TESIS RENTABILIDAD

download TESIS RENTABILIDAD

of 78

  • date post

    13-Apr-2018
  • Category

    Documents

  • view

    242
  • download

    0

Embed Size (px)

Transcript of TESIS RENTABILIDAD

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    1/78OM 1

    Criterios | Empresas

    ..................................................................................................................................................

    Metodologa para calificar

    empresas

    Fecha de publicacin: 19 de noviembre de 2013

    Global Criteria O fficer, Calificaciones de Empresas:

    Mark Puccia, Nueva ork 1 !"1"# $ %&'("%%)mark*puccia+standardandpoors*com

    Cief Credit Officer, -m.rica:

    /uc0 - Collett, Nueva ork 1 !"1"# $%&'"()luc0*collett+standardandpoors*com

    European Corporate 2atings Criteria Officer:

    Peter 3ernan, /ondres $$!"4# (1('%1&)peter*kernan+standardandpoors*com

    Criteria Officer, -sia Pacfico:

    -ndre5 6 Palmer, Melbourne 1 !%# 7%1'"48")andre5*palmer+standardandpoors*com

    Criteria Officer, Corporate 2atings:

    Gregoire 9uet, Nueva ork 1 !"1"# $%&'$1"")

    gregoire*buet+standardandpoors*com

    Contactos analticos:

    Mark Mettrick, C;-,

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    2/78

    1*tandard ? [email protected] 2atings ervices est= actualiAando sus criterios para calificar empresas industriales 0 de servicios pBblicos* /os criterios propuestos

    organiAan el proceso analtico de acuerdo con un marco comBn 0 articulan los pasos para llegar al perfil crediticio individual !-CP, por sus siglas en ingl.s

    para stand-alone credit profile# 0 para determinar la calificacin crediticia de emisor !DC2# para una entidad corporativa*

    "*Este artculo se relaciona con nuestro documento de criterios Principios de las Calificaciones CrediticiasF, cu0a versin en espaol se public el $ de

    abril de"411 !versin en ingl.s el 1 de febrero de "411#*

    RESUMEN DE LOS CRITERIOS%*/os criterios describen la metodologa Hue usamos para determinar el -CP 0 la DC2 para empresas corporativas industriales 0 de servicios pBblicos* Nuestra

    evaluacin refleIa los perfiles de riesgo de negocio de tales compaas, sus perfiles de riesgo financiero 0 otros factores Hue podran modificar el resultado del

    -CP!v.ase General Criteria: Stand-Alone Credit Profiles: One Component Of - 2atingF, publicado el 1 de octubre de "414, para la definicin del -CP#*

    /os criterios brindan ma0or claridad sobre la manera en Hue determinamos el -CP 0 la DC2 de un emisor 0 son m=s especficos para detallar varios factores

    del an=lisis* /os criterios tambi.n ofrecen una gua clara sobre la manera en Hue usamos estos factores como parte del proceso para determinar la calificacin

    final* tandard ? [email protected] busca Hue los criterios propuestos den al mercado un marco Hue brinde claridad sobre nuestro enfoHue para el an=lisis fundamental

    de los riesgos crediticios corporativos*

    $*El perfil de riesgo del negocio comprende el riesgo 0 retorno potencial de una empresa en los mercados en los Hue participa, el entorno competitivo en

    esosmercados !su riesgo de la industria#, los riesgos pas Hue afronta en esos mercados, 0 las ventaIas 0 desventaIas competitivas Hue tiene en dicos

    mercados* El perfil de riesgo del negocio afecta el tamao del riesgo financiero Hue una empresa puede tolerar en un nivel dado de -CP 0 constitu0e

    la base del .Jito econmico esperado de una empresa* Combinamos nuestras evaluaciones de riesgo de la industria, riesgo pas, 0 posicin competitiva

    para determinar la evaluacin del perfil de riesgo del negocio de una empresa*

    8*El perfil de riesgo financiero es el resultado de las decisiones de la administracin en el conteJto de su perfil de riesgo del negocio 0 sus tolerancias

    al riesgo financiero* Esto inclu0e las decisiones sobre la manera en Hue la administracin fusca financiar la empresa 0 cmo constru0e su balance*

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    3/78

    IMPACTO SOBRE LAS CALIFICACIONES VIGENTES7*Esperamos Hue cambie de 8L a 14L de nuestras calificaciones de empresas industriales 0 de servicios pBblicos dentro del alcance de estos criterios* 6e

    ese nBmero, esperamos Hue aproJimadamente 74L reciban un cambio de un solo nivel !notc'#, 0 Hue la ma0ora del resto reciba un cambio de dos

    niveles* nas dos terceras partes de los cambios de calificacin ser=n alAas*

    FECHA DE ENTRADA EN VIGOR Y TRANSICIN14* Estos criterios entran en vigor inmediatamente en la feca de su publicacin*

    METODOLOGAA. Marco de Cal!caco"e# de E$%re#a#

    11* /a metodologa analtica de empresas organiAa el proceso analtico de acuerdo con un marco comBn 0 divide la tarea en varios factores a fin de Hue

    tandard ? [email protected] considere todas las salientes* Primero analiAamos el perfil de riesgo de negocio de la empresa, luego evaluamos su perfil de riesgo

    financiero, posteriormente combinamos ambos para obtener el ancla del emisor* en seguida analiAamos seis factores Hue podran modificar potencialmente

    nuestra conclusin sobre el ancla de la empresa*

    1"* Para determinar la evaluacin del perfil de riesgo del negocio de un emisor corporativo, los criterios combinan nuestras evaluaciones del riesgo

    de la industria, riesgo pas 0 posicin competitiva* El an=lisis de fluIo de efectivoKapalancamiento determina la evaluacin de perfil de riesgo financiero de

    una empresa*

    Posteriormente, el an=lisis combina las evaluaciones del perfil de riesgo financiero 0 del perfil de riesgo del negocio del emisor corporativo para determinar su

    ancla*En general, cuando asignamos un ancla de nivel de grado de inversin, el an=lisis da m=s peso al perfil de riesgo del negocio, mientras Hue elperfil de riesgo financiero recibe una ma0or ponderacin cuando asignamos un ancla de grado especulativo*

    1%* na veA Hue determinamos el ancla, usamos factores adicionales de calificacin para modificarla* Estos factores son efecto de diversificacinKcartera,

    estructurade capital, liHuideA, poltica financiera, 0 administracin 0 gobierno corporativo* /a evaluacin de cada factor puede subir o baIar el ancla en uno o

    m=s niveles o no tener efecto* Estas conclusiones se consideran como evaluaciones 0 descriptores de cada factor para determinar el nBmero de niveles

    !notc'es# Hue se aplicar= sobre el ancla*

    1$* El Bltimo factor analtico de los criterios es el an=lisis comparativo de calificaciones, el cual puede acernos subir o baIar el -CP en un nivel con base

    en una opinin integral de las caractersticas crediticias de la empresa*

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    4/78

    18* /os tres factores analticos dentro del perfil de riesgo del negocio generalmente son una meAcla de evaluaciones cualitativas e informacin cuantitativa*

    /as evaluaciones cualitativas distinguen factores de riesgo tales como las ventaIas competitivas de una empresa Hue usamos para evaluar su posicin

    competitiva* /a informacin cuantitativa inclu0e, por eIemplo, el desempeo cclico istrico de sus ingresos 0 utilidades Hue revisamos para la evaluacin del

    riesgo de la industria*

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    5/78

    "4* 6e acuerdo con los criterios, la combinacin de las evaluaciones de riesgo pas, riesgo de la industria 0 posicin competitiva determinan la evaluacin

    del perfil de riesgo de negocio de una empresa* /as fortaleAas o debilidades de una compaa en el mercado son vitales para su evaluacin crediticia*

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    6/78

    Q /a posicin competitiva de la empresa dentro de su sector trasciende los riesgos de la industria debido a las ventaIas competitivas Bnicas Hue tienecon sus clientes, a sus fuertes niveles de eficiencia operativa Hue no presenta la gran ma0ora de los otros participantes de la industria, o a Hue tieneventaIas de tamaoKalcanceKdiversidad mu0 superiores a los de la gran ma0ora de los participantes de la industria*

    "(* Para los emisores con lneas de negocios mBltiples, la evaluacin del perfil de riesgo del negocio se basa en nuestra evaluacin de cada uno de los

    factores riesgo pas, riesgo de la industria 0 posicin competitiva'', de acuerdo con lo s iguiente:

    Q 2iesgo pas: samos el promedio ponderado de las evaluaciones de riesgo pas para la empresa en todas sus lneas de negocio Hue generan m=s de8L delas ventas o Hue representan m=s de 8L de los activos fiIos*

    Q 2iesgo de la industria: samos el promedio ponderado de las evaluaciones de riesgo de la industria para todas las lneas de negocio Hue representanm=s de "4L de las utilidades pro0ectadas de la empresa, ingresos o activos fiIos, u otros indicadores financieros apropiados si las utilidades, ingresos oactivos fiIos no refleIan de manera precisa la eJposicin a una industria*

    Q Posicin competitiva: Evaluamos todas las lneas de negocio identificadas antes para los subfactores de ventaIa competitiva,tamaoKalcanceKdiversidad,0 eficiencia operativa !v.ase la seccin 6#* Posteriormente, se meAclan usando un promedio ponderado de ingresos,utilidades o activos para conformar la evaluacin preliminar de la posicin competitiva* El nivel de rentabilidad 0 volatilidad de la rentabilidad seevalBan con base en los estados financierosconsolidados de la empresa* /uego, se combina la posicin competitiva preliminar con la evaluacin de rentabilidad, como se indica en la seccin6*8, paraevaluar la posicin competitiva de la empresa*

    2. Evaluacin del perfil de rieso financiero"&* 6e acuerdo con los criterios, el an=lisis de fluIo de efectivoKapalancamiento constitu0e la base para evaluar el perfil de riesgo financiero de una

    empresa* El rango de las evaluaciones para el fluIo de efectivoKapalancamiento de una empresa inclu0e: 1, mnimo) ", modesto) %, intermedio) $,

    significativo) 8, agresivo) 0 , altamente apalancado*

  • 7/24/2019 TESIS RENTABILIDAD

    7/78

    3. Combinacin de las evaluaciones del perfil de rieso financiero $ del perfil de rie