Presentación Situación Comunitat Valenciana 1er semestre 2013

Situación Comunitat Valenciana

18 de febrero de 2013


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Mensajes principales 1

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3

La percepción del escenario económico global ha mejorado con la caída de las tensiones !inancieras, particularmente en Europa, y con el acuerdo para evitar, por ahora, el “abismo !iscal” en EE.UU. Los riesgos son menores y menos probables.

La continuidad de la recuperación necesita de la implementación de políticas apropiadas en EE.UU. y el área del euro

España: con las cautelas debidas por los riesgos existentes, en 2013 se tocará fondo y se pondrán las bases para comenzar a crecer en 2014. Pero se debe aprovechar la ventana de oportunidad para continuar las reformas

Valencia: los desequilibrios siguen lastrando a la economía regional

La corrección está siendo rápida en apalancamiento y empleo público, pero es más lenta oferta inmobiliaria, consolidación fiscal y capital humano

Se observa una mejoría importante en el sector exterior (exportaciones y turismo)

4

5

6


Página 3

Sección 1

Economía mundial: mejora la percepción del escenario económico global Sección 2

España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3

Comunitat Valenciana: lastrada por los desequilibrios acumulados

Índice


Página 4

2013 empieza con mejores expectativas

Eurozona: el BCE reduce el riesgo de ruptura del euro, acuerdo sobre Grecia, aprobación de la Unión Bancaria y señales de estabilización

de la actividad económica

-> significativa reducción de las tensiones financieras y primas de riesgo, mejora de las bolsas, aumenta el apetito por el riesgo,

apreciación del euro, etc.

Aceleración del PIB en China: expectativas de crecimiento del 8%

Estados Unidos: QE3, acuerdo fiscal (fiscal cliff y se pospone tres meses la restricción del límite de deuda)

Sensación de que lo peor ya ha pasado


Página 5

La reducción de las tensiones !inancieras mejora la actividad económica global

2013 empieza con mejores expectativas

Índice BBVA de tensiones financieras Fuente: BBVA Research

BBVA-GAIN y Comercio Mundial Fuente: BBVA Research a partir de CPB

-24,0

-18,0

-12,0

-6,0

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6,0

12,0

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3,0

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Comercio Mundial (MM 3m) BBVA-GAIN (eje der.)

-1,50

-1,00

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0,50

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-1,50

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-0,50

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feb-13

EEUU Zona euro


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-1.5

-0.5

0.5

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250

ene-07 ene-08 ene-09 ene-10 ene-11 ene-12 ene-13

Incertidumbre de las políticas (izquierda) Tensiones !inancieras (derecha)

Eurozona: indicadores de incertidumbre económica Fuente: BBVA Research a partir de PolicyUncertainty.com

UEM: mejora de las perspectivas

1. El BCE se compromete a hacer “lo que sea necesario” para preservar el euro

3. Consejo de la UE: decisivo y continuo movimiento hacia la unión bancaria

2. Segundo rescate de Grecia: movimiento contundente frente al riesgo de ruptura del euro

-> los !lujos de capital retornan a Europa, y no solo a la periferia; las tensiones !inancieras se reducen

¿Qué ha ocurrido desde el verano?


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EE.UU. Acuerdos pendientes: recorte automático de gasto público y techo de deuda

Zona euro

Factores de riesgo del escenario global

Otros riesgos globales

Tensiones geopolíticas, en especial en el norte África y Oriente próximo

Guerra de divisas, y desaceleración en China y en otros emergentes

Cumplimiento de los objetivos de dé!icit !iscal

Incertidumbres electorales

Implementación de acuerdos de unión bancaria y rescate de Chipre


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El crecimiento seguirá siendo muy heterogéneo

Crecimiento del PIB (% a/a) Fuente: BBVA Research

3,64,1

1,82,3

0,3

1,3

5,86,1

-2

0

2

4

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-2

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6

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2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014

Mundo EEUU Zona euro Eagles

Feb-13 Nov-12

La elevada dispersión en los ritmos de crecimiento se mantiene

Los avances de gobernanza en Europa y acuerdos adicionales sobre el déficit fiscal en EEUU son condiciones necesarias para la recuperación

Los EAGLEs han mostrado su resistencia frente a la crisis, reforzando el paradigma de “new normal”

Un mundo a tres velocidades


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Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación? Sección 3


Índice


Página 10

España: crecimiento del PIB y previsiones MICA-BBVA (% t/t) Fuente: BBVA Research a partir de INE

En primavera, el 28,6% de los analistas esperaba una caída mayor al 2,1% en 2012

(el 50% entre un 1,4% y un 1,8%)

La información disponible permite adelantar que el crecimiento en 1T13 será nuevamente negativo,

aunque no tan intenso como en 4T12

Aunque en 4T12 se aceleró la caída, la segunda mitad de 2012 terminó siendo mejor de lo esperado

-1,5

-1,0

-0,5

0,0

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-1,5

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2T

09

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2T

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2T

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2T

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13

IC al 60% IC al 40%

IC al 20% Estimación puntual

Observado

2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera


Página 11

2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera

España: cuenta corriente y CLUs, 1T08-3T12 Fuente: BBVA Research a partir de Eurostat

1. Menor efecto del ajuste fiscal sobre la actividad económica

3. La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una mayor

destrucción de empleo

2. La caída de los CLUs mejora la competitividad interna de los productos españoles frente a exterior

¿Qué puede explicar la mejora relativa? (I)

AUS BEL

CY

EE

EU EMU

FIN

FRA DEU

IRE

ITA

LUX

MT

NLD

PRT SK

SI

ESP

-10

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5

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-10 -5 0 5 10 15 20 25

Var

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(pp P

IB)

Crecimiento de los costes laborales unitarios (%)


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2012 fue mejor de lo que se esperaba en primavera España: salarios reales, empleo y PIB (Variación porcentual acumulada, datos CVEC, %) Fuente: BBVA Research

-6

-4

-2

0

2

4

Rem. real por

asalariado

Empleo EPA (cvec)

PIB Rem. real por

asalariado

Empleo EPA (cvec)

PIB

4T08-3T09 1T12-4T12

1. Menor efecto del ajuste fiscal sobre la actividad económica

3. La reforma laboral y el II Acuerdo para el Empleo y la Negociación Colectiva han podido evitar una mayor

destrucción de empleo

2. La caída de los CLUs mejora la competitividad interna de los productos españoles frente a exterior

¿Qué puede explicar la mejora relativa? (I)


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2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo España: demanda interna, exportaciones e importaciones (4T2007=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

70

85

100

115

130

dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Importaciones

Demanda interna

Exportaciones

Mejora ligeramente la previsión del PIB de 2013, con una caída del 1,1%, por el efecto arrastre de 2012

Significativa corrección del déficit de la balanza por cuenta corriente

Un comportamiento muy heterogéneo de las exportaciones, demanda interna e importaciones

-> una economía dual para las empresas


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España: balanza de pagos y flujos de capital (Acumulado a 12 meses, % del PIB) Fuente: BBVA Research a partir de Banco de España

2014: el inicio de la recuperación

La mejora de la balanza por cuenta corriente reducirá las necesidades de financiación externa …

… y mejorar la percepción exterior de la economía española, rebajando las primas de riesgo

… lo que debería disminuir la dependencia de la financiación del BCE …

1. Progresiva mejora de la con!ianza exterior en la economía española

34 35

34

29

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-3

-2

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0

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(e)

dic

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(e)

dic

-14

(e)

Eurosistema

Resto

Entrada IED

Cuenta corriente (calculada como residuo; incl. partidaErrores y Omisiones; eje dcho.)


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2014: el inicio de la recuperación España: exportaciones e inversión en equipo y maquinaria (2008=100) Fuente: BBVA Research a partir de INE

2. Mejora de la UEM y de la inversión privada

La mejores perspectivas en la UEM, la continuidad del crecimiento de las exportaciones …

… debe traducirse en una recuperación de la inversión del sector privado

… y las menores tensiones financieras …

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dic

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dic

-14

Exportaciones de bienes y servicios

Inversión en equipo y maquinaria


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AA.PP.: descomposición del déficit público excluidas las ayudas al sector financiero (% PIB) Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

2014: el inicio de la recuperación

9,0

2,64 ,3

7,2

2,03,3

5,9

-‐0 ,2 1,1

4 ,6

0 ,0

2,0

4 ,0

6 ,0

8 ,0

10 ,0

12,0

14,0

Poli ti caf isc a lpasiv a

Esfuerzofisc a l

D éfic it2012


Esfuerzofisc a l

D éfic it2013


Esfuerzofisc a l

D éfic it2014

D éf ic it2011

2012 2013 2014

3. Menor impacto negativo de los ajustes en marcha:

1. El ajuste del sector de la construcción por el lado de la oferta llegará a su fin en 2014

3. Evaluación del MoU: la reestructuración bancaria va muy avanzada

2. En 2014 no será necesario un esfuerzo tan importante como en 2013 y 2012


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Sección 1


España: 2013 ¿el año en que iniciará la recuperación?

Sección 3


Índice


Página 18

Los desequilibrios acumulados afectan al crecimiento …

Crecimiento del PIB e índice de atractivo regional Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

Los desequilibrios regionales lastran a la Comunitat Valenciana

Dado que la corrección lleva tiempo, los desequilibrios seguirán afectando en 2013

Efectos diferenciales en las CC.AA.


Página 19

… pero se avanza en su corrección

Comunitat Valenciana: sector inmobiliario en 2012 *Valores en 2012 respecto a la media del periodo 2004-7 (en %) Fuente: BBVA Research a partir de fuentes nacionales

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10

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20

25

30

35

40

45

50

Empleo construcción(% total)

Visados Ventas

Corrección muy importante por el lado de la oferta …

La sobreoferta existente limita la capacidad de recuperación a corto y medio plazo.

… que ya ha tocado fondo en términos de iniciaciones, y está cerca de hacerlo en términos de

empleo

1. Sector inmobiliario


Página 20


CC.AA.: capacidad (+) o necesidad (-) de financiación Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP y CCAA

(*) Las CC.AA. en naranja aún no han informado sobre su déficit de 2012, por lo que utiliza la última información disponible, referida al tercer trimestre sin anticipos y liquidaciones. En verde, las que han informado que cumplirán, sin dar una cifra concreta (se aproxima al 1,5%). En rojo, las que han informado que no cumplirán, sin dar cifra concreta (se aproxima al 2%).

La Comunitat Valenciana todavía no ha informado si cumplirá o no el objetivo de 2012

… todo hace prever que se producirá un ajuste bastante significativo del déficit respecto a 2011

Teniendo en cuenta la información disponible hasta el tercer trimestre y la contracción de empleo público …

2. Sector público (I)

AND

ARA AST

BAL

CAN CNT

CLM CYL

CAT

EXT

GAL MAD

MUR

NAV

RIO

VAL PVAS

-2.1

-2.0

-1.9

-1.8

-1.7

-1.6

-1.5

-1.4

-1.3

-1.2

-1.1

-1.0

-0.9

-7.5 -7.0 -6.5 -6.0 -5.5 -5.0 -4.5 -4.0 -3.5 -3.0 -2.5 -2.0 -1.5 -1.0

Déf

icit

en 2

012

(anu

ncia

do)

Déficit en 2011 (media -3,41%)

Objetivo: - 1,5%


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Evolución del empleo público y privado Fuente: BBVA Research a partir del INE

60

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100

110

120

4T07

1T08

2T08

3T08

4T08

1T09

2T09

3T09

4T09

1T10

2T10

3T10

4T10

1T11

2T11

3T11

4T11

1T12

2T12

3T12

4T12

Asalariados s/ publicoAsalariados total

Asalariados s/ privado

La Comunitat Valenciana es de las pocas CC.AA. que aún no ha informado si cumplirán o no el objetivo de

2012

… todo hace prever que se producirá un ajuste bastante significativo del déficit respecto a 2011

Teniendo en cuenta la información disponible hasta el tercer trimestre y la contracción de empleo público …

2. Sector público (II)


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Grado de ejecución en el tercer trimestre de 2012 de las medidas de consolidación fiscal planteadas en los PEF de abril de 2012 Fuente: BBVA Research a partir de MINHAP

Para 2013 es importante mejorar el grado de ejecución del PEF


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-7-6-5-4-3-2-10123

mar-

10

jun-1

0

sep-1

0

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jun-1

1

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1

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2

sep-1

2

dic-

12

Agricultura Industria

Construcción Serv. Sin SP

Asal. S. Público Total (%)

C. Valenciana: empleo EPA y contribución por sectores (a/a) Fuente: BBVA Research a partir de INE y MINHAP

La necesidad de ajuste del empleo público impide una mejor evolución del mercado de trabajo

En 4T la evolución del empleo privado ya ha sido mejor que los cinco trimestres precedentes

Frente a la caída del empleo del 4,6% en 4T12, el privado lo hace a ritmos del -3,3%

3. Mercado de trabajo


Página 24

La mejora de las exportaciones Variación acumulada en la cuota mundial de exportaciones y en los precios relativos* *Bienes y servicios, 1999-2011 Para la C. Valenciana, bienes. Fuente: BBVA Research a partir de Comisión Europea, OMC, MINECO e INE

FR

RU

CAN

JP

IT

EE.UU

FINSUE

GR

DIN

PTAT

IRLALE

ESP

HOL

VAL

-30

-20

-10

0

10

20

30

-45 -40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0

Variación

delT

CER

(%)

Variación de la cuota exportadora mundial (%)

La cuota de exportaciones de la Comunitat Valenciana se vio muy afectada por el boom de

demanda interna …

…y la composición sectorial de sus exportaciones no es muy distinta a la del resto de España

… a pesar de que sus precios relativos se comportaron como los de la media de España y …

4. Sector exterior (I)


Página 25

La mejora de las exportaciones

La cuota de exportaciones de la Comunitat Valenciana se vio muy afectada por el boom de

demanda interna …

…y la composición sectorial de sus exportaciones no es muy distinta a la del resto de España

… a pesar de que sus precios relativos se comportaron como los de la media de España y …

4. Sector exterior (II) Comunitat Valenciana y España: estructura exportadora (% sobre exportaciones de bienes totales ene-nov 2012) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

0

5

10

15

20

25

30Alimentos

Productosenergéticos

Materiasprimas

Semimanufac.

Bienes de equipoSector automóvil

España C. Valenciana

Bienesconsumoduradero

Manufac.consumo

Otrasmercancias


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La mejora de las exportaciones

Peso y crecimiento de las exportaciones al extranjero (%) Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex

NAV

MUR(+63% a/a)

PVAGAL

CAT

ARA

CYL

CANTVAL

RIO

AND

AST

MAD

CLM

EXT

CAN

BAL

ESP

-20%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

0% 10% 20% 30% 40%

Crecimiento

delasex

portac

iones

(ene-nov12vs

.en

e-nov11)

Peso de las exportaciones sobre el PIB (2012)

Recientemente se observa un mejor comportamiento exportador


Página 27

La mejora relativa del turismo

Índice de precios hoteleros (2008 = 100) Fuente: BBVA Research a partir del INE

85

90

95

100

105

2008 2009 2010 2011 2012

Nacional Baleares

Cataluña Comunitat Valenciana

El ajuste de los precios en el sector ha sido más intenso en 2011 y 2012 que en el resto de España …

… sobre todo en la entrada de turistas extranjeros

… lo que posiblemente explica el mejor comportamiento relativo del turismo …

Turismo (I)


Página 28

La mejora relativa del turismo

El ajuste de los precios en el sector ha sido más intenso en 2011 y 2012 que en el resto de España …

… sobre todo en la entrada de turistas extranjeros

… lo que posiblemente explica el mejor comportamiento relativo del turismo …

Turismo (II)

0

10

20

30

40

50

60

70

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90

100

-‐20

-‐15

-‐10

-‐5

0

5

10

Valencia Baleares Murcia Cataluña España

Extranjeros Residentes en España Total Extranjeros s/ total (%, Dcha.)

Entrada de viajeros en hoteles en 2012 (a/a, %) Fuente: BBVA Research a partir del INE


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La mejora del capital humano como reto a largo plazo

Indicador global de desempeño, bruto y depurado Fuente: BBVA Research

PIB por persona en edad de trabajar Fuente: BBVA Research a partir de INE y A. de la Fuente

A N D

A R A

A S T

B A L C A N T

C Y L

C L M

C A T

E X T G A L

M A D

M U R

N A V

P V

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6 0

7 0

8 0

9 0

1 0 0

1 1 0

1 2 0

1 3 0

1 4 0

6 0 7 0 8 0 9 0 1 0 0 1 1 0 1 2 0 1 3 0 1 4 0

V A L C A N

PIB / PET en 2008 explicado por fundamentales

PIB

/ P

ET 2

00

8

93

95

97

99

101

103

105

107

109

93 95 97 99 101 103 105 107

Indicad

orajustad

o

Indicador bruto

Ba

PVas

CanaVal

AndExt

MurC-M

Cat

Nav

Gal

Rio

Mad

CntCyL

AraAst

La mejora del desempeño educativo es el reto para la convergencia


Página 30

Encuesta de Actividad Económica de BBVA

Actividad económica Fuente: BBVA Research

0%

20%

40%

60%

80%

100% 0%

-20%

-40%

-60%

-80%

-100%

jun-12 sep-12 dic-12

Aumenta Estable A la baja

Saldo actividad (dcha)

Saldo perspectivas (dcha)

La Encuesta de Actividad Económica de BBVA es una buena fuente de información sobre las perspectivas

económicas

… aunque sigue estando en niveles de recesión

En 4T12 y 1T13, la economía valenciana mejora ligeramente según la encuesta…


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2013: el año en el que previsiblemente se tocará fondo

Previsiones de crecimiento regional en 2013 (%) Fuente: BBVA Research a partir de INE

AND

ARAAST

BAL

CANA

CANT

CYL

CLM

CAT

EXTGAL

MAD

MUR

NAV

PVASRIO

VAL

ESP

-2,0

-1,6

-1,2

-0,8

-0,4

0,0

-2,8 -2,4 -2,0 -1,6 -1,2 -0,8 -0,4 0,0

Cre

cim

ient

o e

n 2

01

3 (

%)

Crecimiento del PIB en 2012 (%)

(*) La línea de 45 grados indica el mismo crecimiento en 2012 y 2013

Aunque se produce una mejora significativa (+0,5 pp) respecto a 2012, superior a otras CC.AA., …

… que en 2014 podría ver un crecimiento positivo (+0,7%)

… los ajustes pendientes lastrarán todavía el crecimiento del Comunitat Valenciana en 2013 …


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Mensajes principales 1

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3

La percepción del escenario económico global ha mejorado con la caída de las tensiones !inancieras, particularmente en Europa, y con el acuerdo para evitar, por ahora, el “abismo !iscal” en EE.UU. Los riesgos son menores y menos probables.

La continuidad de la recuperación necesita de la implementación de políticas apropiadas en EE.UU. y el área del euro

España: con las cautelas debidas por los riesgos existentes, en 2013 se tocará fondo y se pondrán las bases para comenzar a crecer en 2014. Pero se debe aprovechar la ventana de oportunidad para continuar las reformas

Valencia: los desequilibrios siguen lastrando a la economía regional

La corrección está siendo rápida en apalancamiento y empleo público, pero es más lenta oferta inmobiliaria, consolidación fiscal y capital humano

Se observa una mejoría importante en el sector exterior (exportaciones y turismo)

4

5

6


18 de febrero de 2013


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Escenario 2012-2014

España y Europa: previsiones macroeconómicas Fuente: INE, Banco de España, Eurostat y previsiones BBVA Research

España UEM España UEM España UEM España UEM España UEM

G.C.F Hogares 0 .6 0 .9 -‐0 .8 0 .1 -‐1.9 -‐1.2 -‐2.8 -‐0 .3 -‐0 .3 0 .9G.C.F AA.PP 1.5 0 .7 -‐0 .5 -‐0 .1 -‐4.0 -‐0 .2 -‐7.2 -‐0 .5 -‐1.8 0 .2Formación Bruta de Capital Fijo -‐6.2 -‐0 .3 -‐5.3 1.6 -‐9.0 -‐3.8 -‐6.8 -‐1.3 2.6 3.3Equipo, Maquinaria y Activos Cultivados 2.6 6.3 2.3 4.6 -‐6.1 -‐6.0 -‐1.5 -‐2.3 6.4 4.9Equipo y Maquinaria 3.0 6.4 2.4 4.6 -‐6.3 -‐6.0 -‐1.7 -‐2.4 6.4 4.9Construcción -‐9.8 -‐4.4 -‐9.0 -‐0 .3 -‐11.5 -‐3.1 -‐10 .2 -‐1.5 0 .3 2.0

Vivienda -‐10 .1 -‐2.9 -‐6.7 0 .8 -‐7.1 -‐1.7 -‐8.3 -‐1.2 2.1 2.6Otros edificios y Otras Construcciones -‐9.6 -‐5.9 -‐11.0 -‐1.4 -‐15.5 -‐4.6 -‐12.2 -‐1.8 -‐1.6 1.3

Variación de existencias (*) 0 .1 0 .6 -‐0 .1 0 .2 0 .0 -‐0 .5 0 .0 0 .0 0 .0 0 .0

Demanda nacional (*) -‐0 .6 1.2 -‐1.9 0 .5 -‐3.8 -‐2.0 -‐4.6 -‐0 .5 0 .0

Exportaciones 11.3 11.0 7.6 6.5 3.3 3.1 6.3 3.3 8.2 3.8Importaciones 9.2 9.5 -‐0 .9 4.3 -‐4.7 -‐0 .4 -‐4.4 1.8 5.8 3.8

Saldo exterior (*) 0 .3 0 .7 2.3 1.0 2.5 1.5 3.4 0 .8 1.1 0 .2

PIB pm -‐0 .3 2.0 0 .4 1.5 -‐1.4 -‐0 .5 -‐1.1 0 .3 1.1 1.3Pro-‐memoriaPIB sin inversión en vivienda 0 .5 2.2 1.0 1.5 -‐1.0 -‐0 .4 -‐0 .7 0 .3 1.0 1.3PIB sin construcción 1.6 2.8 2.1 1.7 0 .2 -‐0 .1 0 .1 0 .4 1.2 1.3Empleo total (EPA) -‐2.3 -‐0 .5 -‐1.9 0 .5 -‐4.5 -‐0 .7 -‐3.8 -‐0 .5 -‐0 .2 0 .4Tasa de Paro (% Pob. Activa) 20 .1 10 .1 21.6 10 .2 25.0 11.4 26.8 11.8 26.1 11.4Saldo por cuenta corriente (%PIB) -‐4.5 0 .0 -‐3.5 0 .1 -‐1.4 1.1 0 .3 1.3 0 .9 1.4Saldo de las AA.PP (% PIB) (**) -‐9.7 -‐6.2 -‐9.0 -‐4.1 -‐7.2 -‐3.0 -‐5.9 -‐2.3 -‐4.6 -‐1.8IPC (media periodo) 1.8 1.6 3.2 2.7 2.4 2.5 2.0 1.6 1.1 1.5IPC (fin de periodo) 3.0 2.0 2.4 2.9 2.9 2.3 1.2 1.5 1.3 1.6(*) contribuciones al crecimiento

(**) Excluyendo en España las ayudas a la banca

(e): estimación; (p): previsión

(Tasa de crecimiento, % a/a)20 10 20 12 (e) 20 14 (p)20 13 (p)20 11

Presentación Situación Comunitat Valenciana 1er semestre 2013

Economy & Finance

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