Gobiernos CorporativosGobiernos Corporativos“Aspectos de la Regulación en Chile”“Aspectos de la Regulación en Chile”

Luis Figueroa De la BarraLuis Figueroa De la BarraSuperintendencia de Valores y SegurosSuperintendencia de Valores y Seguros

Feria de Responsabilidad Social en ChileFeria de Responsabilidad Social en Chile-- Nov 2002Nov 2002

www.svs.cl

1. Definición y Contexto1. Definición y Contexto

DefiniciónDefiniciónGobierno Corporativo es "el sistema por el cual las compañías son dirigidas y controladas. La estructura del Gobierno Corporativo especifica la distribución de derechos y responsabilidades entre los distintos partícipes de la sociedad: el directorio, la administración, los accionistas y los terceros relacionados (acreedores, proveedores, clientes, etc.), clarificando las reglas y procedimientos para la toma de decisiones de los asuntos sociales. Proporciona, además, la estructura que permite establecer los objetivos de la sociedad, determinando los medios para alcanzarlos y cómo supervisar su cumplimiento".

OECD

Importancia de un buen Importancia de un buen Gobierno CorporativoGobierno Corporativo

Entregar seguridad a las personas que no están directamente involucradas en la toma de decisiones que

sus intereses se encuentran debidamente protegidos.

Esta es una de las condiciones básicas para estimular la confianza y los derechos democráticos en una sociedad.

ContextoContexto

Ley de Opasy GobiernosCorporativos

1981 2000

Ley MercadoDe Valores

2001

Reforma IMercadoCapitales

1996

Importantes Eventos

CorporativosLey SociedadesAnónimas

2. Ley de Opas y Gobiernos 2. Ley de Opas y Gobiernos CorporativosCorporativos

Ley de Opas y Gobiernos Ley de Opas y Gobiernos CorporativosCorporativos

Derechos, obligaciones y Derechos, obligaciones y organización básica de las organización básica de las sociedades anónimas sociedades anónimas fiscalizadas por la SVS. fiscalizadas por la SVS.

Regulación de Regulación de Gobiernos Gobiernos

CorporativosCorporativosCuando cambia el Cuando cambia el controlador de una sociedad controlador de una sociedad abierta, se deben cumplir abierta, se deben cumplir ciertas normas que ciertas normas que aseguren los derechos de aseguren los derechos de todostodos los accionistaslos accionistas

Regulación de Tomas Regulación de Tomas de Control (Ley Opas)de Control (Ley Opas)

Regulación Opas Regulación Opas Oferta Pública de adquisición de AccionesOferta Pública de adquisición de Acciones

OPA OBLIGATORIA

1. Cambios de Control de la Sociedad

2. La propiedad del controlador supera los 2/3.

3. Si se pretende tomar el control de una matriz, se debe primero hacer una OPA que permita tomar el control de las filiales

Excepción: En tomas de control, cuyo premio por control no supere el 10% del precio de mercado, acción con liquidez y se pague en dinero

GOBIERNOS CORPORATIVOSGOBIERNOS CORPORATIVOS

El programa de trabajo del año 2000, reconoció la El programa de trabajo del año 2000, reconoció la importancia de los gobiernos corporativos en términos importancia de los gobiernos corporativos en términos de:de:!! Otorgar protección a los inversionistas al promover igualdad de Otorgar protección a los inversionistas al promover igualdad de

derechos entre los accionistas y equilibrar la relación entre laderechos entre los accionistas y equilibrar la relación entre las s metas económicas y las sociales y las comunes e individuales. metas económicas y las sociales y las comunes e individuales.

Un marco regulatorio adecuado:Un marco regulatorio adecuado:!! Promueve el alineamiento entre los intereses individuales, Promueve el alineamiento entre los intereses individuales,

corporativos y sociales.corporativos y sociales.!! Disminuye la probabilidad de ocurrencia de fraudes y la Disminuye la probabilidad de ocurrencia de fraudes y la

existencia de administraciones que no protejan debidamente los existencia de administraciones que no protejan debidamente los intereses de todos los accionistas.intereses de todos los accionistas.

Principales MejoramientosPrincipales MejoramientosGobierno CorporativoGobierno Corporativo

Derecho a Retiro

Acción Civil Derivada

Transacciones entrepartes relacionadas

Comité de Auditoría

Derechos de ADRs

Principios de la OECD para el Principios de la OECD para el gobierno de las sociedadesgobierno de las sociedades

1.1. Derechos de los accionistasDerechos de los accionistas2.2. Tratamiento equitativo de los accionistas.Tratamiento equitativo de los accionistas.3.3. Función de los grupos de interés social en Función de los grupos de interés social en

el gobierno de las sociedadesel gobierno de las sociedades:.:.4.4. Comunicación y transparencia informativaComunicación y transparencia informativa5.5. Responsabilidad del consejo o directorio.Responsabilidad del consejo o directorio.

3. Problemas en EE.UU.3. Problemas en EE.UU.

Mayores Bancarrotas de la HistoriaMayores Bancarrotas de la Historia(Monto Activos en MM (Monto Activos en MM US$US$))

Fuente: Bloomberg

16.800

17.000

20.200

21.500

24.400

25.500

33.900

35.900

63.400

107.000

0 20.000 40.000 60.000 80.000 100.000 120.000

NTL Inc. ('02)

Kmart Corp ('02)

Mcorp ('89)

Pacific Gas & Electric Co. ('01)

Adelphia Communications ('02)

Global Crossing Ltd-. ('02)

Fin. Corp. Of America ('98)

Texaco ('87)

Enron ('01)

WordlCom ('02)

Consecuencias del ColapsoConsecuencias del ColapsoConsecuencias del ColapsoMercado: Mercado: Pérdida de CredibilidadPérdida de Credibilidad

Fuente: Fuente: ThompsonThompson DataStreamDataStream

Las empresas que cotizan en EEUU han perdido 4 trillones de US$ desde enero del 2000 (57 veces el PIB de Chile).

Principales Causas de la CaídaPrincipales Causas de la Caída

Se utilizaron técnicas agresivas Se utilizaron técnicas agresivas de contabilización.de contabilización.SPE para ocultar pérdidasSPE para ocultar pérdidas

Trasgresión de los Trasgresión de los Principios ContablesPrincipios Contables

Venta de acciones antes del Venta de acciones antes del desplomedesplomeAnalistas desviaron Analistas desviaron inversionistasinversionistas

Uso de Información Uso de Información PrivilegiadaPrivilegiada

Servicios externos a sociedades Servicios externos a sociedades auditadasauditadas

Auditores ExternosAuditores Externos

Criterio de corto plazo de Criterio de corto plazo de ejecutivos con stock optionsejecutivos con stock optionsPréstamos a ejecutivosPréstamos a ejecutivos

Conflictos de InterésConflictos de Interés

Impresiones del ColapsoImpresiones del Colapso

“El capitalismo, es un fideicomiso “El capitalismo, es un fideicomiso público, funciona si todos tienen una público, funciona si todos tienen una

oportunidad justa y si el robo oportunidad justa y si el robo corporativo recibe un castigo corporativo recibe un castigo

altamente visible”altamente visible”

R. Dornbusch: Febrero 2002. Entrevista El Diario

Respuesta en EEUURespuesta en EEUULey Sarbanes Ley Sarbanes -- OxleyOxley

" Divulgación de información en tiempo real" Endurecimiento de Penas Criminales" Fortalecimiento de la fiscalización sobre el Comité de

Auditoría" Incremento de frecuencia de revisión a estados

financieros" Transacciones de ejecutivos con información privilegiada

durante períodos de caídas bursátiles" Prohibición de préstamos a ejecutivos " Auditorías más eficientes" Prohibición de prestar algunos servicios de no auditoria a

las firmas auditoras independientes.

4. Comparación de Algunos 4. Comparación de Algunos Aspectos Chile / EEUUAspectos Chile / EEUU

Firmas AuditorasFirmas Auditoras

Otros servicios incluyendo tributarios Otros servicios incluyendo tributarios necesitan autorización del Comité de necesitan autorización del Comité de AuditoríaAuditoría

Medidas en Medidas en estudioestudio

Ley Sarbanes Ley Sarbanes –– Oxley prohibe 9 Oxley prohibe 9 actividades a las auditorasactividades a las auditoras::Teneduría de libros, diseño y puesta en marcha de Teneduría de libros, diseño y puesta en marcha de sistemas de información financiera, tasaciones, sistemas de información financiera, tasaciones, servivios actuariales, outsourcing de auditoría servivios actuariales, outsourcing de auditoría interna, funciones administrativas o RRHH, interna, funciones administrativas o RRHH, intermediación, servcios legales, otros que PCAOB intermediación, servcios legales, otros que PCAOB determine.determine.

CHILECHILEEE.UU.EE.UU.

Directores y EjecutivosDirectores y Ejecutivos

Operación debe ser conocida y Operación debe ser conocida y aprobada previamente por el aprobada previamente por el directorio y ajustarse acondiciones directorio y ajustarse acondiciones de mercado. Informe del comité de de mercado. Informe del comité de directores (artículo 44). directores (artículo 44).

Prohibición de préstamos a Prohibición de préstamos a directores o ejecutivos (contadas directores o ejecutivos (contadas excepcionesexcepciones-- condiciones de condiciones de mercado).mercado).

Directores están obligados a Directores están obligados a informar sus operaciones informar sus operaciones bursátiles. Sin embargo no hay bursátiles. Sin embargo no hay prohibición especial.prohibición especial.

Se les prohíbe transar durante Se les prohíbe transar durante períodos de crisis de fondos de períodos de crisis de fondos de pensiones. (pensiones. (GralGral: Deben revelar : Deben revelar sus transacciones)sus transacciones)

Tanto la información financiera Tanto la información financiera anual como trimestral requiere de anual como trimestral requiere de una declaración jurada de una declaración jurada de responsabilidad, en relación a la responsabilidad, en relación a la veracidad de los antecedentes.veracidad de los antecedentes.

Gerente general y Gerente general y grtegrte finanzas finanzas deben certificar los informes deben certificar los informes financieros. Se entrega financieros. Se entrega detalladamente los aspectos a detalladamente los aspectos a considerar.considerar.

CHILECHILEEE UUEE UU

Otros TópicosOtros Tópicos

Multas en dinero. Adicionalmente Multas en dinero. Adicionalmente se contemplan indemnizaciones se contemplan indemnizaciones perjuicios y penas de presidio perjuicios y penas de presidio menor grado medio a mayor grado menor grado medio a mayor grado mínimo a quienes proporciones o mínimo a quienes proporciones o certifiquen hechos falsos a la SVS certifiquen hechos falsos a la SVS y a las bolsas de valoresy a las bolsas de valores

Se crean nuevas penas criminales Se crean nuevas penas criminales por fraude a los accionistas de por fraude a los accionistas de empresas transadas públicamente. empresas transadas públicamente. Obstrucción a la justicia (hasta 20 Obstrucción a la justicia (hasta 20 años)años)

Auditores externos deben Auditores externos deben registrarse en la SVS y están registrarse en la SVS y están sujetos a fiscalizaciónsujetos a fiscalización

Supervisión de la profesión de Supervisión de la profesión de contadorescontadores

Envío de hechos esenciales tan Envío de hechos esenciales tan pronto se tenga conocimiento pronto se tenga conocimiento (NCG 30)(NCG 30)

Revelación de información en Revelación de información en tiempo real (tiempo real (RealReal time disclosure)time disclosure)

CHILECHILEEE UUEE UU

ConclusionesConclusionesLos objetivos de las empresas deben orientarse más allá de su Los objetivos de las empresas deben orientarse más allá de su “entorno individual” y proyectar el éxito en períodos razonables“entorno individual” y proyectar el éxito en períodos razonables de de tiempo.tiempo.

Chile ha avanzado en los estándares de gobierno corporativo Chile ha avanzado en los estándares de gobierno corporativo privilegiando la protección a los accionistas minoritarios.privilegiando la protección a los accionistas minoritarios.

No obstante la ley provee un marco mínimo se requiere un No obstante la ley provee un marco mínimo se requiere un compromiso de ética empresarial y ejecutiva. No basta con cumplicompromiso de ética empresarial y ejecutiva. No basta con cumplir la r la letra de la ley, sino el espíritu de la ley.letra de la ley, sino el espíritu de la ley.

Se puede avanzar hacia un marco institucional mejor, por ejemploSe puede avanzar hacia un marco institucional mejor, por ejemplo, a , a través del establecimiento de tribunales económicos especializadtravés del establecimiento de tribunales económicos especializados y os y en la adopción de un código de buenas prácticas que autoen la adopción de un código de buenas prácticas que auto--regule la regule la actividad empresarial.actividad empresarial.

Gobiernos CorporativosGobiernos Corporativos“Aspectos de la Regulación en Chile”“Aspectos de la Regulación en Chile”

Luis Figueroa De la BarraLuis Figueroa De la BarraSuperintendencia de Valores y SegurosSuperintendencia de Valores y Seguros

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