el Fondo Monetario Internacional? Visite la pagina www.imf.org y elabore un reporte de proyectos claves.

En que aspectos monetarios esta basado el nuevo orden económico internacional.

Autoevaluación

Amplíe los temas vistos en la unidad mediante la utilización de recursos como Internet.

Elabore un ensayo de dos páginas en donde explique bajo su criterio cuales son las causas de la devaluación de una moneda, basándose principalmente en el efecto contagio a nivel internacional.


Con base en la explicación teórica sobre los diferentes sistemas monetarios internacionales que se han desarrollado consulte en Internet y presente un ejemplo de cada uno.


TUGORES QUES, Juan. Economía Internacional e Integración Económica. Segunda Edición. Editorial Mc Graww Hill, 1995

RADEBAUGH & DANIELS. Negocios Internacionales. Cuarta Edición. Addison-Wesley, New York, 1992 Capítulos 1, 4, 6, 8, 9, 10, 11 y 13.

KHAMBATA, Dara y AJAMI, Riad. Negocios Internacionales. Teoría y Práctica. Mc Milan Publishing Co., 1992 Capítulos 1, 3, 4, 5, 7, 8, 12, 13 y 14.

CUESTAS, Luis F. El modelo monetarista de comercio exterior. Bogotá 1986.


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CUESTAS, l, Gardeazabal N. Calidad integral base de la ventaja competitiva. Analdex. 1992

CHACHOLIADES, Miltiades. Economía Internacional. Bogotà. Editorial Mc Graw Hill. Segunda edición. 1992.


LEDESMA, Carlos. Principios de Comercio Internacional. Buenos Aires. Ediciones Macchi. Tercera Edición. 1991.


RODRIGUEZ, Luis Hernando. Insercción internacional en cambios estructurales y crecimiento económico. Bogotá. Tercer Mundo Editores, primera edición. 1992.

SALVATARORE, Dominick. Economía Internacional. Bogotà. Mac Graww Hill. Tercera edición. 1992

TAMANES, Ramón. Estructura económica internacional. Madrid. Alianza Editorial. Sexta edición. 1980.

TOKATLIAN, Juan G. Colombia y el futuro de sus relaciones internacionales ante la economía mundial. Tercer Mundo Editores. Primera Edición. 1993.

TORRES GAYTAN, Ricardo. Teoría del Comercio Internacional. México. Editorial Siglo XXI. Novena Edición, 1980.

www.imf.orgwww.wb.orgwww.bid.orgwww.bvc.com.cowww.banrep.gov.cowww.wikipedia.com


http://www.banrep.gov.co/

http://www.bid.org/

http://www.wb.org/

http://www.imf.org/


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UNIDAD 3: NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA INTERNACIONAL (NAFI)

Descripción Temática

El nuevo ámbito propiciado por la desreglamentación financiera ha permitido un notable incremento de la movilidad internacional de capitales, facilitando una mejor aplicación de los recursos a escala mundial, una mayor diversificación de riesgos y un estímulo al crecimiento de las economías de los mercados emergentes. Es frecuente que se atribuya una mayor inestabilidad de los mercados de capitales al proceso de desregulación financiera. Esta es una afirmación que sólo es cierta en parte, en la medida en que no se puede negar su contribución a unas fluctuaciones excesivas del mercado, pero no puede olvidarse el protagonismo que -a estos efectos- ostenta la práctica de determinadas políticas macroeconómicas como, por ejemplo, las frecuentes políticas presupuestarias expansivas.

HORIZONTES:

Identificar la razón económica que fundamenta la existencia de una nueva arquitectura financiera internacional.

Revisar una serie de teorías que explican la motivación de hacia la construcción de una nueva arquitectura financiera internacional dentro de un entorno de democracia y libre cambio.

Discutir el grado en el que es posible predecir los movimientos futuros en los tipos de cambio dentro de una nueva arquitectura financiera internacional.

Trazar las implicaciones que tienen para los negocios internacionales los movimientos en los tipos de cambio y el mercado cambiario dentro de una nueva arquitectura financiara internacional.



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3.1 NUEVA ARQUITECTURA FINANCIERA INTERNACIONAL (NAFI)

Hay quienes piensan que la integración de los mercados financieros es peligrosa y desestabilizadora. Los operadores en bonos y en divisas, supuestamente, han suplantado a los líderes políticos a la hora de determinar la política macroeconómica. Además, piensan, que la volatilidad de los mercados ha aumentado como consecuencia de la movilidad de los capitales. Pero ¿de verdad el mercado de capitales es global? Es cierto que los flujos financieros internacionales se han disparado desde el momento en que caen los controles al movimiento de los capitales y ello es lo que ha provocado la idea de que el mercado financiero internacional se ha globalizado. Sin embargo, la medida de las entradas/salidas netas de los capitales en un Estado es su balanza por cuenta corriente. Si el mercado fuese realmente global, los países con necesidades de inversiones verían aumentar sus déficits por cuenta corriente y, por otro lado, los países con gran capacidad de ahorro verían aumentar sus superávits.

Las innovaciones producidas en los mercados financieros a lo largo de la década de los años ochenta se pueden clasificar según un informe de aquella época realizado por el Banco Internacional de Pagos de la siguiente forma.

Innovaciones en la transferencia precio-riesgo. Son aquellas que proporcionan medios más eficientes a los participantes en el mercado de cara a tratar con el precio o con el riesgo de cambio (éste hace referencia a las posibles variaciones adversas en el tipo de cambio de la moneda en que operamos).

Instrumentos de transferencia crédito-riesgo. Tienen como misión la reasignación del riesgo de insolvencia.

Innovaciones generadoras de liquidez. Son aquellas que: aumentan la liquidez del mercado; permiten a los prestatarios operar con nuevas fuentes de financiación; permiten a los participantes en el mercado financiero bordear las restricciones legales sobre el uso de los capitales.

Instrumentos generadores de créditos. Son aquellos que aumentan la cantidad de recursos financieros ajenos disponibles por las empresas.



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Instrumentos generadores de acciones. Son aquellos que aumentan la cantidad de recursos financieros propios disponibles por las empresas.

Los especialistas no están de acuerdo sobre cuáles han sido realmente los motivos del auge de la NAFI. Hay quien opina que el culpable ha sido el intento de sortear los obstáculos puestos por las legislaciones financieras y nacional; sin embargo, otros, entre los que se encuentra el laureado premio Nobel Merton Miller, opinan que su desarrollo ha sido impulsado por la introducción de instrumentos financieros que redistribuyen el riesgo de forma más eficiente entre los participantes del mercado financiero. Podríamos listar unas cuantas causas que parecen ser las más importantes:

1. El aumento de la volatilidad en: los tipos de interés, tipos de cambio, tasas de inflación y precios de los activos financieros.

2. Los avances producidos en la informática y las telecomunicaciones.

3. La mayor cultura financiera existente en los participantes profesionales del mercado

4. La competencia entre los intermediarios financieros

5. Los incentivos para sortear la normativa legal y fiscal existente

6. Los cambios habidos en los modelos globales de bienestar financiero



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3.2 EL DESARROLLO DE LOS MERCADOS DE EURODIVISAS, EUROBONOS Y DERIVADOS

A finales de los años sesenta, como anticipando el final de los acuerdos de Bretton Woods, los tipos de interés comenzaron a subir provocando unas pérdidas a los bancos que tenían concedidos préstamos a largo plazo a un tipo de interés fijo y que estaban financiados por depósitos a corto. Los préstamos en eurodivisas comenzaron a tomar en 1969 la forma de créditos renovables (roll over) y sus tipos de interés se ligaron a un índice determinado (Libor, por ejemplo) al mismo tiempo que se incorporaba un diferencial o margen de beneficios. Posteriormente, ya en los ochenta, los préstamos comenzaron a ser titulizados de tal manera que al poder sacarlos de sus balances, los bancos podían recibir unas comisiones o vender activos financieros mientras conservaban el capital. Los mercados domésticos contemplaron un auge de los mercados secundarios de préstamos en la forma de activos financieros fungibles y negociables garantizados por préstamos que no eran ni fungibles ni negociables.

Por otra parte en dicha década los bonos a tipo de interés variable (FRNs) vieron caer su influencia conseguida en la década precedente en favor de bonos convertibles y de los bonos con warrants, que permitían


Fuente: Portafolio, 18 de Marzo del 2007


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adquirir un número determinado de acciones de la sociedad emisora a un precio y durante un plazo prefijado. Esta combinación de bono más warrants permitía que aquél tuviese un cupón menor, además de que el dinero recibido por la compra de las acciones a las que daban derecho los warrants podía utilizarlo la empresa para amortizar los bonos.

Los contratos de futuros financieros y sus hermanos mayores los contratos a plazo (o forward), consisten en que dos partes contractuales están de acuerdo en negociar un determinado activo financiero a un precio prefijado y en una fecha futura determinada. Una vez realizado el acuerdo, una de las partes (el comprador) está obligada a adquirir el activo financiero, mientras que la otra (el vendedor) está obligado a venderlo. Por otra parte, los contratos de opciones dan a su propietario el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo financiero a un precio determinado (que se denomina precio de ejercicio) y durante un cierto período de tiempo. Como es lógico, al ser un derecho es necesario pagar por él, por ello el comprador del contrato deberá pagar al vendedor el precio de ese derecho al que se denomina prima o precio de la opción. El vendedor, a cambio, se obliga a entregar (o a comprar) el activo financiero en cuestión cuando así se lo demande el comprador (siempre que éste ejerza el derecho antes del plazo marcado, puesto que después del mismo la opción ya no tiene valor), siendo el precio de compra (o de venta) el precio de ejercicio.

Las opciones de compra (también denominadas call) dan a su propietario el derecho a adquirir un activo financiero subyacente determinado durante un cierto período de tiempo a un precio de ejercicio especificado. Mientras que las opciones de venta (también denominadas put) dan a su propietario el derecho a vender un activo financiero subyacente determinado durante un cierto período de tiempo a un precio de ejercicio especificado.

Los instrumentos derivados no sólo se circunscriben a los activos financieros sino también a productos físicos (soja, cereales, zumos, petróleo, etc.) a metales (plata, cobre, oro, aluminio, etc.) y a otros de difícil encuadre (fletes, catástrofes, polución, etc.) Los contratos de instrumentos derivados proporcionan a los emisores y a los inversores una forma barata de controlar los principales riesgos. Los mercados de



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derivados tienen algunas ventajas sobre los mercados de contado, que explican su gran desarrollo, entre las que destacaremos:

1. Dependiendo del instrumento derivado, puede ser más barata la ejecución de una transacción en el mercado de derivados, cuyo objetivo sea ajustar la exposición al riesgo de la cartera de un inversor a la nueva información económica, de lo que costaría dicho ajuste a través del mercado de contado.

2. Las transacciones se suelen realizar más rápidamente en los mercados de derivados

3. Algunos mercados de derivados pueden absorber mayores transacciones, en comparación con el mercado de contado, sin producir un efecto contrario en el precio del instrumento derivado, lo que quiere decir que dichos mercados pueden tener un mayor grado de liquidez que los de contado.

El punto clave es que los productos financieros derivados juegan un papel de primer orden en la globalización de los mercados financieros. Por desgracia, los mercados de derivados son contemplados, demasiado a menudo, como claramente especulativos cuando realmente se crearon para ofrecer coberturas de riesgos a emisores e inversores a través de la transferencia de dichos riesgos entre los participantes del mercado, algunos de los cuales obligatoriamente tienen que ser los especuladores. En todo caso, sin este tipo de instrumentos financieros y sin los mercados en los que se negocian, la integración de los mercados financieros mundiales nunca sería tan grande como lo es en la actualidad.

3.3 LA INGENIERÍA FINANCIERA

Dentro del proceso de innovación financiera se encuentra la construcción y elaboración de productos financieros, es decir, la ingeniería financiera. El auge de la ingeniería financiera se produce cuando el conjunto de instrumentos financieros se hace más numeroso y, a su vez, los bancos e intermediarios financieros se hacen más activos tomando, en muchos casos, la iniciativa de ofrecer a los clientes las nuevas posibilidades de inversión y financiación proporcionadas por la innovación financiera. Todo ello se ha generado en un clima de



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competencia entre los distintos operadores: bancos, agentes de cambio, brokers, intermediarios financieros, etc., dentro de un sistema de interconexión de los mercados en donde desaparece la distinción entre el corto y el largo plazo, títulos y préstamos, fondos propios y deuda, etc.

Si hubiera que fijar una sola razón por la que surge la ingeniería financiera esa sería la falta de estabilidad. Falta de estabilidad en el sistema de cambios, en los tipos de interés, en los mercados, en la solvencia de los países, y en resumen, un mayor riesgo en el conjunto de operaciones financieras y comerciales. Muchas empresas se han dado cuenta que esta inestabilidad puede causarles dificultades en la consecución de los flujos de caja previstos y, en algunos casos, llevarles a la quiebra o a tomas de control societario hostiles

Todo ello ha creado la demanda de instrumentos financieros, que gestionen este tipo de riesgos. Por ello en 1985 ya existía un grupo de bancos en la City londinense que anunciaba que "a través de la ingeniería financiera nosotros no evitamos el riesgo sino que lo gestionamos". El riesgo ambiental, es aquél que afecta a los resultados de una empresa debido a los cambios imprevistos en el ambiente económico en el que se desenvuelve la misma y que escapa totalmente a su control. Así que este riego deberá ser identificado y medido, puesto que la rentabilidad de una empresa no sólo depende de lo eficientes que sean sus directivos para controlar el riesgo propio del negocio de la compañía, sino que también dependerá de lo bien que controlen el riesgo ambiental. Entre los riesgos a los que está expuesta una empresa podemos destacar:

Movimientos en los precios de las materias primas Variaciones en los tipos de cambio de las divisas en las que se

denominan dichas materias primas Oscilaciones en el precio de la energía, que se necesita para

procesar dichas materias Cambios en el tipo de cambio de su propia moneda (si aumenta,

reducirá su competitividad en el exterior, ocurriendo lo contrario si desciende)

Cambios en las tasas de interés de su país, que afectarán al coste de su endeudamiento y, posiblemente, a sus ingresos por ventas



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Alteraciones en los tipos de interés de otros países, que afectarán a sus competidores y, por lo tanto, al comportamiento de las ventas de la empresa, etc.

3.4 LA GLOBALIZACIÓN Y EL MERCADO DE CAPITALES

Mientras el sistema monetario internacional se regía por los acuerdos de Bretton Woods los flujos internacionales de capitales estaban muy controlados (la opinión de los economistas de la época era que la movilidad de capitales era algo innecesario e, incluso, indeseable).

Pero en los años sesenta, surge el “euromercado” donde los bancos localizados en otros países podían tomar depósitos y prestar en divisas de otros Estados. Cuando el sistema de Bretton Woods dejó de funcionar a principios de los setenta los países con economías más fuertes comenzaron a desmantelar sus controles de capitales. En los ochenta y al comienzo de los noventa los países en vías de desarrollo se unieron a la tarea de derribar las barreras a los flujos monetarios.

En teoría, unos flujos de capitales más grandes deberían implicar unos beneficios mayores puesto que el ahorro y la inversión deberían asignarse de una forma más eficiente. Los países pobres ya no tendrían falta de dinero para acometer las inversiones necesarias para su desarrollo económico. Los inversores podrían colocar su dinero en cualquier proyecto que les proporcione un rendimiento interesante sin tener que ceñirse a su propio país y, además, el riesgo estaría diversificado al máximo al poder formar carteras de inversiones con casi cualquier proyecto que deseen y en cualquier país (cuanto mayor sea el abanico de posibles inversiones más se diversificará el riesgo).

3.5 ¿HASTA QUÉ PUNTO ESTÁN GLOBALIZADOS LOS MERCADOS FINANCIEROS?

Una medida del nivel de integración de los mercados de productos es la relación entre el comercio y la producción. Otra medida del grado de integración producto-mercado es la convergencia en los precios de los productos a través de los países, puesto que la liberaliza. Por ello no faltan voces, como la del primer ministro francés Lionel Jospin, reclamando un cierto “control político” de los mercados financieros para



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evitar que se produzcan desórdenes económicos como en el caso de las crisis asiática y rusa (discurso de clausura de la universidad de verano del Partido Socilista en La Rochelle). Sirva de ejemplo el aumento de la volatilidad de los mercados financieros en agosto de 1998 debido a la crisis rusa Los flujos de capitales han aumentado a razón de un 26% anual durante la última década (en 1996 diariamente se cambiaban 1,5 billones de dólares).

La globalización, apoyada en la tecnología, debería impulsar el aumento de la rentas medias a base de asignar los recursos de una manera más eficiente. Ahora bien, esto no quiere decir que los beneficios y los costes se distribuyan de forma equitativa. Porque es de esperar que la mano de obra no cualificada de los países ricos encuentre problemas para conseguir empleo al tener que competir con los sueldos mucho más bajos de otros países, lo que podría desencadenar algún sistema de proteccionismo político en lo que respecta a la libre circulación de mercancías y capitales. Aunque tanto las mejoras tecnológicas como los nuevos instrumentos financieros van a dificultar cada vez más cualquier traba que se intenteponer por parte de las autoridades.

3.6 MERCADOS FINANCIEROS SOBRE COMMODITIES (MATERIAS PRIMAS)

El sistema financiero esta compuesto por el conjunto de entidades y operaciones que tienen por objeto suministrar dinero u otros medios de pago para financiar, a través de la inversión y del crédito , las actividades propias de los distintos entes económicos. Se entiende por mercado financiero “el mecanismo o lugar a través del cual se produce un intercambio de activos y se determinan los precios. Es decir, deben cumplir funciones genuinas como:

Poner en contacto a los agentes intervinientes. Actuar de mecanismo de fijación de precios. Proporcionar liquidez a los activos que negocia. Tender a la reducción de plazos y finalmente, Mediante la informatización y las economías de escala

reducir los costes de intermediación para asegurar la competitividad y la supervivencia en el mercado.



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Las operaciones se realizan documentalmente para conseguir un fin de cobertura o especulativo pero se liquidan a fin de realizar beneficios o perdidas en dinero.

Las materias primas que se negocian en los mercados se pueden clasificar en tres grupos:

Materias primas agrarias (agrícolas y pecuarias) Los metales no férricos. Los metales preciosos.

Las mercancías agrarias sea su fungibilidad pueden clasificarse , por ejemplo en materias primas industriales como el algodón y productos alimenticios como el trigo, que comprenden un amplio sector de los mercados de materias primas.

En el ámbito agrario es evidente que las fluctuaciones en los regímenes pluviométricos y la componente térmico - climática tienen una repercusión directa en l a fluctuación de las producciones agrarias.

Los mercados de futuros se sostienen por el interés de sus intervinientes.

Podríamos preguntarnos ¿porque hay mercados de futuros sobre determinadas mercancías y no existen otras?

Ello se fundamenta entre otros, en varios componentes que debe cumplir la materia prima involucrada:

1. Debe haber volatibilidad en el precio.

2. La materia prima debe ser suficientemente homogénea.

3. Debe existir una estructura de mercado competitiva en la materia prima subyacente..

Los mercados de futuros tienen un importante papel como servicio de información, a la vez que aportan una corriente incremental del numero de participantes en el mercado , lo cual requiere un nivel de información exacto y a tiempo real de una determinada mercancía



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3.6.1. CLASIFICACIÓN DE LAS COMMODITIES COMO ACTIVOS

El subyacente de los contratos financieros y en especial de futuros y opciones, negociados en todo el mundo recibe la denominación genérica de commodity. Abarca una extensa y variada gamma de productos ya sean activos financieros o no financieros.

ACTIVOS NO FINANCIEROS: Los activos no financieros responden a las denominadas materias primas o raw materia, agrarias, metálicas y productos energéticos, todas ellas ubicadas en el concepto mas genuino de commodity.

ACTIVOS FINANCIEROS:

Por otro lado los activos financieros son títulos emitidos por las unidades de gastos que constituyen un medio de mantener riqueza para quienes lo generan.



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Se resaltan tres ámbitos fundamentales, los tipos de interés (corto, medio y largo plazo), los cambios en divisas y por ultimo los índices bursátiles

3.6.2. CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Frente a un mercado directo, se puede distinguir a su vez entre mercados monetarios y de capitales. El grado de intervención de las autoridades en los mercados realizados con finalidades diversas, cualifica a los mismos en mercados libres (autos regulados) y



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mercados regulados. Con respecto a su organización, se denomina mercado aquel en que se comercia con muchos títulos de forma simultánea, generalmente en un solo lugar y bajo una serie especifica de normas y reglamentos.

Los mercados centralizados negocian grandes volúmenes y se encuentran en grandes centros financieros.

Mercados primarios son aquellos en que los activos son emitidos por primera vez.

3.6.3. MERCADOS ORGANIZADOS Y MERCADOS OTCLa clasificacion ya clasica entre mercados organizados por un lado y mercados over-the-counter,gré-a´-gré o mercados no inscritos por



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otro, nos lleva a resaltar sus sustanciales diferencias locativas, jurisdiccionales y contraactuales.

LOS MERCADOS ORGANIZADOS

Disponen de un lugar fisico de contratacion

Se ajustan a una normativa especifica emanada o del poder ejecutivo.

Estan reglamentados

Negocian contratos normalizados

Disponen de estatutos propios

Existe una entidad que actua como camara de compensacion encargada de la liquidacion y que garantice el buen fin de la operación

No exige al usuario un determinado taring para operar

Estan bajo la jurisdiccion de la autoridad gubernativa competente y bajo el control del ente institucional delegado.

MERCADOS OTC No tienen ubicación fisica

Tienen escasas referencias normativas.

Son mayormente de ambito transicional o internacional o internacional y en su caso.

Dueden eludir total o parcialmente las legislaciones nacionales que regularn los activos subyacentes sobre los que negocian.

Gestionan operaciones home made o tailored made, conforme a las necesidades de los usuarios.

El rating financiero de los intervinientes es un factor decisivo en la asuncion de riesgos



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Los intervinientes se someten a la jurisdiccion propia o de terceros paises o por razon de orden publico

Susu instrumentos se contabilizan generalmente fuera de balance.

3.6.4 LA FORMACIÓN DEL PRECIO

Conviene tener presente que la problemática fundamental de los futuros, conviene tener presente que la problemática fundamental de los agricultores y ganaderos en epocas anteriores se debia a la acumulacion del grano y de los animales en los mercados regionales en las mismas epocas en cada año.

El éxito de los mercados de futuros se debe a que se basan en la teoria economica del precio.


Mercados Financieros sobre commoditites


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LA OFERTA

Es la cantidad de un producto que los vendedores desean suministrar al mercado a un determinado precio.

Son varios los factores económicos que pueden influir en el incremento o reducción de la oferta. Entre los factores que modifican la curva de oferta se hallan: los cambios en los costes de produccion , los precios de mercancias conexas y el numero de vendedores en el mercado.

LA DEMANDA

Por otro lado la demanda viene representada por la cantidad de compradores de un determinado producto que desean efectuar la compra del precio establecido.

3.7.6. RESUMEN DE LOS FACTORES QUE AFECTAN A LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS AGRARIOS

OFERTA: Condiciones climaticas Plagas Mejoras de las cosechas Areas de baja cosecha Política de precios

DEMANDA: Economia mundial Mejores estándares de vida en el desarrollo de los países Sustitución de productos Nuevas practicas

3.6.5. UNIVERSALIDAD DEL CONCEPTO DE PRECIO EN LAS COMMODITIES



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Las diversas commodities se negocian en los mercados con el fin de determinar su precio. El precio viene determinado para cada commodity conforme a:

Precio del dinero, por los tipos de interes

Precio de una divisa extranjero, por el cambio establecido.

los mercados cash, cash forward y a futuro establecen tales precios de acuerdo con las respectivas cotizaciones para el commodity


Cuales son los factores que impulsan la creación de una Nueva Arquitectura Financiera Internacional (NAFI) en el periodo post- muro de Berlin.

Muchos analistas hacen la analogía de la NAFI con una “economía de casino”. Discuta el paralelo que existe entre una economía de casino con las actuales circunstancias que se llevan a cabo en los principales financieros y bursátiles.

Analice el papel jugado por las Tecnologías de Información y Comunicación en el desarrollo de una Nueva Arquitectura Financiera.

Analice las causas por las que a pesar de que las materias primas son explotadas en países en desarrollo. El negocio de los mercados bursátiles de commodities son llevados a cabo en centros fianancieros de países desarrollados.


Desarrollar un ensayo que haga referencia a toda la temática de la unidad, exponiendo su criterio y su punto de vista.

Autoevaluación



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De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un cuadro en donde se expliquen e identifiquen las razones por las cuales se desarrolla un mercado internacional para la negociación de commodities (materias primas) pueden presentar poder y conflicto en los canales de distribución.


Elabore un ensayo de dos páginas en donde explique bajo su criterio en qué radica el éxito de los negocios bursátiles en la Nueva Arquitectura Financiera Internacional.

Bibliografia Sugerida

KRUGMAN, Paul y Maurice OBSTFELD Economía Internacional: Teoría y Política. 4ª Edición. Editorial Mc Graw-Hill.

Bennett, P.D. Marketing, International Student Edition, McGraw-Hill.

Rushton, A. And Oxley, J. Handbook of Logistics and Distribution Management, Kogan.

CATEORA, Philip. Marketing Internacional. Editorial Mc Graw-Hill.

Direcciones Electrónicas

www.larepublica.com.cowww.cnnexpansion.comwww.nyse.comwww.proexport.com.cowww.bancoldex.comwww.mincomercio.gov.cowww.analdex.org


http://www.analdex.org/

http://www.mincomercio.gov.co/

http://www.bancoldex.com/

http://www.proexport.com.co/


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UNIDAD 4: EL MERCADO CAMBIARIODescripción Temática

Un sistema cambiario es el conjunto de reglas e instituciones que rigen la forma en que se determina la tasa de cambio, y con ella, el manejo de las reservas monetarias internacionales. La tasa de cambio, por su parte, es el número de unidades de la moneda nacional que podemos obtener por una unidad de la moneda extranjera o, en otras palabras, el precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional. La tasa de cambio es un indicador de suma importancia para una economía, tanto así, que los problemas que se han presentado en los sistemas cambiarios, se han expandido al resto de la economía

HORIZONTE:

Definir sistema cambiario y tasa de cambio. Determinar la importancia de estos conceptos en el marco de la

dolarización. Conocer los tipos de sistemas cambiarios. Determinar las ventajas y desventajas de los sistemas de cambios

fijo y flexible.

Explicar la manera en que el mercado cambiario funciona. Examinar las fuerzas que determinan los tipos de cambio.

4.1 LOS MERCADOS CAMBIARIOS:

El mercado cambiario es una red global de bancos, cambistas y corredores de divisas conectados mediantes sistemas de comunicación electrónica. Cuando las compañías desean convertir monedas generalmente lo hacen a través de sus propios bancos, sin entrar directamente en el mercado. Los entro de comercio mas importantes



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son Londres, Nueva York y Tokio. Los segundos mayores centros de comercio son Zúrich, Frankfurt, Paris, Hong Kong, Singapur, San Francisco y Sídney. El dominio de Londres en el mercado cambiario se debe tanto a su historia como a su geografía. Como la capital de la nación industrial y mercantil mas importante, Londres se había convertido en el principal centro de la actividad cambiaria internacional para finales del siglo pasado, posición que ha mantenido hasta hoy.

Es importante destacar dos características del mercado cambiario. La primera es que nunca duerme. De cada veinticuatro horas, solo tres corresponden al cierre de Tokio, Londres y Nueva York. Durante estas tres horas, el comercio continúa en una serie de centros menores, especialmente San Francisco y Sídney. La segunda características del mercado es el grado de integración entre los varios centros de cambio. La Internet, la banda ancha, los teléfonos celulares, el uso del Blackberry, entre los centros de cambio alrededor del mundo han creado, de manera eficaz, un mercado único.

4.2 Las Funciones del Mercado Cambiario:

El mercado cambiario tiene dos funciones principales. La primera de ellas consiste en convertir la moneda de un país en moneda de otro país, la segunda consiste en proporcionar cierta seguridad ente el riego cambiario, con lo que se refiere a las consecuencias adversas de las alteraciones imprevisibles en los tipos de cambio.

4.2.1 CONVERSIÓN DE MONEDA: Cada país tiene una moneda en la cual se cotizan los precios de bienes y servicios. En Estados Unidos, es el dólar: en Gran Bretaña, la Libra Esterlina; en la Unión Europea, el Euro; en Japón, el Yen; en Colombia, el peso Colombiano; y así sucesivamente. Cuando un turista cambia una moneda por otra, participa en el cambiario. El tipo de cambio es el valor al que el mercado convierte una moneda en otra. Por ejemplo un tipo de cambio US$1 = 2.100 pesos, especifica que un dólar Estadounidense equivale a dos mil cien pesos colombiano. El tipo de cambio permite comparar los precios relativos de los bienes y servicios en distintos país.



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La especulación monetaria es otro uso de los mercados monetarios. La especulación monetaria implica una conversión a corto plazo de fondos, con la esperanza de obtener ganancias a partir de las modificaciones en los tipos de cambio. Sin embargo las compañías deben tener cuidado con la especulación, puesto que es, por definición, un negocio muy arriesgado. Las compañías no pueden saber con seguridad lo que pasara con los tipos de cambio. Si bien un especulador pude tener ganancias sorprendentes si su especulación en relación con las fluctuaciones monetarias futuras resulta ser correcta, también puede perder grandes cantidades de dinero, si resulta estar equivocado.

4.2.2 ASEGURAMIENTO ANTE EL RIESGO CAMBIARIO:

UNA SEGUNDA FUNCIÓN DEL MERCADO CAMBIARIO CONSISTE EN PROPORCIONAR PROTECCIÓN ANTE LAS CONSECUENCIAS ADVERSAS DE LOS CAMBIOS IMPREVISIBLES EN LOS TIPOS DE CAMBIO. PARA EXPLICAR LA MANERA EN QUE EL MERCADO LLEVA A CABO ESTA FUNCIÓN, SE DEBE DISTINGUIR ENTRE LOS TIPOS DE CAMBIO SPOT, TIPOS A PLAZO Y SWAPS MONETARIOS.

TIPOS DE CAMBIO SPOT: Cuando dos partes acceden intercambiar dinero y llevar a cabo la transacción de manera inmediata, esta se conoce como un intercambio Spot. Los tipos de cambio que rigen las transacciones “Al contado” (on the spot), son aquellos que se llevan a cabo de manera inmediata convirtiendo una moneda en otra por parte de un corredor de divisas. El valor de una moneda se determina por la interacción entre la oferta y la demanda de esa moneda, en relación con la oferta y la demanda de otras.

TIPOS DE CAMBIO FORWARD: Ocurre cuando dos partes acceden intercambiar dinero y levar a cabo una negociación en una fecha futuro determinada. Los tipos de cambio querigen esas transacciones forward se conocen como tipos a plazo. Para la mayoría de las monedas, los tipos de cambio Forward, se cotizan para treinta días, noventa días y ciento ochenta días a futuro.

SWAPS MONETARIOS:



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Un swap de divisas es la actividad de compra y venta simultaneas de una cantidad determinada de moneda extranjera, para dos diferentes fechas/valor. Los swaps se llevan a cabo entre negociantes internacionales y sus bancos, entre bancos, y entre gobiernos, cuando es deseable sustituir una moneda por otra, durante un periodo limitado, sin incurrir en un riesgo cambiario.

4.3 CLASES DE TASAS DE CAMBIO: Fijo:

La tasa de cambio es rígida y la moneda es totalmente convertible en la moneda de referencia (generalmente el dólar). La principal característica de un sistema de cambio fijo, es que las autoridades monetarias no realizan intervenciones esterilizadas (es decir, que en las intervenciones que realicen, se permitirá influir en el nivel de oferta monetaria de la economía, en lugar de implementar políticas que contrarresten este efecto) y la balanza de pagos determina la oferta monetaria. Entre los países que tienen una tasa de cambio fija, están aquellos que adoptan una moneda extranjera como la moneda local oficial, es decir, los países dolarizados o aquellos que tienen el sistema de caja de conversión.

Flotación Limpia (Pura):

La tasa de cambio es flexible y resulta de una interacción entre oferta y demanda de divisas; la moneda es totalmente convertible. Algunos países son este tipo de sistema son Colombia, Filipinas, Perú, Brasil y Canadá.

Existen otros regímenes de tasas de cambio que son, más bien, puntos intermedios entre los dos extremos citados anteriormente:

1. Anclado (“pegged”): Donde la tasa de cambio es rígida y la moneda es totalmente convertible en la moneda ancla. Las autoridades monetarias, a diferencia del sistema de cambio fijo, realizan intervenciones esterilizadas, y junto con la balanza de pagos, determinan la base monetaria. El banco central utiliza sus reservas internacionales para intervenir en el mercado hasta que dichas reservas lo



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permitan. Algunos países que tienen este sistema son Qatar, Irán y Aruba.

2. Banda: La tasa de cambio es flexible dentro de unos límites y la moneda es totalmente convertible, es decir, el banco central se compromete a mantener la tasa de cambio dentro de un rango. Algunos países que tienen este sistema son Dinamarca, Grecia, Islandia y Vietnam 3. Deslizamiento controlado (“crawling peg”): El ancla varía en una escala predeterminada. Algunos países que tienen este sistema son Costa Rica, Nicaragua,Turquía y Bolivia.4. Banda cambiaria deslizante (“crawling band”):La banda se mueve con el tiempo. Este sistema también es conocido como mini-devaluaciones sucesivas. Algunos países que tienen este sistema son Israel, Honduras, Uruguay y Polonia).

Las recomendaciones acerca de cuál es el mejor régimen de tasa de cambio para una nación han ido cambiando, a raíz de que la economía mundial va presentando diferentes problemas a los hacedores de políticas. En este sentido, actualmente muchos economistas consideran que los países que presentan problemas cambiarios, no deberían tener ningún sistema de tasa de cambio, es decir, que los países deberían abandonar su moneda nacional y adoptar de manera legal una moneda extranjera más estable.

En este contexto, algunos opinan que sólo las alternativas extremas, como una tasa de cambio fija (por ejemplo, la caja de conversión argentina) o una tasa de cambio flexible, resultan viables.

A continuación, se presentan algunos argumentos que favorecen cada sistema cambiario, las fortalezas de uno representan, en gran parte, las debilidades del otro.

4.4 SISTEMA FIJO VS. FLEXIBLE

4.4.1 ARGUMENTOS A FAVOR DE UNA TASA DE CAMBIO FIJA:



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Un sistema de tasa de cambio fija ejerce presión para mantener la disciplina. Muchas veces, sobretodo en los países en vías de desarrollo, los bancos centrales emiten dinero sin respaldo, con la finalidad de cubrir o financiar grandes déficits fiscales o proveer créditos blandos al sistema bancario. Aunque en el corto plazo estas medidas pueden resultar populares, en el largo plazo, bajo una tasa de cambio fija, esta medida traería como consecuencia inflación y la devaluación de la moneda. En este sentido, bajo un sistema de tasa de cambio fija, los bancos centrales se van a ver desincentivados a emitir moneda sin su correspondiente respaldo. Es importante resaltar que en una caja de conversión, como el caso de Argentina, la disciplina que impone la tasa de cambio fija es aún mayor, ya que al Banco Central no se le permite dar créditos ni al gobierno ni al sector privado.

Un sistema de tasa de cambio fija reduce los costos de transacción. Cuando la tasa de cambio se encuentra estable, disminuye el riesgo al momento de intercambiar las monedas y, además, los costos de transacción (medidos como la diferencia entre el precio de compra y de venta en el mercado de divisas) disminuyen de manera marcada. Por tanto, los empresarios generalmente aprecian la estabilidad de la tasa de cambio asociado con el sistema fijo.

4.4.2 ARGUMENTOS A FAVOR DE LA TASA DE CAMBIO FLEXIBLE:

Una tasa de cambio flexible permite que las depreciaciones y apreciaciones de las monedas sirvan como método de absorción de shocks externos.

Muchos economistas están de acuerdo en que un sistema de tasa de cambio flexible es beneficioso para aquellas economías que gozan de estabilidad interna y de un sistema financiero interno profundo, que les permita un manejo adecuado de la política monetaria. Por su parte, las economías más pequeñas, que tienen un mercado financiero interno poco profundo y cuyo comercio exterior representa una importante proporción de su Producto Interno Bruto (PIB), se deberían inclinar, más bien por un sistema fijo o deslizante, donde la tasa de cambio siga siendo la principal variable que se quiera controlar.



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Condiciones para que una tasa de cambio flexible sea efectiva. Robert Mundell, en su obra “International Economics”, menciona los siguientes elementos como los más importantes a la hora de evaluar la efectividad del sistema de tasa de cambio flexible: Que el sistema de precios internacionales basado en el sistema de

tasa de cambio sea estable, aún después de tomar en consideración las demandas especulativas.

Que las variaciones de la tasa de cambio necesarias para mantener la estabilidad no sean tan grandes que provoquen violentos cambios entre empresas competitivas de exportaciones o importaciones.

Que los riesgos creados por las variaciones de una tasa de cambio flexible puedan ser cubiertos a un costo razonable.

Que los bancos centrales no abusen de su poder monopolístico sobre la especulación.

Que se mantenga la disciplina monetaria, dadas las consecuencias políticas desfavorables que pueden tener continuas depreciaciones y caídas en los niveles de reserva en moneda extranjera.

Si se asegura cierta protección a los deudores y acreedores, con la finalidad de mantener flujos constantes de capital de largo plazo.

Si los salarios y los beneficios no dependen de un índice de precios que contenga un gran componente de bienes importados.


Explique como funciona un sistema cambiario.

Que fuerzas determinan el precio de una moneda frente a otras.

Analice en cuales sectores de la economía de un país se ve afectada con una tasa de cambio revaluada.

Analice el papel de una tasa de cambio devaluada para compañías nacionales que han adquirido créditos en dólares.



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Cuales son las principales diferencias entre una tasa de cambio fija y una flexible. Haga un mapa conceptual señalando un paralelo entre lo que sucede en la economía colombiana y venezolana con respecto al manejo de la tasa de cambio.


Desarrollar un cuadro sinóptico que haga referencia a toda la temática de la unidad, exponiendo su criterio y su punto de vista sobre cual tipo de cambio considera usted mas exitoso, tomando en cuenta los problemas económicos originados por devaluaciones y revaluaciones prolongadas.

Autoevaluación De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un

mapa conceptual señalando los aspectos a favor y en contra de los diferentes tipos de cambio.


Elabore un ensayo de dos páginas en donde explique la importancia de los mercados cambiarios en los negocios internacionales.

BIBLIOGRAFIA SUGERIDA

BENNETT, P.D. Marketing, International Student Edition, Editorial McGraw-Hill.


CZINKOTA, Michael y RONKAINEN, Ilkka. Marketing Internacional. Editorial Thomson. Séptima Edición.

CHACHOLIADES, Miltiades. Economía Internacional. Bogotá. Editorial Mc Graw Hill. Segunda Edición.

DIEZ DE CASTRO, Distribucion Comercial, Editorial McGraw-Hill.

GAEDEKE, R.M. Marketing Company, Minnesota.



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KHAMBATA, Dara y AJAMI, Riad. Negocios Internacionales. Teoría y Práctica. Mc Milan Publishing Co.

KOTLER, P., and Armstrong Principles of Marketíng. Editorial Prentice-Hall.


LEDESMA, Carlos. Principios de Comercio Internacional. Buenos Aires. Ediciones Macchi. Tercera Edición.

LERMA, K. Alejandro. Comercio Mercadotecnia Internacional, Editorial Thomson.


SALVATARORE, Dominick. Economía Internacional. Bogotà. Mac Graww Hill. Tercera edición.



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UNIDAD 5: EL MERCADO MUNDIAL DE CAPITALES

Descripción Temática

Un mercado de capitales reúne aquellos que quieren invertir dinero y aquellos que solicitan prestamos. Entre el grupo de inversionistas, podemos encontrar corporaciones con excedente de efectivo: individuos, fondos de pensión, y compañías de seguros. Entre el grupo de prestatarios podemos destacar a individuos, compañías y gobiernos. Entre estos dos grupos se encuentran los hacedores de mercado. Los hacedores de mercado son compañías de servicios financieros que vinculan a los inversionistas con los prestatarios, ya sea directa o indirectamente. Los bancos comerciales ( por ejemplo, Citybank, U.S. Bank) y los bancos de inversión( por ejemplo, Merrill Lynch, Goldman Sachs) son hacedores de mercado.

HORIZONTES

5.1 MERCADO GLOBAL DE CAPITALES

Los bancos comerciales desempeñan una función indirecta de vínculo. Toman depósitos en efectivo de corporaciones e individuos y pagan por ella una tasa de interés. Entonces, otorgan el dinero a prestatarios a una mayor tasa de interés, y obtienen una ganancia a partir de la diferencia en la svínculo. Reúnen a los inversionista y a los prestatarios, y cobran una comisión por hacerlo. Por ejemplo, Interbolsa en Colombia puede actuar como un corredor para un individuo que quiere invertir cierta cantidad de dinero. El personal de Interbolsa aconsejara al individuo



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sobre las compras mas atractivas y adquirirá acciones en su nombre, cobrando una comisión por el servicio.

Los préstamos del mercado de capitales a corporaciones se hacen en dos formas:

prestamos contra capital o prestamos contra pasivos.

PRESTAMOS CONTRA CAPITAL: Se lleva a cabo cuando una corporación vende acciones a los inversionistas. El dinero que la corporación recibe a cambio de las acciones puede utilizarse para comprar plantas y equipos patrocinar comercios de investigación y desarrollo, pagar nominas y así sucesivamente. Una acción proporciona a su tenedor cierto derecho a las utilidades de una empresa. La corporación acredita este derecho al pagar dividendos a los accionistas. Los inversionistas compran acciones, tanto por su rendimientos de dividendos como pr las posibles ganancias en el precio de la acciones. Los precios de la acciones se incrementan cuando una corporación proyecta tener mayores ganancias en el futuro, lo que hace crecer la probabilidad de que el pago futuro de dividendos sea mayor.



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PRÉSTAMO CONTRA PASIVOS: Requiere que la corporación reembolse una porción predeterminada de la cantidad del prestamos,( la suma del principal mas el interés establecido) a intervalos regulares, sin importar la cantidad de utilidades que este generando. Los préstamos contra pasivos incluyen préstamos en efectivo, por parte de los bancos, así como fondos reunidos a partir de la venta de bonos corporativos a los inversionistas. Cuando un inversionista compra un bono corporativo, adquiere el derecho a recibir un flujo de ingreso fijo de la corporación, durante un numero determinado de años, es decir hasta la fecha del vencimiento del bono.

5.2 CAUSAS DEL CRECIMIENTO DEL MERCADO GLOBAL DE CAPITALES:

Hay dos causas fundamentales que permitieron florecer el mercado global de capitales en los años ochenta y noventa:

5.2.1 TECNOLOGÍAS DE INFORMACIÓN Y COMUNICACIÓN (TIC`S):

Los servicios financieros constituyen una industria intensiva en información. Esta industria recurre a grandes volúmenes de información sobre los mercados, los riesgos, los tipos de cambio, las tasa de interés, el merito crediticio y así sucesivamente. Utiliza esta información para tomar decisiones sobre que invertir y en donde, cuanto cobrar a los prestatarios, cuanto interés pagar a los depositantes, y el valor y el riesgo de una variedad de activos financieros, que incluyen bonos corporativos, la acciones, los valores gubernamentales y las divisas.

Debido a tanta información, la industria de servicios financieros ha sufrido una revolución más radical que cualquier otra industria, mediante los avances en la tecnología informativa desde la década de los años setenta. El crecimiento de la tecnología de las comunicaciones internacionales ha facilitado el contacto instantáneo entre dos puntos en el mundo. Al mismo tiempo, los rápidos avances en la capacidad de procesamiento de datos han permitido a los participantes en el mercado absorber y procesar grandes volúmenes de información provenientes del mundo entero.



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Tales acontecimientos han facilitado el surgimiento de un mercado internacional e integrado, de capitales. Ahora es tecnológicamente posible para las compañías de servicios financieros llevar a cabo transacciones las veinticuatro horas del día, ya sea en acciones, bonos, divisa o cualquier otro activo financiero.

5.2.2 Desregulación de los Servicios Financieros:

La tendencia de desregulación financiera, se inicio en Estados Unidos a finales de la década de los setenta y principios de los ochenta, con una serie de cambios que permitieron a los bancos extranjeros a hacer su entrada en el mercado de capitales Estadounidense y el los bancos nacionales, con la finalidad de expandir sus operaciones en el extranjero. En gran Bretaña, el conocido Big Bang de octubre de 1986 removió las barreras que existían entre los bancos y los corredores de acciones y permitió a las compañías extranjeras de servicios financieros, participar en el mercado de valores Británico.

De manera adicional a la desregulación de la industria de los servicios financieros, muchos países empezaron, desde la década de los años setenta, a desmantelar los controles de capital, al relajar las restricciones tanto en la inversión entrante por parte de los extranjeros como en la inversión saliente, de sus propios ciudadanos y corporaciones.

La preocupación de algunos analistas consiste en que la desregulación y los controles reducidos en los flujos de trasnacionales de capital, puedan volver vulnerables a las naciones, debido a los flujos especulativos de capital y sostienen que esto puede llegara a tener un efecto desestabilizador sobre las economías nacionales. Otros afirman que la mayoría de capital que se mueve internacionalmente busca ganancias temporales y se desplaza de un país a otro tan velozmente como el cambio de las condiciones.



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5.3 EL MERCADO MUNDIAL DE BONOS:

El inversionista que adquiere un bono de tasa fija, recibe una serie fija de pagos en efectivo. Cada año, hasta la fecha del vencimiento del bono, el inversionista recibe un pago de interés y, después, al vencimiento, recupera el valor a la vista del bono.

Los bonos Internacionales son de dos tipos:

Bonos Extranjeros:

Son aquellos que se venden fuera del país del prestatario y se denominan en la moneda del país de expedición. Muchos bonos extranjeros tienen sobrenombres; los bonos extranjeros que se venden en Estados Unidos se conocen como bonos Yankees, los bonos extranjeros vendidos en Japón se reconocen como bonos Samurái, y los bonos extranjeros vendidos en Gran Bretaña se conocen como Bulldog.

Eurobono:



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Los Eurobonos son emitidos por corporaciones multinacionales, grandes corporaciones nacionales, gobiernos e instituciones internacionales. Usualmente, se ofrecen de manera simultánea en varios mercados nacionales de capitales, pero no en el mercado de capitales del país, como tampoco a los residentes de dicho país en cuya moneda están denominados. Los eurobonos son la causa de la mayor parte de la emisión de los bonos internacionales.

5.4 EL EFECTO CONTAGIO EN LOS MERCADOS DE CAPITAL

Por contra, la existencia de un mundo financieramente globalizado podría demostrarse a través de uno de sus efectos no deseados: el “contagio”, que se produce en los mercados financieros mundiales cuando surge una crisis importante en alguna zona económica del planeta.

Dicho contagio, que afecta de una forma más importante a los mercados emergentes, puede servir de ejemplo de la existencia de dicha globalización. La crisis asiática, que hizo caer a las bolsas de los principales países emergentes de Asia (1997), contagió a los mercados financieros de Iberoamérica y acabó por destapar definitivamente la profunda crisis japonesa que hasta ese momento estaba, más mal que bien, oculta.

A continuación se presentan algunas ideas de cómo pueden producirse los contagios entre mercados:

El comercio es el vehículo ideal para transmitir el contagio puesto que los países pierden competitividad cuando sus socios devalúan. La crisis asiática es un claro ejemplo donde más de la mitad de sus exportaciones iban a otros países del área. Sin embargo, Rusia apenas importa de la Europa del Este (alrededor de un 5% de sus importaciones en 1997 o entre el 1-2% del PIB de dichos países), excepción hecha de Ucrania que exporta el 10% de su PIB a Rusia por lo que su moneda –la jryvnia- se hundió consecuentemente.

El precio de los bienes es otro sistema de contagio. Los países asiáticos son grandes importadores de materias primas por lo que



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al entrar en crisis sus economías impulsaron a la baja a los precios del petróleo, metales, madera lo que perjudico a Latinoamérica puesto que éstas representan casi la mitad de sus exportaciones (lo mismo que a Rusia, gran exportador de materias primas, fomentando -aunque no es la única razón- la crisis económica rusa).

El tercer vehículo de contagio es el más nervioso y rápido a la hora de actuar, nos referimos a los inversores. A la mínima señal de peligro los gestores de fondos retiran sus inversiones de una zona determinada cambian la moneda local por dólares, marcos u otra moneda refugio y reinvierten su dinero en economías estables.

Como sucede frecuentemente, las economías más débiles son las que más sufren

VARIACIÓN DE LOS MERCADOS DE VALORES DESDE EL 1DE JULIO 1997 HASTA EL 19DE AGOSTO 1998

Grecia +60%

Israel +5%

Turquía -2%

China -8%

Rep. Checa -10%

Hungría -12%

México -30%

Taiwán -35%

Brasil -40%



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Argentina -42%

Chile -42%

Hong Kong -52%

Tailandia -70%

Corea del Sur -72%

Malasia -80%

Rusia -82%

Indonesia -90%

5.5 EL ROL DEL FMI DENTRO DEL MERCADO MUNDIAL DE CAPITALES

Algunos analistas como Stanley Fisher opinan que la globalización de los mercados financieros hace necesaria la definición de mecanismos que prevengan crisis, cuyo impacto general sería mucho mayor y más rápido que en ausencia de un mercado tan integrado. En esta línea se plantea una reforma para propiciar lo que el FMI denomina una liberalización ordenada de los movimientos de capital. Esto implica la concesión de más poderes al FMI con el fin de que establezca mecanismos que le permitan controlar la liberalización mundial de capitales. Ello unido a un aumento de las cuotas con el objeto de dotar al Fondo de más recursos para reforzar el sistema financiero internacional y hacer frente a una posible crisis como la que experimentó México en el periodo 1994-1995, o las más reciente crisis en Agosto del 2007.

5.5.1 LA CRISIS MONETARIA INTERNACIONAL – CAUSAS Y EFECTOS

La magnitud de una crisis monetaria internacional financiera es algo que es difícil de medir. Por esta razón, los gobiernos prefieren intervenir pronto, o les da “susto” no hacerlo, en la medida en que no se sabe a ciencia cierta si buena parte del sistema está a punto de caer con las consecuentes repercusiones sobre el sector real, o si sólo se trata de unos casos aislados, hecho en el cual no se requeriría todo un programa de salvamento. Las medidas por lo general están encaminadas a



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restablecer la solvencia, mejorar la rentabilidad de los intermediarios, de manera que éstos puedan cumplir con su función de intermediación entre depositantes y prestatarios, y devolver al público la confianza en el sistema financiero.

Varios estudios internacionales han tratado de comparar las crisis ocurridas en el mundo y sacar lecciones, en cuanto a mejores prácticas o políticas, para los gobiernos que en la actualidad afrontan problemas en el sector financiero. La pronta toma de medidas correctivas es esencial. Los países que tuvieron mayor éxito fueron aquellos en los que el gobierno reaccionó antes de un año a partir del estallido de la crisis. Otro resultado que puede mencionarse es que si bien no hay una relación clara positiva entre la duración de la crisis y el costo fiscal que ella implica, probablemente debido a errores de la medición de estos costos, sí parece haber una relación positiva entre la duración y la pérdida en términos de crecimiento.

De la misma manera, los países que tuvieron mayor éxito en la resolución de la crisis fueron aquellos que hicieron un diagnóstico acertado de las causas de ésta. No solamente es necesario restablecer la solvencia del sistema para reactivar el crédito. Reformas de tipo operacional que hagan de nuevo rentable la actividad son indispensables para el éxito de largo plazo. Los países que tuvieron mayor éxito fueron los que menos tuvieron soporte del banco central. Primero, debe ser una entidad diferente al banco central la que lidera el proceso de reestructuración, pues puede haber conflicto entre esta labor y los objetivos de la política monetaria. El banco central debe ser solo proveedor de liquidez de corto plazo.

Las pérdidas acarreadas por la crisis deben ser compartidas por el Estado, los bancos y el público. Sin embargo, la pérdidas deben tratar de minimizarse. Para ello, los países exitosos han adoptado políticas claras para determinar si un banco es o no viable y sólo se sanean bancos que son viables, los demás se liquidan.

La banca oficial representa grandes problemas. La privatización o cierre de estos bancos funcionó bien en algunos países, pero el diseño de la privatización es importante para el buen funcionamiento de estos bancos en el futuro. La experiencia no arroja muchas luces acerca de la



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relación entre el éxito de las medidas de saneamiento y las condiciones macroeconómicas.

En algunos países las medidas de salvamento tuvieron éxito en condiciones macro desfavorables. Esto es consistente con el principio de que una acción pronta es indispensable, y no hay que esperar que la economía se reactive para que le vaya mejor al sector financiero. Tradicionalmente se ha observado que una vez estalla la crisis financiera, las autoridades adoptan dos tipos de medidas iniciales. El primer tipo está relacionado con el otorgamiento de créditos de emergencia, tanto en moneda local como en moneda extranjera, a las instituciones financieras que enfrentan problemas, por lo general de liquidez. El segundo tipo de medidas de emergencia consiste en relajar de manera temporal los requisitos establecidos en materia de capitalización, obligaciones fiscales y contables de los bancos.

Una vez se han expedido los alivios de emergencia, las medidas adicionales deben estar orientadas a restablecer la solvencia del sistema. Dada la importancia y el monto de los recursos que deben ser destinados al saneamiento de los bancos, el gobierno debe seguir ciertos principios básicos como la trasparencia, equidad y minimización de distorsiones sobre el funcionamiento de los mercados financieros. A continuación, enumeramos las medidas más importantes a este respecto:

Aunque este tipo de medidas buscan dar soluciones efectivas a la crisis, solo logran su objetivo a corto plazo. En la mayoría de los casos en que se han desarrollado, han servido para prolongar la vida de bancos ineficientes, así como para estimular prácticas riesgosas y en algunos casos ilegales. Por esta razón se observa que en los meses siguientes a la aplicación de estas medidas de salvamento, la crisis financiera se agudizó en los países donde fueron adoptadas.

La justificación para que las autoridades adopten este tipo de medidas, a pesar de su cuestionable efectividad, radica en varios aspectos:

La falta de información sobre la verdadera situación de liquidez y solvencia en la que se encuentran los bancos en el momento de la crisis.



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Los problemas legales e institucionales que en ocasiones no permiten tomar medidas de saneamiento ágil por cuanto prohiben la intervención de las autoridades en los bancos.

La insuficiencia del seguro de depósitos para cubrir las perdidas. En los meses anteriores a la crisis este seguro ya ha sido agotado en el salvamento de las primeras instituciones con problemas y las autoridades, en parte responsables, deben recurrir a medidas inmediatas.

El dejar quebrar a los bancos no se considera políticamente viable en la medida en que pone en riesgo el funcionamiento del sistema de pagos.

5.6 FÓRMULAS TENDIENTES A SUPERAR LAS CRISIS FINANCIERAS Y BURSATILES

INTERVENCIONES: Las intervenciones son el primer paso en el saneamiento de una institución y son previas a la liquidación, fusión o capitalización. El objetivo de éstas es el de evitar un mayor deterioro para así detener el efecto de contagio al interior de sistema de pagos. Las segundas se realizan una vez el banco o la institución haya sido saneada mientras que las liquidaciones y revocaciones de licencias son menos frecuentes en la medida en que las autoridades prefieren los anteriores mecanismos de saneamiento.

Programas de compra de cartera: Éste se realiza por lo general a través del sistema de seguro de depósitos o por medio del banco central. Este mecanismo permite al Gobierno adquirir la totalidad de la cartera de los bancos que han sido intervenidos o que se consideren débiles financieramente, incluida la cartera vencida, de manera que se descargan estos activos improductivos de los balances de la entidad en cuestión.

ESQUEMAS DE VENTA DE CARTERA

Una vez el gobierno ha comprado la cartera de las instituciones en problemas, enfrenta el de vender esta cartera y los activos relacionados



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con ella. Dada la inexistencia de mercados secundarios que permitan realizar este tipo de operaciones, los gobiernos se ven por lo general obligados a crear empresas especializadas cuyo papel es fundamental en la resolución efectiva de la crisis.

Recapitalización del seguro de depósitos: Dada la importancia que tiene mantener la confianza de los agentes en el sistema financiero, las autoridades son conscientes de la necesidad de mantener el fondo del seguro de depósitos capitalizado de manera adecuada.

5.7 LIQUIDEZ INTERNACIONAL Y ORGANISMOS FINANCIEROS INTERNACIONALESLas crisis financieras de años recientes, cuyos efectos han tenido un impacto profundo en el sistema internacional en su conjunto, han hecho evidente la capacidad desestabilizadora de los mercados financieros internacionales; la insuficiencia de acciones aisladas; la necesidad urgente de identificar y concertar acciones preventivas que se puedan instrumentar a niveles nacional, regional y global; así como, la necesidad de un sistema financiero estable para avanzar en la agenda social y en una nueva estrategia de desarrollo.

La recurrencia, profundización y complejidad de los fenómenos globales, así como su carácter sistémico, obligan a rediseñar los mecanismos existentes de cooperación internacional para abordar las causas, soluciones y medidas preventivas para aquellos problemas que trasciendan el ámbito nacional. Los problemas económicos de magnitudes globales representan un reto para los esfuerzos de desarrollo social de los países, por lo que estos aspectos deberán ser tratados desde una perspectiva integral, involucrando a los gobiernos nacionales, a los organismos regionales y multilaterales, y a los actores relevantes del mercado.

En fechas recientes se ha observado una recuperación de las economías más afectadas por las crisis. Sin embargo, esto no debe traducirse en una actitud de complacencia por parte de los medios financieros internacionales. Asimismo, es importante que tanto los países que vivieron periodos de crisis como aquellos que no, redoblen esfuerzos para evitar futuros periodos de inestabilidad. Asimismo, en América Latina y el Caribe, consideramos que la estabilidad financiera



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internacional es un bien público global y que la región debe participar corresponsablemente en los procesos dirigidos a fortalecer la gobernabilidad financiera mundial.


Señale 5 diferencias entre un bono y una acción.

Que fuerzas determinan el precio de una accion.

Porque considera usted que un problema fundamental de los mercados de capitales es LA VOLATIBILIDAD.

Cual es el papel de la liquidez dentro de los mercados de capital.

Porque si sucede una situación adversa o favorable en cualquier bolsa de valores, inmediatamente esto se ve reflejado en el resto de bolsas de valores. Discuta


Desarrollar un ensayo de 1000 palabras que haga referencia a la importancia de la desregulación financiera y el desarrollo tecnológico en el mercado de capitales.

Autoevaluación De acuerdo a lo estudiado en la unidad elabore un

mapa conceptual señalando los aspectos a favor y en contra de la globalización de los mercados de capital.


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