INTRODUCCINLa generacin de efectivo es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayora de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa o indirecta, un flujo adecuado de dinero que permita, entre otras cosas, financiar la operacin, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a retribuir a los dueos un rendimiento satisfactorio.

En pocas palabras, un negocio es negocio slo cuando genera una cantidad relativamente suficiente de dinero.Las empresas necesitan contar con efectivo suficiente para mantener la solvencia, pero no tanto como para que permanezca ocioso en el banco, ganando poco. Una forma atractiva para guardar el efectivo ocioso es la inversin en valores negociables.

Sus funciones son detectar a la brevedad posible, el origen de todo el dinero que ingresa a la empresa y programar todo lo que se debe pagar, no le corresponde hacer juicios de las compras, pero si estar conscientes de que conviene pagar primero y que pagar ms tarde.

Hablbamos de la visin perifrica de esta rea y eso se refiere a dos cosas:a) Primero, que mientras mejor se conozca cunto dinero va a ingresar, desde los presupuestos, despus los pronsticos de ventas, las ventas realizadas, la cobranza por realizar y finalmente la cobranza realizada.b) Enseguida, mientras mejor conozca lo que se va a gastar: primero los gastos fijos; despus a partir de los presupuestos de ventas, cunto va a costar tericamente la produccin de esos productos; despus el monto de los pedidos que ya se han fincado; ms adelante los insumos que ya ingresaron a la empresa; despus la facturacin del proveedor. Cada uno de estos pasos va dando al tesorero una visin ms concreta cada vez, de los compromisos de pago, le permite manejar mejor sus inversiones y programar sus pagos.

El buen desarrollo de esta rea dar confianza a proveedores y clientes y, si siempre se cumple lo que se promete, seguramente los crditos estarn abiertos y se podrn conseguir mejores descuentos, en fin respuestas a la confianza.

ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad.

El control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de planeacin y adems con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados.

La administracin es responsable del control interno del efectivo y proteccin de todos los activos de la empresa.

El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal.

Los propsitos de los mecanismos de control interno en las empresas son los siguientes:

Salvaguardar los recursos contra desperdicio, fraudes e insuficiencias.

Promover la contabilizacin adecuada de los datos.

Alentar y medir el cumplimiento de las polticas de la empresa.

Juzgar la eficiencia de las operaciones en todas las divisiones de la empresa.

La administracin del efectivo es una de las reas mas importantes de la administracin del capital de trabajo. Ya que son los activos mas liquido de la empresa, pueden constituir a la larga la capacidad de pagar las cuentas en el momento de su vencimiento. En forma colateral, estos activos lquidos pueden funcionar tambin como una reserva de fondos para cubrir los desembolsos inesperados, reduciendo as los riesgos de una "crisis de solvencia". Dado que los otros activos circulantes (cuentas por cobrar e inventarios) se convertirn finalmente en efectivo mediante la cobranza y las ventas, el dinero efectivo es el comn denominador al que pueden reducirse todos los activos lquidos.

La administracin eficiente del efectivo es de gran importancia para el xito de cualquier compaa. Se debe tener cuidado de garantizar que se disponga de efectivo suficiente para pagar el pasivo circulante y al mismo tiempo evitar que haya saldos excesivos en las cuentas de cheques.El efectivo se define a menudo como "un activo que no genera utilidades". Es necesario para pagar la mano de obra y la materia prima, para comprar activos fijos, para pagar los impuestos, los dividendos, etc.

Las empresas mantienen efectivo por las siguientes razones fundamentales:

Transacciones.

Compensacin a los bancos por el suministro de prstamos y servicios.

Precaucin

Especulacin

IMPORTANCIA DE LA ADMINISTRACIN DE EFECTIVO

La administracin del efectivo es de gran importancia en las empresas para mantener un nivel de liquidez adecuado y cumplir con sus obligaciones de pago.

La generacin de efectivo depender de las actividades que desarrolle la empresa, estas pueden ser, convirtiendo su efectivo en activos circulantes, como inversiones temporales, compras de inventarios para la venta y la generacin de cuentas por cobrar, de esto depender cmo afrontar los retos financieros que desarrolle en los procesos productivos, debido a que se debe considerar la recuperacin del efectivo ms el margen de ganancia en un tiempo corto para cubrir sus deudas, mantener sus operaciones y generar dividendos.

La mala administracin del efectivo puede generar efectos negativos que requieran la contratacin de crditos para suplir las necesidades de capital de trabajo, imposibilidad de aprovechar oportunidades de negocios, no aprovechar los descuentos que otorgan los proveedores por pronto pago afectando el costo de los productos y servicios que adquiere la empresa, por lo que afectar negativamente las utilidades, incrementando la probabilidad que la empresa tenga un riesgo de negocio en marcha.NO SE PUEDE ADMINISTRAR LO QUE NO SE CONOCEEl efectivo y los valores negociables constituyen los activos ms lquidos de la empresa.

EFECTIVO: Dinero al contado al que se pueden reducir todos los activos lquidos.Es el dinero de curso legal con que dispone la empresa en caja o en los saldos de las cuentas corrientes en los bancos; es decir que el dinero o la inversin en el efectivo no produce ninguna rentabilidad a la Empresa.

VALORES NEGOCIABLES: Instrumentos del mercado de dinero a corto plazo, que ganan intereses y que la empresa utiliza para obtener rendimientos sobre fondos ociosos temporalmente.

Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza para pagar cuentas conforme stas se van venciendo y adems para cubrir cualquier desembolso inesperado.

Se debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa, ya sea en las cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar, adems debe procurar la mayor visin hacia el futuro de por cobrar y pagar, de manera que pueda vislumbrar la posibilidad de problemas de liquidez o de tendencias de posibles prdidas, por reduccin del margen de utilidad. Y para esto ltimo debe ser participante activo en la definicin de polticas de precios.

Las operaciones que el rea de control de efectivo maneja son en general, las siguientes:

Area funcional Operaciones que realizan

Control de efectivoRecibe:

Depsitos en bancos

Vencimiento de inversiones

Depsitos en caja (facturas cobradas)

Facturas por cobrar

Facturas por pagar

Gastos por efectuar

Pagos realizados (facturas pagadas)

Entregas de prstamos

Cobro de prstamos

Entrega:

Pagos a proveedores

Pagos de nmina

Pagos de prestaciones

Pagos de Gastos generales

Inversiones realizadas

Depsitos en bancos

Las funciones que el rea de control de efectivo realiza son en trminos generales las siguientes:

Funciones generales de Control de Efectivo

- Verificacin de depsitos en bancos

- Autorizacin de los pagos a realizar.

- Negociacin de pagos pendientes.

- Inversin de excedentes.

- Control de vencimiento de inversiones y reinversiones.

- Concilia cobrado contra depsitos

- Concilia pagos contra montos de cheques

Participa en los comits de precios.

Concilia cuentas de bancos

- Concilia presupuestos de gastos

- Concilia presupuestos de ventas.

PRINCIPALES ACTIVOS CIRCULANTELos activos Circulantes se pueden definir como el dinero efectivo y otros activos o recursos, que se espera convertir en dinero, o consumir, durante el ciclo econmico del negocio. Y entre los ms importantes tenemos:

Efectivo a Caja: Se considera efectivo todos aquellos activos que generalmente son aceptados como medio de pago, son propiedad de la empresa y cuya disponibilidad no est sometida a ningn tipo de restriccin. De acuerdo a lo anterior, se acepta como efectivo lo siguiente:a) Efectivo en Caja:

Monedas y billetes emitidos por el Banco Central. Monedas y billetes de otras naciones (divisas). Cheques emitidos por terceras personas que estn pendientes de cobrar o depositar. Cheques de gerencia pendientes de cobrar o depositar. Documentos de cobro inmediato o que pueden ser depositados en cuentas corrientes bancarias tales como: giros bancarios, telegrficos o postales, facturas de tarjetas de crdito por depositar, etc.b) Efectivo en bancos:

Se considera como efectivo en bancos los siguientes: Cuentas bancarias de depsitos a la vista o corrientes en bancos nacionales. Cuentas en moneda extranjera depositada en bancos del exterior, siempre que en esos pases no existan disposiciones que restrinjan su disponibilidad o controles de cambio que impidan su libre convertibilidad.

De ser considerada esta partida como efectivo, deber ser previamente traducida a moneda nacional, al tipo de cambio que para ese momento exista.

Cheques emitidos por la propia empresa contra la cuenta corriente de algn banco pero que, para una determinada fecha, an no han sido entregados a sus beneficiarios.

Es obvio que, en este caso, a pesar de que el cheque haya sido emitido y deducido del saldo del banco en los libros, podemos en cualquier momento, disponer de ese dinero para otros fines, mientras se mantengan en poder de la empresa los cheques que haban sido emitidos. En todo caso, lo ms que podra suceder sera la aparicin de un sobregiro bancario en libros.PARTIDAS QUE NO FORMAN PARTE DEL EFECTIVOExisten algunos rubros que, aunque en apariencia tienen caractersticas de efectivo, no cumplen con el requisito bsico de la disponibilidad para la liberacin de deudas u obligaciones por parte de la empresa.En trminos generales, no deber ser tratado como efectivo lo siguiente:

No ser Efectivo en Caja:

Los vales de caja: Con frecuencia nos encontraremos con que, al hacer un arqueo o conteo de caja, existen vales, autorizados o no, que representan o respaldan extracciones de dinero. El monto de ellos debe segregarse y ser mostrados ms bien como cuentas por cobrar.

Cheques Post-fechados: se trata de cheques cuyo origen puede ser muy variado, los casos ms corrientes provienen de los siguientes hechos: Un empleado emite un cheque contra su propia cuenta corriente pero, como para ese momento no tiene fondos, lo emite con fecha posterior, pidindole al cajero que se lo cambie por efectivo. Por supuesto, tal cheque permanece en la caja hasta tanto llegue la fecha que permita cobrarlo o depositarlo en un banco. Un cliente paga una deuda con un cheque post-fechado. Este es un caso similar al anterior. El cajero deber mantener en su poder el cheque, hasta la fecha en que pueda ser cobrado o depositado.En ambos casos, esas partidas deben segregarse del efectivo y, como se dijo anteriormente, ser presentadas dentro del grupo de cuentas por cobrar respectivas.

Cheques devueltos: En algunas oportunidades, cheques emitidos por terceros y recibidos por la empresa como pago de acreencias, son devueltos despus de haber sido depositados en un banco.Las razones por las que estas devoluciones se producen son muy variadas. Con respecto a ello, se recomienda tomar las siguientes actitudes, dependiendo de la causa por la que el cheque fue devuelto.

Cheques devueltos por falta de fondos: En este caso, el cheque devuelto no debe ser considerado como efectivo, ya que la no disponibilidad de fondos en el banco as lo exige. Cheques devueltos por causas diferentes a la no disponibilidad de fondos: En oportunidades, un cheque es devuelto por causas diferentes a la de no disponer de fondos. Tales seran los devueltos por endoso defectuoso, firmas defectuosas, disparidad de cantidades, etc. En estos casos, los cheques devueltos podran ser considerados como efectivo y presentados como tal, siempre que la causa por la que el cheque fue devuelto pueda ser subsanada en corto tiempo.

No ser Efectivo en Bancos:

Depsitos bancarios a plazo fijo: Es obvio que cuando una empresa hace cualquier depsito de dinero en una institucin financiera a plazo fijo, significa que no podr disponer de esos recursos hasta tanto venza el plazo convenido. Por supuesto, si el plazo fijo es menos de un ao, el monto de esos depsitos deber mostrarse en el activo circulante, pero en un rubro diferente a efectivo. En caso de que el plazo sea mayor de un ao, ser presentado fuera del activo circulante, en el grupo de inversiones permanentes o a largo plazo. Depsitos bancarios congelados: Se trata de los casos en que una empresa mantienen depsitos de dinero en instituciones financieras que se hayan declarado en suspensin de operaciones, o hayan sido intervenidas por las autoridades competentes. Casos representativos de este tipo de depsitos son aquellos que cualquier empresa mantenga.

Depsitos bancarios para fondos especiales: En oportunidades, la empresas crean fondos especiales a travs de depsitos en bancos, con el objetivo de hacer frente a cualquier obligacin futura tal como adquisicin de activos fijos, amortizacin o reembolso de bonos u obligaciones, pago de pensiones y jubilaciones o para cubrir los costos de un juicio que est pendiente de sentencia, en caso de que se pierda. Estos depsitos especiales debern ser presentados en el grupo de otros activos del balance general, a menos que esos fondos vayan a ser utilizados antes de un ao en los fines previstos. En este caso, sern mostrados dentro del activo circulante, pero siempre segregados del efectivo.

Depsitos en bancos extranjeros restringidos: Cuando se tiene depsitos en bancos de otros pases y por diferentes razones est restringida la disponibilidad de esos fondos, deber tambin segregarse del efectivo el monto que corresponda, y ser presentado ms bien como otros activos.Caja(numeracin)Es la cuenta a travs de la cual se controla el efectivo disponible que se encuentra en poder de la empresa, dentro de las instalaciones de la misma.

Cualquier movimiento de efectivo que sea recibido por la empresa debe ser registrado en esta cuenta.Dada la naturaleza del bien que controla, la cuenta caja debe ser presentada en el balance general encabezado el grupo de activo circulante.

Ascendiendo al objetivo que se persigue con los fondos que se movilizan, la cuenta caja puede ser: Caja chica y Caja principal(el concepto de caja principal).Caja Chica: una medida sana de control interno consiste en que todo pago se haga por medio de cheques y nunca con el efectivo que se encuentre en caja.Sin embargo, se producen en toda empresa una serie de erogaciones repetitivas y de tan poco monto cada una de ellas, que hara poco prctico y en algunos casos imposible, pagarlas con cheque. Nos estamos refiriendo a desembolsos por concepto, por ejemplo, de compra de peridicos, caf, taxis, gasolina para los vehculos, etc.

En todo caso, los directivos de la empresa, despus de estimar las erogaciones que se harn por medio de esta caja durante un peridico determinado, establecern el monto del fondo fijo con el que operar dicha caja, as como la cantidad mxima que se podr erogar en cada caso.Valores Negociables: Son activos intitulados, compromisos por escrito de pago de un importe definidos en una fecha futura especificada pertenecientes a una persona u organizacin y que pueden ser vendidos o transferidos a otra sin ningn tipo de restriccin, segn la conveniencia que esta transaccin tenga para la organizacin.Tipos de valores Negociables:

Pagars: Son papeles de obligacin por una cantidad que ha de pagarse a tiempo determinado. El que es transferible por endoso, sin nuevo consentimiento del deudor. Los balances generales de numerosas empresas con frecuencia incluyen un activo intitulado documentos por cobrar (pagars), que son compromisos por escrito de pago de un importe definido en una fecha futura especifica. Estos documentos se emplean para conceder crditos a los clientes y alargar el perodo de pago de las cuentas por cobrar pendientes. Dichos documentos son frecuentes en algunas industrias y poco usuales en otras.

Cheques: Son documentos expedidos en forma de mandato mediante los cuales una persona puede retirar, a la orden propia o de un tercero, fondos que tiene en poder de otra. La persona que tiene cantidades de dinero disponible en un instituto de crdito, o en poder de un comerciante, tiene derecho a disponer de ellas a favor de s mismo, o de un tercero, o por medio de cheques.

Cartas de Crdito: Son documentos que tienen por objeto realizar un contrato de cambio condicional celebrado entre el dador u el tomador, cuya perfeccin pende de que ste haga uso del crdito que aqul le abre.En la carta de crdito se designar el tiempo dentro del cual el tomador debe hacer uso de ella. Tambin deber contener la cantidad por la cual se abre el crdito, y si no se expresare ser considerada como de simple introduccin. El tomador de una carta de crdito deber poner en la misma el modelo de su firma.

MOTIVOS PARA MANTENER SALDOS DE EFECTIVO Y CUASI-EFECTIVO (VALORES NEGOCIABLES) ( es lo mismo de abajo)MOTIVO DE TRANSACCIN: Consiste en efectuar los pagos planeados de las partidas como materias primas y sueldos.

MOTIVO DE SEGURIDAD: Los saldos que se mantienen para satisfacer este motivo, se invierten en valores negociables muy lquidos que se pueden convertir inmediatamente en efectivo. Dichos valores protegen a la empresa de la incapacidad de satisfacer las demandas inesperadas de efectivo.

MOTIVO ESPECULATIVO: Una vez satisfechos los motivos de seguridad, las empresas invierten en ocasiones los fondos excedentes en valores negociables, as como en instrumentos a largo plazo. Una empresa realiza esta inversin porque en ese momento no usa ciertos fondos o porque desea aprovechar rpidamente las oportunidades inesperadas que pudieran surgir. Este motivo es generalmente el ms comn.NECESIDADES DE MANTENIMIENTO DE EFECTIVOPero si el efectivo no produce ninguna rentabilidad porqu la empresa lo mantiene?. Mas aun ahora, que con una tasa de inflacin tan alta, el poder adquisitivo del efectivo se va perdiendo. Porqu las Empresas se empean en mantenerlos? Su principal razn es su mayor liquidez, es decir que se pueden obtener bienes y servicios y tiene una aceptacin general de una forma inmediata logrando a travs de l satisfacer las necesidades y deseos siguientes:

Las Necesidades de Transaccin, el cual se basa en que la empresa mantiene el efectivo para satisfacer sus necesidades de rutina, es decir, cancelacin de compras, cuentas por pagar, pago de nomina, obligaciones legales, etc.

Su deseo de precaucin; es decir tener efectivo para afrontar necesidades o situaciones imprevistas u ocasionales, los cuales pueden provenir de la situacin econmica del pas, de la situacin de la industria, algn problema en sus proveedores de materia prima, etc, y tambin depende de su capacidad para la obtencin de crdito. Esto se da ya que no es fcil sincronizar las entradas y salidas de efectivos, y que existe, mucha incertidumbre en las entradas de efectivo. De aqu va a depender el monto del colcho de seguridad que la Empresa desea obtener.

Sus deseos de oportunistas o de especulacin, es decir tener efectivo para aprovechar la oportunidad de una baja de ciertos valores, aprovechar descuentos en materia prima, etc.

CLCULO DE LOS SALDOS DE EFECTIVO DESEABLES.

El objetivo de la gerencia debe ser mantener saldos de efectivo para transacciones e inversiones en valores negociables que contribuyan a mejorar el valor de la empresa.

Si los niveles de efectivo o de valores negociables son demasiado altos, la rentabilidad de la empresa ser menor que si se mantienen en niveles ptimos. Las empresas pueden establecer clculos cuantitativos o procedimientos subjetivos con el fin de determinar los saldos adecuados de efectivo para transacciones. Ej. Un modelo subjetivo podra ser mantener un saldo transaccional equivalente a un 10% de las ventas pronosticadas para el mes siguiente, si la cantidad pronosticada de ventas es de S/. 500,000.00 la empresa mantendra un saldo de efectivo de 500,000.00 (0.10)= S/. 50,000.00HERRAMIENTAS PARA EL SALDO DE EFECTIVO

qu necesitamos saber para determinar nuestras necesidades de efectivo?, es decir que factores vamos a tomar en cuenta para saber el saldo de efectivo que debe mantener la Empresa. Estos factores son los siguientes:

La sincronizacin de las entradas y salidas de efectivos, las cuales las primeras van a depender de las ventas al contado, las cuentas por cobrar, ingresos por intereses, ventas de activos, algn prstamo que se tenga, entre otros, las salidas van a depender de las cuentas por pagar, compras al contado, pago de personal, impuestos, dividendos e intereses, as como cualquier inversin en activo que se tenga prevista. Todo esto va a servir de base, para elaborar el Presupuesto de Efectivo, y es el instrumento que nos va a permitir determinar cuales y cuanto son nuestras necesidades de efectivo y en que momento van a tener su ocurrencia, para luego tomar la decisin de con que se va a financiar esa necesidad. El Presupuesto de Efectivo nos va a permitir determinar tambin los momentos en que se tenga efectivo ociosos para invertir estos en Valores Negociables

Costos de los Saldos Insuficientes, aqu se consideran todos aquellos gastos que sean necesarios para la consecucin del efectivo, es decir, los costos de transaccin de Valores a efectivos, las cuentas perdidas por no contar con el efectivo, los gastos en la consecucin de un prstamo, el costo relacionado a nuestra imagen entre los proveedores, dejando a veces de suministrar la mercanca.

Los costos por mantener saldos de efectivos excesivos, que va a estar representado por el no-aprovechamiento de invertir el efectivo ocioso, aunque sea temporalmente a una tasa de inters determinada.

Los costos de manejo y de Administracin, los cuales van a estar relacionado con los gastos de personal y de operaciones propia de la Administracin del Efectivo.

La incertidumbre en la determinacin de los flujos de efectivos, as como sus salidas. De aqu va a depender el saldo precautorio o colchn de seguridad que desea tener la Empresa.

Una vez determinado los factores a considerar en la determinacin de necesidades de efectivo; Cmo se pueden calcular o prever las necesidades de Efectivo? y Cul va a ser el saldo en efectivo que debe mantener la Empresa?. Existe varias tcnicas que permiten desarrollar una buena Administracin del Efectivo, dentro de las cuales se puede mencionar las siguientes:

El Presupuesto de Efectivo

Uno de los instrumentos de que nos vamos a valer es el Presupuesto de efectivo, como se expuso anteriormente en lo referente a la Planificacin de la Empresa, mediante la estimacin de las entradas y salidas de efectivo, tomando en consideracin todo lo expuesto en los factores a tomar en cuenta para determinar el saldo de efectivo, vamos a visualizar en que momento es necesario acudir a un financiamiento externo, o si hay necesidad de vender valores negociables, as como tambin si existe efectivo ocioso que hay que invertir en Valores Negociables para que sea rentable. El Presupuesto de Efectivo nos va a indicar en que perodo determinado va a ser necesario efectivo.

Estados Financieros Proyectados

Otros instrumentos que nos va a permitir, determinar las necesidades de fondo, van a ser los Estados Financieros Proyectados as como el Estado de Fuente y Uso de Fondos Proyectados que nos va a indicar los recursos necesarios. Este mtodo es utilizado mas que todo para la planificacin financiera a corto plazo.

Saldo Mnimo Requerido

En el Presupuesto de Efectivo existe una partida que es denominada Saldo Mnimo Requerido, que no es ms que la consideracin del saldo ptimo de efectivo que la Empresa desea mantener. Pero Cmo se determina este saldo ptimo de efectivo? y Qu hace la Empresa para administrar su efectivo de una forma eficiente? y de qu se cuenta para disminuir los costos que acarrean la Administracin de Efectivo?. Hay que recordar que el clculo del saldo de efectivo ptimo va a estar influenciado por el saldo mnimo exigido por el banco.

En resumen la meta debe ser operar de manera que se requiera un mnimo de dinero en efectivo. Debe planearse la cantidad de dinero que permita a la Empresa cumplir con los pagos programados de sus cuentas en el momento de vencimiento, as como proporcionar un margen de seguridad para realizar pagos no previstos, o bien, pagos programados cuando se disponga de las entradas de efectivo esperadas.

Saldo ptimo de Efectivo

Existen diferentes formas de determinar el Saldo Optimo de Efectivo, de los cuales vamos a considerar solo unos cuantos:

El Saldo de Efectivo Optimo puede ser determinado en forma Grfica. El Saldo de Efectivo Optimo va a ser aquel donde se minimiza el costo de mantener efectivo; en donde se van a considerar tres tipos de costos; estos son:

Costo de Saldo Excesivo

Costo de Saldo Insuficiente

Costo de Administracin y Manejo

Los costos de saldo excesivo van a aumentar a medida que aumenta los saldos de efectivo; los costos de saldo insuficiente disminuyen a medida que se aumenta los saldos en efectivo y los costos de Administracin y manejo van a ser fijos. Entonces el objetivo es minimizar estos costos, es decir determinar la cantidad de efectivo en donde la suma de estos tres (3) costos sea mnima, ya que los costos de saldo insuficiente y excesivos son inversamente proporcional.

Saldo de Efectivo Precautorio

Ahora bien, en este mtodo no hemos considerado el Saldo de Efectivo Precautorio, que no es mas que aquel dinero que posee la Empresa, que bien puede estar en efectivo o invertido en Valores, para cubrir aquellas necesidades imprevistas.

Porcentajes de las Ventas

Otro mtodo consiste en establecer el nivel mnimo de caja, como porcentaje de las ventas. Ejemplo: una empresa desea mantener un saldo de efectivo igual al 10% de las ventas anuales. Si las ventas para el prximo ao se estiman en S/.. 8.000.000 entonces el Saldo Mnimo de Efectivo sera:

EMO = 8.000.000 *10% EMO = 800.000

NIVEL DE INVERSIN EN VALORES NEGOCIABLES.

El primer requisito para poder administrar el efectivo, es conocer tanto la forma en que ste se genera, como la manera en que se aplica o el destino que se le da. Esta informacin la proporciona el estado de flujo de efectivo. Este estado informa, por una parte, cules han sido las principales fuentes de dinero de la empresa (en donde ha conseguido el dinero) durante un perodo determinado de tiempo y por otra parte, que ha hecho con l (en qu lo ha aplicado).

El dinero generado bsicamente por cobros a clientes derivados de la venta de inventarios o de la prestacin de servicios, menos los pagos a proveedores y las erogaciones para cubrir los costos necesarios para poder vender, comprar y producir los artculos vendidos durante el perodo cubierto por la informacin, es el efectivo neto generado por la operacin.

La capacidad para generar efectivo por medio de la operacin, permite determinar, entre otras cosas, el crecimiento potencial de la empresa y su salud financiera.

Adems de esta fuente, como ya sabemos, existen otras:

Pasivos

Aportaciones de los socios (aumentos de capital)

Venta de inversiones.

En adicin a la operacin, el efectivo se puede aplicar a:

Pagar deudas

Repartir dividendos

Reembolsar capital a los accionistas

Invertir

QUIN ES EL RESPONSABLE DE ADMINISTRAR EL FLUJO DE EFECTIVO?La mayora de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su administracin es tarea en la cual estn involucradas todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa.

Por ejemplo:

El fijar el precio de venta para los inventarios afectar el flujo de efectivo, ya que el precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se generar.

Al definir y decidir a quin se le vender a crdito y en qu trminos y bajo qu condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crdito durar "almacenado" en cartera y su monto.

La negociacin con los proveedores definir tanto los montos de los pagos como la frecuencia o rapidez de los mismos.

El riesgo que se est dispuesto a correr ante la posible eventualidad de no contar con la materia prima requerida por produccin, o los artculos necesarios para cubrir los pedidos de los clientes, as como el tiempo que toma la conversin de la materia prima en un artculo terminado, define el nivel de inventarios y los inventarios son dinero almacenado en materia prima y en artculos terminados.

ADMINISTRACIN EFICIENTE DEL EFECTIVO.

Los saldos de efectivo y las reservas de efectivo dependen en forma significativa de la produccin y las tcnicas de venta de la empresa y de los procedimientos que la misma efecta para los cobros de ingresos por ventas y pagar las compras. Estas influencias se comprenden mejor por medio del anlisis del ciclo operativo y del ciclo de conversin del efectivo de la empresa. Por medio de la administracin eficiente de estos ciclos, el gerente de finanzas mantiene un nivel bajo de inversin en efectivo y as ayuda a maximizar el valor de las acciones.

CICLO OPERATIVO (CO): El ciclo operativo de una empresa se define como el tiempo que transcurre desde el momento en que la empresa introduce la materia prima y la mano de obra en el proceso de produccin (es decir comienza a crear el inventario), hasta el momento en que cobra el efectivo por la venta del producto terminado que contiene estos insumos de produccin.

La empresa X compra normalmente toda su materia prima sobre la base de crdito y vende toda su mercanca a crdito. La empresa efecta el pago 30 das despus de realizada la compra, y los clientes le pagan 60 das despus de la venta. El periodo promedio de pago es de 35 das y el periodo medio de cobranza es de 70 das.

Transcurre un promedio de 85 das para el inventario.

El ciclo de caja se ilustra en la siguiente grfica:

CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 dias

EPI = Edad promedio de inventario

PCP = Periodo de cobranza promedio

PPP = Periodo de pago promedio

CICLO DE CONVERSION DEL EFECTIVO: Por lo general una empresa tiene la posibilidad de comprar muchos de sus insumos de produccin (por ejemplo, materias primas y mano de obra) a crdito. El tiempo que requiere la empresa para pagar estos insumos se denomina periodo promedio de pago (PPP); por tanto, estos insumos de produccin generan fuentes de financiamiento espontnea a corto plazo. La capacidad de las empresas de adquirir insumos al crdito, compensa en parte o totalmente el tiempo que los recursos permanecen inmovilizados en el ciclo operativo.

CONTROL DEL CICLO DE CONVERSIN DEL EFECTIVO: Un ciclo de conversin del efectivo positivo, significa que la empresa debe usar formas negociadas de financiamiento, como los prstamos a corto plazo sin garanta o sin fuentes garantizadas de financiamiento, para apoyar el ciclo de conversin del efectivo. Para una empresa sera ideal tener ciclos de conversin del efectivo negativos, ya que esto significara que el periodo promedio de pago supera al ciclo operativo. Las empresas de manufactura no tendrn ciclos de conversin del efectivo negativos a menos que prolonguen sus periodos promedios de pagos por periodos muy largos o por un tiempo bastante considerable. En el caso ms frecuente de un ciclo de conversin del efectivo positivo, la empresa necesita aplicar estrategias que minimicen el ciclo de conversin del efectivo sin perder ventas o perjudicar la valuacin de crditos.

La Administracin de Efectivo es ptima segn Gitman L.(1996); de acuerdo a tres Estrategias Bsicas que son:

1. Recuperar las cuentas por Cobrar tan pronto como sea posible, sin perder ventas futuras a causa de tcnicas de cobro que ejerzan una presin excesiva. Los descuentos por pronto pago, si se justifican econmicamente, se usan para lograr este objetivo. Esto se podr realizar a travs del control de las condiciones de Crditos, poltica de crditos y poltica de cobranzas.2. Cubrir las Cuentas por pagar lo ms tarde posible sin daar la posicin crediticia; una disminucin razonable en el pago de la cuentas trae consigo una disminucin del ciclo de caja y un aumento en la Rotacin de efectivo. Esto hara que el efectivo mnimo para operaciones disminuyese; entonces se reducira el monto de recursos comprometidos y por lo tanto reducira el costo de oportunidad del dinero. Esto hara que la empresa, liberara recursos para destinarlos a inversiones productivas en el corto plazo Paredes G., F (1995; 109).3. Acelerar la rotacin de inventarios lo ms posible, evitando el agotamiento de las mercancas, el cual pudiera ocasionar una prdida de ventas. Ej. acelerar la rotacin de materia primas el cual se logra mediante el empleo de tcnicas especializadas de control de inventario, Disminucin del Ciclo de produccin; utilizando tcnicas de control de produccin. lo que har que aumente la rotacin de inventario, Aumentar la rotacin de productos terminados, lo cual se logra a travs de una mejor prediccin de las ventas y adecuar la produccin a esta.

LOS CUATRO PRINCIPIOS BSICOS PARA LA ADMINISTRACIN DE EFECTIVOExisten cuatro principios bsicos cuya aplicacin en la prctica conducen a una administracin correcta del flujo de efectivo en una empresa determinada, Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos ( entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos para lograr el mximo provecho.

Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

PRIMER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"

Ejemplo:

Incrementar el volumen de ventas.

Incrementar el precio de ventas.

Mejorar la mezcla de ventas ( impulsando las de mayor margen de contribucin).

Eliminar descuentos.

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"

Ejemplo:

Incrementar las ventas al contado

Pedir anticipos a clientes

Reducir plazos de crdito.

TERCER PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"

Ejemplo:

Negociar mejores condiciones (reduccin de precios ) con los proveedores)

Reduri desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa.

Hacer bien las cosas desde la primera vez ( Disminuir los costos de no Tener Calidad)

CUATRO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"Ejemplo:

Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles.

Adquirir los inventarios y otros activos en el momento ms prximo a cuando se van a necesitar

Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero.

En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo. TECNICAS DE ADMINISTRACION DEL EFECTIVO

El objetivo que persiguen estas tcnicas es el de disminuir o minimizar las necesidades de financiamiento negociado de la empresa, aprovechando ciertos defectos de los sistemas de cobro y pago.

(Estoy de acuerdo q no vaya esto)FLOTACION: Fondos enviados por un pagador, pero que an estn en una forma en que el beneficiario pueda gastar. Es decir cuando una empresa emite un cheque y lo enva por correo a la empresa beneficiaria.

1. FLOTACION DE COBRO: El retraso entre el momento en que un pagador deduce un pago de su libro mayor de cuentas de cheques y el momento en que el beneficiario realmente recibe estos fondos en una forma que pueda gastar.2. FLOTACION DE DESEMBOLSO: El lapso de tiempo que existe entre el momento que un pagador deduce un pago de su libro mayor de cuentas de cheques (Lo desembolsa) y el momento en que los fondos realmente se retiran de las cuentas.

Tanto la flotacin de cobro como la flotacin por desembolso poseen estos tres componentes:

FLOTACION POSTAL: El retraso entre el momento en que el pagador enva el pago por correo y el momento en que el beneficiario lo recibe. FLOTACION DE PROCESAMIENTO: El retraso entre la recepcin de un cheque por la empresa beneficiaria y el depsito de un cheque en su propia cuenta. FLOTACION DE COMPENSACION: El retraso entre el depsito de un cheque y la disponibilidad real de fondos. Este componente de flotacin se atribuye al tiempo que el sistema bancario se tarda en transferir un cheque. Es importante hacer notar que el uso de tecnologa hace que este tiempo se vea reducido en una gran manera.ACELERACION DE COBROS La empresa no slo desea impulsar a sus clientes a pagar pronto, sino tambin a poder convertirlo lo ms pronto posible en dinero para poder gastar e invertir, en otras palabras minimizar la flotacin de cobro.Se vieron diferentes mtodos para el clculo de Saldo Optimo, y de las necesidades de Efectivo, pero, existen tcnicas que se pueden aplicar en ciertos casos particulares, que nos van a permitir recudir las necesidades de efectivo. Es de recordar que el efectivo o la Administracin del Efectivo va a depender directamente de las Entradas y de las salidas, por consiguiente las tcnicas de reduccin de necesidades de efectivo van a estar dirigidas a ellas.

Tcnicas dirigidas a las entradas de Efectivos

Sabemos que las entradas de efectivo van a depender de las ventas al contado y de las cuentas por cobrar, entonces la atencin del Director Financiero de centrar en ellos con el fin de acelerar las entradas de efectivo

Existen Empresas que demoran mucho en el proceso de la facturacin, ya que sus controles internos muchas veces son muy estrictos, por consiguiente trae un atraso en el proceso de facturacin; si es posible reducir este tiempo, las entradas de efectivo pudieran agilizarse.

Los cobros tambin puede agilizarse estableciendo oficinas de cobros en diferentes zonas, o contratando los servicios bancarios de un Banco de la Regin; en donde se crea necesario agilizar la cobranza. En este caso habra que analizar los costos de establecer una Oficina o del costo de los servicios del Banco, con los beneficios que se van a obtener, es decir, con una mayor rotacin en las cuentas por cobrar.

Disminuyendo la flotacin de los cheques, o cheques en trnsito, nos va a permitir contar con el dinero mas rpido. Se define flotacin de los cheques, el momento que transcurre desde que el cheque ha sido depositado en el banco, hasta el da en que se ha hecho efectivo el cobro del mismo, o el momento en que la Empresa puede disponer del dinero. Esto tambin se puede lograr, estableciendo un sistema de Banca concentrada, en donde se estableen Bancos regionales, donde son recibidos los cobros, los cuales los transfieren a un Banco Principal, que es manejado por la matriz

Estableciendo un Sistema de Caja Cerrada, en donde el cliente enva sus pagos a un apartado postal y el Banco se encarga de abrir por lo menos 2 veces diariamente el apartado y deposita los pagos directamente a la cuenta para luego informar de los pagos recibidos.Tcnicas dirigidas a las Salidas de Efectivo

Pero cmo podemos retrasar los desembolsos, a sabiendas que esto nos puede deteriorar la imagen?. Existen diferentes formas, todas dentro del marco legal, que nos va a ayudar a retrasar el desembolso de efectivo, estos son:

Demorar los pagos hasta el plazo dado, si se ha decidido no aprovechar el descuento; pero no hay que sobrepasarse de este limite, ya que puede traer molestia en los proveedores y stos tomar represalias contra la empresa

Cancelar con cheques de otra plaza, aprovechando as la flotacin de cheques. En este procedimiento es necesario llevar un buen control, ya que se est creando dinero, pero puede llegar un momento en que sea presentado el cheque antes de lo estipulado y la empresa quede mal ante el proveedor.

Concentrar los pagos de sueldos, dividendos y otros a una sola vez en un perodo, es decir, disminuir su periodicidad.

Mediante la utilizacin de los pasivos acumulados, especialmente: S.S.O. Caja de Ahorro, Sueldos, Impuestos, INCE y otros, la empresa puede generar efectivo, ya que se esta retrasando su cancelacin.

Otra forma de obtener efectivo sera a travs de los sobregiros bancarios y/o aperturando una Lnea de Crdito; utilizando as el dinero en otras inversiones que pueden generar un Ingreso Marginal.TECNICAS DE ACELERACION DE COBROS. ( esto creo q redunda en las tcnicas de entrada de efectivo ) BANCA DE CONCENTRACION.

Las empresas que cuentan con muchos establecimientos en todo el pas a menudo designan ciertas oficinas como centros de cobro para determinadas reas geogrficas. Los clientes remiten sus cheques a estas oficinas que a su vez depositan los pagos en los bancos locales. En momentos especficos o cuando es necesario, los fondos se transfieren por cable de los bancos regionales al banco de concentracin, o de desembolso, que enva los pagos de cuentas. Reduce la flotacin de cobro, al reducir componentes de flotacin postal y de compensacin.

ENVIOS DIRECTOS.

Cheque con Autorizacin Anticipada.

Cheque emitido por el beneficiario contra la cuenta de cheques de un cliente, por una cantidad previamente acordada. El cheque no requiere la firma del cliente debido a la autorizacin legal previa. La cantidad est previamente acordada por la empresa beneficiaria.

Cheque para Transferencia de Depsitos.

Un cheque girado a una de las cuentas bancarias de la empresa y depositado en una cuenta que sta tiene mantiene en otro banco, lo que acelera la transferencia de fondos.

DEMORA EN LOS DESEMBOLSOS

En relacin con las cuentas por Pagar, la empresa no slo desea pagar sus cuentas tan tarde como sea posible, sino que tambin demorar la disponibilidad de fondos para los proveedores y empleados, una vez se ha expedido el pago, en otras palabras, Maximizar la flotacin de desembolso.

TECNICAS DE DESEMBOLSO

DESEMBOLSO CONTROLADO

El uso estratgico de oficinas de correo y cuentas bancarias para aumentar la flotacin postal y la flotacin de compensacin respectivamente.

MANEJO DE LA FLOTACIN

Es un mtodo que consiste en pronosticar en forma consciente, la flotacin resultante(o demora), relacionada con el proceso de pago, y usarla para mantener sus fondos en una forma que gane intereses tanto tiempo como sea posible. Con frecuencia las empresas manejan la flotacin al extender cheques con fondos que an no se encuentran en sus cuentas de cheques.

FINANCIAMIENTO ESCALONADO

Una forma de manejar la flotacin consiste en depositar cierta proporcin de una nmina, o pago, en la cuenta de cheques de la empresa durante varios das sucesivos despus de la emisin real de un conjunto de cheques.CASO PRACTICO

EL PRESUPUESTO DE EFECTIVOEl presupuesto de efectivo, tambin conocido como flujo de caja proyectado, es un presupuesto que muestra el pronstico de las futuras entradas y salidas de efectivo (dinero en efectivo) de una empresa, para un periodo de tiempo determinado.

La importancia del presupuesto de efectivo es que nos permite prever la futura disponibilidad del efectivo (saber si vamos a tener un dficit o un excedente de efectivo) y, en base a ello, poder tomar decisiones, por ejemplo:

Si prevemos que vamos a tener un dficit o va a ser necesario contar con un mayor efectivo, podemos, por ejemplo:

Solicitar oportunamente un financiamiento.

Solicitar el refinanciamiento de una deuda.

Solicitar un crdito comercial (pagar las compras al crdito en vez de al contado) o, en todo caso, solicitar un mayor crdito.

Cobrar al contado y ya no al crdito o, en todo caso, otorgar uno menor crdito.

Si prevemos que vamos a tener un excedente de efectivo, podemos, por ejemplo:

Invertirlo en la adquisicin de nueva maquinaria o nuevos equipos.

Invertirlo en la adquisicin de mayor mercadera.

Invertirlo en la expansin del negocio.

Usarlo en inversiones ajenas a la empresa, por ejemplo, invertirlo en acciones.

Por otro lado, el presupuesto de efectivo nos permite conocer el futuro escenario de un proyecto o negocio: saber si el futuro proyecto o negocio ser rentable (cuando los futuros ingresos son mayores que los futuros egresos), o saber si seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contrada.

Informacin que podemos presentar a terceros, por ejemplo, al querer demostrar la rentabilidad del futuro negocio (por ejemplo, ante potenciales inversionistas), o al querer demostrar que seremos capaces de pagar oportunamente una deuda contrada (por ejemplo, al solicitar un prstamo a alguna entidad financiera).

Cmo elaborar un presupuesto de efectivo

Para elaborar un presupuesto de efectivo es necesario contar con los dems presupuestos de la empresa; a continuacin un ejemplo de cmo elaborar uno al contar con la siguiente informacin:

Supongamos que debemos elaborar el presupuesto de efectivo de una empresa comercializadora (empresa dedicada a la compra y venta de productos) para el periodo de los cuatro primeros meses del ao; los datos que tenemos son los siguientes:

se pronostica ventas de 300 unidades para el mes enero y un aumento del 10% a partir de febrero.

el precio de venta es de S/. 20.00 el cobro de las ventas se realiza el 60% al contado y el 40% al crdito a 30 das.

se pronostica compras de mercadera de 310 unidades para el mes de enero y un aumento del 10% a partir de febrero.

el precio de compra es de S/. 15.00 los proveedores permiten pagar la mercadera el 50% al contado y el 50% restante a crdito a 30 das.

se estiman gastos por remuneraciones del personal administrativo, alquileres, seguros y servicios por S/.250.00 mensuales (gastos administrativos).

se estiman gastos por remuneraciones del personal de ventas, comisiones, promocin y publicidad por S/. 230 mensuales (gastos de ventas).

el negocio cuenta con mobiliario y equipo que se deprecia en S/. 50 al mes.

se obtiene un prstamo por S/. 2 100 el cual debe ser pagado a partir de febrero en amortizaciones constantes de S/. 700 e intereses de S/. 504 en febrero, S/. 336 en mazo, y S/. 168 en abril.

el pago por impuestos por concepto de renta es del 2% de la utilidad disponible.

Para este ejemplo, antes de elaborar el presupuesto de efectivo, es necesario elaborar los presupuestos de ventas y cobros, ya que las ventas no se cobran el mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 60% en el mes que se realizan y el 40% restante al mes siguiente, y el presupuesto de efectivo muestra el efectivo que realmente ingresa o sale de la empresa.

Presupuesto de ventas

enerofebreromarzoabril

Unidades300330363399

Precio de venta20202020

TOTAL6000660072607986

Nota: las ventas empiezan en 300 unidades en enero y luego tiene un aumento constante del 10%.

Presupuesto de cobros

enerofebreromarzoabril

Contado (60%)3600396043564791.60

Crdito a 30 das (40%)240026402904

TOTAL3600636069967695.60

Nota: de las ventas de S/. 6 000 hechas en enero, cobramos el 60% (S/. 3 600) al contado y el 40% (S/. 2 400) al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.

Una vez elaborados los presupuestos de ventas y cobros, debemos elaborar los presupuestos de compras y pagos, ya que, igualmente, las compras no se pagan el mismo mes en que se realizan, sino que se pagan un 50% en el mes que se realizan y el 50% restante al mes siguiente.

Presupuesto de compras

enerofebreromarzoabril

Unidades310341375413

Precio de compra15151515

TOTAL465051155626.506189.15

Nota: las compras empiezan en 310 unidades en enero y luego tienen un aumento constante del 10%.

Presupuesto de pagos

enerofebreromarzoabril

Contado (50%)23252557.502813.253094.58

Crdito a 30 das (50%)23252557.502813.25

TOTAL23254882.505370.755907.83

Nota: de las compras de S/. 4 650 hechas en enero, pagamos el 50% (S/. 2 325) al contado y el 50% restante (S/. 2 325) al crdito al crdito a 30 das; lo mismo para los dems meses.

Una vez elaborados los presupuestos de compras y pagos, pasamos a elaborar el presupuesto operativo (estado de resultados proyectado), ya que es necesario determinar el monto que se debe pagar por concepto de impuestos.

Presupuesto operativo

enerofebreromarzoabril

Ventas6000660072607986

Costo de ventas465051155626.506189.15

UTILIDAD BRUTA135014851633.501796.85

Gastos administrativos250250250250

Gastos de ventas230230230230

Depreciacin50505050

UTILIDAD OPERATIVA8209551103.501266.85

Intereses504336168

UTILIDAD ANTES DE IMP.820451767.501098.85

Impuestos (2%)16.409.0215.3521.98

UTILIDAD NETA803.60441.98752.151076.87

Y, finalmente, asegurndonos de contar con toda la informacin necesaria, pasamos a elaborar el presupuesto de efectivo.

Presupuesto de efectivo

enerofebreromarzoabril

INGRESOS

Cuentas por cobrar3600636069967695.60

Prstamos2100

TOTAL INGRESOS5700636069967695.60

EGRESOS

Cuentas por pagar23254882.505370.755907.83

Gastos administrativos250250250250

Gastos de ventas230230230230

Pago de impuestos16.409.0215.3521.98

TOTAL EGRESOS2821.405371.525866.106409.80

FLUJO DE CAJA ECONMICO2878.60988.481129.901285.80

Amortizacin700700700

Intereses504336168

FLUJO DE CAJA FINANCIERO2878.60-215.5293.90417.80

ESTRATEGIAS DE ADMINISTRACIN DE EFECTIVO(esto creo q no va xq arriba tb lo menciona)A fin de utilizar mejor el efectivo en las empresas, se han ideados diferentes estrategias que a continuacin se describen.

a) Retraso en las Cuentas por Pagar; es decir pagar sus cuentas lo mas tarde posible, sin daar su reputacin crediticia

b) Administracin Eficiente del Inventario y la Produccin. c) Aceleracin de la Cobranza de Cuentas.

d) El Efecto Combinado