El contexto internacional y su influencia en la región centroamericana

Seminario“El rostro fiscal de Centroamérica en el nuevo contexto

mundial”

ICEFI

Departamento del Hemisferio OccidentalFondo Monetario Internacional

Guatemala, Marzo 13, 2012

Fernando L. DelgadoRepresentante Regional para Centroamérica,

Panamá y República Dominicana

El contexto económico mundial

Prioridades de política económica para la región

Esquema de la presentación 2

Escenario global: Nueva fase caracterizada por la desaceleración de la economía mundial en medio de una alta

incertidumbre

No obstante, el fuerte crecimiento de las economías emergentes, particularmente en Asia, mantendría elevados los precios de materias primas en el mediano plazo, beneficiando a los exportadores de AL

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Petróleo 1/Metales (eje derecho)Alimentos (eje derecho)

Precios reales de las materias primas(Índice, 1995 = 100)

Fuentes: FMI, Global Assumptions.1/ Promedio simple de U.K. Brent, Dubai Fateh, and West Texas.

Desaceleración del crecimiento en 2012 y lenta recuperación en el mediano plazo

Crecimiento del PIB mundial(Porcentaje, intertrimestral, anualizado

Fuente: FMI, Economist Intelligence Unit

1/ Promedio simple de U.K. Brent, Dubai Fateh, y West Texas

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Han aparecido nuevos desafíos en los Estados Unidos…

…y el deficit fiscal ha llegado a 10 puntos del producto en los últimos 3 años.

Existen fuertes demandas para poner la deuda en un sendero sostenible…

United States: Federal Deficits and Debt

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Federal deficit (percent of GDP, fiscal years; left axis)

Federal debt held by the public (percent of GDP, fiscal years; right axis)

Source: Office of Management and Budget and Fund staff calculations.

Note: Projections assume full implementation of policies under Staff's macroeconomic assumptions.

La recuperación ha perdido fuerza...

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2006 2007 2008 2009 2010 2011

USA Industrial Production Y/Y percent changes

Fuente: Oficina de administración del presupuesto y cálculos del personal del FMI.

EEUU: Producción Industrial (cambio interanual)

EEUU: Déficit y deuda federalDéficit federal (% del PIB, año fiscal: eje izquierdo)

Deuda federal en poder del público (% del PIB, año fiscal; eje derecho)

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Fuente: Oficina de análisis económico.

…con un mercado laboral que sigue débil y con problemas en el sector de viviendas

EE. UU.: Tasa de fondos federales (Porcentaje) 1/

Fuente: Bloomberg, LP.1/ Proyecciones implícitas en contratos de futuros.

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Tasas proyectadas (octubre 31, 2011)Tasas proyectadas (abril 29, 2011)

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

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Tasa de Desempleo (por ciento)

Índice de precios de viviendas (2005=100, eje derecho)

2005 2007 2009 20112006 2008 2010

Estados Unidos: Desempleoy Precio de las viviendas

Fuentes: Haver Analytics; y cálculos del personal técnico del FMI.

EEUU: Desempleo y precio de las viviendas

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Europa sufre una crisis de deuda…

Mercados de bonos públicos de la zona del Euro

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…con diferenciales superiores a LA6 y CAPDR...

Fuente: JP MorganFuente: Bloomberg financial markets

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04/01/10 04/05/10 04/09/10 04/01/11 04/05/11 04/09/11 04/01/12

Diferenciales de bonos públicos respecto a bonos del tesoro de EEUU, puntos básicos

LA6 1/

CAPDR 2/

1/Incluye, Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay.2/ Excluye, Honduras y Nicaragua

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… y riesgo de interacciones financieras adversas

Necesidades de capital de bancos europeos 1/

1/La Autoridad Bancaria Europea (ABE), determinó que se necesitan €85,000 millones en capital adicional (excluidos los €30,000 millones ya programados para Grecia).

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China presenta síntomas de desaceleración

Fuentes: Markit y Haver Analytics.¹ Promedio de Brasil, India y Rusia.² Promedio de la zona del euro, Hong Kong, Japón y el Reino Unido.

Índice de Pedidos Manufactureros (PMI)(Valores superiores a 50 denotan expansión)

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Economías emergentes¹ Economías avanzadas²China

2007 2008 2009 2010 2011

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Escenario global alternativo

Escenario Alternativo: Impacto sobre el Crecimiento

(cambio porcentual, 2012)

Fuentes: FMI, Perspectivas de la Economía Mundial

1/Estimaciones del personal técnico del FMI basado en escenario de crisis en la zona Euro.

Escenario a la baja de Perspectivas de la economía mundial

(Desviación porcentual respecto de la proyección de base de Perspectivas)3.3

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Mundial Economias Avanzadas

Escenario Base

Escenario Alternativo 1/

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América Latina. Escenario base: moderación del crecimiento

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2011 2012 2013América Latina y el Caribe 1/ 4.6 3.6 3.9 Brasil 2.9 3.0 4.0 México 4.1 3.5 3.5 América Central 1/ 4.5 4.3 4.6 Costa Rica 3.7 3.8 4.0 República Dominicana 4.5 5.5 6.0 El Salvador 1.4 2.0 2.5 Guatemala 3.8 3.1 3.3 Honduras 3.4 3.3 3.5 Nicaragua 4.0 3.3 4.0 Panamá 10.0 7.5 7.0 El Caribe 2/ 1.3 1.9 2.0

Partidas informativasMundo 3.8 3.3 3.9 Estados Unidos 1.8 1.8 2.2 Zona del Euro 1.6 (0.5) 0.8 Paises en desarrollo de Asia 7.9 7.3 7.8

Fuente: Proyecciones y cálculos del personal del FMI, Perspectivas Económicas Mundiales, actualización enero 2012.1/Promedio ponderado por la paridad del poder adquisitivo2/El Caribe incluye: Antigua y Barbuda, Bahamas, Barbados, Dominica,Granada, Jamaica, San Kitts y Nevis, Santa Lucia, San Vicente y Granadinas y Trinidad y Tobado, se excluyen Haití y República Dominicana

Proyecciones

Crecimiento del PIB real (porcentajes)

Prioridades de política económica para la región

Reconstruir defensas

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Política Fiscal: Es importante recuperar el espacio fiscal …

La consolidación fiscal debe continuar para evitar que la deuda pública siga

creciendo

El esfuerzo fiscal requerido dependerá de la meta de deuda

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CRI HND PAN NIC SLV GTM RD

Deuda estableDeuda a nivel pre-crisisDeuda con menor riesgo soberano

(cambio en el balance primario / PIB en puntos porcentuales)

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CRI SLV HND DOM GTM PAN

2007

Cambio 2007-12

2012

CAPRD: Deuda Publica, 2007-12(promedio simple, en porcentaje del PIB)

Fuentes: Estimaciones del personal tecnico del FMI.

1/

Fuente: Estimaciones del personal del FMI, Documento de trabajo wp/11/240

1/Con respecto al balance primario en 2007.

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…mediante un cierre en la brecha de ingresos, una recomposición del gasto…

Aumentar la productividad requiere un mayor gasto en infraestructura

Para cerrar la brecha de ingresos es necesario llevar las tasas a la media internacional, reducir el gasto

tributario a la mitad y mejorar la administración tributaria

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SLV CRI HND GTM DOM NIC PAN

Inversión Pública Bruta en Capital Fijo(promedio 2005-10; porcentaje del PIB)

Asia promedio, 2010 2/

AL5promedio , 20101/

Fuentes: FMI, World Economic Outlook.1/ Incluye Brasil, Chile, Colombia, Mexico, Peru y Uruguay.2/Incluye China, Corea, India, Indonesia , Malasia y Tailandia.

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RD GTM PAN SLV CRI HND NIC

(cambio en recaudación / PIB en puntos porcentuales)

Nivel pre-crisisPaises de similar ingresoSimulación

Fuente: FMI, Perspectivas de la economía mundial.1/ Incluye Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay.2/Incluye China, Corea, India, Indonesia, Malasia y Tailandia.

1/Crecimiento de la carga tributaria para equiparla al nivel pre crisis (2007).

1/2/

3/

2/Crecimiento de la carga tributaria para equiparla a paises de similar ingreso.3/La simulación implica,el crecimiento de la carga tributaria si se aumenta las tasas a la media del IVA internacional, se reduce el gasto tributario a la mitad del existente y se mejora en 0.5% del PIB la administración tributaria.

Fuente: Estimaciones personal técnico del FMI

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…reduciendo los gastos tributarios y mejorando la administración tributaria

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GTM RD NIC CRI SLV

Gasto tributario / PIB(porcentaje)

1/

1/ Exenciones concentradas en: zonas francas, otros incentivos a la inversión y alimentos.

Control de grandes contribuyentes

Capacitar al recaudador Aumentar acciones de control

masivo Mejorar aduanas

Aspectos clave en el fortalecimiento de la administración tributaria en la región:

Fuente: Estimaciones personal técnico del FMI.

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Política monetaria: Continuar fortaleciendo el marco institucional y operativo…

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NIC HND CAPRD DOM CRI GTM CHL

CAPDR: Solidez del Marco de Política Monetaria 1/

Fuentes: Cálculos de personal del FMI.1/ Índice basado en un promedio que incluye: (i) objetivo del banco central; (ii) ausencia del predominio fiscal; (iii) independencia del banco central; (iv) control sobre los instrumento de política; (v) transparencia y rendición de cuentas.

Existe amplio margen para fortalecer el marco de la política monetaria…

… incluyendo a través de una mayor flexibilidad cambiaria

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Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11

CAPRDAL6 1/

AL6 vs. CAPRD: Tipo de Cambio Nominal Efectivo, 2005-11(promedio ponderado, Índice, 2005=100)

Fuentes: World Economic Outlook y cálculos del personal del FMI.1/ Incluye Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay, Datos a Mayo 2011.

Fuentes: Perspectivas de la economía mundial y cálculos del personal del FMI.1/ Incluye Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay.

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…traería importantes beneficios para la estabilidad de precios

Aumentaría la efectividad de la política monetaria…

… y contribuiría a reducir la inflación

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Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11

AL6 1/

CAPRD

Inflación: AL6 vs. CAPRD(porciento, promedio simple)

Fuentes: Autoridades nacionales y cálculos del personal técnico del FMI.1/ Promedio simple para Brasil, Chile, Colombia, México, Perú y Uruguay.

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ChileBrasil

ColombiaMéxico

LA6Uruguay

PerúRep. Dominicana

Costa RicaGuatemala

CARDHonduras

Traspaso de la tasa de política a la tasa activa

Fuente: FMI, Documento de trabajo wp/11/240, tabla 4.

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Supervisión Financiera: Continuar mejorando el marco regulatorio y de supervisión

Se debe dar prioridad a fortalecer la supervisión basada en riesgos y ampliar el perímetro de supervisión

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CRI DOM SLV GTM HND NIC PAN

Autoevaluación de Cumplimiento con Mejores Prácticas Internacionales de Supervisión

Basada en Riesgo Perímetro de Supervisión

Fuente: FMI, Documento de trabajo wp/11/299.

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Reformas Estructurales: Aumentar la competitividad facilitando la inversión…

Políticas que faciliten la inversión privada son cruciales

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GTM SLV NIC HND CRI DOM PAN

2003-20082011-2016

PIB Real per cápita, crecimiento anual promedio

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SLV DOM GTM PAN CRI HND NIC

Impacto en el crecimiento si se eleva la Inversión a niveles LA-3

En ausencia de reformas, el crecimiento sería modesto en los próximos años

Fuente: FMI, documento de trabajo wp/11/248 Fuente: FMI, documento de trabajo wp/11/248

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… y mejorando la infraestructura de capital humano y productivo

…e impulsar una amplia gama de reformas estructurales.

Fortalecer el capital humano…

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GTM SLV HND NIC DOM CRI PAN

Impacto en el crecimiento si se eleva la Educación Superior a niveles LA-3

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HND CRI DOM NIC SLV GTM

Impacto en el crecimiento si se implementan reformas estructurales a niveles LA-3

Fuente: FMI, Documento de trabajo wp/11/248Fuente: FMI, Documento de trabajo wp/11/248

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Conclusiones

Los riesgos a la baja de la economía mundial están aumentando.

En economías avanzadas con espacio fiscal, las políticas tienen que apoyar la demanda en el corto plazo y definir claramente sus estrategias de reducción de la deuda a mediano plazo.

En CAPDR no queda espacio para políticas fiscales anticíclicas. La política macro debe seguir siendo prudente. • Política fiscal: recuperar espacio fiscal mediante el cierre de la brecha de

ingresos, recomposición del gasto, reducción del gasto tributario y mejora de la administración tributaria.

• Política monetaria: seguir fortaleciendo el marco de política monetaria, incluyendo mayor flexibilidad cambiaria.

• Fortalecer la supervisión financiera.

• Profundizar reformas que mejoren la competitividad.

• Flexibilidad en las políticas dada la incertidumbre en la economía mundial.

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GRACIAS

www.imf.org/ca