INSTITUCIN EDUCATIVA

AO DE LA DIVERSIFICACIN PRODUCTIVA Y DEL FORTALECIMIENTO DE LA EDUCACIN

INSTITUTO SUPERIOR JHON VONN NEUMAN

RIESGO DEL PAS

Nombres: Antuanette Ventura Godinez Areana Escalante Manrique Luis Fernando mendoza Laura Docente: Omar Cueva Martinez Carrera: Administracin de Negocios InternacionalesCiclo: IA

TACNA PER2015

DEDICATORIAPrimeramente a Dios por haberme permitido llegar hasta este punto y haberme dado salud, ser el manantial de vida y darme lo necesario para seguir adelante da a da para lograr mis objetivos, adems de su infinita bondad y amor.

AGRADECIMIENTOQuiero agradecer a Dios, porque a sabido guiarme por el camino del bien, dndome sabidura, inteligencia para culminar con xito una etapa ms de mi vida, y poder servir a la sociedad con mis conocimientos, para el progreso del pas, el de mi familia y el mo en particular.

NTRODUCCIN

El propsito de esta monografa es comentar sobre los Riesgo del Pas, examinar su relacin con otras investigaciones y desarrollar algunas aplicaciones de inters tradicional.

Inicialmente presentamos el Planteamiento del Problema y el Marco de Referencia donde se elabora una sntesis de los estudios anteriores en la materia y sobre el impacto macroeconmico del Riesgo del Pas. Se profundiza sobre la razn explicativa de la prima de Riesgo Pas, y sobre la importancia de la relacin entre la prima y el endeudamiento externo; la aversin al riesgo en la formacin de la prima.

El presente trabajo, ha sido elaborado para informar cmo es que afecta una herramienta de medicin macroeconmica a un pas, la finalidad es utilizar la informacin fresca para conocer las variables macroeconmicas y a travs de su utilizacin ver los efectos a los que se exponen los pases.El indicador macroeconmico llamado "riesgo pas" nos permite ver la performance que tiene el Per frente a otros pases, el cual explicara con justa razn, de cmo en un mundo globalizado, se viene hablando de la situacin econmica peruana, donde se considera que en la actualidad tiene una posicin de estabilidad y de "bonanza econmica".

Posteriormente realizamos el desarrollo del tema comenzando por una definicin sobre la naturaleza del Riesgo Pas y un anlisis de los principales factores que determinan el Riesgo del Pas, incorporando tambin, los elementos cualitativos presentes en su estimacin, as como las diversas limitaciones que involucra su medicin. Para ello, se explican las diferentes aproximaciones conocidas para tratar de cuantificarlo e interpretarlo. Asimismo.

INDICE

NTRODUCCIN4INDICE5RIESGOS DEL PAS61.RIESGO DEL PAS61.1.Concepto61.2.PLANEACIN ANTE EL PROBLEMA71.3.CLASIFICACIN71.4.FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAS91.5.LA MEDICIN DE RIESGO101.6.ELEMENTOS DEL RIESGO DEL PAS101.7.RIESGO EN LOS LTIMOS AOS EN EL PER11CONCLUSIONES13REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS14ANEXOS15

RIESGOS DEL PAS 1. RIESGO DEL PAS 1.1. ConceptoEl riesgo pas es todo riesgo inherente a operaciones transnacionales y, en particular, a las financiaciones desde un pas a otro. La importancia de tener en cuenta el riesgo pas, en las operaciones crediticias, creci rpidamente con el desarrollo del comercio exterior, de las compaas multinacionales y, sobre todo, de las operaciones bancarias internacionales. Los banqueros pronto descubrieron que financiar a los clientes en otros pases significa enfrentar una serie de problemas nuevos y distintos. Para hacerlo, deben estudiar las caractersticas polticas, econmicas, sociales e incluso psicolgicas de los pases con los que intenta establecer relaciones. Asimismo deben estudiar los aspectos legales y fiscales existentes en otras naciones.El peligro ms comn de operaciones de crdito transnacional surge de la posibilidad de que el deudor extranjero, en el momento del vencimiento de las transacciones, le sea imposible, por razones reglamentarias u otras fuera de su control o responsabilidad, transferir al prestamista los fondos correspondientes. En vista de esto, el trmino a veces se considera errneamente sinnimo de riesgo de transferencia. Este ltimo, sin embargo, se refiere tan slo a uno de los aspectos del riesgo pas. El concepto general incluye otros riesgos, como los de expropiacin y de nacionalizacin.La revista britnica Euromoney publica un ranking de Riego Pas (ECR por sus siglas en ingls) que recoge informacin cualitativa de expertos acerca de quince categoras, as como informacin cuantitativa. Los factores cualitativos incluyen: riesgo poltico, econmico y estructural. La evaluacin del riesgo poltico toma en cuenta preguntas sobre corrupcin, estabilidad del gobierno, acceso a la informacin, riesgo institucional y entorno regulatorio. Las variables de riesgo econmico consideran riesgo bancario, perspectivas del crecimiento del PBI, empleo, finanzas pblicas y poltica monetaria y cambiaria. Asimismo, el riesgo estructural considera crecimiento demogrfico, infraestructura fsica, regulacin del mercado laboral e instituciones. Por otro lado, los factores cuantitativos incluyen indicadores de deuda (usando como fuente al Banco Mundial), clasificaciones de riesgo (clasificaciones soberanas de Moody's, Standard & Poors y Fitch) y acceso a banca y mercados de capitales internacionales. Los factores cualitativos y cuantitativos se ponderan para calcular el ndice ECR: riesgo poltico (30% de ponderacin en el ndice), riesgo econmico (30%), riesgo estructural (10%), indicadores de deuda (10%), clasificaciones de riesgo (10%) y acceso a banca y mercados de capitales (10%). El ndice es calculado para 187 pases y oscila entre 0 y 100 donde 0 representa completa exposicin al riesgo y 100, nula exposicin.

1.2. PLANEACIN ANTE EL PROBLEMA EL concepto de Riesgo del Pas est asociado a la probabilidad de incumplimiento en el pago de la deuda pblica de un pas, expresado como una prima de riesgo. En la determinacin de esta prima de riesgo influyen factores econmicos, financieros y polticos que pueden afectar la capacidad de pago de un pas. Algunos de ellos son de difcil medicin, y de all que se empleen diferentes metodologas que intentan cuantificar dicha prima.El anlisis de Riesgo del Pas requiere un amplio y comprensivo conocimiento de la economa internacional y de la macroeconoma, as como de las instituciones sociopolticas y de la historia del pas objeto de estudio (Meldrum, 1999). Con el fin de identificar el impacto de los cambios de estos factores o la frecuencia e intensidad de los choques econmicos, todo lo cual no puede ser predecible nicamente mediante el anlisis de la data del pas. 1.3. CLASIFICACIN La clasificacin sobre empresas del sistema financiero y de seguros realizada por las siguientes empresas clasificadoras de riesgos aqu disponible, no constituye publicidad de ningn tipo por parte de esta SBS. En este sentido, la SBS no provee, ni podr presumirse que brinda asesora financiera, contable o de inversiones a ninguna persona natural, jurdica o institucin que acceda a su contenido en base a la informacin que a continuacin se presenta. Asimismo, no se responsabiliza ni garantiza la veracidad de la informacin aqu presentada. La referencia a cualquier empresa del sistema financiero o de seguros, cualquier producto, nombre, proceso, etc, que aparezca a continuacin no constituye ni deber presumirse que constituya confirmacin o recomendacin alguna a favor por parte de esta Superintendencia.

Entre las clasificadoras ms importantes a nivel mundial se destacan Moodys, Standard & Poors y Fitch Ratings. Las calificaciones otorgadas pretenden ser opiniones profesionales, especializadas e independientes acerca de la capacidad y voluntad de pago de una empresa o entidad privada o pblica. Para emitir su opinin, las calificadoras estiman, con criterios cuantitativos y cualitativos, la probabilidad de que el calificado incumpla con sus obligaciones contractuales o legales. Dada esta estimacin, otorgan un calificativo que busca medir de una manera comparable el riesgo crediticio de los diferentes ttulos. Existen dos categoras para agrupar las deudas dependiendo del calificativo de riesgo. El grado de inversin se refiere al grupo de deuda con buena capacidad de pago; mientras que el grado especulativo, a las deudas con menor certeza de pago. Asimismo, dentro del grado especulativo se denomina junk bond (bonos basura) a las obligaciones con una muy baja probabilidad de repago. En el caso peruano, cuando se dice que el pas goza de la calificacin de grado de inversin, se refiere a que el gobierno peruano tiene buena capacidad de pago y es probable que cumpla sus deudas.Ingrese a la informacin de las Clasificadoras de Riesgo:Apoyo & Asociados Internacionales

Class & Asociados S.A.

PCR (Pacific Credit Rating)

Equilibrium

Microrate Latin Amrica S.A.

1.4. FACTORES QUE INFLUYEN EN EL RIESGO PAS Prima por inflacin: Es la compensacin por la declinacin esperada del poder adquisitivo del dinero prestado. Prima por riesgo de incumplimiento: Es la recompensa por enfrentar el riesgo de incumplimiento en el caso de un prstamo o bono. Prima por liquidez: Es la recompensa por invertir en un activo que tal vez no pueda ser convertido rpidamente en efectivo a un valor de mercado conveniente. Prima por devaluacin: Es la recompensa por invertir en un activo que no est nominado en la divisa propia del inversionista. Prima por vencimiento: Entre mayor sea el plazo en que vence el bono menor es la liquidez del ttulo, y mayores los riesgos de volatilidad. Otros factores: Naturalmente entran en juego factores de anlisis de entorno importantes: estabilidad poltica, estabilidad macroeconmica y fiscal, situacin del rea geogrfica del pas, fortaleza bancaria. Y luego hay elementos que tiene sus lados positivos y negativos. Por ejemplo, la dolarizacin tiende ciertamente a bajar el Riesgo Pas por la presin que genera hacia la estabilidad y la disciplina, pero al mismo tiempo puede aumentar las percepciones de riesgo porque la banca est librada a s misma (no hay "prestamista de ltima instancia"... aunque esto tambin puede ser percibido como una buena cosa) y porque el Gobierno solo puede financiar su eventual indisciplina con ms deuda (y ya no con la mquina de dinero del Banco Central) lo que aumenta el riesgo de no pago de la misma.

1.5. LA MEDICIN DE RIESGO

El Riesgo Pas se mide en puntos bsicos (cada 100 puntos equivalen a 1%), por esto cuando se escucha que el ndice de Riesgo Pas se ubica en 1.200 puntos, en realidad se est diciendo que el bono del pas emisor paga 12% adicional sobre la tasa de los bonos americanos.Otra forma en que se mide el Riesgo Pas es basndose en la confiabilidad crediticia percibida del emisor. Se utiliza los anlisis de casas calificadoras de riesgo como Moody's Investors Services o Standard & Poors, los cuales asignan un grado de calificacin de riesgo crediticio para los ttulos emitidos por los diferentes pases. En ambos sistemas las calificaciones van desde bonos de alto grado de inversin, que son los de menor riesgo, hasta los bonos de calificacin "no inversin", que son los bonos de mayor riesgo de crdito en el mercado (estas calificaciones se fijan por factores similares a los mencionados y hay que estar conscientes que tiene un alto grado de subjetividad porque dependen de las percepciones personales de los analistas)Las experiencias de los inversionistas muestran que los modelos tienden a mostrar resultados insuficientes, estos solo juegan un papel complementario en el proceso de toma de decisiones.

1.6. ELEMENTOS DEL RIESGO DEL PASLapercepcindel Riesgo del Pas y la manera como ste se expresa, ha evolucionado de acuerdo al desarrollo de los mercados financieros internacionales, hacindose ms complejo, en la medida en que los participantes del mercado, las formas denegociaciny los instrumentos se han ampliado y diversificado. En este contexto, en los aos ochenta, la significativa participacin de la banca comercial descansaba en una relacin ms estrecha entre sta y los pases deudores, lo cual determinaba una percepcin de Riesgo Pas menos voltil que la actual, fundamentada, bsicamente, en elementos financieros que determinaban la capacidad de pago de los pases.Actualmente, lapticade los inversionistas va ms all de la simpleevaluacinde la capacidad de pagos, incluyendo, adems, una mayor gama de factores. En las decisiones de los inversionistas actuales, juega un papel relevante el proceso de difusin y percepcin de la informacin que proporciona el mercado, como elemento que contribuye de manera importante en la generacin de confianza. Esto lo lleva a competir con variados inversionistas y a tomar decisiones bajo esquemas deincentivosmuy competitivos. Las asimetras que acompaan tal proceso originan distorsiones en las primas de Riesgo Pas. Estas decisiones llegan a orientarse por las corrientes de preferencias que permean diariamente el mercado, entre las cuales es determinante, tanto la bsqueda de beneficios en el corto plazo, como la influencia de esquemas de valoracin provenientes delmodeloeconmico dominante en los pases desarrollados.En este sentido, destaca laconductams voltil que, frente al riesgo, exhibe el grupo mayoritario conformado por inversionistas institucionales, fondos de cobertura, y fondos mutuales, lo cual ha tendido a aumentar la dispersin de los rendimientos de ttulos corporativos en los pases desarrollados y de los bonos soberanos de los mercados emergentes.1.7. RIESGO EN LOS LTIMOS AOS EN EL PER Per sigue manteniendo niveles de riesgo pas por debajo del promedio latinoamericano, y es uno de los ms bajos, segn el ndice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBIG, por sus siglas en ingls).

CALIFICACINElEMBIGse mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio que otorgan los ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense, el cual se asume que es libre de riesgo. Ello permite evaluar elriesgo poltico de un pas y la probabilidad de incumplir con las obligacionesde pago que tenga con acreedores internacionales (calificacin crediticia).PANORAMAEn lo que va del ao, el Per ha venido mejorando en este ndice. De esta manera, pas de 202 puntos bsicos (pb.) en enero a 178 pb. en lo que va de abril; estoa pesar del estancamiento de las inversiones e incertidumbre en el clima poltico nacional.Adems, elEMBIGde Latinoamrica baj 15 pb. dentro de un panorama de expectativas acerca de que la Reserva Federal norteamericana mantendra sus tasas de inters bajas y una posible mejora de la Eurozona.Un nivel alto de riesgo se traduce en una cada en las inversiones extranjeras y un menorcrecimiento econmico, lo cual se puede convertir en unincremento del desempleo y bajos salarios para la poblacin.Es por eso que es importante mantener un riesgo bajo y transmitir seales de estabilidad econmica, para as seguir siendo unaeconoma atractiva para los inversionistas.

CONCLUSIONESLa determinacin de Riesgo del Pas es un proceso complejo que abarca el estudio de factores cualitativos, la elaboracin de modelos matemticos y la evaluacin del proceso de toma de decisiones de inversin. En particular, el clculo de Riesgo de Pas asociado a los mercados emergentes depende, primordialmente, de factores de difcil medicin.El Riesgo del Pas en los mercados emergentes se encuentra altamente relacionado con las decisiones de inversin, las cuales descansan, por lo general, en valoraciones cualitativas y consensuadas de analistas. stas se basan en expectativas que tratan de anticiparse a la concrecin de hechos y en factores vinculados con la: credibilidad de las polticas econmicas y de sus hacedores; informacin econmica confiable y oportuna; experiencia crediticia del pas; emulacin competitiva; estructura de incentivos de los gerentes de portafolio; y, la percepcin sobre la estabilidad poltica del pas, entre otros aspectos.Todo ello influye sobre las preferencias de los inversionistas al afectar, sus decisiones de compra y venta, las cotizaciones de los bonos, lo cual, a su vez, se refleja en la prima de riesgo o Riesgo del Pas. De all que la determinacin de las preferencias de los inversionistas en cuanto a la rentabilidad que estaran dispuestos a aceptar por asumir un mayor riesgo, cual es el caso de un instrumento de un mercado emergente, es un proceso complejo que no deriva de la simple lectura arrojada por un modelo.En un mundo globalizado, donde los mercados financieros se ajustan instantneamente es muy probable esperar que una cada en la actividad econmica de una pas tenga un efecto distorsinate inmediato. El primer efecto en los pases con los cuales mantiene una estrecha relacin comercial (Crisis de Balanza de Pagos) y adems tiene un segundo efecto en los pases cuya calificacin de Riesgo del Pas es igual a la del economa en crisis. Es decir, el concepto de Riesgo Pas nos permite explicar porque pases que se encuentran geogrficamente distantes entre si y que carecen de una estrecha relacin comercial se ven afectado por la crisis de uno de los miembros del grupo.

REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS

http://www.monografias.com/trabajos13/ripa/ripa.shtml http://www.monografias.com/trabajos58/riesgo-pais-inversion-peru/riesgo-pais-inversion-peru2.shtml http://www.sbs.gob.pe/principal/categoria/clasificadoras-de-riesgo/2135/c-2135 Abel, A. (1990): "Consumption and Investment", Handbook of Monetary Economics, vol. 2, editado por B. Friedman y F. Hahn, North-Holland. Aizenman, J. (1998): "New Activities, the Welfare Cost of Uncertainty and Investment Policies", International Journal of Finance & Economics, april. Avila, J. (1999): "Riesgo-Argentino & Ciclo Econmico", Econmica, La Plata. Friedman, M. y A. Jacobson Schwartz (1963): A Monetary History of the United States, 1867-1960, Princeton University Press, cap. 7. http://peru21.pe/economia/peru-riesgo-pais-entre-mas-bajos-latinoamerica-2216465

ANEXOSCuadro N 1Categoras que conforman el Riesgo Pas contenidas en el Ranking de Euromoney.FACTORES DE RIESGOPONDERACINEN %

INDICADORES ANALTICOS50

DESEMPEO ECONMICO25

RIESGO POLTICO25

INDICADORES CREDITICIOS30

INDICADORES DE DEUDA10

DEUDA EN DEFAULT O PREPROGRAMADA10

CALIFICACIN CREDITICIA10

INDICADORES DEL MERCADO20

ACCESO AFINANCIAMIENTOBANCARIO5

ACCESO A FINANCIAMIENTO DE CORTO PLAZO5

DESCUENTO POR INCUMPLIMIENTO5

ACCESO A MERCADO DE CAPITALES5

FIGURA N 1 Riesgo del pas en el Per

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