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46 Capítulo 2

entre otras cosas, para evaluar proyectos de inversión, calcular el costo de capital,calcular rendimientos (o costos) efectivos, determinar formas de amortizar deudas,tomar decisiones de compra o arrendamiento financiero, evaluar fusiones yadquisiciones, etc. Este será el tema del capítulo 4.

La Contabilidad Administrativa. A través de cuyos conceptos se hace una utilizaciónmás racional de la información contable en la medida en que deja de lado laconsideración de algunos principios y técnicas contables que a veces impiden aplicarcriterios lógicos en los análisis de la información contable con propósitos de evaluaciónde gestión y toma de decisiones. Los capítulos 6, 15 y 16 tienen relación con estaherramienta.

Indicadores Financieros. También llamados Indices Financieros y que al sercomparados con medidas ideales de comportamiento financiero de la empresa,permiten, por un lado, formarse una idea acerca de su fortaleza o debilidad financiera, ypor el otro, tomar acciones correctivas para ajustarse a los objetivos. Este será el temadeloscapí tu los7,a12.

Estado de Fuente y Aplicación de Fondos y Estado de Flujo de Efectivo. Comoveremos en el capítulo 13 estos estados financieros se complementan entre sí con el finde permitir la evaluación de la calidad de las decisiones gerenciales, en la medida enque ambos.confrontan la utilización que se ha dado a los recursos de la empresa, con laforma en que estos han sido proveídos.

Los Presupu¿sl¿rs. Su utilización ayuda al administrador financiero a determinar poranticipado el efecto que los planes propuestos tendrán sobre la liquidez y la rentabilidadde la empresa. También permiten el control de todas las operaciones y la evaluación dela gestión administrativa.

La planeación y control de la liquidez a corto plazo se hace mediante el Presupuesto deEfectivo, que estudiaremos en el capítulo 19. la proyección de éstados financieros es unmétodo simplificado de presupuestación que ayuda a la gerencia a evaluar y tomardecisiones en forma ágil. Estudiaremos este tema en el capítulo 18.

Técnicas de administración del Activo Corriente y el Pasivo Corriente. Estos dosbloques conforman la denominada "estructura corriente" de la empresa y son una seriede principios o normas que guían al ejecutivo financiero en el manejo del efectivo, lascuentas por cobrar, los inventarios y la cuentas por pagar a los proveedores de bienes yservicios. Los capítulos 19 y 2O ilustran algunas de dichas técnicas.

Evaluación de Proyectos. Herramienta que combina los conceptos de matemáticasfinancieras, presupuestos y entorno empresarial con el fin de permitir la selección de lasalternativas de inversión que mejor contribuyen con el alcance del OBF y que será eltema del capítulo 21.

ENTORNO EMPRESARIAL

El objetivo básico financiero y el papel del administrador financiero solamente han sidoabordados en estos dos primeros capítulos desde un punto de vista muy interno de laempresa y sus propietarios. Es muy importante tener en cuenta que las decisionesfinancieras deben considerar factores no financieros, relacionados con todo lo quesucede en el medio en el que se desenvuelve la empresa, que también denominaremosEntorno EmpresariaL Es por ello que se afirmó que una de las habilidades que debíaposeer el gerente financiero y en general todo buen administrador financiero era la deser un muy buen conocedor de dicho entomo.

Las principales herramientas demanejo financiero son:Las matem¿íticas financíeras, Iacontabilidad administrativa, Iosindic adore s financ ie ro s, elestado de fuente y aplicación de

fbndos, el estado de flujo deefectivo, los presupuestos, lalstécnicas de administación delactivo corriente y el pasivocorriente y la evaluación deproyectos.

Las decisiones financieras estdnafectadas por lo que sucede enel entorno empritsarial.

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial 41

En él se ejercen fuerzas que afectan la toma de decisiones financieras y por lo tanto todoejecutivo financiero debe estar pendiente de los cambios que en é1 se presenten, pues enmuchos casos dichos cambios se convierten en factores determinantes del futuro de laempresa y si no se captan oportunamente se corre el peligro de que ésta asuma riesgosinnecesarios que la pueden conducir al fracaso.

El Gráfico 2-7 ilustra la forma como el autor concibe el entomo en el que sedesenvuelve toda empresa. Este está conformado básicamente por tres bloques a saber:El ambiente interno, los grupos de interés y los factores externos. Los fenómenos que segeneran a parlir de la interacción de estos tres bloques propician el surgimiento de unmarco competitivo y de un marco legal en el que se desenvuelve la entidad, y por lotanto determinan las reglas de juego empresariales.

EI entorno empresarial estóconformado por tres elementos:el ambiente interno, los gruposde interés y los factoresexte rnos, cuya interacciónpropicia el marco competitivo ylegal en el que se desenvuelve IaemDresa.

Tres variables determinan elambiente interno de la empresa:la estructura, Ia cultura y losrecursos,

AMBIENTE INTERNO

. Estructura- Autoridad- Comunicación- Procesos

. Cultura- Creencias- Expectativas- Valores compartidos

. Recursos- Tangibles (KT y AF)- Intangibles

GRUPOS DE INTERES

. Clientes

. Trabajadores

. Propietarios

. Proveedores

. Acreedores financieros! Estado. Comunidad. Otros

- Ecologistas- lglesia- Sindicatos

FACTORES EXTERNOS

. Económicos

. Políticos

. Sociales

. Culturales

. Tecnológicos

. Ambientales

Marco competitivo y legal

Gráftco 2-7 ENTORNO EMPRESARIAL

Ambiente Interno. Lo primero que debe reconocer el administrador financiero es laexistencia de w ambiente interna..compuesto por tfes variabtgq;.Eqrructura, Cultura yFüA*;."L;-éstnñiüra se refiere a la forma como una empresa está organizada entffiiil¿e áütoridád, comunicación formal y procesos. La cultura organizacional serefiere_.?_las preencias, expectativas y valores compartidos por los miembros de laempresa. Los recursos son los activos tangibles e intangibles que incluyen tanto elcapital de trabajo y los activos fijos como las habilidades y talentos de las personas en laorganización.

En su papel de estratega, el gerente financiero debe liderar el proceso de combinaciónde estas tres variables internas con el fin de dar a la empresa un carácter distintivo quela diferencie de las demás, permitiéndole así el desarrollo y sostenimiento de ventajascompetit ivas.

Las características de este ambiente interno determinan la forma como el gerentefinanciero administra sus relaciones con las demás áreas funcionales, debido al aparenteconflicto que puede surgir entre el objetivo básico financiero y los objetivos demercadeo, producción y recursos humanos, de acuerdo con lo explicado en el anteriorcapítulo.

Grupos d.e Interés. Definiremos grupos de interés como aquellos grupos que afectan oson afectados por las decisiones de la empresa.

48 Capítulo 2

t

En el primer capítulo, en la sección dedicada a estudio del OBF se afirmó que, engeneral, los tres principales grupos de interés en la empresa eran los clientes, lostrabajadores y los socios y que justamente era en función de dichos grupos que sedefinían los principales objetivos empresariales. Sin embargo, no son los únicos talcomo lo sugiere el gráfico 2-7.

Dependiendo de las caracteústicas tanto de la empresa como del sector industrial en elque ésta se desenvuelve, grupos diferentes a los tres mencionados arriba pueden tenerigual importancia. Por ejemplo, empresas que participen en actividades muysusceptibles de presiones reguladoras por parte del Estado, como por ejemplotelecomunicaciones, generación y distribución de energía, bebidas alcohólicas, etc.,tendrán como una de sus principales funciones aquella enfocada a mantener muy buenasrelaciones con los entes gubernamentales y es posible que en primer nivel jerárquicoexista una dependencia cuya única tarea es el mantenimiento de dichas relaciones. Estaactividad es lo que conocemos con el nombre de Lobbying, término acuñado del Inglés,y es realizada con el propósito de evitar que dichas actividades reguladoras afecten elatractivo de un determinado sector industrial.

Aunque en el pasado esta actividad ha sido realizada por los gremios empresariales,muchas empresas, por su tamaño y características, han decidido adoptar posicionesparticulares con respecto al manejo de sus relaciones con el Estado.

Los otros grupos de interés que aparecen en el gráfico 2-7 son aquellos queeventualmente y de acuerdo con el tipo de actividad que desarrolla la empresa puedenejercer algún tipo de presión sobre ella. Entre otros se destacan los grupos ecologistas,las entidades gremiales, las confederaciones sindicales, Ias cámaras de comercio y laiglesia. Por ejemplo, la presión de grupos ambientalistas puede conducir a la emisión denorrnas reguladoras que impliquen para la empresa la realizacíón de costosasinversiones parala implementación de lo que se denomina procesos limpios.

En su papel de negociador, y tal como se explicó en el capítulo anterior, el gerentefinanciero interactúa con todos los grupos de interés puesto que de alguna forma elmantenimiento de un adecuado sistema de relaciones con ellos tiene implicaciones detipo financiero. Por ejemplo, cuando negocia con los acreedores las condiciones deplazo y tasa de interés, o con los sindicatos el nuevo pactorcolectivo, o con los clienteslas condiciones de crédito, o con los socios la cantidad apropiada de utilidades arepartir, etc.

Factores Externos. Se refieren a aquellas fuerzas que afectan el desempeño a largoplazo de la empresa y por lo tanto determinan las posibilidades de éxito o fracaso alrelacionarlas con las fortalezas de ésta para enfrentados. Dichos factores o fuerzas seclasifican en cinco categorías: económicos, políticos, sociales, culturales, tecnológicos yambientales.

Aunque todos ellos están interrelacionados (por ejemplo, un fenómeno político puedeimplicar un fenómeno social), mencionaremos a continuación una serie de hechos queen cada uno de estos aspectos y en el ámbito mundial han ocurrido en los años 90produciendo un cambio radical en las reglas deljuego empresarial.

Antes de comenzar digamos que un análisis del entorno implica la determinación deciertos "límites" o "áreas de influencia" en los que se desenvuelve la empresa. Así,podríamos sugerir que una estratificación muy apropiada del entorno sería aquella quelo descompone en tres categorías: Entorno local, entorno nacional y entorno mundial.

Y corresponde a la gerencia de la empresa identificar hasta dónde los fenómenos queocunen en el ámbito mundial pueden llegar a afectar el esfrato más cercano a laempresa (en este caso el local). También en sentido contrario, es decir, hasta que punto

Los grupos de interés afectan oson afectados por las decistonesde la empresa.

Los principales grupos deinterés son: los clientes,trabajadores, socios,ac re edore s comerciale s,ac reedores .financieros, elEstado, la competencia, lacomunidady grupos de presióncomo los ecologistas,sindicatos, gremios, iglesia, etc

Los factores externos afectan eldesempeño a largo plazo de laempresa.

Los factores externos se puedenclasificar en seis categorías:económic r¡s, polítícos, sociale s,culturale s, te cnoló gicos yambientales.

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial 49

En el siglo XXI se consolidartila plobalízación de l.a economía.

La confiontación ya no se daráentre países capitalistas ypuíses socialistas, sino entrepaíses pobres y ricos.

La economía China jugardpapel clave en el equilibrioeconómico mundial en el sigloXXI.

un fenómeno local puede afectar los otros estratos. Por ejemplo, el proceso de aperturaeconómica que enfrentan infinidad de países como respuesta a una tendencia deglobalización de las economías afecta en el ámbito local a muchas empresas medianas ypequeñas (sobre todo de países en desarrollo), que no estaban suficientementepreparadas para enfrentar la competencia de productos extranjeros.

Dependiendo de esas "áreas de influencia", la cantidad de estratos podría ser aún mayor.Por ejemplo, podría establecerse un entorno regional en el ámbito nacional (varios

departamentos o estados), subregional en el ámbito de los países (Grupo Andino,Mercosur), continental, etc.

La determinación de este aspecto dependerá del efecto que los diferentes factoresexternos puedan tener sobre la empresa, lo cual está determinado por el tipo deactividad que ésta desarrolla, la amplitud sus mercados, su tamaño, su tecnología, sucultura. etc.

Factores Económicos. En general podemos decir que en el primer quinquenio del siglose consolidará el proceso de globalización de la economía. Ya no se hablaráaisladamente de las economías nacionales o inclusive subregionales sino quehablaremos de una economía mundial. Más que eso: de un mercado mundial.

Ello ha ocasionado que muchos países hayan inclusive interpuesto sus intereseseconómicos sobre los políticos a fin de poder asimilar y de hecho beneficiarse de esatendencia hacia la liberalización del comercio mundial, que implica que hayan tenidoque llevar a cabo un proceso de apertura de sus economías que prácticamente eliminalas trabas para el libre tránsito o flujo de bienes y servicios. El caso más representativoes la apertura de los países socialistas que en Europa comenzó con la caída del muro deBerlín y tuvo su puntada final con la desintegración de la Unión Soviética, hecho quehizo desaparecer el término "tercer mundo", acuñado para aquellas economías máspobres en vías de desanollo, diferentes a las de los grandes países capitalistas o las delos países socialistas altamente industrializados como la Unión Soviética. El nuevoesquema plantea solamente dos categorías: países pobres y países ricos.

Sin embargo muchos países, conscientes de sus limitaciones para enfrentar la fuertecompetencia que en el ámlito mundial ocasiona la apertura, debido precisamente a lasdesventajas competitivas que pudieran tener frente a los demás, han decidido conformaro consolidar bloques económicos regionales. El más importante es la ComunidadEconómica Europea, siguiéndole en importancia la que conformaron Estados Unidos,Canadá y México, denominada Tratado de Libre Comercio (TLC). En el ámbito deSuramérica se ha conformado el bloque denominado Mercosur. Igualmente Colombiaha pactado con Venezuela y Ecuador la apertura de sus fronteras.

Pero así como la ruptura del socialismo implicó que el potencial del mercado europeoampliara las posibilidades de negocios para muchas empresas de todo el mundo, hayaún un fenómeno que posiblemente lo supera en dimensión: La cada vez mayorimportancia que adquiere la cuenca asiática del pacífico.

Esta importancia radica en el amplísimo potencial de mercado que esta zona representano solamente por la cada vez más acelerada apertura de la economía China, la economíamás grande del mundo, y el por todos conocido auge Japonés, líder económico de esaregión, sino también por acelerado crecimiento de las economías de los denominados"Tigres Asiáticos" Corea del Sur, Hong Kong, Singapur, Taiwan, Malasia, FilipinasIndonesia y Tailandia, entre otros. El rápido crecimiento que experimentaron laseconomías de estos países debido a su altísimo volumen de exportaciones ha hechosuponer a muchos analistas que en pocos años este bloque podría tener la mismaimportancia en el ámbito mundial que la que tendrán el TLC y la Comunidad Europea.

50 Capítulo 2

Pero esos acelerados crecimientos de las economías asiáticas no han estado exentos deproblemas. En el primer semestre de 1998 se manifestó una crisis en algunos países dela región, donde la más destacada en su momento fue la de Indonesia, país queconcentró un alto volumen de deuda e inversión extranjera que luego aplicó eninversiones no muy ortodoxas, suntuarias unas, especulativas otras, lo que aunado a laalta comrpción de sus gobemantes y algunos sectores de la clase empresarial, condujo auna profunda crisis de su deuda externa que obligó a devaluar su moneda. El presidenteSuharto debió dimitir por los graves brotes de violencia y presión intemacional que elhecho generó.

Esta crisis aceleró otra que se veía en ciernes: la del Yen Japonés. La recesióneconómica que ese país viene experimentando desde principios de los años 90, en la quelos precios de la propiedad raíz y las acciones han disminuido en más de w 6OVo hasta1998 y la deteriorada cartera del sistema financiero, que ha conducido al cierre dealgunos impofantes bancos, forzóuna devaluación de su moneda frente al dólar, quelos Estados Unidos contuvieron, en parte, realizando enoÍnes compras de yenes.

Además de lo anterior, en agosto de 1998 se registró una fuerte devaluación de lamoneda rusa, el Rublo, lo cual generó una situación de incertidumbre mundial que llevóa los grandes fondos de inversión internacionales a liquidar importantes porciones desus inversiones en países emergentes e igualmente incrementó la amenaza dedevaluaciones adicionales en el sudeste asiático.

Si se desata una devaluación en serie de las monedas de los países de esa región podríagenerarse un problema de graves proporciones en Latinoaméncaya que ello implicaríauna enoffne pérdida en la competitividad de sus exportaciones. Es por ello que nuestrosempresarios deben estar atentos a todo lo que ocurre en esa parte del mundo dado elefecto que el comportamiento de esas economlas puede tener sobre la región.

Para contrarrestar el efecto que sobre las economías emergentes podría ocasionar lafuga masiva de capitales extranjeros, los Estados Unidos debiersn disminuir las tasas deinterés de sus Bonos del Tesoro con el fin de desestimular la llegada de esos capitales asu economía, lo cual, de haber sucedido, hubiera acrecentado aun más los ya de por sírecalcitrantes sentimientos antinorteamericanos que se presentan en algunos lugares delmundo.

Otro evento que puede tener un impofante efecto en el panorama económico de finaldel siglo es el precio del petróleo. Para principios de julio de 1998 su precio reflejabauna disminución de aproximadamente el 40Vo aproximándose a $13 dólares el barril yalgunos analistas temían que éste pudiera bajar hasta US $8 el barril. Cuando haybuenos precios los países no productores se benefician con un mejoramiento de sueconomía, a costa del deterioro que sufren aquellas de los países productores, que sedenominan economías petrolizadas.

La globalización de la economía ha propiciado infinidad de fenómenos sobre los que lagerencia financiera de la empresa debe estar atenta pues ellos de alguna manera afectansus posibilidades futuras de crecimiento en la medida en que pueden constituirse tantoen amenazas como en oportunidades de negocios. Entre los más importantes se destacanel desarrollo de los mercados financieros mundiales, el poder de las empresasmultinacionales y la intensificación de la alianzas estratégicas y el "outsourcing".

Desarrollo de los mercados financieros mundiales. En los próximos veinte añosseremos testigos de una revolución sin precedentes en los mercados de capitales. Lasbolsas de valores, mesas de dinero, bancos de inversión, compañías de seguros, fondosmutuos de inversión y fondos de pensiones estarán todos electrónicamenteinterconectados y comprometidos en un torrente de libre flujo de capitales de magnitudy velocidad inimaginable.

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial 5 l

En el mundo se intercambiamós dinero en un día que eltotal de mercancías que seintercambian en dos meses.

Los fondos de inversiónint e rnac ional e s adquiri r án unenorme poder.

Empresas e inversionistasparticulares tendruin cada vezun mayor acceso a opciones deinv e rs ión inte rnac ionale s.

El poder de las empresasmultinac ionale s, hoy llamadasc orp o rac ione s g lob ale s, inJ'luiráen el mantenimiento dele quilibrio e c onómic o mundial.

Hoy, billones de dólares son cambiados diariamente de una moneda a offa, lasinversiones en acciones de empresas en países diferentes al del inversionista se hanmultiplicado por veinte con respecto al volumen de los años 80. En el mundo se muevemás dinero en un día que el valor del intercambio de bienes equivalente a dos meses;cada día al menos 600 mil millones de dólares son intercambiados en los mercados dedinero.

Ello generará un enorme poder a los bancos internacionales y especialmente a losfondos de inversión y de pensiones. Estos últimos, por ejemplo, poseen un altísimoporcentaje de las acciones de las más grandes empresas de los Estados Unidos.Agotadas las posibilidades de inversión en los países desarrollados, sus miradas sevolcarán sobre las economías con atractivas perspectivas de crecimiento en los países envías de desarrollo. Y los países Latinoamericanos ofrecen un gran atractivo en esteaspecto.

Este desarrollo de los mercados financieros permitirá a las empresas acceder, invertir otransferir recursos en forma ágil y evitando en buena parte los costos que antesimplicaban estas transacciones, ya por el poco desarrollo en las comunicaciones, ya porlas regulaciones estatales. Igualmente les permitirá disminuir sus riesgos operativos yfinancieros en la medida en que podrán acceder a instrumentos de cobertura paraprotegerse de las fluctuaciones en los tipos de cambio y las tasas de interés.

Cada vez más empresas se capitalizarán emitiendo y colocando sus acciones en bolsascomo la de Nueva York utilizando el mecanismo de los ADR's (American DepositoryReceipts). Un certificado ADR representa la propiedad de un paquete de acciones dediferentes empresas extranjeras y que es salvaguardado por un banco, quien se encargade la administración de los dividendos, los impuestos, la conversión de moneda y demásoperaciones que implica el manejo de estos instrumentos. Los ADR's son por lo tantoopciones de financiación como de inversión para las empresas y los particulares, quepermiten diversificar sus pofafolios más allá de sus fronteras domésticas. En losúltimos diez años el volumen de transacciones de ADR's se viene duplicando cada dosaños, con un promedio de 15 nuevas empresas cada mes y operaciones anuales quesuperan los 200 mil millones de dólares.

Poder de las empresas¡ multinacionales. Las cuales, como consecuencia delextraordinario incremento en el flujo de comercio mundial han ampliado su ámbito deacción ya no tanto con el propósito de disminuir costos ubiciíndose en países con bajoscostos de mano de obra y materias primas, sino más bien con el propósito de disminuirsu riesgo y aumentar su rentabilidad aprovechando las economías de escala que brindansus inmensas instalaciones productivas. Dichos riesgos se relacionan con aspectos talescomo las fluctuaciones monetarias, crecimiento económico desieual e interferenciapolítica, entre otros.

El hecho de que dichas empresas son, por un lado, creadoras y controladoras detecnología, y por el otro tienen la capacidad de mobilizar sus recursos de un país a otrosin mayores inconvenientes ni consideraciones, les confiere un enonne poder querebasa el de los mismos estados donde ellas se establecen, constituyéndose este en unode los factores que contribuye a la denominada desaparición del Estado-Nación. Es porello que ya el termino "multinacional" está desapareciendo como apellido de estasgrandes corporaciones. Ya se les llama empresas transnacionales o corporacionesglobales.

Paul Kennedy, en su extraordinaria obra "Hacia el Siglo XXI" afirma que estasempresas tienen más influencia global que responsabilidad global ya que a través de suenoÍne acumulación de recursos, lejos de dar una solución a la diferencia entre paísesricos y pobres, la desigualdad en el disfrute de dicha riqueza aumenta el riesgo deexacerbar dichas diferencias.

52 Capítulo 2

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Intensificación de las Alíanzas Estratégicas y la Subcontratación. Tendencias que sedan no sólo como consecuencia de la globalización, sino también por los rápidoscambios tecnológicos, que implican su rápida obsolescencia, por lo que para lograr elmáximo provecho de una nueva tecnología una empresa puede aliarse con otras, asísean competidoras.

La Subcontratación, también conocida por el término Inglés "Outsourcing", aprovechala virtual disolución de las fronteras nacionales con el fin de contratar la producción deciertas partes a empresas de otros países, que pueden hacerlo en condiciones másfavorables en cuanto a costo y calidad. Otros motivos que pueden alentar lasubcontratación son:

El proveedor es propietario de la tecnología que se subcontrata.Dicha tecnología no es relevante para el sostenimiento de la ventaja competitiva dela empresa.La estrategia de la empresa no se basa en la manufactura y el desarrollo sino másbien en el diseño, el mercadeo, la distribución o el servicio.La tecnología a subcontratar requiere de habilidades, personas o recursos que laempresa no posee.

Además del efecto que las tendencias económicas mundiales tienen sobre el entorno dela empresa, el administrador financiero debe considerar todos los hechos detrascendencia nacional que ocuffen en este campo, los cuales, en muchos casos, son elreflejo de esas tendencias mundiales. Algunos de esos hechos son:

Las tendencias y perspectivas de crecimiento de la economía y sus respectivossubsectores. Es importante que el administrador financiero esté atento a dichastendencias observando perrnanentemente el comportamiento de los diferentescomponentes que determinan el crecimiento del sector productivo.

El comportamiento y perspectivas de la tasa de interés es otro de los fenómenossobre los que a diario debe estar pendiente el administrador financiero pues tieneincidencia directa sobre el ambiente para los negocios en el sentido en que altastasas impiden generar rentabilidad atractiva para los empresarios, desestimulandocon ello la inversión en empresas, limitando el crecimiento de la economía. Estetema será ampliado en el capítulo 9 dedicado al análisis de la rentabilidad.La inflación, por el efecto que tiene sobre los ingresos y los costos, lo que a su vezrepercute en los activos y el patrimonio, deteriorando su valor. Por eso es quecuando los gobiernos autorizan alzas en los combustibles, los salarios, o cualquieraotros rubros que tengan alta incidencia sobre los demás precios en la economía,desatándose con ello una cadena alcista en los demás renglones, que loseconomistas denominan inflación inercial, el administrador financiero debe estaratento a la repercusión que estos hechos puedan tener sobre la situación financierafutura de la empresa sobre todo en lo referente a la posibilidad de que esta puedatrasladar el efecto de la inflación a los precios de venta pues de no ser así eldeterioro del margen de utilidad es inevitable lo que, para mantener la rentabilidady posición competitiva, obligaría a las empresas a compensar dicha pérdida demargen con incrementos en el volumen.La devaluación de la moneda, que tiene relación directa con la inflación, lasituación fiscal, el movimiento de capitales y el comercio exterior, entre otros. Serecomienda la permanente observación del comportamiento del indicador deparidad cambiaria.El nivel de desempleo, por el efecto tan directo que tiene sobre el consumo y elahorro y en general sobre la situación social del país.La tendencia del ahorro, pues ella tiene relación con la cantidad de dinero encirculación disponible para canalizar al sector productivo a través de losintermediarios financieros tales como bancos, corporaciones financieras,compañías de financiamiento comercial, bolsas de valores, etc.

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial 53

La concentración de poder porparte de los Estados Unídos esel evento político más rel.evantede.final del siglo.

. En general, todas las medidas que en materia económica pueda dictar el gobierno,tales como reformas tributarias, reformas financieras, restricción de importaciones,encaje bancario, controles de precios, etc.

. Otras variables de impofancia son: el ingreso per capita, la disponibilidad y costode la energía y el crecimiento real del poder de compra de los salarios.

Factores Políticos. La apertura del socialismo, además de su trascendencia económica,tuvo igualmente una gran trascendenéia política debido a que los motivos quecondujeron a ello tuvieron ingredientes relacionados con estos dos aspectos.

El fracaso del modelo de planificación centralizada y el alto costo que implicabaproporcionar todos los servicios básicos de la población (lo cual se denomina "Estado

benefactor") frente a la enorme presión que desde afuera ejercía el fenómeno deglobalización de las demás economías del mundo, hizo que los países de mayortradición socialista (excepto Cuba y Corea del Norte, entre otros), tuvieran quereplantear su modelo y enfrentar un duro proceso de transición hacia un modelo queellos mismos, y contradictoriamente, han denominado "socialismo de mercado".

Por ejemplo, la desintegración de la Unión Soviética (con la salida de Mijafl Gorbachovincluida), precipitó de inmediato el alza de los precios, el desempleo y lo que es másgrave, gueffas civiles intemas al revivirse viejos rencores étnicos y religiosos. Para elaño 1992 Boris Yeltsin, presidente de Rusia, continuó con relativo éxito laperegrinación que desde varios años atrás había comenzado Gorbachov en busca delapoyo de las entidades financieras internacionales situación que aún persiste a finales de1998. Igualmente, la apertura de los países socialistas de Europa Oriental además deque generó los mismos problemas que en la Ex-Unión Soviética (guerra civil enYugoslavia, conflictos políticos en Checoslovaquia, desempleo en Polonia, etc.),implicó para los países vecinos de tradición capitalista, principalmente Alemania,Francia e ltalia, la migración de inmensas hordas de desempleados ocasionando gravesproblemas sociales y económico

Para finales del siglo XX el evento político mundial más relevante ha sido laconcentración casi absoluta de poder por parte de los estados Unidos. Y dado que nopodemos separar los eventos económicos de los políticos, lo anterior ha generado unagran euforia económica y ¡nilitar por parte de esa nación.

Embargos como el que azota a la nación Cubana, presiones comerciales al Japón,bloqueo a la China para su ingreso al Tratado de Libre Comercio (TLC), son algunas delas manifestaciones de dicha concentración de poder.

No en vano el presidente Cubano, en hábil maniobra política, debió recurrir a losbuenos oficios del Papa Juan Pablo II para que con su visita a la nación caribeñaayudara a propiciar el inicio de un ambiente de distensión, a cambio, lógicamente de laliberación de algunos presos políticos.

El viaje del presidente Clinton a la China en junio de 1998, que aparentemente serealizó con el fin de "fortalecer las relaciones" entre ambas naciones, tuvo como realpropósito impedir que ese país desatara una devaluación de su moneda, el Yuan, comorespuesta a la devaluación del Yen Japonés, lo cual podría desatar una crisis financieraregional con repercusiones imprevisibles en todo el mundo. Imagínese el lector unadevaluación de la moneda China; ello aumentaría la competitividad de sus productospues los haría más accesibles en los mercados mundiales lo cual, dado el inmensotamaño de su economía y por lo tanto de su capacidad de producción, obligaría amuchos países a devaluar también sus monedas para poder competir en igualdad decondiciones con los productos provenientes de esa región. Se propiciaría entonces unagran devaluación mundial en serie que traería funestas consecuencias a países pobres yricos.

54 Capíttlo 2

Pero ¿qué implicaciones ha tenido este proceso de globalización en las economíasLatinoamericanas? Podríamos decir que favorables y desfavorables. La ya mencionadaampliación del mercado potencial que ello representa para muchas empresas es tal vezlo más rescatable. Aunque se esperaba una consolidación de los sistemas democráticos,no sólo por ser un requisito casi que indispensable para participar en el proceso deglobalización, sino también porque el dem¡mbe socialista dejaba sin piso el discurso delos sectores de izquierda, con lo que se esperaba una disminución de la actividadguerrillera, en países como Colombia y Peni ésta, por el contrario, se recrudeció, y sibien en Nicaragua y El Salvador cesaron los conflictos armados, la estabilidad de la

democracia es relativa.

El intento de golpe en Venezuela a principios de L992, producto, entre otras cosas, delos cada vez mayores índices de pobreza, los cuales terminaron por catapultar a lapresidencia de ese país a general Cbávez en diciembre de 1998, el denominado"Autogolpe" en Perú que en ese mismo año incluyó el cierre del congreso y luego laprolongación del período presidencial del presidente Fujimori a través de una reformaconstitucional, el derrocamiento del pintoresco presidente Bucarám en Ecuador y laelección con dineros del narcotráfico del corrupto e indigno presidente ColombianoSamper, que desató la peor crisis económica y de valores del siglo en este país,alimentando con ello la comrpción hasta llevarla a niveles insospechados y ocasionandoque el país se pareciera cada vez más a Albania o Haití que a otros con perspectivas de

desarrollo favorables, dejándole de paso la "olla raspada" a su sucesor Pastrana, sonprocesos políticos que de alguna manera afectan la situación de los países que los

rodean, sobre todo en lo que se refiere a los procesos de apertura, comercio bilateral eintegración regional.

Esos procesos políticos han desestimulado de alguna manera el flujo de capitalesextranjeros hacia algunos países Latinoamericanos. No sólo las grandes empresasmultinacionales sino también las entidades de crédito internacional se han interesado

más en Europa oriental y el sudeste asiático.

Del análisis del entomo político, la gerencia de la empresu ," for u una idea de lo quese denomina el riesgo político. Esto debe ser muy tenido en cuenta sobre todo cuandose planean estrategias financieras a largo plazo, que pueden estropearse por un cambiobrusco en las condiciones políticas del país, ya que como sq mencionó, éstas tienen unaíntima relación con los eventos económicos. A este riesgo también se le denominariesgo país.

Factores sociales. En los países Latinoamericanos los fenómenos sociales se relacionanprincipalmente con cuatro variables: el desempleo,lapobteza,la pésima educación y lainseguridad, temas éstos que no pueden ser ajenos a las consideraciones de la gerencia

al momento de diseñar la estrategia empresarial.

Altos índices de desempleo, por ejemplo, pueden afectar a las empresas comoconsecuencia del efecto que ello tiene sobre la demanda agregada y el consumo.

En el ámbito mundial la pobreza y el desempleo también son factores que determinan,en cierta forma las relaciones entre los países. Aunados al crecimiento demográfico,estos eventos propician el que puede considerarse a su vez el más importante fenómenosocial global: los movimientos migratorios.

Dichos movimientos de dan como consecuencia de la gran disparidad entre unasregiones y otras, y traen consigo, además de desestabilizaciones en los mercadoslaborales domésticos, brotes de xenofobia y racismo.

El "riesgo país" se refiere a laposibilidad de que eventospolíticos internos interfieran elnormal desanollo de lasactiv idade s emp re s ariale s.

EI desempleo, la pobreza, lapésima educación y Iainseguridad son los fenómenossociales más relevantes de finalde siglo en Lotinoamérica.

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial 55

Itts avances en lastelecomunicaciones y eltransporte han aumentado elritmo de las migracionesmundiales.

El lugar tendró cada vez unamenor importancia para eldesarrollo de las diferentesactividades humanas.

EI Internet es la mds importantemanifestación de Ia "sociedad

sin lusar".

Los avances en lastelecomunicacione s y e Itransporte también hanpropiciado la globalización delos estilos de vida.

Ahora bien, si históricamente siempre han existido las migraciones, ¿porqué hoy ellorepresenta un problema mundial? Por el mayor ritmo que este proceso ha manifestadoen los últimos años. Movimientos migratorios que antes tomaban años en consolidarsehoy toman horas. Y todo ello gracias a los impresionantes avances en lascomunicaciones y el transpofe. Las comunicaciones porque permite a todos loshabitantes del planeta conocer las condiciones de vida en otras regiones. El transporteporque provee de rápidos y modemos medios de movilización.

Un fenómeno social muy particular en los países desarrollados es el envejecimiento dela población, es decir, que los jóvenes representan cadavez una menor proporción de lapoblación total. Ello implica que las migraciones hacia esos países son un eventoinevitable. Igualmente, este fenómeno obligará a muchas empresas a enfocar susestrategias de mercadeo hacia la atención de ese segmento poblacional.

Factores culturaks. Es importante tener en cuenta una serie de acontecimientos que enel plano cultural se están presentando en el ámbito mundial y que de alguna maneratienen efectos, ya sea de corto o largo plazo, sobre el entorno empresarial.

El comienzo del siglo XXI consolidará, entre otras, tendencias como las que acontinuación se describen en forma breve.

La sociedad sin lugar. Ya no se requerirá estar en un sitio determinado para llevar acabo un negocio, reunir unajunta directiva, comprar un producto, hacer una transacciónbancaria, consultar un periódico una revista o una enciclopedia, participar en unadiscusión sobre algún tema, elaborar un producto, tomar una decisión en grupo einclusive rcalizar una cirugía. En el mundo del siglo XXI el lugar no importará; laspersonas podrán interactuar a distancia. Los avances en las comunicaciones comoresultado de la combinación de tecnologías como la fibra óptica, los satélites y laelectrónica, entre otras, han propiciado la creación de un ambiente en el que lainformación es cada vez más portable, es decir, que se puede acceder a ellaindependientemente desde el sitio donde se esté. Esta portabilidad se potencia muchomás con la fusión que ya existe entre las computadoras, el teléfono y la televisión.

El Internet, es tal vez la más impresionante manifestación de la sociedad sin lugar. Estese erigió como el más grgnde sistema de comunicación mundial y se estima que almenos 30 millones de nuevos usuarios se conectan a él cada día. Esta red, denominadauniversalmente World Wide Web creció originalmente en las universidades ylaboratorios, académicos, científicos, investigadores, y ejecutivos de todo el mundopueden compartir los últimos desarrollos en sus respectivos campos, convirtiéndola enel sistema nervioso del conocimiento humano, el cual ha quedado reducido a un simplesalón donde exista una computadora conectada a ella.

Globalización de los estilos de vida. Los abrumadores adelantos en lastelecomunicaciones hacen que todos los días llegue a nosotros una gran cantidad deinformación a través de infinidad de medios como prensa, radio, televisién satelital,televisión vía fibra óptica, correo electrónico, revistas, correo directo, etc.; mucho másde lo que estamos en capacidad de evacuar y por lo tanto de analizar. Sin embargo,mucha de esa información (sobre todo la publicitaria) es asimilada en formainconsciente por las personas hasta el punto en que llega a afectar su estilo de vida.Ejemplos concretos como el acelerado crecimiento intemacional de negocios de comidarápida tipo MacDonalds y Kentuky. Fried Chicken, de vestuario como Benneton yCalvin Klein y en general de modas como las de los "jeans" y los zapatos tenis demarcas como Reebok, Adidas, Puma, Nike, etc. son el reflejo de la velada imposiciónde estilos que se ejerce aprovechando esos avances en las comunicaciones.

La preferencia por vivir en ciudades pequeñas, por el trabajo en jomada continua, por elcuidado de la salud y el aspecto físico, por la prestación de un mayor cuidado a los

Decisiones Financieras y Entorno Empresarial ) /

empaque (muchos no son biodegradables) o la forma de tratar los desperdiciosindustriales (por las alcantarillas salen sin problema), tienen implicaciones funestas paratodos. Y no son implicaciones de largo plazo. Hoy mismo estamos viviendo losefectos: destrucción de las grandes reservas de agua dulce, variaciones imprevistas de latemperatura, terremotos, maremotos, inundaciones, deslizamientos de tierra, sequías oprolongados inviernos, extinción de especies, etc.

Todo lo anterior implica que deba darse un cambio de actitud en la toma de decisionesempresariales y así cada vez se hace más crucial la evaluación del impacto ambientalque éstas producen.

Esto implica que el futuro de muchas empresas dependerá de la forma cómo enfrentenel problema ecológico. Muchos consumidores rechazarán productos que no seanbiodegradables o de empresas que con sus procesos productivos alteren el ambiente yasea contaminando aguas o arrojando al espacio vapores contaminantes. La aprobaciónde licencias de operación y el acceso a ciertas posibilidades tales como licitaciones,créditos especiales, etc., será cada vez más restringido para aquellas empresas que nogaranticen condiciones mínimas de protección del medio ambiente.

CUESTIONARIO DE EVALUACION

1. Explique cómo el concepto de flujo de caja libre ayuda a determinar la política dereparto de utilidades de la empresa. ¿Cuál cree usted que debería ser elprocedimiento a seguir en la toma de este tipo de decisión?

2. Enuncie ejemplo en los que las características de la empresa y del sector haganimportantes grupos diferentes a los clientes, socios y empleados.

3. ¿Cree usted que la rentabilidad pueda llegar a servir como medida deliquidez? t/

4. ¿Cómo cree usted que pueda incidir la devaluación en la toma de decisionesfinancieras?

5. Cite ejemplos de la vida real en los cuales una crisis económica general o de un , ysector específico de la economía hayan afectado la situación financiera de una I

empresa en particular. Preferiblemente cite casos actuales.

6. Cite ejemplos en los que las decisiones de inversión, financiación y dividendospueden afectar el valor de la empresa.

l. ¿Por qué el costo de financiarse con el dinero de los propietarios es mayor que elcosto de financiarse con deuda?

9.

10 .

1 1 .

12.

1 3 .

8. ¿Cuáles considera usted que son los tres aspectos más importantes que afectan el ,/clima empresarial en el país? f

¿Por qué se afirma que el valor de una empresa en un momento determinado,calculado como el valor de la acción en el mercado multiplicado por el número deacciones, es un concepto teórico?

Se dice que muchas herramientas financieras no tienen aplicación en empresas queoperan en condiciones de monopolio o de oligopolio muy concentrado. ¿Qué opinausted al respecto?

¿Por qué se dice que el endeudamiento es un problema del empresario y no de laempresa?

Analice y discuta la siguiente afirmación: "En el corto plazo la variable "flujo deefectivo" es más importante que la "utilidad" en el análisis del valor de la empresa"

Discuta la siguiente afirmación: "El objetivo básico financiero es la maximizacióndela utilidades de la empresa en el largo plazo"

En el caso de las sociedades anónimas cuyas acciones se transan en la bolsa de14.