44 trim

estre

trim

estre

11 de 11 de febrerofebrero del 2010del 2010

BALANCE BALANCE MACROECONÓMICOMACROECONÓMICO

2.52.8

4.0 4.03.7 3.5

3.7 3.3

3.52.9 2.7 2.9 3.6 3.3 1.9 2.3 2.2 2.0

2.115

20

25Pública Privada

La inversión bruta cayó considerablemente La inversión bruta cayó considerablemente en 2009, principalmente la privada.en 2009, principalmente la privada.

% d

el P

IB)

11.3 12.614.5 14.5 16.0 16.5

11.5 11.814.1 13.5 14.2 13.8 12.8 13.7 14.3 13.4 13.9 14.1 12.8

10.0

2.1

0

5

10

Fuente: BCR.

(%

Factores que afectan la inversiónFactores que afectan la inversión privadaprivada

• Inestabilidad política.

• Inseguridad ciudadana (altos costos).

• Inseguridad jurídica.

• Incertidumbre sobre las políticas económicas.Incertidumbre sobre las políticas económicas.

• Incertidumbre sobre la tendencia de la economía.

• Débil demanda mundial y fuerte competencia internacional.

( )

Identidad macroeconómica básicaIdentidad macroeconómica básica

AhorroAhorro DéficitDéficitPrivadoPrivado FiscalFiscal

_

InversiónInversión AhorroAhorro AhorroAhorro

PrivadaPrivada InternoInterno ExternoExterno= +

( )PrivadoPrivado FiscalFiscal

IngresoIngreso ConsumoConsumo

DisponibleDisponible PrivadoPrivado

_

ENTORNO INTERNACIONALENTORNO INTERNACIONAL

Resumen de las proyecciones del Resumen de las proyecciones del Panorama Económico MundialPanorama Económico Mundial

(Cambios porcentuales)

Proyección2008 2009 2010

Producción Mundial 3.0 ‐0.8 3.9

Economías avanzadas 0 5 3 2 2 1

Fuente: Fuente: Perspectivas de la economía mundial. FMI. 26 de enero de 2010.Perspectivas de la economía mundial. FMI. 26 de enero de 2010.

Economías avanzadas 0.5 ‐3.2 2.1Estados Unidos 0.4 -2.5 2.7Area del Euro 0.6 -3.9 1.0Japón -1.2 -5.3 1.7

Economías emergentesy en desarrollo 6.1 2.1 6.0

Expectativas para EE.UU.Expectativas para EE.UU.

• Mercados financieros con más calma pero aún hay volatilidad.

• Se observa recuperación impulsada por estímulo fiscal, y continuará lenta en 2010.

• Desempleo hispano estable (13%), pero alto en próximos meses, remesas no crecerán mucho en 2010 (‐8.5% en 2009).

• Se esperan ajustes monetarios y fiscales a mediano, afectando tasas de interés.

BALANCE EXTERNOBALANCE EXTERNO

Exportaciones e importaciones mensuales Exportaciones e importaciones mensuales (Millones US$)(Millones US$)

928.2

451 6500

600

700

800

900

1,000

Importaciones (CIF) Exportaciones (FOB)

Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

451.6

0

100

200

300

400

500

Jan-

02M

ar-0

2M

a y-0

2Ju

l-02

Sep-

02N

ov-0

2Ja

n-03

Mar

-03

Ma y

-03

Jul-0

3Se

p-03

Nov

-03

Jan-

04M

ar-0

4M

a y-0

4Ju

l-04

Sep-

04N

ov-0

4Ja

n-05

Mar

-05

May

-05

Jul-0

5Se

p-05

Nov

-05

Jan-

06M

ar-0

6M

a y-0

6Ju

l-06

Sep-

06N

ov-0

6Ja

n-07

Mar

-07

Ma y

-07

Jul-0

7Se

p-07

Nov

-07

Jan-

08M

ar-0

8M

a y-0

8Ju

l-08

Sep-

08N

ov-0

8Ja

n-09

Mar

-09

May

-09

Jul-0

9Se

p-09

Nov

-09

4,549 3,797

9,754

7,255

-5,205 -3 4571 0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000

10,00011,000

Exportaciones Importaciones Cta. Comercial

BalanzaBalanza ComercialComercial de de BienesBienes,,((MillonesMillones de de dólaresdólares))

-25.6%-16.5%

12.0%

14.2%5,205 -3,457

-6,000-5,000-4,000-3,000-2,000-1,000

01,000

2008 2009Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.

-33.6%10.1%

La factura petrolera bajó 3.3 puntos La factura petrolera bajó 3.3 puntos del PIB respecto a 2008.del PIB respecto a 2008.

79.2 226.4188.8

327.7

458.9

600800

1,0001,2001,4001,6001,8002,000

Importaciones de petróleo y derivados (US millones)

Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.

584

-779.5

-800-600-400-200

0200400

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009584.0 663.2 889.6 1,078.4 1,406.1 1,865.0 1,085.5

InversiónInversión ExtranjeraExtranjera DirectaDirecta((FlujosFlujos en US$ en US$ millonesmillones, , 1998 1998 -- 2009)2009)

1,104

1,448

800

1,000

1,200

1,400

1,600

Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.

216 173279

208 129

407512

227

539

170

0

200

400

600

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sep. 2009

Déficit de Cuenta Corriente(US$ millones acumulados a septiembre)

1,367

1,000

1,200

1,400

1,600

El El ahorroahorro externoexterno cayócayó de 7.6% a de 7.6% a cercacerca de 2% del PIBde 2% del PIB

183261

74

209

577

397

554 553

846

179

0

200

400

600

800

Sep‐99 Sep‐00 Sep‐01 Sep‐02 Sep‐03 Sep‐04 Sep‐05 Sep‐06 Sep‐07 Sep‐08 Sep‐09

Fuente: Banco Central de Reserva.

BALANCE FISCALBALANCE FISCAL

Ejecución del Sector Público No FinancieroEjecución del Sector Público No Financiero(Diciembre, millones de US$)(Diciembre, millones de US$)

Concepto Dic-2008 Dic-2009 CambioA. INGRESOS Y DONACIONES 3,732 3,400 -332 -8.9%

Tributarios 2,886 2,609 -276 -9.6%Superávit empresas públicas 174 109 -65 -37.6%Donaciones 53 109 56 105.5%

B. GASTOS 4,415 4,571 155 3.5%1. Corrientes 3,273 3,354 81 2.5% 1. Corrientes 3,273 3,354 81 2.5%

Consumo 3,754 3,928 174 4.6% Transferencias 426 495 69 16.2% 2. Capital 662 643 -19 -2.8%Saldo del SPNF ($683) ($1,171) -487 71.3%Fuente: Banco Central de Reserva.

Trayectoria de la deuda públicaTrayectoria de la deuda pública(% del PIB)(% del PIB)

41.3

47.9

40

50

60

70Escenario Reforma t 2009Escenario Reforma t 2009-2014Escenario con crecimiento 5%

Fuente: Cálculos propios.

41.3

0

10

20

30

4.1% 4.1% 4.2%

6.0%

7.6%

4.4% 4.4%3.7%

5.5%

4%

5%

6%

7%

8%Déficit de Cuenta CorrienteDéficit del SPNF

Déficit de Cuenta Corriente y del SPNFDéficit de Cuenta Corriente y del SPNF(Como % del PIB al cierre de cada año)(Como % del PIB al cierre de cada año)

1.9%

3.3%

1.1%

2.8%

3.6%

2.0%

2.8% 3.0%

3.7%

2.4%

3.0% 2.9%

1.8%

3.1%

0%

1%

2%

3%

4%

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

ConclusionesConclusiones• Sin recuperación en la inversión privada las

expectativas de crecimiento son bajas.

• Proyectos de infraestructura se podrían financiar con participación privada:

P t d L U ió A j tl– Puertos de La Unión y Acajutla.– Generación de electricidad.

• Para atraer inversión se requiere mejorar el clima de confianza.

CLIMA DE INVERSIÓNCLIMA DE INVERSIÓN

Índice de Confianza del Consumidor (ICC)Índice de Confianza del Consumidor (ICC)

• Situación económica familiar • Situación económica familiar dentro de un año con respecto al actual

• Condición general de los negocios en los siguientes 12 meses

• Condición general de la economía en los siguientes 5 años

con respecto a un año atrás

• Percepción del momento para comprar bienes duraderos para el hogar

Confianza de los Consumidores: Condiciones actualesConfianza de los Consumidores: Condiciones actuales

9095

100105110115120125130135140

ICA Promedio móvil 3 meses

505560657075808590

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E2008 2009

Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

20102007

Confianza de los Consumidores: expectativasConfianza de los Consumidores: expectativas

9095

100105110115120125130135140

ICE Promedio móvil 3 meses

505560657075808590

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E2008 2009

Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

20102007

Índice de Confianza de los ConsumidoresÍndice de Confianza de los Consumidores

9095

100105110115120125130135140

ICC Promedio móvil 3 meses

505560657075808590

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E2007 2008 2009

Fuente: Fusades, Encuesta Percepción de los Consumidores

2010

859095

100105110115120125130135140

Mensual

Promedio móvil 3 meses

Índice de Confianza EmpresarialÍndice de Confianza Empresarial

859095

100105110115120125130135140

Mensual

Promedio móvil 3 meses

404550556065707580

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2007 2009

Fuente: Fusades, Monitoreo Mensual de la Actividad Económica

2008 2010

404550556065707580

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E

2007 20092008 2010

Índice de Confianza EmpresarialÍndice de Confianza Empresarial

9095

100105110115120125130135140

Mensual Promedio móvil 3 meses

505560657075808590

E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E2007 2008 2009 2010

Fuente: Fusades, Monitoreo Mensual de la Actividad Económica

20

40

60

80

100

Clima de inversiónIndicador de inversión

Indicador trimestral de inversión(Saldos netos)

Los niveles de inversión se mantienen bajos: Los niveles de inversión se mantienen bajos: el clima de inversión se percibe desfavorableel clima de inversión se percibe desfavorable

-100

-80

-60

-40

-20

0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV

Fuente: FUSADES, Encuesta Dinámica Empresarial

20091989 200720052003200119991997199519931991

Principales factores que han afectado Principales factores que han afectado la actividad económicala actividad económica

Bajo nivel de actividad

Delincuencia

Recesión en Estados Unidos‐Mundial

1º

2º

3º

4º

Principales factores que afectan la actividad de las Principales factores que afectan la actividad de las empresas, por orden de importanciaempresas, por orden de importancia

I II III IV I II III IV

5º

6º

7º

8º

2008 2009

Fuente: Fusades, Encuesta Dinámica Empresarial

Delincuencia/inseguridad

Bajo nivel de actividad

d b

1º

2º

3º

4º

Principales factores que influyen en la percepción Principales factores que influyen en la percepción desfavorable del clima de inversión, por orden de importanciadesfavorable del clima de inversión, por orden de importancia

I II III IV I II III IV

Incertidumbre

Crisis internacional

Reformas tributarias

5º

6º

7º

8º

2008 2009

Fuente: Fusades, Encuesta Dinámica Empresarial

ConclusionesConclusiones• La confianza de los consumidores está mejorando

lentamente– Dualidad: confianza baja con respecto a sus condiciones actuales y una

mejora importante en sus expectativas.

• La confianza de los empresarios se mantiene baja, j d ll i ú ibi d launque mejorando, y ellos continúan percibiendo el

clima de inversión desfavorablemente– La delincuencia e inseguridad es el factor que más afectó el clima de

inversión en el cuarto trimestre de 2009, seguido de la incertidumbre política y económica.

• La recuperación económica es, aún, incierta – Este es un momento crítico que requiere de políticas de seguridad y

económicas claras, creíbles y efectivas.

PANORAMA FINANCIEROPANORAMA FINANCIERO

• Contracción de la demanda de crédito

• Aumento de incertidumbre, mayor prudencia bancos

• Estabilidad bancaria se mantiene y puede contribuir a la recuperación

2

0

2

4

6

8Crédito real, eje izdo IVAE,eje izdo.

ActividadActividad económicaeconómica se se contraecontrae, , provocandoprovocando unaunareducciónreducción demandademanda de de créditocrédito

-10

-8

-6

-4

-2

E-08 F M A M J J A S O N D E-09 F M A M J J A S O N D

Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la Economía, varios número BCR. y Encuestas a las empresas por FUSADES

2008 2009

Cambios en las fuentes y usos de Cambios en las fuentes y usos de los recursos financieroslos recursos financieros

2007 2008 2009Absoluta Relativa

FUENTES DE FONDOS 12,326 12,982 12,578 (404) ‐3.1% Crédito locales 8,369 8,776 8,257 (519) ‐5.9%

millones US$Variación

Crédito disminuye, se aumenta el financiamiento al gobierno y se reduce el endeudamiento externo

Inversiones locales 685 561 954 393 69.9% Gobierno 367 309 524 215 69.6%Reservas liquidez-BCR 2,030 2,246 2,209 (37) ‐1.6%

USO DE FONDOS 12,326 12,982 12,578 (404) ‐3.1%

Depósitos 8,892 8,904 9,100 196 2.2%Obligaciones externas 1,167 1,433 755 (678) ‐47.3%Patrimonio 1,535 1,699 1,725 26 1.5%

Fuente: BCR

CréditoCrédito al sector al sector productivoproductivo explicaexplica lala

5

10

15

20

25HogaresEmpresasTotal

Variación anual %

contraccióncontracción, , mientrasmientras queque hogarhogar se se desaceleradesacelera

Fuente: Elaborado con base en Revista Trimestral e Informe de Liquidez sobre la Economía, varios números, BCR y SSF.

‐0.9

‐11.7

‐6.3

-15

-10

-5

0

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV200720062005200420032002 2008 2009

Sistema bancario estableSistema bancario estableSoportando entorno adversoSoportando entorno adverso

I TRI II TRI III TRI IV TRI

2 0 0 92 0 0 9

RIESGO EXTERNO CRISIS INTERNACIONAL

RIESGO INTERNO REAL CRECIMIENTO NEGATIVO

Í

INCERTIDUMBREALTARIESGO POLÍTICO CONTRABALANCE

RIESGO SEGURIDAD VIOLENCIA Y CRIMEN

RIESGO FISCAL REFORMA (S)

ALTA

CAEDEMANDACRÉDITO

INVERSIÓNSISTEMA FINANCIERO ESTABLE

4 0

5.0

6.0

7.0

Total Hogares Empresas

AumentoAumento de la de la carteracartera vencidavencidaLos Los hogareshogares superansuperan a a laslas emrpesasemrpesas

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 Sep.‐2009 Dic.‐2009

Fuente: Elaboración propia con base en información de SSF y BCR.

Categoría 2008 2009 DiferenciaA1 77.6 77.5 ‐0.1A2 10.0 7.7 ‐2.3B 5.0 5.7 0.6

C1 2 6 2 4 ‐0 2

por categoría de riesgo se deteriorapor categoría de riesgo se deterioraEstructura de préstamosEstructura de préstamos

C1 2.6 2.4 0.2C2 0.9 1.1 0.2D1 0.9 1.1 0.1D2 0.5 0.8 0.2E 2.4 3.9 1.5

Total 100.0 100.0Fuente: SSF

SISTEMA BANCARIO SÓLIDO Y SISTEMA BANCARIO SÓLIDO Y CON CAPACIDAD PARA FONDEAR CON CAPACIDAD PARA FONDEAR

UNA RECUPERACIÓN DE LA UNA RECUPERACIÓN DE LA ECONOMÍAECONOMÍA

Banca adecuadamente capitalizada y reguladaBanca adecuadamente capitalizada y regulada

• Banca con activos principalmente en préstamos

• Inversiones financieras en activos de bajo riesgo

• Pasivos dominados por depósitos y poca dependencia de préstamos externos

• Banca extranjera con subsidiarias que se fondean en el mercado local

• Banca con sólida posición de solvencia y liquidez

33.935.7

41.3

35

40

45

16

17

18

Coeficiente patrimonial, eje izquierdo Coeficiente liquidez, eje derecho

Sistema bancario solvente y con liquidez altaSistema bancario solvente y con liquidez alta)

13.8 15.1 16.5

20

25

30

12

13

14

15

2007 2008 2009

Fuente: SSF

Reservas de saneamiento y préstamos vencidosReservas de saneamiento y préstamos vencidos

250

275

300

325

350

375

Reservas de saneamiento Préstamos vencidos

100

125

150

175

200

225

250

2006 fe

b

mar ab

r

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

2007 fe

b

mar ab

r

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

2008 fe

b

mar ab

r

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

2009 fe

b

mar ab

r

may jun jul

ago

sep

oct

nov

dic

2006 2007 2008 2009

Fuente: SSF

11.26

8.66

6.45.485

6

7

8

9

10

11

12

Nominal Real Inflación

Rentabilidad patrimonialRentabilidad patrimonial

2.853.183.04

4.865.48

‐0.19‐2

‐1

0

1

2

3

4

2007 2008 2009

Fuente: SSF y DIGESTYC

DESEMPEÑO DE LA BANCA EN 2009DESEMPEÑO DE LA BANCA EN 2009

• Demanda de crédito se contrae, por caída del crecimiento

• El sistema financiero se ha mantenido estable, frente a aumento de riesgos externos e internos

• Presencia de un manejo prudencial precautorio, salvaguardando depósitos

• Sistema bancario con liquidez, para sustentar ordenadamente la recuperación

Reflexión finalReflexión final