Curso de Mercado de Capitales Títulos de renta fija 1- característica distintiva - certeza de los...

Curso de Mercado de Capitales

• Títulos de renta fija

1- característica distintiva

- certeza de los flujos de fondos

2- tipos de emisores

- públicos

- privados


• Títulos de renta Fija3- Modalidades de emisión

- tasa de interes fija o flotante- amortización durante la vida del bonoo al vencimiento- con o sin período de gracia- con o sin intereses capitalizables- con garantía o no



boletín Instituto Argentino Mercado de Capitales ( www.iamc.sba.com.ar )

Bonos Argentinos

- Bonos del canje por reestructuración de

de la deuda

- Bonos de Consolidación

- Boden y Bonar

http://www.iamc.sba.com.ar/


• Títulos de renta fija– Bonos Argentinos ( cont.)

- Bonos Provinciales

- Cedulas Hipotecarias

- Fideicomisos de préstamos garantizados

- bonos en Default

- Bonos Brady



- Títulos privados

1- Obligaciones Negociables

2- Valores de deuda Fiduciaria

3- Cuotas partes de Fondos comunes cerrados.

4- Valores de corto plazo


• Títulos de renta fija4- Información necesaria

- fecha de emisión- plazo - devolución del

capital(amortizaciones)- pago de intereses - tasa de interes ( renta )- monto de emisión


• Títulos de renta fija5- Indicadores básicos- Valor residuales la porción del título que aún no ha sido cancelada por el emisor- renta es el rendimiento sobre el valor nominal que paga el título- intereses corridosson los intereses devengados hasta el momento


Títulos de renta fija5- indicadores básicos ( cont.)

- Yield anualrendimiento sobre el valor de cotización- valor técnicoes el valor que debería pagar el emisor para su cancelación total ( valor residual + intereses corridos)- paridadrelación entre cotización y su valor técnico



Indicadores básicos

- Tasa interna de retorno

Es el rendimiento que se puede obtener del título si esperamos a su vencimiento

- Precio clean ( limpio)

Es cuando la cotización no incluye los intereses corridos



7- Distintos perspectiva de análisis

a) Ex antes

b) Ex post


• Títulos de renta Fija

a) Análisis ex antes

Pregunta:

-Quiero saber a que precio debo adquirir un título?

- Quiero saber hasta que importe pago por el título?

- Hasta que tasa puedo licitar un título?



a) análisis ex antes ( cont.)

- variables a tener en cuenta

1- flujos de fondos comprometidos a devolver y en que momento

2- tasa a utilizar

concepto básico: aquella tasa que tenga en cuenta el valor tiempo del dinero y el riesgo



a) análisis ex antes ( cont.)

Tasa a utilizar:

componentes:

- valor tiempo del dinero: tasa sin riesgo

ejemplo : tasa del tesoro de EEUU


• Títulos de renta fija a) Análisis ex antes

Tasa a utilizar:

La misma tasa para todos los períodos o distintas tasas?

Estructura temporal de la tasa de interés

Teorías:- de la preferencia de la liquidez- de las expectativas- De la segmentación


• Títulos de renta fijaa) Análisis ex antes

Riesgo:- Forma de determinación :

a) diferencia de rendimiento de los bonos de un país con la tasa sin riesgo ( riesgo país)

b) Efecto de las garantías de cumplimiento de los pagos



b) análisis ex post

conocido el precio cual es su rendimiento:

cálculo de la TIR

problemas :

- supone la reinversión de los cupones de inversión a la misma tasa TIR


• Títulos de renta fija- Riesgos implícitos

- riesgo de pérdida del poder de compra

- riesgo de defaulta- riesgo privadob- riesgo país

- riesgo de rescate anticipado



6- Riesgos Implícitos ( Continuación )

- riesgo tasa de interés

a- riesgo precio

b- riesgo de reinversión



Riesgo Tasa de interés

Herramientas para su medición y análisis

- Promedio Ponderado de vida

vida promedio del título tomando los cupones a valor corriente

- Duration

vida promedio del título tomando los cupones a valor actual


• Títulos de renta fija– Duration modificada (DM)

medida de madurez y sensibilidad de un bono ante el cambio de la tasa de interés:

Leverage o análisis de sensibilidad

variable dependiente: Precio

variable independiente: TIR

Variación Precio

% variación precio = -DM * Variación TIR



Análisis de sensibilidad

problema de duration

genera distorsión cuando los cambios en la tir son grandes

solución:

calculo de la convexidad de la curva



análisis de sensibilidad

convexidad

nos determina el cambio en la pendiente de la curva del bono ante un cambio en la tir

permite ajustar la estimación del cambio en el precio por la duration

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