Deuda y recesión, la sombra del pasado

Deuda y recesión, la sombra del pasado

6 de Agosto de 2011

La incipiente recuperación económica está llegando a su fin, los nuevos eventos de volatilidad e incerti-

dumbre recuerdan la agenda de reformas al sistema financiero global que han quedado pendientes por

realizar y que al no instrumentarse dan paso a la posibilidad de una nueva recesión económica.

La reducción de la calificación para la deuda de Estados Unidos era algo esperado, sin embargo, cuando

además de ello se le coloca con una perspectiva negativa, lo que puede inferirse es que en el corto plazo

no se prevé una solución.

Volumen 1, N°8

Fuente: US Debt Clock. Consultado el 6/agosto/2011. Disponible en: http://www.usdebtclock.org/world-debt-clock.html

Nota:

Public debt to GDP ratio: Es la proporción de deuda pública con respecto al Producto Interno Bruto (PIB) de cada país.

External debt to GDP ratio: Es la proporción de deuda pública y privada con respecto al Producto Interno Bruto (PIB) de cada país.

El peso de la deuda.

Los países desarrollados tienen una pesada losa

de deuda pública: Canadá, Reino Unido, Francia,

Alemania, Irlanda, Italia, Japón, Portugal, España y

Estados Unidos mantienen un débito público su-

perior al 70% de su PIB; salvo el caso de Canadá y

Japón, el problema de deuda se eleva significativa-

mente al considerar la deuda privada.

2. Problema de la negociación de la deuda en

Estados Unidos.

La negociación del techo de deuda en Estados

Unidos desgastó el liderazgo político del presi-

dente Obama. Los Republicanos evitaron un

aumento de impuestos para los sectores de

altas ingresos, uno de los aspectos fundamen-

tales de la propuesta de Obama. En conse-

cuencia, el ajuste de Finanzas Públicas recaerá

en un sustancial recorte al gasto lo que puede

provocar una desaceleración económica mayor

a la esperada.

3. Sector Bursátil.

Entre el 7 de julio y el 5 de agosto de este año las principales bolsas del mundo han retrocedido

más de 7%.

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Hechos

Variación

Índices Enero 2008 - Agosto 2011

En lo que va del año

En un mes (Del 5/Julio al 5/

Agosto)

En una semana (Del 1 al 5 de agosto)

Nikkei 225 -31.58% -10.56% -6.74% -6.67%

CAC 40 -32.68% -15.95% -17.60% -8.63%

FTSE 100 -10.76% -12.75% -12.90% -9.13%

DJI -9.53% -1.94% -8.95% -5.67%

IPC 17.03% -12.71% -8.03% -5.69%

Fuente: Yahoo Finance. Consultado el 6/agosto/2011. Disponible en: http://finance.yahoo.com/

4. Desaceleración de la economía real.

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Hechos

*La producción industrial representa la variación anual

Fuente: The Economist. Consultado el 6/agosto/2011. Disponible en:

http://www.economist.com/node/21525438

El sistema económico real, aquel que genera empleos y

producción de bienes y servicios necesarios para la

vida diaria de las personas, no se benefició de las

políticas aplicadas por los bancos centrales y los

gobiernos de las economías desarrolladas. Aunque aún

es posible observar economías que presentan

resultados positivos y otras un tanto mixtos, esto no

implica que la economía global esté blindada.




6 de Agosto de 2011

Análisis

Una negociación poco satisfactoria del techo de

deuda norteamericana, que elevó la capacidad de

pedir prestado para el gobierno del presidente

Obama, pero con el compromiso de reducir el

gasto público sin aumentar impuestos a la gente

de mayores ingresos, no puede sino traducirse

en una derrota política para los demócratas, que

además les llevó a un callejón sin salida en el

terreno económico.

La derrota electoral del año pasado, y la carrera

presidencial para el 2012 constituyen el telón de

fondo en Estados Unidos, la debilidad de Obama

abrió el paso para que se aprobara un incremen-

to al endeudamiento por 2.4 billones de dólares,

solución de corto plazo que únicamente provoca-

rá que el desequilibrio original en las finanzas

públicas de aquel país sea más difícil de resolver.

Una vez que el nuevo monto de deuda sea con-

traído por Estados Unidos, la otrora referencia de

un país sin riesgo, el total de su compromiso con

el mundo será por 17 billones de dólares, es de-

cir más que su PIB de un año.

La pregunta que se hacen los inversionistas es si

estará en capacidad de pagar sin propiciar una

nueva desaceleración global o hasta una recesión.

El panorama descrito se conjuga con lo que acon-

tece en la Unión Europea, en donde el débito pú-

blico y privado de la Gran Bretaña alcanza casi un

390% como proporción de su PIB. No se puede

contar con España: alto desempleo y bajo creci-

miento, ha debido adelantar la elección presiden-

cial para intentar solucionar sus problemas políti-

cos, que es dependiente de la riqueza que se le

transfiere de otros países, principalmente del sis-

tema bancario en América Latina.

Italia se viene sumando a los problemas, el riesgo

que se le atribuye hoy a su economía y sistema

financiero ya da muestra de ello. Grecia, Portugal

e Irlanda están fuera de combate, no contribuyen

y representan una carga para el motor económico

de la Unión Europea, Alemania, nación que difícil-

mente tendrá el fuelle para poder mantener el cre-

cimiento en esa región.




6 de Agosto de 2011

El desequilibrio no es algo menor, toma al mundo

con un heterogéneo y en algunos casos débil

desempeño económico y financiero: no se había

podido recuperar de la reciente crisis. Las cifras de

desocupación y crecimiento así lo señalan. En el

primer caso Estados Unidos, España, Grecia y Fran-

cia tienen tasas que son de las más altas en 20

años, y las cuales no han retrocedido después de la

crisis. En este sentido puede precisarse que si bien

la actividad industrial aún mantiene un desempeño

positivo en algunos de esos países, ello no necesa-

riamente se traduce en una generación de empleo

suficiente para atender las necesidades de su pobla-

ción. La consecuencia lógica de lo anterior es que el

consumo no se ha logrado reactivar.

La debilidad del mercado interno en el mundo desa-

rrollado se encuentra vinculada a la escasa genera-

ción de fuentes de trabajo, y resume el tremendo

error que se cometió con la orientación predominan-

temente financiera que tuvieron la mayoría de los

planes de rescate que se instrumentaron en años

pasados, fue enviarle dinero bueno al malo. Con la

información disponible se hace patente la equivoca-

ción en la estrategia: destinar recursos multimillo-

narios a sectores improductivos, sedientos de ga-

nancias especulativas y que únicamente son recolec-

tores de riqueza, no generadores de la misma.

El sistema económico real, aquel que genera em-

pleos y producción de bienes y servicios necesarios

para la vida diaria de las personas, no se benefició

de las políticas aplicadas por los bancos centrales y

los gobiernos de las economías desarrolladas. Al no

incidir en el aparato productivo real, los recursos se

fueron al barril sin fondo de la especulación, a un

verdadero agujero negro financiero.

Un aspecto adicional que se puede resaltar es que

aún con dichos recursos multimillonarios el mercado

bursátil, altamente especulativo, no tuvo suficiente.

En las naciones desarrolladas el valor de las bolsas

de valores es inferior al alcanzado a principios de

2008. Una vez que los recursos canalizados por go-

biernos y bancos centrales entraron al sistema finan-

ciero, se diseminaron favoreciendo a las naciones

emergentes, en donde se pueden obtener mayores

ganancias con la especulación. Infortunadamente

ello es un espejismo, porque con los acontecimien-

tos recientes esas burbujas tenderán a desaparecer y

los capitales buscarán refugios seguros, en donde el

oro ya es una muestra de ello.

Por tanto los yerros del pasado y la vulnerabilidad

política de los principales liderazgos del mundo

desarrollado han abierto el camino a una nueva eta-

pa de recesión, dependerá de ellos encontrar un cau-

ce que generé los menores desequilibrios al mundo,

una ecuación que no han logrado solucionar.

Fuente: Elaboración propia con datos de la Reserva Federal. Consultado

el 6/agosto/2011. Disponible en: http://www.federalreserve.gov/

Fuente: Elaboración propia con datos del Departamento de Trabajo de

Estados Unidos Reserva Federal. Consultado el 6/agosto/2011. Disponible

en: http://www.bls.gov/

6 de Agosto de 2011

Desgraciadamente los problemas financieros se colu-

den con una desaceleración de la economía global, y

pueden llevar a una crisis económica. Si bien es prema-

turo pensar en que no hay salidas para evitar una rece-

sión, lo que no puede descartarse es un periodo de

bajo crecimiento económico. Durante el primer semes-

tre del año Estados Unidos, Japón y algunos países de

la Unión Europea tuvieron un desempeño inferior al

originalmente estimado, provocando una revisión a la

baja de los pronósticos sobre su comportamiento para

el resto del año.

Se corre el riesgo de movimientos importantes en el

tipo de cambio y las tasas de interés, el mayor riesgo

puede presionar en ese sentido

Es por ello que se debe acotar la incertidumbre y vola-

tilidad que se está generando. Ante la pesada carga

que representa el problema de deuda en los países

desarrollados, cualquier incremento en las tasas de

interés provocaría un desequilibrio aún mayor.

Seguramente los bancos centrales tratarán de evitar

esta situación, el problema es que la solución de

coyuntura podría ser perjudicial para el largo plazo.

Si deciden satisfacer la sed de los capitales especula-

tivos solo exacerbarán el problema actual de dinero

gratis que no tiene impactos productivos.

Tomar la alternativa de un ajuste estructural, al esti-

lo de lo que recomienda el Fondo Monetario Interna-

cional, podría estabilizar el sistema financiero y eco-

nómico pero con un costo elevado en términos de

crecimiento y bienestar.

Las economías emergentes y pobres podrían acabar

pagando las cuentas de la fiesta de deuda que se

vivió en Estados Unidos y la Unión Europea, al termi-

nar transfiriendo capitales ya sea en forma de com-

pra de deuda, especulativos o fuga de dinero domés-

tico. Por tanto limitar los efectos de este problema

es prioritario.

Debe tenerse en consideración que no hay una sali-

da rápida de este problema, es un problema estruc-

tural gestado en las últimas dos décadas, por lo que

aún en el mejor escenario la economía se encamina

a una fase de bajo crecimiento económico.

En este preocupante escenario no

s e p u e d e o l v i d a r l a

justificación de las autoridades

mexicanas respecto al aumento de

la pobreza: “la crisis que vino

de fuera”. ¿Estamos en puerta de

una nueva recesión, una que

dañará aun más el bienestar de

los mexicanos? Veremos si se

aprendió los suficiente de la

experiencia recesiva de hace un

par de años, sería lo mejor para

el bienestar del México.

Implicaciones

Dr. José Luis de la Cruz Gallegos

Director del Departamento de Economía y Finanzas

Director del Centro de Investigación en Economía y Negocios

Escuela de Negocios, Tec de Monterrey del Sistema Tecnológico de Monterrey

Campus Estado de México.

Teléfono: 5864-5555, Extensión: 3158#

Móvil: 044 55 273 217 95

Correo: [email protected]

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