Mercados Mercados Financieros.Financieros.

Multiplicidad de activos financieros Multiplicidad de activos financieros (acciones, bonos de diferente madurez, (acciones, bonos de diferente madurez, opciones)opciones)

Variedad de intermediarios financieros Variedad de intermediarios financieros (bancos, fondos mutuos, compañías de (bancos, fondos mutuos, compañías de seguros).seguros).

Asignación intertemporal de recursos: tasa Asignación intertemporal de recursos: tasa de interés es crucial.de interés es crucial.

Instrumentos financieros.Instrumentos financieros.

Renta fija (bonos): plazo de vencimiento Renta fija (bonos): plazo de vencimiento (madurez). Bonos del gobierno, del (madurez). Bonos del gobierno, del Tesoro, municipalidades, cuentas Tesoro, municipalidades, cuentas corrientes, ahorro, bonos “basura”.corrientes, ahorro, bonos “basura”.

Renta variable: + acciones ordinarias( de Renta variable: + acciones ordinarias( de las empresas). Titulo sobre el ingreso neto las empresas). Titulo sobre el ingreso neto residual de la empresa, descontado residual de la empresa, descontado gastos e impuestos.gastos e impuestos.

+ acciones preferenciales: paga dividendos + acciones preferenciales: paga dividendos (fijo) antes de distribuir dividendos a los (fijo) antes de distribuir dividendos a los tenedores de acciones ordinarias.tenedores de acciones ordinarias.

+ opción accionaria: opción de compra y + opción accionaria: opción de compra y opción de venta a un precio especificado opción de venta a un precio especificado dentro de un período dado de tiempo. dentro de un período dado de tiempo.

Mercados.Mercados.

a)a) Primarios: efectúan ventas de valores Primarios: efectúan ventas de valores recién emitidos a los compradores recién emitidos a los compradores originales.originales.

b)b) Secundarios: transan valores que ya han Secundarios: transan valores que ya han estado en posesión de otros.estado en posesión de otros.

El volumen de transacciones en el El volumen de transacciones en el mercado secundario es mayor que en el mercado secundario es mayor que en el mercado primario. Nyse (New York stock mercado primario. Nyse (New York stock exchange), Amex (American stock exchange), Amex (American stock exchange).exchange).

Regulación.Regulación. En una transacción financiera, el En una transacción financiera, el

comprador recibe una obligación de pago comprador recibe una obligación de pago en cierta fecha futura. Es susceptible de en cierta fecha futura. Es susceptible de incertidumbre, fraude, pánico.incertidumbre, fraude, pánico.

Entonces, gobierno regula: + información a Entonces, gobierno regula: + información a los inversionistas, + protección de los inversionistas, + protección de ahorros, seguros de depósitos para evitar ahorros, seguros de depósitos para evitar corridas de bancos.corridas de bancos.

Globalización financiera.Globalización financiera. + diversificación de actividades + diversificación de actividades

financieras.financieras. + integración de mercados financieros.+ integración de mercados financieros. + mercado euromonetario (depósitos y + mercado euromonetario (depósitos y

préstamos en monedas internacionales).préstamos en monedas internacionales). + creciente comercio internacional.+ creciente comercio internacional.

+ avances tecnológicos.+ avances tecnológicos. + desregulación de las transacciones + desregulación de las transacciones

entre países.entre países. 1870-1914:libre movilidad de capitales.1870-1914:libre movilidad de capitales. 1ra GM, gran depresión, 2da GM: 1ra GM, gran depresión, 2da GM:

controles de capitales, incluso años 70´s y controles de capitales, incluso años 70´s y algunos países hasta fines años algunos países hasta fines años 80’s(países industrializados). En USA 80’s(países industrializados). En USA recien en 1978 se permitió a bancos recien en 1978 se permitió a bancos extranjeros operar en su mercado.En extranjeros operar en su mercado.En países en desarrollo se impulsó países en desarrollo se impulsó liberalización del mercado de capitales.liberalización del mercado de capitales.

Inversión en mercados bursátiles locales Inversión en mercados bursátiles locales (fondos mutuos). Años 80’s en Corea, (fondos mutuos). Años 80’s en Corea, Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia.Indonesia, Malasia, Filipinas y Tailandia.

Proyecto Europa 92: mercado único, Proyecto Europa 92: mercado único, remover controles entre países, reducir remover controles entre países, reducir restricciones a las actividades financieras.restricciones a las actividades financieras.

1 enero 1999: etapa de transición para 1 enero 1999: etapa de transición para UME, paridad de monedas.UME, paridad de monedas.

1 enero 2002: circulación de billetes y 1 enero 2002: circulación de billetes y monedas en euros.monedas en euros.

Portafolio de activos.Portafolio de activos.Rentabilidad (retorno esperado) y Rentabilidad (retorno esperado) y

riesgo (varianza).riesgo (varianza). Aversos, amantes y diversificadores al Aversos, amantes y diversificadores al

riesgo.riesgo. Retorno esperado: promedio ponderado Retorno esperado: promedio ponderado

de retornos esperados de c/u de los de retornos esperados de c/u de los activos.activos.

Varianza: promedio ponderado de Varianza: promedio ponderado de varianzas de los activos componentes varianzas de los activos componentes más un término que depende de la más un término que depende de la covarianza de los activos.covarianza de los activos.

Utilidad esperada: es función Utilidad esperada: es función positiva del retorno esperado y positiva del retorno esperado y

función negativa de la desviación función negativa de la desviación stándard del portafolio.stándard del portafolio.

Modelo de valorización de activos de Modelo de valorización de activos de capital (CAPM) capital asset pricing capital (CAPM) capital asset pricing

model.model.Oferta y demanda de activos Oferta y demanda de activos

financieros.(precio del activo financiero, financieros.(precio del activo financiero, tasa esperada de retorno).tasa esperada de retorno).

PPb=b=Rendimiento/iRendimiento/iee

Demanda de un activo= f(iDemanda de un activo= f(ie,e,,riesgo en ,riesgo en

relación a otros activos del portafolio)relación a otros activos del portafolio)

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Oferta

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Los activos son más atractivos en la Los activos son más atractivos en la medida en que están correlacionados medida en que están correlacionados negativamente con el resto del portafolio, negativamente con el resto del portafolio, aún si tienen un retorno esperado muy aún si tienen un retorno esperado muy bajo, porque contribuyen más bajo, porque contribuyen más efectivamente a la reducción del riesgo de efectivamente a la reducción del riesgo de portafolio. La demanda de estos activos portafolio. La demanda de estos activos es muy alta, lo que tiende a hacer bajar su es muy alta, lo que tiende a hacer bajar su retorno.retorno.

A la inversa, los activos que tienen A la inversa, los activos que tienen correlación positiva con otros activos son correlación positiva con otros activos son relativamente menos atractivos y tienen relativamente menos atractivos y tienen menor demanda; en el equilibrio, menor demanda; en el equilibrio, necesitan entregar un retorno más alto necesitan entregar un retorno más alto para que los inversionistas se interesen en para que los inversionistas se interesen en ellos.ellos.

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Oferta

Demanda

Demanda 2