TEMA 11TEMA 11

EL ANÁLISIS DE EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS

EL ANÁLISIS DE EL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROSESTADOS FINANCIEROS

11.1. Introducción. 11.2. El papel del analista. 11.3. El proceso de análisis. 11.4. Los documentos generados en el

análisis. 11.5. Técnicas de análisis. 11.6. El análisis estructural.

INTRODUCCIONINTRODUCCION

ANÁLISIS DE EEFF: proceso por el que el analista, mediante transformaciones,

representaciones gráficas, ratios y otros cálculos, obtiene una opinión a partir de

los EEFF y otra información complementaria, evaluando la liquidez solvencia y rentabilidad de la empresa.

INFORME DE ANÁLISIS: disminuye la

incertidumbre de los interesados porque les ayuda a comprender la actividad empresarial que subyace a los EEFF.

INTRODUCCIONINTRODUCCION

ÁREAS DEL ANÁLISIS: Liquidez Capacidad de la empresa

para hacer frente a sus deudas a c/p.

Solvencia comprueba si la empresa puede satisfacer sus deudas a l/p.

Rentabilidad mide el rendimiento de los activos de la empresa y el de los recursos aportados por los accionistas.

TÉCNICAS DE ANÁLISIS

ANÁLISIS ESTRUCTURAL

Porcentajes Verticales & Horizontales

Proporción y variaciónde los elementos de EEFF

RATIOS FINANCIEROS

Cocientes entre elementosde los EEFF que guardenuna relación económico-

financiera de interés

• Enfoque sincrónico: análisis de varias empresas, en un mismo momento• Enfoque diacrónico: evolución de una empresa a lo largo del tiempo• Datos de panel: análisis de varias empresas, en distintos momentos del tiempo

PAPEL DEL ANALISTAPAPEL DEL ANALISTA

Ajustar la información empresarial a los Ajustar la información empresarial a los intereses de un usuario concreto.intereses de un usuario concreto.

Realizar predicciones adecuadas, Realizar predicciones adecuadas, utilizando técnicas estadístico-financieras.utilizando técnicas estadístico-financieras.

Evaluar la importancia relativa de cada Evaluar la importancia relativa de cada tipo de información tipo de información determinar qué determinar qué factores y datos deben tenerse en cuenta factores y datos deben tenerse en cuenta y cuáles no son relevantes para opinar y cuáles no son relevantes para opinar sobre la situación económico-financiera de sobre la situación económico-financiera de la empresa.la empresa.

Lograr una opinión adecuada en términos Lograr una opinión adecuada en términos eficientes de coste y oportunidad.eficientes de coste y oportunidad.

EL PROCESO DE ANÁLISISEL PROCESO DE ANÁLISIS

Debe ser flexible, utilizar diversas Debe ser flexible, utilizar diversas fuentes, y aplicar diferentes fuentes, y aplicar diferentes herramientas.herramientas.

Factores a tener en cuenta: Factores a tener en cuenta: tiempo disponible, contexto en el tiempo disponible, contexto en el que se desenvuelve tanto la que se desenvuelve tanto la empresa objeto de estudio como empresa objeto de estudio como el propio analista, disponibilidad el propio analista, disponibilidad de información, su coste, etc.de información, su coste, etc.

EL PROCESO DE ANÁLISISEL PROCESO DE ANÁLISIS

Identificar el objeto de análisis: Identificar el objeto de análisis: determinando las principales determinando las principales características de la empresa, su sector y características de la empresa, su sector y contexto actual.contexto actual.

Identificar el interés justificativo: describir Identificar el interés justificativo: describir a qué usuario deseamos dar respuesta a qué usuario deseamos dar respuesta área de análisis más importante.área de análisis más importante.

Recoger la información.Recoger la información.

Evaluar la fiabilidad-validez de la Evaluar la fiabilidad-validez de la información obtenida.información obtenida.

EL PROCESO DE ANÁLISISEL PROCESO DE ANÁLISIS

Depurar la información, Depurar la información, desechando la que pueda desechando la que pueda distorsionar el análisis. distorsionar el análisis.

Familiarizarse con la empresa y el Familiarizarse con la empresa y el sector sector Informe de Presentación. Informe de Presentación.

Análisis de la liquidez, solvencia y Análisis de la liquidez, solvencia y rentabilidad.rentabilidad.

Búsqueda de información Búsqueda de información complementaria.complementaria.

Conclusión Conclusión Informe de Análisis. Informe de Análisis.

DOCUMENTOS GENERADOS DOCUMENTOS GENERADOS EN EL ANÁLISISEN EL ANÁLISIS

Informe de Análisis:Informe de Análisis: Es el resultado del trabajo del analista y Es el resultado del trabajo del analista y

el producto que le demanda su cliente.el producto que le demanda su cliente. Refleja la opinión del analista sobre la Refleja la opinión del analista sobre la

situación de la empresa, no los situación de la empresa, no los procesos detallados que le han llevado procesos detallados que le han llevado a tal opinión.a tal opinión.

Debe ser corto, bien estructurado y no Debe ser corto, bien estructurado y no eludir la opinión eludir la opinión no siempre es no siempre es posible llegar a una opinión posible llegar a una opinión determinante (justificación)determinante (justificación)

DOCUMENTOS AUXILIARES DOCUMENTOS AUXILIARES GENERADOS EN EL GENERADOS EN EL

ANÁLISISANÁLISIS

INFORME DE PRESENTACIÓNDOCUMENTOS INTERNOS/

COMPLEMENTARIOS

• Descripción de la Eª y su entorno• Productos y servicios ofertados• Materias primas y consumos• Clientes y proveedores• Acreedores financieros• Accionistas con participaciones significativas• Entorno legal de la Eª

Información adicional, financiera y No financiera, relevante para:• Dar la opinión sobre la Eª• Conclusiones preliminares oparciales por áreas.• Discusión sobre indicadores contradictorios.• Entrevistas: personal/ directivos

TÉCNICAS DE ANÁLISIS: TÉCNICAS DE ANÁLISIS: FUNCIONESFUNCIONES

Comparar el comportamiento de la empresa a lo Comparar el comportamiento de la empresa a lo largo del tiempo largo del tiempo enfoque diacrónico/ de serie enfoque diacrónico/ de serie temporal.temporal.

Comparar el comportamiento de la empresa con Comparar el comportamiento de la empresa con otras de su sector otras de su sector enfoque sincrónico/ de enfoque sincrónico/ de corte transversal. corte transversal.

Comparar el comportamiento de varias Comparar el comportamiento de varias empresas a lo largo del tiempo empresas a lo largo del tiempo datos de datos de panel.panel.

Detección de síndromes Detección de síndromes estudiar en detalle estudiar en detalle las empresas que fracasan para tratar de las empresas que fracasan para tratar de encontrar un patrón común a todas ellas.encontrar un patrón común a todas ellas.

TÉCNICAS DE ANÁLISIS: TÉCNICAS DE ANÁLISIS: LIMITACIONES DEL ANÁLISIS LIMITACIONES DEL ANÁLISIS

COMPARATIVOCOMPARATIVO

1.1. Aunque existan muchas similitudes que Aunque existan muchas similitudes que fundamenten la comparación, las fundamenten la comparación, las estrategias, mercados, productos, estrategias, mercados, productos, clientes, regulación y otros factores clientes, regulación y otros factores pueden ser diferentes o evolucionar de pueden ser diferentes o evolucionar de forma dispar.forma dispar.

2.2. Aunque los cocientes eliminan el efecto Aunque los cocientes eliminan el efecto del tamaño empresarial del tamaño empresarial grandes y grandes y pequeñas empresas pueden ofrecer pequeñas empresas pueden ofrecer valores típicamente diferentes para un valores típicamente diferentes para un mismo cociente.mismo cociente.

TÉCNICAS DE ANÁLISISTÉCNICAS DE ANÁLISIS

1.1. Análisis estructural: porcentajes Análisis estructural: porcentajes verticales verticales mide la importancia relativa mide la importancia relativa de cada elemento de los EEFF respecto de cada elemento de los EEFF respecto del total.del total.

2.2. Análisis estructural: porcentajes Análisis estructural: porcentajes horizontales horizontales mide el crecimiento o mide el crecimiento o decrecimiento de cada elemento de los decrecimiento de cada elemento de los EEFF respecto de ejercicios anteriores.EEFF respecto de ejercicios anteriores.

3.3. Análisis mediante ratios Análisis mediante ratios cocientes cocientes entre dos elementos de los EEFF que entre dos elementos de los EEFF que tengan alguna relación económica-tengan alguna relación económica-financiera interesante (comparación con financiera interesante (comparación con ratios sectoriales).ratios sectoriales).

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Empresa hotelera española, con código CNAE 551 y facturación > 50 millones €.

Porcentajes verticales: estructura del activo

2.409.700,00 € ; 84%

455.300,00 € ; 16%

Activo No Corriente Activo Corriente

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Porcentajes verticales: estructura del pasivo

36%

43%

21%

Patrimonio Neto Pasivo No Corriente Pasivo Corriente

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Estructura vertical de la cuenta de pérdidas y ganancias

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Análisis horizontal: variaciones en las principales masas patrimoniales

  N n-1 %

Activo No Corriente 2.409.700.000 € 2.386.100.000 € 0,99%

Activo Corriente 455.300.000 € 377.900.000 € 20,48%

Patrimonio Neto 1.026.900.000 € 967.100.000 € 6,18%

Pasivo No Corriente 1.239.800.000 € 1.249.700.000 € -0,79%

Pasivo Corriente 598.300.000 € 547.200.000 € 9,34%

Total Activo 2.865.000.000 € 2.764.000.000 € 3,65%

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Variaciones horizontales: cuenta de pérdidas y ganancias

ANÁLISIS ESTRUCTURAL: ANÁLISIS ESTRUCTURAL: EJEMPLOEJEMPLO

Ampliación Análisis de la tendencia durante 4 años