2013

Grupo Editorial PYMES C.A

18/02/2013

Estudio Económico de un Proyecto de Inversión

El Estudio Económico: La base de una

inversión.

¿Conoces todo lo que hay que saber

para realizar la inversión inicial de tu

negocio?

Los créditos y las empresas: Algunos

detalles sobre créditos en las empresas

Valor tiempo del dinero.

Estudio Económico de un

proyecto de Inversión

Fases para el desarrollo del Estudio

Económico

3 El Estudio Económico: La base de una

inversión.

6 Análisis de costos

9 ¿Conoces todo lo que hay que saber

para realizar la inversión inicial de tu

negocio?

13 Elabora fácilmente un Estado de

Resultado y un Balance General

16 Los créditos y las empresas: Algunos

detalles sobre créditos en las empresas

18 Factibilidad y Rentabilidad de un

proyecto de inversión

21 Valor tiempo del dinero.

Nombre del Equipo

Grupo Editorial PYMES C.A

Editor en Jefe

Ing. Nicolás Mekari

Integrantes

Ing. Mónica Rodríguez

Ing. Gustavo Velásquez

Ing. Augusta López

Ing. Adolfo Cañizares

El estudio económico financiero se elabora teniendo

en cuenta toda la información y los datos obtenidos en

las anteriores fases del Plan de Empresa (Estudio

Técnico); y como mínimo, su resultado nos indicará los

fondos que serán necesarios para llevar a la práctica el

Plan de Empresa que se pretenda implementar.

Este estudio es el punto clave de todo Plan de

Empresa, tanto para el emprendedor que va a llevar a

la práctica un determinado proyecto y quiere saber si

será viable, como para otros usuarios (posibles socios,

inversores, entidades financieras o administraciones

públicas), que fundamentarán su decisión de apoyar el

proyecto o no, obedeciendo a los resultados de este

estudio. Así que deberemos poner mucho cuidado al

elaborar dicho estudio, partiendo de que debe ser

sencillo, claro, completo y bien estructurado.

De igual forma no se podría dejar de mencionar sobre

la Evaluación Económica, ya que esto significa que se

limita el interés de la evaluación al contexto exclusivo

de la economía, o sea que se utiliza la lógica económica

para evaluar. Los parámetros de comparación se

obtienen considerando el enfoque de la Economía

Positiva esto es, un enfoque que considera la

realidad tal como es al contrario del enfoque de la

Economía Normativa, que indica cómo deberían ser.

Utilizar la lógica económica implica utilizar el

esquema de análisis llamado Costo-Beneficio, por lo

tanto para evaluar económicamente un proyecto se

le concibe como un ente generador de beneficios y

utilizador de recursos a través del tiempo. De esta

manera el problema principal de la evaluación

económica es identificar costos y beneficios,

medirlos y valorarlos comparablemente.

En los siguientes artículos se analizaran puntos

importantes destacados dentro de lo que es el

Estudio y la Evaluación Económica como son las

fases de este, el análisis económico, capital de

trabajo, depreciaciones y amortizaciones,

prestamos, valor tiempo del dinero, entre otros

puntos importantes

El estudio económico conforma la tercera etapa

de los proyectos de inversión, en el que figura de

manera sistemática y ordenada la información de

carácter monetario, en resultado a la investigación

y análisis efectuado en la etapa Estudio Técnico;

que será de gran utilidad en la evaluación de la

rentabilidad económica del proyecto. Este estudio

en especial, comprende el monto de los recursos

económicos necesarios que implica la realización

del proyecto previo a su puesta en marcha, así

como la determinación del costo total requerido en

su periodo de operación.

Su importancia radica en que pretende determinar

cuál es el monto de los recursos económicos

necesarios para la realización del proyecto, cuál

será el costo total de la operación de la planta (que

abarque las funciones de producción,

administración y ventas), así como otras son

indicadores que servirán de base para la parte final

y definitiva del proyecto, que es la evaluación

económica.

Estudio Económico: La base de tu inversión

Aspectos a considerar al

momento de realizar el estudio

económico.

Ingreso.

Se comienza con el ingreso que es la

cantidad de dinero que se le retribuye a una

empresa por concepto de sus operaciones y se dice

que el ingreso total, es el que proviene de

multiplicar las cantidades vendidas por el precio

medio de cada unidad. El precio medio es igual al

ingreso medio.

Determinación de los costos.

El costo es la suma de obligaciones en que

se incurre una persona física o moral para la

adquisición de un bien o servicio, con la intención

de que genere ingresos en el futuro.

3

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Inversión.

Es el monto de capital que se le asigna a un

proyecto, con la esperanza de que este pueda

producir un bien o servicio útil al ser humano o a

la sociedad en general. Para este caso las

inversiones buscan un rendimiento monetario

atractivo, es decir una ganancia en dinero, pero

existen otras inversiones que solo buscan el

beneficio social.

La inversión inicial, comprende la

adquisición de todos los activos fijos y activos

diferidos o intangibles (luz, agua, teléfono,

Internet, etc.), que son necesarios para que la

empresa inicie sus operaciones, con la excepción

del capital de trabajo.

Depreciaciones y amortizaciones.

Depreciación es el valor que pierden los

bienes con el paso del tiempo y solo se aplica a

los activos fijos.

Amortización es el cargo anual que se

hace para recuperar la inversión de un activo

diferido.

El motivo de hacer los cargos de

depreciación y amortización es recuperar la

inversión por vía fiscal, evitando así que la

empresa se descapitalice.

Capital de Trabajo

Es el capital adicional, lo que necesitamos

para hacer la primera corrida de producción antes

de recibir ingresos (activo circulante),

simplemente, el capital con el que hay que contar

para empezar a trabajar.

Financiamiento.

Una empresa está financiada cuando ha pedido capital en préstamo para cubrir cualquiera de sus necesidades

económicas. Cuando se pide un préstamo, existen cuatro formas de pagarlo.

1. Pago de capital e intereses la final de cinco años.

2. Pago de interés al final de cada año y de interés y todo el capital al final del plazo (dependiendo de n)

3. Pago de cantidades iguales al final de cada uno de los cinco años

4. Pago de intereses y una parte proporcional del capital al final de cada uno de los periodos.

El método de pago que elija una empresa dependerá de la tasa interna de rendimiento que este ganando.

Tasa de descuento

La tasa de descuento o tipo de descuento o

costo de capital es una medida financiera que se

aplica para determinar el valor actual de un pago

futuro.

La tasa de descuento se diferencia de la

tasa de interés, en que esta se aplica a una

cantidad original para obtener el incremento que

sumado a ella da la cantidad final, mientras que el

descuento se resta de una cantidad esperada para

obtener una cantidad en el presente.

4

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Costo del Capital

Dependiendo de cómo haya sido la

aportación de capitales a la empresa (por

personas físicas, morales o instituciones de

crédito) cada uno de ellos tendrá un costo

asociado al capital que aporten y la nueva

empresa así formada tendrá un costo de capital

propio.

Balance General

Es el estado financiero de una empresa en

un momento determinado. Para poder reflejar

dicho estado, el balance muestra contablemente

los activos (lo que organización posee), los pasivos

(sus deudas) y la diferencia entre estos (el

patrimonio neto).

El balance general, por lo tanto, es una

especie de fotografía que retrata la situación

contable de la empresa en una cierta fecha.

Gracias a este documento, el empresario accede a

información vital sobre su negocio, como la

disponibilidad de dinero y el estado de sus deudas.

Tasa Bancaria

Se refiere a la tasa de interés de los cargos

centrales de una nación bancaria a los préstamos a

los bancos comerciales. La tasa bancaria es a

menudo utilizado por los bancos centrales para

influir en las tasas que los bancos comerciales

ofrecen préstamos a empresas y consumidores.

Gracias a su influencia sobre las tasas de

préstamos en toda la economía, la tasa bancaria es

a menudo usada como una herramienta de los

bancos centrales para tratar de mantener un buen

ritmo de crecimiento económico.

Estado de Resultado

El estado de resultados, también conocido

como estado de ganancias y pérdidas, es un estado

financiero conformado por un documento que

muestra detalladamente los ingresos, los gastos y

el beneficio o pérdida que ha generado una

empresa durante un periodo de tiempo

determinado.

Punto de Equilibrio

El punto de equilibrio es donde los

ingresos son iguales a los costos.

Es el nivel de producción en el que los

beneficios por ventas son exactamente iguales a la

suma de los costos fijos y los variables.

Estructura del Estudio Económico 5

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Los análisis de costos se emplean en cualquier

proyecto de inversión ya que este es el sistema de

contabilidad que da a conocer los costos de artículos

vendidos, de productos fabricados y de materias

primas consumidas, y que determina los valores de

inventario, sin necesidad de recurrir al inventario como

tal.

Entonces entrarían las siguientes interrogantes, ¿son

factibles los análisis de costos en los proyecto de

inversión?, ¿Qué fin persiguen estos, cuando ya existe

un inventario en la empresa?, es en este punto donde

se puede decir que, permite la elaboración más

frecuente de los estados financieros, a través de la

aplicación de los procedimientos de inventarios

perpetuos, en cuanto a la contabilización de los

materiales, producción en proceso y artículos

terminados. En otras palabras concretas determinan

los costos unitarios de producción y permiten

mantener un control de los mismos.

Como todo análisis tiene sus pros y sus contras, y entre

sus ventajas además de permitir una información

periódica más frecuente sobre la posición financiera de

la empresa, sus resultados, el cumplimiento de sus

obligaciones fiscales y una visión de conjunto de los

costos de su actividad febril. También hace posible el

conocimiento de los costos unitarios de producción y

distribución, administración y financiamiento como

puntos de partida para: la regulación de la política de

precios, la determinación de la costeabilidad de los

artículos, la combinación de precios, la determinación

de la costeabilidad de los artículos, la combinación de

precios y volúmenes de producción más

remunerativos, la dirección de la política fabril y la

defensa nacional de los márgenes de utilidad de la

empresa cuando el Estado interviene en la fijación de

precios tope de venta. Facilitando además una

adecuada coordinación entre las políticas de compra,

producción y venta, y la elaboración de

presupuestos, entre otras. Sin embargo, la propia

aplicación de este análisis genera costo tanto en:

personal, equipo de oficina, papelería, trámites

administrativos entre otras cosas.

Los costos tienen dos fuentes de origen: las

erogaciones del periodo, cuando éstas representan

bienes o servicios que se utilizan íntegramente en él

y los consumos, depreciaciones, amortizaciones y

aplicaciones de erogaciones previamente efectuados

en activos, en la medida en que las mismas se van

consumiendo, depreciando, amortizando o

aplicando. Es por eso que fundamentalmente se

clasifican en dos grupos, el de producción y el de

gastos, unos relacionados a la función manufacturera

o fabril. Se incorporan al valor de los artículos

manufacturados por la empresa. Se cargan a

resultados cuando y a medida que los productos

elaborados se venden, afectándose la cuenta costo

de ventas, del mismo modo que se hace en una

empresa comercial con el costo de los artículos

vendidos. Se aplican más que todo a los ingresos,

mediana y paulatinamente. Y los otros referentes a

las funciones de distribución, administración y

financiamiento. No se adicionan al valor de estos

productos, sino que se cargan directamente a

cuentas de resultados. Aplicándose a los ingresos

inmediata e íntegramente respectivamente.

Cabe destacar que, la diferencia entre costos y

gastos es solo una cuestión cronológica y de grado,

tanto unos como otros son costos, solo que referidos

a distintas funciones y tratados contablemente en

forma diferente.

Análisis de Costos

6

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Es importante señalar que, cuando se habla de los

costos de producción se debe tomar en cuenta sus tres

elementos fundamentales que son: las materias primas,

la mano de obra y diversas erogaciones, consumos,

depreciaciones, amortizaciones y aplicaciones fabriles.

En las cuales las primeras representan el punto de

partida de la actividad manufacturera, por constituir los

bienes sujetos a transformación. Los materiales

previamente adquiridos y almacenados se convierten

en costos en el momento en que salen del almacén

hacia la fábrica para utilizarse en la producción. Esta

utilización puede realizarse en dos formas diferentes:

Identificando, relacionando el material usado con el

producto o grupo de productos en que se emplee

(material directo); o no estableciendo esa identificación

o correlación entre los materiales usados y el producto

o grupo de productos que se elaboren (materiales

indirectos). La mano de obra por su parte representa el

factor humano que interviene en la producción, sin el

cual, por mecanizada que pudiera estar una industria,

sería imposible realizar la transformación. Se puede

subdividir en dos grupos principales: el que trabaja

dentro de la planta industrial misma, en la fábrica

propiamente dicha, y el que se desenvuelve dentro del

área de la organización administrativa y de ventas.

El conjunto de sueldos, salarios y prestaciones

devengados por los directores, funcionarios,

empleados y obreros y demás personal auxiliar que

trabaja en la sección fabril de una industria,

excluyendo al que presta sus servicios en el

almacén de productos terminados, recibe

contablemente la denominación genérica de mano

de obra. También se clasifica en mano de obra

directa e indirecta. La mano de obra directa está

constituida por el conjunto de salarios devengados

por los trabajadores cuya actividad se identifica o

relaciona plenamente con la elaboración de

partidas específicas de productos, en tanto que la

indirecta se compone de los salarios y prestaciones

fabriles que por imposibilidad material, por

inconveniencia práctica o por incosteabilidad, no se

relacionan, no se identifican con la elaboración de

partidas concretas de artículos. Cuando se observa

un producto elaborado tendrá que convenirse en

que su forma, características y calidad se han

logrado a través del esfuerzo humano, combinado

con el mecánico necesario para su transformación.

Y a las últimas se les denomina gastos de

fabricación, cargos indirectos de producción o

simplemente cargos indirectos. Pueden clasificarse

en varios grupos. Debe haber un equilibrio entre los costos y los

beneficios 7

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Para entender un poco más como se realiza

se debe tener claro el significado de los

diferentes tipos de costos y como se calculan.

Pues bien, tenemos que, el Costo Primo es la

suma de los elementos directos de mano de

materia prima y mano de obra, también se le

conoce como costo primario, y se define

como el conjunto de costos incurridos

identificables con la elaboración de los

productos. Esta denominación radica en el

hecho de que comprende todas aquellas

partidas estrechamente vinculadas,

directamente ligadas con la manufactura de

un producto determinado. COSTO PRIMO =

MATERIA PRIMA + MANO DE OBRA. Por su

parte el costo de producción se forma por la

suma de los elementos directos e indirectos

de carácter fabril que, mediante asignaciones

directas a los productos - elementos directos

o de derrama más o menos complejas y

laboriosas de los indirectos - cargos

indirectos. COSTO DE PRODUCCION = COSTO

PRIMO + GASTOS DE FABRICACION.

Ahora el Costo Distribución Se refieren a

los costos no fabriles de una empresa

industrial de transformación y que su

característica distintiva respecto a los costos

fabriles o de producción radica

esencialmente en la aplicación íntegra e

inmediata que se hace de los mismos a los

ingresos del periodo, desde el momento que

no se incorporan al valor de los productos

elaborados. El Costo Total Representa la

suma del costo de producción más los costos

de distribución, administración y

financiamiento. Y el Costo de Conversión se

aplica a la producción a base de prorrateo o

derrama en las unidades elaboradas en un

periodo determinado. El costo de conversión

son las erogaciones necesarias para convertir

la materia prima en producto elaborado.

Consiste en conjuntar los llamados salarios

directos con los gastos de fabricación,

cuando los salarios pagados al personal

ligado directamente con la fabricación, es de

relativa importancia en relación con los otros

elementos de la producción. Por lo que el

costo de producción = costo del material

directo + costo de conversión.

8

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

¿Conoces todo lo que hay que saber para

realizar la inversión inicial de tu negocio?

La inversión inicial indica el valor y la forma en

que se estructura el capital para la puesta en

marcha de la empresa y el desarrollo de la

actividad empresarial hasta alcanzar el umbral de

rentabilidad.

A lo largo del desarrollo del Plan de Empresa

posiblemente se hayan encontrado nuevas

necesidades de inversión o desechado otras

previstas inicialmente. En el plan de Inversión es

el momento de concretar que inversiones son

imprescindibles y cuales susceptibles de

aplazamiento, siempre teniendo en cuenta que se

debe alcanzar la inversión mínima para que el

negocio sea operativo. En la determinación de las

inversiones requeridas para la puesta en marcha

de los proyectos de negocio o empresa, es

fundamental la identificación y cuantificación de

las adquisiciones de activos fijos, los gastos

necesarios para la constitución, organización y

elaboración de estudios previo al inicio de

operaciones del negocio, y los recursos mínimos

para atender los desembolsos que se incurran en

las actividades vinculadas a las operaciones de la

empresa a corto plazo.

La Inversión fija bruta comprende los activos fijos

necesarios para la producción de bienes o

servicios objeto del proyecto, los cuales se

clasifican en los siguientes conceptos:

- Terrenos: Costo de la tierra o del área

donde se construirán las instalaciones

físicas de todas las áreas de la empresa.

Existen una gran cantidad de aspectos a tomar en cuenta al momento de realizar una

inversión inicial y estos deben estudiarse minuciosamente para el éxito del negocio.

- Construcciones o Edificios: Además del

costo de la construcción y las obras

civiles se deben incluir los acabados y la

decoración. Se debe considerar la

totalidad de las construcciones

necesarias no solamente del área de

producción, sino también del área

administrativa y de ventas como la

construcción de oficinas y locales

comerciales y puntos de venta. En caso

de adquirir un bien inmueble terminado,

es necesario determinar a través de un

avalúo, el valor del terreno y la

construcción propiamente dicha.

- Maquinaria y equipos: Incluye la

adquisición de la maquinaria que se

requiere en la parte de producción y el

equipo que será utilizado en las áreas de

administración y de ventas.

9

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

El capital de trabajo comprende la inversión de la

empresa en activos circulantes o de corto plazo. El

capital de trabajo neto es la diferencia entre los

activos circulantes menos los pasivos circulantes.

Los activos circulantes comprenden: caja y bancos,

inversiones en valores, cuentas por cobrar e

inventarios; en el renglón de los pasivos

circulantes se incluyen: proveedores, préstamos

de corto plazo, y todos los rubros a que está

obligada la empresa en el corto plazo. El capital de

trabajo es fundamental para todas las empresas,

ya sea por la cantidad de efectivo que manejan, o

por el monto de inversión que se hace en cuentas

por cobrar, o por la cantidad de productos que se

manejan en los inventarios, y por la cantidad de

recursos financieros que deben obtener de

financiamiento, todas estas decisiones dependen

del giro de la empresa. También es trascendente

porque gran cantidad de tiempo de los directivos

se usa en la gestión de los activos y pasivos

circulantes de la empresa, algunos productos

requieren un manejo especial.

La administración del capital de trabajo se centra

en tres aspectos: 1) en las decisiones referentes al

nivel de efectivo requerido para pagar los gastos y

costos generados por los procesos de

producción-venta de productos o servicios, 2) en

los niveles de inversión que deberá mantener en

cuentas por cobrar, inventarios y 3) en la

cantidad de financiamiento que necesita para sus

ciclos operativos y financieros de corto plazo. Por

ello la administración del capital de trabajo se

centra en el estudio de: nivel de efectivo, cuentas

por cobrar, inventarios y pasivos a corto plazo.

Por otro lado, cuando se calculan los

presupuestos para el ciclo de vida de un

proyecto, es importante que se considere que las

políticas de depreciación y amortización pueden

impactar las estimaciones sobre sus costos y

beneficios, particularmente en los años

venideros. De manera tal que:

La Depreciación:

Es el monto total de disminución de valor

contable de los bienes delictivos fijos renovables

de la empresa, desde la fecha de compra hasta la

fecha de estudio del balance. La manera

de calcular la depreciación y la forma en que

debería considerarse, depende de los

procedimientos financieros aplicables a nivel

local. Cuando se utilizan métodos de contabilidad

acumulables, la depreciación es un factor

significativo que influye en la contabilidad final

de un proyecto. Desafortunadamente, los

componentes tecnológicos, especialmente las

computadoras, se deprecian rápidamente.

Consecuentemente, la estrategia presupuestal

debería considerar la depreciación de acuerdo a

las regulaciones o convenciones locales. También

deberían incluirse factores como los costos de

reemplazar el equipo obsoleto, así como las

ganancias por revender el equipo viejo mientras

posee cierto valor.

Depreciación de un activo

10

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

La Amortización:

Se define como la representación contable de la

depreciación monetaria que en el transcurso del

tiempo sufren los activos inmovilizados. La

amortización tiene un sentido económico muy

claro para el proyecto, ya que si ésta no recogiera

la pérdida de valor experimentada por sus activos,

el beneficio resultaría ficticio y la empresa se iría

descapitalizando (no tendrá recursos para renovar

sus activos cuando sea necesario). Al finalizar el

ciclo de vida de un aparato tecnológico, surge la

cuestión de si resulta más económico continuar

usando el equipo obsoleto o si es mejor

desecharlo. Conforme las innovaciones

computacionales continúan avanzando, esto

podría ocurrir uno o dos años después de su

compra. Por otro lado, si el período de vida de un

artículo tecnológico se puede extender para usarlo

en varios periodos, o si la tecnología continúa

funcionando satisfactoriamente sin importar que

sea obsoleta, resulta más conveniente que se

conserve. De esta forma, el costo de la tecnología

se puede amortizar por un período de tiempo más

largo y se reduce el costo de la instrumentación a

largo plazo. Este enfoque requiere de una decisión

deliberada para reutilizar la tecnología, aunque en

términos industriales sea obsoleta. Una buena

práctica consiste en garantizar que la tecnología

continúe desempeñando su función dentro de un

estándar aceptable. Además de evadir los costos

que implica la actualización tecnológica, reutilizar

la tecnología existente tiene la ventaja de que los

usuarios están familiarizados con ella y evita los

riesgos de instrumentar una sin probar. Cuando se

evalúa si resulta factible reutilizar una tecnología y

amortizarla para uno o más eventos electorales, se

debería contrastar el costo de darle

mantenimiento con el de reemplazarla. La opción

más económica depende del tipo de tecnología y

del tiempo disponible.

Una vez evaluada todas las situaciones

anteriormente precisadas es importante definir o

encontrar un punto de equilibrio, este es el

punto de actividad en donde los ingresos son

iguales a los costos, es decir, es el punto de

actividad en donde no existe utilidad ni pérdida.

Hallar el punto de equilibrio es hallar dicho

punto de actividad en donde las ventas son

iguales a los costos. Mientras que analizar el

punto de equilibrio es analizar dicha información

para que en base a ella podamos tomar

decisiones.

Dentro de la inversión inicial llegamos a un punto

en el que nos planteamos la siguiente pregunta

“¿Cómo producir?”, y para responderla es

indispensable hablar de costos, por un lado y

también del proceso tecnológico a emplear en la

producción de determinado bien o servicio. Por

lo que para su agrupación es necesario fijar en el

tiempo los requerimientos de las inversiones

para cada período de ejecución de las

actividades a realizar en el proyecto, y la mejor

forma de realizar esta actividad es haciendo uso

de un cronograma de actividades, la cual

podemos dividir por rubros.

Amortización de un activo

11

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

El costo de capital es la tasa de rendimiento que

debe obtener la empresa sobre sus inversiones

para que su valor en el mercado permanezca

inalterado, teniendo en cuenta que este costo es

también la tasa de descuento de las utilidades

empresariales futuras, es por ello que el

administrador de las finanzas empresariales debe

proveerse de las herramientas necesarias para

tomar las decisiones sobre las inversiones a

realizar y por ende las que más le convengan a la

organización.

Las personas y las empresas se enfrentan

continuamente con la decisión de dónde invertir

las rentas de que disponen con el objetivo de

conseguir el mayor rendimiento posible al menor

riesgo. Para determinar qué activos son

interesantes para adquirir y cuáles no, es decir,

cuáles son más rentables y cuáles menos a

igualdad de riesgo, los inversores necesitan un

punto de referencia que les permita determinar

cuándo un proyecto de inversión genera una

rentabilidad superior a dicha referencia y cuando

no. Ese punto de referencia se denomina tasa de

rendimiento requerida, que podríamos definir

como el rendimiento mínimo exigido por un

inversor para realizar una inversión determinada.

Si suponemos que conocemos las preferencias de

cada individuo y las condiciones del mercado en el

que nos movemos, cada inversor establecerá una

tasa de rendimiento esperada para cada activo

que pretenda adquirir. Entendiendo por

rendimiento esperado, el que el inversor en

cuestión espera recibir a cambio de correr el riesgo

de realizar una inversión determinada. Así que si el

rendimiento esperado de un activo es inferior a la

tasa de rendimiento requerida para invertir en el

mismo se desechará su adquisición, mientras que

si se espera que ciertos activos proporcionen un

rendimiento superior al requerido querrá decir que

su adquisición aumentará la riqueza del inversor.

En fin, para terminar con este artículo relacionado

con todo lo que involucra la inversión inicial de un

proyecto de inversión no debemos dejar de

mencionar dos puntos indispensables que se deben

tomar en cuenta una vez realizada dicha actividad,

como lo son:

El ISLR es un impuesto obligatorio regido por

derecho público, que las personas y empresas deben

pagar al Estado para contribuir con sus ingresos. La

primera Ley de Impuesto Sobre la Renta en

Venezuela, entró en vigencia en Gaceta Oficial

número 20.851 de fecha 17 de julio de 1.942, y la

misma se caracterizaba por estar estructurada bajo

la forma de impuesto cedular es decir, se

determinaban las tarifas en base a los distintos tipos

de actividades económicas.

Actualmente este tributo se rige por la Ley de

Impuesto Sobre La Renta (LISLR), publicada en la

Gaceta Oficial N° 38.628 de fecha 16/02/2007. La Ley

del Impuesto Sobre la Renta y su reglamento

establecen las disposiciones relacionadas con el

cobro de un impuesto sobre las rentas obtenidas en

el país, ya sea de fuente territorial o extraterritorial,

y con la obligación que tienen los contribuyentes al

terminar cada ejercicio económico anual de

presentar la declaración jurada de rentas o ingresos

y de pagar en caso de que proceda. La misma deberá

comprender todos los enriquecimientos obtenidos

durante dicho período.

Y por otro lado el RUT (Registro Único Tributario) el

cual es un mecanismo único para identificar, ubicar y

clasificar a las personas y entidades que tengan la

calidad de contribuyentes declarantes del impuesto

de renta y no contribuyentes declarantes de ingresos

y patrimonio, los responsables del régimen común,

los pertenecientes al régimen simplificado, los

agentes retenedores, los importadores,

exportadores y demás usuarios aduaneros; y los

demás sujetos de obligaciones administradas por la

Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales.

12

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Elabora fácilmente un Estado de Resultado y

un Balance General

El Estado de Resultados, es el instrumento que

utiliza la administración de la empresa para reportar

las operaciones efectuadas durante el periodo

contable. De esta manera la utilidad (pérdida) se

obtiene restando los gastos y/o pérdidas a los

ingresos y/o ganancias.

Ahora, desde el punto de vista del inversionista (sea

acreedor o accionista), el estado de resultados es

visto como el instrumento que lo provee de un

"Índice de eficiencia". Las utilidades son,

generalmente, asociadas con eficiencia en las

operaciones, y las pérdidas, al contrario, se asocian

con ineficiencia.

La contabilidad financiera utiliza el enfoque de

ingresos y gastos para determinar la utilidad del

ejercicio. Sin embargo, eso no quiere decir que sea

la única manera o la mejor manera de determinarla.

Las opiniones pueden dividirse al respecto.

El estado de resultados muestra, un resumen de los

resultados de operación de un negocio

concernientes a un periodo de operaciones. Su

objetivo principal es medir u obtener una

estimación de la utilidad o pérdida periódica del

negocio, para permitir al analista determinar qué

tanto ha mejorado dicho negocio durante un

periodo de tiempo, generalmente un año, como

resultado de sus operaciones.

En lo que se refiere a la forma de presentar el

estado de resultados existen, básicamente, dos

formas. La primera y la más sencilla consiste en un

formato de una sola resta en la cual se agrupan por

un lado todos los ingresos y/o ganancias y por otro

todos los gastos y/o pérdidas. Al total de ingresos

y/o ganancias se le resta el total de gastos y/o

pérdidas y se obtiene la utilidad neta.

13

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

La segunda forma que es la más útil, y que

generalmente es más usual, se presenta en un

formato en el que las partidas son agrupadas según

las funciones a las que pertenecen. En este formato

se presentan varias cifras de utilidad según se van

restando los diferentes grupos de gastos y/o

pérdidas.

Además se busca hacer una separación entre lo que

son los resultados provenientes de operaciones

norn1ales y los que resultan de otro tipo de

operaciones que no constituyen el giro de la empresa

(dividendos por ejemplo).

El balance General es el documento en el cual se

describe la posición financiera de la empresa en un

momento dado (en un punto específico del tiempo).

Indica las inversiones realizadas por la empresa bajo

la forma de Activos, y los medios a través de los

cuales se financiaron dichos activos, ya sea que los

fondos se obtuvieron bajo la modalidad de

préstamos (Pasivos) o mediante la venta de acciones

(Capital Contable).

Es como una fotografía que muestra la posición

financiera de la empresa en un momento

determinado del tiempo. Está compuesto por el

Activo, Pasivo y Patrimonio.

14

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

El Balance General de una empresa muestra sus

activos (lo que posee) y sus pasivos (lo que debe)

en un momento dado.

La diferencia entre activos y pasivos es el valor

neto de la empresa, llamado también Patrimonio

o Capital de los propietarios

En cuanto a su elaboración el balance general se

realiza cada año al finalizar el ejercicio económico

de la empresa (balance final), aunque también se

suelen elaborar balances al inicio del ejercicio

(balances de apertura), y balances con una

periodicidad mensual, trimestral o semestral

(balances parciales).

El balance general nos permite conocer la

situación financiera de la empresa (al mostrarnos

cuál es el valor de sus activos, pasivos y

patrimonio), analizar esta información (por

ejemplo, saber cuánto y dónde ha invertido,

cuánto de ese dinero proviene de los acreedores y

cuánto proviene de capital propio, cuán

eficientemente está utilizando sus activos, qué

tan bien está administrando sus pasivos, etc.), y,

en base a dicho análisis, tomar decisiones.

Asimismo, al comparar un balance con otros

anteriores, nos permite comparar la situación

financiera actual de la empresa con situaciones

financieras dadas en otros momentos (por

ejemplo, saber si ha aumentado sus activos, en

cuánto ha reducido sus deudas, en cuánto ha

variado su patrimonio, etc.), y así, por ejemplo,

saber si la empresa está cumpliendo con sus

objetivos financieros.

La forma en que se suele presentar un balance es

mostrando los activos en una columna y los

pasivos y patrimonio en otra.

En la columna izquierda se enlistan los activos

ordenados generalmente en función a su liquidez,

empezando con aquellos que son más fácilmente

convertibles en dinero en efectivo; por ejemplo,

el dinero en caja es el más líquido que hay y,

por tanto, se ubica en primer lugar.

Y en la columna derecha se enlistan los pasivos

y el patrimonio ordenados generalmente en

función a su exigibilidad, empezando con

aquellos que tienen una mayor exigibilidad; por

ejemplo, las deudas con proveedores suelen ser

más exigibles que el capital y, por tanto, se

ubican antes que éstos.

El valor total de los activos siempre debe ser

igual al valor total de los pasivos más el valor

total del patrimonio:

Activo = Pasivo + Patrimonio

Por ejemplo, si una empresa tiene activos por

30000 Bs. y pasivos por 20000 Bs., tendrá un

patrimonio de 10000 Bs.; pero si, por ejemplo,

tendría activos por 30000 Bs. y pasivos por

40000 Bs., tendría un patrimonio negativo de

10000 Bs., además de serios problemas

financieros.

Modelo de Balance General

ACTIVO PASIVO

Activo corriente Pasivo corriente

Caja y bancos 2500 Proveedores 5000

Clientes 6000 Otros acreedores 2000

Otros deudores 2400 Impuestos por pagar 1200

Existencias 26600 TOTAL PASIVO CORRIENTE 8200

TOTAL ACTIVO CORRIENTE 37500

Pasivo no corriente

Activo no corriente Deudas a largo plazo 1400

Inm. maq. y equipo 14000 TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 1400

Depreciación acumulada 1400

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 12600 PATRIMONIO

Capital 19000

Utilidades retenidas 2600

Utilidades del ejercicio 18900

TOTAL PATRIMONIO 40500

TOTAL ACTIVOS 50100 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 50100

15

Estudio Económico de un Proyecto

Veamos la explicación de cada una de las cuentas:

El activo corriente o activo circulante es el activo que

fácilmente puede convertido en dinero en efectivo,

comprende las cuentas de: caja y bancos o disponible:

el dinero que la empresa tiene en su caja o depositado

en una cuenta en el banco. Clientes, cuentas por

cobrar o cuentas por cobrar comerciales: el dinero

que los clientes les deben a la empresa como

producto de ventas hechas al crédito. Otros deudores,

otras cuentas por cobrar o cuentas por cobrar no

comerciales: el dinero que le deben a la empresa,

pero que no incluye el saldo de los clientes.

Existencias o inventarios: incluyen las materias

primas, los productos en proceso, y los productos

terminados o las mercaderías.

El activo no corriente o activo fijo es el activo que

difícilmente puede ser convertido en dinero en

efectivo, comprende las cuentas de: inmuebles,

maquinaria y equipo: comprende edificios, terrenos,

maquinaria, equipos, vehículos de transporte,

muebles, enseres, etc. depreciación acumulada: el

valor de la depreciación acumulada de los activos de

la cuenta anterior a excepción de los terrenos que no

se deprecian.

El pasivo corriente son las obligaciones o deudas que

tiene la empresa con vencimiento menor a un año,

comprende las cuentas de: proveedores, cuentas

por pagar o cuentas por pagar comerciales: el

dinero que la empresa le debe a sus proveedores

como producto de compras hechas al crédito. Otros

acreedores, otras cuentas por pagar o cuentas por

pagar no comerciales: el dinero que la empresa le

debe a terceros, pero que no incluye el sado que le

resta pagar a sus proveedores. Impuestos por pagar

o tributos por pagar: el saldo de impuestos que a la

empresa le resta pagar.

El pasivo no corriente son las obligaciones o deudas

que tiene la empresa con vencimiento mayor a un

año, comprende las cuentes de: deudas a largo

plazo: deudas a largo plazo que tiene la empresa,

por ejemplo, con entidades financieras.

Y, finalmente, el patrimonio o patrimonio neto

comprende las cuentas de: capital o capital social:

las aportaciones hechas por los socios o accionistas.

Utilidades retenidas, utilidades acumuladas,

resultados acumulados o reservas: utilidades que se

retienen o se acumulan en la empresa después de

pagar dividendos. Utilidades del ejercicio o

resultados del ejercicio: utilidades del ejercicio antes

de repartirse como dividendos y destinarse a

utilidades retenidas.

Los créditos y las empresas: Algunos detalles

sobre créditos a empresas

Financiación empresas – Créditos para empresas, varios detalles sobre los

créditos de empresas, tipos de créditos y muchas cosas más a tener en

cuenta

Muchas personas o empresas recurren a los

créditos con algún objetivo de bien común

para la empresa. Esto supone tener la

cantidad suficiente para lo que se necesita, en

caso de que el crédito sea otorgado, pero

también una obligación de ir pagando el

crédito en cuotas mensuales.

Es muy importante no ocultar información,

dar la máxima información e informarse de

todo lo que esté relacionado con el crédito.

Se deben conocer todos los detalles y leer

hasta la letra pequeña. Generalmente, y

sobre todo en caso de creación de nuevas

empresas, se va a pedir un plan de negocios

completo, claro y bien sustentado, además de

las garantías suficientes para esta operación.

Las garantías son las que van a respaldar la

cancelación de la deuda, y pueden ser

hipotecarias, prendarias o personales.

En un crédito se requiere que haya el

solicitante (quien lo pide), el otorgante

(entidad que lo concede), los documentos, la

cantidad del crédito y tasa de interés, las

garantías y los plazos y modalidades del

crédito.

Tipos de créditos para empresas

Existen varios los créditos para las empresas, por lo que cada

empresa debe encontrar el que más se adapte a sus

necesidades, el que necesite y le ofrezca unas buenas

condiciones.

Los principales tipos de créditos para empresas pueden ser:

A corto plazo (menos de un año), a medio plazo (de 1

a 5 años) o a largo plazo (más de 5 años)

Créditos comerciales y por ventas (según origen)

Créditos directos e indirectos

Créditos de inversión, créditos empresariales, créditos

abiertos, créditos comerciales, préstamos

hipotecarios, crédito de coche, crédito refaccionario,

crédito congelado, etc.

Préstamos para capital de trabajo y préstamos para

activos fijos.

Los préstamos implican una deuda importante en cualquier proyecto

16

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Razones para pedir créditos

Un crédito no tiene por qué pedirse

necesariamente para cubrir deudas y gastos sino

que también se puede utilizar para inversiones,

para adquisiciones o incluso para contar con la

liquidez que necesita la empresa en ese

momento. Muchas empresas, cuando se

presenta una opción de crecer y no tienen el

dinero necesario son reacios a pedir un

préstamo y pierden oportunidades por ello.

Generalmente se suele pedir un crédito cuando

se emprende un negocio nuevo o para invertir

en una empresa existente. Cuando se inicia un

negocio no se suele tener una independencia

financiera y los ahorros necesarios para afrontar

todos los gastos, por lo que muchos recurren a

créditos. Se recomienda que el crédito pedido

para invertir en una empresa no sea mayor al

10% del capital de la empresa.

Si se necesita liquidez, se empieza una empresa,

se necesita adquirir una nueva maquinaria o

simplemente se tienen que pagar deudas, sea

por la razón que sea, se puede acudir a un

crédito como otra de las formas de llegar a lo

que se quiere, a los objetivos de la empresa.

Algunos detalles a tener en

cuenta

A la hora de pedir un crédito para un negocio nuevo o

para el crecimiento de la empresa hay que hacer un

verdadero estudio de mercado con datos reales, sin

dejarse llevar por el entusiasmo, que además haga

valorar los resultados que se pueden conseguir con

este crédito y la capacidad económica posterior para

poder afrontar el crédito mensualmente.

No hay que sobrevalorar la idea del negocio ni las

cifras, hay que ser muy realista, ya que a la hora de

pedir el crédito se van a tener en cuenta muchos

factores, factores reales, pero sobre todo a la hora de

devolver el crédito hay que contar con la cantidad de

dinero suficiente para afrontarlo. Se debe además

pedir créditos para cosas que realmente sean

necesarias y propicien el crecimiento de la empresa o

idea de negocio, ya que de lo contrario no se debe

realizar la operación.

Los inversionistas deben estudiar muy bien su capital y antes

de solicitar un crédito.

17

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

En la planificación de todo proyecto es necesario realizar

un análisis económico para conocer la rentabilidad y

factibilidad del mismo.

Con este análisis se podrá conocer los costos de

inversión y mediante la relación costo/beneficio

determinar qué tan rentable es el proyecto.

En ocasiones se suele hablar de proyectos viables y

factibles, y aunque a veces asimilamos entre sí estos dos

conceptos, encierran un significado muy diferente.

Para tratar de dilucidar esta pequeña inquietud, veamos

lo que dice la real academia española sobre cada uno de

los conceptos en mención:

Viable: 2. adj. Dicho de un asunto: Que, por sus

circunstancias, tiene probabilidades de poderse

llevar a cabo.

Factible: 1. adj. Que se puede hacer.

Según lo anterior, se puede decir que un proyecto

factible es un proyecto que se puede realizar, que es

posible de realizar.

Un proyecto viable, es un proyecto que además de ser

factible, esto es que es posible de realizar, es un

proyecto que resulta viable, que en nuestro contexto se

debe entender como un proyecto que puede ser

sostenible, rentable económicamente.

El análisis de los proyectos constituye la técnica

matemática-financiera, a través de la cual se determinan los

beneficios o pérdidas en los que se puede incurrir al

pretender realizar una inversión u otro movimiento, en

donde uno de sus objetivos es obtener resultados que

apoyen la toma de decisiones referente a actividades de

inversión.

Así mismo, al analizar los proyectos de inversión se

determinan los costos de oportunidad en que se incurre al

invertir al momento para obtener beneficios al instante,

mientras se sacrifican las posibilidades de beneficios

futuros, o si es posible privar el beneficio actual para

trasladarlo al futuro, al tener como base específica a las

inversiones.

Una de las evaluaciones que deben de realizarse para

apoyar la toma de decisiones en lo que respecta a la

inversión de un proyecto, es la que se refiere a la

evaluación financiera, que se apoya en el cálculo de los

aspectos financieros del proyecto. El análisis financiero se

emplea también para comparar dos o más proyectos y para

determinar la viabilidad de la inversión de un solo proyecto.

Determinando la tasa de rentabilidad financiera que ha de

generar el proyecto, a partir del cálculo e igualación de los

ingresos con los egresos, a valores actualizados.

Es por ello que en el capítulo, los datos económicos

obtenidos en la empresa, servirán como punto de partida

para detallar los costos y beneficios que proporcionara el

proyecto, en etapas distintas, puesto que se analizara el

estado antes de la implementación de proyecto y una

posterior, en la que se incluirá los costos por

implementación, pero reduciendo los gastos por paros

imprevistos, que sería la meta del proyecto.

Rentabilidad y Factibilidad de un

proyecto de inversión

18

Estudio Económico de un Proyecto

Supongamos un proyecto para extraer minerales de la

Antártida. Es un proyecto que es factible, por cuanto

existen los minerales y las herramientas y equipos para

hacerlo, pero no es un proyecto viable, por cuanto sus

altos costos lo harían imposible de realizar, aun cuando

técnicamente sea posible hacerlo.

De esta manera, un proyecto de emprendimiento debe

primero ser factible, y luego se debe demostrar que es

viable, que es económicamente posible, atractivo.

Sapag (2001) indica “el estudio de la rentabilidad de

una inversión, busca determinar con la mayor precisión

posible, la cuantía de las inversiones, costos y

beneficios de un proyecto, para posteriormente

compararlos y determinar la conveniencia de

emprenderlo”

El inversionista sea cual sea, público o privado, busca al

invertir sus recursos económicos que estos produzcan

bienes económicos cuyo valor según su escala de

valoración sea superior al de los recursos consumidos.

Existen diferentes métodos de cálculo para evaluar la

rentabilidad económica de un proyecto de inversión

tomando en cuenta el valor del dinero a través del

tiempo. Estos criterios o tasas nos indicaran si el

proyecto debe ser aceptado, rechazado o en su defecto

postergado.

𝐵/𝐶 = 𝑉𝐴𝑁𝑛𝑁1

𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛_𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙

Relación Beneficio/Costo

La relación beneficio costo, muestra la rentabilidad en

términos relativos y la interpretación del resultado se

expresa en céntimos ganados por cada unidad

monetaria invertido en el proyecto.

Esta relación se calcula al dividir la sumatoria de los

valores del Valor Actual Neto y el valor de la inversión

al año cero (inversión total inicial).

Donde N es la duración en años del proyecto.

Esta relación como regla de decisión para un proyecto,

indica la cantidad de dinero que se está percibiendo o

perdiendo por cada unidad monetaria de inversión, y

por ende este valor tiene que ser mayor que uno (1)

para determinar que un proyecto es factible

económicamente.

VAN (Valor Actual Neto)

Se entiende por VAN a la diferencia del valor actual de

los ingresos esperados de una inversión y el valor

actual de los egresos que la misma ocasione. Es la

rentabilidad mínima pretendida por el inversor, por

debajo de la cual estará dispuesto a efectuar su

inversión.

Al ser un método que tiene en cuenta el valor del

dinero tiempo del dinero, los ingresos futuros

esperados, como también los egresos, deben ser

actualizados a la fecha del inicio del proyecto. La tasa

de interés va a ser fijada por la persona que evalúa el

proyecto de inversión conjuntamente con los

inversores o dueños.

19

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Proyectos Aceptados Proyectos

postergados Proyectos rechazados

VAN>0 TIR>Tasa Actual Inferior

B/C>1

VAN=0 TIR=Tasa de descuento

B/C=1

VAN<0 TIR<Tasa de descuento

B/C<1

El primer indicador significa que los beneficios proyectos son superiores a sus costos,

mientras que el segundo, significa que la tasa interna

de rendimiento es superior a la tasa bancaria o tasa

corriente, por último el tercero ilustra que los

beneficios generados por los proyectos son mayores a los

costos incurridos de implementación.

Los beneficios y costos de los proyectos están en equilibrio,

por tanto, se recomienda corregir algunas variables

como mercado, tecnología, funcionamiento e inversión.

Los beneficios de los proyectos son inferiores a sus

costos y la tasa interna de rendimiento es inferior a la

tasa bancaria, siendo rechazado definitivamente el

proyecto.

𝑇𝐼𝑅 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟 + 𝑑𝑖𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎 𝑑𝑒 𝑡𝑎𝑠𝑎𝑠 ∗ 𝑉𝐴𝑁 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟

𝑉𝐴𝑁 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑖𝑛𝑓𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟 − 𝑉𝐴𝑁 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑠𝑢𝑝𝑒𝑟𝑖𝑜𝑟

TIR (Tasa Interna de Retorno)

Es la tasa que iguala a la suma de los ingresos actualizados, con la suma de los egresos actualizados

(igualando el egreso inicial). También se puede decir que es la tasa que hace que el VAN del proyecto

sea igual a cero.

Esta tasa es un criterio de rentabilidad y no de ingreso monetario neto como lo es el VAN

Cabe destacar que el proyecto de elaboración y la evaluación de proyectos de inversión pública y

privada se inician con la identificación de la idea o perfil del proyecto, continua con la formulación y

evaluación del estudio de pre factibilidad y finaliza con la preparación y evaluación de estudio de

factibilidad.

20

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

EL valor del dinero

Todos conocemos y sabemos que el dinero por sí mismo no significa nada, representado por monedas y billetes que

nos sirven para intercambiarlo por productos y servicios, y si bien no es la

felicidad, es una alternativa para lograr muchas de nuestras metas y proyectos, y mejor aún, cubrir las necesidades básicas. Desde niños nos han enseñado lo difícil que puede ser para las personas ganar dinero, y que lo importante es aprender a

cuidarlo, lo cual es bastante cierto, pero no se nos educa como hacerlo.

El dinero juega un papel fundamental en la

vida diaria de las personas. Se trabaja por

dinero, se compra con dinero y se vende

con dinero. Es más, se dice que casi todo

se puede comprar con el dinero. La

aparición del dinero solucionó los

inconvenientes que tenía el trueque para

poder realizar los intercambios de bienes y

servicios en la sociedad.

El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo

sea este, mayor es la evidencia de la forma como disminuye su

valor. El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo,

dado que está afectado por la inflación que consiste en un

incremento generalizado de precios hace que el dinero pierda

poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice. El

riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no

tenemos la certeza absoluta de recuperar el dinero prestado o

invertido. La oportunidad que tendría el dueño del dinero de

invertirlo en otra actividad económica, protegiéndolo no solo de

la inflación y del riesgo sino también con la posibilidad de

obtener una utilidad. El dinero per se, tiene una característica

fundamental, la capacidad de generar más dinero, es decir de

generar más valor.

Valor tiempo del dinero

Todos los bienes o servicios que existen en una economía poseen un valor que comúnmente está determinado

por su precio; la fuente de dicho valor puede ser el trabajo que se incorpora a ese bien o la utilidad que les

atribuyen a los individuos.

El valor del dinero a través del tiempo se debe a que el poder adquisitivo del mismo en un momento dado cambia, o en un momento futuro su valor es distinto, debido a que los bienes y servicios que se pueden adquirir hoy, es posible que no se puedan obtener o encontrar con el mismo precio o valor en el futuro. Esto se debe a la inflación, el costo de oportunidad y la devaluación de la moneda.

21

Estudio Económico de un Proyecto

Miremos como una suma de dinero cambia su valor a

través del tiempo. Si disponemos de BsF 100.000,

podemos afirmar que no son lo mismo BsF 100.000 de

hoy a BsF 100.000 dentro de un año. Con los BsF

100.000 de hoy compramos cierta cantidad de bienes,

los cuales no podremos adquirir con los mismos BsF

100.000 dentro de un año por efecto de la inflación

(desvalorización o pérdida del poder adquisitivo).

La inflación consiste en la pérdida de poder adquisitivo del dinero con el paso del tiempo, también se puede decir que es el proceso en el que los precios de una economía crecen a lo largo del tiempo de forma continua y generalizada.

Son muchos los factores que influyen en las variaciones de los precios, siendo los movimientos de la oferta y la demanda lo que más les afecta esencialmente. Cuando la economía funciona bien (crece el empleo, aumentan los sueldos y por lo tanto hay mucho dinero en circulación) compramos más cosas. Al incrementarse la demanda de bienes y servicios, estos se convierten en escasos y las empresas que los producen suben los precios para incrementar los márgenes de beneficios ante el crecimiento de la demanda.

Si el nivel de demanda y los precios siguen subiendo llegará un momento que superen proporcionalmente el incremento de los salarios y provoquen que, en determinado momento, el consumidor no pueda permitirse el lujo de comprar bienes y servicios tan caros y empiece a apretarse el cinturón.

Esta situación es la que debe controlarse a través de la política monetaria a través de sus instrumentos como el tipo de interés.

Las dos explicaciones básicas de una elevación de precios son:

1. Inflación de demanda: cuando la presión sobre los precios se origina por un crecimiento de la demanda agregada de la economía superior al que puede absorber la capacidad productiva disponible. Esta inflación contiene un importante componente cíclico ya que se asocia a los períodos expansivos. Las fases de auge suponen un crecimiento de la demanda y una mayor presión de la misma sobre los precios.

2. Inflación de costes: cuando la presión sobre los precios se origina por un encarecimiento de los procesos productivos, por ejemplo: elevación de los costes salariales, del coste del capital, de las materias primas, de los productos importados

En función del valor de la inflación podemos distinguir varios tipos:

- Moderada: cuando el nivel de precios crece levemente. Se asocia a unos valores inferiores al 3 o 4% anual.

- Tendencial: el crecimiento de los precios es continuo y se instaura como una situación normal. Estaría en tasas entre el 3 y el 15 o 20%.

- Inflación galopante: cuando se supera la anterior cifra. Tendrá efectos más perjudiciales cuanto más elevado sea el ritmo de crecimiento de los precios.

- Hiperinflación: porcentajes de crecimiento próximos o superiores al 1.000 por 100. Se produce en algunos períodos de guerras, revoluciones o sus secuelas. La hiperinflación implica una pérdida absoluta de confianza en el dinero. El dinero pierde valor minuto a minuto, lo cual motiva que los agentes económicos buscan deshacerse del mismo y prefieren acaparar bienes.

22

Estudio Económico de un Proyecto

Así pues, la inflación motiva una pérdida de

valor del dinero que será mayor cuanto mayor sea el coeficiente de la misma. Todos los implicados en el proceso productivo sufren las consecuencias de la inflación, ya que va a motivar costes cada vez mayores lo cual sigue alimentando la espiral inflacionista.

Ante esta situación es preciso contener la inflación en unas cifras que no motiven la pérdida de confianza en el dinero por parte de los agentes económicos. Será necesario que los responsables de la política económica apliquen las medidas necesarias para dicho control:

1. Que las autoridades monetarias suban los tipos de interés. Esta medida favorece el control de la inflación pero presenta el problema de que implica que la inversión empresarial vaya a disminuir lo que llevaría posiblemente a una disminución en la producción. Esta medida será conveniente cuando se pueda prever que aunque suban los tipos de interés las magnitudes macroeconómicas de producción y empleo no sufrirán cambios significativos.

2. Restringir el gasto público. Ente estas medidas el gobierno congela el salario a los funcionarios.

3. Controlar que los salarios no suban por encima de la inflación. Si el incremento salarial es superior al de los precios se está alimentando una nueva presión inflacionista, lo que se denomina Espiral precios - salarios.

4. Medidas liberalizadoras establecidas por el gobierno. A través de estas medidas se pretende fomentar la competencia en diversos mercados para provocar que los precios disminuyan.

Ningún país está exento de inflación y no se puede escapar de ella, ya sea que tenga un valor bajo, de 2 a 5% anual en países desarrollados, o por arriba del 1000% anual, como en algunos países de América del Sur. De la misma forma, nadie sabe con certeza por qué es necesaria la inflación o por qué se origina en cualquier economía. Lo único que se aprecia es que en países con economías fuertes y estables, la inflación es muy baja, pero nunca es cero.

Si no hubiera inflación, el poder adquisitivo del dinero

sería el mismo a través de los años y la evaluación

económica probablemente se limitaría a hacer sumas y

restas simples de las ganancias futuras; sin embargo,

no debe olvidar la capacidad del dinero de generar

ganancias o generar riqueza en el transcurso del

tiempo.

El dinero puede ser destinado a distintas actividades,

puede ser gastado, invertido o simplemente guardado

en el bolsillo. Todas estas opciones representan costos

de oportunidad, lo que significa el sacrificio en que se

incurre al tomar una decisión. Llegará el momento en

que el poseedor de dinero tenga que decidir cómo va a

utilizarlo; dichos costos de oportunidad influyen en el

valor del mismo a través de la implementación de

determinada tasa de interés.

En el transcurrir del tiempo el dinero puede perder su

valor real, lo que conduce a la devaluación, esto

significa la disminución o pérdida del valor nominal de

una moneda corriente frente a otras monedas

extranjeras. En el caso de Venezuela, sería la reducción

del valor del Bolívar Fuerte vs el Dólar, el Euro, la libra

esterlina, el yen y en general cualquier moneda de otro

país.

La devaluación es una herramienta de política

económica; sin embargo puede ocurrir que las

autoridades económicas de un país no puedan

controlarla, en especial cuando se trata de países

sujetos a economías extranjeras.

El valor nominal de una moneda, que puede aumentar

o disminuir, es medido a través del tipo de cambio. En

el caso que un país devalúe su moneda, los países

extranjeros pagarán menos por la moneda devaluada

y/o los residentes del país en cuestión pagarán más

por su moneda. Si la devaluación es controlada por las

autoridades económicas, se puede decir que se realiza

para fomentar las exportaciones y disminuir las

importaciones.

23

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

Una devaluación desestimula las importaciones por su

encarecimiento, y por el contrario, incentiva las

exportaciones por su abaratamiento. En países que

tienen un mercado de cambio controlado, la

devaluación es una decisión que es tomada por el

gobierno como consecuencia de, o para enfrentar una

situación económica determinada. Sin embargo, la

moneda de un país cuyo tipo de cambio es totalmente

libre se devalúa cuando en dicho mercado haya una

mayor demanda que oferta de divisas extranjeras. Bajo

este régimen cambiario a la devaluación se le conoce

como depreciación.

Además de tener resultados económicos favorables, la

devaluación trae resultados desfavorables indirectos

en los salarios y haberes de los asalariados y

pensionados que no pueden comprar lo mismo con la

misma cantidad de dinero; los deudores que reciben

sus haberes en la moneda devaluada y tienen sus

obligaciones en otra moneda; y la comunicación con

países extranjeros se encarecerá, vía correo y/o fletes,

etc.

La principal causa de una devaluación ocurre por el

incremento en la demanda de la moneda extranjera, y

este aumento de demanda se debe entre otras cosas a

la falta de confianza en la economía local o en su

estabilidad, déficit en la balanza comercial o en otros

casos para cubrir el déficit fiscal de la nación que

devalúa.

Cuando el monto de los productos que

importamos es mayor al monto de los productos

que exportamos, se dice que tenemos déficit en

nuestra balanza comercial, por lo que debemos

comprar más moneda extranjera para cubrir ese

déficit, salida de capitales especulativos ante

ofertas más atractivas de inversión, decisión del

Banco Central de devaluar la moneda.

El Banco central de cualquier nación busca

disminuir el valor de su moneda ante otras con la

finalidad de proteger la economía local, salir de la

recesión económica y como consecuencia

aumentar el nivel de empleo; corregir el déficit

público y fomentar las exportaciones y encarecer

las importaciones y aumentar así las reservas

internacionales Banco Central.

Al momento de la devaluación, la mercancía

procedente de otros países automáticamente

incrementa su costo, y entonces se beneficia a la

producción interna, aumentando el consumo

interno de los productos nacionales, estimulando

las exportaciones y reactivando la economía. Esto

trae como consecuencia un incremento en el

producto interno bruto y un aumento de las

reservas internacionales.

24

Estudio Económico de un Proyecto

de Inversión

La formulación de Proyectos de Inversión, constituye un objeto de estudio

bastante amplio y sumamente complejo, que demanda la participación de

diversos especialistas, es decir, requiere de un enfoque multivariado e

interdisciplinario. Dentro de este proceso de formulación se debe

considerar en primer lugar las etapas que conforman un proyecto de

inversión, ya que estas constituyen un orden cronológico de desarrollo del

proyecto en las cuales se avanza sobre la formulación, ejecución y

evaluación del mismo. Y en segundo lugar, los documentos proyectados que

brindarán la información primaria básica que se necesita para que el

proyecto pueda ser evaluado, proveniente de la estimación de los

principales estados financieros. Un proyecto de Inversión se puede

entender como: “un paquete discreto de inversiones, insumos y actividades,

diseñados con el fin de eliminar o reducir varias restricciones al desarrollo,

para lograr uno o más productos o beneficios, en términos del aumento de

la productividad y del mejoramiento de la calidad de vida de un grupo de

beneficiarios dentro de un determinado período de tiempo.”(Colín F. Bruce,

1982)

.Un proyecto de inversión es una propuesta de acción que implica

utilización de un conjunto determinado de recursos para el logro de unos

resultados esperados Teniendo en cuenta estos conceptos, se puede definir

un Proyecto de Inversión, como la propuesta por el aporte de capital para la

producción de un bien o la prestación de un servicio, mediante la cual un

sujeto decide vincular recursos financieros líquidos a cambio de la

expectativa de obtener unos beneficios, también líquidos, a lo largo de un

plazo de tiempo que se denomina vida útil. De esta forma un proyecto

surge de la identificación de unas necesidades. Consta de un conjunto de

antecedentes técnicos, legales, económicos (incluyendo mercado) y

financieros que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas

y desventajas de asignar recursos a esa iniciativa. Su bondad depende, por

tanto, de su eficiencia y efectividad en la satisfacción de estas necesidades,

teniendo en cuenta el contexto social, económico, cultural y político.

Estudio Económico de un Proyecto de

Inversión