Refinanciación de la Deuda con las Entidades Financieras

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“Refinanciación de la deuda con las entidades financieras”

José Ignacio González Pisón

Refinanciación de la deuda con las entidades financieras

Índice

1. La situación.2. Una Segunda Oportunidad.3. La Refinanciación.

4. Entorno socioeconómico.5. Marco Legal.6. Que ponemos en juego.7. El proceso.8. Que actores intervienen.9. Como se lleva a cabo.10. Plazos.11. Soluciones Alternativas.

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1. La situación

Partamos de dos realidades:

Las empresas mejor gestionadas tienen mayor porcentaje de éxito en las refinanciaciones.

Ya se están dando procesos de segundas refinanciaciones, debido al optimismo de algunos Planes de Viabilidad.

LA REFINANCIACIÓN NO SE ACOMETE SIEMPRE EN UN AMBIENTE DE EXTREMA DIFICULTAD, PERO SIEMPRE SUPONE UN PROCESO CRÍTICO PARA LA EVOLUCIÓN DE LA EMPRESA.


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1. La situaciónCuando el negocio no funciona bien y nos encontramos con dificultades para atender

los vencimientos de los distintos instrumentos financieros, hemos de hacer un alto y:

• Analizar nuestra oferta y nuestro modelo de negocio. • Estudiar los cambios que se han producido en el mercado.• Analizar que hacen mis competidores.• Decidir como mejorar la adecuación de ambos bajo determinadas hipótesis.• Marcar pautas para reposicionar la oferta, comunicarlo al mercado, recursos

materiales asociados, recursos financieros, …• Proyectar los resultados derivados del nuevo enfoque.• Dimensionar y añadir las cargas financieras que arrastro.• Identificar qué tiene mi negocio de interés para otros: socios, financiadores,

proveedores, clientes y competidores.

LA EXPERIENCIA E IMPARCIALIDAD DE UN ASESOR NOS DARÁ CREDIBILIDAD


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1. La situación

Mediante este proceso, habremos conseguido saber:

Si tiene sentido continuar nuestro negocio con el nuevo modelo.

Si tiene capacidad para soportar la deuda generada en la etapa anterior.

Si hay otras alternativas que contemplar.


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2. Una Segunda Oportunidad

Cuando tengamos claro que nos debemos dar una segunda oportunidad, porque tiene todo el sentido, entonces empezaremos a hablar de

REFINANCIACIÓN.


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3. La refinanciación

REFINANCIAR, VA MAS ALLÁ DE REESTRUCTURAR LA DEUDA CON BANCOS y ACREEDORES COMERCIALES: Nuevos plazos, Dinero Nuevo, Nuevas Cuotas.

Necesita un Plan de Viabilidad que reposicione la empresa en el mercado.

Necesita introducir cambios en el modelo de Explotación, para OPTIMIZARLO.

Definir nuevos Modelos Financieros, que aseguren que:

Soporta escenarios de diferente comportamiento de las Hipótesis.

Los nuevos flujos de caja permiten atender los pagos corrientes.

Reduce el riesgo para permitir entrar al Dinero Nuevo.


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4. Entorno socioeconómico

Venimos de: Deterioro generalizado de la economía > Los grandes bancos tienen que refinanciar 5 Billones de deuda propia > Aumento de las restricciones crediticias > Desconfianza en las posibilidades de las empresas endeudadas.

En 2009 la Banca necesitaba contener la morosidad y fue flexible con las refinanciaciones (54%): una buena parte no estuvo bien diseñada y repite.

En 2010: Un Estado más endeudado, limita las ayudas. Las Entidades financieras continúan con serios problemas de márgenes, calidad de sus activos (70.000 millones dotados) y morosidad (5,5%); las Cajas se fusionan con elevados costes y reducción de márgenes a corto; Basilea III.

NO PARECE QUE SE VAYA A PRODUCIR UN CAMBIO DE INMEDIATO


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Cataluña es la región con mayor número de empresas en Concurso, con más de 400 nuevas cada trimestre.

Desde enero 2007 se han presentado 13.500 Concursos de Acreedores y se esperan 3.000 más, antes de cerrar el ejercicio.

Cataluña, Valencia, Madrid y Andalucía, concentran el 60% de éstas.

Hay un claro rechazo a la idea de que la L.C. es un vehículo valido para superar situaciones de crisis empresarial y una opinión generalizada sobre un escaso número de salidas con éxito.


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La generalización de los problemas financieros de las empresas, lleva a la banca a refinanciar importantes sumas y en estas operaciones, presenta un interés decreciente con la dimensión del deudor:

Diario Expansión, 18 de agosto de 2010“Las empresas reabren el grifo bancario con refinanciaciones de 30.000 millones”Realmente, se trata de la refinanciación de la deuda de 20 Grandes Empresas, todas cotizadas en bolsa y en las que los Bancos tienen intereses directos, vía participación en su capital. Por ejemplo: 8.000 se los lleva Telefónica para financiar su expansión, comprando la brasileña ViVo.

El 90% de las sociedades que presentan concurso, facturan menos de 10MM€, y el 65% facturan menos de 2MM€.

ES DECIR, NO HABLEMOS DE REFINANCIAR “La Seda”.


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5. Marco legal

Códigos Civil y de Comercio y Leyes y Disposiciones específicas

Ley Concursal: LEY 22/2003, de 9 de julio Define el marco de actuación, derechos y deberes de todos los actores:

deudor y acreedores. (Art. 68. Los bancos inician las acciones en reclamación de pago en cuanto este se produce, con la finalidad de evitar la rehabilitación de los “contratos de préstamo y demás de crédito” vencidos anticipadamente).

Fija los plazos en que debe producirse cualquier acto relacionado con el desarrollo del Concurso y los trámites para llevarlos a cabo.

Marca los requisitos para las propuestas de Convenio, ya sea Anticipado (admisión: con el 20% de la masa/10% si se presenta con la solicitud de Concurso) u Ordinario, que se aprueban con el 50% de créditos no subordinados.

Permite Convenios con soluciones alternativas. Defiende a la concursada para que su entorno de negocio se vea alterado lo

menos posible y pueda continuar con su explotación.


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5. Marco legal RD LEY 3/2009- capitulo III, de 27 de marzo. Introducción del 5.3

El nuevo apartado 3 del art. 5 de la LC, exime de la obligación de solicitar Concurso cuando “haya iniciado negociaciones para obtener adhesiones a una Propuesta Anticipada de Convenio” y lo haya puesto en conocimiento del juzgado “ dentro de los 2 meses siguientes a la fecha en que hubiera conocido o debido conocer su estado de insolvencia”.

Anteproyecto de Ley de Reforma de la LC Garantizará el mantenimiento de los compromisos de refinanciación que se hubieran suscrito por

grupo de acreedores que representen 3/5 del pasivo. Limita el privilegio especial a la prenda de Créditos anteriores al Concurso. Designación en Convenio de bienes destinados al pago de privilegiados que firmen. Pero ya no se cuentan como ordinarios para el computo del 50% de aprobación. Los créditos que financian el Plan de Viabilidad, en liquidación, son contra la masa. Cambia algunos criterios sobre la apertura de piezas de calificación y los implicados. Nuevos limites Procedimiento Abreviado: 50 acreedores/5 Millones/Propuesta anticipada

Convenio/Plan Liquidación con propuesta vinculante.

Las interpretaciones del 5.3 de los juzgados mercantiles, todavía son poco uniformes y se genera incertidumbre, con efectos disuasorios para la banca: reintegración, el gran argumento de las Asesorías Jurídicas.



6. ¿Qué ponemos en juego?

Acciones de responsabilidad de los administradores

Buena parte del patrimonio de los socios, que avala la deuda.

Nuevas garantías a aportar en el proceso.

La segunda oportunidad vs. iniciar una nueva empresa.



7. Cómo son las cosas en estos momentos Habitualmente, el proceso se inicia tarde. El entorno en que nos moveremos no es estable. Cada uno busca su salida. Los socios no se ven animados a renovar su apoyo al negocio: capital, garantías, … Los acreedores retiran la confianza, en un entorno de pánico a mas perdidas. Las entidades financieras que se ven implicadas, tienen coberturas de riesgo muy

distintas y eso trae objetivos distintos para cada una, que hay que reconducir. Motivación para refinanciar: reducir riesgo a cambio de favorecer el proceso. Los interlocutores de los bancos en el proceso son muchos y se relevan: No

siempre tratas con quien tiene el poder de decisión. Al empresario en dificultades, este proceso le cuesta dinero y hay que preverlo.

EL PROCESO ES UNA NEGOCIACIÓN ABIERTA A MUCHAS BANDAS, LARGO, INESTABLE, REITERATIVO y PLAGADO DE CIRCUNSTANCIAS ADVERSAS QUE HAY QUE VENCER.



7. Claves de la negociación: TALANTE Y TESON

Los Planes de Viabilidad. El Modelo Financiero. Acciones de reconducción de la situación: antes y durante el proceso. GESTOR que conducirá la nueva etapa. Talante negociador y convencido. Regenerar la Credibilidad: Empresa, Proyecto, Empresario, Gestor. Ofrecer mucha transparencia en el control futuro. Información, seguimiento, … Garantías adicionales: pignoraciones, ampliaciones, aportaciones de socios. Los intereses de cada entidad son distintos: habrá que ceder con alguna (reducir

deuda). Líder del Pool colaborador. Darle su protagonismo. Nunca forzará a otra entidad. No herir susceptibilidades, ni estar susceptible. Tesón.



7. Proceso: FASE DE ANÁLISIS


Análisis del Flujo de Tesorería

Nuevas Necesidades de

Financiación

Reordenación Compromisos

Pago

Análisis del Negocio: Previsiones, Viabilidad

Que ha pasadoCambios defensivosDiseño del Futuro

Estrat. de Evolución

Proyecciones Finan.

PLAN DE VIABILIDAD

PLAN DE REFINANCIACIÓN

PLANES de PAGO ALTERNATIVOS

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN


7. Proceso: FASE DE ANÁLISIS


ANÁLISIS DE LA DEUDA

TIPOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS QUE LA

COMPONEN

VULNERACIONES ANTERIORES DE LAS

REGLAS DE JUEGO

TIPOS DE GARANTIAS Y SI AFECTAN A RECURSOS

PRODUCTIVOS

ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN

AMBIENTE LEGAL ACONSEJABLE


7. Proceso: FASE DE COMUNICACIÓN


ELABORACIÓN DEL CONTENIDO: CAUSAS

Y SOLUCIONES

COMUNICACIÓN INDIVIDUALIZADA A

LAS ENTIDADES

CONVOCATORIA POOL : PLANES Y 1ª PROPUESTA

de SOLUCIÓN

PRESENTACIÓN EN EL JUZGADO. 5.3 LC

CONVOCATORIAS SUCESIVAS HASTA

SOLUCIÓN DEFINITIVA

COMUNICACIÓN AL RESTO DE ACREEDORES

ACUERDOS / PROPUESTA DE CONVENIO DE

ACREEDORES

NEGOCIACIÓN


7. Proceso: FASE DE NEGOCIACIÓN


SELECCIÓN del LÍDER del POOL

FEEDBACK SOBRE 1ª PROPUESTA: ESPERA, ESTRUCTURA, PLAZOS

INCORPORACIÓN DEPARTAMENTOS

DE RIESGOS

RESOLUCIÓN DE LOS CONFLICTOS

PARTICULARES CON CADA ENTIDAD

PROPUESTAS ALTERNATIVAS

HASTA SOLUCIÓN DEFINITIVA

NUEVAS GARANTIAS

DINERO NUEVO

ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA

SOLUCIÓN: DEUDA Y CIRCULANTE

INSTRUMENTOS FINANCIEROS : CLASE,

TIPOS APLICADOS, COVENANTS


7. Proceso: FASE DE DOCUMENTACIÓN NEGOCIADA


INFORMACIÓN a las ASESORIAS

JURIDICAS de las ENTIDADES

PROPUESTA de la ENTIDAD LÍDER con los MODELOS de

INSTRUMENTOS FINANCIEROS y CONTRATOS

MODELOS de AVALES y

GARANTIAS

COMPROMISO de las ENTIDADES con el

CONVENIO de ACREEDORES

FIRMA de TODA la DOCUMENTACIÓN en

UNIDAD de ACTO


8. ¿Qué actores intervienen?

Empresa: Gestor, Financiero, Asesores.

Entidades Financieras: Sucursal, Dtor. Zona, Analista Riesgos, Jefe Riesgos, Jurídico.

Acreedores Comerciales: Proveedores, Asesores,… La menor dimensión de su deuda permite mejores soluciones.

Socios

Otros potenciales interesados en la solución: avalistas y garantes, nuevos socios, nuevos partners reales o con alianzas potenciales.



9. ¿Cómo se lleva a cabo? Síntoma de gravedad: 1ª etapa negociando con los proveedores. En muchos casos, necesitados

de continuar suministrando. ¡Atención a los espejismos! Evitar situaciones de iliquidez o insolvencia. Análisis rápido y si no está claro, ir directamente a Concurso y preparar convenio adecuado. Si vamos a refinanciar: designar un asesor experto y un gestor competente, fuerte y motivado. Conviene adelantarse a las posibles acciones de los acreedores. Solicitud LC 5.3. Previamente, preparar todos los planes y estrategias. Después, máximo 4 meses. Manifestar todos los objetivos desde el primer momento. La reacción de las entidades es pedir reducción de la deuda y nuevas garantías. Limitar la aportación de estas, conscientes que se combinan con reducción deuda y dinero

nuevo. Llevar la iniciativa, como muestra de convicción. Buscar con el pool bancario una solución común y evitar que se instrumente con un Sindicado.



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10. Plazos Si la refinanciación es anticipada a la aparición de problemas de pago, el plazo es prácticamente libre al no estar sujeto a regulación.

Trabajar bajo el amparo del 5.3 LC fija un plazo máximo de 4 meses, en el que debe llevarse a cabo toda la negociación y documentación de la refinanciación.

En ambiente concursal, desde que éste se solicita, puede disponerse de hasta 6 meses para alcanzar un acuerdo de Convenio. Posteriormente, las etapas pueden sumar otros tantos meses.

La fase de Análisis y confección de Planes consume alrededor de 1 mes y no debería absorber parte de estos plazos.

La fase más larga es la de Negociación; para un pool de 4 o 5 integrantes, 8 semanas es tiempo adecuado para resolverla. La dimensión de la deuda y su origen pueden invalidar lo anterior.



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11. Soluciones alternativas

Venta a las entidades de los activos hipotecados: reduce deuda, mejora solvencia y da viabilidad a financiar de nuevo con otras entidades. Casos de garantías escasas.

Capitalizar la deuda.

Presentar directamente Concurso de Acreedores y resolver la situación vía Convenio, anticipado o no: La insolvencia y la falta de capacidad de maniobra nos obligan a seguirlo.

Reiniciar la actividad desde un nuevo vehículo societario libre de las cargas.

Refinanciación + Reestructuración del Capital (Nuevos socios, Alianzas, …)


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José Ignacio González PisónSocio Director+34 619 744 5 30+34 934 871 [email protected]

Antonio Valverde SanzDirector+34 620 004 018 +34 934 871 [email protected]

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