Modelo islm

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Fernando Fernando QuijanoQuijano andand YvonnYvonn QuijanoQuijano

55C A P C A P ÍÍ T U L OT U L O

©© 2004 2004 byby PearsonPearson EducationEducation Macroeconomia, 3Macroeconomia, 3ªª ediediççãoão Olivier Olivier BlanchardBlanchard

Mercados de Bens e Mercados de Bens e Financeiros:Financeiros:

O ModeloO Modelo ISIS--LMLM


Cap

ítulo

5: M

erca

dos

de B

ens

e Fi

nanc

eiro

s:O

Mod

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IS-L

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Mercado de Bens e a Mercado de Bens e a RelaRelaçção ão ISIS

Existe equilExiste equilííbrio no mercado de bens quando brio no mercado de bens quando a produa produçção, ão, YY, , éé igual igual àà demanda por bens, demanda por bens, ZZ..No modelo simples desenvolvido no capNo modelo simples desenvolvido no capíítulo tulo 3, a taxa de juros não afetava a demanda por 3, a taxa de juros não afetava a demanda por bens. A condibens. A condiçção de equilão de equilííbrio era dada por: brio era dada por:

5-1

Y C Y T I G= − + +( )

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Investimento, VendasInvestimento, Vendase Taxa de Jurose Taxa de Juros

Neste capNeste capíítulo, analisamos os efeitos de tulo, analisamos os efeitos de dois fatores que afetam o investimento:dois fatores que afetam o investimento:

NNíível das vendas vel das vendas (+)(+)Taxa de juros Taxa de juros ((--))

I I Y i= ( , )


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DeterminaDeterminaçção do Produtoão do Produto

I I Y i= ( , )

Y C Y T I Y i G= − + +( ) ( , )

Considerando a relaConsiderando a relaçção de investimento ão de investimento acima, a condiacima, a condiçção de equilão de equilííbrio do mercado de brio do mercado de serseráá::

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DeterminaDeterminaçção do Produtoão do Produto

Note: a linha ZZ tem inclinação menor que 45ºapenas quando aumentos no consumo e investimento não excedem o aumento no produto.

A demanda por bens éuma função crescente do produto. O equilíbrio requer que a demanda por bens seja igual ao produto.

O equilO equilííbrio no mercado brio no mercado de bensde bens


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DerivaDerivaçção da Curva ão da Curva ISIS

O aumento da taxa de juros faz diminuir a demanda por bens a qualquer nível do produto.

Efeitos do aumento na Efeitos do aumento na taxa de juros sobre o taxa de juros sobre o produtoproduto

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DerivaDerivaçção da Curva ão da Curva ISIS

O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma queda no produto. A curva IStem uma inclinação descendente.

DerivaDerivaçção da curvaão da curvaISIS


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Deslocamentos da Curva Deslocamentos da Curva ISIS

Um aumento nos impostos desloca a curva IS para a esquerda.

Deslocamentos da Deslocamentos da curva IScurva IS

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Mercados Financeiros Mercados Financeiros e a Relae a Relaçção ão LMLM

A taxa de juros A taxa de juros éé determinada pela igualdade determinada pela igualdade entre a oferta e a demanda por moeda:entre a oferta e a demanda por moeda:

5-2

M YL i= $ ( )

MM = estoque nominal de moeda= estoque nominal de moeda$YL$YL((ii) = demanda por moeda) = demanda por moeda$Y$Y = renda nominal = renda nominal ii = taxa de juros nominal= taxa de juros nominal


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Moeda Real, Renda Real e Moeda Real, Renda Real e Taxa de Juros Taxa de Juros

RelaRelaçção ão LMLM: no equil: no equilííbrio, a oferta real de moeda brio, a oferta real de moeda ééigual igual àà demanda real por moeda, que depende da demanda real por moeda, que depende da renda real, Y, da taxa de juros, i:renda real, Y, da taxa de juros, i:

MP

YL i= ( )

$Y YP=

Do capDo capíítulo 2, lembretulo 2, lembre--se de que PIB nominal = PIB se de que PIB nominal = PIB real multiplicado pelo real multiplicado pelo deflatordeflator do PIB:do PIB:

$YP

Y=De modo equivalente:De modo equivalente:

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DerivaDerivaçção da Curva ão da Curva LMLM

Um aumento da renda causa, a uma dada taxa de juros, o aumento da demanda por moeda. Dada a oferta de moeda, isso leva a um aumento da taxa de juros de equilíbrio.

Efeitos do aumento da Efeitos do aumento da renda sobre a taxa de renda sobre a taxa de jurosjuros


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DerivaDerivaçção da Curva ão da Curva LMLM

O equilíbrio nos mercados financeiros implica que a taxa de juros seja função crescente do nível de renda. A curva LM tem inclinação ascendente.

DerivaDerivaçção da curva LMão da curva LM

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Deslocamentos da Curva Deslocamentos da Curva LMLM

O aumento da moeda faz com que a curva LMse desloque para baixo.

Deslocamentos Deslocamentos da curva da curva LMLM


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CombinaCombinaçção das Relaão das Relaçções ões IS e LMIS e LM

O equilíbrio no mercado de bens implica que um aumento na taxa de juros leva a uma redução do produto.O equilíbrio nos mercados financeiros implica que um aumento do produto provoca um aumento na taxa de juros.Quando a curva IS intercepta a curva LM, os mercados de bens e financeiro estão em equilíbrio.

5-3

O modelo O modelo ISIS--LMLM

Relação IS: Y = C(Y – T) + I(Y,i) + G

Relação LM:MP

= YL i( )

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PolPolíítica Fiscal, Produto tica Fiscal, Produto e Taxa de Jurose Taxa de Juros

ContraContraçção fiscalão fiscal ou ou consolidaconsolidaçção fiscalão fiscalrefererefere--se se àà polpolíítica fiscal que reduz o dtica fiscal que reduz o dééficit ficit ororççamentamentáário.rio.Um aumentoUm aumento do ddo dééficit ficit éé chamado de chamado de expansão fiscalexpansão fiscal..Os impostos afetam a curva Os impostos afetam a curva ISIS, não a curva , não a curva LMLM..


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PolPolíítica Fiscal, Produto tica Fiscal, Produto e Taxa de Jurose Taxa de Juros

O aumento dos impostos desloca a curva IS para a esquerda e diminui os níveis de equilíbrio do produto e da taxa de juros.

Efeitos do aumento Efeitos do aumento dos impostosdos impostos

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PolPolíítica Monettica Monetáária, Nria, Níível de Atividade vel de Atividade e Taxa de Juros e Taxa de Juros

ContraContraçção monetão monetááriaria ou ou arrocho monetarrocho monetáárioriorefererefere--se se àà redureduçção na oferta de moeda. O ão na oferta de moeda. O aumento da oferta de moeda aumento da oferta de moeda éé chamado de chamado de expansão monetexpansão monetááriaria. .

A polA políítica monettica monetáária não afeta a curva ria não afeta a curva ISIS, , apenas a curva apenas a curva LMLM. Por exemplo, um . Por exemplo, um aumento na oferta de moeda desloca a curva aumento na oferta de moeda desloca a curva LMLM para baixo. para baixo.


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PolPolíítica Monettica Monetáária, Nria, Níível de Atividade vel de Atividade e Taxa de Jurose Taxa de Juros

A expansão monetária leva a um produto maior e uma taxa de juros menor.

Efeitos da expansão Efeitos da expansão monetmonetááriaria

1010


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Uso de uma CombinaUso de uma Combinaçção de ão de PolPolííticasticas

A combinaA combinaçção das polão das polííticas monetticas monetáária e fiscal ria e fiscal ééconhecida como conhecida como combinacombinaçção das polão das polííticas ticas monetmonetáária e fiscalria e fiscal ou, simplesmente, ou, simplesmente, combinacombinaçção ão de polde polííticasticas..

5-4

Efeitos das políticas fiscal e monetáriaTabela 5-1

para cimapara baixopara cimanenhumContração monetária

para baixopara cimapara baixonenhumExpansão monetária

para baixopara baixonenhumesquerdaRedução dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaAumento dos gastos

para cimapara cimanenhumdireitaRedução dos impostos

para baixopara baixonenhumesquerdaAumento dos impostos

FlutuaFlutuaçção da ão da taxa de jurostaxa de juros

VariaVariaçção do ão do produtoproduto

DeslocDesloc. de . de LMLM

DeslocDesloc..de ISde IS


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A CombinaA Combinaçção das Polão das Polííticas ticas ClintonClinton--GreenspanGreenspan

4,83,7

0,819981998

3,33,4

− 2,719941994

5,02,0

− 2,419951995

5,62,7

− 1,419961996

Tabela 5-2 Variáveis macroeconômicas selecionadas –Estados Unidos, 1991-1998

5,23,75,57,3Taxa de juros (%)

3,92,32,7− 0,9Crescimento do PIB (%)

− 0,3− 3,8− 4,5− 3,3Superávit orçamentário (% do PIB)(sinal negativo = déficit)

19971997199319931992199219911991

1111


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A CombinaA Combinaçção das Polão das Polííticas ticas ClintonClinton--GreenspanGreenspan

A combinação correta de redução do déficit e expansão monetária pode obter a redução do déficit sem causar efeito adverso no produto.

ReduReduçção do dão do dééficit e ficit e expansão monetexpansão monetááriaria


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A ReunificaA Reunificaçção da Alemanha e a ão da Alemanha e a CombinaCombinaçção das Polão das Polííticas Monetticas Monetáária e ria e

Fiscal de PFiscal de Póóss--GuerraGuerra

− 2,9− 1,80,2− 2,1Superávit orçamentário (% do PIB)(sinal negativo = déficit)

9,2

6,73,1

19941994

Tabela 5-3 Variáveis macroeconômicas selecionadas –Alemanha Ocidental, 1988-1991

8,57,14,3Taxa de juros (%)

10,58,55,9Crescimento do investimento (%)

4,53,83,7Crescimento do PIB (%)

199319931992199219911991

1212


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A ReunificaA Reunificaçção da Alemanha e a Combinaão da Alemanha e a Combinaçção das ão das PolPolííticas Monetticas Monetáária e Fiscal de Pria e Fiscal de Póóss--GuerraGuerra

CombinaCombinaçção das ão das polpolííticas monetticas monetáária e ria e fiscal na Alemanha fiscal na Alemanha ppóóss--reunificareunificaççãoão


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Como o Modelo Como o Modelo ISIS--LMLM se se AdequaAdequaaos Fatosaos Fatos??

As duas linhas tracejadas e o espaAs duas linhas tracejadas e o espaçço sombreado entre elas representam a o sombreado entre elas representam a banda de banda de confianconfianççaa,, a faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilia faixa dentro o valor real do efeito apresenta 60% de probabilidade. dade.

No curto prazo, o aumento da taxa de juros básica provoca a queda do produto e o aumento do desemprego, mas tem pouco efeito sobre o nível de preços

Efeitos empEfeitos empííricos do ricos do aumento da taxa de aumento da taxa de juros bjuros báásicasica

5-5

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TermosTermos--ChaveChave

curvacurva ISIScurva curva LMLMcontracontraçção fiscal ou ão fiscal ou consolidaconsolidaçção fiscalão fiscalexpansão fiscalexpansão fiscal

expansão monetexpansão monetááriariacontracontraçção ou arrocho monetão ou arrocho monetáárioriocombinacombinaçção das polão das polííticas ticas monetmonetáária e fiscal ou combinaria e fiscal ou combinaçção ão de polde polííticasticasintervalo de confianintervalo de confianççaa

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