OCU Inversores Mensual 025 06/2015

InversionesNº 25 – Junio 2015 – Edición mensual – www.ocu.org/inversiones

BAJO RIESGO

Algunos productos de bajo riesgo pretenden ganar atractivo dando la impresión de que no se perderá dinero con ellos. ¡No se fie!

Pág. 6

fIScAlIdAd

Si su declaración de IRPF le sale a pagar pero no dispone de dinero suficiente, tiene varias soluciones. ¿Cuál es la mejor?

Pág. 14

EStRAtEGIA

Si a usted, inversor conservador que busca algo más de jugo para sus ahorros, le tientan con fondos de retorno absoluto, diga ¡NO!

Pág. 18

nuestra cartera de acciones brilla en el largo plazo. ¿cuál es el secreto de su éxito?

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En dIvISASSepa cómo sacar

todo el jugo a aquellas con mayor potencial.

2 Ocu inversiones 25 Revista mensual. Junio 2015. www.ocu.org/inversiones

SumarioAcerca de nosotros • Destacamos • Ventajas y servicios para el socio • La OCU opina • Últimas noticias • Visite nuestra web

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130 4 PanoramaTodas las cifras que marcan la actualidad inversora.

6 Inversiones de bajo riesgoEntre los productos de bajo riesgo, algunos preten-den ganar atractivo dando la impresión de que no se perderá dinero con ellos. No se fie de las apariencias.

8 AnálisisEl crowdfunding es un nuevo modelo de financia-ción participativa recién regulado en nuestro país. ¿Interesa?

10 DossierLas divisas son una buena alternativa para diversi-ficar cualquier cartera a largo plazo. ¿Cuáles son las que presentan un mayor potencial? ¿Cómo invertir en ellas?

14 FiscalidadSi usted ha hecho su declaración de IRPF y le sale a pagar una elevada cuantía a la que no puede hacer frente, tiene varias salidas. Se las explicamos.

16 Inversiones con riesgoEl sector agropecuario sigue penalizado… aunque no por mucho más tiempo a nuestro parecer. Una oportunidad de cara al largo plazo.

17 EstrategiaA pesar de estar al borde la recesión, Brasil presen-ta suficientes atractivos como para apostar por sus obligaciones.

18 Recomendaciones a medidaSi es usted un inversor conservador que busca algo más de rendimiento para sus ahorros y le ofrecen fondos de retorno absoluto… ¡diga NO!

20 Nuestra cartera de accionesSaber adaptarse a las situaciones que en cada mo-mento viven los mercados redunda en una más ju-gosa rentabilidad para nuestra cartera de acciones.

22 De fondo¿Cómo les va a los fondos de nuestra selección?

23 Cuadro de fondos 29 Entre nosotros

Casos vividos, consejos breves y prácticos…

Ahorros contantes y sonantes en esta revista

NORDEA 1 SEK RESERvE E EN EUR (l. AzUl) Y EN SEK

Según nuestras estimaciones, actualmente la corona sueca está infravalorada en torno a un 18 % frente al euro. Puede sacar partido de esta divisa a través de este fondo de Nordea. Consulte las divisas por las que apostamos en págs. 10 a 13.

100 EUROS INvERTIDOS EN El HSBC BRAzIl BOND AC

Las obligaciones brasileñas rentan un 13 % a todos los plazos. Un rendimiento jugoso aunque no exento de riesgo, por lo que no debería dedicarles más de un 5 % de su patrimonio. Vea pág. 17.

Inversiones

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FONdOS dE dEUtSChE BANk: UN 1 % dE BONIFICACIóNDeutsche Bank ofrece un 1 % por el dinero invertido o traspasado a alguno de los fondos comercializados por la entidad. ¿Interesa?

“CUENtA 1, 2, 3” dEL SANtANdEr, ¿INtErESANtE?El Santander lanza esta cuenta para ahorrar que puede ser también su cuenta para el día a día. Interesante.

VOdAFONE GrOUP, AúN CON POtENCIAL dE CrECImIENtOLa ampliación de su gama de servicios en Europa debería dar un nuevo impulso a esta compañía británica que no ha agotado su potencial de crecimiento.

VENtAjAS PArA EL SOCIOComo socio de OCU puede beneficiarse de una serie de ventajas exclusivas de forma que pueda acceder a algunos productos y servicios en condiciones más favorables. Ventajas vinculadas tanto al consumo en general (tarjeta de crédito OCU, seguros, descuento en gasolineras, en telefonía móvil…) como al ámbito inversor (Supermercado de Fondos OCU, Metavalor Global, Línea OCU Bolsa…).

Editorial

crowdfunding

Fondos de inversión que con el dinero de sus partícipes compran una autopista para explotarla, planes de pen-siones que prestan directamente a una empresa, socie-

dades en desarrollo que captan financiación a través de una sociedad de capital riesgo en lugar de pedir un préstamo… El papel de los bancos como correa de enganche entre aquellos que ahorran y ofrecen su dinero y aquellos que lo necesitan y lo solicitan es cada vez menos esencial en nuestra sociedad. A nivel global cerca del 25 % de la intermediación crediticia ocurre ya fuera del sector bancario tradicional. Su actuación absorbente de recursos, vía comisiones y gastos, ha hecho que un sinfín de competidores les coma su tradicional terreno al ofrecer soluciones alternativas. Eso sí, tampoco son menos relevantes algunos comportamientos poco éticos (cuentas fal-seadas, preferentes, cláusulas abusivas…) que han merecido el repudio social y les han alejado de sus clientes.

Y en este ambiente caldea-do llega a España, dirigido a pequeños inversores, el crowdfunding o finanzas participativas (vea págs. 8 y 9). Demandantes de crédito o de capital que no pueden o no quieren recu-

rrir a un banco, acuden a una plataforma en la que buscan a muchos pequeños inversores que estén dispuestos a prestár-selo o sumarse a su proyecto. No es un fenómeno pequeño. En los EE.UU. las plataformas “Peer to peer” (entre iguales) pro-movieron 10.000 millones de USD de nuevos préstamos entre particulares en 2014 y la plataforma más grande de Alemania intermedió 120 millones de euros.

La idea es fantástica. Personas o entidades que disponen de dinero se ponen en contacto con personas o pequeñas em-presas que lo necesitan, ganando de esta forma ambos, con la mera intermediación de una plataforma cuya labor es po-nerlos en contacto. Y ese es quizás el principal problema del crowdfunding. La plataforma solo pone en contacto pero sin asumir responsabilidad alguna si el negocio no funciona o el préstamo no es devuelto. La información que recibe el inversor del proyecto y su evolución o la recibida del prestatario (quien pide el préstamo) puede ser deficiente y no siempre cierta, sin que exista ningún fondo de cobertura al estilo del Fondo de Garantía de Depósitos que cubra los quebrantos. En la mayoría de los casos la resolución de conflictos terminará obligándole a recurrir a los tribunales, si la cuantía lo merece, y demandando a empresas que serán en algunos casos insolventes. Además, las plataformas no son altruistas, las de equity crowdfunding pueden llevarse entre el 3 y el 10 % del dinero captado y en las de crowdlending entre el 0,8 y el 1,3 %.

Un negocio que representa mucho riesgo para un pequeño in-versor y con un retorno de su inversión incierto. Vea nuestras peticiones en página 9.

14.881 €Es el dinero que hubiera ganado Pedro si hace 5 años hubiera invertido 40.000 euros en nuestra cartera neutra a 5 años en lugar de los 4.446 que tendría en caso de haber apostado por fondos de retorno absoluto. Vea págs. 18 y 19.

107 €Es lo ganado de más por aquellos que hace un año buscaban invertir 6.000 euros sin riesgo a un año vista y optaron por nuestra recomendación en lugar de optar por un depósito mediocre. Vea págs. 6 y 7.

Su crecimiento anual se ha ido duplicando en los últimos cinco años

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Panorama

AcciOnes espAñOlAssea prudente y muy selectivo

Las solicitudes de concursos de acreedores (antiguas sus-pensiones de pagos) siguen cayendo pero no por ello hay que bajar la guardia. A la hora de invertir en acciones es-pañolas, sea prudente y muy selectivo.

s egún los últimos datos publicados por el Consejo General del Poder Judicial (CGPJ), las solicitudes de concurso de acreedores presentadas en el primer trimestre de este año

en los juzgados de lo mercantil cayeron cerca de un 22 % (hasta las 1.718) respecto a las del mismo periodo del año anterior (2.198). En 2007, cuando arranca la serie histórica, el número de concursos de acreedores presentados se situaba por encima de los 1.500, una cifra que se disparó en 2012 y 2013 con 10.290 y 10.949, en este último caso el dato más elevado registrado en siete años.Sí a las acciones españolas pero con cautela• En el caso de aquellas compañías que cotizan en Bolsa, no son pocas las ocasiones en las que su entrada en concurso de acree-dores sorprende a muchos accionistas, que se ven atrapados con títulos que no pueden vender y que siguen generando gastos (aun-que existe la posibilidad de evitarlos, vea pág.31).• En todo caso, nosotros le recomendamos prudencia a la hora de escoger aquellas empresas en las que invertir. Nuestros ana-listas vigilan de cerca la deuda de las compañías, que constituye una parte importante del cálculo del riesgo que otorgamos a las acciones. En todo caso, a la hora de invertir en acciones españolas no les dedique más de un peso del 5 %. Si lo hace directamente, puede consultar en nuestra web nuestro buscador y comparador de acciones. Asimismo puede consultar en págs. 20 y 21 nuestra cartera modelo. Y si lo hace a través de fondos puede optar por el Aviva Espabolsa, ISIN: ES0170147039.

Situación económica, crecimiento, tipos de interés, divisas…

indOnesiApara los amantes de las

emociones fuertes

Apostar por la Bolsa de Yakarta es una aventu-ra aún apta para los in-versores más osados. Si

es su caso, puede reser-varle un pequeño hueco en

su cartera.

la caída de los precios de las materias primas (que In-donesia exporta) y la ralentización de China están pesando sobre esta economía. Una ralentización que

podría impedir que se alcance ese objetivo de crecimiento del 5,7 % fijado para este año. Por ello, el banco central in-donesio ha optado por bajar los tipos de interés, algo que no ha sido bien acogido por los inversores extranjeros (os-tentan el 40 % de la deuda pública) que han optado por huir del país. Huida que, a su vez, ha acabado lastrando a la rupia indonesia frente al dólar USD. A todo ello viene a sumarse el aumento de los precios de los productos importados que, junto con el del precio del petróleo, han tirado al alza de la inflación, situándose en el 6,79 % en abril, muy por encima del objetivo del 4 %.La bolsa indonesia no ha permanecido ajena a tal empeora-miento y en apenas un par de meses ha cedido cerca de un 9 % en euros.

Gran potencialNo obstante, de cara a más largo plazo las perspectivas son más prometedoras. Al haberse puesto fin a las subvenciones de los combustibles, las arcas públicas estarán más llenas y podrán acometerse nuevas y necesarias inversiones en infraestructuras. Por otro lado, se está implementando un marco legal más favorable para las empresas extranjeras y está prevista una rebaja del impuesto de sociedades, algo que acabará haciendo que Indonesia vuelva a ganar atracti-vo para los inversores extranjeros (de hecho, las inversiones extranjeras han batido un récord histórico en el primer tri-mestre del año). Así pues, y pese a las actuales dificultades y la perspectiva de una eventual subida de tipos en EE.UU. -que podría ser un pesado lastre para las economías emer-gentes-, Indonesia sí que cuenta con unos cuantos ases en la manga para poder despegar en el futuro.• Teniendo en cuenta su potencial, Indonesia es posi-blemente la mejor opción para invertir en las economías emergentes de Asia a excepción de China. Su bolsa nos pa-rece correctamente valorada y la rupia infravalorada, se-gún nuestros cálculos, en más de un 13 % frente al euro. En cualquier caso, invertir en la Bolsa de Yakarta conlleva su buena dosis de riesgo, por lo que solo deberían sentirse atraí-dos por ella los inversores más osados. Si es su caso, puede aventurarse en ella a través de un fondo como el Fidelity In-donesia A USD (ISIN: LU0055114457).

EVOLUCIóN trImEStrAL dEL NúmErO dE CONCUrSOS dE ACrEEdOrES rEGIStrAdOS

Tras el fuerte aumento registrado durante los años más duros de la crisis, el número de concursos de acreedores (lo que antes se conocía como suspensión de pagos) registrados en los juzgados de lo mercantil ha experimentado un acusado descenso.

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Índice BAlTic dRYla sobrecapacidad del sector

Considerado como un indicador adelantado de la econo-mía, el Baltic Dry se ha disparado desde los mínimos his-tóricos registrados durante el pasado mes de febrero. Sin embargo, no vemos razones para echar las campanas al vuelo en los próximos años.

e l índice Baltic Dry, que mide los precios del transporte ma-rítimo internacional de mercancías, se considera un indi-cador adelantado de la economía. El tirón protagonizado

por éste desde el pasado mes de febrero cuando tocó fondo ha reabierto el debate sobre si se trataría de un claro síntoma de di-namismo del comercio mundial y de aquellos sectores más sensi-bles a la coyuntura económica (construcción, infraestructuras…).• Del lado de la demanda, China está centrándose en reforzar nuevos pilares en los que asentar su crecimiento como el consu-mo doméstico aunque a costa de ceder terreno en otros ámbitos. Así está sucediendo con sus importaciones de mineral de hierro que han pisado claramente el freno. Además, Australia está co-miendo terreno en este ámbito a Brasil, con lo que se reduce la distancia para su transporte y, por tanto, la demanda de buques. También las importaciones de carbón están cayendo (más im-puestos, promoción de energías alternativas…).• Por otro lado, bien es cierto que el comercio mundial de cereales está aumentando y que un país como India está llamado a conver-tirse en el primer importador de carbón. Sin embargo, durante los próximos años la demanda no debería crecer más de un 4 %. Una cifra que a todas luces parece demasiado débil como para reabsorber la sobrecapacidad del sector del transporte marítimo (se prevé que en 2015 y 2016 la flota mundial crezca entre un 3 y un 4 % anual)

Prudente diversificación sectorialUna vez más hacemos hincapié en basar su estrategia inversora en una prudente y acertada diversificación… también a nivel sec-torial (vea p.ej. nuestra cartera de acciones en págs.20 y 21). • En el caso de aquellos inversores más osados que hayan apostado por una acción como Seaspan pueden conservarla (vea más detalles sobre esta compañía en su ficha detallada de nuestra web en la sección Acciones).

AcciOnes jApOnesAsUna arriesgada apuesta

A la economía japonesa le está costando remontar el vuelo. Únicamente si usted está dispuesto a asumir una buena dosis de riesgo le merecerá la pena jugársela en la Bolsa de Tokio.

la tasa de variación anual del IPC (Índice de Precios al Consumo) en Japón en abril ha sido del 0,6 %, 17 décimas inferior a la del mes anterior. Sin embargo, parece no ser

suficiente para animar un consumo que sigue alicaído (lastrado por la subida del IVA llevada a cabo en abril de 2014). Es más, los gastos de las familias japonesas siguieron cayendo y en abril re-trocedieron un 1,3 % respecto a ese mismo mes del año anterior. Los consumidores japoneses no están dispuestos a echar mano al bolsillo y ello a pesar de la mejoría experimentada por el mercado laboral en el que el paro cayó hasta el 3,3 %, su nivel más bajo de las dos últimas décadas. Caída que debería servir de incentivo a las empresas a la hora de subir los salarios, contribuyendo con ello a reactivar el consumo• En un contexto como éste, solamente a aquellos inversores a los que les gusten las emociones fuertes podrían apostar una peque-ña parte de su patrimonio (no más del 5 %) en la Bolsa de Tokio a través de un fondo como el M&G Japan Smaller Companies A EUR (GB0030939119).

ÍNdICE BALtIC drY (L. AZUL, ESCALA dChA.) E ÍNdICE mUNdIAL dE mAtErIAS PrImAS (L.rOjA, ESCALA IZdA.)

A nuestro entender no creemos que el reciente repunte experimentado por los precios de las materias primas vaya a traducirse en un tirón alcista del transporte marítimo de mercancías.

EVOLUCIóN dE LA tASA dE PArO EN jAPóN (EN %)

Es de esperar que el descenso del desempleo acabe animando el consumo ante las perspectivas de posibles subidas salariales. Una reactivación que contribuiría a la de la economía nipona en su conjunto.

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INVERSIONESDE BAJO RIESGO

un error. Y es que si al menos no obtiene lo mismo que la inflación, cuando recupere su dinero podrá comprar menos bienes de los que podía comprar antes con su dine-ro y estará perdiendo en términos reales. Nosotros estimamos que, con una visión de unos años vista, la inflación rondará en España el 1,8 % anual, rendimiento mínimo que nosotros le pedimos a nuestras carte-ras globales por mal que resulten las inver-siones que contienen. Pero aun aceptando que el objetivo sea ganar siempre al menos el 0 %, ni todos los productos “de bajo ries-go” lo garantizan ni siempre lo conseguirá.

Evite disgustos al vencimientoA la hora de invertir en un producto de bajo riesgo, tenga cuidado de que no le den gato por liebre. No presuponga que por tratarse de una obligación o un bono le devolverán todo su dinero a vencimiento.• En primer lugar, fíjese en el valor nomi-nal del título que usted compra, valor que será el que le devuelvan independiente-mente del precio que usted haya pagado. En segundo lugar, compruebe que dicho pago es por el 100 % sin estar subordina-do a ninguna condición y que es en efec-tivo. Así evitará llevarse un buen disgusto como les sucedió p.ej. a los que compraron bonos convertibles en acciones de algunas entidades bancarias (como los del Santan-der), o el que podrían llevarse en breve los que compraron los del Popular (vea nues-tro boletín semanal nº 649).• A excepción de los fondos garantizados -de los que ya no se comercializa ninguno con garantía en nuestro país- en el resto de fondos, por mucho que hablen de objeti-vos de rentabilidad, retorno absoluto (vea págs. 18 y 19) o pago de rentas…, ninguno le garantiza el capital invertido. Y si no, que se lo digan a los partícipes del NB Fonplazo

2015: y es que en vez de obtener el 1,5 % a un año que se marcó como objetivo el fon-do, acabaron con pérdidas ¡del 6,7 %!

A medio camino, el rescatePara conseguir el rendimiento ofrecido por un producto de bajo riesgo normal-mente deberá mantener su dinero inmo-vilizado durante un periodo de tiempo. De ahí que en caso de realizar rescates parcia-les o totales lo más habitual es que se vea penalizado, y además el rendimiento ofre-cido ya no estaría garantizado, pudiendo incluso acumular pérdidas.• Ya es de ley que en la cancelación anti-cipada de depósitos bancarios la penali-zación que apliquen no pueda superar los intereses generados hasta ese momento, por lo que recibiría al menos lo invertido. Pero hecha la ley, hecha la trampa. Nada obliga a las entidades a devolver las co-misiones de mantenimiento de la cuenta asociada (¡cuidado con las entidades que más cobran!) Y cuando no se trata de un depósito “tradicional” sino de un producto estructurado atípico puede sufrir una pe-nalización mayor. En el resto de productos ni siquiera hay legislación que le proteja en este sentido. Así, no es infrecuente ver comisiones de reembolso de hasta el 5 % en fondos que llevan a pérdidas a quien los rescata (evite aquellos que tengan comisiones de reembolso). O casos en los que al ir a rescatar un seguro de ahorro los gastos se hayan comido los intereses gene-rados y también parte del dinero invertido (no se fíe del interés técnico ofertado y fíjese en la tabla de valores de rescate).• Además, tratándose de obligaciones, o de los fondos, planes y seguros que en ellas invierten, durante su vida su precio evoluciona en sentido contrario a los ti-pos de interés y directamente respecto a

colocados como productos con bajo riesgo, no siempre son lo que aparentan. le ayudamos a separar el grano de la paja.

cómO EntEndER El RIESGO

Inversiones… ¿sin riesgo?

depósitos, bonos, obligaciones, seguros de ahorro, fondos con ga-rantía… Entre el variado espectro

de productos de bajo riesgo, nos encontra-mos con algunos que, con el imán de ofre-cer un rendimiento prefijado, pretenden ganar atractivo dando la impresión de que no se perderá dinero con ellos. ¡No se fie de las apariencias! Algunos pueden hacerle perder dinero ¡y mucho!, y otros defrau-darle por acabar rentando mucho menos de lo que usted esperaba.

El mayor temor: perder dineroEl mayor miedo del pequeño inversor con-servador suele ser no poder recuperar lo invertido, es decir aspira a quedarse como estaba obteniendo al menos un 0 %. Algo que desde el principio puede considerarse

Ganar… ¿cuánto?

Si usted no quiere sufrir altibajos con su inversión, poder recuperar su dinero en cualquier momento, contar con la máxima garantía en los pagos y saber de antemano que cobrará lo pactado, debería acudir a una oficina del Banco de España y comprar letras del Tesoro con las que obtendrá un rendimiento del 0,01 % anual. Muy parco sí pero así están las cosas y seguirán estándolo durante una temporada.• Aspirar a un rendimiento mayor su-pone hacer la vista gorda en algún flan-co, y más aún conforme mayor sea el rendimiento que aspire obtener. Lo im-portante es que usted sea consciente de que lo está haciendo, lo controle y, sobre todo, que sepa distinguir el grano de la paja estando muy seguro de cuá-les son aquellos productos en los que le interesa invertir y en los que no.

El caso de los seguros y fondos

No están cubiertos por fondo de garan-tía alguno. En caso de que la asegura-dora se declare insolvente, la cantidad que pueda usted recuperar dependerá del patrimonio real de la entidad, te-niendo que esperar a que se liquide ésta para ver qué se obtiene. En el caso de los fondos, no hay mecanismo al-guno que le proteja si la gestora reali-za una quiebra fraudulenta. Incluso no siendo así, no son pocos los problemas si es el depositario el que desaparece, como bien saben los clientes de Banco de Madrid.

ciFRAs del Mes31 de mayo

Los tipos españoles volvieron a cobrar impulso en mayo, especialmente los de largo plazo, haciendo caer el precio de las obligaciones. Para su liquidez, a partir de 3.000 y hasta 15.000 euros, la Cuenta 123 del Santander ofrece un 2,76 % tAE (más retrocesión de recibos) si usted se vincula con la entidad.

Tipos de interés

Letras a 1 año 0,04 %Bonos a 3 años 0,23 %Bonos a 5 años 0,71 %Obligaciones a 10 años 1,54 %

los mejores depósitos (1)

a 1 mesOpenbank (Dep. Bienvenida) 2,00 %ING Direct (Dep. Naranja) 1,90 %

a 3 mesesOpenbank (Dep. Bienvenida) 2,00 %ING Direct (Dep. Naranja) 1,90 %

a 6 mesesBanco Mediolanum (Dep. a plazo) 1,50 %BancoPopular-e (Dep. a plazo) 0,75 %

a 1 añoBanco Mediolanum (Dep. 13 meses) 1,25 %Banco Pichincha (Nuevo Dep.) 1,20 %

Media ofrecida para 6.000 euros a 1 año: 0,57 %

(1) Rendimiento ofertado TAE para 6.000 euros. El rendimiento real tras gastos -y las condiciones- puede consultarlos en el selector de nuestra web.

sube y baja

+0,65 %Es lo que aumentó la inversión en depósitos en abril por parte de las familias españolas. 0,165 %El Euribor cayó hasta el 0,165 % en mayo frente al 0,18 % registrado el mes anterior.

la solvencia de la entidad que los emitió. Fluctuaciones que son más pronunciadas cuanto mayor sea el plazo de vencimiento o más abajo del mundo de los bonos basura caiga su calificación. Si usted va a vender dichos bonos antes de su vencimiento de-berá estar a lo que le paguen. Si no quiere correr este riesgo, debería apostar por los bonos a corto plazo, y siempre del Tesoro Público frente a los corporativos pues el riesgo de impago de los últimos es mayor.

menos de lo que pensaba… En el caso de que le ofrezcan un producto con el que podrá obtener el oro y el moro referenciado a productos de riesgo pero sin que tenga que asumirlo, más vale que se ande ojo avizor. Algo no cuadra. Ante una oferta de este tipo póngase en lo peor, pregunte por el rendimiento mínimo y en la mayoría de los casos terminará encon-trándose más cerca de la realidad final que si se fija en el máximo. Los cientos de fon-dos y depósitos estructurados que hemos analizado en los últimos años nos han he-cho llegar a esta conclusión.• Y si le garantizan un rendimiento jugoso pero solo durante un corto periodo -como ocurre con los seguros de ahorro que suelen ofrecer un rendimiento garantizado duran-te un trimestre, semestre o año- piense que quizás luego se encuentre inmovilizado en un producto con un rendimiento muy infe-rior hasta su vencimiento.

Lo peor, ni siquiera lo pactadoUsted invierte en un producto seguro, claro, sin trampas a vencimiento… pero la entidad puede terminar no pagándole por problemas de solvencia. No es un supuesto imaginario, es real. Aunque las entidades estén vigiladas por su organismo supervisor correspon-diente (CNMV, Banco de España, DGSFP),

cOBERtURA y cOnSEJO, SEGún El RIESGO y El pROdUctO*

Depósitos y cuentas

Bonos y obligaciones

Fondos garantizados o de renta fija Seguros de ahorro

CoberturaCubierto por el FGD hasta 100.000 euros.

Cubierto –solo su custodia- por el FGD o Fogain hasta 100.000 euros.

No están cubiertos por ningún fondo de garantía pero los activos deben estar separados del patrimonio de la entidad.

No están cubiertos por ningún fondo de garantía.

Consejo

Decántese solo por depósitos y cuentas tradicionales (vea “Cifras del mes”).

Apueste solo por deuda pública española y mantenga hasta el vencimiento.

Actualmente solo recomendamos fondepósitos para la liquidez: Gesconsult Corto Plazo y Renta 4 Monetario. Olvídese de los garantizados.

A un año vista, solo el Flexiplan XIV de HNA nos parece interesante pese a no estar cubierto.

* Según el riesgo del emisor y la variación del precio del producto.

el riesgo de impago no queda eliminado. Riesgo que al menos queda cubierto por los fondos de garantía (Fondo de Garantía de Depósitos y de Inversiones) que le devolverán hasta 100.000 euros por titular de su dinero en caso de que la entidad no pueda hacerlo. Vigile pues que la entidad donde deposite su dinero o valores se encuentre adherida a uno de estos fondos de garantía y sus inversiones cubiertas por ellos.

Las claves• No invierta más de 100.000 euros en una misma entidad.• No invierta en productos que no entien-da y menos si su capital inicial no está ga-rantizado pues podría perderlo todo.• Si la consecución de un rendimiento implica mantener su dinero inmoviliza-do durante un plazo determinado, ase-gúrese de que no lo necesitará durante ese plazo.• Cuidado con los productos que ofrecen un suculento rendimiento pues suele ser por tiempo limitado (unos meses) rebajan-do considerablemente la remuneración hasta el vencimiento.


RubR

Pasando de la bancaEl inversor en busca de ese diamante en bruto deberá registrarse en la plata-forma y, habitualmente tras el pago de una tarifa, tendrá acceso al catálogo de proyectos. Tratándose de la modalidad de préstamos, casi siempre deberá abrir una “cuenta virtual” con los fondos que desea invertir y que depositará en la cuenta bancaria de la plataforma. La in-versión mínima fluctúa mucho, desde las que piden solo 20 euros hasta las que de-mandan 5.000. Cuando el promotor del proyecto logra obtener la financiación deseada, el préstamo o la entrada en el capital se formaliza entre prestamista y prestatario o entre emisor y accionista, y la plataforma actúa como simple inter-mediario.

Proyectos atractivos y… ¿rentables?Aportar dinero a una de estas platafor-mas para financiar un proyecto con-creto es a menudo más un acto de fe y entusiasmo que una inversión con una mínima garantía. Por lo general, se tra-ta de pequeñas empresas con una idea o proyecto que, incluso contando con plazos abiertos, no siempre llega a buen puerto. Unas veces no se alcanza el dine-ro suficiente para abordarlo. Otras, aun lográndose la financiación, el proyecto no llega a terminarse. Así sucedió p.ej. con Yogventures, proyecto con el que se pretendía crear un videojuego de aventu-ras. Recolectó 560.000 dólares de 13.647 inversores pero las rencillas entre sus promotores acabaron disolviéndolo sin retorno alguno. También se han dado casos en los que al final todo ha resul-tado un fraude por mucho que, en teo-ría, solo aquellos particulares/empresas que pasan los controles de la plataforma puedan publicar sus proyectos en la pági-na web de la misma. Incluso puede darse el caso de que precisamente sea esa pla-taforma que sirve de puente entre inver-sores y promotores la que desaparezca.

• Es más, puede ocurrir que todo sea un éxito, salvo en el plano económico. Entre los éxitos españoles del crowfunding se nombra a menudo la producción en 2013 de la película El Cosmonauta. Financiada en parte con este modelo, captó cerca de 400.000 euros con los que se pudo pro-ducir gracias a las aportaciones de unas 5.000 personas e instituciones. Sin em-bargo, acabó siendo un fracaso económi-co: en febrero de este año su productora acabó presentando concurso de acreedo-res, y todos aquellos que contribuyeron a su financiación no recibieron ni un euro de retorno por su inversión.

Una nueva ley que deja mucho que desear…La Ley 5/2015 de 27 de abril de Fomento de Financiación Empresarial, recientemen-te aprobada, regula por primera vez en España las plataformas de financiación participativa que dan cobertura a las acti-vidades de crowdfunding. La forma en que esta norma entiende la protección de los pequeños inversores a los que denomina como “no acreditados” para diferenciarlos de los institucionales, deja, en nuestra opi-nión, mucho que desear.• Su filosofía consiste en limitar el ba-tacazo que puede sufrir un inversor. En efecto, por un lado, limita el montante de

SIN FONdO dE GArANtÍASi usted se ve atrapado en uno de los proyectos fallidos, sepa que no existe fondo de garantía alguno (como p.ej. el FGD o FOGAIN) que le cubra su inver-sión, por lo que puede llegar a perder todo su dinero. Si el montante a recla-mar le merece la pena, podrá acudir a los Tribunales tratando de encontrar resarcimiento. Las plataformas deberán contar con un capital social mínimo de 60.000 euros desembolsado y un se-guro de responsabilidad civil que cubra hasta 400.000 euros para atender es-tas reclamaciones.

Usted puede, junto a una multitud (crowd) de inversores, financiar (funding) un proyecto a través de internet. Un nuevo modelo de financiación participativa recién regulado en nuestro país. ¿Interesa?

el crowdfunding es un modelo de fi-nanciación en auge al margen de la industria financiera tradicional. De

hecho, su crecimiento anual se ha duplica-do a lo largo de los últimos cinco años. El funcionamiento es sencillo. Un particular o una pequeña empresa con un proyecto concreto (financiar la edición de un libro, una película, crear algún dispositivo elec-trónico, videojuego…) presenta su petición a través de una plataforma en internet es-pecializada en este modelo de financia-ción y solicita al gran público pequeñas aportaciones por las que recibirán:– bien una recompensa en función de la cantidad aportada, p.ej. un ejemplar del libro editado, se habla entonces de crowfunding de recompensa.– bien una participación accionarial en la compañía, es el equity crowdfunding.– bien, tratándose de préstamos partici-pativos, un interés al plazo de devolución pactado, es el crowdlending.

AnÁlISIS

Al mARGEn dE lOS cAnAlES tRAdIcIOnAlES

Invertir vía crowdfunding


NUEStrAS EXIGENCIAS– Plazo de reflexión: permitir a los inversores reconsiderar una decisión demasiado rápida.• En equity crowfunding:– Validación de los estados financieros del proyecto por la CNMV.– Publicación y disponibilidad del plan financiero.– Posibilidad de un seguimiento de la situación financiera del negocio,– Para las acciones y participaciones, mecanismos que faciliten su venta y negociación.• En préstamos participativos:– Calificación de solvencia del demandante por el Banco de España.– Mecanismos de salida anticipada.– En caso de insolvencia del prestatario, cobertura de la plataforma.

los proyectos destinados a inversores “no acreditados” (no más de 2 millones por plataforma). Y, por otro, lo que pueden invertir en ellos los pequeños inverso-res: no más de 3.000 euros por proyecto y 10.000 al año por el conjunto de pro-yectos en esa y el resto de plataformas españolas.

El pequeño inversor, desprotegidoSegún la nueva ley, las equity crowdfun-ding deberán registrarse en la CNMV, que se encargará por tanto de su autorización, y lo mismo deberán hacer las crowdlen-ding en el Banco de España. Con ello, se pretende dar una apariencia de mayor control sobre estas plataformas pero que a nuestro juicio de poco sirven de cara a garantizar la solvencia de los proyectos concretos y, por ende, la seguridad de los pequeños inversores.• Respecto a los riesgos del proyecto, la nueva ley exige publicar toda la infor-mación relevante sobre sus promotores e informar de forma clara sobre esos riesgos. Sin embargo, las plataformas no están obligadas a comprobar la veracidad de la información facilitada por los pro-

motores (¿y si se trata de una empresa morosa?). Además, se obliga al inversor a reconocer haber sido informado de los riesgos del proyecto antes de su partici-pación en el mismo, todo un regalo para las plataformas al hacer recaer sobre los hombros del inversor el peso y la respon-sabilidad de los riesgos aceptados.• Tampoco los promotores están sujetos a ninguna obligación de información so-bre la marcha de su negocio, quedando el inversor imposibilitado para medir la evolución de su inversión, o a merced de lo que buenamente quiera comunicarle o no la empresa en cuestión.

Conclusión y consejoNo nos parece aceptable poner a disposi-ción de los inversores opciones de inver-sión sin un control serio de su calidad y un mínimo de información verificada que le permita medir objetivamente sus riesgos.• El riesgo de liquidez que presenta este tipo de inversiones es elevado, sin preverse legalmente mecanismos para facilitarla.• Si a usted le atrae alguno de estos proyec-tos, sepa que deberá abordarlo más bien des-de una perspectiva altruista o incluso como una apuesta con la que las posibilidades de ganar serían comparables a las de una lotería pero en ningún caso como una inversión.

pRIncIpAlES plAtAfORmAS dE cROwdfUndInG En ESpAñA

Plataforma con sede en Barcelona especialista en la inver-sión en startups. Inversión mínima de 3.000 eur.www.thecrowdangel.com

Plataforma con sede en Madrid que conecta emprendedo-res de distintos sectores (agroalimentación, comercio, cons-trucción…) con inversores. Inversión mínima de 1.000 eur.www.sociosinversores.com

Plataforma con sede en Alemania (Berlín) presente en varios países de Europa. Especialista en préstamos entre particula-res. Inversión mínima de 25 eur.

www.lendico.es

Plataforma con sede en Barcelona que ofrece inversión en proyectos a través de acciones o de préstamos. Inversión desde 20 hasta 2.000 eur.www.arboribus.com/web

Plataforma con sede en Madrid que ofrece préstamos entre par-ticulares. Inversión mínima de 50 eur. y máxima de 5.000 eur.

www.comunitae.com


dossier

existiría un incentivo para comprarlo donde es más barato (lo que impulsaría el valor de su divisa ya que para comprar bienes antes se ha de comprar la divisa) y para venderlo donde es más caro. Ahora bien, encontrar cestas de bienes compa-rables es una misión casi imposible (el precio del “Big Mac” - vea a continua-ción- es una simplificación). Y peor aún, pasa por alto que la competencia a la que se enfrenta un producto, y por tanto la facilidad de comprar productos sustituti-vos, no es la misma en todos los países así como el hecho de que un mismo producto puede costar más en un país rico que en uno pobre. Por ello, para nuestros cálcu-los preferimos utilizar esta teoría en su versión relativa.

…en su versión relativaEsta teoría tiene en cuenta la inflación y lo que plantea es que el tipo de cambio de una divisa evolucionará de forma que a la larga los habitantes de distintos países tengan el mismo poder de compra relativo. No pre-supone que un mismo producto tenga que costar lo mismo en todos los países: p.ej. el hecho de que la vida sea más cara en Suiza que en España no tiene que conllevar un retroceso del franco suizo para igualar el poder de compra en ambos países. Pero sí asume que las variaciones en la inflación originarían cambios en las divisas involu-cradas: una fuerte subida de los precios en Suiza supondría una pérdida de competi-tividad de su economía que solo se paliaría con la depreciación de su divisa.

Son una buena alternativa para diversificar cualquier cartera a largo plazo. le contamos cómo seleccionamos las divisas con mayor potencial y cuáles son los mejores productos para invertir en ellas.

InvERtIR En dIvISAS

fuera de la zona euro

diversificar internacionalmente su cartera es esencial pues de esta forma reducirá el riesgo y al

mismo tiempo abrirá la puerta a mayores rendimientos. Pero esta diversificación no puede hacerse a tontas ni a locas. A la hora de seleccionar aquellas divisas con mejores perspectivas hay que hacerlo con criterio. Nosotros tenemos el nuestro que, viendo los resultados obtenidos en el largo plazo, nos parece más que recomendable.

Nuestro criterioSaber qué divisa está barata o cara res-pecto al euro no es una tarea sencilla que pueda hacerse a simple vista pues entran en juego múltiples factores como p.ej. las oscilaciones de la divisa en el pasado res-pecto al euro, el tipo de interés real (el tipo nominal menos la inflación) a corto y largo plazo o los saldos de las balanzas comer-ciales de cada país. Pero de entre todos es-tos factores hay uno al que le damos ma-yor importancia: el valor teórico o tipo de cambio “justo” que calculamos para cada una de las divisas mundiales. De hecho, es la comparación que realizamos entre este valor y el tipo de cambio actual (valor de mercado) la que nos permite aventurar la infravaloración o sobrevaloración de cada divisa frente al euro.

Paridad del poder de compraPara calcular ese tipo de cambio teórico o “justo” que debería tener una divisa res-pecto al euro nos basamos en la teoría de la paridad del poder de compra.• Esta teoría parte de la base de que un mismo producto debería tener el mismo precio en todos los países. De no ser así,


EVOLUCIóN dEL VALOr tEórICO Y rEAL dEL dóLAr USd

El tipo de cambio del dólar USD frente al euro (línea azul) se aleja un poco de su valor “justo” o teórico (línea roja) hacia el cual tiende siempre que se observa el largo plazo.

ÍNdICE BIG mAC

Basándose en la teoría de la paridad absoluta del poder de compra, el sema-nario “The Economist” creó este índice que gira en torno al precio de la famo-sa hamburguesa de McDonald’s, idén-tica en todos los países y cuyo precio es fácil de comparar. Si un “Big Mac” cuesta en Madrid 3,5 euros y en Pekín 7 yuanes, para que ambos productos valiesen lo mismo el tipo de cambio teórico del euro tendría que ser de 2 yuanes chinos. Por tanto, si en el mer-cado de divisas el tipo de cambio real del euro es de 2,5 yuanes, esta divisa estaría infravalorada. ¿Por qué? Sería más barato comprar un “Big Mac” en China (2,8 euros = 7/2,5) que en Ma-drid, lo que incentivaría las compras en el país asiático y tiraría al alza del yuan hasta alcanzar su valor teórico.

mErCAdOS FOrEX

Forex, acrónimo anglosajón de Mer-cado Internacional de Divisas (Foreign Exchange), no es ningún producto, bol-sa o mercado con una ubicación física concreta. Se trata de una expresión que recoge cualquier operación de compra-venta entre divisas. Quien le ofrezca invertir en el mercado Forex sin expli-carle cómo, dónde o con qué costes es como si le pidieran dinero para invertir “en acciones” sin saber en qué bolsa, de qué forma, ni con qué comisiones. En este mercado en el que diariamente se cruzan miles de transacciones entre bancos, gobiernos, especuladores…, no encontrará ningún precio “oficial”, por lo que resulta de muy difícil control por el inversor no profesional.

Pensando en el largo plazo…La teoría de la paridad relativa ha demos-trado su fortaleza en el largo plazo. Ob-servando el cambio entre dos divisas a lo largo el tiempo se constata que termina convergiendo tarde o temprano hacia el justo. El éxito de la inversión en divisas de-penderá pues de localizar aquellas divisas infravaloradas respecto al euro y apos-tar por ellas. Pero hay que tener en cuenta que no podemos aventurar el momento en el que el ajuste va a llevarse a cabo. Una moneda puede estar durante meses, in-cluso años, con un cambio muy distinto al teórico y corregir la diferencia bien poco a poco, bien de golpe. Por ello, la forma más adecuada de enfocar la diversificación internacional de sus ahorros y reducir el riesgo es con una vi-sión de largo plazo como la de nuestras carteras globales.

Cómo invertir en la prácticaEl de divisas es uno de los mercados menos predecibles en el corto plazo. Además de grandes agentes que no tienen reparos en manipularlo, en él operan los bancos cen-trales cuyas decisiones (aumentar la masa monetaria, vender reservas…) pueden pro-vocar caídas o subidas repentinas de sus divisas. Por ello, especular en este mercado suele ser bastante arriesgado, máxime si el intermediario con el que se opera no es de confianza. Además, las comisiones que suelen aplicar los agentes que operan con minoritarios suelen ser abultadas y parte ocultas (los precios de compra o venta de la divisa pueden no ajustarse a los reales).• Especular a unos pocos meses vista con la evolución de una divisa puede resultar por tanto arriesgado. Si en cualquier caso desea hacerlo, huya de productos derivados. Tam-poco apueste por billetes físicos ya que las comisiones y el tipo de cambio que le aplica-rán serán menos ventajosos que si compra-se un producto en dicha “divisa” (su anota-ción sin manipulación de billetes) y además se evitará el problema de su custodia.

Nuestro consejoEl medio para invertir en divisas más fia-ble y con menores costes es hoy por hoy a través de algún fondo de inversión co-mercializado en España que invierta en su renta fija si los tipos del país de la divisa en cuestión son interesantes, o en sus accio-nes si su Bolsa está barata. También pue-

de apostar directamente con acciones de dicho país si además la acción concreta se encuentra barata (véalas en nuestro bole-tín semanal). La apuesta más neutra sería a través de un fondo de renta fija a muy corto plazo (monetario) pues no estaría jugando a más riesgo que el de las variaciones de la propia divisa y evitando el de un alza de tipos que sí afecta a las obligaciones. Cada divisa, en función de su infravaloración (déjese llevar por nuestras cartas de págs. 12 y 13), tipos de interés y bolsa, merecerá una apuesta u otra. Nuestras carteras glo-bales son la referencia para ello.

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1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025

Tipo de cambio USD/EUR

Valor teórico


dOSSIER

Ahora llega el momento de distinguir el grano de la paja. vea cuál es nuestra valoración para las principales divisas.

En QUÉ dIvISAS InvERtIR

caras y baratas

Cada barra indica nuestro cálculo de infravaloración (en azul) o sobrevaloración (en rojo) a 31 de mayo, su evolución en el último año y lo acumulado a 5 años.

lOs RicOs del OTRO lAdO del cHARcODólar estadounidense (USD) y canadiense (CAD) tradicionalmente han ido de la mano hasta que la primera decidió salir de la crisis emprendiendo por su cuenta una guerra de divisas a nivel mundial. Unos años de tipos bajos y un USD anormalmente barato han empujado de nuevo al alza su economía y han sido la delicia para aquellos que han apostado por el Tío Sam y disfrutado de su rebote.• Ahora con el USD ya algo caro, toca algo más de precaución. Terminará cediendo, aunque en los próximos meses la fiesta podría continuar para el USD gracias a las anunciadas subidas de tipos. Seguimos prefiriendo el USD frente al CAD y apostaríamos por un fondo monetario en USD (Amundi Fds Cash USD AU C) y por acciones individuales (Accenture, Chevron, General Electric, AT&T, Intel…).

Y lOs QUe QUieRen seRlOLatinoamérica ha sido el continente del “quiero y no puedo”. Un enorme potencial que se ha frustrado crisis tras crisis con los inversores huyendo despavoridos. El real brasileño (BRL) ha cedido cerca de un 40 % desde sus máximos de 2010 y el peso mexicano (MXN) se mantiene aunque ya cedió un 50 % entre 2006 y 2010.• Hoy en día el panorama macroeconómico parece más halagüeño para México, que esperamos siga creciendo, que para Brasil que se enfrenta a una recesión (vea pág. 17). Por ello, aunque el BRL esté algo más barato, solo sus altos tipos de interés (rondan el 13 %) nos animan a apostar por él a través de un fondo de renta fija (HSBC Brazil Bond AC USD), mientras que para el MXN, con tipos rondando el 5 %, pensamos que merece una apuesta través de su Bolsa, en líneas generales correctamente valorada (HSBC GIF Mexico AC USD).

en lAs AnTÍpOdAs, A lO sUYOAustralia ha conseguido mantener un desempeño económico envidiable a pesar de la crisis y la caída del precio de las materias primas. El elevado valor del dólar australiano (AUD) hace sin embargo que invertir en el país sea poco atractivo. En Japón, sin embargo, el escenario es el opuesto.• El bajo nivel del Yen (JPY) y la política expansionista del banco central nipón favorecen la bolsa de Tokio que a pesar de la escalada (+43 % en el último año) sigue correcta a nuestros ojos. Si usted apostó especulativamente por esta Bolsa como recomendamos (M&G Japan Sm. Comp. A Eur) estará de enhorabuena, merece todavía un consejo en este sentido… siempre que acepte el riesgo y no destine a este tipo de apuestas especulativas más del 5 % de su patrimonio.

dOSSIER

CANAdA

jAPóN

EE.UU.

AUStrALIA

1 año: +8,3% 5 años: -5,9%

1 año: +2% 5 años: -17,9%

1 año: +24,5%5 años: +11,9%

1 año: +2,4%5 años: +2,1%

-2,1%

-13,6%

9,5%

17,5%

BrASIL

mÉXICO

1 año: -12,5%5 años: -36,4%

1 año: +3,8%5 años: -6,2%

-5,4%

1,4%


el OAsis escAndinAVOSuecia, Noruega y Dinamarca: tres economías con unas altas calificaciones de solvencia e integradas en la Unión Europea que, sin embargo, no han adoptado el euro. Mención especial requiere el estatuto especial de la corona danesa (DKK), que mantiene su autonomía monetaria aunque dentro de unas estrechas bandas de fluctuación frente a la divisa común. Razón por la que, mientras mantenga dicho estatus, sus fluctuaciones son mínimas.• Una de estas divisas, la corona sueca (SEK), está a día de hoy claramente infravalorada y cuenta, en nuestra opinión, con el mayor potencial de revalorización. A pesar de contar con unos tipos de interés que son incluso inferiores a los de la zona euro, su renta fija debería incorporarse a toda cartera (a través de un fondo como el Nordea 1 SEK Res. Eur).

AsiA en cABeZAOccidente está obligado a mirar a Oriente, donde hoy se encuentran las economías más pujantes del planeta.• China reduce su ritmo y, a pesar de ello, marca cifras de infarto. El riesgo que supone la sobrevaloración de su moneda queda más que compensado, en nuestra opinión, por sus tasas de crecimiento y una bolsa que sigue interesante. Los fondos SISF Hong Kong Equity A y el Fidelity China Focus A no deberían faltar en ninguna cartera.• El rublo ruso (RUB) en la segunda mitad de 2014 perdió la mitad de su valor, castigado por las sanciones occidentales y la caída del precio del petróleo. En 2015 ya se encamina al alza, tras recuperar la mitad de dicha caída, aunque todavía sigue infravalorado y la apuesta por su bolsa (Parvest Equity Russia CC EUR) es recomendable según sea su perfil.• India, por su parte, con una de las divisas más caras debería haber abandonado su cartera hace tiempo salvo que su perfil sea muy, muy arriesgado.

• La libra esterlina (GBP), a su aire, con la subida del último año ha corregido su infravaloración hasta ponerse algo sobrevalorada frente al euro. A pesar ello, y de cuestionarse su permanencia en la propia Unión Europea, con una bolsa todavía barata creemos que el riesgo que ello supone merece la pena ser asumido, por el momento, a través de un fondo (Invesco UK Equity A) o acciones individuales como Sainsbury o Vodafone .• Suiza con su franco suizo (CHF) es el valor refugio por excelencia. Se permite el lujo de ofrecer a largo plazo tipos negativos y a pesar de ello seguir atrayendo a los inversores como moscas. Tal era su atractivo que se vieron obligados a restringir su alza para no perjudicar su competitividad. Pero como ocurre con toda brida, termina rompiéndose. En enero liberaron el CHF que se revalorizó cerca de un 20 % en un par de días. A día de hoy claramente sobrevalorado es una apuesta de alto riesgo que usted debería haber abandonado tras materializar esos jugosos rendimientos.

ReinO UnidO Y sUiZA TAMBiÉn cUenTAn

SUIZA

INdIA

rEINO UNIdO

NOrUEGA

dINAmArCA SUECIA

rUSIA

ChINA

1 año: +17,9%5 años: +37,1%

1 año: +15,1%5 años: -18,8%

1 año: +13,2% 5 años: +17,5%

1 año: -4,7%5 años: -6,9%

1 año: 0%5 años: -0,3%

1 año: -2,7%5 años: +2,6%

1 año: -17,5%5 años: -34;26%

1 año: +25,4%5 años: +23,3%

25%

23,9%

7,6%

-6,1%

4,7%

-18%

-8,9%

12,1%

Salir fuera de la zona euro es esencial pero cuidado hacia dónde y hacia qué.


fiscalidad

de la garan-tía deberá exceder al

menos en 6 meses el vencimiento del últi-mo plazo de pago. La forma de garantizar preferente para Hacienda es el aval banca-rio. Solo en el caso de que se pueda justifi-car que no es posible la obtención del aval (p.ej. aportando la denegación del mismo por parte del banco) Hacienda podría ad-mitir otras garantías, como una hipoteca, prenda, una fianza personal y solidaria o cualquier otra suficiente. P.ej. si no se pu-diera obtener un aval, podría solicitarse como garantía la pignoración ante notario de unas acciones o participaciones en fon-dos de inversión.• Pedir un aplazamiento no es gratis. El interés a pagar para los aplazamientos es el tipo de interés de demora, que para 2015 es del 4,375 %.• La solicitud puede realizarse tan-to presencialmente como a través de la

página web de la Agencia Tributaria: https://www.agenciatributaria.gob.es• Si quiere presentar la declaración de IRPF por internet y al mismo tiempo so-licitar el aplazamiento, no será suficiente el número de referencia remitido por la Agencia Tributaria. Deberá darse de alta en “Clave PIN” o disponer de certificado electrónico pues necesitará obtener un NRC (Número de Referencia Completo) a fin de presentar la declaración a través del procedimiento de “Declaraciones positi-vas cuyo pago se realiza sin domiciliación bancaria en entidad colaboradora”.• Una vez presentada la declaración me-diante dicho procedimiento, obtendrá una clave de liquidación de 17 caracteres. Con di-cha clave podrá solicitar electrónica mente el aplazamiento del importe a ingresar des-de aquí: https://www.agenciatributaria.gob.es/AEAT.sede/tramitacion/RB01.shtml• También tiene la opción de imprimir la declaración generada con el PADRE y acu-

SOLICItUdES dE APLAZAmIENtO

Según los datos de la última memoria de la Agencia Tributaria, en 2013 se recibieron más de 2 millones de solicitudes de aplazamientos. De ellas, la resolución fue favorable en un 68,5 % de los casos. Además, el plazo medio de resolución de las solicitudes presentadas por internet fue de 9 días.

Usted ha hecho su declaración de IRpf y le sale a pagar una elevada cuantía a la que no puede hacer frente. de ser así, tiene varias salidas. Se las explicamos.

dEclARAcIón dE lA REntA 2014

¡no puedo pagar el IRpf!

en general, las cantidades a pagar por el IRPF no suelen ser muy altas. No obstante, en determinadas cir-

cunstancias la cuota a pagar sí que puede llegar a ser elevada, sobre todo cuando existen unas muy cuantiosas ganancias de patrimonio (p.ej. por haber vendido un inmueble o un gran paquete de acciones con grandes ganancias acumuladas). En tal caso puede suceder que usted no cuen-te con la suficiente liquidez para poder hacer frente al pago. ¿Qué hacer? Tiene varias opciones. Veámoslas.

Fraccionar el pagoLa primera opción es fraccionar el pago en dos plazos. El primero de ellos es del 60 % del importe a ingresar y se abona en el momento de presentar la declaración. El segundo plazo se paga a principios del mes de noviembre. Para optar por el fracciona-miento, solo es necesario marcar las op-ciones de fraccionar el pago y de domici-liar el segundo plazo en el documento de ingreso o devolución de su declaración.

Solicitar un aplazamientoSi aun así no puede afrontar el pago, pue-de optar por solicitar un aplazamiento a la Agencia Tributaria. Para ello debe presen-tar una solicitud en la usted debe realizar una propuesta de aplazamiento, indicando los plazos e importes en los que va a pagar así como la causa que motiva su solicitud, por ejemplo “falta temporal de liquidez”.• Solo si se solicita un aplazamiento de más de 18.000 euros Hacienda le exigirá una garantía que cubra el importe de la deuda más los intereses de demora que genere el aplazamiento, incrementado en un 25 %. Además, el plazo de vencimiento

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2011

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2013

https://www.agenciatributaria.gob.es/

https://www.agenciatributaria.gob.es/AEAT.sede/tramitacion/RB01.shtml

https://www.agenciatributaria.gob.es/AEAT.sede/tramitacion/RB01.shtml


La información fiscal la encontrará en www.ocu.org/inversiones/impuestos

En qué fijarse

En el caso de préstamos de pequeño importe a plazos cortos es esencial te-ner en cuenta las comisiones de aper-tura y, sobre todo, si existen mínimos aplicables con independencia del im-porte solicitado ya que, de aplicarse los importe mínimos, la TAE puede llegar a dispararse.

dir a su administración de la Agencia Tri-butaria a solicitar el aplazamiento.

Solicitar un préstamoAlgunas entidades financieras ofrecen a sus clientes préstamos para el pago del IRPF con condiciones específicas, que se suelen caracterizar por cantidades máxi-mas no muy elevadas a devolver en plazos cortos. En nuestro cuadro puede ver las condiciones de este tipo de préstamos que ofrecen las entidades a sus clientes.• Muchos de estos préstamos se ofrecen a un 0 % de tipo de interés nominal. Sin embargo, esto no significa que no tengan coste ya que en todos los casos hay que pa-gar comisiones de apertura u otros gastos asociados al préstamo.Por ejemplo, con el préstamo Credirenta de Deutsche Bank es posible obtener un máxi-mo de 10.000 euros a devolver en 12 meses sin intereses. El problema es que hay que pa-gar una comisión de apertura del 3 % con un mínimo de 75 euros más una comisión de es-tudio del 1 % con un mínimo de 30 euros, lo que al final supone pagar una TAE del 7,88 % para un préstamo de 3.000 euros a 12 meses.En este mismo ejemplo, si en lugar de 3.000 euros se solicitaran 1.500 a devolver en 6 meses, la TAE ascendería hasta el 28,53 %.

• Como puede comprobar en nuestra ta-bla, salvo en el caso de Cajamar, las con-diciones que suelen ofrecer las entidades a sus clientes con nómina domiciliada no suelen ser malas aunque peores que el tipo de interés de demora que aplica Hacienda en los aplazamientos. Por tanto, son una alternativa en el caso de que Hacienda no le conceda el aplazamiento.• En el caso de que las condiciones que le ofrezca su banco no sean buenas, pue-de optar por un préstamo en una entidad donde no le exijan tener domiciliada la nó-mina. Si bien las condiciones suelen swer peores, existen excepciones. P.ej. ING Di-rect dispone de un préstamo sin necesidad de tener la nómina domiciliada con un tipo de interés del 6,95 % sin comisión de apertura ni por cancelación total o parcial, de lo que resulta una TAE del 7,18 %.

En definitiva…Si la declaración le sale a pagar y no puede afrontar el pago aun utilizando la opción de fraccionar el pago, la mejor so-lución es solicitar un aplazamiento a la Agencia Tributaria. Nuestra recomen-dación es que lo solicite por internet y lo haga cuanto antes. De esta manera podrá obtener la resolución antes del fin de pla-

zo de presentación, y si ésta no fuera fa-vorable, optar por un préstamo bancario.• Si finalmente tiene que recurrir al préstamo y las condiciones de su banco no son favorables, puede solicitar el Prés-tamo Naranja de ING. No requiere domi-ciliar la nómina y no tiene comisiones de apertura. El tipo de interés nominal es del 6,95 %, de lo que resulta una TAE del 7,18 % al plazo de un año. El importe mínimo a solicitar es de 6000 euros. No obstante, puede devolver anticipadamen-te la cantidad que no necesite sin coste ya que no tiene comisiones por amortización anticipada.

cOndIcIOnES ESpEcÍfIcAS pARA fInAncIAR El pAGO dEl IRpfEntidad Nombre producto Importe mínimo

(euros)Importe máximo

(euros)Duración máxima

(meses)Tipo

nominalComisión de apertura

TAE (1)Porcentaje Mínimo en euros

Banco Santander Préstamo IRPF 600 30.000 10 0 % 3,00 % 0 6,90 %

Unicaja Préstamo Renta fácil n.d. n.d. 12 0 % 2,00 % 30 3,81 %

Ibercaja Banco Préstamo fiscal n.d. n.d. 6 0 % 3,00 % 0 11,05 %

Deutsche Bank Préstamo Credirenta DB n.d. 10.000 12 0 % 4,00 % 105 7,88 %

Banco Sabadell Credirenta n.d. 12.000 9 0 % 4,00 % 74 10,35 %

CajaMar Credirenta n.d. 12.000 11 8 % 1,75 % 30 12,25 %

(1) Calculada para 3.000 euros al plazo máximo de contratación, con un máximo de 12 meses. n.d: dato no disponible

http://www.ocu.org/inversiones/impuestos


InversIones con rIesgo

la debilidad del precio de los alimentos en origen (arroz, maíz, trigo, soja…) continúa su tobogán que dura ya

tres años. Su precio apenas alcanza la mitad del marcado en 2012, cumbre que a su vez fue un 25 % inferior a los máximos históri-cos marcados en 2008 ¿Está perdiendo su brillo el sector agrícola? No lo creemos.

Potencial a largoEl atractivo del sector agropecuario reside en una positiva tendencia de fondo en el lar-go plazo. La población mundial seguirá cre-ciendo hasta 2050 a un ritmo cercano al 1 % anual. La demanda de alimentos, espoleada por la mejora económica, crecerá a tasas su-periores: a un ritmo esperado del 1,3 % me-dio anual hasta 2030. Una tendencia que, aunque lejos de ser explosiva, es inevitable.• El crecimiento activará toda la cadena de valor del sector, desde la demanda y el acon-

IShArES AGrIBUSINESS Y SU SECtOr, BASE 100

La gestión de este fondo (línea azul) es más que notoria (cerca del 30% a un año) y le permite superar con aplomo al sector (línea roja).

2013 2014 201590

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InvERSIOnES cOn RIESGO

Tampoco podemos olvidar su sensibilidad a los factores climáticos, máxime cuando el regreso cíclico del fenómeno “El Niño” está previsto para mediados de año en la zona del Pacífico y comienza a poner ner-viosos a los agricultores, que temen las se-veras sequías que puede ocasionar.• La actual debilidad es pues coyuntural y representa a nuestros ojos una oportunidad para regresar al sector para aquellos que tengan la vista puesta en el largo plazo.

mejor, de forma diversificadaUsted podría apostar por este sector a tra-vés de acciones individuales. Pero entre las incluidas en nuestra selección, tanto la suiza Syngenta como las españolas Ebro Foods y Viscofan tan “solo” merecen un consejo de mantener.• Por ello, vemos con mejores ojos invertir a través de un fondo de inversión con el que po-der diversificar su apuesta. Lo malo es que en-tre los fondos tradicionales la oferta es escasa y no muy atractiva. El Amundi Equity Global Agriculture SU (LU0347595372) es el que me-jor gestión demuestra en los últimos meses pero sus gastos, cercanos al 2,7 % anual, nos parecen desorbitados. Así, creemos que la mejor opción a su alcance será optar por un ETF (fondo de inversión cotizado) como el iS-hares Agribusiness (DE000A1JS9B2), que cotiza en el Xetra (bolsa alemana) y tiene unos gastos anuales mucho más ajustados (del 0,55 %). Eso sí deberá sumar las comisiones (compra, custodia y venta) de una acción ex-tranjera. Utilizando un intermediario barato como p.ej. DeGiro o Clicktrade estará exento en la custodia. Tenga cuidado, este ETF tiene otra versión que cotiza en la Bolsa de Londres, más cara pues le cobrarían en la compra un 1 % de impuestos (Stamp Duty).

dicionamiento de las tierras cultivables hasta el transporte y el almacenaje, pasan-do tanto por los equipamientos y sistemas de riego como por las tecnologías para incre-mentar la productividad por hectárea utili-zada. Y todo ello obviando la oportunidad de negocio que ofrece un consumidor cada vez más preocupado por su salud, el impacto ecológico y la autenticidad de los productos.

¿Qué ocurre entonces?Los precios internacionales de los alimen-tos están denominados en dólares USD, por lo que mecánicamente tienden a la baja cuando éste se revaloriza frente a las divisas de países productores como ha ocurrido úl-timamente. Además, con las reservas mun-diales pletóricas tras dos años de cosechas mundiales abundantes, las perspectivas para este 2015 son muy favorables y han lle-vado recientemente a la FAO (Organización

de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura) a revi-sar al alza sus previ-siones para la cosecha 2014/15.

OportunidadEl dólar comienza a estar sobrevalorado. Los precios de los ali-mentos están próxi-mos a tocar fondo y deberían comenzar a rebotar. De su par-te tendrán el retorno gradual del creci-miento en occidente y la expansión de las economías asiáticas.

los alimentos caen de precio y el sector sigue penalizado…

aunque no por mucho más tiempo

a nuestro parecer.

AccIOnES dEl SEctOR AGROpEcUARIO

Oportunidad a largo

www.ocu.org/inversiones. Revista mensual. junio 2015. Ocu inversiones 25 17

estrategia

por el escándalo del gigante petrolero lo-cal Petrobas, lo que ha echado más leña al fuego de la desconfianza. Además, la bolsa brasileña presenta una fuerte dependen-cia de la evolución del precio de las mate-rias primas, las cuales no se encuentran en su mejor momento. Todo ello pesa so-bre su divisa, el real, que cede cerca de un 13 % en el último año respecto al euro… y sobre aquellos que han invertido en Brasil y transforman luego su inversión en euros.

reformas a la vistaPara apoyar a su divisa y tratar de frenar la inflación, las autoridades monetarias han subido varias veces el precio oficial del di-nero, la última el pasado 3 de junio hasta el 13,75 %. Un fortalecimiento perseguido también por Rousseff que a finales de 2014 decidió sustituir buena parte de su equi-po de gobierno. En el mes de abril tanto la bolsa (+11 %) como las obligaciones (+4 %) despuntaron con alegría Fiesta a la que se unió el real al subir un 2 %. ¿Señales de re-cuperación?• ¡Cuidado! La euforia producida por las primeras medidas adoptadas por el nuevo gabinete, con Joaquim Levy como nuevo ministro de economía –que ya se ha gana-do el mote de “manos tijeras”- , y los rumo-res de sustitución de Rousseff, salpicada personalmente en el escándalo Petrobas, no pueden borrar de un plumazo los pro-blemas de este país. La situación es delica-da y, por tanto, proclive a los altibajos: las subidas de abril se tornaron en retrocesos en mayo.

Nuestro consejoDiversos son los argumentos a favor de las inversiones en Brasil. El real, tras las

últimas caídas, se encuentra algo infrava-lorado frente al euro. La bolsa canarinha se encuentra barata. Y los tipos de interés, rondando el 13 %, proporcionan unos cu-pones interesantes. Eso sí, dado el cariz que está tomando su economía, la apuesta es cada vez de más alto riesgo.• Las acciones brasileñas solo se las acon-sejaríamos a los inversores más osados que no vayan a tener pesadillas en caso de que vean volatilizarse parte de su dine-ro. También las obligaciones merecerían una apuesta a través de un buen fondo como el HSBC GIF Brazil Bond AC USD (LU0254978488, ★★★) –desde 1.000 eu-ros en el Supermercado de Fondos OCU- siempre que se combinen, para reducir su riesgo, con otras inversiones tal y como hacen nuestras carteras modelo.

13 %Es el rendimiento en origen de las obligaciones brasileñas. Todo un atractivo siempre que la apuesta se haga con mesura.

A pesar de estar al borde la recesión, Brasil presenta suficientes atractivos como para apostar por sus obligaciones.

AccIOnES y OBlIGAcIOnES

en estos tiempos que corren en los que estamos acostumbrados a ver cómo los mercados bursátiles y los

de renta fija baten día tras día máximos históricos, llama la atención la tenden-cia contraria de Brasil. En los últimos doce meses la Bolsa de Sao Paulo cede cerca de un 8 % para un inversor en eu-ros. Caída que usted habrá podido esqui-var gracias a que recomendamos salir de esta bolsa hace unos meses. Ni siquiera el mejor fondo de la categoría, el BNY Mellon Brazil Equity A EUR (IE00B23S7K36, ★) se ha librado de los números rojos al perder un 10 % en dicho periodo. Eso sí, peor lo han hecho el resto de fondos como el HSBC GIF Brazil Equity EC USD (LU0196696966, ★) que cedió casi un 18 %.• Por el lado de la renta fija, el HSBC GIF Brazil Bond AC USD (LU0254978488, ★★★), el único fondo de obligaciones en reales brasileños de nuestra selección, ha cedido en la misma medida que la caída del precio en euros de dichas obligaciones: cerca de un 6 %.

La recesión está al caerEstos mediocres rendimientos son el refle-jo de los últimos datos macroeconómicos que han resultado decepcionantes para un país que se asimilaba no hace mucho a Rusia, India o China, los famosos BRIC. Así, tras un primer trimestre que podría arrojar las primeras cifras negativas de crecimiento, el propio Gobierno estima, en línea con nuestras previsiones, que la economía se contraerá un 1,2 % en 2015.• El gabinete presidido por Dilma Rous-seff se ha caracterizado por evitar duran-te años las políticas de austeridad. Y la clase política se encuentra contaminada

Brasil en nuestras carteras

Gracias a sus generosos cupones, las obligaciones brasileñas merecen un hueco en todas nuestras carteras glo-bales. Eso sí, las fluctuaciones al alza y la baja son una característica intrínseca a las inversiones en reales brasileños, por lo que limitamos su peso a un 5 %.

Brasil

EStRAtEGIA


RECOMENDACIONES A MEDIDA

¡cuidado! no son la solución¿Es usted un inversor conservador que busca algo más de rendimiento para sus ahorros? Si le ofrecen fondos de retorno absoluto, diga nO.

fOndOS dE REtORnO ABSOlUtO

mercados le eran favorables como si no. Así que se puso en contacto con nosotros para preguntarnos por este tipo de fondos.

1,8 %Es el rendimiento medio anual obtenido en los últimos cinco años por los fondos de retorno absoluto españoles.

No garantizan nadaA simple vista Pedro pudiera creer que es-tos fondos de retorno absoluto se asimilan a un fondo garantizado. Pero ¡nada más lejos de la realidad!• La CNMV define a estos fondos en su Circular 1/2009 sobre categorías de IIC, como aquellos que se fijan como objetivo de gestión, no garantizado, conseguir una determinada rentabilidad/riesgo periódica siguiendo técnicas de valor ab-soluto, “relative value”, dinámicas, etc. Es decir se fijan un objetivo… que pueden lo-grar o no. Y de no hacerlo, será el partícipe quien acarree con las consecuencias. Po-dríamos definirlos como “la versión para particulares de los Hedge Fund”.

• Ahora bien, tanto los objetivos fijados como las diferentes estrategias para con-seguirlos pueden llegar a ser muy diferen-tes entre sí. De ahí que en la práctica esta categoría se haya convertido en un gran cajón de sastre en el que se incluyen un amplio abanico de fondos.

Un gran cajón de sastreEn nuestro país se comercializan alre-dedor de 220 fondos de retorno absoluto, distribuidos más o menos a partes iguales entre fondos extranjeros y españoles.• En lo que al objetivo de rentabilidad se refiere, suelen partir de un indicador de re-ferencia variable (Euribor, Eonia, Libor…) y le añaden un porcentaje fijo que dependerá del objetivo perseguido por cada fondo (p.ej. Euribor+0,5 %, Euribor+3 %, Eonia+4 %, Li-bor+5 %…). Pero también pueden fijarlo di-rectamente (p. ej. el Belgravia Epsilon tiene como meta un rendimiento anual de entre el 6 y el 10 %, el Abante Bolsa Absoluta del 10 %…). Obviamente, cuantos más ambicio-sos son a la hora de establecer el rendimiento a lograr, mayor es el riesgo que se fijan como tope. Una variable que en general aparece definida como la volatilidad anual del fondo,

pedro, ingeniero de 50 años de edad, cuenta con unos ahorros de unos 40.000 euros. No tiene un horizon-

te de inversión determinado pero sabe que no los necesitará en los próximos años. Y tiene claro que no quiere correr apenas riesgos. Hasta ahora invertía su dinero en fondos de renta fija a corto plazo de su banco de toda la vida: concretamente a partes iguales entre el Bankia Fondtesoro L.P. y el Bankia Renta Fija L.P. Sin embargo, nuestro amigo –que acaba de suscribirse a OCU inversiones- ha caído en la cuenta de que esta categoría de fondos, y dados los bajos tipos de interés actuales, muy poco puede ofrecerle. Cliente fiel, acudió a su banco en busca de una alternativa.• Allí loaron sus fondos que estaban funcio-nando mejor que los depósitos. Pero como Pedro parecía estar decidido a cambiarlos le ofrecieron como alternativa un par de fon-dos de retorno absoluto, el Bankia Evolución Moderado y el Bankia Evolución Conserva-dor, con los que “podría obtener un rendi-miento positivo independientemente de lo que pasase con los tipos de interés”. Pedro no conocía este tipo de fondos y le sonaba raro eso de ganar dinero siempre, tanto si los


cARTeRA MOdelO GlOBAl MAYO, ni FU ni FANuestra cartera modelo global a 10 años y riesgo neutro se tomó en mayo un respiro (-0,1%) en esa racha triunfal que la acompañaba desde inicios de año. Su gestión sigue siendo impecable tal y como demuestra el +6,4% anual que acumula en los últimos 10 años, periodo para el que fue creada y donde hay que poner la lupa. El Metavalor Global, fondo con una distribución similar a la de nuestra cartera, cedió en mayo algo más (-1,1%) ya que esta vez se ha visto penalizado por la mayor duración de su cartera de obligaciones. Lo encontrará en el Supermercado de Fondos OCU a partir de 1.000 euros. Mantenemos sin cambios la distribución actual de nuestra cartera modelo

Puede consultar todas nuestras carteras modelo en www.ocu.org/inversiones/fondosyplanes

entendiendo por tal cuánto se ha desviado el valor liquidativo respecto a su valor espe-rable en el último año (volatilidad inferior al 2 %, al 6 %, al 10 %, al 20 %…).• De ahí que, en función de la rentabili-dad/riesgo marcada como objetivo, en-contremos fondos de retorno absoluto que invierten en acciones (europeas, america-nas, globales…), en obligaciones, mixtos, a través de divisas, en otros fondos, en ma-terias primas… Fondos que suelen tener un punto en común: su excesivo gusto por los tan arriesgados instrumentos derivados.• Como vemos, en esta categoría conviven fondos muy dispares entre sí y, por tanto, no resultan del todo comparables. Por ello nosotros preferimos analizarlos de forma individual y, siempre que sea posible, in-cluirlos en la categoría que les corresponda en función de sus inversiones en cartera.

¿rentabilidad absoluta?• No hay más que echar un vistazo a sus rendimientos pasados para comprobar la disparidad de fondos que conviven en esta categoría. De ahí que en el último año p.ej. las rentabilidades cosechadas hayan sido tan distintas: desde las pérdidas cer-canas al 10 % del Fulcrum Commodity, hasta las ganancias del entorno del 40 % del JPM Global Capital Preservation. Entre los españoles, el Belgravia Epsilon lidera las ganancias (+23,1 %) y el ATL Capital Quant 25, las pérdidas (-6,4%).• El análisis en profundidad de sus rendi-mientos pasados nos deja una enseñanza más valiosa si cabe y que nos lleva a po-ner en cuarentena la grandilocuencia del nombre en el que se ampara esta catego-ría: rendimiento absoluto. Y es que no pa-rece que estos fondos obtengan siempre rendimientos positivos con indepen-dencia de la evolución de los mercados. Ni mucho menos. De hecho, en el último

año, en el que tanto las acciones como las obligaciones en general han tirado al alza, en torno a uno de cada diez fondos de esta categoría ha registrado pérdidas. Y los resultados son mucho peores cuan-do los mercados fueron bajistas. Así, en el difícil 2011, tres de cada cuatro fondos de retorno absoluto saldaron el año con números rojos, poniendo de manifiesto la incapacidad de estos fondos para generar rendimientos positivos en tiempos delica-dos. Fueron muchos los partícipes que se llevaron un chasco al ver cómo esos obje-tivos se quedaban en papel mojado.• No es de extrañar por tanto que los resultados del conjunto de estos fondos dejen mucho que desear: en los últimos cinco años apenas alcanzan el 3 % anual, porcentaje que se reduce a menos del 2 % si solo tenemos en cuenta los fondos espa-ñoles. Los costes que cobran anualmente (en torno al 1,6 % anual) nos parecen altos para la labor realizada.

Lo que proponían a Pedro…Tal y como se desprende de nuestro aná-lisis, a bote pronto parece que Pedro hizo bien no contratando los dos fondos de retorno absoluto que le propusieron. Y analizando más en detalle tanto el Bankia Evolución Prudente como el Bankia Evo-

lución Moderado, nuestras sospechas se confirman. Son dos fondos con los que, de alcanzar el objetivo que persiguen (que no es seguro), su rendimiento anual apenas alcanzaría el 0,5 % y 2,5 % respectivamen-te. Para lograrlo, ambos invierten mayo-ritariamente en otros fondos, aunque el primero es más conservador y también dedica un tercio de sus inversiones a los depósitos. Pero ¡ojo! El riesgo podría ser mayor del que parece ya que ambos apues-tan decididamente por los derivados. Y no podemos ser muy optimistas viendo los resultados pasados (vea tabla).

…y lo que debería hacerDado su perfil como inversor, creemos que a Pedro le iría mucho mejor si con esos 40.000 euros siguiera nuestra cartera neutra a 5 años vista pues sin asumir un riesgo mucho mayor, optaría a mayores rendimientos en el futuro. Y para muestra, un botón: • Si cinco años atrás hubiese invertido los 40.000 euros en dicha cartera, ahora tendría casi 55.000, mucho más de lo que habría obtenido con los fondos de obliga-ciones que contrató entonces o con los de retorno absoluto que querían “colocarle” ahora. Y con niveles de riesgo similares, todos ellos más bien reducidos (vea tabla).

¿cUÁntO hUBIESE GAnAdO pEdRO En 5 AñOS?Estrategia A través de… Inv. inicial Rent.(1) Vol.(2) Valor final Ganancia

Fondos de obligaciones

Bankia Fondtesoro LP 20.000 € 1,8 % 2,4 % 21.898 €4.993 €

Bankia Renta Fija LP 20.000 € 2,9 % 2,4 % 23.095 €

Fondos de retorno absoluto

Bankia Evolución Moderado 20.000 € 2,3 % 3,8 % 22.375 €4.446 €

Bankia Evolución Prudente 20.000 € 2 % 1,6 % 22.071 €

Cartera neutra 5 años

Inversiones propuestas en nuestra cartera 40.000 € 6,5 % 3,8 % 54.881 € 14.881 €

(1) Rentabilidad anual en los últimos cinco años a fecha 31/05/2015. (2) Volatilidad anual tomando como referencia los últimos cinco años. Las inversiones más arriesgadas tienen una mayor volatilidad, por ejemplo, las acciones españolas en ese mismo periodo tuvieron una volatilidad anual superior al 20 %.

40 % Oblig. españolas

5 % Oblig. suecas

10 % Oblig. estadounidenses

5 % Oblig. brasileñas

5 % Acciones españolas

15 % Acciones Reino Unido

5 % Acciones rusas

10 % Acciones chinas

5 % Acciones mexicanas

http://www.ocu.org/inversiones


• Nuestro estilo de gestión se basa en apostar en cada momento por los sectores con mejores perspectivas y elegir dentro de cada uno de ellos los valores que, según nuestro criterio en ese momento, lo pueden hacer mejor, aliñando todo ello con una jugosa selección territorial en función de las divisas de aquellos países con mayor potencial. Así p.ej. volvimos a aumentar el peso de Vodafone en dos ocasiones: en 2006 y ocho años después, en 2014.

…pero también vigilanteTampoco descuidamos el día a día. Y es que en los mercados financieros las noticias y los cambios se suceden continuamente afectan-do tanto a valores como a sectores. Cuando un sector no nos parece interesante no apa-recerá en la cartera. Cuando una acción em-pieza a estar cara o empeoran sus perspec-tivas, reduciremos su peso o incluso puede llegar a salir de la cartera. Cuando pensamos

que no es el momento de “estar en Bolsa”, re-ducimos la parte de la cartera que está inver-tida en acciones aumentando en consecuen-cia el peso de la liquidez en la misma.

todo cambiaDe la cartera recomendada hace diez años, solo ha “sobrevivido” la británica Vodafo-ne. También figuraba en ella la estadouni-dense Intel aunque luego la vendimos para posteriormente volverla a incluir. También, incluíamos entonces, valores que ya no co-tizan en Bolsa como por ejemplo Aguas de Barcelona. O sectores que actualmente no nos atraen como el constructor (Sacyr formaba parte de la cartera) o el financiero (la holandesa ING Groep también). Tampo-co había petroleras aunque sí eléctricas. Pues bien, con algunos valores habríamos ganado mucho (como con la suiza Nestlé con la que habría multiplicado varias veces su inversión) y con otros, sin embargo, ha-

EVOLUCIóN dE LA LIQUIdEZ EN LOS úLtImOS 10 AÑOS

En los peores años de la crisis bursátil la mejor forma de protegerse de las incertidumbres de las Bolsas era refugiarse en la seguridad de la liquidez (llegó al 40 %). A medida que los ánimos en los mercados se han calmado, hemos ido aumentado el peso de las acciones.

Saber adaptarse a las situaciones que en cada momento viven los mercados redunda en una más jugosa rentabilidad para nuestra cartera.

nUEStRA cARtERA mOdElO dE AccIOnES

El éxito de su gestión

la cartera de acciones OCU inver-siones es la que nosotros recomen-damos y está compuesta por un

conjunto de valores que, a nuestro juicio, tendrá un mejor comportamiento a largo plazo. Una cartera cuya composición he-mos ido adaptando a lo largo del tiempo. Una estrategia con la que hasta ahora he-mos atinado en el blanco.

Adaptarse o morirLas bolsas, al igual que la naturaleza, tie-nen sus propios mecanismos de selección natural y si queremos “sobrevivir” a esos cambios deberemos adaptarnos a ellos. Hay cambios, como las variables macroeconó-micas, que vienen del exterior (subidas de tipos de interés, expectativas de cre-cimiento económico, etc.) que afectan a todos los valores. Y hay otros que afectan directamente a las empresas concretas (situación de su sector, competencia de otras empresas o productos). A lo largo de los años habrá empresas que desaparece-rán de la Bolsa (quiebras, fusiones, OPA,…), y habrá momentos en los que algunos sec-tores lo pasarán mal y en los que, por tanto, será mejor no estar invertidos en ellos.• Invertir de forma diversificada tanto desde el punto de vista geográfico como sectorial –tal y como hacemos con nues-tra cartera de acciones - nos ayuda a elimi-nar muchos riesgos. Sin embargo, esto no nos evita tener que realizar de cuando en cuando cambios en ella.

Una gestión tranquila…Es cierto que las acciones que componen nuestra cartera no rotan mucho (p.ej. las de Vodafone fueron incluidas por primera vez en 2004). Tampoco somos muy dados a incluir un gran número de valores o a realizar constantes compras y ventas ge-nerando con ellas gastos innecesarios que acaban mermando la rentabilidad final.

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Acciones

Liquidez


La información de acciones la encontrará en www.ocu.org/inversiones/inversiones con riesgo

PESO dE LOS SECtOrES EN NUEStrA CArtErA

El energético y el de las “telecos” siempre han estado presentes en nuestra cartera aunque no con el mismo peso que hemos ido adaptando en función de sus perspectivas.

bríamos perdido (Sacyr se ha dejado más de la mitad de su valor desde entonces).• Aunque no requiera un cuidado constan-te, una cartera de acciones sí necesita cierto nivel de vigilancia con el que poder gestio-nar todos los acontecimientos que ocurren a lo largo del tiempo con nuestras acciones. Desde operaciones corporativas hasta el cobro de los dividendos. Dejar que el tiempo pase sin más, nos va a hacer perder oportu-nidades de inversión con las que incremen-tar la rentabilidad final de nuestra cartera.• Invertir en los valores que mejores perspectivas tienen dentro de cada sec-tor incluyendo, además, unos adecuados criterios de diversificación sectorial y geográfica son los pilares fundamentales sobre los que construimos nuestra cartera de acciones. Seguirla con regularidad y es-tar informado sobre los acontecimientos que le afectan es sencillo. Puede hacerlo desde estas páginas o desde nuestra web.

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Energía

Telecomunicaciones

Nuestra cartera volvió a brillar en mayo al anotarse una subida del 5,9 %, superando a su índice de referencia (+3,5 %). Y ello en un mes en el que la bolsa española cedió un 0,6 % y las mundiales repuntaron un 1,8 %.• El tirón de las británicas Sage Group (+19,4 %) y Vodafone (+12,4 %) ha com-pensado con creces el retroceso sufrido por las empresas del sector petrolero. Chevron se deja un 4,4 % y Repsol cede

+5,9 % en mayo

nUEStRA cARtERA mOdElO dE AccIOnES A 29/05/2015Empresa y fecha de incorporación Sector ( %de la cartera) Nº acc. Cotización Valor (eur) Rentabilidad (1)Vodafone (11/11/04; 14/09/06;30/7/14) Telecom. R. Unido (10,5 %) 4.316 2,554 GBP 15.337,79 +12,4 % (+86,0 %)AT&T (31/03/13) Telecom. EE.UU. (4,3 %) 200 34,54 USD 6.300,10 +1,9 % (+33,1 %)Verizon (24/02/14) Telecom. EE.UU. (4,2 %) 139 49,44 USD 6.267,41 +0,1 % (+34,1 %)Iberdrola (02/03/06; 29/03/06; 27/10/10) Energía (3,8 %) 874 6,296 EUR 5.502,70 +5,3 % (+24,6 %)National Grid (26/11/13;30/07/14) Energía, R. Unido (12,9 %) 1.445 9,34 GBP 18.782,80 +7,8 % (+28,3 %)Repsol (27/10/10) Energía (2,5 %) 204 18,20 EUR 3.711,78 -1,1 % (+21,5 %)Chevron (21/09/11) Energía, EE.UU. (5,8 %) 90 103,00 USD 8.454,24 -4,4 % (+50,1 %)Abbott Laboratories (26/11/09) Farmacéutico, EE.UU. (7,6 %) 250 48,60 USD 11.080,80 +6,9 % (+105,9 %)Teva Pharmaceutical (26/11/13) Farmacéutico, EE.UU. (7,5 %) 200 60,10 USD 10.962,24 +2,1 % (+86,5 %)Sainsbury (30/01/13) Distribución, R. Unido (6,0 %) 2.500 2,516 GBP 8.753,79 -3,7 % (-1,0 %)Intel (30/01/13) Tecnología, EE.UU. (11,4 %) 530 34,46 USD 16.656,59 +8,7 % (+107,6 %)Sage Group (30/07/14) Tecnología, R. Unido (13,5 %) 2.500 5,685 GBP 19.779,54 +19,4 % (+70,9 %)DuPont (14/11/14) Químico, EE.UU (4,4 %) 100 71,01 USD 6.476,11 -0,3 % (+15,1 %)Liquidez (2) 5,6 % 8319,69

Valor actual de la cartera (3) 146.385,58 +5,9 % (+15,1 %)(1) Rentabilidad total en euros desde el 30/04/15 incluyendo dividendos; entre paréntesis, esa misma rentabilidad pero calculada desde su incorporación a nuestra cartera; el “valor actual de la cartera” se refiere al rendimiento medio anual desde su creación. (2) Resultado del cobro de dividendos, ingresos por ventas de acciones y del pago de gastos. (3) Frente a los 138.209,81 que debió aparecer publicado el nº 24 de mayo (por error apareció publicada la cifra de 141.223,90 euros así como la cifra de liquidez de 10.759,74 cuando la correcta es de 7.745, 65 euros.). 1 USD = 0,912 EUR; 1 GBP = 1,3917 EUR.

un 1,1 %. También en números rojos acabó la británica Sainsbury (-3,7 %).• También en mayo las divisas cobraron protagonismo. Así, por ejemplo el dólar USD se anotó una subida del 2,1 % frente al euro y un 1,4 % lo hizo la libra esterlina frente a nuestra divisa.• Al cierre del mes las acciones nor-teamericanas pesan un 45,2 % en nues-tra cartera mientras que las británicas

alcanzan ya el 42,9 %. Las españolas pier-den peso (6,3 %). En liquidez tenemos un 5,6 %. O lo que es lo mismo 8.319,69 eu-ros tras aumentar su saldo en 574,04 eu-ros gracias a los dividendos descontados por Intel, Dupont, Chevron, Teva, Sage y Sainsbury, y tras descontar los gastos de custodia.• Por el momento no hacemos ningún cambio en la cartera.

con este repunte, desde su creación acumula una rentabilidad superior al 15 %.

http://www.ocu.org/inversiones/inversiones


Fondos

5 %. No así el Ibercaja Petroquímico A (★★★; +0,5 %) que demos-tró el porqué de su buena gestión y gana una ★.el conjunto de las bolsas mundiales saldó mayo en positivo

(+1,8 %). Eso sí, la alegría fue por barrios y algunas no tu-vieron mucho que festejar. Entre ellas la española (-0,6 %),

donde sigue destacando el Aviva Espabolsa (-0,1 %: ★★★★). Tras su mejora en la gestión, los consejos del Mutuafondo España A (-0,9 %; ★★★) y del Foncaixa I Bolsa España Selección (antes Bar-clays Bolsa España Selección; +0,7 %; ★★) pasan de vender a con-servar. Por su parte, la bolsa británica avanzó un 1,3 % en moneda local y un 2,9 % en euros, algo de lo que sacó partido el Invesco UK Equity E (★★★★★; +4,3 %). Aprovechamos para mejorar hasta conservar el consejo de los fondos SISF UK Equity B (★★★; +4,7 %) y Fidelity United Kingdom A (★★★; +3,9 %). La bolsa estadouni-dense subió un 1,3 % en moneda local y un 3,5 % en euros por el avance del USD. El Threadneedle American Retail USD (★★; +4,6 %) mejoró este resultado. Cambiamos a vender los consejos del Threadneedle American DU y del Parvest USA Growth porque su gestión ha seguido empeorando (ambos tienen una ★). Recuer-de que fiscalmente le convendrá realizar un traspaso si acumula ganancias en ellos.• Entre los mercados emergentes destacaron positivamente las acciones indias (+3,7 % en moneda local y +5,4 % en euros), de ahí las ganancias del Aberdeen Indian Equity A2 (★★★★★; +5,1 %). La cruz fue para las acciones rusas y las brasileñas (-4,2 % y -8,6 % en euros) aunque tanto el fondo Parvest Equity Russia C como el BNY Mellon Brazil A limitaron los números rojos (-1,9 % y -6 %).

cOmEntARIO mEnSUAl

de todo, como en botica

tIPOS dE INtErÉS A mEdIO PLAZO A CIErrE dE mAYO

Los tipos a medio plazo están bajo mínimos, especialmente en la zona euro. Y a plazos más cortos aún son inferiores. ¡Cuidado!

Fondos de obligaciones de la zona euro a corto

Con unos tipos bajo mínimos, los fondos de obligaciones en eu-ros a corto plazo lo tendrán difícil para lograr rentabilidades positivas, sobre todo aquellos con gastos más elevados. De ahí que cambiemos a vender los consejos del EDM Renta, Carmig-nac Securité, Pioneer Euro Cash Plus E y Sabadell Rendimiento.

A nivel global, en mayo las bolsas repuntaron y las obligaciones tiraron a la baja. pero primó la disparidad. El euro cedió terreno.

El pAlmARÉS dEl mESFondos que más suben y bajan en abril

suben bajan

Candriam Eq. L Biotech. C +13,2 % Amundi Equity Brazil SU -8,1 %

Franklin Biotech. Disc. N +12 % HSBC GIF Brazil Equity E -6,6 %

Parvest Eq World HC C C +8,1 % BNY Mellon Brzl Eq A EUR -6 %

Utilities, el mejor binomio rentabilidad-riesgo• El sector biotecnológico lideró las ganancias en mayo, de ahí que fondos como el de Franklin y Candriam, ambos con consejo de conservar, fueran los que más ganaron entre los de nuestras tablas. El sector utilities (+1,2 % en mayo a nivel global) es el que presenta una mejor relación rentabilidad-riesgo en el largo plazo. Puede apostar por este sector a través del Parvest Equity World Utilities (★★★; +2,5 %).• El sector del petróleo cedió globalmente un 3,5 % y viejos co-nocidos como el SISF Global Energy o el Parvest World Energy, ambos con consejo de venta, registraron pérdidas del entorno del

tipos a medio y largo plazo, al alzaLas obligaciones a nivel global cedieron un 0,2 % de su valor. Y es que los tipos en la zona euro, sobre todo a medio y largo plazo, tendieron al alza, de ahí las pérdidas del Petercam Bonds EUR B (-1,3 %). También las obligaciones en otras divisas se vieron pena-lizadas en general por unos tipos crecientes. No así las brasileñas, favorecidas por un leve recorte de sus tipos a largo plazo pero que finalmente acabaron en números rojos por el desplome del real frente al euro (-4 %). De ahí que el HSBC Brazil Bond AC USD ce-diera en mayo un 2,3 %.• Nuestras apuestas por los monetarios en otras divisas solo se mueven al compás del tipo de cambio. Y esta vez el avance del dó-lar USD (+2,2 %) y la libra esterlina (+1,5 %) jugaron a su favor. La corona sueca cedió un tímido 0,1 % frente al euro.

-0,20%

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EE.U

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Rei

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ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo

S R TER 1 mes 1 año 3 años 5 años

Cuadro de fondos

Acciones Españolas riesgo alto -0.6 12.0 32.9 12.8 ★★★ 100 3

Bolsa correcta. Escoja siempre los mejor valorados.Aviva Espabolsa (l) Aviva Gestión 2000 EUR 0.00 0.00 0.55 28.80 EUR -0.1 17.7 27.0 13.7 ★★★★ 122 comprarBankia S&MC España Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 2.16 350.18 EUR -0.4 6.6 — — — conservarBBVA Bolsa Índice Supermercado OCU 1000 EUR 0.60 0.00 1.33 24.35 EUR -1.1 7.1 27.2 8.2 ★ 50 venderBestinver Bolsa (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 0.00 1.80 55.73 EUR -1.2 2.4 24.1 11.2 ★★★ 100 conservarBM Ibérico Acciones Banco de Madrid 1 part. 0.00 0.00 2.21 104.49 EUR -2.3 10.2 21.5 9.7 ★★★ 92 conservarBolsalíder GVC Gaesco Gestión 1 part. 0.00 0.00 2.44 10.24 EUR -0.7 7.6 23.2 4.5 ★ 24 venderCI Iberian Equity Caja Ingenieros 100 EUR 0.00 0.00 1.59 9.08 EUR -1.8 4.7 20.7 — — conservarEDM Inversión R Inversis Banco 300 EUR 0.00 0.00 2.41 60.47 EUR 0.8 8.3 29.1 14.0 ★★★★ 115 conservarEurovalor Bolsa Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 2.34 346.98 EUR -0.6 8.5 25.5 8.8 ★ 62 venderFidelity Iberia A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 70.75 EUR 0.8 2.1 27.1 12.8 ★★★ 106 conservarFidelity Iberia A Acc EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 16.08 EUR 0.8 2.0 27.1 12.8 ★★★ 106 conservarFonbilbao Acciones (l) Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 1.52 64.31 EUR -0.6 7.5 22.5 8.0 ★★ 73 venderFoncaixa Bolsa Gest. Esp. Supermercado OCU 600 EUR 0.00 4.00 2.41 43.40 EUR -2.6 6.8 27.4 10.8 ★ 69 venderFoncaixa I Bolsa Esp. Sel Barclays Bank 601 EUR 0.00 2.00 1.32 18.21 EUR -0.9 7.6 29.5 12.1 ★★ 86 conservarGesconsult RV FI (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.40 41.07 EUR -0.6 8.0 23.4 9.7 ★★ 82 conservarMediolanum España RV S (l) Banco Mediolanum 50 EUR 1.50 0.00 2.17 17.36 EUR -0.6 8.5 — — — conservarMetavalor (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.03 493.46 EUR -0.2 16.6 31.5 10.6 ★ 70 venderMirabaud Equities Spain A Mirabaud Finanzas 1 part. 0.00 0.00 1.75 28.85 EUR 0.1 8.2 27.1 11.0 ★★ 81 venderMutuafondo España A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.53 227.70 EUR -0.9 6.8 29.0 12.0 ★★★ 93 conservarNB Renta Variable Banco Pastor 100 EUR 0.00 0.00 1.83 120.52 EUR -0.7 10.1 28.7 7.5 ★ 44 venderSabadell España Dividendo (l) ActivoBank 200 EUR 0.00 0.00 2.21 18.06 EUR -1.3 3.4 26.9 8.8 ★ 57 venderSantander Acc Españolas A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 2.31 20.16 EUR 0.3 12.4 27.1 8.2 ★ 54 venderSegurfondo Renta Variable Inverseguros Gest. 1 part. 0.00 0.00 1.49 166.70 EUR -1.0 9.7 24.8 7.6 ★ 57 venderSelectiva España Ahorro Corporación 1000 EUR 0.00 1.00 2.06 26.88 EUR -0.3 2.6 26.5 7.1 ★ 30 vender

Acciones Zona Euro riesgo alto 0.3 16.5 24.4 12.7 ★★★ 100

Para los que quieren diversificar sin asumir riesgo de tipo de cambio. Predominan acciones francesas, alemanas, holandesas e italianas.BGF Euro-Markets E Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 2.31 25.17 EUR 3.1 14.4 23.2 13.0 ★★ 75 conservarFidelity Euro Blue Chip E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.67 24.26 EUR 1.7 17.0 22.4 12.9 ★★ 86 venderFoncaixa Bolsa Euro Supermercado OCU 600 EUR 0.00 4.00 2.21 32.84 EUR 0.0 11.3 20.7 8.4 ★ 43 venderFoncaixa Bolsa SC Europa Supermercado OCU 600 EUR 0.00 0.00 2.42 13.43 EUR 0.2 4.2 25.8 — — venderNN L Euro High Dividend X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.46 467.37 EUR 0.1 8.6 21.5 7.7 ★ 19 venderSantander Acciones Euro Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 2.31 3.71 EUR 1.3 12.7 22.7 9.8 ★ 51 vender

Acciones Británicas riesgo medio-alto 2.8 21.6 19.2 13.9 ★★★ 100 3

Bolsa barata y divisa con potencial. En torno al 25 % en el sector financiero, 20 % en el energético y sobre el 20 % en el sector de bienes de consumo.Aviva I. UK Opportu. Ax Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.94 15.20 GBP 3.0 27.0 21.5 16.4 ★★★ 108 conservarCandriam Eq. L UK C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.89 349.35 GBP 3.4 21.5 17.0 12.0 ★★ 82 venderFidelity United Kingdom A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 2.82 GBP 3.9 30.1 24.0 15.4 ★★★ 96 conservarInvesco UK Equity E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.72 13.75 EUR 4.2 27.6 27.3 19.7 ★★★★★ 132 comprarM&G Recovery Euro A Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.65 29.36 EUR 2.9 12.9 10.6 10.4 ★ 59 venderMFS UK Equity A1 GBP Inversis Banco 2500 EUR 0.00 0.00 1.97 8.58 GBP 3.0 19.2 17.6 14.6 ★★★ 100 conservarMFS UK Equity A1 USD Inversis Banco 5000 EUR 0.00 0.00 1.99 16.71 USD 2.9 19.3 17.6 14.7 ★★★ 100 conservarNewton Higher Income Fund Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.61 65.50 p. 5.2 23.9 18.5 14.0 ★★★ 101 conservarNewton UK Opportunities Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 1.62 289.84 p. 3.5 27.2 23.0 16.0 ★★★ 107 conservarSISF UK Equity B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.27 4.22 GBP 4.7 25.1 22.6 16.3 ★★★ 98 conservarThreadneedle UK Growth RN Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.63 89.33 p. 5.2 23.0 22.8 18.2 ★★★★ 126 conservarThreadneedle UK Mid 250 Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.63 226.88 p. 7.5 37.2 27.4 21.2 ★★★★ 122 conservar

Acciones Europa del Este riesgo muy alto -3.9 0.6 3.1 0.1 ★★★ 100

La inversión en esta región a nivel global no nos parece interesante. Apueste mejor por Rusia.Aviva I. EU Converg. Eq. Supermercado OCU 2500 EUR 0.00 0.00 2.54 4.86 EUR -2.3 8.0 13.2 3.3 ★★ 78 venderDWS Osteuropa Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 549.85 EUR -1.6 -10.9 -1.5 -2.9 ★ 41 venderEurovalor Europa del Este Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 2.40 233.73 EUR -1.8 -3.9 1.2 -2.0 ★ 60 venderUBS EF Central Europe P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 2.38 186.38 EUR -2.4 6.2 9.8 0.8 ★ 57 vender

Otras Acciones Europeas riesgo alto 1.1 18.1 21.1 12.6 ★★★ 100

Fondos que invierten en acciones de toda Europa o de un país europeo determinado como Francia, Italia, Alemania, etc.Candriam Eq. L Germany C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.83 472.56 EUR -0.6 14.3 20.2 12.2 ★★ 72 venderDWS Deutschland Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.40 203.27 EUR 1.6 18.8 26.0 18.0 ★★ 81 venderFidelity Italy A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.92 40.00 EUR 2.4 9.7 28.2 12.4 ★★★ 99 venderFidelity Switzerland A Ac Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 13.22 CHF 3.3 26.2 26.8 16.0 ★ 53 venderUBAM Swiss Equity RC CHF Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.49 262.96 CHF 3.0 33.3 26.0 — — vender


Cuadro de fondos


porMínimo

ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo


Acciones rusas riesgo muy alto -4.2 -3.6 -1.6 -3.2 ★★★ 100 3

Bolsa con potencial de crecimiento a largo plazo. Principales sectores: servicios públicos (40 %), industrial y servicios (17 %) y consumo (16 %).DWS Russia Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.05 181.66 EUR -0.6 1.7 0.8 -1.1 ★★ 89 conservarHorizon Access Fd Russia Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 1.96 345.46 EUR -3.4 -6.1 -2.7 -3.6 ★★ 74 venderJPM Russia A Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.90 8.96 USD -0.4 0.7 -0.9 -4.9 ★ 50 venderJPM Russia A Dist Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.90 8.57 USD -0.4 0.8 -0.9 -4.9 ★ 51 venderParvest Eq Russia C C EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.26 94.09 EUR -1.9 1.4 2.4 -0.7 ★★★ 100 comprarPictet Russian Eq. R EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.97 40.91 EUR -2.9 -3.5 -1.0 -4.2 ★ 68 vender

Acciones Indias riesgo muy alto 5.4 38.0 19.9 5.0 ★★★ 100 3

La bolsa está corecta. Es una apuesta no exenta de riesgo, interesante sólo para los inversores a más largo plazo.Aberdeen Indian Equity A2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 2.18 133.08 USD 5.1 49.7 23.0 12.1 ★★★★★ 153 comprarBGF India (EUR) E Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 2.42 25.63 EUR 4.6 48.2 24.0 6.7 ★★★ 101 conservarFidelity India Focus A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.05 43.06 EUR 5.7 47.2 22.7 8.8 ★★★★ 112 conservarFranklin India A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.88 36.43 EUR 6.6 50.7 24.1 10.5 ★★★★★ 132 conservarPinebridge India Equity A Renta 4 1000 EUR 0.00 0.00 2.13 45.03 USD 6.5 65.7 28.8 10.1 ★★★★ 124 conservarSISF Indian Equity B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.60 152.48 USD 5.3 41.6 21.9 7.9 ★★★★ 112 conservar

Acciones Sudeste Asiático riesgo alto 0.0 35.7 16.7 11.1 ★★★ 100

Con una bolsa correcta, tan sólo Indonesia nos parece interesante para aquellos con gusto por el picante.Aberd. Gl Asia Pac. Eq A2 Openbank 500 USD 0.00 0.00 2.00 75.15 USD -0.8 25.0 11.8 9.5 ★ 70 venderAXA Ros. Pac. Ex-Japan Eq Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 1.46 33.26 EUR -0.8 16.9 13.1 10.5 ★ 49 venderFidelity Asean A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.95 31.72 USD -1.0 19.1 9.6 10.8 ★★ 74 venderFidelity Indonesia A USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.01 25.92 USD 3.8 17.5 5.3 7.1 ★ 58 comprarOld Mutual Pacific Eq A1 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 3.83 USD -0.8 41.8 17.1 13.2 ★★★ 95 vender

Acciones japonesas riesgo medio-alto 3.5 43.6 20.4 11.8 ★★★ 100 3

El yen está infravalorado frente al euro y la bolsa correctamente valorada. Sólo es apta para aquellos que no les asuste el riesgo.Aberdeen Glb. Jap. Sm. S2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 2.11 160113.00 JPY -0.1 47.5 23.2 17.1 ★★★★★ 139 conservarBK Índice Japón Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 1.11 732.57 EUR 4.8 38.3 30.5 13.4 ★ 1 venderM&G Japan Sm. Comp. A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.71 25.02 EUR 4.2 48.6 26.0 17.6 ★★★ 101 comprarParvest Equity Japan C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.92 5483.00 JPY 3.1 37.3 20.3 8.8 ★ 46 venderSISF Japanese Sm Comp B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.53 96.34 JPY 0.8 35.2 16.5 10.7 ★★ 83 conservar

Acciones Chinas riesgo alto 0.1 55.0 21.9 13.3 ★★★ 100 3

Apostamos por las acciones chinas cotizadas en el mercado de Hong Kong y en las bolsas continentales.Fidelity China Focus A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 16.91 EUR 0.6 85.4 25.6 12.5 ★★ 74 comprarFidelity Greater China A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.97 202.70 USD 1.4 60.0 25.1 14.8 ★★★ 97 conservarGAM Star China EUR Acc Inversis Banco 300 EUR 0.00 0.00 1.55 18.12 EUR 2.1 63.1 27.6 — — conservarSISF Hong Kong Equity A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.91 359.82 HKD 1.3 43.2 19.2 12.5 ★★ 77 conservar

Acciones Australianas riesgo alto -0.6 12.6 12.8 10.6 ★★★ 100 3

Bolsa correcta y país con potencial pero con una divisa sobrevalorada. Solo para atrevidos y a muy largo plazo.Fidelity Australia Ac AUD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.92 16.21 AUD -1.5 9.5 12.5 9.9 ★★ 86 comprarParvest Eq. Australia C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.91 914.11 AUD -1.2 6.4 10.5 7.4 ★ 67 venderUBS EF Australia P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 1.55 987.15 AUD -0.2 9.7 13.1 9.3 ★★ 74 vender

Acciones Norteamericanas riesgo medio-alto 3.5 38.8 24.6 19.1 ★★★ 100 3

La bolsa se encuentra cerca de estar barata. Los sectores financiero y tecnológico están muy representados.Amundi Eq US Rel Value AU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.17 160.34 USD 2.5 32.7 23.9 16.4 ★ 34 venderBBVA Bolsa USA Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 2.46 18.86 EUR 3.5 35.9 21.7 16.0 ★★ 71 venderFF America A Acc USD Renta 4 2500 EUR 0.00 0.00 1.89 20.19 USD 4.1 43.8 27.8 19.2 ★★ 85 conservarJanus US Twenty A USD Renta 4 2500 USD 0.00 0.00 2.23 23.14 USD 3.6 45.7 25.8 17.9 ★ 49 venderJPM US Value A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.90 19.31 USD 2.6 34.9 22.5 17.3 ★★ 87 venderParvest Eq. USA Growth N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.74 106.40 USD 4.0 38.8 21.2 16.5 ★ 59 venderThreadneedle Ame. Ret USD Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 1.66 2.97 USD 4.6 38.3 23.5 18.5 ★★ 87 comprarThreadneedle Amer. DU EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.35 19.48 EUR 4.6 37.4 — — — conservarThreadneedle American DU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.35 21.35 USD 4.5 37.2 22.1 16.8 ★ 70 venderUBAM NB US Equity Value A Supermercado OCU 2000 EUR 0.00 0.00 2.08 1003.62 USD 1.1 19.4 19.8 14.5 ★ 26 venderUBS EF Canada P Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 1.55 918.35 CAD -1.0 13.4 9.0 3.9 ★ 66 vender



porMínimo

ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo


Acciones Latinoamericanas riesgo alto -1.1 6.4 0.8 1.5 ★★★ 100

Región con mucho riesgo. México, si le gusta el picante, puede resultar interesante a largo plazo. Brasil, solo a nivel especulativo.Amundi Eq Brazil SU Supermercado OCU 1000 EUR 0.90 0.00 2.84 57.45 USD -8.1 -12.6 -9.6 -8.3 ★ 57 venderBNY Mellon Brzl Eq. A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.25 0.95 EUR -6.0 -10.0 -7.3 -4.8 ★★ 73 comprarFidelity Latin America E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.71 44.30 EUR -3.1 -2.9 -3.4 -2.4 ★ 47 venderGBM AM Mexico D EUR Inversis Banco 1 part. 0.00 0.00 2.09 17.02 EUR 3.4 13.3 18.5 — — conservarHSBC GIF Brazil Equity E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.63 17.18 USD -6.6 -17.5 -10.9 -9.3 ★ 42 venderHSBC GIF Mexico AC USD Supermercado OCU 4000 EUR 0.00 0.00 2.14 9.18 USD 1.9 7.8 — — — comprarJPM Latin America Eq. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.50 1.90 42.20 USD -3.3 -3.0 -1.6 -1.0 ★ 54 venderNN L Latin America X USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.40 1599.75 USD -4.7 -1.5 -5.3 -6.5 ★ 15 venderSant Acc Latinoamericanas Banco Banif 3000 EUR 0.00 0.00 2.51 22.71 EUR -4.7 -5.1 -4.4 -4.1 ★ 33 venderSISF Latin American B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.58 30.07 USD -5.8 -4.9 -6.4 -4.4 ★ 27 venderTempleton Latin America N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.77 27.36 USD -5.5 -7.2 -7.6 -5.7 ★ 21 vender

Acciones Emergentes Globales riesgo alto 4.7 22.0 10.7 6.8 ★★★ 100 3

Invierten en Asia ( hasta 60 %), América Latina (hasta un 25 %) y Europa del Este (hasta un 20 %).Bankia Emergentes Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 5.00 2.48 13.36 EUR 0.6 20.9 6.3 3.2 ★ 56 venderCarmignac Emergents A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.15 881.29 EUR 2.4 19.9 8.4 7.4 ★★ 88 comprarMutuafondo Bolsas Emerg.A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 1.90 360.45 EUR -0.5 16.0 — — — venderParvest Eq.Wld Emerging C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.26 563.86 USD -1.1 21.5 7.3 4.0 ★ 40 venderUBAM Equity BRIC + A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.45 83.41 USD 2.1 26.6 11.8 5.1 ★ 53 vender

Acciones Globales riesgo medio-alto 2.5 29.8 20.2 13.9 ★★★ 100

Ofrece la oportunidad de invertir en acciones de todo el mundo a través de un sólo producto.Bestinfond (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 0.00 1.80 178.99 EUR -0.2 11.5 22.7 14.4 ★ 50 conservarBestinver Internacional (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 0.00 1.80 38.34 EUR 0.3 13.7 22.3 15.2 ★ 61 conservarBNY Mellon LT Global A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.12 1.97 EUR 2.5 29.1 16.9 12.8 ★★★ 92 conservarCandriam Sus. World C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.35 28.09 EUR 1.4 26.3 20.4 13.9 ★★★ 91 venderCarmignac Investiss. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.06 1291.48 EUR 1.2 30.3 15.0 8.9 ★ 50 venderDWS Akkumula Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.45 949.73 EUR 3.0 34.1 21.3 11.6 ★ 61 venderFonbilbao Internacional (l) Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 1.83 8.44 EUR 1.4 21.0 14.9 9.8 ★ 55 venderInvesco Global Structur.E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.85 46.92 EUR 4.4 45.4 23.7 16.0 ★★★★★ 141 conservarM&G Global Growth EUR A A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 24.46 EUR 3.0 28.6 18.5 11.8 ★ 64 venderMS INVF Global Infras. B Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 2.81 50.09 USD 0.1 29.6 19.3 — — conservarMutuafondo Bolsa Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.56 156.47 EUR 1.4 17.9 24.1 10.8 ★ 1 venderMutuafondo Valores A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.86 294.59 EUR 1.8 12.6 27.3 13.8 ★ 20 venderOyster World Opp USD Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 2.09 492.94 USD 5.1 58.7 23.4 15.5 ★★★★★ 140 conservarPictet-Global Megatrend R Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 3.00 2.92 196.32 EUR 4.1 34.8 21.2 14.1 ★★ 85 conservar

Acciones Sector telecom riesgo medio -0.5 28.7 17.8 14.4 ★★★ 100 3

Con potencial de crecimiento limitado pero elevada rentabilidad por dividendo. En torno al 40 % en EEUU, 20 % en Reino Unido, 10 % en Japón y el resto en la zona euro.Fidelity Gbl Telecom. E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.69 17.14 EUR -0.5 24.5 15.4 12.8 ★★ 72 conservarNN (L) Telecom X EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.37 1776.57 EUR 0.1 23.9 21.0 — — comprarParvest Eq. Wld Telecom C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.10 705.73 EUR -0.1 23.1 18.5 15.0 ★★ 80 conservar

Acciones Sector tecnológico riesgo medio-alto 4.0 44.5 24.5 18.1 ★★★ 100

Nuestras previsiones para el sector son negativas. No compre de momento. Los fondos tecnológicos que invierten en todo el mundo lo hacen sobre todo en USA y Japón.Ibercaja Tecnológico Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.15 2.82 EUR 3.3 29.1 20.1 11.1 ★ 26 venderMutuafondo Tecnológico Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 1.42 94.45 EUR 2.4 29.5 20.0 16.1 ★ 55 venderRural Tecnológico Ruralcaja 300 ESP 0.00 0.00 2.52 385.25 EUR 3.1 40.0 22.1 17.8 ★★ 83 vender

Acciones Sector Financiero riesgo alto 4.5 31.2 23.3 12.6 ★★★ 100

Sector muy arriesgado en este momento. Manténgase alejado de él.BK Sector Finanzas FI Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.66 641.23 EUR 2.8 12.6 23.6 6.8 ★ 1 venderFidelity Gbl Fin Serv A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 31.33 EUR 2.7 36.6 24.9 13.2 ★★ 86 venderNN L Banking &Insurace P Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.86 628.49 USD 3.2 29.0 22.7 10.1 ★ 55 vender

Acciones Sector Farmacéutico riesgo medio-alto 4.9 50.8 33.3 24.9 ★★★ 100 3

Sector con potencial de crecimiento; apueste por la diversificación. Los fondos europeos invierten sobre todo en Suiza (30 %), Reino Unido y Alemania (20 % cada uno).AXA WF Fram. Health E EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.52 257.60 EUR 6.1 57.7 30.8 22.4 ★★ 78 conservarCandriam Eq. L Biotech. C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.80 597.55 USD 13.2 93.2 49.0 35.0 ★ 43 conservarFidelity Gbl HealthCare A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.92 41.07 EUR 4.7 55.6 31.4 20.6 ★ 56 conservarFoncaixa Multisalud La Caixa 1 part. 0.00 4.00 1.86 17.74 EUR 3.4 47.4 31.6 21.7 ★ 48 venderFranklin Biotech. Disc. N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.57 32.95 USD 12.0 92.6 47.0 36.0 ★ 53 conservarParvest Eq Wld HC C C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.06 1079.54 EUR 8.1 59.5 33.8 23.7 ★ 68 conservarPictet Health R USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.72 261.88 USD 4.9 62.7 33.9 17.9 ★ 28 conservarUBS EF Health Care P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 2.08 254.13 USD 7.0 55.1 33.5 21.1 ★ 53 vender


Cuadro de fondos


porMínimo

ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo


Acciones Sector Consumo riesgo medio 2.3 32.0 20.2 17.6 ★★★ 100 3

Comprende bienes de consumo no cíclicos (alimentación y bebidas,…) y cíclicos (automóviles,…).No hay fondos suficientemente interesantes.Fidelity Gbl Cons. Ind. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.93 45.82 EUR 2.2 32.4 20.1 16.1 ★★ 72 venderNN L Food & Beverages X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.37 1937.35 EUR 3.7 33.8 17.1 — — venderParvest Wld Consum Dur CC Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.03 162.06 EUR 1.9 30.4 23.0 19.4 ★★ 87 conservar

Acciones Sector Agrícola riesgo medio-alto 2.9 11.5 10.4 13.8 ★★★ 100 3

Invierten en compañías relacionadas con toda la cadena del sector agrícola (productos agrícolas, alimentos envasados, fertilizantes, maquinaria,…)Amundi Eq Gbl Agricult SU Supermercado OCU 1000 USD 0.00 0.00 2.69 100.98 USD 7.0 27.5 14.3 10.2 ★ 44 venderDWS Gbl Agribusiness A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.61 134.92 USD 3.3 19.6 10.5 8.5 ★ 23 venderETF iShares Agribusiness Xetra 1 part. 0.55 31.02 USD 7.5 29.7 15.7 — — comprarPetercam Agrivalue B Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 1.87 141.24 EUR 6.7 27.3 13.7 10.8 ★ 43 vender

Construcción e inmobiliario riesgo alto -0.8 25.9 22.4 15.1 ★★★ 100

Fondos que invierten en acciones del sector inmobiliario, constructor o en ambos sectores. Sigue dando señales de peligroAXA Aedificandi C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.66 434.98 EUR -3.0 21.1 20.2 13.8 ★ 62 venderAXA WF Fm Europe R.E. EC Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.41 190.60 EUR -0.6 27.2 23.8 17.0 ★★★ 98 conservarAXA WF Global Real Est EC Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.43 125.06 EUR 0.7 28.2 16.2 13.4 ★★ 81 conservarIbercaja Sec.Inm. A Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.13 22.84 EUR 1.1 25.0 23.6 14.1 ★ 54 venderNN L European Real Est. X Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.36 976.16 EUR -2.9 21.2 18.7 13.7 ★ 67 venderRobeco Property Eq. D Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.69 151.72 EUR 0.3 31.5 14.5 12.8 ★★ 77 vender

Acciones Sector Utilities riesgo medio-alto 1.2 20.7 13.9 7.3 ★★★ 100 3

Sector defensivo con buen potencial de crecimiento.Ibercaja Utilities A Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.26 14.13 EUR 2.8 13.0 15.8 4.4 ★ 30 venderNN L Utilities X USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.38 670.07 USD 2.9 20.1 12.4 7.6 ★★★ 91 conservarParvest Eq. Wld Utilities Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.09 156.45 EUR 2.5 22.6 14.9 8.3 ★★★ 93 comprar

Acciones Otros Sectores — — — — ★★★ 100

Incluye fondos que invierten en oro, materias primas, recursos naturales, etc. Suelen ser sectores muy volátiles solo aptos para inversores con gusto por el riesgo.Amundi Eq. Gold Mines AE Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.44 41.65 EUR 1.1 2.7 -20.2 -16.9 ★ 60 venderBGF World Gold (EUR) E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.57 21.39 EUR -0.4 11.2 -15.2 -11.4 ★★ 77 venderBGF World Mining E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.56 31.36 USD -1.8 -6.6 -10.8 -9.3 ★ 1 venderIbercaja Petroquímico A Ibercaja 300 EUR 0.00 2.00 2.14 12.96 EUR 0.4 3.0 10.1 8.7 ★★★ 96 comprarJPM Gbl Nat. Resources D Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.50 2.90 8.06 EUR -1.8 -11.3 -11.2 -9.6 ★ 1 venderParvest Eq World Energy C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.02 637.77 EUR -4.6 -8.0 5.0 3.8 ★ 58 venderSISF Global Energy B Acc Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.52 20.88 USD -5.3 -21.9 -3.9 -4.9 ★ 1 vender

Obligaciones Españolas Euro Corto riesgo medio-bajo -0.1 1.8 5.6 4.1 ★★★ 100

Cartera compuesta por títulos de deuda pública española con un vencimiento inferior a 3 años. Preferimos el largo plazo.Bankia Fondtesoro LP Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 0.81 169.96 EUR -0.2 1.2 3.1 1.8 ★★★ 92 venderRenta 4 Fondtesoro CP Renta 4 10 EUR 0.00 0.00 0.40 91.50 EUR -0.1 1.1 2.6 1.9 ★★★ 97 conservar

Obligaciones Euro Corto riesgo bajo 0.0 1.1 2.1 2.0 ★★★ 100

Vencimiento inferior a 3 años. Los bajos tipos de interés mermarán sus rendimientos, especialmente de los fondos más caros.BBVA Ahorro Corto Plazo BBVA 600 EUR 0.00 0.00 0.99 2138.79 EUR 0.0 -0.4 0.4 0.6 ★★★ 98 venderCarmignac Securité A EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.05 1717.42 EUR -0.4 1.3 2.6 2.6 ★★★ 106 venderEDM Renta Inversis Banco 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 10.63 EUR 0.0 0.5 1.3 — — venderMutuafondo A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.28 33.44 EUR -0.1 3.3 5.3 3.6 ★★★ 104 conservarMutuafondo Corto Plazo Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.29 136.67 EUR 0.1 1.4 2.1 1.6 ★★★★ 115 conservarPioneer Euro Cash Plus E Supermercado OCU 3000 EUR 0.00 0.00 0.51 65.63 EUR 0.2 0.4 1.3 1.6 ★★★ 106 venderSabadell Rendimiento (l) Banco Sabadell 300 EUR 0.00 0.00 0.94 11.66 EUR -0.1 0.2 1.7 1.5 ★★★ 110 vender

Obligaciones Españolas Euro medio riesgo medio -0.7 5.2 12.1 7.0 ★★★ 100

Invierten en deuda soberana española con un vencimiento de entre 3 y 7 años. Mejor directamente con títulos del Estado a largo plazo y manteniéndolos hasta vencimiento.Amundi Fondtesoro LP Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.83 218.93 EUR -1.5 3.5 8.8 4.9 ★★ 89 venderFoncaixa Fond. LP Premium Supermercado OCU 300000 EUR 0.00 0.00 0.50 8.92 EUR -1.3 4.7 9.1 5.3 ★★★ 97 vender

Obligaciones Euro medio riesgo medio-bajo -0.4 4.3 5.2 4.4 ★★★ 100 3

Invierten en activos de renta fija de emisores públicos o privados, denominados en euros con un vencimiento entre 3 y 7 años.AXA WF Euro Credit Plus E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.06 16.58 EUR -0.8 1.9 5.4 4.9 ★★ 88 conservarBarclays Bonos Corporat. Barclays Bank 600 EUR 0.00 1.00 1.23 7.27 EUR 0.0 0.4 1.6 1.0 ★★ 73 venderCPR EuroGov+ MT S Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 1.05 618.13 EUR -1.0 2.5 4.0 2.6 ★★ 86 conservarEDR Capital C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.75 639.73 EUR -1.4 4.3 3.7 3.4 ★★ 88 conservarEDR Eur Gov. Bds Mid T. A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.82 242.41 EUR -1.1 3.8 4.5 3.0 ★★★ 98 venderFranklin Euro Gov. Bond N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.58 13.78 EUR -2.1 6.9 6.5 4.2 ★★ 89 venderInvesco Euro Corp. Bond E Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.52 17.07 EUR -1.0 4.0 8.2 6.4 ★ 62 venderKutxabank Bono BBK 600 EUR 0.00 0.00 1.00 10.53 EUR -0.5 3.0 5.0 3.4 ★★★ 105 conservarOyster European Corp. Bds Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 1.30 270.45 EUR -0.3 4.4 9.2 6.6 ★★ 86 venderParvest Bd Euro M Term C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.90 183.16 EUR -0.4 2.3 3.7 2.6 ★★ 90 conservar

corretajes



porMínimo

ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo


Petercam Bonds EUR B Acc Inversis Banco 1 part. 0.00 0.00 0.64 77.83 EUR -1.3 7.4 7.0 4.6 ★★ 82 comprarSISF Euro Corporate Bd B Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.55 18.93 EUR -0.6 5.0 6.6 5.0 ★★ 84 vender

Obligaciones Españolas Euro Largo riesgo medio-alto -2.9 12.9 19.4 10.0 ★★★ 100

Es la categoría más sensible a los cambios en los tipos de interés. Por ello, mejor comprar directamente los títulos en el Tesoro y mantenerlos hasta su vencimiento.AC Fondtesoro Largo Plazo Ahorro Corporación 300 EUR 0.00 0.00 1.27 13.97 EUR -0.8 2.2 8.9 3.8 ★★ 81 venderRural Renta Fija 5 Caja Rural Navarra 1 part. 0.00 1.00 1.56 922.94 EUR -1.2 3.7 9.6 4.8 ★★★ 92 vender

Obligaciones Euro Largo riesgo medio -2.5 13.5 10.4 8.4 ★★★ 100

Es la categoría de obligaciones en euros más sensible a los cambios en los tipos de interés. Vencimiento superior a 8 años. No compre por el momento.Citifondo Bond Citibank España 500 EUR 0.00 2.00 0.58 1270.37 EUR -1.8 6.4 11.9 6.4 ★★ 82 venderMutuafondo LP Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.30 173.05 EUR -0.4 5.8 7.9 5.3 ★★★ 104 venderParvest Bond Euro C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 216.99 EUR -1.3 4.7 5.8 3.7 ★★ 83 venderParvest Bond Euro LT C C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.11 818.16 EUR -4.1 18.1 12.5 9.0 ★★ 79 vender

Obligaciones Británicas riesgo medio-alto 1.8 19.7 5.4 7.7 ★★★ 100

Prevemos subidas de tipos a largo plazo. Opte por un monetario en libras.Fidelity Sterling Bond A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 0.32 GBP 1.6 22.9 8.1 9.4 ★★ 89 venderUBS Med. Term Bond GBP P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.95 209.02 GBP 1.7 15.8 5.1 5.2 ★★★ 101 vender

Otras Obligaciones Europeas — — — — ★★★ 100

Incluye fondos que invierten en obligaciones europeas, escandinavas, suecas, suizas, etc.Nordea 1 Swedish Bd E EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.75 28.83 EUR -0.9 4.9 0.8 3.7 ★★ 79 venderUBS Med. Term Bond CHF P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.95 151.02 CHF 1.7 19.0 6.0 7.5 ★★★ 100 vender

Obligaciones Norteamericanas riesgo medio-alto — — — — ★★★ 100

Invierta mejor en un monetario en USD para no verse perjudicado por la prevista subida de tipos.Aberd. Gl II Can $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 3669.78 CAD -1.1 13.7 -0.4 2.2 ★★ 87 venderAberd. Gl II US $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.18 3655.09 USD 1.4 26.8 5.5 5.0 ★★★ 94 venderFidelity US Dollar Bond A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 7.09 USD 2.0 29.0 6.8 7.2 ★★★ 94 venderUBS Med. Term Bond CAD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.95 184.75 CAD -0.6 10.4 -1.2 0.3 ★★★ 96 venderUBS Med. Term Bond USD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.95 217.84 USD 2.2 25.2 5.1 3.7 ★★★ 99 vender

Obligaciones Brasileñas riesgo medio-alto -2.2 -3.8 -3.0 2.0 ★★★ 100 3

Las obligaciones en reales brasileños ofrecen un rendimiento elevado pero también implican riesgos. No apueste más del 5 % de su patrimonio.HSBC Brazil Bond AC USD Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.37 15.32 USD -2.3 -5.6 -4.7 -0.4 ★★★ 102 comprarUBS Bond Brazil P acc Renta 4 200 EUR 0.00 0.00 1.54 113.55 USD -3.2 -3.8 -3.6 0.5 ★★★★★ 142 conservar

Obligaciones Australianas riesgo medio-alto -0.8 11.1 -0.3 7.5 ★★★ 100

Tipos de interés más elevados que en otros países desarrollados. Descartamos los fondos invertidos a más largo plazo.Aberd. Gl II Aus $ Bd A2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.14 4345.59 AUD -0.9 9.6 -0.7 6.0 ★★★ 93 venderUBS Bond AUD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.96 469.56 AUD -0.8 8.3 0.3 7.0 ★★★★ 111 venderUBS Med. Term Bond AUD P Renta 4 1 part. 0.00 0.00 0.95 258.91 AUD -0.6 6.2 -0.4 5.5 ★★★★ 118 vender

Obligaciones Otras divisas — — — — ★★★ 100

Fondos de obligaciones emitidas por emisores residentes en Japón o en países emergentes.Aberd. Gl Em. Mkts Bd A2 Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 1.69 39.80 USD 1.4 22.5 8.6 8.9 ★★ 80 venderDeutsche I China Bds LCH Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.21 116.98 EUR 1.1 5.4 5.7 — — venderParvest Bond JPY C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.14 22058.00 JPY -2.2 3.5 -9.9 -2.7 ★★ 90 vender

Obligaciones Globales riesgo medio -0.2 14.4 1.7 3.8 ★★★ 100

Ofrecen una cartera diversificada de obligaciones de todo el mundo a través de un solo fondo. Sobre todo obligaciones en dólares USD y en euros.Amundi Bd Global AU Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.33 26.07 USD -0.3 17.0 9.2 5.3 ★★ 84 venderBBVA Bonos Int. Flexible Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 2.00 1.27 15.81 EUR -0.2 3.2 1.6 1.5 ★ 60 venderCandriam Bd Wd Gv. Plus C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.92 136.79 EUR -0.1 15.8 0.9 3.3 ★★★ 93 conservarPIMCO Global Bond E USD Supermercado OCU 5000 EUR 0.00 0.00 1.39 25.65 USD 1.5 31.1 8.9 7.8 ★★★★ 128 conservarTempleton Global Bond N Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.09 26.07 EUR 2.0 22.7 9.5 6.4 ★★★ 92 conservar

monetarios Euro riesgo muy bajo 0.0 0.1 0.2 0.6 ★★★ 100 3

Sólo para el dinero que vaya a necesitar en el corto plazo. Duración media de la cartera inferior a 18 meses. Preste mucha atención a los gastos de gestión y depósito.Abanca Fondeposito Abanca 600 EUR 0.00 0.00 0.46 11.63 EUR 0.0 0.9 1.8 1.8 ★★★★ 112 venderAC Fondeposito Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.63 12.21 EUR 0.0 0.8 1.7 1.7 ★★★★ 111 venderAmundi Fds Cash EUR AE(C) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.40 101.21 EUR 0.0 0.0 0.2 0.4 ★★★ 100 venderAviva Corto Plazo B Aviva Gestión 1 part. 0.00 0.00 0.59 13.83 EUR 0.0 0.4 1.7 1.7 ★★★ 109 conservarBBVA Bonos Cash Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.71 10.28 EUR 0.0 -0.4 0.2 0.5 ★★★ 99 venderBK Ahorro Activos Euro Bankinter 1000 EUR 0.00 0.00 0.60 864.15 EUR 0.0 0.5 1.5 1.7 ★★★★ 111 venderCajamar Corto Plazo Cajamar 1000 EUR 0.00 0.00 0.46 1206.93 EUR 0.0 0.5 1.4 1.6 ★★★ 110 venderFonbilbao Corto Plazo (l) Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 0.69 22.50 EUR -0.2 0.5 1.1 1.1 ★★★ 104 conservarFonditel Dinero Fonditel 50 EUR 0.00 0.00 0.18 4.81 EUR 0.0 0.2 0.6 0.7 ★★★ 100 conservarGesconsult Corto Plazo FI (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.71 708.16 EUR -0.1 1.0 2.0 — — comprarMerchbanc Fondtesoro CP Merchbanc 1 part. 0.00 0.00 0.16 1503.99 EUR 0.0 0.0 0.0 0.2 ★★★ 100 vender


Cuadro de fondos


porMínimo

ComisionesValor a

29/05/2015

Variación (en%)

RendimientoNuestra

valoraciónConsejo


Mutuafondo Dinero A Mutuactivos 10 EUR 0.00 0.00 0.19 106.66 EUR 0.0 0.1 0.7 1.0 ★★★ 102 conservarOpenbank Corto Plazo, FI Openbank 100 EUR 0.00 0.00 0.22 0.18 EUR 0.0 0.7 1.8 1.8 ★★★ 108 conservarProfit Dinero Inversis Banco 3000 EUR 0.00 0.00 0.33 1648.17 EUR 0.0 0.5 1.7 2.0 ★★★ 109 conservarRenta 4 Monetario Renta 4 10 EUR 0.00 0.00 0.51 11.51 EUR 0.0 0.9 2.2 2.6 ★★★★ 114 comprarSabadell Fondo Deposito (l) ActivoBank 1 part. 0.00 0.00 0.26 118.37 EUR 0.0 0.5 1.5 — — conservarSantander Fondepositos A Banco Santander 1 part. 0.00 0.00 1.06 72.94 EUR -0.1 -0.2 0.9 1.1 ★★★ 103 venderSantander Rendimiento A Banco Santander 1 part. 0.00 0.00 1.06 87.97 EUR -0.1 0.2 1.4 1.4 ★★★ 106 vender

monetarios Otras divisas — — — — ★★★ 100 3

Fondos que invierten en activos del mercado monetario denominados en dólares USD, coronas suecas, danesas … Adecuados para especular con el tipo de cambio.Aberdeen Liq (L) GBP A-2 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.49 4770.98 GBP 1.5 13.3 3.9 3.6 ★★★ 96 conservarAberdeen Liquidity CAD A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.52 2240.38 CAD -0.8 8.8 -1.6 -0.5 ★★★ 95 venderAmundi Fds Cash USD AU C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.19 101.19 USD 2.2 24.7 4.4 2.6 ★★★ 99 comprarBNPP InstiCash GBP T1 Supermercado OCU 7000 EUR 0.00 0.00 0.30 100.89 GBP 1.5 13.5 4.0 — — conservarInvesco USD Reserve A USD Inversis Banco 1500 USD 0.00 0.00 0.16 87.02 USD 2.2 24.5 4.1 2.3 ★★★ 100 conservarNordea 1 DKK Res. E EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 20.62 EUR -0.2 -1.1 -0.9 -0.4 ★★★ 93 comprarNordea 1 SEK Res E EUR Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.15 19.01 EUR 0.6 -2.1 -0.4 1.7 ★★★ 102 comprarParvest Money Mkt USD C Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.17 204.49 USD 2.2 24.6 4.2 2.4 ★★★ 100 comprarPictet Short Term MMCHF-R Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 0.16 122.95 CHF 1.4 17.5 4.9 6.4 ★★★ 99 vender

mixtos Españoles renta Fija riesgo medio -0.8 6.3 15.3 7.7 ★★★ 100

Invierte en acciones y obligaciones de nuestro país dando más peso a estas últimas (hasta el 70 %). Es la categoría de mixtos con un perfil más conservador.Bestinver Renta (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 0.00 0.54 12.10 EUR 0.0 1.0 2.0 1.4 ★★★ 97 conservarFonbilbao Mixto (l) Seguros Bilbao 1 part. 0.00 0.00 1.61 10.51 EUR -0.4 3.0 8.0 3.4 ★ 66 venderGesconsult RF Flexible FI Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.56 28.06 EUR -1.0 3.5 6.8 4.3 ★★★ 98 conservar

mixtos Españoles Acciones riesgo alto -0.7 9.8 26.1 10.9 ★★★ 100

Son los mixtos españoles más arriesgados ya que dan un mayor peso a las acciones en su cartera (70-80 %), en detrimento de las obligaciones (20-30 %).Bestinver Mixto (l) Bestinver 6000 EUR 0.00 0.00 1.57 28.05 EUR -0.9 1.5 18.0 8.6 ★ 65 venderFondguissona Global Bolsa GVC Gaesco 1 part. 0.00 0.00 0.87 23.26 EUR 0.2 14.3 21.1 — — venderIbercaja Capital Ibercaja 300 EUR 0.00 2.50 1.72 25.27 EUR -0.6 6.4 18.5 6.6 ★ 14 vender

mixtos Zona Euro riesgo medio -0.2 9.8 13.2 7.8 ★★★ 100

Invierten en acciones y títulos de renta fija emitidos por entidades con sede en algún país de la Unión Monetaria Europea.BNP Paribas Conservador BNP Paribas IP 600 EUR 0.00 0.00 2.19 11.43 EUR 0.4 6.7 5.9 2.8 ★★★ 106 venderEurovalor Mixto-15 Banco Popular 600 EUR 0.00 0.00 1.61 95.61 EUR -0.5 2.9 6.7 3.2 ★★ 80 venderFondonorte Gesnorte 1 part. 0.00 0.00 0.66 4.30 EUR 0.3 6.6 8.8 5.2 ★★★ 92 vender

mixtos Globales renta Fija riesgo medio 0.5 15.8 5.8 5.7 ★★★ 100

Invierten en acciones y obligaciones de todo el mundo dando un mayor protagonismo a la renta fija.BBVA Gestión Conservadora BBVA 600 EUR 0.00 0.00 2.38 11.05 EUR 0.0 1.2 4.9 2.1 ★★★ 104 venderFonditel RF Mixta Intern. Fonditel 50 EUR 0.00 0.00 1.22 8.06 EUR -0.5 5.4 5.7 2.6 ★★★ 104 venderFonengin ISR Caja Ingenieros 500 EUR 0.00 0.00 1.57 12.72 EUR 0.1 7.3 6.3 4.6 ★★★★ 114 conservarM&G Optimal Income EUR AH Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.43 18.56 EUR -0.2 1.6 7.0 7.5 ★★★★★ 138 conservarMutuafondo G. Óp. Conser. Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.67 156.19 EUR -1.3 2.8 3.8 1.8 ★★★ 93 conservar

mixtos Globales Neutro riesgo medio 1.0 19.5 9.5 7.9 ★★★ 100

Cartera equilibrada de acciones y obligaciones mundiales.BNP Paribas Equilibrado BNP Paribas IP 600 EUR 0.00 0.00 2.46 17.24 EUR 1.2 12.8 9.8 7.0 ★★★ 94 venderCarmignac Patrimoine A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.78 684.39 EUR 0.3 18.9 7.1 5.2 ★★ 72 conservarMetavalor Global (l) Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 1.79 83.14 EUR -1.1 17.0 12.9 — — comprarMutuafondo G. Óp. Modera. Supermercado OCU 1500 EUR 0.00 0.00 2.10 167.86 EUR -0.7 6.9 5.8 2.4 ★★ 78 vender

mixtos Globales Acciones riesgo medio 1.7 24.2 14.2 10.6 ★★★ 100

Carteras en las que predominan las acciones mundiales y en las que las obligaciones tienen una presencia minoritaria.Amundi Intern. Sicav A Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.20 6086.54 USD 1.8 26.2 13.3 10.3 ★★ 76 venderBankia Soy Así Flexible Caja Madrid Bankia 100 EUR 0.00 0.00 1.29 116.26 EUR 0.3 8.7 6.6 4.1 ★★ 86 venderCarmignac Reactive 75 Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 3.02 239.84 EUR 1.4 22.0 7.7 6.1 ★★ 76 venderMutuafondo Gestión Acc. Supermercado OCU 1000 EUR 0.00 0.00 2.55 143.37 EUR -0.4 8.3 6.8 2.2 ★ 42 vender

• COMISIONES Y MÍNIMO: S. = comisión de suscripción en la compra. R. = coste máximo en el reembolso (venta o traspaso a otro fondo). Corretajes: los costes de compraventa y custodia que puede cargarle su intermediario cuando opere con ETF. TER = Total Expense Ratio o ratio de costes totales, son los gastos anuales que soporta un fondo. Se detraen a diario del valor liquidativo del fondo. El mínimo es en unidades monetarias o de participación (part.).• RENDIMIENTO : Rentabilidad anual media en porcentaje calculada en la fecha indicada, sin incluir eventuales costes de suscripción ni reembolso. Variaciones y rentabilidades se miden en euros y antes de impuestos.• NUESTRA VALORACIÓN: evaluación de la calidad de la gestión, se valora con el mismo tanto la rentabilidad obtenida como los riesgos asumidos para ello y la consistencia (regularidad) a la hora de obtener este resultado. Visualmente se corresponde a un número concreto de estrellas que va desde 1 (pésima gestión) hasta 5 (excelente gestión.) Para facilitar la comparación entre los fondos con igual número de estrellas, el indicador se presenta también en términos numéricos cuanto mejor sea la calidad de su gestión más elevada será la puntuación obtenida. Por definición, una puntuación de 100 corresponde a una valoración de ★★★ estrellas. Por una cuestión de fiabilidad se presenta sólo para los fondos con más de cinco años. (l): Fondos que no hacen uso de instrumentos derivados o si lo hacen es sólo de una forma residual.


Entre nosotrosPreguntas, casos vividos, el inversor práctico, temas candentes…

ResTRicciOnes Al AlQUileR de VAcAciOnes

Si quiere sacar al-gún partido a su vi-vienda en la playa, ándese con ojo. las comunidades autó-nomas regulan esta actividad y exigen requisitos que, en la práctica, pueden quitarle las ganas. Quizá es su objetivo.

Vivienda vacacional o de uso turísticoCataluña, Baleares, Canarias, Madrid, Comunidad Valenciana, Andalucía, País Vasco… han aprobado, o están en trámites de hacerlo, normativas que restringen el alquiler por particulares de sus viviendas para uso turístico. Si usted posee una vivienda y piensa alquilarla en condiciones de uso inmediato (amueblada y equipada) para estancias cortas, le interesa informarse bien. El incumplimiento de esta normativa puede acarrearle sanciones de miles de euros. Solo se salvan aquellas que no se publiciten en “canales de oferta turística”, es decir las que se alquilen sin anun-ciarse. El resto, o sea la práctica totalidad, deben ponerse en regla. Existen requisitos para el desarrollo de la actividad, como darse de alta en un registro mediante la presentación de una declaración responsable, disponer de hojas de reclamaciones, libro de ins-pección, placa identificativa y libro-registro de inquilinos para la Policía. También hay requisitos de la propia vivienda y su equipa-miento, así como limitaciones varias: prohibición del alquiler por habitaciones de alquilar su propia vivienda, de alquilar por menos de cinco días (Madrid), etc.

difícil justificaciónLa normativa autonómica asimila en general los alquileres de viviendas particulares a la actividad de alojamiento turístico reglado. No distingue entre propietarios particulares y empresa-rios que hacen de este alquiler una actividad profesional. Se han previsto unos requisitos administrativos que nos parecen exce-sivos para quien solo pretende, por ejemplo, poner en alquiler una vivienda en los meses que no la utiliza. Y por si fuera poco, la diversidad de las normativas autonómicas complica aún más la situación para personas que quizá no residen en la comunidad de su segunda residencia. Por los datos de que dispone OCU y por estadísticas oficiales, no existía un problema reseñable de protec-ción a los usuarios de este tipo de viviendas. Tampoco entende-mos que lleven a cabo una competencia desleal a los hoteles, ni que supongan un supuesto “nido de fraude fiscal”.• Sea como fuere, si usted alquila o desea poner en alquiler una vi-vienda vacacional, le interesa informarse en detalle. Nuestra pu-blicación especializada OCU fincas y casas puede serle de ayuda

FiTcH ReBAjA el RATinG A cincO BAncOs espAñOlesla agencia de calificación crediticia ha recortado el rating a bancos de todo el mundo, entre los que se encuentran cinco entidades españolas.

rebaja basada en un menor respaldo estatalFitch cree que los bancos estadounidenses y europeos tienen ahora un menor respaldo estatal ante eventuales futuras crisis bancarias. Argumento que le ha llevado a revisar a la baja la calificación crediti-cia de algunos de ellos, entre los que se encuentran cinco españoles: Bankia (de BBB- a BB+) que pasa a ser considerado como “bono basura” y otros cuatro que ya eran considerados como tales pero cuya califi-cación ahora se resiente aún más: BMN y Liberbank (de BB+ a BB), Popular (de BB+ a BB-) y Cajamar (de BB a BB-). Para nosotros nada cambia pues la calificación de solvencia que otorgamos a estos cinco bancos ya era, y sigue siendo, baja tal y como puede comprobar en el comparador de depósitos de nuestra web (utilizando el filtro “califica-ción de solvencia baja”).• Nosotros seguimos siendo muy prudentes respecto a los bancos en general y a los españoles en particular. Ahora bien, aun siendo cons-cientes de la elevada incertidumbre en el corto plazo, no podemos pasar por alto que, de cara al largo plazo, algunos nubarrones pare-cen disiparse. De ahí que algunas acciones como la del Popular (junto a las bien diversificadas Santander y BBVA) merezcan un consejo de conservar con un horizonte lejano. En cambio, no es el caso de Ban-kia (o Caixabank, Bankinter y el Sabadell) acciones que, a sus precios actuales, todavía nos parecen caras.

COtIZACIóN dE mAPFrE (EN EUrOS)

Al contrario que lo hecho con los bancos españoles citados, Fitch ha elevado un peldaño la calificación de la aseguradora Mapfre hasta BBB+ por su liderazgo en varios países. Una diversificación internacional que también a nuestro juicio es una de sus mayores fortalezas. La acción, barata a sus precios actuales, merece un consejo de compra.

2010 2011 2012 2013 2014 20150

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red sociaL

Entre nosotros

Al tratarse de una entidad de crédito, Self Bank está adscrita al FGD y no al FOGAIN (Fondo de Garantía de Inversiones) al que se adhieren las empresas de servicios de inversión (sociedades y agencias de valores…) y que cubre hasta 100.000 euros por los valores depositados.

El neodimio se utiliza para construir imanes que pueden llegar a sostener 1.300 veces su propio peso. Motores eléctricos de alta eficiencia o turbinas como las de los aerogeneradores lo requieren para reducir el peso del bobinado. También lo incluyen micrófonos y altavoces de teléfonos.

cOBeRTURA en selF BAnk“Suelo invertir directamente en acciones y estoy pensando en cambiarme de intermediario para hacerlo a través del convenio entre OcU y Self Bank. ¿Qué cobertura tendría en esta entidad?”

Entraría en juego el FGdCuando usted contrata una cuenta de valores con un banco (como lo es Self Bank) , caja o cooperativa de crédito españoles queda acogido al Fondo de Garantía de Depósitos español (FGD). Éste le devolverá, en el caso de que la entidad no pudiera hacerlo, hasta un máximo de 100.000 euros por titular por las cantidades depositadas en efectivo (cuentas, depósitos…). Además, y de forma complementaria, le cubrirá con otros 100.000 euros como máximo por sus inversiones (acciones, bonos…) confiadas a la entidad (eso sí, cubre su no restitución al inversor pero en ningún caso la pérdida del valor de la inversión). Es el caso del convenio para la operativa con acciones entre OCU y Self Bank.• Para más información sobre este convenio puede llamar al 914 899 091. Asimismo en nuestra web, “Ventajas para el socio” damos respues-ta a las preguntas más frecuentes sobre el mismo.

inVeRTiR en… ¿TieRRAs RARAs?tras anunciar Quantum minería que abrirá una mina de tierras raras en ciudad Real, estas materias primas han sal-tado a la palestra. ¿Se puede invertir en ellas?

tecnología, defensa y energíaLas tierras raras es un conjunto de 17 metales, como el neodimio o el terbio que, pese a ser poco conocidos, son esenciales para las nuevas tec-nologías y las del futuro (pantallas táctiles, LED, baterías, imanes…). En contra de lo que de su nombre pudiera deducirse no son elementos esca-sos. El cerio p.ej. es tan abundante como el cobre, y el tulio, el más escaso, abunda más que el oro o el platino. El problema no es su escasez, sino que su extracción es muy costosa tanto en términos de trabajo debido al proceso de separación que implica, como en términos medioambienta-les ya que dicho proceso puede ser muy contaminante. Es por ello que el mayor yacimiento explotado de tierras raras se encuentra en Mongolia ya que solo en China se permite tener una regulación medioambiental ultra laxa.

muy controladosAlgunas entidades ofrecen invertir en estos metales, p.ej. desde 50.000 euros. Así, usted puede comprar la cantidad que desee y la enti-dad se encargará de su custodia. Inversión que no le podemos recomen-dar. Por un lado, porque nada le garantiza que los precios de compra y venta sean justos. Por otro, porque la evolución del propio precio de las tierras raras es una incógnita. China no duda en utilizar su monopolio

el resultado de mi declaración de iRpF es cero. ¿Hasta cuándo tengo

de plazo para presentarla? P.R.

A ojos de Hacienda aquellas declaraciones que, como la suya, arrojan un resultado de cero son declaraciones negativas. A la hora de presentarla no podrá hacerlo en entidades financieras. En cuanto a los plazos – y medios- para su presentación son los mismos que para las declaraciones con resultado “a devolver” que explicamos al detalle en nuestro dossier del número 24 del mes de mayo, así como en la Guía Fiscal disponible en nuestra web.

Mi intermediario me ha comunicado que sainsbury propone

reinvertir el dividendo en más acciones de la compañía. ¿interesa? S.O.

Lo que el grupo británico ofrece a sus accionistas es la posibilidad de ordenar que, cada vez que reciban un dividendo, su importe se destine de forma automática a la compra de más acciones en Bolsa al precio que entonces coticen. Es lo que se denomina Plan de Reinversión del Dividendo o DRIP (Dividend Reinvestment Plan) al que no vemos ventaja especial alguna y que en ningún caso debe confundir con la fórmula del Scrip dividend, una “artimaña” de la que echan mano no pocas compañías para eliminar el dividendo y sustituirlo por una ampliación de capital liberada (ha sido el caso reciente de Ferrovial, Santander, B. Pastor… de los que nos hacemos eco en nuestro boletín semanal).

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Línea Financierainversiones, impuestos, herencias...al teléfono, un equipo de expertos financieros atenderán sus preguntas, puede hacernos llegar sus consultas, respecto al contenido de esta revista, a nuestra Línea Financiera de lunes a viernes en horario de 09:00 a 14:00 h en los teléfonos 902 889 488 y 913 009 141.

CASOS VIVIDOS

¡nO pUedO TRAspAsAR Mi cARTeRA A clickTRAde!Si usted está pensando en traspasar su cartera de va-lores desde su actual bróker a clicktrade para ahorrar-se comisiones (como las de custodia), olvídese de ello. ¿por qué? Se lo explicamos.

No admiten traspasos desde otras entidadesUno de nuestros socios decidió traspasar su cartera de va-lores desde su bróker a Clicktrade (www.clicktrade.es, tfno.: 911 442 832) por resultar sus tarifas más económicas que las que venía pagando hasta ahora (teniendo entendido que no cobra-ba comisiones de custodia). Para ello, procedió a abrir en este último una cuenta de valores. La sorpresa le sobrevino cuando nues-tro socio les comunicó que deseaba traspasar allí sus valores. Y es que Clicktrade se negó a ello ya que, según le dije-ron, por política de empresa no admiten valores traspasados desde otras entidades.

Comisiones, una suculenta fuente de ingresosNuestro socio se puso en contacto con nuestra Línea Financie-ra para que le aclaráramos si efectivamente era así. Nuestros expertos contactaron a su vez con Clicktrade que les confirmó que efectivamente habían adoptado esta decisión por motivos estratégicos. De esta manera se evitan tener cuentas con valores no comprados desde la propia entidad. Recordemos que, tal y como le explicamos en el número 23 del mes de abril, en el artí-culo de la pág. 29 “No abra una cuenta de valores sin ton ni son”, la mayor parte de los ingresos de los bróker están relacionados con la compraventa de valores, de ahí su interés en incitarnos a operar. Por otra parte, bien es cierto que Clicktrade no cobra comisión de custodia… pero solo para las acciones compradas desde la propia entidad. Algo de lo que nuestro amigo no podrá aprovecharse. No obstante, existen otros bróker que tampoco cobran por las custodias pero que sí admiten traspasos de va-lores -uno de ellos es por ejemplo Degiro (www.degiro.es; tfno.: 911 239 678)-.• En todo caso le recomendamos que consulte en nuestra web nuestro buscador y comparador de intermediarios pues es la forma más rápida y sencilla para que usted encuentre aquel que menos comisiones (de compraventa, custodia…) le cobrará para su perfil concreto. Recuerde que debe tomar los resultados como orientativos (p.ej. en ningún caso se incluyen los cánones bursáti-les ni los impuestos que en algunas bolsas se han de pagar). Lo im-portante es que usted encuentre los más baratos y pueda hacerse una idea de la diferencia de costes de unos con otros.

para hacer y deshacer el mercado. En 2010 el país redujo de repente sus cuotas de exportación, provocando con ello que su precio se disparase. En la actualidad, el precio de las tierras raras se encuentra en su nivel más bajo debido al débil crecimiento económico y al aumento de la pro-ducción fuera de China que el gigante asiático trata de evitar.

UnA cUsTOdiA sin senTidO“Recientemente heredé unas acciones que desde hace años están excluidas de cotización. me he quedado de piedra al comprobar que mi entidad me ha cobrado una comisión de custodia por los títulos. ¿puede hacerlo?”

Una incongruencia… que se puede evitarSí, su intermediario puede seguir cobrándole esta comisión de custodia siempre que así lo recoja en su libro de tarifas. Pero no todo está perdido. Evitar estos gastos es posible.• En el caso de que esas acciones heredadas correspondan a una empre-sa que haya sido excluida de cotización pero que aún siga activa, la mejor solución es que se dirija directamente a la compañía y les proponga que le recompren esos títulos. Si no lo consigue, siempre puede negociar con su intermediario la supresión de la comisión de esas acciones o buscar otro que cobre las custodias por cartera de valores y no por títulos indi-viduales. También podría traspasar su cartera a uno de ellos (como p.ej. Self Bank).• Además, cuando se trata de empresas que ya no ejercen actividad alguna, su intermediario puede solicitar la supresión del registro de anotaciones del Servicio de Compensación y Liquidación de Valores (Iberclear), un proceso, eso sí, largo y farragoso (por lo que a veces con-viene esperar a que alguien lo solicite, incluso la propia compañía). En nuestra web, en la sección De Ayuda, en Reclamar > Modelos de docu-mentos > Financieros encontrará un Modelo de solicitud de renuncia voluntaria al mantenimiento de acciones. No se olvide de preguntar a su entidad si le cobrarán gastos por dar de baja esas acciones

COtIZACIóN dEL NEOdImIO (EN EUrOS POr tONELAdA)

El neodimio es uno de los metales que se espera extraer en Ciudad Real. La evolución de su precio es similar al de otras tierras raras: despegue en 2011 y atonía desde 2012.

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