ESTADOS FINANCIEROS Para tener una visin coherente de cmo se desarrolla el negocio, primero es necesario comprender las partes que la componen. Este trabajo no es tan formidable como parece a primera vista, porque buena parte del tema ya es conocido por los directivos, que se habrn puesto en contacto con muchos aspectos del mismo en su trabajo; aunque en conjunto existen cientos de componentes, el nmero de los vitales es relativamente pequeo; aunque el tema es complicado, se basa en el sentido comn y, en consecuencia, puede razonarse una vez se han establecido las reglas bsicas. Este ltimo factor queda oscurecido a menudo por el lenguaje y, aunque la jerga tiene la ventaja de proporcionar una forma til y abreviada de expresar las ideas, tambin tiene el efecto de construir un muro impenetrable alrededor del tema que excluye o deja fuera al no especialista. Fundamental para este nivel de comprensin sobre el tema es el reconocimiento de que, en finanzas, hay cuatro principales documentos de los que el financiero obtiene los datos en bruto para el anlisis. Estos documentos son: El Balance General o Estado de Situacin El Estado de Ganancias y Prdidas o Estado de Resultados El Estado de Cambios en la Situacin Financiera o Estado de Fuentes y Usos El Estado de los Flujos de Efectivo A continuacin, ofrecemos una descripcin de cada uno de ellos, junto a su lgica subyacente. EL BALANCE GENERAL El anlisis de la situacin financiera, permite apreciar la estructura e interrelacin de sus componentes y, comparativamente, su evolucin. Elemento de informacin bsico para este examen, es el Balance General. El Balance General muestra la situacin que presentan los derechos, bienes y obligaciones de la empresa a una fecha determinada; a travs de sus grandes rubros: activo, pasivo y patrimonio. El balance puede ser considerado como un motor que tiene una cierta masa/peso a partir de la cual se genera la energa en forma de beneficios. Es una analoga til para explicar que una cantidad dada de beneficio debe generarse a partir de una masa determinada de activos en el balance. Cuando se elabora un balance para una compaa, se toma una instantnea de los activos empleados por esa compaa, y tambin de los fondos relacionados con esos activos; sin embargo, se trata de un documento esttico que refleja un instante en el tiempo. En consecuencia se deben tomar repetidas instantneas a intervalos fijos meses, trimestres, aos para ver como cambian los activos y los fondos con el paso del tiempo. Es un estado financiero que refleja la situacin patrimonial de la empresa a una fecha

determinada. Es un estado financiero que muestra la capacidad de pago de una empresa a una

fecha fija.

Es un estado financiero que muestra el activo, pasivo y capital de una empresa a una fecha determinada.

La situacin financiera se compone de los bienes, derechos, obligaciones u capital que tiene la empresa en un momento dado.

Los bienes y derechos integran el activo, las obligaciones y el capital formen el pasivo del balance.

BALANCE GENERAL

ACTIVO PASIVO y PATRIMONIO Bienes : uso, cambio Deudas obligaciones por pagar Derechos : Cuentas por cobrar Capital, aporte de los

propietarios. En que ha invertido la empresa? De donde se ha obtenido la

financiacin? Desde otro punto de vista, el activo refleja las inversiones que ha efectuado la empresa y el pasivo de donde han salido los fondos que han financiado dichas inversiones.

BALANCE GENERAL AL 31-12-2010

ACTIVO PASIVO y PATRIMONIO Caja y Bancos 900 Proveedores 3,400 Valores 500 Acreedores 1,500 Clientes 2,200 Tributos por Pagar 100 Letras por cobrar 3,100 Deuda a Largo Plazo 15,000 Existencias 8,500 Capital Social 10,000 Maq. Y Equipo 12,000 Reservas 1,000 Muebles y enseres 3,800 Total Activo 31,000 Total Pasivo 31,000 Del ejemplo se pueden apreciar las siguientes caractersticas del balance general:

- Siempre est referido a una fecha determinada - Se expresa en unidades monetarias. - El total del activo es siempre igual al total del pasivo. Estructura del Balance General Se debe presentar una estructura cuyo rendimiento sea de acuerdo a un criterio lgico contable, en la que el activo se ordena de acuerdo a una mayor convertibilidad en efectivo y el pasivo a una mayor exigibilidad en su cancelacin. El activo se ordena de mayor a

menor liquidez (la mayor facilidad que tiene un bien de convertirse en dinero). El pasivo se ordena de mayor a menor exigibilidad, un rubro ser ms exigible cuando menor sea el plazo de vencimiento. El balance se divide en cinco bloques principales. Estas cinco subsecciones pueden acomodar prcticamente todas las partidas que lo componen. Dos de los bloques estn en la do del activo y los tres restantes en el lado del pasivo. ESTRUCTURA Y EVOLUCIN DEL ACTIVO Para el anlisis de la estructura del activo, se tomar en cuenta la relacin porcentual de las diversas cuentas que componen las inversiones tanto a corto como a largo plazo. Se podr establecer, si el anlisis lo requiere, la estructura de los componentes respecto al monto total de las inversiones o activo total neto. Este examen es para determinar el grado de influencia que tiene cada uno de los elementos que conforman el activo as como su importancia en el esquema financiero de la empresa. El Activo est conformado por: Activo Corriente Activo no Corriente ACTIVO CORRIENTE Esta casilla contiene todos los activos a corto plazo de la compaa. Normalmente se convertirn de nuevo en dinero en poco tiempo. El activo corriente est constituido por los saldos acreedores de las cuentas que contienen, los fondos disponibles y aquellos bienes o derechos que se espera convertir en dinero en el corto plazo. El estudio del activo corriente permite apreciar el comportamiento del capital de operacin de la empresa. Las variaciones de este capital o fondo de operaciones es un indicador de los efectos que produce la poltica financiera ejercida. El grupo del activo corriente est formado por los siguientes sub grupos: Caja y Bancos Valores Negociables Exigible a corto plazo Existencias Diferidos y otros activos corrientes Caja Bancos: Se refiere a las partidas que involucran dinero en efectivo, cheques y otros efectos sobre los cuales la empresa ejerce libre disponibilidad. La cantidad en caja es a menudo no significativo, puesto que no es funcin de una empresa retener dinero en efectivo. De hecho, cuando se muestra una partida grande de caja en el balance, suele haber una razn muy especfica para ello, como una adquisicin planificada. Valores Negociables: Agrupa las inversiones en ttulos valores de carcter temporal que pueden convertirse en dinero en el momento que sea necesario para la empresa. Exigible a Corto Plazo: Se considera todos los efectos pendientes de cobro por la empresa a la fecha del balance y se clasifican en: Clientes, Letras o efectos por cobrar, Cuentas por cobrar diversas. Las cuentas as reclasificadas permiten establecer el grado

de importancia, as como el comportamiento de los saldos de las cuentas mencionadas. Cuando las existencias son vendidas a crdito se convierten en cuentas por cobrar; stas, a su debido tiempo se convierten en caja para la empresa. Las partidas que cubren las cuentas por cobrar diversas, incluyen acreencias de la empresa procedentes de operaciones distintas a las que se derivan de la explotacin de su giro, tales como: Prstamos a terceros, reclamos a terceros, intereses por cobrar, depsitos en garanta y cuentas por cobrar varias. Existencias: Agrupan las cuentas que representan los bienes de propiedad de la empresa destinada a la fabricacin de sus productos, al consumo, mantenimiento de sus servicios o la venta. El modelo para una empresa de produccin de bienes se divide en: Productos terminados, productos en proceso, materias primas y materiales auxiliares, envases y embalajes. Las existencias de materias primas se convierten en productos terminados. Cargas Diferidas: Agrupa los desembolsos por servicios recibidos que van a ser absorbidos en ejercicios siguientes. Las cuentas que conforman este sub grupo son: Intereses por devengar, seguros y alquileres pagados por adelantado, impuestos pagados por adelantado, entregas a rendir cuenta, cargas diferidas diversas. Las dos partidas significativas en esta parte del balance son las existencias y las cuentas por cobrar, que constituyen a menudo el 50% del activo total de la compaa. ACTIVO NO CORRIENTE El segundo bloque importante de activos es esa seccin del balance al que nos referimos como activo fijo, se utiliza ese trmino aunque el bloque contiene partidas que no encajan estrictamente en ese encabezado. Un trmino mas exacto sera inversiones a largo plazo. El activo no corriente est constituido por las inversiones permanentes de la empresa, y efectos no enajenados como bienes de cambio y derechos que son convertidos a largo plazo El grupo del activo no corriente est formado por los siguientes sub grupos: Cuentas por cobrara a largo plazo Filiales ( principal) y afiliadas Inversiones en valores Inmuebles, maquinaria y equipo Inversiones intangibles Cuentas por Cobrar a Largo Plazo: Est constituido por los derechos a favor de la empresa, reclasificados por vencimiento mayor de un ao. Filiales (o principal) y Afiliadas: Comprende el saldo deudor de las operaciones con las entidades asociadas con la empresa, sin incluir las operaciones de compra venta y las inversiones de capital con las compaas asociadas. Son cuentas puente. Inversiones en Valores: Representan los valores que se adquieren con la intencin de mantenerlos como partidas a largo plazo con el fin de : tener un control sobre otras empresas o una vinculacin con ellas; obtener rentas, en los casos de bonos u otros ttulos; ser miembro de instituciones sociales vinculadas directa o indirectamente con las actividades de la empresa; y cumplir con disposiciones legales y/o contractuales. Las inversiones a largo plazo suelen ser paquetes de acciones de otras compaas para

propsitos comerciales. En las contabilidades de grupo, estas compaas sobre las cuales la empresa madre tiene una influencia dominante ya sea en virtud del paquete de acciones que posee o por otro medio son totalmente consolidadas. Esto significa que los distintos activos y pasivos se reflejan en el balance principal. Las acciones de otras compaas participadas aparecen simplemente como inversiones. Inmueble, Maquinaria y Equipo: Agrupa las cuentas que representan los bienes tales como inmuebles, plantas, equipo, muebles y enseres, etc. destinados a ser usados en la produccin u otros usos de la empresa. Tienen las siguientes caractersticas: Una vida til relativamente larga; no son objeto de operaciones de venta; estn sujetos a depreciaciones, salvo el caso de los terrenos. Comprende los siguientes conceptos: Terrenos, edificios y otras construcciones, maquinaria, equipo y otras unidades de explotacin, unidades de transporte, muebles y enseres, equipos diversos, unidades de reemplazo, unidades por recibir, trabajos en curso. Depreciacin Acumulada: Est constituido por las cuentas que acumulas depreciacin por el uso, accin del tiempo u obsolescencia de los bienes incluidos en inmuebles, maquinaria y equipo. Inversiones Intangibles: Se refiere a los valores inmateriales que representan derechos para la empresa y que influyen en el movimiento generador de ingresos. Cuando los montos globales de este rubro sean materialmente importantes, se efectuarn las clasificaciones necesarias, desagregando las cifras que presentan los estados financieros, con el objeto de enfocar los anlisis pertinentes. Amortizacin Acumulada: Lo conforman las cuentas que acumulan amortizacin del costo de las inversiones intangibles. La cuestin de si los valores del balance deben ajustarse o no para que reflejen los valores actuales del mercado ha sido desde hace aos un tema de discusin. En momentos de gran inflacin, los valores de las propiedades se vuelven irreales a menudo en proporcione considerables -, y se recomienda que sean actualizados. Sin embargo, es importante sealar que el balance no intenta reflejar el valor de mercado de los activos individuales de la compaa. Aunque los compradores o vendedores en perspectiva deben, por supuesto, examinar atentamente estos asuntos. ESTRUCTURA Y EVOLUCIN DEL PASIVO El estudio de la estructura y evolucin del pasivo se sujeta fundamentalmente en los mismos clculos que se efecta para el anlisis del activo. Las cuentas del pasivo se dividen en tres grandes grupos:

Pasivo corriente

Pasivo no corriente; y

Patrimonio PASIVO CORRIENTE

En el pasivo corriente se agrupan las cuentas que registran las obligaciones cuyo pago debe efectuarse ene el corto plazo. El anlisis del pasivo corriente permite determinar la capacidad de endeudamiento a corto plazo y sus cifras constituyen elemento base para el estudio de la duracin de los crditos concedidos a la empresa. Este pasivo est conformado por los siguientes conceptos: Sobregiros Bancarios Tributos por pagar Gastos y participacin por pagar Proveedores Letras por pagar Remuneraciones por pagar Dividendos por pagar Cuentas por pagar diversas Provisiones diversas Parte corriente de la deuda a largo plazo Filiales (o principal) y Afiliados Sobregiros Bancarios: Son los crditos bancarios que se reflejan en los saldos acreedores de la cuenta caja y bancos del activo corriente. Tributos por Pagar: Representa la deuda por impuestos, contribuciones y otros tributos a cargo de la empresa. Gastos y Participaciones por Pagar: Representa las obligaciones que contrae la empresa con los trabajadores. Proveedores: Son las obligaciones que contrae la empresa por las operaciones normales del negocio, derivadas de la compra de bienes y servicios, y gastos incurridos en la explotacin del negocio. Letras por Pagar: Lo constituyen las obligaciones expresadas en letras de cambio, que contrae la compaa por las operaciones normales del negocio, derivadas de la compra de bienes, gastos incurridos en la explotacin del negocio y financiacin del capital. Dividendos por Pagar: Es la parte de los beneficios que la empresa tiene por pagar a los accionistas. Cuentas por Pagar Diversas: son obligaciones que contrae la compaa por operaciones conexas al negocio. Filiales y Afiliadas: Comprende la suma de los saldos acreedores de las operaciones con las entidades asociadas con la empresa sin incluir las operaciones de compra y venta. Provisiones Diversas: Expresa las obligaciones que razonablemente pueden comprometer los fondos del capital de trabajo en el prximo ejercicio, como es el caso de la provisin para garantas a clientes (servicios y/o representaciones), o para prdidas previsibles en operaciones de venta a futuro.

Parte Corriente de la Deuda a Largo Plazo: Lo constituyen los saldos de las deudas a largo plazo que deber ser liquidados a corto plazo. PASIVO NO CORRIENTE Agrupa las cuentas que registran los medios de financiamiento a disposicin de la empresa de una manera permanente y durable, y por extensin, las ganancias diferidas. Asimismo, incluye los saldos de las deudas a corto plazo que deben ser liquidadas a largo plazo El pasivo no corriente est conformado por los siguientes conceptos: Parte no corriente de las cuentas por pagar Deudas a largo plazo Filiales (o principal) y afiliadas Provisin para beneficios sociales (CTS) Menos: adelanto por tiempo de servicios Ganancias diferidas Parte Corriente de Cuentas por Pagar: Est conformado por los saldos de las deudas a corto plazo que deben ser liquidadas a largo plazo. Deudas a Largo Plazo: Representa las obligaciones y deudas a cargo de la empresa con vencimiento mayor de un ao. Filiales y Afiliadas: Comprende la suma de los saldos acreedores de las operaciones con las entidades asociadas con la empresa, sin incluir las operaciones de compra y venta y cuyo vencimiento es a largo plazo. Provisin para Beneficios Sociales (CTS): Son las obligaciones en curso por derechos del personal, que se deben liquidar en fecha indeterminada y, generalmente, previo cumplimiento de ciertas condiciones, como el caso de las compensaciones por tiempo de servicios o jubilaciones del personal, que se calculan en previsin del probable empleo de fondos, generalmente a largo plazo. Adelanto por Tiempo de Servicios: Son las sumas entregadas a cuenta de compensacin por tiempo de servicios. Ganancias Diferidas: Representan por un lado, los ingresos y costos de las operaciones formalizadas en un ejercicio cuya liquidacin parcial o total se debe realizar en el ejercicio, o ejercicios posteriores; y por otro lado, las ventas o utilidades diferidas cuya liquidacin, asimismo, se realizar en ejercicios posteriores. PATRIMONIO El examen de la estructura y evolucin del patrimonio de la empresa se lleva a cabo siguiendo el proceso descrito tanto para el anlisis del activo como para el pasivo. Comprende el anlisis de los siguientes conceptos: Capital social Capital adicional Excedente de revaluacin Reservas Utilidades retenidas o prdidas acumuladas

Utilidad del ejercicio. Capital Social: Representa las inversiones o aportes de los accionistas, socios o dueos. Capital Adicional: Son las donaciones recibidas en efectivo o valores atribuidos a las recibidas en especie, primas de emisin y otras, as como otros aspectos anlogos. Excedente de Revaluacin: Es el incremento neto del mayor valor atribuido a los bienes del activo fijo para corregir las fluctuaciones monetarias o de precios. Reservas: Constituyen las detracciones de beneficios destinados por ley, estatutos o acuerdos de los accionistas, a fines especficos o eventualidades. Utilidades Retenidas o Prdidas Acumuladas: Representa beneficios no distribuidos o aplicados; o las prdidas no resarcidas. El estudio del patrimonio es importante porque en l se refleja el efecto que produce la gestin financiera. Cuando esta es positiva, se incrementa el patrimonio y a la inversa, cuando se producen prdidas el patrimonio se mostrar declinante. Sus fluctuaciones expresan situaciones significativas que se manifiestan al efectuar comparaciones con la utilidad generada o con otros valores del balance al efectuar el examen de los coeficientes financieros. ESTRUCTURA Y EVOLUCIN DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS Es estudio de las cuentas de gestin, propiamente, de las cuentas de resultado, se realiza en base al estado de ganancias y prdidas. El anlisis de los elementos que componen este estado financiero de importancia singular; su apreciacin estructural y su comportamiento a travs del tiempo, revelan aspectos interesantes que ayudan a conceptuar el fenmeno de la rentabilidad financiera. De utilidad para el anlisis en mencin constituyen otras informaciones adicionales tales como: Estado de las cuentas de explotacin Estado detallado de las cuentas de ingreso Estado detallado de las cuentas de gastos Informe desagregado del costo de produccin El Estado de Ganancias y Prdidas deber contener, en general, la siguientes partidas: Ventas Brutas (-) Descuentos y devoluciones en ventas Ventas Netas (-) Costo de bienes o servicios vendidos Resultado Bruto (Utilidad o prdida) (-) Gastos de comercializacin u operativos (-) Gastos de administracin (-) Gastos financieros Resultado de Operacin (utilidad o prdida) (+) Otros ingresos (-) Otros egresos (+/-) Ajustes de ejercicios anteriores Resultado Antes de Deducciones (-) Participaciones y deducciones

Resultado Antes de Impuestos (Utilidad o prdida) (-) Impuesto a la renta Resultado del Ejercicio Anlisis de las Ventas: En las empresas, el volumen de los ingresos est constituido por las ventas. En aquellas de produccin diversificada ser necesario conceptuar los componentes de la produccin vendida, por productos en orden de importancia o por grupos de productos de acuerdo a las nomenclaturas particulares de cada empresa. Esta clasificacin es importante a fin de determinar el comportamiento estructural y/o evolutivo, de los diversos elementos que componen las cifras de ventas. En hojas de trabajo preparadas para el caso se anotarn las cifras vendidas durante los periodos que se estudie. Importante, a modo de coadyuvar al planeamiento financiero, ser establecer el grado de frecuencia de las ventas, por lo cual se consignarn las variaciones mensuales que han de permitir observar el comportamiento de la demanda de los mismos. Cuando los periodos analizados son muchos podr confeccionarse un cuadro para el anlisis estructural o vertical y otro para el anlisis evolutivo u horizontal. El anlisis de las ventas descansa sobre el examen de dos elementos fundamentales: El volumen y el Precio. El volumen de las ventas podra descomponerse en atencin al tipo de artculos que produce la empresa; sin embargo, cuando los artculos de venta son numerosos ser importante para el anlisis tomar slo los mas significativos cuidando que su valor numrico en conjunto alcance por lo menos el 90% del valor de las ventas totales. En cuanto al precio, las empresas que producen artculos de distintos precios unitarios pueden dar lugar a que las variaciones del volumen tengan un sentido inverso a las variaciones que presentan las ventas reales tomadas a precios constantes. Las alzas generadas en las ventas adquieren efectos relativos si el nivel de los precios del sector en que se ubica la empresa analizada revela un incremento desproporcionado. Cuando sea posible, se tomarn en cuenta los ndices de precios sectoriales para deflactar el valor de las ventas, cuando no, habr que determinar su comportamiento a travs de los precios corrientes. Costo de Ventas: El anlisis del costo de ventas, supone tomar en consideracin el costo total de la produccin. Para el efecto ser de singular importancia contar con un estado de explotacin de donde se obtengan los datos para confeccionar el cuadro que permita establecer el clculo del costo de los productos vendidos.

COSTOS DE VENTAS

MATERIA PRIMA Inventario Inicial xxxxx (+) Compras xxxxx (-) Inventario Final (xxxx) COSTO DE MATERIAS PRIMAS UTILIZADAS xxxxx (+) Mano de Obra (sueldos y jornales directos) xxxxx (+) Gastos de Fabricacin xxxxx TOTAL COSTO DE PRODUCCION xxxxx

Inventario Inicial de Productos en Proceso xxxx (-) Inventario Final de Prod. En Proceso (xxx) Inventario Inicial de Productos Terminados xxxx (-) Inventario Final de Prod. Terminados (xxx) xxxxx COSTO DE VENTAS XXXXX El costo de ventas es influido por el mtodo aplicado para la valuacin de los inventarios; por lo que ser importante determinar previamente si las evaluaciones practicadas son uniformes a fin de que los resultados econmicos no sean acondicionados por mtodos de valuacin diferente, especialmente, en periodo de fluctuaciones de precios. El anlisis del costo de ventas permite conocer el costo de produccin del periodo a travs del examen de sus componentes. El estudio del costo de las materias primas utilizadas es de necesidad imprescindible, muchas veces las variaciones de los precios de compra de las mismas son efectos de decisiva significacin en el comportamiento del costo de produccin. Por tanto, el examen de la evolucin de los precios y del volumen de compra es de utilidad significativa. Lo anterior, supone la preparacin de hojas de trabajo en donde ha de establecerse el anlisis tanto vertical como horizontal de las materias primas en cuanto a su volumen, y horizontal en cuanto a su precio. Para el efecto, cuando las materias primas empleadas sean numerosas, se clasificarn las ms importantes de modo tal que su valor real en conjunto cubran porcentualmente un mnimo del 90%; si stas son pocas, el examen deber abarcar el 100% de su valor real. Otro aspecto importante, es el estudio del costo de los salarios imputados al costo de produccin, las variaciones crecientes pueden significar un incremento del costo, o un probable aumento en el volumen de produccin. Cuando las variaciones crecientes se deben a incrementos de personal altamente calificado, puede ser causa de una variacin favorable de la calidad del producto fabricado por la empresa. Las variaciones decrecientes pueden tener consigo una disminucin del costo de produccin, o ms `probablemente, un descenso en el volumen de produccin. Cuando estas variaciones decrecientes se deben a bajas de personal de fbrica altamente calificado, puede traer aparejada una disminucin de la calidad del producto. Consecuentemente, el anlisis del costo de la mano de obra se deber realizar desde el punto de vista evolutivo y estableciendo una clasificacin especial que deber considerar: Personal calificado; Personal semicalificado; Personal no calificado. Las obras de trabajo debern contener las cifras desagregadas de las cargas provenientes de los salarios que se imputan al costo de produccin. Es necesario mencionar que este anlisis debe considerar el estudio de las cargas por efecto de contribuciones sociales; as como las que provienen de la aplicacin de las normas legales y disposiciones laborales vigentes. El examen de los gastos de fabricacin, incluye el anlisis de los materiales auxiliares, energa y otros gastos de fabricacin que se usa en el proceso productivo. El conjunto de estos gastos ms la sumas que representan el monto de materia prima utilizada y el pago de mano de obra mas las variaciones que registran los inventarios, es lo que constituye el costo de ventas, cuyo examen es de primordial importancia en el anlisis de las cuentas de resultados. Utilidad o Prdida Bruta: Est determinada por la diferencia entre el valor de las ventas menos el costo de lo vendido. El examen de la utilidad bruta se realiza desde el punto de vista evolutivo, por tanto ser necesario exponer en las hojas de trabajo las cifras en

sentido horizontal. Cuando sea oportuno se podr determinar los mrgenes brutos de utilidad por productos o grupos tipificados por la propia empresa, lo que ha de permitir establecer los cambios operados en las ventas como resultados de las variaciones del precio de venta o unidades vendidas; en el costo, como resultado de las variaciones del costo unitario o nmero de unidades vendidas. Se podr acompaar los datos del cuadro que se expone: Ventas Netas xxxxx xxxxx xxxxx Menos: Costo de Ventas xxxxx xxxxx xxxxx N de unidades vendidas xxxxx xxxxx xxxxx Utilidad bruta unitaria xxxxx xxxxx xxxxx Precio de venta unitario xxxxx xxxxx xxxxx Costo de venta unitario xxxxx xxxxx xxxxx Utilidad bruta xxxxx xxxxx xxxxx Anlisis de los Gastos Operativos: El comportamiento de los gastos operativos en su relacin con las ventas netas, es de importancia en el estudio de las cuentas de resultado. Estos varan esencialmente de un ao a otro, dependiendo del volumen de ventas y de la poltica de operaciones que desarrolla la empresa. Este anlisis ha de llevarse a cabo tomando en cuenta dos grupos importantes:

Gastos de comercializacin

Gastos administrativos y generales Los Gastos de Comercializacin: El examen de los gastos de comercializacin supone ordenar todas las partidas de gastos en hojas de trabajo calculando su relacin porcentual respecto a las ventas del periodo analizado; y las fluctuaciones respecto a un periodo base. El examen as practicado revela valiosas informaciones cuando simultneamente se analizan las ventas totales. Si el aumento de los gastos comparativamente es mayor que el incremento de las ventas, supone que el rendimiento de stas ha disminuido, probablemente, cuando el examen exprese sentido inverso, las ventas han adquirido un rendimiento favorable. La fluctuacin de esos gastos generalmente se acondicionan a la fluctuacin de las ventas. Cuando las cifras revela variaciones excepcionales, podr ser por:

Accin de mayores gastos incurridos para promocionar ventas sin que stas hayan aumentado su valor;

Efecto de promociones cuyos beneficios estimados no se han obtenido;

Incremento del nivel de precios que afecta los gatos en proporcin mayor al incremento de los precios de venta.

Gastos Administrativos y Generales: Las partidas ms importantes de lo que cuesta vender lo producido se involucra en este grupo. Comprende los gastos de personal no imputados a la produccin, primas de seguros, alquileres, gastos de representacin, compra de tiles de oficina y otros gastos administrativos generales. Las cifras de todas las partidas que constituyen este rubro debern escribirse verticalmente en hojas de trabajo. Calculando su estructura porcentual y su tendencia si se trata si se trata del examen de dos ms periodos. Al igual que el examen de los gastos de comercializacin, su apreciacin respecto al valor vendido es indicativo de una mayor o menor productividad de las ventas, revelando su examen, los efectos de la poltica comercial.

Gastos Financieros: Los gastos financieros tienen ntima relacin con el anlisis de la capacidad de pago de la empresa, cuando esta es deficiente, la necesidad del crdito bancario o de otra institucin financiera influye en las variaciones de las cifras de los egresos financieros. Otros Ingresos y Otros Egresos: Es importante el examen desagregado y separado de los rubros otros ingresos y otros egresos. En el rubro de otros ingresos es de conceptuar fundamentalmente los ingresos financieros, ste es significativo cuando se relaciona con el examen de las partidas del activo exigible. Los ingresos extraordinarios por venta de activos no corrientes, cuando son importantes, debern analizarse detalladamente. Las partidas de otros egresos se deben analizar individualmente. Es importante tambin las prdidas extraordinarias que por causas fortuitas se pueden producir en la empresa; en algunos casos, las cifras son realmente representativas e influyentes en su situacin financiera. Las cifras importantes de egresos e ingresos correspondientes a otros ejercicios, cuando existen, deben considerarse en forma separada.

EL ANALISIS FINANCIERO Es un instrumento de diagnstico empresarial que consiste en relacionar las diversas cuentas que integran los Estados Financieros, valindose de ratios (razones, coeficientes, ndices financieros o proporciones), permitiendo evaluar los aspectos favorables y desfavorables de la situacin econmica y financiera de la empresa, en el pasado, presente y futuro. Los Estados Financieros que sirven de base para el anlisis mediante razones son: El Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas. Estas relaciones nos ofrecen indicadores que permiten apreciar el desenvolvimiento de la funcin financiera en la empresa. En base a las cifras de los estados financieros se pueden establecer interrelaciones. En algunos casos ser necesario contar con informacin adicional a las que aparecen en los estados financieros. Objetivos: * Bsqueda permanente del equilibrio financiero, esto es, la adecuacin constante de

todos los flujos monetarios que permitan la medicin de la rentabilidad de los capitales invertidos.

* Establecer interrelaciones entre los componentes ms significativos de los estados financieros.

Elaboracin del Informe de Anlisis Econmico - Financiero Se debe tener las siguientes consideraciones: .- Normalmente la persona que lo ha de leer no tiene mucho tiempo. .- Generalmente, el que lo lee no tiene conocimientos profundos del anlisis financiero. En razn de esto, el informe debe reunir las condiciones siguientes: . Sencillo: No debe decir ms de lo necesario. . Claro: Debe ser comprensible para el lector. . Completo: Debe reflejar las conclusiones relevantes con su demostracin. . Estructurado: La estructura del informe ha de ser lgica y coherente. El informe de anlisis econmico financiero puede tener la estructura que se detalla:

Objetivos: Explicar que se persigue con el informe y con el anlisis

Diagnstico: Resumen de los problemas detectados con su

Demostracin y las consecuencias. Recomendaciones: Medidas que se proponen para solucionar los

problemas mencionados en el diagnstico con la demostracin de la conveniencia de las recomendaciones.

Ratio: Es el cociente obtenido al comparar dos datos. Limitaciones del anlisis financiero: 1. Una sola razn en forma aislada no proporciona informacin necesaria para

determinar la situacin y el rendimiento de una empresa. Es necesario un grupo de indicadores financieros para que permitan llegar a conclusiones razonables en torno a la situacin financiera

2. Los balances generales reflejan la situacin de la empresa en un momento

determinado, por eso debe verificarse que las fechas de comparacin sean las mismas de no ser as se puede llegar a conclusiones errneas.

3. Es importante verificar y asegurarse que la informacin que presentan los Estados

Financieros se hayan elaborado de la misma manera, ya que el uso de prcticas contables distintas afectan la comparabilidad.

4. Las razones financieras son herramientas extremadamente tiles. Sin embargo, tal

como sucede con otros mtodos, deben usarse con cautela y no de una manera mecnica e irreflexiva.

5. Las razones financieras por si mismas no proporcionan respuestas completas para

las preguntas sobre el desempeo de una empresa. De manera creciente se ha reconocido que los ndices financieros de una empresa deben relacionarse con las tendencias observadas en los factores estratgicos y econmicos que afectarn a la empresa a lo largo del tiempo.

Anlisis del Balance El anlisis del balance es el primer paso del anlisis econmico - financiero y pretende evaluar los siguientes aspectos: a. Situacin de liquidez: Se podr atender las obligaciones de corto plazo? b. Endeudamiento : Es correcto el endeudamiento en tiempo y cantidad? c. Garanta : Tiene las suficientes garantas patrimoniales frente a terceros?

d. Gestin de Activos: Es eficiente la gestin de activos en que invierte la empresa? e. Equilibrio Financiero: Est el balance suficientemente equilibrado desde el punto de

vista financiero? Anlisis Porcentual: Cuando el balance se encuentra ordenado se empieza por el clculo de porcentajes, esto permitir observar de qu manera est estructurada financieramente la empresa.

BALANCE GENERAL Al 31-12-XX

(Nuevos Soles) ACTIVO % PASIVO % Disponible 6 8 Exigible a corto plazo 45 58 Exigible 8 10 Exigible a largo plazo 10 13 Realizable 33 43 Patrimoniales 22 29 Inmovilizado 30 39 Total 77 100 Total 77 100 Una vez obtenido los porcentajes se pueden obtener algunas conclusiones: . El activo corriente ha de ser casi siempre mayor que el pasivo corriente para que la

empresa no tenga problemas de liquidez y pueda cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

En relacin con esto, se presentan estas situaciones: a) Si el activo corriente es mayor que el pasivo corriente, la razn es correcta, la

empresa no tendr problemas de liquidez. b) Si el activo corriente es menor que el pasivo corriente se debe tener precaucin,

la empresa puede tener problemas de liquidez y no poder cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

c) Si el activo corriente es mayor al doble del pasivo corriente, se debe prestar

atencin, porque es posible que la empresa haya sobredimensionado sus activos circulantes y esta situacin le puede restar rentabilidad.

d) El disponible ms exigible ha de igualar aproximadamente a la obligacin

inmediata, nos referimos a las deudas por cancelar en aproximadamente 30 das. Se pueden presentar tres situaciones:

* El disponible ms exigible iguala aproximadamente a la obligacin a 30 das,

es correcto, la empresa no tendr problemas de liquidez.

* El disponible ms exigible es menor que el pasivo a 30 das, debe tener precaucin, es posible que la empresa tenga problemas para atender sus pagos.

* El disponible ms exigible excede al pasivo a corto plazo, debe prestar

atencin es posible que la empresa tenga exceso de efectivo, que no est invirtiendo en inversiones rentables a corto plazo.

e) Segn el giro de la empresa, los capitales propios deberan representar

aproximadamente el 50% del total del pasivo, este porcentaje es necesario para que la empresa sea solvente y no recurra a un endeudamiento excesivo. Se presentan tres situaciones:

* Los capitales propios deberan representar cuando menos el 50% del

pasivo, es correcto, la empresa est capitalizada. * Los capitales propios representan menos del 50% del pasivo, precaucin, la

empresa podra no tener la solvencia necesaria y por lo tanto no ser sujeto de endeudamiento.

* Si los capitales propios representan muestran un porcentaje mucho mayor al

50% del pasivo, atencin, la empresa podra tener capital en exceso y no estar obteniendo una mejor rentabilidad.

Anlisis Grfico: Los grficos de tendencia del Balance, EEGGPP, as como de las razones financieras; permiten obtener una visin ms clara de la situacin de la empresa. 1, 9XX % 1, 9YY % Ventas 30,810 100 78,249 100 Costo de ventas (18,486) 60 (43,036) 55 Gastos administrativos y ventas (3,081) 10 (3,800) 5 Gastos financieros (5,545) 18 (6,283) 8 Participaciones y deducciones (1,220) 4 (8,249) 10 Impuesto a la venta (1,239) 4 (8,418) 11 Utilidad neta 1,239 4 8,418 11 Grfico Ventas Gastos Administrativos, Ventas y financieros Impuesto a la Renta

55%

11

11 10

13

Utilidad Participaciones y Neta Deducciones PRINCIPALES RAZONES FINANCIERAS 1. Estructura Financiera a Corto Plazo

Liquidez corriente Liquidez de tesorera o prueba cida Liquidez inmediata o de efectivo Capital de trabajo Periodo promedio de cobros Periodo promedio de pagos Rotacin de los inventarios Importancia de las ventas al contado 2. Estructura Financiera a largo Plazo Independencia a largo plazo Endeudamiento a largo plazo Endeudamiento total Endeudamiento del activo fijo Rotacin del activo total Rotacin del patrimonio Estructura de las Inversiones 3. Rentabilidad Financiera

Rentabilidad bruta Rentabilidad neta Rentabilidad del patrimonio Rentabilidad de la inversin o general Rentabilidad sobre las acciones 1. ESTRUCTURA FINANCIERA A CORTO PLAZO 1.1 Razones de Liquidez: denominadas tambin ratios de tesorera o de estructura

financiera, son el medio de apreciar la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones a corto plazo, corrientes o circulantes. Se caracterizan por centrar el anlisis en el activo y pasivo corrientes.

1.1.1. Liquidez Corriente:

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Es uno de los indicadores ms utilizados en el anlisis financiero, resulta de

medir los fondos disponibles y todos los dems elementos que constituyen el

activo corriente frente al pasivo corriente. Este ndice revela la posibilidad de la administracin financiera para cumplir con el pago de sus obligaciones a corto plazo. En la prctica un coeficiente aproximado a 2 significa que no hay problemas de liquidez aun cuando no significa una situacin financiera favorable, pero es conveniente que las cifras adquieren esta posicin, ya que un coeficiente menor puede expresar problemas en la atencin de pagos lo que implicara desequilibrio en la liquidez y podra afectar al capital de trabajo. Si el ratio es superior a 2 puede significar que se tiene activos circulantes ociosos y por lo tanto puede perder rentabilidad.

1.1.2. Liquidez de Tesorera o Prueba Acida

ACTIVO CORRIENTE (INVENTARIOS + OTROS ACTIVOS)

PASIVO CORRIENTE Establece la relacin entre los fondos disponibles ms los efectos de fcil

realizacin, con las obligaciones corrientes. Es una medida ms severa que permite evaluar crticamente la liquidez de la empresa se deducen los inventarios y otros activos porque constituyen la parte menos lquida del activo a corto plazo, es importante un anlisis detallado del exigible a fin de eliminar la influencia de las cuentas de cobranzas dudosa.

Esta medida es ms significativa en cuanto a la determinacin de la liquidez, ya

que el cuociente que se obtiene permite establecer con mayor consistencia, la cobertura de las obligaciones que mantiene la empresa a muy corto plazo.

Se debe acotar que el coeficiente en mencin no es un indicador de una

eficiente estructura financiera. Una relacin positiva probablemente podr revelar una poltica de administracin financiera razonable; mas no necesariamente, la eficiencia de la estructura financiera.

1.1.3. Liquidez Inmediata o de Efectivo

CAJA BANCOS + VALORES NEGOCIABLES

PASIVO CORRIENTE (a 30 das) Llamada prueba supercida, es un examen ms profundo de la liquidez ya que

considera la relacin entre caja y bancos ms los valores negociables, frente a las deudas de vencimiento a corto plazo, generalmente a treinta das.

Al concentrarse el numerador de esta razn en las disponibilidades de efectivo

en caja y bancos el ndice obtenido se constituye en la medida ms penetrante de la liquidez, cuanto ms elevada sea la razn mayor ser la disponibilidad de efectivo para el pago de las deudas.

El efecto de este coeficiente se identifica con el examen de los presupuestos de

caja. Sirve para medir la capacidad lquida de pago que tiene la empresa respecto a sus obligaciones ms prximas. Contribuye adems a una mejor interpretacin de los ndices enunciados anteriormente.

Para el clculo de esta razn, es necesario contar con los datos del balance para el numerador; para el denominador, ser importante obtener informacin extracontable que seale las obligaciones que se vencen en el mes siguiente, propiamente un presupuesto de egresos de caja 30 das.

1.1.4. Capital de Trabajo

ACTIVO CORRIENTE - PASIVO CORRIENTE

Llamado fondo de maniobra o capital de trabajo neto, es una cifra monetaria y

no propiamente una razn financiera. En el grado en que el activo corriente supere al pasivo corriente, la empresa dispondr de mayores recursos que financien sus actividades operativas, constituyendo adems un ndice de estabilidad financiera o de proteccin marginal para sus acreedores, ya que la empresa podr soportar periodos de depresin recesivos o emergentes.

1.2 Razones de Rotacin o Poltica Comercial: Conocidas como ratios de

gestin, actividad o ratios operativos, constituyen un medio para evaluar el nivel de actividad, as como para medir la eficiencia en la gestin de los recursos financieros de la empresa. Generalmente esta evaluacin de la actividad recae sobre las cobranzas, los pagos, los inventarios, los activos fijos y el activo total.

Los coeficientes que se examinan sirven para determinar el grado de eficiencia

de la administracin financiera, concurrente con la poltica comercial que desarrolla.

1.2.1. Periodo Promedio de Cobros

CLIENTES + LETRAS O EFECTOS POR COBRAR x 360 das

VENTAS AL CRDITO Plazo promedio de cuentas por cobrar, das de venta pudiente de cobro. Es el

nmero de das promedio en que se recuperan los crditos concedidos. El mayor o menor coeficiente est sujeto a la calidad del mercado de los productos que comercializa la empresa. Un mercado amplio marcar un coeficiente elevado y un mercado reducido o estacionario dar lugar a un coeficiente bajo.

Mide el plazo promedio del crdito que la empresa otorga a sus clientes y le

permite a la vez evaluar la poltica de crditos y cobranzas empleadas. Este ratio es significativo, de acuerdo con la poltica de la empresa, ya que

mientras menor sea el nmero de das obtenido como periodo de recupero, la liquidez de las cuentas por cobrar ser mayor, obtenindose una mayor efectividad en la poltica de cobranzas de la empresa.

Para evaluar la estructura de las cuentas por cobrar y el nivel de liquidez de los

crditos, se debe examinar con mayor amplitud la antigedad de las mismas, para ello es preciso desdoblarlas segn la fecha de emisin de las facturas.

1.2.2 Periodo Promedio de Pagos

PROVEEDORES + LETRAS POR PAGAR COMERCIALES x 360 das COMPRAS AL CRDITO

Expresa la capacidad de la empresa para cumplir con los proveedores. Es un

elemento indicador de la poltica de pago, su posicin califica el grado de suficiencia de capital de trabajo, determinando la velocidad de rotacin de las deudas, es decir, el nmero de das en que las compras que se efectan al crdito son canceladas con fondos lquidos, de la empresa.

Cuanto menor sea el nmero de das obtenidos, significa que la empresa

cancela en menos tiempo sus obligaciones provenientes de las compras al crdito.

1.2.3. Rotacin de Inventarios

EXISTENCIAS PROMEDIO x 360 das

COSTO DE VENTAS Indica la rapidez o velocidad con que los inventarios se convierten en cuentas

por cobrar mediante las ventas, al determinar el nmero de veces que rota el stock promedio durante un ao. Asimismo los inventarios constituyen el elemento de mayor incidencia en el activo corriente, de ah que es importante conocer el volumen de producto que la empresa mantiene en stock. A menudo, los volmenes elevados de existencias traen consigo una baja de la disponibilidad de efectivo.

El coeficiente indica el nmero de veces que rota el inventario respecto al

volumen total de ventas. Relacionando este coeficiente con el nmero de das del ao, se obtiene la cantidad de das que permanece inmovilizada.

1.2.4 Importancia de las Ventas al Contado

VENTAS AL CONTADO

VENTAS TOTALES ndice no muy comn, es importante en las empresas que realizan ventas al

crdito y al contado indistintamente, la habilidad de la empresa para orientar las ventas al contado, es de especial consideracin, porque permite establecer la capacidad del incremento de los fondos lquidos y el consecuente fortalecimiento del capital de trabajo.

El mayor coeficiente supondr que existe un aceleramiento de las ventas al

contado que demuestra el rpido efecto de recuperacin del capital de operacin invertido; el menor coeficiente determinar el efecto contrario. La inmediata conversin de las ventas, en efectivo, contribuye como se ha dicho a incrementar los fondos lquidos; pero las ventas al crdito cuya conversin se traduce en documentos por cobrar son un coadyuvante en el incremento del capital de operacin, aunque la disponibilidad a que da lugar apareje un costo adicional por la respectiva financiacin.

2. ESTRUCTURA FINANCIERA A LARGO PLAZO 2.1 Razones de Endeudamiento o Solvencia: Denominados tambin Coeficientes

de Autonoma, se definen como aquellos indicadores que permiten conocer principalmente, la contribucin de los propietarios, frente a la de los acreedores o terceros. Es obvio que a mayor endeudamiento, menor probabilidad de pago a los acreedores.

2.1.1 Independencia Financiera o Apalancamiento Financiero

PASIVO CORRIENTE + PASIVO NO CORRIENTE

ACTIVO TOTAL Se le conoce tambin como endeudamiento del activo, tiene como objetivo

medir el grado en que el activo total o las inversiones totales de la empresa son independientes de las fuentes de financiamiento proporcionadas por terceros. Es de significativa utilidad porque es un indicador de solvencia financiera as como por los efectos que produce en el retorno de la inversin y en la capacidad de endeudamiento.

Mientras ms elevada sea esta razn mayor ser l palanqueo financiero de la

empresa, ya que ms alto ser el aporte de recursos financieros de terceros que la empresa est utilizando en la generacin de utilidades.

2.1.2 Autonoma a Largo Plazo

PASIVO A LARGO PLAZO + PATRIMONIO NETO

ACTIVO TOTAL Determina como se han financiado las inversiones totales de la empresa. Nos

permite medir la participacin del capital propio y de terceros de larga permanencia en el financiamiento de los inversiones de la empresa.

Si las deudas a mediano y largo plazo y el capital propio no permiten una

financiacin total de los inversionistas permanentes dar lugar a que parte del pasivo corriente se use para financiar estas inversiones, lo que traera consigo una desnivelacin de la estructura financiera y consecuentemente un incremento en las obligaciones a corto plazo.

2.1.3. Endeudamiento a Largo Plazo

PASIVO NO CORRIENTE

PATRIMONIO NETO Mide la relacin entre los fondos a largo plazo proporcionado por las acreedores

y los recursos de los propietarios, permite determinar adems el grado de palanqueo financiero a largo plazo.

2.1.4. Endeudamiento Total

PASIVO TOTAL

PATRIMONIO NETO Evala la relacin entre los recursos totales a corto y largo plazo de terceros y

los aportados por los propietarios de la empresa, adems este coeficiente se utiliza para estimar el nivel del palanqueo o leverage financiero de la empresa.

2.1.5. Endeudamiento del Activo Fijo

PASIVO A LARGO PLAZO

ACTIVO FIJO (solo considera inmueble, maquinaria y equipo neto)

Evala la relacin entre el pasivo no corriente y el activo fijo, permitiendo

establecer el empleo de los recursos financieros de largo plazo en la adquisicin de activos fijos.

2.1.6. Solvencia de Patrimonio

PATRIMONIO (NETO)

PASIVO CORRIENTE + PASIVO NO CORRIENTE Establece el grado de participacin de los capitales; es decir, en que grado los

acreedores de la empresa y los dueos de la misma contribuyen en forma separada a la aportacin de los fondos que la empresa utiliza.

Seala adems la proporcin en que las inversiones de terceros se encuentran

respaldadas con los efectos que representan el patrimonio de la empresa. 2.2 Coeficientes de Eficiencia del Uso del Capital 2.2.1. Rotacin del Activo Total

VENTAS NETAS ACTIVO TOTAL

Mide las veces que el monto total del activo circula en relacin a las ventas, se

trata de establecer en que medida las inversiones totales de la empresa responden al volumen de ventas. En el activo se excluyen los intangibles.

Una mayor rotacin supondr que las inversiones producen un rendimiento

favorable, lo que indicar que la administracin financiera es acertada o que la poltica de ventas es eficiente, significando con ello un eficiente uso del capital. Caso contrario, el menor coeficiente establecer que las inversiones no estn cumpliendo su cometido; probablemente la poltica de inversiones no sea satisfactoria o tal vez no se ha establecido una adecuada poltica de ventas que

permita su incentivo; o quizs, una inadecuada administracin financiera no permite una eficiente administracin de materiales u otros efectos, que actan en forma negativa en el rendimiento de las inversiones. Para todo efecto hay que tener en cuenta las caractersticas especiales de la empresa a fin de adoptar una adecuada medida que nos indique sobre la situacin favorable o desfavorable.

2.2.2 Rotacin del Capital Propio

VENTAS NETAS

CAPITAL PROPIO Determina si la realizacin de las ventas ha permitido el mayor uso de recursos

propios o de terceros. Si las ventas son mayores respecto al capital de la empresa, indicar que el negocio opera con fondos prestados. Si las ventas son menores que el capital invertido significar que el negocio usa sin propiedad los recursos propios.

Cuanto ms elevado sea el cociente, mayor ser la independencia de la

empresa con relacin a sus recursos propios, es decir, hace uso amplio del crdito para financiar sus operaciones; y si el desenvolvimiento del negocio es normal, se puede inferir que las utilidades han de ser ms altas. Por el contrario un menor coeficiente ha de indicar probablemente que existe una excesiva inversin en inmovilizado, o una inadecuada poltica de ventas. Por otro lado, cuando hay condiciones desfavorables en las ventas, un capital pequeo no proporciona suficiente capacidad para el cumplimiento de las obligaciones corrientes; esto es, el capital de trabajo se torna insuficiente y s se produjeran prdidas, el capital no podr soportarlos.

2.2.3. Estructura de las Inversiones

ACTIVO NO CORRIENTE (NETO) ACTIVO TOTAL

El activo inmovilizado est conformado por el inmovilizado tangible ms las

inversiones financieras, ms las cuentas por cobrar a largo plazo y otras cuentas del inmovilizado tangible. Se excluyen la cuentas de inversiones intangibles por la dificultad que existe en este tipo de activos, para apreciar en su valor real los trminos de potencial utilidad con que contribuye a la empresa. Sin embargo, en compaas cuyo activo intangible constituya valores de significativa preponderancia, ser necesario considerarlos.

Este coeficiente es importante, porque determina el grado con que participan

los bienes inmovilizados en la estructura global de las inversiones. Un exceso del inmovilizado es muchas veces indicativo de una perturbacin financiera que traen consigo problemas de liquidez y paralelamente un bajo ndice de rentabilidad. Por otro lado, la falta de estos bienes inmovilizados conllevan a un desorden operativo, existiendo problemas para el normal desenvolvimiento de las operaciones, incumplimiento de la demanda, problemas de calidad, etc., cuyo efecto se traduce en los resultados econmicos. La medida de esta relacin est condicionada al tipo de empresa.

2.4 Rentabilidad Financiera: El vrtice del anlisis financiero, a travs del estudio

de los coeficientes, se da en el examen de las relaciones que se refieren al estudio de la rentabilidad. Estos constituyen en cierta forma el efecto final del anlisis ya que en la percepcin del beneficio, descansa la problemtica de la gestin financiera de la empresa.

Estas razones permiten conocer la rentabilidad de la empresa en relacin con

las ventas, el patrimonio y la inversin; indicando adems la eficiencia operativa de la gestin empresarial.

2.4.1. Rentabilidad Bruta

UTILIDAD BRUTA

VENTAS Conocido tambin como margen bruto, muestra el margen o beneficio bruto de

la empresa respecto a las ventas. Una razn elevada ndica una gran rentabilidad en relacin con el valor de las ventas.

2.4.2. Rentabilidad Neta sobre Ventas

RESULTADO DEL EJERCICIO

VENTAS

Es un ndice ms concreto, ya que determina el margen obtenido, luego de deducir de las ventas todos los costos y gastos e impuesto a la renta. Establece la relacin entre el beneficio obtenido y las ventas realizadas.

La cifra que seala la utilidad neta es despus del clculo de impuestos. Las

ventas netas se conforman por ventas brutas menos las devoluciones, rebajas, descuentos u otros efectos que disminuyen su valor.

El coeficiente en mencin indica la fluctuacin de los precios de ventas as

como de sus costos. Cuando el coeficiente es de bajo nivel quiere decir que la fluctuacin de los precios de venta son bajos o que los costos relativamente altos, cuando la cifras del coeficiente se muestran elevadas ha de significar que los precios de venta son altos o que los costos han adquirido un nivel relativamente bajo.

Se puede inferir, que los mrgenes altos de utilidad proporcionan cierta

proteccin contra prdidas debidas a fluctuaciones negativas de los, precios; contrariamente, cuando el margen de utilidad es bajo, cualquier variacin en descenso de los precios, ocasionar prdida para la empresa.

2.4.3. Rentabilidad del Patrimonio

RESULTADO DEL EJERCICIO

PATRIMONIO

Mide el rendimiento de los recursos propios mediante la utilidad que han generado las inversiones de la empresa, es el coeficiente ms importante y en el que finalmente descansa todo examen financiero, cuando el cociente es negativo significa que los fondos de la empresa se van diluyendo, cuando ste es positivo ha de significar que estos fondos se van incrementando o que el margen obtenido proporciona una remuneracin a los capitales que la empresa ha tenido a su disposicin.

2.4.4. Rentabilidad General

RESULTADO EJERCICIO

ACTIVO TOTAL - INVERSIONES INTANGIBLES

Sirve para determinar la medida en que los fondos que concurren a la inversin

total de la empresa se muestran eficientes, es decir determina la rentabilidad de las ventas como resultado del empleo de los activos totales.

La rentabilidad general o de la inversin es considerada como el ndice mas

representativo de la marcha global de la empresa ya que informa que puede ser incrementado ya sea por un mayor volumen de ventas o tambin aumento el margen de rentabilidad neta.

EJERCICIO

ELABORACIN DEL BALANCE Y ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS

Estructurar el balance general y el estado de ganancias y prdidas CUENTA 2010 2011 Gastos diferidos 18,455 36,253 Maquinaria 512,350 535,767 Cuentas por cobrar comerciales 29, 554 30,724 Gastos de venta 272,645 273,876 Muebles y enseres 77,053 6,680 Otras cuentas por pagar 35,283 41,470 Prstamo corto plazo 86,425 79,768 Ganancia (prdida) venta activos operativos (3,220) 3,058 Acciones Comunes 806,123 778,985 Ingresos diferidos no corrientes 2,326 1,799 Material directo 52,110 60,380 Impuesto a la renta 156,407 162,963 Terrenos 152,000 152,000 Documento por pagar 139, 375 83,422 Provisiones no corriente 29,887 78,384 Otras cuentas por cobrar 23,575 37,092 Inversiones al mtodo de participacin 252,911 345,757 Otros gastos 101,275 78,332 Cuentas por cobrar a partes relacionadas 132,074 281,871 Activos financieros disponibles para venta 29,905 41,855 Otras cuentas por cobrar no corriente 2,472 1,786

Inversiones inmobiliarias 17,142 16,944 Activos intangibles 438,220 520,340 Productos en proceso 30,200 28,950 Gastos de administracin 150,971 176,844 Provisiones 3,987 3,365 Emisin de bonos 7,083 10,655 Sobregiro bancario 48,300 39,320 Edificios 382,700 375,950 Participacin de los trabajadores 57,633 60,445 Acciones de inversin 574,547 569,515 Capital adicional (369,831) (9,117) Equipos de cmputo 80,301 100,873 Resultados no realizados 90,884 88,401 Reservas legales 229,728 240,131 Otras reservas 329,754 174,811 Resultados acumulados 241,350 355,724 Productos terminados 54,320 69,380 Costo de ventas 548,464 560,954 Ingresos financieros 20,145 37,671 Parte corriente deuda largo plazo 109,477 4,367 Prstamo de mediano plazo 103,777 114,968 Vehculos de transporte 114,922 105,300 Cuentas por pagar a partes relacionadas 13,846 16,683 Otros ingresos 46,256 101,562 Ventas 1487,007 1563,331 Cuentas por pagar comerciales 38,937 78,484 Gastos financieros 37,164 34,613 Efectivo y equivalente de efectivo 310,719 161,706 Depreciacin acumulada 189,725 158,473 Otros ingresos operacionales 64,366 49,393

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO Definicin: El estado de flujos de efectivo es el estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Un Estado de Flujos de Efectivo es de tipo financiero y muestra entradas, salidas y cambio neto en el efectivo de las diferentes actividades de una empresa durante un perodo contable, en una forma que concilie los saldos de efectivo inicial y final. Estados de Flujos de Efectivo - General Segn FASB-95, emitido en el ao 1995 el Estado de Flujos de Efectivo especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el ejercicio por sus actividades:

a. De Operacin b. De Inversin c. De Financiamiento

Este estado financiero nuevo indica el efecto neto de esos movimientos sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliacin de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes. Los equivalentes al efectivo son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que son fcilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y estn tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de inters. A lo expuesto podemos agregar que la empresa debe revelar la poltica que emplea para determinar cules partidas clasifican como equivalentes al efectivo. Cualquier cambio de esta poltica se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efecta modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para la comparacin. Objetivos Entre los objetivos principales del Estado de Flujos de Efectivo tenemos:

a. Proporcionar informacin apropiada a la gerencia, para que sta pueda medir sus polticas de contabilidad y tomar decisiones que ayuden al desenvolvimiento de la empresa.

b. Facilitar informacin financiera a los administradores, lo cual le permite mejorar sus polticas de operacin y financiamiento.

c. Proyectar en donde se ha estado gastando el efectivo disponible, que dar como resultado la descapitalizacin de la empresa.

d. Mostrar la relacin que existe entre la utilidad neta y los cambios en los saldos de efectivo. Estos saldos de efectivo pueden disminuir a pesar de que haya utilidad neta positiva y viceversa.

e. Reportar los flujos de efectivo pasados para facilitar la prediccin de flujos de efectivo futuros.

f. La evaluacin de la manera en que la administracin genera y utiliza el efectivo g. La determinacin de la capacidad que tiene una compaa para pagar intereses y

dividendos y para pagar sus deudas cuando stas vencen. h. Identificar los cambios en la mezcla de activos productivos.

Fines del control de efectivo La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. El efectivo y los valores negociables constituyen los activos ms lquidos de la empresa. Una empresa puede invertir su efectivo en inversiones de corto plazo de alta liquidez, como certificados de emisin monetaria, letras del tesoro, entre otros, dichas inversiones reciben el nombre de equivalentes de efectivo, entonces en vez de reportar "caja o efectivo" como activo circulante en su balance, la empresa reporta "efectivo y equivalentes de efectivo" Juntos, el efectivo y los valores negociables sirven como una reserva de fondos, que se utiliza para pagar cuentas conforme stas se van venciendo y adems para cubrir cualquier desembolso inesperado. El rea de Control de Efectivo tiene como actividad principal cuidar todo el dinero que entra o entrar y programar todas las salidas de dinero, actuales o futuras. Esta rea debe controlar o influir en todas las formas del dinero de la empresa, ya sea en las cuentas por cobrar, como en las inversiones y cuentas por pagar, adems debe procurar la mayor visin hacia el futuro de por cobrar y pagar, de manera que pueda vislumbrar la posibilidad de problemas de liquidez o de tendencias de posibles prdidas, por reduccin del margen de utilidad.

La administracin del efectivo es de principal importancia en cualquier negocio, porque es el medio para obtener mercancas y servicios. Se requiere una cuidadosa contabilizacin de las operaciones con efectivo debido a que este rubro puede ser rpidamente invertido. La administracin del efectivo generalmente se centra alrededor de dos reas: el presupuesto de efectivo y el control interno de contabilidad. El control de contabilidad es necesario para dar una base a la funcin de planeacin y adems con el fin de asegurarse que el efectivo se utiliza para propsitos propios de la empresa y no desperdiciados, mal invertidos o hurtados. Responsable de administrar el flujo de efectivo La administracin es responsable del control interno es decir de la proteccin de todos los activos de la empresa. El efectivo es el activo ms lquido de un negocio. Se necesita un sistema de control interno adecuado para prevenir robos y evitar que los empleados utilicen el dinero de la compaa para uso personal La mayora de las actividades de la empresa van encaminadas a afectar, directa e indirectamente, el flujo de la empresa. Consecuentemente, su administracin es tarea en la cual estn involucradas todas las personas que trabajan en la empresa. Lo que cada individuo haga (o deje de hacer) va a afectar de una manera u otra el efectivo de la empresa. Por ejemplo: - El fijar el precio de venta para los inventarios afectar el flujo de efectivo, ya que el precio influye sobre el tiempo en que se venda y consecuentemente, sobre el monto de efectivo que se generar. - Al definir y decidir a quin se le vender a crdito y en qu trminos y bajo qu condiciones, determina el tiempo en que el dinero derivado de las ventas a crdito durar "almacenado" en cartera y su monto. - El dar motivo para que el cliente est insatisfecho, obtenga una queja en contra de nuestra empresa, provocar que sus pagos se demoren hasta que su insatisfaccin haya sido eliminada. Principios bsicos para la administracin del efectivo Estos principios estn orientados a lograr un equilibrio entre los flujos positivos (entradas de dinero) y los flujos negativos (salidas de dinero) de tal manera que la empresa pueda, conscientemente, influir sobre ellos. Los dos primeros principios se refieren a las entradas de dinero y los otros dos a las erogaciones de dinero.

PRIMER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben incrementar las entradas de efectivo"

Ejemplo: -Incrementar el volumen de ventas. - Incrementar el precio de ventas. - Mejorar la mezcla de ventas. (Impulsando las de mayor margen de contribucin) - Eliminar descuentos.

SEGUNDO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo"

Ejemplo: - Incrementar las ventas al contado - Pedir anticipos a clientes - Reducir plazos de crdito.

TERCER PRINCIPIO:"Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de dinero"

Ejemplo: - Negociar mejores condiciones (reduccin de precios) con los proveedores - Hacer bien las cosas desde la primera vez. - Reducir desperdicios en la produccin y dems actividades de la empresa.

CUARTO PRINCIPIO: "Siempre que sea posible se deben demorar las salidas de dinero"

Ejemplo: - Negociar con los proveedores los mayores plazos posibles. - Adquirir los inventarios y otros activos en el momento prximo a utilizar. Hay que hacer notar que la aplicacin de un principio puede contradecir a otro, por ejemplo: Si se vende slo al contado (cancelando ventas a crdito) se logra acelerar las entradas de dinero, pero se corre el riesgo de que disminuya el volumen de venta. Como se puede ver, existe un conflicto entre la aplicacin del segundo principio con el primero. En estos casos y otros semejantes, hay que evaluar no slo el efecto directo de la aplicacin de un principio, sino tambin las consecuencias adicionales que pueden incidir sobre el flujo del efectivo. Tipos de flujo de efectivo Estados de flujo de efectivo general a).Actividades Operativas Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, as como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversin o financiamiento. Estas actividades incluyen transacciones relacionadas con la adquisicin, venta y entrega de bienes para venta, as como el suministro de servicios. Se consideran de gran importancia las actividades de operacin, ya que por ser la fuente fundamental de recursos lquidos, es un indicador de la medida en que estas actividades generan fondos para:

Mantener la capacidad de operacin del ente Reembolsar prstamos Distribuir utilidades Realizar nuevas inversiones que permitan el crecimiento y la expansin del ente.

b). Actividades de Inversin Son las de adquisicin y desapropiacin de activos a largo plazo, as como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo. Las actividades de inversin de una empresa incluyen transacciones relacionadas con prstamos de dinero y el cobro de estos ltimos, la adquisicin y venta de inversiones (tanto circulantes como no circulantes), as como la adquisicin y venta de propiedad, planta y equipo. Las entradas de efectivo de las actividades de inversin incluyen los ingresos de los pagos del principal de prstamos hechos a deudores (es decir, cobro de pagars), de la venta de los prstamos (el descuento de pagars por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo. Las salidas de efectivo de las actividades de inversin incluyen pagos de dinero por prstamos hechos a deudores, para la compra de una cartera de crdito, para la realizacin de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y equipo.

c). Actividades de Financiacin Son las actividades que producen cambios en el tamao y composicin del capital en acciones y de los prstamos tomados por parte de la empresa. Las actividades de financiamiento de una empresa incluyen sus transacciones relacionadas con el aporte de recursos por parte de sus propietarios y de proporcionar tales recursos a cambio de un pago sobre una inversin, as como la obtencin de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de las cantidades tomadas en prstamo. Las entradas de efectivo de las actividades de financiamiento incluyen los ingresos de dinero que se derivan de la emisin de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagars y de otras formas de prstamos de corto y largo plazo. Las salidas de efectivo por actividades de financiamiento incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compaa y de pago de las cantidades que se deben. Mtodos a). Mtodo Directo En este mtodo se detallan en el estado slo las partidas que han ocasionado un aumento o una disminucin del efectivo y sus equivalentes; por ejemplo: Ventas cobradas, Otros ingresos cobrados, Gastos pagados, etc. Esto conlleva a explicitar detalladamente cules son las causas que originaron los movimientos de recursos, exponiendo las partidas que tienen relacin directa con ellos, lo cual significa una ventaja expositiva. La NIC 7 admite dos alternativas de presentacin, recomendando el Mtodo Directo, reconociendo que la informacin que suministra el mtodo directo puede ser obtenida por dos procedimientos: a) Utilizando los registros contables de la empresa. Lo cual significa que debera llevarse una contabilidad que permitiera obtener informacin no slo por lo devengado para la elaboracin de los otros estados contables, sino tambin por lo percibido para la confeccin del estado de flujos de efectivo. La complicacin administrativa que esto implica hace que no sea una alternativa difundida, y que se opte por realizar los ajustes que se mencionan en el punto siguiente. b) Ajustando las partidas del estado de resultados por: i. Los cambios habidos durante el perodo en las partidas patrimoniales relacionadas (caso de bienes de cambio, crditos por ventas, proveedores) ii. Otras partidas sin reflejo en el efectivo (caso de amortizaciones, resultados por tenencia, etc.) iii. Otras partidas cuyos efectos monetarios se consideren flujos de efectivo de inversin o financiacin. Cabe agregar que estas dos opciones no son solamente vlidas para las actividades de operacin, sino tambin para todas las actividades, tambin la de inversin y las financieras. Habida cuenta que ajustar las partidas del Estado de Resultados por las variaciones de los rubros patrimoniales relacionados tiene limitaciones, como por ejemplo en el caso de ventas y crditos por ventas, donde los saldos iniciales y finales de stos ltimos pueden estar afectados por distintas tasas de IVA, debiendo efectuarse una estimacin de la incidencia del impuesto, se presenta como una buena aproximacin considerando la relacin costo beneficio comparada con la alternativa de llevar una contabilidad ms engorrosa.

b). Mtodo Indirecto Consiste en presentar los importes de los resultados ordinarios y extraordinarios netos del perodo tal como surgen de las respectivas lneas del Estado de Resultados y ajustarlos por todas aquellas partidas que han incidido en su determinacin (dado el registro en base al devengado), pero que no han generado movimientos de efectivo y sus equivalentes. Por lo tanto, se parte de cifras que deben ser ajustadas exponindose en el estado partidas que nada tienen que ver con el fluir de recursos financieros. Es por eso que este mtodo tambin se llama "de la conciliacin". Entonces, la exposicin por el mtodo indirecto consiste bsicamente en presentar:

El resultado del perodo. Partidas de conciliacin. A su vez, estas partidas de conciliacin son de dos tipos: las que nunca afectarn

al efectivo y sus equivalentes y las que afectan al resultado y al efectivo en perodos distintos, que pueden ser reemplazadas por las variaciones producidas en los rubros patrimoniales relacionados, donde podemos encontrar.

*Aumento / Disminucin en Crditos por Ventas *Aumento / Disminucin en Otros Crditos *Aumento / Disminucin en Bienes de Cambio*Aumento / Disminucin en Cuentas por Pagar Comparando los mtodos puede decirse que en ambos, al tener que informarse las actividades de operacin en su impacto sobre el efectivo y sus equivalentes, debern efectuarse modificaciones sobre la informacin proporcionada por el Estado de Resultados, diferencindose en la forma de realizar tales ajustes. En el mtodo directo los ajustes se hacen en los papeles de trabajo y no se trasladan al cuerpo del estado, por lo que no aparecen aquellas cuentas que no hayan generado un movimiento financiero. En el mtodo indirecto los ajustes s pasan por el estado, ya sea en el cuerpo principal o abrindose la informacin en las notas. Presentacin de los ajustes Los ajustes del mtodo indirecto se expondrn en el cuerpo del estado o en la informacin complementaria. En esto juegan los criterios de sntesis y flexibilidad contenidos en la misma norma. En base a todo lo anterior la informacin compuesta por las partidas de conciliacin puede sacarse del cuerpo del estado y derivarse a la Informacin Complementaria mediante una nota. Con ello el estado puede mejorar en claridad. Determinacin de variaciones en las cuentas relativas a las actividades de operacin Para determinar los movimientos de efectivo y sus equivalentes causados por las actividades de operacin debern vincularse las cuentas de resultados con los saldos iniciales y finales del ejercicio correspondientes a los rubros patrimoniales relacionados. Existirn diferencias para el caso de optarse por el mtodo directo o el mtodo indirecto. A continuacin se ejemplifica: METODO DIRECTO Efectivo recibido de los clientes. El rubro ventas del Estado de Resultados contiene tanto las ventas del ejercicio efectuadas al contado como a crdito. La cifra que se traslada al Estado de Flujo de Efectivo es la correspondiente a las ventas cobradas, por lo que debern convertirse las ventas devengadas a ventas percibidas, debiendo tenerse en cuenta las ventas que al cierre del ejercicio aun no haban sido cobradas, y que inciden en el saldo de Crditos por Ventas.

Asimismo debern tenerse en cuenta los saldos de clientes al inicio que se originaron en ventas de ejercicios anteriores y que tambin han generado ingresos de efectivo. As, el importe a exponer en el estado no es la cifra de ventas del ejercicio, sino lo recaudado durante el mismo por ventas del propio ejercicio ms lo recaudado de ejercicios precedentes. Deber vincularse el saldo de la cuenta Ventas con el saldo inicial y final de los Crditos por Ventas. Las actividades de operacin sern el conjunto de cobros por ventas, tanto de las efectuadas en el ejercicio como las realizadas en el ejercicio anterior que se perciben en ste. En la exposicin del estado no se har la distincin de cunto se ha cobrado por cada uno de sus componentes, sino que se expondr el cobro total de los conceptos relacionados con las ventas. Dicha cifra puede obtenerse por el siguiente clculo: Ventas netas

Aumento en cuentas por cobrar + Disminucin en cuentas por cobrar Intereses y dividendos recibidos. Dado que el ingreso de dividendos se registra sobre la base de efectivo, utilizaremos la informacin contenida en el estado de resultados. Sin embargo, los intereses, ya que se reconocen sobre la base de acumulacin, tendremos que convertirlos a base de efectivo, mediante la siguiente frmula: Ingreso de intereses

Aumentos en los intereses por cobrar + Disminucin en los intereses por cobrar. Al final, el concepto utilizado en el estado de flujos de efectivo, intereses y dividendos recibidos, ser el resultado de sumar los dividendos recibidos ms el resultado de la frmula antes mencionada, la cual indica los intereses recibidos. Efectivo pagado por compra de mercancas. Las actividades de operacin indicarn el conjunto de los pagos por las compras de mercaderas, tanto de las efectuadas en el ejercicio y que pueden haber pasado al costo de ventas o estar en existencia, como las realizadas en el ejercicio anterior que se cancelan en ste. Dicha cifra puede obtenerse por el siguiente clculo: Costo de ventas

Disminucin en inventario + Aumento en inventario y

Aumento en cuentas por pagar + Disminucin en cuentas por pagar Esto quiere decir que si una compaa est aumentando su inventario es porque est comprando ms mercadera de la que vende en el periodo. Sin embargo, si la compaa est aumentando sus cuentas por pagar con proveedores, es porque no est pagando todas estas compras. Pagos de efectivo por gastos. Es ya sabido que los gastos pueden diferir significativamente de los pagos de efectivo efectuados durante el periodo, tal es el ejemplo de la depreciacin y amortizaciones, los cuales no representan un desembolso de efectivo, sin embargo, se convierten en un gasto operacional de la empresa en un determinado periodo.

Otro aspecto importante en este clculo es la diferencia de tiempo de las transacciones, por lo que este concepto debe determinarse utilizando la siguiente frmula: Gastos

Depreciacin y otros gastos que no hacen uso de efectivo. + Aumento en prepagos relacionados.

Disminucin en prepagos relacionados. + Disminucin en pasivos acumulados relacionados o - Aumento en pasivos acumulados relacionados. Al final, el concepto utilizado en el estado de flujos de efectivo se denomina pagos de efectivo a proveedores y empleados, y constituye la suma de los resultados de las dos ltimas frmulas citadas, es decir, la suma de los pagos de efectivo por compra de mercanca ms los pagos de efectivo por concepto de gastos. Pagos de intereses. El hecho de que el pasivo intereses por pagar aumente durante el ao, significa que no todo el gasto de intereses que aparece en el estado de resultados fue pagado en efectivo. Por tanto, para determinar el monto de intereses realmente pagado, se debe restar la porcin que ha sido financiada mediante un aumento en el pasivo de intereses por pagar del gasto de intereses total. Caso contrario, es decir, si hay una disminucin, entonces sta se suma al gasto de intereses. Gasto de intereses

Aumento en el pasivo acumulado relacionado o + Disminucin en el pasivo acumulado relacionado. Pagos de impuestos. Incurrir en el gasto de impuestos sobre la renta, aumenta el pasivo de impuestos; asimismo, la realizacin de pagos de efectivo a las autoridades tributarias lo reduce. Por lo tanto, si el pasivo ha disminuido durante el ao, los pagos de efectivo a las autoridades tributarias deben haber sido mayores que el gasto de impuestos sobre la renta para el ao en curso. Por tanto, el monto de los pagos en efectivo se determina as: Gasto de impuestos sobre la renta

Aumento en el pasivo acumulado relacionado. + Disminucin en el pasivo acumulado relacionado. Finalmente, las actividades de operacin del flujo de efectivo, quedar ilustrado de la siguiente manera:

FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE OPERACIN

Efectivo recibido de los clientes 4,054,000.00

Intereses y dividendos recibidos 10,000.00

Efectivo proporcionado por las actividades de operacin 4,064,000.00

Efectivo pagado a proveedores y empleados (3,612,000.00)

Impuestos sobre la renta pagados (211,000.00)

Intereses pagados (85,000.00)

Efectivo desembolsado por las actividades de operacin (3,908,000.00)

Flujo de efectivo neto de actividades de operacin. 156,000.00

Mtodo indirecto Por la particularidad del mtodo indirecto, en el cual, como ya se describi, para mostrar el efecto financiero de las actividades de operacin se parte de la cifra de prdida o ganancia final del Estado de Resultados, la que se ajusta por los aumentos o disminuciones habidos en los saldos de los rubros patrimoniales relacionados, debern determinarse estas variaciones y aplicarse a la cifra del resultado final. El formato general de este clculo se resume a continuacin: Utilidad neta Sumar:

Gastos que no requieren desembolsos de efectivo en el periodo. Entradas de efectivo operacional no registradas como ingreso en el periodo. Prdidas no operacionales deducidas en la determinacin de la utilidad neta.

Restar: Ingreso que no origina entradas de efectivo durante el periodo. Salidas operacionales de efectivo no registradas como gasto en el periodo. Ganancias no operacionales incluidas en la determinacin de la utilidad neta.

Finalmente, las actividades de operacin calculadas por medio del mtodo indirecto, generan el siguiente formato:

FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVID.DE OPERA

Prdida neta (34,000.00)

Ms: Gasto de depreciacin 35,000.00

Disminucin en las cuentas por cobrar 17,000.00

Aumento en las cuentas por pagar 13,000.00

Prdida en venta de valores negociables 1,000.00

32,000.00

Menos: Aumento en el inventario 2,000.00

Disminucin en los gastos acumulados por pagar 3,000.00 5,000.00

Flujo de efectivo neto de actividades de operacin. 27,000

ESTADO DE GANANCIAS Y PRDIDAS Y FLUJO DE EFECTIVO POR ACTIVIDAD Al finalizar el 2008 Comercial Austral S.A. ha presentado el Balance General y el Estado de Ganancias y Prdidas (ambos se presentan a continuacin). Preparar el EEFFEE.

Balance General 2007 2008 ACTIVO

Estado de Ganancias y Prdidas

Activo corriente Caja y bancos 3,870 1,410 Cuentas x cobrar comerciales 3,150 4,530 Existencias 6,780 9,390

Total Activo Corriente 13,800 15,330 Terreno 600 1,000 Inmuebles 7,500 17,500 Muebles y enseres 2,100 3,100 Dep. Acum. Inmuebles -1,800 -2,050 Dep. Acum. Muebles y enseres -1,200 -1,410

Total Activo 21,000 33,470 PASIVO Y PATRIMONIO Pasivo corriente Cuentas x pagar comerciales 3,750 3,920 Otras cuentas x pagar 600 900

Total Pasivo Corriente 4,350 4,820 Deuda Largo Plazo 0 6,000

Total Pasivo 4,350 10,820 Capital 10,650 14,650 Resultados acumulados 6,000 8,000

Total Pasivo y Patrimonio 21,000 33,470

2008 Ventas 40,980 Costo de ventas 19,580

Utilidad Bruta 21,400 Gasto de ventas 7,210 Gasto de administracin

7,800

Depreciacin 460

Utilidad Operativa 5,930 Impuesto a la renta 1,800

Utilidad Neta 4,130