Desempeño Macroeconómico de Centroamérica y República ...

DesempeñoDesempeño MacroeconómicoMacroeconómico de de Centroamérica y Centroamérica y RepúblicaRepública DominicanaDominicana

Alfredo BlancoAlfredo BlancoSecretarioSecretario EjecutivoEjecutivo CMCACMCA

Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"San Salvador, San Salvador, OctubreOctubre 18 18 -- 19, 200719, 2007

GuatemalaGuatemalaHondurasHonduras

NicaraguaNicaraguaEl SalvadorEl Salvador

Costa Rica

Costa Rica

República República DominicanaDominicana

2

Estabilidad Macroeconómica

• Se define como la estabilidad en el nivel general de precios.

• La estabilidad en el nivel general de precios se alcanza cuando los agentes económicos ya NO toman en cuenta la inflación para la toma de decisiones (Greenspan).

3

Estabilidad Macroeconómica

• Pero,– Estabilidad macroeconómica en países desarrollados

(y algunos emergentes):• Inflación entre 1% – 3% (Mishkin).

– Estabilidad macroeconómica en países emergentes:• Inflación de 3% a menos de 10%.

– El análisis que sigue es con un enfoque regional.

4

1. La macroeconomía de la región, en perspectiva histórica

5

En general, en los últimos años ha habido un buen desempeño de los principales indicadores macroeconómicos...

Variables 1996 - 2001 2005 - 2007

Inflación 7.9 6.9

Crecimiento Económico 4.4 6.3

Cuenta Corriente (% PIB) -2.0 -4.6

Resultado Fiscal (% PIB) -1.7 -1.1

Carga Tributaria (% PIB) 12.7 13.6

Deuda Pública Total (% PIB) 65.7 45.1

RIN a Base Monetaria 85.8 112.7

CARD: Principales variables macroeconómicas en períodos recientes de favorable desempeño macroeconómico

6

En realidad, intuitivamente es un mismo episodio en el que: la inflación mundial se desacelera, los bancos centrales retoman la ortodoxia monetaria,

se reforman sus leyes orgánicas, mejoran la operatividad de la política monetaria y hay un apoyo fiscal importante.

CARD: inflación y tendencia

14.9

13.5

10.3

7.8

9.3

7.7

6.6

7.5

14.6

8.5

6.26.0

16.2

5.65.0

10.0

15.0

20.0

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

inflación tendencia

7

… pero en la historia de la región ya hubo un período de desempeño macroeconómico que reflejó indicadores más favorables, aunque en un

ambiente económico muy diferente.

Variables 1967 - 1972 2005 - 2007

Inflación 2.7 6.9

Crecimiento Económico 5.4 6.3

Cuenta Corriente (% PIB) -3.7 -4.6

Resultado Fiscal (% PIB) -1.7 -1.1

Carga Tributaria (% PIB) 10.0 13.6

Deuda Pública Total (% PIB) 16.3 45.1

RIN a Base Monetaria 35.4 112.7

CARD: Principales variables macroeconómicas en períodos recientes de favorable desempeño macroeconómico

8

Otro período, reflejó aún mejores indicadores, pero no se tomó en cuenta porque los bancos centrales NO deberían cuantificar la estabilidad de

precios a un nivel de cero o cercano a cero

Países 1964 1965 1966 Promedio

Costa Rica 0.5 -0.9 1.9 0.5

El Salvador 0.0 1.2 -1.4 -0.1

Guatemala 2.5 -1.2 0.3 0.5

Honduras 3.2 3.6 2.7 3.2

Nicaragua 4.7 2.9 3.3 3.6

RepúblicaDominicana -1.3 -2.6 -1.3 -1.7

Promedio Región 0.9 -0.5 0.2 0.1

CARD: Inflación interanual período 1964-1966

9

Argumentos por los cuales los bancos centrales no deberían cuantificar la estabilidad de precios a un nivel de cero o

cercano a cero

• Rigidez de los salarios nominales a la baja (Akerlof, Dickens and Perry).

• Imposibilidad de reducir tasas de interés nominales por debajo de cero.

• Puede conducir a períodos de desinflación.

10

Período III:2005-2007

Período I:1967-1972

Período II:1996-2001

La inflación de los últimos 50 años: Tres períodos de buen desempeño regional.

Centroamérica y República Dominicana: Inflación y Tendencia

-1.3

5.64.0

0.9 0.22.4

1.02.9

1.9

5.6

15.4

18.6

12.2

9.410.1

7.1

21.0

12.2

19.8

10.3

20.422.7

26.2

20.8

47.6

12.411.89.4

14.913.5

10.3

7.89.3

5.67.7

6.67.5

16.214.6

8.5

6.26.0

2.4

-0.5

19.5

14.814.2

-5

5

15

25

35

45

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

11

¿Qué fue diferente en el período 1967-1972?

• Menor vinculación de la región con el resto del mundo.– Fue favorable desde el punto de vista del

pensamiento macroeconómico.• Golden Age (Tobin): Aumento del gasto e inflación

aumentando.

• Fuerte impulso a la integración regional– Varias interpretaciones de menor inflación:

• Economías de escala.• Impulso a la competencia.• Bajo costos de transporte.

• Bancos Centrales con enfoques desarrollistas, apoyados por disciplina fiscal.

12

... en los primeros dos períodos el buen desempeño macroeconómico regional duró 6 años, el período actual no ha terminado

Centroamérica y República Dominicana: Inflación en Períodos de Favorable Desempeño Macroeconómico

2.4

1.0

2.42.9

1.9

5.6

10.3

7.8

9.3

5.6

7.7

6.6

8.5

6.26.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

1967 1968 1969 1970 1971 1972 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2006 2007

1967-1972 1996-2001 2005 - 2007

1967 - 1972:Media serie = 2.7%Media tend. = 4.7%

1996 - 2001:Media serie = 7.9%

Media tend. = 10.1%


13

El Crecimiento Económico ...Centroamérica y República Dominicana: Tasas de variación

del PIB real regional (1961 - 2007)

2.1

9.7

7.06.3

1.5

5.8

7.8

6.1

2.4

7.8

3.6

-0.60.3

-0.7

-3.2

1.9

-0.3

1.9

5.3

2.0

3.5

1.1

2.6

6.7

5.04.2

5.1

3.3

5.4

4.3

2.12.8

7.0

2.9

2.4

5.85.5 6.3

5.5

1.4

7.0

5.34.74.6

8.0

6.7

5.2

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Tendencia

Fuente: Elaboración de la SECMCA con base en información de los bancos centrales.

Centroamérica y República Dominicana: Crecimiento Económico CR ES GT HN NI RD CARD

2006 8.2 4.2 5.0 6.0 3.7 10.7 7.0 2007 6.3 5.0 5.6 6.0-6.5 3.7-3.9 8.0 6.2-6.3

14

Centroamérica y República Dominicana: Períodos de Favorable Desempeño Macroeconómico con base en

Crecimiento Económico

4.6 4.7

5.2 5.3

5.8

7.0

3.3

5.55.8

5.4

4.3

2.4

5.5

7.0

6.3

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

8.0

1967 1968 1969 1970 1971 1972 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2005 2006 2007

1967-1972 1996-2001 2005 - 2007




... en los primeros dos períodos el buen desempeño macroeconómico regional duró 6 años, el período actual no ha terminado

15

La estabilidad macroeconómica es una condición necesaria, pero no suficiente para el crecimiento y desarrollo económico.

• Kauffman, Rodeik y otros: Se deben mejorar las instituciones y deben haber políticas de largo plazo.

PTF PTF ajustada2

1963-1973 2.13 1.07 0.98 0.68

1973-1980 0.32 -0.95 -0.93 -1.35

1980-1984 -1.49 -2.83 -2.83 -2.95

1984-2000 1.04 0.23 0.12 0.01

1963-2000 0.92 -0.10 -0.17 -0.39

1/ Modelo 1: Metodología de De Gregorio y Lee (1999) Modelo 2: Metodología que incorpora los efectos de la escolaridad. Modelo 3: Metodología que distingue entre capital público y privado.2/ Contribución de la PTF al crecimiento descontando la contribución del capital público.Fuente: Pequeñas economías, grandes desafíos. BID.

Contribución de la PTF al crecimiento anual según distintos modelos,1

1963 - 2000 (porcentajes)

Modelo 3Modelo 1 Modelo 2Período

16

Por último, otros países como Chile han tenido mejor desempeño macroeconómico que CARD en un mundo más globalizado.

Países Variables 1967-1972 1996-2001 2005-2007

Inflación (%) 2.7 7.9 6.9

Crecimiento Económico (%) 5.4 4.4 6.3

Resultado Fiscal (% PIB) -1.7 -1.7 -1.1

Inflación (%) 33.8 4.9 3.5


Resultado Fiscal (% PIB) n.d. 0.2 6.32/

Inflación (%) 4.3 2.5 3.1


Inflación (%) 5.71/ 5.5 3.7


Fuente: World Economics Outlook (abril 2007), Internacional Financial Statistics, Bureau of EconomicAnalysis, Banco Mundial, Naciones Unidas, Ministerios de Haciendas y Bancos Centrales.

2/ Promedio para 2005 y 2006Nota: 1/ Corresponde al promedio del período 1969 - 1972.

CARD

World

United States

Chile

17

Primeras Reflexiones

El desempeño macroeconómico reciente de la región es positivo.

La historia económica de la región muestra que hubo un período de desempeño macroeconómico que reflejó mejores indicadores, aunque en un ambiente económico diferente al actual, por lo que la comparación cualitativa es difícil.

Con todo, los Bancos Centrales y los Ministerios de Hacienda de la región deben continuar consolidando la disciplina macroeconómica, para alcanzar en el mediano plazo los estándares de los socios comerciales.

Chile es un caso de desarrollo económico exitoso en AL, porque además de estabilidad macroeconómica ha hecho reformas estructurales y ha desarrollado sus instituciones.

18

2. La coyuntura de la macroeconomía regional

19

2.1 Variables Macroeconómicas

20

2.1 Variables MacroeconómicasLa inflación regional se ha desacelerado, pero aún está por arriba de la de los países de AL y de la de las economías avanzadas…..

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

CARD

LA

Economías Avanzadas

Inflación en Centroamérica y República Dominicana, América Latina y Economías Avanzadas (1994 - 2007)

6.0%

5.2%

16.3%

6.2%

1.7%

21

2.1 Variables MacroeconómicasExpectativas de inflación a la baja.

El Salvador: (2004 - 2007)

0

1

2

3

4

5

6

7

Mar

-04

Jun-

04

Sep-

04

Dic

-04

Mar

-05

Jun-

05

Sep-

05

Dic

-05

Mar

-06

Jun-

06

Sep-

06

Dic

-06

Mar

-07

Jun-

07

Sep-

07

Expectativas Inflación Observada

Costa Rica: (2005 - 2007)

0

2

4

6

8

10

12

14

16

I-05 II-05 III-05 IV-05 I-06 II-06 III-06 IV-06 I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08


Guatemala: (2004 - 2007)

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

Mar

-04

Jun-

04

Sep-

04

Dic

-04

Mar

-05

Jun-

05

Sep-

05

Dic

-05

Mar

-06

Jun-

06

Sep-

06

Dic

-06

Mar

-07

Jun-

07

Sep-

07

Dic

-07


22

2.1 Variables MacroeconómicasEl comportamiento económico global todavía sustenta el crecimientoeconómico de la región: la desaceleración en Estados Unidos es un

riesgo, y el impulso de la demanda interna y la estabilidadmacroeconómica una oportunidad.

Centroamérica y República Dominicana: Crecimiento Económico y tendencia

(1970 - 2007)

-4

-2

0

2

4

6

8

10

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

Crecimiento Económico promedio CARDTendencia crecimiento económico CARD 2007: 6.3%

23

3.1 Variables MacroeconómicasEn general, se espera que la estabilidad macroeconómica

continúe. Se ha consolidado el mejor desempeño fiscal y se espera que el déficit se ubique por debajo de 1% del PIB en 2007...

Principales argumentos:

– Robusto crecimiento económico.

– Ampliación base tributaria.

– Fortalecimiento Administración

Tributaria.

Déficit del Gobierno Central

-2.0

-1.0

-1.7

-2.7

-1.9

-0.7

-1.5

-1.1

-0.4

-2.0

-1.4

0.1

-1.2 -1.2-1.3

0.3

-1.1

-2.9

-0.9

0.4

-0.6

-4.0

-3.0

-2.0

-1.0

0.0

1.0

Costa Rica El Salvador Guatemala Honduras Nicaragua Rep.Dominicana CARD

2005 2006 2007 (proyección)

24

Por su parte, el Sector Externo continúa presentando dualidades … pero se mantendrá un adecuado nivel de RIN

CARD: Posición Externa (1990 - 2007)

3.7

1.9

-2.1

-5.0-3.3

-1.8 -1.4 -1.4 -1.6-2.6 -2.8

-4.8 -5.0

-2.3 -2.2-3.6

-4.5 -4.8

-20.0

-10.0

0.0

10.0

20.0

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20070.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

12.0

14.0

16.0

18.0

Exportaciones (FOB) Tasas de VariaciónCuenta Corriente (% PIB)RIN en miles de millones US $ (eje derecho)

25

Un efecto positivo de la estabilidad macroeconómica... se ha mejorado la calificación de riesgo de deuda soberana.

Largo plazo Tendencia Largo plazo Tendencia Largo plazo Tendencia

Costa Rica Ba1 Negativa Ba1 Estable Baa3 Estable

EL Salvador Baa3 Negativa Baa3 Estable Baa3 Estable

Guatemala Ba2 Estable Ba2 Estable Ba2 Positiva

Honduras B2 Estable B2 Estable Ba3 Estable

Nicaragua Caa1 Estable Caa1 Estable B3 Estable

Rep. Dominicana B1 Negativa B3 Estable Ba3 Estable

Grado de Inversión: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3.

Grado de Subinversión: Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C.

País Septiembre 03

CARD: Calificaciones de Riesgo País Según Moody'sLargo Plazo en Moneda Extranjera

Septimbre 07Septiembre 06

26

2.2 El papel de la política monetaria

27

MÁS FACTORESDE PRODUCCIÓN:

INVERSIÓN

ESTABILIDADMACROECONÓMICA

AHORRO

TASAS DE INTERÉS(LARGO PLAZO)

ADECUADAS

POLÍTICA MONETARIADISCIPLINADA

POLITICA FISCALEQUILIBRADA

CAPITAL HUMANO(salud y educación)

ADECUADOMEJOR USO DEFACTORES:

PRODUCTIVIDAD

INFRAESTRUCTURAADECUADA

INSTITUCIONESADECUADAS

ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA

Apertura comercial•

•

POLÍTICAS P/MEJORAR

Desregulación precios•

Liberalizac ión financiera• Privatización

Redes de protección social

•

••

POLÍTICAS P/MEJORAR LAINSTITUCIONALIDAD

Reglas que rijan el mercado yaseguren la competencia

Reforma del Estado

FACTORES DE POLÍTICA ECONÓMICA QUE INCIDEN EN ELCRECIMIENTO ECONÓMICO

AMBIENTE EXTERNOFAVORABLE ESTABILIDAD

MACROECONÓMICAAHORRO

TASAS DE INTERÉS(LARGO PLAZO)

ADECUADAS



POLITICA FISCALEQUILIBRADA



PRODUCTIVIDAD



ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA


•





•

••



Reforma del Estado



PRODUCTIVIDAD



ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA


•





•

••



Reforma del Estado


ADECUADO



PRODUCTIVIDAD



ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA


•





•

••



Reforma del Estado

MEJOR USO DEFACTORES:

PRODUCTIVIDAD



ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA


•





•

••



Reforma del Estado


PRODUCTIVIDAD


PRODUCTIVIDAD





ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

ESTADO DEDERECHO

FUNCIONAL

LA EFICIENCIA


•




LA EFICIENCIA


•





•




•

•








•

••



Reforma del EstadoRedes de protección social

•

••



Reforma del Estado

•

••



Reforma del Estado••



Reforma del Estado



Reforma del Estado

FACTORES DE POLÍTICA ECONÓMICA QUE INCIDEN EN ELCRECIMIENTO ECONÓMICO

AMBIENTE EXTERNOFAVORABLE

AMBIENTE EXTERNOFAVORABLE

ARMONÍA SOCIALY POLÍTICA

INTERNA

ARMONÍA SOCIALY POLÍTICA

INTERNA

CRECIMIENTO

ECONÓMICO

CRECIMIENTO

ECONÓMICO

28

Principales riesgos: El precio internacional del petróleo

Precio Internacional del Petróleo: WTI Spot 16/10/07 y futuros en adelante (US $ por barril)

35

45

55

65

75

85

03/0

1/20

0503

/02/

2005

03/0

3/20

0503

/04/

2005

03/0

5/20

0503

/06/

2005

03/0

7/20

0503

/08/

2005

03/0

9/20

0503

/10/

2005

03/1

1/20

0503

/12/

2005

03/0

1/20

0603

/02/

2006

03/0

3/20

0603

/04/

2006

03/0

5/20

0603

/06/

2006

03/0

7/20

0603

/08/

2006

03/0

9/20

0603

/10/

2006

03/1

1/20

0603

/12/

2006

03/0

1/20

0703

/02/

2007

03/0

3/20

0703

/04/

2007

03/0

5/20

0703

/06/

2007

03/0

7/20

0703

/08/

2007

03/0

9/20

0703

/10/

2007

03/1

1/20

0703

/12/

2007

LUNES 15/10/07: 86.22MARTES 16/10/07: 88.00

30/08/05: 69.91

Fuente: US Energy Information Administration

DIC 07: 86.58

07/08/06: 77.05

16/10/07: 88.00

29

Principales riesgos: los Flujos de Capital

• Trinidad Imposible de la Macroeconomía Abierta

• Los flujos de capital hacia la región ascendieron a US $1,400 millones en promedio anual en el período 1990-1999, cifra que se triplicó hasta llegar a US $4,800 millones en el período 2000-2006.

30

Respuesta: Los esquemas monetarios en la región están evolucionando

• Después del año 2000 los esquemas monetarios de los países de la región se están orientando a resolver el problema de la trinidad imposible.– Dolarización, Inflation Targeting y Movimiento hacia la

flexibilidad.• Los bancos centrales continúan en el proceso de mejora

de la efectividad de la política monetaria.

• Hay temas de fondo que se están abordando:– Transparencia y Rendición de Cuentas– Funciones de Pérdida de los Bancos Centrales– Curvas de Rendimiento– Déficit Cuasifiscales

31

Respuesta: Los esquemas monetarios en la región están evolucionando

• En todo caso, la consolidación fiscal será fundamental para mantener la estabilidad del nivel general de precios y apoyar el crecimiento económico.

32

Hechos estilizados de la macroeconomía regional:Relación directa entre inflación y déficit fiscal,

período 1960-2007Déficit Fiscal e Inflación

0.0

5.0

10.0

15.0

20.0

25.0

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5Inflación (trend)Déficit Fiscal (trend)

33

Hechos estilizados de la macroeconomía regional: Trade off entre crecimiento económico y déficit fiscal,

período 1960-2007Déficit Fiscal y Crecimiento Económico

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

6.0

7.0

1960

1961

1962

1963

1964

1965

1966

1967

1968

1969

1970

1971

1972

1973

1974

1975

1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

3.5

4.0

4.5

Crecimiento Económico (trend) Déficit Fiscal (trend)

34

Sistema Financiero

• Por último, la globalización financiera en la región exige que se continúe con el proceso de fortalecimiento de la supervisión consolidada para apoyar los esfuerzos de estabilidad macroeconómica.

– Esto minimiza el riesgo sistémico.

35

Sistema FinancieroAño/Mes Adquiriente Instituci ón Monto, millones

US$Giro

2005Mayo

Bank of Nova Scotia (Scotiabank) Inversiones Financieras Banco de Comercio de El Salvador

US$175 Comercial, detalle, seguros, leasing.

2005Mayo

GE ConsumerFinance BAC Internacional Bank (Banco de America Central/ Credomatic )

US$500 Detalle/ tarjetas de cr édito

2005Octubre

GrupoBanistmoS.A. (Banistmo) Inversiones Financieras Bancosal (BancoSalvadore ño)

US$131 Comercial, detalle, seguros.

2006Marzo

Banco Industrial de Guatemala Banco de Occidente US$136 Comercial

2006Junio

G&TContinental Banco Americano de El Salvador Comercial

2006Junio

Bank of Nova Scotia (Scotiabank) Corporaci ón Interfin US$293.5 Comercial , leasing.

2006Julio

The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC)

Grupo Banistmo S.A. ( Banistmo ): BancoSalvadore ño, BGA Honduras, BanexCosta Rica

US$1,770 Comercial , detalle , seguros , corporativo

2006Octubre

Citigroup Grupo Financiero Uno (Aval) US$1,100 Consumo, tarjetas de cr édito, seguros, corretaje, pensiones, casas de cambio y manejo de remesas.

2006Noviembre

BancoIndustrial/Guatemala Banco de Occidente (Guatemala) US$136 Comercial

2006Diciembre

Citigroup UBC Internacional (Grupo Cuscatl án) US$1,510 Corporativo, banca, valores, seguros y remesas.

2007 Enero Bancolombia/Panamá Banagr ícola S.A. US$900 Banca, seguros, valores, pensiones, remesas

2007 Enero Bancode America Central (BAC( Banco Mercantil de Honduras, S. A., Bamer , Honduras

US$130.22 Banca

Bancode losTrabajadores, Guatemala

Financiera Latinoamerica (Finlat)GrupoNoble de Guatemala.

US$1.0 Ahorro/ credito y Remesas

2007 agosto BancoIndustrial Banco del Quetzal SA US$200.4 millones (?)

Pago en acciones BI-Gt

Banca, bolsa, banca off -shore

Total US$7,003.9

Año/Mes Adquiriente Instituci ón Monto, millonesUS$

Giro

2005Mayo

Bank of Nova Scotia (Scotiabank) Inversiones Financieras Banco de Comercio de El Salvador

US$175.8 Comercial, detalle, seguros, leasing.

2005Mayo

GE ConsumerFinance BAC Internacional Bank (Banco de America Central/ Credomatic )

US$500 Detalle/ tarjetas de cr édito

2005Octubre

GrupoBanistmoS.A. (Banistmo) Inversiones Financieras Bancosal (BancoSalvadore ño)

US$131 Comercial, detalle, seguros.

2006Marzo

Banco Industrial de Guatemala Banco de Occidente US$136 Comercial

2006Junio

G&TContinental Banco Americano de El Salvador US$20 Comercial

2006Junio

Bank of Nova Scotia (Scotiabank) Corporaci ón Interfin US$293.5 Comercial , leasing.

2006Julio

The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation Limited (HSBC)

Grupo Banistmo S.A. ( Banistmo ): BancoSalvadore ño, BGA Honduras, BanexCosta Rica

Comercial , detalle , seguros , corporativo

2006Octubre

Citigroup Grupo Financiero Uno (Aval) US$1,100 Consumo, tarjetas de cr édito, seguros, corretaje, pensiones, casas de cambio y manejo de remesas.

2006Noviembre

BancoIndustrial/Guatemala Banco de Occidente (Guatemala) US$136 Comercial

2006Diciembre

Citigroup UBC Internacional (Grupo Cuscatl án) US$1,510 Corporativo, banca, valores, seguros y remesas.

2007 Enero Bancolombia/Panamá Banagr ícola S.A. US$900 Banca, seguros, valores, pensiones, remesas

2007 Enero Bancode America Central (BAC) Banco Mercantil de Honduras, S. A., Bamer , Honduras

US$130.22 Banca

Bancode losTrabajadores, Guatemala

Financiera Latinoamerica (Finlat)GrupoNoble de Guatemala.

US$1.0 Ahorro/ credito y Remesas

2007 agosto BancoIndustrial Banco del Quetzal SA US$200.4 Banca, bolsa, banca off -shore

Total US$7,003.9

36

Activos de los primeros diez Bancos Nacionales a junio de 2007. (millones de dólares)

Pais Banco 2007 20061 Costa Rica Banco Nacional 4,725,949$ 4,043,016$ 2 Guatemala Industrial 4,081,352$ 2,662,835$ 3 El Salvador Agricola/Bancolombia 3,466,245$ 3,094,146$ 4 Costa Rica Banco de Costa Rica 2,803,508$ 2,414,936$ 5 El Salvador Cuscatlan 2,649,155$ 2,665,906$ 6 Guatemala G&T Continental 2,454,904$ 2,031,423$ 7 Guatemala Banrural 2,361,309$ 1,601,292$ 8 El Salvador HSBC 2,080,103$ 1,889,010$ 9 El Salvador Scotiabank 1,852,968$ 1,660,017$ 10 Costa Rica Banco Popular 1,690,954$ 1,419,449$

Total 28,166,447$ 23,482,030$ Porcentaje sobre activos CA 52.3% 51.9%Activos totales Centroamerica 53,847,412$ 45,237,766$

37

En resumen2.3 Balance de Riesgos: Estabilidad Macroeconómica

Expectativas alcistas en torno al precio internacional del petróleo. Los precios a futuro de petróleo se ubican en torno a US $86 a dic-07.

Precio Internacional del Petróleo: WTI Spot 16/10/07 y futuros en adelante (US $ por barril)

35

45

55

65

75

85

03/0

1/20

0503

/02/

2005

03/0

3/20

0503

/04/

2005

03/0

5/20

0503

/06/

2005

03/0

7/20

0503

/08/

2005

03/0

9/20

0503

/10/

2005

03/1

1/20

0503

/12/

2005

03/0

1/20

0603

/02/

2006

03/0

3/20

0603

/04/

2006

03/0

5/20

0603

/06/

2006

03/0

7/20

0603

/08/

2006

03/0

9/20

0603

/10/

2006

03/1

1/20

0603

/12/

2006

03/0

1/20

0703

/02/

2007

03/0

3/20

0703

/04/

2007

03/0

5/20

0703

/06/

2007

03/0

7/20

0703

/08/

2007

03/0

9/20

0703

/10/

2007

03/1

1/20

0703

/12/

2007

LUNES 15/10/07: 86.22MARTES 16/10/07: 88.00

30/08/05: 69.91

Fuente: US Energy Information Administration

DIC 07: 86.58

07/08/06: 77.05

16/10/07: 88.00

38

Con economías distintas al resto de latinoamérica … Debido al precio internacional del petróleo y sus derivados ha habido un

deterioro en los términos de intercambioCARD: Ganancias y/o pérdidas por variación en los precios de los

principales productos de exportación e importación (% del PIB)

-1.4

-0.9

-0.8

-1.0

-2.3

-1.3

-0.7

-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

R. Dominicana

CA + RD

Año 2006

Año 2007

-0.2

-0.2

-0.2

0.3

-0.9

-0.3

0.1

-3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0

Costa Rica

El Salvador

Guatemala

Honduras

Nicaragua

R. Dominicana

CA + RD

Ganancias por exportaciones Pérdidas por petróleo Impacto neto

Fuente: Elaboración de la SECMCA con base en información de los bancos centrales.

39

2.3 Balance de Riesgos: Estabilidad Macroeconómica

Mantener vigilancia sobre el crecimiento del crédito al sector privado y de los agregados monetarios.

Incremento precio del maíz para etanol.

Flujos de capital.

40

En el contexto internacional, según el WEO de octubre de 2007

• Según las últimas previsiones, el crecimiento económico mundial será del 5.2% y 4.8% en 2007 y 2008, respectivamente, reduciendo en 0.4 puntos porcentuales la previsión anterior de 2008.

• La principal revisión a la baja del crecimiento corresponde a EEUU, cuyo crecimiento se proyecta en 1.9% para 2008 (2.8% era la proyección anterior).

• Los riesgos provenientes de los mercados financieros y de la demanda interna de EEUU y Europa Occidental han aumentado.

41

En el contexto internacional, según el WEO de octubre de 2007

• Una contracción del crédito más larga de lo previsto podría tener un impacto negativo significativo en el crecimiento.

• Repunte de los precios del petróleo hasta nuevos máximos históricos. No se descarta otro aumento brusco, como reflejo de la limitada capacidad de producción excedentaria.

• La persistencia de los desequilibrios mundiales sigue planteando un riesgo inquietante.

42

2.3 Aspectos positivos: Estabilidad Macroeconómica

Mejora en la operatividad de la política monetaria.

Disciplina fiscal.

Posibilidad de aprovechar los beneficios del DR-CAFTA.

43

Retos de política

• En resumen, se requiere mantener:

Disciplina fiscal.

Disciplina monetaria – Credibilidad.

Avanzar en la solidez del Sistema Financiero y en mejorar las instituciones.

DesempeñoDesempeño MacroeconómicoMacroeconómico de de Centroamérica y Centroamérica y RepúblicaRepública DominicanaDominicana

Alfredo BlancoAlfredo BlancoSecretarioSecretario EjecutivoEjecutivo CMCACMCA

Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"Seminario “Coyuntura Macroeconómica de CARD"San Salvador, San Salvador, OctubreOctubre 18 18 -- 19, 200719, 2007

GuatemalaGuatemalaHondurasHonduras

NicaraguaNicaraguaEl SalvadorEl Salvador

Costa Rica

Costa Rica

República República DominicanaDominicana

Desempeño Macroeconómico de Centroamérica y República ...

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