Diagn econ finan ejerc3 v060511

EMBA XVI - Grupo 1

MODULO II. FINANZAS

DIAGNÓSTICO ECONÓMICO – FINANCIERO

EJERCICIO 3

Barquero Ríos, Pedro

Casillas Sanjuan, Roberto

Fuerte Santos, Virginia

Mayo Domínguez, José Manuel

Parrilla Pérez, Cristina

Pérez Reyes, Ricardo

DIAGNÓSTICO ECONÓMICO FINANCIERO

EJERCICIO 3

CONTENIDO

1. INTRODUCCIÓN..................................................................................................3

2. TIPO DE EMPRESA..............................................................................................5

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS....................6

3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN................................................................6

3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO.........................................................7

3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO + PASIVO......................8

3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS...........................................................9

3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA DE

RESULTADOS..............................................................................................................10

4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL EJERCICIO 20X2......................11

4.1 FONDO DE MANIOBRA.......................................................................................11

4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ....................................................................12

4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO.................................................12

4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA.............................................13

4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO.......................................................................13

4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO...................................................13

4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN...........................................................14

4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES.............................................14

4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO FINANCIERO.............................15

5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO.............................................................................16

5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO.............................................................................17

5.2 CALIDAD DE LA DEUDA......................................................................................17

5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL......................................................................18

EMBA XVI – Grupo 1

1


EJERCICIO 3

6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)............19

7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS................................................22

8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES.....................................................26

9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS............................................................27

10. CONCLUSIONES FINALES...................................................................................28


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EJERCICIO 3

1. INTRODUCCIÓN

El objetivo de este ejercicio es realizar un análisis económico y

financiero de una empresa industrial cuyo Balance de Situación y

Cuenta de Resultados durante los ejercicios 20x1 y 20x2 son los

siguientes:

20x1 20x2Balance de Situación

Inmovilizado 98.500 € 208.000 €

Edificios 65.000 € 95.000 € Maquinaria 85.000 € 155.000 €

Mobiliario 6.000 € 13.500 € Maquinaria en curso - € 30.500 €

Amortización acumulada - 57.500 € - 86.000 €

Activo Circulante 51.500 € 37.000 € Materias Primas 4.500 € 3.500 €

Productos Terminados 17.500 € 12.500 € Clientes 26.000 € 20.500 €

Deudores Varios 500 € - € Tesorería 3.000 € 500 €

Total Activo 150.000 € 245.000 €

Recursos Propios 92.500 € 111.950 € Capital Social 80.000 € 90.000 €

Reservas 9.000 € 9.350 € Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €

Acreedores largo 28.500 € 25.000 € Acreedores corto 29.000 € 108.050 €

Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € Proveedores 10.000 € 51.600 €

Otros acreedores 1.000 € 1.650 € Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €

Total Pasivo +Recursos Propios 150.000 € 245.000 €


3


EJERCICIO 3

20x1 20x2Cuenta de Ventas 42.000 € 150.000 € Resultados Coste de Ventas - 29.400 € - 95.000 €

Margen comerciales Productos 12.600 € 55.000 €

Gastos Comerciales - 3.000 € - 28.600 €

Margen comercial Empresa 9.600 € 26.400 €

Gastos administrativos - 1.900 € - 3.900 €

Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 22.500 €

Gastos financieros - 2.700 € - 4.500 €

Beneficio antes de impuestos (BAI) 5.000 € 18.000 €

Impuesto de sociedades - 1.500 € - 5.400 €

Beneficio del ejercicio 3.500 € 12.600 €


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EJERCICIO 3

2. TIPO DE EMPRESA

Tanto el Balance de situación como la Cuenta de Resultados

confirman que el ejercicio plantea la situación de una empresa

industrial. Ello se deduce por el alto peso del inmovilizado material,

por las existencias de productos terminados, materia prima y

maquinaria en curso, que son típicos de este tipo de empresa.


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EJERCICIO 3

3. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN Y CUENTA

DE RESULTADOS

3.1 ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN

Partiendo de la información simplificada del balance en

porcentajes, se puede observar que existen importantes cambios

entre los dos ejercicios económicos:

20x1 20x2 Variación

Inmovilizado 65,67% 84,90% 111,17%

Activo Circulante 34,33% 15,10% -28,16%

Total Activo 100,00% 100,00% 63,33%

Recursos Propios 61,67% 45,69% 21,03%

Acreedores largo 19,00% 10,20% -12,28%

Acreedores corto 19,33% 44,10% 272,59%

Total Patrimonio Neto + Pasivo 100,00% 100,00% 63,33%

En primer lugar, se observa que existe un aumento de un 63%

del capital pasando de 150.000 € a 245.000 €.

Dentro del activo, aumenta considerablemente el inmovilizado

(111,17%) suponiendo en 20x2 un 84,9% del total del activo.

Consecuentemente el % que supone el activo circulante se reduce en

un 28,16%. De esto podemos deducir que durante el 20x2 se ha

invertido fuertemente en la empresa.


6


EJERCICIO 3

En el pasivo, la partida que más crece son los “acreedores a

corto plazo”, mientras que la partida correspondiente a los

“acreedores a largo plazo” se reduce. Los recursos propios crecen

menos que el crecimiento del capital, reduciéndose su peso sobre el

total. Esto no parece, a priori, demasiado congruente con la

configuración actual del activo.

3.2 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL ACTIVO

De la información del balance se puede observar que han

aumentado las inversiones en inmovilizado en 138.000 €, un 88%,

con respecto a 20x1 principalmente en maquinaria por un importe de

100.500 € (incluida la maquinaria en curso) y en edificios por importe

de 30.000 (46%).

VARIACIÓN INVERSIONES 20x1 20x2Inmovilizado sin amortizaciones 156.000 € 294.000 € 138.000 € 88%

Edificios 65.000 € 95.000 € 30.000 € 46%Maquinaria 85.000 € 155.000 € 70.000 € 82%

Mobiliario 6.000 € 13.500 € 7.500 € 125%Maquinaria en curso - € 30.500 € 30.500 €

20x2 VS 20x1

Sin embargo, el activo circulante se ha reducido en 14.500 €, un

28% con respecto a 20x1.

VARIACIÓN ACTIVO CIRCULANTE 20x1 20x2 20x2 VS 20x1Activo Circulante 51.500 € 37.000 € - 14.500 € -28%

Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 € -22%Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 € -29%

Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 € -21%Deudores Varios 500 € - € - 500 € -100%


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EJERCICIO 3

Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 € -83%

En general, todo el crecimiento de la empresa se ha basado en

aumentar la inversión en la maquinaria necesaria para la actividad de

la empresa.

3.3 EVOLUCIÓN DE LAS PARTIDAS DEL PATRIMONIO NETO

+ PASIVO

Analizando el Pasivo y Patrimonio Neto, se observa que existe un

fuerte crecimiento en las partidas de acreedores a corto plazo,

principalmente en proveedores por valor de 41.600 € (416%) y

deudas bancarias por valor de 35.900 € (266%). Del total del

incremento del balance (95.000 €), estas dos partidas representan el

82% del total.

El Capital Social solo ha aumentado en 10.000 €, representando

un 13% del incremento del balance.

Es significativo el decrecimiento de la financiación a largo plazo

teniendo en cuenta fundamentalmente el fuerte crecimiento de la

financiación a corto plazo.

VARIACIÓN PASIVO 20x1 20x2Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 € 19.450 € 21%

Capital Social 80.000 € 90.000 € 10.000 € 13%Reservas 9.000 € 9.350 € 350 € 4%

Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 € 9.100 € 260%Acreedores largo 28.500 € 25.000 € 3.500 €- -12%Acreedores corto 29.000 € 108.050 € 79.050 € 273%

Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 € 266%Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 € 416%

Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 € 65%Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 € 20%

20x2 VS 20x1


8


EJERCICIO 3

% calculado=(20 x2−20 x 1)

20x 1∗100

Estos datos, y como resultado preliminar, arrojan que la

financiación para el crecimiento del activo ha nacido de préstamos a

corto plazo y del aumento de la partida de proveedores.

3.4 ANÁLISIS DE LA CUENTA DE RESULTADOS

Las Ventas han tenido un aumento de un 257% y los costes

asociados a las mismas han aumentado un 223%. El aumento de

actividad comercial se ve claramente en los gastos comerciales que

han aumentado en un 853% (llegando a convertirse en un 19% del

total de los gastos sobre ventas frente al 7% en el ejercicio 20x1).

Tanto los gastos financieros como los administrativos han crecido

pero a un ritmo menor que las ventas.

El beneficio total sobre ventas crece al mismo ritmo que las

ventas y supone un margen total sobre ventas de un 8%.

% Sobre Ventas Variación20x1 20x2 Interanual

Ventas 257%Coste de Ventas 70% 63% 223%

Margen Industrial Productos 30% 37% 337%Gastos Comerciales 7% 19% 853%Margen Industrial Empresa 23% 18% 175%Gastos administrativos 5% 3% 105%Beneficio de Explotación (BAII) 18% 15% 192%Gastos financieros 6% 3% 67%


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EJERCICIO 3

Beneficio antes de impuestos (BAI)

12% 12% 260%

Impuesto de sociedades 4% 4% 260%Beneficio del ejercicio 8% 8% 260%

3.5 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL BALANCE DE

SITUACIÓN Y CUENTA DE RESULTADOS

Podemos concluir que estamos analizando las cuentas de una

empresa industrial en pleno crecimiento comercial, en la medida que

aumentan significativamente las ventas, gastos comerciales e

inversiones asociadas a maquinaria.

Respecto a las fuentes de financiación, se ve claramente que se

está consiguiendo a través de préstamos a corto plazo y de

proveedores. Se está utilizando el pasivo a corto para financiar el

inmovilizado. No se considera la variación de las amortizaciones

incluida en la variación del activo con el fin de considerar la

valoración monetaria.

Variación de Amortizaciones

Total variación 123.500 € 95.000 € Total variación19.450 € Fondos Propios

3.500 €- A largo

Circulante 14.500 €- 79.050 € A corto

138.000 € 28.500 €-

No Circulante

Variación Activo

Variación Pasivo


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EJERCICIO 3

4. EQUILIBRIO FINANCIERO DE LA EMPRESA EN EL

EJERCICIO 20X2

Fijándonos en el pasivo y profundizando en el equilibrio

financiero, podemos decir:

Que ha existido un aumento de capital por 10.000 €

Que se ha destinado un 10% del beneficio del año 20x1

(350€) a la reserva legal que alcanza 9.350 €

El cash-flow generado (beneficio + amortización) en 20x2 ha

sido 12.600€ + 28.500€ = 41.100 €

Ha aumentado la financiación bancaria a corto plazo en un

total de 35.900€ reduciéndose la financiación a largo plazo

por un importe de 3.500€

4.1 FONDO DE MANIOBRA

Se calcula el fondo de maniobra para analizar el equilibrio

financiero básico de la empresa:

Fondo de Maniobra 20x1 20x2 VariaciónActivo Circulante (AC) 51.500 € 37.000 € - 14.500 €

Materias Primas 4.500 € 3.500 € - 1.000 € Productos Terminados 17.500 € 12.500 € - 5.000 €

Clientes 26.000 € 20.500 € - 5.500 € Deudores Varios 500 € - € - 500 €

Tesoreria 3.000 € 500 € - 2.500 €

Acreedores corto (DC) 29.000 € 108.050 € 79.050 € Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 € 35.900 €

Proveedores 10.000 € 51.600 € 41.600 € Otros acreedores 1.000 € 1.650 € 650 €


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EJERCICIO 3

Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 € 900 €

Fondo de Maniobra (en euros) 22.500 € - 71.050 € - 93.550 € Fondo de Maniobra (AC/DC) 1,78 0,34

% calculado=(20 x2−20 x 1)

20x 1∗100

Se observa que en el 20x1 la empresa se encontraba en una

situación de equilibrio financiero ya que el fondo de maniobra era

positivo (22.500€) . Dicho de otra forma, el activo circulantes 1,78

veces mayor que el pasivo circulante (, por lo que en ese periodo

existía suficiente liquidez para pagar las deudas a corto plazo.

Para el 20x2, en pleno crecimiento comercial, se ha financiado

con deuda de alta exigibilidad para invertir en inmovilizado. Tanto el

cash-flow generado (41.000€), como el aumento de capital (10.000€)

no son suficientes para cubrir las necesidades totales de financiación.

Se ha recurrido a préstamos bancarios a corto plazo (49.400 €).

4.2 RATIOS DE SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

4.2.1 ÍNDICE DE LIQUIDEZ O PRUEBA DE ÁCIDO.

El cálculo del índice de liquidez refleja la capacidad de

devolución del pago de la deuda que vence a corto plazo:

20x1 20x2 Variación

Activo Circulante-Existencias 29.500 € 21.000 € - 8.500 €

Pasivo Circulante corto 29.000 € 108.050 € 79.050 €

Índice de liquidez (AC-Ex/PC) 1,01 0,19


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EJERCICIO 3

Es recomendable que los valores de este índice estén situados

entre 0,7 y 0,8. En el caso de esta empresa, en el ejercicio 20x1, se

observa que existía una situación financiera positiva, mientras que en

el 20x2 ha empeorado de una manera brusca, lo que supone un

riesgo de imposibilidad de hacer frente a las deudas a corto plazo.

4.2.2 RATIO DE LIQUIDEZ O ÍNDICE DE TESORERÍA

20x1 20x2

Tesorería (T) 3.000 € 500 €

Acreedores a corto (AC) 29.000 € 108.050 €

Ratio de Tesoreria (T/AC) 0,103 0,004

La tesorería parece insuficiente ya que está muy lejos del 0,1

que es el valor de referencia y no le permitiría asumir los pagos a

corto plazo que la empresa tiene que realizar en el cierre del 20x2.

4.2.3 PERIODO MEDIO DE COBRO

20x1 20x2

Ventas del Ejercicio 150.000 €

Clientes (suponemos saldo medio) 20.500 €

365 días

Periodo medio de Cobro (en días)

365

50 días


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EJERCICIO 3

4.2.4 PERIODO MEDIO DE ALMACENAMIENTO

20x1 20x2

Saldo medio existencias iniciales 16.000€

Consumo existencias ejercicio 95.000€

365 días

Periodo medio de Almacenamiento

365

61,5 días

4.2.5 PERIODO MEDIO DE MADURACIÓN

20x1 20x2

Periodo Medio de Almacenamiento 50 días

Periodo Medio de Cobro 61,5 días

Periodo medio de Maduración 111, 5 días

4.2.6 PERIODO MEDIO DE PAGO A PROVEEDORES

20x1 20x2

Compras del Ejercicio 62.500 €

Proveedores (suponemos saldo medio) 51.600 €

Periodo medio de pago 260 días

No es posible calcular los periodos medios del ejercicio 20x1 ya

que no disponemos del dato de existencias al inicio de dicho ejercicio.

En el ejercicio 20x2, se observa que el Periodo Medio de Pago a

Proveedores es mayor que el Periodo Medio de Maduración, y por lo

tanto podemos concluir que la empresa no está en situación de


14


EJERCICIO 3

suspensión de pagos, ya que es capaz de dar salida a sus existencias

en 61 días, cobrar en 5o días, y pagar a los proveedores en 260 días,

con lo que presumiblemente está consiguiendo financiación a costa

de los proveedores.

4.3 PRINCIPALES CONCLUSIONES DEL EQUILIBRIO

FINANCIERO

La empresa ha pasado de un equilibrio financiero del periodo

20x1 a un fuerte desequilibrio en el 20x2. Las necesidades de

inversión en inmovilizado debido a la fuerte expansión comercial, no

se han podido cubrir con el aumento de capital (10.000€), reservas

(350€) y el cash-flow generado (41.000€), debiendo utilizar para tal

fin el préstamo a corto plazo. Tanto el fondo de maniobra (-71.050€)

como el índice de liquidez (0,19) indican una situación crítica o cuanto

menos preocupante.


15


EJERCICIO 3

5. NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Se va a analizar tanto el nivel de endeudamiento como su origen.

20x1 20x2

Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €

Capital Social 80.000 € 90.000 €

Reservas 9.000 € 9.350 €

Beneficio del Ejercicio 3.500 € 12.600 €

Acreedores largo 28.500 € 25.000 €

Acreedores corto 29.000 € 108.050 €

Deudas Bancarias 13.500 € 49.400 €

Proveedores 10.000 € 51.600 €

Otros acreedores 1.000 € 1.650 €

Administración pública acreedora 4.500 € 5.400 €

Recursos Propios (Patrimonio Neto) 92.500 € 111.950 €

Recursos Ajenos 57.500 € 133.050 €

Total Pasivo 150.000 € 245.000 €

% Recursos Propios 62% 46%

% Recursos Ajenos 38% 54%

Ha existido un cambio en la relación del pasivo entre los dos

ejercicios. En el 20x1, el 62% de los recursos eran propios, mientras

que en el 20x2 ha descendido hasta el 46%. Esto se ha producido

básicamente por el incremento de deudas a corto y proveedores.


16


EJERCICIO 3

5.1 RATIO DE ENDEUDAMIENTO

20x1 20x2

Recursos Propios (Patrimonio Neto) PN 92.500 € 111.950 €

Recursos Ajenos RA 57.500 € 133.050 €

Ratio Endeudamiento PN/RA 1,61 0,84

La empresa ha pasado de estar poco endeudada a estar

ligeramente endeudada. En 20x1, por cada 161€ que arriesgaba el

accionista, 100€ soportaban los acreedores y en 20x2, los accionistas

han pasado a arriesgar 100€ por cada 119€ que arriesgan los

acreedores. Además, en 20x2, se han incrementado los beneficios

hasta 2,6 veces, recibiendo los accionistas dividendos por valor de

3.150 €. Por lo tanto, los accionistas están más contentos al arriesgar

menos y ganar más.

5.2 CALIDAD DE LA DEUDA

20x1 20x2

Deudas a Corto Plazo (DC) 29.000 € 108.500 €

Deudas Totales (DT) 57.500 € 133.050 €

Calidad de la deuda (DC/DT)x100 50,4% 81,2%

Se observa un empeoramiento de la deuda al crecer las deudas a

corto plazo respecto a las deudas totales de un ejercicio a otro.


17


EJERCICIO 3

5.3 ENDEUDAMIENTO NETO GLOBAL

20x1 20x2

Deudas Totales( DT) 57.500 € 133.050 €

Deudores+ Tesorería+ Inmov. Finan. (DTI) 29.500 € 21.000 €

Endeudamiento Neto Global DT/DTI 1,95 6,34

La empresa está mucho más endeudada en 20x2.

Los recursos propios en 20x1 prácticamente financiaban el activo

fijo, pero en 20x2, el inmovilizado es casi el doble de los recursos

propios.

Las deudas a corto plazo deben financiar el activo circulante, lo

cual no se da en 20x1 pero sí en 20x2, donde las deudas a corto plazo

son capaces de financiar 3 veces el activo circulante


18


EJERCICIO 3

6. RENTABILIDAD FINANCIERA (ROE) Y

RENTABILIDAD ECONÓMICA (ROI)

Para el cálculo del ROE tomamos como recursos propios

únicamente el capital social y las reservas.

20x1 20x2

Beneficios 3.500 € 12.600 €

Fondos Propios (sin Beneficios) 89.000 € 99.350 €

Capital Social 80.000 € 90.000 €

Reservas 9.000 € 9.350 €

ROE (Beneficio/ FP sin B) 3,9% 12,7%

Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €

Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €

ROI (BAIT/Activo) 5,13% 9,18%

De acuerdo con estos datos, tanto la rentabilidad financiera

(ROE) como la rentabilidad económica (ROI) ha mejorado en el 20x2.

El ROE ha pasado de un paupérrimo 3,9% en 20x1 a un 12,7% en

20x2 que es un valor aceptable por los accionistas. Esto se produce

al aumentar la actividad comercial fuertemente (incremento del 257%

de las ventas) manteniendo el % de beneficio (8% sobre ventas) y

usando para este crecimiento casi exclusivamente financiación

externa.


19


EJERCICIO 3

El ROI ha pasado de un pobre 5,13% en 20x1 a un 9,18% en

20x2 que sigue siendo un valor bajo.

Para analizar cuál ha sido la base de la mejora de la ROI la

descomponemos en los factores: margen sobre ventas (BAIT/Ventas)

y rotación (Ventas/Activos de explotación).

2x01 2x02

Beneficio de Explotación (BAIT) 7.700 € 22.500 €

Total Activos o Inversiones 150.000 € 245.000 €

Ventas 42.000€ 150.000€

Margen sobre ventas (BAIT/Ventas) 0,18 0,15

Rotación (Ventas/Activos) 0,28 0,61

ROI (M*R*100) 5.1% 9.2%

La mejora del indicador se produce fundamentalmente por un

aumento de la rotación al aumentar las ventas del periodo 20x2 en

mayor proporción que el aumento del activo. El margen sobre ventas

permanece prácticamente constante.

La financiación del crecimiento se está consiguiendo

fundamentalmente a costa de los Acreedores a corto plazo, tanto

Bancos como Proveedores, con deudas de alta exigibilidad.

Los costes de financiación han bajado ligeramente aunque

incluyendo la “financiación de los proveedores” han reducido el

interés medio.


20


EJERCICIO 3

20x1 20x2

Préstamos a largo 28.500 € 25.000 €

Préstamos a corto 13.500 € 49.400 €

Total Financiación externa (FE) 42.000 € 74.400 €

Gastos financieros (GF) 2.700 € 4.500 €

Costes Financiación (GF/FE) 6,4% 6,0%

Total pasivo (FT) 57.500 € 133.050 €

Coste medio pasivo (GF/FT) 4,7% 3,4%


21


EJERCICIO 3

7. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDOS

Para realizar un análisis más en profundidad de cómo la empresa

ha financiado sus inversiones en el 20x2 vamos a preparar el

documento denominado “Estado de Origen y Aplicación de Fondos”


22


EJERCICIO 3

D H + - Aumento DisminuciónAplicación

FondosOrigenFondos

Precio de adquisición/inmovilizado156.000 294.000 138.000 138.000Edificios 65.000 95.000 30.000 30.000

Maquinaria 85.000 155.000 70.000 70.000Mobiliario 6.000 13.500 7.500 7.500

Maquinaria en curso 0 30.500 30.500 30.500

Amortización Acumulada 57500 86000 28.500 28.500

Activo Circulante 51.500 37.000 14.500 14.500Materias Primas 4.500 3.500 1.000 1.000

Productos Terminados 17.500 12.500 5.000 5.000Clientes 26.000 20.500 5.500 5.500

Deudores Varios 500 0 500 500Tesoreria 3.000 500 2.500 2.500

Patrimonio Neto 92.500 111.950 22.950 3.850 22.950Capital Social 80.000 90.000 10.000 350 350 10.000Reservas 9.000 9.350 350 350Beneficio Ejercicio anterior 3.500 0 3.500 3.500 3.500Beneficio Ejercicio Actual 0 12.600 12.600 12.600

Deudas a largo plazo 28.500 25.000 3.500

Deudas a corto plazo 29.000 108.050 79.050 79.050Deudas Bancarias 13.500 49.400 35.900 35.900

Proveedores 10.000 51.600 41.600 41.600Otros acreedores 1.000 1.650 650 650

Administración pública acreedora 4.500 5.400 900 900

Dividendos 3.150 3.150

Totales Activo 283.000 261.500 0 93.550 145.000 51.450

Total Pasivo 141.000 235.650

Variación de FondosBalance

Diferencias Ajustes Variaciones CirculantesPeriodo N Periodo N +1


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EJERCICIO 3

LargoPlazo

CortoPlazo

LargoPlazo

CortoPlazo

Precio de adquisición/inmovilizado 95%Edificios 21%

Maquinaria 48%Mobiliario 5%

Maquinaria en curso 21%

Amortización Acumulada 20%

Activo Circulante 10%Materias Primas 1%

Productos Terminados 3%Clientes 4%

Deudores Varios 0%Tesoreria 2%

Patrimonio Neto 16% 3%Capital Social 7% 0%Reservas 0%Beneficio Ejercicio anterior 2%Beneficio Ejercicio Actual 9%

Deudas a largo plazo

Deudas a corto plazo 55%Deudas Bancarias 25%

Proveedores 29%Otros acreedores 0%

Administración pública acreedora 1%

Dividendos 2%

Totales Activo

Total Pasivo

Origen de fondos Aplicación de fondosBalance

Las conclusiones que obtenemos de este ejercicio son:

La aplicación de fondos se ha utilizado principalmente (en un

95%) en aumentar el inmovilizado, principalmente

maquinaria (69% incluyendo la maquinaria en curso)

El origen de estos fondos han sido:


24


EJERCICIO 3

o 55% a través de deuda a corto plazo:

25% deuda bancaria

29% proveedores

o 20% usando la amortización del periodo

o 16% a través del aumento de patrimonio neto

9% beneficio del ejercicio actual

7% ampliación de capital social

o 10% a través de reducir el activo circulante

4% por reducción de la partido de cobro a

clientes

3% reduciendo el stock de productos terminados


25


EJERCICIO 3

8. ANÁLISIS DE LOS MÁRGENES COMERCIALES

Aunque ya hemos revisado la cuenta de resultados, vamos a

profundizar en su análisis.

20x1 20x2

Valor % Valor %

Ventas 42.000 € 150.000 €

Coste de Ventas - 29.400 € -70% - 95.000 € -63%

Margen Industrial Productos 12.600 € 30% 55.000 € 37%

Gastos Comerciales - 3.000 € -7% - 28.600 € -19%

Margen Industrial Empresa 9.600 € 23% 26.400 € 18%

Gastos administrativos - 1.900 € -5% - 3.900 € -3%

Beneficio de Explotación (BAII) 7.700 € 18% 22.500 € 15%

Gastos financieros - 2.700 € -6% - 4.500 € -3%

Beneficio antes de impuestos

(BAI) 5.000 € 12% 18.000 € 12%

Impuesto de sociedades - 1.500 € -4% - 5.400 € -4%

Beneficio del ejercicio 3.500 € 8% 12.600 € 8%

El beneficio del ejercicio 20x2 se ha mantenido estable en un 8%

con respecto el 20x1. Se han reducido los costes de ventas pero el

crecimiento comercial ha llevado asociado un incremento de gastos

comerciales hasta representar el 19% de los ingresos por venta.

Ha mejorado el margen industrial del producto en un 7%.

Los costes fijos (administrativos + financieros) han descendido el

peso sobre el total.


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EJERCICIO 3

9. PUNTO CRÍTICO O MÍNIMO DE VENTAS

Analizando los dos ejercicios, los gastos fijos, incluyendo la

mejora de 7% de margen de un ejercicio contra otro, llevan a la

empresa a necesitar asegurar un volumen de ventas alto durante

cada ejercicio. En el 20x2, con la subida principalmente de los gastos

comerciales ha incrementado el volumen crítico de ventas en casi un

300% con respecto al periodo 20x1.

El punto de equilibrio alcanza el día 246 del periodo.

20x1 20x2

Gastos Comerciales 3.000 € 28.600 €

Gastos administrativos 1.900 € 3.900 €

Gastos financieros 2.700 € 4.500 €

Beneficio del ejercicio 7.600 € 37.000 €

% margen comercial de productos 30% 37%

Volumen crítico de ventas 25.333 € 100.909 €

% Volumen de Ventas 60,32% 67,27%

% margen de seguridad 39,68% 32,73%

Días de venta para alcanzar punto crítico 220 246

Desconociendo el sector de actividad de la empresas, no

podemos valorar el indicador.


27


EJERCICIO 3

10. CONCLUSIONES FINALES

El análisis económico-financiero de la empresa nos ha llevado a

conocer que existen varias situaciones complejas:

Empresa industrial en expansión comercial que ha

necesitado durante el ejercicio 20x2 endeudarse para

adquirir inmovilizado (máquinas principalmente) y para

aumentar la productividad y así las ventas.

Ha realizado un gran esfuerzo económico durante el 20x2 en

los gastos comerciales para apoyar este crecimiento.

La principal manera de financiarse ha sido a través de

préstamos bancarios a corto y aumentando la deuda con

proveedores.

Este modelo de financiación ha llevado a caer en una

situación donde los ratios de endeudamiento y el fondo de

maniobra ha descendido hasta niveles muy peligrosos.

Al no tener liquidez disponible, está retrasando el pago a

proveedores. Esto se ve claramente en que la diferencia de

existencias entre los dos periodos es negativa (-6.000€) pero

la deuda a proveedores ha aumentado en 41.600€. Todas las

compras de materia prima, más 6.000 € del año anterior, se

han vendido durante el periodo 20x2 pero los pagos a

proveedores se han retrasado. La empresa está utilizando a

los proveedores como fuente de financiación por medio de

periodos de pago muy elevados.

Como el periodo de maduración es mucho menor que el

periodo de pago de proveedores se puede decir que la


28


EJERCICIO 3

empresa todavía no está en suspensión de pago aunque

existe un elevado riesgo en el caso de que los proveedores

exijan reducir el periodo de pago.

Los socios han realizado una aumento de capital (10.000€)

totalmente insuficiente para la situación actual de la

empresa. Además, en el 20x1, sabiendo las necesidades de

financiación, repartieron dividendos cuando deberían haberlo

pasado a reservas voluntarias.

Los socios tenían poca incentivación para invertir en la

empresa, ya que, tanto el ROE como el ROI, eran muy bajos

en el año 20x1. Sin embargo, en el 20x2 ha mejorado la

rentabilidad de la empresa.

El producto tienen un margen aceptable (37% en el 20x2).

Previsiblemente la situación actual de la empresa no será

sostenible en los próximos años por lo que proponemos las siguientes

opciones para asegurar el principio de empresa en funcionamiento.

El objetivo sería conseguir que los recursos propios más la deuda a

largo se incrementen en 100.000 € aproximadamente, a través de

alguna/as de las siguientes opciones:

Llevar todo el beneficio del 20x2 a reservas para reducir las

deudas a corto plazo (12.600€).

Ampliación de capital por parte de los socios.

Modificar sus fuentes de financiación cambiándolas a préstamos a

largo plazo.


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EJERCICIO 3

Se presentan a continuación tres posibles escenarios para

conseguir este objetivo:

Propuestas 20x3*Fondo de maniobra

ROE ROI

Situación 20x2 -71.050 € 12,70% 9,18%

(1) Aumento Capital Social 100.000€ 28.950 € 6,35% 9,18%

(2) Aumento Capital Social 50.000€ + Deuda LP 50.000€

28.950 € 9,52% 9,18%

(3) Aumento Deuda LP 100.000€ 28.950 € 12,70% 9,18%

*Manteniendo fijos los gastos financieros y las ventas

Analizadas estas simulaciones, consideramos que la más

razonable sería las opción 2 porque al aumentar el capital social

mejorarán la confianza por parte de los bancos para conseguir

préstamos a largo plazo y reducir el ratio de endeudamiento y

obteniendo un ROE más que aceptable.


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