Nº 404 Edición Internacional

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Nº 404 • OCTUBRE, 2011

EDICIÓN INTERNACIONAL • www.americaeconomia.com

Estados Unidos, el principal destino de la droga latinoamericana, avanza discretamente hacia la legalización. La región aún no se da por aludida.

ESPECIAL BANCOSOtro año de fi esta para los bancos de la región. La pregunta es cuánto

durará.

CRISIS A LA VISTALa región está menos blindada

para una nueva recesión.

LA JUGADA DE PEMEX La petrolera mexicana invade España por la puerta de atrás.

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Estados Unidos, el principal destino de la droga latinoamericana, avanza discretamente hacia la legalización. La región aún no se da por aludida.

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Nº 404 / OCTUBRE, 2011

4 AMÉRICAECONOMÍA / OCTUBRE, 2011

CONTENIDO

6> AE.COM 8> ÍNDICE 10> CARTAS 12> MEMO 14> EDITORIAL 15> PISTAS 16> MOVIMIENTOS 73> NEGOCIADO Y FIRMADO 74> LÍNEA DIRECTA

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30 >NUEVO TRATO La secretaria ejecutiva de Cepal

explica los desafíos de largo plazo

para América Latina en un escenario

global incierto.

34 >CAMBIO TECTÓNICO Precipicio o recaída leve, la crisis fi-

nanciera de 2011 es un paso más en

un cambio estructural del capitalismo

mundial.48 >CRISTINA SIN K Un segundo gobierno de la presi-

denta argentina deberá ajustar su

modelo ante el escenario externo.

71 >PUPITRES VACÍOS La ex Escuela de las Américas in-

tenta reformularse en una región sin

subversivos ni una definición clara

del rol de los militares.

65 > BANCOS EN LAS NUBES Biometría, redes sociales, conozca

las 10 tecnologías que cambiarán la

banca en los próximos años.

67 >LA BANCA GEMELA Mientras en Brasil la banca llega

hasta el último rincón del Amazo-

nas, en Argentina no tiene a quién

prestarle.

46 >¿UN NUEVO HUB PARA PANAMÁ? Santiago Fernández apuesta a la

transformación del país centroameri-

cano en un hub financiero.

51 >CHINOS INSUMISOS John Edmunds afirma que China está

dejando de ser el país de los trabaja-

dores mal pagados y obsecuentes. 22

La otra libertad

Estados Unidos está dando un giro a 40 años de

prohibición.

36 >ALÓ, COLOMBIA Tres de las principales compañías

telefónicas colombianas siguen en

manos de los municipios. Y sólo una

es competitiva.

38 >LA VENGANZA DE MOCTEZUMA El acuerdo con Sacyr para controlar

Repsol es un negocio redondo para

Pemex.

44 >SUBE LA ESPUMA La japonesa Kirin es el último

invitado a la fiesta brasileña de la

cerveza.

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ÍNDICE DE EMPRESAS La página corresponde a la primera mención de la compañía en el artículo

A-B-CAbeceb .....................................................18Abreu ........................................................70AEDA .......................................................50Alimentos Fargo .......................................73Ambev ......................................................44Arcelor .....................................................38Austing Rating .........................................68Banamex...................................................52Banco Central ...........................................70Banco do Brasil ..................................52, 67Banco Falabella ........................................66Banco Santander ......................................56BBVA .................................................38, 52BBVA Bancomer......................................52Bimbo .......................................................73BNDES ....................................................56BNP Paribas .............................................34Bradesco .............................................52, 68Brasil Foods .............................................19British Midlands.......................................73Burger King..............................................17Caixa Econômica Federal ..................52, 67Carlsberg ..................................................44Carnegie Endowment ...............................35Casino ......................................................73CEOP .......................................................48CERX .......................................................35Cisco ........................................................65Citibank ....................................................66Citicorp ....................................................54Coinvalores ..............................................68Colpatria ...................................................52Colpatria Multibanca ...............................52Crystal ......................................................44Cushman & Wakefield .............................21

D-E-F-G-HDeloitte .....................................................20Deutsche Bank .........................................52Diageo ......................................................44EMCALI ..................................................36Equity Analist Intermoney Valores ..........42ETB ..........................................................36Euromonitor .............................................21Extreme Networks ...................................18Gartner .....................................................65Gas Natural ..............................................38Global Markets .........................................52GlobeNet ..................................................37Gol ......................................................17, 73Grupo Gloria ............................................73Grupo Pão de Açúcar ...............................73Grupo Saieh .............................................73Halston Exploration .................................73Heineken ..................................................44Henkel ......................................................19Holding Grupo Azucarera EQ2 ...............73HSBC Bank Brasil ...................................52

I-J-L-MIberia ........................................................38

IBM ..........................................................65Inditex ......................................................38intrade.com ...............................................17Itapaiva .....................................................44Itaú .....................................................52, 68JBS-Friboi ................................................19Kirin .........................................................44La Polar ....................................................18LAN ...................................................15, 73Lara Exploration ......................................73LAVCA ....................................................15Lehman Brothers ......................................56Lufthansa ..................................................73Mapfre ......................................................38Maplecroft ................................................20Microsoft Chile ........................................66Moody´s ...................................................68NDIC ........................................................24

N-O-P-Q-R-SNegocios Microsoft Chile ........................................66Oi ..............................................................37Pemex .......................................................38PEP ...........................................................40Petronor ....................................................40Prisa ..........................................................38Quiñenco ..................................................73Rallye .......................................................73RAND ......................................................26Repsol ......................................................38Romer y Asociados ..................................50S&P ........................................34, 53, 40, 68SABMiller ................................................44Sacyr Vallehermoso..................................38Santander ............................................68, 73Santander Brasil .......................................52Santander México ....................................52Schincariol ...............................................44Schwarzkopf.............................................20SMU .........................................................73Société Générale ......................................53Soluciones de Mercado Financiero .................................65Substance Abuse and Menthal HealthServices Administration ...........................22Supermercados Sur ..................................73Symantec ..................................................18

T-U-V-WTalent ........................................................20TAM ...................................................15, 73Telefónica .....................................18, 38, 73TelefónicaTelecom ....................................................36Telmex ......................................................36Terpel .......................................................73UNE EMP ................................................36Unibanco ..................................................68Vale ..........................................................19Votorantim ................................................52Webjet ......................................................73

AméricaEconomía es una publicación mensual de Nanbei Ltd. Impresa en Gráfica Andes, en Santiago, Chile. México, franqueo pagado. Publicación Periódica. Registro PP09-0011. Certificado Licitud de Título Nº 4090. Certificado Licitud de Contenido Nº 3346. AméricaEconomía is a Nanbei Ltd. monthly publication.

DIRECTORElías Selman C.

VICEPRESIDENTA EJECUTIVAGloria Landabur C.

DIRECTOR EDITORIALFelipe Aldunate M.

DIRECTOR DE ARTEÁlvaro Araya Urquiza

EDITOR EJECUTIVO Carlos Tromben

EDITOR ADJUNTORodrigo Lara Serrano

EDITORES Fernando Chevarría (Lima)Paula Pacheco (São Paulo)Juan Pablo Rioseco (Santiago)Gisela Raymond (Guayaquil)

REPORTEROSMaría Enrile y Ximena Bravo (Santiago), Graziele Dal-Bo (São Paulo), Natalia Vera (Lima), David Santa Cruz (Ciudad de México), Jenny C, González (Bogotá), Juan Pablo Dalmasso (Córdoba), Guillermo Pellegrino (Montevideo)

CONSEJEROS EDITORIALES Peter Hakim (Washington), Enrique García (Caracas)

COLUmNISTAS ESTAbLES Susan Kaufman Purcell, Félix Peña, Javier Santiso, John Edmunds, Raúl Rivera, Jerry Haar

EDITOR DE fOTOgRAfíA Miguel CandiaDISEÑADORES Sebastián Caro, Riffka Schiro-kauerILUSTRACIONES Patricio OtnielCORRECTOR DE PRUEbAS Mario Pozo V.

AMÉRICAECONOMÍA INTELLIGENCE(Estudios y Proyectos Especiales)DIRECTOR Jaime Contreras SoriaINVESTIgADOR SÉNIOR Andrés AlmeidaANALISTA fINANCIERO Catherine Lacourt

AMÉRICAECONOMÍA.COMDIRECTOR ESTRATEgIA DIgITAL Rodrigo Guaiquil C.EDITORLino Solís de OvandoPERIODISTAS Daniela Arce, Mercedes Castro, María Soledad Carlini, Patricio Díaz, Gonzalo Espinace, Sergio Jara, Gastón Meza, Pablo Albarracín y Christopher Holloway, Jennifer Roig.DESARROLLO Leonardo Cabrera, José Fuentes, Cristián Quijada, Luis Silva, Ángel Vásquez.

ÁREA DE MARKETINGJEfE DE mARkETINgConsuelo AlcaínoONLINE PRODUCT mANAgERCarol Kast

ÁREA DE OPERACIONESJEfE DE PRODUCCIÓN y DISTRIbUCIÓNMatías Agurto

CHAIRmANRobert R. Paradise

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CARTAS & [email protected]

Fue la crisisMe ha causado gran sorpresa la publi-cación de AméricaEconomía Nº 402 (“Especial mujeres: mi mejor consejo”, agosto, 2011) cuando se refieren al es-tado de las empresas asumidas por mí en 1997 en las que menciona textual-mente: “Así tomó las riendas y rescató de las ruinas dejadas por su marido, el conspicuo dirigente deportivo Isidro Romero”. Debo aclarar categóricamente que el grave estado financiero de las compañías que empecé a liderar en ese entonces se debía a múltiples factores del entorno económico de Ecuador (estábamos a las puertas del feriado bancario que congeló los fondos de todos los cuenta-habientes del país) y otros poco predecibles, como el fenómeno de El Niño que causó grandes estragos en los cultivos de caña y que afectó directamente la producción de nuestra principal industria, Compañía Azuca-rera Valdez. En la entrevista mencioné estas razones y en ningún momento responsabilicé de nuestros problemas financieros al Ing. Romero.

Isabel Noboa, CEO Grupo NobisQuito, Ecuador

Nota del editor: La Sra. Noboa está en lo cierto; en la entrevista que dio base a la nota, nunca responsabilizó a su ex esposo de la situación de sus empresas.

Una teoría precipitadaHay que tener cierto rigor científico cuando se emiten opiniones. Susan Purcell Kaufman (“Una teoría apresu-rada”, AméricaEconomía Nº 403, sep-tiembre, 2011), al analizar las supuestas debilidades de los países exportadores de materias primas, parece estar de-leitándose en una “supuesta” vuelta a la normalidad de ciclos económicos

fallidos en Latinoamérica. Como que saborea un fracaso que, según todos los estudios procedentes del BID, BMI y FMI e inclusive de las Clasificadoras de Riesgo, es poco probable que se presente.

Roberto Beaumont F.Lima, Perú

Generales con MBAMuy interesante y provocativo su aná-lisis sobre la creciente tendencia en los altos mandos militares a hacer cursos de MBA. (“Generales con MBA”, Amé-ricaEconomía Nº 402, agosto, 2011). Me he relacionado por muchos años con el ejército para venderles productos y servicios de tecnología y TI. Llevo haciéndolo varios años y he visto que a medida que crecen los conocimientos gerenciales al interior de estas organi-zaciones, se van profesionalizando y siendo más efectivos al formular sus requerimiengtos. Bueno para ellos y para el país.

Pedro CórdobaSantiago, Chile

La ventaja chinaEn su historia sobre los problemas que han tenido las empresas latinoamericanas para entrar al mercado chino (“Acceso restringido”, AméricaEconomía Nº402, agosto, 2011) queda demostrado que el modelo de expansión chino es muy cruel con sus competidores y muy so-lidario entre ellos. No es porque sean comunistas, se trata de una tradición milenaria. Es necesario conocer la es-tructura social china para comprender la real dimensión de esto. A los latinos, en cambio, nos falta vernos como hermanos y confiar en el otro. Es una desventaja al enfrentar ese país

Vincenzo de AlbaQuito, Ecuador

Cómo ContaCtarnos

Cartas al direCtor:[email protected]

susCripCión:méxico: 01800 [email protected] poniente 2318-407, puebla, méxicoempresa de publicaciones rep s.a.Guatemala: 2360 2554 / 2362 [email protected]: Julio lemus G.

internacional: +56 2 2909500atencionclientes@americaeconomia.comwww.americaeconomia.com/suscripcion

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para ContaCtar a alGún periodista o editor: Comuníquese con alguna de las siguientes oficinas editoriales.CIUDAD DE MÉXICO +5255 5254 2400GUAYAQUIL +5934 2327 200LIMA +511 610 7272MIAMI +1305 648 9071SANTIAGO +562 290 9400SÃO PAULO + 5511 3097 7666

para Comprar o Consultar por publiCidad:Consulte en la ofiCina ComerCial más CerCana:direCtora ComerCial ee.uu. Verónica [email protected]+1305 648 9071Gerente ComerCial méxiCo Rafael Solí[email protected]+5255 5254 2400ventas publiCidad Jennifer Price (Miami), Tanya Mejía Maya (Ciudad de México)Gerente de ventas Chile María Alexandra [email protected]+562 290 9400ventas ChileCarmen Gloria Castillo, Paula Contreras, Carmen Toro+562 290 9400direCtora ComerCial perú Alejandra [email protected]+511 610 7210ventas perúPatricia Anduaga, María Claudia Díaz-Dulantoventas arGentina Claudia [email protected]+5411 4612 7723 / +5415 5511 8723ventas brasil Eduardo [email protected]+5511 3097 7650ventas Costa riCa Guillermo Galá[email protected]+506 2225 6861ventas CentroamériCa María Alexandra [email protected]+562 290 9400eJeCutivo internaCional diGital Alberto [email protected]+562 290 9433Jorge Cerna [email protected] +562 290 9405

también puede ContaCtarse Con nuestros representantes internaCionales en:ALEMANIA Michaela Justi +4959 56 020 121ESCANDINAVIA Finn Greve Isdahl +4755 92 5192ESPAÑA Luis Andrade +3491 441 6266FRANCIA Patricia Goupy +331 4143 7057ITALIA Carlo E. Calcagno +3902 670 73383REINO UNIDO David Todd +4420 7538 5811SUIZA Hans Otto +411 269 7070 pa

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MEMO

Hace un año, un referen-do en California, el mayor estado de EE.UU., recha-

zó legalizar la marihuana. Para muchos ésa fue la señal de que el prohibicionismo duro y el comba-te al tráfico seguirían siendo el camino de EE.UU. No es así. Ya son más de 20 los estados que han despe-nalizado el consumo o permitido el uso médico de la mari-huana, y son cada vez más los que se están abriendo a bus-car estrategias alterna-tivas de salud pública para el combate a esta adicción en vez de simplemente llenar las cárceles con fumadores. Sin contar con que California volverá a plebiscitar el te-ma en 2012. Criminalizar el consumo cotiza a la baja en EE.UU. ¿Cómo afecta esto a una región que lleva a cabo una guerra para evitar que su vecino del norte incremente sus tasas de consumo? Hay pocos temas más relevantes para América Latina que el de las po-líticas de drogas. La violencia en México y Centroamérica se explica en gran parte por la acción de los carteles, mientras que el consumo doméstico de drogas en América Latina también está generando olas de violencia que amenazan la seguridad en ciudades brasileñas, chilenas, peruanas y colombianas. Un cambio de estrategia en Esta-

dos Unidos, aunque nadie quiera llamarlo así, debe llevar también a un cambio de estrategia en la comunidad latinoamericana.

Esta edición incluye también nuestro Especial de Bancos: el

ránking de los 25 mejores y los 250 mayores, preparado por AméricaE-conomía Intelligence. No podría haber un momento más adecuado para presentarlo. Mientras la si-tuación global muestra cada vez más volatilidad y crecen los riesgos de un shock financiero, los bancos latinoamericanos argumentan con sus cifras que están capacitados para responder en el caso de una contracción del financiamiento. Es

una buena noticia. Especialmente en un entorno global que parece estar cada vez más cerca de una debacle a la que América Latina podría no responder tan bien co-mo lo hizo tras la quiebra de Le-

hman en 2008, ante lo cual las autoridades económicas debe-rán buscar políticas creativas con efectos a veces inciertos.

Lo que sí ya sabemos que está respondiendo de bue-na manera es el equipo de AméricaEconomía que está a cargo de nuestra estrategia online. Lino Solís de Ovando, periodista y escritor de ori-gen chileno y con trayectoria en el periodismo televisivo de Ecuador, es el responsa-ble de la mesa de redacción que hace de nuestro portal un diario digital de actualización permanente, con noticias de economía y negocios de toda la región. “Es un desafío po-deroso" , dice Lino. “Si bien el portal es AméricaEconomía, la naturaleza del medio digi-tal nos lleva a crear un medio

muy distinto a la revista mensual”. Ha sido una apuesta de alto im-pacto para AméricaEconomía que nos asegura, en un entorno en donde todo cae, seguir al alza.

BAJAS Y ALZAS

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EDITORIAL

No son buenos tiempos para las ins-tituciones que lideran la economía

global. Primero fueron las instituciones políticas de Estados Unidos las que hi-cieron el ridículo al permitir que el país se acercase a una innecesaria situación de default. Luego fueron las institu-ciones europeas las que no se deciden a marcar un camino para resolver el sobreendeudamiento de algunos de los países que forman parte del euro. Los mercados andan más volátiles que nunca persiguiendo las ganancias de las alzas y bajas de todo tipo de valores, en un contexto en que lo único que crece es la desconfianza. Nadie cree en los balances, nadie cree en los políticos, nadie cree en los financistas. El planeta se sorpren-dió cuando un corredor de inversiones confesó en la BBC que él y sus colegas ganaban cuando los mercados van a la baja, como si ya hubiésemos olvidado el rol de los especuladores en la acen-tuación de las crisis. “Goldman Sachs es la que gobierna al mundo”, dijo quien después resultó ser un corredor amateur (con miles de libras en pérdidas), pero cuyo testimonio fue tomado en serio por quienes no confían en nadie.

La misma desconfianza hace difícil apostar por los escenarios más optimistas que se basan en una gran negociación para enfrentar el sobreendeudamiento griego. Una solución alla Argentina sería una quiebra camuflada, pero ordenada, que permitiría ir haciendo correcciones en los balances de manera progresiva. En este escenario, América Latina podría tener un pasar relativamente tranquilo. La región aparece en estos momentos AF

P

como una fuente de estabilidad en el pla-neta y, como tal, los ahorros domésticos tienden a quedarse en casa. Además, la confianza global hará que recibamos más inversiones del resto del globo. La cadena de pagos mantendría su solidez y los bancos podrían seguir operando sin problemas.

Pero hay que estar preparados para el escenario más negativo, con una quiebra que se transforme en shock financiero global, tal como ocurrió con Lehman en 2008. Y que se traduciría en una contracción profunda del crédito, que cortaría líneas de financiamiento en todo el planeta. Ahí América Latina quedaría sola, dependiendo de su propia capacidad de acción. En este escenario las institu-ciones latinoamericanas estarían bajo un fuerte estrés, incluso más alto que el de la crisis anterior, cuando la economía lati-noamericana puso fin a un largo período de crecimiento con una caída regional del PIB de -2% en 2009. Hoy, muchos de los países de la región no cuentan con superávit fiscal, pues gran parte se gastó en las políticas contracíclicas para salir de la crisis pasada. En algunos países tampoco hay margen para bajar la tasa de interés o extender el crédito o para hacer reducciones de tasas de interés, pues ya las tienen muy bajas.

Brasil y Colombia son dos países que podrían tener restricciones al aplicar políticas contracíclicas para salir de una nueva crisis. Ambos no han aplicado políticas de ajuste fiscal en el tiempo adecuado como para tener un margen fiscal que permita actuar en los tiempos de las vacas flacas sin desestabilizar el

sistema. Si bien Brasil inició una política de ajuste de balanza fiscal y de créditos, es una reacción tardía. En Colombia, en cambio, el déficit fiscal sigue al alza, lo que deja al gobierno de Santos con menor margen de acción. México, que realizó un ajuste fiscal en los últimos años que le ha permitido reducir su déficit, podría tener un impacto menor, pero también sería muy duro. Costa Rica podría igualmente encontrarse con desagradables sorpresas. Chile y Perú se ven como las dos economías más resistentes según el estudio de CLAAF, especialmente la primera que gracias al alto precio del cobre de los últimos años ha podido ahorrar. Argentina, como se ha hecho costumbre, se encuentra en una situación más difícil de establecer: su sistema bancario es pequeño y aislado de las finanzas mundiales. El eventual aterrizaje suave o no de su economía dependerá de Brasil y China.

Si bien los países latinoamericanos gozan de niveles de deuda muy inferiores a los de los países de Europa o EE.UU., y China sigue siendo una fuente de esperanzas y efectivo, en un momento de contracción como el que se estima para escenarios probables, la región dependerá de sus propios recursos. Una buena oportunidad para coordinar polí-ticas económicas, fiscales y monetarias coordinadas entre los distintos países de la región. La crisis en ciernes puede ser el estímulo adecuado para avanzar hacia una integración regional en temas macroeconómicos. Y es que con menos sustentación propia bajo las alas, el ate-rrizaje puede ser aún más forzoso. ■

EL ESCENARIO QUE VIENE

EDITORIAL SP2.indd 14 29/9/11 17:31:39

OCTUBRE, 2011 / AMÉRICAECONOMÍA 15

SIGUIENDO LA PISTA

Aumentan las colas de desempleo españolDIJIMOS: En España José Luis Rodríguez Zapatero ha debido hacer algo similar: recortar los sueldos de los funcionarios y extender la edad de jubilación de la población para cuadrar un presupuesto vapuleado por la crisis. Con una tasa de desempleo de 20%, especialmente fuerte en Valencia, Andalucía y Murcia (“La ópera de tres centavos”, AméricaEconomía Nº 394, diciembre, 2010).

LO NUEVO: Un 25,9% de los desempleados en España lleva más de dos años sin encontrar empleo, el porcentaje más elevado desde 2011, cuando los parados que llevaban más de dos años en las listas del Instituto Nacional de Empleo español (INEM) alcanzaban el 26,4%,

según pone de relieve la Encuesta de Población Activa (EPA) del segundo trimestre.

Cortando el grifoDIJIMOS: En México el problema proviene no solo de la presión demográfica, sino también de los patrones de utilización del agua por parte de la agricultura, que sigue demandando prácticamente la misma que hace 20 años (“La crisis de la liquidez” AméricaEconomía Nº 394, diciembre, 2010).

LO NUEVO: Ante la falta de agua en el Distrito Federal durante septiembre, el sistema de aguas tiene programado dosificar el suministro de agua. Iztapalapa y Benito Juárez son las delegaciones más afectadas, por lo que el programa de emergencia establecido por el gobierno de la capital se centrará en atenderlas, junto con las escuelas, hospitales y reclusorios.

Más fondos para innovar DIJIMOS: Según la Asociación Latinoamericana de Capital de Riesgo (LAVCA, por sus siglas en inglés) el año pasado en la región se levantaron fondos por US$ 8.100 millones, un 122% en relación a 2009 (“Época de cultivo”, AméricaEconomía Nº 398, abril, 2011).

LO NUEVO: La recaudación de fondos para capital privado y capital de riesgo de América Latina aumentó un 59% en el primer semestre del año en comparación con el año anterior. Las grandes empresas recaudaron US$ 4.900 millones que corresponden a 14 fondos, con lo que se podría superar el récord del año pasado, según las estimaciones de LAVCA.

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LATAM va por sus alasDIJIMOS: La aerolínea chilena Lan protagoniza lo que será la mayor operación del año en América Latina: la fusión con la aerolínea brasileña TAM, que creará un gigante con ingresos por más de US$ 8.500 millones y valorada por algunos analistas en más de US$ 14.000 millones (“El desembarco: el plan de LAN en Brasil”, AméricaEconomía Nº 391, septiembre, 2010).

LO NUEVO: El Tribunal de la Libre Competencia de Chile (TDLC) dio uno de los permisos clave para aprobar la fusión entre las aerolíneas LAN y TAM. No obstante, estableció 11 condiciones, una de las más polémicas, la de renunciar al menos a una de las dos alianzas globales en que a esa fecha participen LAN y TAM.


algo similar: recortar los sueldos de los funcionarios y extender la edad

dos años sin encontrar empleo, el porcentaje más elevado desde 2011,

en atenderlas, junto con las escuelas, hospitales y reclusorios.

PISTAS SP2.indd 15 29/9/11 18:32:24


Apocas cuadras del mayor centro financiero del mundo una fauna variopinta de mimos, artistas callejeros y

desempleados de distinta procedencia cantan y danzan en señal de protesta.

MOVIMIENTOS

ECONOMÍA

Ahora Wall StreetNo será la toma de la Bastilla, pero algunos neoyorquinos están sa-

liendo a la calle para protestar. Cuenta regresiva para Obama.

afp

Son los seguidores del movimiento Ocupa Wall Street que, desde el 17 de septiembre, intentan llamar la atención hacia los excesos del capitalismo financiero y la desigualdad en la mayor economía del mundo. Eso entre otras

cosas.Septiembre de 2011 ha sido una especie de déjà vu de hace exactos tres años, cuando la burbuja financiera del siglo XXI explotó, sumiendo al mundo en su mayor recesión desde

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MOVIMIENTOS

MEDIO AMBIENTE ALIMENTOS

Un vuelo São Paulo-Rio de Janeiro emite 34,5 tonela-das de CO2.

No será fácil compensar-los.

Aviones vsárbolesJusticia brasileña obligará a Gol a reforestar cerca de un aero-puerto.

La estela de los aviones es poética…y caliente. La contaminación con

dióxido de carbono (CO2) provocada

por los vuelos llevó a una decisión del todo inesperada por parte de la justicia del estado brasileño de São Paulo: la compañía aérea Gol deberá refores-tar un área cercana al Aeropuerto de Cumbica, en Guarulhos, el más grande del país. Todo comenzó con una una acción civil pública impulsada por el Ministerio Civil municipal de Guarulhos contra 42 empresas aéreas nacionales y extranje-ras respecto a ese punto. La acción fue rechazada en primera instancia y los querellantes apelaron ante la Cámara de Medio Ambiente del TJ-SP, la cual cambió ahora lo establecido en primera instancia con respecto a Gol. Según el municipio, se intentó negociar previa-mente unos Términos de Adaptación de Conducta (TAC) con las empresas, ofre-ciéndoles dos opciones: fi nanciación de un fondo municipal de inversiones para desarrollar tecnologías limpias o recuperar áreas degradadas o planta-ción de bosques públicos, pero todas las compañías se negaron a fi rmar un acuerdo de ese tipo. La compensación no deja de ser parcialmente simbólica: un solo vuelo, ida y retorno, entre São Paulo y Rio de Janeiro, emite 34,5 toneladas de CO2

, con lo cual el aeropuerto de Cumbica es fuente de 14,4 millones de toneladas anuales de ese gas.

Compensarlos requeriría, según expertos, un bosque

55 veces más grande que Guarulhos.

1930. Cuán fuerte será la recaída es un tema de disputa entre economistas y expertos. Y lo que resulta menos predecible aún es el impacto social y político de una eventual nueva recesión. Occupa Wall Street no será precisamente la toma de la Bastilla; carece del arrastre y organización de los Indignados españoles o israelíes, o de los estudiantes secundarios y universitarios que exigen educa-ción gratuita en Chile, pero es una muestra de la clase de inquietud que comienza a manifestarse en EE.UU. Según el último ránking de la revista Forbes, 50 de las 400 personas más ricas del país residen en Nueva York, y su fortuna combinada asciende a US$ 211.000 millones. Poco más de la mitad del plan de estímulo fi scal anunciado a comienzos de mes por el presidente Barack Obama con el fi n de impulsar la creación de empleos. Un estudio del prestigioso think tank Brookings señala que solo 16 de las 100 principales áreas metropolitanas del país han recuperado al menos la mitad de los empleos perdidos du-rante la recesión. Regiones prósperas como el sur y el oeste del país ahora tienen más desempleo que el norte. Cabe recordar que un mes después del crash de octubre de 2008 Barack Obama ganó las elecciones. ¿Podrá repetirlo con este panorama? En el sitio de predicciones y apuestas intrade.com el público le asignaba a fi nes de septiembre una posibilidad de 48,6% de lograrlo. Y este porcentaje viene cayendo sistemáticamente desde su peak de popularidad en mayor, después de la eliminación de Osama Bin Laden. La buena noticia (o mala, dependiendo de donde se le mire) es que aún lleva la delantera a sus rivales: 21,7% para Mitt Rommey y tan sólo 10% para el gobernador de Texas, Rick Perry. Una que tiene clara su apuesta es Lilian Pollak, anciana de 96 años que vino a dar su apoyo a los manifestantes de Wall Street en reclamo a “las guerras sin fi n” que ha visto a lo largo de toda su vida como ciudadana estadounidense.

DesayunosrealesBurger King comenzará a ofre-cer desayunos light en México.

Con 20 años cumplidos, la empresa de hamburguesas Burger King

intenta adaptarse al mercado latinoame-ricano tan golpeado por la obesidad. Ya hace algunos años introdujeron las ensaladas y el agua en lugar de la gaseosa. Ahora, dentro de poco, en México ofrecerán yogurt con nueces y fruta para su línea de desayunos, en lugar de los platillos con huevos que se estilan en el país. “El consumidor es quien decide qué es lo que quiere y ahora los consumidores quieren ensala-das”, dice José Tomas, presidente de la marca para Latinoamérica y el Caribe. Por ello, agrega, “estamos buscando qué productos debemos tener, no sólo saludables, sino también para que los padres de los niños puedan escoger. El mexicano quiere más productos y cosas más ligeras en su menú”.Con el 73% de la población del país en situación de obesidad y sobrepeso, a estas alturas no cabe duda de que, al menos como un nicho nada menor, la oferta de alimentos menos calóricos tiene a quien llegarle. Pero lograr que los mexicanos bajen de peso no será simple: un informe de Euromonitor reveló que, entre 207, el país está en el poco honroso lugar 102 en consumo de

vegetales frescos no indus-trializados, con apenas algo menos de 55 kg per cápita al año. Pero si de kilos de más se trata, México no está sólo. Burger King anunció que espera crecer todavía más en Brasil y Argentina, donde la hamburguesa a la parrilla es la opción “saludable”; un hito que les ha permitido –entre otros factores– aumentar su facturación en Sudamérica en un 34% en los dos primeros trimestres de este año con relación a 2010. En México la cifra fue algo más modesta:

un 13%.

No será fácil compensar-los.

toneladas anuales de ese gas. Compensarlos requeriría,

según expertos, un bosque 55 veces más grande

que Guarulhos.

Una que tiene clara su apuesta es Lilian Pollak, anciana de 96 años que vino a dar su apoyo a los

de toda su vida como ciudadana



MOVIMIENTOS

UNAM Y USP, las reinasEl Ránking Mundial de Universi-dades muestra buen posiciona-miento regional en ingeniería.

Con un empate, la UNAM de México y la USP de Brasil son los

centros de estudios universitarios de Latinoamérica mejor posicionados en el Ránking Mundial de Universidades QS 2011, que todos los años evalúa el desempeño y realidad de 700 entidades y rankea a las 400 mejores. En él, am-bas universidades ocupan el lugar 169 con 50,7 puntos, dentro de una lista que encabeza la Universidad de Cambridge (Reino Unido) en el primer puesto, seguida de inmediato por Harvard (EE.UU.) en el segundo lugar y el MIT en el tercero.Los siguientes centros académicos de la región que quedaron en la clasificación son: Unicamp (Universidad Estadual de Campinas, Brasil), en el lugar 235; la Universidad Católica de Chile, en el 250; la Universidad de Chile, en el 262, y la UBA (Universidad de Buenos Aires), en el 270.Si bien las posiciones señaladas parecen

demasiado lejanas a las de mayor excelencia académica, cabe resaltar, por ejemplo, que la UNAM y USP (Uni-versidad de São Paulo) superan a las de Barcelona (176), Tuft (174), Estocolmo (178) y Bolonia (183), por mencionar sólo algunas respetadas a nivel global.La medición es realizada todos los

años sobre la base de seis indicadores, los cuales se valoran en proporciones diferentes. El que posee un peso mayor es la Reputación Académica (40 %), seguido de las Citaciones por Facultad (20 %).Las universidades de la región obtuvie-ron también posiciones relativamente buenas, superiores a muchas europeas, en facultades como Filosofía e Inge-niería, pero brillaron por su ausencia en Biología, Matemáticas, Software y Ciencias de la Computación. Para nada una buena señal.

Enanos de billetera altaArgentinos y chilenos compran más vehículos que chinos y brasileños.

Argentina y Chile superan a Brasil, China y México en patentes de

vehículos cada mil habitantes en lo que va acumulado de 2011, señal clara de que los dos países todavía poseen un mayor poder adquisitivo promedio que el de los gigantes. Así se desprende de un estudio de Secto-res Online de la consultora argentina Abeceb. En la lógica indicada, “es

posible ubicar a Argentina por encima de Brasil y China”, porque “mientras

que en estos últimos se ven-den 10,7 y 7,6 vehículos cada mil habitantes respectivamente, en nuestro país dicha cifra llega hasta 12,9. Asi-

mismo, supera a Chile con 11,6 y México con 4,3”.La correlación con el

ingreso queda más clara cuando se observa a los campeones de las ventas: Canadá, 27,8 vehículos, y EE.UU., 23,9, pese a estar en plena crisis de consumo.En el caso argentino los números generaron un boom en su industria automovilística. “En agosto último,

>La compañía de telecomuni-caciones Extreme Networks fortalece su estrategia de negocios creando la región América Latina. El mexicano Carlos Perea (39), que era responsable de la oficina de México y Centroamérica desde el año 2000, será nombrado director general de esta nueva línea de negocio.

>El grupo Telefónica ha nombrado al brasileño Paulo César Teixeira (54), directivo proveniente de Vivo, como pri-mer ejecutivo de sus negocios en Brasil. Texeira ocupará el cargo de Luis Miguel Gilpérez (52), que vuelve a su país de origen, España, como máximo responsable de la compañía allí.

>Tras 13 años de carrera en la compañía de informática Symantec, Wagner Tadeu ascendió de director general de la compañía en Brasil a vicepresidente para Amé-rica Latina. Wagner Tadeu, brasileño de 42 años de edad, sustituye a Wilson Grava, que deja su carrera en la compañía de informática para trabajar en NetApp

>El retailer chileno La Polar se encuentra en proceso de reorganización de su plana ejecutiva tras el escándalo de contabilidad creativa. Tras la llegada de Patricio Lecaros como gerente general, ahora se suman Gino Manríquez (45) y Enrique Vitar (51) como gerentes de contraloría y de cobranzas, respectivamente.

Carlos Perea

Universidades públicas en el lugar 169 de 700 a nivel mundial.

EDUCACIÓN

AUTOS



MOVIMIENTOS

el número de patentes llegó hasta las 79.826 unidades, registrando un aumento interanual superior al 39%”, señala el trabajo. “En tanto, las ventas minoristas ya crecieron un 32%, y alcanzaron los 596.000 vehículos. Además, tanto las exportaciones como la producción siguen expandiéndose fuertemente. Con estas perspectivas, es posible que en Argentina se con-creten alrededor de 830.000 ventas para fines de este año”.Tal crecimiento aparece en su real dimensión, por ejemplo, si se lo com-para con México. Allí “el mercado creció un 10,3% en los primeros siete meses del año, alcanzando las 479.000 unidades” contra 517.000 vehículos en Argentina, un país tres veces menor. La magnitud del crecimiento fue incluso mayor a la registrada en Estados Unidos, Brasil y China, en donde las ventas aumentaron 10,9%, 8,6% y 5,5%, respectivamente.

EnroqueamargoLos precios del azú-car suben en todo el mundo. Culpa de las gaseosas.

¿Nota el café de la mañana algo más

amargo que de costumbre últimamente? La falta de 15 millones de toneladas de azúcar para suplir la demanda mundial podría tener algo que ver con ello. Y también con los cambios de humor bruscos en la zona del euro, donde la tonelada pasó de costar € 550 a € 900 entre agosto de 2010 y el de éste año.Las razones más comunes alegadas para el alza son desastres climáticos en Brasil (el mayor productor mundial), México y Australia, uso de la caña de azúcar como fuente de biocombusti-bles y mayor demanda de parte de las economías emergentes. La situación

es lo suficientemente mala para que la Organización Internacional del Azúcar haya anunciado que –aun con una buena cosecha en el actual período 2011/2012– los stocks no volverán a un nivel calificado como “saludable”.Pero existen otras fuerzas que pre-sionan el azúcar hacia arriba. La más sorprendente es el fin del romance entre el público estadounidense y el JMAF (Jarabe de Maíz de Alta Fructosa), endulzante que otrora reemplazó al azúcar de caña y remolacha en la industria alimentaria, por la creciente evidencia de su impacto en la obesidad y en fomentar la diabetes. Según un trabajo de Euromonitor, “la creciente consternación de los consumidores sobre el jarabe de maíz de alta fructosa (JMAF), hecho de maíz procedente de

cultivos nacionales subsi-diados por el gobierno, está obligando a los fabricantes, especialmente de refrescos, a volver al azúcar derivado de la caña y la remolacha. Esta tendencia a alejarse de JMAF es otro factor que empuja al

alza los precios”. Pero EE.UU. no se autoabastece de azúcar de caña y el desastre en la cosecha mexicana lo dejó sin su principal proveedor. Situación que podrían aprovechar Nicaragua y Guatemala. El problema es que “a diferencia de México, estos países no son parte del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), por lo que los exportadores

están sujetos a cuotas y aranceles. Sin embargo, el USDA indicó en agosto que relajaría las barreras a la importación con el fin de cerrar la brecha de suministro”.

Detergentes que lavan más verdeTrasnacional germana inicia ofensiva regional con deter-gentes sin fosfatos.

La compañía alemana Henkel, famosa por inventar el lápiz adhe-

sivo Pritt, decidió lanzar al mercado mexicano, como punta de lanza para la región, dos de sus mar-cas centenarias: su detergente más famoso, Persil, y el tinte para el cabello Palette, creado en Europa bajo el sello Schwar-zkopf, movida con la cual busca consolidarse en el mercado del cuidado personal.“Persil es para un consumidor más exigente que está dispuesto a pagar más para obtener mejor calidad, un detergente biodegra-dable sin fosfatos, lo mejor de la tecnología alemana y lo estamos fabricando en México”, explica Oriol Bonaclocha, presidente de Henkel México, Centroamérica y el Caribe. El ejecutivo des-

carta que Persil compita con sus otras dos marcas ya en el mercado, Viva y 123. Por supuesto que, respecto a Palette, por ejemplo, la competencia será muy dura, pero Bonaclocha espera lograr resultados positivos en los próximos años.Y es que Henkel apuesta por los mer-cados emergentes donde se encuentra más del 40% de las ventas mundiales de la trasnacional. Tan sólo en 2010 las ventas en América Latina fueron de US$ 1.334 millones. De hecho cuentan con oficinas en Costa Rica, Jamaica y Guatemala, donde opera una planta de producción de deter-gentes y jabones. Además, en México tienen instaladas cinco plantas, dos

INDUSTRIA

de tone-ladas de azúcar faltan para cubrir demanda mundial.

millones

15

ALIMENTOS



MOVIMIENTOS

centros de producción y un corporativo al que Bonaclocha prevé sumarle un centro de servicios financieros en Méxi-co para 2012.

La mesa no está servidaAun en tiempos de prosperidad la comida diaria no está ase-gurada en algunos países de la región.

América Latina y el Caribe se encuentran en niveles medios

de riesgo alimentario, con dos países, Bolivia y Guatemala, en el rango alto de vulnerabilidad, y uno en el nivel crítico: Haití. Es la conclusión de la consultora británica Maplecroft, especializada en elaborar índices de riesgo global. Pese a contar con dos de los mayores exportadores mundiales de alimentos (Brasil y Argentina), la región está ex-puesta a riesgos alimentarios vinculados a fluctuaciones de precios y el suminis-tro a grupos vulnerables. El índice de Maplecroft incorpora variables como la evolución de los precios domésticos, la prevalencia de la desnutrición infantil y adulta, la dependencia de alimentos importados, el poder adquisitivo y la violencia social que puede afectar a los canales de distribución. En el caso de Boli-via y Guatemala, ambos presen-tan altos niveles de desnutrición (27% y 21%, respectivamente). Mientras un 4,4% del consumo de alimentos en el país altiplánico proviene de ayuda internacional, en el centroamericano los precios del maíz muestran un incremento de un 77% entre junio de 2011 y el mismo mes de 2010. Argentina, por su parte, se vio afectada por una sequía y un alto índice de pre-cios (el 19º a nivel mundial). En Brasil, pese al programa Hambre Cero, aún existen grupos vulnerables, como los indígenas del noreste del país. “Riesgos que son compensados por el alto poder adquisitivo de las personas en Brasil y Argentina”, dice Andy Tock, analista de Maplecroft.

Mientras la mayor parte de los países con riesgo alto y crítico se encuentran en África y el Sudeste Asiático, sólo dos europeos se ubican en el mismo rango de riesgo que América Latina: España y Portugal.

Brasil va por los tryTopper apuesta a la masifi-cación del rugby y financia campaña para promoverlo.

“Ai, eu sempre adorei o rubgy”. En el país donde el “futebol” es una

religión laica, poco a poco comienza a escucharse la frase, la que ahora es parte de un comercial humorístico creado por la agencia Talent para Topper, la marca de indumentaria de-portiva, con el cual se busca promover el deporte donde embarrarse es un honor.“Patrocinamos varios equipos en Argentina y queríamos ayudar a hacer crecer el deporte en Brasil. Fue apos-tando a ese potencial de crecimiento

que decidimos apoyar y promover el deporte en el país con la realización de campañas como ésta”, dice Germán Pipet, gerente de Topper en Brasil. Pipet no habla de cifras, pero asegura que el rendimiento financiero y en la imagen ha sido tan grande que la marca decidió prorrogar el contrato con la Confedera-

ción Brasileña de Rugby 2013. No se equivoca. En Argentina, la participación de su seleccionado (Los Pumas) en el mundial de Rugby en Nueva Zelanda triplicó la venta de su camiseta mundialista, que se vende en poco menos de US$ 100, con una pe-lota del deporte ofertada en US$ 60.Un estudio titulado “Lo Mejor del Fútbol - Estudio del Deporte en Brasil”, publicado el mes pasado por la firma Deloitte, reveló que –para las 700 personas a través de un cuestiona-rio en línea– el rugby será el deporte en que el país más crecerá en los próximos años.

Mostradores al rojo vivoComercio minorista vive días de gloria en Brasil, Argentina y Colombia.

El mundo puede temblar, pero en Sudamérica quienes poseen propie-

dades en calles, centros comerciales y malls de la mayor calidad viven épocas

doradas. Así lo muestra el informe semestral de Cushman & Wakefield, consultora in-mobiliaria y broker de alcance mundial, que revisa semestral-mente los precios de alquileres en 278 paseos o áreas urbanas comerciales en todo el planeta.Según el trabajo, en toda Amé-rica –lo que incluye también a EE.UU. y Canadá– el pago por tener un local en una zona top

creció un 7,4%. Arriba del 4,8% mundial y del 1,9% de Europa. El líder de las Américas es Chile, con un impactante 20,1 %. Aun-que ello “se debió en gran medida a fluctuaciones de la divisa e indexación de la inflación más que a una actividad de ocupación de alcance significativo”. Luego se encuentra Brasil, donde “el fortalecimiento del mercado laboral y la expansión de la clase

Creen que el rugby será el deporte de ma-yor crecimiento en Brasil

encuesta-dos

700

MARKETING

ALIMENTOS

BIENES RAÍCES

Argentina . . . . . . . . . . . .0810-999-8500Aruba . . . . . . . . . . . . . . . .297-58-55300Bahamas . . . . . . . . . . . . .242-377-8300Belize . . . . . . . . . . . . . . . .501-207-1271Brazil . . . . . . . . . . . . . . .0800-701-0099Chile . . . . . . . . . . . . . . . . .56-57-575627

Costa Rica . . . . . . . . . . . .506-257-3434Curacao . . . . . . . . . . . . .599-9461-3089El Salvador . . . . . . . . . .503-2339-7799Guatemala . . . . . . . . . . .502-2277-9070Grand Cayman . . . . . .1-866-478-3421Honduras . . . . . . . . . . . .504-238-4726

Mexico . . . . . . . . . . . . . .1800-021-2277Nicaragua . . . . . . . . . . .505-2255-7981Panamá . . . . . . . . . . . . . .507-204-9555Puerto Rico . . . . . . . . . . .787-253-2525Rep. Dominicana . . . . . .809-333-4000Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . .0800-8278

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MOVIMIENTOS

media impulsaron sustancialmente el desempeño del sector de retail”, por lo que los alquileres avanzaron un 15,1% entre enero y junio. Más abajo quedó Argentina, con un au-mento del 8,9 %, gracias a la ocupación del 99% a 100 % en los shoppings prin-cipales. Y muy atrás Colombia, con un 3,1 %. En este último caso, el informe pronostica “un incremento de la oferta prime en el mediano plazo”. Pese a encontrarse sumido en una situa-ción de baja demanda, en las mejores calles de EE.UU. arrendar cuesta hoy

un 11 % más que en 2010, debido “al sólido desempeño del segmento de propiedades de lujo de Estados Uni-dos, impulsado por un dólar más débil y una mayor afluencia de turistas a las principales ciudades de la costa”. Aunque todavía debajo de Asia-Pacífico, “la estabilidad económica y el aumento del consumo interno y de la disponibilidad de financiamiento en Sudamérica, permitirán la generación de nuevas oportunidades para los retailers a nivel tanto interno como internacional”, concluye el informe.

El nuevomercadoEmpresas brasileñas impul-san creación de asociación sudamericano-árabe.

¿Por qué no convertir la “Prima-vera Árabe” en una oportunidad

de negocios? Con esa mentalidad la Cámara de Comercio Árabe Brasi-leña decidió movilizar al resto de los países sudamericanos para que organicen entidades similares que puedan trabajar en conjunto. Más allá de Brasil y Argentina, prácticamen-te no existen entidades nacionales volcadas al fomento de los negocios entre ambas regiones. A pesar de la población latinoamericana de origen árabe. Y la oprtunidad de nuevos ne-gocios está: de enero a julio pasados, según Michel Abdo Alaby, director general de la cámara brasileña, el flujo comercial entre Brasil y los países árabes creció un 36% respecto de los primeros siete meses de 2010. El objetivo es constituir entidades her-manas en Chile, Uruguay, Paraguay, Colombia, Perú y Venezuela. El paso siguiente será poner en marcha una Asociación Sudamericana. Por ahora, las empresas brasileñas como Brasil Foods, Vale y JBS-Friboi llevan la delantera en la luna árabe.

Crecimiento anual a junio

Quiero mi metro CuadradoValor de un alquiler comercial en dólaresFuente: Cushman & Wakefield

20070

0,05

0,1

0,15

0,2

0,25

2008 2009 2010 2011

COMERCIO

Argentina . . . . . . . . . . . .0810-999-8500Aruba . . . . . . . . . . . . . . . .297-58-55300Bahamas . . . . . . . . . . . . .242-377-8300Belize . . . . . . . . . . . . . . . .501-207-1271Brazil . . . . . . . . . . . . . . .0800-701-0099Chile . . . . . . . . . . . . . . . . .56-57-575627

Costa Rica . . . . . . . . . . . .506-257-3434Curacao . . . . . . . . . . . . .599-9461-3089El Salvador . . . . . . . . . .503-2339-7799Guatemala . . . . . . . . . . .502-2277-9070Grand Cayman . . . . . .1-866-478-3421Honduras . . . . . . . . . . . .504-238-4726

Mexico . . . . . . . . . . . . . .1800-021-2277Nicaragua . . . . . . . . . . .505-2255-7981Panamá . . . . . . . . . . . . . .507-204-9555Puerto Rico . . . . . . . . . . .787-253-2525Rep. Dominicana . . . . . .809-333-4000Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . .0800-8278

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PORTADA DROGAS

La peruana Dora Guevara lleva 10 años trabajando en el Centro Juvenil Latinoamericano (LAYC,

por sus siglas en inglés), una organización sin fines de lucro de Washington DC que da apoyo a jóvenes con problemas de alcohol y uso de drogas ilícitas. “La más usada es la marihuana, seguida de cocaína”, dice Guevara, quien está expuesta a una de las zonas con mayor abuso de drogas ilícitas en el país, según un informe reciente de la Administración

de Servicios de Salud Men-tal y Abuso de Sustancias “Muchos de los jóvenes que llegan acá son inmigrantes

o hijos de inmigrantes que trabajan dos turnos en empleos

de baja calificación. O son afro-americanos de situación económica baja”, agrega.

Pese a sus altos índices de adicción, los consu-

Estados Unidos, el mayor mercado de consumo de la droga latinoamericana, avanza silenciosamente hacia la legalización. El problema es que América Latina aún no se da por aludida. Felipe Aldunate M. y Carlos Tromben

La nueva libertad

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PORTADA DROGAS

En medio de una crisis económica, la cuenta de mantener a miles de personas encarceladas no está cuadrándoles a mu-chas autoridades locales.

midores de drogas de Washington son unos privilegiados en comparación a los de otros estados. En Washington DC los jueces dejaron de penalizar con cárcel la posesión de pequeñas cantidades de dro-gas. Les obligan, en cambio, a entrar en programas sociales como los que ofrece el LAYC, y programas de rehabilitación pagados por los seguros médicos.

Ya son más de 20 los estados de EE.UU., además de DC, que legalizaron la marihuana médica o que han dejado de encarcelar a quienes son sorprendidos consumiendo (o en posesión de pequeñas dosis de drogas) y que se han abierto po-líticas de rehabilitación financiadas por las compañías de seguros. Otros estados están en los trámites para sumarse. “No lo dicen, pero EE.UU. está legalizando las drogas”, dice César Gaviria, ex presi-dente de Colombia y ex secretario general de la OEA, y quien se ha transformado en uno de los principales críticos de las políticas tradicionales de la lucha contra las drogas. “Se trata de una legalización por la puerta de atrás”.

Este escenario, que incluye la acep-tación del uso médico de la marihuana, es muy distinto al de los últimos 40 años, caracterizado por una política represiva. Así el principal mercado de destino para la droga producida en América Latina está teniendo una profunda transformación, que sigue a la que han tenido los grandes mer-cados de consumidores en Europa. El problema es que América Latina no está considerando el impacto que esto tendrá en su propia institucionalidad.

Para entender lo que está sucediendo en EE.UU. en materia de drogas hay que ir a sus cárceles. Es el país con mayor población carcelaria del planeta, con 743 adultos encarcelados por cada 100.000 habitantes. Según el FBI, en 1980 Estados Unidos metió 580.000 personas a la cárcel por temas relacionados con las drogas. En 1990 la cifra llegaba a 1,1 millón, en una tendencia alcista que siguió durante la primera década del siglo XXI: entre 2001 y 2010, EE.UU. encarceló a 1,7 millón de personas al año por drogas.

La mitad de ellas por marihuana. La novedad es que desde 2008 por primera vez la tendencia va a la baja (ver cuadro en página 26).

“Meter a la cárcel a un muchacho durante cinco años por consumir ma-rihuana por segunda vez, tal como sucede en gran parte de los estados de EE.UU., significa gastarse casi medio millón de dólares en costos carcelarios y judiciales”, dice el colombiano Gavi-ria. “El problema es que el 60% de los encarcelados fuma marihuana”.

En otras palabras, encarcelar a una persona por consumir drogas sólo incre-menta la posibilidad de que siga con-sumiendo. Dado que el costo promedio por mantener a un encarcelado bordea los US$ 25.000 al año, la cuenta no les está cuadrando a muchas autoridades locales que ven la necesidad de reducir

todo tipo de costos en medio de la crisis económica que afecta al país y especial-mente a sus gobiernos estatales.

No se trata sólo de ahorrar. En un país en que tres de sus presidentes han reconocido haber fumado marihuana alguna vez en su vida –Bill Clinton, George W. Bush y Barack Obama–, la necesidad por encontrar políticas más realistas que sintonicen con el reconocimiento social que tienen las drogas, especialmente la marihuana, ha encontrado acogida en líderes globales de todos los signos políticos. Gaviria, de hecho, escribió una propuesta para cambiar la estrategia contra las drogas en febrero de 2009 en conjunto con los ex presidentes Fernando Henrique Cardoso, de Brasil, y Ernesto Zedillo, de México. Otros muchos líderes globles se les han

sumado, aunque se trata principalmente de importantes políticos que han dejado sus cargos formales de decisión. Pero cambiar la estrategia contra las drogas no ha ganado elecciones ni en Estados Unidos ni en América Latina. Incluso un referendo sobre el tema realizado a fines de 2010 en California, rechazó por un estrecho margen la legalización del consumo de la marihuana en el mayor estado de EE.UU.

NARCORETAILNo obstante, EE.UU. no ha esperado el respaldo electoral para promover su más importante cambio en políticas antidrogas desde que en 1914 prohibió la potestad de los médicos para recetar sustancias narcóticas como opio, morfi-na y cocaína. Desde entonces, todas las leyes relacionadas al tema han buscado

prohibir y penalizar tanto la distribución como el uso recreativo o consumo adic-tivo de distintas sustancias.

La guerra contra las drogas como tal nació en 1970, un año después que medio millón de jóvenes se reuniera en Woodstock para una fiesta de “música, paz y amor”; Richard Nixon logró que el Congreso aprobara la Ley de Sustancias Controladas. Dos años después se creó la DEA y nació la figura de un “Zar An-tidrogas”. En ese momento la situación era simple: se traía marihuana desde Jamaica, Colombia y México. Luego creció la demanda por cocaína que se producía en Bolivia. Los colombianos, gracias a su posición estratégica y su alta capacidad de organización, tomaron el negocio: contactaron a productores de coca en Perú y Bolivia, empezaron a



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producir cocaína en Colombia y la exportaron a EE.UU. por distintas vías.

En los años 90 el Plan Dignidad, promovido por el presidente Hugo Banzer y financiado por el gobierno de EE.UU., así como la llegada de Fujimori en Perú, com-plicaron las cosas para los colombianos. La solución fue producir la hoja de coca en la misma Colombia. Para ello, se asociaron con las guerrillas ideológicas como las FARC, las que dominaban las zonas en donde el clima permitía el cultivo. “Ése fue un momento central que definió la política internacional de Estados Uni-dos”, dice Manuel Rocha, ex diplomático estadounidense, quien trabajó durante muchos años en temas de alta relevancia para la relación entre su país con América La-tina. “Es cuando surge el concepto del ‘narcoguerrilla’ acuñado por el general Barry McCaffrey y que es lo que mo-viliza a Estados Unidos a intervenir en Colombia”. Pese a que Colombia había solicitado anteriormente el respaldo de la potencia del norte para enfrentar a sus guerrillas, el costo político de repetir un nuevo Vietnam lo disuadió de colaborar. Pero el tema del narcotráfico daba una línea de argumentación nueva. “Luego del fin de la guerra fría, el tema del nar-cotráfico era la principal amenaza a la seguridad de Estados Unidos”, dice un funcionario de la Secretaría de Estado de EE.UU. quien pide no revelar su nombre. “Eran los años en que el funcionario principal de la DEA tenía un lugar fijo en el situation room”, como se conoce a la sala de la Casa Blanca donde se manejan los temas más sensibles por parte del gobierno de Estados Unidos a la seguridad del país.

El Plan Colombia fue la principal pieza internacional de la política contra las drogas de EE.UU. Pero mientras en los valles andinos EE.UU. financiaba la

El consumo legal sigue creciendo en los estados.

erradicación de cultivos, el derribo de avionetas y el creciente involucramiento de las fuerzas armadas locales, en casa arreciaba la represión contra los con-sumidores y las redes de distribución domésticas. En 1984 el gobierno de Ronald Reagan aprobó la Ley de Re-forma de Sentencias, que endureció las penas contra una serie de delitos. Los ministros de justicia se encargaron de hacerlas particularmente duras en los casos de drogas.

Pero después de 40 años de guerra, la meta de hacer desaparecer el tráfico no se ha cumplido. Un estudio elaborado por el Centro Nacional de Inteligencia sobre Drogas (NDIC, por sus siglas en inglés) concluyó que en EE.UU. un total aproximado de 1 millón de personas per-tenece a alguna de las 20.000 pandillas de narcos activas a nivel barrial, regional o nacional. Éstas son los principales distribuidores mayoristas y minoristas de drogas ilícitas dentro de EE.UU. Mu-chas atraviesan ilegalmente la frontera mexicana para obtener las sustancias por parte de los carteles mexicanos.

Entre los traficantes de drogas en EE.UU. se pueden diferenciar las pan-

dillas callejeras y las carcelarias. En la primera categoría se encuentran, por ejemplo, la 18th Street, originada en Los Ángeles y compuesta por mexicanos y centroamericanos. En la misma zona está también Crips, de los afroamericanos, y la de los Asian Boyz. Mexicanos y puer-torriqueños del área de Chicago formaron La Nación de los Todopoderosos Rey y Reina Latinos (ALKQN, por sus siglas en inglés), mientras que los salvadoreños se agruparon en la más joven y temida Mara Salvatrucha. No obstante, el pro-blema mayor está –una vez más– en las cárceles, donde se están incubando las pandillas que más impacto están teniendo entre los consumidores tanto dentro de los recintos penitenciarios como fuera de ellos. La Hermandad Aria, Barrio Azteca, Black Guerrilla Family o La Ñeta son, según el informe de la NDIC, “redes criminales altamente estructu-radas” que controlan la distribución de drogas al interior del sistema carcelario y ejercen control e influencia sobre las pandillas callejeras. En otras palabras, son sus maestros.

La guerra doméstica por obstruir el tráfico no ha impedido el surgimiento de



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MISSOURI KENTUCKY

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GEORGIA

CAROLINA DEL SUR

CAROLINA DEL NORTE

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NEWHAMPSHIRE

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MARYLANDDELAWARE

NUEVA JERSEY

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MARIHUANA DESPENALIZADA

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DAKOTA DEL NORTE

DAKOTA DEL SUR

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MASSACHUSETTSMASSACHUSETTSMASSACHUSETTSMASSACHUSETTSMASSACHUSETTS

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JAILHOUSE ROCKArrestos por drogas en EE.UUFUENTE: FBI CRIME REPORT

¿QUE ESTÁS FUMANDO?Arrestos por marihuana en EE.UUFUENTE: FBI CRIME REPORT

ENEMIGO CAMBIANTE Principal amenaza de seguridad para EE.UU. Fuente: AméricaEconomía

LA GUERRA Y LA PAZ: EE.UU. Y LAS DROGAS

El siguiente mapa ilustra la creciente despenalización de la marihuana, la droga más utilizada en EE.UU, y la actividad de los grupos delictivos que dstribuyen drogas ilícitas debido a la prohibición.

1947-1991 Komintern 1991-2001 Narcotráfi co 2001-presente Terrorismo de origen islámico

ERRADIQUEN ESA VAINA Planes de combate al narcotráfi co fi nanciados por EE.UU.

EL PELIGRO EN CASA Pandillas por cada 1.000 habitantes

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las pandillas en gran parte del país ni han tenido un efecto directo en las tasas de consumo. Los esfuerzos internacionales por controlar la fuente de abastecimiento tampoco son más felices. “El Plan Co-lombia fue un gran éxito en recuperar la seguridad, pero los flujos de droga no han disminuido significativamente”, dice Gaviria. “El Plan Mérida en México o el de Centroamérica tampoco van a tener efecto en disminuir el tráfico”.

En EE.UU. la distri-bución de la droga es un negocio minorista, mien-tras que la fabricación de la droga y su distribución internacional, que es lo que se realiza en América Latina, son propios de organizaciones que re-quieren escalas mayores. Eso queda en evidencia al analizar las activi-dades que los distintos tipos de organizaciones utilizan para blanquear el dinero. Mientras los grandes carteles de la droga de Colombia y México usan paraísos fiscales caribeños para blanquear sus dineros, las pandillas estadounidenses utilizan tiendas de ves-tuario, salones de peluquería y pequeños sellos de grabación y producción musical para el blanqueo. Algunas pandillas in-curren además en sofisticados esquemas de fraude inmobiliario para realizar in-versiones en bienes raíces, operaciones que se facilitaron durante los años de la burbuja subprime.

Los problemas institucionales que generan son también a distinta escala. En Estados Unidos ya hay evidencia de que las narcopandillas han logrado permear las Fuerzas Armadas, con lo que pueden moverse con facilidad dentro y fuera del país. “Se trata de una seria amenaza a la ley debido a las competencias que ad-quieren y su disposición a enseñárselas a otros miembros de pandillas”, señala el informe de la NDIC. En América Latina, en cambio, los narcotraficantes

La sociedad y la política van en sentidos opuestos.

han permeado muchas instituciones de gobiernos. Algunos países de Centroamé-rica arriesgan incluso de convertirse en Estados fallidos debido a la fuerza con que el narcotráfico ha erosionado sus principales instituciones políticas.

NUEVO TRATOLa descriminalización de la droga en EE.UU. comenzó justamente en Cali-fornia en 1996, cuando se aprobó por

primera vez el uso médico de la marihuana. Desde

entonces ha ido avanzando a través de medidas aisladas y a nivel estatal o local, por lo que se hace difícil hacerle un seguimiento. “Los responsables de las políticas federales no entienden bien cuántos ni cuáles son los Estados que han rebajado las penas asociadas con posesión de marihuana, eliminando el encarcelamiento sin adoptar explícitamen-te la descriminalización”, dice Rosalie Liccardo Pacula, codirectora del centro de estudios de políticas de drogas de RAND, el prestigioso think tank estado-unidense. Para muchas ciudades, como San Francisco o Seattle, por ejemplo, la marihuana ha pasado a ser la última de sus prioridades policiales.

No todos están de acuerdo con este tipo de decisiones. “La legalización de la marihuana, indistintamente de cómo comience, será a costa de nuestros hijos y de la seguridad pública”, se lee en un

informe de enero de 2011 titulado La Po-siciónde la DEA respecto de la marihuana, de enero de 2011. “Creará dependencia y problemas de tratamiento y abrirá la puerta para el uso de otras drogas, perjui-cios a la salud, comportamiento delictivo y conductores drogados”.

Según el organismo, la campaña para legitimar la llamada “marihuana legal” se basa en dos falacias: que la ciencia ve la marihuana como medicina y que la DEA

reprime a las personas enfermas y moribundas que la utilizan.

No obstante, la po-sición de la DEA está objetivamente en decli-ve. Desde que en 2001 el terrorismo de origen islámico reemplazó al narcotráfico como prin-cipal amenaza al país, el zar antidroga ya no tiene un asiento en el situation room. Si bien los compromisos con los distintos esfuerzos latinoamericanos para

atacar a los carteles se mantienen, los presupuestos no son los de antes: el Plan Colombia tuvo un costo de US$ 6.000 millones para el contribuyente estado-unidense; el Plan Mérida para México sólo obtuvo US$ 1.500 millones. Para el plan de seguridad aprobado en Centro-américa se prometieron donaciones por US$ 2.000 millones, pero sólo se han concretado US$ 350 millones.

A nivel doméstico también hay seña-les. Eric Holder, el ministro de justicia de EE.UU. (Attorney General, como se conoce su cargo en inglés), no ha impugnado las decisiones de los esta-dos que han despenalizado, como sí lo hiceron sus predecesores. Además, no son pocos los que esperan que Holder revierta paulatinamente durante su ges-tión la política de penas duras contra el consumo y microtráfico de drogas, tal como fue instaurado en los tiempos de Reagan. “Las políticas contra las drogas son gran parte de las responsables de la



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enorme proporción de negros que están en las cárceles de Estados Unidos”, dice una fuente del Departamento de Estado quien pidió no revelar su nombre. “Para Holder, un afroamericano, el tema racial es importante”.

¿Servirá para acabar con el círculo vicioso de la prisión y las pandillas? Pa-ra Liccardo Pacula, la ecuación es más compleja de lo que sostienen los liberales. “No estoy convencida de que sepamos con certeza si una política alternativa a la criminalización es económicamente mejor”, dice aduciendo temas como la elasticidad de precios de las drogas ilíci-tas, el costo económico de la regulación y de suministrar tratamiento médico a

los adictos. El Cato Institute, el conservador think

tank basado en Washington, en cambio, tiene una respuesta más clara al analizar el caso de Portugal, donde en 2001 se descri-

En la cárcel este consu-midor no se rehabilitará.

minalizó todo tipo de drogas, incluyendo la cocaína y otras drogas duras. “Los datos muestran que a juzgar de cualquier métrica ha sido un rotundo éxito, un caso que debiera guiar los debates de políticas sobre drogas en todo el mundo”, escribe Glen Greenwald, autor asociado al Cato.Como dice Gaviria, descriminalizar no implica legalizar. “Se trata de cambiar el foco del castigo penal a uno que tenga que ver con salud pública; consiste en considerar las drogas como sustancias que hacen daño y que requieren regular su producción, su distribución, su consu-mo”, dice Gaviria. “El caso de Portugal demuestra que cuando cambias el foco del crimen a un tema de salud se abren

muchas alternativas de acción”. No es un tema novedoso. En Europa

la gran totalidad de los países dejaron de penalizar con cárcel a quienes consumen algún tipo de drogas. Sólo Suecia lo sigue

haciendo. De hecho, para quienes cono-cen la lógica estadounidense en materia internacional, señalan que el interés en el narcotráfico latinoamericano va a ir bajando de relevancia a medida que éste encuentre nuevos mercados a los que llevar su droga. “A Estados Unidos sólo le preocupa el narcotráfico que afecta a Estados Unidos”, dice Manuel Rocha.

Hoy España es uno de los principales destinos de la droga fabricada en Améri-ca Latina. Además, los narcotraficantes están encontrando un robusto mercado doméstico dentro de la misma región, tal como sucede en Brasil, Argentina y Chile con la cocaína fabricada en Bolivia. “Lo que está generando mayor inseguridad y violencia es el consumo doméstico de drogas”, dice Gaviria.

Y la alternativa penal sigue siendo la preferida. En Brasil se criminaliza tanto el consumo como el tráfico, pero según la ex jueza María Lúcia Karam, “se condena en función de la condición socioeconómica del reo”. En Chile la posesión de pequeñas cantidades de droga hace presumir la intención de comercializarla, aunque en 2008 un Tribunal acogió privile-giar la presunción de inocencia en un caso que involucraba al hijo de una diputada conservadora. Tanto Chile como Brasil comparten el honor de seguir los pasos de EE.UU. en cuanto a saturación carcelaria. Argentina, en cambio, optó por la vía liberal desde que la Corte Suprema dictaminó en 2009 la inconstitucionalidad de dete-ner personas por tenencias mínimas de marihuana.

Sin embargo, cualquier cambio más sustancial debiera provenir de una co-ordinación regional. “Es necesario que una organización como Unasur o un grupo de países organizado promueva una visión alternativa, tal como se dio en Europa”, dice Manuel Rocha.

Hasta el momento pocos países se han atrevido. Sin embargo, la gran paradoja es que EE.UU., el gran pro-hibicionista, ha cambiado su estrategia sin avisarle a nadie. n

En América Latina hay países como Bra-sil, Colombia y Chile que siguen la línea dura de EE.UU. Otros, como Argentina, van en el sentido contrario.


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El tema del impuesto a las transacciones ha retomado fuerza en la actual coyuntura. ¿Cómo lo ve Cepal? ¿Qué podría lograr América Latina si adoptara este tipo de política?

A nosotros nos parece que el mo-mento es muy oportuno para hablar.

Merkel y Sarkozy lo han mencionado también. No solamente es importante hablar de un impuesto a las transaccio-nes financieras y a los capitales que entran, sino también a los capitales que salen. Esto es muy interesante porque

Con el consenso de Washington por los suelos, la secretaria ejecutiva de Cepal, Alicia Bárcena, ha logrado posicionar al organismo en el debate sobre las políticas públicas para enfrentar el complejo escenario económico mundial. Conversando con AméricaEconomía planteó que están las condiciones para imponer un impuesto a las transacciones financieras globales, y que la flexibilidad laboral no es el camino para que la región logre una mayor productividad.

Alicia Bárcena, secretaria ejecutiva de Cepal.

nUEvO paRadigma

beneficiaría mucho, por ejemplo, a estabilizar la economía en Europa o a EE.UU., donde muchos hedge funds buscan mejores ganancias por el di-ferencial de tasas de interés. Hemos calculado que si aplicáramos una tasa de 0,05% realmente habría una capa-

cidad de recaudación de alrededor de US$ 600.000 millones, de los cuales unos US$ 35.000 millones podrían llegar a la región. Pero es la clase de decisión que requiere coordinación regional.

Requiere de una decisión global. Creemos que no solamente se deben tasar las transacciones financieras eu-ropeas y que la recaudación se quede en Europa. Pensamos que tiene que tener una distribución equitativa y simétrica. Creemos que es posible, que es técnicamente viable, que se requiere de decisiones políticas para hacerlo.Respecto de la apreciación de las monedas, ¿cómo podemos enfrentarla como región?

Es muy preocupante. Los únicos países que han podido resistir la apreciación cambiaria han sido Pe-rú, Panamá, Nicaragua y Argentina. Creo que esto pasa por un conjunto de políticas. No tenemos la receta ni nadie la tiene. En el fondo estamos hablando de que haya políticas muy claras en relación al control de la in-flación. El control de la inflación es importante en su relación con el pro-ducto. Creo que nosotros podríamos tener una mirada más amplia de la inflación, en el sentido de no rebasar nunca el dígito, pero con una relación más directa con el crecimiento y con un parámetro fundamental que es la inversión. No solamente la inversión pública, sino también la privada. Éste es el gran parámetro del que nuestra macroeconomía debiera preocuparse. Cómo instalamos en América Latina una tendencia a mayor inversión pro-FE

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ductiva. Voy a poner por ejemplo lo que está haciendo Brasil: ha puesto en marcha el Plan Brasil Mayor, que en realidad es un plan para 2011-2014 que integra por lo menos la política industrial, la tecnológica, la de ser-vicios y la comercial. Lo que busca es estimular la innovación y la com-petitividad industrial en el mercado interno y externo. Hay quienes van a decir que Brasil se está moviendo hacia una dinámica proteccionista, pero yo creo que lo que Brasil está tratando de hacer es defenderse de esta apreciación cambiaria y darles un alivio, por ejemplo, tributario, a sus exportadores. Un país que tiene un banco nacional de desarrollo, que tiene una política industrial explícita y una serie de empresas que puede encadenar, pues sí puede hacer este tipo de planes. Hay otros que no.

No hay una receta única frente a la apreciación, pero no hay duda de que pasa por fortalecer la productividad, la competitividad, por potenciar el mercado interno, y si no lo podemos hacer país por país, al menos sí debe-ríamos movernos hacia un mercado intrarregional. Creo que es muy impor-tante que América Latina se organice mejor para consolidar un mercado intraindustrial y que esas ganancias de competitividad no sigan saliendo de la región y se distribuyan entre los actores productivos, empezando por los trabajadores. Una de las regiones que más han avanzado en este sentido es Centroamérica. ¿A qué lo atribuye?

Lo que pasa es que América Central tiene un mercado único. Ellos han lo-grado una integración más profunda en energía y en infraestructura. En toda la región y en todo el mundo el comercio ha ido cambiando de naturaleza. Cada día más está formado por insumos más que por productos finales, y es como se van formando hoy las cadenas de

valor. Asia Pacífico, por ejemplo, tiene un comercio intrarregional de un 46%, América Latina en promedio tiene 17% y América Central 30%. Uno de los temas interesantes en América Central es la ampliación del Canal de Panamá, que va a ser uno de los fac-tores de dinamismo más importantes de la región.Para ustedes la productividad no debe basarse en la flexibilidad laboral. ¿Por qué?

Por varias razones. En Brasil, Argen-tina y Uruguay se ha optado por tener una política de salario mínimo que va aumentando en función del crecimien-to económico. Y la previsión social acompaña, es decir, el empleo con de-rechos. Para nosotros la competitividad basada en bajos salarios y precariedad laboral es una competitividad espuria,

porque estamos explotando al recurso humano y a los recursos naturales y no estamos logrando que las ganancias de productividad se distribuyan entre nuestra región. Si nosotros continuamos exportando recursos naturales a base de precariedad laboral, ¿qué estamos haciendo? Estamos exportando las ga-nancias de productividad. Una forma de apropiarnos de las ganancias de productividad es a través del mercado laboral. Al final queremos una sociedad más equitativa, que tenga acceso a la educación, a la salud. Por eso necesi-tamos un mejor Estado, más eficaz y más eficiente, que garantice esto. La estructura demográfica de la región está evolucionando hacia el envejecimiento de la población. ¿Cómo entra esta variable en el

análisis anterior?Si nosotros garantizamos el empleo

con derechos, lo que estamos garanti-zando es el futuro. Una sociedad que nos lleva la delantera es Uruguay, y hoy las negociaciones son cuatripartitas: trabajadores, empleadores, Estado… y jubilados. ¿Por qué? Porque los jubila-dos juegan un papel muy importante, son la mayoría allá. Hay países que todavía tienen ventana demográfica. Y esto significa que la sociedad tiene la posibilidad de invertir en los que tienen entre 15 años y 30 ahora. En darles educación y empleo con derechos. ¿Para qué? Para que tengan cobertura de seguridad social en el futuro. ¿Qué vamos a hacer con todos los precarios que han surgido en la década de los 90? Pues es lo que estamos viviendo ahora,

la crisis de los sistemas de previsión social y de la economía del cuidado. ¿Quién está absorbiendo los costos de la economía del cuidado? Francamente, las mujeres. Porque son las que están destinando su vida y su tiempo a cuidar a los viejitos, como antes cuidaban a los niños, sin remuneración. Ese costo lo está asumiendo la mitad de la población, y con costos, porque si la mujer entrara al mercado laboral, abriría espacios de productividad adicionales. Ése es un ejemplo concreto. Prepararse en materia del mercado laboral, de la productividad y de la previsión social es un gran tema. Países como Chile deben prepararse ahora. Uruguay, Argentina y Brasil sí se están preparando de manera interesante para la transición demográfica. n

“Si nosotros continuamos exportando recursos naturales en base a precariedad laboral estamos exportando ganancias de productividad”.

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Como todo amor, el amor al po-der es ciego. Particularmente al ridículo. En estos días, en

Italia, el alcalde del pequeño poblado de Filletino –Luca Sellari– estampó su rostro en el “Fiorito”, moneda que inventó como parte del proceso independentista de la localidad. Los 450 habitantes de Filletino se encuentran angustiados por la noticia de que tendrán que fusionarse con el municipio de Trevi, a 10 kilóme-tros de distancia. Ello por efecto del plan de ajuste anunciado por el gobierno de Silvio Berlusconi para ahorrar gastos administrativos.

La anécdota del “Fiorito” habla de la tentación del “sálvese quien pueda” que está en la mente de muchos ciudadanos y policy makers europeos. También

muestra cómo la unidad monetaria em-pieza a crujir en medio de la parálisis económica.

La gravedad de la situación la demues-tran dos señales: en la segunda quincena del mes, el Banco de China anunció que había detenido sus operaciones de futuros y swaps de monedas con los bancos franceses SocGen, BNP Paribas y Credit Agricole. ¿La razón? Se teme que no resistan el default griego. Con pocas horas de diferencia, Standard & Poor’s rebajó la deuda italiana al mismo nivel que la de Malta.

Con el mundo en vilo, Latinoaméri-ca vuelve a aparecer como un oasis de crecimiento y consumo. Sin embargo, dos circunstancias hacen diferencia con 2008: la situación fiscal de varios PA

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países ya no es tan sólida como lo era entonces, y China quiere reducir su crecimiento.

LA REGIÓN“El mundo le presenta a Latinoamérica dos escenarios. Los dos malos, aunque uno es peor que el otro”, dice Liliana Rojas Suárez, economista y presidenta del Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros, en Washington. En el pri-mero, si el sistema bancario en Europa no hace default y no hay quiebras, se man-tiene la situación actual de baja demanda agregada mundial. En tal caso “América latina se seguirá beneficiando, pues su crédito seguirá creciendo muy rápido y al sistema bancario le va a ir muy bien, porque está súper capitalizado”.

Pero es el más improbable. En el segundo Europa explota, y los países de la región se dividirían según “el grado de exposición a la crisis internacional y su capacidad para aplicar medidas para enfrentar el shock”. El impacto inmedia-to sería mayor en aquellos con mayor apertura comercial y, especialmente, mayor apertura financiera. “Son los

DEBATES FINANZAS

¿Veremos un euro al estilo Mao?

La crisis podrá tumbar o no el euro, pero es parte de un cambio en la lógica de la economía planetaria, y amenaza golpear más duro de lo pensado a Brasil. Rodrigo Lara Serrano

Nuevos tiempos

DEB FINANZAS SP2.indd 34 29/9/11 19:07:18


que sufrirán más de los cortes de líneas financieras que financian actividades como el comercio exterior”, dice Rojas Suárez, dado que el comercio se financia con el mercado de capitales.

Un colapso europeo, más allá de la supervivencia del euro, haría caer la de-manda de importaciones de la eurozona y, luego del shock inicial, aumentaría la oferta de sus exportaciones baratas.

Para Michael Pettis, asociado sénior del Carnegie Endowment for Internatio-nal Peace y profesor de finanzas en la Guanghua School of Management de la Universidad de Pekín, el impacto en la región “podría ocurrir muy rápidamente, especialmente si es acompañado por una fuga de capitales”. Y el rol que jugará el comercio será inmenso, con un cambio de signo de los saldos positivos y nega-tivos por región y país. Algo no menor cuando muchos países ya enfrentan una baja demanda y alto desempleo. Pettis vislumbra un escenario de guerra de trincheras, con un dramático incremen-to del intervencionismo comercial y cambiario. “En los hechos, eso ya está ocurriendo”, dice.

Brasil ha sido el país que más ha actuado. La sorpresiva baja de sus tasas de interés todavía provoca controversia, pero no debiera ocultar el hecho de que Dilma tiene menos herramientas que Lula en 2008. Rojas Suárez afirma que en ese entonces la región hizo lo correcto: aumentó sus déficits y bajó las tasas de interés. “Luego empezó a subir las tasas de interés para normalizar y empezó a ajustar el déficit fiscal”, recapitula. La diferencia está en que algunos “lo hicieron rápido y bien, como Perú y Chile, pero otros se demoraron mucho”. Entre estos últimos destacan Brasil y Colombia, a los que el recrudecimiento actual de la crisis los encuentra con déficits fiscales importantes. “Su capacidad de hacer política contracíclica ha disminuido”, dice la economista.

El caso de Argentina es singular

debido a su aislamiento financiero. “El país está en una situación distinta a Bra-sil y a como lo estuvo en la década de los 90: ahora está más expuesto en el plano de la economía real que al plano financiero”, dice Victoria Giarrizo, del CERX (Centro de Estudios de Econo-mía Regional y Experimental).

Giarrizo cree que Argentina está en una situación más ajustada. A su favor está la pesificación de las deu-das, y en el plano de la incertidumbre, su relación comercial con Brasil. En particular por la gran tracción que tiene sobre la economía local la in-dustria automotriz, muy dependiente del mercado brasileño. “Se pueden esperar, por ese lado, menos tasas de crecimiento”, dice Giarrizo.

¿Podrá mantener Brasil la capaci-dad estatal para seguir fogueando un crecimiento? Pettis cree que es una política que necesita mucha sintonía fina: “En todos los casos anteriores de una inversión altamente centralizada que impulsa un crecimiento calificado de “milagro” –Brasil, por supuesto,

pero también de Japón en la década de 1980, la URSS en los años 1950 y 1960, Alemania en la década de 1930, y así sucesivamente– un largo período de rápido crecimiento ha sido seguido por una crisis de la deuda. Éste es el riesgo para Brasil”.

CAMBIOS GLOBALESPara el también argentino Alejandro Horowicz, “no importa sólo a quien golpea, sino la intensidad”. Horowicz es profesor de la cátedra “Los cambios en el sistema político mundial” en la

Universidad de Buenos Aires, y es del bando de los pesimistas. Arguye que la crisis no cesa de agravarse porque tanto en EE.UU. como en Europa las respuestas “están capturadas por la concepción financiera que pone a los sistemas económicos nacionales al servicio de la rentabilidad bancaria”. En el caso de Europa “todavía no se ha destruido el capital constante. Si nacionalizaran los bancos la crisis se terminó. ¿Plantea esto alguien? Casi nadie”. A su juicio es porque “no se percibe que el problema central es la actividad económica, no la deuda: hay que pagar la deuda según el crecimiento real de la economía. No al revés”.

Se trata de un cambio de etapa histórica, coincide Pettis. “Nos encon-tramos ante el fin de uno de los seis o más ciclos de globalización que han ocurrido en los dos siglos pasados”. En su libro “Las nuevas potencias mundia-les” el economista francés Alexander Kateb sostiene algo similar: “Eso que se llamó el momento occidental se está acabando gracias al avance de China”.

No obstante, los BRIC no pueden ha-cer demasiado por ahora. “China no tiene fuerza suficiente para impedir esta crisis”, dice Horowicz.

Pettis, por su parte, estima que nos enfrentamos a un escenario en el cual la resolución de los desequilibrios económicos planetarios es un proce-so que se verá impulsado por “una contracción en la liquidez global, un fuerte aumento de las primas de riesgo, un desapalancamiento sustancial y una fuerte contracción en el comercio inter-nacional”. A buen entendedor... ■

DEBATES FINANZAS

El impacto de la crisis será mayor en los países con mayor apertura comercial y fi nanciera.

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Cientos de personas esperan poder usar el teléfono público, pero un hombre ubicado al lado de la

cabina tiene la solución. Ataviado con un cinturón del que cuelgan varios teléfonos móviles, vende llamadas a US$ 0,1 por minuto. Esta peculiar escena se repite en distintas partes de Colombia, donde una parte del sistema telefónico sigue en manos estatales, o más precisamente municipales.

La pregunta es si ETB (Bogotá), UNE EPM (Medellín) y EMCALI podrán mantenerse al ritmo de los competidores privados, en medio de un ecosistema

donde la diversificación y el avance tecnológico son claves para crecer.

“Es un anacronismo pensar que deben ser públicas”, dice el economista Rafael Orduz, ex presidente de ETB y director de la Corporación Colombia Digital. “Tienen que competir con rivales que tienen una fuerte caja y que no están sujetos a los ciclos políticos, por lo tan-to tienen una gran agilidad para tomar decisiones”.

No es un tema menor, pues las tres empresas hacen parte de los cinco gran-des competidores del sector junto con las privadas Telmex y Telefónica Telecom

(esta última controlada por Telefónica de España, pero en la cual el Estado co-lombiano aún conserva un 48%).

Según cifras del Ministerio de Tec-nologías de la Información y las Comu-nicaciones, en el segundo semestre de este año UNE EPM lidera el mercado de internet dedicado con 817.830 usuarios y una participación del 27,6%. Le siguen Telmex (23,4%), Telefónica Telecom

(19,4%), ETB (18,48%) y EMCALI (2,7%). To-das crecieron en número de usuarios con respecto al mismo periodo del año anterior, pero fue la em-presa de Medellín la que tuvo mayor aumento, con

276.243 nuevos clientes.El mercado de televisión por sus-

cripción lo domina Telmex con 1.7 millones suscriptores, seguido de UNE EPM con 940.300.

¿QUIéN QUIERE NOvIO?La situación de cada una de las tres empresas públicas son tan variadas co-mo complejas. En agosto UNE EPM y GlobeNet, subsidiaria de la brasileña Oi, firmaron un acuerdo de cooperación en busca del desarrollo para proyectos conjuntos. La compañía de Medellín, con filiales en Estados Unidos y España, es el único operador en el país de Tv IP, del cual es líder en América Latina. En el primer trimestre de 2012 será además la primera compañía colombiana en ofrecer internet móvil con el estándar 4G LTE.

“UNE está jugando a ser operador privado a pesar de su naturaleza públi-ca”, dice Lorenzo villegas, ex director de la Comisión de Regulación de las Comunicaciones.

Para el presidente de la empresa, Ho-racio vélez de Bedout, el éxito se debe a “tener cobertura nacional con una estra-tegia clara hacia la convergencia”.

En Bogotá la situación es otra. Pese

nEgOCiOs TELECOMUniCACiOnEs

Colombia aún no encuentra una salida política y económica razonable a tres de sus principales empresas de telecomunicaciones aún en manos públicas. Jenny Carolina González C., Bogotá

Mosqueterossin espadas

Gómez, de Te-lefónica. Socio y rival del Esta-do colombiano.

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a tener un régimen de derecho privado, dado que cotiza en la bolsa, ETB ha sido víctima de vaivenes políticos. En septiembre de 2010 la empresa recibió uno de sus golpes más duros cuando no se presentó ningún proponente para convertirse en socio estratégico.

¿Cómo es que uno de los principales jugadores en telecomunicaciones, con-trolador del mercado más importante del país, se quedó sin pareja para el baile? Los analistas coinciden en que el menos interesado en el proceso era Samuel More-no, el alcalde de la época, hoy procesado por corrupción. “Hubiera sido un caso de Harvard que se hubiera conseguido un socio sin la voluntad del jefe”, dice el ex presidente de ETB Orduz.

Para Villegas la suerte de la búsque-da estaba cantada desde el principio. “Es muy difícil que un socio privado quiera quedar bajo el dominio de un público”, dice.

Con tres gerentes distintos en los últimos tres años, la salida en falso le costó caro a ETB en términos de valor e imagen. El directorio tendrá que pen-sarlo muy bien antes de ponerla otra vez en vitrina, aunque la operación parece casi ineludible, pues la empresa sigue cediendo terreno ante sus competido-res y necesita inversiones de al menos US$ 400 millones. El futuro se definirá en las urnas el mes entrante, cuando se elija al nuevo alcalde mayor.

En cuanto a Cali, la división de tele-comunicaciones de EMCALI lucha por mantenerse en el mercado y volverse viable. Es parte de las condiciones para que la compañía vuelva a manos del mu-nicipio desde que fue intervenida por el gobierno nacional hace 12 años.

Pese a que la Superintendencia de Servicios Públicos suspendió este año la búsqueda de un socio estratégico, la empresa lucha por mantenerse con pro-puestas novedosas, como una sim card con extensión del teléfono local.

“Se elaboró un plan contingente y es-

tamos haciendo las inversiones en expan-sión regional y local”, dice Edwin López, gerente de telecomunicaciones.

Teniendo como adversidades el apetito de varios actores políticos y la deuda de US$ 555 millones que mantiene con la nación, la empresa tiene previstas inver-siones anuales de US$ 25 millones y está tratando con aliados internacionales para optimizar sus servicios y expandirse a otras regiones de Colombia.

Varias voces han sugerido la búsqueda de sinergias de las tres empresas públicas. Orduz no cree en esa posibilidad. “Si el ciclo político no se da en una, imagínese el ciclo político en dos”, dice.

Villegas, en cambio, lo ve con bue-nos ojos. De hecho ETB y EMCALI ya están estructurando proyectos conjuntos. “Existen muchas posibilidades de alianzas con estos operadores, hay que rescatar el valor de las telcos regionales”, reconoce Vélez de Bedout. El ejecutivo enfatiza que se debe trabajar en las sedes de estas empresas para llevar banda ancha a la base de la pirámide y romper la brecha digital.

En lo que hay coincidencia entre los analistas es en la urgencia de encontrar socios privados para ETB y EMCALI. Incluso Orduz opina que UNE EPM tendrá que hacerlo en algún momen-to, si quieren seguirles el ritmo a los privados.

La pregunta, entonces, es quién bai-lará con quién en una mayor apertura del sector. ¿Aumentará Telefónica su participación en Telecom Colombia o irá por alguna de las tres municipales? ¿Estará dispuesto Carlos Slim a zambu-llirse en las turbulencias de la política municipal colombiana?

Para Orduz en ningún caso debe desaparecer la participación pública. “Hay brechas digitales importantes y le corresponde al Estado garantizar la uni-versalidad del servicio de banda ancha”, dice. “El hecho de que puedan tener una participación garantiza esto”. n

nEgOCiOs TELECOMUniCACiOnEs

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En tiempos de crisis, como los que azotan a la Eurozona, y en particular a España, el mercado

latinoamericano se ha transformado en un oasis para muchas de las

compañías que cotizan en el Ibex 35. Latinoamérica no sólo les ha permitido obtener buena parte de sus beneficios

allí, sino también sobrellevar con cierta holgura la debacle del mercado ibérico. Gas Natu-

ral, Arcelor, Prisa, Iberia, Mapfre, Sacyr Vallehermoso, Inditex, Tele-

fónica, BBVA o Santander, entre otras, son ejemplos de ello. Por contraste, las implicancias del reciente incremento de la participación accionaria hasta el 9,5% de la mexicana Pemex en Repsol parecen mostrar que, cuando se trata de grandes activos, la carretera de las

inversiones es asfaltada hacia Latinoamérica y de tierra ha-cia la Península. No obstante, bajo la disputa aparentemente nacionalista en torno al control de Repsol podría ocultarse algo mucho más sustancial: los beneficios del manejo del

plan de inversiones de la petrolera española.

Sobre el primer punto, en cuanto se conocieron las intenciones de la petrolera estatal mexicana y el gigante de la construcción hispano,

Sacyr, de asociarse para intentar el control operativo de Repsol, se levantó una ola de críticas por parte de sindicatos españoles y comentarios aprensivos de políticos de todo cuño. El diario El País, por ejemplo, editorializó la operación bajo el titular “Responsabilidades: el Gobierno español debe evitar que el pacto Sacyr-Pemex acabe en el desguace de Repsol”. El ex mandatario socialista Felipe González dijo categóricamente que de concretarse el cambio “Pemex tendrá como prioridad defender los in-tereses mexicanos y no la españolidad

NEGOCIOS PETRÓLEO

La operación Pemex-Sacyr tras el control de Repsol despierta suspicacias a ambos lados del Atlántico. Las implicancias son mayores de lo pensado. Hebe Schmidt, en Madrid, y David Santa Cruz,

en Ciudad de México

Elatinoamericano se ha transformado

en un oasis para muchas de las

del mercado ibérico. Gas Natu-ral, Arcelor, Prisa, Iberia, Mapfre,

Sacyr Vallehermoso, Inditex, Tele-fónica, BBVA o Santander, entre otras, son ejemplos de ello. Por contraste, las implicancias del reciente incremento de la participación accionaria hasta el 9,5% de la mexicana Pemex en Repsol parecen mostrar que, cuando se trata de grandes activos, la carretera de las

plan de inversiones de la petrolera española.

se conocieron las intenciones de la petrolera estatal mexicana y el gigante de la construcción hispano,

Sacyr, de asociarse para intentar el

AFP

La venganza de Moctezuma

Suárez: Repsol es un nego-cio win-win para Pemex.

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de Repsol”. El jefe de gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, y su ministro de Industria, Miguel Sebastián, también remarcaron en sus declaraciones su in-tención de garantizar la “españolidad” de Repsol.

No se trata solamente de quejas y declaraciones. Según la Asociación Española de Accionistas y Empresas Cotizadas (AEMEC), Pemex sería responsable de faltas a la regulación bursátil, por lo que presentó un recurso ante la Comisión Nacional del Mercado de Valores de España. En pa-ralelo, la misma Repsol pidió a la Comisión Nacional de Energía (CNE) que evalúe la operación ya realizada. Eso sin contar el cierre de filas entre la Caixa (que tiene el 13% de la empresa) y los accionistas independientes para bloquear la operación en la junta de ac-cionistas o incluso expulsar del directorio a los representantes de Pemex. El alboroto muestra que la memoria de los españoles es bastante frágil. Pues si a alguien debe la vida Repsol es a… Pemex.

MI MAMÁ MEXICANAEn 1978 España volvía a la democracia y restablecía relaciones diplomáticas con México, rotas durante el franquismo. En este contexto, el flamante rey Juan Carlos de Borbón intercedió ante el gobierno del presidente José López Portillo para que una pequeña parte de las ganancias abultadas provenientes de las reservas petroleras de México se invirtiera en el sector español de los hidrocarburos. Entre 1978 y 1979, el jefe de gobierno español, Adolfo Suárez, convenció a López Portillo (quien presumía su origen vasco) de invertir en la Refinería de Pe-tróleos del Norte (Petronor) en Muskiz, Bilbao, luego que la norteamericana Gulf abandonara el proyecto. Así, para 1981 Pemex ya era dueña de 34,29% de las acciones de la refinería. Coincidencia

o no, López Portillo fue galardonado con el premio Príncipe de Asturias ese mismo año.

Poco después nació Repsol, con Felipe González como padre y Pemex como in-vitada de honor. Con el paso de los años la buena estrella de la petrolera hispana brilló más y la de la mexicana decayó. Por eso ahora los españoles pueden solazarse con versiones prejuiciosas de “los malos manejos” de Pemex. Ahora bien, ¿qué tan buen accionista-controlador podría ser Pemex para Repsol? “Si tú ves en

la actualidad el desempeño financiero de Pemex antes de impuestos, es razo-nable. No es una empresa con un alto grado de apalancamiento y sus razones financieras son razonables”, dice José

Coballasi, analista de Standard & Poor’s. “Sin embargo, los números después de impuestos son muy débiles. También tienen una carga pesada por pensiones que no están fondeadas”.

Para el ingeniero Felipe Ocampo, ex

asesor del Congreso y autor del libro Pemex: Mitos, realidades, testimonios y propuestas, en realidad el problema no es de la empresa, sino que radica en algo muy simple: México se ha convertido en un exportador de crudo eficiente, pero un alto importador de gas y productos refinados.

Su actual gerencia quiere cambiar esta circunstancia. Es así como Carlos Morales Gil, director general de Pemex Exploración y Producción (PEP), dice que la compañía tiene ahora como metas

concentrarse en incrementar el ritmo de reposición de las reservas, aumentar el porcentaje de éxito explo-ratorio, lo cual implicaba acelerar el desarrollo de nueva producción. Ello sumado a la reducción de costos y elevar el factor de recuperación de hidrocar-

buros. Para ello fue que se aprobó la reorganización completa de esa unidad en septiembre mismo.

Apenas un mes antes, en agosto, Pe-mex otorgó por primera vez en su historia contratos de exploración a empresas privadas, efecto de la reforma energé-tica de 2008. Los llamados contratos integrales buscan expandir y fortalecer las operaciones de PEP mediante un modelo competitivo.

En este punto hay buenas noticias: tan sólo en este trimestre se realizaron hallazgos de gas natural y aceite lige-ro. “Hay que recalcar que el descubri-miento en el activo Kolokctemoa logró confirmar un potencial importante de hidrocarburos en aguas profundas del Golfo de México”, reseña Morales Gil, director general de Pemex Exploración y Producción. La producción acumulada de dichos descubrimientos alcanzó 4.000 barriles diarios de crudo y 33,4 millones de pies cúbicos diarios de gas.

Y es ahí donde la unión con Sacyr para aumentar la participación en Repsol

nEgOCiOs pETRólEO

Repsol es prácticamente un hijo de Pemex y de la transición española. De ahí la incomodidad que provoca la operación.

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cobra un sentido distinto. Con Pemex en el control o, al menos, copiloteando Repsol, parte de los recursos de la es-pañola podrían reorientarse a proyectos como sus bloques en aguas del Golfo de México. Recursos con que hoy no cuenta en la cantidad adecuada.

DINOSAURIO ASTUTOY en Sacyr la mexicana encontró un socio perfecto. Juan Carlos Martínez, experto en multilatinas del IE Business School dice: “Se trata de la lucha empresarial por el poder: Sacyr está enfrentada con la dirección de la empresa porque no consigue aumentar el dividendo para hacer frente a la deuda que contrajo al comprar el 20% de Repsol, y Pemex está molesta porque Repsol no parti-cipó en las explotaciones del Golfo de México”.

Lo que le juega en contra a la mexica-na, en España al menos, es que “hay una idea de que no se puede privatizar una empresa estatal (Repsol) para que luego sea operada por otra estatal (Pemex) y, además, extranjera. Más si se tiene en cuenta que Pemex no es una compañía innovadora y líder como muestra su imagen, sino más bien un `dinosaurio´, sentencia el experto.

La operación de Pemex genera mu-cha turbulencia porque, en el fondo, el cambio generaría mutaciones de im-plicancias nada menores. “Este pacto (Sacyr-Pemex) añade incertidumbre sobre Repsol ante la posibilidad de cambios en la estrategia actual”, dice Álvaro Navarro, analista que sigue a Repsol en Equity Analyst Intermoney Valores. “Ambas compañías pretenden aumentar su influencia en la gestión de Repsol: Sacyr pretenderá obtener un dividendo, pero una política de divi-dendos muy agresiva no sería favorable para Repsol”, agrega. Pemex, mientras tanto, “tratará de aprovechar su mayor influencia en Repsol para desarrollar su negocio de explotación de reservas

y de refino. También podría plantearse el acceso a proyectos internacionales”. Para Pemex, meter a Repsol de lleno en el Golfo podría ser una manera de esquivar sus dificultades crónicas de fondeo, usando recursos que la española ya tiene para poner a producir bloques hasta ahora inexplorados.

Según González, de Banco Sabadell, “Repsol ha optimizado notablemente su posición financiera en los últimos dos años con la venta parcial de Repsol Brasil, principalmente de campos de

aguas profundas en la Cuenca Santos y la reducción de su participación en YPF”. Parece un buen negocio para ambas partes, pero podría serlo menos debido al socio español de Pemex.

La clave, para el analista pareciera asentarse en “el incremento del costo de la deuda en Sacyr por renegociación de préstamos”, dado que Sacyr ha pe-dido en el pasado a Repsol un esfuerzo mayor en la retribución al accionista que efectivamente permitiera afrontar de una manera más holgada el pago de su deuda.

Y de aquí se desglosan varias pre-guntas: ¿Con qué nivel de dividendo se darían por satisfechos? ¿Haría falta vender activos a muy corto plazo? ¿Qué pasará, por ejemplo, con la argentina YPF, de la cual Repsol ya se venía despren-diendo? No lo sabremos si la movida de Pemex-Sacyr es bloqueada. Volviendo al comienzo, su eventual derrota ¿podría afectar la manera como España es vista por las multilatinas?

La participación de la inversión lati-noamericana en España y en Europa aún es baja, dice Julimar Da Silva, profesor del Departamento de Estructura Eco-nómica y Economía del Desarrollo de la Universidad Autónoma de Madrid y director del Centro de Estudios Brasile-ños de la Fundación Ortega y Gasset. La explicación es muy simple: el mercado europeo “es mucho más proteccionista, y la inversión latina no llega al 10%, mientras que en Estados Unidos alcanza el 30%”, Por eso la inversión de Pemex en Repsol “representa sin duda un punto de inflexión para que las multilatinas se expandan y consoliden su internaciona-lización en la Eurozona”, agrega.

Para otros un chubasco no hace invier-no: las multilatinas seguirán buscando donde asentarse en la Península. Xavier Mendoza, profesor del Departamento de Política de Empresa de ESADE, cree que “lo que sí es probable es que se acelere la tendencia y en especial por parte de las multinacionales brasileñas”. Martínez, del IE, ve lógico que por “cercanía cul-tural, España se transforme en la puerta de entrada a Europa y que, además, las multilatinas operen desde España, dado que es un muy buen escaparate (vidriera) para probar e iniciar la fase expansiva al resto del continente”. Pero recuerden, hay que llevar ruedas antipinchazos muy poderosas, la carretera sigue a medio asfaltar. ■

Con Rodrigo Lara Serra-no desde Buenos Aires

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¿QUIÉN ES MÁS MACHO?Ventas totales en US$ millones (2010)FUENTE: AMÉRICAECONOMÍA

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Itu es un municipio de 157.000 ha-bitantes, ubicado en el interior del estado de São Paulo. Se le conoce

como la ciudad de las cosas grandes: famosos en Brasil son su cabina telefó-nica gigante, su semáforo gigante y sus tiendas que venden llaveros y lápices de tamaño desproporcionado. Pero también es escenario de una áspera disputa fami-liar, de esas que reflejan los problemas del gobierno corporativo en América Latina. En agosto pasado Gilberto, Daniela y José Augusto Schincariol interpusieron una demanda en el tribu-nal de Itu contra sus primos Adriano y Alexandre Schincariol.

Poco antes la japonesa Kirin había pagado US$ 2.570 millones por Aleadri-Schinni, la sociedad de inversiones de Adriano y Alexandre que controla el 50,45% del capital social de Schincariol, la segunda cervecera de Brasil. El otro 49,55% pertenece a Jagandil, la sociedad

que agrupa a Gilberto, Daniela y José Augusto, quienes reclamaron su derecho preferente por el paquete accionario de sus primos. La jueza de la segunda sala civil de la ciudad de las cosas grandes accedió a la demanda y suspendió tem-poralmente la operación.

La operación sorprendió a muchos en Brasil. Se sabía que Adriano Schin-cariol estaba en conversaciones con las británicas SABMiller y Diageo, la danesa Carlsberg y Heineken. De hecho muchos asumían que esta última se quedaría con la empresa, lo que hubiera agregado una ficha más al negocio de la familia Garza, desde 2010 accionista de Heineken a través de Femsa.

Según analistas brasileños, los japo-neses pagaron un sorprendente Ebitda de 17 veces (lo normal es 10), una suma elevada por una empresa que muestra apenas un 11% del mercado cervecero con sus marcas Schin, Devassa y Badem. Sin

embargo, la adquisición les permite a los japoneses entrar a un mercado que factura anualmente unos US$ 9.000 millones, sin tener que invertir en infraestructura,

redes de distribución ni crea-ción de marca. “Es una rara oportunidad de comprar una empresa influyente”, dijo en Tokio Senji Miyake, CEO de la multinacional japonesa durante la conferencia de

prensa que anunció la operación.Para Kirin la internacionalización es

un imperativo, pues el mercado doméstico prácticamente no crece y el año pasado incluso se contrajo en un 3,5%, según datos de la consultora Dealogic. Desde 2005 ha invertido US$ 12.000 millones en adquisiciones, como la china Hang-zhou Qiandaohu, la filipina San Miguel y la australiana Lions Nathan. Según la agencia Bloomberg, el año pasado el 23% de la facturación de la empresa provino de sus subsidiarias extranjeras, contra apenas un 14% en 2005.

Pero el alto precio que pagó Kirin por Schincariol no se explica sólo por el inte-rés que despierta la sed cervecera de los brasileños. Según un estudio elaborado para Cepal por los investigadores Ruth Rama y John Wilkinson, Kirin es un líder mundial en procesos de fermentación y en las biotecnologías asociadas. Y Bra-sil es hoy en día la frontera agrícola y alimentaria mundial.

Kirin tendrá que hacer frente a una serie de problemas domésticos para rentabilizar su inversión. Schincariol ha tenido una historia turbulenta en los últimos años, que combina altibajos comerciales y desencuentros entre las facciones de la familia controladora. En 2003 Nelson Schincariol, nieto del fundador, fue asesinado en su casa en Itu. Las relaciones entre sus herederos y los de su hermano Gilberto se deteriora-ron a partir de entonces. Hoy son como Montescos y Capuletos y su disputa se encuentra en tribunales. nAL

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La japonesa Kirin desembarca en Brasil en medio de una disputa familiar. Paula Pacheco, São Paulo

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OPINIÓN FINANZAS

Presidente y CEO de SFC InvestmentsSantiago Fernández Castro

Panamá está de moda en estos días. El aumento del PIB per cápita es uno de los mayores de América Latina, tiene

grado de inversión con perspectiva positiva, ha logrado salir de las listas grises de la OCDE y cuenta con un sólido sistema bancario. Pero eso no es todo: el canal interoceánico que pasa por su territorio se expandirá a partir de 2014, y Panamá no sólo cuenta con la segunda mayor Zona Libre del mundo (Colón), sino que tiene además un millonario plan de inversiones en infraestructura. Se estima que para 2020 Panamá habrá duplicado su población y su PIB. Son sólo algunas de las buenas noticias que ha generado este pequeño país de menos de 100.000 km2 y 3,5 mi-llones de habitantes, y que explican por qué un creciente número de multilatinas y pro-fesionales extranjeros lo han escogido como destino de inversión y negocios.

Sin embargo, por ahora, el mercado de valores panameño está muy poco desarrollado. Por ahora.

Panamá tiene la enorme oportu-nidad de convertirse en el Singapur de las Américas. Pero para ello tiene que superar un gran interrogante, un Gran Si. Si logra complementar todo lo que le ha permitido diferenciarse con éxito en materia de servicios del resto de América Latina y competir directamente en muchos rubros con Miami. Si incorpora al efi ciente sis-tema bancario un moderno mercado de valores y construir un sistema fi -

El mercado pa-nameño podría

captar emisiones de deuda y ca-pital de peque-ñas y medianas

multilatinas.

Un nuevo hub para Panamá: los valores

nanciero poderoso. Los ases con los que cuenta Panamá para lograrlo son una moderna legislación (1999) que incluye la tenencia indirecta, el régimen fi scal territorial para el impuesto a la renta y el dólar estadounidense como moneda funcional, que coincide con la de ahorro del resto de los latinoa-mericanos.

Este mercado de valores diferenciado podría venir por la oferta pública de títulos valores de deuda y capital de pequeñas y medianas empresas lati-noamericanas que se animen a listar sus acciones en la Bolsa de Valores de Panamá, asumiendo menores costos que en Wall Street, y registrando en

Panamá los bonos denomina-dos en dólares que ya han

sido autorizados en sus respectivos países de origen.

Este último punto de la oferta de títu-los valores de deuda

vendría a satisfacer la demanda creada por la

liquidez ociosa del sistema bancario local, la ausencia de

instrumentos de inversión para clientes institucionales, corporativos y el retail panameño, y el destino de ahorros en dólares de los latinoamericanos fue-ra de sus países en cuentas bancarias no invertidas. Éstos podrían ser los principales compradores de títulos valores de deuda y de capital de las empresas de sus propios países, que vendrían a invertir en un domicilio llamado Panamá que les ofrece se-guridad jurídica, confi dencialidad y ventajas fi scales.

Hoy el mercado panameño es redu-

cido, poco profundo y está concentrado en pocos tenedores locales, mayorita-riamente bancos, que obstaculizan el desarrollo de un mercado de valores. En parte eso se debe que no existe mayor oferta, y las emisiones de las empresas privadas son estructuradas y suscritas por los propios bancos hasta su vencimiento, pero no permi-tiendo la democratización del capital. Su atomización benefi cia sólo a los pequeños y medianos inversionistas, sino a los emisores.

Parte del reto entonces es lograr una visión conjunta de todos los participantes del mercado de valores, incluyendo el regulador, los emisores, intermediarios y asesores de inversión, para lograr que el Hub de Valores de las Américas sea realidad. Ello supone una gran oportunidad y una cura para la miopía que hoy no nos permite visionar lo que supondría la participación masiva de clientes loca-les y extranjeros que compran títulos en USD o incluso en sus monedas de origen.

Signifi caría que los extranjeros que adquieran títulos en Panamá dinami-zarían no sólo el sistema fi nanciero, sino también el bancario. Signifi caría más actividad para las más de 70 casas de valores con licencia para operar en Panamá.

Signifi caría que las casas más im-portantes de Ciudad de México, São Paulo, Bogotá, Lima, Santiago e incluso en Buenos Aires abrirían sucursales o corresponsales panameñas, logrando así generar en Panamá el Mercado de Valores Latinoamericano en Dólares. Por ahora, no obstante, es sólo una visión personal. ■

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“Cristina no le debe a nadie los votos con que cuenta”. Ricardo Rouvier lo dice con el tono seco con el

cual un zoólogo informaría del nivel demográfico de la especie que domina un ecosistema. Lo que quiere decir el reputado encuestador es que ya nadie en Argentina puede mentirse en cuanto a que la presidenta Cristina Fernández de Kirchner será reelecta por razones de padrinazgo, azar o compasión por su viudez reciente. No, el 50% de los votos que obtuvo en las recientes primarias provienen de una base política propia. Base que se ha construido desde la casi ruina que enfrentó en 2008.

Todos los analistas y, lo que es más sorprendente, todos sus antagonistas en la carrera presidencial declaran, públicamente, que la actual ocupante

de la Casa Rosada en Buenos Aires obtendrá en los comicios del 23 de octubre un amplio permiso para seguir allí por otros cuatro años. El debate político se concentra, ahora, en tres preguntas sobre el futuro: ¿Seguirá todo igual o Cristina “profundizará” el modelo rodeándose de jóvenes afines? ¿Emergerá una oposición viable luego de la debacle? ¿Tomará medidas duras que proyecten el “modelo” económico más allá de 2015? Aunque entender la política de mediano plazo en Argentina es lo más parecido a tratar de leer en el humo, la respuesta a las tres preguntas es positiva.

RECARGA JUVENILLuego de ganar, “Cristina por primera vez va a cambiar profundamente su

gabinete. Habrá más gente joven”, dice el analista político Roberto Bacman, titular del Centro de Estudios de la Opi-nión Pública (CEOP). Señal indicativa de ello, advierte, es el rol que cumple estos días Amado Boudou, ministro de Economía y candidato a vicepresi-dente. “Es el gran protagonista de la política pública y simbólica, no de la gestión”, agrega Bacman. Con 47 años, el economista aparece premunido de su guitarra eléctrica en eventos públicos. ¡Y toca! Por ejemplo, en un homenaje a Pappo, rockero mitológico en el país. Nadie se extraña de que se hagan chistes respecto a que el Congreso aprobará el presupuesto de 2012 sólo si él no rockea en el recinto. Pero no son los afines al Rhythm and Blues los que lo siguen. Se dice que Boudou lidera a un grupo de

DEBATES ARGENTINA

El segundo gobierno de la actual mandataria argentina estará signado por un recambio generacional en sus filas, una redefinición de la oposición y la respuesta a si el

“modelo” económico está agotado o no. Rodrigo Lara Serrano

AFP

Presidenta por sí sola

Cristina Fer-nández es ahora dueña del show.

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entre cien a doscientos funcionarios en cargos estatales, algunos de los cuales pertenecen a “La Gran MaKro”, agru-pación de economistas heterodoxos que debaten en congresos cómo cambiar todavía más la economía. Otro grupo de cien jóvenes economistas se concentra en la AEDA (Asociación de Economía para el Desarrollo de la Argentina) y un tercero está dentro de “La Cámpora”, grupo político de militantes jóvenes afines al modelo centroizquierdista del peronismo actual, a quien regularmente la oposición acusa de intentar copar el aparato público y las listas oficialistas en la Cámara de Diputados. Es verdad que “La Cámpora” se ha convertido en el aparato juvenil del “kirchnerismo” y algunos de sus miem-bros ocupan cargos medianamente im-portantes. Pero ellos mismos se burlan de sus limitaciones: “Si tuviéramos a alguien como Camila Vallejos (la líder del movimiento estudiantil en Chile), ahí sí que no nos para nadie”, dice uno de sus miembros. “¿La Cámpora? ¡Es más folklore que otra cosa!”, sentencia Bacman. Para él será mucho más relevante lo que Cristina Fernández intente hacer con los gobernadores que han crecido a su sombra y el partido peronista en sí. “¿Qué va a pa-sar con los gobernadores jóvenes como Capitanich, Uribarri? Y si transforma realmente al peronismo, si lo convierte en centroizquierda”, se pregunta.

Para Graciela Romer, de la consultora Romer y Asociados, todavía es temprano para saberlo, pero hay dos escenarios: “O se profundiza el modelo económico-social. O sigue más o menos igual y hay cambios más de estilo de gestión”, dice. Lo segundo es lo que ya ocurrió luego de la muerte del ex presidente Néstor Kirchner, marido y socio político de la mandataria. Sin embargo, desde entonces “ha habido un aumento considerable del poder político en sus manos”.

Por efecto de lo anterior, explica la analista, en su segundo mandato podría pasarse a “una etapa superior del kirch-nerismo, que sería el cristinismo, donde ya ha habido cambios importantes en el entorno decisional”.

Eso tomaría cuerpo en asuntos con-cretos, como una menor influencia del sindicalismo y “una mayor apertura hacia posiciones de mejorar las tarifas de servicios públicos en sectores fuer-temente subsidiados”.

En efecto, el líder de la central sindical (CGT), Hugo Moyano, trató de poner a un hombre suyo como candidato a la vicepresidencia, “y apenas logró que su hijo esté número 11 en la lista de diputados”, dice alguien de la juven-tud peronista.

Pero sin duda alguna, quienes más sufren el desenlace de la continuidad en el poder de Cristina Fernández son los opositores. Fragmentados y enfrenta-dos entre sí, los únicos sobrevivientes

de la debacle son el socialista Hermes Binner y el liberal Mauricio Macri. El primero, con certeza, será segundo en las elecciones, con un 15% a 20% de apoyo, en tanto que Macri es el actual alcalde reelegido de Buenos Aires.

Ambos tienen el desafío de nacio-nalizar sus partidos (Binner es fuerte apenas en la provincia de Santa Fe), cosa que en Argentina, país federal, no es simple.

Un tercer mini polo es el de los pe-ronistas conservadores que arriesgan a la irrelevancia si se quedan solos o si le dan a Macri una estructura nacio-nal que éste no parece muy dispuesto a aceptar.

EL MiSTERiOSOCENTROSin embargo, podría ocurrir algo ines-perado. Cristina Fernández y Binner, los candidatos de centroizquierda, podrían llegar hasta un 75% de los votos. “Esto puede desplazar un buen poco a la de-recha del debate político”, dicen en la juventud peronista. También, empujar inesperadamente al “cristinismo” hacia el centro. “Los sec-tores políticos en un sistema partidario se definen por oposiciones entre ellos”, dice Romer. “Podemos tener entonces un peronismo de centroizquierda más populista, que va a competir con una social democracia a su izquierda y un liberalismo a su derecha. Cristina, así, ocuparía el centro político”.

Salvo en derechos humanos, el espacio que termine ocupando probablemente esté bastante determinado por la economía. La expectativa convencional, como bien la describe Bacman, es “mucha presencia

estatal, más control, revisión total de la privatizaciones y concesio-nes, mucha más obra pública”. La realidad podría ser diferente. Y ello se basa en dos palabras: restricción externa.

Un dato clave para entender las crisis argentinas durante el

pasado siglo XX es el modelo bautiza-do como “Stop and Go”. Ocurrió una y otra vez cuando los precios de las exportaciones se estancaban mientras que aumentaban las importaciones para la industria local; el déficit de la balanza comercial incrementaba la deuda externa y finalmente obligaba a devaluar. Todo ello agravado por fuga de capitales. La presidenta Fernández se jugará el mandato en las medidas que tome para evitar la reaparición de este menú fatídico. Ello podría llevarla a imponer medidas po-lémicas o impopulares. Aun si arriesga enajenar su base electoral. Como dice uno de sus partidarios juveniles “lo que tiene Cristina es la mística”. n

DEBATES ARGENTINA

La pregunta a futuro es si el “cristinismo” se ubicará más al centro del “kirchnerismo”.

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OPINIÓN FINANZAS

Dr. en Admin. de Empresas de la U. de Harvard, profesor de Finanzas de Babson College en Boston y coautor de Wealth by Association.

John C. Edmunds

Lo que perturba de China a mu-chas personas no es su ingreso per cápita. Hay al menos cinco países de América Latina, y

quizá más, que son más ricos que China en términos de ingreso por persona. Lo que ha llamado la atención de muchos es que su ingreso per cápita haya crecido más rápido que el de los países latinoa-mericanos de alto dinamismo, y mucho más rápido que el de los llamados países ricos. De modo que el sentido común dice que China se convertirá dentro de pocas décadas en la economía más grande del mundo. Pero existe una visión un poco menos efusiva acerca del futuro de China que conviene tomar en cuenta. De hecho China podría estar enfrentándose a algunas restricciones que redu-cirán su impresionante crecimiento.

Para las personas de negocios de América Latina lo importante es la tasa de crecimiento que logre China, pero también la composición de este crecimiento. No debiera importar mucho si China ganará infl uen-cia política de manera rápida o lenta. El desafío es cernir las noticias y los datos y ponderar eventos que podrían desacelerar el acelerado crecimiento de China. Porque hay eventos recientes que podrían alterar las enormes prioridades del país, y provocar cambios a los que empresas latinoamericanas tendrán que adaptarse.

El primer evento ha sido la reacción al accidente de dos trenes-bala. El acci-dente de los trenes fue una tragedia en sí, con muertos y heridos que dejaron

La combinación

de demografía, malestar y dispo-sición a reclamar podría transfor-

mar radicalmente a China.

China aspiracional

a decenas de familias en la orfandad. Pero lo sorprendente es la reacción. Muchos de los vagones despedazados yacían junto a los rieles, y los equipos de emergencia excavaron una trinche-ra, empujaron los vagones adentro y los enterraron. Una acción consistente con la reacción ofi cial: bajarle el perfi l al asunto, y enterrarlo tanto metafórica como literalmente.

Lo sorprendente es que el esfuerzo por amordazar la cobertura y la discusión del accidente fracasó de manera espec-tacular. Testigos locales mandaron clips de video a través de sus celulares. Los bloggeros ventilaron el resentimiento latente contra la censura y el público

se sumó. La rabia explotó y rápidamente se dirigió hacia

todas las restricciones que quedan aún de la era anterior, cuando la disciplina era ne-cesaria.

El segundo evento han sido las huelgas.

Huelgas de verdad, con trabajadores realmente ca-

paces de exigir salarios más altos y mejores condiciones laborales. En las décadas precedentes los sindicatos eran meras extensiones escleróticas y sin dientes del Partido Comunista. Re-cientemente ha habido escasez de mano de obra y los empleadores no pudieron amenazar de despido a los trabajadores en huelga. En las zonas rurales ya no hay un ejército de reserva de desempleados dispuestos a lanzarse a los empleos ur-banos si a los trabajadores se les suben los humos a la cabeza.

La escasez de mano de obra es parte de un panorama demográfi co que rápida-

mente se oscurece. La política del hijo único se puso en marcha en 1967 y se aplicó de manera estricta en las zonas rurales. Hoy en estas zonas sólo hay personas de edad viviendo en granjas. Las granjas están más mecanizadas que antes, y sus hijos se fueron a la ciudad. Dando un brochazo más bien grueso para clasifi car a la población, habría unos 570 millones de personas con más de 40 años, y 760 millones con menos de 40. Esto no suena de-masiado mal, pero hay que tomar en cuenta que el número de mujeres con más de 60 años es un 29% superior al número de muchachas con menos de nueve años. Un análisis detallado de los datos muestra una gran población de gente vieja y económicamente marginada que será un lastre de largo plazo para los jóvenes y sofi sticados consumidores de las ciudades.

La combinación de demografía, malestar y disposición a reclamar po-dría transformar a China rápidamente en una sociedad post-industrial. El trabajador industrial dócil podría sa-carse el overol y mostrar su capacidad de rechazar condiciones de vida que antes aceptaba.

Durante las últimas dos décadas, las economías latinoamericanas se han benefi ciado del rápido crecimiento de China. La demanda china por materias primas ha sido sólida y ha fortalecido los términos comerciales de la región y diversifi cado sus mercados de ex-portación. Los buenos tiempos pueden seguir, pero llegará el momento en que China deba entregar una mejor calidad de vida a sus trabajadores urbanos, los que hasta ahora han sido la carne de cañón del crecimiento económico. ■

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Evolución de los activos de los 250 mayores bancos de América Latina, por países en millones de dólaresFuente: AméricaEconomía Intelligence

Activos de la banca

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Brasil México coloMBia argentina Venezuela PanaMá otrosPerúchile

EspEcial Bancos

Aquí no ha pasado nada… hasta ahorala banca latinoamericana sigue desacoplada de la industria financiera global gracias al crecimiento de los mercados domésticos. Mientras los grandes bancos del mundo caen, los de acá alcanzan resultados récord. pero el escenario internacional podría poner un fuerte freno en los me-ses que vienen.AméricaEconomía Intelligence

Al visitar Bogotá, es imposible no fijarse en la Torre Colpa-tria. Con sus 196 metros de altura, se trata del edificio

más alto de una ciudad que ha optado más por la extensión geográfica que por la construcción de rascacielos. Incluso de noche. Las luces de colores que la alumbran en la oscuridad la convierten en el hito arquitectónico más notorio de la capital colombiana.

Por estos días, el rascacielos es también uno de los centros de atención de la industria bancaria de América Latina. Y es que los accionistas del conglomerado Colpatria, que tiene sus sedes centrales ahí, están en las últimas etapas para definir a un socio estra-tégico que asuma parte de la propiedad de su banco Col-patria Multibanca, la octava mayor institución bancaria de Colombia y Nº 83 en América Latina. Un banco mediano de US$ 6.240 millones en activos, pero por el que, según distin-tos informes de prensa, están pujando los mayores grupos bancarios internacionales con presencia en América Latina: desde los españoles BBVA al inglés HSBC, pasando por los brasileños Itaú y Banco

do Brasil. “Aunque el mundo puede ser un

caos, nosotros vemos mucho crecimien-to futuro”, dice uno de los banqueros colombianos que están participando en la puja por Colpatria.

Se trata de una visión que comparten la mayoría de los ejecutivos de las ins-tituciones financieras que forman parte de esta nueva edición del Ránking de los 250 mayores bancos de América Latina (ver páginas 60 a 65). Mientras los gran-

des grupos bancarios del mundo están luchando por la liquidez y por evitar la desvalorización de su patrimonio, los latinoamericanos sacan provecho de las enormes posibilidades de crecimiento de largo plazo que tiene la banca re-gional. De hecho, durante el primer semestre de 2011, los 250 mayores bancos de América Latina demostraron que están totalmente desacoplados de la industria bancaria global. Mientras la banca de Europa y Estados Unidos

ESPECIAL BANCOS INTRO SP2.indd 52 29/9/11 16:51:14


Ránking los 25 mejores bancos de América Latina

1 2 ITAÚ BR 480.623,0 36,2 4,2 13,6 13,2 20,0 5,8 74,3 6,8 61,0

2 1 SANTANDER SANTIAGO CL 52.546,9 39,0 2,6 27,4 -9,5 70,0 7,7 100,0 - 60,8

3 4 BRADESCO BR 432.594,5 38,1 7,1 14,9 1,3 20,0 7,8 73,1 3,4 60,7

4 6 DE CHILE CL 43.133,9 33,9 1,0 28,2 -9,4 90,0 8,1 72,8 -0,7 58,0

5 3 CONTINENTAL BBVA PE 14.440,5 30,3 0,2 34,2 4,2 100,0 7,8 67,5 1,7 57,6

6 5 SANTANDER MX 67.748,2 38,3 2,4 15,2 -6,8 100,0 10,6 80,2 -4,3 54,4

7 7 INTERBANK PE 7.026,5 15,8 1,1 31,2 -3,6 100,0 8,3 61,8 0,3 53,4

8 9 SANTANDER BR 270.588,1 30,4 7,3 2,1 -44,4 30,0 15,2 80,3 -4,2 53,1

9 - CITIBANK BR 30.589,9 18,5 4,3 48,9 482,9 60,0 8,8 52,1 -3,3 52,9

10 12 CRÉDITO PE 23.666,6 27,0 1,1 24,4 -0,2 100,0 8,6 58,7 -0,2 51,3

11 8 SANTANDER UY 4.536,2 15,0 0,1 6,0 -59,5 80,0 9,9 79,3 -5,4 51,2

12 11 BBVA BANCOMER MX 95.914,9 10,7 3,2 21,1 -9,0 100,0 9,8 52,9 -5,0 51,1

13 13 SCOTIABANK PE 10.338,0 25,7 1,2 19,8 -8,7 100,0 12,5 57,6 -0,9 50,7

14 10 INDUSTRIAL E COMERCIAL BR 10.793,3 41,8 1,9 9,6 -29,9 20,0 12,0 89,1 -0,9 50,6

15 15 CORPBANCA CL 16.899,7 31,0 1,9 23,5 5,4 40,0 6,5 82,7 2,7 50,5

16 16 DE BOGOTÁ CO 23.018,6 38,6 1,9 13,1 -23,0 100,0 18,8 64,5 -0,5 50,4

17 19 BICE CL 6.327,8 29,6 0,8 19,9 22,6 90,0 8,0 62,1 -5,9 50,0

18 20 PICHINCHA EC 6.245,5 21,7 1,7 22,8 78,9 100,0 8,8 58,2 0,3 49,9

19 18 BCI CL 31.869,2 35,2 2,1 24,2 18,0 100,0 7,6 68,9 4,4 49,7

20 22 MERCANTIL DEL NORTE MX 50.475,6 12,7 2,4 14,3 -1,7 100,0 7,8 59,1 -0,2 44,6

21 21 BBVA CL 16.063,9 18,5 2,1 16,8 -7,8 80,0 6,9 68,3 -1,2 43,8

22 25 BANCOLOMBIA CO 30.698,3 35,6 2,1 17,6 2,5 100,0 14,4 39,2 2,9 43,2

23 23 INBURSA MX 22.605,3 30,7 4,2 8,6 41,0 100,0 18,2 60,0 -0,2 42,5

24 17 ABC BRASIL BR 5.951,6 20,8 0,3 10,8 13,1 10,0 15,3 49,5 3,3 42,4

25 14 BANAMEX MX 96.962,2 14,4 15,6 8,0 -42,5 100,0 11,1 49,8 -1,6 40,6

El ROA anualizado a junio de 2011 de los 250 ma-yores bancos latinoamericanos promedió un 1,8%, mientras que la rentabilidad de su patrimonio llegó a un inusitado 16,4%.

RK 11RK 10

BANCOPAÍS

ACTIVO TOTAL US$ MILL. 2011

VAR. % ACTIVO TOTAL 11-10

C.VENC./ C.CRÉD. (%

) 2011

UT./ PAT (%

) 2011

VAR. % RENTABILIDAD 11-10

LIQUIDEZ EN BASE 100

PATRIMONIO / A

CTIVO

TOTAL (%) 2

011

EFICIENCIA EN BASE 100 2011

VAR. % EFICIENCIA 11-10

ÍNDICE FINAL

sufre por iliquidez y desvalorización de sus activos, los de esta parte del mundo lograron un incremento de sus activos de 33%, los que llegaron a casi US$ 4 billones (millón de millones), el mayor registro histórico. Sus utilida-des semestrales al 30 de junio de 2011 crecieron en un promedio de 30%, con lo que sumaron US$ 24.206 millones. Con ello se produce un virtual empate con las cifras de 2008 que habían sido el mayor registro en la historia de la banca latinoamericana en términos de utilidades. “La rentabilidad de los bancos latinoamericanos es la más alta

del mundo”, dice el argentino Gabriel Roitman, director de Global Markets en la sucursal neoyorquina del Deutsche Bank Securities, citando un reciente informe interno del banco alemán.

El ROA (utilidad sobre activos) anualizado de los 250 mayores bancos latinoamericanos promedió 1,77% en el año terminado en junio de 2011, mien-

tras que la rentabilidad de su patrimonio llegó a un inusitado 16,36%. En medio de cuantiosas noticias sobre pérdidas que han tenido los bancos alrededor del mundo, entre los 250 mayores de Amé-rica sólo 18 tuvieron un negativo en la última línea. Sólo uno de ellos, la filial brasileña del francés Société Générale, mostró un rojo profundo.



Los 10 bancos que más incrementaron sus carteras de créditos, en variación anual porcentualFuente: AméricaEconomía Intelligence

Los 10 bancos que más disminuyeron su ratio créditos/activos en puntos porcentuales negativosFuente: AméricaEconomía Intelligence

Los 10 bancos que más aumentaron su ratio créditos/activos, en puntos porcentualesFuente: AméricaEconomía Intelligence

Jugadores de riesgo

Vamos prestando

Aca no se fía

CIBAN

CO (M

X)

CIBAN

CO (M

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600,00

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200,00

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JOHN DEERE (B

R)

JOHN DEERE (B

R)

DE LOS T

RABAJADORES

(GT)

DE LOS T

RABAJADORES

(GT)

DEL DESA

RROLLO RURAL

(GT)

DEL DESA

RROLLO RURAL

(GT)

J. SAFR

A (BR)

I.N.G. B

ANK (

MX

AFIRME (M

X)

IMB (BR)

PANAM

ERICANO (B

R)

WESTLE

(BR)

CLASSI

CO (B

R)

CITIBAN

K N.A.

(BR)

SOCIE

TE GEN

ERAL (BR)

DEUTSCHE B

ANK (

MX)

AGROMERCANTIL

(GT)

AGROMERCANTIL

(GT)

REFORMADOR (G

T)

REFORMADOR (G

T)

JP MORGAN

(BR)

JP MORGAN

(BR)

BOAVISTA

INTER

ATLAN

TICO (B

R)

INDUSTRIAL

(GT)

INDUSTRIAL

(GT)

G & T CONTIN

ENTAL

(GT)

G & T CONTIN

ENTAL

(GT)

J. SAFR

A (BR)

EspEcial Bancos

“Países como Perú y Chile siguen mostrando un crecimiento vigoroso en su cartera de créditos al consumo, vivienda y tarjetas”, dice Sergio Fuentes, el analista de S&P que sigue de cerca esos países. Incuso los bancos mexica-nos, pese a su cercanía con EE.UU., han mostrado resultados en expansión.

Los grandes grupos financieros glo-bales están encontrando en la región las utilidades que no encuentran en otros lados. El británico HSBC, por ejemplo. Sus filiales latinoamericanas le genera-ron US$ 1.151 millones en utilidades durante la primera mitad de 2011. Es una cifra un 30% mayor que la del mismo período de 2010 y equivalente al 10% de sus utilidades totales (en 2010 era sólo el 8%). Sólo sus nuevas operacio-nes en África superaron en expansión a las latinoamericanas, aunque partiendo de una base mucho menor. De hecho, a nivel global, el crecimiento de las utilidades de HSBC fue nulo.

En el caso del estadounidense Citi-corp, los bancos que agrupan en Amé-rica Latina fueron los que mostraron su mejor rendimiento global en el primer semestre de 2011, con un incremento en las utilidades de 12,7%, las que lle-garon a US$ 6.739 millones. Asia, en cambio, sólo creció en 2,3%, mientras que sus resultados globales en el mismo período cayeron en 6,2%.

Para los bancos españoles de fuerte presencia en América Latina los resulta-dos obtenidos en la región simplemente les salvaron el pellejo. En medio de la recesión española, el grupo financiero BBVA incrementó en 14% sus utili-dades en euros constantes generados en América Latina durante el primer semestre del año. Mientras que los de España cayeron 34,4%. La región ya genera el 47% del margen bruto de la entidad española, mientras que sólo representa al 22% de sus activos.

Para el también español Banco San-tander, la historia es similar. La región

generó US$ 4.001 millones en beneficios durante el primer semestre de este año, un 13,4% más que el mismo período de 2010. Al mismo tiempo, las utili-dades de sus operaciones en Europa continental caían en 17%. Al cierre del primer semestre de 2011, el 44% de las utilidades del Grupo Santander era generado en América Latina.

Las mayores utilidades y el creci-miento de los activos se generaron por sistemas bancarios que han incrementado fuertemente su cobertura en los últimos

años. Además, la creciente importancia comercial y financiera China ayudó a contrarrestar las restricciones que se originaron en los mercados financieros de EE.UU. y Europa. No obstante, a los bancos no sólo se les puede medir por las utilidades que han generado. Si bien, la existencia de bancos que generan beneficios habla de fortaleza corporativa y capacidad para enfren-tar shocks externos, no son los únicos requisitos que se les debe pedir a las instituciones que siguen siendo el ma-


25 años en el centro de los negocios Pro

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25 años en el centro de los negocios

HACE 25 AÑOSEL COMERCIO DE AMÉRICA LATINA CON

ERA DE TAN SOLOUS$ 1.550 MILLONES ANUALES

CHINAHoy alcanza los US$ 200.000 millones

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EspEcial Bancos

ránking de este año. Destrona así los seis años de reinado de la filial chilena del Santander, el Santander Santiago, la joya de la corona del grupo de bancos de origen español, pues ha sido siste-máticamente la institución que muestra los mejores resultados. Pese a su caída en sus indicadores de rentabilidad, el chileno sigue siendo el banco más eficiente de América Latina.

Y es que al mirar los bancos hay que mirarlos de manera completa. Especial-mente en los tiempos actuales en que en cualquier momento al entorno global de bajo crecimiento se puede sumar el impacto de la quiebra de alguna gran institución europea (banco o país), lo que podría generar un shock en el sistema financiero de todo el mundo.

En 2008, cuando la quiebra del banco de inversiones Lehman Brothers generó una corrida bancaria general a la que los gobiernos tuvieron que poner dinero

para evitar nuevas quiebras, los bancos latinoamericanos sufrieron el impacto. En el año terminado en junio de 2009 los bancos de esta región vieron disminuir sus activos en -0,65%, luego de haber tenido dos años con tasas de crecimiento en torno al 40% anual.

El contagio llegó por distintos ca-nales: restricciones en líneas de finan-ciamiento, disminución de la actividad económica e incremento del riesgo. Afortunadamente, las grandes economías latinoamericanas venían de un extenso período de expansión económica y en el que habían primado políticas fis-cales conservadoras, lo que permitió a las autoridades contar con recursos

adecuados para poner el financiamiento donde escaseaba y empujar políticas fiscales contracíclicas. Esto es: bajar la tasa de interés, incrementar el gasto fiscal y promover el crédito a través de sus bancos estatales y de desarrollo. Eso permitió que la contracción de los activos bancarios de la región en 2009 sólo durara un año. En cambio, después de la burbuja de internet, en 2000, la contracción duró cuatro años.

¿Qué sucederá si explota una nueva crisis financiera? “Esta nueva crisis global nos encuentra en un momento en que América Latina no está total-mente preparada”, dice la economista peruana Liliana Rojas-Suárez, quien preside el Comité Latinoamericano de Asuntos Financieros (CLAAF, por sus siglas en inglés) y es senior fellow del think tank Centro de Desarrollo Global, ambos con sede en Washington. “Gran parte de la sanidad fiscal se ha gastado en contrarrestar los efectos de la crisis anterior y ésta nos encuentra sin muchas herramientas para maniobrar”.

Para el brasileño Ernani Torres, consultor en finanzas y hasta hace poco director de investigación económica del Banco Nacional de Desarrollo Económi-co y Social (BNDES), es errado pensar que la crisis originada por Lehman y que hoy continúa en el mercado global no afectó a Latinoamérica. “La afectó y la seguirá afectando, sólo hay que mirar la fusión de Itaú-Unibanco, una fusión que no hubiera ocurrido sin la crisis”, dice. Para Brasil, de lejos la principal plaza bancaria de América Latina, fue fundamental un acuerdo estratégico que se dio en la industria y que fue poco conocido por la opinión pública. “En diciembre de 2008 el gobierno, el banco central y el BNDES armaron un comité de crisis y encerraron literalmente en un cuarto a todos los jugadores ban-carios y empresarios que estaban con los bolsillos llenos de derivados y les dijeron: el que se quiere ir, salga ahora,

yor componente del sistema financiero de América Latina. Su gestión debe cuidar su capacidad para enfrentar exitosamente los ciclos de contracción crediticia y de depreciación de activos, tal como la que está enfrentando el mundo actualmente. Por eso, junto con revisar los balances de los 250 mayores bancos de América Latina para realizar este especial, AméricaEconomía Inte-lligence realiza tests de resistencia y liquidez para escoger a los 25 mejores bancos de América Latina. Esto lo hace siguiendo la metodología CAMEL, un referente internacional que analiza las instituciones financieras a partir de su adecuación del Capital o patrimonio, calidad de los Activos, Management o capacidad gerencial, utilidades (ear-nings en inglés) y Liquidez. Además, entendiendo las dificultades que tienen las instituciones financieras para man-tener los buenos niveles anteriormente

descritos a mayor tamaño, la metodolo-gía de selección de los mejores bancos también premia el volumen de activos que éstos deben gestionar (de hecho, los 50 bancos más grandes de América Latina tienen un retorno sobre activos o ROA menor que el de los 50 bancos más pequeños o que el del promedio de los 250 mayores bancos).

En la versión 2011 de este ránking el banco Itaú de Brasil pasa por primera vez al primer lugar (página 53). Su ca-pacidad para generar un crecimiento sin precedentes en sus activos, patrimonio y depósitos, mejorando a la vez los indi-cadores que conforman la metodología CAMEL, lo llevaron al primer lugar del

liliana Rojas suárez, de claaF: esta nueva crisis global nos encuentra en un momento en que américa latina no está totalmente preparada.


25 años en el centro de los negocios

HACE 25 AÑOSEL COMERCIO DE AMÉRICA LATINA CON

ERA DE TAN SOLOUS$ 1.550 MILLONES ANUALES

CHINAHoy alcanza los US$ 200.000 millones

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los que se quedan, cierren los ojos y prepárense a seguir el plan que vamos a llevar adelante.

Según él, fue gracias a la capacidad de cambio y adaptación aprendida du-rante décadas de inestabilidad política y económica local que, en forma intuitiva, todo el sector financiero decidió cerrar los ojos y seguir la receta del gobierno para solucionar la caja negra de los derivados. “EE.UU. fue un elefante lento y torpe que llevó la crisis al Congreso, devaluó sus activos y transformó la crisis económica en política”, dice Torres. “Nosotros en cambio pudimos resolverla con unidad en apenas 90 días y eso se nota ahora”. Uno de los resultados de ese acuerdo fue un fuerte incremento de los préstamos, sin ponerse muy exquisitos a la hora de evaluar los antecedentes familiares de quienes los solicitaban.

Ahora Brasil está en la vereda opuesta:

reduciendo el apalancamiento y tratando de hacer ajustes que eviten el sobre-calentamiento de la economía. “Hoy estamos recortando nuestro aporte para el fondeo de esos préstamos para evitar una burbuja”, dice Marcelo Nascimento, analista sénior de research del BNDES. Éste reconoció como realista el informe de S&P que en junio pasado detalló que “el BNDES, que hasta 2010 ha sido un impulsor clave de políticas fiscales contracíclicas y del crecimiento del crédito, ha desacelerado el ritmo de los desembolsos de manera significativa en 2011”. De hecho, según S&P, el índice de crédito directo y de segundo piso [créditos originados por otros bancos pero financiados por el BNDES] creció solamente 0,3% en abril y 2,5% en lo que va del año.

No obstante, para muchos observa-dores, ya es tarde. “Brasil no cuenta con

el margen fiscal para promover políticas expansivas ni para realizar reducciones de tasas de interés”, dice Rojas-Suárez, desde Washington.

Colombia sería un país en situación similar, pues ha incrementado sus défi-cits fiscales en los últimos años. Méxi-co, Chile, Perú y Panamá, en cambio, han generado espacios para recuperar la capacidad de acción que tuvieron a partir de 2008.

Pero si el escenario global no incluye un shock mayor los bancos y las economías latinoamericanas podrían seguir respiran-do tranquilos. ¿Se repetirán estos buenos resultados durante los dos semestres que vienen? Por ahora, la respuesta está fuera de sus propias fronteras. n

-Con colaboración de Pablo González, desde Buenos Aires



3,9% 30% US$ 1,4 BILLON

es el tamaño promedio de la cartera vencida sobre el total de créditos entre los bancos latinoamericanos.

es la suma de las carteras de crédito de los 250 mayores bancos de América Latina. Un alza sobre el 30% anual.

es el incremento promedio de las provisiones de los bancos la-tinoamericanos en el último año.

ROE promedio de la industria bancaria por país, con número de bancos incluidosFuente: AméricaEconomía Intelligence

Evolución de las utilidades semestrales de los 250 mayores bancos de América Latina, por países, en millones de dólaresFuente: AméricaEconomía Intelligence

Dólar obtenido por dólar invertido

Resultados felices

32,00 1. PANAMÁ2. VENEZUELA3. REP. DOMINICANA4. GUATEMALA5. PERÚ6. ECUADOR7. CHILE8. NICARAGUA9. ARGENTINA10. BRASIL11. BOLIVIA12. COLOMBIA13. HONDURAS14. MÉXICO15. EL SALVADOR16. COSTA RICA17. URUGUAY

80

70

60

50

40

30

20

10

0

-10

-20

28,00

24,00

20,00

16,00

12,00

8,00

4,00

0,00

-4,00

-8,00

12

3 45 6

7 8 9 10 11 1213 14

1516

17

Promedio ROE Número de bancos

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

30.000,00

25.000,00

20.000,00

15.000,00

10.000,00

5.00,00

,00

BRASIL MÉXICO COLOMBIA ARGENTINA VENEZUELA PANAMÁ OTROSPERÚCHILE

ESPECIAL BANCOS

No para de crecerPor segundo año consecutivo la banca latinoamericana muestra números que son la envidia de sus pares en los países desarrollados.

INFO

GRA

FÍA:

ÁLV

ARO

ARAY

A UR

QUI

ZA



466,1% -26,2% 13%

es el incremento de la cartera de créditos de la filial brasileña del banco John Deere.

bancos latinoame-ricanos tienen unos pasivos 50 veces ma-yores a su patrimo-nio: The Bank of Nova Scotia de Panamá (91 veces), el Deutsche Bank de México (67) y la filial panameña del Banco de Crédi-to del Perú (54,7).

es la variación promedio anual entre los bancos latinoamerica-nos de sus carte-ras vencidas.

veces el patrimonio es el en-deudamiento promedio de un banco latinoamericano.

es la tasa de variación de los activos de Banco J. Safra, el que más creció en el último año.

es lo que repre-senta el Banco do Brasil entre toda la cartera de cré-ditos de la banca latinoamericana.

es la tasa en que dismi-nuyeron los activos del Citibank de Panamá, el que más decreció.

430%

925,3%

74%1.181%

3 23,1%10,7

Bancos con mayor ROA anualizado a junio 2011 (%) Fuente: AméricaEconomía Intelligence

Sacando provecho a los activos

24,00

PARANA (BR)

COMPARTAMOS (MX)

HSBC FINANCE BM (BR)

CITIBANK N.A. (BR)

BAC INTERNACIONAL (PAN)

BANCOLOMBIA (PAN)

IBI BM (BR)

SAN JUEN (ARG)

AMERICAN EXPRESS (MX)

BOAVISTA INTERATLANTICO (BR)

ROA jun 2011 ROA jun 2010

20,00

16,00

12,00

8,00

4,00

0,00

Bancos do BrasilNúmero de bancos entre los 250 mayores, por paísFuente: Américaeconomía Intelligence

es el incremento anual de la cartera vencida de créditos del banco Banamex.

fue el incremento en las provi-siones del Banco del Tesoro de Venezuela, la mayor variación entre los bancos de la región.

es el tamaño de la cartera vencida en relación al total de créditos del banco brasileño CSF S.A. Su cifra es la ma-yor junto al Bankpar de Brasil (57,3) y el Industrial de Venezuela (43,4%)

% % %

BRASIL 74BOLIVIA 4

VENEZUELA 17

EL SALVADOR 5

ECUADOR 7

HONDURAS 6

GUATEMALA 7

URUGUAY 8

ARGENTINA 19

COLOMBIA 16

REP. DOMINICANA 5

COSTA RICA 7

CHILE 15

MÉXICO 30

PERÚ 10

PANAMÁ 18

NICARAGUA 2



RK 11BANCO

PAÍSPROPiedAd

ACTiVO TOTAL

JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN ACTiVO

TOTAL 11/10 (%)

CARTeRA de CRÉdiTOS

JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN CARTeRA

de CRÉdiTOS 11/10 (%)

dePÓSiTOS JUN. 11

US$ MiLL.VARiACiÓN dePÓSiTOS

11/10 (%)

PATRiMONiO JUN.

11 US$ MiLL.

UTiLidAd JUN 11

US$ MiLL.VARiACiÓN UTiLidAd

11/10 (%)

UAi/ PATR. 11 (%

)

C.VeNC./ C

.CRÉd. 11 (%

)

RK 10

EspEcial Bancos

1 dO BRASiL BR E 492.278,5 35,8 185.260,0 33,4 232.072,3 33,4 34.983,3 3.061,4 34,6 17,5 1,0 12 iTAÚ UNiBANCO BR PD 480.623,0 36,2 76.439,7 44,7 234.047,1 40,9 27.900,1 1.901,1 28,8 13,6 4,2 2

3 BRAdeSCO BR PD 432.594,5 38,1 96.043,6 44,1 186.967,4 28,2 33.689,9 2.503,7 38,5 14,9 7,1 3

4 CAiXA eCONOMiCA FedeRAL BR E 293.374,8 38,3 122.931,3 58,4 149.480,9 37,2 11.647,9 1.176,6 64,0 20,2 2,0 45 SANTANdeR BRASiL BR PE 270.588,1 30,4 68.328,9 35,5 98.688,5 35,6 41.249,3 425,6 -36,9 2,1 7,3 56 BANAMeX MX PE 96.962,2 14,4 29.336,9 10,7 41.464,6 27,8 10.800,4 430,3 -44,7 8,0 15,6 77 BBVA BANCOMeR MX PE 95.914,9 10,7 47.304,2 17,3 51.643,9 18,6 9.438,3 993,9 10,9 21,1 3,2 68 HSBC BANK BRASiL, BM BR PE 88.581,1 39,1 22.973,0 48,5 49.186,6 23,2 5.245,6 389,4 65,3 14,8 3,5 89 VOTORANTiM BR PD 81.960,6 38,1 11.663,5 38,0 14.266,6 14,9 5.632,1 344,6 29,7 12,2 1,0 9

10 SANTANdeR MÉXiCO MX PE 67.748,2 38,3 24.034,7 52,3 26.867,8 37,7 7.177,1 546,2 8,5 15,2 2,4 1011 SAFRA BR PD 55.237,6 39,3 16.304,9 59,8 17.023,3 64,1 3.778,5 372,9 30,8 19,7 0,9 1212 SANTANdeR CHiLe CL PE 52.546,9 39,0 37.108,9 39,8 28.342,8 37,1 4.042,0 553,9 18,7 27,4 2,6 1313 MeRCANTiL deL NORTe MX PD 50.475,6 12,7 22.024,7 22,0 23.754,0 9,4 3.932,8 282,0 18,2 14,3 2,4 1114 de CHiLe CL PD 43.133,9 33,9 33.815,0 37,6 28.183,7 32,9 3.482,7 491,8 29,5 28,2 1,0 1515 eSTAdO CL E 42.911,8 35,9 25.331,9 22,5 28.932,1 41,7 1.998,1 96,2 31,7 9,6 4,9 1616 HSBC MÉXiCO MX PE 42.262,2 28,0 15.106,6 31,2 23.225,9 28,7 3.120,7 43,5 145,2 2,8 2,5 1417 NACiÓN ARGeNTiNA AR E 35.608,6 14,5 11.599,6 18,1 28.354,5 15,1 2.955,0 191,0 22,2 12,9 - 1718 BCi CL PD 31.869,2 35,2 22.117,4 32,4 18.440,7 33,1 2.426,9 294,2 64,5 24,2 2,1 1919 BTG PACTUAL BR PD 31.177,5 89,0 2.676,0 144,6 5.575,3 63,2 3.714,9 276,9 48,0 14,9 0,5 2420 BANCOLOMBiA CO PD 30.698,3 35,6 21.370,22 37,8 18.183,34 25,6 4.425,34 390,40 25,0 17,6 2,1 2021 CiTiBANK BRASiL BR PE 30.589,9 18,5 5.707,7 45,5 11.151,0 36,9 2.695,8 659,0 787,2 48,9 4,3 1822 CRÉdiTO PeRÚ PE PD 23.666,6 27,0 13.516,6 27,2 15.402,7 21,0 2.038,7 248,3 21,3 24,4 1,1 2123 de BOGOTÁ CO PD 23.018,6 38,6 13.846,21 35,1 14.386,96 22,6 4.319,60 283,73 40,4 13,1 1,9 2324 iNBURSA MX PD 22.605,3 30,7 12.595,4 -4,2 10.713,0 -1,1 4.121,4 176,6 68,4 8,6 4,2 2225 BANRiSUL BR E 22.363,0 28,0 10.822,6 41,1 12.759,9 32,7 2.663,5 206,7 82,2 15,5 1,7 -

26 SCOTiABANK iNVeRLAT MX PE 18.000,5 36,4 9.163,3 20,0 10.424,6 18,6 2.345,1 121,0 19,5 10,3 3,0 2727 dAViVieNdA CO PD 17.638,9 31,5 13.122,72 33,8 11.177,56 25,5 2.146,22 168,08 31,0 15,7 3,2 2628 CORPBANCA CHiLe CL PD 16.899,7 31,0 12.221,3 26,2 9.611,3 26,4 1.103,7 129,5 27,6 23,5 1,9 2829 BBVA CHiLe CL PE 16.063,9 18,5 11.635,6 27,0 9.000,7 13,1 1.104,9 93,0 12,9 16,8 2,1 2530 dO NORdeSTe BR E 15.813,3 43,1 6.298,1 26,3 5.619,6 47,0 1.528,7 150,9 421,8 19,7 2,9 3031 BNP PARiBAS BR PE 15.517,6 50,2 214,9 -4,5 3.010,0 -1,6 685,9 41,3 -33,2 12,0 5,3 3232 de VeNeZUeLA SANTANdeR VE PE 15.421,4 46,6 6.233,0 50,7 13.825,2 54,0 1.140,4 160,5 - 28,1 1,2 3133 deUTSCHe BANK BRASiL BR PE 14.971,5 74,7 447,2 18,5 2.043,5 111,9 642,0 10,4 -58,2 3,2 0,2 4334 CONTiNeNTAL BBVA PE PE 14.440,5 30,3 9.663,6 27,2 9.678,8 26,1 1.121,0 191,6 16,9 34,2 0,2 2935 deUTSCHe BANK MÉXiCO MX PE 14.357,4 365,8 47,8 7,0 158,0 - 206,1 3,2 -65,0 3,1 0,0 10836 VOLKSWAGeN BR PE 13.858,2 34,9 10.923,7 44,0 3.562,4 2,2 1.280,4 83,4 27,2 13,0 0,6 3337 BBVA COLOMBiA CO PE 13.026,3 29,5 9.320,90 37,5 9.150,04 30,2 1.282,05 128,70 6,5 20,1 2,2 3438 BANeSCO VE PD 12.939,2 30,3 7.388,8 29,2 11.197,0 29,5 1.136,0 142,1 51,4 25,0 1,4 3539 PROViNCiAL VE PE 12.898,8 32,7 6.734,1 47,1 10.617,0 35,4 1.460,2 274,0 39,5 37,5 1,6 3640 BiCeNTeNARiO VE E 12.600,7 64,7 1.916,0 29,3 7.802,8 45,8 569,5 75,2 886,5 26,4 13,1 4741 MeRCANTiL VE PD 12.477,8 33,7 7.334,8 49,1 11.006,5 36,5 1.141,3 181,0 76,1 31,7 0,9 3942 SCOTiABANK CHiLe CL PE 11.666,8 21,5 8.706,2 19,3 5.141,9 18,6 1.167,2 85,5 84,3 14,7 6,1 3843 iNG BANK MX PE 11.616,9 52,9 348,4 -6,4 439,4 0,8 679,3 -3,8 -137,9 -1,1 0,0 4944 ReP. ORieNTAL deL URUGUAY UY E 11.322,1 23,6 8.757,9 26,0 10.114,6 23,3 1.207,5 85,7 7,7 14,2 0,2 4045 de OCCideNTe COLOMBiA CO PD 11.096,5 24,4 7.388,83 30,6 6.759,34 22,6 1.506,21 120,03 11,4 15,9 2,9 4146 iNdUSTRiAL e COMeRCiAL BR PD 10.793,3 41,8 6.609,5 30,1 5.960,0 46,5 1.297,5 62,4 -12,5 9,6 1,9 4847 HSBC PANAMÁ PA PE 10.755,9 11,2 7.002,0 15,7 8.476,9 9,0 1.584,2 49,3 45,2 6,2 - 3748 JP MORGAN BR PE 10.347,9 55,3 342,5 255,7 525,9 104,9 927,5 30,4 57,6 6,6 0,0 5449 SCOTiABANK PeRÚ PE PE 10.338,0 25,7 5.922,9 24,5 6.786,6 19,7 1.290,5 127,9 8,8 19,8 1,2 4550 PROViNCiA AR E 10.003,9 14,7 3.153,6 23,1 8.781,7 23,4 570,8 43,9 40,5 15,4 - 42

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)

RK 10

51 SANTANdeR RÍO AR PE 9.986,6 30,3 5.238,9 26,7 6.832,2 31,8 836,3 90,4 -23,6 21,6 - 4652 SiCRedi BR PD 9.024,0 48,5 3.476,0 51,3 4.221,4 36,3 272,5 15,5 69,7 11,3 0,0 5953 GeNeRAL PA PD 8.656,2 4,5 5.398,2 5,2 7.019,8 7,2 868,7 87,3 1,5 20,1 - 4454 AGRARiO CO E 8.444,8 19,8 N.D. - 5.325,30 16,0 699,82 123,52 9,6 35,3 - 5255 MACRO AR PD 8.090,3 14,1 3.843,0 29,6 5.435,3 15,9 1.074,4 62,8 -33,5 11,7 - 5156 GALiCiA AR PD 7.969,2 21,9 4.240,9 36,2 5.799,6 28,9 689,7 57,3 115,0 16,6 - 5557 BANCOOB BR PD 7.805,1 57,2 2.432,8 50,6 5.078,7 82,6 212,0 11,5 59,3 10,9 0,0 7358 BBVA, FRANCÉS AR PE 7.764,3 15,4 3.937,5 37,7 5.875,2 16,5 743,1 47,6 -34,6 12,8 - 5359 BMG BR PD 7.751,2 29,3 5.502,3 39,5 4.075,3 50,7 1.363,4 13,9 -91,5 2,0 2,9 6260 iTAÚ CHiLe CL PE 7.672,8 34,5 6.273,1 42,7 4.994,2 32,1 826,1 67,2 61,6 16,3 1,1 6661 POPULAR COLOMBiA CO PD 7.660,1 23,2 5.340,78 40,3 5.202,96 20,7 998,04 108,20 11,6 21,7 2,3 5862 iXe MX PD 7.628,6 48,4 2.645,5 32,1 2.699,3 25,9 417,2 -0,6 -84,0 -0,3 1,0 6963 NACiÓN PeRÚ PE E 7.415,6 1,9 1.700,5 26,7 5.719,6 1,2 599,6 116,2 138,7 38,8 0,4 5064 deL BAJiO MX PD 7.217,8 15,6 5.236,2 9,2 4.266,6 19,2 925,5 35,9 2,2 7,8 3,2 5765 SeCURiTY CL PD 7.191,4 24,1 4.633,5 31,0 4.274,9 25,3 446,4 39,9 14,9 17,9 1,4 6566 FiBRA BR PD 7.095,8 25,6 3.150,4 29,9 3.887,5 29,6 571,1 7,7 44,6 2,7 1,2 -67 BANK OF AMeRiCA MX PE 7.067,5 96,6 183,6 146,7 307,8 67,3 357,7 43,7 124,9 24,4 0,0 9968 iNTeRBANK PE PD 7.026,5 15,8 4.490,2 24,9 4.610,0 6,2 580,9 90,7 13,7 31,2 1,1 6069 dAYCOVAL BR PD 7.024,1 45,3 3.685,6 62,7 2.684,4 73,5 1.174,6 59,2 49,4 10,1 1,6 7670 SOCieTe GeNeRALe BR PE 7.004,5 47,7 104,3 -61,1 803,5 -24,5 500,6 -202,4 -2.418,4 -80,9 0,0 7971 NACiONAL C. RiCA CR E 6.949,4 9,3 4.026,6 16,5 4.865,6 6,8 734,4 27,8 -2,6 7,6 3,9 5672 iNTeRACCiONeS MX PD 6.804,8 12,9 3.774,6 12,6 2.879,1 12,6 394,5 39,9 33,1 20,2 0,8 6173 PANAMeRiCANO BR PD 6.765,5 19,0 1.888,3 -37,0 2.246,4 -29,4 959,4 24,4 154,2 5,1 21,0 6774 NACiONAL PANAMÁ PA PD 6.739,2 13,0 2.812,6 26,1 5.830,9 14,6 553,7 48,1 -1,7 17,4 - 6375 OCCideNTAL de deSCUeNTO VE PD 6.688,1 13,5 3.292,9 23,9 5.210,6 25,8 587,0 74,3 34,8 25,3 4,9 64

76 MeRCANTiL dO BRASiL BR PD 6.545,8 31,7 3.371,8 40,7 3.998,5 46,5 442,7 27,5 -45,0 12,4 4,7 7177 CRUZeiRO dO SUL BR PD 6.515,2 41,3 1.081,4 46,4 2.743,3 22,8 749,2 45,0 85,3 12,0 3,3 8178 BiCe CL PD 6.327,8 29,6 4.560,2 27,4 3.795,3 23,4 505,3 50,2 59,1 19,9 0,8 7579 AFiRMe MX PD 6.293,5 97,8 810,4 14,3 1.153,5 17,2 221,0 7,8 -22,0 7,1 5,0 10780 PiCHiNCHA EC PD 6.245,5 21,7 3.362,8 21,6 4.965,0 18,9 552,4 63,1 103,9 22,8 1,7 7081 J. SAFRA BR PD 6.242,8 466,1 3.508,1 252,6 5.742,9 522,2 345,4 7,5 84,5 4,3 0,4 20782 RABOBANK BRASiL BR PE 6.241,0 38,0 1.667,9 22,7 283,5 15,7 447,3 31,2 40,4 14,0 1,2 8283 COLPATRiA CO PD 6.240,3 30,1 5.106,69 34,9 4.344,53 36,7 562,46 63,17 57,0 22,5 4,2 7884 PiNe BR PD 6.105,8 39,0 2.342,9 31,0 2.036,8 27,7 569,2 26,5 19,5 9,3 0,9 8685 HeLM BANK CO PE 6.091,9 69,3 4.622,79 77,2 3.907,55 57,4 634,79 34,98 8,4 11,0 2,1 9886 dA AMAZONiA BR E 6.009,3 34,1 1.298,9 44,2 1.609,1 35,4 1.259,7 27,6 6,7 4,4 5,8 8387 ABC BRASiL BR PD 5.951,6 20,8 3.829,2 24,1 1.731,9 3,9 908,0 48,8 44,3 10,8 0,3 7488 AZTeCA MX PD 5.951,4 13,0 2.600,3 53,4 4.467,3 10,0 446,1 29,3 21,4 13,1 3,0 6889 HSBC ARGeNTiNA AR PE 5.926,4 23,5 2.887,8 29,0 4.087,5 18,6 587,0 104,8 0,3 35,7 - 7790 BLAdeX PA PD 5.870,9 32,8 4.781,8 55,2 2.123,4 38,0 701,3 42,4 91,3 12,1 - 8591 iNdUSTRiAL GUATeMALA GT PD 5.771,5 22,2 2.719,8 232,8 4.323,1 16,5 412,9 57,5 26,3 27,9 0,7 8092 BANeSTeS BR E 5.618,1 8,4 895,0 - 2.294,6 - 520,6 N.D. - - 5,3 -93 de BRASiLiA, BRB BR E 5.354,3 39,1 2.543,7 42,4 4.232,6 39,6 507,6 57,0 22,1 22,4 1,8 9494 deL TeSORO VE E 5.060,9 48,9 1.117,4 92,4 3.316,6 67,7 307,2 78,8 483,4 51,3 8,0 10495 FiAT BR PE 5.057,6 67,3 4.079,2 75,7 3.809,5 57,6 678,2 54,1 35,6 16,0 0,8 11096 POPULAR dOMiNiCANO DO PD 5.017,5 12,2 3.123,9 15,7 3.425,8 11,7 396,2 55,6 12,3 28,1 0,7 8497 GNB SUdAMeRiS CO PE 4.981,2 19,1 2.168,97 22,8 2.964,8 16,7 325,36 31,24 -10,3 19,2 1,6 8898 de COSTA RiCA CR E 4.949,0 15,2 2.999,1 24,5 3.618,3 18,3 576,2 23,4 -5,3 8,1 2,5 8799 de ReSeRVAS DO PD 4.902,8 -1,2 3.026,9 -12,5 2.641,2 3,2 390,2 40,5 -6,3 20,8 2,0 72

100 MeRCedeS-BeNZ BR PE 4.891,9 40,3 4.405,8 50,9 27,4 -45,0 685,6 38,3 98,0 11,2 0,3 100

Los 250 mayores bancos de América Latina



RK 11BANCO

PAÍSPROPiedAd

ACTiVO TOTAL

JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN ACTiVO

TOTAL 11/10 (%)


JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN CARTeRA


dePÓSiTOS JUN. 11


11/10 (%)

PATRiMONiO JUN.

11 US$ MiLL.

UTiLidAd JUN 11


11/10 (%)

UAi/ PATR. 11 (%

)

C.VeNC./ C

.CRÉd. 11 (%

)

RK 10

EspEcial Bancos

101 BCSC CO PD 4.823,2 20,1 2.827,88 9,5 3.923,8 16,5 536,05 56,72 32,6 21,2 4,9 91102 CiUdAd AR PD 4.557,2 9,0 2.698,2 26,7 3.681,6 10,1 598,3 56,6 2,7 18,9 - 89103 SANTANdeR URUGUAY UY PE 4.536,2 15,0 3.490,1 13,0 4.089,0 16,4 447,3 13,5 -57,9 6,0 0,1 92104 GMAC BR PE 4.506,0 11,3 1.498,8 28,9 1.375,8 43,2 796,2 52,1 71,3 13,1 2,0 90105 BANReGiO MX PD 4.487,2 47,1 1.776,9 31,7 1.592,6 27,2 276,3 25,9 140,5 18,8 1,8 109106 CiTiBANK N.A ARGeNTiNA AR PE 4.351,7 12,5 2.044,5 23,0 2.559,5 16,0 604,5 29,5 -51,7 9,8 - 93107 eXTeRiOR VE PD 4.341,9 49,9 2.767,2 58,0 3.893,2 54,1 354,7 81,9 42,1 46,2 0,5 111108 CRediCOOP AR PD 4.276,2 23,2 1.939,4 30,1 3.719,8 25,7 315,0 41,6 36,3 26,4 - 101109 G & T CONTiNeNTAL GT PD 4.183,8 12,7 1.938,1 220,5 3.157,4 14,4 333,9 43,8 64,3 26,3 1,6 97110 iNdUSTRiAL de VeNeZUeLA VE E 4.175,0 65,6 224,7 26,0 2.560,7 43,7 172,1 3,6 -74,0 4,1 43,4 123111 CRÉdiTO deL PeRÚ PANAMÁ PA PE 4.076,1 52,2 3.823,7 48,1 169,1 87,3 73,1 16,6 385,2 45,4 - 118112 CiTiBANK COLOMBiA CO PE 4.069,8 7,2 2.580,04 19,3 2.626,71 12,9 746,52 37,21 -2,1 10,0 3,4 95113 AV ViLLAS CO PD 3.975,6 16,5 2.605,63 14,0 3.168,69 24,3 486,37 42,03 23,2 17,3 3,2 103114 BARCLAYS BRASiL BR PE 3.923,5 93,2 N.D. - 472,1 118,1 467,8 24,6 -32,8 10,5 - 139115 deL deSARROLLO RURAL GT PD 3.906,7 21,6 2.383,6 419,9 3.263,9 26,2 460,1 55,3 32,7 24,0 0,9 106116 SANTANdeR COLOMBiA CO PE 3.882,7 12,8 2.687,84 26,7 2.498,67 13,1 409,14 34,30 24,5 16,8 1,8 102117 BANCARiBe VE PD 3.829,6 38,0 2.573,7 55,7 3.358,7 43,4 336,9 66,9 71,2 39,7 0,5 115118 BVA BR PD 3.715,3 69,5 2.492,9 111,4 2.502,1 53,1 355,0 24,2 -13,3 13,6 0,4 133119 BANCOLOMBiA PANAMÁ PA PE 3.639,2 26,5 1.861,1 30,5 2.106,4 19,5 514,5 105,0 42,4 40,8 - 112120 PATAGONiA AR PD 3.627,2 45,5 1.826,9 44,2 2.627,4 51,1 543,8 29,6 -17,5 10,9 - 125121 AGRiCOLA SV PD 3.583,5 -3,5 2.390,8 0,5 2.531,17 -4,1 560,34 61,20 61,7 21,8 3,2 96122 STANdAR BANK AR PE 3.555,9 28,3 1.746,2 23,5 2.606,4 32,3 269,9 6,4 2,6 4,8 - 116123 MiFeL MX PD 3.519,7 34,4 1.137,2 -2,0 1.908,1 48,6 114,4 4,2 -13,6 7,3 4,2 120124 iBi BM BR PD 3.519,4 28,4 1.308,1 23,2 52,6 -66,8 1.668,0 96,1 -38,0 11,5 39,3 117125 SOFiSA BR PD 3.471,4 6,4 1.045,3 -15,4 1.500,3 10,8 497,4 5,3 286,6 2,1 4,0 105

126 BBM BR PD 3.320,4 16,0 266,5 33,4 421,7 35,2 336,1 17,2 605,6 10,2 9,3 113127 POPULAR C. RiCA CR PD 3.195,1 21,6 2.075,1 17,8 2.265,2 21,6 627,9 39,4 147,0 12,5 2,8 119128 CLASSiCO BR PD 3.190,6 23,3 0,4 -40,0 0,1 -82,0 2.524,6 -40,8 -553,4 -3,2 0,0 121129 FidiS BR PD 3.095,8 38,9 2.713,8 41,6 2.105,4 29,7 261,0 20,0 107,0 15,3 0,4 131130 CORP BANCA VeNeZUeLA VE PE 3.065,4 21,0 1.926,8 23,2 2.416,4 34,9 236,6 36,7 137,8 31,0 3,6 122131 GLOBAL BANK PA PD 3.045,5 21,1 2.419,7 42,6 2.247,4 22,6 237,5 3,8 -61,6 3,2 - 124132 deUTSCHe BANK CHiLe CL PE 2.979,1 27,5 - - 685,9 0,1 201,2 20,2 -7,3 20,1 - 128133 JP MORGAN MX PE 2.954,8 67,8 10,7 27,9 38,9 -34,1 363,7 -5,9 -183,1 -3,3 0,0 150134 LAGe de LANdeN BR PE 2.889,4 36,9 2.442,7 31,9 32,9 - 306,4 -10,7 -289,1 -7,0 2,0 137135 GUAYAQUiL EC PD 2.856,2 18,0 1.478,2 25,1 2.177,4 20,9 218,3 25,5 55,7 23,4 1,1 126136 iNdUSVAL BR PD 2.828,5 65,7 904,3 31,1 956,0 26,8 361,2 -37,6 -2.306,8 -20,8 5,3 153137 HiPOTeCARiO AR PD 2.800,6 0,9 1.252,5 13,2 1.286,7 22,7 736,1 11,5 9,8 3,1 - 114138 PACÍFiCO EC PD 2.687,9 22,6 1.234,9 36,6 2.207,2 23,1 333,7 25,0 - 15,0 0,6 132139 COMeRCiAL BHd DO PD 2.671,8 10,5 1.304,5 9,1 1.151,0 6,2 255,4 41,0 -1,3 32,1 2,0 127140 RURAL BR PD 2.671,6 22,9 1.589,1 51,0 1.862,6 24,9 256,6 -7,1 -158,1 -5,6 0,0 134141 HSBC CHiLe CL PE 2.569,3 24,1 504,2 7,8 1.248,8 15,1 192,2 -8,0 -589,6 -8,3 - 138142 iNVeX MX PD 2.546,7 39,5 643,0 19,0 753,3 38,3 206,9 7,2 9,2 7,0 2,0 146143 BBVA URUGUAY UY PE 2.542,1 167,9 2.078,9 152,8 2.353,1 167,8 189,0 -14,6 -2.401,7 -15,5 0,2 228144 BAC iNTeRNACiONAL PA PE 2.524,0 10,9 1.012,4 3,5 1.482,1 19,7 973,5 101,3 17,8 20,8 - 130145 NACiONAL de CRÉdiTO VE PD 2.478,2 38,1 1.260,5 45,7 2.198,9 46,4 233,0 19,7 301,4 16,9 3,2 148146 MORGAN ST. deAN BR PE 2.420,1 39,8 N.D. - 705,4 0,4 582,2 29,2 -18,1 10,0 - 151147 FALABeLLA CL PD 2.419,9 43,8 1.755,2 45,2 1.271,8 67,5 238,6 24,9 49,9 20,9 3,6 156148 ATLÁNTidA HN PD 2.402,0 23,9 1.255,6 10,7 1.562,8 21,2 218,8 13,7 -9,8 12,5 1,7 141149 MONeX MX PD 2.394,8 45,7 261,4 65,6 268,9 54,9 196,4 28,4 28,1 28,9 1,5 157150 CNH CAPiTAL BR PE 2.360,5 11,0 1.445,9 22,6 339,9 -38,4 626,2 47,5 277,3 15,2 14,6 136



RK 11BANCO

PAÍSPROPiedAd

ACTiVO TOTAL

JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN ACTiVO

TOTAL 11/10 (%)


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)

RK 10

151 BAC SAN JOSÉ CR PE 2.312,2 13,9 1.693,9 17,1 1.600,2 3,3 256,3 22,9 158,0 17,9 0,6 140152 de CÓRdOBA AR PE 2.210,1 34,4 943,8 28,8 1.863,1 35,1 101,7 6,1 154,3 11,9 - 158153 iTAÚ URUGUAY UY PE 2.204,8 27,5 1.587,1 40,9 2.081,1 28,7 123,8 -5,9 -156,8 -9,6 0,1 152154 HSBC FiNANCe BM BR PE 2.155,4 40,6 1.028,7 54,2 987,4 52,1 1.055,9 131,3 145,6 24,9 0,5 167155 BBVA PANAMÁ PA PE 2.149,3 6.198,6 1.638,4 7.847,7 1.672,1 7.188,9 295,0 20,1 -3,5 13,6 - -156 NVO. de SANTA Fe AR PD 2.091,4 8,3 1.107,4 31,9 1.484,5 3,0 235,1 24,5 -28,9 20,8 - 142157 AGRÍCOLA de VeNeZUeLA VE PD 2.075,0 86,3 930,9 29,5 393,8 30,7 169,9 0,9 43,4 1,0 32,0 204158 CiTiBANK eL SALVAdOR SV PE 2.074,3 -10,8 1.114,1 -14,4 1.589,2 -1,6 331,65 10,52 500,2 6,3 6,1 129159 BANKPAR BR PD 2.068,8 34,2 198,1 13,4 545,8 26,8 104,7 13,1 60,3 25,0 57,3 166160 BGN BR PD 2.058,8 28,7 1.345,8 30,3 1.439,6 34,3 532,7 2,9 -87,5 1,1 1,3 161161 BARCLAYS MÉXiCO MX PE 2.056,9 64,7 0,0 - 0,0 - 225,3 49,1 - 43,6 - 193162 PROdUBANCO EC PD 2.046,5 12,2 927,2 11,2 1.650,2 8,6 176,5 15,0 - 17,0 0,5 147163 iNTeRNACiONAL CHiLe CL PD 2.039,9 57,1 1.419,7 63,8 1.539,2 62,8 113,2 10,0 63,7 17,7 1,1 188164 SCOTiABANK C. RiCA CR PE 2.017,4 10,4 1.452,0 8,7 1.596,3 4,7 237,3 1,8 447,4 1,5 2,0 145165 de OCCideNTe HONdURAS HN PD 1.996,5 23,0 883,4 6,6 1.519,5 24,6 148,8 12,2 6,4 16,3 2,3 160166 FiCOHSA HN PD 1.993,7 18,3 1.113,5 14,8 1.120,3 25,8 173,6 13,2 22,8 15,2 0,3 155167 TOKYO-MiTSUBiSHi UFJ BR PE 1.971,7 91,1 97,9 91,2 287,5 26,0 664,6 0,7 -56,5 0,2 0,0 214168 BANeSCO PA PE 1.958,3 56,7 766,1 56,4 1.731,2 60,3 180,5 21,7 60,8 24,0 - 192169 MULTiBANK PA PD 1.931,2 21,1 1.137,5 21,0 1.446,6 15,6 195,2 9,3 -14,1 9,5 - 163170 GOLdMAN SACHS dO BRASiL BM BR PE 1.889,2 91,3 N.D. - 160,5 117,6 291,7 291,7 808,1 200,0 - 225171 HSBC eL SALVAdOR SV PE 1.883,5 2,2 1.194,7 4,5 1.370,7 6,0 258,67 6,88 5,9 5,3 5,3 144172 SUPeRVieLLe AR PD 1.881,7 43,7 1.130,6 60,3 1.459,3 50,0 164,2 11,5 23,0 14,0 - 185173 PARANA BR PD 1.860,9 44,4 1.094,4 40,5 941,6 44,0 695,9 181,7 817,2 52,2 6,9 189174 VeNeZOLANO de CRÉdiTO VE PD 1.847,9 36,4 721,0 50,6 1.591,2 40,1 210,3 33,4 84,0 31,8 0,3 180175 SCOTiABANK eL SALVAdOR SV PE 1.813,9 -6,0 1.337,4 -5,4 1.250,9 -10,2 216,17 7,42 109,4 6,9 5,4 143

176 BAC HONdURAS HN PD 1.800,3 1,3 905,6 2,9 938,1 3,6 163,6 11,7 23,2 14,3 0,7 149177 iNTeR. de FiNANZAS PE PD 1.798,9 17,7 1.157,1 19,5 1.224,5 9,3 126,3 10,7 13,1 16,9 0,6 168178 WeSTLB BR PE 1.789,4 9,0 212,7 -43,6 167,4 -28,7 322,7 6,7 207,2 4,1 2,0 159179 BANeSe BR E 1.749,9 29,4 818,3 69,0 1.322,9 16,2 127,6 24,5 143,9 38,4 1,1 -180 CSF BR PD 1.746,1 24,4 313,1 15,9 150,8 -27,2 378,1 21,7 -37,5 11,5 74,0 175181 CACiQUe BR PD 1.742,5 9,1 1.247,3 32,9 1.234,3 26,2 70,8 70,8 14.772,1 200,0 2,1 162182 Mi BANCO PE PD 1.741,5 23,1 1.311,2 18,2 1.190,4 34,5 147,0 17,9 -8,6 24,4 2,4 174183 de LA PROdUCCiÓN NI PD 1.728,9 45,0 501,0 6,2 1.437,1 55,6 110,8 9,1 62,3 16,3 2,9 197184 MeRCANTiL STA. CRUZ BO PD 1.714,1 1,3 999,8 28,1 1.519,6 1,6 128,1 10,8 20,0 16,9 0,2 154185 CAJA de AHORROS PA E 1.713,4 7,6 1.209,6 10,9 1.390,0 8,0 205,9 2,9 -75,3 2,8 - 164186 TOYOTA BR PE 1.710,6 22,7 1.133,0 40,1 615,7 -33,6 184,2 13,8 -20,4 15,0 0,4 177187 FONdO COMÚN VE PD 1.706,9 21,7 721,3 8,4 1.508,8 22,4 180,0 5,1 125,6 5,6 1,5 176188 BOLiVARiANO EC PD 1.692,2 16,1 835,8 22,8 1.410,5 14,4 135,6 11,9 - 17,6 0,4 170189 AGROMeRCANTiL GT PD 1.658,7 22,7 943,8 303,6 1.371,2 25,2 133,9 11,3 10,3 16,8 2,9 181190 iNTeRNACiONAL eCUAdOR EC PD 1.655,8 13,0 883,2 16,7 1.437,2 13,3 136,4 12,8 - 18,8 0,6 169191 THe BANK OF NOVA SCOTiA PA PE 1.625,0 2,9 1.365,6 11,8 1.565,8 3,9 17,6 19,1 7,4 217,1 - 165192 CiTiBANK N.A. BRASiL BR PE 1.618,9 36,2 42,8 -47,0 N.D. - 732,2 72,7 435,3 19,9 0,0 198193 NVO. COMeRCiAL UY PE 1.614,9 18,2 1.230,9 29,8 1.415,0 18,2 199,8 -2,0 -225,3 -2,0 0,3 179194 BONSUCeSSO BR PD 1.608,5 42,3 970,7 49,3 1.009,0 46,7 259,8 18,8 -43,8 14,5 2,2 203195 BANPARA BR E 1.579,8 48,2 605,4 41,5 1.296,0 50,7 194,4 26,0 50,7 26,7 1,0 -196 iBM BR PE 1.537,2 40,9 100,8 -19,1 827,6 121,2 163,0 6,1 8,3 7,5 3,1 208197 CiTiBANK PeRÚ PE PE 1.519,9 22,6 650,6 2,4 1.067,0 30,0 206,6 13,2 78,3 12,8 1,8 194198 iNdUSTRiAL BRASiL BR PD 1.508,4 30,8 786,9 45,9 722,1 37,3 264,3 4,5 -3,9 3,4 2,1 202199 BOAViSTA iNTeRATLANTiCO BR PD 1.505,5 28,5 2,3 173,7 N.D. - 1.306,4 36,2 48,6 5,5 35,5 201200 iTAÚ ARGeNTiNA AR PE 1.504,0 5,3 918,7 19,3 1.068,2 10,4 141,2 -5,7 -62,9 -8,1 - 172

Los 250 mayores bancos de América Latina



RK 11BANCO

PAÍSPROPiedAd

ACTiVO TOTAL

JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN ACTiVO

TOTAL 11/10 (%)


JUN. 11 US$ MiLL.

VARiACiÓN CARTeRA


dePÓSiTOS JUN. 11


11/10 (%)

PATRiMONiO JUN.

11 US$ MiLL.

UTiLidAd JUN 11


11/10 (%)

UAi/ PATR. 11 (%

)

C.VeNC./ C

.CRÉd. 11 (%

)

RK 10

EspEcial Bancos

201 ALiAdO PA PD 1.501,8 15,4 935,4 24,3 1.217,2 13,9 144,3 6,7 15,4 9,2 - 187202 NACiONAL de BOLiViA BO PD 1.471,0 3,1 863,1 28,0 1.207,7 -2,0 116,9 12,2 13,6 21,0 0,7 173203 BANiF BR PE 1.458,9 36,7 679,8 30,1 754,1 45,5 114,6 1,3 -30,4 2,3 9,9 210204 CARONÍ VE PD 1.455,8 9,5 403,4 -6,1 1.265,6 6,9 167,2 3,7 -65,3 4,5 3,7 184205 HSBC C. RiCA CR PE 1.428,1 6,2 862,2 -3,1 1.088,4 2,7 153,7 2,6 -63,2 3,4 1,9 182206 FiNANCieRO PE PD 1.423,4 28,3 937,9 21,8 947,1 30,6 126,4 5,5 -4,7 8,7 1,4 205207 AMeRiCAN eXPReSS MX PE 1.416,5 16,9 597,5 -2,0 578,4 7,1 301,9 34,3 73,2 22,7 4,9 195208 JOHN deeRe BR PE 1.401,7 41,8 1.317,6 430,0 27,1 -96,4 197,0 13,2 -16,7 13,4 0,7 223209 BiSA BO PD 1.390,1 4,3 618,7 24,0 1.145,9 6,0 140,7 7,3 -43,6 10,4 0,2 183210 RABOBANK CHiLe CL PE 1.389,8 28,5 897,4 54,7 322,0 -25,6 123,6 0,3 106,3 0,5 1,3 209211 CiTiBANK N.A. URUGUAY UY PE 1.322,4 83,7 1.074,5 65,6 1.248,0 90,1 74,4 5,3 -13,8 14,3 0,0 -212 BiCSA PA PE 1.313,9 39,2 880,9 31,6 724,6 26,9 134,5 7,5 11,8 11,2 - 229213 HSBC COLOMBiA CO PE 1.296,4 46,6 847,2 50,7 638,4 18,0 122,9 -17,9 -71,2 -29,2 4,0 -214 VOLVO BR PE 1.288,4 6,3 984,0 11,9 122,3 -40,9 276,8 19,3 -29,8 14,0 1,3 196215 BANSi MX PD 1.262,3 -1,3 518,2 17,3 406,9 10,3 95,8 4,1 -11,6 8,6 3,2 190216 MULTiVA MX PD 1.260,2 -12,9 691,6 45,7 792,1 56,5 157,2 1,3 -57,3 1,7 3,3 171217 deL PAÍS HN PD 1.257,1 23,6 836,9 20,7 850,2 29,2 115,0 12,0 17,2 20,9 0,3 217218 CiBANCO MX PD 1.231,7 105,2 191,7 581,9 675,3 211,6 65,8 2,9 -30,2 8,8 0,1 -219 HSBC BANK PeRÚ PE PE 1.213,8 20,2 654,1 5,1 904,2 95,6 111,4 -9,3 -2,5 -16,7 2,8 218220 HONdA BR PE 1.204,9 26,1 1.110,9 27,0 988,0 22,4 143,7 15,9 40,0 22,2 1,1 227221 HSBC HONdURAS HN PE 1.204,6 15,5 527,6 -1,8 715,6 12,4 95,6 0,6 -56,5 1,3 1,8 212222 TRiANGULO BR PD 1.199,0 19,3 708,4 25,5 744,3 19,4 236,3 12,6 -1,5 10,7 7,0 219223 AGRÍCOLA de CARTAGO CR PD 1.196,5 16,5 462,0 21,8 1.018,0 15,9 92,8 7,3 51,9 15,7 2,0 -224 FATOR BR PD 1.184,0 70,9 75,4 50,7 303,8 62,8 269,8 -3,3 -129,4 -2,4 1,3 -225 BAC eL SALVAdOR SV PD 1.183,7 0,5 782,67 1,3 936,32 6,9 130,13 10,03 41,4 15,4 2,7 200

226 Ve POR MÁS MX PD 1.169,0 17,1 736,9 11,6 642,8 15,1 98,1 4,2 80,8 8,5 1,6 220227 SCOTiABANK ReP. dOM. DO PE 1.158,4 8,7 771,5 11,5 930,1 6,0 197,0 16,4 8,1 16,6 2,4 211228 ReFORMAdOR GT PD 1.151,3 19,0 650,6 300,0 912,6 14,4 105,6 7,5 10,8 14,3 3,2 226229 COMAFi AR PD 1.147,0 12,8 589,7 23,0 868,6 22,3 93,9 16,7 -5,4 35,5 - 216230 SAN JUAN AR PD 1.141,5 36,6 144,3 33,1 714,3 48,0 268,6 29,0 -26,0 21,6 - 237231 eS BANK PA PD 1.125,3 9,8 1.109,0 10,7 1.056,9 9,2 65,0 7,6 150,2 23,4 - 215232 BANCeNTRO NI PD 1.121,5 -12,2 448,5 14,2 848,2 -16,8 98,7 7,4 32,3 14,9 1,7 191233 COMPARTAMOS MX PD 1.099,8 41,6 966,1 48,6 241,8 69,2 515,4 86,1 26,0 33,4 1,9 247234 CRÉdiTO BOLiViA BO PE 1.089,7 16,1 638,2 29,4 942,6 18,5 92,2 6,4 -19,3 13,8 0,4 230235 LeON DO PD 1.077,8 3,4 610,6 -6,7 877,4 8,0 97,6 6,8 -24,3 13,8 1,8 213236 CRediT SUiSSe MX PE 1.077,3 21,6 0,0 - 66,1 -9,9 166,1 5,8 217,9 6,9 - 233237 BANCOOMeVA CO PD 1.074,3 - 999,6 - 482,3 - 82,5 3,4 - 8,3 4,8 -238 AHORRO FAMSA MX PD 1.051,7 25,7 824,2 27,0 817,1 30,8 162,7 22,0 22,2 27,1 14,3 236239 PSA FiNANCe BR PE 1.035,0 10,6 906,5 28,6 613,8 -9,2 182,0 4,8 -0,8 5,3 4,4 231240 CRediCORP PA PE 1.033,6 3,6 574,8 7,1 858,2 2,4 119,5 8,1 39,4 13,6 - 221241 CiTiBANK N.A. GUATeMALA GT PE 1.023,9 15,9 455,6 -5,3 633,2 -4,9 129,2 14,9 54,7 23,1 7,8 234242 CiTiBANK PANAMÁ PA PE 1.015,7 -26,2 676,0 -10,7 823,0 -28,3 136,8 2,8 -23,5 4,0 - 178243 CiTiBANK VeNeZUeLA VE PE 1.015,5 -8,4 415,9 30,7 765,6 -1,0 171,1 18,8 1.240,3 22,0 2,4 206244 PAULiSTA BR PD 1.001,4 14,3 217,3 20,2 474,1 44,1 74,7 4,0 183,4 10,6 3,1 235245 BANCOPPeL MX PD 992,6 63,3 311,4 98,9 854,1 63,6 115,6 0,3 103,1 0,5 20,8 -246 iNG BANK BR PE 984,8 -16,7 136,4 17,6 260,3 -9,0 340,5 17,8 112,2 10,5 3,1 199247 de LOS TRABAJAdOReS GT PD 957,7 28,1 521,0 424,5 803,9 30,2 79,8 6,7 11,1 16,7 3,4 248248 AUSTRO EC PD 951,4 19,8 559,7 23,2 812,1 18,8 76,5 8,2 - 21,4 2,8 244249 diSCOUNT UY PE 947,5 19,3 315,9 27,3 868,6 19,4 78,9 -1,1 -117,4 -2,9 0,1 243250 HSBC BANK URUGUAY UY PE 925,4 34,8 705,6 32,8 875,0 35,2 50,4 -9,4 -323,5 -37,3 0,0 -



¿Recuerda cómo era una sucursal bancaria en 1990? Gracias a los servicios telefónicos y a través

de internet, cada vez son menos los clientes que deben esperar y hacer fila para hacer sus trámites. Pero la masifi-cación de dispositivos móviles, como smartphones y tablets, está abriendo nuevas oportunidades a la innovación. Una serie de expertos convocados por

Reconocimiento facial, publicidad inteligente, celu-lares que hacen todo y redes sociales como centro de atención, son sólo algunas de las tecnologías que irán cambiando el rostro de los bancos y sus sucursales en los próximos cinco años.Christopher Holloway

La sucursal del futuro

AméricaEconomía adelantan cómo serán las nuevas sucursales banca-rias, y explican cómo una parte de éstas será completamente inmaterial.

1 BiometríaSegún el brasileño Rodrigo Gon-sales, director de Soluciones de

Mercado Financiero para la división latinoamericana de Cisco, las tecnolo-

gías de reconocimiento permitirán que –apenas entrado a una sucursal– el siste-ma pueda reconocer quién es la persona, qué tipo de trato debe recibir, e incluso si representa algún peligro.

Mediante un sistema de cámaras, se analizan los rasgos faciales de los clien-tes, comparándolos con una gran base de datos. Si bien la tecnología ya está dispo-nible, los costos aún son muy elevados para su implementación. “Imagina un banco con 20 millones de clientes, hacer una búsqueda instantánea es complejo, y requiere de muchos procesadores y mucha capacidad de almacenamiento. El asunto es justificar financieramente esa inversión”, dice Gonsales.

2 Mi banco en Facebook“El 20% de los servicios en línea

de los bancos serán ofrecidos mediante plataformas sociales”, dice Kristin Moyer, directora de Investigación en Bancos y Servicios de Inversión de la consultora Gartner. Esto implica la posibilidad de realizar consultas u obtener automáti-camente la información en alguna de estas cuentas.

Un beneficio que no se circunscribe al usuario, como cuenta Jorge Mujica, miembro de la Comunidad Bancaria Lati-noamericana de IBM, pues va más allá de manejar cuentas en Twitter o Facebook. Se trata de herramientas analíticas para hacer inteligencia de negocios. “Hay información muy valiosa en las redes sociales que a los bancos les cuesta mu-cho manejar manualmente, por lo tanto el reto está en cómo automatizarlo cada vez más”, dice.

3Near Field Communication (NFC)Este sistema funciona integrando

un chip en el teléfono del usuario, trans-formándolo en una especie de tarjeta de crédito. Bastaría con acercar el teléfono a, por ejemplo, un cajero automático para que efectúe una transacción ban-caria, previa introducción de un código de seguridad.

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EspEcial Bancos

Este sistema ya está disponible en algunos países como Turquía y Japón, y la introducción de sistemas como Go-ogle Wallet indican que esta tecnología va avanzando a grandes trancos. Pero Kristin Moyer, de Gartner, no cree que termine reemplazando a la tarjeta de crédito. “Los sistemas NFC generan riesgos de fraude e inseguridad. Es una opción extra de pago, pero será sólo una de muchas “, dice.

4 Quioscos bancariosSon una de las opciones más convenientes para aumentar la

velocidad de atención. “Serán terminales de servicios full, donde puedas encon-trar el 95% de tus servicios en aparatos sin vendedores de carne y hueso, pero operados en vivo por teleasistentes en alta definición”, dice Daniel Garzón, miembro del Comité Latinoamericano de Automatización Bancaria de la Fe-deración Latinoamericana de Bancos, y jefe de Tecnología e Infraestructura del Citibank de Colombia.

Una de las opciones más notables en este apartado es el Surface, una especie de pantalla en forma de mesa, diseñada por Microsoft, que tiene un computador dentro con tecnología táctil, según explica Roberto Icasuriaga, director de Negocios Microsoft Chile. Surface es más que sólo una plataforma de información, ya que permitiría incluso la firma de acuerdos entre varias personas, la interacción con teléfonos móviles y una mayor rapidez en la relación ejecutivo-cliente.

5 Smartphones y tabletsLos teléfonos inteligentes y las tablets aportarán al mundo ban-

cario de muchas formas, pero una de las más significativas son las Plataformas Abiertas de Desarrollo Bancario (ODBP, por sus siglas en inglés). Según Moyer, estas plataformas permiten la creación de aplicaciones específicas para el en-torno bancario, facilitando, por ejemplo, los procesos de transferencia de dinero, manejo de cuentas y requerimientos de información automatizadas. Pueden ser

usadas por cualquier desarrollador, por lo que la variedad de aplicaciones posibles y sus funciones son incalculables.

6 Cajeros automáticos más segurosEn la reciente exhibición Design

Against ATM Crime, llevada a cabo en Londres, se presentaron decenas de innovaciones que podrían moldear el futuro de los cajeros automáticos. Tomando en cuenta que el inicio de muchos fraudes bancarios pasa por robar de alguna forma la clave de acceso a la cuenta, los cajeros automáticos del futuro contarían con tecnologías como sensores de proximidad, que arrojarían una alarma visual y sonora cuando una persona se acerque demasiado a quien esté operando el ATM. Asimismo, también se están barajando opciones como el reconocimiento de iris. En algunos países los cajeros automáticos ya exigen una huella digital, como es el caso de los que opera en Chile el Banco Falabella.

7 VideoconferenciasNo es una tecnología nueva, pero existen varios desarrollos para

integrarla a la comunicación frecuente entre el banco y sus clientes.

Los principales impulsores serán las tablets, ya que la mayoría cuenta con cámaras que permiten una interacción directa en alta calidad, siempre y cuan-do se cuente con una buena conexión. Asimismo, a un nivel empresarial, los bancos comenzarán a ofrecer solucio-nes especialmente diseñadas para esta interacción. Un ejemplo es el dispositivo Cius, diseñado por Cisco, una tablet capaz de transmitir video en 720 p y que, según Rodrigo Gonsales, de Cisco, ya está negociando su entrada en los mercados latinoamericanos.

8Context Aware ComputingSuponga que usted está en una

tienda de electrodomésticos. Gracias a tecnologías como el GPS, el banco

podría hacerle llegar ofertas de finan-ciamiento específicas para este tipo de productos.

En la misma línea se ubica el Banking TV. Según Daniel Garzón, “la TV cerrada o abierta será un canal más de los ban-cos. Ahí recibirás información y podrás hacer transacciones”. Por ejemplo, si se sintonizan constantemente programas policiacos, el banco, mediante inteligencia de negocios, ofrecerá la compra de una revista especializada en el tema, cargada a la tarjeta de crédito. “Todo eso te aparece de forma automática, como un pop-up en el televisor”, dice Garzón.

9 Acceso universalRoberto Icasuriaga, director de Negocios Microsoft Chile, des-

taca la plataforma de servicio bancario por SMS, una innovación que nació en América Latina. Según el ejecutivo, ésta responde a la necesidad de dar servicios en regiones rurales, donde el acceso a tecnologías como internet es bajo y el número de habitantes no justifica insta-lar una sucursal o un cajero automático. Sin la necesidad de smartphones, com-putadores, ni llamadas telefónicas, los clientes pueden acceder a plataformas de atención operadas netamente por mensajes de texto.

10 Cloud ComputingLa descentralización de las bases de datos ha sido un

obstáculo para la velocidad de transac-ciones, especialmente las internacionales. La computación en la nube agilizó estos procesos, pero lo que realmente hace el trabajo es el Core Banking, un concepto que se refiere a la centralización de la información entre todas las divisiones y servicios del banco. Según Kristin Moyer, de Gartner, la importancia del Core Banking reside en que sustentará crecimientos acelerados en el flujo de transacciones. Y si bien presenta más peligros (ya que toda la información está en un solo lugar), los beneficios a nivel de costos y velocidad serán más relevantes. n

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En Brasil y Argentina los bancos han descubierto que su nivel de desarrollo inferior y casi nula internacionalización los blindan frente a la crisis. Pero también hay proble-mas a resolver. Natalia Gómez y Rodrigo Lara

Gemelos con ropa distinta

Desde enero de 2010 una nueva embarcación comenzó a recorrer los pueblos y aldeas situados en

la ribera del río Solimões, en el estado brasileño de Amazonas. Es la agencia flotante de la Caixa Econômica Fede-ral, institución que apostó por la ban-carización a lo largo de 1.700 km que recorre el río hasta Manaus. En lo que va del año la agencia ha abierto 1.500 nuevas cuentas corrientes y de ahorro a personas y pequeñas empresas. Es sólo un ejemplo del crecimiento acelerado de la bancarización en Brasil.

En Argentina no son los ríos de agua los que siguen a los bancos en busca de

nuevos clientes, sino los ríos del dinero que financia el boom de consumo más allá de los centros geográficos tradi-cionales. Son alimento nuevo para una banca nueva, más regulada, nacida de la destrucción casi total del sistema en 2001/02.

Así, con historias recientes y con-textos muy distintos, los banqueros de ambos países viven días prósperos y se sienten fuertes frente a las turbulencias financieras mundiales. Si bien es cierto que su aislamiento relativo los convirtió en fortaleza preciosa, ambos sistemas poseen limitaciones y problemas que, por ahora, no amenazan su solvencia y

solidez, pero que deberán enfrentar para seguir prosperando.

El test de la crisisMás allá de los bancos flotantes, en Bra-sil hay hambre de expansión. El Banco do Brasil (BB) posee, con el Correo, el proyecto de Banco Postal, cuya meta es llegar al 100% de los municipios del país. “La riqueza está más distribuida en Brasil y por eso es natural buscar más capilaridad”, dice Iván Monteiro, vicepresidente de finanzas del BB. Hoy el banco tiene más de 36 millones de cuentas en sectores populares o, como se le llama eufemísticamente en Brasil,

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ESPECIAL BANCOS

“nueva clase media”.¿Cuál es el límite? Hoy en día el

crédito bancario representa el 47,5% del PIB brasileño, el doble que en 2002. Analistas como Marco Saravalle y Bruno Camargo, de la consultora Coinvalores, estiman que queda mucho espacio para crecer, considerando que Chile tiene un índice del 80% y muchos países desarro-llados más de un 130%. Sólo este año, entre enero y julio, el crédito creció 8,7% respecto del mismo período durante el año anterior.

Pero crecer tan rápido podría no ser lo óptimo. En su último reporte sobre los bancos de Sudamérica, Standard & Poor’s recuerda que “la conducta de pago de

esta clase de nuevos deudores no ha sido probada durante el ciclo de desaceleración económica –simplemente porque el país no ha enfrentado ninguno recientemen-te”. A este respecto hay algunas luces amarillas todavía tímidas. “El índice de cartera vencida ha estado bajando desde septiembre de 2009, hasta una mínima de 4,7% para los créditos no etiquetados (en oposición al financiamiento dirigido a los sectores de agronegocios, vivienda y BNDES) y de 3,3% para la cartera total del sistema”, reconoce el informe, pero “la información reciente del Banco Central indica un incremento moderado en las etapas iniciales (cartera vencida por periodos de entre 15 y 90 días), lo que podría ser una señal de deterioro en las carteras de préstamos”.

Crecer, crecer, crecerPor ahora el optimismo brasileño se basa en resultados. Los cinco mayores bancos de Brasil (BB, Caixa Econômi-

ca Federal, Bradesco, Itaú Unibanco y Santander) aumentaron su utilidad en un 30% durante el primer semestre de este año, alcanzando US$ 9.068 mi-llones, según las cifras recopiladas por AméricaEconomía Intelligence. Aunque se espera una moderación, el escenario sigue siendo favorable.

Además de la mayor bancarización y los altos intereses, otros factores ex-plican los buenos resultados. Rogério Calderón, director de contraloría de Itaú Unibanco, destaca la aceleración del crédito inmobiliario. “Estamos en un crecimiento anualizado de un 70% de crecimiento en ese segmento”, dijo durante la presentación de resultados

trimestrales de la institución. El crédito de consumo, que creció un 27%, fue impulsado por la consolidación de las operaciones de Itaú y Unibanco.

Por su parte, la Caixa Econômica Fe-deral prevé un escenario de moderación en 2011. “La actividad industrial y el comercio deberán crecer a un menor ritmo debido a la incertidumbre”, dice Márcio Percival, vicepresidente de finanzas de la institución. En 2012 dependerá de la reacción a la crisis mundial.

Más al sur, en Argentina, también brilla el sol. Para sorpresa de todos, en especial de los banqueros mismos, que una década atrás llegaron a escuchar predicciones de que la única banca via-ble en el país sería la off-shore. Un solo dato muestra el contraste: en el primer semestre de este año la morosidad en el stock de préstamos fue de 3,3%. “Este ratio –señala un informe de la consultora local Economía y Regiones– se sigue ubicando muy por debajo de los obser-

vados durante los primeros cuatro años del nuevo siglo (21,6% promedio, con un máximo de 26,5% en la crisis)”.

Y no se trata de la paz de los cemente-rios. Los préstamos del sistema financiero argentino destinados al Sector Privado y Público No Financiero sumaron, en junio, cerca de US$ 62.300 millones. Cifra que supuso un aumento del 23% con relación a similar momento de 2010. Con el 90 % de los créditos entregados al sector privado y sólo el 10% al público, la banca argentina también se encuentra muy lejos de la década pasada, cuando el financiamiento de los déficits de los gobiernos provinciales constituía el nú-cleo de su negocio.

Sin estar financiándose masivamente en el exterior, la banca local se siente más sólida que nunca. No lo ve así la agencia Moody’s que, a fines de agosto, bajó la nota de varias instituciones, generando enojo entre ellas. El argumento fue una futura “mayor vulnerabilidad ante ajustes macroeconómicos o medidas interven-cionistas”, debido a la duda de si los bancos “podrán continuar financiando el boom de consumo al mismo tiempo que preservan sus actuales fundamentos financieros estables”, explicó entonces María Andrea Manavella, vicepresidenta de la calificadora, quien de todas formas reconoció que “muchos bancos se han manejado responsablemente al enfocarse en banca transaccional y créditos de corto plazo, que pueden mitigar las dificultades de un eventual ajuste”.

La analista tiene razón en asociar la rentabilidad actual a la expansión del gas-to privado. Un informe de la consultora Economía y Regiones destaca que, en el primer semestre, “los mayores receptores de préstamos han sido las personas físi-cas en relación de dependencia laboral o asalariados (33 % del total), siendo éstos créditos destinados al consumo”. No obs-tante, la cartera está diversificada, con el sector servicios con el 26 % y la industria manufacturera con el 18 %.

Tres datos muestran que Moody’s está expiando antiguos pecados: el sector de la construcción concentra un mínimo de 3 % de los préstamos y el comercio el 7

Márcio Percival, de Caixa Económica Federal: preparándose para una desaceleración después de varios años de creci-miento acelerado.


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%. Números que adquieren connotacio-nes que bordean el ridículo al ponerlos en el contexto de los préstamos totales del sistema, los cuales representan el 13,5 % del PIB. Un gran contraste con la exposición antes citada de Brasil y Chile. Por otra parte, su retorno sobre activos (ROA) es claramente superior al de sus pares de Brasil, Chile y Perú y su retorno sobre capital (ROE) es mejor que los de Brasil y Chile.

Sin largo plazo“Los bancos argentinos no tienen proble-mas reales de descalce ni de exposición al sector público. Son sólidos”, dice Verónica Sosa, economista de Econo-mía y Regiones. Y agrega: “el problema de los bancos es que no tienen a quien prestarle”.

Standard & Poor’s destaca este úl-timo punto, al diagnosticar que “el sis-tema financiero argentino aún adolece de debilidades tales como la falta de financiamiento al desarrollo”, a lo cual se suman “la prevalencia de fondeo de corto plazo y los riesgos inherentes a la economía argentina, cuya elevada in-flación dificulta la planeación más allá del corto plazo”. El defecto aquí es parte de la virtud. “Los incentivos para bajar tasas de préstamos para PYME se han concentrado en bancos públicos, pero además se han licitado algunas carteras a bancos privados”, explica Sosa; “no obstante, acceder a esos dineros es para

muy pocos, porque “se piden garantías bastante fuertes sobre activos”.

Por otra parte, las entidades tienen espacio que crecer. En general “todo el negocio se concentra en los grandes centros de consumo, pero hay varios bancos tratando de impulsar presencia en las provincias, más que nada para préstamos personales y préstamos asa-lariados”. En este último caso se trata de una pequeña vaca lechera: “Hay una ley que permite a determinadas entidades financieras prestarles a los empleados públicos de una provincia”, con el fe-liz mecanismo de “autorizar el débito automático de la cuota del crédito”. Tradicionalmente los proveía un banco estatal-provincial; ahora puede ser un

banco privado.Se trata de un mar interior de aguas

realmente calmas en el actual entorno mundial. Los bancos argentinos no son “bancos de Troya”. No tienen activos tóxicos maquillados en sus balances. El efectivo disponible, los instrumentos de

mercado de dinero representaban 33,2% de los activos totales y 45,2% de los depósitos totales a diciembre de 2010. Por ello, “esperamos que el sistema bancario argentino continúe creciendo más de 30% en términos nominales en 2011, y que tenga una buena rentabili-dad con un ROA de alrededor de 2,5%”, dicen en S&P.

En Brasil, la confianza también es alta. “Nuestro stress test nos dan la tran-quilidad mental de saber que el sistema financiero es muy resiliente y seguro en términos de enfrentar un escenario ad-verso”, dice Anthero Meirelles, director del Banco Central.

Según Domingo Figueiredo de Abreu, vicepresidente de relaciones con inversio-

nistas del banco Bradesco, el BC cuenta con una rebaja del encaje que permitiría aumentar la liquidez en caso de emer-gencia. “Hoy el volumen obligatorio es de unos R$ 420.000 millones, bastante más que los R$ 270.000 millones de hace tres años”. Buena artillería. ■

estatal-provincial; ahora puede ser un vicepresidente de relaciones con inversio-

Iván Monteiro, Banco do Brasil: el mayor banco brasileño buscará llegar a todos los municipios del país en 2015.

La información presentada corresponde a junio de 2011, salvo que se indique lo contrario. El criterio para elegir los 250 mayores bancos es el tamaño de activos totales. La conversión de los distintos ítems a dólares corrientes se hace según el tipo de cambio vigente a la fecha de publicación. Las carteras de crédito son brutas y se componen de cartera vigente más cartera vencida (o a cartera neta de provisiones más provisiones). Las utilidades corresponden al período enero–junio, semestralizadas en caso de balances que cubran otro período. Luego se anualizan para el cálculo de la rentabilidad.En Brasil, la legislación reconoce dos tipos de bancos: múltiplos y comerciales. Los primeros engloban una serie de actividades, como inversión, leasing, corretaje de valores y crédito inmobiliario, a diferencia de los bancos comerciales, que corresponden al concepto tradicional de la banca (colocación y captación).En Argentina, la estimación de morosidad corresponde a la razón entre la cartera vencida y el total de préstamos. El criterio de cartera vencida corresponde a: cartera con problemas, cumplimiento defi ciente, alto riesgo de insolvencia, difícil recuperación, irrecuperable e irrecuperable por disposición técnica.

Metodología 25 Mejores Bancos:Toma como base los 100 mayores bancos de América Latina por activos totales. No considera bancos estatales, debido a que, en general, éstos no operan bajo las mismas normas de supervisión. La herramienta utilizada para realizar este ránking es el método CAMEL, que se compone de los siguientes elementos:• C: Capital adecuacy (Sufi ciencia de Capital)• A: AssetsQuality (Calidad del Activo)• M: Management (Gestión)• E: Earnings (Ganancias)• L: Liquity (liquidez)1. Sufi ciencia del Capital (15%)Mide la capacidad patrimonial para absorber pérdidas o desvalorizaciones de sus activos sin afectar los depósitos del público.2. Calidad de los Activos (10%)Muestra qué tan buenos son los activos de cada institución a través de la cartera de créditos, cartera vencida y provisiones.3. Gestión Operativa (25%)Mide la relación existente entre la suma de los gastos de personal

Metodología 250 Mayores Bancosy los gastos operativos directos del banco, respecto al margen operacional.4. Rentabilidad o ganancias (20%)La evaluación de la rentabilidad está asociada con el potencial actual y futuro de la institución para generar utilidades, el rendimiento de los activos, así como equilibrio entre el rendimiento de los activos y el costo de los recursos captados y con conceptos tales como el retorno de la inversión.5. Liquidez (5%)Mide la capacidad operativa del banco para responder por sus compromisos fi nancieros a corto plazo. Su grado de vulnerabilidad va a depender del equilibrio existente entre los vencimientos de los activos y los vencimientos de los pasivos del banco, riesgo de calzada y el riesgo de tasas de interés.6. Tamaño (25%)Un último indicador que entra en la metodología es el tamaño, ya que a pesar que la selección de los cien primeros bancos entrega una muestra homogénea, la distancia entre el número uno y el cien es más de US$ 450.000 millones.



Pocos centros de formación en el continente americano tienen tantos ex gobernantes y hom-

bres poderosos entre sus egresados. Pero eso que sería un excelente pitch de marketing para otras, es un pasivo de imagen para la Escuela de las Américas (SOA, por sus siglas en inglés). Ninguno de estos egresados famosos llegó al poder por la vía de las urnas, y mu-chos de hecho se encuentran tras las rejas, están siendo procesados por la justicia de sus países o han reci-bido el juicio de la historia por abusar del poder.

Creado por e l g o b i e r n o estadounidense en 1946 e instalado inicialmente en Panamá, este instituto fue el principal centro de capacitación para los militares de América Latina durante la Guerra Fría. Entre sus alumnos destacados se encuentran Manuel Noriega, quien estableciera una dictadura militar en Panamá y que en la actualidad se en-cuentra preso en Francia acusado de trabajar para el cártel de Medellín; Elías Wessin, el golpista dominicano

que derrocó a Juan Bosh; el también golpista y dictador de Bolivia Hugo Banzer; Vladimiro Montesinos, asesor del presidente Alberto Fujimori y en-cargado del servicio de inteligencia del

Perú, actualmente preso por corrupción y tráfico de armas; el ex presidente de facto argentino Roberto Eduardo Viola. Y un largo etcétera.

Los egresados de la SOA han sido vinculados de manera activa a viola-ciones de derechos humanos en toda la región en su lucha, primero contra las guerrillas izquierdistas y, posteriormen-te, en la lucha al narcotráfico, donde más de uno habría terminado como AF

P

aliado de los criminales. De los más de 4.000 soldados que pasaron por la SOA, 19 fueron acusados de narcotrá-fico y violaciones severas a los dere-chos humanos. En el caso venezolano, el general Efraín Vázquez, graduado de la SOA, estuvo involucrado en el intento de golpe de Estado de 2002 contra Hugo Chávez.

Un currículum suficiente para que en agosto pasado 69 congresistas (2 republicanos y 67 demócratas) firmaran una carta dirigida al presidente Barack Obama para solicitarle el cierre del Instituto del Hemisferio Occidental

para la Coopera-ción en Seguridad (Whinsec, por sus siglas en inglés), como se rebautizó en 2001 a la SOA. Desde sus inicios el organismo ha cambiado en cinco ocasiones de nom-bre, “pero no sus enseñanzas”, ase-gura Pablo Ruiz, vocero de la ONG, SOA Watch (Ob-servatorio para la SOA) cuya misión es lograr el cierre de la institución.

AqUí NO PA-SA NADAEl teniente Zarza

es uno de los 1.764 soldados mexicanos que han cursado estudios en la SOA. No es su nombre verdadero y, aunque habló abiertamente con AméricaEco-nomía, la charla fue al margen de la estructura militar de su país, por lo que para evitar sanciones disciplinarias nos pidió no identificarlo.

Zarza acudió a la SOA en la se-gunda mitad de la década de 1990 y reconoce que, cuando su comandante

DEBATES SEGURIDAD

Con una galería de polémicos ex alumnos y problemas de redefinición estratégica, la Escuela de las Américas podría estar viviendo sus últimos años. David Santa Cruz, Ciudad de México

Escuela sin rock

¿Qué vienen a estudiar los militares lati-noamericanos?

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lo recomendó para ingresar al curso de oficial de inteligencia e instructor, poco o nada sabía de la institución. Su formación hasta ese momento había sido la de comando y se encontraba en la línea de fuego en la lucha contra el narco.

“Para mí fue una beca a los Estados Unidos, yo no era un mando alto ni tenía formación en el área de especialidad, pero fui el promedio más alto en el curso propedéutico, así que, con todo y las quejas de los otros oficiales, me fui a Fort Benning”, dice.

Tiempo después Zarza se topó de frente con la historia cuando encontró en internet su nombre y rango en las listas que hicieran públicas diversas ONG.

“No puedo responder de lo que haya sucedido en el pasado en la SOA, pero cuando yo asistí no vimos nada extraordinario”, dice el oficial. “Incluso te diría que los cursos eran un poco malos, y en cuanto a doctrina militar tampoco había nada nuevo, pues la de México y EE.UU. son muy parecidas”.

Zarza es de los que duda que sea posible lavarle el cerebro a alguien en tres o seis meses que dura un curso de la SOA. “Incluso tuvimos un instructor colombiano que se la pasaba advirtién-donos que tuviésemos cuidado de los gringos para evitar que nos pasara lo que a ellos en Colombia”, recuerda.

También asegura que jamás vio técnicas de tortura ni nada similar, ni menos incitaciones al golpe de Estado. ¿Cómo explicar que ni en Colombia ni en México, países de donde viene una parte sustancial del alumnado de la SOA, no hayan tenido uno?

Zarza tiene una particular hipótesis para explicarlo. “Una vez un militar sudamericano nos preguntó cómo habíamos resuelto el problema de los indios; nosotros le respondimos que nosotros somos los indios”, dice. Para

este militar mexicano el origen social de sus colegas en países como Chile o Argentina los vuelve propensos a buscar el poder al provenir de las clases altas, mientras que en México, “quien se alista en el ejército es por necesidad o por vocación”.

El rEChAZOEn 2006 la SOAW, encabezada por su fundador, el sacerdote católico roy Bourgeois, y la encargada para lati-noamérica de dicha organización, lisa Sullivan, logró que Argentina cesara el envío de efectivos a la SOA. En la ac-

tualidad el instituto se encuentra en Fort Benning, en la localidad estadounidense de Columbus (Georgia).

“la Escuela de las Américas ha hecho mucho mal y aún sigue inten-tando impulsar dentro de las Fuerzas Armadas las hipótesis de la ‘lucha contra el narcotráfico, y lucha contra el terrorismo’”, dijo la entonces minis-tra de Defensa argentina, Nilda Garré, durante el acto oficial que sancionó la decisión.

hoy en la legislación argentina el narcotráfico y terrorismo son hipóte-sis que deben ser combatidas desde las fuerzas de seguridad y no desde las Fuerzas Armadas. A esta acción se sumaron posteriormente Bolivia, Uruguay y Venezuela.

Para la doctora en ciencia política estadounidense Kimberly Nolan, pro-fesora investigadora en el Centro de Investigación y Docencia Económica de México (CIDE), es posible que tanto

los militares como los detractores de la SOA estén diciendo la verdad. lo que sucede es que los intereses de EE.UU y el rol de los militares en América latina no son los mismos que en la década de los 80. “los EE.UU. ya no se preocupan por la región; los países de América latina ya son democráticos y estables”, dice.

Según Nolan, especializada en asuntos latinoamericanos, tanto los militares como la SOAW tienen su propia agenda. De hecho, la ONG fue creada en los 80 para dar seguimiento a las atrocidades cometidas por varios

egresados de la SOA. Desde ese en-tonces el interés del gobierno federal y de la opinión pública estadounidense en América latina ha menguado sus-tancialmente. “Mi mamá quiere saber qué está pasando en Medio Oriente y cómo nos afecta a nosotros”, dice.

Y tanto cambió la visión de los EE.UU. que el Whinsec se enfoca, cada vez más, a la capacitación policiaca: el foco pasó del comunismo al crimen organizado. Algo que no necesariamente asegura su continuidad. Según el último informe del National Survey of Drug Use and health, de los 20 millones de estadounidenses que consumen drogas, sólo 4 millones consumen drogas duras, incluyendo la cocaína. la lista de organizaciones, políticos e incluso policías y jueces que abogan por la legalización en EE.UU. crece cada año (ver nota de portada). Tal vez, dentro de no mucho, la SOA se quede sin su nuevo enemigo. n

DEBATES SEGURIDAD

Tanto ha cambiado la visión de EE.UU. hacia América Latina que la actual SOA se enfoca, cada vez más, a la capacitación policiaca.

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>> BimBoEl grupo mexicano Bimbo concluyó la adquisición del 70% que le faltaba de la productora y distribuidora de pan argentina Alimentos Fargo. Bimbo ya poseía el 30% de Fargo, que vende unos US$ 150 millones anuales.

NEGOCIADO & FIRMADO

>> CasinoEl grupo francés Casino aumen-tó su participación en la firma brasileña Grupo Pão de Açúcar a través de la compra de 3,3 millones de acciones preferen-tes y 4 millones de opciones de compra a través de su principal accionista: Rallye. El valor de cada acción era de US$ 39,58, lo que implica una inversión de cerca de US$ 130 millones.

>> Grupo GloriaA través de la celebración de una subasta pública, que tenía una oferta de piso de US$ 133,8 millones, la firma de alimentos Grupo Gloria adquirió el 70% de la compañía Holding Grupo Azucarera EQ2 de Ecuador junto a otros socios ecuatorianos. Con la compra, la firma peruana poseerá el 52% de la participación subastada.

>> HalstonLa minera canadiense Lara Explora-tion anunció un acuerdo previo con Halston Exploration para venderle hasta el 75% de los proyectos de co-bre Condoroma y Coporaque (Cusco) por US$ 3,5 millones en efectivo y/o acciones comunes a favor de Lara.

>> lan-tamEl Tribunal de la Libre Competencia de Chile (TDLC) decidió aprobar la fusión entre las aerolíneas LAN y TAM, aunque estableció condiciones para salvaguardar una real competencia en

el mercado de la aviación comercial. Estas medidas de mitigación buscan lograr una competencia efectiva en el mercado aéreo chileno.

>> luftHansaLa compañía aérea alemana Luf-thansa puso a la venta su filial British Midlands, adquirida en 2009. La britá-nica sigue un modelo de empresa dis-tinto al de las restantes compañías del grupo alemán, y ha tenido problemas debido a los insuficientes permisos de aterrizaje y despegue en Londres.

>> QuiñenCoEl consorcio chileno Quiñenco firmó un acuerdo con la colombiana Terpel

S.A., propietaria del negocio de Terpel en Chile, para com-prar los activos de esta última por US$ 320 millones. Éstos incluyen una red de 200 estaciones de servicio y 97 tiendas de conve-niencia.

>> smuEl grupo chileno SMU, parte del Grupo Saieh y dueño de la tercera mayor cadena de supermercados del país, anunció la compra de Su-permercados del Sur para enfrentar la fuerte competencia del negocio minorista en Chile. El acuerdo de compra implica una inyección de capital por US$ 125 millones.

>> telefóniCaEl banco español Santander ha acordado pagar a Telefónica

US$ 53,9 millones por la base de datos de abonados en América Latina para ofrecerles servicio de seguros. El acuerdo ofrece al banco de la euro-zona acceso a información de 190 millones de clientes de Telefónica.

>> WeBjetLa Agencia Nacional de Aviación Civil de Brasil (ANAC) aprobó la compra de la aerolínea brasileña Gol por parte de Webjet. La operación tendría un costo de US$ 311 millones incluyendo deuda por alrededor de US$ 200 millones. Según el regulador, la cuota de mercado de Gol aumentó en 0,22% durante el mes pasado.

Daniel Sertije: Bimbo va en bus-ca del paladar argentino.

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LÍNEA DIRECTA

“Es mejor que no salgan este fin de semana”, dice el mensaje de texto de la mujer de mi primo mientras

conduzco mi Volkswagen hacia el sur por la carretera I-95. “Con las amenazas de atentados terroristas en Washington, ni se les vaya a ocurrir subirse al metro o ir al partido de los Giants”.

Es sábado 10 de septiembre en la tarde. “Voy camino de los Outer Banks con la Tavi”, le contesto. “Unos ami-gos nos invitaron a pasar unos días en la playa”.

“Qué buena idea escapar de Was-hington DC para el 11 de septiembre”, replica ella.

Este viaje a las playas de Carolina del Norte ha sido pura casualidad. Cuando las noticias empezaron a decir que Al Qaeda planeaba un ataque en Nueva York o Washington para el décimo aniversario, yo simplemente no les creí. Y cuando le hablo del tema a la Tavi, ella encoge los hombros. “Vivimos a 20 cuadras de la Casa Blanca”, dice. “Estamos acostumbrados a que sea fin de mundo”.

En menos de un mes nos hemos convertido en sobrevivientes de a) el terremoto que dejó fuera de servicio en ese potente símbolo de la potencia nor-teamericana, el gigantesco, masculino y erecto obelisco que representa al Padre de la Patria, George Washington, y b)

el huracán Irene, la mayor tormenta que azota a Washington en la memoria colectiva de los estadounidenses. Y hay que tener en cuenta que en Washington no hay huracanes ni terremotos. Tal vez por eso a la alucinada precandidata republicana Michele Bachman se le ocurrió decir que el terremoto y el hu-racán eran una advertencia de Nuestro Señor Dios Todopoderoso a Obama. Además, el huracán azotó fuerte a Ca-rolina del Norte.

Llegamos de noche y a la mañana si-guiente, 11 de septiembre, nuestra amiga Marie nos despertó antes de las siete. “Fui a la playa temprano y la destrucción es impresionante”, nos dijo. “Casas inun-dadas, árboles arrancados de cuajo, no hay playa, no hay arena, todo se lo llevó la tormenta, es apocalíptico”.

Aquí estoy, pensé. Refugiado de la violencia política un 11 de septiembre en un balneario de ricachones de Caro-lina del Norte. Desperté a la Tavi y la invité a ir de shopping para levantar el ánimo. Partimos en el auto y los efectos del huracán eran visibles, pero la zona distaba mucho de ser una disaster area, con niñitos rubios tomando helados arte-sanales de siete dólares y supermercados gourmet por todas partes.

Llegamos al Harris Teeter a comprar empanadas salvadoreñas para el almuerzo, unos buenos bistecs, apio y palta para

una ensalada Chilean style, y un par de botellas de Pinot Noir. Entramos al su-permercado y la Tavi me muestra que el pasillo de los vinos está clausurado. Con un letrerito que dice: “Por ley estatal, en el estado de Carolina del Norte se prohíbe vender alcohol los domingos”.

“¿O sea que los ateos también estamos obligados a honrar el Día del Señor?”, me puse de inmediato a reclamar en voz alta. “¡Así son estos gringos del Bible Belt, unos verdaderos talibanes!”

Agarré dos botellas de vino y las metí de contrabando en el carro del supermercado, pero cuando llegué a la caja, la cajera las tomó y las puso aparte. “Es contra la ley vender vino antes del mediodía”, sentenció.

–¡Pero esa ley es fundamentalismo islámico! –me pongo a gritar–. ¡La religión metida en política! ¿No sabía usted que la gracia de Estados Unidos es la separación de la Iglesia y el Estado? ¡Carolina del Norte es como Afganistán con los talibanes!

La cajera me mira como diciendo yo no tengo nada que ver en este asunto, y ahí la Tavi le pregunta:

-¿Usted es de Carolina del Norte?-No –contesta la cajera–. Yo soy de

Bulgaria.

Samuel Silva desde Duck, Carolina del NorteAF

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