INTRODUCCIÓN A LOS ASPECTOS ESENCIALES DE LA CUSTODIA DE VALORES:

inmovilizacióndesmaterialización

anotación en cuenta

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ÍNDICE1. Aproximación a la custodia de valores

2. Representación de los valores

• Soluciones de Derecho comparado

• Evolución en el ordenamiento español

3. Requisitos de la anotación contable

4. Régimen jurídico de los valores representados mediante anotaciones en cuenta

(Constitución, transmisión, derechos reales, legitimación registral, principios registrales,

certificados de legitimación)

5. Registro contable de valores2

1. Custodia de valores Aproximación preliminar

Contexto

Mercado de valores

Objeto de la custodia: • Valores negociables • instrumentos financieros

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1. Custodia de valores Aproximación preliminar

diferencia entre custodia de valores y depósito de valores

Punto de vista

Contenido

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1. Custodia de valores Aproximación preliminar

Actividad complementaria de ESIs y EECC

• Artículo 63.2.a LMV:

“depósito y administración de los valores negociables e instrumentos financieros, comprendiendo la llevanza del registro contable de los valores representados

mediante anotaciones en cuenta”5

2. Representación de los valores

Por medio de títulos

Por medio de anotaciones en cuenta

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Títulos

Tradicional

Documental

Reversible

Residual

Anotaciones

Moderno

Informático

Irreversible

Predominante

2. Representación de los valores

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2.1. Soluciones de Derecho comparado

A. Mecanismos correctores (INMOVILIZACIÓN)

• Emisión de valores representada en títulos

• Inmovilización de los títulos mediante depósitos colectivos

• Los valores circulan mediante referencias contables

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2.1. Soluciones de Derecho comparado

B. Mecanismos sustitutivos (DESMATERIALIZACIÓN)

• Desde su emisión, los valores son representados mediante anotaciones en cuenta

• Los títulos no llegan a existir

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EVOLUCIÓN JURÍDICA DE LA ANOTACIÓN CONTABLE

EFECTO DECLARATIVO

EFECTO CONSTITUTIVO

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2.2. EVOLUCIÓN EN EL DERECHO ESPAÑOL1) Fase correctora

• Depósito de los valores y sistema de compensación y liquidación en Bolsa

• Decreto 1128/1974, 25 de abril

2) Fase de sustitución parcial• La anotación sólo es aplicable a la Deuda del Estado• Real Decreto 505/1987, 3 de abril

3) Fase de sustitución general• La anotación en cuenta se extiende a todo tipo de

valores (públicos y privados)• Es condición necesaria para cotizar en un MSOV• Ley 24/1988 del Mercado de Valores

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3. Requisitos de la representación de valores mediante anotaciones en cuenta (arts. 6 y 7 LMV)

1) Debe constar en escritura pública (normalmente la de emisión)

contenido: Designación de la entidad encargada del

registro contable

Características del valor: denominación, número de unidades, valor nominal, etc. (LSA y RRM)

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3. Requisitos de la representación de valores mediante anotaciones en cuenta (arts. 6 y 7 LMV)

2) Depósito de la escritura por la entidad emisora• Sociedad de Sistemas o entidad encargada del registro

contable• CNMV• Organismo rector del MSOV (si los valores cotizan)

3) Inscripción (momento jurídico de la constitución)

• Registro central de la Sociedad de Sistemas (si cotizan en un MSOV)

• Registro de la entidad participante (coticen o no) con la que se haya celebrado un contrato de cuenta de valores.

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4. RÉGIMEN JURÍDICO DE LOS VALORES REPRESENTADOS MEDIANTE

ANOTACIONES EN CUENTA

Ley del mercado de valores. Artículos. 5 a 12

Ley 41/1999 sobre sistemas de pagos y de

liquidación de valores

Real Decreto 116/1992 sobre representación de

valores por medio de anotaciones en cuenta y

compensación y liquidación de operaciones

bursátiles.14

4. RÉGIMEN JURÍDICO DE LOS VALORES REPRESENTADOS MEDIANTE

ANOTACIONES EN CUENTA1) Constitución de los valores.

• Primera inscripción• En valores cotizados en un MSOV, la primera

inscripción se produce en el Registro central de la Sociedad de Sistemas

2) Transmisión• Principio de equivalencia• Inscripción de la transmisión = tradición de títulos• La transmisión es oponible a terceros desde la

inscripción

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4. RÉGIMEN JURÍDICO DE LOS VALORES REPRESENTADOS MEDIANTE

ANOTACIONES EN CUENTA3) Constitución de derechos reales

• Mediante inscripción en la cuenta correspondiente.• inscripción de la prenda = desplazamiento posesorio

del título.• Oponible a terceros desde la inscripción.

4) Legitimación registral• Quien aparezca en los asientos del registro contable,

se presume titular legítimo.• Puede exigir al emisor que realice en su favor las

prestaciones a que de derecho el valor

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4. RÉGIMEN JURÍDICO DE LOS VALORES REPRESENTADOS MEDIANTE

ANOTACIONES EN CUENTA

5) Principios de prioridad y tracto sucesivo. Fungibilidad.

6) Certificados de legitimación.• Concepto• Contenido• Expedición• Alcance• Inmovilización registral de los valores

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4. RÉGIMEN JURÍDICO DE LOS VALORES REPRESENTADOS MEDIANTE

ANOTACIONES EN CUENTA

7) Ejercicio de los derechos económicos por las entidades adheridas responsables de los registros

• Cobro de intereses• Cobro de dividendos

8) Responsabilidad de la entidad registradora(entidad adherida o el Servicio de Compensación y Liquidación)

• Falta de inscripción• Inexactitudes• Retrasos• En general, infracción de las reglas de llevanza de

registro18

5. Registro contable de valores Admitidos a cotización en MSOVI. Llevanza:

el registro contable central corresponde al Servicio de Liquidación y Compensación (en Bolsas y MDPA).

Las entidades adheridas llevarán el registro de los valores de sus clientes

II. Sistema de doble cuenta del Registro Central: Una con el saldo de los valores cuya titularidad

corresponde a la entidad adherida Otra que refleje el saldo global de los valores

registrados a nombre de terceros en las cuentas de las entidades adheridas

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5. Registro contable de valores

III. La inscripción y cancelación en los registros contables se producen en virtud de abono o adeudo en la cuenta respectiva

No admitidos a cotización en MSOVI. La entidad encargada del registro contable

será la designada por la emisora: una SV, AV o EECC

II. Las inscripciones por transmisión precisan de documento público o documento acreditativo de una SV, AV o EECC

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