Presentación de PowerPoint - FiduBogota€¦ · JP MORGAN EM BONDS GBI, TESOROS Y TES-5-3 5 6 0 8...

VISTA GENERAL TEMAS RELACIONADOS ACERCA DE

View Semestral…JULIO 25 DE 2019

2019 . JULIO

REPRODUCIR

Coyuntura macro

Top GlobalPanorama económico

exterior y sus implicaciones

REPRODUCIR

2019 JULIO

Macro matters

Reproducir

Divergencia

Reproducir

Petróleo

Reproducir

Liquidez

Reproducir

Macro mattersFiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JULIO

Nothing Else Matters, Metallica(A Tale of Three Cycles)

2:45

NOTHING ELSE MATTERS Fuente: PIMCO, Joachim Fels.

Liquidity cycle

Business cycle

Political cycle Risk off

Activos

W H E N T H E T H R E E C Y C L E S M O V E T O G E T H E R ( 2 0 1 8 )

TH

RE

E M

AI

N M

AC

RO

F

AC

TO

RS

F

OR

M

AR

KE

TS

D e t e r i o r o

Fuente: PIMCO, Joachim Fels.

Activos

Risk on

W H E N T H E T H R E E C Y C L E S D I F F E R ( 2 0 1 9 )

Liquidity cycle

Business cycle

Political cycle

E Q U I L I B R I O F R Á G I L

NOTHING ELSE MATTERS

Livin´on the edge, Aerosmith(Divergencia entre activos y fundamentales)

2:45

DivergenciaFiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JUNIO

LIVIN´ON THE EDGE Fuente: The Economist.

E C O N O M I S T S A N D M A R K E T S D I S A G R E E , A N D T H E Y A R E B O T H R I G H T… F O R N O W


E Q U I L I B R I O F R Á G I L

Elevados precios de los

activos

Débiles fundamentales

económicos

D I V E R G E N C I A


W H E N B A D N E W S I S G O O D N E W S

¿ M e j o r a r á n l o s f u n d a m e n t a l e s p a r a v a l i d a r l o s a l t o s p r e c i o s d e l o s a c t i v o s v a l o r i z á n d o l o s a ú n m á s ? ¿ O p r e v a l e c e r á e l d e t e r i o r o d e l o s f u n d a m e n t a l e s j a l o n a n d o

h a c i a a b a j o e l p r e c i o d e l o s a c t i v o s ? ¿ Y c u á n d o o c u r r i r á l a c o n v e r g e n c i a ?


A D D I C T I O N

L O S M E R C A D O S S E S I E N T E N T R A N Q U I L O S A P O S TA N D O A L A L I Q U I D E ZI N D E P E N D I E N T E M E N T E D E L O S F U N D A M E N TA L E S Y L O S B A N C O S C E N T R A L E S P A R E C E NC O M P R O M E T I D O S C O N I N Y E C TA L A A U N Q U E L A T R A N S M I S I Ó N A L A E C O N O M Í A R E A L S E AD É B I L .

L A E S P E R A N Z A E S Q U E L A L I Q U I D E Z C O M P R E S U F I C I E N T E

T I E M P O P A R A G E N E R A R P O L Í T I C A S P R O - C R E C I M I E N T O

LiquidezFiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JULIO

Stand By Me, Ben E King

(Recorte de julio totalmente descontado)

2:45

Money For Nothing, Dire Straits

(Powell confirma recorte de tasas de interés)

3:11

Who wants to live forever, Queen

(America’s expansion is now the longest on record)

1:15

STAND BY ME Fuente: Financial Times

T H E F E D W O U L D “A C T A S A P P R O P R I AT E T O S U S TA I N T H E E X P A N S I O N ” I N T H E FA C E O F I N C R E A S I N G “ U N C E R TA I N T I E S ” A B O U T T H E U S O U T L O O K

TO THE RESCUE!!!

IN

SU

AR

EN

CE

CU

T

STAND BY ME Fuente: Financial Times

THE BODYGUARD DRINK, PLEASE

MONEY FOR NOTHING

IMPLÍCITA OIS

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

RECORTES 2019

REUNIÓN JULIO TESOROS 10Y

100%

0%

7/12/2019

Recorte Estabilidad

1,39 1,38

2,09

1,00

ene 06 ene 10 ene 14 ene 18

UST10Y

2,14%2,04%

1,92%

2,37% 2,44% 2,48% 2,46%

1,84%1,65%

1,51% 1,44%

3M 6M 9M 12M

may-19 dic-18 22-jul-19

100%

93%

66%

25%

0%

7/22/20193/27/2019

1 Recorte 2 Recortes

3 Recortes 4 Recortes

MONEY FOR NOTHING

STOCK TASAS NEGATIVAS


TASAS DESARROLLADOS

JP MORGAN EM BONDS GBI, TESOROS Y TES

-0,25

-0,53

2,05

0-0,6ene 18 jul 18 ene 19 jul 19

JPY10YBunds10YSuiz10YUST10Y (Eje Der)

108

117

102

113

sep 16 sep 17 sep 18

iShares JPMorgan EM Bonds ETF

7,73

6,85

5,80

6,01

ene 18 jul 18 ene 19 jul 19

JP Morgan Col 10Y

5,9

13,3

ago 14 ago 16 ago 18

WHO WANTS TO LIVE FOREVER

DOT PLOT MARZO 2019


PMI

SORPRESA MACROSORPRESA CITI

2,70

2,903,10

2,90

2,40

3,10

3,40 3,40

3,10

2,60

3,00 2,80

dic-17 jun-18 dic-18

2019 2020 2021 Neutral

4849

51

63

44

ene 17 ene 18 ene 19

Eurozona China Japón

US Alemania

-46,8

-0,37

-1,25

0,75

-100

0

100


Citi Bloomberg (Eje Der)

ene 18 jul 18 ene 19 jul 19

Robustos*

Encuestas y confianza

Total

RECESIÓN NY FED


NÓMINAS

BAJA INFLACIÓN Y EXPECTATIVAS

46% 42%

30%

ene 00 ene 06 ene 12 ene 18

224

171

192

ene-17 nov-17 sep-18

Cambio en nóminas no agrícolas

Movil 3m

Móvil 12m

3,4

3,1

2,0

1,6

1,60


Salarios Inflación total

PCE Core

1,63

1

mar 16 mar 18

2Y 5Y 10Y

WHO WANTS TO LIVE FOREVER

Petróleo

Under pressure- Queen, David Bowie

(Precios petróleo presionados a la baja)

2:25

Fiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JUNIO

Daily Mix

Under pressure- Queen, David Bowie Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

“ Pressure pushing down on me…”

PRODUCCIÓN ESQUISTO

CRECIMIENTO DEMANDA MBD

MAYOR PROTAGONISMO US

5

10

28

30

32

34

ene 12 jul 14 ene 17

Milla

res

OPEPEE.UU (Eje Der)Rusia (Eje Der)

jun 15 feb 17

Esquisto

No esquistombd

6.2100

300

500

4

14

ene 00 ene 15

PIB China

CRY Index (Eje Der)1.18 1.23 1.14

IEA EIA OPEC

ene-19 jun-19

CHINA DESACELERÁNDOSE

Condiciones Financieras y Riesgos.(Danger Zone – Kenny Loggins)

2:45

Mercados Mundiales 2019(Nothing compares to you – Sinead O´Connor)

3:15

Renta variable Global y Local(Don´t stop me now– Queen.)

1:55

Renta Fija Global(I Still haven´t found what i´m looking for – U2)

2:21Activos ExternosFiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JUNIO

L A S C O N D I C I O N E S F I N A N C I E R A S M U N D I A L E S H A N M E J O R A D O L E V E M E N T E . H AY A L G U N O S R I E S G O S

S O B E R A N O S P A R A E L F M I .

INDICE DE CONDICIONES FINANCIERAS GLOBALES RIESGOS BALANCE SOBERANOS

Fuente: FMI – GFSR Abril 2019.

0

20

40

60

80

100Deuda Pública

Déficit Primario

PerfilVencimientos

TenedoresExtranjeros

NecesidadesFinanciamiento

Externa

AE EM HIST.

Fuente: FMI – GFSR Abril 2019.

(Danger Zone – Kenny Loggins)

L A L I Q U I D E Z H A I M P U L S A D O U N A B U S Q U E D A D E Y I E L D A N I V E L M U N D I A L Q U E S E H A T R A D U C I D O E N

M AY O R E X P O S I C I O N D E L O S P O R TA F O L I O S G L O B A L E S A C A L I F I C A C I O N E S S O B R E E L L I M I T E I G .

DEUDA CORPORATIVA IG EN CALIFICACION BBB

Fuente: BlackRock. Junio 2019. Fuente: JP Morgan Asset Management 2019.

TASAS DE DEUDA IG EN EL MUNDO

L A B U S Q U E D A D E Y I E L D A N I V E L M U N D I A L H A P E R M I T I D O U N A U M E N T O D E L A S T E N E N C I A S D E I N V E R S I O N I S TA S

E X T R A N J E R O S E N L A D E U D A L O C A L E M E R G E N T E . E S T O TA M B I E N V I E N E R E S P A L D A D O D E U N C R E C I M I E N T O D E L A U M M U N D I A L .

Fuente: BIS – Annual Economic Report. Junio 2019. Fuente: PWC - 2018.

CRECIMIENTO DEL AUM MUNDIAL POR REGIONESTENENCIAS EXTRANJEROS DEUDA EMERGENTE LOCAL

E N L O S U LT I M O S 1 0 A Ñ O S L A S A C C I O N E S A M E R I C A N A S H A N T E N I D O E L M E J O R D E S E M P E Ñ O E N

L O S M E R C A D O S M U N D I A L E S .

RETORNOS HISTORICOS ASSET CLASS

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Gerencia Estrategia Fidubogotá.

RETORNOS MUNDIALES 2010-2019


Asset Class Total Return (%) Std Dev (%) Sharpe Ratio

S&P 500 12,58% 10,96% 1,15

US IG CORP 3,48% 3,21% 1,08

US HY 7,18% 7,41% 0,97

EM HC SV 5,97% 7,20% 0,83

WORLD D. STOCKS 6,56% 11,75% 0,56

UST 6,61% 12,69% 0,52

US DOLLAR 1,88% 5,46% 0,34

EM LC LATAM 2,98% 13,14% 0,23

EM MSCI 3,04% 18,02% 0,17

GOLD 2,43% 15,42% 0,16

WTI -3,18% 27,75% -0,11

Commodities -4,40% 12,59% -0,35

ACUM 10 Y. TOTAL RETURN VS. RISK

-100

-50

0

50

100

150

200

250

Jan-10

Comparative Returns 2010-2019

WTI S&P 500 WORLD D. STOCKS US DOLLAR

GOLD Commodities EM HC SV US IG CORP

EM LC LATAM US HY UST EM MSCI

E L 2 0 1 9 - I YA T I E N E E L M E J O R C U A R T O D E S E M P E Ñ O D E L O S U LT I M O S D I E Z A Ñ O S . E L S P 5 0 0 T I E N E U N A

C O R R E L A C I O N S I G N I F I C AT I V A C O N L A D E U D A H Y Y L A D E U D A E M E R G E N T E .

CORRELACION CON SP500


RETORNOS MUNDIALES 2010-2019


ASSET CLASS 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019WTI 15,1 8,2 -7,1 7,2 -45,9 -30,5 45,0 12,5 -24,8 26,5

S&P 500 15,1 2,1 16,0 32,4 13,7 1,4 12,0 21,8 -4,4 20,5

WORLD D. STOCKS 9,6 -7,6 13,2 24,1 2,9 -2,7 5,3 20,1 -10,4 17,1

EM MSCI 18,9 -18,4 18,2 -2,6 -2,2 -14,9 11,2 37,3 -14,6 11,3

EM LC LATAM 15,7 1,0 14,3 8,0 -3,4 -22,2 18,6 13,9 -3,3 11,2

UST 9,4 29,9 3,6 -12,7 25,1 -1,2 1,3 8,5 -1,8 10,6

EM HC SV 10,6 6,8 18,3 -3,4 5,0 -0,3 8,0 11,3 -4,7 10,4

US HY 15,1 5,0 15,8 7,4 2,5 -4,5 17,1 7,5 -2,1 10,2

GOLD 29,6 10,1 7,1 -28,3 -1,4 -10,4 8,1 13,5 1,6 8,8

Commodities 17,4 -8,3 -3,4 -5,0 -17,9 -23,4 9,3 0,7 -12,4 6,4

US IG CORP 6,5 7,8 4,2 -2,0 6,0 0,5 2,6 3,5 0,0 6,0

US DOLLAR -1,8 1,8 -0,7 3,3 11,0 9,0 2,8 -8,5 3,1 0,0

PROMEDIO 13,4 3,2 8,3 2,4 -0,4 -8,3 11,8 11,8 -6,2 11,6

US DOLLAR

EM SOV USD

HY US

US CORP IG

UST

MSCI WORLD

LATAM LC

EM MSCI

0

1

2

3

4

5

6

7

-0,50 0,00 0,50 1,00

D E S D E E L P U N T O D E V I S TA F U N D A M E N TA L L A R E N TA V A R I A B L E M U N D I A L T I E N E S O P O R T E E N L A S B A J A S

TA S A S D E I N T E R É S Y E N L A S V A L O R A C I O N E S A J U S TA D A S A S U H I S T O R I A .

DIVIDEND YIELD VS RF GLOBAL. SP500 VS PER.


0

1

2

3

4

5

DY MSCI DEV WORLD 10 Y DEVELOPED WORLD

PROM DIV PROM 10 YR YIELD


10

12

14

16

18

20

22

24

26

1700

1900

2100

2300

2500

2700

2900

3100

1/01/2014 1/01/2015 1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019

SP 500 P/E (E. Der) Promedio 5Y P/E ( E. Der)

C O M P A R AT I V A M E N T E H A B L A N D O , E L R E S T O D E L M U N D O E S TA R E Z A G A D O F R E N T E A L A S A C C I O N E S D E U S E N D E S E M P E Ñ O , S I N E M B A R G O P O R R E G I O N E S L A S

A C C I O N E S E S TA N A J U S TA D A S A S U S M U LT I P L O S

BOLSAS INTERNACIONALES ULTIMOS 5 AÑOS. PER 15 AÑOS BOLSAS MUNDIALES.

Fuente: Bloomberg - JP MORGAN Asset Management. Junio 2019Fuente: Bloomberg. Cálculos: Gerencia Estrategia Fidubogotá.

5,09,0

13,017,021,025,029,033,037,041,045,049,053,057,0

EUR US UK JAPAN EM

ACTUAL PROMEDIO 15Y

60

80

100

120

140

160

180

1/01/2014 1/01/2015 1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019

SPX Index UKX Index TPX Index SX5E Index MXEF Index

R E N TA V A R I A B L E L O C A L T I E N E V A L O R F R E N T E A L O S P A R E S L ATA M

EVOLUCION 1Y ACCIONES LATAM USD COMPARACION COLCAP VS PARES EM - 15 AÑOS


5,0

9,0

13,0

17,0

21,0

ACTUAL PROMEDIO 15Y

Fuente: Bloomberg - JP MORGAN Asset Management. Junio 2019

70

80

90

100

110

120

130

140

150

2/0

7/2

01

8

2/1

0/2

01

8

2/0

1/2

01

9

2/0

4/2

01

9

COLCAP IBOV PERU IGB MEXBOL IPSA MXEF

R E N TA V A R I A B L E L O C A L T I E N E V A L O R F R E N T E A S U P R O P I A H I S T O R I A . E N 2 0 1 9 – I S O L O T R E S A C C I O N E S D E L C O L C A P P E R D I E R O N V A L O R .

PER Y PVL 10 AÑOS COLCAP GANADORES VS PERDEDORES COLCAP

Fuente: Bloomberg. Cálculos: Gerencia Estrategia Fidubogotá.Fuente: Bloomberg. Cálculos: Gerencia Estrategia Fidubogotá.

0,5

1

1,5

2

2,5

10

15

20

25

30

35

PER PER PROM P/VL ( E Der) P/VL PROMb ( E Der)

-15,00% -5,00% 5,00% 15,00% 25,00% 35,00% 45,00% 55,00% 65,00%

PFAVH CB

PFGRUPOA CB

ETB CB

PFGRUPSU CB

EXITO CB

COLCAP

CONCONC CB

AVAL CB

CORFICOL CB

R E N TA F I J A M U N D I A L S I G U E C A R A C T E R I Z A D O P O R TA S A S B A J A S Y B U S Q U E D A D E Y I E L D . E N E L M U N D O H Y L A D E U D A L ATA M L C T I E N E E L M AY O R N I V E L D E

Y I E L D .

TASA INTERES REAL 10Y DM. COMPARACION YIELD MUNDIAL


-2,5

-2

-1,5

-1

-0,5

0

0,5

1

1,5

US GE JP


2

4

6

8

10

1/01/2015 1/01/2016 1/01/2017 1/01/2018 1/01/2019

US HY EUR HY LATAM LC EM HC US IG

(I Still haven´t found what i´m looking for – U2)

L O S S P R E A D S D E D E U D A E N D O L A R E S Y M O N E D A L O C A L P A R A C O L O M B I A L U C E N A J U S TA D O S F R E N T E A L C O N T E X T O E M E R G E N T E

P A R A E S P E R A R M AY O R E S V A L O R I Z A C I O N E S .

SPREAD PROMEDIO 10Y DEUDA EM USD VS UST. SPREAD 5Y DEUDA EM LC VS UST

Fuente: Bloomberg - JP MORGAN Asset Management. Junio 2019 Fuente: Bloomberg - JP MORGAN Asset Management. Junio 2019

-26

98128

165202

561506

554500

340

635

562

-100

0

100

200

300

400

500

600

700

S. K

ore

a

Ch

ile

Ch

ina

Ma

lays

ia

Pe

ru

Me

xico

Indo

nes

ia

Ru

ssia

Ind

ia

Co

lom

bia

So

uth

Afr

ica

Bra

zil

AA A+ A+ A- BBB+ BBB+ BBB BBB- BBB- BBB- BB BB-

0,0

100,0

200,0

300,0

400,0

500,0

CHILE PERU MEXICO COLOMBIA BRASIL

ACTUAL PROMEDIO 10Y

Economía local

Reproducir

Modelos py

Reproducir

Top ColombiaPanorama económico

colombiano

REPRODUCIR

2019 JUNIO

Economía local

Fiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JUNIO

Despacito- Luis Fonsi(Crecimiento económico modesto)

1:45

Me niego- Reik

(Panorama Fiscal despejado y riesgo dePerder calificación BBB)

3:45

Yo no sé mañana- Luis Enrique

(Inflación y Futuros movimientos BR)

1:42

Daily Mix

3.47 4.40

2.53

(0.58)1.40

4.04

2.60 2.78 3.60

13.70

Hogares Gobierno FBK Expo Impo

mar.2018 mar.2019

Despacito-Luis Fonsi Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

“Esto hay que tomarlo sin ningún apuro…Despacito ”

POSTRACIÓN DE LA VIVIENDA

Construcción

Agropecuario

Recreación

Industria

Actividades inmobiliarias

Actividades inmobiliarias

Electricidad, gas y agua

Servicios sociales

Comunicaciones

Comercio, transporte y turismo

Minería

Actividades financieras

(0.89)

1.73

1.15

(2.05)7.33

2.23

2.30

4.52

(0.20)

3.89

(3.55)

4.93

(5.57) 1.36

2.12

2.95

2.98

3.01

3.14

3.28 3.91

4.03 5.32

5.47 mar.19 mar.18

FAN CHART

CRECIMIENTO CONSUMO

3.0%

dic 2012 dic 2015 dic 2018

Fuente: DANE. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

ÍNDICES DE CONFIANZAINDICADOR DE SEGUIMIENTO

DESEMPLEOCOMERCIO E INDUSTRIA

10.511.2

jul 15 oct 16 ene 18 abr 19

Total Desempleo urbano

3.2

8.1

may 16 ago 17 nov 18

Producción industrialVentas minoristas

Despacito-Luis Fonsi

4

-6.3

26

jun 16 jun 17 jun 18 jun 19

IndustrialConsumidorComercial

3.0

ene 17 nov 17 sep 18

ISE

Media móvil 3m

Despacito-Luis Fonsi Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

CUENTA CORRIENTE

IED FINANCIANDO DÉFICITMENOR IEP

CAÍDA EXPORTACIONES

-4.6%

mar 17 mar 18 mar 19

Balanza serviciosTranferencias corrientesRenta factorialBalanza bienesCuenta corriente

7.1%

mar 17 mar 18 mar 19

Otra Inversión

Derivados

Inversión de Portafolio

Inversión Directa

Cuenta financiera

2.67

jun 17 jun 18 jun 19

-10.6%

-3.4%

abr 15 dic 16 ago 18

Tradicionales

No Tradicionales

Abriendo puertas- Gloria Estefan

DOSIS DE OPTIMISMO

Fuente: MHCP. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

DOSIS DE IRREALISMO

REGLA FISCAL DE CAUCHO

CREATIVIDAD CONTABLE

-3.0

-4.0-3.6

-3.1-2.4

-2.2-1.8

-1.5-1.3 -1.1 -1.0

Estructural MFMP 2019

2.62.8

3.94.1 3.9 3.8

3.64

Sin LF Con LF

0.2 0.3 0.2 0.2 0.2

0.60.8

0.70.4

2019 2020 2021 2022 2023

Utilidades BR Privatizaciones

1916.7

2019 2030

Funcionamiento + inversiónInteresesTotal

“Es que me niego a perderte….”


FITCH MOODY’S

Outlook de estable a negativo

La caída de los ingresos junto con la inflexibilidad del gasto exigen un ajuste fiscal adicional

Las medidas de control de la evasión son insuficientes

Outlook de negativo a estable

Recuperación de la actividad económica

Esfuerzos del Gobierno para la consolidación fiscal

Caída en el recaudo a partir de 2020 plantea un reto

¿ESTABLE O NEGATIVA?

BBB TAMBALEANDO

RECAUDO TRIBUTARIO

Me niego- Reik

2001 2009 2017

Fitch (negativa)Moody's (estable)S&P (estable)

BB

B+

BBB

0%

5%

10%

15%

ene 2019 may 2019

Año corrido

Meta

anual

BBB-

Trayectoria larga de políticas macroeconómicas prudenciales y consistentes +1

BBB

Fuente: Bloomberg. BanRep. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

SORPRESAS ALCISTAS INFLACIONES BÁSICAS BR

FAN CHART EXPECTATIVAS AJUSTÁNDOSE

PRONÓSTICOS

DIC 19: 3.58%

DIC 20: 3.36%

ene 2016 may 2019

2.87

3.28

ene-16 ene-18

Sin alimentos primarios,

servicios públicos y

combustibles

Ipc núcleo 200.21%

0.27%

ene-19 mar-19 may-19

ErrorExpectativa mesObservada

3.58%

3.20%

3.31%

ene-18 jul-18 ene-19 jul-19

Inflación 12 M

24 M Dic cada año

Yo no sé mañana- Luis Enrique

“No preguntes cosas que no sé.. Yo no sé mañana”

Yo no sé mañana- Luis Enrique Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

BREAKEVEN INFLATION

IMPLÍCITAS 2Y TF REAL Y UVR

BR REAL CON EXPECTATIVAS

3,27%

3,43%

3,99%

3,16%

dic 18 mar 19 jun 19

1Y 2Y

5Y 10Y

Inflación Promedio

5,38%

4,61%

1,45%1,46%

1,00%4,0%

jun 17 jun 18 jun 19

TF 2Y UVR 2Y

-0,04%

1,31%

1,14%

0,93%

1,50%

ago 18 feb 19

BR real 1Y BR real 2Y

BR real 5Y BR real 10Y

Neutral

0,67

2,57

1,33

2,63

0 3 5 8 10

TF real Jul UVR Jul

E X P E C T A T I V A S D E I N F L A C I Ó N

Yo no sé mañana- Luis Enrique Fuente: Bloomberg. Cálculos: Estudios Económicos Fidubogotá.

IMPLÍCITA OIS

IMPLÍCITAS Y TES CP REGLA DE TAYLOR

ENCUESTA BR

E X P E C T A T I V A S T A S A R E P O

4,34%4,46%

4,68%4,85%

4,73%

4,20%4,07% 4,09% 4,09%

3M 6M 9M 12M

dic-18 feb-1922-jul-19

5,50

4,53

4,05

mar 18 sep 18 mar 19

Fwd 12/12 TES1Y

TES2Y 12M

4,06% 3,89%

4,50% 4,50%

jul 19 oct 19 ene 20 abr 20

Implícita OIS Encuesta BR

Fidubogota

4,25

4,75

7,75


3.5 3

Modelos pyFiduciaria Bogotá

REPRODUCIR

2019 JUNIO

Modelo DXY diciembre 2019

(Álbum)

1:55

Proyección dólar diciembre 2019

(Álbum)

2:45

Proyección TES10Y diciembre 2019

(Álbum)

0:45

Euro

Petróleo

Diferencial tasas de %

M O D E L O D X Y

97

98

ene 18 ene 19

DXY Curncy Py DXY

E L D Ó L A R E N E L M U N D O

MODELO

Supuestos Dic 2019

Modelo 98

WTIEuroDiferencial

551.121.5

UST10YBunds 10Y

1,80-0,40


Fuente: PIMCO, Joahim Fels.

Dólar a nivel global

Futuros petróleoDiferencial tasas de % (implícitas)

M O D E L O P E S O C O L O M B I A N O

E L D Ó L A R E N C O L O M B I A

MODELO

Supuestos Dic 2019

Modelo 3200

BDXYWTIDiferencial tasas de %

1209552.25

FEDBR

1,75 – 2,004,25

3380

3177

3120

3192

ene 19 abr 19 jul 19

USDCOP PY


Fuente: PIMCO, Joahim Fels.

Swap IBR1Y

WTI

UST10Y

M O D E L O T E S

T E S 1 0 Y

MODELO

Supuestos Dic 2019

Modelo 6,04

Swap IBR1YWTIUST10Y

4,09551,80

Negativo (25%)Base (40%)Positivo (35%)

Total (100%)

6,406,045,25

5,85


7,26

6,78

5,896,09

ene 18 ene 19

TES10Y Py

Condiciones de uso: este documento fue realizado por laGerencia de Estudios Económicos de FIDUCIARIA BOGOTA S.A.La información contenida en el mismo está basada en fuentesconsideradas confiables con respecto al comportamiento de laeconomía y de los mercados financieros. Sin embargo, suprecisión no está garantizada y no constituye propuesta orecomendación alguna por parte de FIDUCIARIA BOGOTA S.A.para la negociación de sus productos y servicios. De igual forma,las opiniones expresadas no reflejan la opinión de FIDUCIARIABOGOTA S.A. por lo cual la entidad no se hace responsable deinterpretaciones o de distorsiones que del presente informehagan terceras personas. El uso de la información y cifrascontenidas es exclusiva responsabilidad de cada usuario. Lainformación contenida en el presente documento es informativae ilustrativa y fue preparada sin considerar los objetivos de losinversionistas, su situación financiera ó necesidades individuales,por consiguiente la información contenida en este documento nopuede ser considerada como una asesoría, recomendación uopinión a cerca de inversiones, la compra ó venta de activosfinancieros. FIDUBOGOTÁ no asume responsabilidad algunafrente a terceros por los perjuicios originados en la difusión ó eluso de la información contenida en este documento. Lainformación contenida en este informe se encuentra dirigidaúnicamente al destinatario de la misma y sólo podrá ser usadapor él. Si el lector de este mensaje no es el destinatario delmismo, se le notifica que cualquier copia ó distribución que sehaga de esta se encuentra totalmente prohibida. Si usted harecibido esta comunicación por error, por favor notifiqueinmediatamente al remitente telefónicamente ó por este medio.Cualquier inquietud ó sugerencia comuníquese al [email protected] o a [email protected]

A L E J A N D R A M A R Í A R A N G E L P A L O M I N O

G E R E N T E D E E S T U D I O S E C O N Ó M I C O S

Y M E R C A D O SA R A N G E L @ F I D U B O G O T A . C O M

7 4 2 0 7 7 1 E X T . 8 2 7 3

L A U R A B E C E R R A C A R D O N A

E S P E C I A L I S T A D E E S T U D I O S E C O N Ó M I C O S

Y M E R C A D O SL B E C E R R A @ F I D U B O G O T A . C O M

7 4 2 0 7 7 1 E X T . 8 2 7 2

S U S C R I P C I O N E S :A R A N G E L @ F I D U B O G O T A . C O M

M E R C A D E O F I D U B O G O T A @ F I D U B O G O T A . C O M

S I T I O W E B : H T T P : / / W W W . F I D U B O G O T A . C O M

mailto:[email protected]






http://www.fidubogota.com/

Gracias


Presentación de PowerPoint - FiduBogota€¦ · JP MORGAN EM BONDS GBI, TESOROS Y TES-5-3 5 6 0 8...

Documents

Transcript of Presentación de PowerPoint - FiduBogota€¦ · JP MORGAN EM BONDS GBI, TESOROS Y TES-5-3 5 6 0 8...