Instrumentos de renta fija

21/04/23O.H.F.

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TTítulos de renta fija: bonosítulos de renta fija: bonos 

Un bono es un instrumento financiero de renta fija en donde el emisor se compromete a:

 

El pago del capital, El pago periódico de intereses hasta el vencimiento de la

obligación Al cumplimiento de toda obligación especificada en el bono.

 

Emitiendo un bono, se instrumenta un préstamo. Quien compra un bono, está comprando el derecho a recibir cada uno de los pagos futuros de intereses y amortizaciones, con los que el emisor cancelará su deuda.

1.- 1.- Tipo de emisor2.- Fecha de emisión3.- Valor nominal o valor Facial4.- Cupón

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Ventajas del bono (para el Emisor): 

Es otra alternativa de financiamiento. Acceso a Mercados de Capitales Internacionales. Abona una tasa pasiva . Los emisores son quienes programan los vencimientos y

características del bono, posibilitando un gran abanico de alternativas para cubrir necesidades.

Ventajas del bono (para el Inversor): 

Alternativa de inversión para el corto, mediano y largo plazo. Acceso a un mercado transparente. El aspecto impositivo es de gran relevancia, ya que quedan

librados de todo impuesto tanto las transacciones que efectúen con las obligaciones negociables como los ingresos provenientes de ellas.

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Bonos Descuento puro (cero-cupón)Po = F/(1+r)t

Bonos Cupón constantePo = C*[(1+ r)t - 1] / r (1+r)t + F/(1+r)t

Deuda ConsolidadaPo = C / r

Un bono de $10000 paga una tasa cupón de 11%, con vencimiento en 4 años. La tasa de rendimiento requerido por los inversionistas es 11%.

¿Cuál es el valor presente del bono?

Si la tasa requerida fuera de 14%, ¿Cuál sería su valor?

¿Cuál sería su valor si fuera un bono cero cupón, con r = 12,5%?

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Relación entre tasa cupón, rendimiento requerido y precio de un bono

Si r = Tc => PB = VNSi r < Tc => PB > VNSi r > Tc => PB < VN

Siendo:r = Rendimiento requeridoTc = Tasa cupónPB = Precio del BonoVN = Valor nominal o par

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Duration (Duración)

La duración de un bono tiene en cuenta el peso que cada pago (sea del cupón o del principal) tiene en el valor del bono.

Por lo tanto, la duration es una medida de riesgo-tasa que establece la elasticidad del precio del bono con respecto a la tasa de interés. Se utiliza como medida de madurez y riesgo de un bono.

D = . CFt* t / ( 1 + i )t

t=1 P

Donde: D = Duración del bono; t = Número de períodos hasta cada pago; i = TIR del bono o tasa efectiva del período; P = Precio del bono; CFt = Es el pago de cupón y/o valor par (cash flow) recibido por el inversor en el período t; n = Número total de períodos

Ejemplo:Bono con cupón del 9% que tiene 4 años de vida, y que paga los intereses anuales, y que está cotizando al 96,83% y con una TIR de 10%.

Tienen que pasar 3,52 años para que la reinversión de los cupones compense la variación en el precio ocasionada por un movimiento en los tipos de interés.

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añosD 52,383,96

)1,1(

4109

)1,1(

39

)1,1(

29

1,1

19432

Las condiciones que deben cumplirse para que un emisor y sus instrumentos sean inscritos en el Registro de Valores son:

Ser sociedad anónima abierta. Proporcionar la información requerida por la

Superintendencia, respecto de la situación jurídica, económica y financiera del emisor.

Proporcionar información jurídica y económica respecto del emisor y del representante de los tenedores de bonos.

Acompañar a la Superintendencia ejemplares de la escritura pública que hubiere otorgado con el o los representantes de los futuros tenedores de bonos

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Riesgos implícitos de la inversión en bonos

1) Riesgo de variación en las tasas de interés.

El precio de un bono (a tasa fija) depende de la tasas de interés que se negocian en el mercado. Su relación con la misma es inversa, ya que si las tasas aumentan el precio del bono disminuye y viceversa. En condiciones normales este tipo de riesgo es el que mas afecta al precio de los títulos en el mercado de bonos.

2) Riesgo de Iliquidez

Es el riesgo que un inversor tiene al querer liquidar su tenencia y no poder realizarla en forma inmediata, teniendo que vender por un precio muy inferior al precio de cotización.

3) Riesgo de cesación de pago (default) o de insolvencia: Es el riesgo que corre el inversor de que el emisor del título no pueda hacer frente a sus obligaciones en tiempo y forma.

4) Riesgo tasa de interés: riesgo de que los cambios en las condiciones de la economía impacten en el precio del bono en el mercado

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Bonos Corporativos

Los bonos Corporativos es una forma de que disponen compañías privadas para obtener fondos. Estos bonos representan una obligación de deuda adquirida por una corporación

Cualquier compañía privada puede emitir este tipo de bono, la cual se compromete a pagar una determinada tasa de interés, por lo general, cada seis meses y reembolsar el valor nominal al comprador cuando el período de vencimiento termine

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1.- Debentures o Bonos: Utilizados por las sociedades anónimas para financiar proyectos de inversión. En algunos casos se emiten con el objeto de obtener recursos para financiar compromisos de corto plazo, difiriendo de esta forma las obligaciones contractuales de la empresa.

2.- Letras de Crédito Hipotecario (LH): Estos instrumentos llamados comúnmente letras hipotecarias son emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras por dos motivos:

Financiar la construcción de viviendas, y Financiar actividades productivas de diversa índole. El Ministerio de la Vivienda y Urbanismo, también

actúa como emisor de estos títulos exclusivamente para posibilitar la construcción de viviendas.

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3.- Bonos Bancarios:  Son emitidos por los Bancos y Sociedades Financieras para financiar la renegociación de colocaciones vencidas y también para permitir el financiamiento normal de la institución financiera.

4.- Bonos Leasing:  Estos instrumentos son emitidos por la Compañías de Leasing, con el objeto de financiar el giro de sus negocios.  Se reajustan según la variación en la U.F.

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Pagarés para Instituciones de Previsión Social (PPS)Estos pagarés fueron emitidos por el Banco Central de Chile con el objeto de canjear inversiones originales que poseían las antiguas instituciones de previsión social.

Pagarés Reajustables de Tesorería (PRT)

Emitidos por la Tesorería General de la República, para financiar proyectos de inversión del Estado y gastos derivados de la ejecución presupuestaria anual de la nación.

Pagarés Dólar Preferencial (PDP)Son instrumentos emitidos por el Banco Central de Chile, con el propósito de restituir la diferencia entre el dólar de mercado y preferencial, para aquellos deudores que mantenían compromisos en dólares con el sistema financiero.

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Diferencias fundamentales entre acciones y obligaciones (bonos)

OBLIGACIONES ACCIONES

Las pueden emitir sólo las S.A.

Son partes iguales del capital social de una S.A.

Son partes iguales de un empréstito.

La puede emitir cualquier sociedad mercantil.

El obligacionista es acreedor de la empresa.

El rendimiento está fijado en las condiciones de emisión.Se emiten para ser amortizadas a su vencimiento. Su vida es perpetua.

El rendimiento es variable.

El accionista tiene la condición de socio.