Una máquina de generaraltos ingresos

La inversión que seleccionamos es una oportunidad para generar altos ingresos trimestrales, en dólares, con muy bajos riesgos y poca volatilidad.

Por Federico Tessore

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 1

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

emociones son traicioneras, más aún cuando hay dinero (y familiares) en el medio.

Por ello, cuando unos meses atrás mi madre me llamó para pedirme consejos acerca de cómo invertir un dinero que había cobrado, experimenté la misma sensación de “peligro” que uno puede sentir cuando se va a tirar de un avión en paracaídas…

Sí, puede ser, soy un poco exagerado. Tal vez la emoción no fue tan fuerte, pero no dude en creerme que realizar esta recomendación implica mucha más responsabilidad que invertir mi propio dinero.

Secretos de familiaLa inversión que hoy voy a compartir con usted es una de las inversiones que le reco-mendé a mi madre. Se trata de una inversión que tiene uno de los riesgos más bajos que pude encontrar pero que, a pesar de esto, brinda una excelente renta trimestral.

En dólares.

La seguridad y la renta eran algo especial-mente importante para mi madre. Hoy ella trabaja como profesora de portugués, pero está viendo el retiro como un objetivo cada

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 2

vez más cercano. Por lo tanto, buscaba más que nada eso: bajo riesgo y alta renta. Algo que en un mundo con tasas de interés nega-tivas es muy difícil de encontrar.

Diversificando ingresos Si le propongo que piense la inversión más segura que puede encontrar, estoy seguro que la mayoría de los inversores va a elegir la inversión inmobiliaria. Es decir, ser dueño de una propiedad. Tener el título de propiedad a mi nombre y de esta forma tener algo tangible que no va a desaparecer de un día para otro.

Y además, la mayoría de las propiedades dan renta. Por lo tanto, si invierto en una propie-dad tengo una renta. De esta forma, el inver-sor inmobiliario combina lo mejor de ambos mundos, seguridad y renta.

Por ello, la mayoría de los inversores, cuando quiere lograr una renta segura compra un departamento y luego lo alquila. De hecho, lo primero que me dijo mi madre cuando empezamos a hablar de las alternativas de inversión disponibles fue justamente esto: “¿Por qué no compramos una propiedad y la alquilamos?”.

El problema es que esta alternativa de inver-sión, según mi punto de vista, tiene dos grandes problemas: el primero es intrínseco a esta inversión y el segundo es un problema coyuntural del mercado inmobiliario en la Argentina. Veamos cuáles son estos riesgos:

1-Poca diversificación del ingreso: Cuando uno compra un solo departamento y lo alquila, la fuente de su ingreso viene de un solo lugar, el inquilino de turno. Si este inqui-

lino deja de pagar, su ingreso mensual desa-parece de un día para otro. Es decir, no tiene ninguna fuente de ingreso alternativa para generar renta más allá de este inquilino.

Aquellos inversores que se dan cuenta de este riesgo, y que tienen capital, compran varios departamentos. Pero por supuesto, esto no es una opción que puedan implemen-tar todos los inversores.

Por lo tanto, el riesgo del ingreso mensual es alto cuando uno invierte en un solo departa-mento. En este caso, no sólo estamos hablando del riesgo de que el inquilino no pague, sino también de la vacancia que puede tener el departamento. Es decir, del tiempo que puede estar sin alquilar cuando un inquilino se va y hay que buscar otro.

2-Altos precios y alta inseguridad jurídica: Desde el año 2004 que los precios de las propiedades vienen subiendo sin parar en la Argentina. En un informe especial que publi-camos en el mes de enero de este año, expli-camos por qué creemos que los precios de las propiedades van a bajar en la Argentina. El Informe se llamó “Las 4 inversiones tóxi-cas” y recomiendo su lectura si aún no lo hizo.

Hoy la situación es aún peor. Por un lado, la inestabilidad de nuestra moneda es cada vez mayor. Y por otro, los proyectos que andan dando vuelta con la idea de “pesificar” el mercado inmobiliario, no van a lograr más que complicar la situación. Por ello, creemos que en la actualidad no es una buena idea entrar en el mercado inmobiliario argentino.

Sin embargo, la inversión que seleccionamos mantiene los beneficios que todos buscamos

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 3

en la inversión inmobiliaria, como la seguri-dad de un activo tangible, pero soluciona los dos problemas que hoy tiene la alternativa de comprar un departamento en la Argentina para alquilarlo.

Un manantial de ingresos diversificadosLa inversión en los llamados Condo Hoteles es la respuesta a esta búsqueda de ingresos diversificados con alta seguridad. Esta figura combina las características de venta de unidades tipo departamentos con su explo-tación a cargo de una cadena hotelera de alto nivel que genera altas rentas al propi-etario.

Cuando un inversor invierte en un condo hotel, lo que hace es tan simple como comprar una habitación de un hotel. Pero esa habitación tiene un título de propiedad a nombre del inversor. El mismo título de propiedad que tendría si compra un departa-mento de un ambiente. En reali-dad, la “habitación” del hotel es, legalmente, un departamento de un ambiente.

Entonces el inversor compra ese “departamento” pero después cede su uso al hotel, que es el encargado de alquilar las estadías en esa habitación. A cambio, el propietario recibirá los ingresos de su habitación. Pero estos ingresos no dependerán solo de cuántas veces se alquile su habitación, sino que serán un porcentaje de todos los ingresos

del hotel. De los ingresos que generan todas las habitaciones del hotel.

De esta forma el propietario diversifica la fuente de sus ingresos. Éstos no sólo dependerán de un solo inquilino, como cuando se compra un solo departamento, sino que dependerán de los ingresos de las decenas de habitaciones que tenga el hotel. Es como tener 100 inquilinos en un solo departamento, si se va uno, tengo otros 99 que me pagan alquiler.

Estoy cubierto.

Es importante recalcar que en este tipo de inversión, el inversor no cede la titularidad del departamento, sino que sólo cede el USO

Esta es la vista que se tiene sobre la playa desde el lugar donde se emplazará el complejo.

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 4

de su departamento. Es decir, el derecho de explotación. Por lo tanto, cuando quiera lo puede vender sin pedirle autorización a nadie.

Mercado de alto potencialEligiendo la figura del condo hotel “elimina-mos” el riesgo de la baja diversificación. Ahora, ¿cómo hacemos para solucionar el segundo riesgo del mercado argentino?

Bueno, para lograr eso hemos seleccionado un condo hotel en una localización “no tradi-cional”: Costa Rica. Este país presenta varias características que lo hace muy atractivo para invertir en este momento.

Por un lado, está experimentando un fuerte desarrollo turístico. Costa Rica es un símbolo del ecoturismo mundial, con el 26% de su territorio protegido bajo alguna forma de conservación. Esto ha provocado que el número de turistas que visita Costa Rica se haya duplicado durante los últimos 10 años. Además, ocupa el segundo puesto en el índice de Competitividad Turística (TTCI) de América Latina. Y los 12 vuelos diarios que la conectan con Estados Unidos la convierten en un paraíso de veraneo para los norteam-ericanos.

Otra de las grandes características que estaba buscando en una inversión es esta-bilidad política y seguridad jurídica. Costa Rica tiene más de 100 años de democracia continuada y es un país pacífico que abolió su ejército en 1948. Según el Banco Mundial ocupa el primer puesto en América Latina en el ranking de gobernabilidad y está en los primeros tres puestos en casi todos los ránk-ings de la región, incluyendo el de estabili-

dad política y ausencia de violencia, calidad regulatoria, control de la corrupción, imperio de la ley y libertad de expresión. Un paraíso para los argentinos en este momento…

La estabilidad económica era otra de las características que estaba buscando en una inversión y es también otras de las carac-terísticas que Costa Rica presenta. Este país centroamericano tiene una inflación con-trolada que es menor al 5% anual durante los últimos 4 años. Su economía viene experi-mentando un crecimiento de 5% en su PBI desde 1991. No tiene restricciones al mov-imiento de capitales, controles de divisas ni nada semejante. El mercado cambiario es totalmente libre. Por lo tanto, es muy fácil entrar dinero al país y, por supuesto, es muy fácil sacarlo después.

En definitiva, una solución muy atractiva a los problemas que estamos viviendo en este momento en Argentina.

Un proyecto atractivoYa solucionados los problemas de la diversifi-cación y del “momento” de la inversión, ahora es fundamental elegir un buen proyecto, escoger uno que tenga altas probabilidades de salir bien.

El terreno donde se construirá el condo hotel está ubicado en una playa llamada Tama-rindo, una de las comunidades turísticas más desarrolladas de Costa Rica. Es un paraíso del surf y de otros deportes acuáticos. Su entorno natural es impresionante, rodeada de Parques Nacionales.

Es un destino turístico cada vez más elegido por norteamericanos y europeos y, de hecho,

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 5

en los alrededores de esta playa ya están funcionando hoteles muy importantes como el Four Seasons, JW Marriot, Riu, Westin y Barceló.

El proyecto, llamado “Esplendor Tamarindo Condo Hotel”, ocupará la demanda insatisfe-cha que hay en esa región de hoteles de 4 estrellas con servicios de alta calidad, cerca-nos a los 5 estrellas pero con tarifas más com-petitivas. Además, el hotel estará ubicado en un terreno a 200 metros de la playa y que le permitirá a las habitaciones tener espectacu-lares vistas desde la montaña, acceso al Beach club, amenities y servicios de alta calidad.

Resumiendo, el proyecto se estará constru-yendo en un terreno ubicado en una playa de Costa Rica con un muy buen desarrollo, un lugar de veraneo ya establecido. Y la propu-esta del hotel cubrirá una demanda insatisfe-cha de la región, ofreciendo un hotel de muy buena calidad a un precio bastante más bajo que su competencia en el lugar.

Un equipo de primer nivelEn la organización de este tipo de proyectos de inversión, la implementación es funda-mental. Por ello, es de vital importancia que

los responsables de llevar a cabo el proyecto tengan una vasta trayectoria en la implementación de emprendimien-tos similares.

Si uno piensa qué puede fallar en este tipo de desarrollos,

los mayores riesgos están en esta parte: la implementación.

Por ello, si podemos combinar todas las cara-cterísticas que vimos hasta ahora, con un equipo de trabajo de primero nivel, podre-mos estar muy tranquilos.

El desarrollo de este proyecto está en manos de Eidico, una empresa con 17 años de trayectoria en el rubro y que tiene una inno-vadora manera de manejar este tipo de proyectos. Usan un sistema cooperativo que permite a los inversores acceder a este tipo de proyectos al costo, es decir, a. Eidico ya desarrollo 62 proyectos de inversión desde su creación, trabajando sobre un total de 15.346 hectáreas en Argentina y el exterior, entregando un total de 28.923 unidades terminadas. La empresa tiene experiencia con proyectos hoteleros, agropecuarios, de barrios cerrados, departamentos y oficinas.

Otro de los actores claves en el proyecto es el operador hotelero. Es decir, la empresa encargada de manejar el hotel. En el caso de este proyecto la empresa encargada es Fën Hoteles. Se trata de uno de los opera-dores hoteleros con mayor crecimiento en Latinoamérica durante los últimos 10 años.

El condo-hotel, una vez terminado y en funcionamiento.

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 6

Fen cuenta con 35 hoteles ya instalados y funcionando en Buenos Aires, Montevideo, Asunción y Panamá, entre otras ciudades. Esta empresa tiene un profundo cono-cimiento del negocio hotelero y en la actuali-dad sus hoteles tienen una ocupación promedio de 80%, cuando el break even de un hotel de 100 habitaciones está en torno al 25%.

El gran factor de riesgo en este tipo de proyectos, que implica levantar un hotel de cero, es la construcción. Muchas cosas pueden fallar a la hora de construir. Por ello, tener como constructora del proyecto a la empresa Riva Construcciones es garantía de seguridad. Se trata de una de las principales constructoras de Argentina y en proceso de plena expansión hacia Latinoamérica. Riva es la responsable de obras emblemáticas como el Predio Rural de Palermo, el Aeroparque Jorge Newbery o el Hipódromo de Palermo. Además la empresa construyó hoteles como el Hyatt o Palacio Duhau en Buenos Aires, y los Sheraton de Tucumán y Salta. Es impor-tante resaltar que la constructora tiene pres-encia en Panamá, vecino de Costa Rica, con la construcción del hotel NH.

Finalmente, el estudio de Arquitectos Robi-rosa, el estudio de arquitectos Litman y el equipo de especialistas contables y tribu-tarios de Delloite Costa Rica conforman un equipo de elite para llevar adelante un proyecto de estas características.

Luego de conocer cuáles son las característi-cas de esta inversión de renta y de asegura-mos de tener empresas de primera línea involucradas en el proyecto, llegó la hora de abordar temas más prácticos respecto del

funcionamiento de una inversión de este tipo.

¿Cómo funciona la inversión?El “Esplendor Tamarindo Condo Hotel”, tendrá un total de 94 habitaciones, por lo que el valor total aproximado del proyecto es de US$ 10.500.000.

Cada módulo de suscripción tiene un valor de US$ 100 mil, que equivale a una habitación con título de propiedad. A esto se le suman aproximadamente US$ 15 mil por valor de mobiliario propio de las habitaciones y áreas comunes. De esta forma la inversión total por habitación es de US$ 115 mil.

Esto significa que el inversor adquiere una habitación de 42 metros cuadrados más 50 metros cuadrados brutos por el proporcional de áreas comunes que incluyen, entre otros, el lobby de entrada, un restorán, un spa y piletas externas.

La rentabilidad anual estimada está en el orden de 15% sobre la inversión realizada, sin contar la apreciación de capital. Esta rentabi-lidad va a provenir del resultado operativo de la gestión de todo el hotel, ya que el inversor participa del negocio total del hotel. No sólo participa de la rentabilidad de su habitación, sino del total de las habitaciones del com-plejo. En ese sentido, es importante saber cuál es la rentabilidad que brindan hoteles similares de Fen, que está entre el 10% y el 25% anual. Por eso decimos que estimar un promedio del 15% es algo muy probable.

A esta rentabilidad hay que restarle un 20% en concepto de impuestos y gastos conta-bles, por lo que la rentabilidad promedio neta estará en orden al 12% anual.

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 7

Por supuesto que estamos hablando de renta neta, es decir, dinero a cobrar en el bolsillo de los inversores todos los trimestres mien-tras continúen siendo dueños de la propie-dad. Después existe otra rentabilidad, que es muy difícil de cuantificar, como es la apre-ciación en el valor del inmueble. Esto segura-mente también será atractivo, pero se dará en un mediano plazo.

Pero volvamos a la inversión a realizar. Lo importante es que no hay necesidad de invertir todo el dinero junto, ya que existe un esquema de aportes escalonados. En este esquema el primer pago es una reserva de 5% del valor de la inversión total. Luego hay que pagar un 25% de la inversión al momento de confirmar el proyecto y, posteri-ormente, el 70% restante, que se aporta en 8 cuotas trimestrales hasta completar la inver-sión total de US$ 100 mil.

Los US$ 15 mil para el mobiliario de la hab-itación también tendrán que ser invertidos cuando el proyecto esté listo. Es decir, luego de 24 meses, una vez que finalice la obra.

Resumiendo: el inversor paga US$ 5.000 de seña en el momento de confirmar la inver-sión, US$ 25.000 en el momento que se com-plete la suscripción del proyecto, entre octu-bre y noviembre de este año, y luego, una vez por trimestre, tendrá que invertir US$ 8.750. Dentro de 24 meses, contados desde diciembre de 2012, los US$ 15.000 restantes para amoblar la habitación.

Luego de inaugurado el hotel, el inversor ya comienza a recibir la renta trimestral, ya que la curva de comienzo de facturación del hotel se estima que va a ser muy rápida gracias a

los contactos en la industria del administra-dor hotelero Fën.

Entonces, ¿cuál es la inversión mínima?Con el objetivo de hacer está inversión accesible a la mayor cantidad posible de suscriptores de Crisis & Oportunidad, traba-jamos en generar dos opciones de inversión:

1-Dueño directo: Aquellos que estén dispuestos a invertir el 100% por módulo, es decir US$ 115 mil. Podrán ser dueños de una o más habitaciones, directamente. Cumplen el plan de aportes y son dueños individuales de la habitación.

2-Compra asociada: Para aquellos inversores que quieran participar del proyecto, pero que quieran invertir menos dinero, vamos a abrir la posibilidad de invertir un mínimo de US$ 11.500 por inversor.

Es decir, vamos a dividir cada módulo de suscripción en 10 partes. De esta forma, aquellos que quieran invertir el mínimo tendrían que hacer una reserva inicial de US$ 500, un pago inicial de US$ 2.500, y luego pagos trimestrales de US$ 875. Finalmente, dentro de 24 meses, un pago final de US$ 1.500.

Si un inversor quiere invertir un monto mayor, pero que no llega a los US$ 115 mil necesario para tener una habitación solo, digamos, US$ 50 mil, también lo podrá hacer y los montos a invertir por cuota los obtiene multiplicando por 5 el cálculo anterior.Incluso existe una tercera oportunidad, que implica que cada inversor pueda armar un grupo individual entre amigos o familiares.

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 8

“NUESTRA ESTRATEGIA NOS PERMITE OFRECER UN NEGOCIO RENTABLE”Con el objetivo de esclarecer aún más cualquier duda inicial, le presentamos una breve entrevista con uno de los líderes del proyecto.

¿Qué conclusiones obtuvieron del estudio de mercado realizado en la zona? ¿Cómo creen que convive este contexto con el nuevo proyecto?

El estudio de mercado realizado en Tamarindo confirmó el alto potencial de crecimiento para un desar-rollo hotelero en este destino. La oferta actual se reparte entre los segmentos 5 estrellas y low budget, dejando un nicho interesante para la categoría 4 estrellas. La cadena Esplendor Hoteles Boutique se ubica en ese segmento, con un servicio de categoría.

¿Cuáles son las ventajas de invertir en un condo hotel 4 estrellas bajo la marca Esplendor, en una ciudad como Tamarindo?Creo que lo más importante es la garantía de un negocio rentable y con un riesgo bajo, ya que se trata de una incursión en un segmento del mercado que aún tiene mucho para desarrollarse.

¿Cuál es la estrategia para atraer al hotel a los turistas y mantener una ocupación alta que al mismo tiempo sea capaz de ofrecer un negocio rentable?

Nuestra trayectoria y presencia en la región nos ha permitido desarrollar una red de canales de comer-cialización que abarca a los principales corredores turísticos, agencias de viaje y portales. Además, nuestra estrategia basada en el manejo y optimización de los ingresos y la gestión eficiente de costos, nos permite ofrecer un negocio rentable a quienes eligen nuestros proyectos para invertir.

¿Cuál es, en promedio, la ocupación de sus hoteles en destinos turísticos, la rentabilidad operativa y el rendimiento anual que les ofrecen a sus inversores?

En los últimos dos años, la ocupación promedio de nuestros hoteles ha superado el 80%, con una renta-bilidad operativa en torno al 50% de las ventas para los hoteles de más de 100 habitaciones. El rendimiento anual de los inversores es de entre un 10% y un 25%, sin contar la revalorización del metro cuadrado.

Por ejemplo, que quiera dividir un módulo de suscripción entre el inversor y dos amigos y de esta forma, entre los tres, ser dueños de

una sola habitación. Esta alternativa también se podrá armar sin problemas.

Patricio Fuks, CEO y Fundador de FËN:

Invertir nuestro dinero no es fácil. Las alterna-tivas son muchas y los riesgos también. Y como si esto fuera poco, la incertidumbre que hay, no sólo en Argentina sino que en todo el mundo, complica aún más esta tarea.

Y le aseguro que este desafío se complica aún más cuando uno tiene que recomendar una inversión a un familiar. Estoy convencido que es mucho más difícil recomendar una inversión que invertir nuestro propio dinero.

Verá, si uno se equivoca invirtiendo su propio dinero, bueno, mala suerte. Su conciencia lo atormentará un rato y nada más, asunto cerrado. Pero si uno se equivoca invirtiendo el dinero de otra persona, como por ejemplo un familiar, la presión es mucho mayor. Ya que generalmente la persona que recibe la recomendación coloca su dinero sin siquiera analizar la inversión. Confía en el que recomienda y listo.

Por lo tanto, si la inversión falla, no será solo un tema de perder el dinero, sino también un tema de confianzas quebradas. En definitiva, no sólo está en juego el dinero, también hay una relación.

Sé que esto no tendría que ser así. Pero las

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 9

¿Cómo se organizará esta se-gunda y tercera alternativa de inversión?De una forma muy similar a la que organiza-mos la inversión en Qippu. Cada inversor será accionista de una sociedad cuyo único objetivo será comprar la habitación del hotel. Es decir, una empresa cuyo único activo será tener habitaciones del hotel. En el caso de sumar 10 inversores interesados, se com-prará una habitación, en el caso de sumar 20 inversores, se comprarán dos habitaciones y así sucesivamente.

Cada accionista recibirá su proporcional de participación en la ganancia una vez por trimestre. Y para salir de la inversión, cada accionista podrá vender sus acciones de esta empresa de la misma manera que pensamos crear un mercado de compra-venta para las acciones de Qippu.

Es decir, en nuestra “Bolsa privada” los inver-sores podrán comprar y vender estas acciones. Como el Second Market de Esta-dos Unidos.

Salvo que la mayoría de los inversores se ponga de acuerdo, no pensamos vender las habitaciones en el corto plazo. La idea es mantenerlas como un mecanismo de renta perpetua.

La empresa que agrupará a estos inversores estará domiciliada en Costa Rica y será manejada contablemente por los mismos auditores que manejarán las cuentas del hotel, es decir, Delloite Costa Rica.

¿Cómo funciona la inversión luego de terminado el proyecto?Durante el proceso de construcción del hotel, los fondos aportados por los inversores se juntarán en una empresa también domiciliada en el extranjero, de la cual los inversores tendrán acciones, es decir, serán socios. Esta empresa será manejada por Eidico.

Después de los 24 meses que dura la obra, el hotel se inaugurará y los inversores recibirán su título de propiedad, en el caso de comprar individualmente la habitación, o las acciones de la sociedad dueña de la habitación, en el caso de invertir junto a otros inversores.

Eidico será la empresa encargada de super-visar la marcha del negocio designando una junta administrativa que velará por el normal funcionamiento de las operaciones y tomará las decisiones en beneficio de los inversores. También será la encargada de distribuir la ganancia trimestral del hotel a los inversores transfiriendo el dinero a la cuenta que los inversores digan.

Si bien el inversor será dueño de la propie-dad, éste cederá el derecho de uso al hotel, por lo tanto, no podrá usar la habitación libremente. Siendo que este proyecto tiene un objetivo de renta, sólo se destinará la hab-itación para alquilarla dentro del negocio del hotel. Pero los inversores sí tendrán un ben-eficio en el hotel de un descuento del 25% sobre las tarifas vigentes. No sólo en este hotel de Costa Rica administrado por Fen, sino también en todos los hoteles de la cadena.

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 10

¿En qué moneda se realiza la inversión?

La inversión es en dólares. Aquellos inver-sores que no tengan dólares, pueden invertir en pesos al tipo de cambio paralelo disponi-ble del momento. Es decir, aquí también apli-camos el mismo mecanismo que implementa-mos en la inversión en Qippu.

¿Cómo invertir?El primer paso es que los interesados en invertir envíen un mail a cyo@igdigital.com con su nombre completo, lugar de residencia y monto total interesado en invertir.

Una vez que tengamos la lista completa de interesados organizaremos algunas reuniones informativas para responder dudas y consul-tas. Invitaremos a esas reuniones a los direc-tivos de Eidico y Fën Hoteles. Y finalmente tomaremos las reservas parar definir los lugares de la inversión.

¿Cuál es el porcentaje recomendado de inversión en este tipo de alternativas?La semana pasada publicamos el Informe Especial “Cómo comenzar a aumentar mi riqueza ahora mismo”. En ese informe decía-mos que la parte de ahorro de nuestro patri-

monio era recomendable invertir un 33% en oro, un 33% en efectivo y un 33% en propie-dades de renta.

Por lo tanto, esta inversión en el condo hotel estaría dentro del porcentaje de renta de su portafolio de inversiones. Puede destinar un porcentaje mayor o menor de sus inversiones a esta alternativa de renta dependiendo de su perfil de inversor y objetivos.

Aquellos inversores que estén interesados en generar renta, puede invertir un porcentaje superior y aquellos inversores que quieran focalizar sus inversiones en crecimiento, un porcentaje menor. Eso depende de cada inversor.

Para ser concretos, si en la inversión en Qippu recomendábamos no invertir más del 5% de su portafolio, en esta inversión, de características totalmente diferentes, se puede invertir hasta un 40% de su portafolio.

De todos modos, lo ideal es que este 40% teórico de renta no solo esté compuesto por esa inversión, sino también por otras. De tal forma de tener una cartera de renta también diversificada por proyectos. Desde Crisis & Oportunidad estaremos recomendando otros proyectos de renta en el futuro. Por lo tanto, los inversores, también en esta área podrán tener opciones de diversificación en el futuro.

Si aún no leyó este Informe Especial de regalo para los suscriptores de Crisis & Opor-tunidad, léalo ahora haciendo clic aquí.

www.igdigital.com Página 11

¿En que invertir ahora?

Publicado por Inversor Global Junio 2012

Además de la inversión de renta presentada en este Reporte, los suscriptores de Crisis & Oportunidad pueden elegir entre otras inver-siones recomendadas en reportes anteriores y que aún siguen vigentes. A continuación vamos a ser una actualización de la marcha de estas inversiones

OroEn el primer Reporte Mensual de Crisis & Oportunidad recomendamos las monedas de oro Doble Águila Saint Gaudens de US$ 20. Lo concreto es que muchos de los suscrip-tores pudieron comprar estas monedas, pero muchos otros no. Las casas de cambio ya no tienen las monedas para vender, y un proveedor alternativo que habíamos conse-guido, la casa de Subastas Martín Sarachaga, que tenía un stock, ya vendió casi todas y no ha podido conseguir mayor oferta.

Por ahora sólo tiene en cartera, algunas pocas monedas –muy parecidas a las mone-das recomendadas- que son una muy buena alternativa, pero no las recomendamos porque no se pueden comprometer a con-seguir más. Es decir, el que las pudo comprar, excelente, pero el problema es cómo puede proceder el resto de los inversores.Aquellos que viajan al exterior la pueden

conseguir allí, pero para el resto de los inver-sores vamos a acercarle dos propuestas alter-nativas:

1-Comprar oro en el Banco Ciudad: La ventaja del oro vendido en esta entidad es que no hay que pasar por el control de la AFIP y además tiene certificado de calidad del mismo banco. Por lo tanto, en el futuro se tendría que poder vender el oro sin mayores problemas. Además, este banco da la posibi-lidad de dejar en custodia el oro en la bóveda del banco. Una alternativa que varios inver-sores pueden aprovechar para estará aún más tranquilos.

2-Compra de otras monedas de oro: Las casas de cambio locales tienes stock de algu-nas monedas de oro. En general tienen disponibles la Krugerrand sudafricana, el Mexicano de oro y la Libra Elizabeth inglesa.

Estas tres monedas se pueden encontrar sin mayores dificultades en casas especializadas como Puente Hermanos y en los bancos Ciudad, Piano y Supervielle, avaluadas en pesos o dólares dependiendo de la entidad, y a precios que arrancan en US$ 372 para la Libra Elizabeth.

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 12

Moneda Precio compra Precio venta

Krugerrand

PUENTE

BANCO CUIDAD PIANO SUPERVIELLE

US$ 1.470

AR$ 6.944

US$1.703

US$1.482

Mexicano PUENTE BANCO CUIDAD PIANO SUPERVIELLE

US$ 1.770

AR$ 8.373

US$ 2.034

US$ 1.797

US$ 2.000

Libra Elizabeth

PUENTE BANCO CUIDAD PIANO SUPERVIELLE

US$ 380 US$ 1.865 US$ 460 US$ 394

¿Qué tan buenas son estas dos formas alter-nativas de invertir en oro? Son muy buenas en el sentido de que son inversiones en oro, una inversión que seguimos creyendo que va a ser una muy buena idea a mediano y largo plazo. Ya que a medida que el festival de emisión continúe en las economías globales, el oro no tiene otro camino que valer más.

Pero atención, que el oro no es una inversión para el corto plazo. Es una inversión muy volátil y su precio varía mucho todos los meses. Por ello, sólo compre oro como un seguro contra desastres financieros y con una visión de mediano y largo plazo.

Cedear AppleLa gran obra de arte de Steve Jobs, Apple, continúa siendo nuestro caballito de batalla y seguimos con nuestra visión positiva para la empresa en el mediano plazo, más allá de las satisfacciones que nos dio hasta el momento.

De acuerdo a las últimas novedades que tuvi-eron lugar en el mercado, la compañía de la manzanita estaría trabajando fuertemente en el lanzamiento de lo que promete ser un producto revolucionario como la iTV. Sin dudas, esto podría abrir un nuevo potencial mercado para penetrar en los hogares de los consumidores complementando los servicios

US$ 345

AR$ 1.630

US$ 404

US$ 394

US$ 1.670

AR$ 7.769

US$ 1.941

US$ 1.717

AR$ 9.217

US$ 2.318

US$ 2.031

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 13

con sus productos preexistentes como el iPad o el iPhone.En un congreso realizado este lunes 11, el CEO Tim Cook relanzó el negocio de las MacBook, utilizando la misma tecnología de definición que tienen los iPad en sus pantal-las, muy cerca de la perfección. Además, el nuevo sistema operativo IOS, con más de 200 funciones, apuesta a competir fuerte con Google en el segmento de servicios de mapas.

Acción a implementar: Comprar el Cedear de Apple con un horizonte de largo plazo.

Cedear de CitigroupUn día después de que habíamos recomen-dado el Cedear de Citigroup para incorporar a la cartera de C&O, nos encontramos con la novedad de que JP Morgan había anunciado la pérdida de más de US$ 2 mil millones en operaciones para cartera propia. Esto provocó una fuerte presión bajista no sólo sobre dicha acción, sino también sobre todo el sector financiero estadounidense, incluy-endo a Citigroup.

Asimismo, la intensificación de los problemas en el sistema financiero de algunos países europeos como España e Italia también ha tenido su impacto negativo sobre las acciones bancarias a nivel global.

De todas formas, hay una clara distinción entre las entidades bancarias estadoun-idenses de sus pares europeas. Mientras que las primeras se encuentran en una franca zona de estabilización y cumplirán con los requisitos de mayor capital en su patrimonio, la situación es totalmente distinta en las enti-dades financieras europeas.

De allí es que existe un salto cualitativo entre unas y otras y es por ello que creemos que Citigroup sigue siendo una empresa de mucho valor para el portafolio de Crisis & Oportunidad, considerando la actual coyuntura negativa en el mundo.

Asimismo, si consideramos que el Cedear tiene una amplia liquidez, que nos ha cubi-erto de una devaluación de la moneda local y que su precio ha recuperado la totalidad de la pérdida verificada desde su ingreso a la cartera, consideramos adecuada la recomen-dación de comprar Citigroup.

Acción a implementar: Comprar el Cedearde Citigroup aplicando un stop loss de 25%.

Petrobras BrasilNi la actualidad de los mercados accionarios internacionales y en especial de emergentes, ni del petróleo o Brasil están dando buenas señales y en ese sentido es lógico que Petro-bras se vea resentida. De todos mods, si este trío se alinea sigue habiendo un gran valor detrás de la empresa.

Al ser una empresa integrada, realiza activi-dades que van desde la exploración de petróleo y gas, producción, transporte, refinación, comercialización de distribución de petróleo, gas y sus derivados, hasta la generación, transporte y distribución de energía eléctrica.

En su último balance trimestral la empresa mostró menores resultados interanuales, básicamente por caída en los resultados financieros. Reportó una ganancia de R$ 9.214 millones en el primer trimestre de 2012,

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 14

un resultado que implica una disminución de 16% respecto del primer trimestre de 2011, íntegramente explicada por los menores resul-tados financieros positivos. De todos modos, respecto el trimestre anterior, las ganancias crecieron un 82%.

Los ingresos por ventas subieron 22% inter-anual hasta los R$ 66.134 millones, a partir de mayores volúmenes comercializados y mayores precios promedio de venta.

Sin embargo, el deterioro en la cotización de la acción se debió también en parte al resultado financiero neto, que sumó R$ 465 millones en el trimestre, mostrando una caída interanual de 77%. Este menor resultado financiero se debió a la depreciación del real brasileño respecto al dólar durante los primeros tres meses del año. Pero la producción total de petróleo mejoró 2% interanual durante el primer trimestre de 2012, mientras que la producción de derivados avanzó un 3%.

Y la inversión continúa creciendo. Las inver-siones correspondientes al primer trimestre de 2012 totalizaron R$ 18.020 millones, creciendo un 14% interanual. El mayor destino de dichas inversiones se focalizó en el sector Producción & Exploración, absorbiendo el 52% del monto total invertido.

Sobre los riesgos, uno de ellos es la inestabili-dad en el precio internacional del petróleo como consecuencia de la incertidumbre económica global. También la aversión al riesgo emergente, que puede ser mayor. La caída en el precio de la acción ha sido del 20% este año y de 40% en los últimos 12 meses, ubicándose un 43%. Aunque creemos en los fundamentos de la empresa, de seguir cayendo respetaremos

nuestra política de stop loss de 25%.

Acción a implementar: Mantener la acción de Petrobras aplicando un stop loss de 25%.

Insuagro, balance y perspectivaasUna de las acciones que hemos recomendado para nuestra cartera de Oportunidad fue la local Insuagro, una pequeña empresa distribuidora de agroquímicos que tenía sus finanzas ordena-das y cuyas ventas y ganancias mostraban un continuo crecimiento.

De todos modos éramos conscientes que su actividad no estaba completamente aislada del riesgo argentino y si bien el precio de sus acciones ha mostrado cierta estabilidad, esta situación ha quedado reflejada en la present-ación de su balance anual.

El pasado 8 de junio la empresa presentó a la Bolsa de Comercio de Buenos Aires su balance anual, cuyo ejercicio finalizó el 31 de marzo del corriente.

Algunas menciones en el mismo nos dan una idea acabada de los obstáculos que tuvo la firma durante el ejercicio finalizado:

“Desde el 01 de febrero de 2012, la AFIP imple-mentó un sistema de autorizaciones para las importaciones, denominado comúnmente DJAI, que obliga a los importadores a solicitar autori-zación previamente a cada importación que se desee hacer. Si bien hasta la fecha no hemos tenido inconvenientes con las DJAI presentadas, es sabido que nuestras ventas dependen directa o indirectamente de insumos importados y sin posibilidad de sustitución por productos de

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 15

origen Nacional, por lo que todas las dificulta-des que surjan con las importaciones tendrán directo impacto en los niveles de ventas.

“La sequía que azotó a todo el territorio argen-tino, por un lado afectó en forma considerable los rendimientos y al mismo tiempo que provocó una importante disminución en el uso de agroquímicos. Como consecuencia de este fenómeno, InsuAgro cierra su ejercicio económico con un nivel de stock muy elevado, producto de un último trimestre de magras ventas.

“A pesar de lo expuesto anteriormente, la empresa igualmente tuvo un incremento del 29,26% en el nivel de ventas con respecto al ejercicio anterior, con una ganancia de $ 4.009.947,73, muy buena considerando además que en el último trimestre cayeron las ventas respecto de lo presupuestado”.

Cuando desde Crisis & Oportunidad aludíamos a evitar el riesgo argentino era porque sabíamos que la situación económica y política en el país no era la mejor y justamente esta situación se vio reflejada en la política de limitación de importación que fue tomando lugar a partir de noviembre del año pasado, entre otros hechos negativos.

Si bien las importaciones de Insuagro no se vieron afectadas, no podemos pronosticar que no lo sean en el futuro. Ni la propia empresa puede confirmar esto. En definitiva, creemos que este

es uno de los principales RIESGOS a considerar al momento de tomar una decisión de inversión.

Pese a este negativo contexto, tanto las ventas como ganancias de la compañía han crecido significativamente, lo que consideramos como algo muy valioso y que permitió mantener el valor de la recomendación.

Más aún, la empresa reportó una ganancia anual de AR$ 4,009 millones, equivalentes a AR$ 0,182 por acción, mostrando un avance interanual de 14,5%.

De estas ganancias, la buena noticia para nues-tros suscriptores es que Insuagro ha determi-nado distribuir AR$ 1,65 millones, el equivalente a AR$ 0,075 por cada acción de Valor Nominal AR$ 0,10. El mismo será abonado dentro de los 30 días posteriores a la aprobación de la distribución por parte de la Asamblea de Accionistas.

Este dividendo, considerando el precio actual, representa una tasa de retorno de 12,5%.

Fecha Tipo Monto Dividendo Dividend Yield

2008

Efectivo

0,04 10,7%

2009 Efectivo 0,046 11,5%

2010 Efectivo 0,06 20,0%

2011 Efectivo 0,066 13,2%

2012 Efectivo 0,075 12,5%

Acción a tomar: Recomendamos mantener la acción de Insuagro. Aunque mantenemos nuestra visión positiva para la empresa, reconocemos un incremento de los riesgos en la inversión sobre todo por el lado de la importación de agroquímicos. A quienes ya compraron la acción, recomendamos mantener un stop loss de 25%.

Fuente: Elaboración propia en base a datos BOLSAR

Insuagro

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 16

Lanzamiento cubierto Banco GaliciaEn el reporte de abril explicábamos cuál es la estrategia con el Banco de Galicia. Aquellos que aún no leyeron este reporte recomenda-mos su lectura. Mañana está venciendo el lanzamiento de la acción y, si todo sigue como en el día de hoy, no nos van a ejercer la acción.

Es decir, nos vamos a quedar con la prima que cobramos y con las acciones. Por lo tanto, la estrategia es lanzar nuevamente las acciones para seguir generando renta inde-pendientemente del valor de la acción. En el Apunte Semanal del jueves 21 de junio, y con los números cerrados, explicaremos más en detalle los pasos a seguir respecto a cómo volver a lanzar la acción.

Primera inversión en un start up: QippuEn el reporte del mes pasado, mayo, reco-mendamos la inversión en Qippu. Se trata de una inversión con alto riesgo pero muy alto potencial de crecimiento. En el reporte decíamos que había un cupo máximo de 28 inversores. Nos alegramos que la inversión ya esté cerrada y confirmada.

En este momento los abogados de las partes se encuentran trabajando en el cierre de los trámites legales y la empresa ya está dando sus primeros pasos para que en breve poner online su sitio y comenzar a existir.

Desde este reporte mensual mantendremos informados a todos los suscriptores de los avances y apenas esté cerrada toda la transacción abriremos la posibilidad de com-

prar y vender las acciones de esta empresa libremente.

De esta forma, todos los suscriptores que no pudieron entrar en esta primera vuelta van a tener la posibilidad de entrar en el futuro.

Les deseo un excelente mes de inversiones.

Federico Tessore

Para Crisis & Oportunidad Junio de 2012

Publicado por Inversor Global Junio 2012

www.igdigital.com Página 17

Inversiones del Reporte Crisis & OportunidadCartera de Blindaje

NOMBRE SÍMBOLOFECHA DECOMPRA

PRECIO DECOMPRA

DIVIDENDOPRECIOACTUAL

GANANCIATASA DEDIVIDENDO

RECOMENDACIÓN

NOMBRE SÍMBOLOFECHA DECOMPRA

PRECIO DECOMPRA

DIVIDENDOPRECIOACTUAL

GANANCIATASA DEDIVIDENDO

RECOMENDACIÓN

Doble Águila Saint Gaudens de US$20

- 29/02/12 US$ 1.850 - US$ 1.850 0% - Comprar

Cedear Apple AAPL 29/02/12 AR$ 267 - AR$ 374,90 40,4% 1,61% ComprarPetrobras APBR 29/02/12 AR$ 72,10 - AR$ 60,50 -16,1% 5,3% MantenerCedearCitigroup C 09/05/12 AR$ 5,59 - AR$ 5,85 4,7% 0,14% Comprar

Fen TamarindoHotel

Cartera de Oportunidad

Insuagro INAG 29/02/12 AR$ 5,8 - AR$ 6,00 3,4% 12,5% Mantener

Lanzamiento CubiertoGrupo Financiero Galicia

GGAL 11/04/12 TNA 24% Tasa de interés anualizada (%): 33%Operar

Lanzamiento CubiertoVenta Call

Galicia 3.20 Junio

GFGC3.20JUN

11/04/12 AR$ 0,24 Cobertura (%): 6,5%

Qippu.com US$ 5.000 - US$ 5.000 - - Mantener

(Actualizado al 9 de mayo de 2012)

- 14/06/12 US$ 11.150 - - - 15% Comprar

*Si bien mantenemos los fundamentos en torno a la recomendación de compra de la Doble Águila, el mercado local ha llegado a un punto que di�culta en extremo su compra. En este sentido, extendemos nuestra recomendación para las tres monedas con mayor liquidez del mercado local, la Krugerrand sudafricana, el Mexicano de Oro y la Libra Elizabeth inglesa.

** El lanzamiento cubierto vence el viernes 15 de junio. En el Apunte Semanal del jueves 21 de junio le estaremos informando sobre qué pasos tomar en torno a la nueva estrategia a aplicar.

*

**

09/05/12