DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO …

i

UNIVERSIDAD AGRARIA DEL ECUADOR

FACULTAD DE ECONOMÍA AGRÍCOLA

CARRERA DE CIENCIAS ECONOMICAS

TRABAJO DE TITULACIÓN COMO REQUISITO PREVIO PARA LA

OBTENCIÓN DEL TÍTULO DE ECONOMISTA CON MENCIÓN EN

GESTIÓN EMPRESARIAL

DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO

FINANCIERO Y DEL ACCESO A LOS CRÉDITOS

PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR

COMERCIAL DEL CANTÓN NARANJITO

DIANA MARIBEL ZHANGALLIMBAY LEMA

MILAGRO, ECUADOR

2021

ii



CERTIFICACIÓN

La suscrita, Docente de la Universidad Agraria del Ecuador, en mi calidad de Tutor, CERTIFICO QUE: he revisado el Trabajo Titulado: “DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y DEL ACCESO A LOS CRÉDITOS PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR COMERCIAL DEL CANTÓN NARANJITO”, la misma que ha sido elaborada y presentada por el estudiante SRTA. ZHANGALLIMBAY LEMA DIANA MARIBEL; con cédula de identidad No.0927652222 la

cual cumple con los requisitos técnicos y legales exigidos por la Universidad Agraria del Ecuador para este tipo de estudio.

Atentamente,

___________________________

Ec. Jenny Yánez Cabrera, MSc

Milagro, 10 de mayo del 2021

iii



TEMA

DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y DEL ACCESO

A LOS CRÉDITOS PÚBLICO/PRIVADOS DE LAS PYMES DEL SECTOR COMERCIAL

DEL CANTÓN NARANJITO

AUTORA

ZHANGALLIMBAY LEMA DIANA MARIBEL

TRABAJO DE TITULACIÓN

APROBADA Y PRESENTADA AL CONSEJO DIRECTIVO COMO

REQUISITO PREVIO A LA OBTENCIÓN DEL TITULO DE

ECONOMISTA CON MENCIÓN EN GESTIÓN EMPRESARIAL

TRIBUNAL DE SUSTENTACIÓN

PhD. Jorge García Regalado

PRESIDENTE

Econ. Adriana Ordeñana Proaño, MSc Lcda. Priscila Villamar Ortiz, MSc

EXAMINADOR PRINCIPAL EXAMINADOR PRINCIPAL

Ec. Jenny Yánez Cabrera, MSc

EXAMINADOR SUPLENTE

iv

AGRADECIMIENTO

Quiero agradecer en primer lugar a Dios, por guiarme en el camino y fortalecerme

espiritualmente para empezar un camino lleno de éxitos.

Agradezco a mi tutor de proyecto, quien con su conocimiento y su guía fue una pieza clave

para que pudiera desarrollar mi trabajo de tesis.

A mis padres quienes son pilares fundamentales en todas las etapas de mi vida.

A mis compañeros por convivir todo este tiempo e ir fortaleciendo nuestra amistad, por su

confianza y apoyo en toda mi etapa universitaria.

v

DEDICATORIA

A mis padres por haberme forjado como la persona que soy en la actualidad. Muchos de mis

logros se los debo a ustedes entre los que se incluyen esta meta.

A la Ec. Jenny Susana Yánez Cabrera quien estuvo presente en todo momento de

desarrollo de mi proyecto. No fue tan solo una docente, es una amiga que siempre sabe dar

la mano cuando más lo necesitamos.

A mis hermanos, en especial a mi hermana Verónica quien fue la más feliz de que cumpla

una meta más en la vida.

vi

RESPONSABILIDAD

Srta. Diana Maribel Zhangallimbay Lema

C.I. 0927652222

La responsabilidad, derecho de la investigación,

resultados, conclusiones y recomendaciones que

aparecen en el presente trabajo de investigación

corresponden única y exclusivamente al autor y los

derechos académicos otorgados a la Universidad Agraria

del Ecuador.

vii

RESUMEN

El cantón Naranjito respalda su economía en la producción agropecuaria como actividad principal. En el caso del sector comercial, el cantón registra una variación positiva en su tasa de crecimiento del 4.5%. El comercio minorista desarrollado por las PyMes, son las actividades económicas de mayor relevancia del Sector Terciario. El banco del Pichincha es la entidad privada de mayor aportación de créditos otorgados a las PyMes en el cantón Naranjito, registrando el 21% de participación. Por parte del destino que han tenido los créditos otorgados por la banca privada, del 100% el comercial corporativo con el 42,9%. Con respecto a los créditos por parte del sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del sector comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo. En relación a las tasas de interés reguladas por la Superintendencia de Bancos, los intereses bordean el 11,83 %. Se concluye que el Endeudamiento Patrimonial, por ser superior a 1, el nivel de endeudamiento supera el capital propio, siendo un elemento riesgoso. El Apalancamiento Financiero por ser mayor a 1, es rentable solicitar un crédito financiero. Se realizó Regresiones Lineales, para el Apalancamiento Financiero en el 2020 alcanzó el 1,6409, mientras que en el 2021 es de 1,651. El resultado del Coeficiente de Correlación es de 0,8 que al ser positivo es directamente proporcional y al ser un resultado cercano al 1, es significativa en relación a la variable dependiente.

Palabras clave: Apalancamiento Financiero, Rotación de Ventas, Endeudamiento

Patrimonial, Crédito financiero

viii

ABSTRACT

The Naranjito canton supports its economy in agricultural production as its main activity. In the case of the commercial sector, the canton registers a positive variation in its growth rate of 4.5%. Retail trade developed by SMEs is the most important economic activities in the Tertiary Sector. The Pichincha bank is the private entity with the largest contribution of credits granted to SMEs in the Naranjito canton, registering 21% of participation. On the part of the destination that the loans granted by private banks have had, of 100% the corporate commercial with 42.9%. Regarding loans from the public financial system, 87% of this item was placed in SMEs in the commercial sector, of which more than 62% was placed in productive credit. In relation to the interest rates regulated by the Superintendency of Banks, interest is around 11.83%. It is concluded that the Patrimonial Indebtedness, being higher than 1, the level of indebtedness exceeds the equity capital, being a risky element. Since the Financial Leverage is greater than 1, it is profitable to apply for a financial loan. Linear Regressions were carried out, for Financial Leverage in 2020 it reached 1.6409, while in 2021 it is 1.651. The result of the Correlation Coefficient is 0.8, which, being positive, is directly proportional and, being a result close to 1, it is significant in relation to the dependent variable.

.

Keywords: Financial Leverage, Sales Turnover, Equity Debt, Financial Credit

ix

ÍNDICE DE CONTENIDOS

INTRODUCCIÓN ....................................................................................................... 1

Caracterización del tema ............................................................................................ 2

Planteamiento de la Situación Problemática .............................................................. 3

Justificación e Importancia del Estudio ....................................................................... 4

Delimitación del Problema .......................................................................................... 4

Objetivos. ................................................................................................................... 5

Objetivo General: ....................................................................................................... 5

Objetivos Específicos: ................................................................................................ 5

Hipótesis o Idea a Defender ....................................................................................... 5

Aporte Teórico............................................................................................................ 5

Aplicación Práctica ..................................................................................................... 6

CAPÍTULO I ............................................................................................................... 7

MARCO TEÓRICO .................................................................................................... 7

1.1 Estado Del Arte ................................................................................................ 7

1.2 Bases Científicas y Teóricas de la Temática .................................................... 9

1.2.1 Apalancamiento Financiero ........................................................................... 9

1.2.2 PyMes ......................................................................................................... 11

1.2.3 Crédito Financiero ....................................................................................... 13

1.2.4 Gestión Financiera ...................................................................................... 14

1.2.5 Mercado de capitales .................................................................................. 15

1.2.6 Mercado financiero ecuatoriano .................................................................. 16

1.3 Base Legal ..................................................................................................... 16

CAPÍTULO II ............................................................................................................ 18

ASPECTOS METODOLÓGICOS............................................................................. 18

2.1 Métodos ......................................................................................................... 18

2.1.1 Tipos de investigación ................................................................................. 18

2.2 Variables ........................................................................................................ 19

2.2.1 Variable dependiente .................................................................................. 19

2.2.2 Variables independientes ............................................................................ 19

2.2.3 Operacionalización de las Variables ............................................................ 19

2.3 Población y muestra ....................................................................................... 19

2.3.1 Población .................................................................................................... 19

2.3.2 Muestra ....................................................................................................... 19

2.4 Técnicas de recolección de datos ................................................................... 20

x

2.5 Estadística Descriptiva ................................................................................... 20

2.5.1 Regresión Lineal ......................................................................................... 20

2.5.2 Coeficiente de Correlación de Pearson ....................................................... 20

2.5.3 Coeficiente de Determinación ..................................................................... 21

2.6 Diseño Experimental ...................................................................................... 21

2.7 Cronograma de Actividades ........................................................................... 22

RESULTADOS ........................................................................................................ 23

DISCUSIÓN ............................................................................................................. 58

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES ........................................................... 60

BIBLIOGRAFÍA CITADA ......................................................................................... 63

ANEXOS .................................................................................................................. 71

1

INTRODUCCIÓN

En la presente investigación se plantea analizar la situación del

Apalancamiento Financiero y financiamiento público y privado de las PyMes del

sector comercio del Cantón Naranjito, puesto que son parte del centro comercial

de este cantón, siendo de gran relevancia para el desarrollo económico del

mismo, y que forman parte del sector terciario según la clasificación del Gobierno

Autónomo Descentralizado en su plan de desarrollo y ordenamiento.

Cabe resaltar, que las pequeñas y medianas empresas (PyMes) a menudo se

consideran el corazón de las economías emergentes. Son responsables de

proporcionar empleos a muchas personas en las economías donde aportan

aproximadamente el 45% del empleo total y el 33% del Producto Interno Bruto en

estos países, según la Organización para la Cooperación y el Desarrollo

Económico (Liberto, 2019).

Por otro lado, las PyMes que operan en América Latina se enfrentan a

importantes desafíos organizativos derivados de la globalización y el cambio de

paradigmas corporativos. En dicho entorno, las empresas con jerarquías

organizacionales personalizadas tradicionales vinculadas a un solo propietario o

familia ya no podrán competir. Para sobrevivir, por lo tanto, las empresas de

propiedad local, propiedad privada y, a menudo, administradas por una familia

deben desarrollar estructuras empresariales y de gestión modernas, ágiles y

transparentes, esto mediante el acceso al financiamiento (London, 2018).

En el Ecuador, el crecimiento económico es apoyado en cierta medida por las

pequeñas y medianas empresas. Dentro de la industria manufacturera, las

grandes empresas representan el 16% del negocio y las PyMes representan el

84%. Por lo tanto, las PyMes ecuatorianas tienen un gran potencial para generar

empleo, ingresos y producción.

Por último, en el cantón Naranjito, Abad y Álvarez (2015) en su estudio

explican que las PyMes tienen características que deben tenerse en cuenta, como

2

la falta de fuentes de financiación de los programas gubernamentales para

promover el desarrollo empresarial de este sector económico, ya que el capital de

estas empresas lo proporcionan sus propios propietarios, por tal motivo es

necesario que tengan acceso al financiamiento por parte de las entidades

financieras del cantón.

Caracterización del tema

En el presente proyecto de titulación se analizó el comportamiento del

Apalancamiento Financiero y de financiamiento que tiene las PyMes. Este

importante grupo de negocios representa el 95% de las Unidades productivas e

inyectan el 65% del empleo del país. Las PyMes en el ámbito empresarial,

económico y social constituye en el motor principal en el desarrollo local y

productivo de las ciudades, presentando un aporte significado de acuerdo al

último Censo Nacional Económico, alcanzando 843.745 negocios registrados

hasta el 2017, sus ventas anuales se encuentran alrededor de los USD100 mil a

USD 1 millón y generalmente están conformado entre 10 a 50 personas (Instituto

Nacional de Estadísticas y Censos, 2017).

En Ecuador las PyMes desempeñan un rol importante en las aportaciones de

producciones, desarrollo de nuevos productos y servicios, generación de empleo.

Para la Escuela de Negocios de la Espol en su informe GEM, menciona que las

PyMes enfrentan limitaciones para su crecimiento a lo largo del tiempo, entre las

que se destaca el limitado acceso a préstamos bancarios, cambios fiscales,

nuevos impuestos, desconocimiento de los gestores a los cambios del mercado y

funcionamiento del negocio entre otros.

El cantón Naranjito, cuenta con un gran porcentaje de PyMes dedicada a la

venta de alimentos, costura, equipos de cómputo, etc. A pesar de ello, la

población cuenta con ingresos que van desde los USD 300 a los USD 500

tratándose de personas que cuentan con sus negocios propios, parcelas o reciben

remesas del exterior, considerando así que estos ingresos no son suficientes para

cubrir todas sus necesidades básicas, lo que deja como conclusión final por parte

de ellos, que sus condiciones de vida no son plenas, pues desearían algún día

poder gozar de mayores privilegios y de una mejor calidad de vida.

3

Planteamiento de la Situación Problemática

En el presente proyecto de titulación identifica como principal problema, la falta

de liquidez económica que tienen las PyMes y la dificultad para acceder a ellos,

con el objetivo de mantenerse como el motor primario de generación de empleo y

movimiento económico de los mercados.

Por ello, la necesidad de recursos económicos frescos para su normal

operación es vital, ya que aumentaría la capacidad productiva y comercial, con lo

cual puedan cubrir los pagos de los costos fijos, variables, más el préstamo y los

intereses.

En el Ecuador, las PyMes afrontan diversas dificultades para mantener el

negocio rentable, entre ellos el acceso a fuentes de financiamiento tanto público

como privado, debido a la cantidad de requisitos y los tiempos requeridos por las

entidades bancarias.

Adicionalmente, para los investigadores Dini y Stumpo (2018) identifica otro

problema a nivel de las PyMes que es la productividad extremadamente baja en

comparación con las grandes empresas. Para corregir esta situación, se debe

brindar acceso al financiamiento que les permita desarrollar cadenas de

producción que comprendan empresas de diferentes tamaños.

Las PyMes en base al acceso de las fuentes de financiamiento, se financian

mediante aporte de socios, créditos de proveedores, otras cuentas por pagar

relacionadas con préstamos de amigos o terceros, anticipo de cliente, esto en

referencia por la Superintendencia de Compañías, en un informe de la situación

económica de las PyMes en el 2017. Además, se observa que el acceso a fuentes

de financiamientos públicos y privadas, ocupa el quinto lugar debido a que

muchos de los gestores de los negocios desconocen de información referente a

fuentes de financiamientos y los tramites a realizar.

4

Esto permite identificar la ruta para que las PyMes puedan mejorar la situación

financiera y la vía para acceder a fuentes de financiamientos acordes a su

necesidad.

Justificación e Importancia del Estudio

Las PyMes constituyen una pieza clave para la economía y dinamismo de los

mercados. Por ello, es de vital importancia comprender las características que

motivan el Apalancamiento y las condiciones para el acceso a los financiamientos,

debido a que de ello depende la inversión para desarrollo de productos y servicios

y sobre todo generación de empleo para la ciudadanía.

En base al sostenimiento y competitividad de los negocios, el fortalecimiento

de los mismos, inciden en la necesidad de mejorar las prácticas financieras y al

acceso a los créditos. Esta concepción parte desde la perspectiva del

conocimiento que tenga el gestor del negocio, planes de expansión, análisis de

las proyecciones operacionales y económica, planes estratégicos del negocio,

esto permite que el estudio realizado sea fundamentando, con información

secundaria que reposa en la Superintendencia de Compañías y el Ministerio de

Productividad.

Entre los problemas recurrentes para las empresas, es el acceso a

financiamiento que se deriva de fallas en el mercado de capital, el bajo nivel de

financiamiento de capital de riesgo, la burocracia excesiva, las tasas altas y los

plazos de pago cortos. Por otro lado, en ocasiones la oferta de capital no alcanza

a cubrir la demanda, por ello es necesario analizar la financiación disponible y qué

mecanismos se usan para tener acceso con buenas condiciones al

financiamiento, puesto que es un área de especial interés para las PyMes del

Cantón Naranjito.

Delimitación del Problema

Entre los periodos comprendidos del 2014 al 2019 se va a desarrollar el

presente proyecto de titulación que tomó como población las PyMes del Sector

Comercio del Cantón Naranjito, situado en la parte central de la provincia de

Guayas, a sólo 17 kilómetros del Cantón de Milagro, limitando al norte con los

5

cantones Simón Bolívar y Lorenzo de Garaicoa, al este Bucay y al oeste el

Cantón Milagro.

Formulación del Problema

¿Qué relación existe entre el acceso a los créditos Público/Privados y la

Productividad de las PyMes del Sector Comercial del Cantón Naranjito?

Objetivos.

Objetivo General:

Realizar un diagnóstico situacional del Apalancamiento Financiero y del acceso

a los créditos público/privados de las PyMes del Sector Comercial del cantón

Naranjito.

Objetivos Específicos:

Analizar el comportamiento histórico del acceso a los créditos públicos y/o

privados y la productividad de las PyMes

Diagnosticar la situación del apalancamiento financiero de las PyMes del

sector comercial del Cantón Naranjito.

Determinar la relación de los créditos Público/privados sobre la productividad

de las PyMes.

Hipótesis o Idea a Defender

El acceso a los créditos Público/Privados incide en la Productividad de las

PyMes del Sector Comercial del Cantón Naranjito

Aporte Teórico

En primera instancia se contó con información relevante sobre la situación del

Apalancamiento Financiero de las PyMes el cantón Naranjito, tanto de los

beneficios económicos y los beneficios netos en cada ejercicio fiscal. Por otro

lado, se logró evidenciar el acceso a las fuentes de financiamiento, aportando con

una base teórica de principales características de tema en cuestión.

El aporte teórico del estudio permite tener un panorama de la situación del

Apalancamiento financiero y del acceso a financiamiento de un determinado

6

sector comercial de negocios en el cantón. Actualmente existe poca información

referente a la situación financiera de las PyMes en la ciudad de Naranjito, la

información existente de revistas y artículos científicos son de contexto nacional,

lo indicadores por ciudad no están determinados con exactitud, lo cual permite

que el estudio tenga el aporte relevante para futuras investigación, lo cual produce

un énfasis en conocer la realidad que tiene muchos negocios pequeños y

medianos en la ciudad de Naranjito.

La información del estudio, se basa en los datos obtenidos por la Cámara de

Comercio del Cantón, Superintendencia de Compañías y del Instituto Nacional de

Estadísticas y Censos (INEC), adicional se tomará como punto de referencia

artículos de revistas GEM-ESPAE-ESPOL y artículos relacionados al tema de las

PyMes, esto permite contar con información real que contrastes para determinar

las mejores soluciones para aportar con la sostenibilidad económica y productiva

de las PyMes.

Aplicación Práctica

La aplicación práctica del presente estudio servirá de soporte para mejorar la

sostenibilidad de los negocios, para futuras investigaciones relacionadas con los

pequeños y medianos negocios. Esta investigación brindará información real,

concisa de la situación actual del apalancamiento financiero y del acceso a

financiamiento, donde se aplicarán los conocimientos adquiridos en las diversas

asignaturas de las carreras, tales como microeconómica, marketing,

administraciones financieras, presupuestos, y teorías financieras que aportan para

solucionar los problemas de los negocios PyMes.

El resultado de la presente investigación tendrá como primeros beneficiarios a

los administradores de las PyMes. La información servirá de base para futuros

inversionistas que deseen posicionar y fortalecer las PyMes mediante el acceso al

financiamiento, siendo este material guía para desarrollar investigación de

mercado y la ejecución de estrategias claves para el crecimiento económico

sostenible y sustentable de las empresas.

7

CAPÍTULO I

MARCO TEÓRICO

1.1 Estado Del Arte

En el siguiente acápite el objetivo es comparar criterios de diferentes

autores para tener una referencia de la situación financiera respecto a los

sectores comerciales, los mismos se describen a continuación:

Para Casamayou (2019), se comprobó que el apalancamiento financiero

influye significativamente en la rentabilidad, explicándola en un 21,85 %, también

influye en el precio de la acción (23,18 %). En el análisis simultáneo el

apalancamiento financiero y el margen operativo influyeron significativamente en

la rentabilidad de las empresas de estudio explicándola en un 23,56 %.

Según Salcedo (2018), el Apalancamiento dentro de las compañías tiene un

valor muy significativo ya que a través de un estudio minucioso se puede

determinar el efecto que tiene sobre la rentabilidad y en la posición financiera de

la compañía, además de analizar otros factores como el endeudamiento,

capacidad de pago, aplicaciones del efectivo entre otras por lo cual al no realizarlo

podría tener efectos negativos importantes para una compañía.

Para Sánchez (2018), en los estudios realizados a nivel internacional, nacional,

regional han concluido que la utilización de apalancamiento financiero es una vía

para mejorar la rentabilidad de sus empresas, si se aplica de manera

responsable. Asimismo, los medios de consulta tomados en esta investigación

nos dicen que el apalancamiento financiero, es una estrategia para incrementar la

rentabilidad de las empresas.

Para el investigador Gironella (2005), el efecto de haber disminuido los fondos

propios y de haber aumentado las deudas (con gasto financiero explícito) en 200

euros ha significado que la RF ha aumentado del 10,24% al 11,61%, es decir, un

incremento porcentual del 1,37%. Este incremento en la RF es debido al efecto

del apalancamiento financiero.

8

Según Espejo (2017), quien revisó determinantes de la estructura de capital

corporativo de treinta y cinco compañías que cotizan en la Bolsa de Valores de

Nigeria entre 2006 y 2012, empleando como metodología los Mínimos cuadrados

ordinarios (MCO) para estimar los coeficiente de seis determinantes, para ello

empleó como variables la Razón de apalancamiento total, el tamaño de la

empresa y los activos tangibles. Los autores concluyeron que las empresas de

Nigeria, dependen en gran medida de las utilidades retenidas y que cuando los

fondos recaudados son insuficientes, es que se buscan una fuente externa

(financiamiento).

El investigador Durán (2019), indica que con el apalancarse se corre un riesgo

de no poder afrontar las obligaciones que la empresa ha adquirido. Lo que genera

que las empresas se exponen al riesgo de afrontar sus costos financieros ya que

va aumentan los cargos fijos, subir el nivel de utilidad antes de impuestos e

interés para afrontar los costos financieros.

Según Amaya (2017), luego de realizar esta investigación se obtuvo como

resultado que la empresa “Calzature Pattys SAC” actualmente no tiene un

adecuado uso del apalancamiento financiero ya que al realizar el estudio y aplicar

la propuesta con un correcto apalancamiento financiero se obtiene una utilidad de

USD 13,268 monto superior al obtenido actualmente que es de USD 7,541. Es por

esta razón que se concluye que el apalancamiento financiero incide de manera

positiva en la rentabilidad de la empresa.

En el año 2009 el presidente del Banco Internacional de Desarrollo, destacó el

papel que las pequeña y medianas empresas de las regiones de Latinoamérica

frente a la crisis mundial de esos años. También hay tener en cuenta que el BID

triplicó la inversión en emprendedores en los últimos tres años pasando de USD

1.300 millones a USD 3.500 millones en créditos entregados, estos créditos

tuvieron gran impacto en la región puesto que los ayudó a soportar la crisis

económica mundial, tomando en cuenta que el 60% de los trabajadores en

nuestra región labora en las PYMES, y en el Ecuador el 70% de la fuerza laboral

es cubierta por las PYMES.

9

Un diagnóstico claro sobre estas empresas es que sus gastos deben ser más

cautelosos en la actualidad, aunque estas medidas pueden generar un tipo de

restricción en la liquidez de las pequeñas y medianas empresas ya que no

generar inversiones grandes las limita respecto a su capacidad ante los diferentes

escenarios que estas efectúen sus labores. Como se puede ver durante el año

2008, las inversiones disminuyeron en este sector empresarial, pero esta se

reactivó su economía y paso la crisis en el año 2012, esto hace mención el

artículo de La subsecretaría de MIPYMES (pequeñas y medianas empresas) y

Artesanías del Ministerio de Industrias y Productividad (MIPRO), destinó un

presupuesto de apoyo para estos sectores de USD 16 millones (2015, p. 28).

Para el investigador Robles (2017), en Grecia se exploró los principales

determinantes de la estructura de capital de las PYMES y de qué manera

afectaron la estructura de capital durante los años de la crisis económica. Para

ello utilizan un panel de datos en Grecia durante el período comprendido entre el

2009-2012. Los autores encontraron que el efecto de los determinantes de la

estructura de capital sobre el apalancamiento no cambia en un entorno de crisis

económica; y que las PyMes más grandes continuaron mostrando mayores ratios

de deuda, mientras que la relación entre la rentabilidad y los activos con

apalancamiento continuó siendo negativa.

Según López Lindao y Farías Villón, (como se citó en OECD, 2013) muchas de

las pequeñas y medianas empresas se constituyen inicialmente con el objetivo de

poder generar réditos, pero sin embargo estadísticas muestras que su objetivo

principal, a medidas trascurre el tiempo pasa, de generar réditos, a generar

estrategias de supervivencias”(2018, p. 10).

1.2 Bases Científicas y Teóricas de la Temática

1.2.1 Apalancamiento Financiero

Para Salcedo (2018), el Apalancamiento Financiero puede alterar en forma

radical los pagos a los accionistas de la empresa. Sin embargo, el

apalancamiento financiero no afecta al costo total del capital, lo que parece un

10

tanto extraño. De ser cierto lo anterior, entonces la estructura de capital de una

empresa no es importante porque los cambios en la estructura de capital no

afectarán el valor de la empresa.

Para el investigador Vallina (2015), si el efecto Apalancamiento financiero, lo

razonable desde una prima económica sería endeudarse para conseguir la

máxima rentabilidad para los accionistas (maximizar la rentabilidad financiera).

Ese endeudamiento debe tener un límite, pues conforme se endeuda la empresa,

aumenta el riesgo de insolvencia.

Según Gironella (2005), Apalancamiento financiero significa el nivel de

endeudamiento de una empresa, de tal suerte que estar apalancado se entiende

que es estar endeudado. No obstante, la acepción más generalmente aceptada

es aquella que lo relaciona con el efecto o incidencia que el endeudamiento

provoca en la rentabilidad financiera.

Para el analista Becerra (2011), utilizar Apalancamiento Financiero se hace

referencia al empleo de costos y cargos financieros, con el fin de que una

variación en las ventas tenga una mayor amplitud de variación en la rentabilidad.

La utilización del apalancamiento trae consigo un mayor rendimiento y un mayor

riesgo.

Según Sánchez (2018), la teoría ha descrito al apalancamiento como una

herramienta que ayuda a maximizar la rentabilidad de las micro y pequeñas

empresas.

Para Durán (2019), el secreto del apalancamiento se encuentra en administrar

contabilidad la deuda comprometida porque al incrementar el apalancamiento,

también se aumenta la utilidad de la empresa, como el riesgo de fallo, por lo que

resulta adecuado conservar una postura proactiva que tenga fundamento en el

entendimiento de la empresa y en el panorama sobre su transformación futura.

11

1.2.2 PyMes

Las PYMES constituyen en el Ecuador la fuente del desarrollo social en cuanto

a producción, demanda y compra de productos o simplemente por valor

agregado, lo que significa que se ha convertido en un factor indispensable para

generar riqueza y empleo (Velecela, 2013).

Para Yance (2017), las PyMes se han revalorizado en el mundo por su rol en la

economía, y para la sociedad en particular, por su potencial de generar empleo,

por ampliar la base del sector privado, por contribuir a reducir la concentración de

poder económico y por su aporte al producto nacional.

Según Alvarez (2020), considera la empresa como una entidad como una

organización de personas, materiales y finanzas que crea bienes y servicios para

lograr satisfacer las necesidades con el uso de sus propios recursos.

Para Yagual (2013), es una entidad u organización conformada por personas,

bienes materiales, capacidades técnicas y financieras; que le permiten dedicarse

a la producción y transformación de productos y/o prestación de servicios para

satisfacer necesidades existentes en la sociedad, con la finalidad de obtener una

utilidad o beneficio.

Según el investigador Bermúdez (2015), si bien es cierto en el nivel nacional

las PyMes forman parte de la actividad productiva del país, en la mayoría de los

casos se les deja de la mano. Estos microempresarios guían sus negocios y

aprenden empíricamente, y así los golpes del día a día los va formando.

El analista Lozano (2010), la importancia que tienen los modelos de

asociatividad como una estrategia para afrontar los principales problemas que

enfrentan las PyMes, tales como el acceso a recursos financieros, la penetración

en mercados locales e internacionales y la innovación y producción de nuevos

productos.

Para Osorio (2007), es innegable que las PYMES es el segmento empresarial

que más obstáculos afronta para su desarrollo y uno de estos obstáculos es el del

12

financiamiento, sobre todo el de largo plazo, ya que es con éste que se puede

soportar la inversión y el crecimiento en los negocios.

En el Ecuador según: “La ley de Compañías mediante el artículo 428,

establece que las pequeñas empresas pueden ser asociaciones de formalidades.

Y a su vez exige que todas estas unidades económicas deban cumplir con lo

establecido en la Ley de Régimen Tributario Interno y RUC”(Ley de Compañias

del Ecuador, 2017).

La Superintendencia de Compañías (2017) “En base a lo mencionado

anteriormente es importante recalcar que, en el Ecuador, según el artículo 431 de

la Ley de Compañías: Dispone que la Superintendencia de Compañías ejercerá el

control y vigilancia de todas las compañías nacionales anónimas, en comandita

por acciones, de economía mixta, responsabilidad limitada, y de las empresas

extranjeras que ejerzan sus actividades en el Ecuador cualquiera que fuere su

especie. Es importante recalcar que las regulaciones por parte de las entidades

oficiales están enfocadas a las empresas en general, pues no existen

regulaciones enfocadas directamente al sector Pyme”(2017, p. 94).

La pequeña y mediana empresa ayuda a la inserción laboral brindando

oportunidades a jóvenes entre 18 y 29 años. Este programa capacita las

competencias laborales y manos de obra, para garantizar eficiencia en el empleo.

Todos estos sectores están amparados en la Agenda de Transformación

Productiva por estos motivos las autoridades ecuatorianas buscan fortalecer las

debilidades, incrementarla calidad, y garantizar la competitividad para exportar los

productos. Por ahora, las autoridades impulsan las propuestas que apoyen el

enlace de la banca pública y privada para apoyo al sector productivo, a través de

productos financieros (2015, p. 29).

Por otro lado, se tiene a los empresarios que ven a la crisis como

oportunidades, puesto que se presentan nuevos campos de los cuales podrían

sacar alguna idea innovadora y crear un nuevo negocio utilizando el concepto de

las PYMES, lo que los empresarios están realizando es enviar emisarios hacia

otros países con la consigna de logran convenios con las instituciones que vistan,

13

algo que diagnostica que las empresas están empezando a tener ideas nuevas

para lograr seguir adelante con sus problemas de falta de liquidez o poca

presencia de créditos (2015, p. 29).

Para la Cepal, las PyMes deben ser un elemento principal de una estrategia

que busque alcanzar el desarrollo con igualdad y es necesario contar con políticas

públicas e instituciones a la altura del desafío del desarrollo futuro de la región.

Para iniciar operativamente un negocio pequeño en Ecuador, es relativamente

fácil, no así su alta cantidad de trámites legales y fiscales. El conocimiento de

leyes y reglamentos que norman el funcionamiento de los negocios, es conocido

por un alto porcentaje de los pequeños empresarios (2013, p. 28).

Para la creación y desarrollo de un sector PYME, es necesaria la existencia de

un marco normativo y legal que sea el principal factor que aliente la creación de

estas en un ambiente de iniciativa y libertad de emprender y que se modifique la

legislación actual, ya que esta está inspirada en un modelo de industrialización y

comercialización planificada de la mediana y grande empresa, capaz de soportar

el conjunto de leyes, reglamentos permisos e impuestos vigentes. Además, es

importante que las leyes del Seguro Social, Banco Central Superintendencia de

Compañías, Superintendencia de Bancos, Ministerio de Relaciones laborales y

SRI consideren las diferencias entre PYME y grandes empresas (2013, p. 28).

1.2.3 Crédito Financiero

Para Díaz (2011), en economías con mercados de capitales poco

desarrollados como Colombia, el sistema bancario es el principal proveedor de

créditos a los hogares y a las empresas, convirtiéndose así en un agente central

para la actividad productiva. Es así como un racionamiento de crédito puede

causar un deterioro en la actividad económica.

Según Cobián (2016), es por ello que las empresas en un momento

determinado van a desear adquirir un tipo de crédito financiero, el cual les

permitirá poder seguir desarrollándose empresarialmente. Por lo general los

14

microempresarios adquieren préstamos a mediano plazo debido al interés que las

entidades financieras cobran.

1.2.4 Gestión Financiera

Para la Comisión Económica para América Latina (2010), su producción está

mayormente vinculada con el mercado interno por lo que una parte significativa de

la población y de la economía de la región dependen de su actividad. Al mismo

tiempo, a diferencia de lo que ocurre en los países más desarrollados, la

participación de las PyMes en las exportaciones es bastante reducida como

resultado de un escaso desempeño en términos de competitividad, que también

se expresa en la marcada brecha de productividad respecto de las grandes

empresas.

Es un mercado que presenta varias ventajas para sus participantes, siendo la

principal el constituir un medio en donde aquellos inversores que necesitan

recursos financieros se reúnan con aquellos que los tienen y buscan donde

invertir su capital. Un mercado financiero es un espacio (no se exige que sea un

espacio físico concreto) en el que se realizan los intercambios de instrumentos

financieros y se definen sus precios. Los mercados colocan a todos sus

vendedores en el mismo lugar, haciendo así más fácil encontrar posibles

compradores (2013, p. 31).

Cumplen funciones como establecer mecanismos que posibiliten el contacto

entre los participantes de las negociaciones a realizarse, fijan precios de los

productos financieros en función de la oferta y la demanda que se presentan,

buscan reducir los costos de intermediación por lo que permite una mayor

circulación de los productos y administra los flujos de liquidez ya que permite que

el inversionista venda el activo financiero cuando éste necesita liquidez o compre

cuando tiene exceso de la misma.14 Finalmente difunde la información sobre las

condiciones de contratación, es decir, condiciones en las que podrán las partes

comprar y vender activos financieros a través de la determinación ordenada de los

precios (2013, p. 32).

15

Además de lo mencionado busca captar y promover el ahorro para luego

canalizarlo de una forma correcta hacia los diferentes agentes económicos,

facilitar el intercambio de bienes y servicios a sus asociados, de tal forma que les

permita ser más eficientes, buscar el crecimiento económico de la población y

apoyar de una u otra manera para que la política monetaria sea más efectiva y se

llegue al desarrollo del país (2013, p. 32).

El proceso que se tiene en el mercado de valores beneficia sobre todo a los

mejores clientes debido a que cuentan con alternativas de financiamiento menos

costosas que el crédito bancario. Motivo por el cual los bancos están dispuestos a

asumir mayores riesgos con el fin de captar clientela o mantenerla dejando a un

lado la calidad de la misma y generando problemas de morosidad y castigos en la

cartera que afectan las utilidades. En definitiva, los mercados financieros facilitan

el aumento de capital, la transferencia de riesgo y el comercio internacional en un

sistema financiero (2013, p. 32).

El mercado financiero es el mecanismo que relaciona a los oferentes con los

demandantes de recursos económicos movilizándolos a fin de que las actividades

productivas puedan desarrollarse efectivamente en el corto, mediano y largo

plazo. El mercado financiero se cataloga en mercado de dinero y mercado de

capitales, el mercado de dinero tiene como función financiar necesidades de corto

plazo mientras que el mercado de capitales tiene la función financiar recursos de

largo plazo (2018, p. 17).

1.2.5 Mercado de capitales

En este tipo de mercados se negocia con activos que tienen un vencimiento

más extenso, por lo general de mediano a largo plazo. Son activos necesarios

para la ejecución de diversos procesos de inversión. Mercado de instituciones

financieras: Es aquel que tiene como centro a los bancos e instituciones

financieras, las mismas que canalizan los recursos, mediante intermediación

indirecta a través de procesos de ahorro, crédito e inversión (2013, p. 35).

16

1.2.6 Mercado financiero ecuatoriano

El mercado financiero ecuatoriano es aquel que está constituido por un

conjunto de principios y normas jurídicas que se basan en un instrumento y

documentos especiales que nos permiten canalizar el ahorro y la inversión de los

diferentes sectores hacia otros que lo necesitan apoyando así al desarrollo y

crecimiento de la economía (2013, p. 36).

La Ley Orgánica del Régimen Monetario y Banco del Estado, en el artículo 24,

enuncia que el sistema financiero del Ecuador comprende el Banco Central del

Ecuador, las instituciones financieras públicas, las instituciones financieras

privadas y las demás instituciones financieras controladas por la Superintendencia

de Bancos y Seguros (2013, p. 36).

1.3 Base Legal

“Las políticas públicas dirigidas a las PyMes se definieron durante muchos

años a conceder financiamiento módico y determinar impuestos altos que

preserven de la competencia internacional. Pero al mismo tiempo, no se requirió

que esas empresas fueran competitivas ni se ofrecieron programas de

capacitación empresarial y técnica, tampoco se crearon plazos al amparo. Así se

puso en práctica un apoyo defectuoso para empresas poco eficaces que dio

demostraciones a los contrarios del intervencionismo estatal para derribar

cualquier protección a las PyMes, desde entonces, las políticas públicas han

fluctuado entre el paternalismo estadista y neoliberalismo irracional”(2013, p. 31).

“La política económica de los gobiernos ecuatorianos estuvo marcada por la

apertura comercial que se empezó a finales de los años ochenta. Esta política se

tradujo en disminuciones arancelarias y en la formación de zonas de libre

comercio, especialmente con los países suscriptores del Acuerdo de Cartagena:

Colombia, Venezuela, Perú y Bolivia. Las políticas hacia las PyMes estuvieron

sometida a medidas específicas y oportunas que pretendieron reconocer a sus

principales problemas: los apuros para acceder al financiamiento y sobreprecio

del crédito. La formación de las PyMes se desenvuelve en base a una idea, que

se da como resultado de un descubrimiento de una oportunidad de

negocios”(2013, p. 31).

17

Los factores que conllevan a una persona a formar un emprendimiento son

varios a continuación se mencionan algunos:

Buscar nuevas oportunidades de emprender un negocio con nuevas ideas

dirigido a clientes potenciales en busca de nuevos productos.

Preparación técnica sobre mercados, sectores o negocios definidos

La experiencia del próximo administrador, quien antes fue empleado o

director en otra empresa y que aspira desvincularse.

Normativa Legal Ecuatoriana sobre Fuentes de Financiamiento para PYMES

Comerciales En Ecuador, durante los últimos años se ha impulsado normativa

legal que facilita a que las PYMES comerciales puedan acceder a financiamiento

(Ver Figura 1 en Anexos).

Existen varios tipos de mercados financieros que se clasifican de acuerdo a los

activos que comercian en ellos como son el mercado monetario y mercado de

capitales.

18

CAPÍTULO II

ASPECTOS METODOLÓGICOS

2.1 Métodos

La presente investigación se basó en los aspectos metodológicos de la

estructura del conocimiento científico, en el análisis del Apalancamiento

Financiero y el acceso a los créditos Público/Privado de las PyMes del sector

comercio del cantón Naranjito, donde se utilizó los siguientes métodos de

investigación.

Investigación Descriptiva: este método de investigación se aplica para describir

los antecedentes del problema y validar la información obtenida por artículo, tesis

y libros en referencia al objeto del estudio uno de estos aspectos de mayor

relevancia es la situación que sufren las PyMes en la ciudad de Naranjito.

2.1.1 Tipos de investigación

El tipo de investigación que aplica el presente estudio es cuantitativo, esto

implica el análisis de la información para evaluar mediante estadísticas la

situación de las PyMes, con respecto al Apalancamiento Financiero y el acceso

de financiamiento público/privado.

Investigación No experimental. Este método se aplica al estudio porque la

investigación no aplica experimentos sometidos a laboratorios, por lo cual se

utilizó instrumentos de investigación para recolectar los datos y validar las

variables del estudio para encontrar la solución óptima.

Debido a su alcance, el proyecto contó con un desarrollo Explicativo, la cual

busca exponer el comportamiento, la situación actual y la relación que tienen las

variables en estudio. Con ello, se pretende responder a preguntas como: ¿por qué

ocurre? ¿en qué condiciones ocurre?, entre otras.

19

Con respecto a su análisis, la investigación fue Correlacional, con el objetivo

de interpretar la relación que tienen los créditos Público/Privados sobre la

productividad de las PyMes en Naranjito.

2.2 Variables

2.2.1 Variable dependiente

Productividad de las PyMes

2.2.2 Variables independientes

Créditos Públicos/Privados que accedieron las PyMes

2.2.3 Operacionalización de las Variables

En la Tabla 1 ubicado en Anexos, se visualizan las variables que se manejaron

a lo largo del presente proyecto de titulación.

2.3 Población y muestra

2.3.1 Población

La población del estudio del Apalancamiento Financiero y fuentes de

financiamiento son 147 PyMes existentes en el Cantón Naranjito, de acuerdo a lo

consultado en tesis relacionadas al tema de estudio.

2.3.2 Muestra

La muestra del presente proyecto de titulación es de tipo probabilístico. Es

importante considerar que la población de estudio son las 147 PyMes (N)

existentes en el cantón Naranjito, donde además se utilizó un factor probabilístico

de 1,65 (Z) el cual representa un Error del 10% (e) en la operación, además se

manejó una varianza de proporción de 0,5 para ambos casos (p y q). Para su

cálculo se trabajó con la siguiente fórmula:

:

n =Z2. N. p. q

e2(N − 1) + Z2. p. q

20

El resultado de la muestra a trabajar durante enero y febrero de 2021,

realizando levantamiento de información secundaria en la SuperCías son 47

PyMes del cantón Naranjito.

Muestra n 47

Factor Probabilístico Z 1,65

Población N 147

Varianza de la Proporción p 0,5

Varianza de la Proporción q 0,5

Error (10%) e 0,10

2.4 Técnicas de recolección de datos

La recolección de datos para la investigación se realizó a través del

levantamiento de data existente en la Súper de Compañías y en el SRI, la cual

permitió analizar la relación de las variables y dar respuesta a la hipótesis.

2.5 Estadística Descriptiva

2.5.1 Regresión Lineal

La regresión lineal simple examina la relación lineal entre dos variables

continuas: una respuesta (Y) y un predictor (X). Cuando las dos variables están

relacionadas, es posible predecir un valor de respuesta a partir de un valor

predictor con una exactitud mayor que la asociada únicamente a las

probabilidades.

2.5.2 Coeficiente de Correlación de Pearson

Para el desarrollo de su cálculo, es fundamental la implementación del

Coeficiente de Correlación de Pearson como herramienta estadística, que mide el

grado de relación de dos variables cuantitativas y continuas.

21

A través de esta herramienta, se da confirmación a la hipótesis inicialmente

planteada que menciona que los créditos Público/privados inciden y participan

sobre la productividad de las PyMes.

El valor total de r, expresa el resultado de la correlación, donde la X representa

la variable independiente, y Y representa a la variable dependiente. El resultado

(r) de la correlación, varía en el intervalo de -1,1, siendo su interpretación lo

siguiente:

Al ser r = 1, existe una correlación positiva perfecta.

Al ser 0 < r < 1, existe una correlación positiva.

Al ser r = 0, no existe relación lineal.

Al ser -1 < r < 0, existe una correlación negativa.

Al ser r = -1, existe una correlación negativa perfecta

2.5.3 Coeficiente de Determinación

Se define como la proporción de la varianza total de la variable explicada por la

regresión. El coeficiente de determinación, también llamado R cuadrado, refleja la

bondad del ajuste de un modelo a la variable que pretender explicar.

2.6 Diseño Experimental

Para el desarrollo del Objetivo 1, se analizó el Apalancamiento Financiero de

las PyMes del sector Comercial del cantón Naranjito, que existente en la base de

datos de la Súper de Compañías.

En el Objetivo 2, se examinó la situación estadística en el periodo de estudio

para comprender dos elementos. Primero, el comportamiento histórico de los

créditos otorgados a las PyMes y segundo, la dificultad para estas empresas

acceder a ellas.

En el Objetivo 3, se analizó la participación de los créditos Público/privados

sobre la productividad de las PyMes. Para ello, se midió por el comportamiento de

22

los ingresos por venta en el periodo analizado. Esta data se levantó a través de la

Súper de Compañías del Ecuador.

2.7 Cronograma de Actividades

En la Tabla 2 que se visualiza en los Anexos, se identifica el tiempo en meses

que se llevará el desarrollo y culminación del presentar proyecto de Tesis.

23

RESULTADOS

Comportamiento histórico del acceso a los créditos públicos y/o privados

de las PyMes

Acceso a los créditos público/privado a nivel Nacional

El cantón Naranjito fundamenta su economía en la producción agropecuaria, el

comercio y la fabricación artesanal. Específicamente en el área urbana, se concentra

el casco comercial minorista, especialmente en la Feria Libre y en el Mercado

Municipal. Según el Municipio del cantón, se tiene es registro catastral a 350 puestos

en ambos puntos. Además, dentro de los registros del Municipio del cantón Naranjito,

formalmente se encuentran contabilizados 855 establecimientos, además de 55

empresas de servicios a lo largo del cantón.

Según información del catastro Municipal de Naranjito y de la Superintendencia

de Compañías, del total de empresas registradas el 90% son microempresas y el 9%

son consideradas como PyMes. En la Figura 2 se visualiza el peso según su tamaño.

Figura 2.

Participación de las empresas según su tamaño en el cantón,

2019

Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora,

2021

90%

9% 1%

Microempresas

PyMes

Otras

24

A nivel país, en el 2019 el volumen que se manejó con respecto a los créditos

financieros entregados por el BIESS fue del 3%, mientras que la banca Pública manejó

el 2% y la privada fue del 28% en relación del PIB del Ecuador. Bajo la estadística

presentada, el sistema financiero privado se lleva la mayor participación debido a sus

aportes dirigidos a las PyMes.

En la Figura 3, se describe la participación de las empresas según su tamaño en

el 2019, donde las microempresas y la PyMes ascienden al 99% de participación en

conjunto.

Figura 3.

Volumen de crédito por Tipo de Banca (% del PIB), 2019

Fuente: Banco Central del Ecuador, Biblioteca Económica Elaborado por:

La Autora, 2021

En la Figura 4, se describe la participación según el volumen del crédito

entregado por el Sistema Financiero Privado en relación al PIB del Ecuador en el 2019,

donde se visualiza que la mayor distribución fue administrada por la banca privada.

Es importante mencionar, que la participación de la banca privada en relación a

los créditos otorgados a las PyMes, del 2014 al 2018 ha presentado un crecimiento del

28%

2%

3%

Banca Privada

Banca Pública

BIESS

25

8% en relación al PIB del Ecuador. Por su parte, las cooperativas de ahorro y crédito,

ocupan el segundo lugar en este rubro, manejando en el 2014 una participación del

2,5% llegando al 2019 con un monto de 5,5%, alcanzando un crecimiento de 3% del

PIB. En tercera instancia se identifica a las sociedades financieras, la cual ha tenido un

decrecimiento importante, a tal punto que se encuentra relegado en su demanda.

Figura 4.

Volumen de crédito del Financiero Privado (% del PIB)

Fuente: Banco Central del Ecuador Elaborado por: La Autora, 2021

En la Figura 5 se expone la información sobre la distribución en el 2019 de los

créditos del sistema financiero público. El BIESS es la entidad que mayor porcentaje

alcanzó con el 3% en relación al PIB, seguido por la Corporación Financiera Nacional

(CFN) la cual registró una participación del 1,4%, en tercera instancia se identifica al

Banco Nacional de Fomento, la cual manejó un monto de 0,3%, y finalmente se

identifica al Banco del Estado y al Instituto Ecuatoriano de Crédito Educativo

registrando las cifras de 0,2% y 0% de participación en relación al Producto Interno

Bruto del Ecuador.

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%

Tarjetas de Crédito

Sociedades Financieras

Mutualistas

Cooperativas

Bancos Privados

0,5%

0,5%

0,5%

5,5%

21,0%

Porcentaje de Parcitipación (%)

Tip

o d

e E

nti

dad

Fin

anci

era

26

Es importante mencionar que, la Corporación Financiera Nacional ha tenido un

comportamiento fluctuante desde el 2010, mostrando la participación de 0,3% en

relación al PIB, creciendo a 2,9% en el 2014 y el 1,4% en el 2019, manteniendo un

promedio de 1,5% en la última década.

Figura 5.

Volumen de crédito de la Banca Pública (% del PIB)


La Autora, 2021

Acceso a los créditos público/privado en el cantón Naranjito

Previo a la determinación histórica de los créditos entregados a la PyMes en el

cantón Naranjito, es importante conocer cómo nace la información. Para ello se levanta

0,0% 0,5% 1,0% 1,5% 2,0% 2,5% 3,0%

BIESS

IECE

BANCO DEL ESTADO

BNF

CFN

3,0%

0,0%

0,2%

0,3%

1,4%

Porcentaje de Parcticipación (%)

Tip

o d

e E

nti

dad

Fin

anci

era

27

información del PIB del Ecuador desde el 2014 al 2019 en miles de millones de dólares

estadounidenses, así como se muestra en la Figura 6 que se presenta a continuación.

Figura 6.

PIB del Ecuador en miles de millones de dólares (*2019 proyectado)


Según información del BCE, el cantón Naranjito representa el 0,01% del PIB del

Ecuador, por ello, al llevar las cifras nacionales a las del cantón, se visualizan sus

resultados en millones de dólares estadounidenses que genera la producción de

Naranjito. El detalle de los valores se visualiza en la Figura 7..

Esta información permite comprender que el 2015 y el 2016 fueron los años de

menor generación productiva alcanzó el cantón, los cuales no superaron la barrera de

los 10 millones de dólares alcanzando cada año 9,92 y 9,99 millones respectivamente.

En contraparte el año 2018 fue el de mayor aportación al PIB alcanzando la cifra de

10,84 millones de dólares estadounidenses. Es importante mencionar que la cifra del

2019 es un dato estimado, ya que el BCE sólo cuenta con esta cita bajo esa condición.

La información en detalle se visualiza en el Figura 7 que se presenta a continuación.

101,7

99,2999,94

104,3

108,4109,5

94

96

98

100

102

104

106

108

110

112

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Mile

s d

e M

illo

nes

($)

Años

28

Figura 7.

Aporte cantón Naranjito al PIB del Ecuador, millones de Usd (*2019 proyectado)


En la Figura 8 se visualiza el volumen en porcentaje del crédito entregado a las

PyMes del cantón Naranjito por parte del sistema Financiero público o privado en

comparación al PIB que el cantón generó en los años de estudio.

En la figura se visualiza que el año de mayor aportación de los créditos

financieros hacia las PyMes fue en el 2014, representando el 8% en relación al PIB del

cantón resultado una cifra de USD 813.600. En el 2015 la cifra se redujo

considerablemente a USD 595.740 representando el 6% en relación al PIB del cantón.

Para el 2016 mantuvo la tendencia a la baja y registró el monto de USD 499.700

representando el 5% del PIB. Por su parte en el 2017 comenzó a crecer generando

una cifra de USD 625.800, y cerrando estos periodos con los montos de USD 758.800

y USD 657.000 para los años 2018 y 2019 respectivamente.

10,17

9,9299,994

10,43

10,8410,95

9,4

9,6

9,8

10

10,2

10,4

10,6

10,8

11

11,2

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Mill

on

es d

óla

res

($)

Años

29

Figura 8.

Volumen de crédito del Sistema Financiero en Naranjito de la participación del PIB


En la Figura 10 que se presenta a continuación, se describe la participación del

destino de los créditos solicitados a nivel de la banca pública o privada en el cantón

Naranjito del 2014 al 2019.

Es importante analizar que, del 100% de los créditos solicitados el destino de

mayor relevancia es el comercial corporativo con el 42,9%, seguido por Otros con el

22% que es la sumatoria de varios tipos de crédito, que al sumar generan ese rubro y

en tercera instancia se identifica a consumo de tarjetas de crédito con el 11,3%.

Con respecto a las PyMes, en cuarta ubicación se identifica al Comercial PyMes

con el 8,8% y el Productivo PyMes con el 0,7%, ubicándose en la novena ubicación

según su importancia y peso de la participación.

8%

6%

5%

6%

7%

6%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

2014 2015 2016 2017 2018 2019

Vo

lum

en (

%)

Años

30

Figura 9.

Distribución del volumen de crédito según Destino en el cantón Naranjito


La Autora, 2021

En la Figura 10 se visualiza la distribución de los créditos según entidad

financiera otorgados del 2014 al 2019. Es importante resaltar, que los desembolsos

otorgados presentados, no se considera la existencia de la agencia financiera en el

cantón Naranjito.

En la figura mencionada, se identifica al banco del Pichincha como la entidad de

mayor aportación con respecto a créditos otorgados a las PyMes en el cantón

Naranjito, registrando el 21% de participación. En segunda instancia se identifica al

banco de Guayaquil con el 17% y en tercera instancia al Produbanco con el 15% de

participación.

0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%

Productivo PyMes

Comercial PyMes

Productivo Corporativo

Comercial Ordinario

Comercial Corporativo

Consumo ordinario

Consumo Tarjetas de Crédito

Educación

Inmobiliario

Microcrédito Minorista

Otros

0,7%

8,8%

2,5%

6,3%

42,9%

1,1%

11,3%

0,4%

3,2%

0,8%

22,0%

Porcentaje de Participación (%)

Des

tin

o

31

Figura 10.

Distribución del volumen de crédito según Destino en el cantón Naranjito


La Autora, 2021

Acceso a los créditos públicos en el cantón Naranjito

Con respecto a los créditos que se han canalizado en el 2019 por parte del

sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del sector

comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo, siendo casi

el doble de lo que se destina al crédito comercial. Esto se los visualiza en detalle en la

Figura 11 que se presenta a continuación:

0,0% 5,0% 10,0% 15,0% 20,0% 25,0%

Pichincha

Guayaquil

Produbanco

Internacional

Procredit

Machala

Pacífico

Sociedades Financieras

EPS

Bolivariano

Otros

21,0%

17,0%

15,0%

10,0%

4,8%

4,7%

4,6%

3,5%

2,7%

2,6%

14,1%

Participación (%)

Enti

dad

es

Fin

anci

eras

32

Figura 11.

Banca Pública y la distribución del crédito para las PyMes

Fuente: CFN Elaborado por: La Autora, 2021

Productividad de las PyMes

Tasas de interés para las PyMes

Con respecto a las tasas de interés reguladas por el Estado ecuatoriano, a

través de la Superintendencia de Bancos, los intereses a nivel de las PyMes bordean

el 11,83 %, mientras que la Empresarial registra los 10,21% y las dirigidas a las

Corporativas están con una tasa del 9,33% anual.

Plazos de los créditos destinados a las PyMes

En el cantón Naranjito, la banca privada coloca los créditos para las PyMes a un

periodo máximo de 1 año ya que lo considera una inversión riesgosa, debido a que en

la mayoría de casos están al límite de su capacidad de pago.

En el caso de los créditos provenientes del sistema financiero público, el plazo

máximo a la que otorgan los préstamos para las PyMes en el cantón Naranjito es entre

los 2 a 8 años. El mayor tiempo se debe a que su misión del crédito público es la

reactivación económica.

62%

38%

Crédito Productivo

Crédito Comercial

33

Productos de la banca Pública enfocados en la Productividad

Para el desarrollo de productos financieros dirigidos a las PyMes, se

fundamentan bajo la normativa de la inclusión financiera del: 1. Plan Nacional de

Desarrollo, antes conocido como Plan Nacional del Buen Vivir, 2. Estrategia del cambio

de la Matriz Productiva, 3 y 4. Agendas Sectoriales de la Política Económica y de

Transformación Productiva respectivamente.

Entre los productos financieros creados y que están alineados a la búsqueda de

los niveles de productividad se identifican:

Fondo para capital semilla

Instrumento de capital de riesgo

Mercados alternativos para negociación de acciones de PyMes

Capital de trabajo

Otros.

Adicionalmente, los productos que la CFN aún maneja y que están

actualmente vigentes son:

Línea de crédito de largo plazo

Factoraje

Fondo de Garantía

PyMes – Fondo de Garantía

PyMes – Factoring

Con respecto al Fondo de Garantía se presenta como un producto

Autoliquidable, deducible de provisiones para las IFI y cuanta con una garantía líquida

de hasta el 50% del riesgo.

Sus costos se segmentan en una tarifa fija cuando inicia la operación crediticia.

Posteriormente, se estructura y calcula una tabla bajo tarifa periódica en la cual se

describe el saldo y las aportaciones mensuales a cancelar.

34

Este producto no presenta mayor demanda debido a que los clientes actuales y

potenciales lo consideran muy costoso, mermando de esta manera la rentabilidad de

las PyMes. Adicionalmente lo consideran muy burocrático y con muchos ítems que

cumplir para acceder al crédito y a nivel comercial, se necesita agilidad en estos temas

para poder ganar oportunidades. Finalmente, los gremios mencionan que el fondo de

garantía no está diseñado para resolver la problemática de las PyMes.

En relación al Factoring y en virtud de potencializar la productividad, fue

diseñada para facilitar liquidez a las PyMes por medio de convenios firmados con

empresas, conocidas a nivel financiero como Anclas. Lo más relevante del producto,

es que no necesita garantía para acceder al crédito y las PyMes que accedieron al

producto pueden realizar el débito electrónicamente.

Para la CFN, las limitaciones para que las PyMes puedan acceder a créditos

financieros identifican al desconocimiento de los productos por parte de los

emprendedores y empresarios, sus plazos, los tiempos, las garantías, las facilidades

de acceso, entre otros temas. Por tal motivo, las instituciones del sector financiero

realizan capacitaciones direccionadas a gremios, asociaciones y otras, con el fin de

promocionar los productos, el desarrollo de la innovación y el fortalecimiento de la

productividad.

Como dato referencial, en el 2016 la CFN colocó en el cantón Naranjito fondos

en calidad de créditos para el desarrollo productivo y comercial de las PyMes. En su

estadística la participación según el tamaño de la empresa, refleja que el 71,9% fue

destinado al nivel Corporativo, mientras que el 16,1% se direccionó al nivel

Empresarial, y finalmente el 12,0% se destinó hacia las PyMes del cantón en estudio.

La distribución de los créditos otorgados por la CFN se la visualiza en la Figura 12.

Es importante mencionar que la CFN en búsqueda de potencializar la

Productividad de las PyMes, presenta plazos de pago de hasta 5 años de

aportaciones.

35

Figura 12.

Segmentación de los Créditos otorgados por la CFN, 2016

Fuente: CFN Elaborado por: La Autora, 2021

Complementariedad de la banca Pública y Privada

La importancia que tiene la complementariedad de la banca en el financiamiento

de las PyMes es de gran relevancia, ya que facilita el acceso a ellas, sean por temas

geográficos o por trámites.

Entre la banca pública y privada que manejan créditos financieros dirigidos a las

PyMes, cuentan con complementariedad en temas relacionados a:

Alcance y distribución geográfica,

Direccionamiento o destino de los créditos.

71%

15%

14%

Corporativo

Empresarial

PyMes

36

Diagnóstico de la situación del apalancamiento financiero de las PyMes del

sector comercial del Cantón Naranjito.

La PyMes del cantón Naranjito

Entre los resultados levantados en relación a las PyMes del cantón Naranjito,

identificamos que el Capital de los inversionistas del sector comercial es proporcionado

por los propios dueños, además que no cuentan con local propio para el desarrollo de

las actividades diarias.

En la Figura 13, el 45% de las PyMes cuentan con la estructura organizacional

correctamente definida, con departamentos empresariales tales como: área

administrativa, contable, financiera, comercial, entre otras.

Figura 13.

PyMes que cuentan con Departamentos Empresariales en el cantón Naranjito

Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado por: La

Autora, 2021

45%

55%

Sí

No

37

En la Figura 14, se visualiza la participación de las PyMes las cuales el 89%

cuentan como clientes a los consumidores finales y el 11% hacen negocios para otras

empresas convirtiéndose en intermediarios del producto o servicio que manejan en el

mercado del cantón Naranjito.

Figura 14.

Los clientes de las PyMes son consumidores finales

Fuente: Encuestas comerciantes Cantón Naranjito Elaborado

por: La Autora, 2021

En la Figura 15 se visualiza que el 90% de las PyMes comercializan productos

terminados, listos para el consumo de los clientes y el 10% comercializan productos

para ser transformados. El cantón Naranjito atiende a los Cantones de Marcelino

Maridueña y al cantón Bucay.

89%

11%

Sí

No

38

Figura 15.

Las PyMes comercializan productos terminados



En la Figura 16 se visualiza que el 57% de las PyMes del cantón Naranjito no

cuentan con la tecnología necesaria para el correcto funcionamiento operativo del

negocio, afectando de manera directa en la calidad que perciben los clientes, ya sea

en el producto o en el servicio pos-venta.

Figura 16

Las PyMes cuentan con tecnología en el cantón Naranjito

Fuente: Encuestas comerciantes - Naranjito Elaborado por: La

Autora, 2021

90%

10%

Sí

No

43%

57%

Sí

No

39

Adicionalmente, la Figura 17 presenta la información sobre el soporte por parte

del Estado ecuatoriano a las PyMes con respecto a créditos financieros que ayuden al

fortalecimiento productivo en el cantón Naranjito. El 86% de las PyMes perciben que el

Estado sí realiza desembolsos en calidad de créditos financieros.

Figura 17.

El Gobierno ofrece financiamiento a las PyMes



Apalancamiento Financiero

Es importante considerar que el Apalancamiento Financiero de las PyMes del

cantón Naranjito, sirve al empresario como herramienta de evaluación para poder

endeudarse con el fin de que ingrese capital fresco a la empresa para realizar

inversiones o continuar con la operación, sean estas a corto o largo plazo. Su

resultado fluctúa en el 1, cuando el indicador del Apalancamiento es mayor a 1

significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una institución bancaria. En

contraparte, cuando el indicador es menor a 1, significa que no es rentable debido a

que su costo de financiamiento es muy alto y reduce la rentabilidad, y que es mejor

manejar las operaciones con capital propio.

86%

14%

Sí

No

40

Adicionalmente, el indicador de Rotación de Ventas trata sobre las ventas netas

que se reportan en el balance general de las PyMes, resultando al número de veces

que se vende los productos en el mes de estudio.

Finalmente, el indicador de Endeudamiento Patrimonial indica si el nivel de

endeudamiento externo supera al capital propio de la PyMe. Cuando el ratio es mayor

a 1, indican que el endeudamiento es mayor al capital y si es menor a 1, el capital

propio es mayor al crédito externo.

Tabla 3

Apalancamiento Financiero PyMes en el cantón Naranjito, 2014

CÓDIGO ENDEUDAMIENTO

PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION

DE VENTAS

G46 - COMERCIO AL POR

MAYOR, EXCEPTO EL DE

VEHÍCULOS AUTOMOTORES Y

MOTOCICLETAS.

1,4451 2,1159 1,2612


MENOR, EXCEPTO EL DE


MOTOCICLETAS.

1,6345 2,2544 1,5574

Fuente: Superintendencia de Compañías Elaborado por: La Autora, 2021

En la Tabla 3 se visualizan tres indicadores segmentados en los códigos G46 y

G47 del año 2014, que es donde se encuentra enmarcado el comercio al por mayor y

menor del cantón Naranjito.

El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por ser mayor a 1 indica

en ambos códigos que el nivel de endeudamiento superan el capital

propio,

41

El Apalancamiento Financiero, por ser mayor a 1 en ambos códigos,

significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una

institución bancaria,

La Rotación de Ventas para medir la productividad, por ser mayor a

1 significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el

periodo analizado.

Tabla 4.



PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION

DE

VENTAS




MOTOCICLETAS.

1,2756 1,7205 1,1506




MOTOCICLETAS.

1,4664 1,8478 1,4366





El indicador de Endeudamiento Patrimonial, siendo el resultado

1,2756 para G46 y 1,4664 para G47, se presenta mayor a 1

generando el criterio de que el nivel de endeudamiento es mayor al

capital propio,

42

El Apalancamiento Financiero, por ser en promedio mayor a 1 tanto

para los códigos G46 y G47, se genera el criterio que es rentable

solicitar un crédito financiero a una institución bancaria,

La Rotación de Ventas para medir la productividad, por ser mayor a

1 significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el

periodo analizado.

Tabla 5.



PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION

DE VENTAS




MOTOCICLETAS.

0,7998 1,2615 0,755




MOTOCICLETAS.

1,0246 1,3904 1,0748





El indicador de Endeudamiento Patrimonial, en el código G46 por

ser menor que 1 el endeudamiento es menor al capital propio. En el

Código G47 al ser mayor a 1 indica que el nivel de endeudamiento

supera el capital propio,

El Apalancamiento Financiero, por ser mayor a 1 en ambos códigos,

significa que es rentable solicitar un crédito financiero a una

institución bancaria,

43

La Rotación de Ventas para medir la productividad, el código G46 el

nivel de rotación de ventas es menor que 1 y se entiende que el

número de ocasiones en que se venden los productos son poco

atractivos. Por su parte, el código G47 por ser mayor a 1 significa

que a los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo

analizado.

Tabla 6.



PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION DE

VENTAS




MOTOCICLETAS.

1,1098 2,0273 1,0009




MOTOCICLETAS.

1,3236 2,0274 1,2445

.




El indicador de Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta

superior a 1, siendo 1,1098 y 1,3236 para los códigos G46 y G47

respectivamente, explica que el endeudamiento supera al capital

propio,

El segundo indicador que corresponde al Apalancamiento

Financiero, significa que por ser mayor a 1 el resultado en ambos

44

códigos, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución

bancaria,

Finalmente, el indicador relacionado a la Rotación de Ventas, mide

la productividad analizando si su resultado es mayor a 1, el cual

significa que a los productos los vende más de 1 ocasión en el

periodo analizado.

Tabla 7.



PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION DE

VENTAS




MOTOCICLETAS.

1,0022 1,4417 0,954




MOTOCICLETAS.

1,1065 1,4838 1,165






superior a 1, significa que el nivel de endeudamiento de G46 y G47

superan el capital propio,



45


bancaria,






analizado.

Tabla 8.



PATRIMONIAL

APALANCAMIENTO

FINANCIERO

ROTACION DE

VENTAS




MOTOCICLETAS.

1,0356 1,4378 0,854




MOTOCICLETAS.

1,1965 1,4942 1,178






superior a 1, significa que el nivel de endeudamiento de G46 y G47

superan el capital propio,

46




bancaria,






analizado.

Relación de los Créditos Financieros y la Productividad de las PyMes en el

cantón Naranjito

Para la medición de la incidencia entre los Créditos Financieros y la

Productividad de las PyMes, se necesita determinar la forma de interpretación o

medición de la Productividad.

Para el presente estudio, la Productividad se la midió a través de la Rotación de

Ventas, el cual es un ratio financiero que mide el número de veces en que se facturan

los productos en un tiempo determinado. Este resultado permite al área comercial y

financiera de las empresas, tomar decisiones que potencialicen la gestión interna.

Regresión Lineal

La primera herramienta de análisis es la Regresión Lineal, la cual permite

trabajar con la data histórica cuantitativa para generar resultados futuros o

predicciones. Es importante mencionar que la variable que se utiliza para predecir es la

independiente y la que se desea predecir es la dependiente. En el presente análisis, la

data levantada se proyectó dos años al futuro, siendo sus resultados el 2020 y 2021.

En la Figura 18 se visualiza la Regresión Lineal del Apalancamiento Financiero

de las PyMes en el cantón Naranjito, proyectado hasta el 2021. En ella se visualiza

47

una pendiente a la baja con la fórmula y=-0,0269x + 1,8997 para el cálculo de datos

futuros.

En la Figura 18 se visualiza que el Apalancamiento Financiero en el 2020 de

1,6409, mientras que en el 2021 la cifra aumentará levente a 1,651, En estos casos,

los indicadores al ser mayor que 1 el endeudamiento es mayor al capital propio.

Figura 18.

Regresión Lineal del Apalancamiento Financiero


En la Figura 19 se visualiza la Regresión Lineal del ratio Rotación de

Ventas de las PyMes en el cantón Naranjito, calculado con información del 2014

al 2019 y proyectado hasta el 2020 y 2021 alcanzando la cifra de 1,1094 y 1,1147

respectivamente, alcanzando un incremento medianamente importante en el

último año. Es importante resaltar que, a mayor el índice de Rotación de Ventas

mayor es la productividad de los activos de las PyMes para desarrollar ingresos a

través de las ventas.

2,189

1,753

1,325

2,021

1,442 1,453

1,6409 1,651

y = -0,0269x + 1,8997R² = 0,1972

0

0,5

1

1,5

2

2,5

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ind

ica

do

r

Años

48

En la misma figura, se visualiza una pendiente a la baja con ratios que

normalmente superan el 1, demostrando así que el número de ventas es superior

a 1 vez. Lo poco atractivo es su decrecimiento y la pendiente que presenta.

Además, la fórmula utilizada para el cálculo de datos futuros fue y=-0,0155x +

1,2581

Figura 19.

Regresión Lineal del Rotación de Ventas


Coeficiente de Correlación de Pearson

En la Tabla 9 se presenta toda la información histórica y proyectada de los

indicadores en estudio para las PyMes del cantón Naranjito, del 2014 al 2019

(data histórica), y del 2020 a 2021 (data proyectada) siendo el promedio de los

códigos G46 y G47.

En la misma tabla se visualiza el resultado del cálculo del Coeficiente de

Correlación de Pearson, el cual es de 0,8 que al ser positivo es directamente

1,356 1,326

0,954

1,1251,054 1,034

1,1094 1,1147

y = -0,0155x + 1,2581R² = 0,2966

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Ind

ica

do

r

Años

49

proporcional, entiéndase por, si la variable independiente aumenta la variable

dependiente aumenta y viceversa. Además, al ser un resultado cercano al 1, la

incidencia de la variable independiente es significativa en relación a la variable

dependiente.

Para su cálculo se aplica la fórmula en Excel de coeficiente de correlación

“=COEF.DE.CORREL (variable independiente; variable dependiente)”, donde se

seleccionan todos los valores de la columna de Apalancamiento Financiero y

luego la Rotación de Ventas, utilizando la data del 2014 al 2019 y al dar ENTER

genera el resultado en milésimas es de 0,797 así como se muestra en la Tabla 7.

50

Tabla 9.

Indicadores de las PyMes en el cantón Naranjito, 2014 al 2019

Código Periodo Apalancamiento

Financiero

Rotación de

Ventas

G46 - COMERCIO AL POR MAYOR, EXCEPTO EL DE

VEHÍCULOS AUTOMOTORES 2014 2,189 1,356

G47 - COMERCIO AL POR MENOR, EXCEPTO EL DE

VEHÍCULOS AUTOMOTORES





























Coef. Determ. 0,1972 0,2966

Coef. Correl. 0,7977


51

En las Figura 18 y 19 se visualiza los resultados en color rojo del

Coeficiente de Determinación para cada variable, siendo el R2 para el ratio de

Apalancamiento Financiero es de +0,1972 presentándose como un resultado poco

significativo, la cual se llegó con la ecuación “y = -0,0269x + 1,8997”. Este

resultado significa que los datos se encuentran altamente dispersos y algo

alejados de la media histórica, siendo poco seguros para calcular datos futuros.

En el caso del ratio correspondiente a la Rotación de las Ventas, el

Coeficiente de Determinación R2 es de +0,2966 presentándose como un

resultado poco significativo, la cual se llegó con la ecuación “y = -0,0155x +

1,2581”. Este resultado significa que los datos se encuentran dispersos y algo

alejados de la media histórica, siendo poco seguros para calcular datos futuros.

Matriz de correlación

La correlación de Pearson es aplicable cuando se tienen variables

cuantitativas, este índice permite medir la correlación lineal que existe entre varias

variables, el coeficiente de correlación de Pearson fluctúa entre 1 y -1, cuando

este coeficiente es igual o mayor que 0 indica que existe relación es directa entre

las variables y el modelo tiene pendiente positiva quiere decir que es bueno,

cuando el valor es negativo indica que existe una relación es inversa y el modelo

tienen pendiente negativa.

En la Tabla 10 se presenta la matriz de correlación entre las variables de

Apalancamiento Financiero y rotación de Ventas. Los resultados indican tiene una

correlación positiva, es decir, a medida que aumente el apalancamiento

financiero, la rotación de ventas también se incrementará.

Coeficientes de correlación, usando las observaciones 1990 - 2020

Valor crítico al 5% (a dos colas) = 0,3550 para n = 31

52

Tabla 10.

Matriz de correlación entre las variables

Apalancamiento

Financiero

Rotación de

Ventas

1 0,5693 Apalancamiento

Financiero

1 Rotación de

Ventas

Elaborado por: La Autora, 2021

Coeficiente de determinación

El coeficiente de determinación también conocido como R cuadrado oscila

entre 0 y 1, cuando el coeficiente R cuadrado es igual que 1 la regresión lineal se

ajusta adecuadamente a los datos reales por lo tanto el modelo es bueno y sirve

para realizar pronósticos, pero cuando el R cuadrado es igual a 0 quiere decir que

la regresión lineal no se ajusta adecuadamente a los datos e indica que el modelo

no es bueno y no sirve para realizar pronóstico de los datos.

Modelos R cuadrado

Modelo 1 0.3241

El coeficiente de determinación del modelo 1 explica que el R cuadrado es

de 0.3241, indicando que la variable Apalancamiento Financiero explica a la

rotación de activos en un 32.41%.

En consecuencia, R2 mide el poder explicativo de la variable X sobre la

variable Y. Al introducir otra variable regresora en el modelo, el poder explicativo

entre ambas será mayor que con sólo la primera, o al menos no disminuirá, ya

que la primera variable se sigue considerando explicativa.

53

Modelos R cuadrado ajustado

Modelo 1 0.3008

Por otra parte, analizando el R̅2 nos da un valor de 0,3008 siendo así un

valor bajo. Sin embargo, para (Martínez Rodríguez, 2005) el R cuadrado ajustado

nos dice qué porcentaje de variación de la variable dependiente es explicado

colectivamente por todas las variables independientes. El uso de este coeficiente

se justifica en que a medida que añadimos variables a una regresión, el

coeficiente de determinación sin ajustar tiende a aumentar. Incluso cuando la

contribución marginal de cada una de las nuevas variables añadidas no tiene

relevancia estadística. Por lo tanto, al añadir variables al modelo, el coeficiente de

determinación podría aumentar y podríamos pensar, de manera errónea, que el

conjunto de variables elegido es capaz de explicar una mayor parte de la

variación de la variable independiente.

Realizando una comparación con el R ̅2 (0.3008) y R2 (0.3241) decimos

que R ̅2 < R2 lo cual implica que a medida que el número de variables exógenas

aumenta, R ̅2 aumenta menos que R2 no ajustado.

Establecida esta relación entre los dos coeficientes, podemos afirmar que

R ̅2 tiene la propiedad de ser neutral frente a la introducción de variables

adicionales, lo que se determina que a pesar del R ̅2 sea poco significativo, los

coeficientes CCP y CCI son representativos ya que tienen un nivel de significancia

del 10% e inciden a la variable dependiente (Rotación de activos).

Normalidad de los residuos

El contraste de normalidad de los residuos tiene una distribución normal ya

que el valor p es 0,0885292 mayor a 0.05, se acepta la hipótesis nula, ya que los

errores se distribuyen normalmente. Es decir, el modelo si es significativo ya que

hay evidencia que el coeficiente apalancamiento financiero y afecta a la rotación

de activos.

54

Figura 20.

Normalidad de los residuos


El contraste de heterocedasticidad de White nos dice que problema de

heterocedasticidad, es decir que hay homocedasticidad ya que el p valor es

0.1415 mayor a 0.05.

0

0,05

0,1

0,15

0,2

0,25

0,3

0,35

-6 -4 -2 0 2 4 6

Densid

ad

uhat3

Frecuencia relativa

N(1,7191e-016 1,874)Estadístico para el contraste de normalidad:

Chi-cuadrado(2) = 4,849 [0,0885]

55

Modelo econométrico: Regresión lineal simple

Tabla 11.

Modelo 1: MCO, usando las observaciones 1990-2020 (T = 31)

Variable dependiente: Rotación de Ventas


Nota: Niveles de significancia 0 ‘***’ 0.001 ‘**’ 0.01 ‘*’ 0.05 ‘.’ 0.1 ‘ ’ 1

Contraste de normalidad de los residuos -

Hipótesis nula: [El error tiene distribución Normal]

Estadístico de contraste: Chi-cuadrado(2) = 4,84885

con valor p = 0,0885292

Contraste de heterocedasticidad de White -

Hipótesis nula: [No hay heterocedasticidad]

Estadístico de contraste: LM = 3,90966

con valor p = P(Chi-cuadrado(2) > 3,90966) = 0,141588

Coeficiente Desv. TÃpica EstadÃstico t valor p

const 0,342467 1,0557 0,3244 0,0611 *

Apalancamiento

Financiero1,66882 0,447511 3,729 0,0008 ***

Media de la vble. dep. 4,073835 D.T. de la vble. dep. 2,241151

Suma de cuad. residuos 101,8451 D.T. de la regresiÃ³n 1,874007

R-cuadrado 0,324109 R-cuadrado corregido 0,300802

F(1, 29) 13,90631 Valor p (de F) 0,00083

Log-verosimilitud âˆ’62,42382 Criterio de Akaike 128,8476

Criterio de Schwarz 131,7156 Crit. de Hannan-Quinn 129,7825

rho 0,788422 Durbin-Watson 0,325272

56

Modelo econométrico: Contraste de especificación de Reset

Tabla 12.

Regresión auxiliar para el contraste de especificación RESET MCO, usando

las observaciones 1990-2020 (T = 31)

Variable dependiente: Rotación de Ventas

Estadístico de contraste: F = 11,014232,

con valor p = P(F(2,27) > 11,0142) = 0,000318

El contraste de Reset, es una prueba de especificación general para el

modelo de regresión lineal. Más concretamente, comprueba si las combinaciones

no lineales de los valores ajustados ayudan a explicar la variable de respuesta.

Entonces, podemos observar que la especificación es adecuada y se

rechaza la hipóteisis nula ya que el p valor es 0,000318 menor a 0.05, es decir

que H0 :2 0. Planteando el modelo econométrico de regresión lineal simple

según los datos arrojados por Gretl, tenemos:

𝛾 = 𝜷𝒐 + 𝜷𝟏𝛘𝟏

𝛾 = 0,342467+ 1,66882𝛘𝟏

Analizando la ecuación del modelo econométrico, tenemos que el

coeficiente const es de 0.342467, lo que explica la rotación de activos,

indiferentemente que haya o no apalancamiento financiero, su nivel de rotación

básica de 0.34.

Coeficiente Desv. TÃpica EstadÃstico t valor p

const 34,2402 8,61793 3,973 0,0005 ***

ApalancamientoFi −55,2498 15,7237 −3,514 0,0016 ***

yhat^2 7,90962 2,37432 3,331 0,0025 ***

yhat^3 −0,579518 0,190956 −3,035 0,0053 ***

57

Por otra parte, el coeficiente 𝜷𝟏𝛘𝟏 que interpreta al apalancamiento

financiero, con un valor de 1.66882, indica que por cada millón de dólares

estadounidenses que se incremente el apalancamiento financiero la rotación de

activo incrementará en 1.66 millones de dólares estadounidenses.

58

DISCUSIÓN

Para el correcto desarrollo del actual documento de tesis, los resultados se

compararon con trabajos o artículos similares que se han desarrollado a nivel

general, con el fin de obtener mayor información que contraste con la presentada.

Como primera discusión identificamos la realizada por Salcedo (2018),

donde mencionó que el Apalancamiento dentro de las compañías tiene un valor

muy significativo ya que a través de un estudio minucioso se puede determinar el

efecto que tiene sobre la rentabilidad y en la posición financiera de la compañía,

además de analizar otros factores como el endeudamiento, capacidad de pago,

aplicaciones del efectivo entre otras por lo cual al no realizarlo podría tener

efectos negativos importantes para una compañía.

Los resultados expuestos por Salcedo coinciden con los presentados en

esta investigación, debido a que el Apalancamiento Financiero es un ratio que

permitió identificar que sí es rentable que las PyMes en el cantón Naranjito

soliciten créditos a instituciones financieras debido a sus resultados superan el 1

bordeando en promedio 1,35 de ratio.

El segundo caso de discusión es del autor Amaya (2017), que entre sus

resultados mencionó que la empresa “Calzature Pattys SAC” actualmente no tiene

un adecuado uso del apalancamiento financiero ya que al realizar el estudio y

aplicar la propuesta con un correcto apalancamiento financiero se obtiene una

utilidad de USD 13,268 monto superior al obtenido actualmente que es de USD

7,541. Es por esta razón que se concluye que el apalancamiento financiero incide

de manera positiva en la rentabilidad de la empresa.

Los resultados de Amaya coinciden con los expuesto en el presente

documento, donde presente una Rotación de Ventas en promedio de 1,15

(superior a 1) y un apalancamiento financiero de 1,35 (superior a 1), mostrando

que debido al nivel de veces que se comercializan los productos en un periodo de

59

tiempo, más la rentabilidad que genera un crédito financiero, genera que la PyMe

obtenga un mejor resultado económico al concluir el tiempo operativo.

Como tercer caso de discusión, se revisa los criterios del investigador

Durán (2019), indica que con el apalancarse se corre un riesgo de no poder

afrontar las obligaciones que la empresa ha adquirido. Lo que genera que las

empresas se exponen al riesgo de afrontar sus costos financieros ya que va

aumentan los cargos fijos, subir el nivel de utilidad antes de impuestos e interés

para afrontar los costos financieros.

El criterio de Durán coincide con los expuesto en el presente documento,

debido a que el promedio del Apalancamiento menciona que es más rentable

solicitar créditos financieros a la banca, pero el endeudamiento patrimonial supera

en promedio al 1 y significa que los préstamos superan considerablemente al

capital propio y eso se transforma en un riesgo de no poder enfrentar las deudas.

60

CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

CONCLUSIONES

Entre las conclusiones del presente documento de tesis, mencionamos que

el cantón Naranjito respalda su economía en la producción agropecuaria como

actividad principal, seguida por el comercio y la fabricación artesanal. En el caso

del sector comercial, el cantón registra una variación positiva en su tasa de

crecimiento del 4.5%, aportando un 86% de las actividades comerciales de la

provincia del Guayas, excluyen a Guayaquil y Durán.

El comercio minorista desarrollado por las PyMes, son las actividades

económicas de mayor relevancia del Sector Terciario en el cantón Naranjito,

manejando productos en la línea alimenticia, de salud y de la línea ferretera.

Adicionalmente, específicamente en el área urbana, se concentra el casco

comercial minorista, donde la Feria Libre y en el Mercado Municipal en conjunto

suman más de 1.105 puntos de venta.

Es importante mencionar que se identifica al banco del Pichincha como la

entidad de mayor aportación con respecto a créditos otorgados a las PyMes en el

cantón Naranjito, registrando el 21% de participación, seguido por el banco de

Guayaquil con el 17% y el Produbanco con el 15% de participación.

Por parte del destino que han tenido los créditos otorgados por la banca

privada, del 100% el destino de mayor relevancia es el comercial corporativo con

el 42,9%, seguido por Otros con el 22% que es la sumatoria de varios tipos de

crédito, y en tercera instancia se identifica a consumo de tarjetas de crédito con el

11,3%. Con respecto a los créditos que se han canalizado en el 2019 por parte

del sistema financiero público, el 87% de este rubro se colocó a las PyMes del

sector comercial, de los cuales más del 62% fue colocado en crédito productivo,

siendo casi el doble de lo que se destina al crédito comercial.

En relación a las tasas de interés reguladas por el Estado ecuatoriano, a

través de la Superintendencia de Bancos, los intereses a nivel de las PyMes

61

bordean el 11,83 %, mientras que la Empresarial registra los 10,21% y las

dirigidas a las Corporativas están con una tasa del 9,33% anual.

Con la información expuesta, se analizan tres ratios financieros

segmentados en los códigos G46 y G47 para los periodos en estudio en las

PyMes del cantón Naranjito. De manera general se concluye que el

Endeudamiento Patrimonial, por tener una respuesta superior a 1, el nivel de

endeudamiento supera al capital propio, siendo un elemento riesgoso debido a la

capacidad de pago. El segundo indicador es el Apalancamiento Financiero que

por ser mayor a 1, es rentable solicitar un crédito financiero a una institución

bancaria. Finalmente, la Rotación de Ventas que mide la productividad, que por

ser mayor a 1, los productos los vende más de 1 ocasión en el periodo analizado.

Para el análisis de la Relación, en primera instancia se realizó Regresiones

Lineales a los ratios en estudio. En el caso del Apalancamiento Financiero en el

2020 alcanzó el 1,6409, mientras que en el 2021 es de 1,651, En estos casos, los

indicadores al ser mayor que 1 el endeudamiento es mayor al capital propio. Con

respecto a la Rotación de Ventas de las PyMes, proyectado hasta el 2020 y 2021

alcanzó la cifra de 1,1094 y 1,1147 respectivamente, alcanzando un incremento

medianamente importante en el último año.

En la segunda herramienta de análisis, el resultado del Coeficiente de

Correlación es de 0,8 que al ser positivo es directamente proporcional, además, al

ser un resultado cercano al 1, la incidencia de la variable independiente es

significativa en relación a la variable dependiente.

Con toda la información levantada y analizada, podemos aceptar la

hipótesis presentada, ya que los créditos sí inciden en la Rotación de Ventas de

las PyMes en el cantón Naranjito.

62

RECOMENDACIONES

Se recomienda al Estado ecuatoriano, fortalecer el canal crediticio

financiero destinado a las PyMes, ya que son el motor de las economías de una

sociedad, siendo uno de los elementos de mayor relevancia la tasa de interés, las

que deben ser considerablemente bajas para que exista una real reactivación

económica.

Además, la alternativa de generar mayores montos que se dispongan a

través de diferentes entidades, considerando la reducción de diferentes requisitos

que de alguna manera dificultan a su acceso.

Adicionalmente, la necesidad de comunicar de manera masiva y asertiva a

la sociedad en general, sobre la disponibilidad de productos financieros

crediticios, para que exista una mayor rotación de este tipo de productos y esto a

su vez se vea reflejado en los indicadores macroeconómicos a largo plazo.

63

BIBLIOGRAFÍA CITADA

Universidad Tecnológica de Perú. (Juio de 2019). Recuperado el 01 de Diciembre

de 2020, de Estructura del capital en las Mypes del sector tecnológico:

http://repositorio.utp.edu.pe/bitstream/UTP/2962/4/Ruth%20Huamani_Nath

aly%20Bruno_Trabajo%20de%20Investigacion_Bachiller_2019.pdf

Abad, S., & Álvarez, M. (2015). Descripcion de las caracteristicas de las pymes

del sector comercial localizadas en el Canton Naranjito perteneciente a la

zona 5 periodo junio 2014 –junio 2015.

Agudelo, G. A., & Restrepo, J. R. (2008). EXPERIMENTAL Y NO-

EXPERIMENTAL. La sociología en sus escenarios(18).

Alvarez. (Agosto de 2018). Revista Electrónica Formación y Calidad Educativa.

Recuperado el 01 de Diciembre de 2020, de MÉTODO DIDÁCTICO PARA

REFORZAR EL RAZONAMIENTO INDUCTIVO-DEDUCTIVO EN LA

RESOLUCIÓN DE PROBLEMAS: file:///C:/Users/ISAS/Downloads/2545-

5919-1-PB.pdf

Alvarez. (2020). Caracterización del control interno de las micro y pequeñas

empresas del sector de construcción del Perú: caso empresa" Veles

Contratistas Generales SAC" Nuevo Chimbote, 2018.

Amaya. (2017). Apalancamiento Financiero Y Su Incidencia En La Rentabilidad

De La MYPE Calzature Pattys SAC De La Ciudad De Trujillo, Año 2016.

Recuperado el 10 de Enero de 2021, de Universidad César Vallejo:

https://repositorio.ucv.edu.pe/bitstream/handle/20.500.12692/11646/amaya

_lc.pdf?sequence=1&isAllowed=y

Andrade, & Moreano. (2019). ESTRUCTURA FINANCIERA DE LAS PYMES DE

LA CIUDAD DE GUAYAQUIL DEL SECTOR DE INDUSTRIA

MANUFACTURERA PRODUCTOS ALIMENTICIOS DURANTE EL

PERÍODO 2015-2017. (Master's thesis).

Arellano Cepeda, O., Quispe Fernández, G., Ayaviri Nina, D., & Escobar Mamani,

F. (2017). Estudio de la Aplicación del Método de Costos ABC en las

Mypes del Ecuador . Revista de Investigaciones Altoandinas, 19(1), 33-46.

Arias, M. S., Litardo, E. T., Alcívar, D. F., & Carvajal, V. R. (2018). Análisis del

desempeño de las PYMES del cantón Quevedo-Ecuador y su relación con

64

el entorno socioeconómico y administrativo local. Mikarimin. Mikarimin.

Revista Científica Multidisciplinaria. , 4(1), 27-40.

Asamblea Constituyente. (2008). Elementos Constitutivos del Estado. Legislativo,

Asamblea Constituyente, Quito.

Becerra. (2011). Apalancamiento Financiero y su incidencia en los Estados

Financieros de las empresas industriales en Trujillo. Recuperado el 09 de

Enero de 2021, de Universidad Nacional de Trujillo:

http://www.dspace.unitru.edu.pe/bitstream/handle/UNITRU/3825/becerra_e.

pdf?sequence=1&isAllowed=y

Bermúdez. (2015). Capacitación: una herramienta de fortalecimiento de las

pymes. Recuperado el 09 de Enero de 2021, de Scielo:

https://www.scielo.sa.cr/scielo.php?pid=S2215-

24582015000100001&script=sci_arttext

Calá, C. D. (2008). Asociación en la producción orgánica: un enfoque desde la

Teoría de la Firma (Doctoral dissertation, Universidad Nacional de General

Sarmiento; Universidad Nacional de Mar del Plata).

Casamayou. (2019). APALANCAMIENTO FINANCIERO Y SU INFLUENCIA EN

LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS, PERIODO 2008-2017.

Recuperado el 11 de Enero de 2021, de Universidad Jorge Basadre

Grohmann:

https://revistasinvestigacion.unmsm.edu.pe/index.php/quipu/article/downloa

d/15983/14026?inline=1

Castro, E. C., & Molina, M. (2010). El razonamiento inductivo como generador de

conocimiento matemático.

Cepal. (2010). Políticas de apoyo a las Pymes en América Latina. Recuperado el

09 de Enero de 2021, de https://bivica.org/files/pymes-avances.pdf

Choéz, P. J. (2016). Aplicación de las Normas Internacionales de Información

Financiera (NIIF) en Ecuador, caso PYMEs de la construcción en la ciudad

de Manta. . Dominio de las Ciencias,, 2(1), 44-62.

Cobián. (2016). Efecto de los créditos financieros en la rentabilidad de la Mype

industria S&B SRL, distrito El Porvenir año 2015. Recuperado el 10 de

Enero de 2021, de Universidad César Vallejo:

https://repositorio.ucv.edu.pe/bitstream/handle/20.500.12692/342/cobian_s

v.pdf?sequence=1&isAllowed=y

65

Correa. (2016). Universidad Laica VICENTE ROCAFUERTE DE Guayaquil.

Recuperado el 01 de Diciembre de 2020, de LA CONTABILIDAD

FINANCIERA COMO SOPORTE DE LA LIQUIDEZ:

http://repositorio.ulvr.edu.ec/bitstream/44000/1328/1/T-ULVR-1203.pdf

de Jaime Eslava, J. (2016). La rentabilidad: análisis de costes y resultados. ESIC

Editorial.

Delgado, D., & Chávez, G. (2018). Las Pymes en el Ecuador y sus fuentes de

financiamiento. Revista Observatorio de la Economía Latinoamericana, 1-

16.

Díaz. (2011). Las imperfecciones del mercado de créditos y la restricción crediticia

. Recuperado el 10 de Enero de 2021, de

file:///C:/Users/ISAS/Downloads/Dialnet-

LasImperfeccionesDelMercadoDeCreditosLaRestriccion-5061170.pdf

Diaz. (2013). Revista de Investigación Universitaria. Recuperado el 02 de 11 de

2020, de Rentabilidad financiera y liquidez corriente de las empresas del

sector industrial : file:///C:/Users/ISAS/Downloads/745-

Texto%20del%20art%C3%ADculo-987-1-10-20180524.pdf

Dini, M., & Stumpo, G. (2018). MIPYMESen América LatinaUn frágil desempeño

ynuevos desafíos para las políticas de fomento. Santiago: Naciones

Unidas.

Durán. (2019). EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y SU INFLUENCIA EN LA

RENTABILIDAD DE LA EMPRESA ALICORP S.A.A., AÑO 2010-2017.

Recuperado el 10 de Enero de 2021, de UNIVERSIDAD PRIVADA DE

TACNA: http://repositorio.upt.edu.pe/bitstream/UPT/774/6/Duran-Carrillo-

Maryleyoy.pdf

Espejo. (2017). Apalancamiento financiero en las empresas manufactureras de

Ecuador. Recuperado el 10 de Enero de 2021, de

https://core.ac.uk/download/pdf/236645075.pdf

Espinoza. (2020). Propuestas de mejora de los factores relevantes del control

interno de las micro y pequeñas empresas nacionales: caso empresa “Jake

Moda SRL” de Chimbote, 2019.

Ferrer, M. A., & Tanaka, Á. T. (2009). LAS PYMES Y LAS TEORÍAS MODERNAS

SOBRE ESTRUCTURA DE CAPITAL. Compendium,, 12(22), 65.

66

GAD Marcelino Marideuña. (2020).

https://www.municipiommariduena.gob.ec/historia-del-canton.

GEM. (2017). Informe Situacional de Pymes Ecuador-GEM 2017. Group

Enternaimet-ESPAE-ESPOL, 70.

Gestión. (2016).

https://revistagestion.ec/sites/default/files/import/legacy_pdfs/264_002.pdf.

Gironella. (2005). El apalancamiento financiero. Recuperado el 11 de Enero de

2021, de Revista de Contabilidad y Dirección: https://accid.org/wp-

content/uploads/2018/09/analisis_castellano_071-091.pdf

Gitman, L. J., & Joehnk, M. D. (2005). Fundamentos de inversiones. Pearson

educación.

Gonzales, M., & Méndez, M. (2017). Determinantes de la Rentabilidad Financiera

de las MIPYMES de los Sectores Prioritarios en el Período 2012-2015.

González, E. G. (2015). Rentabilidad y uso de comercio electrónico en las micro,

pequeñas y medianas empresas del sector comercial/Profitability and use

of e-commerce in micro, small and medium enterprises in the commercial

sector. RIDE Revista Iberoamericana para la Investigación y el Desarrollo

Educativo, 6(11), 285-308.

Instituto Nacional de Estadísticas y Censos. (2017). Censo Nacional Economico

2017. Quito: Insituto Nacional de Estadistica y Censo.

Jaime, E., Ron Amores, R., Aguilera, R., & León, V. (2017). Las PYMES arroceras

en el cantón Samborondón. Samborondon, Guayas, Ecuador: Universidad

ECOTEC.

Laitón, Y., & López, J. (2018). Estado del arte sobre problemáticas financieras en

pymes: estudio para América Latina. Rev. esc.adm.neg, No. 85 Julio -

Diciembre de 2018 pp.163 – 179.

León, V., & Ron, R. (2017). Las Pymes Arroceras en el Cantón Samborondón.

Liberto, D. (2019). Pequeña y mediana empresa (PYME). New York: Investopedia.

Llamo Medina, B. N., & Sempertegui Núñez, C. (2017). Influencia de las fuentes

de financiamiento en el desarrollo de las Mypes en la ciudad de Chota,

octubre 2016-agosto 2017.

London, J. (2018). Las pequeñas y medianas empresas de América Latina: el

desafío organizacional. The Economist Intelligence Unit.

67

López, & Farías. (2018). Análisis de alternativas de financiamiento para las Pymes

del sector Comercial e Industrial de Guayaquil. (Bachelor's thesis,

Universidad de Guayaquil Facultad de Ciencias Administrativas).

Lozano. (2010). Modelos de asociatividad: estrategias efectivas para el desarrollo

de las Pymes. Recuperado el 10 de Enero de 2021, de Scielo:

http://www.scielo.org.co/scielo.php?script=sci_arttext&pid=S0120-

81602010000100014

Maridueña, M. d. (2014). ACTUALIZACIÓN DEL PLAN DE DESARROLLO Y

ORDENAMIENTO TERRITORIAL. Recuperado el 25 de Enero de 2021, de

http://app.sni.gob.ec/sni-

link/sni/PORTAL_SNI/data_sigad_plus/sigadplusdocumentofinal/09600062

60001_PDYOT%202015%20CRNEL_17-04-2016_00-24-57.pdf

Merchan, B., & Estefanìa, G. (2019). SISTEMA DE GESTIÓN SOCIAL DE LAS

MIPYMES DEL CANTÓN MARCELINO MARIDUEÑA, PROVINCIA DEL

GUAYAS. (Bachelor's thesis).

Miranda, & Ortega. (2019). Implementación de la metodología Smed en la

empresa cartonera Panasa para minimizar los tiempos de montaje en la

línea de producción. (Bachelor's thesis).

Muñoz Cardona, Á., & Mayor López, M. (2015). Las pyme en América Latina,

Japón, la Unión Europea, Estados Unidos y los clúster en Colombia.

Administración y Desarrollo, , 45(1), pp. 7-24 .

Nacional, A. (29 de Diciembre de 2010). Código Orgánico de la Producción,

Comercio e Inversiones. Recuperado el 15 de Enero de 2021, de Registro

Oficial.

Neira. (2016). Inclusión financiera de las pymes en el Ecuador.

Ochoa González, C., Sánchez Villacres, A., Andocilla Cabrera, J., Hidalgo

Hidalgo, H., & Medina Hinojosa, D. (2018). El análisis financiero como

herramienta clave para una gestión financiera eficiente en las medianas

empresas comerciales del cantón milagro. Revista Observatorio de la

Economía Latinoamericana, 19.

OIT. (2015). Organización Internacional del Trabajo. Juventud y Pymes en

América Latina y el Caribe.

Ollague. (Agosto de 2017). UIDE. Recuperado el 01 de Diciembre de 2020, de

indicadores financieros de gestión: análisis e interpretación desde una

68

visión Retrospectiva:

http://201.159.222.115/index.php/innova/article/view/328/358

Osorio. (2007). ALGUNAS APROXIMACIONES AL PROBLEMA DE

FINANCIAMIENTO DE LAS PYMES EN COLOMBIA. Recuperado el 10 de

Enero de 2021, de file:///C:/Users/ISAS/Downloads/5629-

Texto%20del%20art%C3%ADculo-3715-1-10-20120425.pdf

Pajuelo. (2017). Caracterización del financiamiento y la rentabilidad de las micro y

pequeñas empresas del sector servicios, rubro restaurantes del centro

poblado de Vicos, provincia de Carhuaz, 2016.

Pilataxi. (2019). Análisis Financiero del estado de situación Financiera de la

compañía Azucarera Valdez SA año 2016-2017 y su aporte al desarrollo de

la economía del cantón Milagro. (Bachelor's thesis).

PRIMICIAS. (2020). https://www.primicias.ec/noticias/economia/crisis-economia-

reduce-ingresos-ecuador/.

Quiñones Vargas, M. (2019). Caracterización del financiamiento de las micro y

pequeñas empresas del sector comercio del Perú: caso empresa

distribuidora comercial y servicios generales JUSAC–Nuevo Chimbote,

2018.

Ramírez. (2018). Universidad Nacional de Colombia. Facultad de Ciencias

Económicas. Recuperado el 01 de Diciembre de 2020, de TEORÍA DE LA

ESTRUCTURA DE CAPITAL:

https://idus.us.es/bitstream/handle/11441/80391/Dialnet-

ElEstadoDelArteSobreLaTeoriaDeLaEstructuraDeCapita-

6339527.pdf?sequence=1&isAllowed=y

RIE. (2016). Programas públicos de apoyo a las pymes en América Latina: ¿cómo

mejorar su eficacia.

Robles. (2017). Apalancamiento financiero en las empresas manufactureras de

Ecuador. Recuperado el 10 de Enero de 2021, de

https://core.ac.uk/download/pdf/236645075.pdf

Rocha. (2018). Caracterización del financiamiento, de la capacitación y

rentabilidad de las micro y pequeñas empresas del sector comercio, rubro

ferreterías del distrito de Yarinacocha, 2017.

Ruiz. (2013). Universidad Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil. Recuperado el

15 de Enero de 2021, de Estudio para la Inversión de un complejo

69

deportivo en el cantón Marcelino Maridueña:

http://repositorio.ulvr.edu.ec/bitstream/44000/1602/1/T-ULVR-0556.pdf

Salcedo. (2018). APALANCAMIENTO FINANCIERO Y SU INCIDENCIA EN LA

RENTABILIDAD. Recuperado el 11 de Enero de 2021, de Universidad

Laica Vicente Rocafuerte de Guayaquil, Ecuador:

https://www.eumed.net/rev/oel/2018/11/apalancamiento-financiero-

rentabilidad.html

Sámano. (2015). EntreCiencias. Recuperado el 01 de Diciembre de 2020, de El

contrato como instrumento de control en la relaciones interempresariales:

Análisis desde la teoría económica de la empresa:

https://www.redalyc.org/pdf/4576/457644946004.pdf

Sampieri, R. H., Fernández, C., & Baptista, L. (2014). Definiciones de los

enfoques cuantitativo y cualitativo, sus similitudes y diferencias. RH

Sampieri, Metodología de la Investivación.

Sánchez. (2018). EL APALANCAMIENTO FINANCIERO Y SU INFLUENCIA EN

LA RENTABILIDAD DE LAS MYPES DEL SECTOR COMERCIO

DISTRITO DE UCHIZA, 2017. Recuperado el 10 de Enero de 2021, de

http://repositorio.uladech.edu.pe/bitstream/handle/123456789/4111/APALA

NCAMIENTO_FINANCIERO_SANCHEZ_GIL_MILKA_ELAMI.pdf?sequenc

e=5&isAllowed=y

Sánchez Villafuerte, L. E. (2015). Creación de una Cooperativa de Ahorro y

Crédito para sustentar los proyectos productivos microempresariales del

cantón Coronel Marcelino Maridueña.

Sánchez, G. G., Campoverde, J. A., Pangol, K. T., Yumbla, J. J., & Galarza, C. A.

(2019). Efecto de la gestión del capital circulante en la rentabilidad de las

PyMEs en el sector de confecciones: Cuenca, Ecuador. GCG: revista de

Globalización, Competitividad y Gobernabilidad, 13(3), 48-65.

Sánchez, M., & Lazo, V. (2018). Determinantes de la rentabilidad empresarial en

el ecuador: Un análisis de corte transversal. ECA Sinergia, 9(1), 60-73.

Vallina. (2015). Análisis del Apalancamiento Financiero. Recuperado el 10 de

Enero de 2021, de Universidad de Oviedo:

https://digibuo.uniovi.es/dspace/bitstream/handle/10651/32509/TFM_%20Ai

nhoaVallina.pdf?sequence=6&isAllowed=y

Varas. (2005). Obtenido de https://personal.us.es/vararey/adatos2/correlacion.pdf

70

Yagual. (2013). UNIVERSIDAD ESTATAL DE MILAGRO. Recuperado el 05 de

Febrero de 2021, de ESTUDIO DE FACTIBILIDAD PARA LA CREACIÓN

DE UNA MICROEMPRESA DE ASESORAMIENTO ADMINISTRATIVO,

FINANCIERO Y COMERCIAL DIRIGIDA A LAS MIPYMES DEL CANTÓN

MARCELINO MARIDUEÑA:

http://repositorio.unemi.edu.ec/bitstream/123456789/506/3/Estudio%20de%

20la%20factibilidad%20para%20la%20creaci%C3%B3n%20de%20una%2

0microempresa%20de%20asesoramiento%20administrativo%2C%20financ

iero%20y%20comercial%20dirigidas%20a%20las%20Mipymes%20del%20

Yance. (2017). La importancia de las PYMES en el Ecuador. Recuperado el 09 de

Enero de 2021, de Observatorio de la Economía Latinoamericana:

https://ideas.repec.org/a/erv/observ/y2017i23240.html

71

ANEXOS

Figura 1

Clasificación Del Sistema Financiero Ecuatoriano

Fuente: Ley General de Instituciones del Sistema Financiero

Tabla 1

Operacionalización de Variables

VARIABLE DEFINICIÓN INDICADOR

TRATAMIENTO

DE

INFORMACIÓN

RESULTADOS

ESPERADOS

Variable

Independiente:

Créditos

Público/Privado

Son los créditos que

se pueden obtener

mediante bancos o

préstamos a

terceros.

Data de préstamos

realizados por las

instituciones

financieras

Datos de acceso

a financiamiento

Determinación

del

comportamiento

de los créditos

Variable

dependiente:

Productividad de

las PyMes

Es la gestión que

llevan los negocios

para permanecer en

el mercado con

rentabilidad.

Data de la

productividad de las

empresas

PyMes que se

mantienen

activas

Descripción de

la evolución de

la Productividad

Fuente y elaborado por: La Autora, 2021

SISTEMA FINANCIERO

ECUATORIANO

SECTOR PRIVADOFinancieras, servicios

financieros y

servicios auxiliares.

SECTOR PUBLICO

Banco Central , Banco del Estado, Banco de

Fomento, Corporacion Financiera Nacional .

72

Tabla 2

Cronograma de Actividades a Desarrollar

Gestión Ago. Sep. Oct. Nov. Dic. Ene. Feb.

Perfil del Proyecto x xx

Anteproyecto de tesis x xx x x

Elaboración del proyecto de

tesis xx x x

Levantamiento de datos y

desarrollo de la Tesis x Xx xx

Presentación del proyecto de

tesis x X x x

Fuente y elaborado por: La Autora, 2021

Figura 21

Mapa Político del cantón Naranjito

Fuente y elaborado por: Municipio del cantón Naranjito, 2020

DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO …

Documents

Transcript of DIAGNÓSTICO SITUACIONAL DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO …