Dinero y Mercados 16-01-12

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Semana del 16 al 20 de Enero de 2012

ECONOMÍA INTERNACIONAL Con relación a la economía mundial y los mercados financieros globales el balance es positivo, después de varios meses de elevada incertidumbre, en Europa resalta que la política monetaria cuantitativa altamente expansiva implementada por el Banco Central Europeo (BCE) a finales de diciembre (subastas de crédito por € $450,000 millones aproximadamente) ha mejorado el ánimo en los mercados financieros internacionales, tomando como referencia el mes anterior. Además de las exitosas subastas de bonos de Italia y España con rendimientos inferiores a los registrados en anteriores colocaciones; en el caso de Italia, el tesoro colocó € $8,500 millones a doce meses con un rendimiento de 2.735% que es mucho menor al 5.618% observado en la colocación precedente, mientras que España colocó en bonos a tres años €$ 4,271.78 millones con una tasa de 3.38% contra 4.02% de una subasta similar realizada en diciembre pasado. En el plazo de cuatro años se asignaron €$2,503.18 millones a 3.73% y finalmente, €$3,211 millones en bonos a cinco años con una tasa de 3.91%, ello en medio de la expectativa de la baja de calificación a la deuda soberana de varios países de la zona euro por parte de las firmas de rating. A su vez, en Estados Unidos (EU) el análisis de datos de coyuntura más recientes señalan que la actividad productiva avanza moderadamente, en el informe preparado por la Reserva Federal (FED) el “Beige Book”, destaca que la actividad económica entre finales de noviembre y finales de diciembre, se expandió a un ritmo de lento a moderado. El gasto del consumidor mejoró en la mayoría de los distritos, observándose importantes ganancias en las ventas al menudeo, viajes y turismo, en comparación con la anterior temporada vacacional de fin de año. La actividad empresarial de servicios continuó fortaleciéndose, incluidos los servicios profesionales y el transporte, mientras que la actividad manufacturera se siguió expandiendo a un ritmo constante en la mayor parte del país. La demanda de las empresas de préstamos bancarios aumentó ligeramente y mejoró la calidad del crédito. La actividad inmobiliaria residencial permaneció estancada y los bienes raíces comerciales presentan signos de mejoría. Los aumentos de precios y las presiones de los costos siguen estando muy limitados. Entre otros indicadores sobresale que en diciembre las ventas minoristas subieron 0.1%, (esperado 0.3%) su ritmo más lento en siete meses. A tasa anual el crecimiento fue de 6.49%, lo importante es que el consumo crece a un buen ritmo a tasa anual.

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En noviembre los inventarios de negocios subieron 0.3%, (esperado de 0.5%), luego de aumentar en octubre 0.8%, a tasa anual el crecimiento fue de 8.56%, a su vez, la venta de los negocios subió 0.4%, luego de un alza en octubre de 0.7%; los datos implican que al mantenerse el actual ritmo de ventas, los inventarios tardarían 1.27 meses en venderse, manteniéndose sin cambios con respecto a octubre.

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El crédito al consumidor llegó a su nivel más alto desde octubre de 2009, lo que es una positiva señal para la economía y muestra la solidez del consumo, en noviembre aumentó US$ 20.4 billones, casi tres veces más de lo estimado, el crédito revolvente creció 8.5% y el no revolvente lo hizo en 10.7%.

El Déficit Comercial en noviembre fue de US$ 47,800 millones (esperado US$ 45,000 millones), superior al registrado en octubre de US$ 43,300 millones. Las exportaciones bajaron 0.9% y las importaciones subieron 1.30%.

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Las solicitudes de seguro de desempleo subieron en 24,000 peticiones a 399,000 solicitudes respecto de la semana previa, (esperado 3,000 peticiones).

El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan, en su lectura preliminar correspondiente al mes de enero alcanzó los 74.0 puntos, superando las estimaciones promedio del mercado de 71.5 y la lectura de 69.9 unidades en diciembre. Los consumidores han mejorado sus perspectivas de trabajo y de ingresos, las claves para la aceleración en el gasto del consumidor.

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El Presidente Barack Obama, solicitó al Congreso estadounidense una nueva ampliación de US$ 1.2 trillones, del techo de la deuda, es la tercera y última ampliación que el presidente puede hacer al amparo del acuerdo alcanzado el pasado verano para ampliar la deuda nacional, que actualmente está en US$ 15.2 trillones. La deuda está sujeta al límite que se encuentra a menos de US$ 100,000 millones del techo establecido por lo que es necesario un mayor endeudamiento para hacer frente a los compromisos adquiridos. Por lo pronto el déficit fiscal en diciembre fue de US$ 85,970 millones, superior al déficit de US$ 78,130 millones de diciembre de 2010. En el ámbito político estadounidense, el ex gobernador de Massachusetts Mitt Romney ganó en New Hampshire las segundas votaciones primarias hacia la nominación republicana para la elección presidencial y que terminarían por despejar las dudas en torno a su candidatura. Con este triunfo, Romney, se convirtió en el primer Republicano en ganar las dos elecciones primarias iniciales (Lowa y New Hampshire) en un proceso caracterizado por su alto número de participantes. Su primera victoria se dio en el caucus de Iowa, el pasado 3 de enero. Por lo pronto Romney se perfila como el virtual opositor de Barack Obama, quien espera defender la Presidencia en las elecciones del próximo 6 de noviembre. En el ambiente internacional, el BCE conserva sin cambio las tasas de interés de referencia de política monetaria durante un mes más en 1.0%, el nivel más bajo de su historia. El BCE señala que ve síntomas de reactivación del crédito, dejando la posibilidad de nuevos recortes, el BCE seguirá con el programa de compra de bonos ya que el canal de transmisión de su política monetaria está bloqueado, como constata el mercado interbancario. Asimismo indica que los precios se mantendrán por encima del 2.0% durante varios meses, para después caer por debajo de ese nivel. El Banco Central de Inglaterra (BoI) dejo invariable su política monetaria en el 0.5% a la vez de continuar con su programa de compra de bonos en los €$ 275,000 millones. El Banco Central de Chile determinó reducir la tasa de interés de referencia de política monetaria en 25 puntos base a 5.0% en medio de la desaceleración económica. En China la inflación de 2011 fue de 4.1% mostrando una paulatina relajación de la presión sobre los precios, respaldando la expectativa de que se apliquen políticas monetarias más laxas. China redujo el ritmo de su intercambio comercial, en diciembre al registrar un superávit comercial en 2011 de US$ 155,000 millones, las exportaciones crecieron 13.4% anual, su menor tasa desde noviembre de 2009, y las importaciones crecieron a tasa anual de 11.8%, la más baja en 26 meses.

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En Alemania el PIB presentó un crecimiento de 3.0% en el 2011 que se compara con el 3.7% en 2010, considerando una contracción de -0.25% en el 4T. El desglose apunta a una mejora del consumo privado +1.5% vs. +0.6% en 2010, mientras que las exportaciones aumentaron +8.2% vs. +13.7% hace un año. El gasto público aumentó +1.2% vs. +1.7% anterior y la inversión se moderó hasta +8.3% vs. +10.5%. Asimismo, el déficit fiscal en 2011 se situó en -1.0% vs.- 3.3% de un año antes. Con relación a los energéticos, estimamos que los precios del petróleo tipo Brent oscilarán en un rango de US$ 95.00 a US$ 140.00 por barril en los siguientes meses de 2012, sujetos a riesgos de altibajos relacionados con la oferta y la crisis geopolítica entre Irán y EU. Ello en medio de una recesión en Europa y una desaceleración del crecimiento de China y la continua apreciación esperada del dólar frente al euro que reforzaría el menor crecimiento de la demanda. Creemos que estos factores impedirán un alza permanente y significativa de los precios en el corto plazo. Por su parte, los inventarios de crudo aumentaron por tercera semana consecutiva las presiones, al crecer 4’958,000 barriles (mb) factor que impulsa a la baja a los precios debido a que expusieron cifras muy por encima a la esperada por el mercado, lo que crea las expectativas de que la demanda es débil. En este entorno al cierre de la semana el precio del petróleo bajó, el tipo WTI en US$ 98.69 (6 de enero 2012 US$ 101.56), el Brent finalizó en US$110.58 (anterior US$113.04) por barril y la mezcla mexicana US$ 106.29 por barril (anterior US$ 108.20).

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Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: INFOSEL Financiero y Pemex

Precios del PetróleoDólares por Barril

WTI BRENT MEZCLA

Datos al 13 de Enero 2012

El oro y la plata continúan incrementándose, de tal manera que el precio del oro acumuló un avance de 1.18% con respecto a la semana anterior a US$ 1,635.5 por onza, en tanto que la plata aumentó 0.82% para finalizar en US$ 29.64 por onza.

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Cotizaciones Oro y Platadólares por onza

Plata Oro

Último Dato al 13 Enero 2012:Oro: 1,635.5 Plata: 29.64

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.Fuente: Infosel

ECONOMÍA MEXICANA El balance de datos económicos en México sigue una tendencia favorable, destacando que la Industria Automotriz registró un nivel récord de producción en 2011 de 2’557,550 unidades, mejor a nuestro pronóstico de 2.5 millones, se exportaron 2’143,879 vehículos, para una proporción 83.8%. En 2011 la producción de vehículos creció a tasa anual de 13.1%, las exportaciones lo hicieron a tasa anual de 15.3% y las ventas al público crecieron 10.4%.

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Estimamos para 2012 y 2013 una reducción en la tasa de crecimiento en la producción de automóviles del orden del 10.0% y un 6.7% respectivamente, para enero esperamos una producción de 226,000 unidades, (+12.87% interanual). La economía mexicana creció 3.7% en octubre de 2011 respecto al mismo mes de un año antes, así lo refleja el Indicador General de Actividad Económica (IGAE) que es una aproximación mensual del PIB; por debajo de nuestro pronóstico de 4.2% y el consenso de Infosel de 4.1%. Sin embargo respecto al mes anterior bajó 0.6%.

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La variación anual respecto a nuestra estimación se explica por el menor crecimiento del volátil sector de la agricultura que se contrajo 3.0% interanual. El sector servicios no presento variación a tasa mensual (0.0%), pero creció 4.7% anual, mientras que el sector industrial disminuyó 0.5% mensual, aumentando 3.3% anual (como se informó anteriormente). Estimamos que el en cuarto trimestre de 2011 el PIB creció 3.1% anual. Nuestro pronóstico de crecimiento de PIB se sitúa en el 4.0% en 2011, un 3.4% en 2012 y 2.9% en 2013.

En octubre la inversión fija bruta creció 4.9% anual (con una disminución de 0.9% mensual), por debajo de nuestra previsión del 6.6% y el consenso de Infosel de 6.8%. El gasto en maquinaria y equipo se incrementó un 5.2% interanual, mientras que los gastos de infraestructura (construcción) subieron 4.7%.

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En noviembre de 2011, la producción industrial creció 0.11% con base en cifras desestacionalizada y respecto a la del mes precedente. En su comparación anual, la Producción Industrial se elevó 3.2% en términos reales en el mes en consideración con relación a noviembre de 2010, prácticamente en línea con nuestra estimación y de Infosel de 3.16% y 3.25% respectivamente. Por sector económico, la producción de la Construcción se incrementó 4.4% a tasa anual, la de las Industrias Manufactureras 3.8% y la de Electricidad, Agua y suministro de Gas por ductos al consumidor final 1.8%, en tanto que la Minería descendió (-)0.4% en el mes de referencia.

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Estimamos un crecimiento de la producción industrial en diciembre de 2011 de 0.87%, para el todo el año 2011 nuestra estimación se sitúa en 3.65%, un 3.30% en 2012 y 2.80% en 2013. En noviembre el déficit comercial fue de US$ 232 millones. Las exportaciones sumaron US$ 30,700 millones (+10.0% anual) en medio de un crecimiento de las exportaciones del 32.0% en el petróleo y el 7.8% en las manufacturas. Las importaciones ascendieron a US$ 31,200 millones, (+10.6% anual). De enero a noviembre el déficit fue de US$ 1,170.0 millones. Esperamos 2011 un déficit de US$ 1,300 millones. Para el año 2012 y 2013 se estima el déficit comercial se amplié a US $ 4,100 millones y US$ 12.600 millones respectivamente.

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Con esta nueva información estimamos para 2011 y 2012 un déficit de cuenta corriente de la balanza de pagos en 1.0% y 1.4% respecto al PIB en ese orden.

Hacia las elecciones presidenciales del primero de julio de 2012, sobresale que en la última encuesta de preferencias electorales levantada por consulta Mitofsky, el candidato presidencial del PRI Enrique Peña Nieto está muy por delante en la preferencia electoral.

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El PRI es el preferido por el 39.0% del electorado, seguido por el partido gobernante PAN con el 21.0% y el PRD con el 18.0%. En los escenarios de los candidatos con el señor Peña Nieto tiene la intención de voto del 42.0% seguido de Josefina Vázquez Mota del PAN con el 21.0% y Andrés Manuel López Obrador (AMLO), con un 17.0%. Cuando se incluye a Santiago Creel como candidato del PAN, el señor Peña Nieto obtiene 44.0%, Creel se un 19.0% y AMLO viene con un 18.0%.

Finalmente, cuando Ernesto Cordero se presenta como candidato del PAN, el señor Peña Nieto tiene el 44.0%, AMLO 18.0% y sólo 15.0% el Sr. Cordero. El Sr. Peña Nieto es positivamente valorado por el 37.0% de la encuesta, un 3.0% menos que en diciembre, probablemente como consecuencia de su nivel intelectual exhibido en la Feria del Libro en Guadalajara. El PAN sorprendió anunciando que postuló un candidato externo para la Ciudad de México la carrera alcalde a Isabel Miranda de Wallace. La señora Miranda es activista de la sociedad civil, que es bien conocido cuando ella investigó personalmente el asesinato de su hijo y ayudó a capturar a los asesinos. Sin embargo, la señora Miranda carece de cualquier experiencia política o administrativa. Así mismo confirman que el primer debate de panistas el 17 de enero entre los aspirantes a la candidatura presidencial será en el auditorio Manuel Gómez Morín a las 19:00 horas, aún no hay acuerdos con las televisoras para que se transmita.

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Este fin de semana el PRD elegirá su candidato para alcalde de la ciudad de México a través de una encuesta. A pesar de haber cinco candidatos que compiten por la posición, la verdadera lucha es entre Miguel Ángel Mancera, ex procurador general de Ciudad de México, y Alejandra Barrales, del PRD Congresista local. El señor Mancera, que no es un miembro del PRD es considerado como el favorito con el apoyo del actual alcalde Marcelo Ebrard, y por su parte Andrés Manuel López Obrador, ha sido tradicionalmente un firme defensor de la señora Barrales. MERCADOS FINANCIEROS TIPO DE CAMBIO El peso mexicano se apreció 0.51%, en comparación a la semana anterior finalizando en MX$ 13.63 por dólar en medio de una mejora del sentimiento de los mercados, explicado por una reducción del riesgo sistemático en Europa, favorables datos económicos en EU y México sobresaliendo datos como la inversión fija bruta que creció por encima del esperado por el mercado.

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Indice de Divisas Respecto al DólarBase: Enero 2010 = 100

Peso México Real Brasil Peso Chile Dólar Canadá Euro Libra UK Franco Suiza Yen Japón

Lo relévate de la decisión de política monetaria del BCE y la expectativa de recesión en la zona euro es que ha inducido a una depreciación del euro frente a una canasta de divisas, que es una condición necesaria para reactivar la actividad del sector externo. Ante ello se registra una correlación negativa de (-16.02) con respecto al peso mexicano, (-54.89) con el yen japonés y (55.59) con el yuan de China.

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PESO MÉXICO 1.00

REAL BRASIL 0.87 1.00

YEN JAPÓN 0.48 0.46 1.00

YUAN CHINA 0.07 0.08 0.78 1.00

WON COREA 0.35 0.31 0.04 0.06 1.00

EURO -0.16 -0.09 -0.55 -0.56 0.46 1.00

CORRELACION DEL EURO CON RESPECTO A UNA CANASTA DE DIVISASMuestra de 25 días de Operación

Elaborado por Dinero y Mercados S.C.

Fuente: Propia Al 6 de enero las reservas internacionales sumaron US$ 144,136 millones, (+1.2%) respecto de las registradas al 30 de diciembre de 2011 de US$142,475 millones de dólares; el incremento, se debió a la venta de 1,500 millones de dólares a la institución por parte de PEMEX, así como al resultado del cambio en la valuación de los activos internacionales y diversas operaciones de la institución. Incluyendo la línea flexible de crédito aprobada por el FMI en el acuerdo por dos años a favor de México por un monto de Derechos Especiales de Giro (DEG) 47,292 millones, que equivale aproximadamente a US$72,980 millones, aprobado el 10 de enero de 2011, las reservas suman US$ 217,116 millones.

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TASAS DE INTERÉS EN DÓLARES Y EUROS Las tasas de interés de papel gubernamental estadounidenses de largo plazo registraron bajas promedio de 5 puntos base, el bono de referencia de 10 años finalizó en 1.89%, en medio de favorables datos económicos en EU y desde nuestro particular punto de vista de la disminución del riesgo financiero en la zona euro, lo que es explicado por la aplicación de una política monetaria expansiva más agresiva por parte del BCE, al inyectar grandes cantidades de liquidez a finales de diciembre. La estructura de tasas de interés estadounidenses es la siguiente:

El gobierno alemán colocó €$ 3,900 millones en bonos con plazo a 6 meses con rendimiento negativo (-0.0122%), tras reducciones consistentes en la tasa requerida en las últimas subastas. Se identifican tres factores relevantes:

1. Exceso de liquidez en el mercado de euros después de la subasta de créditos que realizó en diciembre el BCE. 2. Cambios recientes en la regulación que permiten estrategias en precios, por lo que intereses negativos podrán tener lugar. 3. La percepción de mayor riesgo para los próximos meses, por lo que el efecto fly to quality supondría ganancias en la tasa de rendimiento en el corto plazo. No obstante, la apuesta parece arriesgada, dado que la tasa de demanda se ubicó en 1.8 veces la oferta, inferior al 3.8 veces de la última colocación.

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A diferencia de la mayoría de los bonos a más largo plazo, las letras no pagan cupón, pero generalmente se emiten con un descuento y luego se pagan al valor nominal. A través de la subasta, los inversionistas pagaron €$ 100.00616 para recibir US$ 100.0 dentro de seis meses, lo que arroja una rentabilidad negativa de -0.0122%. Esto sigue la línea del mercado secundario, donde la deuda del Gobierno alemán con un vencimiento de hasta un año opera con rendimientos negativos. La demanda fue de 1.8 veces el papel vendido, menor que las 3.8 veces de diciembre, donde pagó el 0.0005%. Por lo general, existe una demanda constante de letras por parte de los bancos por motivos de balance, ya que estos son instrumentos muy líquidos. Pero para algunos inversionistas, el retorno de su capital sigue siendo claramente mucho más importante que la tasa de interés. Alemania seguramente salga beneficiada, dado que la oferta de deuda de mejor calidad a corto plazo se ha reducido drásticamente a medida que la crisis de la eurozona iba agravándose y se producían rebajas en las calificaciones. Eso a pesar de que las letras deberían ser excluidas de las reestructuraciones: de cometerse impago sobre ellas, se produciría la quiebra de los sistemas bancarios, lo que equivaldría a incumplir el pago de la deuda bancaria. TASAS DE INTERÉS EN PESOS La medida del BCE de mantener sin cambios la tasa de interés de referencia de política monetaria, además de haber inyectado liquidez al mercado en la zona euro, asociado a favorables datos económicos en EU, impulsaron a un incremento en la demanda por papeles mexicanos en pesos de largo plazo (en contraparte se registró un aumento en la oferta de dólares), en este ambiente las tasas de interés de largo plazo en pesos, registraron movimientos mixtos, en la parte corta y media de la curva disminuyeron en promedio 13 centésimas y en los plazos más largos se incrementaron cinco centésimas en promedio. Los mayores movimientos se registraron en los instrumentos de mediano plazo con una disminución de 26 puntos base en el bono M16. El diferencial de tasas de interés entre México y EU subió marginalmente en la última semana ubicándose el plazo a 10 años en 440 puntos base, alejándose rápidamente al máximo de 499 puntos base el 22 de septiembre del 2011 y acercándose a su promedio de 409 puntos base.

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DIFERENCIALFuente: Elaboración propia con datos de US Treasury e Infosel

Treasury 10 años y Bono M 21Actualización 13 Enero 2012

Al 3 de enero, la inversión extranjera en títulos del gobierno denominados en pesos, se ubicó en MX$ 979,497 millones (US$ 82,311 millones). Representando que los inversionistas extranjeros tienen en su poder el 26.50% del papel gubernamental en circulación que suma MX $3’696,658 millones.

El saldo de bonos en poder de las Siefores, se ubicó en MX $324.8 mil millones a la misma fecha, 19.8% de la tenencia total, en tanto que las Sociedades de Inversión tienen un monto de MX $99.1 mil millones, 6.0% del total.

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MERCADO DE DINERO En diciembre la inflación general (IPC) aumentó 0.82%, superior al esperado por DiMe de 0.70% y del consenso de Infosel de 0.71%, ello como resultado del fuerte incremento de los volátiles productos agropecuarios; en términos anuales la inflación aumentó 3.82%, lo que resulta por arriba de la meta de inflación de Banco de México de 3.0%. El índice de precios subyacente que descuenta los volátiles precios de alimentos y energía subió 0.51%, ligeramente por arriba de nuestra estimación de 0.49% y del consenso de Infosel de 0.47% y a un ritmo anual de 3.35%.

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Nuestra estimación actualizada para 2012 del IPC y las previsiones de inflación subyacente se sitúa en el 3.80% y el 3.36%, lo que se explica por el ajuste y retraso en los precios de los alimentos procesados y el aumento sostenido de precios de energéticos. Estimamos que esta importante tendencia al alza de la inflación persistirá en los siguientes meses, alcanzando tasas anuales mayores al 4.0% para después revertirse parcialmente al final del año a un nivel ligeramente menor. Nuestras estimaciones de inflación son:

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ene-12 0.26% 0.19% 0.21% 0.23% 0.60% 0.42% 3.93% 3.40% 13.67 3.53% 3.40%

feb-12 0.20% 0.19% 0.13% 0.17% 0.37% 0.39% 3.93% 3.38% 13.58 3.65% 3.38%

mar-12 0.27% 0.21% 0.15% 0.18% 0.41% 0.39% 4.15% 3.37% 13.57 3.68% 3.37%

abr-12 -0.27% -0.02% 0.14% 0.10% -0.13% 0.12% 4.03% 3.36% 13.48 3.68% 3.36%

may-12 -0.48% 0.19% 0.09% 0.09% -0.37% 0.29% 4.42% 3.37% 13.39 3.67% 3.37%

jun-12 0.05% 0.09% 0.12% 0.14% 0.16% 0.21% 4.59% 3.36% 13.38 3.77% 3.36%

jul-12 0.14% 0.10% 0.09% 0.04% 0.25% 0.19% 4.34% 3.37% 13.28 3.85% 3.37%

ago-12 0.14% 0.10% 0.14% 0.06% 0.26% 0.15% 4.44% 3.39% 13.22 3.90% 3.39%

sep-12 0.36% 0.26% 0.11% 0.06% 0.49% 0.32% 4.69% 3.35% 13.39 4.11% 3.35%

oct-12 0.42% 0.20% 0.08% 0.09% 0.52% 0.28% 4.53% 3.33% 13.19 3.87% 3.33%

nov-12 0.65% 0.12% 0.12% 0.14% 0.75% 0.24% 4.19% 3.35% 13.10 3.83% 3.35%

dic-12 0.34% 0.32% 0.09% 0.10% 0.45% 0.44% 3.80% 3.36% 13.05 3.63% 3.36%

Fuente: Pronósticos de Dinero y Mercados

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EXPECTATIVAS INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO 2011-2012

M ENS UAL

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En la última subasta de papel gubernamental los rendimientos de los CETES a 28 y 91 días bajaron al quedar en 4.26% (-0.06) y 4.47% (-0.03) respectivamente, mientras que las tasas a 182 y 336 días subieron al quedar en 4.60% (+0.06) y 4.70% (+0.13) respectivamente. Ello en medio de aumento en las expectativas de inflación para 2012, creemos que la baja en los rendimientos de corto plazo fue impulsada por una mayor demanda de inversionistas extranjeros que aprovecha los elevados diferenciales de tasas de interés a favor del papel mexicano y la expectativa de una apreciación del tipo de cambio. En el siguiente cuadro se observa que entre el 21 de diciembre de 2011 y el 3 de enero de 2012 los extranjeros compraron MX$ 15,104 millones en cetes que creemos son de 28 y 91 días.

En contraparte el alza de los rendimientos de 6 meses y un año reflejan la expectativa de una mayor inflación. Las expectativas de inflación se han modificado ligeramente en la última encuesta semanal de Infosel. El INPC y la inflación subyacente se espera en 3.69% y 3.33% en 2012 y en 3.59% y 3.44% en 2013. Las expectativas para los próximos 12 meses son de 3.68%, 3.44% en el mediano plazo y 3.32% en el largo plazo (2016 a 2019). La inflación para enero de 2012 se estima en 0.60% y 0.49% respectivamente.

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3.00

3.10

3.20

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2011 2012 2013 2014 2015

TENDENCIA

Elaborado por Dinero y Mercados S.C. Fuente: Infosel

MÉX: Expectativas de Inflación

Enero '11Enero '12Julio '11

MERCADO ACCIONARIO En medio de la baja del riesgo sistemático en Europa, ello valuado como la disminución de la prima por riesgo soberano en Italia y España, favorables datos económicos en EU y el inicio de la temporada de reportes financieros corporativos al 4T11, los mercados accionarios estadounidenses continúan con su tendencia de alza. En un escenario de incertidumbre ante la reducción en la calificación de la deuda soberana de varios países de la zona del euro. El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC) de la Bolsa Mexicana de Valores, finalizó acumulando una baja semanal de (+0.69%), para ubicarse en las 36,548.56 unidades. En tanto, en EU, el Dow Jones finalizó en 12,422.06 puntos (+0.50%), el Nasdaq Composite subió 1.36% a 2,710.67 unidades y el S&P 500 concluyó en 1,289.10 puntos, con un ascenso de 0.88%.

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13-ene 06-ene Semanal Mensual 2012 2011 2010 2009Desde Máx.

2012*

DOW JONES IA (EU) 12,422.06 12,359.92 0.50 4.68 1.67 5.53 11.02 18.82 -0.39

NASDAQ COMP. (EU) 2,710.67 2,674.22 1.36 6.08 4.05 -1.80 16.91 43.89 -0.51

S&P 500 (EU) 1,289.10 1,277.81 0.88 5.69 2.50 0.00 12.78 23.45 -0.49

IPC (MÉXICO) 36,548.56 36,804.05 -0.69 1.37 -1.43 -3.82 20.02 43.52 -2.24

BOVESPA (BRASIL) 59,146.58 58,600.37 0.93 5.44 4.22 -18.11 1.04 82.66 -1.36

FTSE 100 (REINO UNIDO) 5,636.64 5,649.68 -0.23 4.63 1.16 -5.55 9.00 22.07 -1.11

DAX (ALEMANIA) 6,143.08 6,057.92 1.41 7.74 4.15 -14.69 16.06 23.85 -0.58

BSE 30 (INDIA) 16,154.62 15,867.73 1.81 4.28 4.53 -24.64 17.43 81.03 -0.13

SHANGAI COMP. (CHINA) 2,244.58 2,163.39 3.75 0.89 2.05 -21.68 -13.43 78.15 -1.80

NIKKEI 225 (JAPÓN) 8,500.02 8,390.35 1.31 1.17 0.53 -17.34 -4.00 20.26 -0.11

SEUOL COMPOSITE (COREA DEL SUR) 1,875.68 1,843.14 1.77 1.94 2.74 -10.98 20.92 50.84 0.00

Fuente: Elaboración de Dinero y Mercados

* A partir de enero de 2012

COMPORTAMIENTO INDICES ACCIONARIOS MONEDA LOCAL CONSIDERANDO MAXIMO 2012

Último Precio Variación %Índice

La volatilidad se incrementó marginalmente en la última semana, sin embargo continúa en niveles muy por debajo de los alcanzados en agosto de 2011, el índice de las opciones del S&P 500 finalizó en los 21.91 puntos (20.63 semana anterior).

China podría invertir un porcentaje de sus US$ 3.2 billones de reservas internacionales en acciones, empresas y otros activos, mientras busca las formas de incrementar sus rendimientos sobre las reservas. Hay que recordar que el informe no es nuevo ya que la han mencionado desde años atrás. WALMEX: Reportó un incremento en ventas a tiendas iguales de 4.0% en diciembre de 2011, superando las estimaciones del mercado, luego de que en noviembre subieran 12.6%.

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AMX: Anunció la adquisición del 100% de las acciones representativas del capital social de DLA Inc, empresa líder en desarrollo, integración y entrega de soluciones de entretenimiento a la medida para plataformas de distribución digitales en América Latina. GAP: Informa que en diciembre de 2011 el tráfico de pasajeros se incrementó 7.8% anual, del cual los pasajeros domésticos aumentaron 5% y los internacionales 13.0% anual. Durante ese periodo se abrió una nueva ruta por parte de Virgin America con destino a Puerto Vallarta – San Francisco. ALCOA inició la temporada de reportes trimestrales de 2011 en EU con el anuncio de una pérdida de US$191 millones (-US$0.81 por acción), mayor a la estimada por el mercado, debido a un incremento de 17% en costos y gastos operativos, respecto a un crecimiento de 6% en ventas. Se percibió un fuerte retroceso en el precio del aluminio, en línea con la desaceleración de la economía global.

CALENDARIO ECONÓMICO

SEMANA DEL 16 AL 20 ENERO DE 2012

FECHA PAÍS HORA INDICADOR ESPERADO ANTERIOR

16-ene EU - Mercados Cerrados por Día Feriado - -17-ene EU 07:30 Índice de Manufactura Empire State de NY, Enero 10.0 pts. 9.5 pts.

EU 07:30 Índice de Precios al Productor, Diciembre 0.10% 0.30%EU 07:30 Índice de Precios al Productor Subyacente, Diciembre 0.10% 0.10%EU 08:15 Producción Industrial, Diciembre 0.50% -0.20%EU 08:15 Capacidad Utilizada, Diciembre 78.20% 77.80%EU 09:00 Índice NAHB, Enero 20 pts. 21 pts.EU 07:30 Solicitudes Iniciales de Seguro por Desempleo, Semana al 14 de Enero 395K 399KEU 07:30 Índice de Precios al Consumidor, Diciembre 0.10% 0.00%EU 07:30 Índice de Precios al Consumidor Subyacente, Diciembre 0.10% 0.20%EU 07:30 Inicios de Construcción de Casas, Diciembre 650K 685KEU 07:30 Permisos de Construcción de Casas,Diciembre 650K 681KEU 07:30 Índice de la Fed de Filadelfia, Enero 8.0 pts. 10.3 pts.

México 08:00 Tasa de Desempleo, Diciembre 4.40% 4.97%EU 09:00 Venta de Casas Existentes, Enero 4.35M 4.42M

México 09:00 Reunión de Pólítica Monetaria Banxico 4.50% 4.50%20-ene

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Adicional a ello, en el transcurso de la semana se darán a conocer las ventas de las cadenas asociadas a la ANTAD en el mes de diciembre

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El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de Dinero y Mercados S.C., que lo suscriben con base en información de acceso público no verificada de forma independiente. En este reporte se incluyen opiniones y/o juicios personales del analista que lo suscribe, a la fecha del reporte; los que no necesariamente representan, reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de Dinero y Mercados S.C. respecto de los temas o asuntos tratados o previstos en el presente. Asimismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y precisa. No obstante lo anterior, Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión, exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte. Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte tiene carácter únicamente informativo y Dinero y Mercados S.C. no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato alguno para realizar operación alguna. Dinero y Mercados S.C. no asume compromiso u otorga garantía alguna, ya sea expresa o tácitamente, acerca de ninguna de las opiniones aquí contenidas; por ello, Dinero y Mercados S.C. no será responsable en ningún caso por daños y perjuicios de cualquier tipo o naturaleza, derivados de o relacionados con la información contenida en este reporte o uso de este sitio de Internet. Corresponde de forma exclusiva al lector del presente reporte, tomar cualquier decisión de inversión sobre la base de la propia evaluación (interna o a través de un asesor profesional independiente) de los beneficios económicos y riesgos inherentes (legales, financieros y de cualquier otra naturaleza), así como los aspectos legales y fiscales asociados a la operación de que se trate, y determinar con base en dicha evaluación si es capaz de aceptar y asumir dichos riesgos. Dinero y Mercados S.C. se reserva invariablemente el derecho de modificar en cualquier tiempo el contenido del presente reporte. La información contenida en el presente reporte, es propiedad exclusiva de Dinero y Mercados S.C, por lo que no podrá ser objeto de reproducción o distribución total o parcial alguna por cualquier medio, sin la previa autorización por escrito de Dinero y Mercados S.C. El incumplimiento a esta prohibición podría ser objeto de sanciones conforme a la legislación aplicable.

Dinero y Mercados 16-01-12

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