Trabajo Final Biodiesel

Estudio de Factibilidad Económica-Financiera

para la instalación de una

Planta de Producción de Biodiesel

Trabajo Final de Grado Licenciatura en Economía

Universidad Nacional de Río Cuarto

Facultad de Ciencias Económicas

Director: Mgter. Guillermo G. Mana Alumno: Martín Manchado

Año 2009 Version 3.0

ÍNDICE

1

ÍNDICE .......................................................................................................................................................1

RESUMEN..................................................................................................................................................1

INTRODUCCIÓN......................................................................................................................................3 OBJETIVO ..................................................................................................................................................4 IDENTIFICACIÓN DEL PROBLEMA...............................................................................................................4 ALGUNAS DEFINICIONES ...........................................................................................................................4 LA ARGENTINA Y EL NUEVO PARADIGMA ENERGÉTICO.............................................................................5 METODOLOGÍA Y ESQUEMA DEL TRABAJO ...............................................................................................5

ETAPA DE PREPARACIÓN....................................................................................................................7 ESTUDIO DE MERCADO .............................................................................................................................8 ESTUDIO TÉCNICO...................................................................................................................................28 ESTUDIO DE LOCALIZACIÓN....................................................................................................................35 ESTUDIO LEGAL E IMPOSITIVO................................................................................................................40

ETAPA DE EVALUACIÓN....................................................................................................................50 ESTUDIO FINANCIERO .............................................................................................................................51 ESTUDIO DE SENSIBILIDAD......................................................................................................................68

CONCLUSIONES....................................................................................................................................77

BIBLIOGRAFÍA......................................................................................................................................81

ANEXOS ...................................................................................................................................................84 EQUIPOS DE PROCESO .............................................................................................................................85 UNIDADES DE SERVICIOS INDUSTRIALES ................................................................................................87 NORMAS DE CALIDAD .............................................................................................................................88 TABLAS DE INSUMO – PRODUCTO ...........................................................................................................89 TARIFAS VIGENTES DEL TRANSPORTE DE CARGAS .................................................................................90 DESCRIPCIÓN DEL PROCESO DE PRODUCCIÓN DEL BIODIESEL ................................................................91 INVERSIÓN EN EQUIPOS DE PROCESO ......................................................................................................94

1

RESUMEN

1

El objetivo del presente trabajo es determinar la rentabilidad financiera de un proyecto de inversión en una planta de biodiesel cuya producción esté destinada a ser comercializada en el mercado externo. A tal fin, se aplicarán los conocimientos del área de estudio denominada Preparación y Evaluación de Proyectos de Inversión. Se dividirá en 6 secciones básicas:

1. el presente resumen;

2. la Introducción, donde se establecerán los principales lineamientos a seguir a lo largo del estudio;

3. la etapa de Preparación, eminentemente descriptiva y en la que se caracterizará detalladamente el proyecto bajo estudio;

4. la etapa de Evaluación, en la que se aplicará una serie de metodologías para determinar, sobre la base de lo estudiado precedentemente, la factibilidad económica del emprendimiento;

5. las conclusiones; y

6. los anexos.

En la etapa de Preparación se focalizará el esfuerzo en la obtención de la información necesaria para la realización del estudio. Se realizará un estudio de mercado para cada insumo y para cada producto, en los que se establecerá la posición del proyecto frente a ese mercado y un precio de referencia. Se realizará un estudio técnico, en el que se caracterizará el proceso productivo y de donde se extraerán los parámetros para una posterior determinación de los costos. Se hará un estudio de localización, para determinar el emplazamiento geográfico óptimo del proyecto. Por último, se avanzará sobre un estudio legal e impositivo, en el que se analizará el marco normativo y tributario vigente.

En la etapa de Evaluación se buscará determinar, sobre las bases de metodologías estrictamente definidas, la factibilidad financiera de la inversión bajo estudio. A partir de lo estudiado previamente se procederá a la construcción del flujo de caja, el cálculo del Valor Actual Neto, de la Tasa Interna de Retorno, y del Período de Recupero de la inversión. Posteriormente se realizará un estudio de sensibilidad, donde se medirán los resultados de someter el proyecto a variaciones en sus parámetros más importantes.

Al finalizar el estudio se determinará que el emprendimiento de una planta de producción a gran escala de biodiesel a base de aceite de soja es factible financieramente, aunque depende drásticamente del valor de unos pocos parámetros no controlados.

2

INTRODUCCIÓN

3

Objetivo El objetivo del presente trabajo es determinar la rentabilidad financiera de un proyecto de inversión en una planta de Biodiesel cuya producción esté destinada a ser comercializada en el mercado externo.

Identificación del problema La República Argentina presenta indudables ventajas comparativas para la producción de commodities de origen agropecuario. Por otro lado, la volatilidad de los precios del petróleo y las altas proyecciones de consumo de países industrializados presentan un escenario inédito en materia energética. Se vislumbra en el horizonte un futuro cercano de altos requerimientos de combustibles alternativos.

En este contexto, surge la pregunta: qué tan competitiva puede ser la Argentina al orientarse hacia la producción de combustibles líquidos de origen agrícola.

La respuesta a este interrogante tiene muchas facetas. El contexto internacional, la legislación nacional y el fomento a las actividades conexas a la producción de biocombustibles son indudablemente condiciones que deben confluir en el mismo sentido a la hora de determinar la competitividad nacional. Sin embargo, poco pueden aportar estos elementos si la producción de biocombustibles no resulta un negocio atractivo.

El objeto del presente trabajo consiste en determinar la factibilidad económica-financiera de invertir en una planta de producción de biocombustibles.

Algunas definiciones Se denomina biocombustible a cualquier tipo de combustible que tenga su origen en la utilizacion de biomasa1 como insumo principal para su producción.

Biodiesel es el nombre vulgar otorgado al methyl-ester, el cual es aquel tipo especial de biocombustible cuyo insumo principal para su producción es el aceite vegetal.

Desde un punto de vista técnico, el biodiesel es obtenido mediante un proceso de mezcla de ésteres y ácidos grasos saturados e insaturados. La cadena de reacciones químicas involucradas en su obtención es denominada transesterificación del aceite vegetal. Los únicos insumos involucrados en el proceso son:

1. Aceite vegetal,

2. alcohol (metanol o etanol),

3. un catalizador, usualmente hidroxido de sodio.

Los productos del proceso son:

1. Methyl-ester (biodiesel),

2. Glicerina.

El biodiesel puede ser utilizado como aditivo del diesel común hasta en un 30% de volumen total, sin que se requieran para su uso modificaciones en los motores diesel comunes. En proporciones mayores a 30% y hasta 100% su utilización es posible pero requiere de ciertas modificaciones a los motores.

1 Biomasa: materia orgánica, especialmente proveniente del mundo vegental, que puede ser convertida en combustible y es por tanto considerada como una potencial fuente de energía. Fuente: “Random House Unabridged Dictionary, © Random House, Inc. 2006.”

4

La Argentina y el nuevo paradigma energético La Argentina se consolida como el segundo productor y exportador de maíz, el tercer productor y exportador de soja, y el primer exportador mundial de aceites y grasas vegetales a nivel mundial. Posee uno de los complejos aceiteros más desarrollados en términos tecnológicos y logísticos, capaz de hacer frente a la creciente demanda mundial de alimentos.

La campaña 2006/2007 arrojó un total de 47.483.000 toneladas de soja producidas, un 17,24% más que en la campaña inmediata anterior2. A su vez, en el año 2007 el valor de las exportaciones de Grasas y Aceites de Origen Agropecuario fueron de u$s 5.477.218.015 a precio FOB, un 40% más que en 20063.

Si bien estos datos no poseen ningun poder explicativo en sí mismos, están reflejando el posicionamiento ante el comercio internacional que ha tomado la Argentina en los últimos años. El crecimiento del área sembrada, la creciente especialización en soja en detrimento de otros cultivos, la ampliación de la frontera agrícola, son todos reflejos de la nueva configuración productiva que la Argentina se viene dando a sí misma, y que es respuesta tanto a cambios coyunturales como estructurales, internos y externos.

Una de las nuevas realidades a la que se enfrenta nuestro país es la redefinición del paradigma energético imperante a nivel mundial. Algunos expertos4 coinciden en que estamos en los albores de la denominada bioera, caracterizada por la creciente utilización de energías de fuentes renovables, especificamente biomasa y energía solar, en detrimento de la utilización de fuentes fósiles como el petróleo y el gas natural.

En la Argentina, durante los últimos años, empresas de capitales nacionales y extranjeros se han embarcado en la construccion de plantas de produccion de biocombustibles, con los más diversos matices y características distintivas en cuanto a tamaño, logística y destino de la producción. A su vez, en abril de 2006 fue aprobado por el Congreso Nacional a través de la Ley 26.093 el Régimen Nacional de Regulación y Promoción para la Producción y Uso Sustentable de Biocombustibles. En mayo de 2007 tuvo lugar la primera exportación de porte -2.500 ton- de biodiesel argentino a partir de aceite de soja, con destino a Alemania5.

En este contexto, se hace indudable la necesidad de indagar profundamente sobre las posibilidades de nuestro país de continuar por esta senda de desarrollo.

Metodología y Esquema del Trabajo En el presente tabajo se aplicarán los conocimientos del área de estudio denominada Preparación y Evaluación de Proyectos de Inversión. Concretamente, “La preparación y evaluación de proyectos busca recopilar, crear y analizar en forma sistemática un conjunto de antecedentes económicos que permitan juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas y desventajas de asignar recursos a una determinada iniciativa.”6 A tal fin, la metodología que se utilizará será la planteada por SAPAG CHAIN, Nassir y Reinaldo. “Preparación y Evaluación de Proyectos”. 2da Edición. McGraw-Hill, que resumimos a continuación:

2 SAGPyA, Informe Semanal al 20 de marzo de 2008. 3 Estadísticas referentes al sector externo. “Información Económica al día”. Secretaría de Política Económica. Ministerio de Economía y Producción de la Nación. Marzo de 2008. 4 Prof. J. A. Mathews, Macquarie Graduate School of Management. Presentation to Global Bioenergy Forum 2007. Rosario, Argentina. 5 Diario Clarín, 5 de mayo de 2007. http://www.clarin.com/diario/2007/05/05/elpais/p-03502.htm 6 SAPAG CHAIN, Nassir y Reinaldo. “Preparación y Evaluación de Proyectos”. Segunda Edición. McGraw-Hill. p. 3.

5

http://www.clarin.com/diario/2007/05/05/elpais/p-03502.htm

El estudio de proyectos reconoce dos grandes etapas: la de Preparación y la de Evaluación. La primera tiene por objeto definir todas las características que tengan algún grado de efecto en el flujo de ingresos y egresos del proyecto. La etapa de Evaluación busca determinar, sobre las bases de metodologías estrictamente definidas, la factibilidad financiera de la inversión bajo estudio.

A lo largo de todo el trabajo se utilizará, cuando sea necesario, el tipo de cambio oficial peso-dólar vigente el 31 de diciembre de 2008 de $ 3,45 por dólar estadounidense. De este modo, todas las variables monetarias estarán expresadas en dólares estadounidenses.

Etapa de Preparación La etapa de preparación focaliza el esfuerzo en la obtención de la información y constará de los siguientes pasos:

1. Estudio de Mercado:

2. Estudio Técnico:

3. Estudio de Localización:

4. Estudio Legal e Impositivo:

Etapa de Evaluación La etapa de Evaluación consistirá de dos partes:

Estudio Financiero: En primer lugar, a partir de los elementos sistematizados en la etapa de Preparación, se determinarán los flujos de ingresos y egresos esperados del proyecto a lo largo de un horizonte temporal determinado, para luego construir el flujo de caja proyectado.

Una vez construido el flujo de caja, se llevará adelante la evaluación económica-financiera del proyecto, a partir de los criterios del Valor Actual Neto, que implica descontar los flujos netos de caja de cada uno de los períodos bajo estudio, a una tasa de descuento que refleje el costo de oportunidad de invertir en el proyecto, y sumarlos para obtener el Valor Actual Neto. Al realizar esto, el proyecto “debe aceptarse si su valor actual neto es igual o superior a cero7”. Estudio de Sensibilidad: En segundo lugar, se medirán los cambios en los resultados de la evaluación del proyecto ante cambios en las variables que componen el flujo de fondos. Se busca con esto profundizar el estudio al darle carácter de estática comparativa. Con este fin, se llevará adelante una serie de estudios bajo las siguientes clasificaciones:

1. Sensibilización unidimensional del VAN de las variables más relevantes.

2. Sensibilización bidimensional del VAN de las variables más relevantes.

Conclusiones A partir de los resultados de las anteriores etapas, se expondrán las conclusiones extraídas en cuanto a la factibilidad económica-financiera del proyecto bajo estudio.

7 SAPAG CHAIN (op. cit.), p. 272

6

ETAPA DE PREPARACIÓN

7

Estudio de Mercado

Mercados de Insumos

Aceite de Soja

Producción Nuestro país cuenta con 47 plantas aceiteras con una capacidad de molturación total de 108.500 toneladas por día. Además de soja, la mayoría de ellas también procesa otras semillas.

Casi la totalidad de la actividad industrial se localiza en la zona de Rosario, provincia de Santa Fe, en las zonas aledañas al río Paraná.

En el periodo 1993/99 las inversiones en el sector aceitero superaron los 1.300 millones de dólares. En la actualidad se está realizando una nueva serie de inversiones que llevarían la capacidad de molienda a 150.000 toneladas diarias. La avanzada tecnología de procesamiento convierte a este complejo agroindustrial en uno de los más competitivos del mundo, junto con los de Brasil y Estados Unidos.

El aceite de soja es el de mayor volumen de producción en el ámbito nacional, la cual muestra una sostenida tendencia creciente.

Producción Anual de Aceite de Soja, en Tn.Histórico 1971 - 2007

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Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SAGPyA – Min. De Economía de la Nación

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Producción Anual de Pellets de Soja, en Tn.Histórico 1971 - 2007

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En 2007 la molturación de esta semilla alcanzó los 36 millones de toneladas, que rindieron 6,9 millones de toneladas de aceite y 27,9 millones de toneladas de pellets.

Consumo y Exportaciones Hasta 2001, en la Argentina, el consumo de aceite de soja no era importante, estimándose que representaba aproximadamente el 10 % del total de aceites vegetales comestibles. Sin embargo, a partir de 2002 se produjo un importante incremento del consumo interno, alcanzándose los 12 kg por habitante año y desplazando al aceite de girasol.

La combinación entre alta producción y relativamente bajo consumo doméstico convierte a la Argentina en el mayor exportador mundial de aceite de soja. El complejo sojero, integrado por porotos, aceites y harinas, constituye la principal fuente de divisas para el país.

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Exportaciones Anuales de Aceite de Soja, en miles de Tn.Histórico 1980 - 2006

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tada

s


Los volúmenes exportados en los últimos años fueron crecientes aunque su valor ha mostrado tendencias cambiantes debido a la variación de los precios internacionales.

Las exportaciones de aceite de soja, en su mayoría crudo desgomado, llegan a más de 70 países. En 2006 se exportaron 6,09 millones de toneladas. Los países asiáticos concentran la mayor demanda. En 2006, China e India se llevaron el 42% de las exportaciones. Lo siguieron Marruecos y Sudafrica con el 5,5% y el 4,7% respectivamente.

Las principales empresas exportadoras son Cargill, Bunge Argentina, Aceitera General Deheza, Molinos Rio de la Plata y Dreyfus. Éstas concentran el 90% de las exportaciones.

FirmaVolumen Exportado

en 2006 (TN)

Porcentaje

CARGILL 1.207.116,00 22,80%BUNGE ARGENTINA 1.135.971,70 21,46%A.G.D. 937.368,00 17,71%MOLINOS RIO DE LA PLATA 805.600,67 15,22%DREYFUS 702.263,00 13,27%Resto 505.304,00 9,55%Total 5.293.623,37 100,00%Fuente: Elaboración propia en base a datos de la SAGPyA – Min. De Economía de la Nación

Precios Los precios de los aceites vegetales mostraron fuertes variaciones en los últimos años. En el año 2000 se produjo una fuerte caída motivada por la sobreoferta de aceites sustitutos como colza o palma. Sin embargo en los años siguientes la producción de aceites vegetales redujo su tasa de crecimiento lo cual, sumado a un sostenido ritmo de consumo, llevó a un nuevo repunte en el nivel general de precios.

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Precios FOB Argentina del Aceite de Soja, en Dólares por Tn.Histórico Ene 1993 - Dic 2008

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por

TN


Según la Dirección Nacional de Alimentos de la SAGPyA8, “las razones del aumento en las cotizaciones (durante 2007) se explican por la creciente demanda por parte de la industria del biodiesel, asociada también al aumento del barril de petróleo. Otra de las causas es la expectativa de mayor consumo de soja en China e India, los principales mercados de esta oleaginosa”.

El mismo informe agrega: “La tendencia alcista continuaría en 2008 ya que los factores que promueven la demanda son estructurales”.

Sin embargo, en lo que va del 2008 el comportamiento del precio del aceite de soja se mantuvo estable en los altos niveles de fines de 2007, alcanzando su pico en marzo de ese año, para luego comenzar un abrupto descenso. En diciembre 2008 el precio FOB ARGENTINA para una tonelada de aceite de soja refinado a granel se estableció en u$s 617. Un factor explicativo del repentino descenso del precio reside en el cambio estructural generado por la crisis financiera mundial, que ha hecho revisar a la baja las expectativas de crecimiento mundial.

Dado que el aceite de soja se encuentra alcanzado por un Derecho de Exportación del 35%, para obtener el precio interno al que se obtendría dicho insumo se deberá descontar esta alícuota.

Posición relativa del proyecto ante el mercado de aceite de soja Según se determinó en el Estudio Técnico, suponiendo plena utilización de la capacidad instalada, la planta consumirá un total de 151.650 toneladas de aceite de soja crudo desgomado. Por otro lado, según se mencionó anteriormente, la producción de aceite de soja en 2007 fue de 6.900.000 toneladas. Bajo la hipótesis de mínima de que la producción total de

8 “Informe de Coyuntura Mensual”. Dirección Nacional de Alimentos. Subsecretaría de Política Agropecuaria y Alimentos. Secretaría de Agricultura, Ganadería, Pesca y Alimentos. Ministerio de Economía y Producción. Febrero de 2008.

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aceite de soja se mantenga en niveles de 2007 –aunque todo indica que irá en aumento- la demanda total de la planta en un año a plena utilización de la capacidad operativa, representa el 2.19% de la producción argentina.

Si bien el porcentaje no es insignificante, teniendo en cuenta de que se trata de un producto commodity cuyo precio es formado en un mercado internacional, podemos concluir que el Proyecto bajo estudio no tendrá poder de mercado significativo para influir en el precio del insumo. El Proyecto será tomador de precio del aceite, y dada la gran profundidad del mercado, no encontrará restricciones para hacerse del producto cuando lo requiera.

Metanol9

Generalidades El metanol es un químico líquido que históricamente ha sido producido a partir de gas natural, y últimamente está siendo fabricado a partir de carbón, particularmente en China. Aproximadamente el 75% de todo el metanol se utiliza para producir formaldehído, ácido acético, y una variedad de otros químicos que forman la base de un amplio espectro de derivados, como materiales de construcción, resinas y plásticos. La demanda de todos estos derivados se ve drásticamente influida por el nivel de actividad económica mundial.

El remanente de la demanda de metanol proviene del sector energético. El metanol es utilizado para producir MTBE, un componente de la gasolina. A su vez, se encuentran en franco crecimiento los mercados de metanol para otras aplicaciones energéticas, como el dimetil-esterol, la utilización para mezcla directa con gasolina, y la producción de biodiesel.

Debido a la diversidad de fines con los que se utiliza este producto, la demanda del mismo se ve influida por un sinnúmero de variables económicas, tecnológicas y ambientales.

La demanda global de metanol para 2007 fue de aproximadamente 40 millones de toneladas.

Producción y Consumo El 2007 fue otro año de precios récord de metanol, que en promedio rondaron los u$s 450 la tonelada. Al igual que en 2006, los precios del metanol se vieron incrementados debido a la escasez global, debido a significativas pérdidas en la producción ocurridas en la segunda mitad de 2006. A medida que la industria mundial fue incrementando su producción, y se fue incorporando oferta por parte de China, los precios se fueron moderando hacia la mitad del año. Hacia el final de 2007 la industria se vio nuevamente enfrentada con importantes faltantes del insumo principal –gas natural- lo que llevó a los precios del metanol a marcar nuevos récords. La estrechez del mercado fue por otro lado fortalecida por un crecimiento de la demanda durante ese año. Los crecientes precios de la energía llevaron a un crecimiento de la demanda de metanol para usos en la producción de fuentes energéticas alternativas, la cual se incrementó en un 60% ese año. Además, las aplicaciones industriales tradicionales para el metanol también se mantuvieron fuertes en sus niveles de demanda, con la puesta en funcionamiento de plantas de producción de formaldehído en China, Europa del Este y América Latina.

En suma, la demanda global de metanol en 2007 creció a una tasa de aproximadamente el 4%.

9 El presente apartado se basa en el estudio del mercado internacional publicado en el Informe Anual 2007 por Methanex Corporation. Methanex Corp. es el mayor proveedor de metanol a los grandes mercados internacionales de Norteamérica, Asia-Pacífico, Europa y Latinoamérica. Con base en Vancouver, BC, Canada, esta empresa cuenta con instalaciones de producción en Chile, Trinidad y Nueva Zelanda, y un proyecto actualmente en desarrollo en Egipto.

12

Dada la fortaleza del crecimiento de la demanda global tanto en las aplicaciones tradicionales como en el desarrollo de energías alternativas, es posible esperar que el precio mundial del metanol seguirá estando por encima de su promedio histórico.

Precios El metanol es un commodity industrial cuyo mercado es altamente competitivo. Su precio se ve drásticamente influído por fundamentals de oferta y demanda asi como por los precios mundiales de la energía. Históricamente el precio del metanol se ha caracterizado por ser altamente cíclico.

El crecimiento de la demanda tiene como principales motores el crecimiento de la producción industrial, los precios de la energía y la fortaleza de la economía global.

Se estima que la demanda global de metanol en 2007 creció a un ritmo ineranual del 4%, hasta un total de 40 millones de toneladas anuales. Este crecimiento se encuentra particularmente explicado por el surgimiento de China como gran comprador, tanto para aplicaciones tradicionales ocmo no tradicionales. Además existió durante ese año una alta demanda del producto para fines tradicionales, como la industria química.

Para 2008, se espera observar incrementos en la demanda de metanol para fines no tradicionales, principalmente para bioenergía.

Para los próximos dos años se esperan incrementos en la capacidad de producción mundial de aproximadamente 10 millones de toneladas por parte de China, y 5,1 millones de toneladas por parte del resto del mundo. Sin embargo, se espera que este incremento sea totalmente absorbido por el crecimiento en la demanda. Por otro lado, también se espera que se cierren plantas que resultan altamente costosas en la India, Alemania, Europa del Este, los Estados Unidos y Rusia por un total de 2 millones de toneladas. Por su parte, se espera que el significativo aporte de China a la capacidad de producción mundial sea absorbido por la demanda de ese mismo país, ya que debido a las reducciones en los incentivos fiscales para exportar sumado a la apreciación del yuan, el costo de exportar metanol se ha incrementado para los productores chinos.

Por otro lado, el metanol chino es producido a base de carbón mineral, lo que lo hace de menor calidad y no adecuado para gran parte de la demanda internacional.

Evolución histórica del precio del metanol, 2001 - 2007

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Fuente: Historical Price Data, Methanex Incorporated. www.methanex.com

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En la Argentina, existen diversos proveedores de este insumo. La planta de producción de metanol más importante es la de Repsol YPF, localizada en Plaza Huincul, provincia de Neuquén. Dicha planta posee una capacidad de producción de aproximadamente 400.000 Tn anuales. De estas, aproximadamente 300.000 se destinan a la exportación, teniendo como principal destino a los Estados Unidos10. La empresa Compañía Química y Agroquímica Argentina S.A. es un importante proveedor del mercado interno. El precio del metanol provisto por esta empresa es de $ 2.06 + IVA por litro, retirado de la planta en San Martín, Provincia de Buenos Aires. Teniendo en cuenta una densidad promedio de 0.79 g/ml11, una tonelada de metanol sería equivalente a 1265 litros. Por lo tanto, el precio interno del producto es de 755 USD por tonelada12.

Posición relativa del Proyecto ante el mercado de Metanol Debido a la alta competitividad del mercado de metanol, el presente proyecto enfrentará una estructura de mercado asimilable al de competencia perfecta. Es decir, no encontrará restricciones para proveerse del insumo al precio vigente en el mercado.

Mercado de la Energía El presente proyecto será un gran consumidor de Energía en forma de Electricidad y Gas Natural. Ambos mercados se encuentran regulados por el Estado, y el precio en cada uno de ellos es una variable conocida y publicada en forma diaria13. En Diciembre de 2008, el precio promedio de la Energía Eléctrica Mayorista fue de USD 21,83 / MWh. El Precio del m3 de Gas para Grandes Usuarios Industriales vigente era de USD 0,043 / m3 en el mismo período.

Mercado de Productos

Mercado del Biodiesel

Producción Internacional La capacidad de producción mundial de Biodiesel era prácticamente inexistente a principios de la década de los noventa. Los 14 millones de toneladas producidas en 2007 exhiben un ritmo que puede arrojar magnitudes muy significativas en pocos años más.

El boom de producción de biodiesel se explica por varios hechos:

1. La escalada de precios del petróleo

2. La decisión de la Unión Europea de incrementar la participación de los combustibles renovables en su matríz energética

3. Entre 2005 y 2007 se generalizan las leyes en distintos países del mundo que establecen incentivos fiscales y corte de mezcla obligatorios.

En los Estados Unidos, la industria del biodiesel ha crecido vertiginosamente en los últimos tiempos. Entre 2004 y 2005, así como entre 2005 y 2006, la producción prácticamente se triplicó, mientras que el salto 2006 – 2007 fue del 100%.

10 REPSOL-YPF. “Producción, Transporte y Exportacion del Metanol”. Fanuel, Javier y Salgado, Maria Fernanda. 11 A 20 ºC de temperatura, a presión normal. Cia. Química y Agroquímica Argentina S.A. “Ficha de Especificación de Producto. Alcohol Metílico – Metanol – Carbinol – Monohidróximetano”. 12 Tipo de Cambio ARS/USD: 3,45 13 Datos para el mercado de Energía Eléctrica: www.cammesa.com.ar. Gas Natural: www.enargas.gov.ar.

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http://www.cammesa.com.ar/

http://www.enargas.gov.ar/

La mitad de la producción se especializa en los aceites vegetales como materia prima. El aceite de soja es el insumo más utilizado14.

Un factor determinante en este crecimiento exponencial han sido las múltiples políticas de incentivos a la producción de biocombustibles15, tanto a nivel federal como estatal. La sostenida intervención gubernamental ha permitido el desarrollo de la industria a pesar de la rentabilidad negativa de los proyectos durante los primeros años de esta década.

Año en m3 en Tn2001 34.065,00 29.986,80 2002 37.850,00 33.318,66 2003 52.990,00 46.646,13 2004 105.980,00 93.292,25 2005 344.435,00 303.199,82 2006 946.250,00 832.966,55 2007 1.858.435,00 1.635.946,30 2008* 2.271.000,00 1.999.119,72

Producción de Biodiesel en los EEUU

Fuente: Energy Information Administration. Department of Energy. Federal Government of the United States of America

La Union Europea sigue siendo el ámbito de concentración de la industria, tanto del lado de la oferta como de la demanda. Actualmente se estima la capacidad instalada en esta región en 10,3 millones de toneladas. Alemania es responsable de la producción de alrededor de 3,9 millones, un 37% del total de la UE.

Según estimaciones de la USDA, se espera que para 2010 la capacidad instalada en esta región llegue a los 30 millones de toneladas.

Por su parte, en Estados Unidos existen actualmente 165 fábricas destinadas a elaborar biodiesel, que suman una capacidad productiva de 6,16 millones de toneladas. La National Biodiesel Board estima que para 2009 esa capacidad superará los 10,5 millones.

Se estima que en Brasil, especializado en etanol, la capacidad de producción de biodiesel en 2007 fue de 1,5 millones de toneladas. En 2010 se espera superar los 1,8 millones, y llegar a los 4 millones en 2020.

Según las estimaciones de USDA, para 2010 China estará teniendo una capacidad de producción de 2 millones de toneladas. La demanda estimada para el mismo año en dicho país es de 11 millones.

Además de los ya señalados, existen otros países que están estudiando la producción de biodiesel y que han establecido diversas reglamentaciones de fomento. Tal es el caso de Colombia, donde se estudia la posibilidad de producir biodiesel a partir de aceite de palma y donde se introdujo un requisito de corte para fomentar el consumo interno. India, por su parte, también introdujo un corte del 5% que piensa elaborar mayoritariamente a partir de aceite de játrofa. Numerosos países de Asia y África están actualmente explorando la posibilidad de ampliar la producción a base de aceite de palma, coco y játrofa.

14 US Department of Energy. Energy Eficiency and Renewable Energy Program. Alternative Fuels and Advanced Vehicles Data Center. 15 Air Pollution Control Program; Congestion Mitigation and Air Quality (CMAQ) Improvement Program; Clean School Bus USA; Clean Construction USA; Clean Ports USA¸Renewable Energy Systems and Energy Efficiency Improvements Grant; Clean Fuels Grant Program; Clean Cities; entre otros. Los programas federales de incentivos relacionados a la producción de biocombustibles pueden ser encontrados en http://www.eere.energy.gov/afdc/fuels/biodiesel_laws_federal.html.

15

http://www.eere.energy.gov/afdc/fuels/biodiesel_laws_federal.html

Considerando todas las estimaciones de la evolución de capacidad productiva a nivel mundial, podemos observar que se espera un crecimiento exponencial en la producción mundial de biodiesel en el corto plazo. En suma, la capacidad de producción de biodiesel en el año 2010 sería de alrdededor de 45 millones de toneladas.

Producción Local La producción argentina de biodiesel se realizaba hasta hace poco únicamente a pequeña escala. A partir del año 2007 se comenzaron a ver los frutos de las inversiones que se venían haciendo en el sector, y se pusieron en funcionamiento una serie de plantas de tamaño mediano. La producción de estas nuevas plantas, sumadas a la de otras más pequeñas destinadas al autoconsumo, situaban la capacidad de producción total de la Argentina en alrededor de los 200 mil m3 a mediados de ese año.

Sin embargo, a lo largo del 2007 se ha finalizado la construcción de las dos primeras plantas de mayor escala. Una de ellas corresponde a Aceitera General Deheza-Bunge y la otra a Vicentín-Glencore. Ambas se encuentran en etapa de prueba para empezar a producir. Otro dato que demuestra que el país está entrando en un proceso de expansión de este sector, son los anuncios de nuevas inversiones para construir nuevas plantas de gran tamaño.

Escalas de Producción La Secretaría de Agricultura, Ganadería y Pesca de la Nación establece que se pueden distinguir 3 escalas factibles de producción, orientadas a diferentes mercados:

Pequeña

Inversión: Entre 18 y 30 mil dólares

Capacidad: Hasta 5.000 ton/año

Ventajas: Posibilidad de Autoconsumo

Desventajas: Alto costo en control de calidad. Problemas de estandarización del combustible. Alto costo de manejo de efluentes. Alto costo de implementación de medidas de seguridad.

Mediana

Inversión: Oscila ampliamente en función de la tecnología incorporada, ya sea para la refinación de glicerol, implementación de normas de calidad, manejo de efluentes medidas de seguridad.

Capacidad: Hasta 33.000 ton/año

Ventajas: Disminución de los costos operativos conforme aumenta la capacidad de producción. En caso de volúmenes cercanos al límite superior, existe la posibilidad de refinar el glicerol para obtener glicerina de alta pureza para farmacopea y cosmética. Se torna económicamente sostenible la comercialización del biocombustible y sus subproductos. El control de calidad, el manejo de efluentes y las medidas de seguridad son menos costosos en términos relativos.

Desventajas:

16

Poca capacidad de negociación en los precios de los insumos, y alta dependencia de los precios de éstos.

Grandes

Inversión: Desde los 8 millones de dólares.

Capacidad: Mayores a 33.000 ton/año. Las mas grandes alcanzan las 300.000 ton/año16.

Ventajas: Posibilidad de acceder directamente al mercado externo. La mayor escala de producción implica menor incidencia de los costos operativos fijos (Control de calidad, manejo de efluentes y seguridad controlada) en la puesta en marcha de la planta. Permite la obtención de glicerina de alto valor comercial, y la posibilidad de tener poder de negociación para la obtención de los insumos. Se abre la posibilidad de ser elegibles para la obtención de Bonos de Carbono como proyecto MDL bajo el protocolo de Kyoto.

Desventajas: Alto riesgo por volatilidad de los precios, debido al desarrollo relativamente escaso de un mercado de biocombustibles mundial.

Capacidad Instalada A partir del trabajo realizado por Schvarzer y Tavosnanska17 extraemos la siguiente tabla que muestra la situación actual y las perspectivas a corto plazo para la capacidad instalada de producción de biodiesel en la Argentina hacia Diciembre de 2007. En la primera columna se expresa la firma titular de la planta en cuestión. La segunda columna expresa la capacidad máxima de producción estimada para la planta, en toneladas anuales18. En la tercer columna se detalla la provincia en la que la planta estaría instalada. Finalmente, la cuarta columna indica el estado del proyecto de inversión, ya sea si se trata de una planta en funcionamiento, en construcción, o un anuncio de que la construcción está en planes de ser iniciada.

Firma Tn por año Localización Estado

Terminal Puerto Rosario 202.465 Santa Fe AnunciadoRepsol YPF 105.634 Santa Fe AnunciadoGrupo San José 101.232 San Luis o Salta AnunciadoOil Global Corporation 101.232 Corrientes AnunciadoEntaban Nmas1 60.739 AnunciadoGEA Biodiesel 59.859 Santa Fe AnunciadoGoldaracena 39.613 Entre Ríos AnunciadoBio Energy 26.408 Santa Fe AnunciadoBiocombustibles Federales Chaco 14.965 Chaco Anunciado

16 Planta en construccion de Dreyfus. Capacidad máxima esperada: 340.000 m3. 17 Schvarzer, J. Tavosnanska, A. “Biocombustibles: expansión de una industria naciente y posibilidades para la Argentina”. Documento de Trabajo Nº 13 del Centro de Estudios de la Situación y Perspectivas de la Argentina. FCE. UBA Diciembre de 2007. 18 La tabla original está expresada en metro cúbicos por año. La conversión a toneladas se realiza utilizando como factor la equivalencia 1 ton = 1,136 m3.

17

Firma Tn por año Localización EstadoDreyfus 299.296 Santa Fe En ConstrucciónOil Fox 242.077 Buenos Aires En ConstrucciónEurnekian 202.465 Santa Fe En ConstrucciónPatagonia Bioenergía 202.465 Santa Fe En ConstrucciónGreenlife 149.648 Buenos Aires En ConstrucciónExplora 118.838 Santa Fe En ConstrucciónMolinos Río de la Plata 101.232 Santa Fe En ConstrucciónViluco 72.183 Sgo. Del Estero En Construcción

Firma Tn por año Localización EstadoVicentin-Glencore 228.873 Santa Fe FuncionandoAGD-Bunge 202.465 Santa Fe FuncionandoVicentin 50.176 Buenos Aires FuncionandoSoy Energy 28.521 Buenos Aires FuncionandoDerivados San Luis 26.408 San Luis FuncionandoBiodiesel SA 26.408 Santa Fe FuncionandoCremer 17.606 FuncionandoAdvanced Organic Materials 13.908 Buenos Aires FuncionandoPitey 11.444 San Luis FuncionandoRecomb 7.923 Santa Fe FuncionandoQuimica Nova 7.923 Jujuy FuncionandoBiofe 5.282 Santa Fe FuncionandoSojacor 2.641 Córdoba FuncionandoCooperativa Agricultores del Sur 2.641 Córdoba FuncionandoFideicomiso Biodiesel Pilar 2.641 Córdoba FuncionandoMolyagro 2.641 Córdoba FuncionandoAlimentan 2.641 Córdoba FuncionandoAgroindustria Laboulaye 2.641 Córdoba FuncionandoBiodiesel Colazo 2.641 Córdoba FuncionandoEstablecimiento La Campiña 2.641 Córdoba FuncionandoBioenerg/Don Mario 1.408 Buenos Aires FuncionandoAFA 1.285 Santa Fe FuncionandoHector Bolzán 880 Entre Ríos FuncionandoDireccion de Vialidad de la Provinica de Entre Ríos 880 Entre Ríos FuncionandoBiocombustibles Tres Arroyos 880 Buenos Aires FuncionandoGaido 880 Córdoba FuncionandoINTA 528 Mendoza FuncionandoBiobrik 528 Misiones FuncionandoUnidad Autonoma de Produccion de Biodiesel 423 Entre Ríos FuncionandoNameco 106 Buenos Aires FuncionandoEscuela Agropecuaria de Tres Arroyos 85 Buenos Aires Funcionando

Fuente: Schvarzer y Tavosnanska19

Estado Tn por añoTotal Funcionando 655.947 Total En Construccion 1.388.204 Total Anunciado 712.148 Total 2.756.299

Fuente: Elaboración propia en base a tabla anterior

Como podemos observar, la puesta en funciones de las plantas actualmente en construcción implicaría un incremento en la capacidad total del 112%. Si tomamos en consideración las plantas en construcción y también los anuncios de nuevas inversiones, el incremento en la capacidad productiva sería del 220%, es decir, más del triple de la actual.

19 Schvarzer, J. Tavosnanska, A. Op. Cit.

18

Por otro lado, tomando en consideración la clasificación de las plantas por su capacidad de producción citada anteriormente, notaremos 3 cosas:

Sólo 3 plantas de un total de 31 actualmente en funcionamiento se corresponden con la clase “Plantas Grandes”. En términos de capacidad de producción, éstas representan un 73% del total instalado.

Todas las plantas en construcción (8 en total) son “Plantas Grandes”.

Todas menos 2 (7 de 9) de las plantas anunciadas son “Plantas Grandes”, un 94% de la capacidad total anunciada.

La mayor parte de las plantas en funcionamiento serían plantas piloto, de investigación y en última instancia dedicadas al autoconsumo, o en el mejor de los casos a la venta dentro de las fronteras. Sin embargo, las 3 más grandes son mucho mayores que todas las demás. Éstas 3 plantas estarían destinadas a colocar su producción en el mercado externo.

El hecho de que todas las plantas en construcción sean de grandes dimensiones evidencia el rápido cambio en el perfil productivo del sector al que hacíamos referencia anteriormente. La participación de los grandes emprendimientos en el total de anuncios refuerza esta tendencia. El sector de la producción de biodiesel en la Argentina se encuentra en un proceso de cambio rápido, virando desde la producción en pequeña escala -a nivel productor y destinada al autoconsumo- hacia la producción en gran escala, con inversiones de capitales que en muchos casos provienen del extranjero, vinculada principalmente a complementarse con el gran complejo aceitero y destinada a focalizarse en la colocación de su producción en el mercado externo.

Consumo -Panorama Internacional

Hacia 2005, Alemania fue el responsable del 61% del consumo mundial de biodiesel. El 28 % se repartió entre Francia, Estados Unidos, Italia y Brasil. Hacia el 2010, se espera que sean los Estados Unidos el mercado más importante concentrando el 18 % del consumo mundial. Por otro lado, se espera que India y China surjan como grandes mercados individuales20.

Exportaciones Argentinas Las exportaciones argentinas de biodiesel se encuentran en franco crecimiento. De la prácticamente inexistente exportación, se pasaron a vender al mercado externo 315.989 toneladas en el año 2007 y 1.000.759 toneladas entre enero y octubre de 2008.

20 Gubler, Ralph. “Biodiesel Report”. SRI Consulting. Noviembre de 2006

19

Exportaciones Argentinas de Biodieselen toneladas

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

140.000

160.000

180.000

May

o

Juni

o

Julio

Agos

to

Sept

iem

bre

Oct

ubre

Nov

iem

bre

Dic

iem

bre

Ener

o

Febr

ero

Mar

zo

Abril

May

o

Juni

o

Julio

Agos

to

Sept

iem

bre

Oct

ubre

Nov

iem

bre

Dic

iem

bre

Ener

o

2007 2008 2009

USD

por

Tn

Suma de Cantidad (Tn)

Año Mes Fuente: Elaboración propia en base a Sistema de Información MARIA - AFIP – DGA

El precio FOB del biodiesel argentino ha seguido la tendencia mundial, inicialmente alcista, alcanzando su máximo en Agosto 2008 (USD 1.375 la tonelada) para luego iniciar un ciclo descendente. A los fines de este estudio, se tomará como precio de referencia para el caso base, el correspondiente al promedio de las operaciones registradas en enero de 2009, es decir, USD 809 la tonelada.

Precio de las Exportaciones Argentinas de Biodieselen USD por tonelada

0

200

400

600

800

1000

1200

1400

1600

May

o

Juni

o

Julio

Agos

to

Sept

iem

bre

Oct

ubre

Nov

iem

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Dic

iem

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Abril

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o

Juni

o

Julio

Agos

to

Sept

iem

bre

Oct

ubre

Nov

iem

bre

Dic

iem

bre

Ener

o

2007 2008 2009

USD

por

Tn

Promedio de Precio FOB U$S/TN

Año Mes Fuente: Elaboración propia en base a Sistema de Información MARIA - AFIP - DGA

El principal destino de las exportaciones es Estados Unidos, donde se destinó el 76% de las exportaciones de 2007 y el 85% de las exportaciones en 2008. Le siguen en orden de importancia Paises Bajos, Bélgica, Alemania y Francia.

20

País de Destino 2006 20072008

(a Octubre)ALEMANIA 5%BELGICA 6%ESTADOS UNIDOS 76% 83%FRANCIA 1%PAISES BAJOS 100% 19% 10%

Destino de las Exportaciones Argentinas, en % del total de exportaciones de cada año

Fuente: Elaboración propia en base a Sistema de Información MARIA - AFIP - DGA

Proyecciones de Consumo Local Matriz Energética Nacional

Según la Secretaría de Energía21, “se entiende por energía primaria a las distintas fuentes de energía en el estado en el que se extraen o capturan de la naturaleza”. La energía secundaria, por otro lado, “son los diferentes productos energéticos (no presentes en la naturaleza como tales) que son producidos a partir de energías primarias o secundarias en los distintos centros de transformación, con la finalidad de hacerlos más aptos a los requerimientos del consumo”.

La matriz energética de un país mide la participación de cada fuente primaria de energía en la oferta total. Nos permite medir el grado de dependencia del sistema económico de una fuente en particular.

En el caso argentino, la matriz energética exhibe un elevado grado de dependencia de los combustibles fósiles. El gas natural y el petróleo proveen en conjunto el 89% de la energía utilizada por el país.

Matriz Energética NacionalOferta Interna por Fuente Primaria

Año 2006

Hidráulica 5%

Gas Natural 50%

Petróleo 39%

Carbón Mineral 0%

Leña 1%

Bagazo 1%

Otros Primarios 1%

Nuclear 3%

Fuente: Elaboración Propia en base a “Balance Energético Nacional 1960-2005. Secretaría de Energía.”

A su vez, el Balance Energético Nacional nos indica la participación de las energías secundarias en el total de energía consumida a nivel nacional (Gráfico 2).

21 Balance Energético Nacional. Serie 1960-2005. Avance Año 2006. Secretaría de Energía. Ministerio de Planificación Federal Inversión Pública y Servicios. Presidencia de la Nación Argentina.

21

Balance Energético NacionalConsumo Final Total por Fuente Secundaria

Año 2006

Electricidad 17%

Gas distribuido por redes 44%

Gas de refineria 0%

Gas licuado 5%

Motonafta Total 7%

erosene y Aerokerosene 2%

Diesel-Oil + Gas-Oil 20%

Fuel Oil 0%

Carbon Residual 1%

No Energético 4%

Gas de Coquería 0%

Gas de alto horno 0%

Coque de carbon 0%

Carbon de leña 0%


Nuevamente observamos en el gráfico anterior la preponderancia de las fuentes fósiles, especialmente del gas en sus diversas formas. Notamos también la virtual inexistencia -tanto en la matriz primaria como en el balance secundario- de fuentes de energía renovables.

Producción y Consumo de Gasoil y Diesel Oil

El biodiesel es un sustituto perfecto del Gas Oil y del Diesel Oil. En el siguiente gráfico podemos observar cómo se distribuye el consumo de dichos combustibles entre sus demandantes finales.

Balance Energético Nacional

Consumo Final de Gas-Oil por Sector EconómicoAño 2006

Transporte 68,95%

Agropecuario 29,68%Industria 0,70%

Residencial 0,00%Comercial y Público 0,67%


El sector Transporte en primer lugar, y el sector Agropecuario en segundo lugar consumen el 98% del total de Gas Oil consumido en nuestro país.

Este hecho vincula fuertemente la evolución de la demanda de estos combustibles a la evolución de estos dos sectores productivos.

Proyecciones de Demanda Interna de Biodiesel

En la siguiente tabla se muestran las cantidades de Diesel Oil y Gas Oil que se comercializaron en el mercado interno en cada año durante el período 1994-2007.

22

Año Diesel Oil + Gas Oil

1994 9.871.595,00 1995 10.193.472,00 1996 11.184.497,00 1997 11.639.404,00 1998 12.112.355,00 1999 11.969.231,70 2000 11.760.822,00 2001 11.120.899,00 2002 10.317.102,11 2003 10.743.550,02 2004 11.546.401,44 2005 12.373.541,89 2006 13.013.081,24 2007* 13.464.239,34

*Estimado en base a 1º semestreFuente: Secretaría de Energía de la Nación

Ventas al Mercado Interno de Diesel Oil + Gas Oil, en m3 por

Año

En promedio, durante el último quinquenio, las cantidades comercializadas de Diesel Oil y Gas Oil han crecido a una tasa anual del 5,48%.

Si suponemos que a partir del presente año dicho crecimiento será la mitad de lo que fue para los últimos 5 años22, las cantidades a comercializarse proyectadas de estos combustibles se muestran a continuación

Año Diesel Oil + Gas Oil

2008 13.833.159,50 2009 14.212.188,07 2010 14.601.602,02 2011 15.001.685,92 2012 15.412.732,11 2013 15.835.040,97 2014 16.268.921,09 2015 16.714.689,53 2016 17.172.672,02 2017 17.643.203,24 2018 18.126.627,01 2019 18.623.296,59 2020 19.133.574,91 2021 19.657.834,87 2022 20.196.459,54 2023 20.749.842,53 2024 21.318.388,22 2025 21.902.512,05

Fuente: Elaboración propia en base a Secretaría de Energía de la Nación

Demanda Interna estimada de Diesel Oil + Gas Oil, en m3 por

Año

:

22 Es decir, un crecimiento interanual del 2,74%.

23

Teniendo en cuenta que a partir de 2010 la Ley 26.093 establece un corte obligatorio del 5%23 de composición de Biodiesel para el Gas Oil y el Diesel Oil, podemos establecer en forma aproximada una tabla de cantidades anuales demandadas, que serán requeridas por el mercado para cumplir con la normativa citada:

Año Biodiesel

2010 730.080,10 2011 750.084,30 2012 770.636,61 2013 791.752,05 2014 813.446,05 2015 835.734,48 2016 858.633,60 2017 882.160,16 2018 906.331,35 2019 931.164,83 2020 956.678,75 2021 982.891,74 2022 1.009.822,98 2023 1.037.492,13 2024 1.065.919,41 2025 1.095.125,60

Demanda Interna estimada de Biodiesel, en m3 por Año

Fuente: Elaboración Propia en base a Secretaría de Energía de la Nación

Podemos concluir rápidamente que existirá a partir del año 2010 un piso de demanda en el mercado local fijado por el Régimen de Biocombustibles de alrededor de 730.000 m3 (642.600 toneladas) de biodiesel, que se incrementará conforme se incremente la cantidad total de Gas Oil y Diesel Oil comercializado en el país.

Según lo establecido previamente en el Estudio Legal, esta demanda deberá ser enteramente satisfecha por plantas productoras con características explícitamente definidas24 a un precio mínimo establecido por el Estado.

Posición relativa del proyecto en el mercado de Biodiesel El proyecto bajo estudio tendrá una capacidad total de producción de 150.000 toneladas anuales25. Actualmente la capacidad instalada de producción es de aproximadamente 700.000 toneladas anuales. Se espera que en pocos meses, con la puesta en funcionamiento de las grandes plantas ya citadas, se alcance una capacidad total de aproximadamente 2 millones de toneladas. Es decir, el aporte del proyecto bajo estudio representaría un 7,5 % de incremento de la capacidad instalada en el país.

Por otro lado, se estima que para 2010 la demanda local tendrá un piso de 642.600 toneladas anuales. En relacion a esta cifra, la capacidad del presente proyecto representaría un 23 % de la demanda estimada para 2010. 23 La Ley Nacional 26.093 crea el “Régimen de Regulación y Promoción para la Producción y Uso Sustentables de Biocombustibles”. La misma, junto a su Decreto Reglamentario Nº 109/2007, son analizadas en detalle en el apartado del presente trabajo denominado “Estudio Legal e Impositivo”. 24 El citado régimen se analiza en profundidad en el apartado “Estudio Legal e Impositivo”. 25 Expresado en metros cúbicos, dicho valor rondará los 170.000.

24

Teniendo en cuenta la evolución del mercado externo, se expuso anteriormente que la producción mundial para 2010 se estima en aproximadamente en 45 millones de toneladas, creciendo a un ritmo vertiginoso. La Argentina estaría aportando un 2,2 %, mientras que la capacidad del presente proyecto representaría un 0,33 % del total de la capacidad de producción mundial. Si el presente proyecto destina su producción al mercado local, su gran volumen de producción potencial generaría un poder de formación de precios bastante considerable.

En cambio, si el presente proyecto destina su producción al mercado externo, invariablemente se convertirá en un tomador de precios, dada la naturaleza de “commodity” que está tomando el mercado de biodiesel.

Destino de la Producción Los aspectos analizados en el presente estudio de mercado, nos brindan elementos de juicio suficientes para determinar que la producción del proyecto bajo estudio estará destinada a ser comercializada en el mercado externo. Resumimos los argumentos para esta afirmación en los siguientes puntos:

Un proyecto de gran envergadura como el que se encuentra bajo estudio, para asentar su viabilidad en un régimen de promoción estatal, requeriría de éste, condiciones de previsibilidad que permitieran establecer con un grado de certeza razonable, las principales variables sobre las que descansa la rentabilidad de un proyecto de inversión: cantidad a vender y precio. Los recientes desarrollos en materia legal indican que el Régimen de Promoción y Uso Sustentable de Biocombustibles carecerían de estos aspectos.

Además, Los requisitos para acceder al citado régimen son tales que dejarían afuera el presente proyecto tal cual está planteado.

Ante la imposibilidad de contar con un régimen estatal confiable y/o accesible, se hace necesario analizar las condiciones “puras” del mercado interno para evaluar si la producción encontrará un destino que garanticen cantidad y precio que permitan la viabilidad financiera del mismo. Dada la existencia de una demanda que sería enteramente satisfecha por los productores locales que sí se encuadren en el citado régimen, quedaría por analizar la existencia y magnitud de un mercado “remanente” donde colocar la producción. Dicho mercado “remanente”, por su propia naturaleza, sería uno con las inestabilidades e ineficiencias propias de un mercado altamente intervenido.

Por otro lado, las perspectivas del mercado externo son decididamente otras. Las exportaciones de biodiesel argentinas no dejan de crecer, siguiendo la tendencia incremental en volumen y diversificación del mercado mundial. Los escenarios de precios de la energía en niveles relativamente altos son citados como los más plausibles, tanto en el corto y mediano plazo. Las cantidades demandadas por China, Estados Unidos y Europa del Norte siguen una tendencia alcista, mientras que los fundamentals de estos mercados indican que esta situación permanecerá en el tiempo.

Mercado de la Glicerina26

Producción y Precios Desde la década de 1970 hasta los ultimos años, la glicerina natural de alta pureza siempre se mantuvo en un rango de precios relativamente estable con un piso en los u$s 1.200 y un techo de u$s 1.800 por tonelada.

26 Basado en “Impact of Biodiesel Production on the Glycerol Market”. Miller-Klein Associates, Management Consultants.

25

Este hecho estaba basado en mercados y producción estable, dado que, cuando excepcionalmente los precios superaban su techo histórico, inmediatamente la glicerina era sustituida con sorbitol y glicerina sintética, mientras que si por el contrario el precio caía por debajo de su límite inferior, la glicerina reemplazaba a otros materiales petroquímicos y su demanda aumentaba. Por lo tanto, la alta sustituibilidad de la glicerina hacia de su mercado uno bastante estable, y mantenía su precio dentro de ciertos rangos previsibles.

Esta realidad fue modificada por la aparición de la industria del biodiesel. Los altisimos subsidios gubernamentales y los demas incentivos a la producción de biodiesel generaron una nueva fuente de producción de glicerina –subproducto de esta industria- y generó distorsiones para el sector oleoquímico, para el cual el valor de la glicerina es clave.

A comienzos de esta década, crecientes cantidades de glycerol comenzaron a ser lanzadas a un mercado relativamente inelástico y tradicional, y para 2005 los precios ya estaban en caída libre.

Los volúmenes ofrecidos al mercado no cesan de crecer. Según los anuncios registrados, para 2010 el volumen de producción será de 3,1 millones de toneladas.

La producción del glycerol está siendo crecientemente dominada por los grandes jugadores de los mercados agrícolas, como Cargill, Archer Daniela Midland, Dreyfuss, entre otros.

En cuanto al precio, en 2003 se encontraba alrededor de los u$s 1.200 por tonelada. Ya para 2006, la caída había sido del 50% hasta los u$s 600 por tonelada. Sin embargo, durante la segunda mitad del 2007 los precios mundiales se fueron recuperando, hasta tomar valores más cercanos a los techos históricos al llegar a los u$s 1.650 la tonelada.

Dicha recuperación fue atribuída principalmente al incremento en los costos de las materias primas, y a un decremento en la producción de biodiesel en los Estados Unidos. Tambien surgen como una causa del incremento del precio las nuevas aplicaciones del producto, como su utilización para la producción de epiclorohidrina y de glicol-monopropileno27.

Actualmente los precios de dicho commodity han retomado su tendencia bajista, nuevamente provocada por el exceso de glcerina en el mercado. Se prevé un piso de USD 500 y un techo en los USD 800 por tonelada. En consecuencia, tomaremos como precio de referencia de la tonelada de glicerina los USD 500.

Posición relativa del Proyecto ante el mercado de la Glicerina El mercado de la glicerina refinada es un mercado altamente competitivo a nivel mundial. La colocación del producto en el mercado internacional está prácticamente garantizada a aquel precio que se encuentre vigente. El proyecto será considerado entonces tomador de precios, y supondremos que vende la totalidad de su producción en el mercado externo.

Transporte El presente proyecto requerirá de la utilización de dos servicios de logística: el transporte de cargas automotor y la utilización de los puertos para la carga de los productos exportados.

Transporte de Cargas Automotor En base a lo publicado por la Confederación Argentina del Transporte Automotor de Cargas28, en el anexo “Tarifas para el Transporte de Cargas” se encuentra el cuadro tarifario vigente para 2008. El mismo será de aplicación para calular los costos de fletes del transporte automotor para el presente proyecto.

27 ICIS. International Chemical Industry Services. 28 www.catac.org.ar

26

Costos de Utilización de las Facilidades Portuarias En el siguiente cuadro se expresa la estructura de costos de exportación a granel por tonelada métrica por la utilización de los puertos. Los costos expresados son en dólares estadounidenses, netos de IVA, y se corresponden con operaciones en horarios hábiles.

Servicio de Terminal Portuaria USD / TNRecepción 3,8Consolidación 20Cargos Administrativos 1,6Manipuleos 1,7Tasa a las Cargas 0,56Cargo por seguridad 0,5Total 28,16

Costos de Uso de Terminales Portuarias - exportación a granel -

Fuente: "Costos de Transporte y Logística: una clave para el negocio exportador". CEP. Ministerio de Economía

27

Estudio Técnico29

Introduccion

Breve Descripción del Proceso La transesterificación de aceites vegetales para producir biodiesel se lleva a cabo de manera catalítica por diversas vías; en cada una de ellas se presentan modificaciones en las condiciones de reacción y mecanismos de separación. En general, se realiza una mezcla de la materia prima a esterificar (aceites vegetales y/o animales) con alcohol metílico o etílico, para luego ser conducida a un reactor donde de produce la reacción en presencia de un catalizador. Entre las alternativas existentes, la más utilizadas es la catálisis alcalina, en la que para llevar a cabo la reacción se utiliza una sustancia inorgánica alcalina mezclada con el alcohol, por lo general hidróxidos o carbonatos de sodio o potasio (soda cáustica). El alcohol junto con el catalizador son mezclados con el aceite en un reactor (continuo o por lotes o “batch”) a una temperatura entre 50 y 80 ºC. La reacción genera glicerol y biodiesel. Éste es el proceso industrialmente más desarrollado y empleado, y es el que ha sido seleccionado para implementar en el diseño de esta planta de producción de biodiesel. Las ventajas más relevantes de esta tecnología son las siguientes:

1. Los catalizadores utilizados son baratos, y menos corrosivos que los catalizadores ácidos.

2. Se alcanzan conversiones superiores al 99%.

3. La cinética de reacción es más rápida que en las otras tecnologías (a excepción de la supercrítica30), lo que asegura un volumen menor de los reactores.

4. La separación de los productos se realiza a condiciones moderadas de temperatura y presión.

La desventaja de este mecanismo de producción es que requiere de la ausencia total de agua, puesto que ésta induce una hidrólisis en el reactor con la consecuente formación de jabones a partir del catalizador y de ácidos grasos libres o aceite, además de pérdidas de éster por solubilización en las aguas de lavado utilizadas en la purificación del biodiesel.

Una revisión de las plantas para la producción de biodiesel, muestra que este proceso cuenta con experiencia desarrollada, y es posible técnica y económicamente a escala industrial. Esta tecnología es utilizada ampliamente en Europa y los Estados Unidos para la obtención a escala industrial de biodiesel a partir de aceite de colza y girasol, entre otros.

Materias Primas

Aceite de Soja

29 El presente apartado se encuentra basado en los estudios realizados por el Convenio Interinstitucional de Cooperación “Unidad de Planeamiento Minero Energética – INDUPALMA S.A. – CORPODIB ´Programa Estratégico para la Producción de Biodiesel –Combustible Automotriz- a partir de Aceites Vegetales´”, Bogotá, Colombia, Enero de 2003.

El citado estudio consiste en el análisis de diversas alternativas para la producción de biodiesel puro a partir de aceite de palma africana. Debido a la alta compatibilidad con los procesos productivos a base de aceite de soja, se ha tomado como base la información técnica recopilada por el citado informe, y se han realizado las adaptaciones necesarias. . 30 Reacción Supercrítica: Consiste en la mezcla de metanol y aceite en condiciones de temperatura y presion lo suficientemente extremas como para que no sea necesaria la intervencion de un catalizador. La principal ventaja de este tipo de reacción es su rapidez. Sin embargo, debido a que debe ser llevada adelante en condiciones extremas, resulta antieconómica para su uso industrial

28

El aceite de soja refinado es un triglicérido compuesto de un ácido graso más glicerina. Además de ser un aceite comestible, sus aplicaciones industriales son variadas: para recubrimientos de superficies, para resinas; para diluyente reactivo de tintas grasas, barnices, esmaltes grasos, lubricantes y caucho industrial, entre otros31.

Sus principales características físico-químicas son:

Concepto Unidad de Medida Valores

Densidad a 25ºC g/cm3 0.910 - 0.930Viscosidad a 25ºC cp 50 - 60Índice de acidez mg KOH/g =< 0.1Índice de refracción a 25 ºC - 1.4700 - 1.4760Índice de Yodo (Hanus) - 125 - 140Color Gardner - =< 2Punto de Inflamación Cº 282Punto Congelación Cº -8 a -15Índice de saponificación - 189 - 198Solubilidad en agua - InsolubleAspecto - Líquido aceitoso

Datos Físicos del Aceite de Soja Refinado

Fuente: Ficha Técnica del Aceite de Soja Refinado, “Transformaciones Químico-Industriales, S.L.”, Barbera del Valles, España

Metanol Anhidro El metanol, también llamado alcohol metílico, alcohol de madera, carbinol y alcohol de quemar, es el primero de los alcoholes. Su fórmula química es CH3OH. En condiciones normales es un líquido incoloro, de escasa viscosidad y de olor y sabor frutal penetrante, miscible en agua y como la mayoría de los solventes orgánicos, muy tóxico e inflamable.32

El alcohol metílico es la materia prima para transesterificación más simple y ligera.

Sus propiedades más importantes son las siguientes:

Estado Físico LíquidoAroma Ligero aroma a alcohol

Umbral de Aroma (ppm) 2Inicio de Irritación (ppm) 1

Apariencia Clara IncoloraGravedad Específica 0,792

Punto de Congelamiento (K) 175,35Punto de Ebullicion (K) 337,65

Presion de Vapor a 293,15 K (Pa) 12800Densidad de Vapor a 293,15 K 1,105

Tasa de Evaporación 2,1Peso Molecular 32,04

Volátiles, % por volumen 100Solubilidad en Agua a 293,15 K Soluble

pH No aplicableCalor de Combustión (Kj/mol) 723

Calor de Vaporización (Kj/mol) 39,2Punto de Inflamación (K) 285,15

Temperatura de AutoIgnición (K) 737,15

Datos Físicos del Metanol

Fuente: “Methanol data shet" en www. ull.chemistry.uakron.edu

31 Ficha Técnica del Aceite de Soja Refinado, “Transformaciones Químico-Industriales, S.L.”, Barbera del Valles, España. 32 http://www.textoscientificos.com/quimica/metanol

29

El metanol es un químico peligroso que es altamente combustible y extremadamente tóxico para los humanos tanto por su ingestión, por contacto, o por la inhalación de sus vapores. La exposición directa al mismo debe ser evitada.

Por otro lado, la acumulación de vapores de metanol en espacios cerrados pueden ser explosivos. Los contenedores llenos del mismo pueden a su vez romperse violentamente si son expuestos al fuego o al calor por un tiempo prolongado33.

Como consecuencia de estos hechos, se deberán tener en cuenta entre otros factores los siguientes:

1. Los tanques de almacenamiento deberán poseer protección catódica, polos a tierra y detectores de fugas, y deberán construirse a 50 metros de cualquier otra instalación. Además, se deberá ubicar un muro de contención.

2. Las bombas de proceso deberán tener sellos mecánicos que eviten cualquier tipo de fugas.

3. A partir de la mezcla de metanol con aceite, todos los equipos trabajaran a una presión ligeramente superior a la atmosférica, pero deberán estar sellados para evitar la salida de vapores de cualquier tipo.

4. Las instalaciones de la planta deberán poseer un sistema eficiente de ventilación, que evite la acumulación de vapores de metanol, que puedan causar daños a los trabajadores, o una posible inflamación.

Hidróxido de Sodio – Soda Cáustica El catalizador seleccionado para la reacción de transesterificación es el hidróxido de sodio, comúnmente conocido como “soda cáustica”.

Se trata de un sólido blanco, higroscópico (absorbe humedad del aire), que corroe la piel y se disuelve muy bien en el agua liberando una gran cantidad de calor. Generalmente se utiliza en forma sólida o en solución. El hidróxido de sodio es uno de los principales compuestos químicos utilizados en la industria. Es ampliamente utilizado en la fabricación de papel, en la industria del algodón , en la industria textil, en la fabricación de jabón y en la fabricación de muchos otros productos químicos.34

Sus ventajas sobre otras sustancias catalíticas se basan en que las velocidades de reacción son más altas, es fácil de conseguir en el mercado, y las sustancias generadas en las etapas de purificación, debido a la presencia del hidróxido, son fáciles de retirar o no presentan inconvenientes como impurezas incluidas en los productos. Sin embargo, se deberán considerar dos aspectos en la manipulación de esta sustancia: el primero, que antes de realizarse la solución, la soda en estado sólido debe mantenerse en condiciones anhidras, pues la hidratación y solubilización genera altas cantidades de calor, lo cual puede causar daños en los recipientes contenedores. El segundo aspecto a considerar es que las soluciones de hidróxido de sodio poseen pH entre 10 y 13, que son bastante corrosivas, por lo cual las tuberías de conducción de metanol-hidróxido deberán ser construidas con materiales resistentes a valores altos de pH.

Productos

Biodiesel

33 “A Biodiesel Primer: Market & Public Policy Developments, Quality, Standards & Handling”. Prepared by Methanol Institute and the Global Biofuels Center. USA, February 2007. 34 http://www.textoscientificos.com/quimica/sodacaustica

30

El producto principal del proceso productivo es el Biodiesel puro o B100, listo para ser comercializado. El mismo podrá ser utilizado como combustible en su estado puro o en mezclas con petrodiesel, dependiendo de las características de los motores en los que vaya a ser aplicado.

El proceso productivo está diseñado de tal manera que el biodiesel obtenido cumpla con los requisitos mínimos que exigen las normas y estándares de calidad utilizados internacionalmente: en la Unión Europea la Norma EN 14214; en los EEUU la Norma ASTM D 6151, y en la República Argentina la Norma IRAM 6515-135.

Glicerina La glicerina o glicerol es un coproducto del proceso de transesterificación, que debido a su amplio uso en la industria en general, se presenta como una oportunidad adicional de ganancia realizando una serie de operaciones de purificación a bajo costo.

Aroma Sin OlorApariencia Líquido Incoloro Viscoso

Gravedad Específica 1.261Punto de Fusion(K) 290.95 K

Punto de Ebullicion (K) 563.15 KPresion de Vapor a 293,15 K (Pa) 0.026

Densidad de Vapor a 293,15 K 3.17Viscosidad a 298.15 K (P) 9.64

Volátiles, % por volumen 0Solubilidad en Agua a 293,15 K Soluble

pH Ligeramente BásicoCalor de Combustión (Kj/mol) 18.3

Calor de Vaporización (Kj/mol) 61.4

Datos Físicos de la Glicerina

fuente: “Glycerine data shet" en ull.chemistry.uakron.edu La calidad del glicerol no es función de las materias primas utilizadas, sino que depende del proceso de purificación que se seleccione. El glicerol que se producirá en la planta estará al 80% en peso, con 15% de agua y 5% de impurezas que son jabón y cloruro de sodio.

Diseño de Planta

Consumos y Rendimientos, Insumos y Productos El balance de insumos, servicios y productos por tonelada de biodiesel es como sigue:

Insumos ConsumoAceite de Soja Crudo 1,011 TonMetanol Anhidro 128,6 KgnaOH Catalizador 4,47 KgÁcido Clorhídrico (37%) 4,05 Kg

Insumos por tonelada de biodiesel producido

35 En el Apéndice “Normas de Calidad” se desarrollarán las características técnicas que exigen las mencionadas normas.

31

Productos ProducciónGlicerina 110,5 KgBiodiesel 1 Ton

Output por tonelada de biodiesel producido

Peso VolumenAgua de Proceso 358,6 Kg 0,36 m3Vapor de Calentamiento 315,2 Kg 17 m3Agua de Enfriamiento 18,05 Ton 18,05 m3

ServicioConsumo

Servicios por tonelada de biodiesel producido

Estas cantidades tienen en cuenta las siguientes condiciones del proceso:

1. Porcentaje de humedad en el aceite de palma crudo, de 0.7%

2. Conversión del 99% de ácidos grasos libres a metil-éster en el reactor catalítico empacado de esterificación.

3. 85% de conversión en el primer reactor de transesterificación, y 90% de conversión en el segundo.

4. Conversión global del proceso igual a 98.5%.

5. Ácido clorhídrico utilizado al 37% de concentración peso a peso.

6. Biodiesel producido al 98.5%, 1.4% de aceite y 750 ppm de agua.

7. Glicerina producida al 83.5%, con 1.6% de metanol, 11.6% de agua, 0.2% de jabón y 2.9% de cloruro de sodio.

8. 330 días de trabajo al año.

Teniendo en cuenta que la capacidad máxima de producción de la planta será de 150.000 Tn anuales, los requerimientos de inputs (insumos, servicios) por un lado, y la producción de outputs (productos) por el otro suponiendo plena utilización de la capacidad instalada será la siguiente36:

Aceite de Soja Refinado Tn 151.650

Metanol Anhidro Tn 19.290

Catalizador Tn 671

Ácido Clorhídrico Tn 608

Agua de Proceso Tn ó m3 53.790

Tn 47.280m3 2.550.000

Agua de Enfriamiento Tn ó m3 2.707.500

Glicerina Tn 16.575Biodiesel Tn 150.000

Tabla de Insumo - Producto para capacidad plenamente utilizada.

Base anual

Insumos

Servicios

Productos

Vapor de Calentamiento

36 En el Apéndice “Tabla de Insumo-Producto” se desarrollan las necesidades de insumos y la producción para distintos niveles de utilización de la capacidad instalada.

32

Descripción del Proceso La planta de producción de biodiesel contará con seis secciones básicas:

1. Recepción, almacenamiento y acondicionamiento del aceite crudo.

2. Esterificación de ácidos grasos libres.

3. Transesterificación del aceite crudo.

4. Purificación y almacenamiento de biodiesel.

5. Purificación y almacenamiento de glicerol.

6. Destilación y reciclo de metanol.

En el Anexo “Descripción del Proceso de Producción de Biodiesel” se analiza en detalle cada uno de estas secciones.

Dimensionamiento y selección de equipos de proceso Los equipos principales de proceso pueden dividirse en ocho clasificaciones diferentes:

1. Tanques

2. Bombas de proceso

3. Intercambiadores de calor

4. Reactores

5. Sedimentadotes

6. Vaporizadores instantáneos

7. Torre de destilación

8. Sistemas de vacío.

Para los materiales de construcción se seleccionó acero al carbón, acero inoxidable 304 y acero inoxidable 316, teniendo en cuenta los niveles de corrosión de las corrientes. En el Anexo “Equipos de Proceso” se enumeran las dimensiones de los equipos más relevantes.

Unidades de Servicios Industriales Para el funcionamiento de las unidades de proceso, se requiere de la instalación y puesta en marcha de los siguientes sistemas de proceso:

1. Caldera de Vapor

2. Torre de Enfriamiento

3. Planta de Tratamiento de Aguas Residuales

En el Anexo “Unidades de Servicios Industriales” se especifican las principales características ténicas de cada uno de éstos.

Planificación de Actividades de Construcción e instalación Se estima que el período necesario par la realización de las actividades de ingeniería, diseño, compras y construcción de una planta con una capacidad de 150.000 toneladas por año, es de dieciocho meses.

Otros Aspectos Relevantes

Balance de Personal Las necesidades de personal necesario para el proceso productivo descripto, operado al 100% de su capacidad potencial, se resume en la siguiente tabla.

33

Sección CantidadRemuneración

(en Salarios Mínimos)

Producción 48 1,5Supervisión 12 1,8Vigilancia 12 1,1Oficinas 8 1Servicios Generales 6 1Ingeniería 6 2Dirección 3 6

Balance de Personal

Fuente: Programa Estratégico para la Producción de Biodiesel a partir de Aceites Vegetales. Bogotá, Colombia. 2003.

,5,1,2

Consumo Energético El consumo energético en la transesterificación se divide en consumo de electricidad y consumo de gas natural. El consumo de electricidad por tonelada de biodiesel producido es de 0,04175 MW/h37. El consumo de Gas Natural es de 746.8 MJ por tonelada de biodiesel producido. Medido en m3, el consumo de gas natural sería de 30,54 m3 por tonelada de biodiesel producido3839.

Obras Físicas A los fines de determinar el tamaño de las construcciones, se establecieron los siguientes criterios:

Por razones de seguridad, todos los equipos de alto riesgo (tanques de almacenamiento, torres de destilación, calderas y equipos de calentamiento, evaporadores, y aquellos con los que se manipule el metanol) deberán estar separados al menos 50 metros de cualquier otro equipo.

Los demás equipos estarán separados entre sí un promedio de 6 metros.

Las oficinas donde trabajarán 23 personas –personal de Servicios Generales, Oficinas, Ingeniería y Dirección- requerirán de 1500 m2.

En resumen, las necesidades de espacio se expresan en la siguiente tabla:

- m2 -Espacio ocupado por los Equipos de Proceso 700,43 Espacio adicional requerido 3.636,91 Oficinas y demás dependencias 2.000,00 Espacio a construir 6.337,34

Es decir, la planta de producción requerira de la construcción de un espacio de aproximadamente 6.500 metros cuadrados.

Se estima que la construcción de este espacio requerirá de 1000 m2 adicionales en construcciones temporales.

37 PANICHELLI, Luis. “Análisis de Ciclo de Vida de la Producción de Biodiesel en Argentina.“ UBA, Facultad de Agronomía. Especialización en Gestión Ambiental de Sistemas Agroalimentarios. Trabajo Final. Noviembre 2006. Pag 48. 38 Dependiendo si utilizamos la medida HHV o LHV, el equivalente de 899 MJ en m3 sería de 23,21 m3 o de 25,69 m3 respectivamente. Debido a que no se especifica el tipo de aprovechamiento del gas natural, y como el rango es del 10%, se tomará como referencia el promedio del mismo. 39 Fuente: Bioenergy Conversion Factors. Bioenergy Feedstock Information Network. http://bioenergy.ornl.gov/papers/misc/energy_conv.html

34

http://bioenergy.ornl.gov/papers/misc/energy_conv.html

Estudio de Localización

Definición del criterio de selección Las principales variables que inciden en la decisión de localización de un proyecto de inversión son, entre otras, las siguientes40:

1. Disponibilidad y costo de mano de obra

2. Estructura impositiva y Legal

3. Factores ambientales

4. Topografía de suelos

5. Disponibilidad de agua, energía y otros suministros

6. Comunicaciones

7. Costo y disponibilidad de terrenos

8. Posibilidad de desprenderse de desechos

9. Cercanía de las fuentes de abastecimiento

10. Medios y costos de transporte

11. Cercanía del mercado

Por la naturaleza de este proyecto, podemos eliminar de la lista algunas de ellas. En principio, debido a que circunscribimos la presente evaluación a la República Argentina, podemos decir que la disponibilidad y costo de la mano de obra será un factor común a cualquier localización41. Similar situación se tiene en cuanto a la estructura impositiva y legal. Por su parte, los factores ambientales y la topografía de suelos no son variables relevantes, dada la simpleza y versatilidad del proceso productivo, que no presenta requisitos especiales en estos sentidos.

En cuanto a la disponibilidad de agua, energía y otros suministros y de comunicaciones, se deberá tener en cuenta la necesidad de que la planta bajo estudio sea instalada en las cercanías de algún polo industrial que permita apropiarse de las economías de localización que poseen estos complejos.

La variable costo y disponibilidad de terrenos se encuentra íntimamente relacionada con la anterior: debido a la necesidad de instalar la planta en las inmediaciones de un polo industrial ya asentado, es menester tener en cuenta los costos de los terrenos de estas características.

El tratamiento de efluentes, o posibilidad de desprenderse de desechos, es un factor que se encuentra contemplado en la diagramación técnica del proyecto. Por las características de los desechos que esta planta generaría, el tratamiento de los mismos se torna una necesidad. De este modo, el mencionado factor no tendría peso en la decisión de localización.

Por último, la cercanía de las fuentes de abastecimiento, los medios y costo de transporte para los insumos y productos y la cercanía del mercado de destino son las variables más relevantes en el estudio de localización.

Por lo tanto, el objetivo del presente estudio será determinar la localización que minimice el costo total de flete, teniendo en cuenta las necesidades de disponibilidad de servicios.

El costo de fletes estará determinado completamente por dos factores: la distancia entre la planta y la localización de las fuentes de materias primas, y la distancia entre la planta y la

40 SAPAG CHAIN, Nassir y Reynaldo. “Preparación y Evaluación de Proyectos”. Cuarta Edición. McGraw-Hill. 2003. 41 Las relaciones laborales del presente proyecto están determinadas por el Convenio Colectivo de Trabajo 420-05, aprobado por resolución 343/2005 del Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social.

35

localización del destino de la producción. Debido a que la producción estará destinada al mercado externo, se entenderá a los fines del presente estudio de localización que los puntos geográficos de destino del biodiesel son los puertos.

Localización de las materias primas En el estudio técnico se determinó que las necesidades de materias primas para un año al 100% de utilización de la capacidad productiva son las siguientes:

Aceite de Soja Refinado Tn 151.650

Metanol Anhidro Tn 19.290

Catalizador Tn 671

Ácido Clorhídrico Tn 608

Tabla de Insumo - Producto para capacidad plenamente utilizada.

Base anual

Insumos

Los insumos determinantes del costo de transporte son el aceite de soja y el metanol anhidro, ya que tanto el hidróxido d sodio como el ácido clorhídrico serán utilizados en cantidades para las que el flete no representa costo significativo.

Aceite de Soja Producción de aceite de soja, por provincias

año 2007

Córdoba5,69%

Santa Fe89,75%

Entre Ríos0,16%

Buenos Aires4,39%

Fuente: Elaboración Propia en base a datos de Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina

Provincia Buenos Aires Córdoba Entre Ríos Santa FeTn de Producción,

año 2007 305.463 395.913 11.255 6.241.483

Fuente: Camara de la Industria Aceitera de la República Argentina En el gráfico y la tabla anteriores podemos establecer claramente que la principal provincia productora de aceite de soja es Santa Fé.

La mayor parte de las plantas productoras de aceite de soja se encuentran instaladas al borde del río Paraná, sobre puertos, puesto que la producción se destina casi totalmente a la exportación. Por esto la provincia de Santa Fe cuenta con el 80% de la capacidad de crushing y casi el 90% de la producción.

36

El costo de transporte de aceite de soja será menor cuanto menor sea la distancia entre los puertos ubicados a la vera del río Paraná en la provincia de Santa Fe y la planta de producción de biodiesel.

Metanol El 90% de la producción de metanol en la Argentina es realizado por la planta que posee YPF en Plaza Huincul, provincia de Neuquén. La producción se realiza en dicha planta y luego es transportada a la planta destiladora situada en el puerto de Ensenada, provincia de Buenos Aires. Desde allí se procede a su distribución, ya sea para el mercado interno o externo.

Deberemos suponer por lo tanto, a los efectos del presente trabajo, que el metanol deberá ser transportado por camión cisterna desde la costa atlántica de la provincia de Buenos Aires hasta su destino. El costo de transporte de metanol será menor mientras menor sea la distancia entre la localización de la planta de Repsol de Ensenada y la planta de producción de biodiesel.

Localización de los puertos (mercado destino) La exportación de biodiesel se realiza por vía marítima, a través de la utilización de buques cisterna de la misma manera en la que se realiza la exportación de aceites e hidrocarburos.

En la actualidad, las facilidades portuarias existentes con capacidad operativa de manipulación de este tipo de productos –granel líquido- son las que se resumen en la siguiente tabla:

37

PUERTO TitularDenominacion

Capacidad de Almacenaje (tn)

Ubicación Geográfica

Terminal 6 Terminal 6 S.A. 143.000(*) Km 456 Pto San Martin

Quebracho Cargill SACI 82.000(*) Km 454 Pto San Martin

Nidera Nidera S.A. 35.000(*) Km 451 Pto San Martin

Dempa/Pampa La Plata Cereal 35.000 (*) Km 448 Pto San Martin

El Transito Alfred C. Toepfer Int. S.A. 10.000 (*) Km 449 Pto San Martin

Pto. ACA San Lorenzo Asoc. Coop. Arg. 36.800 (*) Km 447 San

Lorenzo

Vicentin Vicentin SAIC 30.000 (*) Km 445 Pto San Lorenzo

Rosario-Guide Bunge Argentina S.A./ AG Deheza 71.000 Km 415 Pto

Rosario

Gral. Lagos SACEIF L. Dreyfus y Cia 90.950 Km 402 Gral Lagos

Campana TAGSA S.A.C. y F. Terminal Campana 17,013 Campana

Dock Sud Orvol 20.000 Dock Sud

Dock Sud TAGSA S.A.C. y F. (a) 51.000 Dock Sud

Muelle TAGSA TAGSA S.A.C. y F. - Campana

Quequen Cargill SACI 18.000 Necochea

Quequen Oleag.Moreno Hnos. S.A. 33.000 (*) Necochea

Pto. ACA Quequen Asoc. Coop. Arg. 11.000 Necochea

Pto. Galvan (Bahia Blanca) (b) Oleag.Moreno Hnos. S.A. 40.000 Bahia Blanca

Muelle Cargill en Pto Ing. White Puerto Cargill 34.000 Ing. White

La ubicación geográfica de las mencionadas facilidades se nuclea en su mayor parte –a excepción de Necochea-Quequén, bahía Blanca e Ingeniero White- dentro de un radio de aproximadamente 500 km a lo largo de la cuenca del Paraná y del Río de la Plata.

38

Conclusiones del Estudio de Localización La intersección de las áreas productoras de materia prima y las áreas receptoras de la producción indica que para minimizar el costo de movimiento de la producción, el presente proyecto deberá estar localizado sobre el último tramo de la Hidrovía Paraguay-Paraná.

A los fines de definir un punto referencial para establecer la localización de la planta, se elige la ciudad de Rosario, provincia de Santa Fé. Esta elección se realiza tomando en consideración las siguientes premisas:

Se encuentra dentro de las áreas consideradas óptimas tanto para la obtención de materias primas como para la colocación al menor costo posible de la producción destinada al mercado externo.

Cuenta con el desarrollo de infraestructuras y servicios industriales necesarios para la operación del emprendimiento industrial bajo estudio

Cuenta con accesos y vías de comunicación terrestre a la ciudad de La Plata, la que se encuentra a 362 km. Desde dicho lugar se realizará la provisión de metanol, la segunda materia prima más importante luego del aceite.

39

Estudio Legal e Impositivo En el presente apartado, analizaremos en primer lugar la viabilidad legal del emprendimiento. En segundo lugar, estudiaremos cuáles son los tributos que son aplicables a la operación de una planta de biocombustibles.

Estudio Legal

1.- Régimen de Regulación y promoción para la Producción y Uso Sustentable de Biocombustibles

Ley 26.093 En Abril de 2006 el Congreso de la Nación aprobó la Ley 26.093 denominada “Régimen de Regulación y Promoción para la Producción y Uso Sustentables de Biocombustibles”.

Se establece que dicho régimen tendrá una vigencia de 15 años.

El Art. 3º dispone la creación de la Comisión Nacional Asesora para la Promoción y Uso Sustentables de los Biocombustibles, cuya función será la de asistir y asesorar a la autoridad de aplicación del Régimen. Estará integrada por representantes de los siguientes organismos nacionales:

Secretaría de Energía

Secretaría de Agricultura, Ganaderia, Pesca y Alimentos

Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable

Secretaría de Hacienda

Secretaría de Política Económica

Secretaría de Comercio, Industria y de la PyME

Secretaría de Ciencia, Tecnología e Innovación Productiva

Administración Federal de Ingresos Públicos

Funcionamiento del Régimen El Art. 4º establece que las funciones de la Autoridad de Aplicación serán, entre otras:

Establecer las normas de calidad a las que deben ajustarse los biocombustibles

Establecer requisitos necesarios para la habilitación de plantas de producción y mezcla y certificar su puesta en marcha. Realizar auditorias e inspecciones, y fiscalizar el ejercicio de la actividad de explotación, industrialización, transporte y comercialización de biocombustibles42.

Determinar las cuotas de distribución de la oferta de biocombustibles.

Establecer requisitos y criterios de selección para los proyectos que tengan por objeto acogerse a los beneficios otorgados por el régimen.

Publicar periódicamente los precios de referencia de los biocombustibles.

El Artículo 6º establece que la habilitación se otorgará únicamente a las plantas que hayan realizado un procedimiento de Evaluación de Impacto Ambiental que incluya el tratamiento de efluentes y la gestión de residuos.

Mezcla Obligatoria

42 Esto último conforme a la Ley 17.319 de Hidrocarburos, Título V, arts. 76 al 78.

40

Los artículos 7º y 8º establecen que i) todo combustible caracterizado como gasoil o diesel-oil deberá ser mezclado con biodiesel en un porcentaje del 5%; ii) todo combustible caracterizado como nafta deberá ser mezclado con bioetanol en un porcentaje del 5%. Estas disposiciones tendrán vigencia a partir del primer día hábil de 2010.

La mezcla deberá ser realizada por las instalaciones aprobadas para tal fin por la autoridad de aplicación. Éstas deberán adquirir el biodiesel y el bioetanol exclusivamente a las plantas también habilitadas por dicha autoridad.

Beneficios Otorgados El Art. 15 de la Ley enumera los beneficios promocionales a los que se podrán acoger los beneficiarios del régimen durante la vigencia del mismo. Éstos son:

Amortización acelerada para el Impuesto a las Ganancias, o bien Devolución Anticipada del Impuesto al Valor Agregado, para la incorporación al patrimonio de bienes de capital o infraestructura.

Los bienes afectados a los proyectos no integrarán la base imponible del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta

Los biocombustibles producidos gozarán de la exención a los siguientes impuestos a los combustibles: i) Tasa de Infraestructura Hídrica; ii) Impuesto sobre los Combustibles Líquidos; c) Impuesto sobre la transferencia de Gas-Oil.

Se garantizará la compra de toda la producción disponible, al precio establecido por la autoridad de aplicación.

Cupo Fiscal Anualmente en la Ley de Presupuesto se fijará un cupo fiscal total de beneficios promocionales, y será distribuido por el Poder Ejecutivo Nacional, garantizando la promoción de las PyMEs, de los productores agropecuarios, de economías regionales y la continuidad de los proyectos aprobados.

Beneficiarios Para acceder a los beneficios los proyectos presentados deberán cumplir una serie de requisitos, a saber:

Estar instalado en el territorio nacional

Ser propiedad de sociedades constituidas en la Argentina y habilitadas con exclusividad para el desarrollo de la actividad promocionada

Tener un capital social mayoritario a) aportado por el sector público, ó b) aportado por personas físicas o jurídicas dedicadas mayoritariamente a la producción agropecuaria.

Estar habilitado por la autoridad de aplicación para producir biocombustibles

Haber accedido al cupo fiscal establecido.

Decreto 109/2007 En febrero de 2007, a través del Decreto 109/2007, se establecen con mayor precisión los alcances de la ley anteriormente comentada.

Los puntos más importantes del mismo son los siguientes:

La Autoridad de Aplicación del régimen será la Secretaría de Energía dependiente del Ministerio de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios. En materia tributaria, tendrá intervencón el Ministerio de Economía y Producción.

41

Establece claramente que la Autoridad de Aplicación deberá otorgar habilitación explícita tanto para producir como para exportar biocombustibles, en base a requisitos técnicos establecidos por esa Autoridad.

Las plantas de producción, mezcla y comercialización, que destinen su producción tanto al mercado interno como al externo, deberán abonar la Tasa de Fiscalización definida en la Ley 25.56543.

Las adquisiciones de Biocombustibles a las empresas promocionadas será realizada al precio que determine la Autoridad de Aplicación. Éste será calculado “propendiendo a que los productores, que operen en forma económica y prudente, tengan la oportunidad de obtener ingresos suficientes para satisfacer todos los costos operativos razonables aplicables a la producción, impuestos, amortizaciones y una rentabilidad razonable44”.

En cuanto a la Devolución Anticipada de IVA y la Amortización Acelerada de Ganancias, los beneficiarios deberán optar por uno de ellos.

Los requisitos Más allá de los requisitos específicos para acogerse a los beneficios tributarios, fiscales y/o promocionales del régimen creado por la citada Ley, la misma establece cierto marco normativo para la habilitación de plantas de producción. A partir del Decreto 109/2007 se especifican los siguientes requisitos para obtener la mencionada habilitación por parte de la Secretaría de Energía de la Nación:

Todos los sujetos interesados en realizar actividades de producción, mezcla y comercialización de Biocombustibles, promocionados o no, deberán registrarse ante la Autoridad de Aplicación, cumpliendo con todos los requisitos que establezca dicha Autoridad.

La Autoridad de Aplicación establecerá la normativa técnica relativa a la seguridad y medio ambiente, y aquella relativa a la aptitud del proceso para obtener productos para ser comercializados en el mercado interno.

La habilitación de las plantas de producción o mezcla de Biocombustibles no será otorgada hasta tanto se encuentre garantizado adecuadamente el proceso de producción de los combustibles, se verifique que las instalaciones finales corresponden a las presentadas y hasta tanto se certifique que el producto obtenido cumple con las normas de calidad establecidas por la Autoridad de Aplicación.

La mencionada Autoridad establecerá un procedimiento a los efectos de aprobar la exportación de productos definidos como Biocombustibles únicamente a empresas que se encuentren debidamente registradas.

Hasta el momento, no se han publicado avances específicos en materia de requisitos para la registración, normativa técnica relativa a la seguridad y medio ambiente, a la aptitud del proceso, ni normas de calidad establecidas.

2.- Ley de Alcoholes

Regulaciones sobre la manipulación del Alcohol Metílico A partir de la Ley de Nacional de Alcoholes Nº 24.566, sancionada en Septiembre de 1995, se creó un régimen que regula toda actividad relacionada con la producción, fraccionamiento, transporte y venta de alcoholes. Dicho régimen establece determinadas normas para la manipulación de metanol.

43 Reservamos para el Estudio Impositivo el análisis de esta Tasa de Fiscalización. 44 Artículo 12º, Decreto 109/2007.

42

La autoridad de aplicación de este régimen será el Instituto Nacional de Vitivinicultura45, quien queda autorizado a dictar las normas reglamentarias necesarias. A dicha autoridad, los tenedores de metanol deberán inscribirse en un registro especial46, denunciar sus existencias47, y llevar un registro de entrada y salida de dicho producto, la que deberá ser realizada en las formas y condiciones que determine la reglamentación48. Deberán inscribir las facilidades donde será almacenado el metanol, y estarán sujetos a inspecciones periódicas.

Los envases y contenedores de metanol, así como todo camión, acoplado o semirremolque tanque que lo transporte, deberán ser rotulados convenientemente con los simbolos internacionales convencionales utilizados para los productos tóxicos y venenosos, y con un letrero que indique su contenido49.

La resolución C 38/97 establece la documentación y los formularios que serán de uso en todos los inventarios de alcoholes que practique el INV.

Estudio Impositivo En el presente apartado analizaremos de qué manera será alcanzado el presente proyecto en materia tributaria. En primer lugar analizaremos los “impuestos generales”, que alcanzan de algún modo todas las actividades económicas, tanto a nivel nacional, provincial y municipal. En segundo lugar analizaremos todos aquellos tributos relacionados con la producción y/o comercialización de biocombustibles existentes bajo cada jurisdicción y el alcance de éstos sobre el proyecto bajo estudio. Por último analizaremos los tributos relacionados con el comercio exterior.

Impuestos Generales

Jurisdicción Nacional

Impuesto al Valor Agregado Los hechos imponibles que generan la obligación de pagar este tributo son:

1. Ventas de cosas muebles, incluidas las relacionadas con la actividad determinante de la condición de sujeto del impuesto.

2. Obras, locaciones y prestaciones de servicios, excluidos los realizados en el país para ser utilizados en el exterior.

3. Importaciones definitivas de cosas muebles.

4. Prestaciones realizadas en el exterior para ser utilizadas en el país.

5. Se eximen las exportaciones, permitiéndose el recupero del impuesto abonado en la adquisición de bienes y servicios destinados a las mismas50.

6. La alícuota general aplicable es el 21%. Los bienes de capital incluidos en listado específico abonan una alícuota especial del 10,5%

Modalidad de liquidación

El impuesto a pagar se calcula por la diferencia entre los créditos y los débitos fiscales.

45 Art. 4º 46 Art. 17º 47 Art. 10º 48 Art. 18º y 16º. 49 INV Resolución C 63/97 50 “Tributos Vigentes en la República Argentina (Actualizado al 30 de Junio de 2008)”. Secretaría de Hacienda. Ministerio de Economía de la Nación

43

Crédito fiscal: Impuesto tributado a raíz de importaciones de cosas muebles y por el impuesto facturado por proveedores de bienes y servicios, en tanto los bienes importados o adquiridos y los servicios se vinculen con operaciones efectivamente gravadas, cualquiera sea la etapa de su aplicación, o se exporte.

Débito Fiscal: Precio neto de la operación, incluido el de servicios prestados juntamente con la operación o con motivo de ella y contraprestaciones de financiación.

Devolución de impuesto a los exportadores

“Los exportadores pueden recuperar el impuesto que se les hubiera facturado por bienes, servicios y locaciones destinados efectivamente a las exportaciones o a cualquier etapa de la consecución de las mismas.

“La recuperación opera a través de la compensación del impuesto al que se refiere el párrafo anterior, con el impuesto que en definitiva adeuden los exportadores por sus operaciones internas gravadas. Si la compensación no resultara posible o se efectuara parcialmente, el saldo excedente será compensado con otros impuestos a cargo de la Dirección General Impositiva o, en su defecto, será devuelto o se permitirá su transferencia a favor de Terceros”51

Pagos a cuenta

Los impuestos sobre los Combustibles pueden tomarse como pagos a cuenta en el IVA, así como el monto neto de impuestos correspondiente a las compras de los reactivos químicos necesarios para la detección de marcadores químicos en los combustibles líquidos.

El presente estudio considerará el pago del Impuesto al Valor Agregadomediante las siguientes modalidades:

Las exportaciones no representan débito fiscal, y permiten recibir una compensación del 100% de sus créditos fiscales. Por lo tanto, se considerará que no generan obligación tributaria y que todos los créditos fiscales son recuperables. Las operaciones en el mercado interno, de existir, deberían tributar el equivalente a aplicar el 21% sobre la mercadería vendida menos el 21% sobre todos los insumos utilizados. Sin embargo, siempre que existan exportaciones, el proyecto tendrá un saldo de crédito fiscal a favor. Por lo tanto, siempre que las exportaciones sean más del 50% de las ventas, consideraremos que no habrá erogaciones en conepto de este impuesto.

Impuesto a las Ganancias Hecho imponible

Se define como hecho imponible del Impuesto a las Ganancias toda “obtención de ganancias por personas de existencia visible o ideal y sucesiones indivisas.” 52

Para las personas jurídicas, se consideran rendimientos, enriquecimientos y rentas todas aquellas que sean a) ”susceptibles de una periodicidad que implique la permanencia de la fuente y su habilitación” y b) ”originados por la enajenación de bienes muebles amortizables.” 53

Exenciones

Se consideran exenciones de carácter objetivo “las rentas y resultados derivados de títulos públicos y obligaciones negociables, los intereses por depósitos efectuados en instituciones sujetas al régimen legal de las entidades financieras por personas físicas residentes, sucesiones indivisas y por beneficiarios del exterior -en la medida que no se considere que

51 Íbid. 52 Íbid. 53 Íbid.

44

existen transferencias de ingresos a Fiscos Extranjeros- y las rentas por venta de acciones con cotización obtenidos por personas físicas del país o del exterior.”54

Pagos a cuenta en el impuesto

“Los impuestos a la Ganancia Mínima Presunta, sobre los Combustibles Líquidos y sobre los Créditos y Débitos pueden tomarse como pagos a cuenta en el impuesto a las

Ganancias.”55

A los fines del presente estudio, se considerará un pago anual del 35% sobre el Flujo de Caja Contable Neto.

Esquema de liquidación

Se determina la base imponible “en función de la ganancia bruta real -sin computar los dividendos recibidos a raíz de distribuciones efectuadas por sociedades sujetas al impuesto residentes en el país-, de la que se detraen los gastos necesarios para obtener, mantener y conservar la fuente en condiciones de productividad.”56

A dicha base imponible, se le aplica una alícuota del 35%.

Aportes y Contribuciones a la Seguridad Social Dada una relación laboral de dependencia, el empleador deberá abonar las contribuciones y los aportes al organismo recaudador.

A los fines del presente trabajo, se considerará en concepto de Aportes (incluyendo Jubilación, INSSJP y Obras Sociales), el pago del 17% sobre el monto total de salarios a abonar en un año.

Impuestos sobre los Débitos y Créditos en Cuentas Bancarias y otras operatorias Hecho y Base Imponible

“El impuesto se aplicará sobre a) los créditos y débitos efectuados en cuentas – cualquiera sea su naturaleza- abiertas en las entidades regidas por la Ley de Entidades Financieras. b) Las operatorias que efectúen las entidades mencionadas en el inciso anterior en las que sus ordenantes o beneficiarios no utilicen las cuentas indicadas en el mismo, cualquiera sea la denominación que se otorgue a la operación, los mecanismos

empleados para llevarla a cabo –incluso a través de movimiento de efectivo- y su instrumentación jurídica. c) Todos los movimientos de fondos, propios o de terceros, aún en efectivo, que cualquier persona, incluidas las comprendidas en la Ley de Entidades Financieras, efectúe por cuenta propia o por cuenta y/o a nombre de otras, cualesquiera sean los mecanismos utilizados para llevarlos a cabo, las denominaciones que se les otorguen y su instrumentación jurídica”57.

El impuesto se hallará a cargo de los titulares de las cuentas bancarias y se determinará “sobre el importe bruto de los débitos, créditos y operaciones gravadas, sin efectuar deducción o acrecentamiento alguno por comisiones, gastos, o conceptos similares, que se indiquen por separado en forma discriminada en los respectivos comprobantes.”58

54 Íbid. 55 Íbid. 56 Íbid. 57 Íbid. 58 Íbid.

45

La alícuota aplicable es el 0,6% sobre los créditos y 0,6% sobre los débitos. Los montos abonados por este tributo puede tomarse como pago a cuenta en los impuestos a las Ganancias.

A los fines del presente trabajo, no se considerará el pago de este tributo ya que se supone que todos los pagos serán considerados pagos a cuenta del Impuesto a las Ganancias.

Jurisdicción Provincial En el Estudio de Localización se concluyó que el presente proyecto estará asentado en la ciudad de Rosario, provincia de Santa Fe. A tal efecto, se hace necesario el estudio de las condiciones impositivas relativas a la jurisdicción provincial que se establecen para este tipo de emprendimientos.

En Diciembre de 2006 la Legislatura de la Provincia de Santa Fe aprobó la Ley Nº 12.692 denominado “Régimen de Promoción Provincial para la investigación, desarrollo, generación, producción y uso de productos relacionados con las energías renovables no convencionales”.En el marco de este régimen se crean las condiciones promocionales bajo las cuales tendrá lugar el desarrollo de la industria de los biocombustibles en esta provincia.

El artículo 5º de la Ley establece los requisitos exigidos a los emprendimientos para acceder a los beneficios del régimen. Éstos son:

Que se radiquen o se encuentren radicadas en el territorio de la Provincia de Santa Fe.

Que sean propiedad de emprendedores, sociedades comerciales, privadas, públicas o mixtas, constituidas en el país, habilitadas por la autoridad de aplicación con exclusividad para el desarrollo de la actividad promocionada.

Que integren en un mismo proceso todas o algunas de las etapas industriales para la obtención de materias primas renovables.

Que estén en condiciones de producir aerogeneradores, paneles solares, colectores solares, cocinas y hornos solares, biodigestores, biogás, biocombustibles, derivados oleoquímicos, conversores de energía, productos a través de secaderos solares o cualquier otro no descripto anteriormente que surja de un proceso derivado de las energías renovables no convencionales que cumplan las condiciones previstas en la presente ley y en la Ley 12.503.

Que el proyecto de inversión sea aprobado por la autoridad de aplicación.

Que cumplan con todos los demás requisitos que establezca la autoridad de aplicación.

En el artículo 6º y 7ºse establece que los sujetos que cumplan estos requisitos accederán a la excención y/o reducción y/o diferimiento de tributos provinciales, según lo establezca la reglamentación, por el término de quince (15) años. Los tributos en cuestión son:

Impuesto a los Ingresos Brutos

Impuesto de Sellos

Impuesto Inmobiliario

Impuesto a la Patente Única Sobre Vehículos

aquellos que lo sustituyan en el futuro.

A los fines del presente trabajo, no se considerarán erogaciones por pagos de tributos de jurisdicción provincial.

Jurisdicción Municipal Los impuestos de jurisdicción municipal son aplicables siempre que la planta se encuentree localizada dentro de un éjido urbano. Se trata de impuestos y tasas rtributivas de servicios. Los montos de los impuestos son mínimos, por los que no se tendrán en cuenta en el presente

46

trabajo. Las tasas retributivas, por su parte, serán tenidas en cuenta como costos. Por lo tanto, no se considerarán pagos por tributos de jurisdicción municipal.

Impuestos relacionados con la producción, fraccionamiento, transporte y/o comercialización de combustibles

Jurisdicción Nacional

Impuesto a los combustibles líquidos y el gas natural La Ley 23.966, en su Título III, establece la creación de un impuesto sobre la transferencia de combustibles líquidos y gas natural59.

Los sujetos pasivos del impuesto serán los “Importadores, empresas refinadoras, empresas comercializadoras que reúnan determinados requisitos y, en el caso del gas licuado uso automotor, los titulares de las bocas de expendio de combustibles y los titulares de almacenamientos de combustibles para consumo privado.”60

La Ley 25.745, publicada en el Boletín Oficial en Junio de 2003, agrega al artículo 4º de la 23.966 el siguiente párrafo:

En el biodiesel combustible el impuesto estará totalmente satisfecho con el pago del gravamen sobre el componente gas oil u otro componente gravado, no pudiendo modificarse este tratamiento por el plazo de DIEZ (10) años. El biodiesel puro no estará gravado por el plazo de DIEZ (10) años. En resumen, el presente tributo no será aplicable a la transferencia de biodiesel puro. La anterior disposición tendrá vigencia hasta Junio de 2013. Por otro lado, como el impuesto puede tomarse como pago a cuenta en los impuestos a las Ganancias, en el IVA y en las Contribuciones Patronales, el mismo no será tenido en cuenta como erogación en el presente estudio.

Impuesto sobre la transferencia a título oneroso o gratuito o importación de gasoil

59 ARTICULO 1º — Establécese en todo el territorio de la Nación, de manera que incida en una sola de las etapas de su circulación, un impuesto sobre la transferencia a título oneroso o gratuito de los productos de origen nacional o importado, que se detallan en el artículo 4º del presente Capítulo.

ARTICULO 4º — Los productos gravados a que se refiere el artículo 1° y las alícuotas del impuesto son los siguientes:

Concepto Alícuota

Nafta sin plomo, hasta 92 RON 70%

Nafta sin plomo, de más de 92 RON 62%

Nafta con plomo, hasta 92 RON 70%

Nafta con plomo, de más de 92 RON 62%

Nafta virgen 62%

Gasolina natural 62%

Solvente 62%

Aguarrás 62%

Gas oil 19%

Diesel oil 19%

Kerosene 19% 60 Íbid.

47

A través de la Ley 26.028, publicada en el Boletín Oficial en Mayo de 2005, se estableció en todo el territorio nacional un tributo sobre la transferencia de gasoil o cualquier otro combustible que lo sustituya en el futuro61. Entre las exenciones, se encuentran las transferencias de productos cuyo destino sea la exportación62:

Por otro lado, es de aplicación la Ley 23.966 Título III citada anteriormente63.

En conclusión, el biodiesel estará exento del presente tributo como consecuencia de una doble exención:

a) Cuando éste tenga por destino la exportación

b) A través de la exención explícita por el plazo de 10 años hecha al biocombustible puro por la modificación a la Ley 23.966 citada en el apartado anterior.

Tasa de Fiscalización y Control de Calidad de Combustibles El Decreto 109/2007 establece que las empresas que se dediquen a la actividad de producción, mezcla y/o comercialización de Biocombustibles, inscriptas en los registros a su cargo, abonarán la Tasa de Fiscalización de combustibles de hasta TRES DIEZ MILESIMOS DE PESO ($ 0,0003) por litro comercializado en el mercado interno.

Tributos relacionados con el comercio exterior

Derechos de Exportación de Biodiesel Los derechos de exportación se encuentran normados por el Código Aduanero, la Resolución Ministerio de Economía 11/02 y modificaciones, Ley 25.561 y Dto. 509/07 y modificaciones.

La base imponible de las mismas es el “valor FOB descontado el valor CIF de las mercaderías importadas temporariamente contenidas en el producto exportado y los propios derechos y demás tributos que gravan la exportación.”64

A través de la Resolución 126/2008 del Ministerio de Economia, se establece que el biodiésel tributará un derecho de exportación del 20%65.

La Resolución del Ministerio de Economía, Obras y Servicios Públicos 1.239/92 establece una devolución del 2,5% en concepto de reintegro a las exportaciones. A los fines del presente análisis, se considerará el pago del 17,5% sobre el valor FOB de las exportaciones, es decir, los derechos de exportación netos de reintegros.

61 ARTICULO 1º — Establécese en todo el territorio de la Nación, con afectación específica al desarrollo de los proyectos de infraestructura vial (…) de manera que incida en una sola de las etapas de su circulación, un impuesto sobre la transferencia a título oneroso o gratuito, o importación, de gasoil o cualquier otro combustible líquido que lo sustituya en el futuro, que regirá hasta el 31 de diciembre de 2010.

ARTICULO 5º — La alícuota del impuesto será del veintiuno por ciento (21%). 62 Artículo 6º 63 ARTICULO 13. — A los fines de la determinación del impuesto, para los casos no previstos en la presente ley, se aplicarán supletoriamente las disposiciones de la Ley 23.966, Título III, de Impuesto sobre los Combustibles Líquidos y el Gas Natural, texto ordenado en 1998 y sus modificaciones y su reglamentación. 64 Íbid. 65 Artículo 1º — Incorpórase en el Anexo XIV del Decreto Nº 509 de fecha 15 de mayo de 2007 y sus modificaciones la posición arancelaria de la Nomenclatura Común del MERCOSUR (N.C.M.) 3824.90.29, conforme se indica a continuación:

NCM DE (%)

3824.90.29 (29) 5

(29) Excepto las mezclas de ésteres monoalquílicos de ácidos grasos de cadena larga derivados de aceites vegetales o grasas animales ("biodiesel"), que tributarán un derecho de exportación del VEINTE POR CIENTO (20%).

48

En la práctica, el cálculo del monto efectivo a pagar en concepto de Derechos de Exportación para aquellos bienes para los cuales no existe un precio FOB oficial publicado, se realiza de la siguiente manera66:

( 1 + Alícuota Bruta )

Alícuota Bruta

Alícuota Efectiva = /

Por lo tanto, se considerará una alícuota efectiva del 14,9% sobre el valor de las ventas al mercado externo.

Conclusiones del Estudio Legal e Impositivo A continuación se enumeran todos los tributos analizados en esta sección. Se especifica a su vez de qué manera serán considerados a los fines de la presente evaluación.

Tributo Alícuota Se aplica sobreExportaciones: No se Aplica -

Ventas Internas: 21%

No se considera siempre que las exportaciones representen 50% o más de las ventas

Ganancias 35% Flujo de Caja Contable Neto

Aportes A la Seguridad Social 17% Monto de salarios pagados en el año

Impuesto a los débitos y créditos No se considera -

Combustibles Líquidos No se considera -

Gas-Oil No se considera -

Tasa de Fiscalización y Control $ 0,0003 Por litro comercializado en el mercado interno

Impuestos Provinciales No se considera -

Impuestos Municipales No se considera

Derechos de Exportación 14,90% Valor FOB de las exportaciones

IVA

66 “¿Cómo se calculan los D.E. sobre granos, aceites y harinas despachados al exterior?”. Dirección de Informaciones y Estudios Económicos. Bolsa de Comercio de Rosario.Junio de 2008.

49

ETAPA DE EVALUACIÓN

50

Estudio Financiero

Descripción del Apartado El presente apartado abordará la construcción del flujo de caja, su proyección a lo largo del horizonte de planeamiento, y la aplicación de los criterios de determinación de la viabilidad del proyecto.

En primer lugar se explicitarán los criterios metodológicos a utilizar para determinar la factibilidad económica-financiera del proyecto. A continuación, se determinarán la tasa de descuento y el horizonte de planeamiento, los cuales son parámetros básicos para el presente estudio. En cuarto lugar se desarrollarán los supuestos en relación a la utiización de la capacidad de planta, y posteriormente el cálculo y los resultados de cada uno de los componentes del flujo de caja, a saber: las inversiones, los ingresos esperados, los egresos esperados y el valor de recupero. Una vez hecho esto, se estará en condiciones de construir el flujo de caja proyectado. Por último, se enumerarán las conclusiones del presente estudio.

Criterios metodológicos adoptados La proyección del flujo de caja constituye uno de los elementos más importantes del estudio de un proyecto. En el mismo se condensarán todas las variables –fundamentalmente técnicas y económicas- que han sido objeto de estudio. Además, se hace necesario incorporar información adicional relacionada con las inversiones requeridas, los efectos tributarios de la depreciación, los ingresos y egresos esperados, el valor de recupero, y el criterio a utilizar para determinar la rentabilidad del proyecto y su consecuente factibilidad.

Una vez construído y proyectado el flujo de caja, se procederá a determinar la viabilidad del proyecto. A tal fin se aplicarán los criterios del Valor Actual Neto y de la Tasa Interna de Retorno. A su vez, como una forma de incorporar información relevante para aportar a la toma de decisiones, se determinará el período de recupero de la inversión.

El criterio del Valor Actual Neto plantea que el proyecto debe aceptarse si su valor actual neto (VAN) es igual o superior a cero, donde el VAN es la diferencia entre todos sus ingresos y egresos, expresados en moneda actual67, es decir, descontados por el costo de oportunidad del capital, o tasa de descuento.

El criterio del la Tasa Interna de Retorno evalúa el proyecto en función de una única tasa de rendimiento por período con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual68. En la práctica, la TIR –que es la tasa que hace al VAN igual a cero- se compara con la tasa de descuento que representa el costo de oportunidad del capital invertido, y si resulta superior o igual el proyecto se hace elegible.

Si bien en algunas circunstancias ambos criterios no son equivalentes, cuando la decisión es sólo de aceptación o rechazo y no hay necesidad de consideraciones comparativas entre proyectos, las dos técnicas proporcionan igual resultado69. Por esta razón, se utilizarán indistintamente ambos criterios. A tal fin se hace necesario definir una tasa de descuento, que servirá tanto para descontar los flujos de fondos para calcular el VAN, como para compararla con la TIR.

67 SAPAG CHAIN, N. y R. “Preparación y Evaluación de Proyectos”. Cuarta Edición. McGraw-Hill. 2003. Pág. 301 68 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 302. 69 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 306.

51

Por su parte, el período de recupero nos indica el número de períodos necearios para recuperar la inversión inicial, resultado que se compara con el número de períodos aceptable por la empresa70. Se calcula mediante la suma acumulada de los flujos de fondos descontados. El período en el que esta suma acumulada supera al monto de la inversión, se considera recuperada la misma.

La ventaja de la simplicidad de cálculo no logra contrarestar su principal desventaja. Este método ignora las ganancias posteriores al período de recuperación, subordinando la aceptación a un factor de liquidez más que de rentabilidad71. Por esto, en el presente trabajo procedemos a su cálculo sólo en forma complementaria al criterio principal de determinación de factibilidad, el del Valor Actual Neto.

La tasa de descuento El costo de capital corresponde a aquella tasa que representa la rentabilidad que se le debe exigir a la inversión por renunciar a un uso alternativo de los recursos en proyectos de riesgos similares72.

Si el flujo de caja correspnde a un proyecto puro o económico, como es el caso del presente estudio, la tasa relevante corresponde al costo de oportunidad del proyecto alternativo de igual riesgo.

Para determinar la tasa de descuento se elegirá una tasa que refleje el costo de oportunidad del capital “libre de riesgo”, a la que se le adicionará una medida del riesgo.

A los fines del presente estudio, se determinará que la tasa “libre de riesgo” de referencia será el promedio de la tasa BADLAR BANCOS PRIVADOS USD73 de los últimos 180 días74.

Mes

Tasa de Interés nominal anual promedio

de depósitos a plazo fijo de más de un millón de pesos,

30-35 díasJunio 2008 2,39Julio 2008 2,53

Agosto 2008 2,64Septiembre 2008 2,67

Octubre 2008 3,69Noviembre 2008 3,75

Promedio 2,95Fuente: BCRA

Una medida adecuada de la prima de riesgo de una economía es el spread de los bonos del gobierno local sobre los bonos del gobierno de Estados Unidos. JP Morgan publica el índice denominado Emerging Markets Bond Index (EMBI+) para la Argentina. En el siguiente gráfico se observa la evolución de dicho índice en el último año.

70 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 329. 71 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 330. 72 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 326. 73 Tasa de interés promedio que pagan los bancos por depósitos a plazo fijo de más de un millón de dólares a un plazo de entre 30 y 35 días corridos. Publicado por el Banco Central de la República Argentina en www.bcra.gov.ar. 74 Hasta Noviembre de 2008.

52

http://www.bcra.gov.ar/

En los últimos 60 días del período se observa una incrementada volatilidad del índice, causada básicamente por dos hechos: En primer lugar, la marcada baja del benchmark del índice –la tasa de los bonos del tesoro- debido a la alta demanda de éstos por parte del mercado ante el contexto internacional negativo (flight-to-quality). En segundo lugar, la abrupta caída de la cotización de los bonos argentinos, debido a los problemas imperantes en el mercado financiero global y sumado a una creciente desconfianza en las medidas adoptadas por el gobierno local en lo que respecta a la intervención en el mercado de capitales.

Consideramos prudente utilizar el promedio de los últimos 180 días (+- 800 puntos básicos), a los fines de reflejar adecuadamente el riesgo sistemático de invertir en la Argentina.

En resumen, la tasa de descuento será del 2,95% + 8,00% = 10,95%.

El Horizonte de Planeamiento del Proyecto Se optará por evaluar financieramente el proyecto a lo largo de un horizonte de planeamiento de 10 años, al fin del cual se determinará el valor de recupero del proyecto y se incluirá en el cálculo del flujo de caja neto del útlimo período.

Caso Base A los fines de la valoración económica-financiera del proyecto bajo estudio, en primer lugar se construirá un flujo de fondos proyectado, incorporando todos aquellos flujos de efectivo esperado, tanto positivos como negativos. Éstos valores surgen de los diversos estudios realizados previamente.

El flujo de fondos proyectado así construído, servirá de base para la posterior realización de simulaciones y estudios de sensibilidad.

Para todos los fines, el Caso Base tendrá como principal supuesto, que la planta será operada al 50% en el año 1, al 75% en el año 2, y al 100% a partir del año 3 en adelante.

53

Año %0 0%1 50%2 75%3 100%4 100%5 100%6 100%7 100%8 100%9 100%10 100%

Utilización de la Capacidad Instalada

Todas las variables serán ponderadas por este parámetro.

Inversiones

Clasificación El total de inversiones necesarias se clasifican en 5 grupos:

Equipos de Proceso: Son todas las maquinarias y elementos tanto automatizados como manuales que, puestos en forma conjunta y apropiada, son utilizados para llevar adelante el proceso productivo de principio a fin.

Instalaciones: Son todas las modificaciones, adaptaciones y los soportes necesarios para que los equipos de proceso puedan ser instalados y puestos en funcionamiento.

Obras Físicas: Son todas las construcciones de edificios y estructuras que requiere el proyecto. Incluye el gasto en personal y contratistas de la construcción, las herramientas necesarias y las construcciones temporales, así como el terreno.

Intangibles: Se clasifican como intangibles aquellas erogaciones realizadas con el objeto de la realización de todos los estudios previos y de la puesta en marcha del proyecto.

Capital de Trabajo: La inversión en Capital de Trabajo consiste en la provisión de un monto en dinero a los fines de cubrir la necesidad de disponibilidad de liquidez con la que será necesario contar a los fines de iniciar el ciclo financiero del proyecto.

El monto de las inversiones en Equipos de Proceso, Instalaciones, Intangibles y algunos componentes de las inversiones en Obras Físicas surgen del estudio “Programa Estratégico para la Producción de Biodiesel a partir de Aceites Vegetales”75. Los montos restantes surgen de una estimación propia.

Todos los valores están expresados en Dólares Estadounidenses (USD).

Equipos de Proceso La totalidad de las especificaciones de los equipos de proceso surgen directamente de las necesidades técnicas especificadas en el Estudio Técnico.

Las inversiones en equipos de proceso y su correspondiente costo se detallan en el Anexo “Inversión en Equipos de Proceso”.

75 Convenio Interinstitucional de Cooperación. UPME-INDUPALMA-CORPODIB.

54

Instalaciones Las inversiones en instalaciones consisten en:

Concepto USDTuberías, ductos e Instalación 1.538.000,00 Accesorios eléctricos e instalación 991.200,00 Pintura y Mano de Obra 157.200,00 Total Inversiones en Instalaciones 2.686.400,00

Obras Físicas Las inversiones en Obras Físicas consisten en las erogaciones en concepto de construcción de los siguientes elementos: Concepto USDCaminos y Andenes 102.500,00 Estructuras en Concreto 3.250.000,00 Construcciones temporales en el terreno 350.000,00 Contratistas 512.700,00 Herramientas de Construccion 598.100,00 Materiales de Construcción 222.200,00 Gasto en Personal en Construcción 632.300,00 Terreno 300.000,00 Total Inversiones en Obras Físicas 5.967.800,00 Para el caso de las inversiones en Caminos y Andenes, Contratistas, Herramientas de Construcción, Materiales de Construcción y Gasto en Personal en Construcción, los montos finales de inversiones están basados en el estudio “Programa Estratégico para la Producción de Biodiesel a partir de Aceites Vegetales”76, mientras que los demás se explican a continuación:

Estructuras en concreto y Construcciones temporales en el terreno: En el Estudio Técnico se determinó que el edificio de la planta sería de 6500 m2. A su vez, se determinó que la construccion de este espacio demandará 1000 m2 adicionales en construcciones temporales. Estimando en USD 500 el costo de construcción promedio, se determinó que el costo total de los 6500 m2 será de USD 3.250.000 y de los segundos 1000 m2 será de USD 350.000.

Terreno: En el estudio Técnico se determinó que la planta requerirá de una superficie de 3 has. Estimandoen USD 100.000 el precio de la ha. urbana en zona industrial, se arriba a un costo esperado en Terrenos de USD 300.000.

Intangibles Las inversiones en Intangibles consisten en las erogaciones incurridas por los siguientes conceptos:

Concepto USDIngeniería 393.000,00 Diseño 683.600,00 Compras 47.900,00 Ingeniería de Costos 47.900,00 Viáticos 51.300,00 Comunicaciones 51.300,00 Gastos de Oficina 512.700,00 Impuestos y Seguros 341.800,00 Imprevistos 85.400,00 Total de Inversión en Intangibles 2.214.900,00

76 Convenio Interinstitucional de Cooperación. UPME-INDUPALMA-CORPODIB.

55

Capital de Trabajo La inversión en capital de trabajo constituye el conjunto de recursos necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación normal del proyecto durante un ciclo productivo, para una capacidad y tamaño determinados.

A los fines de cuantificar la inversión en capital de trabajo necesaria, se optará por el método del período de desfase, el cual consiste en determinar la cuantía de los costos de operación que debe financiarse desde el momento en que se efectúa el primer pago por la adquisición de la materia prima hasta el momento en que se recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinará a financiar el período de desfase siguiente77. El monto de activos líquidos requerido se calculó en base al supuesto de que el tiempo necesario para que el primer ciclo financiero se complete es de aproximadamente seis meses. Es decir, este sería el tiempo que transcurrirá entre el momento de inicio de las actividades productivas con la compra de los insumos y las materias primas, y el momento de cobro de las primeras ventas.

De esta manera, la inversión en Capital de Trabajo del período t se calcula como el 50% de la sumatoria de las necesidades incrementales de insumos, mantenimiento, fletes y salarios entre los períodos t y t+1.

El método de cálculo permite determinar los incrementos necesarios en la inversión en capital de trabajo ante cambios en las erogaciones a financiar, con origen en cambios en los niveles de utilización de la planta.

En el siguiente cuadro se resumen los cálculos y sus resultados. Egresos Operativos 0 1 2 3 4 5

Salarios y Personal - 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 Insumos - 39.772.700,83 59.659.051,25 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 Mantenimiento - 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 Fletes - 3.585.830,84 5.378.746,26 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 Inversión en Capital de Trabajo para atender erogaciones en:

Salarios y Personal 653.830,79 - - - - - Insumos 19.886.350,42 9.943.175,21 9.943.175,21 - - - Mantenimiento 112.637,80 - - - - - Fletes 1.792.915,42 896.457,71 896.457,71 - - -

Total de Inversión en Capital de Trabajo 22.445.734,43 10.839.632,92 10.839.632,92 - - - Egresos Operativos 6 7 8 9 10

Salarios y Personal 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 Insumos 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 Mantenimiento 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 Fletes 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 Inversión en Capital de Trabajo para atender erogaciones en:

Salarios y Personal - - - - Insumos - - - - Mantenimiento - - - - Fletes - - - -

Total de Inversión en Capital de Trabajo - - - - - Valores expresados en USD

Ingresos Esperados Las fuentes de generación de ingresos del presente proyecto serán dos: la venta de biodiesel puro y la venta de glicerina.

Ventas de Biodiesel Puro El flujo de ventas positivo generado por las ventas de biodiesel al mercado externo78 será, para cada año i, el resultado de la siguiente fórmula:

77 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit.Pág. 242. 78 Supuesto establecido en el Estudio de Mercado

56

Capacidad Instalada % de utilización Precio FOB Ingresos porde Producción x de la x del = venta dede Biodiesel capacidad instaladai Biodiesel Biodieseli(150.000 Tn) (USD / Tn)

El precio FOB del Biodiesel para el Caso Base se establece en USD 1100 / TN, valor que surge del estudio de mercado respectivo.

Ventas de Glicerina De igual forma, el flujo de ventas positivo generado por las ventas de glicerina al mercado externo79 será, para cada año i, el resultado de la siguiente fórmula:

Capacidad Instalada % de utilización Precio FOB Ingresos porde Producción x de la x de la = venta dede Glicerina capacidad instaladai Glicerina Glicerinai

(16.575 Tn) (USD / Tn) El precio FOB de la Glicerina para el Caso Base se establece en USD 1000 / TN, valor que surge del respectivo estudio de mercado.

Egresos Esperados Los egresos del presente proyecto se clasifican en 7 grupos:

1. Salarios y Personal

2. Insumos

3. Mantenimiento

4. Fletes

5. Impuestos

6. Depreciaciones

7. Energía

Salarios y Personal En el Estudio Técnico se encuentran establecidas las necesidades de personal de las distintas funciones del proyecto80:

79 Supuesto establecido en el Estudio de Mercado 80 Si bien en la elaboración del Caso Base ponderaremos las variables de ingresos y egresos por el porcentaje de utilización de capacidad instalada establecida como punto de partida, en este apartado se tomará como parámetro para el Caso Base la cobertura del 100% de las necesidades de la planta de personal. Este supuesto se sostiene a partir del hecho de que es la misma planta de personal que, a medida que incorpora conocimientos, se hace más productiva y aumenta su capacidad de produccion hasta hacer aprovechable al 100% la capacidad instalada.

57

Sección CantidadRemuneración

(en Salarios Mínimos)

Producción 48 1,5Supervisión 12 1,8Vigilancia 12 1,1Oficinas 8 1Servicios Generales 6 1Ingeniería 6 2Dirección 3 6

Balance de Personal

Fuente: Programa Estratégico para la Producción de Biodiesel a partir de Aceites Vegetales. Bogotá, Colombia. 2003.

,5,1,2

En la siguiente tabla se indican las remuneraciones establecidas por el Convenio Colectivo de Trabajo aplicable81:

Denominación de la Categoría Moneda Monto Forma de Pago USD (TCN : 3,45)

Categoría A $ 7,75 por hora 2,25Categoría B $ 8,33 por hora 2,41Categoría C $ 9,17 por hora 2,66Categoría D $ 10,20 por hora 2,96Categoría E $ 1550,00 Mensuales 449,28Categoría F $ 1665,63 Mensuales 482,79Categoría G $ 1835,19 Mensuales 531,94Categoría H $ 2039,45 Mensuales 591,14Fuente: Convenio Colectivo de Trabajo de los Trabajadores Aceiteros. Disposición 84/2008. Ministerio de Trabajo y Seguridad Social. Tomaremos como Unidad de Salario el promedio de la remuneración mensual de las 4 categorías, expresados en dólares estadounidenses. Es decir, USD 514. Dicho monto será multiplicado por un factor dependiendo de la categoría funcional dentro del presente proyecto.

Categoría Unidades USD MensualesProducción 1,50 770,68 Supervisión 1,80 924,82 Vigilancia 1,10 565,17 Oficinas 1,50 770,68 Servicios Generales 1,10 565,17 Ingeniería 2,20 1.130,33 Dirección 4,00 2.055,15

Remuneración por Empleado

Por último, a los fines de expresar los montos resultantes en términos anuales, se multiplica el monto mensual por 13, es decir, 12 meses + 1 sueldo anual complementario. Este cálculo nos arroja un costo anual por empleado para cada categoría. Multiplicado por la cantidad de empleados de cada categoria –que surge del estudio técnico- obtenemos el Costo Total Anual en Remuneraciones.

Categoría USD AnualesProducción 480.905,27 Supervisión 144.271,58 Vigilancia 88.165,97 Oficinas 80.150,88 Servicios Generales 44.082,98 Ingeniería 88.165,97 Dirección 80.150,88 Costo Total en Remuneraciones 1.005.893,52

Costo Total en Remuneraciones

81 Convenio Colectivo de Trabajo de los Trabajadores Aceiteros. Disposición 84/2008. Ministerio de Trabajo y Seguridad Social.

58

Al Costo Total Anual en Remuneración se le deberán adicionar egresos esperados en concepto de:

1. Indemnizaciones: 20% del Costo Total Anual en Remuneración

2. Uniformes: 10% del Costo Anual en las categorías Producción, Supervisión, Vigilancia y Servicios Generales.

3. Gastos de Oficina: 10% del Costo Anual en las categorías Oficinas, Ingeniería y Dirección

El Costo Total Anual en Salarios y Personal resulta entonces de la sumatoria de los anteriores conceptos, como se muestra en la siguiente tabla:

Concepto USD AnualesCosto Total en Remuneraciones 1.005.893,52 Indemnizaciones 201.178,70 Uniformes 75.742,58 Gastos de Oficina 24.846,77 Total Salarios y Personal 1.307.661,58

CostoTotal en Salarios y Personal

Insumos Los insumos que se utilizan en el proceso productivo bajo análisis son 5:

1. Aceite de Soja

2. Metanol Anhidro

3. Catalizador

4. Ácido Clorhídrico

5. Agua de Proceso

El flujo de fondos negativo generado por la compra de estos insumos se calcula de la siguiente manera:

Teniendo en cuenta la proyección de Porcentaje de Utilización de Capacidad Instalada, se proyectan las necesidades de cada insumo

A partir de lo establecido en el Estudio de Mercado, se incorporan a la proyección los precios esperados de cada insumo

En consecuencia, para cada año i, el costo de cada insumo j se determina de la siguiente manera:

Necesidad de % de utilización Precio Egresos porinsumo j para el x de la x del = compra de

100% de utilización capacidad instaladai Insumo j Insumo j i de capacidad instalada (USD / Tn)

Mantenimiento Se establece que el equipamiento que requerirá de mantenimiento será aquel que se encuentra clasificado como Equipos de Proceso y como Instalaciones.

El costo de mantenimiento se calcula en base a un porcentaje de su costo de incorporación. Este porcentaje es el 2%. En el siguiente cuadro se muestra el cálculo del costo de mantenimiento para ambos tipos de equipamiento:

59

Valor Equipos de Proceso 8.577.380 % de costo de Mantenimiento Anual 2,00%Cuota Mantenimiento 171.548

Valor Instalaciones 2.686.400 % de costo de Mantenimiento Anual 2,00%Cuota Mantenimiento 53.728 Costo Anual Mantenimiento 225.276

Equipos de Proceso

Instalaciones

Estimación del Costo Anual de Mantenimiento

Valores expresados en USD

Fletes En base al costo por tonelada de transporte de cargas y al coste por tonelada de manipulación portuaria establecidos en el Estudio de Mercado, el costo de fletes para el año i se calcula de la siguiente manera:

Costo de Flete del Aceite

Costo Tn de Egresos porde flete x Aceite = flete

automotor Consumido i de aceite i(USD / Tn)

Costo de Flete del Metanol

Costo Tn de Egresos porde flete x Metanol = flete

automotor Consumido i de metanol i(USD / Tn)

Costo de Flete de Biodiesel para Exportación Costo Tn de Costo Tn de Egresos por

de flete x biodiesel + de utilización x biodiesel = fletesautomotor exportado i de servicios portuarios exportado i de biodiesel i(USD / Tn) (USD / Tn)

Costo de Flete de Glicerina para Exportación Costo Tn de Costo Tn de Egresos por

de flete x glicerina + de utilización x glicerina = fletesautomotor exportada i de servicios portuarios exportado i de glicerina i(USD / Tn) (USD / Tn)

A continuación se exponen los parámetros utilizados y los costos resultantes82:

82 Los costos unitarios originalmente expresados en pesos han sido convertidos a dólares estadounidenses al tipo de cambio USD-ARS 3,45

60

Cálculo del Costo Total de Fletes y Logística1 2 3 4 5

Distancia desde Aceiteras, en km 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Costo flete de Aceite,por tn 10,48 10,48 10,48 10,48 10,48 Cantidad de Aceite comprado, en tn 75.825,00 113.737,50 151.650,00 151.650,00 151.650,00 Costo Flete Aceite 794.294,35 1.191.441,52 1.588.588,70 1.588.588,70 1.588.588,70 Distancia desde Planta YPF Ensenada 362,00 362,00 362,00 362,00 362,00 Costo flete de Metanol, por tn 25,77 25,77 25,77 25,77 25,77 Cantidad de Metanol comprado, en tn 964,50 1.446,75 1.929,00 1.929,00 1.929,00 Costo Flete Metanol 24.856,14 37.284,22 49.712,29 49.712,29 49.712,29 Distancia entre Planta y Puertos de Exportacion, en km 31,00 31,00 31,00 31,00 31,00 Costo Flete de Biodiesel, por tn 5,62 5,62 5,62 5,62 5,62 Cantidad de Biodiesel vendido al mercado externo, en tn 75.000,00 112.500,00 150.000,00 150.000,00 150.000,00 Costo de Utilización de Terminales Portuarias 2.112.000,00 3.168.000,00 4.224.000,00 4.224.000,00 4.224.000,00 Costo Flete Biodiesel para Exportación 2.533.304,35 3.799.956,52 5.066.608,70 5.066.608,70 5.066.608,70 Distancia entre Planta y Puertos de Exportación, en km 31,00 31,00 31,00 31,00 31,00 Costo Flete Glicerina, por tnCantidad de Glicerina vendida al mercado externo, en tn 8.287,50 12.431,25 16.575,00 16.575,00 16.575,00 Costo de Utilización de Terminales Portuarias 233.376,00 350.064,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 Costo Flete Glicerina para Mercado Externo 233.376,00 350.064,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 Costo Total en Fletes 3.585.830,84 5.378.746,26 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 Cálculo del Costo Total de Fletes y Logística

6 7 8 9 10Distancia desde Aceiteras, en km 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 Costo flete de Aceite,por tn 10,48 10,48 10,48 10,48 10,48 Cantidad de Aceite comprado, en tn 151.650,00 151.650,00 151.650,00 151.650,00 151.650,00 Costo Flete Aceite 1.588.588,70 1.588.588,70 1.588.588,70 1.588.588,70 1.588.588,70 Distancia desde Planta YPF Ensenada 362,00 362,00 362,00 362,00 362,00 Costo flete de Metanol, por tn 25,77 25,77 25,77 25,77 25,77 Cantidad de Metanol comprado, en tn 1.929,00 1.929,00 1.929,00 1.929,00 1.929,00 Costo Flete Metanol 49.712,29 49.712,29 49.712,29 49.712,29 49.712,29 Distancia entre Planta y Puertos de Exportacion, en km 31,00 31,00 31,00 31,00 31,00 Costo Flete de Biodiesel, por tn 5,62 5,62 5,62 5,62 5,62 Cantidad de Biodiesel vendido al mercado externo, en tn 150.000,00 150.000,00 150.000,00 150.000,00 150.000,00 Costo de Utilización de Terminales Portuarias 4.224.000,00 4.224.000,00 4.224.000,00 4.224.000,00 4.224.000,00 Costo Flete Biodiesel para Exportación 5.066.608,70 5.066.608,70 5.066.608,70 5.066.608,70 5.066.608,70 Distancia entre Planta y Puertos de Exportación, en km 31,00 31,00 31,00 31,00 31,00 Costo Flete Glicerina, por tnCantidad de Glicerina vendida al mercado externo, en tn 16.575,00 16.575,00 16.575,00 16.575,00 16.575,00 Costo de Utilización de Terminales Portuarias 466.752,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 Costo Flete Glicerina para Mercado Externo 466.752,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 466.752,00 Costo Total en Fletes 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68

Valores monetarios expresados en USD

Impuestos En base a lo desarrollado en el Estudio Legal e Impositivo, se ha calculado el monto a pagar para cada año de los siguientes impuestos:

1. Impuesto al Valor Agregado: Debido a que en el caso base no se realizan ventas al mercado interno, no se aplica este impuesto.83

2. Impuesto a las Ganancias: Se aplica la alícuota del 35% sobre el Flujo de Caja Antes de Impuestos

3. Aportes a la Seguridad Social: Se aplica la alícuota del 17% sobre lo pagado en concepto de Salarios y Personal

4. Impuestos Municipales: Debido a que en el caso base no se realizan ventas al mercado interno, no se abonan impuestos municipales.

5. Tasa de Fiscalización y Control: Debido a que en el caso base no se realizan ventas al mercado interno, no se abona dicha Tasa.

6. Derechos de Exportación: Se calculan aplicando una alícuota neta del 14,9 % sobre el Valor FOB de las exportaciones, es decir, sobre el valor de las ventas al mercado externo.

Depreciaciones Las depreciaciones son un costo contable no desembolsable. En consecuencia, se calculan con el objetivo de establecer el monto a detraer de las utilidades antes de impuestos y depreciaciones (EBTD) , para así obtener las utilidades antes de impuestos. Sobre éstas se aplicará la alícuota del impuesto a las ganancias. Una vez hecho esto, se volverán a sumar las 83 Estrictamente, se deberían calcular los reintegros por IVA pagado, e imputarse como un ingreso. Se opta por omitir éstos debido a que el cálculo de los montos, períodos de liquidación y demás excede los alcances de este trabajo.

61

depreciaciones al monto resultante de utilidades despues de impuestos para obtener el flujo de caja neto.

En el presente proyecto, las depreciaciones se calculan por el método lineal, a partir de la siguiente fórmula:

Valor Vida Cuotade / = de

Incorporación Útil Depreciación Los valores de incorporación, la vida útil y las cuotas de depreciación resultantes se resumen en la siguiente tabla:

Valor Equipos de Proceso 8.577.380 Vida Útil 10 Cuota Depreciación 857.738

Valor Instalaciones 2.686.400 Vida Útil 10 Cuota Depreciación 268.640

Valor Obras Físicas 5.742.800 menos Terrenos 75.000 Vida Útil 50 Cuota Depreciación 113.356

Valor Intangibles 2.214.900 Vida Útil 5 Cuota Depreciación 442.980

Cálculo de las Cuotas de Depreciación

Intangibles

Equipos de Proceso

Instalaciones

Obras Físicas

Valores monetarios expresados en USD

Los Equipos de Proceso y las Instalaciones se encuentran comprendidos en lo establecido por el Art. 84 de la Ley de Impuesto a las Ganancias84: “En concepto de amortización impositiva anual para compensar el desgaste de los bienes -excepto inmuebles- empleados por el contribuyente para producir ganancias gravadas, se admitirá deducir la suma que resulte de (...) [dividir] el costo o valor de adquisición de los bienes por un número igual a los años de vida útil probable de los mismos.” Se establece que la vida útil probable de los mismos es de 10 años.

Las Obras Físicas se encuentras comprendidas en lo establecido por el Art. 83 de la misma Ley: “En concepto de amortización de edificios y demás construcciones sobre inmuebles afectados a actividades o inversiones que originen resultados alcanzados por el impuesto, excepto bienes de cambio, se admitirá deducir el DOS POR CIENTO (2 %) anual sobre el costo del edificio o construcción, o sobre la parte del valor de adquisición atribuible a los mismos”Esto significa que se le debe detraer el valor del terreno para obtener el valor sujeto a depreciación.

Los Intangibles, en tanto pueden ser entendidos como gastos de organización, se encuentran comprendidos en lo establecido por el Art. 87 inc. c) de la citada normativa, que establece: “De las ganancias de la tercera categoría y con las limitaciones de esta ley también se podrá deducir: (...) c) Los gastos de organización. La DIRECCION GENERAL IMPOSITIVA admitirá su afectación al primer ejercicio o su amortización en un plazo no mayor de CINCO (5) años, a

84 Texto Ordenado por Decreto 649/97 - Anexo I y modificaciones posteriores.

62

opción del contribuyente.” En este caso optamos por amortizar este monto en el plazo de 5 años.

Energía En base a lo establecido en el Estudio Técnico en cuanto a la utilización de Energía Eléctrica y Gas Natural, y a lo establecido en el Estudio de Mercado en cuanto a los costos de estos insumos, se calcularon los egresos por este concepto de la siguiente manera:

MWh de Electricidad Tn de Precio de Egresos porpara la producción x biodiesel x E Eléctrica = utilización

de 1 Tn de biodiesel producidas i (USD / MWh) de E Eléctrica i m3 de Gas Natural Tn de Precio de Egresos porpara la producción x biodiesel x Gas Natural = utilización

de 1 Tn de biodiesel producidas i (USD / m3) de Gas Natural i

Valor de Recupero La inversión que se evalúa no sólo entrega beneficios durante el período de evaluación, sino que durante su vida útil. Esto obliga a considerar esos beneficios futuros que sucederán en períodos posteriores a los incluídos en el horizonte de planeamiento. Se entiende por valor residual, de recupero o de desecho de un proyecto, al valor que tendrá el mismo al final del horizonte de planeamiento.

A los fines de determinar este valor, que será incluído como un beneficio adicional al final del perído de evaluación, se optará por utilizar el método económico. Es decir, se valuará la capacidad de generación futura de beneficios del proyecto.

Para ello, se tomará un flujo normal como promedio perpetuo y se le restará la depreciación, como una forma de incorporar el efecto de las inversiones de reemplazo necesarias para mantener la capacidad propductiva, también como un promedio anual perpetuo85.

El flujo normal perpetuo será el flujo de caja neto del último período (sin tener en cuenta el valor de recupero, que se está calculando). El valor de depreciaciones que se le restará será el promedio de las depreciaciones de todo el período de evaluación.

En el siguiente cuadro se resumen los cálculos realizados y su resultado.

Valor Futuro Último CashFlow Sin Recupero 8.823.157,51Depreciaciones Promedio 1.461.224,00CashFlow - Depreciaciones 7.361.933,51Tasa de Descuento 10,95%Valor Residual 67.232.269,49

Cálcuo del Valor Residual

85 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág 258.

63

Cashflow 0 1 2 3 4 5

Ingresos Operativos - 64.818.750,00 97.228.125,00 129.637.500,00 129.637.500,00 129.637.500,00 Venta de Biodiesel - 60.675.000,00 91.012.500,00 121.350.000,00 121.350.000,00 121.350.000,00 Venta de Glicerina - 4.143.750,00 6.215.625,00 8.287.500,00 8.287.500,00 8.287.500,00 Egresos Operativos - 46.741.042,33 68.503.737,91 90.266.433,49 90.266.433,49 90.266.433,49 Salarios y Personal - 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 Insumos - 39.772.700,83 59.659.051,25 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 Mantenimiento - 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 Fletes - 3.585.830,84 5.378.746,26 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 Depreciaciones - 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 Energía - 166.859,48 250.289,22 333.718,96 333.718,96 333.718,96 Inversiones 41.892.214,43 10.839.632,92 10.839.632,92 - - - Equipos de Proceso 8.577.380,00 - - - - - Instalaciones 2.686.400,00 - - - - - Obras Físicas 5.967.800,00 - - - - - Intangibles 2.214.900,00 - - - - - Capital de Trabajo 22.445.734,43 10.839.632,92 10.839.632,92 - - -

Flujo de Caja Antes de Impuestos -41.892.214,43 7.238.074,75 17.884.754,17 39.371.066,51 39.371.066,51 39.371.066,51 Impuestos - 11.792.330,76 20.037.019,62 32.075.580,00 32.075.580,00 32.075.580,00 Impuesto al Valor Agregado - - - - - - Impuesto a las Ganancias - 2.533.326,16 6.259.663,96 13.779.873,28 13.779.873,28 13.779.873,28 Aportes a la Seguridad Social - 222.302,47 222.302,47 222.302,47 222.302,47 222.302,47 Impuestos MunicipalesTasa de Fiscalización y Control de la Calidad - - - - - - Derechos de Exportación - 9.036.702,13 13.555.053,19 18.073.404,26 18.073.404,26 18.073.404,26 Recuperos - 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 Depreciaciones - 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 1.682.714,00 Valor Residual - - - - - -

Flujo de Caja Neto -41.892.214,43 -2.871.542,01 -469.551,45 8.978.200,51 8.978.200,51 8.978.200,51 Flujo de Caja Descontado -41.892.214,43 -2.588.140,61 -381.442,05 6.573.662,16 5.924.887,03 5.340.141,53


64

6 7 8 9 10Ingresos Operativos 129.637.500,00 129.637.500,00 129.637.500,00 129.637.500,00 129.637.500,00 Venta de Biodiesel 121.350.000,00 121.350.000,00 121.350.000,00 121.350.000,00 121.350.000,00 Venta de Glicerina 8.287.500,00 8.287.500,00 8.287.500,00 8.287.500,00 8.287.500,00 Egresos Operativos 89.823.453,49 89.823.453,49 89.823.453,49 89.823.453,49 89.823.453,49 Salarios y Personal 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 1.307.661,58 Insumos 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 79.545.401,67 Mantenimiento 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 225.275,60 Fletes 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 7.171.661,68 Depreciaciones 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 Energía 333.718,96 333.718,96 333.718,96 333.718,96 333.718,96 Inversiones - - - - - Equipos de Proceso - - - - - Instalaciones - - - - - Obras Físicas - - - - - Intangibles - - - - - Capital de Trabajo - - - - -

Flujo de Caja Antes de Impuestos 39.814.046,51 39.814.046,51 39.814.046,51 39.814.046,51 39.814.046,51 Impuestos 32.230.623,00 32.230.623,00 32.230.623,00 32.230.623,00 32.230.623,00 Impuesto al Valor Agregado - - - - - Impuesto a las Ganancias 13.934.916,28 13.934.916,28 13.934.916,28 13.934.916,28 13.934.916,28 Aportes a la Seguridad Social 222.302,47 222.302,47 222.302,47 222.302,47 222.302,47 Impuestos MunicipalesTasa de Fiscalización y Control de la Calidad - - - - - Derechos de Exportación 18.073.404,26 18.073.404,26 18.073.404,26 18.073.404,26 18.073.404,26 Recuperos 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 Depreciaciones 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 1.239.734,00 Valor Residual - - - - 67.232.269,49

Flujo de Caja Neto 8.823.157,51 8.823.157,51 8.823.157,51 8.823.157,51 76.055.427,00 Flujo de Caja Descontado 4.729.989,68 4.263.172,31 3.842.426,60 3.463.205,58 26.906.495,97


TIR 15,73%

Tasa de Descuento 10,95%VAN 16.182.183,76

65

Período de Recupero El cálculo del período de recupero se realiza determinando por suma acumulada de los flujos descontados, el momento en que ésta suma es igual o mayor a la inversión total.

La inversión total del proyecto es de USD 41.892.214,43. A continuación se presentan los flujos de fondos descontados de cada período, su suma acumulada y el porcentaje recuperado de la inversión.

Período Flujo de Fondos Descontado Suma Acumulada % Recuperado de

la Inversión1 -2.588.141 -2.588.141 -6%2 -381.442 -2.969.583 -7%3 6.573.662 3.604.079 9%4 5.924.887 9.528.967 23%5 5.340.142 14.869.108 35%6 4.729.990 19.599.098 47%7 4.263.172 23.862.270 57%8 3.842.427 27.704.697 66%9 3.463.206 31.167.902 74%

10 26.906.496 58.074.398 139%

Cálculo del Período de Recupero

Fuente: Elaboración Propia en base a estudio financiero

Como se puede observar, la inversión se encuentra completamente recuperada en el período 10.

66

Conclusiones del Estudio Financiero Construido el flujo de caja proyectado del caso base y calculado el Valor Actual Neto, el mismo resulta mayor a cero ($16.182.183,76). En consecuencia, el proyecto resulta factible económicamente. La Tasa Interna de Retorno (15,73%) es superior al costo de oportunidad de la inversión (10,95%). Por su parte, el período de recupero de la inversión es de 10 años.

67

Estudio de Sensibilidad El estudio financiero evalúa el proyecto tomando en consideración un gran número de supuestos para cada una de las variables involucradas en el análisis, que conforman en conjunto el escenario “mas probable” o el caso base. Las conclusiones obtenidas son por lo tanto válidas siempre a la luz de estos supuestos, lo que les otorga un alto grado de rigidez. En otras palabras, el resultado del estudio financiero es estático, en tanto no permite por sí mismo extraer conclusiones comparativas, más allá de la aceptabilidad o no del proyecto bajo los criterios adoptados.

Tras el objetivo de obtener la mayor cantidad de antecedentes para luego formular una decisión de inversión sobre bases más sólidas, en el presente apartado se desarrollará un análisis de sensibilidad, que permitirá medir los cambios en los resultados de la evaluación ante cambios en las variables que componen el flujo de fondos. Se busca con esto profundizar el estudio al darle carácter de estática comparativa.

En primer lugar se resumirán ciertas consideraciones metodológicas a tener en cuenta para la realización del análisis. En segundo lugar, se esquematizará la estructura del flujo de fondos, con el objetivo de identificar cuáles son las variables más relevantes para ser sometidas a estudio. En tercer lugar, se desarrollará la sensibilización unidimensional de dichas variables. En cuarto lugar, se avanzará sobre un modelo de sensibilización bidimensional, para medir los efectos de cambios simultáneos en dos variables. Por último, se expondrán las conclusiones obtenidas.

Marco Teórico Dependiendo del número de variables que se sensibilicen en forma simultánea, el análisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el análisis unidimensional, la sensibilización se aplica sobre una sola variable, mientras que en el análisis multidimensional se examinan los efectos sobre dos o más variables.

El modelo unidimensional de la sensibilización del VAN determina hasta dónde puede modificarse el valor de una variable para que el proyecto siga siendo rentable86. La sensibilización de cada variable se realiza ceteris paribus las demás variables: es decir, se cambiará el valor de una variable, manteniendo constantes en los niveles del caso base las demás.

El análisis multidimensional, por su parte, sirve a los efectos de considerar cambios simultáneos en las variables. En el presente estudio se realizará un análisis bidimensional de sensibilización, es decir, se estudiarán los efectos de cambios combinados en dos variables, ceteris paribus las demás a los niveles del caso base. Se determinará hasta dónde puede modificarse el valor de una variable ante un cambio determinado en otra variable, para que el proyecto siga siendo rentable.

Estructura del Flujo de Fondos Con el fin de seleccionar las variables sobre las que se realizarán los estudios, se procederá a desagregar la estructura del flujo de fondos para observar con detenimiento cuáles son aquellos elementos que impactan con mayor fuerza sobre el resultado87.

86 SAPAG CHAIN, N. y R. Op. Cit. Pág. 381. 87 Se utilizará el flujo de caja de período 10, ya que éste incorpora la utilización de la capacidad instalada al 100%.

68

En primer lugar, se observa que el 93,61% de los ingresos están originados en la venta del producto principal, el biodiesel, mientras que el 6,39% se generan en la venta del producto secundario, la glicerina.

Concepto USD %Ingresos Operativos 129.637.500,00 100,00%Venta de Biodiesel 121.350.000,00 93,61%Venta de Glicerina 8.287.500,00 6,39%

Por otro lado, se observa que el 88,56% de los egresos operativos son explicados por los gastos en insumos.

Concepto USD %Egresos Operativos 89.823.453,49 100,00%Salarios y Personal 1.307.661,58 1,46%Insumos 79.545.401,67 88,56%Mantenimiento 225.275,60 0,25%Fletes 7.171.661,68 7,98%Depreciaciones 1.239.734,00 1,38%Energía 333.718,96 0,37%

Al desagregar estos últimos en sus componentes, se determina que el aceite de soja representa el 87,13% de éstos, como se observa a continuación.

Concepto USD %Aceite de Soja 69.309.666,67 87,13%Metanol Anhidro 1.456.395,00 1,83%Catalizador 2.348.500,00 2,95%Ácido Clorhídrico 1.051.840,00 1,32%Agua de Proceso 5.379.000,00 6,76%Costo total de Insumos 79.545.401,67 100,00%

En el caso de los egresos por pago de impuestos, el 56,08% de los mismos son explicados por el pago de Derechos de Exportación sobre el biodiesel.

Concepto USD %Impuestos 32.230.623,00 100,00%Impuesto a las Ganancias 13.934.916,28 43,24%Aportes a la Seguridad Social 222.302,47 0,69%Derechos de Exportación 18.073.404,26 56,08%

Según lo expuesto, se puede determinar que las variables con mayor impacto en el resultado del estudio son las siguientes:

1. Nivel del Precio FOB del biodiesel

2. Nivel del Precio FOB de la glicerina

3. Nivel del Precio FOB del aceite de soja

4. Nivel de los Derechos de Exportación sobre el biodiesel.

A continuación se realizará en primer lugar un estudio sobre el impacto individual de cada una de éstas sobre el Valor Actual Neto. Luego se analizará el efecto combinado de i) el precio FOB del biodiesel y el precio FOB del aceite; ii) el precio FOB del biodiesel y el precio FOB de la glicerina. Por último se analizará el efecto de modificaciones simultáneas en el nivel de Derechos de Exportación sobre el biodiesel y sobre el aceite de soja.

69

Sensibilización unidimensional

Precio del Biodiesel En el presente cuadro se expone el Valor Actual Neto resultante para distintos niveles en el precio del biodiesel. Claramente se puede observar que el nivel del caso base se encuentra prácticamente en la frontera del precio mínimo tolerable para obtener un Valor Actual Neto positivo. Por otro lado, se observa el alto impacto que tiene el cambio en el precio del biodiesel sobre el valor descontado del flujo de fondos. Los resultados se muestran en el gráfico.

Precio FOB del Biodiesel, en USD VAN

400 -316.072.951500 -207.834.507600 -121.265.462700 -53.574.045800 10.446.899809 16.182.184900 74.172.283

1.000 137.897.6671.100 201.623.0511.200 265.348.435

VAN en millones de USDpara distintos precios de Biodiesel

Caso Base

-400

-300

-200

-100

0

100

200

300

400 500 600 700 800 900 1.000 1.100 1.200

Precios FOB Biodiesel, en USD

Valo

r Acr

ual N

eto,

en

mill

ones

de

USD

Fuente: Elaboración propia en base a estudio financiero

A su vez, se calcula el mínimo precio de biodiesel que admite el proyecto antes de entrar en una zona de VAN no positiva. En el siguiente cuadro se encuentran en gris las variables a las que se ha mantenido en nivel de caso base, y en rojo el nivel de precio de biodiesel que hace al VAN igual a cero. Este es de USD 783,61 la tonelada FOB. Es decir, el proyecto admite una caída del 3,13% en el precio de su producto principal antes de dejar de ser rentable.

Precio BiodieselPrecio Glicerina 500,00Precio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

783,61

70

Precio de la Glicerina Se realizarán idénticos cálculos para el caso del precio de la glicerina. A continuación, la tabla con los valores de VAN para cada nivel de precio del producto, y el correspondiente gráfico.

Precio FOB de la Glicerina, en USD VAN

100 -20.356.680200 -11.221.964300 -2.087.248400 7.047.468500 16.182.184600 25.316.900700 34.451.615800 43.586.331900 52.721.047

1.000 61.855.763

VAN en millones de USDpara distintos precios de Glicerina

Caso Base

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000

Precios FOB Glicerina, en USD

Valo

r Acr

ual N

eto,

en

mill

ones

de

USD


La restricción de VAN igual a cero admite una caida de hasta el 35,46% en dicha variable. El mínimo precio de glicerina para VAN positivo es de USD 322,85 la tonelada FOB.

Precio Biodiesel 809,00Precio GlicerinaPrecio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

322,85

Precio del Aceite La relación entre el VAN del proyecto y el precio de aceite, al tratarse éste de un insumo, es naturalmente negativa, e incide fuertemente en su valor.

71

Precio FOB del Aceite de Soja, en USD VAN

300 212.432.070400 150.523.588500 88.615.107600 26.706.626617 16.182.184700 -35.201.856800 -98.069.462900 -163.443.763

1.000 -238.161.536

VAN en millones de USDpara distintos precios del Aceite de Soja

Caso Base

-300

-250

-200

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

250

300 400 500 600 700 800 900 1.000

Precios FOB Aceite de Soja, en USD

Valo

r Acr

ual N

eto,

en

mill

ones

de

USD


El caso base admite una variación de +4,23% antes de entrar en zona de VAN negativo. Nuevamente, se hace evidente que el caso base se encuentra sobre la frontera del máximo admisible en el nivel del precio de este insumo.

Precio Biodiesel 809,00Precio Glicerina 500,00Precio AceiteDerechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

643,14

Derechos de Exportacion sobre el biodiesel Un cambio en la política arancelaria nacional impactaría fuertemente en la rentabilidad del proyecto: un incremento o reducción en la alícuota de Derechos de Exportación al biodiesel impactaría en forma negativa y positiva respectivamente, como se hace evidente en el siguiente cuadro y su correspondiente gráfico.

72

Derechos de Exportación Netos de Reintegros sobre

el Biodiesel, en % sobre Precio FOB

VAN

0,00% 169.420.7612,50% 144.325.9425,00% 120.426.1147,50% 97.637.906

10,00% 75.885.52512,50% 55.099.91815,00% 35.218.03217,50% 16.182.18420,00% -2.060.50422,50% -19.558.59225,00% -36.356.75727,50% -52.496.17030,00% -68.014.83732,50% -82.947.89335,00% -97.327.873

VAN en millones de USD para distintos niveles de Derechos de Exportación para el Biodiesel

-150

-100

-50

0

50

100

150

200

0,00

%

2,50

%

5,00

%

7,50

%

10,0

0%

12,5

0%

15,0

0%

17,5

0%

20,0

0%

22,5

0%

25,0

0%

27,5

0%

30,0

0%

32,5

0%

35,0

0%

DE en % sobre Precio FOB Biodiesel

Valo

r Acr

ual N

eto,

en

mill

ones

de

USD

VAN


En efecto, el caso base admite un incremento de 2,21 puntos porcentuales antes de ingresar en terreno de VAN menor a cero.

Precio Biodiesel 809,00Precio Glicerina 500,00Precio Aceite 617,00Derechos de XVAN 0,00TIR 10,95%

19,71%

Sensibilización bidimensional

Precio del Biodiesel y Precio del Aceite El siguiente cuadro muestra los resultados de someter al proyecto a cambios en dos de sus variables simultáneamente. A lo largo de cada columna se especifican distintos valores de VAN para un determinado nivel del precio de aceite de soja y distintos niveles de precios del biodiesel.

73

300 400 500 600 617 700 800 900 1000400 -58.386.396 -124.462.126 -212.638.764 -307.882.582 -316.072.951 -395.125.319 -490.369.137 -585.612.954 -680.856.772500 15.520.633 -47.570.422 -113.246.817 -191.643.058 -207.834.507 -286.886.875 -382.130.693 -477.374.510 -572.618.328600 79.246.017 17.337.536 -45.159.408 -110.032.588 -121.265.462 -178.648.431 -273.892.249 -369.136.066 -464.379.884700 142.971.401 81.062.920 19.154.438 -42.754.043 -53.574.045 -106.818.359 -172.894.089 -260.897.622 -356.141.440800 206.696.785 144.788.304 82.879.822 20.971.341 10.446.899 -40.937.140 -104.017.680 -169.679.859 -247.902.996809 212.432.070 150.523.588 88.615.107 26.706.626 16.182.184 -35.201.856 -98.069.462 -163.443.763 -238.161.536900 270.422.169 208.513.688 146.605.206 84.696.725 74.172.283 22.788.244 -39.120.238 -101.606.666 -166.465.630

1000 334.147.553 272.239.072 210.330.590 148.422.109 137.897.667 86.513.627 24.605.146 -37.303.335 -99.211.8171100 397.872.937 335.964.455 274.055.974 212.147.493 201.623.051 150.239.011 88.330.530 26.422.049 -35.486.4331200 461.598.321 399.689.839 337.781.358 275.872.877 265.348.435 213.964.395 152.055.914 90.147.433 28.238.951Pr

ecio

s FO

B d

e Bi

odie

sel,

en U

SD

Precios FOB de Aceite de Soja, en USDVAN

Se observa claramente la condición de punto de frontera del proyecto bajo estudio ante cambios en las mencionadas variables, y la importancia que éstas tienen para determinar la factibilidad del proyecto.

Otra forma de ver lo anterior es incorporar en un gráfico las combinaciones de ambas variables que hacen al VAN igual a cero.

Combinacion de precios de aceite de soja y biodiesel para VAN = 0

VAN=0

Caso Base

400

500

600

700

800

900

1000

1100

200

300

400

500

600

700

800

900

1000

Precio FOB del Aceite, en USD

Prec

io F

OB

del

Bio

dies

el, e

n U

SD


En el gráfico se observa cómo el caso base cae prácticamente sobre la frontera del VAN = 0.

Avanzando un paso más, se explorarán dos efectos adicionales: Primero, el cambio que admite el proyecto en el precio del aceite ante un cambio del 10% en el precio del biodiesel, y segundo, el cambio que admite en el precio del biodiesel un cambio en el precio del aceite del 10%, siempre manteniendo la restricción VAN = 0.

En primer lugar, el cambio de +10% y -10% en el precio del producto permite o requiere un cambio de +17,7% y -9,2% en el precio del insumo, respectivamente.

Precio Biodiesel (+10%) 889,90Precio Glicerina 500,00Precio AceiteDerechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Precio Biodiesel (-10%) 728,10Precio Glicerina 500,00Precio AceiteDerechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

726,41 559,86

En segundo lugar, se observa que una variación de +10% en el precio del insumo requiere una variación de +4,27% en el precio del producto, y -10% en el precio del insumo permite una variacion de -10,54% en el del producto.

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Precio BiodieselPrecio Glicerina 500,00Precio Aceite (+10%) 678,70Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Precio BiodieselPrecio Glicerina 500,00Precio Aceite (-10%) 555,30Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

843,55 723,67

-241,52 887,22

776,44 790,77

Precio del Biodiesel y Precio de la Glicerina En el presente apartado se estudiarán las relaciones entre otro par de variables relevantes: el precio del biodiesel y el precio de la glicerina.

Los estudios realizados demuestran que un incremento del 10% del precio del producto principal permite un valor negativo en el precio del producto secundario. En la práctica esto implica que un incremento de esa magnitud en el precio del biodiesel permitiría “regalar” la glicerina producida. Por otro lado, un cambio en -10% en el producto principal requiere de un incremento en 77,44% en el secundario, siempre para mantenerse sobre la restricción de VAN no negativa. A continuación se resumen los cálculos realizados.

Precio Biodiesel (+10%) 889,90Precio GlicerinaPrecio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Precio Biodiesel (-10%) 728,10Precio GlicerinaPrecio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Calculando la relación inversa, se concluye que variaciones de +10% y -10% en el precio de la glicerina requieren o admiten cambios en -4,02% y -2,25% respectivamente en el precio del biodiesel para mantener el VAN igual a cero.

Precio BiodieselPrecio Glicerina (+10%) 550,00Precio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Precio BiodieselPrecio Glicerina (-10%) 450,00Precio Aceite 617,00Derechos de X 17,50%VAN 0,00TIR 10,95%

Derechos de Exportación sobre el biodiesel y sobre la soja A continuación se observan distintas combinaciones de niveles de derechos de exportación para el biodiesel y para la soja.

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%0,00% 34.098.591 59.444.793 82.406.917 102.990.269 121.673.845 138.862.734 154.729.402 169.420.761 183.062.7375,00% -14.896.056 10.450.146 33.412.269 53.995.622 72.679.198 89.868.087 105.734.755 120.426.114 134.068.090

10,00% -59.436.645 -34.090.443 -11.128.319 9.455.033 28.138.609 45.327.499 61.194.167 75.885.525 89.527.50215,00% -100.104.138 -74.757.936 -51.795.812 -31.212.460 -12.528.884 4.660.005 20.526.673 35.218.032 48.860.00817,50% -119.139.986 -93.793.785 -70.831.661 -50.248.308 -31.564.732 -14.375.843 1.490.825 16.182.184 29.824.16020,00% -137.382.674 -112.036.472 -89.074.348 -68.490.996 -49.807.420 -32.618.530 -16.751.863 -2.060.504 11.581.47225,00% -171.678.927 -146.332.725 -123.370.601 -102.787.249 -84.103.673 -66.914.783 -51.048.116 -36.356.757 -22.714.78130,00% -203.337.007 -177.990.805 -155.028.681 -134.445.329 -115.761.753 -98.572.863 -82.706.195 -68.014.837 -54.372.861

DE sobre Aceite de Soja, en % sobre precio FOBVAN

DE

sobr

e Bi

odie

sel,

en %

sob

re p

reci

o FO

B


Si bien los derechos de exportación sobre el aceite no es una variable que afecte directamente sobre el flujo de fondos, sí lo hace en forma implícita, al separar el precio internacional del precio interno de dicho insumo. Se hace evidente que un incremento en los derechos de exportación es equivalente a una caída en el precio interno del aceite, y viceversa. De este modo, la política arancelaria vigente en relacion al principal insumo es tan relevante como la

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política arancelaria para con el biodiesel, y sus efectos son equivalentes a cambios en el precio del insumo.

Al comparar variaciones en ambos aranceles, nuevamente surge que el caso base se encuentra prácticamente sobre la frontera del VAN=0, como se observa en el cuadro anterior.

Conclusiones del Estudio de Sensibilidad La primer conclusión que surge del análisis de sensibilidad es la de caracterizar al caso base como “de frontera”: salvo para el caso del precio de la glicerina, el proyecto no admite mayores variaciones adversas en sus principales variables antes de entrar en terreno de VAN negativo. Los valores límite que el proyecto admite para los elementos analizados tomados en forma aislada, ceteris paribus las demás a los niveles del caso base, son:

Variable Valor Caso Base Valor Límite VariaciónPrecio FOB Biodiesel 809 783,61 -3,14%Precio FOB Glicerina 500 322,85 -35,43%Precio FOB Aceite 617 643,14 4,24%Derechos de Exportación 17,50% 19,71% 2,21 p.p.


Por otro lado, surge claramente que los niveles en el precio del aceite y en el precio del biodiesel determinan, por sí mismos, la rentabilidad del proyecto. Dificilmente una variacion adversa en cualquiera de éstos pueda ser compensada con una variación contraria en otra variable diferente.

76

CONCLUSIONES

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El objetivo del presente trabajo fue determinar la factibilidad económica-financiera de la instalación de una planta de producción de biodiesel a partir de aceite de soja.

A tal fin fueron aplicadas las prescripciones, metodologías y técnicas extraídas de la disciplina denominada Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión. De este modo se realizaron los respectivos estudios de mercado, técnico, de localización, legal e impositivo, para así llegar a la formulación completa del proyecto.

En el Estudio de Mercado se determinó que el proyecto bajo análisis destinaría su producción al mercado externo. La decisión fue tomada en base a diversas razones. En primer lugar se identificó la dificultad que representaría asentar la viabilidad del proyecto en el régimen de promoción estatal, hecho que sería afianzado luego de realizar el correspondiente análisis en el Estudio Legal e Impositivo. En éste se concluiría que los requisitos para acceder al citado régimen son tales, que excluirían el presente proyecto tal cual está planteado. Ante la imposibilidad de contar con un régimen estatal accesible, se hizo necesario analizar las condiciones “puras” –i.e. sin intervención estatal- del mercado interno para evaluar si la producción encontrará un destino que garanticen cantidad y precio que permitan la viabilidad financiera del mismo. Sin embargo, se arribó a la conclusión de que la demanda interna sería enteramente satisfecha por los productores locales que sí se encuadren en el citado régimen.

Por otro lado, las perspectivas del mercado externo son decididamente otras. Las exportaciones de biodiesel argentinas no dejan de crecer, siguiendo la tendencia incremental en volumen y diversificación del mercado mundial. Las cantidades demandadas por China, Estados Unidos y Europa del Norte siguen una tendencia alcista, mientras que los fundamentals de estos mercados indican que esta situación permanecerá en el tiempo, más allá de las oscilaciones por factores externos en el corto plazo.

En otro orden de cosas, luego del estudio de cada uno de los mercados, se determinó que el proyecto -destinado al sector externo- sería tomador de precios, tanto en el mercado de insumos como de productos.

A lo largo del Estudio Técnico se fueron cuantificando los parámetros relacionados al proceso productivo en sí mismo. A continuación exponemos, a modo de resumen, las tablas de insumo – producto por tonelada de biodiesel producido, en las cuales se indican los principales parámetros que surgen del citado apartado.

Insumos ConsumoAceite de Soja Crudo 1,011 TonMetanol Anhidro 128,6 KgnaOH Catalizador 4,47 KgÁcido Clorhídrico (37%) 4,05 Kg

Insumos por tonelada de biodiesel producido

Productos ProducciónGlicerina 110,5 KgBiodiesel 1 Ton

Output por tonelada de biodiesel producido

Peso VolumenAgua de Proceso 358,6 Kg 0,36 m3Vapor de Calentamiento 315,2 Kg 17 m3Agua de Enfriamiento 18,05 Ton 18,05 m3

ServicioConsumo

Servicios por tonelada de biodiesel producido

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Para minimizar el costo de movimiento de la producción, en el Estudio de Localización se determinó que el proyecto deberá estar localizado sobre el último tramo de la Hidrovía Paraguay-Paraná. Se eligió la ciudad de Rosario, provincia de Santa Fé, como punto de referencia.

En el Estudio Legal e Impositivo se analizó el marco normativo general en el que estaría involucrado el proyecto. Se analizó en profundidad el Regimen de Promoción y Desarrollo Sustentable de Biodombustibles, se consideró el régimen vigente para la manipulación de Alcoholes, y se examinó el marco tributario al que se enfrentaría el proyecto.

De este último, surge como resumen el siguiente cuadro:

Tributo Alícuota Se aplica sobreExportaciones: No se Aplica -

Ventas Internas: 21%

No se considera siempre que las exportaciones representen 50% o más de las ventas

Ganancias 35% Flujo de Caja Contable Neto

Aportes A la Seguridad Social 17% Monto de salarios pagados en el año

Impuesto a los débitos y créditos No se considera -

Combustibles Líquidos No se considera -

Gas-Oil No se considera -

Tasa de Fiscalización y Control $ 0,0003 Por litro comercializado en el mercado interno

Impuestos Provinciales No se considera -

Impuestos Municipales No se considera

Derechos de Exportación 14,90% Valor FOB de las exportaciones

IVA

Finalizada la Etapa de Preparación, se encontraron establecidas las bases para avanzar hacia la Etapa de Evaluación, tomando como criterio la metodología del Valor Actual Neto, que considera el signo del flujo de fondos descontado a valor presente como el mejor indicador de viabilidad financiera. Este proceso se llevó a cabo dentro del apartado “Estudio Financiero”.

En el Estudio Financiero se construyó el flujo de caja proyectado, y se procedió a calcular el valor Actual Neto del mismo. El resultado fue un VAN positivo de USD 16.182.189,76–con una tasa de descuento del 10,95%- y una TIR del 15,73%.

TIR 15,73%

Tasa de Descuento 10,95%VAN 16.182.183,76


Por último, para otorgar de mayor flexibilidad y profundidad a los resultados obtenidos, se realizó un Estudio de Sensibilidad, que consistió en someter el modelo de flujo de fondos construido a cambios en sus parámetros más relevantes. A continuación se reitera la tabla resumen de los resultados de dicho apartado.

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Variable Valor Caso Base Valor Límite VariaciónPrecio FOB Biodiesel 809 783,61 -3,14%Precio FOB Glicerina 500 322,85 -35,43%Precio FOB Aceite 617 643,14 4,24%Derechos de Exportación 17,50% 19,71% 2,21 p.p.


La principal conclusión que se extrajo del mismo fue que el caso base –es decir, el escenario para el cual se construyó el flujo de caja proyectado- representa un punto muy cercano a la frontera de admisibilidad del proyecto: dicho en otras palabras, el proyecto no admite mayores variaciones en sus variables más relevantes antes de caer en zona de VAN no positivo. El escenario estático analizado en el Estudio Financiero implicaría valores minimos admisibles para los parámetros más relevantes, como son el precio de venta del biodiesel, el precio de compra del aceite, los derechos de exportación sobre el biodiesel y la brecha entre los derechos de exportación del biodiesel y del aceite de soja. El precio de la glicerina se constituye como excepción, ya que se admite una caída de más de un tercio de su valor antes de entrar en zona de VAN < 0.

Tomando en consideración todos los aspectos relevados, el proyecto de instalación de una planta de producción de biodiesel a partir de aceite de soja, aparece como financieramente factible.

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ANEXOS

84

Equipos de Proceso En la siguiente tabla se enumeran las dimensiones de los principales equipos de proceso, con su respectivo código.

Función Equipo Código Largo (m) Diámetro (m) Altura (m)

Tanques de Aceite Crudo K-101 13 14,3

Tanques de Metanol K-102 9,86 10,85

Calentador de Aceite E-101 2,06 0,49

Reactores de Esterificación R-201 2,18 7,18

Separador de Fases de Esterificación S-201 4,83 5,31

Tanque de Preparación del Catalizador K-301 1,93 2,12

Reactor de Transesterificación I R-301 3,53 4,89

Separador de Fases de Transesterificación I S-301 4,83 5,31

Reactor de Transesterificación II 3,85 5

Separador de Fases de Transesterificación II 3,58 3,94

Almacenamiento de Materias

Primas

Esterificación de Ácidos Grasos

Libres

Trans-esterificación

85

Función Equipo Código Largo (m) Diámetro (m) Altura (m)

Calentador de Éster-Metanol E-401 2,98 0,69

Evaporador Instantáneo de Metanol-Éster D-401 1,8 5,41

Enfriador de Éster E-402 1,89 0,64

Tanques de Almacenamiento de Agua K-401 10,66 11,72

Separador de Fases de Lavado I S-401 3,2 3,52

Separador de Fases de Lavado II S-402 3,2 3,52

Separador de Fases de Lavado III S-403 3,2 3,52

Calentador de Éster-Agua E-403 4,28 0,99

Evaporador instantáneo de Agua-Éster D-402 0,85 2,56

Condensador de Agua Evaporada I E-405 1,87 0,25

Enfriador de Biodiésel E-404 5,11 0,99

Tanques de Almacenamiento de Biodiesel K-402 15,9 17,51

Torre de Destilación del Metanol T-501 1 4

Rehervidos Torre de Destilación E-501 1,25 0,44

Condensador Torre de Destilación E-502 1,35 0,49

Enfriador de Metanol E-503 3 0,39

Calentador de Glicerol-Metanol E-601 3,2 0,84

Evaporador instantáneo de Metanol-Glicerol D-601 1,84 7,37

Enfriador de Glicerol Crudo E-602 2,04 0,39

Tanque de Almacenamiento de Ácido Clorhídrico - 2,2 2,42

Reactor de Neutralización R-601 1,35 1,49

Calentador de Glicerol-Agua E-603 1,97 0,54

Evaporador instantáneo de Agua-Glicerol D-602 1,2 4,81

Condensador de Agua Evaporada II E-604 2,83 0,69

Enfriador de Glicerol E-605 2,24 0,51

Tanques de Almacenamiento de Glicerol K-601 8,21 9,04

Reciclo del Metanol

Purificación y Almacenamiento

de Glicerol

Purificación y Almacenamiento

de Biodiesel

86

Unidades de Servicios Industriales Caldera de vapor. Cuatro de los intercambiadores de calor, junto con los serpentines de los tanques de aceite y biodiesel, utilizan vapor de media presión a 329°C y 2.7 Mpa como fluido de calentamiento. Para suministrar este requerimiento es necesaria la adquisición y montaje de una caldera acuatubular que genere 6.04 toneladas de vapor por hora. Este equipo podrá funcionar de acuerdo a las facilidades del sitio, con gas o fuel oil. Este equipo involucra la implementación de trampas de vapor en los equipos que lo consumen, junto con un sistema de recolección de condensados que serán llevados a un tanque de almacenamiento con un stock de dos horas, para luego ser tratados y recirculados.

Torre de enfriamiento. Para reducir el contenido calórico del agua utilizada en enfriamiento, se instalará una torre de enfriamiento de circulación forzada, para el tratamiento de 342 toneladas por hora de agua, reduciendo la temperatura del agua de 44 ºC a 31 ºC utilizando aire a una temperatura de 25 ºC con una humedad relativa del 80%. El agua de enfriamiento será llevada desde un tanque diseñado para un stock de dos horas, hasta los equipos con una bomba de 8 kW (10.7 HP); desde las unidades de proceso el agua irá directamente a la torre de enfriamiento, y de allí al tanque para ser recirculada.

Planta de tratamiento de aguas de residuales. La producción del biodiesel a partir de metanol involucra el consumo de 6.8 toneladas por hora de agua que se contamina con metanol al 3.7%, éster al 2.7%, glicerol al 2.7%, NaOH al 0.55% y jabón al 0.05%. Para evitar un mayor consumo de agua, se debe construir una planta de tratamiento que elimine dichas impurezas, y pueda recircular del 40 al 50% del agua que ingresa (3.4 toneladas por hora) hacia los tanques de almacenamiento.

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Normas de Calidad NORMA:

Ensayo Unidades MIN MAX Norma de Ensayo MIN MAX Norma de EnsayoContenido en ester % (m/m) 96,5 prEN 1403 96,5 idemDensidad a 15 ºC kg/m3 860 900 EN ISO 3675 875 900 idemViscosidad a 40 ºC mm2/s 3,5 5 EN ISO 3104 3,5 5 idemPunto de inflamación ºC 120 ISO 3679 130 idemContenido en azufre mg/kg 10 prEN 20846 10 idemResiduo Carobonso % (m/m) 0,3 EN ISO 10370 0,05 idemNúmero de Cetano 51 EN ISO 5165 47 idemContenido en Cenizas de sulfato % (m/m) 0,02 ISO 3987 0,02 idemContenido en agua mg/kg 500 EN ISO 12937 500 idemContaminación total mg/kg 24 EN 12662 24 idemCorrosión en lámina de cobre Clasificación En ISO 2160 1 (3 hs a 50º) idemEstabilidad a la oxidación horas 6 prEN 14112 6 idemValor Ácido mg KOH/g muestra 0,5 prEN 14104 0,5 idemIndice de yodo g l/100g muestra 120 prEN 14111 150 idemMetiléster linogénico % (m/m) 12 prEN 14103 12 idemMetilester poliinsaturados % (m/m) 1Contenido en metanol % (m/m) 0,2 prEN 14110 0,2 idemContenido en monogrliceridos % (m/m) 0,8 prEN 14105 0,8 idemContenido en digliceridos % (m/m) 0,2 prEN 14105 0,2 idemContenido en trigliceridos % (m/m) 0,2 prEN 14105 0,2 idemGlicerina libre % (m/m) 0,02 prEN 14105 0,02Glicerina total % (m/m) 0,25 prEN 14105 0,25Metales grupo I (Na + K) mg/kg 5 prEN 14108/14109 5 idemMetales grupo II (Ca + Mg) mg/kg 5 prEN 14538Contenido en Fósforo mg/kg 10 prEN 14107POFF ºC Según época y país EN 116Lubricidad um 250 ISO 12156-1Distillation ºCFuente: Comité Européen de Normalization www.cen.eu; Instituto Argentino de Normalización y Certificación www.iram.com.ar; ASTM International www.astm.org

IRAM 6515-1

Clase I

EN 14214

88

Tablas de Insumo – Producto En el siguiente cuadro se especifican los niveles de consumo de cada insumo y servicio y los niveles de producción en función del porcentaje de capacidad instalada utilizada.

% Aceite de Soja Refinado Metanol Anhidro Catalizador Ácido Clorhídrico Agua de Proceso Agua de

Enfriamiento Glicerina Biodiesel

Tn Anuales Tn Anuales Tn Anuales Tn Anuales Tn ó m3 Anuales Tn Anuales m3 Anuales Tn ó m3 Anuales Tn Anuales Tn Anuales10% 15.165 193 67 61 5.379 4.728 255.000 270.750 1.658 15.000 20% 30.330 386 134 122 10.758 9.456 510.000 541.500 3.315 30.000 30% 45.495 579 201 182 16.137 14.184 765.000 812.250 4.973 45.000 40% 60.660 772 268 243 21.516 18.912 1.020.000 1.083.000 6.630 60.000 50% 75.825 965 335 304 26.895 23.640 1.275.000 1.353.750 8.288 75.000 60% 90.990 1.157 402 365 32.274 28.368 1.530.000 1.624.500 9.945 90.000 70% 106.155 1.350 469 425 37.653 33.096 1.785.000 1.895.250 11.603 105.000 80% 121.320 1.543 536 486 43.032 37.824 2.040.000 2.166.000 13.260 120.000 90% 136.485 1.736 603 547 48.411 42.552 2.295.000 2.436.750 14.918 135.000

100% 151.650 1.929 671 608 53.790 47.280 2.550.000 2.707.500 16.575 150.000 Tabla de Insumo-Producto en función de la capacidad utilizada. Base Anual

Insumos Servicios Productos

Vapor de Calentamiento

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Tarifas Vigentes del Transporte de Cargas

Distancia(Km)

Valor($)

Distancia(Km)

Valor($)

Distancia(Km)

Valor($)

Distancia(Km)

Valor($)

1 13,29 51 25,28 101 36,37 151 46,602 13,29 52 25,49 102 36,60 152 46,873 13,29 53 25,72 103 36,81 153 47,164 13,29 54 25,93 104 37,04 154 47,445 13,29 55 26,14 105 37,27 155 47,716 13,29 56 26,35 106 37,50 156 47,987 13,29 57 26,56 107 37,73 157 48,258 13,29 58 26,79 108 37,94 158 48,559 13,29 59 27,00 109 38,18 159 48,82

10 13,29 60 27,21 110 38,41 160 49,0911 13,57 61 27,47 111 38,62 161 49,3012 13,84 62 27,70 112 38,83 162 49,5113 14,11 63 27,95 113 39,04 163 49,7214 14,38 64 28,18 114 39,25 164 49,9315 14,66 65 28,83 115 39,46 165 50,1416 14,93 66 28,66 116 39,67 166 50,3517 15,20 67 28,91 117 39,88 167 50,5618 15,48 68 29,15 118 40,09 168 50,7719 15,75 69 29,40 119 40,30 169 50,9820 16,02 70 29,63 120 40,51 170 51,1921 16,34 71 29,84 121 40,72 171 51,4022 16,63 72 30,05 122 40,93 172 51,6123 16,95 73 30,28 123 41,14 173 51,8224 17,24 74 30,49 124 41,35 174 52,0325 17,55 75 30,70 125 41,58 175 52,2726 17,87 76 30,91 126 41,79 176 52,4827 18,16 77 31,12 127 42,00 177 52,6928 18,48 78 31,35 128 42,21 178 52,9029 18,77 79 31,56 129 42,42 179 53,1130 19,09 80 31,77 130 42,63 180 53,3231 19,38 81 32,00 131 42,50 181 53,3732 19,65 82 32,21 132 42,67 182 53,5733 19,95 83 32,44 133 42,86 183 53,7634 20,24 84 32,67 134 43,03 184 53,9735 20,54 85 32,90 135 43,21 185 54,1636 20,81 86 33,11 136 43,40 186 54,3437 21,10 87 33,35 137 43,57 187 54,5538 21,40 88 33,58 138 43,76 188 54,7439 21,67 89 33,79 139 43,93 189 54,9540 21,96 90 34,02 140 44,12 190 55,1441 22,28 91 34,23 141 44,47 191 55,2542 22,59 92 34,44 142 44,66 192 55,4443 22,89 93 34,65 143 44,85 193 55,6544 23,20 94 34,86 144 45,05 194 55,8345 23,52 95 35,09 145 45,23 195 56,0246 23,83 96 35,30 146 45,42 196 56,2147 24,15 97 35,51 147 45,61 197 56,4048 24,44 98 35,72 148 45,80 198 56,6149 24,76 99 35,93 149 45,99 199 56,8050 25,07 100 36,14 150 46,18 200 56,99

Tarifas del Transporte Automotor de Cargas - Año 2008

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Descripción del Proceso de Producción del Biodiesel Recepción, Almacenamiento y Acondicionamiento de Materias Primas El aceite de soja llegará a las instalaciones de la planta en camiones que descargarán el producto en un sistema de bombeo, que finaliza en un patio de tanques de almacenamiento. Este consta de tres tanques de 1,700 m3 de capacidad, volumen suficiente para que la planta pueda funcionar durante tres días sin abastecimiento de materia prima. Dichos tanques estarán dotados cada uno con un serpentín de calentamiento con vapor, para mantener las unidades entre 35 y 40°C, logrando que la materia prima permanezca en estado líquido y alcance el valor de viscosidad que disminuya el gasto de potencia en el bombeo hacia la siguiente etapa.

El metanol anhidro llegará a la planta en camiones cisterna, y se mantendrá almacenado en una sección de dos tanques verticales (K-102). Estos tanques tendrán una capacidad de 752 m3 cada uno, stock equivalente a diez días.

Esterificación de Ácidos Grasos Libres Todos los aceites vegetales poséen un porcentaje de ácidos grasos libres, puesto que los triglicéridos pueden descomponerse de acuerdo a las condiciones de almacenamiento. Esto representa una desventaja en el proceso de transesterificación, puesto que los ácidos forman jabones con el hidróxido de sodio, generándose una pérdida de biodiesel debido a la formación de emulsiones en la fase de lavado, lo cual hace necesario, además, un gasto mayor de soda. Para evitar estos inconvenientes se debe realizar un pretratamiento con el objetivo de eliminar dichos ácidos. La incorporación de este pre-procesamiento de la materia prima no sólo optimiza los rendimientos de las fases posteriores, sino que también brinda un aporte sustancial al aseguramiento de la calidad del producto final.

La esterificación vía catálisis heterogénea es la tecnología que se ha seleccionado para el pretratamiento del aceite crudo88. El orden de operación se describe a continuación: El aceite crudo será llevado a un calentador (E-101) por la acción de una bomba centrífuga (P-101); el intercambiador que utiliza vapor elevará la temperatura del aceite hasta 90°C, punto ligeramente superior al necesario para la etapa de esterificación. El metanol también será bombeado (P-102) para dividirse en dos corrientes, una hacia la etapa de esterificación y otra para la preparación del catalizador necesario en la fase de transesterificación. La primera corriente de metanol, se mezclará con el aceite crudo en un mezclador estático (M-201); la mezcla resultante ingresa a un reactor empacado con catalizador de zinc soportado en alúmina u óxido de hierro (R-201). Allí se lleva a cabo una esterificación de los ácidos grasos libres, con un tiempo de residencia de una hora.

La reacción genera agua y metil-ésteres de características similares al biodiesel que se producirá más adelante. Esta reacción se realiza a cabo a una presión de 304 kPa (3 atm) y una temperatura de 88°C. Se dispondrá de dos reactores de condiciones similares. Es importante realizar la mezcla de metanol y aceite crudo antes del reactor, pues la vida útil del catalizador disminuye al contacto del aceite sin la presencia del alcohol. El efluente del reactor pasa por una válvula de expansión (V-201) para alcanzar la presión atmosférica y luego ingresar en un tanque separador de fases (S-201) donde se retira el agua formada junto con una fracción de metanol en la fase pesada para ser purificada; la fase liviana, que se compone de aceite, metil-éster, metanol y ácidos grasos que no reaccionaron, se lleva a la siguiente sección de la planta.

88 El PORIM y el Institute Français du Petrole (IFP) han trabajado en el desarrollo de una metodología de catálisis heterogénea alimentada contínuamente. Dicho método ya ha sido implementado en plantas piloto con éxito.

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Transesterificación El aceite se transforma en metil-éster (biodiesel) por medio de un proceso catalítico homogéneo utilizando metanol en exceso como agente reaccionante e hidróxido de sodio como catalizador; estos dos últimos se mezclan en un tanque (K-301) fabricado en acero inoxidable 316 para resistir la corrosión generada por la soda. La mezcla obtenida se bombea (P-201) hacia los reactores de transesterificación. Para el diseño de la planta, en la primera etapa, el aceite y la corriente de metanol son mezclados vigorosamente hasta obtener una suspensión homogénea. Esta operación se realiza en un reactor de tanque agitado (R-301) donde se mantendrá una temperatura de 72°C. Entonces, el efluente del reactor pasa a un separador donde se forman dos fases líquidas (S-301). La fases pesada (corriente 308), que se lleva a purificación, contiene glicerina y metanol como principales componentes; y la liviana se conforma de biodiesel, metanol, glicerina y aceite que no reaccionó. Esta última corriente se lleva a un segundo reactor de tanque agitado (R-302), que tiene las mismas características del anterior, pero con una mayor capacidad. Allí se agrega una fracción de metanol y catalizador fresco. Puesto que el efluente de este equipo es similar al del primer reactor de transesterificación, también se realiza una separación de fases (tanque S-302), de donde la fase pesada se une con la del anterior separador en un mezclador (M- 501) y se lleva a purificación; la fase liviana, que contiene el biodiesel, pasa a la sección de purificación. Este esquema de producción puede alcanzar un 99.5% de conversión de aceite a biodiesel.

Purificación del Biodiesel La corriente retirada del tercer separador de fases, se bombea (P-302) y se calienta en un intercambiador hasta 169 ºC (E-401) para realizar una evaporación instantánea al vacío (D-401), aprovechando que la temperatura de ebullición del metanol es cuatro o cinco veces menor que la del glicerol y la del metil-éster. De esta manera, el metanol se retira en fase vapor a 159°C y 50kPa (0.5 atm) para luego ser purificado. En esta operación se pierde el 0.46% de biodiesel en la fase vapor y la corriente líquida efluente (404) posee 0.3% de metanol. Después de enfriarse hasta 82ºC (E-402), la mezcla de biodiesel que contiene de 0.45 a 0.5% en peso de glicerina, y de 0.4 a 0.45% de otras materias contaminantes, se lava con agua en una proporción 1 a 3, en un sistema de tres sedimentadores a contracorriente (S-401, 402, 403) que operan a 78.5, 67.9 y 51.4 °C. El agua utilizada en este proceso se bombea de dos tanques de almacenamiento (K-401) de 950 m3 cada uno (stock de diez días). En los lavados, el agua arrastra las impurezas solubles y se separa del biodiesel por diferencia de densidad, para reciclarla a la planta de tratamiento. El biodiesel que se retira de la capa superior en estas etapas arrastra de 1,500 a 2,000 ppm de agua, contenido que debe reducirse a 500 ppm, valor que es el máximo reportado para el buen funcionamiento del combustible, conicidente con lo exigido por las normas de calidad. Para realizar la deshidratación, el éster es bombeado (P-404) a un calentador (E-403) que eleva la temperatura a 250°C, para expandirse en un evaporador instantáneo (D-402) que funciona a 30 kPa de presión (0.3 atm) y 231°C donde el biocombustible alcanza un valor de 500 ppm de agua. Allí, se retira la fracción de agua, en la que se pierde el 0.65% del biodiesel. Esta última corriente se condensa (E-405) y se lleva a tratamiento. Finalmente el biodiesel se enfría hasta 40°C y se bombea a la sección de almacenamiento (P-405 y K-402), que, se compone de tres tanques de 3,160 m3 (stock de diez días) con serpentines que mantienen el contenido sobre los 125 ºC. Con este procedimiento el biodiesel alcanza una pureza entre el 98 y el 99%.

Purificacion de la Glicerina Las fracciones pesadas que se retiran en los separadores posteriores a la transesterificación, se mezclan, y la corriente resultante se calienta (E-601) hasta los 243°C, y se llevan a un vaporizador instantáneo (D-601) que funciona a 50kPa (0.5 atm) donde se retira el metanol. La

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corriente en fase vapor arrastra el 6.1% del glicerol, mientras que la corriente líquida mantiene un contenido de 3.3% de metanol. A la glicerina, que contiene agua, metanol, jabones y catalizador, se le agrega agua en una proporción 1 a 5 en un tanque agitado (R-601), para facilitar la dilución del ácido que neutralizara los restos de catalizador. Dicha agua proviene de los tanques de almacenamiento mencionados anteriormente. En el mismo reactor, se agrega ácido clorhídrico al 37% peso a peso, para neutralizar la soda. Esta operación tiene un tiempo de residencia de una hora. La mezcla resultante es bombeada (P603) a un calentador (E-603) donde alcanza una temperatura de 181°C, para ser sometida a una evaporación instantánea (D-602) a 105°C, donde se retira parte del agua junto con una perdida del 0.03% del glicerol en la fase vapor, que se condensa y se lleva a tratamiento (E- 604). Finalmente, La glicerina es bombeada (P-604) y enfriada (E-605) hasta 40°C para ser almacenada en un tanque de 440 m3 (stock de diez días). De esta manera, se obtiene un producto de 83.5% de glicerina, con impurezas de metanol (1.6 %), jabón (0.2%) y NaCl (2.9%).

Purificacion del Metanol y Reciclo La corriente retirada como fase pesada después del reactor de esterificación, junto con la corriente de vapor de metanol que se le despoja al biodiesel y la que se le excluye a la glicerina, se mezclan (M-501) generando una corriente que contiene 87.6% de metanol, 6.1% de agua, 2.8% de biodiesel y 3.5% de Glicerol. Dicha corriente se lleva a una torre de destilación (T-501) donde el agua junto con el glicerol y el éster se retiran por la parte inferior para ser llevados a tratamiento. El metanol se lleva a una pureza del 99.4%, se enfría hasta 40 ºC (E-503) y se recircula a los tanques de almacenamiento (K-102).

A los fines de establecer el cálculo de materia prima requerida, se ha supuesto que el metanol utilizado en el proceso productivo se recupera en un 90%.

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Inversión en Equipos de Proceso Concepto USDTanques de Aceite Crudo 651.600,00 Serpentines Tanques de Aceite Crudo 4.080,00 Tanques de Metanol 486.800,00 Bomba de Aceite Crudo 12.200,00 Calentador de Aceite 34.000,00 Bomba de Metanol 9.600,00 Mezclador de Metanol y Aceite Crudo 1.200,00 Bomba para Esterificacion 13.500,00 Reactores de Esterificación 50.400,00 Válvula de Expansión 300,00 Separador de Fases de Esterificación 31.000,00 Tolva de Almacenamiento de Soda 4.700,00 Tanque de Preparación del Catalizador 53.800,00 Bomba de Metanol-Catalizador 9.500,00 Reactor de Transesterificación I 117.700,00 Separador de Fases de Transesterificación I 36.100,00 Reactor de Transesterificación II 124.400,00 Separador de Fases de Transesterificación II 31.300,00 Bomba de Suministro a Separación 18.100,00 Calentador de Éster-Metanol 77.200,00 Evaporador Instantáneo de Metanol-Éster 19.000,00 Sistema de Vacío Evaporador metanol-éster 27.000,00 Bomba para Purificador de Biodiesel 15.600,00 Enfriador de Éster 48.200,00 Tanques de Almacenamiento de Agua 504.000,00 Bomba para Agua de Proceso 6.700,00 Separador de Fases de Lavado I 30.300,00 Bomba de lavados I 6.100,00 Separador de Fases de Lavado II 30.300,00 Bomba de lavados II 6.100,00 Separador de Fases de Lavado III 30.300,00 Bomba para secado de Biodiesel 11.200,00 Calentador de Éster-Agua 213.000,00 Evaporador instantáneo de Agua-Éster 11.800,00 Sistema de Vacío Evaporador agua-éster 12.700,00 Condensador de Agua Evaporada I 17.800,00 Bomba para almacenamiento de Biodiesel 12.800,00 Enfriador de Biodiésel 246.000,00 Tanques de Almacenamiento de Biodiesel 651.600,00 Serpentines Tanques de Biodiesel 2.100,00 Bomba de metanol-agua 4.600,00 Mezclador-condensador de metanol-agua 1.200,00 Torre de Destilación del Metanol 24.400,00 Rehervidor Torre de Destilación 13.800,00 Condensador Torre de Destilación 24.100,00 Bomba de Reciclo del metanol 7.900,00 Enfriador de Metanol 31.800,00 Mezclador de fases pesadas de reacción 1.200,00 Bomba para evaporación del metanol-gllicerol 11.000,00 Calentador de Glicerol-Metanol 120.000,00 Evaporador instantáneo de Metanol-Glicerol 22.400,00 Sistema de vacío evaporador metanol-glicerol 28.200,00 Bomba para purificación del glicerol 6.300,00 Enfriador de Glicerol Crudo 25.900,00 Tanque de Almacenamiento de Ácido Clorhídrico 75.600,00 Reactor de Neutralización 46.600,00 Bomba para concentración del glicerol 7.200,00 Calentador de Glicerol-Agua 37.800,00 Evaporador instantáneo de Agua-Glicerol 15.000,00 Sistema de vacío evaporador glicerol-agua 14.500,00 Condensador de Agua Evaporada II 74.000,00 Bomba para almacenamiento del Glicerol 6.600,00 Enfriador de Glicerol 35.800,00 Tanques de Almacenamiento de Glicerol 79.000,00 Caldera de Vapor de media presión 800.000,00 Torre de enfriamiento del agua 373.200,00 Planta de tratamiento de aguas 250.000,00 Subestación Eléctrica 256.300,00 Instalación de Equipos 1.316.700,00 Aislamiento Térmico e instalación 461.400,00 Instrumentación e instalación 734.800,00

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Trabajo Final Biodiesel

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