RESULTADOS OPERATIVOS Y

FINANCIEROS

SEGUNDO TRIMESTRE 2015

2

COMPAA MINERA MILPO S.A.A.

INFORME DE GERENCIA SOBRE LOS RESULTADOS DEL SEGUNDO

TRIMESTRE 2015

El presente informe analiza los resultados operativos y financieros ms importantes

relacionados con la marcha de Compaa Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias, sobre la

base de datos contables incluidos en los estados financieros individuales1 y

consolidados2 del Segundo Trimestre (2T2015) y del Primer Semestre del 2015

(1S2015), que incorporan las normas internacionales de contabilidad IFRS.

Cabe mencionar que los estados financieros individuales y consolidados han sido

publicados en la fecha del presente informe.

Resea de la Estrategia Durante el 2T2015, la Compaa continu ejecutando su estrategia de gestin basada en cinco pilares fundamentales: 1. Oficina Corporativa: Se continu con la ejecucin del Sistema de Desarrollo de

Personas de la Compaa.

2. Operaciones Mineras y Brownfields: En Cerro Lindo, la produccin continu estabilizndose a niveles de 18,000 tpd. Asimismo, se culminaron los trabajos relacionados con la segunda fase del proceso de integracin operacional entre las Unidades de Pasco, El Porvenir y Atacocha, logrando la integracin del sistema de disposicin de relaves, el mismo que iniciar operaciones en los prximos meses.

3. Proyectos Cuprferos: A inicios de ao, fue aprobado el Estudio de Impacto Ambiental (EIA a 30,000 tpd) del Proyecto Pukaqaqa y se vienen desarrollando los estudios de ingeniera para la ejecucin de la primera etapa a 10,000 tpd. En el caso del Proyecto Magistral, se present al MEM el Estudio de Impacto Ambiental (EIA a 30,000 tpd) y se tuvo la Audiencia Pblica ante la Comunidad de Conchucos, la misma que se desarroll con un alto nivel de aceptacin. Asimismo, se continan los estudios para alcanzar el nivel de factibilidad, en el 2015, a un nivel inicial de tratamiento de 10,000 tpd.

4. Proyectos Polimetlicos: Se continan definiendo los prximos pasos a seguir en los Proyectos Greenfield Hilarin y Bongar, y se encuentran en proceso los estudios de ingeniera a nivel de factibilidad para el proyecto Aripua.

5. M&A: La Compaa contina en la bsqueda de activos estratgicos que se encuentren alineados con la estrategia de fortalecer y diversificar el portafolio de proyectos, con foco en oportunidades en el mercado de metales base.

1 Considera los resultados de las Operaciones de la Unidad Cerro Lindo.

2 Considera los resultados en conjunto de la UM Cerro Lindo, con las dems subsidiarias del Grupo incluyendo

Compaa Minera Atacocha (UM Atacocha) y Milpo Andina Per (UM El Porvenir).

3

A continuacin, se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo financiero de

Milpo a nivel individual1 en el 2T2015 y en el 1S2015.

Compaa Minera Milpo S.A.A. Aspectos Destacados (slo Cerro Lindo)

Dado que los estados financieros individuales de Compaa Minera Milpo S.A.A.

(separados) slo incluyen lo correspondiente a las operaciones de la Unidad Minera

Cerro Lindo y la oficina corporativa, a continuacin, el informe de gerencia estar

enfocado en los resultados consolidados de Milpo y sus subsidiarias cuyos aspectos

ms relevantes se pasan a detallar.

Compaa Minera Milpo S.A.A. y Subsidiarias Aspectos Destacados (Cerro

Lindo + El Porvenir + Atacocha)

El mineral tratado super los 5 millones de toneladas en el 1S2015, gracias a la

estabilizacin de la capacidad de tratamiento de Cerro Lindo a niveles de 18,000

tpd.

Incremento en la produccin de concentrados de plomo durante el 1S2015 (+17%),

con respecto al mismo periodo del 2014.

Los contenidos de plata se incrementaron en 12% durante el 1S2015, alcanzando

los 3.8 millones de onzas respectivamente.

Disminucin en 5% del cash cost a nivel consolidado durante el 1S2015, de US$/t

35.4 a US$/t 33.8.

Miles US$Ene - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Ventas netas 114.1 121.1 125.6 -4% 235.2 247.4 -5%

EBITDA 44.8 55.6 59.0 -6% 100.4 110.6 -9%

Utilidad Neta 17.1 27.8 33.5 -17% 44.9 53.6 -16%

Margen EBITDA (%) 39% 46% 47% 43% 45%

Toneladas UnidadEne - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Conc. Zinc tms 134,511 110,806 117,354 -6% 245,316 238,480 3%

Conc. Cobre tms 34,211 37,419 41,432 -10% 71,630 76,811 -7%

Conc. Plomo tms 20,000 19,225 17,020 13% 39,225 33,462 17%

Contenidos de Plata oz 1,835,604 1,946,303 1,735,070 12% 3,781,907 3,384,159 12%

Finos de Zinc t 75,710 62,273 62,811 -1% 137,983 129,226 7%

Finos de Cobre t 8,892 9,723 10,941 -11% 18,615 20,425 -9%

Finos de Plomo t 11,945 11,474 10,221 12% 23,419 20,283 15%

Ventas US$ MM 169.0 179.2 188.7 -5% 348.2 377.3 -8%

EBITDA US$ MM 53.3 64.5 73.5 -12% 117.8 144.6 -19%

Utilidad Neta US$ MM 18.1 22.1 34.5 -36% 40.2 61.7 -35%

Margen EBITDA % % 32% 36% 39% 34% 38%

Cash Cost US$/t 33.9 33.6 34.5 -3% 33.8 35.4 -5%

Cash Cost Zinc Eq. US$/t Zn eq 1,130 1,132 1,071 6% 1,135 1,034 10%

4

Ingresos por Ventas de US$ 348.2 millones y EBITDA de US$ 117.8 millones, al

cierre de junio. EBITDA de US$ 64.5 millones en el 2T2015, 21% por encima del

registrado durante el 1T2015.

Caja Neta positiva al cierre del junio de 2015, siendo el Ratio Deuda Neta / EBITDA

continu negativo en -0.37x.

I. ASPECTOS GENERALES

1. COTIZACIN DE LOS METALES

A junio de 2015, continu la preocupacin sobre el crecimiento de la economa global,

ms acentuada por la desaceleracin de China y los problemas polticos en la

Eurozona. El fortalecimiento del dlar a nivel mundial, por su lado, mantiene presionada

la cotizacin de metales preciosos.

En este contexto, el zinc registr una cotizacin similar con respecto a junio de 2014.

Por otro lado, la cotizacin del cobre durante los ltimos meses, continu impactada

negativamente por el escenario internacional antes mencionado. En el caso de la plata,

su cotizacin disminuy tambin de manera significativa respecto de lo observado a

junio de 2014.

Cuadro N1: Comportamiento de los precios de metales

2. FACTORES MACROECONMICOS

2.1. Tipo de cambio

El tipo de cambio promedio durante el 1S2015 fue de S/. 3.09 por US$ mientras que en

similar periodo del 2014 se situ en S/. 2.79, lo que signific una depreciacin del

Nuevo Sol del 10.7%. (Fuente: BCRP)

2.2. Inflacin

La inflacin anualizada promedio durante el 1S2015 del Per fue de 3.54%, similar a la

registrada en el mismo periodo del 2014 donde alcanz el 3.45%. (Fuente: BCRP)

2.3. Petrleo

El petrleo Brent cerr el mes de junio 2015 en los 58.8 US$/barril, 19% mayor a los

US$ 49.1 US$/barril que se registraron a finales del 2014. (Fuente: Thomson Reuters)

Ene - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Zinc (US$ / t) 2,081 2,195 2,073 5.9% 2,138 2,051 4.2%

Cobre (US$ / t) 5,814 6,054 6,787 -10.8% 5,934 6,913 -14.2%

Plomo (US$ / t) 1,806 1,947 2,095 -7.1% 1,876 2,100 -10.7%

Plata (US$ / oz) 16.7 16.4 19.6 -16.4% 16.6 20.1 -17.4%

Metal *

* Promedio de cotizaciones LME (London Metal Exchange) - Settlement price

5

II. ANLISIS DE LOS RESULTADOS FINANCIEROS A NIVEL CONSOLIDADO

1. Ventas

Durante el 1S2015, el nivel de concentrados vendidos fue 2% mayor con respecto al

mismo periodo del 2014, alcanzando las 358 mil toneladas. A pesar del mayor volumen

vendido al cierre de junio de 2015, los menores precios de los metales determinaron

que la facturacin del semestre fuera US$ 348.2 millones, 8% menor de la registrada a

junio 2014.

Cuadro N2: Ventas a nivel consolidado por tipo de concentrado (tms)

2. Rentabilidad

A continuacin se muestra el detalle de las principales cuentas del estado de resultados

de Milpo y subsidiarias (nivel consolidado).

Cuadro N3: Principales cuentas del Estado de Resultados a nivel consolidado

Concentrados UnidadEne - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Zinc tms 134,518 112,641 117,585 -4% 247,159 240,593 3%

Cobre tms 34,036 37,571 41,531 -10% 71,607 77,256 -7%

Plomo tms 19,819 19,399 16,765 16% 39,218 33,701 16%

Total Milpo tms 188,373 169,612 175,881 -4% 357,985 351,550 2%

Miles US$Ene - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Ventas netas 168,966 179,205 188,715 -5% 348,171 377,309 -8%

Costo de ventas (90,784) (93,042) (89,163) 4% (183,826) (177,132) 4%

Depreciacin (23,124) (21,257) (22,073) -4% (44,381) (46,083) -4%Utilidad Bruta 55,057 64,906 77,479 -16% 119,964 154,094 -22%Amortizacin de Intangibles (2,155) (2,217) (1,786) 24% (4,372) (4,059) 8%

Gastos de ventas (8,026) (5,115) (5,973) -14% (13,141) (12,430) 6%

Gastos de administracin (6,548) (6,420) (7,182) -11% (12,968) (15,053) -14%

Otros ingresos y (gastos), neto (10,339) (10,102) (12,871) -22% (20,441) (28,062) -27%

Utilidad Operativa 27,989 41,052 49,667 -17% 69,042 94,490 -27%

Gastos financieros, netos (4,262) (4,114) (4,334) -5% (8,376) (8,384) 0%

Impuesto a la renta1 (5,641) (14,819) (10,849) 37% (20,460) (24,362) -16%

Utilidad Neta 18,086 22,119 34,484 -36% 40,206 61,744 -35%

EBITDA 53,269 64,526 73,526 -12% 117,795 144,632 -19%

Margen EBITDA (%) 32% 36% 39% 34% 38%

(1) Para efectos del presente informe, se reclasific el Gravamen Especial a la Minera e Impuesto Especial Minero en

la cuenta Otros Ingresos y Gastos, que en los Estados Financieros aparece como parte del Impuesto a la Renta.

6

Durante el 1S2015, la Utilidad Bruta disminuy en 22% con respecto al 1S2014

principalmente como resultado del menor precio de los metales. As, se tuvo un efecto

precio negativo de alrededor de US$ 38 millones, el cual fue parcialmente compensado

por la mayor produccin de zinc, plomo y plata registrada en el semestre.

Si bien el costo de ventas en el primer semestre registr un incremento de 4%, en

comparacin con el mismo perodo del 2014, cabe destacar que el cash cost a nivel

consolidado en el 1S2015 fue 5% menor en comparacin con el 2014 (US$/t 33.8 vs

US$/t 35.4), gracias a la disminucin registrada en la Unidad Minera Cerro Lindo, donde

luego de los mayores costos incurridos a junio de 2014, asociados con los desarrollos

realizados para sostener el nivel de operacin a mayor escala, la Unidad ha vuelto a los

niveles de cash cost previos al proyecto de ampliacin de capacidad.

Respecto de los gastos de administracin, stos se redujeron en 14% durante el

1S2015, en comparacin con el mismo periodo del 2014, como resultado del plan de

optimizacin de costos en la oficina corporativa y la estrategia de lograr una

organizacin ms reducida y eficiente.

Adicionalmente, los Otros Gastos disminuyeron en 27% durante el 1S2015, en

comparacin con el mismo periodo del 2014, como resultado de una optimizacin en los

gastos relacionados a los proyectos greenfields y los nuevos prospectos.

A pesar de las mejoras operativas mencionadas en el semestre, en trminos de mayor

produccin, menores costos, y de la racionalizacin y optimizacin de gastos, la Utilidad

Operativa fue de US$ 69.0 millones en el 1S2015, monto por debajo del registrado en

similar periodo del 2014.

De la misma manera, si bien el EBITDA del 2T2015 represent un incremento de 21%

respecto al registrado durante el 1T2015, al cierre de junio, se gener un EBITDA de

US$ 117.8 millones, 19% menor con respecto a similar periodo del 2014, destacando

que el mismo incluye un efecto precio negativo de ms de US$ 38 millones.

Los gastos financieros netos fueron de US$ 8.4 millones en el semestre, monto similar

al registrado durante el 1S2014.

Por ltimo, durante el 1S2015, la Utilidad Neta fue 35% menor con respecto al 1S2014,

resultado del efecto precio negativo mencionado anteriormente.

3. Inversiones (Capex)

Durante el 1S2015, la Compaa desarroll inversiones en sostenimiento por US$ 23.7

millones, correspondiente principalmente a las inversiones en el recrecimiento de la

7

presa de relaves de El Porvenir, asociado al proceso de integracin con Atacocha. Por

otro lado, se realiz la adquisicin de una participacin (50% ms el derecho de adquirir

un 25% adicional de participacin en el mismo) en el proyecto de zinc Shalipayco por

US$ 35 millones, en el marco de su estrategia de adquirir activos estratgicos, con foco

en metales base, exploracin avanzada y que generen sinergias, en este caso en

particular, con las actuales operaciones de Pasco.

Cuadro N4: Inversiones

4. Liquidez y Endeudamiento Consolidado

Al cierre de junio de 2015, el saldo de caja fue de US$ 446.3 millones y la deuda bruta a

nivel consolidado ascendi a US$ 358.4 millones, nivel inferior al obtenido al cierre del

2014.

La Compaa, como en los ltimos meses, muestra una Caja Neta positiva de US$ 87.9

millones. De esta manera, mantiene un nivel de apalancamiento bajo siendo el ratio de

Deuda Neta / EBITDA negativo en -0.37x (-0.28x veces al cierre de diciembre 2014).

Cuadro N5: Caja y Deuda Financiera

III. ANLISIS DE LOS RESULTADOS OPERACIONALES POR UNIDAD MINERA

1. Unidad Minera Cerro Lindo

A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional

de la Unidad Cerro Lindo.

US$ (MM)Ene - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Expansin 0.7 35.6 0.0 n.a. 36.3 0.0 n.a.

Sostenimiento y Otros 12.3 11.4 12.3 -7% 23.7 27.7 -14%

Total Milpo 13.0 47.0 12.3 282% 60.0 27.7 117%

US$ MMA Junio

2015

A Diciembre

2014

Saldo Caja 446.3 436.7

Saldo Deuda Financiera 358.4 361.5

8

Cuadro N6: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Cerro Lindo.

Durante el 1S2015, el volumen de produccin de concentrados se increment en 5%

consecuencia de haber alcanzado el nivel de tratamiento a 18,000 tpd a finales del

2014. Es importante mencionar el incremento en la produccin de contenido fino (+10%)

con respecto al 1S2014, debido a las mayores leyes de los concentrados durante el

trimestre.

Adems, dada la coyuntura actual de precios de cobre, la Unidad ha dedicado sus

esfuerzos en explotar zonas con altas leyes de zinc y plomo.

Por otro lado, habiendo culminado la expansin de Cerro Lindo a 18,000 tpd a finales

de 2014, periodo en el cual se realizaron trabajos de preparacin y desarrollo con el fin

de lograr eficientemente la estabilizacin de la Unidad a ese nivel de tratamiento, el

cash cost de Cerro Lindo mostr una importante disminucin en el primer semestre del

2015. De esta manera se redujo de US$/t 31.7 en el 1S2014 a US$/t 29.4 en el 1S2015.

2. Operaciones Pasco

2.1 Unidad Minera El Porvenir A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional

de la Unidad Minera El Porvenir.

Cuadro N7: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Minera El Porvenir

UnidadEne - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Produccin

Concentrados Zinc tms 86,220 68,481 69,709 -2% 154,701 142,829 8%

Concentrados Cobre tms 32,051 35,286 38,530 -8% 67,337 71,303 -6%

Concentrados Plomo tms 6,513 6,218 5,397 15% 12,731 10,486 21%

Contenidos de Plata oz 797,716 906,117 726,311 25% 1,703,833 1,347,071 26%

Finos de Zinc t 50,780 40,084 38,505 4% 90,863 79,951 14%

Finos de Cobre t 8,367 9,210 10,235 -10% 17,577 19,078 -8%

Finos de Plomo t 4,260 4,038 3,593 12% 8,297 6,969 19%

Cash Cost US$ / t 30.3 28.4 30.5 -7% 29.4 31.7 -7%

UnidadEne - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Produccin

Concentrados Zinc tms 30,460 28,566 30,783 -7% 59,026 61,369 -4%

Concentrados Cobre tms 1,328 1,467 1,577 -7% 2,795 2,956 -5%

Concentrados Plomo tms 6,301 7,044 6,345 11% 13,345 13,271 1%

Contenidos de Plata oz 560,886 642,566 525,629 22% 1,203,452 1,128,390 7%

Finos de Zinc t 15,602 14,870 15,371 -3% 30,472 31,012 -2%

Finos de Cobre t 324 351 371 -5% 674 703 -4%

Finos de Plomo t 3,554 3,965 3,575 11% 7,519 7,721 -3%

Cash Cost US$ / t 38.4 40.7 38.5 6% 39.5 39.0 1%

9

En la Unidad El Porvenir, el nivel de produccin total de concentrados durante el

1S2015 se mantuvo en niveles similares a los del 2014, destacando el incremento en la

produccin de concentrados de plomo (+1%) y contenidos de plata (+7%). En trminos

del cash cost, al cierre de junio, el cash cost de la unidad (US$ 39.5/t) se mantuvo en

niveles simulares a los de junio 2014 (US$ 39.0/t).

2.2 Unidad Minera Atacocha

A continuacin se presentan los aspectos ms relevantes del desempeo operacional

de la Unidad Atacocha.

Cuadro N8: Produccin de Concentrados y Finos de la Unidad Atacocha.

Durante el 1S2015, en la Unidad Atacocha, destaca la mayor produccin de plomo

(+35%).

Al cierre de junio, el cash cost de la Unidad (US$ 44.9/t) se mantuvo en niveles

similares que los de junio 2014 (US$ 44.5/t). Cabe mencionar que los mayores costos

del trimestre se encuentran asociados a mayores metros de avance y desarrollo en la

unidad de acuerdo con lo programado para el ao.

Cabe mencionar que en el marco del proceso de integracin operativa que se viene

dando entre El Porvenir y Atacocha, el proceso de integracin del sistema de

disposicin de relaves entre ambas Unidades ha sido culminado de acuerdo a lo

programado y empezar a operar en los prximos meses, lo que permitir conseguir

mayores sinergias operacionales que busquen una mayor disminucin en el costo en

los siguientes periodos.

IV. FORTALEZAS Y RECURSOS

Como parte de las fortalezas y recursos de la Compaa, se pueden mencionar, entre

otros, los siguientes:

xito en la estrategia de crecimiento y bajos costos aplicada.

UnidadEne - Mar

2015

Abr-Jun

2015

Abr-Jun

2014Var (%)

Ene-Jun

2015

Ene-Jun

2014Var (%)

Produccin

Concentrados Zinc tms 17,830 13,760 16,862 -18% 31,590 34,282 -8%

Concentrados Cobre tms 832 667 1,325 -50% 1,498 2,551 -41%

Concentrados Plomo tms 7,186 5,963 5,278 13% 13,149 9,705 35%

Contenidos de Plata oz 477,002 397,620 483,131 -18% 874,622 908,698 -4%

Finos de Zinc t 9,328 7,320 8,935 -18% 16,648 18,262 -9%

Finos de Cobre t 202 163 335 -51% 364 644 -43%

Finos de Plomo t 4,131 3,471 3,054 14% 7,602 5,592 36%

Cash Cost US$ / t 42.6 47.3 44.4 7% 44.9 44.5 1%

10

Inversin en la construccin y puesta en marcha de Cerro Lindo.

Ampliacin de la capacidad de produccin en las Unidades Mineras Cerro Lindo y El

Porvenir.

Integracin Operacional de las Unidades El Porvenir y Atacocha, que consolidan las

Operaciones de Pasco.

Constante bsqueda de oportunidades de crecimiento en el mercado.

Esfuerzos constantes para optimizar las inversiones, costos operativos y gastos

administrativos.

Prcticas corporativas que permiten una adecuada de gestin de seguridad, salud

ocupacional, ambiente y relaciones comunitarias.

Respaldo de Votorantim como principal accionista, priorizando el ritmo de

crecimiento proyectado por la Compaa para los prximos aos.

Constante bsqueda de eficiencia operativa.

Excelente acceso a financiamiento tanto en mercados financieros como en

mercados de capitales a nivel local como internacional.

Robustos niveles de rentabilidad y liquidez.

Calificacin Grado de Inversin, otorgado por las clasificadoras de rating

internacional Standard & Poor's (BBB-) y Fitch Ratings (BBB).

Fortalecimiento y diversificacin de cartera de proyectos, con adquisicin de activos

de zinc.

Flexibilidad en ejecucin de Capex sujeto a condiciones de mercado.

Estrategia social corporativa, la cual apunta al logro del desarrollo sustentable con el

compromiso de responsabilidad social empresarial.

Certificacin en Sarbanes-Oxley (SOx) desde el ao 2012.

Certificacin ISO 9001, ISO 14001 y OHSAS 18001 para todas sus Unidades

Mineras.

Alto grado de profesionalismo y compromiso de su equipo humano.

Aplicacin de las mejores prcticas de Buen Gobierno Corporativo.

Apoyo consecuente del Directorio y de sus Accionistas.

V. COMENTARIOS FINALES

El escenario voltil en la economa global, aunado a los problemas de la Eurozona, el

menor crecimiento de China durante el primer semestre, y la disminucin en la

cotizacin internacional del petrleo afectaron en conjunto los precios de los metales.

Sin embargo, en este contexto y como resultado de la estrategia basada en los 5

pilares, la Compaa contina consolidando sus operaciones, manteniendo una posicin

11

financiera, con alta liquidez y bajo endeudamiento, lo que le da la fortaleza y flexibilidad

necesaria para hacer frente a estos escenarios.

Asimismo, el enfoque en la reduccin de costos y en la optimizacin de gastos

administrativos y operativos han permitido generar un flujo de caja positivo en el

semestre, incrementando as la posicin neta de sta a junio de 2015.

Finalmente, en opinin de la Gerencia, no existen transacciones o eventos inciertos que

no hayan sido incluidos en los Estados Financieros de la Compaa o que puedan

causar que los estados financieros presentados no sean necesariamente indicativos de

los resultados econmicos futuros o de la futura posicin financiera.

San Borja, 24 julio de 2015