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5/13/2018 Blog Finanzas Internacionales - slidepdf.com

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FINANZAS INTERNACIONALES

IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES

1.-EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 3

TERMINOS CLAVE 5

CAPITULO 2 7

"SISTEMA MONETARIO INTERNACIONAL Y REGÍMENES MONETARIOS" 7

1.- EXPLIQUE LA IMPORTANCIA DE LAS FINANZAS INTERNACIONALES 7

TERMINOS CLAVE 11

CAPITULO 3 14

"BALANZA DE PAGOS" 14

1.- A QUIEN LE INTERESAN LOS DATOS EN LA BALANZA DE PAGOS Y

PORQUE? 14

TERMINOS CLAVE 18

CAPITULO 4 20

“CUENTA CORRIENTE Y TIPO DE CAMBIO” 20

1.- ¿POR QUÉ EL DÓLAR NORTEAMERICANO ES CONSIDERADO

MONEDA VEHICULAR? 20

TERMINOS CLAVE 23CAPITULO 5 25

“MERCADO DE DIVISAS” 25

1.- ¿POR QUÉ SE CONSIDERA QUE EL DÓLAR ESTADUNIDENSE EN UNA

MONEDA VEHICULAR? 25

TERMINOS CLAVE 27

CAPÌTULO 6 29

“MERCADOS INTERNACIONALES DE DINERO Y CAPITAL” 29ADR: RECIBO QUE REPRESENTA EL DERECHO A UNAS CANTIDADES

ESPECIFICA DE ACCIONES DE UNA EMPRESA 29

CAPITULO 7 30

PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES 30

ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: ASEGURA QUE EL TIPO DE

CAMBIO A FUTUROS SEA UNA FUNCIÓN DEL TIPO DE CAMBIO SPOT. 30

RESUMEN 31

CAPITULO 8 32



APRECIACION REAL DE LA MONEDA: AUMENTO DE LOS PRECIOS

RELATIVOS DE LOS BIENES NACIONALES EXPRESADOS EN BIENES

EXTRANJEROS. 32

RESUMEN 33

CAPITULO 9 34

MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO 34

RESUMEN 35

CAPITULO 10 36

MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS. 36

RIESGO SISTEMATICO: EN CASO DE UNA CRISIS FINANCIERA MUNDIAL

DE GRANDES PROPORCIONES, EL INCUMPLIMIENTO POR PARTE DE

ALGUNAS INSTITUCIONES IMPORTANTE PODRÍA PROVOCAR A SU VEZ

INCUMPLIMIENTOS EN CADENA Y UN DERRUMBE TOTAL DEL SISTEMA.

36

RESUMEN 37

1.- EL MERCADO OTC NO TIENE UN LUGAR CENTRAL DONDE

CONFLUYAN LOS ÓRDENES DE COMPRA Y VENTA. 37

CAPITULO 11 38

FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA 38

EN ESTE CAPÍTULO SE PRESENTAN LOS FUTUROS EN MONEDA

EXTRANJERA Y LOS FUTUROS DE LA TASA DE INTERÉS DE

EURODÓLAR. 38

TERMINOS CLAVE 39

CAPITULO 12 41

TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS 41

EN ESTE CAPÍTULO SE UTILIZA EL ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE Y LA

PARIDAD DE LAS TASAS DE INTERESES PARA DERIVAR LOS TIPOS DE

CAMBIO FORWARD Y A FUTURO 41

TERNIMOS CALVE 43

CAPITULO 13 43

OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA 43

EN ESTA CAPITULO SE HABLAR DE LA INTRODUCCIÓN A LAS OPCIONES

EN MONEDA EXTRANJERA. 43TERMINOS CALVE 45



CAPITULO 14 48

EXPOSICIÓN AL RIESGO CAMBIARIO. 48

TERMINOS CLAVE: 51

CAPITULO 15 53

COBERTURAS FINANCIERAS 53

COBERTURA NATURAL: SITUACIÓN EN LA CUAL EL VALOR DE LAS

POSICIONES CORTAS EN MONEDA EXTRANJERA ES IGUAL AL VALOR

DE LAS POSICIONES LARGAS EN LA MISMA MONEDA Y A MISMO PLAZO.

53

RESUMEN 53



Importancia de las Finanzas Internacionales

1.-Explique la importancia de las finanzas internacionales

Las finanzas internacionales se ocupan de los flujos de efectivo y son una parte

muy importante ya que con ellas se analizan las tendencias y el

comportamiento económico internacional.

2.-Busque ejemplos de algunas experiencias personales en el marco de la

globalización.

Intercambio de información por medios de comunicación (Internet, radio, Tv.)

3.- ¿En qué consiste la internacionalización de la economía Mexicana después

de 1985?

Con el ingreso de México al Gatt se comienza el ingreso a mayor escala en la

economía internacional.

4.-Con base en su experiencia personal, mencione algunos ejemplos de los

beneficios de la globalización.

Intercambio y aprendizaje cultural, fácil acceso a artículos de mayor calidad y

buen precio

5.- ¿Por qué hay tantos críticos de la globalización?

Debido a que tiene desventajas hacia algunos y creen en la pérdida cultural y

de soberanía.

6.- ¿Qué se entiende por Neoliberalismo?

El neoliberalismo es la ideología de la libertad. Para los liberales, la libertad es

el valor supremo, entendiendo libertad como la ausencia de coerción. Si nadie

me impide hacer algo, soy libre. La libertad, sin embargo, no es la ausencia de

leyes, como piensan algunos.

7.- ¿Qué es la tercera Revolución Industrial?

Comenzó en el periodo posterior a la segunda guerra mundial y consiste en el

enfoque del desarrollo de nuevas tecnologías y la apertura de fronteras.



8.-Enumere algunas empresas transnacionales que afectan su vida cotidiana.

Nokia, Femsa, Sony, Nestle, Bimbo, Corona, Nike.

9.- ¿Le gustaría trabajar en una empresa transnacional? Explique su respuesta.

Es una de las formas en las que puedo desempeñar mis estudios. Aparte que

el comercio es una de las ramas con más desarrollo profesional hay.

10.-Enumere las 10 empresas más grandes del mundo por sus ventas y

activos.

• Wal-mart stores

• BP

• Exxon Mobile

• Royal dutch

• General Motors

• Ford Motors

• Daimler Chrysler

• Toyota Motor

• General Electric

11.- Enumere las 10 empresas más grandes de Mexico

1. Petróleos Mexicanos

2. América Móvil

3. Walmart de México

4. Comisión Federal de Electricidad

5. Carso Global Telecom

6. Cemex

7. Fomento Económico Mexicano

8. Telcel

9. Grupo Financiero BBVA Bancomer

10. Teléfonos de México

12.-Enumere algunos ganadores y algunos perdedores de la globalización ensu entorno inmediato.



La población en general se beneficia con la apertura de fronteras en el ámbito

comercial ya que nos da la posibilidad de enriquecernos culturalmente y el

acceso más fácil hacia productos de mayor calidad.

13.-Describa brevemente la actitud de los principales partidos políticos de su

país hacia la globalización.

Adoptan políticas de apertura debido a que así lo exigen los ciudadanos ya que

de ellos son de quienes dependen los partidos políticos

14.-El Neoliberalismo es un instrumento de hegemonía de Estados Unidos

sobre el resto del mundo: enriquece más a los ricos y empobrece mas a los

pobres.

Esta es una afirmación en extremo que puede suceder si asi lo permite cada

estado con sus políticas de apertura.

TERMINOS CLAVE

Administración de riesgo: Es la aplicación de estrategias para evitar o reducir

los costes generados por los riesgos.

Deflación: Situación opuesta a la inflación en la que aumenta el valor de la

unidad monetaria como resultante de la baja de los precios.

Economía de mercado: Sistema económico en el que los precios se determinan

según la oferta y la demanda sin intervenciones reguladoras.

Economía Internacional: es la rama de la ciencia económica que se refiere al

estudio de la teoría pura del comercio, las transacciones que realiza un país

con el resto del mundo.

Efecto Contagio: un país en vías de desarrollo sufre una fuga de capitales los

especuladores internacionales retiran también los suyos de otras economías

emergentes que no tiene nada que ver con el país afectado.

Empresa multinacional: Empresa que dispone de filiales fuera del país en la

que está asentada.

Empresa Transnacional: Empresa que dispone de filiales y plantas fuera del

país en la que está asentada.

Exceso de Capacidad: política que permite obtener ventajas estratégicas a lasempresas a partir del concepto de colchón de capacidad.



Finanzas corporativas: area de las finanzas que se centra en la forma en la que

las empresas pueden crear valor y mantenerlo a través del uso eficiente de los

recursos financieros.

Globalización de la Economía: consiste en la creación de un mercado mundial

en el que se suprimen todas las barreras arancelarias para permitir la libre

circulación de los capitales: financiero, comercial y productivo.

Inversión Extranjera directa: Inversión de personas o instituciones de un país

en otro distinto

Liberalismo: sistema filosófico, económico y político, que promueve las

libertades civiles; se opone a cualquier forma de despotismo, suscitando a los

principios republicanos, siendo la corriente en la que se fundamentan la

democracia representativa y la división de poderes.

Mercados emergentes: son aquellos países que se encuentran en vías de

desarrollo

Mercados financieros internacionales. Es donde la interacción de los

principales centros financieros internacionales, posibilita la negociación

continua de valores las 24 horas del día, y en el que intervienen intermediarios,

instrumentos y emisoras globales, utilizando redes de información

internacionales

Negocios Internacionales: son las transacciones privadas y gubernamentales

que involucran a dos o más países. Se componen de dos partes principales

Neoliberalismo: Es la nueva política adoptada por los países de apertura de

fronteras

Tercera revolución industrial: el enfoque del desarrollo de nuevas tecnologías y

la apertura de fronteras.

Tipo de cambio: precio de una unidad de moneda extranjera expresado en

términos de la moneda nacional

Volatilidad de precios: medida de la frecuencia e intensidad de los cambios del

precio de un activo o de un tipo definida como la desviación estándar de dicho

cambio en un horizonte temporal específico.

Capitulo 2

"Sistema Monetario Internacional y Regímenes monetarios"1.- Explique la importancia de las finanzas Internacionales



Combina los elementos de finanzas corporativas y la economía internacional

también se ocupa de los flujos de efectivo a través de las fronteras nacionales y

la valuación de activos ubicados en diferentes países y denominado en

diferentes monedas.

2.- ¿Por qué un sistema monetario internacional eficiente y equitativo es tan

importante para la economía mundial?

Porque es el marco institucional establecido para efectuar pagos

internacionales, acomodar los flujos internacionales de capital y determinar los

tipos de cambio entre las diferentes monedas.

3.- Enumere los regímenes de tipo de cambio dominantes

1. No existe moneda nacional legal.

2. Consejo monetario.

3. Moneda nacional pagada, pero dentro de bandas horizontales.

4. Tipo de cambio de ajuste gradual.

5. Tipo de cambio de ajuste gradual dentro de una banda.

6. Flotación administrada sin una ruta a anunciado (41 países)

7. Flotación libre.

4.- Explique qué circunstancias se usa el concepto devaluación y cuando aplica

el concepto depreciación

El régimen de tipo cambiario fijo el incremento del precio del dólar en términos

de la moneda local se llama devaluación.

5.- Porque los objetivos del equilibrio interno y equilibrio externo con frecuencia

entran en conflicto

Los tipos de cambio fijos permiten disfrazar los errores de política económica

pueden mantenerse alejados en periodos prolongados de su nivel de equilibrio

y requieren fuertes reservas de divisas, pero no logran evitar ajustes bruscos.

6.- En un país en vías de desarrollo con una economía abierta (como México)

¿Qué tipo de desequilibrio recibe la atención prioritaria de las autoridades: el

interno y externo?

La desventaja es que para hacer bajar los precios se necesita entrar en un

proceso recesivo (reducción de la actividad económica) lo que diferencia el

nivel de vida en el país que se ve obligado a disminuir su déficit en la balanzade pagos.



8.- ¿Por qué el patrón oro favorecía la estabilidad de los precios?

Porque está limitada la cantidad de oro en manos de la autoridad monetaria. El

oro constituía lo que en el lenguaje moderno llamamos la base monetaria.

9.- ¿Porque la acumulación del Oro no aumenta la riqueza del país?

Este metal constituye la base monetaria del país, por lo tanto la acumulación de

oro desencadena una reducción en la cantidad de dinero en la economía para

mantener un equilibrio.

10.-Por que los precios no son flexibles a la baja

Las ventas de los activos internos contribuían a un incremento de las tasas de

interés y a una restricción del crédito.

11.- Suponga que, durante una semana, entran a México 5 millones de dólares

de la Inversión extranjera en cartera.

1. Que sucedería con la oferta monetaria si el banco de México no hiciera

nada.

2. Habría un aumento considerable en el dinero circulante en la economía, y

desencadenaría una inflación, aumentando los precios internos, y reduciendo

las tasas de interés y se devaluaría la moneda.

3. Como puede el Banco de México esterilizar esta entrada de capital

4. Vendiendo bonos internos en el mercado abierto para recoger el exceso de

circulante y mantener la base monetaria sin cambio.

12.-Describa el ajuste real bajo el patrón oro.

La grafica muestra un esquema de ajuste real bajo el patrón oro. La entrada

estabilizadora de capital a corto plazo desempeña el papel protagonista de la

grafica.

13.- ¿Por qué durante una guerra no puede mantenerse el patrón oro?

Porque en las guerras se da una excesiva emisión de billetes aunada a la

reducción de la capacidad productiva de los países, lo que contribuye a brotes

inflacionarios debido a la interrupción del flujo internacional de bienes y

capitales y el oro se convierte en el único medio de pago externo. Se pierde el

equilibrio externo se desestabiliza el tipo de cambio.

14.- ¿Por que una devaluación competitiva no es un buen instrumento para

promover las exportaciones?

Para resolver sus problemas de desequilibrio interno, muchos paísesrecurrieron a devaluaciones competitivas con el objeto de “exportar el



desempeño” y “empobrecimiento al vecino” se considera que una devaluación

es competitiva si el país que la aplica no tiene problemas con la balanza de

pagos, si no que quiere exportar más e importar menos para fomentar el

empleo interno.

15.-Explique como las políticas de empobrecimiento de vecino empobrecen a

todos.

Competitivo si el país que la aplica no tiene problemas con la balanza de

pagos, si no que quiere exportar más e importar menos para fomentar el

empleo interno.

16.- Por que llega el acuerdo de Bretton Woods con relativa facilidad

Provocado de un choque de conciencia después de la 2da. Guerra mundial

para evitar que se repita la historia de entre guerras y para tener un orden

económico mundial que fomentara el crecimiento económico, el intercambio

comercial y la estabilidad económica interna y externa.

17.- ¿Cual fue el papel original del Fondo Monetario Internacional (FMI)?

Era el que debía garantizar el cumplimiento de las normas pactadas en lo

referente al comercio y a las finanzas internacionales y establecer facilidades

de créditos para los países con dificultades temporales de la balanza de pagos.

18.-Describa el régimen cambiario establecido en Bretton Woods

Como objetivo principal es fomentar a nivel mundial el crecimiento económico,

el intercambio comercial y la estabilidad económica interna y externa, los

estudios de convenio planeaban ante los países afiliados al fondo monetario

internacional los siguientes requisitos:

Promover la cooperación monetaria internacional, facilitar el crecimiento del

comercio, promover la estabilidad de los tipos de cambio.

19.- ¿Qué son y para que sirven los derechos especiales de giro?

Para resolver problemas de escasez de oro, en 1969 se crearon los derechos

especiales de giro como unidad alternativa de reserva en la actualidad el valor

de un DEG es una canasta de las cuatro monedas mas importantes: el dólar, el

euro, el yen japonés y la libra esterlina de reserva; en términos de dólares el

valor del DEG cambia con frecuencia.

20.-Explique por que bajo el sistema de Bretton Woods, un país con política

monetarios se veía obligado a importar la inflación de Estados Unidos.Al llevar a cabo la restauración de Europa desde 1950, E.U.A. invade el mundo



con dólares y logra con esto un gran déficit en su balanza, para contrarrestarlo,

los países superavitarios integrantes del Bretón Woods, importan la inflación de

E.U.A. y así mantener el equilibrio necesario.

21.-Explique las causas del derrumbe del sistema de Bretton Woods

En 1971 las expectativas de la devaluación del dólar provocaron una gran fuga

de capitales de E.E.U.U. Cuando algunos bancos centrales europeos

intentaron intervenir sus reservas de dólares de oro e impuso una tasa de 10%

a las importaciones.

22.- ¿Por qué es difícil establecer un sistema monetario internacional ideal?

De acuerdo con algunos teóricos, un sistema es ideal cuando tiene los

siguientes requisitos:

1. Tipo de cambio fijo

2. Libertad de los movimientos internacionales de capital.

3. Independencia de las políticas monetarias.

23.- Resuma las experiencias de México con los tipos de cambio fijos y

flexibles

Con los tipos de cambio fijos ha habido tres devaluaciones catastróficas (1976,

1982, 1994) y otras menos graves en los años ochentas, con el tipo de cambio

flexible, a partir de diciembre de 1994 el peso vivió un periodo de gran

volatilidad, y sus fluctuaciones en la actualidad han sido menores frente a

importantes monedas.

24.- ¿Qué condiciones tiene que cumplirse para que sea posible una unión

monetaria en América del norte?

Las condiciones serian utilizar una misma moneda. Entre los 3 países que

conforman norte América. La condición es la dolarización y esta presenta las

siguientes ventajas:

1. Fomentar el ahorro, la inversión, el crecimiento económico y la generación

de empresas.

2. Inmunizar al país contra los ataques especulativos.

3. Reduce los costos de transacción, elimina el riesgo cambiario y profundiza la

integración económica.

4. Al formar la competencia, impulsa la modernización estructural y aumenta la

competitividad entre los países de América del norte a otras agrupacionescomerciales.



TERMINOS CLAVE

Acuerdo de Maastricht: El Tratado de la Unión Europea (TUE), marca una

nueva etapa en la integración europea ya que permite la puesta en marcha de

la integración política. Establece una Unión Europea formada por tres pilares:

las Comunidades Europeas, la política exterior y de seguridad común (PESC) y

la cooperación policial y judicial en materia penal (JAI). El Tratado establece

una ciudadanía europea, refuerza las competencias del Parlamento Europeo y

pone en marcha la unión económica y monetaria (UEM). Además, la CEE se

convierte en la Comunidad Europea (CE).

Consejo Monetario (Caja de conversión): El caso extremo de un régimen

cambiario fijo. El consejo monetario, que sustituye el banco central, tiene el

derecho de emitir una unidad de la moneda nacional solo en la medida en que

aumentan sus reservas internacionales.

Derechos especiales de giro: Divisa artificial del FMI. Sirve para corregir los

desequilibrios en la balanza de pagos y aumentar la liquidez a nivel mundial.

Devaluación- depredación: una devaluación y una depreciación tienen efectos

iguales en el tipo de cambio (hacen que el tipo de cambio suba), no obstante la

diferencia radica en el por que de la reacción en esta variable. Simplemente

podemos decir que una devaluación, se considera en su concepto total, cuando

es el gobierno el que interviene directamente en el precio de la moneda

nacional con respecto al activo financiero internacional, en este caso,

devaluando su precio. Esta clase de movimientos los hace mediante el banco

central nacional, este a su vez es el que se encarga de la oferta y demanda de

divisas internacionales dentro del territorio nacional, además de llevar registro

de tasas de interés, tipo de cambio y por supuesto balanza de pagos

internacional.

Devaluaciones competitivas: Mecanismo utilizado para aumentar la

competitividad de una economía en los mercados de exportación, puesto que la

devaluación de la moneda nacional abarata el precio de las mercancías

vendidas a otros países.

Equilibrio externo: Posición sostenible en la cuenta corriente. Puede significar

un equilibrio o un déficit fácil de financiar.

Equilibrio interno: Combinación del pleno empleo y baja inflación con un buenritmo de crecimiento económico.



Especulación desestabilizadora: Especulación que profundiza los movimientos

naturales del tipo de cambio.

Esterilización: Medidas de política monetaria que contrarrestan los cambios en

la base monetaria provocados por los desequilibrios externos. En caso de un

superávit en la balanza de pagos, aumentan las reservas internacionales por lo

que el banco central, vende bonos internos en el mercado abierto para recoger

el exceso del circulante y mantener la base monetaria sin cambios.

Flotación administrada: El banco central interviene en el mercado de divisas

según las reglas establecidas. El objetivo es suavizar la fluctuación del tipo de

cambio a corto plazo, sin oponerse a las tendencias del mercado a largo plazo.

Importación de la inflación: Un país con un superávit en su balanza de pagos

experimenta un incremento de su base monetaria. Si este incremento no es

totalmente esterilizado, el país sufre presiones inflacionarias. Se dice que el

país superavitario importa la inflación del país deficitario.

Intervención cooperativa: Intervención coordinada y simultánea de varios

bancos centrales para mantener el valor de una divisa que se percibe que ya

esta subvaluada, o cuyo debilitamiento podría tener consecuencias negativas

para la economía mundial.

Mecanismo de ajuste (Automático): Bajo el patrón Oro, los desequilibrios en la

balanza d pagos eran corregidos automáticamente a través del efecto que los

movimientos internacionales de Oro tenían sobre la oferta monetaria de cada

país.

Patrón Oro clásico: Sistema monetaria internacional vigente en el periodo

1913-1986. Los países participantes garantizaban una plena convertibilidad de

sus monedas en oro, a una tasa fija. Los tipos de cambio eran fijos

proporcionables al contenido de oro de cada moneda.

Patrón Oro de cambio: Régimen cambiario bajo el sistema de Bretton Woods.

E.U.A. determina el precio del dólar en términos de Oro y se compromete a una

plena convertibilidad. Los otros países determinan el tipo de cambio de sus

monedas en términos del dólar y no están obligados a plena convertibilidad en

Oro de sus monedas.

Políticas de empobrecimiento del vecino: Conjunto de políticas proteccionistas,

acompañadas de devaluaciones competitivas, diseñadas para aumentar lasexportaciones y reducir las importaciones. El objetivo es lograr un equilibrio



interno a través de un superávit en la balanza de pagos.

Régimen cambiario: Conjunto de reglas que definen el papel del banco central

en la determinación del tipo de cambio.

Reglas del juego: Bajo el patrón Oro un país deficitario estaba comprometido a

restringir su política monetaria para acelerar el proceso de ajuste. Un país

superavitario debería hacer lo contrario.

Señoreaje: Privilegio económico de quien emite el dinero. Bajo el sistema de

Bretton Woods, al ser el dólar la moneda de reserva, E.U.A. gozaba del

privilegio del señoreaje.

Sistema de Bretton Woods: Sistema Monetario internacional vigente entre

1944-1971, basado en el patrón Oro de cambio. Sus instituciones principales

son: El FMI, el Banco mundial y el GATT.

Sistema monetario internacional: Conjunto de instituciones y acuerdos que

facilita los flujos internacionales de bienes, servicios y capitales.

Términos estadounidenses: Cotización del tipo de cambio en centavos de dólar

por una unidad de moneda nacional.

Términos europeos: Cotización del tipo de cambio en unidades de moneda

nacional por un dólar.

Tipo de cambio fijo: Régimen cambiario en el cual el banco central determina el

nivel del tipo de cambio y lo mantiene mediante intervenciones en el mercado

de divisas.

Tipo de cambio flexible o de libre flotación: El banco central no interviene en el

mercado de divisas y permite que este determine el novel del tipo de cambio.

CAPITULO 3

"Balanza de pagos"

1.- A quien le interesan los datos en la balanza de pagos y porque?

Al gobierno del país, debido a que gracias a la información proporcionada se

entera de su posición internacional y lo ayuda a formular políticas monetarias,

fiscales y comerciales para manejar la situación.

2.- Que significa un déficit en la cuenta corriente?

Quiere decir que el valor de las importaciones fue superior al de las

exportaciones realizadas por ese país.

3.- ¿Por qué un país como México muestra año con año un déficit en la cuentacorriente?



Debido al servicio de la enorme deuda externa que padece, ya que los

intereses que paga por concepto de esta deuda se incluyen en la cuenta

corriente del lado de los egresos, contribuyendo para el déficit.

4.- Bajo qué condiciones podría reducirse la posición de debito en los servicios

factoriales de la cuenta corriente de México?

Produciendo más insumos dentro del país, así con el dinero ahorrado (en vez

de importarlos) se podría comprar bienes de capital, aumentando la

competitividad internacional de nuestras industrias.

5.- ¿Por qué las transferencias unilaterales tienen un saldo de crédito tan

favorable para México?

Debido a que existe una gran cantidad de mexicanos trabajando en Estados

unidos, y se logra un saldo favorable debido a las remesas enviadas a sus

familiares en México.

6.- ¿Por qué el déficit en la cuenta corriente en la cuenta corriente de México

en 1994 resulto insostenible?

Debido a diversos factores negativos que se venían acumulando, como la

deuda externa, el déficit en la cuenta corriente que llego a ser el 8% del PIB, el

deterioro de la situación política, que al ser juzgada por los mercados

financieros internacionales retiraron capitales de México.

7.- ¿Por qué en periodos de auge económico la cuenta corriente tiende a

deteriorarse?

Porque cuando la economía empieza a crecer vigorosamente, las

importaciones tienden a crecer más que las exportaciones y la consecuente

crisis de la balanza de pagos conduce a políticas que provocan una recesión.

8.- Enumera las ventajas de la inversión extranjera directa para una economía

abierta basada en el mercado

1. Genera empleo

2. Crecimiento económico

3. c.)Transferencia de tecnología

4. Mayor competitividad internacional

5. Mejora la infraestructura

9.- ¿Por qué una entrada masiva de inversión extranjera en cartera puede ser peligrosa para la estabilidad económica del país?



Porque la inversión extranjera en cartera aumenta nuestra deuda externa y el

servicio de esta deteriora la cuenta corriente en el futuro.

10.- Explica la relación entre el saldo de la cuenta corriente y la deuda externa

del país.

México paga una gran cantidad de dinero por concepto de los intereses que

causa la deuda externa, estos intereses provocan un déficit en la cuenta

corriente, que es financiado con un superávit en la cuenta de capital,

proveniente de la inversión extranjera, que aumenta la deuda externa y el

servicio de la misma, lo que deteriora la cuenta corriente en el futuro.

11.- Analiza las ventajas y desventajas de contar con reservas internacionales

cuantiosas

Entre las principales ventajas esta que al mantener un alto nivel de reservas,

estas desalientan los ataques especulativos contra la moneda nacional., mejora

la condición crediticia del país y en cualquier momento es necesario cubrir los

vencimientos de la deuda.

La principal desventaja es que las reservas constituyen un dinero congelado

que podría ser utilizado para financiar el desarrollo del país, otra desventaja

podría ser la de tentar a las autoridades a mantener un tipo de cambio

demasiado bajo, mediante el recurso de la venta de reservas en el mercado

abierto.

12.- ¿Qué significa que en 1994 México tenía un déficit en la balanza de

pagos?

Que la suma de los débitos fue mayor que la suma de créditos en las cuentas

corriente y de capital juntas.

13.- Explique como la amortización de Tesobonos implico la conversión de la

deuda pública interna en deuda pública externa

El gobierno Mexicano le aposto a los Tesobonos pensando que no abría una

devaluación brusca del peso, y la emisión de estos parecía una manera astuta

de conseguir recursos extranjeros a bajo costo, pero en 1994 se duplico el

precio del dólar y con esto el valor de los tesobonos, al vencer los Tesobonos,

la gente comenzó a comprar dólares, y los especuladores compraban dólares

por cada vencimiento, y de esta manera empujaban el tipo de cambio haciaarriba, aumentaba el valor de los Tesobonos y provocaba una escasez



generalizada de dólares. Así en 1995 la deuda interna de tesobonos fue

convertida en deuda externa.

14.- ¿Cómo un país deudor puede convertirse en un país acreedor?

Aumentando sus exportaciones y logrando un superávit en su cuenta corriente

así logrando producir más de lo que consumen y exportar el excedente,

obteniendo mas entradas de capital.

15.- Explica que es comercio intertemporal y enumera sus ventajas para países

acreedores y deudores

Es el cambio del consumo presente por el futuro, o viceversa. Se lleva a cabo

mediante la solicitud y concesión de préstamos.

El comercio intertemporal es ventajoso para países acreedores y deudores

debido a que mejora el bienestar de todos los participantes a largo plazo.

16.- La deuda de México es excesiva, analiza esta afirmación

Creo que la palabra excesiva no se emplea tanto al problema de México,

debido a que existen países con mayores problemas, no se podría decir que

esta mal en lo absoluto. Tan solo deberían sacarse las conclusiones de los

errores de política cometidos, para no repetirlos en el futuro.

17.- ¿Por qué el déficit en la cuenta corriente es igual al ahorro externo?

Porque un déficit en la cuenta corriente significa que el país gasta más de lo

que produce, lo cual inevitablemente aumenta la deuda externa neta. El país

complementa su ahorro interno con el ahorro externo para financiar su

inversión y/o el consumo.

18.- ¿Por qué en el periodo 1992-1994 el ahorro externo no contribuyo a

acelerar el crecimiento económico de México?

Debido a que el déficit en la cuenta corriente fue acompañado por una

reducción equivalente del ahorro interno, entonces el ahorro externo financia un

mayor consumo sin ningún efecto sobre la inversión y la tasa de crecimiento

económico.

19.- ¿Qué medidas de políticas pueden favorecer el ahorro privado?

Fomentar la inversión, reducir el gasto y el consumo, para que la gente ahorre,

y así financie esa inversión privada, logrando un superávit en la cuenta

corriente y un posible déficit presupuestario.20.- ¿Cómo puede aumentar el ahorro público?



Si el gobierno no gasta tanto en infraestructura, y tiene un buen control de los

impuestos, logrando así un superávit presupuestario.

TERMINOS CLAVE

Ahorro externo: Cantidad de recursos que requiere la economía para financiar

el déficit de cuenta corriente. Es el exceso del gasto sobre el ingreso. El ahorro

externo está constituido por inversión extranjera directa, inversión extranjera de

cartera y los préstamos no monetarios que reciben los sectores público y

privado.

Ahorro interno: El ahorro es el excedente de los ingresos sobre los gastos. El

ahorro interno es la parte del ingreso nacional que no se consume, dado que su

principal destino es la inversión y la amortización de deudas.

Ahorro privado: Es la diferencia entre el ahorro nacional disponible y el gasto

en consumo. Puede ser utilizado para financiar la inversión productiva o para

amortizar las deudas pasadas.

Ahorro público: Es la suma de la inversión pública fija bruta y el balance

operacional. El superávit operacional aumenta el ahorro público, mientras que

el déficit lo reduce.

Balanza de pagos: Es el registro de todas las transacciones económicas del

país con el resto del mundo. (Comercio exterior)

Comercio ínter temporal: Cambio del consumo presente por el futuro, o

viceversa. Se lleva a cabo mediante la solicitud y concesión de préstamos.

Contabilidad por partida doble: Técnica contable que consiste en asentar cada

transacción dos veces: Como un debito en una cuenta corriente y como un

crédito en alguna otra cuenta.

Cuenta corriente: Registro de comercio (exportaciones e importaciones) en

bienes, servicios y transferencias unilaterales.

Cuenta de capital: Registro de los flujos de capitales entre el país y el

extranjero.

Déficit en la balanza de pagos: Exceso en las transacciones de debito sobre las

de crédito en la cuenta corriente y en la cuenta de capital. Es el déficit conjunto

de las dos primeras cuentas de la balanza de pagos.

Déficit presupuestario: Es el excedente de los gastos del gobierno sobre sus

ingresos.Demanda agregada: Es la suma de todas las fuentes del gasto a nivel país.



Sus componentes principales son el consumo privado (C), el gasto del gobierno

(G), la inversión (I), y un posible superávit en la cuenta corriente. (CC)

Desequilibrio externo: Déficit en la cuenta corriente que por su tamaño o por

otras circunstancias no puede ser financiado con un superávit en la cuenta de

capital. El desequilibrio externo no atendido puede conducir a una crisis en la

balanza de pagos.

Deuda externa: Suma de los pasivos determinados en moneda extranjera que

el gobierno federal y las empresas nacionales tienen con agentes económicos

externos. La deuda externa neta es la deuda bruta menos los activos del

gobierno y del sector privado en el exterior.

Discrepancia estadística: Ajuste necesario para equilibrar la cuenta de la

balanza de pagos. Se debe a errores en la medición de la información que

proviene de diversas fuentes.

Equilibrio macroeconómico: Concepto afín pero más amplio que el equilibrio

interno. Además de una baja inflación y alto empleo, incluye la estabilidad

cambiaria, tasas de interés en términos reales, posición sostenible en balanza

de pagos, bajo nivel de endeudamiento público y privado, equilibrio fiscal o un

leve déficit.

Inversión en cartera o financiera: Inversión que hacen los extranjeros en los

activos financieros del país, tanto en el mercado de dinero como en el mercado

de capitales. En el caso de México, la inversión más popular es en CETES y en

las acciones que se cotizan en la Bolsa Mexicana de Valores.

Inversión extranjera directa: Inversión extranjera en capital físico, ejemplo, en la

construcción de nuevas plantas, modernización y ampliación de las ya

existentes, o participaron mayoritaria en las empresas ubicadas en México. Su

característica es el compromiso a largo plazo, la influencia en la administración

y la trasferencia de tecnología.

Reservas internacionales: Divisas y Oro propiedad del Banco central cuya

disponibilidad no está sujeta a ninguna restricción.

Servicios factoriales: Pagos por concepto se servicios de capital y de trabajo:

Intereses, comisiones, honorarios, regalías, derechos.

Servicios no factoriales: Servicios relacionados con los viajes y el comercio

internacional de mercancías. Incluyen: fletes, seguros, pasajes, pagos decompensación entre las oficinas de correos y las telefónicas.



Transacción crédito: Transacción que genera una entrada de divisas al país.

Transacción debito.- Transacción que genera una salida de divisas al país.

Transacciones autónomas.- Transacciones que se efectúan por razón de

negocios, compra y venta.

Transacciones de ajuste.- Transacciones que tienen por objeto compensar un

déficit en la balanza de pagos.

Transacciones unilaterales.- Pagos que no tienen como contraparte ningún

bien ni servicio: regalos, ayuda internacional, remesas de los residentes que

trabajan en el exterior.

CAPITULO 4

“Cuenta Corriente y tipo de cambio”

1.- ¿Por qué el dólar norteamericano es considerado moneda vehicular?

Porque está en medio de la mayoría de las transacciones de monedas

extranjeras, utilizándola como medio de convertibilidad para cambiar otras

monedas.

2.- ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el

mercado de divisas es profundo o liquido?

Que por grande o importante que sea la transacción, no afecta al precio. Es

momento de llevar a cabo transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado.

3.- Comente el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas

Tiene un papel de suma importancia, debido a que todos los participantes del

mercado están interconectados mediante una compleja red de

telecomunicaciones, y la tecnología da velocidad y seguridad en las

transacciones, además la información financiera y económica es más

actualizada, gracias a la contratación de Pocket Reuter cuyas cotizaciones

aparecen en la pantalla de un beeper de bolsillo, junto con un teléfono celular,

permite hacer transacciones mientras se está viajando.

4.- Explique las funciones del mercado de divisas

A )Permite transferir fondos entre países.- Es de suma importancia para elcomercio internacional, gracias al mercado cambiario es posible transferir



fondos en diversas monedas a través de las fronteras.

b) Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales.- Se refiere a la posibilidad de obtener créditos y

una seguridad, mediante documentos de que la transacción será efectuada

correctamente.

c) Ofrece facilidades para la administración de riesgos y especulación.- Ofrece

seguridad en casos que pudieran presentarse, mayormente se aplica a grandes

volúmenes de transacciones.

5.- ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que

en mercado interbancario?

Porque debido a su bajo volumen de transacción los costos de transacción

resultan altos y existen procedimientos que aplican igualmente que en mercado

interbancario, pero la diferencia es que en este ultimo los costos son altamente

redituables.

6.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de

divisas

Costo administrativo (papeleo), costo de oportunidad, variación del tipo de

cambio, costo de seguro y vigilancia, capacitación constante, competencia

monopólica.

7.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido operativo?

Quiere decir que el costo de transacciones es bajo, por lo tanto aumenta el

número de transacciones y hacen que el ajuste de los precios a los cambiantes

del mercado sea continuo y suave.

8.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en sentido

económico?

Que cada precio refleja toda la información disponible, y contribuyen a una

asignación eficiente de los recursos escasos.

9.- Explique el papel de los corredores en la preparación de las transacciones

de divisas

Un corredor recibe órdenes limite de comprar o vender una divisa especifica a

un precio determinado. Para cada vendedor trata de encontrar a un comprador

o grupo de compradores.

10.- ¿En qué circunstancias la participación del banco central en el mercadocambiario puede ser calificada como intervención?



Cuando la adquisición o venta de divisas lo hace con el propósito de afectar el

tipo de cambio, en estos casos puede ser benéfico o perder importantes sumas

sin lograr objetivos.

11.- ¿Qué significa fecha de valor?

Es la fecha en que efectivamente se reciben las divisas.

12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pagos

interbancarios

Ventajas.- Mantienen una adecuada liquidez, mayor disciplina en el mercado,

seguridad de transacciones.

Desventajas.- Créditos no garantizados intradía, posibilidad de desencadenar

incumplimientos, el crédito implícito puede ser una fuente de riesgo, no existe

un sistema verdaderamente mundial.

12.- ¿Qué significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes plazas del

mercado de divisas están en línea?

Que las diferencias entre los tipos de cambio en distintos mercados no rebasan

los costos e transacción, y los precios de divisas en diferentes plazas son

congruentes entre si.

13.- Explique como el arbitraje contribuye a alinear los tipos de cambio entre

diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas

En el supuesto que el arbitraje sea exactamente igual a los costos de

transacción, el arbitraje no será costeable y se considerara que los tipos de

cambio están alineados.

14.- ¿En qué consiste la especulación en el mercado spot?

Consiste en comprar una divisa, si se cree que el precio va a subir y vender la

divisa, si se piensa que su precio va a bajar.

15.- ¿Como contribuyen los especuladores a la eficiencia del mercado de

divisas?

La especulación aumenta la liquidez, facilita un ajuste más suave de los precios

a las circunstancias cambiantes y permite redistribuir el riesgo.

16.- ¿Qué es la especulación desestabilizadora?

Es la especulación que aumenta las variaciones en el tipo de cambio, dados los

siguientes casos: cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran la

divisa, con lo cual impulsan su precio a la alza. Y cuando el tipo de cambiobaja, los especuladores venden la divisa e impulsan su precio a la baja.



TERMINOS CLAVE

Arbitraje de divisas.- Compra de una divisa en un mercado donde su precio es

bajo y su venta simultanea en otro mercado donde el precio es más alto.

CHIPS.- Es un sistema de liquidación llamado Clearing house interbank

payment system al cual pertenecen más de 150 bancos norteamericanos y

sucursales de los bancos extranjeros ubicados en New York. Es el principal

sistema internacional de pagos netos para liquidaciones en dólares en el

mercado global de divisas.

Cambista (foreign Exchange dealer).- Formador de mercado. Actúa por su

propia cuenta y en cada momento compra y vende las divisas de su

especialidad. Su fuente de ingreso es el spread entre el tipo de cambio a la

venta y a la compra.

Corredor (broker).- Intermediario puro. No toma posiciones, ni tiene inventarios.

Trata de encontrar un comprador para cada vendedor. Su fuente de ingreso

son las comisiones.

Diferencial cambiario (spread).- Diferencia entre el tipo de cambio a la venta y a

la compra.

Divisa.- Moneda de otro país, siempre y cuando sea libremente convertible.

Eficiencia económica.- Un mercado es económicamente eficiente si los precios

reflejan toda la información disponible.

Eficiencia operativa.- Un mercado es operativamente eficiente si los costos de

transacción son bajos.

Especulación.- Toma de posición en un activo para aprovechar un cambio

esperado del precio. El que espera un alza del precio establece una posición

larga. El que espera una baja, establece una posición larga. El que espera una

posición baja, establece una posición corta. Los especuladores contribuyen a

una mayor liquidez y pueden aumentar la eficiencia económica del mercado.

Fecha de valor.- Fecha en que se ejecuta la transacción de compraventa. En el

mercado de divisas es la fecha en que se recibirá la divisa.

Formador de mercado market maker).- Agente que toma posiciones en el

activo que se especializa. Actúa por su propia cuenta y en cada momento

compra y vende el activo. Su fuente de ingresos es el diferencial entre el precio

de venta y el de compra.Liquidación bruta en tiempo real.- Sistema de pagos interbancarios en el cual



cada transacción genera una transferencia. La transferencia puede

completarse solo si quien paga tiene un saldo suficiente.

Liquidación neta periódica.- Sistema de pagos interbancarios en el cual los

pagos se efectúan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos. Este

sistema implica un crédito intradía.

Mercado al contado (spot market).- Segmento más importante del mercado de

divisas donde la entrega es inmediata, lo que usualmente significa 48 horas

después de concretar la transacción.

Mercado de divisas.- Marco institucional utilizado para la compra y venta de

divisas extranjeras.

Mercado global.- El mercado es global, si el precio de un activo es único en

todas las plazas donde se negocia dicho activo.

Mercado Interbancario.- Segmento del mercado de divisas donde se llevan a

cabo transacciones por arriba de 1 millón de dólares. Como su nombre lo

indica, sus principales usuarios son los centros cambiarios de los bancos.

Mercado Liquido.- Un mercado es líquido si muestra un gran volumen de

transacciones y los precios reflejan correctamente las condiciones de la oferta y

la demanda.

Moneda Vehicular.- Si, partiendo de los Sucres de Ecuador, para comprar

pesos mexicanos es necesario comprar dólares con Sucres y después pesos

con dólares, el dólar norteamericano que esta en medio de esta transacción se

llama moneda vehicular.

Posición corta.- Posición en un activo que proporciona ganancia al dueño si el

precio del activo baja. Tener una posición corta en dólares significa deber

dólares, o tener derecho de vender dólares a un precio fijo.

Posición larga.- Posición en un activo que proporciona ganancia al dueño si el

precio del activo sube. Tener una posición larga en dólares significa tener

dólares, o tener derecho de comprar dólares a un precio fijo.

Sistema de pagos interbancarios.- Instituciones y reglas que los bancos utilizan

para efectuar los pagos entre si. Dos sistemas dominantes son: Liquidación

neta periódica y liquidación bruta en tiempo real.

SWIFT (Society for Worldwide Internacional Financial Telecomunications).-

Sistema electrónico indispensable para llevar a cabo las transacciones en elmercado de divisas. Se usa para transmitir instrucciones para la transferencia



de depósitos.

Tipo de cambio.- Precio de una moneda en términos de otra moneda.

Tipo de cambio cruzado.- Precio de una divisa en términos de otra divisa a

través de una tercera divisa.

Vender corto.- Significa vender algo que no se tiene. Pedimos prestado un

activo por un periodo especifico y lo vendemos, esperando que cuando llegue

la fecha de devolver el activo, su precio será mas bajo que en el momento de la

compra.

Vuelta completa.- Compra y venta de un activo. Si existe más de un activo, la

vuelta completa significa el regreso a la posición original.

CAPITULO 5

“Mercado de divisas”

1.- ¿Por qué se considera que el dólar estadunidense en una moneda

vehicular?

Porque el dólar está en medio de 90% de las transacciones en monedas

extranjeras.

2.- ¿Qué ventajas tiene la negociación en monedas extranjeras cuando el

mercado de divisas es profundo (liquido)?

Aunque haya una sola transacción, por mas grande que sea no afecta al

precio, lo que es muy bueno ya que es el momento para llevar a cavo

transacciones cuantiosas sin sobresaltar al mercado.

3.- Comenta sobre el papel de la tecnología moderna en el mercado de divisas

El SWIFT es un sistema que interconecta a todos los participantes del mercado

de divisas.

4.- Explica las funciones del mercado de divisas

1. Permite transferir el poder adquisitivo entre monedas.

2. Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales.

3. Ofrece facilidades para la administración de riesgos, el arbitraje y la

especulación.

5.- ¿Por qué en el mercado de ventanilla el diferencial cambiario es mayor que

en el mercado intercambiario?

Porque la ganancia de los intermediarios se deriva del diferencial cambiario, esdecir la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra mientras que



en el otro es más inestable.

6.- Enumere los componentes del costo de transacción en el mercado de

divisas

Proporciona instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las

inversiones internacionales, facilidades para la administración de riesgos y

especulación.

7.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido

operativo?

1. tiene que tener gran volumen de transacciones

2. competencia entre los cambistas

3. estabilidad macroeconómica que reduce la volatibilidad de la moneda

4. marco institucional y tecnología adecuados.

8.- ¿Qué significa que el mercado de divisas es eficiente en el sentido

económico?

1. Que debe de contar con bajos costos

2. Libre disponibilidad de una información veraz y oportuna

3. Racionalidad de los agentes económicos (ausencia de sesgos y perjuicios)

4. Libre movimiento de capitales y no intervención de las autoridades.

9.- Explica el papel de los corredores en la preparación de las transacciones en

divisas

Preparan las transacciones como promotores, facilitándolas sin participar

directamente en ellas, su función consiste en acoplar las órdenes de venta con

las órdenes de compra.

10.- En qué circunstancias la participación del banco central en el mercado

cambiario puede calificarse como intervención

En la compra y/o venta de divisas con objeto de afectar el tipo de cambio.

11.- ¿Qué significa la fecha de valor?

La fecha en que efectivamente se reciben las divisas.

12.- Analice las ventajas y desventajas de los diferentes sistemas de pago

interbancarios.

1. Los agentes son formadores de mercado y están dispuestos a comprar la

divisa en que negocian a un precio de compra y venderla a un precio de venta.

2. Las transacciones entre los bancos y estas instituciones ocupan el 44% delvolumen total.



3. Las empresas trasnacionales y los gobiernos solo compran o venden una

divisa específica si así lo requieren.

13.- ¿Que significa la expresión: los tipos de cambio en diferentes centros

financieros están en línea?

Los tipos de cambio están en línea si las diferencias entre ellos en distintos

mercados no rebasan los costos de transacción.

14.- Explica como el arbitraje constituye a alinear los tipos de cambio en

diferentes instituciones y plazas del mercado de divisas

Contribuye a que las diferencias de precio desaparezcan.

15.- ¿En qué consiste la especulación del mercado spot?

Consiste en ganar con el cambio esperado

16.- ¿Como contribuyen los especuladores a la diferencia del mercado de

divisas?

Compran en un monto y venden en otro, después que el precio haya variado.

La especulación es una apuesta sobre la variación futura de los tipos de

cambio.

17.- ¿Qué es la especulación desestabilizadora?

Cuando el tipo de cambio sube, los especuladores compran las divisas,

impulsando su precio al alza. Cuando desciende, la venden, impulsando su

precio a la baja. La especulación desestabilizadora aumenta la variabilidad del

tipo de cambio y puede alejarlo de su valor real.

TERMINOS CLAVE

Arbitraje de divisas: Compra y venta simultánea de divisas, en los mercados de

cambios, con el fin de obtener beneficios por las diferencias de tipos de

cambio.

Arbitraje espacial: También conocido como arbitraje geográfico. Es un arbitraje

que entraña la compra y la venta simultáneas del mismo activo que se cotiza

en dos mercados que están geográficamente separados.

Cambista: Formadores de mercado y están dispuestos a comprar la divisa en

que negocian a un precio de compra y venderla.

Corredor (bróker): El individuo o firma que actúa como intermediario entre un

comprador y un vendedor, usualmente cobrando una comisión.

Diferencial cambiario: Término que se aplica tanto a la brecha entre lacotización nominal de compra y venta de una moneda respecto a otra.



Divisa: La divisa es el dinero en moneda de otros países en depósitos

bancarios.

Eficiencia económica: Que debe de contar con bajos costos, libre disponibilidad

de una información veraz y oportuna

Eficiencia operativa: Que tiene que tener gran volumen de transacciones y una

competencia entre los cambistas.

Especulación: Consiste en ganar con el cambio esperado.

Fecha valor: La fecha en que efectivamente se reciben las divisas.

Formador de mercado: Realiza operaciones por cuenta propia. Asegura la

existencia de un mercado bilateral (compra y venta).

Liquidación bruta en tiempo real: Son los fondos de la transferencia de

sistemas en los que la transferencia de dinero o valores tiene lugar de una orilla

a otra en un "tiempo real" y en "bruto" base.

Liquidación neta periódica: Sistema de pagos interbancarios en el cual los

pagos se efectúan al final de la jornada y se transfieren solo los saldos.

Mercado al contado: El mercado para la compra o venta inmediata de un

activo. También se denomina el mercado en efectivo. El término "inmediata" ha

de interpretarse dentro del contexto del activo en cuestión.

Mercado de divisas: El mercado de divisas (también conocido como Forex,

abreviatura del término inglés Foreign Exchange) es un mercado mundial y

descentralizado en el que se negocian divisas.

Mercado global: Es un sistema de relaciones económicas, mercantiles y

financieras, entre estados enlazados por la división internacional del trabajo.

Mercado intercambiario: Son aquellos en los que sólo se cruzan operaciones

entre entidades de crédito, el banco emisor y en algunos casos, otras

instituciones financieras, siendo los activos que se negocian a muy corto plazo

y con un elevado grado de liquidez.

Mercado líquido: Un mercado líquido es un mercado que tiene muchos

compradores y vendedores, que les proporciona a los participantes con la

capacidad de comprar o vender su activo fácilmente en un precio razonable en

poco tiempo. Un mercado líquido tiene muchos compradores en la oferta y

muchos vendedores en la demanda.

Moneda vehicular: Es aquella que circula en diferentes partes del mundo y esreferencia para las cotizaciones de las monedas de los diferentes países.



Posición corta: Es más vendida que comprada.

Posición larga: Es más comprada que vendida.

CAPÌTULO 6

“Mercados internacionales de dinero y capital”

ADR: recibo que representa el derecho a unas cantidades especifica de

acciones de una empresa

BANCA INTERNACIONAL: Operan en diferentes cuentas financieras y

proporcionan servicios para sus clientes

BONOS CUPON CERO: No pagan ningún interés durante toda su vida y

reembolsan el valor normal de vencimiento

BONOS A TASAS FIJAS: los instrumentos de la deuda a largo plazo que

pagan intereses periódicamente en forma de cupones

BONOS TASAS FLOTANTES:): la tasa de interés que paga en cada cupón es

distinta ya que está indexada con relación a una tasa de interés de referencia

como puede ser la Libor. También pueden ser bonos indexados con relación a

un activo financiero determinado (por ejemplo un bono estadounidense).

BONOS CHATARRA: Un Bono Chatarra o Basura es un Bono de alto riesgo y

baja calificación, que ofrece alto rendimiento para compensar las

características anteriores. Son generalmente emitidos por sociedades que por

su condición tienen un menor acceso al mercado de capitales, ya sea por ser

una empresa emergente o bien a punto de la quiebra. Las empresas pueden

compensar su mayor riesgo de negocio y su menor solvencia con la emisión de

estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son muy buscados por los

inversores amantes del riesgo

BONOS EN MONEDA DUAL: es un bono en dos monedas pagan cupones en

tasas fijas en la misma moneda que en la principal pero el vencimiento en este

es pago en otra moneda.

CAPITULO 7

PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERES

ARVITRAJE CUBIERTO DE INTERESES: asegura que el tipo de cambio a

futuros sea una función del tipo de cambio spot.

CONDICIONES DE PARIEDAD: estas se cumplen cuando un mercado está en

equilibrio.COSTOS DE TRANSACCION: se hace abstracción de la diferencia entre el



tipo de cambio a la compra y a la venta y se ignoran comisiones.

ENFOQUE DE ACTIVOS: según el enfoque de activos financieros el tipo de

cambio depende de los movimientos internacionales de capital que busca el

mayor rendimiento por unidad de riesgo.

ENFOQUE DE PORTAFOLIOS EQUILIBRADOS: lo9s tipos de cambio se

tratan como precios de activos financieros.

HIPOTESIS DE ESPECTATIVAS RACIONALES: el tipo de cambio a futuros

refleja el tipo de cambio spot esperando en el futuro dada la información del

momento.

LIQUIDEZ DE UN ACTIVO: es la facilidad con que el activo puede venderse a

un precio predeterminado.

PARIEDAD DE LAS TASAS DE INTERESES: un enfoque parcial que se limita

solo al análisis de la demanda y oferta de instrumento del mercado de dinero

denominado en las diferentes monedas.

PRIMA DE RIESGO: el rendimiento de los activos es la suma de la tasa libre

de riesgo es la ultima determinada por el mercado, es la recompensa por la

variabilidad del rendimiento del activo.

PRIMA DEL DÓLAR A FUTUROS: es la tasa de crecimiento del valor de esta

moneda con respecto de la otra.

RENDIMIENTO EN DOLARES DE LOS DEPOSITOS EN PESOS: si este

rendimiento es mayor que el rendimiento en dólares de las inversiones en dicha

moneda, se recomienda invertir en México.

RIESGO DE UN ACTIVO FINANCIERO: se refiere a la variabilidad de sus

rendimientos,

TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO: es aquel que iguala la oferta y la demanda

de INSTRUMENTO FINANCIEROS EN CADA DIVISA.

RESUMEN

Este capítulo presenta un análisis exhaustivo de la condición de la paridad más

importante en las finanzas

1.- a corto plazo los tipos de cambio dependen de los movimientos de capital

entre diferentes países.

2.- el capital de los grandes fondos de inversión busca un mayor rendimiento

para cada nivel de riesgo3.- los administradores de fondos contantemente comparan el rendimiento de



los instrumentos de mercado de dinero en una moneda con instrumentos

semejantes en otra moneda

4.- la paridad de las tasas de interés se cumple si el diferencial en el

rendimiento en las 2 monedas es igual a la prima forward de la moneda más

fuerte. La PTI es una condición de no arbitraje que se cumple si no hay

obstáculos a libre movimiento de capital y si es posible cubrir el riesgo

cambiario

5.-la violación de la PTI genera una oportunidad de arbitraje que consiste en

pedir prestado en la moneda con baja tasa de interés e invertir con moneda con

tasa de interés mas alta cubriendo simultáneamente el riesgo cambiario en el

mercado de interés

6.- los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si las PTI se cumple

para cada par de monedas

7.- la PTI implica que el tipo de cambio spot depende de la diferencia entre las

tasas de interés en moneda

8.- las expectativas del valor futuro de la moneda tiende a cumplirse de manera

automática

9.- los especuladores que no están de acuerdo con la valuación de la moneda

futuro puede a futuro pueden obtener rendimientos extra utilizando el arbitraje

no cubierto de las tasas de interés

10.-esta actividad, llamada contagio contribuye a una mayor liquidez de

mercado.

CAPITULO 8

APRECIACION REAL DE LA MONEDA: Aumento de los precios relativos de

los bienes nacionales expresados en bienes extranjeros.

EFECTO FISHER ABIERTO: Expresión utilizada en Macroeconomía, a nivel de

los agregados económicos y monetarios.

Ajuste perfecto del tipo de Interés nominal a la tasa de Inflación. Aumentos en

la Inflación generan aumentos iguales en los tipos de Interés de Mercado.

EFECTO FISHER INTERNACIONAL: establece que las tasas de rendimiento

reales deben tender a la igualdad en todas partes, pero las tasas de interés

nominales, las que vemos impresas en el título-valor, variarán según ladiferencia entre las tasas de inflación esperadas de los países que apliquen



esta medición.

FACTORES MONETARIOS: El Crecimiento Económico, La tasa de interés, Las

Importaciones y Exportaciones, La población económicamente activa.

INPC: Para determinar el pago de las contribuciones y sus accesorios, se

aplicará el índice nacional de precios al consumidor (INPC) que es calculado

por el Banco de México y que se publicará en el Diario Oficial de la Federación

(DOF) dentro de los primeros diez días del mes siguiente al que corresponda.

LEY DEL PRECIO UNICO: La ley de precio único, aplicada en el valor del Big

Mac, lo que hace es pasar a precio dólar el valor de la hamburguesa de un país

y dividir este costo por el precio de lo que cuesta el mismo producto en Estados

Unidos. De esta manera se obtiene la Paridad del Poder Adquisitivo.

NIVEL GENERAL DE PRECIOS: Número Índice que mide las variaciones de

los Precios de un conjunto de Bienes y servicios, conjunto que constituye una

muestra representativa de la canasta de Consumo típica de la población de un

país.

PARIEDAD DEL PODER ADQUISITIVO: La paridad del poder adquisitivo

(PPA) es un indicador económico para comparar de una manera realista el

nivel de vida entre distintos países, atendiendo al Producto interno bruto per

cápita en términos del coste de vida en cada país.

PRECIOS RELATIVOS: Precios Relativos. El precio de una mercancía o activo

en relación con el precio de otros.

Precios Rígidos. Precios que se ajustan lentamente y que por lo tanto no

siempre equilibran la oferta y la demanda.

PRIMA DE RIESGO: Diferencial entre el tipo de interés exigido por el mercado

a un título de renta fija emitido por una empresa privada, y a otro de plazo

equivalente por un emisor sin riesgo de crédito (deuda soberana).

SOBREVALUACION DE LA MONEDA: Situación que se presenta cuando una

moneda sube, en relación a otra(s), más allá del nivel indicado por el tipo de

cambio teórico.

TASA DE INFLACION: Tasa de inflación: Tasa porcentual a la que crece el

nivel de precios en una economía durante un período específico.

TASA DE INTERÉS NOMINAL: Tasa o porcentaje de rendimiento sobre la

calcula el monto de interés bruto de una obligación.RESUMEN



El capitulo presenta la relación entre los niveles de precios y los tipos de

cambio:

1.- existen tres aproximaciones a la paridad de poder adquisitivo: la ley del

precio único, la PPA absoluta y la relativa.

2.- según la ley del precio único si se cumplen ciertas condiciones los

productos idénticos en diferentes países deben tener el mismo precio en

términos de la misma moneda.

3.- la paridad del poder adquisitivo absoluta sostiene que canastas idénticas de

viene en diferentes países deben tener el mismo precio en términos de la

misma manera.

4.- la debilidad de la PPA es que no es factible medir el nivel de precios en

diferentes países con la misma canasta de bienes y servicios.

5.- según la paridad del poder adquisitivo relativa el tipo de cambio debe

ajustarse a la diferencia de las tasas de inflación de los dos países.

6.- las cuestiones que surgen en aplicaciones prácticas de la PPA relativa

incluyen:

º Que año vas a seleccionar

º Que índice utilizar

º Como tomar en cuenta los nuevos productos y los cambios en los gustos

7.- las desviaciones de la PPA relativa no deben confundirse con una

sobrevaluación o una subvaluación de la moneda.

8.- la paridad del poder adquisitivo y de las tasas de intereses se cumplen al

mismo tiempo solo si las tasas de intereses reales en las dos monedas son

iguales. Esto ocurre raras veces.

9.- las comparaciones internacionales que no tomas en cuenta las diferencias

en el poder adquisitivo de las monedas sobreestima el tamaño de las

economías de los países ricos y subestiman el tamaño de las economías de los

países pobres.

CAPITULO 9

MODELO GENERAL TIPO DE CAMBIO A LARGO PLAZO

APRECIACION REAL DE LA MONEDA: este se da si el tipo nominal sube

menos que el diferencial de la inflación entre los países

TIPO DE CAMBIO REAL: es el precio de los productos extranjeros en términode productos nacionales



DEPRECIACION REAL: significa que la canasta extranjera, en términos de

pesos, se encarece en comparación con la canasta nacional

APRECIACION DE LA MONEDA; esta sucede si el tipo de cambio nominal

sube menos que el diferencial de la inflación entre los dos países

SOBREVALUACION: Situación que se presenta cuando una moneda sube, en

relación a otra(s), más allá del nivel indicado por el tipo de cambio teórico

SUBVALUACION: generalmente el valor de la moneda nacional con respecto a

la moneda extranjera, cuando es menor a un valor de referencia de equilibrio.

VALOR DE UN ACTIVO: es la estimación del coste que causaría la

materialización de una amenaza sobre dicho activo

VALOR DE UN ACTIVO: es el precio de mercado que estaría vigente si todos

los participantes del mercado tuvieran la misma información y las mismas

preferencias.

COSTO DE MANO DE OBRA: la productividad del trabajo aumenta a un ritmo

mayor que los salarios; el resultado es que la mano de obra se vuelve

relativamente más barata a pesar del crecimiento de los salarios en términos

reales.

EFECTO BALASSA-SAMUELSON: El efecto Balassa-Samuelson (efecto BS)

depende de las "diferencias" entre países en la relativa productividad de los

sectores comerciales y no comerciales.

MERCADOS EFICIENTES: Los mercados son eficientes de forma fuerte si los

precios reflejan toda la información, incluyendo aquella que circula

internamente en la empresa (información privada).

POLITICAS DEL LADO DE LA OFERTA: se define la oferta o cantidad ofrecida

como aquella cantidad de bienes o servicios que los productores están

dispuestos a vender a un cierto precio.

RESUMEN

1.- las desviaciones de la paridad del poder adquisitivo en el largo plazo

pueden interpretarse como una sobrevaluación o una subvaluación de la

moneda

2.- la sobrevaluación de la moneda nacional solo puede ocurrir en un régimen

de tipo de cambio fijo con políticas proteccionistas o cuando las autoridades

intervienen en el mercado cambiario.3.- a corto plazo la sobrevaluación también puede ocurrir por una fuerte entrada



de la inversión extranjera en la cartera.

4.- el régimen de tipo de cambio fijo es peligroso porque obliga a las

autoridades monetarias a calcular el tipo de cambio de equilibrio.

5.- la apreciación real de la moneda refleja una posición más fuerte de la

economía frente a la exterior.

CAPITULO 10

MERCADOS DE FORWARDS Y SWAPS.

RIESGO SISTEMATICO: en caso de una crisis financiera mundial de grandes

proporciones, el incumplimiento por parte de algunas instituciones importante

podría provocar a su vez incumplimientos en cadena y un derrumbe total del

sistema.

RIESGO POLITICO: el gobierno puede aplica controles al movimiento de

capital, lo que haría posible la ejecución del contrato.

PRIMA A PLAZO: es el cambio porcentual anualizado en el precio de esta

moneda.

SWAP-IN DE DOLARES: es equivalente a dos transacciones, una al contado y

otra a plazo.

SWAP FORWARD-FORWARD: consiste en compara una divisa a un plazo y

venderla a otro plazo.

SWAP-OUT DE DOLARES: ofrece dólares por algún tiempo a cambio de su

moneda nacional.

SWAP DEALER: este debe ofrece cotizaciones más ventajosas que los

forwards directos.

BACK-TO-BACK LOAN: este se efectúa a través de un intermediario swap

dealer.

MERCADO EXTRABURSATIL: no tiene lugar central donde confluyan los

órdenes de compra y venta.

INGENIERIA FINANCIERA: se puede definir en términos generales como «la

utilización de instrumentos financieros para reestructurar un perfil financiero

existente y obtener así otro con propiedades más deseables

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS: distribuir el riesgo que resulta

de movimientos inesperados en el precio del subyacente entre los participantes

que quieren disminuirlo y aquellos que deseen asumirlo.MARCADOS DE DIVISA A PLAZO: cuando entre el acuerdo y la entrega puede



mediar entre más de 2 días hábiles y 180 días, fijando las partes el tipo de

cambio en el momento del acuerdo.

MERCADO BURSATIL: Es aquel en el que se concentran las ofertas y

demandas sobre los valores en circulación admitidos a cotización en bolsa. Es

asimismo, el lugar donde se contratan valores mobiliarios (fundamentalmente

acciones y obligaciones).

PLAIN VANILLA SWAP: Es el tipo más básico de la demanda hacia adelante

que se comercializa en el mercado de venta entre dos particulares, por lo

general las empresas o instituciones financieras. Hay varios tipos de swaps

plan vanilla, tales como el swap de tasas de interés plan vanilla, el canje de

productos con sabor de vainilla y la llanura de vainilla de intercambio de

moneda extranjera.

PRIMA DE RIESGO: Remuneración adicional que pretende conseguir un

inversor por soportar el riesgo afecto a una inversión determinada.

SWAP DE DIVISAS: Un acuerdo entre dos partes para el cambio de una serie

futura de pagos de intereses y principal, en el que una de las partes paga en

una divisa y la otra parte paga en una divisa diferente. El tipo de cambio es fijo

durante la vida del swap.:

RIESGO DE COBERTURA: Una posición o combinación de posiciones de

inversión que reduce la volatilidad del valor de su cartera. Se puede tomar una

posición de compensación en un título valor relacionado.

SWAP DE TASA DE INTERES: “Un swap de tasa de interés normal es un

contrato por el cual una parte de la transacción se compromete a pagar a la

otra parte una tasa de interés fijada por adelantado sobre un nominal también

fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la primera a

una tasa de interés variable sobre el mismo nominal”.

RESUMEN

1.- el mercado OTC no tiene un lugar central donde confluyan los órdenes de

compra y venta.

2.- un contrato forward es un acuerdo de compra-venta de una cantidad

específica de una activo.

3.- la prima del dólar a plazo es la tasa de crecimiento del tipo de cambio deldólar frente al peso



4.- el uso más frecuente de los contratos forward en las monedas extranjeras

es la cobertura del riesgo cambiario.

5.- los comentarios forward en su gran mayoría llegan al vencimiento y se

liquidan mediante una entrega física o efectivo.

6.- la posición larga forward gana si al vencimiento del tipo de cambio spot es

mayor que el tipo de cambio forward pactado.

7.- los swaps pueden considerarse como portafolios de contratos forwards.

8.- FX swap es un contrato que consiste en dos transacciones:

º una compra de la moneda base en una fecha

º Su venta en una fecha posterior.

9.- el currency swap es una serie de canjes periódicos entre flujos de efectivo

en dos monedas.

10.- además de ofrece los swaps genéricos los grandes bancos pueden diseñar

swaps a la medida de las necesidades del cliente.

CAPITULO 11

FUTUROS EN MONEDA EXTRANJERA

En este capítulo se pre

sentan los futuros en moneda extranjera y los futuros de la tasa de interés deeurodólar.

Un contrato a futuro es un contrato forward que se negocia en la bolsa

La bolsa de futuros más importantes en el mundo es Chicago Mercantile

Exchange (CME)

Los mercados a futuro facilitan la administración de riesgo, la especulación y

ayudan el en proceso redescubrimiento de precio.

La casa de compensación de la bolsa asegura el cumplimiento de los contratosmediante un sistema de cuentas de margen.

La valuación al mercado o liquidación diaria significa que la ganancia o pérdida

en cada contrato se calcula al final de cada día. Y se liquida a través de las

cuentas de margen.

El futuro del dólar en el MEX DER trata de competir con el futuro del peso en la

CME.

La mayoría de los contratos a futuros se cierra antes del vencimiento, con un

contrato de signo opuesto.



El contrato de futuros sobre las tasas d interés en eurodólares es uno de los

contratos mas líquidos y exitosos en el mundo.

Comprar un contrato a futuros en las tasas de interés significa tener derecho a

recibir la tasa pactada durante los tres meses posteriores a la fecha de

vencimiento.

TERMINOS CLAVE

APALANCAMIENTO: Es una razón entre su valor y la inversión necesaria para

establecerlo

ARBITRAJE ENTRE MERCADOS: Son las compras de un activo en el

mercado donde su precio y sus ventas simultanea en el mercado en donde su

precio es mas alto

BURSATILIDAD: Es la facilidad de comprar y vender un valor cotizado en la

bolsa

CAMARA DE COMPENSACION: Es la parte contraria de todos los mercados y

contratos del futuro y garantiza el cumplimiento de los mismos

CHICAGO MERCANTILE EXCHANGE (CME): Es la parte que sirve para

negociar los futuros en productos básicos.

CIERRE DE UNA POCISION A FUTUROS: Es el dueño de una posición a

futuro y puede cancelarse en cualquier momento.

CUENTA DE MARGEN: Es un cliente que desee establecer una posición a

futuro

ENGRAPADO DE DIVISAS: Son los contratos a futuro también implicaban el

riesgo de crédito.

ESPECIFICACIONES DEL CONTRATO: Es el tamaño del contrato, tipo d

cambio, en términos americanos, las fechas de vencimiento de la entrega física

FUTUROS DE LA TASA DE INTERES DE EURODOLAR: Estos contratos se

no solo con a moneda extranjera sino también con todo tipo de activo

subyacente es uno de los mas líquidos y exitosos.

INTEGRIDAD DEEL CONTRATO: Es el conjunto de elementos que otorga

seguridad y confiabilidad a las partes contratantes proporcionando la confianza

de la transacción

INTERES ABIERTO (OPEN INTEREST): Es el número de todos los contratos

pendientes.MARGEN DE MANTENIMIENTO: Es cuando el cliente está obligado a hacer



un deposito adicional que restablece el margen inicial.

MARGEN DE VARIACION: Es igual a la de pérdida acumulada y es garantizar

que el cliente siempre tenga un saldo suficiente para cubrir sus pérdidas a corto

plazo.

MARGEN INICIAL: Es un depósito de buena fe que un cliente desea establecer

una posición a futuro.

MEX DER: Mercado Mexicano de Divisas.

PERFIL DE RENDIMIENTO DE LOS FUTUROS: son los gráficos que muestran

las pérdidas y ganancias de contratos a futuros.

RIESGO DE LA CUENTA DE MARGEN: Son variaciones imprevistas que se

deben a los cambios de las tasas de interés.

RIESGO DE LA TASA DE INTERES: Es cuando el cliente esta ganando y tiene

un fuerte saldo en su cuenta de margen obtienen ganancia por doble cuenta.

TASA DE INTERES DE LIQUIDACION: Es la ganancia o perdida de cada

contrato.

TASA DE INTERES PACTADA: Es la cantidad porcentual que se tiene derecho

durante el periodo posterior pactado a la fecha de vencimiento

TOMA DE UTILIDADES: es una razón que señala cuando hay que serrar una

posición a futuro.

VALUACION AL MERCADO (LIQUIDACION DIARIA): Son las pérdidas diarias

se resta de la cuenta y cuando esta desciende por debajo del nivel de

mantenimiento.

CAPITULO 12

TIPOS DE CAMBIO FORWARD Y A FUTUROS

En este capítulo se utiliza el argumento de no arbitraje y la paridad de las tasas

de intereses para derivar los tipos de cambio forward y a futuro

El tipo de cambio forward es de equilibrio si la estrategia de comprar dólares

spot e invertidos en T-bills produce el mismo resultado que la estrategia de

invertir en Cetes y al mismo tiempo comprar dólares forward.

Cualquier desviación de tipo de cambio a futuro de su nivel de equilibrio genera

una oportunidad de arbitraje

El tipo de cambio forward de equilibrio es el tipo de cambio forward teórico

calculando con la formula de la paridad de las tasas de interés.Los costos de transacción hacen que el tipo de cambio forward del mercado se



ubique en una banda aleatoria de forward teórico.

El supuesto acerca de la frecuencia de capitalización afecta el resultado del

cálculo de forward teórico, sobre todo si el plazo es largo.

El tipo de cambio forward puede interpretarse como el precio futuro de un

activo financiero que produce un rendimiento conocido RE y que tiene un costo

de oportunidad de RM.

la diferencia de los costos de oportunidad de mantener dólares y el rendimiento

de los depósitos en dólares puede interpretarse como el costo de

mantenimiento de un activo financiero.

El tipo de cambio forward puede ser mayor que el tipo de cambio spot

esperando en el futuro si en la demanda de coberturas largas es mayor que la

demanda de coberturas cortas (hipótesis de contagio). Los especuladores

venden dólares a futuros pero cobran una prima de riesgo.

Otra hipótesis de contagio se deriva de la partida de los portafolios. El tipo de

cambio forward es mayor que el tipo de cambio spot esperando en el futuro

poiqué los inversionistas asumen posiciones largas a futuro del dólar.

Los tipos de cambio spot y a futuros se mueven en la misma dirección por la

amplitud de los movimientos del tipo de cambio a futuros es mayor que el del

spot. Por lo tanto la base crece si el tipo de cambio spot aumenta y decrece si

esta disminuye.

La correlación positiva entre el tipo de cambio spot y la tasa de intereses en

pesos sugiere que el tipo de cambio a futuro puede ser ligeramente superior al

tipo de cambio forward. En la práctica de los dos son iguales.

TERNIMOS CALVE

ARGUMENTO DE NO ARBITRAJE: SE utiliza para calcular los valores

equitativos de mercado de títulos derivados

BASE: Normas que regulan un sorteo un procedimiento administrativo

BETA DE UN ACTIVO: Indicador de riesgo que refleja la sensibilidad de una

acción a las fluctuaciones del mercado.

COBERTURAS LARGAS: Posición en un instrumento que compensa el riesgo

asociado con una posición en otro instrumento. En el contexto de la venta en

corto de valores, la devolución de los valores tomados prestados utilizados

para una venta en corto.COEFICIENCIA DE COORELACION: cifra que expresa el nivel de similitud o



diferencia en el comportamiento de dos clases de activos.

COSTOS DE MANTENIMIENTO: Son los costos de mantenimiento de la

inversión en inventarios se clasifican en tres grandes grupos:

1) Costo de adquisición o compra.

2) Costo de renovación o de pedido.

3) Costo de posesión del inventario

CAPITULO 13

OPCIONES EN MONEDA EXTRANJERA

En esta capitulo se hablar de la introducción a las opciones en moneda

extranjera.

Se explica que son dichos instrumentos, para que sirven y como se calcula su

precio teórico.

Una opción confiere a su dueño el derecho de comprar o vender en el futuro

una cantidad especifica del activo subyacente a un precio establecido hoy.

Cada opción se caracteriza por el precio y la fecha de ejercicio y la prima.

Las opciones sobre divisas se negocian tanto en las bolsas de valores como en

OTC

El perfil de rendimiento de una opción es asimétrico. Para el dueño el costo es

fijo y la posible ganancia limitada. Para el suscriptor la ganancia es fija y la

posible pérdida ilimitada.

Las opciones pueden usarse aisladamente o, con mayor frecuencia, como

parte de portafolios de activos financieros. Las opciones modifican los atributos

de dichos portafolios con un mínimo costo de transacción.

La posición con opciones más utilizada es la protective put. Consiste en una

posición larga en dólares y una opción put que garantiza una cantidad mínima

de pesos.

El valor de una opción es la suma del valor intrínseco y el valor del tiempo. El

valor intrínseco

Es lo que produciría la opción, si se ejerciere en ese momento.

El valor del tiempo es el valor presente de un posible incremento del valor de la

opción, ajustado por la probabilidad de que esto suceda.

Los modelos binominal y de la black y scholes son los que más se usan en la

valuación de las opciones.Los valores de todas las variables que entren en los modelos de valuación son



observables en los mercados financieros con excepción de la volatilidad del

activo subyacente. La dificultad de valuar opciones es la dificultad de estimar la

volatilidad futura.

La paridad put – call se basa en la observación de que tener el valor presente

del activo subyacente y la opción put produce, cualquier escenario, el mismo

resultado financiero que tener el valor presente del precio de ejercicio y la

opción call.

Dado que el establecimiento de dos posiciones que producen el mismo

resultado representa el mismo riesgo debe costar lo mismo, conociendo el

precio de la call podemos calcular el precio de la put.

TERMINOS CALVE

COBERTURA CON OPCIONES: tendría como objeto la protección de una

posible pérdida sobre un Activo o Pasivo, de nuestra propiedad, de manera que

la pérdida obtenida en una determinada posición sea compensada por la

ganancia de la otra.

COBERTURA DELTA: Cobertura con opciones que ajustan el número de

opciones a su delta.

COVERET CALL: Combinación de una posición larga en un activo más a la

venta de la opción call sobre este mismo activo

INGENIERIA FINANCIERA: Disciplina de finanzas dedicada a la construcción

de instrumentos financieros complejos con un patrón de riesgo y rendimiento

conocido de antemano. La ingeniería financiera controla los perfiles de

rendimiento de instrumentos simples para desarrollar estrategias financieras

complejas que se adaptan a las necesidades de diferentes agentes

INSTRUMENTO SINTETICO: Portafolio de instrumentos financieros con el

perfil riesgo/rendimiento idéntico al de un instrumento derivado que se negocia

en el mercado

MODELO DE BLACK Y SCHOLES: el modelo para identificar el valor de la

opción call mas utilizado en la práctica

OPCION AT-THE-MONEY: opción que si se ejecuta en este momento no

reportaría a su tenedor ni ganancia ni perdida esto sucede si el precio del

mercado del activo es igual al precio del mercado ejecutadoOPCION DE COMPRA (CALL): un contrato que confiere derecho, mas no la



obligación, de comprar un activo en el futuro a un precio de ejercicio

determinado en el momento de la compra de la opción.

OPCION DE VENTA (PUT): un contrato que confiere el derecho, mas no la

obligación de vender un activo en el futuro a un precio de ejercicio determinado

en el momento de la compra de la opción.

OPCION DE ESTILO AMERICANO: derecho de ejercer la opción en cualquier

momento de la fecha de escritura y la fecha de expedición.

OPCION ESTILO EUROPEO: opción que se puede ejercer solo en la fecha de

expedición.

OPCION IN –THE-MONEY: opción que si se ejecuta en este momento,

reportara ganancias en el estado de la opción call esto sucede en el precio del

mercado de activo es mayor que el precio de ejercicio.

OPCION OUT-OF-THE-MONEY: opción cuya ejecución de inmediata reportaría

perdida en el caso de la opción call esto sucede si en el precio de mercancía

del activo es menor que el precio de ejercicio.

COSTOS DE TRANSACCION: incluye el diferencial cambiario entre el precio a

la venta y a la compra, el costo de transferencia de fondos, comisiones , el

costo administrativo etc.

COVARIANZA DE UN ACTIVO DE PORTAFOLIO: Término utilizado en

finanzas, bancos, títulos y valores financieros. Conjunto de inversiones de un

agente económico. Sinónimo de cartera de inversiones.

CURVA DE RENDIMIENTO PLANA: los rendimientos a corto plazo son más

bajos que los rendimientos a largo plazo, la línea de los tipos de interés al alza

tendrán pendiente, y esto se ve como normal.

FONDO INDICE: son fondos de inversión que tienen la particularidad de que

cotizan en bolsa de valores, igual que una acción, pudiéndose comprar y

vender a lo largo de una sesión al precio existente en cada momento sin

necesidad de esperar al cierre del mercado para conocer el valor liquidativo al

que se hace la suscripción/reembolso del mismo.

FARWARD TEORICO: Naturaleza del contrato. Precio teórico del forward.

Dificultades para la determinación del precio en mercados emergentes.

Liquidación. Valoración. Negociación mediante contratos de futuros.

HIPOTESIS DE CONTANGO: Diferencias de precios en un activo entre sucotización al contado y a futuro.



HIPOTESIS DE EXPECTATIVAS RACIONALES: Teoría de pronóstico

económico con aplicación al pronóstico bursátil que afirma que el resultado

futuro depende de lo que la generalidad del mercado calcula que ocurrirá en

este futuro.

HIPOTESIS DE NORMAL BACKWARDATION: Según esta teoría los precios

de los futuros se situaban por debajo del precio esperado para el año que

viene. Esto era debido a que la cantidad de productores es muy superior a la

de especuladores por lo que estos últimos tenían que conseguir una

rentabilidad extra. A medida que el tiempo pasaba y se acercaba la fecha de

vencimiento, el precio del futuro tendía al precio del valor de mercado de la

mercancía, con lo que los especuladores podían vender los futuros y ganar la

rentabilidad extra.

TEORIA DE PORTAFOLIOS: es una teoría de inversión que trata de maximizar

el retorno y minimizar el riesgo, mediante la cuidadosa elección de los

componentes.

CAPITULO 14

Exposición al riesgo cambiario.

Los activos, los pasivos y los flujos de efectivo de una empresa están sujetos al

riesgo cambiario.

El valor de los activos y pasivos se mide en un momento dado, normalmente al

final de un periodo.

El riesgo cambiario se debe a la incertidumbre acerca de los valores futuros de

los tipos de cambio.

Los pasivos o los flujos de efectivo expresados en moneda extranjera atribuible

a los cambios inesperados en los tipos de cambio.

Existen tres tipos de exposición:

A. La exposición económica también conocida como exposición operativa

competitiva o estratégica es el impacto de los cambios inesperados en los tipos

de cambio sobre el valor de la empresa.

B. La exposición en la transacción (o exposición contractual) es la sensibilidad

del valor en moneda nacional denominados en moneda extranjera.

C. La exposición en la conversión (o exposición contractual) es el impacto de

los cambios inesperados en los tipos de cambio sobre estados financierosconsolidados.



La exposición cambiaria es contingente si el riesgo cambiario puede

presentarse en el futuro o no.

La exposición cambiaria es recurrente si las cuentas por pagar o por cobrar en

moneda extranjera se presentan como una consecuencia de flujos mensuales o

anuales.

La volatilidad del tipo de cambio significa que su nivel en el futuro puede ser

más bajo o más alto que el nivel esperado.

Exposición económica.

La exposición económica es la sensibilidad del valor de la empresa a las

variaciones inesperadas de los tipos de cambio.

Dos son los factores por los que ocurre la exposición económica: la

segmentación de los mercados en el mundo real y el incumplimiento de la

paridad del poder adquisitivo, la exposición económica no existiría.

La estructura de los mercados se refiere sobre todo a la as condiciones de la

competencia que determinan la elasticidad de la demanda de los productos que

la empresa vende.

En términos generales, la exposición económica es grande si las variaciones

del tipo de cambio afectan los costos de producción en diferente proporción

que el precio de venta.

Las variaciones de los tipos de cambio modifican la posición competitiva de la

empresa a través de los ingresos y los costos. El ingreso puede variar a

consecuencia de los cambios de los precios en moneda extranjera y/o de la

cantidad vendida.

Respuesta de las empresas automotrices europeas a la apreciación del euro

frente al peso.

En 2004, cuando el peso deprecio 35% ante el euro, las firmas automotrices

europeas enfrentaron una difícil decisión. Para mantener su margen de

ganancia habrían debido subir el precio en pesos en el mismo porcentaje en

que se aprecio el euro.

El caso de una empresa puramente nacional.

Entre empresas puramente nacionales con exposición económica al riesgo

cambiario destacan el turismo y las industrias que compiten con las

importaciones. La exposición es el resultado de la interdependencia creada por la globalización de la economía.



Introducción a las coberturas del riesgo cambiario

Una empresa pude adoptar tres actitudes hacia la exposición del riesgo

cambiario: eliminarla, ignorarla o cubrirla.

La cobertura de la exposición de riesgos cambiario consiste en tomar posición

en el mercado que neutraliza la posición que ya se tiene.

Administración de la exposición económica.

En la economía crecientemente globalizada, cada vez mas empresas se

involucran en algún tipo de negocios internacionales: exportaciones,

adquisidores, fusiones por ello la administración de la exposición económica se

vuelve una parte imprescindible de la planeación estratégica.

Localización de las plantas una empresa que produce para el mercado global y

espera que su moneda nacional se aprecie, debe tener plantas múltiples en

países de bajos costos, ubicados en diferentes zonas monetarias.

Diversificación de mercados.

La diversificación geográfica de los mercados no debe confundirse con le

diversificación de líneas de productos (diversificación de conglomerados).

Diversificación del producto y R&D

La diversificación de productos y el establecimiento de marcas contribuyen a

bajar la elasticidad de la demanda, lo que permite cobrar precios más altos que

la competencia. Invertir en investigación y desarrollo (R&D) ayuda a bajara los

costos.

Coberturas con técnicas operativas.

Selección de la moneda de factura.

El riesgo cambiario existe y no se puede eliminar. Algunas empresas pueden

trasladar el riesgo a su contraparte.

La posibilidad de seleccionar una moneda de factura depende del poder de

negociación de la empresa. Si el contrato es importante hay varios

contendientes que lo quieren ganar.

Coberturas con retrasos y adelantos.

La estrategia de adelantos y retrasos (lead/lag strategy) no tiene muchas

aplicaciones en México, porque todas las cuentas por pagar y por cobrar endólares que no sean de liquidación inmediata ya toman en cuenta la



depreciación esperada del peso.

Retrasar el pago en pesos no es una buena estrategia, por que empeora las

relaciones con los proveedores y les obliga a cobrar precios más altos para

compensar los retrasos en los pagos.

TERMINOS CLAVE:

Análisis de escenarios: La capacidad de una metrópoli para ofrecer mayores

niveles de competitividad y calidad de vida depende cada vez más de la

definición de una visión de futuro compartida por los agentes públicos y

privados y el conjunto de la sociedad.

Cambio inesperado del tipo de cambio: El tipo de cambio de un país respecto

de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en

términos de la moneda nacional.

Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el número de

unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad

de moneda extranjera, o de manera similar, el número de unidades de moneda

nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera.

Cobertura natural: Es una operación que pretende reducir los distintos riesgos

de una inversión. Los productos derivados son utilizados habitualmente con

este fin.

Cobertura financiera: Las coberturas financieras se crearon como un seguro

para lograr generar las ganancias en una posición

Demanda elástica: Aquella que es muy sensible ante variaciones del precio del

bien considerado.

Estructura de los mercados: Esta estructura de mercado es idéntica a las

condiciones reales del mercado en donde existen competidores, monopolios,

oligopolios, duopolios, etc. que controlan las condiciones del mercado.

Exposición al riesgo cambiario: Es la posibilidad de tener pérdidas por causa de

fluctuaciones desfavorables e inesperadas en las tasas de cambio. Es decir,

corresponde a la variabilidad de los valores del activo, pasivo e ingresos en

moneda nacional que resultan de variaciones no anticipadas en el tipo de

cambio.

Exposición económica: La creciente interconexión de las empresas con el

exterior hace que sus flujos de efectivo sean cada vez más sensibles a lasfluctuaciones en los tipos de cambio.



Insumos nacionales no comerciales: Son los bienes y servicios que incorporan

al proceso productivo las unidades económicas y que, con el trabajo de los

obreros y empleados y el apoyo de las máquinas, son transformados en otros

bienes o servicios con un valor agregado mayor.

Poder del mercado: Capacidad de una empresa imperfectamente competitiva

para elevar los precios sin perder toda la demanda de su producto.

Riesgo cambiario: Riesgo asociado a las variaciones en la tasa de cambio.

Volatilidad del tipo de cambio: Una medida de la frecuencia e intensidad de los

cambios del precio de un activo o de un tipo.

Capitulo 15

COBERTURAS FINANCIERAS

Cobertura natural: Situación en la cual el valor de las posiciones cortas en

moneda extranjera es igual al valor de las posiciones largas en la misma

moneda y a mismo plazo.

Coberturas cruzadas: Cobertura de una posición en un activo con posición de

riesgo contrario en otro activo.

Coberturas renovables: Cobertura de una posición a largo plazo con

instrumentos a corto plazo.

Mercados integrados: Un mercado es integrado si los activos financieros que

producen los mismos flujos de efectivo con el mismo nivel de riesgo que tiene

el mismo precio.

Razón de cobertura: número de contratos de algún instrumento derivado

necesarios para cubrir una posición.

Riesgo de base: En cobertura con futuros, el riesgo de que la diferencia entre el

precio a futuros y el precio spot pueda cambiar en forma no lineal.

RESUMEN

La decisión de cubrir la exposición al riesgo cambiario debe tomarse después

de un análisis cuidadoso. El principal argumento en favor de las coberturas

cambiarias es que estas reducen la volatilidad de los flujos de efectivo de la

empresa y aumentan su valor.

Los contratos foward constituyen el instrumento de cobertura más directo y

conveniente en la mayoría de los casos. La decisión de cobertura se toma ex

ante comparando las expectativas propias con los precios del mercado. Elresultado financiero se calcula ex post cuando el tipo de cambio spot efectivo



ya se conoce.

Las coberturas en el mercado de dinero pueden ser adecuadas para las

empresas que tienen exceso de efectivo o tienen acceso al crédito barato. De

cualquier manera el cálculo de foward sintético es útil para compararlo con las

cotizaciones que ofrecen los bancos.

Los contratos a futuros no son el instrumento ideal para las coberturas

cambiarias. Los porbelmas con futuros incluyen: pocas fechas de vencimiento,

escasa liquidez, riesgo de base y riesgo de la cuenta de margen.

Cuando el plazo de cobertura es largo y únicamente los contratos a futuros a

corto plazo tienen liquidez suficiente, es posible utilizar coberturas renovables.

Cuando el activo sujeto a la exposición no se cotiza a futuros, es posible utilizar

coberturas cruzadas, tomando posición a futuro en un activo fuertemente

correlacionados.

Las opciones representan un instrumento de cobertura muy interesante:

garantizan un resultado mínimo satisfactorio, ofrecen un potencial de ganancia

y su costo es conocido.

La falta de cobertura o una cobertura de 100% es realidad representa apuestas

acerca de la evolución futura del tipo de cambio. Una postura neutral adoptada

por varias empresas transnacionales es la cobertura parcial, por ejemplo de

50%.

ESTE RESUMEN FUE TOMADO DE FINANZAS INTERNACIONALES,

KOSIKOWSKI ZBIGNIEW, EDIT. MC. GRAW HILL 2007

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