Dentro de la contratacin de productos financieros asociados al mercado crediticio, hay una gama de productos que se venden como seguros o se consideran instrumentos de cobertura de tipos de inters. Aplicado al campo de la financiacin, uno de los temas ms polmicos que estamos viendo hoy da es la comercializacin de distintos tipos de seguros de tipos de inters; entrecomillado porque como veremos ms adelante en este post dentro de nuestra seccin de Conceptos de Economa, este tipo de productos pueden ser de todo menos un seguro propiamente dicho.El mercado crediticio actual, en el que la inmensa mayora de operaciones de prstamo hipotecario o personal se realizan a un tipo de inters variable, requiere la concienciacin del riesgo que se asume frente a oscilaciones fuertes de los tipos de inters y de ah que se disearan estos productos financieros con un alto grado de complejidad.Productos de cobertura de tipos, derivados financierosCualquier tipo de contrato financiero que se estipule mediante la fijacin futura de valores de referencia de tipos de inters, precio de activos o cualquier otra referencia o indicador, no es un seguro, dado que realmente no cubre una contingencia futura sino que se aporta un producto contrario a la evolucin que se quiere contrarrestar. En este sentido, basta con aplicar el sentido comn para darnos cuenta de que estos contratos futuros de cobertura, no dejan de ser unos intercambios de flujos monetarios y en ningn momento le son de aplicacin las clusulas caractersticas de la ley del seguro.Con esta premisa, desde el ao 2003, mediante la ley 36/2003 en su art 19 se fija la obligatoriedad de informacin sobre este tipo de productos para los deudores hipotecarios, segn enuncia dicho artculo:Las entidades de crdito informarn a sus deudores hipotecarios con los que hayan suscrito prstamos a tipo de inters variable, sobre los instrumentos, productos o sistemas de cobertura del riesgo de incremento del tipo de inters que tengan disponibles. La contratacin de la citada cobertura no supondr la modificacin del contrato de prstamo hipotecario original.Tal y como podemos apreciar, en ningn momento aparece la palabra seguro y repito, no confundir con cobertura, que son conceptos distintos.Qu son los contratos de cobertura de tipos de inters

Un contrato de cobertura de tipos es una permuta de bienes o derechos entre dos partes en el futuro, normalmente dinero. Este intercambiando de flujos de dinero, va a ir siempre selacionado con la evolucin de una variable futura, como puede ser el precio de una determinada accin, los tipos de inters o el precio de cualquier bien tangible. Aplicado a los contratos de cobertura de tipo de inters, estos contratos van a determinar una serie de flujos de dinero entre las dos partes, fijando unos lmites a la evolucin de la variable, en este caso el tipo de inters, que sera el euribor. Dentro de estos contratos, tenemos los siguientes tipos de cobertura:Contrato SWAP o de permuta de tipos de inters.Contrato CAP o de techo de tipo de intersContrato FLOOR o de suelo de tipo de inters.

En todos los casos, el diseo de los flujos monetarios de los contratos de futuros generan que los tipos de inters se muestren siempre en una banda prefijada de antemano. Esta restriccin, genera beneficios a los hipotecados cuando los tipos de inters se encuentran por encima de los lmites de la cobertura y tambin, le genera prdidas en las situaciones de bajada de tipos dado que los productos contratados, impiden beneficiarse de las hipotticas bajadas de los tipos de inters. Realmente, estos productos, generan un efecto monetario de hipoteca quasi a tipo fijo, con lo cual, en situaciones como las actuales, en la que los tipos de inters estn bajos, estos contratos son perjudiciales.Funcionamiento del contrato de cobertura CAP

Todos estos contratos son completamente independientes del prstamo hipotecario o de la operacin de financiacin que tengamos suscrita con la entidad de crdito. El contrato de cobertura CAP consiste en fijar un lmite mximo de tipo de inters a cambio de una prima. Si los tipos de inters rebasaran ese lmite, la entidad financiera nos abonara el diferencial establecido en el contrato. La prima que se paga se fija mediante la diferencia entre el tipo de inters en el momento de la firma y el rango de cobertura que vamos a tener hasta el techo.Imaginemos que a da de hoy, con el euribor al 1,5%, fijamos un contrato CAP con un techo del euribor a un ao del 3%. Este contrato tiene que tener una referencia de clculo, normalmente se hace coincidir con el importe nominal del prstamo, supongamos en nuestro caso, son 150.000 euros y que la entidad financiera nos calcula un prima anual de 2.000 euros por este producto. Cules son los escenarios posibles?Los tipos de inters permanecen por debajo de mi techo, en este caso, el 3%. Yo slo pago la prima anual del contrato y no recibo nada.Los tipos de inters suben por encima del 3%, por lo que yo recibir en el periodo de liquidacin, la diferencia entre el techo y el valor actual del euribor. Supongamos que los tipos se encuentran al 3,5%, por lo que yo cobrar un 0,5% calculado sobre el nominal del contrato, en este caso 750 euros. Tal y como podemos apreciar, este producto amortigua sustancialmente las subidas del euribor y no afecta al tramo de bajadas, con la salvedad que la firma del contrato ya encarece la operacin financiera a la financiacin.Elementos fundamentales de los contratos de cobertura CAP>

Estos contratos de cobertura CAP cuentan como mnimo con los siguientes elementos, todos necesarios para fijar las condiciones de clculo de cada uno de los escenarios de liquidacin.Fecha de contratacin y fecha de comienzo de los periodos de clculo: es la fecha en la que se contrata y paga la prima por la opcin. Tambin se tienen que fijar los plazos en los que comienza el contrato su cobertura y los das de revisin y liquidacin.Fechas de fijacin: fechas en las que se produce la publicacin del tipo de inters de referencia sobre el que se hace la cobertura (por ejemplo euribor a 1 ao o euribor a 3 meses) y se compara con el lmite superior del CAP o strike.Fechas de liquidacin: fechas en las que la entidad realizar pagos al cliente siempre que el tipo de mercado est por encima del strike.Fecha de vencimiento: es el momento en el que termina la vigencia del contrato, coincidiendo normalmente con la ltima fecha de liquidacin. Estos contratos suelen tener una duracin entre tres y cinco aos.Precio de Ejercicio, Strike: es el tipo de inters que se fija para liquidar los beneficios en caso de que los hubiera entre el tipo de referencia y el fijado en la opcin.Tipo de inters de Referencia: es el tipo de inters que se toma para el clculo de los beneficios, por ejemplo euribor 3 meses o euribor a un ao.Importe nominal: es el importe del activo subyacente al que se referenciarn los clculos de la prima y las diferencias de tipos de inters.Prima: Es el precio pagado por la adquisicin del derecho. Normalmente se aplica un diferencial sobre el tipo de inters de ejercicio.Condiciones de resolucin anticipada: Cantidades que se liquidarn si se quiere dar por resuelto con anterioridad el contrato de cobertura.

Tal y como se puede apreciar, los escenarios futuros son los habituales para el clculo de las primas, las cantidades a recibir en caso de ruptura del strike o incluso para los pagos de las renovaciones futuras.Qu ocurre con el prstamo en este tiempo?

Tal y como hemos dicho, estos productos son independientes del propio prstamo, normalmente hipotecario que tengamos contratado. Nuestra hipoteca va a seguir aplicando las condiciones de tipos de inters que tengamos prefijadas de antemano y en ningn caso, se puede vincular la hipoteca a la contratacin de este tipo de productos. Aunque la entidad financiera obligue a nivel comercial a la contratacin de este producto, en ningn caso el contrato se incluye en las escrituras de prstamo hipotecario y siempre se puede cancelar uno u otro de manera independiente.A efectos prcticos, estos productos se comercializan como los verdadero seguros que permiten beneficiarnos de las bajadas de tipos de inters. Nada ms lejos de la realidad si tenemos un clculo de prima anual en base a los niveles futuros de los tipos de inters de referencia. Este contrato, fija el tipo de inters de tal manera que si la hipoteca me baja por el descenso de los tipos de inters, el precio de la prima me subir y si por el contrario, la hipoteca sube por encima del limite prefijado en la prima, recibir dinero para suplir la diferencia a mi favor.