El mercado de bienes en una El mercado de bienes en una economeconomíía abiertaa abierta

El mercado de bienes en una economEl mercado de bienes en una economíía abiertaa abierta

La ampliación del modelo (IS) de los mercados de bienesLa ampliaciLa ampliacióón del modelo (IS) de los mercados de bienesn del modelo (IS) de los mercados de bienes

• ¿Puede estimular una expansión extranjera el crecimiento de la economía interior?

• ¿No deberían coordinarse las políticas macroeconómicas entre los países?

• La demanda de bienes interiores también depende del tipo de cambio real

• La política fiscal afecta tanto a la producción como a la balanza comercial

• Una depreciación real puede mejorar la balanza comercial y elevar la producción

Preguntas a responderPreguntas a responderPreguntas a responder

La demanda de bienes interiores en una economía abierta La demanda de bienes interiores en una economLa demanda de bienes interiores en una economíía abierta a abierta

Z ≡ C + I + G - Q/ε + XZ ≡ C + I + G - Q/ε + X

Z: Demanda total de bienes interiores (o sea, producidos en el país)

C+I+G: Demanda nacional de bienes (DD)

Q/ε : El valor en bienes interiores de las importaciones

C + I + G - Q/ε : Demanda nacional de bienes interiores (AA)

X: Exportaciones (Demanda extranjera de bienes interiores)

¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión?¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión?

La economía abierta: análisis gráficoLa economLa economíía abierta: ana abierta: anáálisis grlisis grááficoficoD

eman

da

ProducciónD

eman

daProducción

DD

Demanda nacional(C + I + G)

DD

Observaciones• La diferencia entre DD y AA aumenta con la renta• AA es más plana que DD• AA tiene pendiente positiva

AA

Importaciones (Q/ε)

Q/ε= valor de las importaciones en bienes interiores

De la demanda nacional (DD) a la demanda nacional de bienes interiores (AA):

NXBC

Y

Y

Exportaciones (X)

ZZ

Dem

anda

Producción

DD

AA

La economía abierta: análisis gráficoLa economLa economíía abierta: ana abierta: anáálisis grlisis grááficofico

Y < YTBSuperávit comercial

Y > YTBDéficit comercial

YTB

YTB

A

B

AB: Importaciones

BC: Exportaciones netas (X –Q/ ε)

Demanda de bienes interiores (ZZ) incluye las exportacionesZ = AA + X = (C+I+G– Q/ε)+X =DD + NX

C

AC: Exportaciones

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

NX

Producción, Y

Exportaciones netas (NX) = X – Q/ ε; si ZZ=DD NX=0

De la demanda nacional de bienes interiores (AA) a la demanda total de bienes interiores (ZZ):

Los determinantes de la demanda de bienes interioresLos determinantes de la demanda de bienes interioresLos determinantes de la demanda de bienes interiores

Los determinantes de C, I, y GLos determinantes de C, I, y G

Demanda nacional: C + I + G = C(Y-T) + I(Y,r) + G( + ) (+,-)

Los determinantes de las importacionesLos determinantes de las importaciones

Importaciones: Q = Q(Y, ε)(+ , + )

Los determinantes de las exportacionesLos determinantes de las exportaciones

Exportaciones: X = X(Y*, ε)(+ , -)

ε=EP/P* Bienes nacionalesen bienes extranjeros

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abierta

El nivel de producción de equilibrio y la balanza comercialEl nivel de producciEl nivel de produccióón de equilibrio y la balanza comercialn de equilibrio y la balanza comercial

Equilibrio del mercado de bienes: Y = ZProduccióninterior

Demanda debienes interiores

=

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G - Q(Y, ε)/ ε + X(Y*, ε)

Balanza comercial XN = X - Q/ε ¿<0 o >0?

NXYTB

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abierta

El nivel de producción de equilibrio y la balanza comercialEl nivel de producciEl nivel de produccióón de equilibrio y la balanza comercialn de equilibrio y la balanza comercial

Dem

anda

, Z

Producción

45°

ZZ

A

Y

Z

EquilibrioY = Z

C

B

Y

Déficit comercial

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

NX

Producción, Y

Dem

anda

, Z

Producción

45°

ZZ

A

Equilibrioinicial

Y

ZZ´ (ΔG > 0)

Δ G > 0

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abierta

Un aumento de la demanda nacional o extranjeraUn aumento de la demanda nacional o extranjeraUn aumento de la demanda nacional o extranjera

Aumentos de la demanda nacional

• Suponga que G aumenta para incrementar la demanda nacional e Y:

NX

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

NX

Producción, Y

YYTB

Equilibrio inicialY = YTB

C

B

A´

NuevoEquilibrio(Δ Y > Δ G)

Déficit comercialBC

Y´

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abiertaUn aumento de la demanda nacional Un aumento de la demanda nacional Un aumento de la demanda nacional

El efecto de un aumento de G en una economía abiertaEl efecto de un aumento de G en una economía abierta

Observaciones:

• Se crea un déficit comercial

• El multiplicador es menor

Pregunta: ¿Qué relación existe entre el déficit comercial y el multiplicador menor?

(La causa es la misma: el aumento de la demanda es en parte demanda de bienes interiores y en parte demanda de bienes extranjeros)

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abiertaUn aumento de la demanda nacional Un aumento de la demanda nacional Un aumento de la demanda nacional

El efecto de un aumento de G en una economía abiertaEl efecto de un aumento de G en una economía abierta

Observación:

Cuanto más abierta es la economía, menor es el efecto de una variación de la demanda nacional sobre la producción.

Ejemplos:Bélgica: Cociente entre las importaciones y el PIB del 70%.

Por tanto, un 70% del aumento de la demanda nacional afectaría a las importaciones.

EE.UU.: Cociente de las importaciones = 13%Incluso en el caso de EE.UU., el efecto en la producción se ve reducido por la economía abierta.

45°

Dem

anda

, Z

Producción

ZZ

A

Y

DD

ZZ´

ΔX

NX´

ΔX

NX

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

NX

Producción, Y

YYTB

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abiertaUn aumento de la demanda extranjeraUn aumento de la demanda extranjeraUn aumento de la demanda extranjera

Y´

A´

Y´

Δ NX

Demanda nacional

Δ NX

Demanda de bienesinteriores

D

C

A: equilibrio inicial con la balanza comercial equilibrada

Aumenta Y* y, por tanto, se produce ΔX

A´: Nuevo equilibrio

La relaciLa relacióón n ISIS en la economen la economíía abiertaa abiertaUn aumento de la demanda extranjeraUn aumento de la demanda extranjeraUn aumento de la demanda extranjera

Resumen:

• El aumento de Y* aumenta la demanda de bienes interiores,las exportaciones crecen y el equilibrio de Y aumenta.

• El aumento de Y aumenta las importaciones. El aumento delas importaciones es menor que el crecimiento de las exportaciones.

ReconsideraciReconsideracióón de la poln de la políítica fiscal tica fiscal Dos observaciones:Dos observaciones:

Un aumento de la demanda nacional provoca un aumento de Y y un déficit comercial.

1.

Un aumento de la demanda extranjera provoca un aumento de Y y un superávit comercial.

2.

Consecuencias:Consecuencias:Interdependencia de los países: la política fiscal de un país puede afectar a sus socios comerciales

Un país A puede preferir esperar a que otros adopten medidas expansivas para que “tiren” de todas las economías y que A tenga un superávit comercial (que se suele considerar preferible -¿por qué?-)

Pero si todos hacen lo mismo, una posible recesión en todos los países puede tardar en resolverse

Importancia de la “coordinación”, pero muy difícil de conseguir por las limitaciones inherentes (reuniones del G7 etc.); incentivos para prometer la coordinación y luego no cumplir lo pactado

La depreciación, la balanza comercial y la producciónLa depreciaciLa depreciacióón, la balanza comercial y la produccin, la balanza comercial y la produccióónn

La depreciación de una moneda ($)La depreciación de una moneda ($)

Tipo de cambio real: E: Tipo de cambio nominal ($/€)P*: Nivel de precios extranjeroP: Nivel de precios nacional

Repaso:

*PEP

∈≡

Suponiendo que los precios son constantes:

La depreciación nominal de la moneda (€) hará que se abaraten los bienes del país en otros países y viceversa (depreciación real).

Ej: Si el euro se deprecia un 10 % con respecto al dólar, los bienes europeos serán un 10 % más baratos que los estadounidenses.

Recordatorio: Dada nuestra definición del tipo de cambio nominal una depreciación es una reducción del tipo de cambio E

La depreciación, la balanza comercial y la producciónLa depreciaciLa depreciacióón, la balanza comercial y la produccin, la balanza comercial y la produccióónn

La depreciación y la balanza comercial: la condición Marshall-LernerLa depreciación y la balanza comercial: la condición Marshall-Lerner

Exportaciones netas: NX ≡ X – Q/ εNX = X(Y*, ε) - Q(Y, ε)/ ε

La depreciación (disminución de ε) afecta a la balanza comercial de tres formas :

1. X aumenta (la depreciación real abarata los bienes nacionales

2. Q disminuye (la depreciación real encarece los bienes extranjeros)

3. 1/ε aumenta (el precio relativo de los bienes extranjeros sube, por lo que la factura de las importaciones en bienes nacionales aumenta)

La condición Marshall-Lerner: Si tras una depreciación mejora la balanza comercial, decimos que se cumple la “condición Marshall-Lerner”. Para que eso suceda, X debe aumentar y Q disminuir lo suficiente para compensar la subida de 1/ ε.Importamos menos cantidad de bienes pero, dado el encarecimiento de los bienes extranjeros, el coste total de nuestras importaciones podría aumentar y aunque aumenten las exportaciones, el total podría resultar negativo .

La depreciación, la balanza comercial y la producciónLa depreciaciLa depreciacióón, la balanza comercial y la produccin, la balanza comercial y la produccióónn

Los efectos de una depreciaciónLos efectos de una depreciación

1. La demanda, tanto la nacional como la extranjera, se desplaza hacia los bienes interiores.

2. Aumento de las exportaciones netas (si se cumple la condición Marshall-Lerner), o sea mejora de la balanza comercial

3. Aumento del nivel de equilibrio de Y

¿En qué difiere el efecto de una depreciación del provocado por un aumento de la producción extranjera?

(Se parecen mucho en principio, pero la depreciación encarece los productos extranjeros y puede provocar inflación y protestas en el país o subidas salariales y, por tanto más inflación, lo que reduce, de hecho, la depreciación real)

18

45°

Dem

anda

, Z

Producción

ZZ

A

Y

DD

ZZ´

ΔX

NX´

ΔX

NX

0

Expo

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tas,

NX

Producción, Y

YYTB

Recordatorio:Un aumento de la demanda extranjeraRecordatorio:UnRecordatorio:Un aumento de la demanda extranjeraaumento de la demanda extranjera

Y´

A´

Y´

Δ NX

Demanda nacional

Δ NX

Demanda de bienesinteriores

D

C

A: equilibrio inicial con la balanza comercial equilibrada

Aumenta Y* y, por tanto, se produce ΔX

A´: Nuevo equilibrio

La combinación de la política de tipo de cambio y la política fiscalLa combinación de la política de tipo de cambio y la política fiscal

Objetivo: Reducir el déficit comercial sin alterar YPolítica: Combinar la depreciación y la restricción fiscal

ZZ´A´

Y´

ΔNX

La reducción de G desplazaZZ´ a ZZ ; Y´ Y

La depreciación desplaza ZZ a ZZ´; Y Y´

ΔG

NX´

ΔNX B

La depreciación desplaza NX a NX´ y la balanza comercial mejora

45°

Dem

anda

, Z

Producción

ZZ

A

Y

NX

0

Expo

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NX

Producción, Y

Y

Equilibrioinicial C

La combinación de políticas de tipo de cambio y fiscalLa combinación de políticas de tipo de cambio y fiscal

Combinación de políticas de tipo de cambio y fiscal

Condiciones iniciales Superávit comercial Déficit comercial

Bajo nivel de producción ε? G↑ ε ↓ G?

Elevado nivel de producción ε ↑ G? ε? G↓

Conclusión del ejemplo anterior: importancia de utilizar dos instrumentos de política económica cuando se persiguen dos objetivos (regla de Tinbergen)

Recordatorios:

-Un aumento de G eleva la producción y provoca déficit comercial

-Una depreciación eleva la producción y mejora la balanza comercial

Análisis dinámico: la curva JAnAnáálisis dinlisis dináámico: la curva Jmico: la curva J

Dispar respuesta en el tiempo de los precios y lascantidades: los precios responden más deprisa.

Una depreciación puede provocar un deterioroinitial de la balanza comercial: ε aumenta pero niX ni Q varían demasiado

Con el paso del tiempo, las exportaciones y lasimportaciones responden y la depreciaciónproduce una mejora de la balanza comercial

Análisis dinámico: la curva JAnAnáálisis dinlisis dináámico: la curva Jmico: la curva J

Depreciación

0

Expo

rtac

ione

s ne

tas,

N

X

Tiempo

CA

B

t

_

+

OA: Déficit comercial existente antes de la depreciación

Tras la depreciación puede que los precios reaccionen antes que las cantidades.

AB: Δ Déficit el efecto de la depreciación se refleja más rápidamente en el precio de la importaciones que en la cantidad de bienes exportados

BC: Con el paso del tiempo las exportaciones Δ. A partir de C se produce una mejora de la Balanza Comercial

Análisis dinámico: la curva JAnAnáálisis dinlisis dináámico: la curva Jmico: la curva J

Los estudios econométricos tienden a confirmar que en la mayoría de los países de la OCDE se cumple la condición Marshall-Lerner, es decir, una depreciación acaba mejorando la balanza comercial…

… pero se observa que este proceso tarda tiempo (entre seis meses y un año)

Consecuencias: la depreciación reduce inicialmente las exportaciones netas, lo que produce un efecto contractivo en la producción, por lo que…

… una depreciación que pretenda mejorar tanto la balanza comercial y elevar la producción interior producirá durante algún tiempo unos efectos contrarios a los deseados.

Otra forma de ver el equilibrioOtra forma de ver el equilibrioEl ahorro, la inversión y los déficit comercialesEl ahorro, la inversiEl ahorro, la inversióón y los dn y los dééficit comercialesficit comerciales

Restando C + T de ambos miembros:

S = I + G - T – Q/ε + X

Y recordando que NX ≡ X – Q/ε

Repaso:Repaso: Y = C + I + G - Q/ε + X y S = Y - C + T

NX = S + (T - G) - I

Balanzacomercial Ahorro Inversión= -

El ahorro, la inversión y los déficits comercialesEl ahorro, la inversiEl ahorro, la inversióón y los n y los ddééficitsficits comercialescomerciales

Observaciones:

NX = S + (T-G) - INX = S + (T-G) - I

• Superávit comercial: S total mayor que I (préstamo neto al resto del mundo).

• Déficit comercial: I mayor que S total (préstamo neto del resto del mundo).

• Un aumento de la inversión debe ir acompañado de un incremento delahorro privado o público o de un deterioro de la balanza comercial.

• Un aumento del déficit público debe ir acompañado de un aumento del ahorro privado, de una reducción de la inversión o de un deterioro de la balanza comercial.

• Un país que tenga una elevada tasa de ahorro, privado y público, debe tener una elevada tasa de inversión o un elevado superávit comercial.

¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión?¿Cómo afecta la depreciación al ahorro y a la inversión?

(La depreciación eleva la producción y por lo tanto al ahorro; si la inversión no varía, S total es mayor que I, o sea aumenta NX)