Sebastián Gavaldá (AACREA)

Ing. P.A. Sebastián Gavaldá

Abril 2010

JAT Zona Oeste

• Largo plazo

• Que pasó? Todos lo saben…– Internacional

– Local

• Consecuencias..

• Alternativas…

• MB

• Los mercados…

Hoja de ruta….

Largo plazo

Tomando en cuenta

nacimientos y muertes, la

población mundial aumenta en

aproximadamente 3 personas

por segundo.

Evolución demográfica a lo largo de la historia

Teniendo en cuenta la

superficie total de tierra arable,

pasturas y bosques, se pierde

1 ha de tierra productiva cada7,67 segundos.

Fuente: -Adaptado de An Incovenient Truth -Perspectivas de la agrobiotecnología en el contexto argentino-Alejandro

Mentaberry

El desafío de la demanda

Source: Time Magazine, Vol. 157 No. 10, March 12, 2001, p. 20. (United Nations Secretariat (2009). World Population

Prospects: The 2008 Revision.)

343,000Cantidad en la que la

población de todos los países

de la Unión Europea combinados

crecieron en el año 2000.

343,000Cantidad en la que

la población de India

Creció en la primer

Semana del año 2001.

No solo los números cuentan

Población Mundial

6,768

1,3401,158

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000

10,000

1950

1955

1960

1965

1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

2025

2030

2035

2040

2045

2050

Mill. Población Mundial China India

37%

Proyección del consumo mundial

60

62

64

66

68

70

72

74

76

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mill. de t.

Carne

420

430

440

450

460

470

480

490

500

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mill. de t.

Arroz

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mill. de t.

Aceites Vegetales

600

620

640

660

680

700

720

740

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Mill. de t.

Trigo

Fuente: Movimiento CREA en base a FAO – OCDE

Proyecto Tecnología Comercial - I+D -Movimiento CREA - www.crea.org.ar


País Hectareas

Madagascar 1.300.000

Sudan 690.000

Mongolia 270.000

Indonesia 25.000

Argentina 21.000

Total 2.306.000

Corea del Sur

Fuente: www.grain.org


País Hectareas

Filipinas 1.240.000

Laos 700.000

Rusia 80.400

Australia 43.000

Camerun 10.000

Kazajstan 7.000

Cuba 5.000

Uganda 4.046

Mexico 1.050

Tanzania 300

Total 2.090.796

China



País Hectareas

Indonesia 1.600.000

Sudan 10.117

Total 1.610.117

Arabia Saudita



País Hectareas

Pakistan 900.000

Sudan 378.000

Filipinas 3.000

Algeria 1.500

Total 1.282.500

Emiratos Arabes Unidos



País Hectareas

USA 216.862

Brasil 100.000

Nueva Zelanda 5.700

Egipto 1.600

China 100

Total 324.262

Japón



País Hectareas

Paraguay 10.000

Total 10.000

India




Países Vendedores de Tierras

Proyecto Tecnología Comercial - I+D - Movimiento CREA - www.crea.org.arFuente: www.grain.org

Países Compradores de Tierras

Países Compradores de Tierras

Laboreo

• Las inversiones han aumentado

• Forma principal de las inversiones: compra o arriendo de tierras a largo plazo

• Inversionistas: principalmente el sector privado, pero con participación de los gobiernos

• Inversionistas asociados en los países anfitriones: principalmente los gobiernos

Características del proceso

Expulsión de

campesinos de

tierras fiscales e

incorporación de

campesinos

extranjeros.

Consecuencias del proceso

Mejoras en las

técnicas agrícolas.

Mejoras de

productividad.

Crecimiento

economico de las

comunidades.

Todos conocen el problema del

trigo…

Internacional…

Trigo Campaña 2009-10

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

350

400

450

500

550

600

650

700

80/81

81/82

82/83

83/84

84/85

85/86

86/87

87/88

88/89

89/90

90/91

91/92

92/93

93/94

94/95

95/96

96/97

97/98

98/99

99/00

00/01

01/02

02/03

03/04

04/05

05/06

06/07

07/08

08/09

may-

09

jun

-09

jul-

09

ago

-09

sep

-09

oct

-09

no

v-09

dic

-09

en

e-1

0

feb-1

0

mar-

10

abr-

10

mill. de tProducción Consumo Total Stock/Consumo (%)

Stock 5 princ. exp./Comercio (%) Stock 8 princ. exp./Comercio (%)

Fuente: Movimiento CREA en base a USDA

Producción mundial de trigo

Estado de los cultivos del trigo en

Estados Unidos

25

30

35

40

45

50

55

60

65

70

7505-A

pr

12-A

pr

19-A

pr

26-A

pr

03-M

ay

10-M

ay

17-M

ay

24-M

ay

31-M

ay

07-J

un

14-J

un

21-J

un

28-J

un

05-J

ul

% B y EProm. últimos 5 años 2008-09 2010-11


Posición de los fondos

especulativos

150

170

190

210

230

250

270

290

310

-11

-10

-9

-8

-7

-6

-5

-4

-3

-2

-1

0

13-0

1-0

9

27-0

1-0

9

10-0

2-0

9

24-0

2-0

9

10-0

3-0

9

24-0

3-0

9

07-0

4-0

9

21-0

4-0

9

05-0

5-0

9

19-0

5-0

9

02-0

6-0

9

16-0

6-0

9

30-0

6-0

9

14-0

7-0

9

28-0

7-0

9

11-0

8-0

9

25-0

8-0

9

08-0

9-0

9

22-0

9-0

9

06-1

0-0

9

20-1

0-0

9

03-1

1-0

9

17-1

1-0

9

01-1

2-0

9

15-1

2-0

9

29-1

2-0

9

12-0

1-1

0

26-0

1-1

0

09-0

2-1

0

23-0

2-1

0

09-0

3-1

0

23-0

3-1

0

06-0

4-1

0

u$s/tmill. de tSaldo CME

Fuente: Movimiento CREA en base a CFTC

Local…

Descuento y Superficie de Trigo

??

0

1

2

3

4

5

6

7

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010*

mill. de hasu$s/t Trigo - (Premio-Descuento) Sup. Trigo

Fuente: Movimiento CREA en base a MAGPyA y MATba

Exportaciones argentinas de

trigo


0

2

4

6

8

10

12

14

1990/1991

1991/1992

1992/1993

1993/1994

1994/1995

1995/1996

1996/1997

1997/1998

1998/1999

1999/2000

2000/2001

2001/2002

2002/2003

2003/2004

2004/2005

2005/2006

2006/2007

2007/2008

2008/2009

2009/2010

Mill. de t.

Cómo era la evolución de las

exportaciones en años anteriores?

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

miles de t 01/02 02/03 03/04 04/05 05/06

Trigo

* Flujo mensual acumulado de las toneladas que se registraban mediante las declaraciones juradas de los exportadores

Fuente: Movimiento CREA en base a MAGPyA

Ventas de la Exportación (años anormales)

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

Jan

Feb

Mar

Apr

May

Jun

Jul

Aug

Sep

Oct

Nov

Dec

miles de t 06/07 07/08

HAY MERCADO

NO HAY MERCADO

Fuente: Movimiento CREA en base a MAGPyA

0 10 20 30 40 50 60

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Días

Cantidad de días que cotizó la Pizarra

Quequén (desde el 1 de enero al 12 de marzo de cada año)

Fuente: Movimiento CREA en base a Bolsa de Cereales de Buenos Aires

???????????????????????????????????????????????

0,04%

0,51%

0,83%

8,28%

1,96%

12,85%

46,27%

2,32%

2,72%

11,63%

4,82%

6,10%

Mapa de producción de trigo 09-10 y localización

de los molinos

I NOA

II NEA

III Ctro N Cba

IV S Cba

V Ctro N SFe

VI Núcleo Norte

VII Núcleo Sur

VIII Ctro E ER

IX N LP-OBA

X Ctro BA

XI SO BA-S LP

XII SE BA

XIII Otras

Descuentos, pérdidas país y % de precio

percibido por el productor de trigo

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

130%

140%

0

50

100

150

200

250

300

350

400

450

500Jan-0

0

Jul-

00

Jan-0

1

Jul-

01

Jan-0

2

Jul-

02

Jan-0

3

Jul-

03

Jan-0

4

Jul-

04

Jan-0

5

Jul-

05

Jan-0

6

Jul-

06

Jan-0

7

Jul-

07

Jan-0

8

Jul-

08

Jan-0

9

Jul-

09

Jan-1

0

u$s/t FOB T. - FOB Arg. FAS T. - Disp. Retenciones MATba Disp. % al prod.

Impactos Zonales

Descuentos por zona (u$s, últimas

7 campañas)

-255.132.785

-369.286.254

-107.596.714

-286.056.607

-216.991.134

-135.668.183

-299.409.832

-864.725.752

0 400 800

Entre Rios

Ctro BA

N LP-OBA Y S Cba

Ctro N Cba y Ctro N Sfe

Nucleo Sur

SO BA-S LP

Nucleo Norte

SE BA

Mill. de u$s

Millions

Que equivale a…

Cuántos kms de ruta se podrían

haber hecho?

3.232

4.678

1.363

3.623

2.749

1.718

3.793

10.953 0 2 4 6 8 10 12

Entre Rios

Ctro BA

N LP-OBA Y S Cba


Nucleo Sur

SO BA-S LP

Nucleo Norte

SE BA

Miles de kms.

Cuántas cosechadoras se podrían

haber comprado?

1.021

1.477

430

1.144

868

543

1.198

3.459 0 1 2 3 4

Entre Rios

Ctro BA

N LP-OBA Y S Cba


Nucleo Sur

SO BA-S LP

Nucleo Norte

SE BA

Miles de cosechadoras

• Capacidad operativa ociosa en toda la cadena

• Dificultades para fijar contratos.

• Imprevisibilidad para toda la cadena.

• Atraso tecnológico.

• Riesgos en la sustentabilidad por alteracionesen las rotaciones.

Efectos

Superficie principales 4 cultivos

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

18,0

20,09

9-0

0

00

-01

01

-02

02

-03

03

-04

04

-05

05

-06

06

-07

07

-08

08

-09

09

-10

*

Mill. de hasTrigo Maíz Girasol Soja


Trigo 28,7%

Maíz 15,4%

Girasol 8,7%

Soja 47,1%

2000-01

Trigo 25,9%

Maíz 12,7%

Girasol 9,8%

Soja 51,7%

2002-03

Trigo 24,1%

Maíz 13,1%

Girasol 7,6%

Soja 55,3%

2004-05

Trigo 20,4%

Maíz 12,9%

Girasol 8,6%

Soja 58,1%

2006-07

Trigo 16,9%

Maíz 9,1%

Girasol 8,0%Soja 66,0%

2008-09

Trigo 11,0%

Maíz 7,4%

Girasol 6,9%

Soja 74,7%

2009-10

• Para aquellos que produzcan menos de 800 t de trigo.

• Devolución: $ 187 por t.

• Para trigos entregados hasta el 23 de abril.

• Plazo: 90 días a partir del 1 de marzo. (hoy estamos en el día 54)

• Costo fiscal

• 800 = 1.110

Devolución de retenciones a

pequeños productores

Como está cambiando el negocio…

Dólar - soja

0

50

100

150

200

250Jan-0

1

Jun-0

1

Nov-0

1

Apr-

02

Sep-0

2

Feb-0

3

Jul-

03

Dec-0

3

May-0

4

Oct-

04

Mar-

05

Aug-0

5

Jan-0

6

Jun-0

6

Nov-0

6

Apr-

07

Sep-0

7

Feb-0

8

Jul-

08

Dec-0

8

May-0

9

Oct-

09

Indice 2001=100INDEC Inflación Corregida

Fuente: Movimiento CREA en base a INDEC

Evolución del

precio del gas oil

0

0.5

1

1.5

2

2.5

3

3.5

4

4.5Jan-0

1

Jul-

01

Jan-0

2

Jul-

02

Jan-0

3

Jul-

03

Jan-0

4

Jul-

04

Jan-0

5

Jul-

05

Jan-0

6

Jul-

06

Jan-0

7

Jul-

07

Jan-0

8

Jul-

08

Jan-0

9

Jul-

09

Jan-1

0

$/lt

Evolución Fletes en u$s

10

12

14

16

18

20

22

24

26

28

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

u$s/tn

Fuente: Movimiento CREA en base a CATAC (Valores correspondientes a cada año para 300 km.)

Evolución del precio del fósforo.

0

100

200

300

400

500

600

700

800dic

-08

ene-0

9

feb-0

9

mar-

09

abr-

09

abr-

09

may-0

9

jun-0

9

jul-

09

ago-0

9

sep-0

9

oct-

09

nov-0

9

dic

-09

ene-1

0

feb-1

0

mar-

10

abr-

10

u$s/tPDA - FOB Tampa Paridad de Importación

Fuente: Movimiento CREA en base a fertilizer-index.com

Relación Insumo/Producto

Insumo /

ProductoTrigo Maíz Girasol Soja Novillo

PDA 1 1 1 1 3

Urea 1 1 1 1 3

Gl. 100 l 3 3 3 3 3

Fuente: Movimiento CREA en base a Serie de Precios y MATba.

Fuente: Movimiento CREA en base a CATAC y MATba. Se toma en cuenta un costo de embolsado de u$s 7 por tn. y el

flete es para 320 km. base CATAC 2010. A partir de julio se estima CATAC 2010 – 10%.

Vendo soja para comprar insumos?

230 230233

235 236240 242

224

230

199 199201

199

205208 210

186

170

180

190

200

210

220

230

240

250

260

Dis

p.

Abr-

10

May-1

0

Jun-1

0

Jul-

10

Ago-1

0

Sep-1

0

Oct-

10

Nov-1

0

Dic

-10

Ene-1

1

Feb-1

1

Mar-

11

Abr-

11

May-1

1

Jun-1

1

Jul-

11

u$s/t MAT MAT - Flete y bolsa

Fuente: Movimiento CREA en base a CATAC y MATba. Se toma en cuenta un costo de embolsado de u$s 7 por tn. y el

flete es para 320 km. base CATAC 2010. A partir de julio se estima CATAC 2010 – 10%.

Vendo soja para comprar insumos?

may-10 201 #N/A

jun-10 199 -2,6 -1,2% -14,2%

jul-10 205 3,7 0,9% 11,6%

ago-10 #N/A #N/A #N/A #N/A

sep-10 208 6,8 0,8% 10,4%

oct-10 #N/A #N/A #N/A #N/A

nov-10 210 8,8 0,7% 8,9%

dic-10 #N/A #N/A #N/A #N/A

ene-11 #N/A #N/A #N/A #N/A

feb-11 #N/A #N/A #N/A #N/A

mar-11 #N/A #N/A #N/A #N/A

abr-11 #N/A #N/A #N/A #N/A

may-11 186 -15,6 -0,66% -7,8%

• Hay una suba de costos en pesos y dólares que con este nivel de retenciones complican el negocio.

• Vamos a un negocio cada vez más competitivo

• Creemos que desde la parte comercial hay estrategias como para mejorar la eficiencia.

Conclusiones

Márgenes Campaña 2010/11 -

Alternativas

Márgenes y renta

-50%

-45%

-40%

-35%

-30%

-25%

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-100

-90

-80

-70

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

Trigo - Soja 2º

Cebada - Soja 2º

Colza - Soja 2º

Maíz Maíz Tardío Soja 1º Girasol

u$s/ha

Márgenes para la zona de Daireaux

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

-90

-60

-30

0

30

60

90

120

150

Trigo - Soja 2º

Cebada -Soja 2º

Maíz Maíz Tardío

Soja 1º Girasol

u$s/ha

Márgenes y renta

Márgenes para la zona de Lincoln

Margen Bruto de T/S2 con 30 y 80% AU

MB de soja de primera= 292 u$/ha

Probabilidad de superar el MB de soja (292)-37% con suelo seco a la siembra-54% con suelo húmedo a la siembra

FOB Golfo (dic. 2010)

Precio Brasil

+ Fletes

+ Aranceles

215,80

65,00

280,80

TrigoDatos al: 21/04/2010 u$s/t

FOB Argentina teórico

- Fletes

FAS Argentina teórico

- Gastos fobbing

250,80

30,00

10,0

- Retenciones (sobre FOB Oficial) 23%

183,00

Cálculo del precio de paridad

Destino Brasil

Cálculo del precio de paridad

Destino extra-Brasil (N de África)

FOB Golfo

Precio N-África

+ Fletes

215,80

30

265,16

Datos al: 21/04/2010 u$s/t

FOB Argentina teórico

- Fletes

FAS Argentina teórico

- Gastos fobbing

200,80

45

10,0

- Retenciones (sobre FOB Oficial) 23%

145,00

Trigo

• Los márgenes están calculados a precios de hoy.

• El precio del trigo podría estar entre u$s 185 y u$s 145.

• La estrategia comercial debería ser llegar a cosecha con alta cobertura, sobre todo aquellos trigos que no tienen calidad panadera.

Márgenes

Precios de Trigo - Cebada

120

130

140

150

160

170

180

190

02-0

1-0

9

23-0

1-0

9

13-0

2-0

9

06-0

3-0

9

27-0

3-0

9

17-0

4-0

9

08-0

5-0

9

29-0

5-0

9

19-0

6-0

9

10-0

7-0

9

31-0

7-0

9

21-0

8-0

9

11-0

9-0

9

02-1

0-0

9

23-1

0-0

9

13-1

1-0

9

04-1

2-0

9

25-1

2-0

9

15-0

1-1

0

u$s/t FAS teórico en u$s MATba Ene-10

70% MATba 30% CBOT 70% FAS 30% CBOT

Cebada

Producción Mundial de Cerveza

Fuente: www.cerveceroslatinoamericanos.com/Indice2009

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

1.600

1.700

1.800

1.900

2.0001998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Mill. de Hl

País/

Región % mes ant % 2008/2009

Argentina 1,20 0,0% -43,1% 0,17 0,20 0,70 0,90 18,3% 0,60 #N/A

Australia 8,30 0,0% 8,2% 2,90 3,40 1,10 4,50 64,4% 3,40 #N/A

Canada 9,52 0,0% -19,2% 2,46 7,10 1,35 8,45 29,1% 1,50 0,05

China 2,50 0,0% 18,5% 0,38 0,25 3,90 4,15 9,2% 0,02 1,60

EU-27 61,96 0,0% -5,3% 12,48 43,00 0,02 59,00 21,1% 1,00 0,15

Japan 0,19 0,0% -12,4% 0,44 1,25 0,30 1,55 28,3% #N/A 1,40

Rusia 17,90 0,0% -22,5% 2,29 12,40 4,70 17,10 13,4% 2,20 0,05

Arabia Saudita #N/A #N/A #N/A 2,37 7,90 0,03 7,93 29,9% #N/A 8,00

Turquia 6,00 0,0% 5,3% 0,65 4,60 0,90 5,50 11,8% 0,80 0,15

Ucrania 11,80 0,0% -6,3% 0,76 4,40 1,70 6,10 12,5% 6,00 0,01

Estados Unidos 4,95 0,0% -5,4% 2,53 1,09 3,59 4,68 54,0% 0,11 0,44

Total Mundial 148,03 0,0% -4,5% 32,93 101,88 44,21 146,10 22,5% 16,29 16,72

Variación año anterior -4,5% #¡DIV/0! 7,8% 1,5% 1,1% 1,3% 6,3% -18,5% -15,4%

Total Mundial 154,98 30,56 100,43 43,73 144,16 21,2% 19,99 19,77

Imp.Consumo

Forrajero

Producción Stock Final Consumo FSI

Consumo

Total

Stock /

ConsumoExp.

Cebada- Estimaciones campaña 09/10


Cebada: Principales países

productores, consumidores, exportadores e

importadores

Argentina 0,8%

Australia 5,6%

Canada 6,4%

China 1,7%

EU-27 41,9%

Japan 0,1%

Rusia 12,1%

Estados Unidos 3,3%

Turquia 4,1%

-50%

-40%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Import

aci

ón /

Export

aci

ón

Consumo

Arabia Saudita 0,7%


Superficie de trigo y de cebada –Premio – descuento en trigo

-60

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

0

1

2

3

4

5

6

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

u$s/tnMill. de has.

Sup. Cebada Sup. Trigo Trigo - (Premio-Descuento)

Evolución de las exportaciones

argentinas de cebada

0

200

400

600

800

10002000/2001

2001/2002

2002/2003

2003/2004

2004/2005

2005/2006

2006/2007

2007/2008

2008/2009

2009/2010*

miles de t.


Evolución área mundial de colza

1.35

1.40

1.45

1.50

1.55

1.60

1.65

1.70

1.75

1.80

0

5

10

15

20

25

30

35

1999/00

2000/01

2001/02

2002/03

2003/04

2004/05

2005/06

2006/07

2007/08

2008/09

2009/10

t/hamill de has.Area cosechada Rendimiento


Colza Aceite: Productor, Exportador, Importador y Consumo


Australia 1.2%

Canada 8.3%

China 23.3%

Unión Europea-27 42.9%

India 10.1%Japón 4.0%

Mexico 2.4%

Estados Unidos 2.0%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

Import

ació

n /

Export

ació

n

Consumo

Evolución área y rendimiento de

colza de Argentina

0.6

0.8

1

1.2

1.4

1.6

1.8

2

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

1999/00

2000/01

2001/02

2002/03

2003/04

2004/05

2005/06

2006/07

2007/08

2008/09

t/haMiles de has. A.Cosechada Rendimiento

Fuente: Movimiento CREA en base a MinAgri

Arveja

Evolución de la producción

mundial de arveja

10.4

10.6

10.8

11.0

11.2

11.4

11.6

11.8

12.0

2004 2005 2006 2007 2008

Mill. de t.

Fuente: Movimiento CREA en base a FAO

Países productores de arveja 2008


0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

China India Americas+ Europa + Estados Unidos

Mill. de t.

• El 98% de las exportaciones Argentinas son a Brasil, Paraguay y Uruguay.

• Algunos grandes importadores son Bélgica, Luxemburgo, Holanda, España, Alemania, Italia y Asia.

Actores más importantes…

Evolución área de arveja

25.2

25.4

25.6

25.8

26.0

26.2

26.4

26.6

26.8

2004 2005 2006 2007 2008

Miles de has


• 05/06 - 1600 kg/ha 38000 Tn

88 % 7% 5%Exportación Industria Consumo fresco

• 07/08 - 1509 kg/ha 39900 Tn

• El 98% de las exportaciones Argentinas son a Brasil, Paraguay y Uruguay.

Algunos datos de la producción argentina

Conclusiones

Trigo Cebada Colza Arveja

Retenciones 23% 20% 10% 5%

Intervención

Cantidad de

compradores

Exigencias de

Calidad

Mercado de

referencia conocido

Logística

Muchas gracias!

Sebastián Gavaldá (AACREA)

Business

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