Presentación de Informe de Coyuntura Económico segundo trimestre de 2010

Departamento de EstudiosEconómicos y Sociales

Fundación Salvadoreñapara el DesarrolloEconómico y Social

DEES

Nuestra MISIÓN: Serun centro de pensamiento e investigación de alta credibilidad, que promuevael progreso económico y socialde los salvadoreños, medianteel desarrollo sostenible,bajo un sistema democrático y de libertades individuales

Económicos y SocialesDepartamento de Estudios DEE

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Informe Trimestral de

Coyuntura2 tr

imes

tre

19 de agosto de 2010


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CLIMA INTERNACIONAL

DEESDepartamento de EstudiosEconómicos y Sociales

I II III IV I II III IV I II III IV -8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

4.6 4.3

• Dificultades fiscales y crediticias en ciertas economías de zona del euro → dudas sobre rapidez y sostenibilidad de recuperación

• Aunque más lentamente, economía mundial seguirá recuperándose

2007 2008 2009

Crecimiento económico mundial(Porcentajes trimestrales)

2010* 2011*


Estados Unidos Zona del euro América Latina Economías emergentes y en

desarrollo

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-2.4

-4.1

-1.8

2.53.3

1.0

4.8

6.8

2008 2009 2010 * 2011 *

• Economías desarrolladas recuperándose a ritmo más moderado; enfrentando aún problemas fiscales y restricciones crediticias, y alto desempleo.

• Aunque a ritmo más lento, EE.UU sigue creciendo (superando zona del euro).

• Economías emergentes y en desarrollo siguen liderando.

Crecimiento económico mundial no es uniforme entre países

% a

nual

es


I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III-8.0

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

3.7

2.4

1.5 1.4

PIB de Estados Unidos(Variaciones porcentuales anuales)

2007 2008 2009 2010*


E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J4

5

6

7

8

9

10

11

12

13

14 13.1

12.1

10.1 9.5

Hispano Global

Tasas de desempleo en Estados Unidos(Porcentajes)

2007 2008 2009 2010

• Desempleo elevado y seguirá el resto del año, pero bajando ligeramente


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SECTOR EXTERNO


Ingreso de Remesas Familiares. Enero-Julio(Millones US$ y porcentajes)

2006 2007 2008 2009 20100

500

1,000

1,500

2,000

2,500

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

1,9762,143

2,2712,026 2,076

(10.78)

2.46

Millones US$ Crecimiento acumulado

Mill

on

es

US

$

(%)

• Modesto incremento; contrasta con pronunciada reducción anterior


Exportaciones e Importaciones Mensuales(Millones US$)

en

e

ma

r

ma

y

jul

se

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no

v

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jul

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e.

ma

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ma

y.0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

451.6

281.5

382.3

928.2

550.3

791.6

Exportaciones Importaciones

En parte efecto de ▲ pr. mundial de crudo

2007 2008 2009 2010


Exportaciones Importaciones Balanza Comercial-4,000

-3,000

-2,000

-1,000

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,0002008 2009 2010

Balanza Comercial. Enero-Junio(Millones US$)

• Exportaciones e importaciones se incrementan; en 2009, habían decrecido

• Ensanchamiento en saldo deficitario de comercio exterior, después de haberse estrechado

-16.5 13.6

-28.718.3

-39.323.9


0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000

1,100

1,200

2008 2009 2010

No TradicionalesTradicionales Maquila

Exportaciones. Enero-Junio(Millones US$)

8.7

19.0

6.2

-22.8

-12.9

-8.6

• Recuperación en maquila, tradicionales (azúcar) y, sobre todo no tradicionales (53% de X totales)

Importaciones. Enero-Junio(Millones US$)

0

200

400

600

800

1,000

1,200

1,400

1,600

1,800

2,000

2,200 2008 2009 2010

Consumo Intermedios MaquilaCapital

21.7-2.6

32.0

11.2

-37.0-21.6

-38.0-14.7

• Consumo se incrementa ; desempeño contrario a 2009• Intermedios se incrementan más aceleradamente; no solo crudo y

aceites de petróleo y bunker, sino también otros insumos• Capital reporta leve reducción acumulada (sumada a reducción anterior)


Petróleo crudo(Millones US$ y US$/Barril)

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

0

20

40

60

80

100

120

140

160ImportacionesPrecio

Mill

ones

US$ U

S$/Barril

2007 2008 2009 2010

• Alza en precio promedio de petróleo de 58.3% →▲ de 65% en valor importado


2007 2008 2009 03/100

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

0

500

1,000

1,500

2,000

2,500

3,000

3,058

5,183

6,015 6,117

297

1,448

294401

63 102

Saldos (fin período) Flujos Netos (acumulado anual)

Sald

os

Flujos Netos

Inversión Extranjera Directa. Saldos y Flujos Netos(Millones US$)

• A 03/10 registró saldo acumulado modestamente superior al de cierre de 2009 (Flujo Neto: $102 millones)

Promedio

2002-2006


CONCLUSIONES• Demanda internacional continúa creciendo

(particularmente Estados Unidos), pero más lentamente, y aún existen riegos para la economía mundial

• Mejoría en panorama mundial sigue teniendo algunos efectos favorables en sector externo nacional (excepto pr. crudo)▲

• Importaciones acumuladas de capital permanecen contraídas


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ECONOMÍA NACIONAL Y CLIMA DE INVERSIÓN


Tendencia

Cima

Recesión

Fondo

Recu

pera

ción

Recu

pera

ción

Fondo

Cima

Prod

ucto

Tiempo

Ciclo económico


I II III IV I II III IV I II III IV I2,000

2,050

2,100

2,150

2,200

2,250

2,300

2,350

2,400

-6.0

-4.0

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

Precios constantes de 1990 (barra, eje izquierdo)Tasa de crecimiento anual (línea, eje derecho)

PIB TRIMESTRALTasa anual de crecimiento

Millones de $

Fuente: BCR

Porcentaje

2007 2008 2009 2010


IVAE(Variación anual – tendencia ciclo)

Fuente: FUSADES, con información del BCR

En

e 0

7

mar

may

jul

sep

nov

En

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8

mar

may

jul

sep

nov

En

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9

mar

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jul

sep

nov

En

e 1

0

mar

may

-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

Centroamérica

El Salvador


Indicador trimestral de ventasTodos los sectores

(Porcentaje de empresas y saldo neto)

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

Mayor Menor Saldo neto (*)

2006 2007 2008 2009 2010


Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un predictor del crecimiento trimestral

(porcentaje e indicador )

Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.

94-I

94-IV

95-II

I96

-II97

-I97

-IV98

-III

99-II

00-I

00-IV

01-II

I02

-II03

-I03

-IV04

-III

05-II

06-I

06-IV

07-II

I08

-II09

-I09

-IV10

-III-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80Crecimiento PIB IVF (eje derecho)

Crec

imie

nto

del P

IB tr

imes

tral

en

%ÍndIcador de ventas de Fusades


Trabajadores cotizantes ISSS

Fuente: FUSADES, con información del ISSS

En

e 0

7

mar

may

jul

sep

nov

En

e 0

8

mar

may

jul

sep

nov

En

e 0

9

mar

may

jul

sep

nov

En

e 1

0

mar

may

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

640

650

660

670

680

690

700

710

720Variación anual Trabajadores (Miles)

Tasa de crecimiento

Total de trabajadores


Ciclo económico: Meses de cimas y fondos de variables principales

Fuente: Elaboración propia con datos del BCR, ISSS y Fusades

Fondo

Cima

CONCEPTOS1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6

IVAE Exportaciones (FOB) Importaciones (CIF) Cotizantes ISSS Sector Privado Exportaciones Maquila Remesas familiares

2008 2009 2010

Número de indicadores

Mediana de número de meses creciendo

Cambios negativos 0Cambios positivos 27 6Estable 1TOTAL 28

Algunos indicadores


Indice de Confianza de los Consumidores

Enero 2003=100

e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

2007 2008 2009 2010

Fuente: FUSADES


I II III IV I II III IV I II III IV I II-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80

Indicador trimestral de inversiónTodos los sectores

(Porcentaje de empresas y saldo neto)

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

Saldo neto

2007 2008 2009 2010


Factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión, por orden de importancia

(I/08 – IV/09)

Fuente: Fusades, Encuesta Dinámica Empresarial

2008 2009 2010

1º

2º

3º

4º

5º

6º

7º

8º

I II III IV I II III IV I II

Delincuencia / inseguridad

Incertidumbre

Bajo nivel de ac-tividad


CONCLUSIONES• La economía salvadoreña ha entrado en una fase

de recuperación, la cual es aún débil

• El ánimo de invertir continúa deprimido afectado por la inseguridad y la incertidumbre

• Para fortalecer la recuperación económica se necesita aumentar la confianza y mejorar la seguridad, lo cual contribuiría a lograr un buen clima de inversión


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FINANZAS PÚBLICAS


Concepto Jun-2009 Jun-2010 CambioA. INGRESOS Y DONACIONES 1,729 1,914 185 10.7%

Tributarios (netos) 1,395 1,537 141 10.1%devoluciones 138 89 -49 -35.4%IVA importación 372 432 60 16.3%

Superávit empresas públicas 57 27 -30 -52.8%Donaciones 25 69 44 172.4%

B. GASTOS 2,200 2,215 14 0.7% 1. Corrientes 1,874 1,898 24 1.3% Consumo 1,188 1,220 32 2.7% Transferencias 231 261 31 13.4% 2. Capital 327 317 -10 -3.1%Saldo del SPNF ($472) ($301) 171 -36.2%Financiamiento Externo Neto $183 ($99)Financiamiento Interno Neto $289 $400

Ejecución del Sector Público No Financiero(enero-junio, millones de US$)


Sube el subsidio de Gas y Electricidad, y baja gasto en Educación y Salud

Fuente: Ministerio de Hacienda.

Subs. Gas Subs. Elect. Educación Salud MOP-30

-20

-10

0

10

20

30

40

35.7

6.2

-27.2

-9.2

-20.5

Cambio en US$ millones


Jan

-07

Ap

r-07

Jul-

07

Oct

-07

Jan

-08

Ap

r-08

Jul-

08

Oct

-08

Jan

-09

Ap

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Jul-

09

Oct

-09

Jan

-10

Ap

r-10

Jul-

10

0

100

200

300

400

500

600

700

800

900

1,000899.4

147.9

Deuda de corto plazo del Gobierno Central(US$ millones a fin de mes)

Fuente: Ministerio de Hacienda y Banco Central de Reserva.


1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

0

10

20

30

40

50

60

70

59.1

53.0

(% del PIB)

Deuda Pública Total 1990-2009

Fuente: Elaborado con datos del Ministerio de Hacienda y BCR.

Nota: Deuda del SPNF, BCR, y desde 2006 incluye saldos del FOP y Fosedu.

En 2009 el SPNF pagó US$531 millones en intereses, equivalentea 16.1% de sus ingresos. MSPAS fue US$422 millones.


Se cumplen metas fiscales según acuerdo Stand By con FMI.

Disminuye gasto en educación, salud, y obras públicas, pero aumento el subsidio a gas.

El endeudamiento es elevado y no se podrá bajar fácilmente en los próximos años.

Poco margen para política fiscal anti cíclica, aunque sí hay margen para reasignación del gasto.

CONCLUSIÓN


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PANORAMA FINANCIERO


Financiamiento total al sector privadoSe contraen fuentes internas y externas, %PIB

2007 2008 2009 2010 mar0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

42.6% 41.5% 40.3% 38.4%

16.8% 17.1% 17.1%14.6%

Fuentes internas Fuentes externas59.4% 58.6%

57.4%53.0%

Fuente: Cálculos propios utilizando cifras del BCR y FMI proyección PIB nominal 2010


Disminuye la demanda de créditos, aumentan los depósitos, y se reduce el financiamiento externo

2009

Junio US$ mllsVar.

AbsolutaVar

anual

12,593 12,363 -230 -1.8

Crédito total 8,365 8,110 -255 -3.1 Inversiones locales 934 858 -76 -8.1 Depósitos en BCR 2,290 2,142 -148 -6.5

12,593 12,363 -230 -1.8

Depósitos 8,837 9,168 330 3.7Obligaciones externas 994 582 -413 -41.5Patrimonio 1,718 1,734 16 1.0

FUENTES DE FONDOS

2010 junio

Fuente: BCR, datos preliminares a junio

USO DE FONDOS


E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

60

80Crédito real, eje izdo IVAE,eje izdo. I. Inversión, Eje dcho

Fuente: Elaborado con base en información de la SSF, BCR y Encuesta Dinámica Empresarial de FUSADES.

La demanda de crédito continúa bajaLa inversión sigue baja y crecimiento mejora

2008 2009 2010


Empresas que no invierten

Acceso y costo de financiamiento.

Incertidumbre políticas económicas

Acciones contra la delincuencia.

Competencia.

Crecimiento económico

Demanda productos

Inseguridad y delincuencia.

-90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0

DESINCENTIVOS

Fuente: Encuesta Dinámica Empresarial, FUSADES junio 2010


Sistema bancario muy líquido y sólido, pero continúa el deterioro de la mora

A junio de cada año en %

Parámetro SSF 2009 2010

COEFICIENTE LIQUIDEZ NETA 17 39.5 42.7

COEFICIENTE PATRIMONIAL 12 16.3 17.2

INDICE DE VENCIMIENTO 4 3.7 4.1

COBERTURA DE RESERVAS 100 101.9 101.0

RETORNO PATRIMONIAL 4.0 6.7Fuente: SSF


CONCLUSIONES• La banca se encuentra solvente y con amplia

liquidez para apoyar la reactivación.

• La banca, bajo un entorno adverso, ha actuado con mayor prudencia

• La mora continúa en aumento, pero los bancos han constituido suficientes reservas de saneamiento

• La intermediación financiera disminuye por menor crecimiento y menor desempeño en la inversión


• La demanda internacional continúa recuperándose, aunque de manera más lenta y con riesgos, y sigue teniendo efectos positivos en el sector externo nacional.

• La economía salvadoreña ha entrado en una fase de recuperación, la cual aún es débil.

• Las restricciones fiscales y el endeudamiento creciente limita la capacidad del gobierno para estimular la economía.

• El sistema bancario continúa solvente y con amplia liquidez para apoyar la reactivación.

• Para fortalecer la recuperación es necesario aumentar la confianza y mejorar la seguridad.

CONCLUSIONES FINALES


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Informe Trimestral de

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Presentación de Informe de Coyuntura Económico segundo trimestre de 2010

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