Desempeño Macroeconómico
35
Nuestra MISIÓN: Ser un centro de pensamiento e investigación de alta credibilidad, que promueva el progreso económico y social de los salvadoreños, mediante el desarrollo sostenible, bajo un sistema democrático y de libertades individuales
-
Upload
fusades -
Category
Economy & Finance
-
view
895 -
download
0
Transcript of Desempeño Macroeconómico
Nuestra MISIÓN:Serun centro de pensamiento e investigaciónde alta credibilidad, que promuevael progreso económico y socialde los salvadoreños, medianteel desarrollo sostenible,bajo un sistema democráticoy de libertades individuales
2 trim
estr
e
DESEMPEÑO MACROECONÓMICO
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
5.0
2000-0
1-0
3
2000-0
5-2
2
2000-1
0-0
9
2001-0
2-2
6
2001-0
7-1
6
2001-1
2-0
3
2002-0
4-2
2
2002-0
9-0
9
2003-0
1-2
7
2003-0
6-1
6
2003-1
1-0
3
2004-0
3-2
2
2004-0
8-0
9
2004-1
2-2
7
2005-0
5-1
6
2005-1
0-0
3
2006-0
2-2
0
2006-0
7-1
0
2006-1
1-2
7
2007-0
4-1
6
2007-0
9-0
3
2008-0
1-2
1
2008-0
6-0
9
2008-1
0-2
7
2009-0
3-1
6
Fuente: Bloomberg y Federal Reserve.
Jul-27
Oct-10 = 4.73
TED Spread(datos diarios, diferencia entre tasa LIBOR en USDm3 y la tasa de T-Bill a
tres meses, último dato a Jul-27)
Fuente: Bloomberg.
VIX Index(mide la volatilidad implícita del índice de opciones del S&P
500, último dato a Jul-28)
Jul-28
0.05.0
10.015.020.025.030.035.040.045.050.055.060.065.070.075.080.085.0
01-0
2-2
001
05-0
2-2
001
09-0
2-2
001
01-0
2-2
002
05-0
2-2
002
09-0
2-2
002
01-0
2-2
003
05-0
2-2
003
09-0
2-2
003
01-0
2-2
004
05-0
2-2
004
09-0
2-2
004
01-0
2-2
005
05-0
2-2
005
09-0
2-2
005
01-0
2-2
006
05-0
2-2
006
09-0
2-2
006
01-0
2-2
007
05-0
2-2
007
09-0
2-2
007
01-0
2-2
008
05-0
2-2
008
09-0
2-2
008
01-0
2-2
009
05-0
2-2
009
Nov-20 = 80.86
El crecimiento de PIB para EE.UU. En 2009 se estima en -2.6% en última proyección del FMI.
Fuente: Bureau of Economic Accounts
-6.3-5.5
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Estados Unidos: empleos(miles, ajustado estacionalmente)
Fuente: U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.bls.gov. BLS Series CES0000000001.
138152
131692
130,000
132,000
134,000
136,000
138,000
140,000
Ja
n-0
4
Ap
r-0
4
Ju
l-0
4
Oc
t-0
4
Ja
n-0
5
Ap
r-0
5
Ju
l-0
5
Oc
t-0
5
Ja
n-0
6
Ap
r-0
6
Ju
l-0
6
Oc
t-0
6
Ja
n-0
7
Ap
r-0
7
Ju
l-0
7
Oc
t-0
7
Ja
n-0
8
Ap
r-0
8
Ju
l-0
8
Oc
t-0
8
Ja
n-0
9
Ap
r-0
9
Ju
l-0
9
Mil
es d
e e
mp
leo
s
Caída de 6.5 millones de empleos
desde diciembre 2007.
Desempleo hispano y remesas (%)
Fuente: Gerencia Internacional, Banco Central de Reserva y U.S. Department of labor. Bureau of labor Statistics www.gov.
12.2
-10
-5
0
5
10
15
20
25
30
0
2
4
6
8
10
12
14R
em
es
as
(cre
cim
ien
to%
12
me
se
s)
Tasa d
e D
esem
ple
o (%
)
Desempleo
Remesas
• US$3,787.6 millones en 2008
• Caída a junio es de US$199 millones o -10.3%
Estados Unidos: Comercio de Bienes y Servicios(millones de US$, ajustado estacionalmente)
Fuente: U.S. Census Bureau and Bureau of Economic Analysis News. U.S. International Trade in Goods and Services, December 2009.
0
20,000
40,000
60,000
80,000
100,000
120,000
140,000
160,000
180,000
200,000
220,000
240,000
Jan-06 Jul-06 Jan-07 Jul-07 Jan-08 Jul-08 Jan-09 Jul-09
Mil
lon
es
de U
S$
Cresta en julio de
2008, estables desde
febrero 2009.
importaciones
exportaciones
DINÁMICA MACROECONÓMICA
Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral
(porcentaje e indicador )
Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.
-1.5
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-4
-2
0
2
4
6
8
109
4-I
94
-IV
95
-III
96
-II
97
-I
97
-IV
98
-III
99
-II
00
-I
00
-IV
01
-III
02
-II
03
-I
03
-IV
04
-III
05
-II
06
-I
06
-IV
07
-III
08
-II
09
-I
09
-IV
Índ
Icad
or
de
ve
nta
s d
e F
usa
de
s
Cre
cim
ien
to d
el P
IB t
rim
est
ral e
n %
crecimiento PIB IVF (eje derecho)
Relación de mediano plazo del IVF y crecimiento:g = 2.13 + 0.09 * IVF
Fuente: Elaboración propia.
-4
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
-80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80
Cre
cim
ien
toP
IB T
rim
estr
al
IVF
(-40, -1.5)
(20, 3.9)
Indicador de Ventas de Fusades (IVF) es un buen predictor del crecimiento trimestral
(porcentaje e indicador )
Fuente: Banco Central de Reserva y Encuesta de Dinámica Empresarial de Fusades.
-1.5
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
-4
-2
0
2
4
6
8
109
4-I
94
-IV
95
-III
96
-II
97
-I
97
-IV
98
-III
99
-II
00
-I
00
-IV
01
-III
02
-II
03
-I
03
-IV
04
-III
05
-II
06
-I
06
-IV
07
-III
08
-II
09
-I
09
-IV
Índ
Icad
or
de
ve
nta
s d
e F
usa
de
s
Cre
cim
ien
to d
el P
IB t
rim
est
ral e
n %
crecimiento PIB IVF (eje derecho)
El empleo formal en Sector Privado (cotizantes del ISSS), mostró un deterioro fuerte el T4-08, desde entonces el deterioro ha sido menor
420,000
440,000
460,000
480,000
500,000
520,000
540,000
560,000
580,000
600,000
620,000
Jan
-02
May
-02
Sep
-02
Jan
-03
May
-03
Sep
-03
Jan
-04
May
-04
Sep
-04
Jan
-05
May
-05
Sep
-05
Jan
-06
May
-06
Sep
-06
Jan
-07
May
-07
Sep
-07
Jan
-08
May
-08
Sep
-08
Jan
-09
May
-09
Cotizantes (sep-08/may-09) -5.3%, y dic-may -2%Pérdida neta = 31,490 en 9 meses
Inflación anual punto a punto es 0.16% a junio, convergiendo a tasas más bajas que años anteriores.
Fuente: DIGESTYC y U.S. Bureau of Labor Statistics.
-2.0
-1.0
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J
2003 20042001 2002 2005 2006
Porcentaje
EstadosUnidos
El Salvador
2007 2008 2009
El índice de confianza empresarial se encuentra en sus niveles más bajos desde 2003. Es importante recuperar la confianza
para restablecer el crecimiento.
Fuente: Fusades.
40
60
80
100
120
140
e 0
4 j n a s f j d m o m a
e 0
9 j
Enero 2003=100
FUNDAMENTOSMACROECONÓMICOS EXTERNOS
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
Balanza Comercial de Bienes mejora $1,048 millones(enero-junio, US$ millones)
2,3051,924
4,969
3,541
-2,665 -1,617
-3,000
-2,500
-2,000
-1,500
-1,000
-500
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
4,500
5,000
5,500
2008 2009
Exportaciones Importaciones Cta. Comercial
-39.3%
-28.7%
-16.5%
15.9%
17.3%
18.9%
Exportaciones(enero-junio, US$ millones)
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
1,107
250
948 964
228
732
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
1,200
2008 2009
No Tradicionales Tradicionales Maquila
2008 2009 2008 2009
-22.8%
-8.6%
-13.0% 11.1%
37.0%
22.6%
ITCER y Exportaciones a CentroaméricaBase 2000 y millones de US$
80
100
120
140
160
180
200
220
240
260
280
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
112
114
116
118
120
122
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j
Global Centro América Export. (Eje derecho)
Millones de US$Índice 2000=100
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Fuente: BCR.
Depreciación con CA
Apreciación en general
Exportaciones totales y a Estados Unidos cayeron hasta diciembre 08, y se han estabilizado desde enero…
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
500
e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j j a s o n d e f m a m j
a Estados Unidos Totales
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva y Foreign Trade Statistics, U.S. Census Bureau.
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
US$ millones
…y las exportaciones netas de maquila han aumentado reflejo de integración vertical e inversión extranjera en el sector.
Fuente: Informe de Comercio Exterior, Banco Central de Reserva.
311.1
-20
-10
0
10
20
30
0
50
100
150
200
250
300
350
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Millones de US Dólares Crecimiento (Eje derecho)
Importaciones (enero-junio, Millones US$)
Fuente: BCR.
1,472
2,159
669 669
1,256 1,339
525 421
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2,200
2,400
B. Consumo B. Intermedio MaquilaB. Capital
2008 2009 2008 2009 2008 2009 2008 2009
-37.0%-21.6%
-38.0%-14.7%
7.1%3.0%
34.3%8.6%
Importaciones de petróleo y derivados(A junio, millones de US$)
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.
287.6
21.2 111.8
177
117.8
322.8
-569
-700
-600
-500
-400
-300
-200
-100
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1,000
1,100
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
287.6 308.8 420.6 597.6 715.4 1,038.2 469.2
Déficit de cuenta corriente baja a US$76.3 millones(Flujos en US$ millones y porcentaje del PIB,)
Fuente: Elaboración propia con base en Informe de Comercio Exterior.
1.4
-2
0
2
4
6
8
10
-100
0
100
200
300
400
500
I-9
9
III-
99
I-0
0
III-
00
I-0
1
III-
01
I-0
2
III-
02
I-0
3
III-
03
I-0
4
III-
04
I-0
5
III-
05
I-0
6
III-
06
I-0
7
III-
07
I-0
8
III-
08
I-0
9
III-
09
Respecto a T-l/08 el déficit
se redujo US$325 millones
FUNDAMENTOSMACROECONÓMICOS FISCALES
Ejecución del Sector Público No Financiero(Mayo, millones de US$)
Concepto May-2008 May-2009 Cambio
A. INGRESOS Y DONACIONES 1,649 1,507 -8.6%
Tributarios 1,364 1,205 -11.7%
Donaciones 23 23 2.2%
B. GASTOS 1,640 1,773 8.1%
1. Corrientes 1,385 1,514 9.3%
Consumo 870 954 9.6%
Transferencias 196 226 15.4%
2. Capital 255 260 1.9%
Saldo del SPNF $9 ($267) -
Fuente: Banco Central de Reserva.
La recaudación de IVA cayó en US$93 millones a mayo, por baja en IVA importaciones, mientras que IVA declaración sí aumentó.
(p) preliminar
Fuente: BCR.
0
20
40
60
80
100
120
De
c-0
2
Ap
r-0
3
Au
g-0
3
De
c-0
3
Ap
r-0
4
Au
g-0
4
De
c-0
4
Ap
r-0
5
Au
g-0
5
De
c-0
5
Ap
r-0
6
Au
g-0
6
De
c-0
6
Ap
r-0
7
Au
g-0
7
De
c-0
7
Ap
r-0
8
Au
g-0
8
De
c-0
8
Ap
r-0
9
Mill
on
es
US$
IVA declaración
IVA importación
Deuda de corto plazo del Gobierno Central(Saldo bruto en millones de US$ al mes de mayo)
(p) preliminar
Fuente: BCR.
816.3
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900Ja
n-0
2
Jun
-02
No
v-0
2
Ap
r-0
3
Sep
-03
Feb
-04
Jul-
04
Dec
-04
May
-05
Oct
-05
Mar
-06
Au
g-0
6
Jan
-07
Jun
-07
No
v-0
7
Ap
r-0
8
Sep
-08
Feb
-09
Jul-
09
Dec
-09
El gobierno puede emitir $1,803.5 millones en bonos de mediano y largo plazo
Fuente: Elaboración propia.
US$ MILLONES 2009 2010 Total
Reorientación de Préstamos 950.0$
US$500 BID 500.0$ 500.0$
US$450 BM 200.0$ 250.0$ 450.0$
Nuevo Financiamiento 1,803.5$
US$350 para Fosedu 350.0$
US$800 para Letes 800.0$
US$653.5 para Eurobonos 2011 653.5$
Ofrecimiento Indicativo de Nuevos Préstamos 750.0$
US$500 millones del BID 500.0$
US$250 millone del BM 250.0$
TOTAL 3,503.50$
Déficit de Cuenta Corriente y del SPNF(US$ millones al mes de marzo)
Fuente: Banco Central de Reserva.
58
17 1941
198
167
201
146
243
401
76
24 26
129
58
97 91
61
100111
81
264
0
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Cuenta Corriente
Déficit Sector Público
Conclusiones• Hay recuperación de confianza en
mercados financieros internacionales.
• La economía en Estados Unidos da señales modestas de mejora.
• En El Salvador, la tasa de crecimiento para T1 y T2 es cercana a -2%.
Conclusiones• Si el IVF se mantiene alrededor de -40, la
tasa de crecimiento anual será alrededor de -2%.
• Se han perdido 31,490 empleos, la mayoría en T4-08.
• El alcance de políticas fiscales anti cíclicas es limitado, pero agilizar la emisión internacional de $800 millones para pago de Letes inyectaría liquidez a la economía.
• Para restaurar confianza es necesario presentar metas macroeconómicas y fiscales de mediano plazo.
Conclusiones
2 trim
estr
e
