COMPILACIÓNFinanzas

Internacionales

Profesora Anggy Rodríguez

NEGOCIOS INTERNACIONALES

Se refiere a las operaciones nacionales dentro de un país extranjero. En algunos casos es usado como sinónimo de negocios internacionales.

EMPRESA MULTINACIONAL

Compañía que asume una perspectiva global sobre los mercados y la producción extranjeros. Considera como posibles mercados cualquier

parte del mundo. Participan en casi todo tipo de prácticas de negocios.

EMPRESA TRANSNACIONAL

Empresas cuyas capacidades y contribuciones pueden diferir de un país a otro pero comparten

operaciones mundialmente integradas.

EMPRESA INTERNACIONAL

• Hace referencia a la empresa global o empresa multinacional. Las empresas internacionales conservan una gran parte de sus operaciones en el país de origen.

NEGOCIOS INTERNACIONALES Y SU PERSPECTIVA GLOBAL

• Amplia selección de productos.

• Precios acordes a las necesidades.

• Mano de obra global.

• Sistemas económicos.

ENTORNOS

ENTORNO NACIONAL: Se compone de todas las fuerzas no controlables que surgen en el país de origen y que influyen en la vida y desarrollo de la empresa. El ser fuerzas domésticas, no las excluyen de influir en las operaciones domésticas.

ENTORNOS(2)

ENTORNOS EXTRANJEROS: Son todas las fuerzas no controlables que surgen fuera del país de origen y que rodean e influyen en la empresa (subsidiaria).

ENTORNOS(3)

ENTORNO INTERNACIONAL: Surge de las interacciones entre las fuerzas del entorno nacional y extranjero, y como éste se relaciona con la actividad de negocios.

NEGOCIOS INTERNACIONALES

• Made in China.

• Made in Bangladesh (Levis).

• Made in Taiwan (Nike, Adidas).

• Café de Colombia. Café de Kenya.

• Made in México. (Sony).

ORIENTACIONES DE LAS EMPRESAS INTERNACIONALES

• Vender el producto como se ofrece en el mercado internacional.

• Modificar el producto para los diferentes países o regiones.

• Diseñar nuevos productos para mercados extranjeros.

• Introducir un producto global incorporando variables de diseño.

ACTIVIDADES INCLUIDAS EN LOS NEGOCIOS INTERNACIONALES

• Importación y exportación de mercancías, bienes manufacturados y servicios.

• Inversión de capital en bienes de manufactura, extractivos, agrícolas, de transportación y de comunicación.

• Contratación y supervisión de empleados.

• Inversión en servicios internacionales, banca, publicidad, turismo, construcción.

TIPOS DE IDESUBSIDIARIA EXTRANJERA

• Es aquella en la que la compañía matriz posee el 100% de las acciones. Se puede establecer una operación completamente nueva o adquirir una firma establecida en ese país y utilizarla para promover sus productos en el mercado anfitrión.

TIPOS DE IDECOINVERSIONES

• ADMINISTRACIÓN COMPARTIDA DE LA SUBSIDIARIA CON UNA O MÁS EMPRESAS COLABORADORAS.

VENTAJASReducir los riesgos políticos y económicos en proporción

con la contribución total de los socios.

Permitir la utilización de conocimientos especiales de un socio local.

COINVERSIONESVENTAJAS

• Permitir el acceso preferencial al sistema de distribución local del socio.

• Es útil ante la falta de capital y/o de capacidad administrativa para expandir las actividades internacionales.

PERFIL DEL EJECUTIVO DE EXPORTACIÓN

• Conocimiento de la cultura del país.

• Creativo e innovador sistema y/o producto

• Hábil negociador.

• Dominio de idiomas extranjeros.

• Pensar como empresario.

• Liderazgo.

PERFIL DEL EJECUTIVO DE EXPORTACIÓN(2)

• Conocimiento del producto.

• Conocimiento del mercado.

• Rigurosa seriedad comercial.

• Flexibilidad.

• Buen comunicador y eficaz.

• Conocedor de los contratos internacionales.

PERFIL DEL EJECUTIVO DE EXPORTACIÓN(3)

• Conocimiento de la mecánica de importación y exportación.

• Mucha diplomacia.

• Conocimientos en informática, páginas Web y comercio electrónico.

• Experiencia internacional.

• Conocedor de las finanzas internacionales y la logística.

• Conocedor de las alianzas y coinversiones

ESTRATEGIAS DE LOS NEGOCIOS INTERNACIONALES

1. Planeación estratégica global.

2. Estrategia de organización.

3. Estrategia de marketing.

4. Estrategia de administración de los recursos humanos.

5. Estrategia de finanzas internacionales.

Acciones y BonosAcciones y Bonos

¿ Qué es un mercado de capitales?

Es el escenario físico o temporal donde se trazan o comercializan acciones y bonos.

De esta forma las organizaciones se hacen de fondos para poder financiarse y los agentes económicos con superávit de fondos (inversores ) pueden canalizar sus recursos financieros adquiriendo dichos activos.

Entonces, los diferentes actores que participan en este juego de mercado son inversores (familias / empresas), emisores (empresas/ estados) e intermediarios (bancos/brokers/agentes de bolsa y mercado abierto)

Colocación de los valores

Las acciones y los títulos de deuda pueden colocarse en el mercado de capitales mediante:

Oferta pública: contempla la invitación a comprar el “título valor” en cuestión en forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusión pública masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra limitada. Las sociedades que están bajo este régimen son llamadas sociedades abiertas y tienen la obligación de suministrar información sobre su estado económico y patrimonial.

Oferta privada: es la invitación directa a un grupo determinado de inversores. La negociablidad posterior es muy restringida ya que no existe un mercado secundario formal.

Diferencias fundamentales entre acciones y obligaciones (bonos)

OBLIGACIONES ACCIONES

Se emiten para ser amortizadas a su vencimiento. Su vida es perpetua.

El rendimiento es variable.

El accionista tiene la condición de socio.

Las pueden emitir sólo las S.A.

Son partes iguales del capital social de una S.A.

Son partes iguales de un empréstito.

La puede emitir cualquier sociedad mercantil.

El obligacionista es acreedor de la empresa.

El rendimiento está fijado en las condiciones de emisión.

Títulos de renta variable: AccionesTítulos de renta variable: Acciones

Representan las partes en que se divide el capital de una empresa organizada como sociedad por acciones.

Los inversionistas que compran una acción adquieren una participación en la propiedad del capital contable de la empresa. Cada una de ellas da derecho al titular a una participación en las utilidades y dividendos de la sociedad, y a un voto equivalente en la administración.

Clasificación

Ordinarias: ostentan un derecho político (participar en las decisiones) y un derecho económico, el cual se materializa en el cobro de un dividendo variable. Pueden clasificarse a su vez de cuatro maneras:

Acciones autorizadas

Acciones emitidas

Acciones en circulación

Acciones de tesorería

Acciones privilegiadas: tienen las mismas características que las ordinarias pero cuentan con el privilegio político, ya que tienen derecho a más de un voto (pudiendo extenderse hasta cinco votos).

Acciones preferentes: es un título de capital porque representa propiedad en una compañía. Por lo general se emite en la forma de un título de renta fija con un dividendo fijo. Su precio tiende a fluctuar más bien con los cambios en las tasas

de interés que con las perspectivas de negocios de la empresa. A diferencia de las acciones ordinarias, la mayoría no tienen derecho a voto.

Sus tenedores tienen dos ventajas:

1) reciben antes los dividendos que los tenedores de acciones ordinarias

2) si la sociedad se declara en quiebra tienen derechos prioritarios sobre los activos remanentes.

Características Generales

Tasa fija de rendimiento

Privilegios patrimoniales limitados

Valor sin fecha de vencimiento fija

Categorías de acciones preferentes

No acumulativas: no tienen más características especiales

que la del pago de dividendos declarados.

Acumulativas: reciben los dividendos corrientes más el total

de dividendos acumulados ( dividendos atrasados)

Convertibles: se pueden convertir en acciones ordinarias

Participativas: los accionistas participan en las utilidades

remanentes de la empresa

Amortizables: pueden recomprarlas a un determinado precio

después de una fecha específica.

Clases de acciones:

Nominativas: en la acción figura el nombre del propietario de

la misma

Al portador: se considera propietario a quien posee la

tenencia de la acción

Liberadas: el suscriptor no desembolsa ninguna cantidad, se

emiten con cargo a reserva de libre disposición de la empresa.

Sindicadas: existe una asociación entre todos los accionistas

o parte de ellos en la que se establecen pactos como el de no

poder vender las acciones por un tiempo determinado, etc.

Rendimiento de una inversión en acciones

Depende de dos aspectos:

I. Dividendos: dependen de la evolución de la empresa

II. Plusvalía: diferencia entre el precio de compra y venta.

Rentabilidad = $ de venta + dividendos - $ de compra $ de compra

Dividendos

Los dividendos son distribuciones de las utilidades de una compañía a sus accionistas.

• Dividendo en efectivo.

• Dividendo en acciones.

Valores de las acciones

• Nominal: . El valor nominal de una acción es el valor escrito en la misma y es el que sirve de base para que los accionistas ejerzan sus derechos económicos.

• Contable: surge de dividir el patrimonio neto de la de la sociedad por el número de acciones en circulación.

• Valor económico: Este es un buen indicador del valor real de una acción dado que surge de dividir el valor estimado de la sociedad por el número de acciones en circulación.

• Valor de mercado: La medida más común del valor de una acción es su precio de mercado ya que representa el monto que los inversionistas tienen que pagar para poder adquirirla.

Capitalización bursátil

Nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compañía

(precio de la acción x cantidad de acciones emitidas).

Operaciones bursátiles más comunes

Compra a crédito (buy on margin): El inversor compra las acciones con un crédito que recibe para pagarlas.

Ventas a crédito o “en corto” (short selling): El vendedor vende títulos que no posee y que le han sido prestados por un intermediario.

Oferta publica de venta (OPV): Se produce cuando el propietario de una empresa quiere vender una parte importante del capital. Si lo que se pretende es comprar un gran número de acciones de otra empresa se realiza una oferta pública de adquisición (OPA).

Arbitraje: Consiste en comprar en un mercado y vender en otro en el mismo momento, aprovechando las diferencias de precio existente entre ambos y obteniendo así una ganancia.

Ampliación de capital: Cuando un inversor compra acciones en la Bolsa no aporta nuevo capital a la empresa, simplemente está sustituyendo a un accionista que se retira. Cuando una empresa sale a la Bolsa o hace una oferta pública de venta (OPV), no está captando nuevo capital, sino que sus dueños están vendiendo acciones en el mercado. Sólo se capta nuevo capital cuando la empresa pone a la venta nuevas acciones (ampliación de capital).

Split: Significa la reducción del nominal. Es una operación que consiste en aumentar el número de acciones en circulación, transformando cada acción en acciones nuevas.

No existe desembolso de nuevo capital por parte del accionista e implica una disminución en el valor nominal de las acciones.

Mercado primario y secundario

El mercado de acciones esta formado por un mercado primario y un mercado secundario. En el primero de ellos, o mercado de nuevas emisiones, las acciones de capital son introducidas por primera vez en el mercado y vendidas a los inversionistas.

En el mercado secundario, las acciones existentes se negocian entre los inversionistas.

Gastos de emisión:

El aumento de capital de una sociedad anónima por suscripción de acciones, sea con prima o sin ella, puede ocasionar gastos, los cuales, a veces, pueden llegar a ser significativos (gastos de convocatoria a asambleas, notariales, publicaciones, gastos de publicidad, impresión de las láminas representativas de las acciones, comisiones a abonar a los bancos o entidades financieras que actúen como agentes colocadores, etc.).

Modelo de valuación del precio de las acciones

1).- Análisis Técnico:

Encierra un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles, desde un perspectiva histórica, estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y psicología de los inversores. Estas técnicas se apoyan en la construcción y posterior análisis de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los activos. Hay diferentes clases:

a. Teoría del Dow o Chartismo: se basa exclusivamente en figuras que dibuja la curva de cotizaciones del gráfico bursátil

b. Teoría de Elliot: se basa en el supuesto de que muchos de los fenómenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo “ciclos" que se repiten con gran regularidad.

Modelo de valuación del precio de las acciones

1).- Análisis Técnico:

Encierra un conjunto de técnicas que tratan de predecir las cotizaciones bursátiles, desde un perspectiva histórica, estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y psicología de los inversores. Estas técnicas se apoyan en la construcción y posterior análisis de gráficos que indican la evolución histórica de los precios de los activos. Hay diferentes clases:

a. Teoría del Dow o Chartismo: se basa exclusivamente en figuras que dibuja la curva de cotizaciones del gráfico bursátil

b. Teoría de Elliot: se basa en el supuesto de que muchos de los fenómenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo “ciclos" que se repiten con gran regularidad.

2).- Análisis Fundamental

Se basa en el estudio de los factores relevantes que sirven para determinar el valor intrínseco de una sociedad, sector o mercado. Dichos factores o variables relevantes reciben la denominación de "fundamentos".

El análisis fundamental comprende distintos niveles según el ámbito de influencia de las variables o factores objeto de análisis y engloba los siguientes grandes capítulos:

Análisis macroeconómico

Análisis sectorial

Análisis de la empresa

Valor intrínseco

Técnicas de análisis fundamental

I).- Análisis Top- Down ( de arriba hacia abajo): Este análisis recoge a todos aquellos inversores que comienzan su toma de decisiones partiendo de la visión más amplia del mercado, para ir descendiendo en la cadena de análisis, hasta llegar a la visión más concreta de la empresa objeto de estudio.

II).- Análisis Bottom- Up (de abajo hacia arriba): Este enfoque da prioridad al análisis de las empresas como objetivo de estudio de oportunidades de mercado financiero. Una vez analizado el detalle, y en función del interés analista este irá ascendiendo en la cadena del análisis, en sentido contrario al enfoque anterior.

TTítulos de renta fija: bonosítulos de renta fija: bonos

Un bono es un instrumento financiero de renta fija en donde el emisor se compromete a:

El repago del capital, El pago periódico de intereses hasta el vencimiento de la

obligación, Al cumplimiento de toda obligación especificada en el bono.

Emitiendo un bono, se instrumenta un préstamo. Quien compra un bono, está comprando el derecho a recibir cada uno de los pagos futuros de intereses y amortizaciones, con los que el emisor cancelará su deuda.

Características importantes

Tipo de emisorTipo de emisor:: es quien se hace responsable por el pago del monto de la deuda. Los emisores pueden ser estados nacionales, provinciales y municipales por un lado, y empresas privadas por el otro.

Tipos de bonos

Bonos cupón cero: Los bonos cupón cero son aquellos que no pagan cupón de interés y el emisor se compromete a devolver el capital al vencimiento del bono. La tasa de interés que el emisor paga queda implícita en el precio de descuento al que se emite el bono.

Bonos a tasa de interés fija y flotante: Con excepción de los bonos cupón cero, el resto de los títulos de deuda realizan pagos periódicos en concepto de intereses con el objeto de retribuir al inversor por el préstamo del capital. En este sentido, la tasa de referencia para el pago de la renta puede ser una tasa fija o variable.Los bonos a tasa de interés fija son aquellos que acuerdan una determinada tasa cuando son emitidos. En este mismo sentido existen bonos con tasa de interés fija pero que se aumenta a medida que transcurre el tiempo (tasa fija escalonada). Los bonos de tasa de interés flotante son aquellos en los que el cupón de interés es pactado en función de uno o más tipos de tasas de interés de referencia (Libor, PRIME,etc.)

Tipos de bonos

Bonos cupón cero: Los bonos cupón cero son aquellos que no pagan cupón de interés y el emisor se compromete a devolver el capital al vencimiento del bono. La tasa de interés que el emisor paga queda implícita en el precio de descuento al que se emite el bono.

Bonos a tasa de interés fija y flotante: Con excepción de los bonos cupón cero, el resto de los títulos de deuda realizan pagos periódicos en concepto de intereses con el objeto de retribuir al inversor por el préstamo del capital. En este sentido, la tasa de referencia para el pago de la renta puede ser una tasa fija o variable.Los bonos a tasa de interés fija son aquellos que acuerdan una determinada tasa cuando son emitidos. En este mismo sentido existen bonos con tasa de interés fija pero que se aumenta a medida que transcurre el tiempo (tasa fija escalonada). Los bonos de tasa de interés flotante son aquellos en los que el cupón de interés es pactado en función de uno o más tipos de tasas de interés de referencia (Libor, PRIME,etc.)

Bonos amortizables durante la vida del bono o al vencimiento (Bullet): Los bonos que amortizan capital durante el plazo de existencia, son aquellos que van devolviendo parte del capital prestado en cuotas. Por tanto, además de los intereses, el bono puede pagar un monto extra de amortización. Los bonos amortizables al vencimiento, llamados Bullet, devuelven el capital prestado al final del período de vida del bono.

Bonos que ajustan el capital: En este tipo de bonos, los cupones (ya sen de amortización y/o de renta) se “ajustan” mediante algún coeficiente de referencia. En nuestro país, todos los bonos en pesos que surgieron luego del default son ajustables por CER (coeficiente de estabilización de referencia).  

Bonos convertibles (Convertible Bond): Son aquellos títulos de deuda privada que además del derecho a percibir un interés y la amortización del principal, incorporan una opción de adquisición o suscripción de acciones de la entidad emisora. La opción de compra de acciones puede ser a un precio fijo o variable.

Bonos amortizables durante la vida del bono o al vencimiento (Bullet): Los bonos que amortizan capital durante el plazo de existencia, son aquellos que van devolviendo parte del capital prestado en cuotas. Por tanto, además de los intereses, el bono puede pagar un monto extra de amortización. Los bonos amortizables al vencimiento, llamados Bullet, devuelven el capital prestado al final del período de vida del bono.

Bonos que ajustan el capital: En este tipo de bonos, los cupones (ya sen de amortización y/o de renta) se “ajustan” mediante algún coeficiente de referencia. En nuestro país, todos los bonos en pesos que surgieron luego del default son ajustables por CER (coeficiente de estabilización de referencia).  

Bonos convertibles (Convertible Bond): Son aquellos títulos de deuda privada que además del derecho a percibir un interés y la amortización del principal, incorporan una opción de adquisición o suscripción de acciones de la entidad emisora. La opción de compra de acciones puede ser a un precio fijo o variable.

Bonos con opción de recompra (Callable bond): Es un bono que puede que presenta la opción de ser recomprado por la sociedad emisora a un precio fijado y en fechas preestablecidas. Este tipo de bonos tiene la ventaja para el emisor de que si los tipos de interés bajan puede recomprar la antigua emisión y lanzar al mercado otra con un tipo de interés menor para sustituirla.

Bonos con opción de reventa (Putable bond): Son bonos emitidos a largo plazo en los que el tenedor del bono tiene el derecho a recomprar, pasado determinado tiempo, bonos de acuerdo con las pautas establecidas en las condiciones de emisión del título.

Programas coparticipados o solidarios: Es el caso en que dos o más empresas emiten en forma conjunta un bono, con el objeto de mejorar las condiciones del título, abaratar costos y simplificar los trámites administrativos.

Obligaciones Negociables Fiduciarias: La garantía de estos títulos queda limitada al patrimonio de un fideicomiso, constituido con ese propósito.

Bonos con opción de recompra (Callable bond): Es un bono que puede que presenta la opción de ser recomprado por la sociedad emisora a un precio fijado y en fechas preestablecidas. Este tipo de bonos tiene la ventaja para el emisor de que si los tipos de interés bajan puede recomprar la antigua emisión y lanzar al mercado otra con un tipo de interés menor para sustituirla.

Bonos con opción de reventa (Putable bond): Son bonos emitidos a largo plazo en los que el tenedor del bono tiene el derecho a recomprar, pasado determinado tiempo, bonos de acuerdo con las pautas establecidas en las condiciones de emisión del título.

Programas coparticipados o solidarios: Es el caso en que dos o más empresas emiten en forma conjunta un bono, con el objeto de mejorar las condiciones del título, abaratar costos y simplificar los trámites administrativos.

Obligaciones Negociables Fiduciarias: La garantía de estos títulos queda limitada al patrimonio de un fideicomiso, constituido con ese propósito.

Principios de Evaluación de Proyectos

• Ingresos y egresos durante la operación del proyecto

+ Ingresos afectos a impuestos - Egresos afectos a impuestos - Gastos no desembolsables= Utilidad antes de impuesto - Impuesto= Utilidad después de impuesto+ Ajuste por gastos no desembolsables (p/ejemplo, depreciación) - Egresos no afectos a impuestos+ Beneficios no afectos a impuestos = Flujo de caja Neto