CAPITULO V

CAPITULO V

INVERSIONES Y FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO

El Estudio Financiero constituye la sistematización contable financiera y económica de los

estudios realizados anteriormente y que permitirán verificar los resultados de la empresa

“Luis export”, la liquidez y la estructura financiera, planteados en un escenario económico.

5.1. INVERSION

Las inversiones con las que “Luis Export” iniciara sus operaciones se muestra en el cuadro

Nº 1, el cual contiene activos fijos, activos diferidos y capital de trabajo.

Cuadro Nº 1Inversiones y Financiamiento del Proyecto

INVERSIONES DÓLARES PORCENTAJE

a. activos fijos Muebles y Enseres 520,00 1,31%Equipos de oficina 315,00 0,79%Equipos de computación 1.290,00 3,24%Vehículos 12.000,00 30,16%Imprevistos 2% 282,5 0,71%Subtotal 14.407,50 36,21%b. Activo DiferidoGastos de Constitución 1.300,00 3,27%Estudios Técnicos 500,00 1,26%Subtotal 1.800,00 4,52%II. Capital de TrabajoEfectivo 23.579,37 59,26%Subtotal 23.579,37 59,26%TOTAL INVERSIONES 39.786,87 100%

Fuente: Investigación de Campo. Elaborado por: Luis Ramos.

La inversión total del proyecto es de $39.786,87 de las cuales el 36,21% representa a los

rubros de activos fijos, luego el 59,26% representa al capital de trabajo y los activos

diferidos tienen una cuota del 4,52% de la inversión total. Inversiones necesarias para

empezar con las actividades de la empresa.

5.1.1. Activos fijos

Según Zapata Pedro en su libro “Contabilidad General” dice que los activos fijos

constituyen todos aquellos bienes permanentes y/o derechos exclusivos que la empresa

utilizará sin restricciones en el desarrollo de sus actividades productivas".

La inversión en activos fijos, se basa principalmente en la adquisición de equipos de

oficina, equipo de computación, muebles y enseres, y vehículo indispensable para la puesta

en marcha del proyecto. Además se incluye el costo de las adecuaciones a realizarse

dentro de la construcción donde se rentara. La adquisición de los activos fijos se realizará

en base al espacio físico disponible del lugar, comprando la cantidad óptima para

minimizar costos.

En el cuadro No. se detalla con precisión todos los activos fijos que se van a utilizar en la

empresa.

Cuadro NºActivos fijos

CONCEPTO VALOR

Muebles y Enseres 520,00

Equipos de oficina 315,00

Equipos de computación 1.290,00

Vehículos 12.000,00

Subtotal 14.125,00

Imprevistos 2% 282,50

Total 14.407,50


Los activos fijos constan de Muebles y Enseres por un valor de $520, Equipo de

Oficina $515, Equipo de Cómputo por $1290 y vehículo $12000. A continuación se

muestran los rubros de los bienes tangibles.

Muebles y enseres

Son los bienes materiales que reposan en la empresa, en el cuadro No. podemos constatar

la cantidad y valor de los muebles y enseres que va a necesitar en la empresa.

Cuadro NºMuebles y enseresValor en dólares

CONCEPTO CANTIDAD VALOR UNITARIO

VALOR TOTAL

Estación de trabajo

2 150,00 300,00

Silla giratoria 2 50,00 100,00

Sillas grafiti 4 30,00 120,00Total 520,00


Equipo de oficina

Son los instrumentos que se utiliza para realizar labores que desempeña la empresa, estos

equipos de oficina se encuentran detallados en el cuadro No.

Cuadro No.

Equipos de oficinaValor en dólares

CONCEPTO CANTIDAD VALOR UNITARIO

VALOR TOTAL

Grabadora LG 1 90,00 90,00

Teléfonos 3 35,00 105,00

Telefax 1 120,00 120,00

Total 315,00


Equipo de computación

Los equipos de computación serán de gran ayuda para llevar la contabilidad de la empresa

puesto que son máquinas en las cuales el trabajo se simplifica por su adelanto tecnológico

que posee. Los equipos de computación que requerirá la empresa se indican en el cuadro

No.

Cuadro NºEquipos de computación

Valor en dólares CONCEPTO CANTIDAD VALOR

UNITARIO VALOR TOTAL

Computadora Corel Duo 2

2 600,00 1.200,00

Impresora Multifunción 1 90,00 90,00

Total 1.290,00


Vehículo

Un vehículo es un medio que permite el traslado de la producción de un lugar a otro para

su debida comercialización, en el cuadro No. se puede apreciar el detalle del vehículo

que requerirá la empresa.

Cuadro NºVehículos

Valor en dólares Concepto Cantidad Valor unitario Valor total

Camioneta 1 12000 12.000,00

Total 12.000,00


5.1.2. ACTIVOS DIFERIDOS

Según Meneses Edilberto en su libro “Preparación y Elaboración de Proyectos” p. 123 dice

que las inversiones en activos diferidos son todas aquellas que se realizan sobre activos

constituidos por los servicios o derechos adquiridos necesarios para la puesta en marcha

del proyecto. Constituyen inversiones intangibles susceptibles de amortizar1.

A continuación se detallan en el cuadro Nº todos los rubros que conforman los Activos

Diferidos de la empresa ““LUIS EXPORT.”.

Cuadro NºActivos diferidosValor en dólares

CONCEPTO VALOR TOTAL

Estudio de perfectibilidad 500,00

Constitución de la Compañía

1.300,00

Total 1.800,00


1 Econ. MENESES Edilberto, Preparación y Evaluación de proyectos, Tercera edición, Pág. 123.

La inversión de activos diferidos es de $. 1800, de los cuales la Constitución de la

Compañía tiene un valor de $. 1300 y el estudio de pre factibilidad $.500.

5.1.3. CAPITAL DE TRABAJO

El capital de trabajo es el conjunto de recursos necesarios para la puesta en marcha de la

empresa, la empresa debe contar con este capital para empezar su funcionamiento. “LUIS

EXPORT.” financiará la primera producción antes de percibir ingresos.

Los rubros que forman parte de la inversión del capital de trabajo de la empresa se

detallan a continuación en el cuadro Nº

Cuadro NºCapital de trabajoValor en dólares

CONCEPTOVALOR

MENSUALVALOR ANUAL

Mano de obra directa 1.226,88 14.722,56Mano de obra indirecta 316,72 3.800,64Materia prima directa 17.220,00 206.640,00Materiales Directos 1.760,50 21.126,00

Materia prima indirecta 71,25 855,00Otros gastos 552,00 6.624,00Sueldos administrativos 1.517,62 18.211,40

Suministros de oficina 28,92 347,04Útiles de limpieza administración 3,07 36,80Servicios básicos administración 33,00 396,00Mantenimiento y reparaciones 282,50 3.390,00Combustibles 108,00 1.296,00Publicidad 39,17 470,00Agente Afianzado 120,00 1.440,00AISV 80,14 961,68Guía Marítima 84,00 1.008,00Operación de Aforos 27,01 324,12Imprevistos 9,33 112,01Pago intereses 99,26 1.191,14Total 23.579,37 282.952,39Fuente: Investigación de Campo.Elaborado por: Luis Ramos.

5.2. ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

5.2.1. Estado de origen y fondos

El estado de origen y aplicación de fondos muestra, desde el punto de vista financiero, de

donde provienen los fondos y su utilización. Es importante por cuanto permite evaluar la

capacidad para generar recursos financieros que le permitan cumplir con sus obligaciones.

Estos estados de orígenes de fondos se los puede apreciar a continuación en el cuadro Nº

Cuadro NºEstado de origen de fondos

Valor en dólares

RUBROS DE INVERSION USOS DE FONDOS

FUENTES DE FINANCIAMIENTO

RECURSOS PROPIOS

BANCO

ACTIVOS FIJOS 29.707,50 17.824,50 11.883,00

ACTIVOS DIFERIDOS 1.800,00 1.080,00 720,00

CAPITAL DE TRABAJO 23.458,00 14.074,80 9.383,20

TOTAL INVERSION 54.965,50 32.979,30 21.986,20


5.2.2. Financiamiento

Para el financiamiento del proyecto, es necesario el aporte del 60% del capital requerido

para la puesta en marcha del proyecto por parte de recursos propios, que corresponde a $

32.979,30 mientras que para el 40% restante se recurrirá a la financiación externa a través

del Banco Pichincha por un valor de $ 21.986,20. El esquema de financiamiento se

presenta de la siguiente manera en el cuadro Nº.

Cuadro No.Composición del financiamiento

Valor en dólares

FUENTES VALOR %Recursos propios 32.979,30 60,00%Recursos de terceros 21.986,20 40,00%


Gráfico Nº Estructura de financiamiento

Capital propio60%

Prestamo bancario40%

ESTRUCTURA DEL FINANCIA-MIENTO


CAPITULO VI

6. COSTOS INCURRIDOS EN EL PROYECTO

6.1. Costos de producción

Los costos de producción son los que incurren en el proceso sean estos directos o

indirectos para la exportación del producto, estos costos están conformados por materia

prima, mano de obra, mantenimiento y reparaciones, depreciaciones. Los costos de

producción son incrementales con una razón de crecimiento sobre los supuestos, como se

muestra en el siguiente cuadro.

Cuadro No.Supuestos

Variable Valor DetalleGAD 4,00% Tasa de crecimiento de gastos administrativos

TE 11,37% Tasa de endeudamiento con Banco Pichincha

CM 4,00% Tasa de crecimiento de los costos de producción

ICmp 8,54% Incremento del costo de materia prima

GYS 2,00% Tasa de crecimiento de gastos y servicios


6.1.1. Costo Directo de Producción

Se considera como costos directos en nuestro proyecto al costo de materias primas,

materiales directos, mano de obra directa, los materiales indirectos y los imprevistos.

6.1.1.1. Materia prima

Son materias primas (primeras) las que precisa una empresa para la obtención de los

productos, Para la elaboración de las cajas de exportación se precisa de malanga como

materia prima directa y los demás ingredientes son considerados como materia prima

indirecta. En el Cuadro Nº se muestra el valor a pagar por la materia prima durante la vida

del proyecto, en el que se ha considerado un incremento anual del 8,54 % que corresponde

a la inflación proyectada según el instituto Nacional de Censo del Ecuador

Cuadro NºMateria prima

Valor en dólares

AÑOS DISTRIBUCIONPRECIO

PRIMERACOSTO DE 1RA

DISTRIBUCIONPRECIO

SEGUNDA COSTO DE 2DA

ANUALES $

2011 11.760 14 164640,0 5.040 6 30.240 194.880,00

2012 23.520 15 357400,5 10.080 6,51 65.645 423.045,50

2013 35.280 16 581883,8 15.120 6,79 102.652 684.536,13

2014 47.040 18 842102,2 20.160 7,08 142.687 984.788,97

2015 47.040 19 914017,7 20.160 7,38 148.751 1.062.768,69

Fuente: Investigación de Campo.Elaborado por: Luis Ramos.

La materia prima se la califica en dos grupos en las de primera que son las que cumplen

con los parámetros ya establecidos el cual representa un total del 70%; el otro grupo son

las de segunda que están representadas por el 30% de la producción total.

La materia prima tenemos serán adquiridas en Santo Domingo y las parroquias que se

encuentran en sus alrededores como son: Puerto Limón, Congoma, El Esfuerzo, Patricia

Pilar, Luz de América, el Poste, Nuevo Israel, Valle Hermoso. La malanga será adquirida

en la empacadora, donde se realizara el lavado, selección, calificación, empacado y

exportación,

6.1.1.2. Materiales directos

Los materiales directos que se emplearan en la exportación de la malanga serán: Tinas para

el lavado de la fruta, guantes, botas de caucho, mandiles, sacos, balanza para pesar el

producto. En el cuadro No. , se mostrara el valor a pagar de materiales directos.

Cuadro NºMateria prima

Valor en dólaresMateriales Directos UNIDAD

unidades

PRECIO 2011

Tinasunidade

s 30 4,5135

Guantes pares 300 0,8 240

Botas pares 30 6 180

mandilesunidade

s 20 5100

Sacosunidade

s 300 0,5150

Balanzaunidade

s 1 5050

TOTAL 855


El costo anual de los materiales directos en el 2011 será de $ 855 USD. Tomando en

cuenta que las tinas, sacos y la balanza son costos fijos que me servirán para los 5 años del

proyecto.

6.1.1.3. Materiales indirectos

La materia prima indirecta son los elementos que no incurren directamente en el proceso,

son elementos adicionales para la realización de las cajas como se muestra en el siguiente

cuadro.

Cuadro NºMateria prima indirecta

Valor en dólares

DETALLEU.

MEDIDA CANTIDADV.UNITARI

O T. ANNUAL

Cajas de Carton corrugado Unidad 1400 1,1 18480

Pallets Unidad 20 7 1680

Zunchos Rollos 0,5 16 96

Grapas Paquete 0,5 17 102

Esquineros Unidad 80 0,8 768

TOTAL 21126


Los materiales indirectos que se utilizaran en LUIS EXPORT para introducir el producto

al mercado de Miami (EE UU). Serán: cajas de cartón corrugado, pallets, zunchos, grapas

y esquineros. Estos materiales indirectos servirán para la protección, conservación,

presentación y transportación del producto para su exportación. Tomando en cuenta que en

el primer ano se va a exportar un contenedor mensual y en base a eso se ha hecho el

siguiente grafico.

6.1.1.4. Mano de obra

La mano de obra constituye a un conjunto de asalariados de la empresa, país o de un sector

concreto.

El presupuesto de mano de obra para del proyecto se lo realizo con base a los actuales

salarios que rige la ley. Y las proyecciones de los años siguientes se la establecen con un

incremento del 4% anual de acuerdo a una política establecida para la empresa. La

proyección de la mano de obra directa e indirecta del área de producción se ilustra en el

cuadro No.

Cuadro No.Mano de obra

Valor en dólaresRecurso Humano Cantida

dSueldo

Mensual Unificado

Total Aporte Individual

9.35%

Sueldo Mensual

Total Anual

Jefe de produccion 1 240 240 22,44 217,56 2.610,72

Obreros 3 240,00 720 67,32 652,68 7.832,16

Guardia 1 240,00 240 22,44 217,56 2.610,72

Total 720 1200 112,2 1087,8 13053,6


Se considera como mano de obra directa a los salarios que se pagaran a las personas que

van a participar en el proceso de exportación tomando en cuenta que estas personas no

laboraran fijamente en “LUIS EXPORT” sino que prestaran los servicios cada vez que

haya una exportación y se les pagará de acuerdo al trabajo que realicen Los costos de la

mano de obra directa para el primer año son $18.275,04 USD.

6.1.1.5. Otros Gastos

En este rubro tomemos en consideración personal que trabaja por contenedor para las áreas

de lavado, calificado y estibado.

Cuadro NºOtros Gastos

Valor en dólares

CONCEPTO CANTIDAD Caja / conten SALARIO x cont S. ANUALLavado 2 0,20* 1400 cajas 280 3360Calificado 3 0,13* 1400 cajas 182 2184Estibado 2 $90 x contenedor 90 1080

Total 7 552 6624Fuente: Investigación de Campo. Elaborado por: Luis Ramos.

El total de otros gastos es de $ 6624,00 USD. Los mismos que están distribuidos en 2

personas para lavado, 3 para el área de calificado, 2 en el área de estibado.

6.2. Gastos administrativos y ventas.

En este rubro se encuentran los sueldos administrativos y de venta, pago de servicios

básicos, suministros de oficina, útiles de limpieza, mantenimiento y reparaciones,

depreciaciones, amortizaciones, gastos de publicidad, etc. Las proyecciones de

depreciaciones y amortizaciones se las realiza de acuerdo a lo establecido por la ley. En el

Cuadro Nº se muestra los gastos administrativos.

Cuadro NºGastos Administrativos

Valor en dólares

GASTOS ADMINISTRACION

Gastos Administrativos 25.391,74

Sueldos administrativos 12509,70

Suministros de oficina 347,04

Útiles de limpieza administración 36,80

Servicios básicos administración 396,00

Mantenimiento y reparaciones 3.390,00

Depreciación administración 2.650,50

Amortización 360,00


6.2.1. Sueldos Administrativos

Los honorarios que tendrán el personal de estas áreas están sujetas de conformidad con lo

que la ley establece y la proyección de los sueldos se realizará con un incremento del 4%

anual. A esta remuneración se le sumara los respectivos beneficios de ley. En el cuadro Nº

se muestra la proyección de gastos de sueldos del personal administrativos.

Cuadro Nº. Personal administrativo y ventas

Valor en dólares


6.2.3. Suministros de oficina

Recurso Humano

Cantidad Sueldo Mensual Unificado

Total Aporte Individual 9.35%

Sueldo Mensual

Total Anual

Administrador

1 500 500 46,75 453,25 5.439,00

Contador 1 350 350 32,73 317,28 3.807,30

Secretaria 1 300 300 28,05 271,95 3.263,40

Total 1150 1150 107,525 1042,475 12509,7

El gasto de suministro de oficina para el primer año será de $ 347,04 incrementándose

cada año con una razón de crecimiento establecida en los supuestos anteriores . El detalle

de los gastos de suministros de oficina de la empresa se muestra en el cuadro No

Cuadro No.Suministros de oficina

Valor en dólaresConcepto Medida Cant. Valor

unitarioValor

mensual

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Tinta para impresora Unidad 1,00 21,00 21,00 252,00 260,69 269,77 279,26 288,42

Resmas de papel bond

Unidad 1,00 3,50 3,50 42,00 43,45 44,96 46,54 48,07

Esferos Unidad 6,00 0,17 1,02 12,24 12,66 13,10 13,56 14,01

Caja de clips Unidad 1,00 0,60 0,60 7,20 7,45 7,71 7,98 8,24

Caja de grapas Unidad 1,00 1,20 1,20 14,40 14,90 15,42 15,96 16,48

Lápices Unidad 6,00 0,20 1,20 14,40 14,90 15,42 15,96 16,48

Borradores Unidad 1,00 0,40 0,40 4,80 4,97 5,14 5,32 5,49

TOTAL 28,92 347,04 359,01 371,51 384,58 397,20


6.2.4. Servicios básicos

Los gastos de servicios básicos para el área administrativa se muestran en el cuadro No.

Cuadro Nº

Servicios básicos Valor en dólares

Concepto Medida Cantidad Valor unitario

Valor mensual

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Agua m3 50,00 0,10 5,00 60,00 62,07 64,23 66,49 68,67

Luz Kw / hr 100,00 0,04 4,00 48,00 49,66 51,38 53,19 54,94Teléfono min 1.000,00 0,01 14,00 168,00 173,80 179,84 186,17 192,28Internet min 1,00 10,00 10,00 120,00 124,14 128,46 132,98 137,34TOTAL 33,00 396,00 409,66 423,92 438,84 453,23


6.2.4. Útiles de limpieza

Los útiles de limpieza que se utilizará para la empresa se muestran en el cuadro No.

Cuadro No. Servicios básicos Valor en dólares

Concepto MedidaCan

tValor

unitarioValor

mensual Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Jabón de tocador Caja 1,00 1,00 1,00 12,00 12,41 12,85 13,30 13,73Papel higiénico Paquete 1,00 1,73 1,73 20,80 21,52 22,27 23,05 23,81Desinfectante Unidad 1,00 0,33 0,33 4,00 4,14 4,28 4,43 4,58

TOTAL 3,07 36,80 38,07 39,39 40,78 42,12Fuente: Investigación de Campo.Elaborado por: Luis Ramos.

6.2.5. Mantenimiento y reparaciones

En el cuadro Nº se detalla el presupuesto que se empleará para mantenimiento y

reparación de los materiales y equipos del área de administración y ventas de “LUIS

EXPORT.”. teniendo un incremento del 2% anual .

Cuadro NºMantenimiento y reparaciones

Valor en dólares

CONCEPTOVALOR DEL

ACTIVO%

VALOR MENSUAL

2011 2012 2013 2014 2015

Muebles de oficina 520,00 2,00

% 10,40 124,80 127,30 129,84 132,44 135,09

Equipo de oficina 315,00 2,00

% 6,30 75,60 77,11 78,65 80,23 81,83

Equipo de computación 1.290,00 2,00

% 25,80 309,60 315,79 322,11 328,55 335,12

Vehículos 12.000,00 2,00

% 240,00 2.880,00 2.937,60 2.996,35 3.056,28 3.117,40

TOTAL 282,50 3.390,00 3.457,80 3.526,96 3.597,50 3.669,45


6.2.6. Depreciación

Para las depreciaciones de los activos en el área de administración y ventas, se utilizara el

Método de Línea Recta

Cuadro NºDepreciación

Valor en dólares

ACTIVO VALORVALOR

RESIDUALVIDA ÚTIL

DEPRECIACIÓN

2011 2012 2013 2014 2015

Muebles de oficina 520,00 52,00 10 46,80 46,80 46,80 46,80 46,80 46,80

Equipo de oficina 315,00 31,50 5 56,70 56,70 56,70 56,70 56,70 56,70

Equipo de computación 1.290,00 129,00 3 387,00 387,00 387,00 387,00

Vehículos 12.000,00 1.200,00 5 2.160,00 2.160,00 2.160,00 2.160,00 2.160,00 2.160,00

1.412,50 2.650,50 2.650,50 2.650,50 2.650,50 2.263,50 2.263,50

2.650,50

5.301,00

7.951,50

10.215,00

12.478,50


6.2.7. Amortización

Para la proyección de la amortización se la realizo rigiéndose a lo que la ley dispone. La

proyección de la amortización se muestra en el cuadro siguiente.

Cuadro No. 64Amortización

Valor en dólares

ACTIVO VALOR%

AMORT.AMORTIZACIÓN 2011 2012 2013 2014 2015

Estudio de prefatibilidad

500 20,00% 100,00100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Constitución de la Compañía

1300 20,00% 260,00260,00 260,00 260,00 260,00 260,00

TOTAL 1.800,00 360,00 360,00 360,00 360,00 360,00 360,00


6.2.8. Combustibles y lubricantes

El siguiente cuadro se muestra un estimado del gasto por concepto de combustible

proyectados a 5 años.

Cuadro Nº

Combustibles y lubricante

Valor en dólares

Concepto Medida Cantidad Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Gasolina Galones 90,00

1.080,00 1.096,20 1.112,64 1.129,33 1.146,27

TOTAL 1.080,00 1.096,20 1.112,64 1.129,33 1.146,27

Fuente: Investigación propia.

Elaborado por: La autora.

6.2.9. Publicidad

Son aquellos gastos relacionados con actividades que tienen que ver netamente con

promociones del producto y publicidad para ofertar las bondades de la empresa. En el

cuadro No. , se detallan los gastos que se han considerado necesarios para el buen

funcionamiento de la organización que están dentro del plan de marketing internacional.

Cuadro No.Gasto de publicadValor en dólares

CONCEPTO CANTIDADVALOR ANUAL

Diseño de Logotipo 1,00 60,00

Diseño de Pagina Web 1,00 250,00

Tarjetas de Presentación 1.000,00 60,00

Carpeta Empresarial 1.000,00 100,00

TOTAL 470,00


El valor total de Gasto de venta será de $ 470 USD, tomando en cuenta que es un valor

importante para el posicionamiento de LUIS EXPORT en el mercado interno y externo.

Además se considera el 3% para los imprevistos cuyo valor será de $ 17,4 USD

6.2.10. Gastos de Exportación.

Los gastos de exportación son los gastos que se efectuaran para la exportación de malanga

en cajas de 40 libras. Entre los gastos de exportación tenemos: Gastos de transporte, Gastos

de Servicios aduaneros y otros gastos. Entre los gastos de exportación se ha considerado el

3% de imprevistos ante cambios que se puedan realizar o presentar durante el proceso de

exportación. En el cuadro No , se presenta los gastos de exportación a realizar en el

primer año del proyecto.

Cuadro No.Gasto exportación Valor en dólares

Detalle V. AnualAgente Afianzado 1440

AISV 961,68

Guia Maritima 1008

Operacion de Aforos 324,12

Imprevistos 112,014

Total 3845,814


6.3. Gastos financieros

6.2.2. Amortización

La tabla de amortización está compuesta por los intereses que genera el préstamo al Banco

Pichincha, por un valor de $20.961,04 a un interés del 10.36 % anual, los pagos de la

deuda se realizaran mensualmente ante la Institución financiera que nos otorgo el

préstamo. la tabla de amortización del mismo se detallada en el cuadro No.74

Cuadro No 74

Tabla de amortización

Valor en dólares

AÑOS DEUDA INTERES CAPITAL CUOTA DE SALDO

VENCIDO PAGADO PAGO1 21.986,20 2.719,69 3.435,50 6.155,19 18.550,70

2 18.550,70 2.294,72 3.860,47 6.155,19 14.690,24

3 14.690,24 1.817,18 4.338,01 6.155,19 10.352,23

4 10.352,23 1.280,57 4.874,62 6.155,19 5.477,61

5 5.477,61 677,58 5.477,61 6.155,19 (0,00)


Gráfico No 34

Estructura de pago de la deuda

1 2 3 4 5

IN-TERES VEN-CIDO

2719.69302246667

2294.72207231446

1817.18221562841

1280.57067867031

677.580294590492

CAPI-TAL PA-GADO

3435.49676760074

3860.46771775295

4338.00757443899

4874.6191113971

5477.60949547692

500.00

1,500.00

2,500.00

3,500.00

4,500.00

5,500.00

6,500.00

TABLA DE AMORTIZACION


6.3. Presupuesto de costos y gastos

Los egresos que “LUIS EXPORT.”. debe afrontar durante su vida útil, están basados en

rubros como: costo de personal, materia prima directa, suministros, servicios y otros

gastos, capital de trabajo, y demás costos que son necesarios para el funcionamiento del

presente proyecto, tal como se puede mostrar en el cuadro No.

Cuadro No. 71Presupuesto de costos y gastos proyectado

Valor en dólares

CONCEPTO 2011 2012 2013 2014 2015

COSTOS DE PRODUCCIÓN

Mano de obra directa 21.843,84 22.717,59 23.626,30 24.571,35 25.554,20

Mano de obra indirecta 3.800,64 3.952,67 4.110,77 4.275,20 4.446,21

Materia prima directa 206.640,00 438.076,80 694.859,26 979.728,58 1.036.073,71

Materia prima indirecta 9.255,00 17.689,20 26.124,77 34.561,76 34.600,23

Otros gastos 6.624,00 13.248,00 19.872,00 26.496,00 26.496,00

TOTAL COSTO PRODUCCION 248.163,48 495.684,26 768.593,09 1.069.632,89 1.127.170,35

GASTOS ADMINISTRACION Y VENTAS

Gastos Administrativos 27.127,04 28.023,90 28.955,28 29.535,53 30.540,07

Sueldos administrativos 19.946,70 20.744,57 21.574,35 22.437,32 23.334,82

Suministros de oficina 347,04 360,92 375,36 390,37 405,99

Útiles de limpieza administración 36,80 38,27 39,80 41,39 43,05

Servicios básicos administración 396,00 411,84 428,31 445,45 463,26

Mantenimiento y reparaciones 3.390,00 3.457,80 3.526,96 3.597,50 3.669,45

Depreciación administración 2.650,50 2.650,50 2.650,50 2.263,50 2.263,50

Amortización 360,00 360,00 360,00 360,00 360,00

Gastos de Venta 1.956,00 1.680,64 1.707,68 1.735,15 1.763,08

Combustibles 1.296,00 1.315,44 1.335,17 1.355,20 1.375,53

Publicidad 660,00 365,20 372,50 379,95 387,55

GASTOS DE EXPORTACION

Agente aduanero 2.100,00 2.184,00 2.271,36 2.362,21 2.456,70

Agente carga 2.520,00 2.620,80 2.725,63 2.834,66 2.948,04

4.620,00 4.804,80 4.996,99 5.196,87 5.404,75

TOTAL GASTOS ADMINISTRACION Y VENTAS

29.083,04 29.704,54 30.662,96 31.270,69 32.303,15

GASTOS FINANCIEROS

Gastos Financieros 2.719,69 2.294,72 1.817,18 1.280,57 677,58

TOTAL COSTOS Y GASTOS 284.586,21 532.488,32 806.070,23 1.107.381,02 1.165.555,82


6.4. PRESUPUESTOS

El presupuesto de operaciones consiste en establecer tanto las fuentes de ingreso como la

utilización de los recursos.

6.4.1. Estructura de costo del producto

Para determinar el costo del producto se lo realiza mediante un prorrateo de los Costos y

Gastos del proyecto. El costo del unitario del producto se detalla a continuación:

Cuadro No. 68Costo unitario del producto

Valor en dólares

DETALLE 2011 2012 2013 2014 2015

Total Costo y Gasto 284.586,21 532.488,32 806.070,23 1.107.381,02 1.165.555,82

Producción total de palmito 16.800,00 33.600,00 50.400,00 67.200,00 67.200,00

Costo Unitario 16,94 15,85 15,99 16,48 17,34


6.4.2. Margen de utilidad

El margen de utilidad para cada año no es el mismo, ya que el Precio de Venta no es

constante. En cuadro Nº se muestra el margen de utilidad por cada presentación del

producto.

Cuadro No. Margen de utilidad por producto

Valor en dólares

DETALLE 2011 2012 2013 2014 2015

costo unitario 16,94 15,85 15,99 16,48 17,34precio de venta 25,00 25,00 25,00 25,00 25,00Margen de utilidad 8,06 9,15 9,01 8,52 7,66% utilidad 0,48 0,58 0,56 0,52 0,44

.

6.4.3. Presupuesto de ingresos

En el Presupuesto de Ingresos de “LUIS EXPORT.” constan las ventas anuales de su

principal producto cajas de malanga, el mismo que será exportado.

La empresa exporta dos tipos de presentaciones. El precio de cada variedad es constante

para efectos de estudio debido a que s un promedio general de los precios en el exterior,

puesto que los precios son bastantes variables, siendo estos, $25 para las cajas de primera

y $12 para las cajas de segunda. En el siguiente cuadro se muestra los ingresos anuales

de la empresa para los primeros 5 años de vida del proyecto.

Cuadro No. 67Ingreso por ventas totales

Valor en dólares AÑO CANTIDAD

1PRECIO INGRESOS

DE 1RACANTIDAD

2PRECIO PRECIO

UNITARIOVALOR ANUAL

2011 11.760 25 294000 5040 12 60.480,00 354.480

2012 33.600 25 840000 10080 12 61.084,80 901.085

2013 50.400 25 1260000 15120 12 61.695,65 1.321.696

2014 67.200 25 1680000 20160 12 62.312,60 1.742.313

2015 67.200 25 1680000 20160 12 62.935,73 1.742.936


6.5. ESTADOS FINANCIEROS

6.5.1. Flujo de caja

Este es un instrumento que en toda empresa que está iniciando sus actividades, utiliza para

medir los ingresos percibidos y los gastos incurridos.

CUADRO No.

FLUJO DE CAJA

CONCEPTO AÑO 0 AÑO1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

1. INGRESOS 54.966 354.480 901.085 1.321.696 1.742.313 1.742.936

VENTAS 354.480,00 901.084,801.321.695,6

5 1.742.312,60 1.742.935,73

Préstamo a largo plazo 21.986

Capital social 32.979

2. EGRESOS 31.508 280.391 663.891 991.126 1.336.482 1.374.265

Activos fijos 29.708

Activos diferidos 1.800

Mano de obra directa 21.843,84 22.717,59 23.626,30 24.571,35 25.554,20

Mano de obra indirecta 3.800,64 3.952,67 4.110,77 4.275,20 4.446,21

Materia prima directa 206.640,00 438.076,80 694.859,26 979.728,58 1.036.073,71

Materia prima indirecta 9.255,00 17.689,20 26.124,77 34.561,76 34.600,23

Otros gastos 6.624,00 13.248,00 19.872,00 26.496,00 26.496,00

Sueldos administrativos 19.946,70 20.744,57 21.574,35 22.437,32 23.334,82

Suministros de oficina 347,04 360,92 375,36 390,37 405,99

Útiles de limpieza administración 36,80 38,27 39,80 41,39 43,05

Servicios básicos administración 396,00 411,84 428,31 445,45 463,26

Mantenimiento y reparaciones 3.390,00 3.457,80 3.526,96 3.597,50 3.669,45

Combustibles 1.296,00 1.315,44 1.335,17 1.355,20 1.375,53

Publicidad 660,00 365,20 372,50 379,95 387,55

Pago intereses 2.719,69 2.294,72 1.817,18 1.280,57 677,58

15% Reparto Utilidades - 56.010,19 78.093,36 96.019,27 87.417,70

25% Impuesto a la Renta - 79.347,77 110.632,26 136.027,30 123.841,74

Pago de Capital de Prestamo 3.435,50 3.860,47 4.338,01 4.874,62 5.477,61

3. FLUJO NETO (1- 2) 23.458 74.088,79 237.193,35 330.569,28 405.830,77 368.671,11

4. SALDO INICIAL EN CAJA 23.458,00 97.546,79 334.740,14 665.309,42 1.071.140,19

5 SALDO FINAL EN CAJA 23.458 97.546,79 334.740,14 665.309,42 1.071.140,19 1.439.811,30

6.5.2. Estado de resultados

Según Sarmiento Rubén en su libro de “Contabilidad General” p. 285 dice que el estado de

resultados es el que determina la utilidad o pérdida de un ejercicio económico, como

resultado de los ingresos y gastos; en base a este estado, se puede medir el rendimiento

económico que ha generado la actividad de la empresa. En el cuadro No. se muestra el

estado de resultados para el presente proyecto:

Cuadro N

Estado de Resultados

CONCEPTO 1 2 3 4 5

Ventas 354.480,00 901.084,80 1.321.695,65 1.742.312,60 1.742.935,73

(-) Costo de Producción 248.163,48 495.684,26 768.593,09 1.069.632,89 1.127.170,35

(=) Utilidad Bruta en Ventas 106.316,52 405.400,54 553.102,55 672.679,71 615.765,38

(-) Gasto Administrativo y de ventas 29.083,04 29.704,54 30.662,96 31.270,69 32.303,15

(=) Utilidad Operacional 77.233,48 375.696,00 522.439,60 641.409,03 583.462,23

(-) Gasto Financiero 2.719,69 2.294,72 1.817,18 1.280,57 677,58

Pago de intereses 2.719,69 2.294,72 1.817,18 1.280,57 677,58

(=) Utilidad Antes de Reparto 74.513,79 373.401,28 520.622,41 640.128,46 582.784,65

(-) 15% reparto utilidades 56.010,19 78.093,36 96.019,27 87.417,70

(=) Utilidad/ Perdida Despues de Participaciones 74.513,79 317.391,09 442.529,05 544.109,19 495.366,95

(-) 25% Impuesto a la Renta 79.347,77 110.632,26 136.027,30 123.841,74

(=) Utilidad/Perdida Neta 74.513,79 238.043,31 331.896,79 408.081,89 371.525,22

(-) Reserva legal 10% 23.804,33 33.189,68 40.808,19 37.152,52

(=) Utilidad/Perdida Retenida 74.513,79 214.238,98 298.707,11 367.273,70 334.372,69


6.5.3. Balance General

“Es el que demuestra la situación económica financiera de una empresa al inicio o al final de un ejercicio económico”1818. Estado financiero que muestra la situación económica y capacidad de pago de una empresa a una fecha determinada. Para el Balance General se tomó en cuenta las cuentas de Activos así como las de Pasivos y Patrimonio que posee la empresa.

En el cuadro Nº se detalla el balance general del proyecto:

1818 SARMIENTO, Rubén. Contabilidad General. PUBLINGRAF. Quito-Ecuador. Páginas 249.250

CUADRO No. 77BALANCE GENERAL

Valor en dólares 0 1 2 3 4 5

ACTIVO

Activo corriente 23.458,00 97.546,79 334.740,14 665.309,42 1.071.140,19 1.439.811,30

Caja 23.458,00 97.546,79 334.740,14 665.309,42 1.071.140,19 1.439.811,30

Activo Fijo 29.707,50 29.707,50 29.707,50 29.707,50 29.707,50 29.707,50

Adecuaciones 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00 15.000,00

Muebles y Enseres 520,00 520,00 520,00 520,00 520,00 520,00

Equipos de oficina 315,00 315,00 315,00 315,00 315,00 315,00

Equipos de computación 1.290,00 1.290,00 1.290,00 1.290,00 1.290,00 1.290,00

Vehículos 12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00 12.000,00

Imprevistos 2% 582,50 582,50 582,50 582,50 582,50 582,50

(Depreciaciones acumuladas) 2.650,50 5.301,00 7.951,50 10.215,00 12.478,50

Total Activo Fijo Neto 29.707,50 27.057,00 24.406,50 21.756,00 19.492,50 17.229,00

Activo Diferido 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00 1.800,00

Gastos de Constitución 500,00 500,00 500,00 500,00 500,00 500,00

Estudios Técnicos 1.300,00 1.300,00 1.300,00 1.300,00 1.300,00 1.300,00

(amortización acumulada) 360,00 720,00 1.080,00 1.440,00 1.800,00

Total activo fijo diferido 1.800,00 1.440,00 1.080,00 720,00 360,00 -

TOTAL ACTIVO 54.965,50 126.043,79 360.226,64 687.785,42 1.090.992,69 1.457.040,30

PASIVO 21.986,20 18.550,70 14.690,24 10.352,23 5.477,61 -Pasivo corto plazo

Bancos y financieras 3.435,50 3.860,47 4.338,01 4.874,62 5.477,61Pasivo a largo plazo

Bancos y financieras 18.550,70 14.690,24 10.352,23 5.477,61 (0,00)

PATRIMONIO 32.979,30 107.493,09 345.536,40 677.433,19 1.085.515,08 1.457.040,30

Capital Social 32.979,30 32.979,30 32.979,30 32.979,30 32.979,30 32.979,30

Reserva Legal Acumulada - 23.804,33 56.994,01 97.802,20 134.954,72

Resultado Ejercicios Anteriores - 74.513,79 288.752,77 587.459,88 954.733,58

Utilidad (Perdida del Ejercicio) 74.513,79 214.238,98 298.707,11 367.273,70 334.372,69

Total Pasivo y Patrimono 54.965,50 126.043,79 360.226,64 687.785,42 1.090.992,69 1.457.040,30


6.6. EVALUACIÓN FINANCIERA

La evaluación financiera tiene como objetivo definir la mejor alternativa de inversión,

pues una vez que se determina que el proyecto es financieramente viable, el siguiente

paso constituirá la aplicación de criterios de evaluación que determinen la importancia

tanto para la economía nacional como para el inversionista.

Dicha evaluación se la puede realizar una vez diseñado el proyecto e igualmente se

puede realizar una vez ejecutado el proyecto.

6.6.1. Determinación de la tasa de descuento

La tasa de descuento para un proyecto de inversión se denomina TMAR que es la Tasa

Mínima Aceptable de Rentabilidad para el inversionista. La TMAR tiene dos

componentes:

Costo del capital (del inversionista y del Banco)

Nivel de riesgo (expresado en una tasa)

Para este proyecto se a fijado el costo de capital en un 8.47% en función de las

alternativas posibles de inversión establecidas en el mercado de capitales. No obstante

se ha determinado como una medida práctica el asumir que el inversionista al menos

espera que su dinero se mantenga intacto en el tiempo, por tanto, a este concepto se

adiciono la tasa del riesgo país y una tasa del riesgo sectorial. Todos los datos de las

tasas de utilizadas son datos actualizados del 26 de abril 2010 Con estos datos se

calculara la tasa mínima aceptable requerida para el proyecto TMAR.

Cuadro NºDeterminación de la tasa de descuento

DETALLE VALOR % COSTO CPCC Capital propio 32.979,30 60,00% 5,64% 3,38% Prestamo bancario 21.986,20 40,00% 12,37% 4,95% TOTAL 54.965,50 100,00% 18,01% 8,33% CPPC 8,33%

Riesgo Pais 11,60%

Riesgo Sectorial 8,40%

Tasa de

descuento28,33%


Por tanto la TMAR del Proyecto es 28,33%, esto incluye el costo ponderado

promedio del capital propio, del préstamo bancario y a este se le adiciona el riesgo país

y el riesgo sectorial del tipo de negocio.

6.6.2. VAN

El VAN de un proyecto de inversión se define como “la suma actualizada de los flujos

de caja que esperamos genere a lo largo de su vida”. Es decir, es igual a “la diferencia

entre el valor actual de sus cobros y el valor actual de sus pagos”. Se trata, por tanto, de

una medida de la rentabilidad absoluta de una inversión.

De acuerdo con este criterio, un proyecto de inversión será factible siempre que su VAN

sea positivo, que en el caso de la empresa “LUIS EXPORT.” es de $. 558.739,37; lo

que significa que el valor actual de los cobros que genera es superior al valor actual de

los pagos que soporta. Para el cálculo del VAN se utilizará la siguiente fórmula:

VAN=−I+ FE 11+ i

+ FE 2

(1+i )2+.. .+ FEn

(1+i )n

En donde:

I = Inversión Inicial del proyecto

FE1 = Flujo de efectivo del año 1

i = Costo de oportunidad

En el cuadro No. se detallan los rubros referentes a los ingresos y egresos actualizados

de la empresa ““LUIS EXPORT.” con su respectivo valor actual neto VAN:

Cuadro No.

Valor actual neto

Años FF FF Acum. FNFA

0 (54.965,50) (54.965,50)

1 74.088,79 74.088,79 57.732,12

2 237.193,35 311.282,14 144.023,24

3 330.569,28 641.851,42 156.407,51

4 405.830,77 1.047.682,19 149.625,33

5 368.671,11 1.416.353,30 105.916,66

VAN 558.739,37 Fuente: Investigación de Campo.

Elaborado por: Luis Ramos.

6.6.3. TIR

Se denomina TIR de un proyecto a “la tasa de descuento que hace su valor actual neto

igual a cero”. Se trata, por tanto, de una medida de la rentabilidad relativa de una

inversión. La TIR para el presente proyecto es de 238,71%, tasa aceptable ya que supera

la TMAR que es del 28,33%

Cuadro No.

Valor actual neto

año proyecto 0 -54.965,501 74088,792 237.193,35

3 330.569,284 405.830,775 368.671,11

TIR 238,71

6.6.4. PERIODO DE RECUPERACIÓN

Se define como el tiempo necesario para que la suma de los flujos de caja del proyecto

iguale al desembolso inicial, es decir, el tiempo que tarda en recuperarse el desembolso

inicial.

De acuerdo con este criterio, un proyecto de inversión será efectuable siempre que su

plazo de recuperación sea inferior o igual al plazo que establezca la dirección de la

empresa, y de entre diferentes inversiones alternativas será preferible aquella con el

menor plazo de recuperación.

El período en que se recupera la inversión inicial del presente proyecto es el segundo

año. A partir de este año, la empresa tiene beneficios durante la vida útil del proyecto.

El período de recuperación se calcula con la siguiente fórmula:

Período de recuperación = Flujo no recuperado de principio de año

Flujo de efectivo durante el año

En el siguiente cuadro se detalla el período de recuperación de la empresa

Cuadro NºPeriodo de recuperación

Valor en años

INVERSIÓN INICIAL -54.965,50 -

(+) SALDO AÑO 1 74.088,79 0,74

(=) SALDO 19.123,29

(+) SALDO AÑO 2 237.193,35

(=) SALDO 256.316,63

(+) SALDO AÑO 3 330.569,28

(=) SALDO 586.885,92

(+) SALDO AÑO 4 405.830,77

(=) SALDO 992.716,69

(+) SALDO AÑO 5 368.671,11

(=) SALDO 1.361.387,80

Periodo de Recuperación 0,74

Años

Fracción de año ,74,

Meses (x 12) 8,9,

Meses 8

Fracción de mes 0,90

Días ( X 30) 27,08

Dias 27

Periodo de recuperación 8 Meses y 19 Días.


Por tanto la inversión del proyecto se recupera en 8 meses y 19 días.

Cuadro No

Periodo de recuperación de Capital

1 2 3 4 5 6

-100,000.00

-

100,000.00

200,000.00

300,000.00

400,000.00

500,000.00


6.6.5. RELACIÓN BENEFICIO / COSTO (B/C)

La relación Beneficio / costo está representada por la relación entre

los Ingresos sobre los Egresos.

IngresosActualizadosEgresosActualizados

El análisis de la relación B/C, toma valores mayores, menores o

iguales a 1, lo que implica que:

B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos,

entonces el proyecto es aconsejable.

B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos,

entonces el proyecto es indiferente.

B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos,

entonces el proyecto no es aconsejable.

En el caso del presente proyecto es aconsejable implementarlo ya que

la relación beneficio / costo se encuentra en 1.55, que significa que

por cada dólar que la empresa invierte, tiene un beneficio de 55

centavos.

CUADRO Nro. 83

RELACIÓN BENEFICIO / COSTO

AÑOS Ingresos Inversiones

Egresos Ingresos Actualizados

Egresos Actualizados

0 (54.966)

1 354.480

284.586

276.221

221.758

2 901.085

532.488

547.137

323.326

3 1.321.696

806.070

625.355

381.389

4 1.742.313

1.107.381

642.371

408.279

5 1.742.936

1.165.556

500.733

334.856

2.591.817

1.669.608

RBC = Ing. Actualizados

Egr. Actualizados

RBC = 2.591.817,382

1.669.607,608

RBC = 1,55

6.6.6. PUNTO DE EQUILIBRIO

Se refiere a la cantidad o el monto de ventas que hace que los ingresos totales sean

iguales a los costos totales, en este caso la utilidad es cero. Para el análisis del punto de

equilibrio se debe tomar en cuenta los siguientes rubros:

Costos Fijos

Costos Variables

Ventas Totales

6.6.6.1. COSTOS FIJOS

Son aquellos costos que se esperan permanezcan a nivel constante cualquiera que sea el

volumen de las operaciones, es decir, los costos fijos de la empresa “LUIS EXPORT.”

son la mano de obra indirecta, personal administrativo, personal de ventas y las

depreciaciones necesarios para el desarrollo de las actividades empresariales.

6.6.6.2. COSTOS VARIABLES

Son aquellos costos que se esperan que varíen en proporción directa a un indicador de

volumen. Entre los costos variables se encuentran: mano de obra directa, suministros,

servicios y otros gastos, materia prima y mantenimiento de equipos.

6.6.6.3. VENTAS TOTALES

Son aquellos ingresos percibidos por la venta del producto en este caso snack de

plátano. La fórmula que se utilizó para el cálculo del punto de equilibrio es la siguiente:

PEU= CFMárgen/Contrib .

En donde:

CF = Costos Fijos

CV = Costos Variables

Y = Ventas Totales

PVU = Precio de Venta Unitario

CVU = Costo de Variable Unitario

Cuadro No. 84

Punto de Equilibrio

PERIODO

PRECIO UNITARIO

VENTASCOSTO

VARIABLECOSTO FIJO PEQ $

PEQ PRODUCTOS

1 25,00 354.480

248.163,48

29.083,04

96.969 3.879

2 25,00 901.085

495.684,26

29.704,54

66.024 2.641

3 25,00 1.321.696

768.593,09

30.662,96

73.272 2.931

4 25,00 1.742.313

1.069.632,89

31.270,69

80.994 3.240

5 25,00 1.742.936

1.127.170,35

32.303,15

91.435 3.657

TOTAL 25,00 1.212.501,76

741.848,81

30.604,87

81.738,86 3.269,55


GRÁFICO No. 35

PUNTO DE EQUILIBRIO

Margen de Contribución

PE $= CF

1−CVY

-

500,000.00

1,000,000.00

1,500,000.00

PUNTO DE EQULIBRIO PROMEDIO

INGRESOCOSTO FJOCOSTO TOTAL

$


6.7. Análisis de Razones Financieros

En este análisis calcularemos las razones financieras con indicadores como liquidez,

actividad, endeudamiento y rentabilidad:

Cuadro No.

Indicadores Financieros

INDICADOR FORMULA DE CALCULO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

LIQUIDEZ

1. Liquidez corriente Activo corriente / Pasivo Corriente dólares 1,07 5,26 22,79 64,27 195,55

ACTIVIDAD 7. Rotación activo Fijo Ventas veces 6,45 7,15 3,67 2,53 1,60

Total Activo fijo promedio 8. Rotación activo total Ventas / Activo total promedio veces 1,27 2,27 3,27 4,27 5,27

ENDEUDAMIENTO 4. Endeudamiento largo plazo Pasivo largo plazo / Activo total 40,00% 14,72% 4,08% 1,51% 0,50%5. Financiamiento propio Patrimonio total / Activo Total 60,00% 85,28% 95,92% 98,49% 99,50%

RENTABILIDAD 1. Rendimiento Activo Total Utilidad neta / Activo Promedio 135,56% 188,86% 92,14% 59,33% 34,05%2. Rendimiento del Patrimonio Utilidad neta / Patrimonio promedio 225,94% 221,45% 96,05% 60,24% 34,23%4. Margen Utilidad Bruta Ventas - Costo de Ventas / Ventas 29,99% 44,99% 41,85% 38,61% 35,33%5. Margen Utilidad neta. Utilidad neta / Ventas 21,02% 26,42% 25,11% 23,42% 21,32%

CAPITULO V

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