El rol del Mercado de Valores en el desarrollo de ... · China Chile Fuente: Banco Mundial, WDI...
15
El rol del Mercado de Valores en el desarrollo de República Dominicana Guillermo Larrain Asesor de la Bolsa de Valores de República Dominicana ChileCapital Consultores Santo Domingo, 17 de julio, 2018
Transcript of El rol del Mercado de Valores en el desarrollo de ... · China Chile Fuente: Banco Mundial, WDI...
El rol del Mercado de Valores en el desarrollo de
República Dominicana
Guillermo LarrainAsesor de la Bolsa de Valores de República
Dominicana
ChileCapital Consultores
Santo Domingo, 17 de julio, 2018
El crecimiento dominicano ha
sido muy destacado,
pero no está garantizada su sustentabilidad
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
República Dominicana - dos tendencias en el largo plazo
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
República Dominicana - dos tendencias en el largo plazo
-8,0%
-6,0%
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
201
6
201
7
República Dominicana - dos tendencias en el largo plazo
Fuente: Banco Mundial, WDI Indicators
-4,0%
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
6,0%
8,0%
10,0%
12,0%
14,0%
16,0%
19
90
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12
20
13
20
14
20
15
20
16
20
17
Convergencia - Rendimientos Decrecientes - Chile y China
Convergencia o “rendimientos decrecientes” de las reformas es amenaza real
China
Chile
Fuente: Banco Mundial, WDI Indicators
La amenaza es la de ”rendimientos decrecientes”
Capitalk0 k1 k2
y0
y1
y2
La moraleja es esta:
A medida que los países se desarrollan, hacer más de lo
mismo…
… rinde cada vez menos
La pregunta del millon:
¿Cómo impedir esto?
PIB per cápita
La respuesta es simple… gráficamente!
PIB per cápita
Capitalk1 k2
y1
y2
Para impedir la desaceleración hay que “empujar” la curva hacia
arriba…
Productividad
Pero… seguimos donde mismo…
¿Qué mejora la productividad?
y3
La respuesta es simple… gráficamente!
Pero muy dificil en la práctica de
la política económica
Es difícil identificar unareforma que pueda
impulsar significativamente el crecimiento económico
6630
5970
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
7000
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
Dominican Republic Peru
Fuente: Banco Mundial, WDI Indicators
La respuesta es esquiva…
Fuente: Banco Mundial, WDI Indicators
República Dominicana Perú
PIB p/c (2016) USD 6.630 USD 5.970
Matrícula escolar 100% 100%
Expectativa de vida 73,9 74,9
Población 10,6 31,8
Inflación (prom 10 años) 4,9% 3,1%
Non Performing loans 1,7% 4,3%
Sector manufacturero 13,1% 13,2%
Mayor cercanía a grandes centros de consumo
Enorme riqueza en Recursos Naturales
PaísPIBpercapita Año
Nro.EmpresasListadas
enlaBolsa(US$apreciosconstantesde2010)
RepúblicaDominicana 6909 2016
Uruguay 7070 1991 18
CostaRica 6954 2005 19
Panama 7173 2007 28
Colombia 7051 2013 72
Argentina 7285 1992 170
Brasil 6798 1975 202
Perú 6089 2016 217
Chile 6904 1992 244
México 7044 1989 354
Malasia 7009 2000 787
China 6894 2016 3052
Fuente:WorldFederationofExchangesyWEO
Al menos una reforma importante se puede percibir: el mercado de valores
Mercado accionario: una potencialidad
inexplotada
Al menos estadísticamente, muchas empresas
dominicanas podrían crecer más con una
mejor relación de capital
El mercado accionario
de…
… cuando tenía un PIB p/c similar al
dominicano (2010 real)
… el
año
… tenía estas empresas listadas:
Promover el desarrollo bursátil es escencial para el desarrollo económico
Porque son servicios distintos
Los servicios financieros de BANCOS
y entidades NO BANCARIAS son…
Información Monitoreo≠Gobierno Corporativo
COMPLEMENTARIOS
no son sustitutos
La diversificación de fuentes de financiamiento debe ser un eje del desarrollo empresarial
Monitoreo
Información Pública
Gobierno Corporativo
Sistema Bancario
-Cercano-Restringido
Privada
Innecesario
Deuda Corporativa
-Lejano-Restringido
Acotada
Limitado
Mercado de Capitales
-Lejano-Amplio
Amplia
Comprensivo
La diversificación de fuentes de financiamiento debe ser un eje del desarrollo empresarial
Sistema Bancario
Deuda Corporativa de corto, mediano y largo plazo
Instrumentos del Mercado de Capitales
Por eso es que en los mercados desarrollados hay crédito bancario, bonos y acciones… son complementos
La evidencia empírica de• Levine & Zervos (1998) • Beck & Levine (2002, 2004)
muestra que los servicios financieros provistos por bancos y mercado de
capitales son diferentes y, que…
Cada uno contribuye independientemente al crecimiento económico
Los mercados no se crean solos…
La noticia es que para desarrollar el mercado de capitales es necesario mobilizar muchas voluntades
Emisores
Inversionistas Institucionales
Depositario
Auditores y ACR
Bolsa
Supervisores Gobierno Corporativo
Transparencia
Defensa de Minoritarios
Conflictos de interés
Supervisión de calidad
Predictibilidad
Desarrollo del Mercado de
capitales
Esto es como un reloj… requiere precisión en el ensamblaje de sus piezas
Una oportunidad y una invitación
• En mercados con “gobernanza espontánea” la mano invisible funciona:• Sin fallas de mercado• Mecanismo de precios funciona• Sin problemas de acción colectiva
• Pero se requiere una gobernanza intencional en los mercados financieros• Asimetrías de información• Externalidades• Efecto manada / acción colectiva• Delicado mecanismo de precios• Efectos reputacionales complejos
• El mercado financiero dominicano tiene mucho por avanzar, y esto representa una gran oportunidad para
• La invitación es mirar primero los intereses comunes y después las diferencias.
• Crecimiento puede hacer que todos ganen: puestos bancarios y no bancarios, grandes y pequeños, emisores e inversionistas, reguladores y regulados
Mercado de Capitales
República Dominicana
El rol del Mercado de Valores en el desarrollo de
República Dominicana
Guillermo LarrainAsesor de la Bolsa de Valores de República
Dominicana
ChileCapital Consultores
Santo Domingo, 17 de julio, 2018
