Economía General 2

La Política Monetaria y Fiscal y su Efecto sobre el Equilibrio General

Miguel Angel Zapatero

Noviembre 20, 2013

1. Objetivos

Objetivos de la sección

1. Entender la influencia de la Política Monetaria sobre la Demanda Agregada

2. La Curva de Phillips de corto y largo plazo

3. Entender el impacto de la Política Fiscal sobre la Demanda Agregada.

4. Calcular el Efecto Multiplicador5. Introducción al Modelo IS-LM

2. El modelo IS-LM

El Enfoque IS - LM

Interpretación de Sir John Hicks (1937) de las políticas macroeconómicas expresadas en la Teoría General del Empleo, Interés y Dinero (1936) de J.M. Keynes

Relaciona el nivel de Demanda Agregada con la Tasa de Interés a traves del equilibrio en el mercado de bienes y el mercado financiero

Otras variables como precios, salarios, entre otros, se mantienen constantes

La curva Investment – Savings (IS) Muestra el nivel de Demanda Agregada y tasa de interés consistente con el equilibrio en el mercado de bienes

Y = DA

DA = C + I + G

C = C(Y)

+

I = I(r)

-

Equilibrio en el mercado de bienes: Y = DA

Y = C(Y) + I(r) + G

La curva IS Formalmente:

Y = DA

DA = C + I + G

C = Co + b. Yd

Yd = Y - T

T = t.Y

I = Io – a. r

G = Go

Equilibrio en el mercado de bienes: Y = DA

Y = Co + b.Y – b.t.Y + Io – a.r + Go

(1 – b. (1-t)).Y = Co + Io + Go – a.r

Y = 1 . (Co + Io + Go – a.r) 1 – b (1-t)

r = 1 . ( Co + Io + Go) - [1 – b.(1-t)].Y Curva IS a a

La curva IS

IS

r

Y [DA]

ΔGΔ Componente autónomo

ΔT

A mayor tasa de interés, menor demanda agregada

La curva Liquidity preference - Money supply (LM)

Muestra los niveles de Demanda Agregada y tasas de interés consistentes con el equilibrio en el mercado de dinero

Ms = MoMd = P. Ld( r , Y )

- + Equilibrio en el mercado de dinero: Ms = Md

Mo = P. L (r, Y)

Mo = L (r, Y) P

La curva LM

Formalmente:

Ms = MoMd = P. Ld

Ld = -f. r + v. Y Equilibrio en el mercado de dinero: Ms = Md

Mo = -f . r + v. Y P

r = v . Y – 1 . Mo Curva LM f f P

La curva ISLM

r

Y [DA]

ΔMo- Δ P

A mayor tasa de interés, menor demanda de dinero A mayor demanda agregada, mayor demanda de dinero Si la cantidad de dinero es fija, sólo una mayor demanda agregada puede ser consistente con mayor tasa de interés

Determinación de la Demanda Agregada con el modelo IS-LM

Se busca encontrar la tasa de interés (r) y demanda agregada (Y) consistentes con el equilibrio del mercado de bienes (ahorro-inversión) y el equilibrio monetario

Dado que P es constante (junto con G, T, etc), se requiere del modelo OA-DA para hallar el Equilibrio General

Según las relaciones descritas:

IS = LM

r = 1 . ( Co + Io + Go) - [1 – b.(1-t)].Y Curva IS a a

r = v . Y – 1 . Mo Curva LM f f P

LMr

Y [DA]

Determinación de la Demanda Agregada con el modelo IS-LM

IS

Gráficamente:

Determinación de la DA con el modelo IS-LM

Efecto de un aumento en P: La curva IS permanece

constante La curva LM se contrae

Mo = Ld (r, Y) P - +

r

Y

DA

P

Y

A’

B’

IS

LM

LM

A

B

Políticas Macroeconómicas: 1. Aumento del gasto público en una economía cerrada

Un aumento del gasto publico (ΔGo) lleva a un aumento de la demanda agregada en (1/(1-b)).ΔGo

El efecto sobre DA es directo

Si r fuera constante, el punto final seria B (Efecto Multiplicador), pero r es variable…

…Efecto Desplazamiento: a mayor demanda agregada se genera un exceso de demanda de dinero y (se venden bonos/ahorros) la tasa de interés aumenta, contrayendo la inversión

¿Qué ocurre con el nivel final de precios?

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS1

LM

A

C

IS2

B

C’

DA2

Políticas Macroeconómicas: 1. Aumento del gasto público en una economía cerrada

¿Qué ocurre con el nivel final de precios? … Depende de la OA

Un aumento del gasto publico es similar a un recorte de impuestos (diferente magnitud)

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

Caso keynesiano básico

Caso clásico (ejemplo)

Caso keynesiano extremo

OAOA

OA

Políticas Macroeconómicas: 2. Aumento de la oferta de dinero

Un aumento de la oferta de dinero por el BCR (ΔMo) lleva a un aumento de los saldos reales de dinero y una caída de la tasa de interés

La caida en i lleva a un aumento en DA

El efecto sobre la DA es indirecto

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS

LM1

AB

B’

DA2

LM2

Políticas Macroeconómicas: 2. Aumento de la oferta de dinero

¿Qué ocurre con el nivel final de precios? … Depende de la OA

Tanto en (1) como en (2), existe retro-alimentación al modelo inicial IS-LM porque ahora los precios cambiaron

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

DA1

P

Y

A’ C’

DA2

Caso keynesiano básico

Caso clásico (ejemplo)

Caso keynesiano extremo

OAOA

OA

Políticas Macroeconómicas: (2) Aumento de la oferta de dinero

Al aumentar los precios, el equilibrio regresa de B hacia A:

Y regresa al nivel inicial

Mo/P regresa al nivel inicial

r regresa al nivel inicial

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS

LM1

A, CB

DA2

LM2

OA

C’

Políticas Macroeconómicas: Tabla resumen

Efectos de políticas macroeconómicas sobre una economía cerrada, con Precios constantes

Curvas IS-LM estándares

Δ Mo Δ Go Δ TExpansion monetaria Aumento del gasto de Gobierno Subida de impuestos

Y [DA] + + -r - + -

ClasicoKeynesiano

basicoKeynesiano

extremo ClasicoKeynesiano

basicoKeynesiano

extremo ClasicoKeynesiano

basicoKeynesiano

extremo

Y = + + = + + = - -

P + + = + + = - - =

r = - - = + + = - -

Corto y largo plazo en el enfoque IS-LM

En el corto plazo, se asumen salarios rígidos

En el largo plazo, los salarios son flexibles

Al aumentar Mo, baja i y aumenta curva LM (DA)

Al aumentar DA, crece el producto (Y) y P

pero

Al aumentar P, disminuyen los saldos reales de dinero (Mo/P), contrayendo la LM (DA) y eliminando el efecto inicial

Los salarios (W) se ajustan al nuevo P para mantener W/P constante, contrayendo la OAC

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS

LM1

A, DC

DA2

LM2

OAC1

C’

LM3

B

OAC

D’

OAC2

Corto y largo plazo en el enfoque IS-LM

Variable Corto plazo Largo plazo

Y + = P + +

Mo/P + = I - =

W = + W/P - =

En el corto plazo, una mayor cantidad de dinero tiene propiedades keynesianas; en el largo plazo, cuenta con propiedades clasicas

Casos notables 1: LM Vertical

Cuando la demanda de dinero (Md) no depende de la tasa de interés (r) sino del ingreso (Y) únicamente(Equivale a asumir que la Velocidad de Circulación es constante)

Si hay una expansión fiscal, la mayor DA se traduce enteramente en mayor tasa de interés -> Crowding out completo de la inversión: ΔGo= - ΔI

La política fiscal es enteramente inefectiva

r

Y

DA1

P

Y

A’, B’

IS1

LM

A

IS2

B

DA2

Casos notables 1: LM Vertical

Por otro lado, la política monetaria es efectiva. Una mayor cantidad de dinero disminuye la tasa de interés del equilibrio de mercado de bienes, estimulando la DA

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS1

LM1

AB

DA2

LM2

B’

Casos notables 2: LM Horizontal

Conocido como “trampa de la liquidez”, cuando Md no depende del ingreso (Y) sino de la tasa de interés (r)

Puede ocurrir con tasas de interés muy cercanas a cero. La gente considera que el costo de oportunidad de mantener dinero es muy bajo

La política fiscal es plenamente efectiva. Un mayor Go no aumenta la tasa de interés en el equilibrio del mercado monetario. No hay crowding out y prevalece el efecto multiplicador por completo

La política monetaria es inefectiva

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS1

LM1A B

DA2

B’

IS2

Casos notables 3: IS vertical

La inversión (y el consumo) no responden a la tasa de interés solo del Ingreso (Y)

La política fiscal es efectiva. No importa el aumento de tasas de interés causado por el mayor Go

La política monetaria es inefectiva, pues las mayores tasas no impactan sobre el equilibrio del mercado de bienes

r

Y

DA1

P

Y

A’

IS1

LM1

A

B

DA2

B’

IS2