ÍNDICE

01 Nuestra Empresa

02 Administración y Accionistas

03 Actividades y Negocios

04 Sustentabilidad y Responsabilidad Social Empresarial

05 Estados Financieros

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El año 2011 fue un período en el que Claro Vicuña Valenzuela comenzó a ejecutar importantes pro-cesos de reestructuración con miras a cumplir nuestro objetivo de triplicar el valor de la com-pañía hacia el 2018. Precisamente, al finalizar el año, se produjo un hecho relevante para el desa-rrollo de nuestro proyecto: la creación del holding “Grupo CVV”. La nueva instancia está conformada por CVV S.A. y CVV Inversiones, convirtiéndose en la gran siembra –realizada a fines de 2011- que espera tener una cosecha beneficiosa en el futuro.

La creación del holding “Grupo CVV” apunta a la trascendencia de esta empresa que comenzó hace 55 años y que hoy tiene presencia de norte a sur con numerosas obras que forman parte de la his-toria del país y de la vida cotidiana de los chilenos.

La compañía experimentó, durante 2011, proce-sos de reestructuración que el Directorio consi-dera relevantes para asumir la diversificación en la que estamos empeñados. La creación de la Ge-rencia de Maquinarias y la Gerencia de Gestión de

realiza en Caserones, la actual construcción del Muro Embalse Lamas y los nuevos contratos en Minera Escondida, entre otros, constituyen obras de gran importancia, realizados bajo la modalidad de consorcios.

La apuesta por la excelencia ha sido clave para continuar desarrollándonos. Mediante del Siste-ma de Gestión Integrado la empresa ha logrado certificarse en calidad, medioambiente y seguri-dad, lo que da cuenta de que estamos haciendo bien la labor, con respeto por nuestros trabajado-res, por la comunidad y por la naturaleza.

El año 2012 nos encuentra llenos de nuevos pro-yectos. Construyendo y aportando al desarrollo del país en diversas áreas, siempre con el espíritu que guía a CVV para hacer nuestra tarea cada vez mejor.

Personas son decisiones que apuntan a fortalecer a la empresa en áreas clave. Paralelamente, la creación de la Subgerencia de Administración fue otro paso adelante para la mejor gestión de CVV, siempre pensando en la excelencia de los proce-sos de trabajo.

Otras dos nuevas gerencias en el área de proyec-tos, en Minería y en Infraestructura, permitieron promover a dos visitadores a cargos gerenciales y reafirmar el impulso a negocios, fundamentales para la compañía.

2011 fue un año de reactivación económica para el país. Como empresa enfrentamos ese impulso con nuevos proyectos y un personal dispuesto a hacer realidad nuestras aspiraciones estratégicas. En 2010 teníamos ventas de gestión de $92 mil mi-llones y en 2011 éstas alcanzaron a los $117 mil millones.

También deseo destacar que el año fue muy im-portante para el desarrollo de nuestros proyectos mineros. El trabajo de movimiento de tierra que se

Carlos Molinare V.Presidente del Directorio

“Un año de cambios importantes”

MENSAJE DEL PRESIDENTE

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El proceso de expansión y diversificación de Cla-ro Vicuña Valenzuela en 2011 tuvo frutos que reflejan que nuestras acciones y planes pre-vios iban en dirección correcta. Si bien el año se caracterizó por una alta competitividad y una baja en los precios de la construcción, supimos enfrentar este escenario adverso con perseve-rancia y profesionalismo. Lo ocurrido nos llevó a un proceso de reflexión en el cual intentamos interpretar el dinamismo del mercado y la cons-tante entrada de nuevos actores. Frente a nues-tros planes de crecimiento, debemos reforzar nuestra manera profesional de hacer las cosas y continuar entregando un servicio de excelencia que sea reconocido por nuestros clientes.

El 2011 fue un año de logros para el futuro de CVV. Un gran hito fue el retorno a la Gran Mi-nería. Durante las décadas de los 80 y los 90, la empresa tuvo una importante presencia en pro-yectos mineros, pero desde el 2000 en adelante disminuimos nuestra actividad en este sector. Si bien siempre tuvimos un proyecto minero activo, nuestra actividad se concentró en áreas como infraestructura y obras civiles. En 2010, previen-do el desarrollo de la minería, CVV tomó la de-

“Lección aprendida”

MENSAJE DEL GERENTE GENERAL

cisión de volver a participar en esta industria e invertir en la compra de equipos, con el fin de asumir nuevos proyectos.

Hoy estamos llevando a cabo tres contratos de gran envergadura en dos importantes Compa-ñías Mineras, con las cuales mantenemos ser-vicios contratados en el mediano plazo. Los pro-yectos de Caserones y la Expansión de Escondi-da están consolidando nuestra presencia en este importante sector de la economía nacional.

También las nuevas áreas a las que dimos im-pulso tuvieron un desarrollo importante en 2011. El consorcio Ecex, que forma CVV con Emin S.A. y Excon S.A., es ya un actor importante en los servicios de explotación minera y de movimiento de tierras. Asimismo, la empresa Portvs se ad-judicó un contrato muy relevante para la cons-trucción de la infraestructura portuaria en la localidad de Puerto Cisnes, lo que confirma lo acertada que resultó nuestra decisión de parti-cipar activamente en este sector.

Coherente con nuestra política de formación y retención de talentos y con el objeto de refor-

zar nuestra estructura organizacional, debemos destacar el nombramiento de dos Gerentes de Proyecto, uno para el área de Minería y el otro para el área de Infraestructura. Estas dos pro-mociones recayeron en dos profesionales que se han formado en CVV.

Al finalizar el año 2011, los socios de CVV con-formaron el holding Grupo CVV, lo que constituye un gran paso hacia el proceso de diversificación de las actividades del Grupo.

Para el año 2012, la empresa cuenta con un backlog a ejecutar en dicho periodo de una mag-nitud que representa un incremento de casi el 50% respecto de las ventas del año 2011. Esto significa un importante desafío, el cual nos de-manda un mayor esfuerzo de todos los que for-mamos parte de esta organización para continuar ejecutando contratos con estándares de excelen-cia, cumpliendo con los compromisos asumidos con nuestros clientes, sin perder de vista que éste será también un año para consolidar nues-tro trabajo en seguridad, calidad, medio ambiente y gestión de personas, áreas que constituyen un aporte central desde el punto de vista estratégico.

Asimismo, la nueva unidad de Innovación y Pro-ductividad, la cual tiene un gran desafío para constituirse en un soporte para el core business de la empresa, deberá focalizarse en la optimi-zación de cada proyecto.

Desde la Gerencia General de CVV puedo afirmar con seguridad que este proyecto está maduro, y que en su madurez, enfrenta las dificultades que nos traen el mercado, nuestro crecimiento y el desarrollo de nuestra organización. Lo que vie-ne lo enfrentaremos con mucha aplicación, vo-luntad y compromiso. Sabemos que los desafíos son grandes y nos llaman al entusiasmo. La idea es generar las condiciones que hagan de CVV y Grupo CVV un proyecto sustentable.

Gustavo Vicuña M.Gerente General

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MISIÓN, VISIÓN, VALORES, OBJETIVOSHISTORIADESTACADOS 2011PRINCIPALES INDICADORES

01NUESTRA EMPRESA

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MISIÓN

VISIÓN

VALORES Seriedad Confianza Innovación Integridad Profesionalismo

OBJETIVOS• Gestión de excelencia• Seguridad• Desarrollo del capital humano• Rentabilidad• Diversificación• Satisfacción de clientes• Responsabilidad social empresarial

“Abordar con éxito los desafíos planteados por aquellas oportu-nidades que surgen en el mercado de la construcción y la in-fraestructura. Para ello debemos mantener una administración prudente de nuestro Capital Humano, Recursos Financieros y Equipos.

En Claro Vicuña Valenzuela S.A. nos comprometemos para reali-zar una gestión de excelencia a través del conocimiento de nues-tro negocio, la confianza y el respeto hacia nuestro personal, permitiéndonos innovar en busca de nuevas tecnologías para dar mejores soluciones a las necesidades de nuestros clientes”.

“Ser una empresa que emprenda con éxito los desafíos plan-teados por aquellas oportunidades que surgen en el mercado de la construcción, buscando el desarrollo de nicho y estable-ciendo relaciones de confianza con nuestros clientes, para ob-tener rentabilidades sobre patrimonio, por encima promedio del mercado y que sean mayores o iguales al 16%”.

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Se implementa la “Política de diversificaciónde negocios”.Construcción de viviendas en la población VillaPresidente Kennedy. Ingreso de CVV al mercadode la edificación.

Fuertes inversiones en maquinaria y equiposespecializados. CVV desarrolla la especialidadde movimiento de tierra.

Desarrollo de importantes proyectos minerose industriales. La especialidad en obras civiles y montaje estructural y electromecánico se potencia con clientes como Bechtel, Fluor, Kvaener y BHP Billiton.

CVV construye el acceso norte a Viña del Mar, conocido como Vía Las Palmas, consolidando su experienciaen ejecución de proyectos de infraestructura vial,urbana e interurbana.

Más de 5.000 viviendas construidas por CVV en Santiago y en regiones.

Historia

Certificación en norma internacional ISO 9001: 2000. CVV continuará por esa senda, certificando crecientemente toda su gestión.

Fortalecimiento organizacional a través de la creación de la gerencia zonalV Región, a cargo de proyectos de edificación e industriales en la zonay posteriormente en otras regiones.

Ingreso de CVV al mercado concesiones públicas a través de SociedadConcesionaria Vía Santa Rosa para el proyecto “Corredor de Transporte Público Avenida Santa Rosa”.

CVV, una sociedad anónima cerrada, se somete voluntariamentea las normas aplicables a las sociedades anónimas abiertas.

Más de M$ 104.000.000 en ventas consolidan a CVV como una de lasprincipales empresas constructora del mercado.

Implementación del Sistema de Gestión Integrado certifica todos susprocesos. CVV obtiene las certificaciones ISO 9001: 2008, ISO 14.000: 2004y OHSAS 18.001: 2007

Fuerte impulso a la diversificación. CVV ingresa al área de la ingenieríay construcción de puertos, a través de Portvs S.A.Más de M$2.900.000 de inversión en maquinaria especializada paraprestar mejores servicios en explotación minera.Entrega e inauguración de una obra emblemática del Bicentenario:el Centro Cultural Gabriela Mistral, Santiago.Carlos Molinare Vergara asume la presidencia del Directorio de Claro Vicuña Valenzuela.

Creación del Holding CVV.Consolidación de CVV en la gran minería.Creación de la Gerencia de Gestión de Personas.Nombramiento de gerentes de proyectos en Infraestructura y Minería.Creación de la Gerencia de Maquinarias. Creación de la Unidad de Innovación y Productividad.Consolidación del área de edificación en altura en Zonal Bío Bío.Importante desarrollo de área de viviendas sociales.Ingreso al negocio de Energía.

Claro Vicuña Valenzuela es una empresa multidisciplinaria, sólida y reconocida en el mercado. Desarrolla proyectos de inversión pública y privada mediante de sus diversas especialidades, que incluyen el mo-vimiento de tierra, ingeniería y construcción de infraestructura portua-ria, obras civiles, edificación en altura, participación en el área conce-siones y servicios en explotación minera.

Esta diversificación se ha logrado en más de medio siglo de esfuerzo, dedicación y excelencia, años en los que hemos tenido importantes lo-gros corporativos y adjudicaciones.

Calidad, productividad, eficiencia y seguridad, valoresfundacionales de CVV, en las figuras de los ingenierosJorge Claro, Gustavo Vicuña Salas y Andrés Valenzuela,en la ciudad de Concepción.Repavimentación de la Avenida Colón y calles laterales,Talcahuano. Primera obra de la empresa.

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Obra: Construcción de Accesos, Plataformas Operacionalesy Prestripping Mina del Proyecto Caserones.Mandante: Minera Lumina Copper Chile S.A. (MLCC).Plazo: 935 días (inicio programado: 18-08-2010 /Fin programado: 10-03-2013).Monto Neto: $75.640.000.000 CLP.-Ubicación: Región de Atacama, a 163 km al sureste de Copiapó.Descripción: Construcción de caminos de acceso hacia las distintas plataformas y ejecución del prestripping del nuevo rajo.Consorcio: CEI Minería y Construcción (CVV – Excon – Icem).

Durante 2011 se movieron en esta obra 11 millones de metros cúbicos de tierra y rocas, extraídos de la alta cordillera, a 4.600 metros sobre el nivel del mar. Se trata de un lugar con poca accesibilidad y mal tiempo. Durante los inviernos, las temperaturas pueden llegar hasta 30 grados bajo cero, con ráfagas de viento de hasta 150 km por hora. Estas condiciones climáticas obligaron a CVV a buscar la asesoría de expertos en climas helados con el fin de trabajar con éxito incluso durante los meses más fríos. Ha sido, sin duda, uno de los mayores desafíos del proyecto.

Se trabajó en la apertura de los caminos para el traslado del mineral hacia el Botadero y Dump. En 2012 se producirá la apertura de la mina de Caserones y se llevará a cabo la segunda etapa de la labor del consorcio, con la ejecución de las faenas de Prestripping.

A fines de 2011, las oficinas centrales de Claro Vicuña Valenzuela se trasladaron a sus nuevas dependencias, ubicadas en avenida Cerro El Plomo 5420, piso 10, comuna de Las Condes. El lugar fue adaptado por el arquitecto Iván Vial para recibir al personal en un entorno funcional y cómodo. Con el fin de hacer más eficiente el proceso de traslado, se desarrolló una campaña comunicacional que mantuvo informado a todo el personal de la Oficina Central.

Durante 2011, en la V Región, también se inauguró el nuevo edificio zonal de CVV.

Proyecto minero Caserones1

Nuevas Oficinas Centralesde Claro Vicuña Valenzuela2

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Además de los proyectos desarrollados en la V Región, a través de la zonal de la VIII Región CVV está ejecutando importantes obras en esta especialidad. Actualmente se construyen seis proyectos: tres en consorcio con Ingevec, y tres que los levanta CVV.

Se consolida área de edificación6Proyectos de viviendaen extensión en Santiago

Tres proyectos de vivienda en extensión desarrolla en Santiago la Gerencia de Movimiento de Tierras y Obras Civiles. Durante 2011 se avanzó en la construcción de casas en Quilicura, Puente Alto y Lo Barnechea por una cifra total en inversión de 500 mil Unidades de Fomento.

En el proyecto inmobiliario Los Altos de Quilicura se construyen 169 viviendas, de entre 1.600 a 2.500 UF, mientras que en la villa Portal del Valle, en la comuna de Puente Alto, se levantan 134 casas.

El tercero de los proyectos corresponde a la construcción de viviendas sociales en la calle Raúl Labbé, en pleno corazón de Lo Barnechea. La Municipalidad local actúa como mandante para el levantamiento de 213 casas de un valor de 800 UF. Se trata de una obra de gran impacto social para la comuna.

5Un moderno estadio para Talca

En noviembre de 2011, Claro Vicuña Valenzuela entregó al Ministerio de Obras Públicas el remodelado Estadio Fiscal de Talca, una obra Bicentenario que constituye un avance significativo en la infraestructura deportiva de la Región del Maule.

Los ingenieros de CVV acompañaron al ministro Laurence Golborne, quien destacó el valor de la obra levantada para la comunidad talquina.

El Estadio Fiscal de Talca cuenta con una cancha con riego y drenaje automatizado, con una pista de recortán, camarines, bodegas, sala de conferencias, cámaras de seguridad, una zona VIP, ascensor, baños y accesos para discapacitados, además de un moderno sistema de iluminación y dos pantallas gigantes.

En la Zonal de la Región de Bío Bío hubo un importante avance en construcción de viviendas sociales. Durante 2011 fueron terminadas un total de 300 en la comuna de Tomé, gracias a la realización de los proyectos “Mirador de Tomé” y “Esperanza de Cocholgue”.

Asimismo, se dio inicio a tres proyectos para el 2012, que implicarán llegar a más de 900 casas a lo largo del año. Se trata de la construcción de 350 viviendas en Alto Tomé, otras 300 en Cocholgue, 120 en Los Bagres y 150 en Cerro Estanque.

3 Viviendas socialesen Región del Bío Bío4

Destacados 2011

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Desde hace seis meses, Claro Vicuña Valenzuela cuenta con una Gerencia de Maquinarias, destinada a continuar el crecimiento de la compañía. A través de esta nueva gerencia, CVV está invirtiendo en maquinaria con el fin de alcanzar distintos proyectos y, al mismo tiempo, lograr una positiva gestión de costos en maquinaria.

Construcción de Edificio de Ingeniería de la Universidad de Chile

Gerencia de Maquinarias:nuevas e importantes inversiones

La Zonal de Quinta Región ha seguido desarrollando obras en la Región Metropolitana. La más relevante, por su aporte histórico, es el nuevo edificio de la Escuela de Ingeniería de la Universidad de Chile, que se levanta en Beauchef 851, en la comuna de Santiago.

Esta obra que se desarrolló en conjunto con Ingevec, había logrado, al terminar 2011, un avance sustancial. El edificio tiene siete pisos sobre la superficie y seis en subterráneo. Incluirá salas de clases, laboratorios, oficinas, espacios deportivos y de recreación, piscina y estacionamientos.

Mandante: Escuela de Ingeniería Universidadde ChileInversión: 1.450.000 UF.Superficie construida: 42.000 m2

7 9Construcción de colegios

Las zonales de las regiones de Valparaíso y Bío Bío han desarrollado importantes proyectos de construcción de colegios. En Reñaca Alto se levantó un centro educacional muy importante para la comunidad local, el Colegio Montemar, con una inversión de 90.000 UF y una superficie construida de 3.500 metros cuadrados. En Lota, fue entregado el liceo de la ciudad y CVV construye el Colegio Concepción de Chillán, otro tradicional centro de estudios.

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Destacados 2011

Adicional, la Gerencia de Maquinarias está abocada a la elaboración del modelo que facilite el buen uso de los equipos, que asegure su disponibilidad y una renovación permanente.

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enfrenta la compañía tanto para el 2012 como para lo esperado en los próximos años. Los índices de rentabi-lidad medidos sobre el patrimonio y activos presentan una reducción, explicado por la menor utilidad obteni-da. La rentabilidad sobre las ventas también muestra una variación negativa.

En relación a las variaciones más importantes de activos y pasivos, se tiene:

• El activo corriente presenta una variación positiva de 6% (M$ 2.163.892).

• Los activos no corrientes presentan un incremento del 45.5% (M$ 9.259.431), que pasó de M$ 20.347.967 a M$ 29.606.998, lo que se explica principalmente por el aumento en el rubro Propiedades, Planta y Equipos en M$ 5.673.275 (reflejando la importante inversión reali-zada en maquinaria pesada requerida para proyectos mineros) y el incremento en el rubro Inversiones, con-tabilizadas utilizando el método de la participación en M$ 6.905.985 (que corresponde a las nuevas inversiones en el rubro Concesiones y Energía).

• El pasivo corriente de la compañía presenta un incre-mento de M$ 3.807.405 (18%), explicado principalmente por un aumento en otros pasivos financieros corrien-tes de M$ 2.795.816 y en Acreedores Comerciales de M$ 2.522.915.

• El pasivo no corriente aumenta en M$ 9.023.248, de-bido principalmente al aumento de otros pasivos finan-cieros no corrientes de M$ 3.498.435 y de cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes por M$ 3.278.758.

Respecto del Estado de Flujo de Efectivo, se tiene:

El flujo operacional de la compañía para el período ene-ro-diciembre del año 2011 fue de M$ 4.371.465, muy su-perior a lo que se generó el año 2010 para igual período, donde alcanzó a M$ 262.328, con un incremento de M$ 4.109.137.

Respecto del flujo originado por actividades de inver-sión, éste muestra un saldo negativo por un monto de M$ 4.997.754; para igual período del año 2010 este flujo fue de M$ 4.591.383 negativo. Esto se explica debido a la compra de participaciones no controladoras (inversión en Concesiones y Energía) y a préstamos otorgados a en-tidades relacionadas.

El flujo originado por actividades de financiamiento muestra un saldo negativo de M$ 2.555.698. Para igual período del año 2010 este flujo se encontraba con saldo positivo de M$ 3.572.007. Lo anterior obedece principal-mente al importante volumen de pago de préstamos

Al considerar los tres flujos anteriormente mencionados se obtiene un saldo final de M$ 2.294.809. Para igual fe-cha del año 2010 esta cifra correspondía a M$ 5.476.796.

El indicador “Ventas de gestión” (que incorpora las ventas ejecutadas por consorcios), en el período enero-diciem-bre 2011, ascendió a M$ 117.595.890, con un incremento del M$ 24.769.343 (27%) con respecto a igual período del 2010 donde estas ventas ascendieron a M$ 92.826.547 en términos reales.

La ganancia neta después de impuesto atribuible a los propietarios de la controladora al 31 de diciembre del 2011 corresponde a M$ 3.713.724, la cual es inferior en un 39,4% (M$ 2.415.016) al monto equivalente al mismo período del 2010. Este último fue de M$ 6.128.740.

El margen bruto de explotación al 31 de diciembre de 2011 ascendió a M$ 6.655.338, lo que significó una baja de 22% (M$ 1.922.362) con respecto al año anterior, equi-valente a M$ 8.577.700.

El Ebitda de la compañía al 31 de diciembre de 2011 fue de M$ 7.030.915, es decir, una disminución de 21% (M$ 1.903.815) con respecto a la cifra equivalente al mismo período del 2010. Este último fue de M$ 8.934.730.

El backlog de la compañía al 31 de diciembre del 2011 es de M$ 360.000.000, lo que equivale a tres veces las ven-tas de gestión de la compañía del año 2011.

Es importante aclarar que, a pesar de la disminución ob-servada, la rentabilidad de la empresa se encuentra en un nivel por sobre el observado en la industria.

En cuanto a los Principales Indicadores Financieros, to-dos se presentan dentro de los rangos definidos por la compañía:

• La liquidez, medida como liquidez corriente, varió de 1,72 en diciembre 2010 a 1,55 en diciembre 2011.

• El endeudamiento, medido por la razón de endeu-damiento, pasó desde 1,13 en diciembre 2010 a 1,71 en diciembre 2011.

• La rentabilidad, medida como rentabilidad del patri-monio promedio, disminuyó de 24% en el 2010 a 14,4% en el 2011 (una reducción de un 39,9%). Esta baja se de-bió principalmente a la disminución en un 39.4% de la utilidad final.

• Del mismo modo, se observa una disminución de los pasivos de corto plazo en relación a los de largo plazo: los primeros pasan desde 69.8% a 57.6% (en relación al total de pasivos) y los de largo plazo pasan de 30% a 42%; esta estructura de plazos es muy consistente con el crecimiento de los activos no corrientes (Activo Fijo e Inversiones en empresas relacionadas). Por otro lado, la cobertura de los gastos financieros pasa de 30 a 6 ve-ces, reflejando el muy bajo nivel de endeudamiento de la compañía en relación a su capacidad de pago.

Los indicadores de liquidez presentan una mantención de la excelente posición de la compañía; con respecto a los de endeudamiento, éstos presentan un aumento de sus niveles para el período enero-diciembre 2011 en comparación a igual período del año 2010, pero mejoran-do su estructura de manera de aumentar la porción de largo plazo en relación a la de corto plazo, y se encuen-tran dentro de los rangos definidos como objetivo y son más que suficientes para las exigencias financieras que

M$ 117.595.890Ventas de Gestión

M$ 360.000.000Backlog

M$ 7.030.915Ebitda

M$ 4.371.465Flujo Operacional

1,55Liquidez

1,71Razón de

endeudamientoÍndice de liquidez

PrincipalesIndicadores

14,4%Rentabilidad del patrimonio

M$ 6.905.985Inversión en Concesiones

y Energía

M$ 5.673.275Inversión en maquinaria

y equipos

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IDENTIFICACIÓN DE LA SOCIEDADPROPIEDAD Y CONTROLGOBIERNO CORPORATIVOORGANIGRAMA

02ADMINISTRACIÓN

Y ACCIONISTAS

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Tipo de sociedad:

Sociedad Anónima Cerrada sometida voluntariamente a las nor-mas aplicables a las Sociedades Anónimas Abiertas por acuerdo adoptado en Junta Extraordinaria de Accionistas celebrada con fe-cha 22 de junio de 2007, cuya acta se redujo a escritura pública en la Notaría de Santiago de don Patricio Raby Benavente, con fecha 25 de julio de 2007.

Documentos constitutivos:

Escritura pública de constitución otorgada en la Notaría de Santia-go de don Rafael Zaldívar Díaz con fecha 31 de julio de 1957, cuyo extracto fue publicado en el Diario Oficial con fecha martes 6 de agosto de 1957 e inscrito en el Registro de Comercio de Santiago correspondiente al año 1957 con fecha 8 de agosto de 1957 a fojas 4.156 número 2.200.

Nombre o Razón Social:Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

Domicilio Legal:Ciudad de Santiago

RUT: 80.207.900-1

Dirección:Cerro El Plomo 5420, piso 10,comuna de Las Condes, Santiago

Teléfono: (02) 4872000

Fax: (02) 4872080

Correo electrónico:central@cvv.cl

Página web:www.cvv.cl

Identificaciónde la sociedad

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Lista de Accionistas de Claro Vicuña Valenzuela S.A.al 31 de diciembre de 2011:

Nombre Acciones Porcentaje 1 Grupo CVV S.A. 15.956.572 99,99892 Inversiones MDV Limitada 90 0,00063 Inversiones y Rentas VCG Limitada 90 0,0006 15.956.752 100

NOTAS:

1. Se deja expresa constancia que en los términos definidos en el Título XV de la Ley N° 18.045, la sociedad es controlada por el accionista Grupo CVV S.A.

2. De acuerdo a lo estipulado en la Norma de Carácter Ge-neral N° 30 de la Superintendencia de Valores y Seguros, se informa que las siguientes personas naturales poseen directamente o a través de otras personas naturales o jurídicas, acciones o derechos que representen el 10% o más del capital de la sociedad:

a. Carlos Eugenio Molinare Vergara, RUT 6.063.540-4 posee el 17,83%:

- Un 9,43% por la participación que tiene en la socie-dad Grupo CVV S.A a través de sociedad Inversiones Las Arañas Limitada, y

- Un 8,40% por la participación que tiene en la so-ciedad Grupo CVV S.A a través de sociedad Empresa Las Arañas S.A. en la que participa vía Inversiones Las Arañas Limitada.

b. Gustavo Benjamín Vicuña Molina, RUT 9.211.040-0, posee el 13,71%:

- Traspaso de 1.730.565 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Inversiones Santa Catalina Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 3.020.284 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Inversiones El Roble S.A. a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 1.514.595 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Inversiones Las Arañas Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 1.350.823 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Empresa Las Arañas S.A. a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 949.983 acciones de Claro, Vicuña, Valen-zuela S.A. desde Inversiones Ducaud Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 784.883 acciones de Claro, Vicuña, Valen-zuela S.A. desde Inversiones El Ciprés Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 530.172 acciones de Claro, Vicuña, Valen-zuela S.A. desde Construcciones Las Salinas Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 530.172 acciones de Claro, Vicuña, Valen-zuela S.A. desde Inversiones San Francisco Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 319.135 acciones de Claro, Vicuña, Valen-zuela S.A. desde R&N Consultorías Limitada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 136.855 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Inmobiliaria e Inversiones Don Cristian Limi-tada a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 34.213 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Valdés Ward y Compañía a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Inversiones Don Benjamín Limitada a Inversiones MDV Limitada.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Inversiones Santa Catalina Limitada a Inversiones MDV Limitada.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Empresa Las Arañas S.A. a Inversiones MDV Li-mitada.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Inversiones Don Benjamín Limitada a Inversiones y Rentas VCG Limitada.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Inversiones Santa Catalina Limitada a Inversiones y Rentas VCG Limitada.

- Traspaso de 30 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. desde Empresa Las Arañas S.A. a Inversiones y Rentas VCG Limitada.

- Un 10,51% por la participación que tiene en la so-ciedad Grupo CVV S.A a través de la sociedad Inver-siones Don Benjamín Limitada, y

- Un 3,20% por la participación que tiene en la socie-dad Grupo CVV S.A a través de Inversiones Sauzalito Limitada en la que participación vía Inversiones San-ta Victoria Limitada.

c. Mario Francisco del Río Ebensperger, RUT 6.569.643-6, posee el 10,8%, por la participación que tiene en la sociedad Grupo CVV S.A a través de Inversiones Santa Catalina Limitada.

3. Los principales cambios de propiedad de la compañía ocurridos durante el ejercicio 2011 son:

3.1 Con fecha 18 de noviembre del año 2011 se realizaron los siguientes traspasos de acciones:

- Traspaso de 3.191.352 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Inversiones Sauzalito S.A. a Grupo CVV S.A.

- Traspaso de 1.863.540 acciones de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. desde Inversiones Don Benjamín Limitada a Grupo CVV S.A.

Propiedad y Controlde la Sociedad

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En Claro Vicuña Valenzuela definimos y asumimos el go-bierno corporativo como el conjunto de las políticas y ac-ciones dirigidas a obtener una equilibrada relación con el entorno y con el interior de la empresa. Se trata, enton-ces, de principios y normas que regulan la integración, el diseño y funcionamiento de los tres órganos que se vincu-lan en beneficio del buen gobierno empresarial: accionis-tas, directorio y alta administración.

Un buen gobierno corporativo se preocupa de velar por los intereses de los accionistas y de la compañía, al mis-mo tiempo que protege y supervisa la creación de valor y el uso eficiente de los recursos. Promueve las prácticas ligadas a la transparencia, la equidad, la cultura de “ac-countability” y la responsabilidad con el entorno.

Las empresas con buenos gobiernos corporativos logran excelentes beneficios, como mejorar el desempeño gra-cias al accionar de los administradores, crear bases sóli-das para permanecer en el tiempo, mantener una fluida sucesión generacional y reducir riesgos al interior de la empresa.

Estructura del Gobierno Corporativo

El directorio es uno de los pilares fundamentales del go-bierno corporativo. Se le define como el órgano responsa-ble de proteger y de velar por el patrimonio de la empre-sa, además de ser el encargado de evaluar la ejecución de metas y de preocuparse de definir las estrategias que agreguen valor. Su eficacia suele estar sujeta a la crea-ción de comités especializados, destinados al estudio de temas y propuestas.

El gobierno corporativo crece y evoluciona en la medida que existe confianza, vale decir, cuando los administra-dores, sus sistemas y modelo de gestión son confiables.

En Claro Vicuña Valenzuela contamos con un directorio que se encuentra en una etapa de trabajo que considera definiciones e identificación de herramientas de trabajo efectivas, capaces de terminar en el paso de un directorio controlador a otro más estratégico.

Gobierno Corporativo

Carlos Molinare VergaraPresidente del DirectorioIngeniero Civil

Marcos Arteaga LLonaDirectorIngeniero Comercial

Vicente Claro VialDirectorConstructor Civil

Francisco del Río EbenspergerDirectorIngeniero Civil

Daniel Vicuña MolinaDirectorIngeniero Comercial

DIRECTORIO

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Comité de Auditoría

Resguarda los intereses del directorio y los accionistas respecto de la información financiera de la empresa, la transparencia de las operaciones y algunas materias sen-sibles de control interno.

El comité está integrado por los directores Marcos Arte-aga y Vicente Claro; el Gerente General, Gustavo Vicuña Molina; el Gerente de Administración y Finanzas, Guiller-mo Rodríguez, y el subgerente de contabilidad y control, Mario Wieczorek. Sesionan cada vez que lo exijan las cir-cunstancias.

Durante 2011, se consolidó el trabajo de este comité.

Funciones principales:

• Revisar estados financieros anuales e informes de los auditores externos antes de ser presentados al direc-torio y accionistas.

• Revisar informe a la administración de los auditores externos respecto del control interno. Realiza segui-miento a sus comentarios.

• Revisar informes de la auditoría interna.• Revisar FECU trimestrales.• Examinar operaciones en las que tiene interés uno

o más directores con personas o entidades relacio-nadas para velar por la transparencia de las opera-ciones.

Trabajo adicional:

• Control de información financiera vinculada con el ac-tivo fijo de la empresa.

• Control de información financiera y legal respecto de sociedades relacionadas (absorciones, términos de giro, reconocimiento de provisiones, etc.).

Comité de Desarrollo Organizacional

Creado a mitad de 2008, el Comité de Desarrollo Organi-zacional tiene como fin analizar la estructura de cargos y sus remuneraciones con el propósito de mantener la ca-pacidad de la organización para responder a las necesida-des de la empresa, las necesidades del personal, además de velar por la permanencia en el tiempo y poder atender los requerimientos de los accionistas que sean compati-bles con la sustentabilidad de la empresa.

El Comité de Desarrollo Organizacional lo integran los di-rectores Marcos Arteaga, Carlos Molinare, Vicente Claro y Daniel Vicuña.

Durante 2011 se consolidó el trabajo de este comité.

Principales funciones:

• Definición de perfiles de los cargos clave de la empresa.• Análisis de compensaciones de ejecutivos respecto

del mercado.• Creación de un sistema de evaluación de desempeño.• Proposición de creación de modelo de proyecciones

para definir estructura organizacional.• Presentación de un modelo de estructura de remune-

raciones.• Desarrollo de carrera y programa de sucesión.

Gustavo Vicuña Molina 9.211.040-0 Gerente General Ingeniero Civil

Carlos Molinare Vergara 6.063.540-4 Gerente Mov. de Tierra y OO.CC. Ingeniero Civil

Francisco del Río Ebensperger 6.569.643-6 Gerente Vialidad Ingeniero Civil

Raimundo Cuevas Larraín 6.969.375-k Gerente Zonal V Región Constructor Civil Roberto Verástegui Bustamante 10.426.757-2 Gerente Zonal VIII Región Ingeniero Civil

Guillermo Rodríguez Salgado 9.173.072-2 Gerente Adm. y Finanzas (Secretario Directorio) Ingeniero Comercial

Hrvoj Tomicic Clarke 11.819.073-4 Gerente de Maquinarias Ingeniero Civil

Hugo Soto Tapia 8.362764-6 Gerente de Proyectos de Vialidad Ingeniero Civil

Erwing Villalobos Fernández 9.151.121-3 Gerente de Proyectos de Minería Ingeniero Civil

Andrés Ahumada Soto 8.311.308-1 Gerente de Gestión de Personas Ingeniero Civil

Claro Vicuña Valenzuela, en sus 55 años de vida, se ha consolidado como una empresa cuya cultura se basa en la consideración preferente por las per-sonas y en la creación de condiciones que faciliten su realización profesional y personal.

ADMINISTRACIÓN

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Remuneración del Directorio y Administración

Directorio

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Dieta Asesorías Remune-ración Total Dieta Asesorías Remune-

ración Total

Gustavo Vicuña Salas 0 0 7.553 7.553

Marcos Arteaga Llona 15.079 4.327 19.406 11.392 3.443 14.835

Vicente Claro Vial 13.047 22.762 35.809 12.296 2.411 14.707

Carlos Molinare Vergara (1) 19.169 4.063 353.641 376.873 12.865 1.381 548.317 562.563

Mario F. Del Río Ebensperger (1) 12.007 294.153 306.160 9.618 424.034 433.652

Daniel Vicuña Molina 13.065 2.364 15.429 6.172 2.072 8.244

Total 72.367 33.516 647.794 753.677 59.896 9.307 972.351 (1) Perciben remuneración como gerentes de la sociedad(2) Valores en miles de pesos

Dotación

La dotación promedio 2011 de CVVfue la siguiente:

Ejecutivos 15

Profesionales y Técnicos 344

Operativos 1.718

Administrativos 42

Administración

Durante el ejercicio 2011 se pagó un total de remune-raciones a los gerentes y ejecutivos principales de la sociedad por un monto total de $2.111.899 millones en 15 ejecutivos. Durante el ejercicio 2011 no se efectuaron pagos de in-demnizaciones a ejecutivos de la empresa.

Organigrama

GerenciaProyectosMinería

GerenciaProyectosVialidad

SubgerenciaEstudios y

Propuestas

SubgerenciaProyectosEdificación

SubgerenciaAdministración

SubgerenciaPrevención

de Riesgos, Calidady Medio Ambiente

AsesoríaLegal

Directorio

Gerencia

SubgerenciaContabilidad

y Control

GerenciaMovimiento

de Tierray ObrasCiviles

GerenciaObrasViales

GerenciaZonal

V Región

GerenciaZonal

VIII Región

GerenciaMaquinarias

GerenciaAdm. y

Finanzas

GerenciaGestión

Personas

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INDUSTRIA Y CARACTERÍSTICAS DEL NEGOCIOESPECIALIDADES Y ÁREAS DE NEGOCIO Movimiento de Tierra Obras Civiles Infraestructura Vial Vivienda y Edificación Pavimentos Asfálticos Ingeniería y Ejecución de Obras Marítimas Servicios de Explotación Minera Concesiones Inversiones en Generación Eléctrica

03ACTIVIDADESY NEGOCIOS

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La construcción es una de las industrias más relevantes de la economía chilena. Lo ha sido por muchos años y lo sigue siendo hoy con un dinamismo notorio. El crecimien-to que ha tenido nuestro país se ha visto reflejado en el sector, en donde la inversión en construcción creció 8,4%, el año 2011, según lo estimado por la Cámara Chilena de la Construcción. La entidad gremial proyecta un creci-miento de 7,5% para el 2012, con una incidencia relevante de la inversión en infraestructura que crecería 10,4%.

Sin embargo, la industria de la construcción es sustan-cialmente atomizada y a pesar de la reciente tendencia a la consolidación, sigue siendo una actividad extremada-mente competitiva. Por lo tanto, las empresas líderes son

Industriay Características

del Negocio

aquellas que han demostrado crecimiento y rentabilidad en el tiempo. Claro Vicuña Valenzuela cumplirá 55 años en 2012 y en los últimos seis años sus ventas han crecido, en promedio, un 21% anual. Es importante destacar que este crecimiento ha sido sustancialmente orgánico, lo que demuestra la capacidad de gestión, ejecución y empren-dimiento de nuestros ejecutivos, y el liderazgo de nuestro directorio, que ha dado los lineamientos estratégicos.

Hoy CVV es una empresa diversificada, que participa en mercados estratégicos para el desarrollo del país, a través de una amplia gama de especialidades. Estas incluyen: movimiento de tierra y obras civiles, caminos y vialidad urbana, concesiones, servicios de explotación en minería,

edificación, pavimentos asfálticos, ingeniería y ejecución de obras marítimas y proyectos multidisciplinarios.

Esta diversificación focalizada forma parte de una estra-tegia más ambiciosa que la compañía está desarrollando al estructurar su negocio en dos ejes de crecimiento: los servicios de construcción y las inversiones relacionadas. Ambas líneas de desarrollo se complementan en el ciclo de negocios, la dinámica de ingresos y la estructura de fi-nanciamiento. Así, se genera una complementariedad que refuerza a cada área y robustece nuestra situación patri-monial para emprender nuevos desafíos. De esta manera, ya toma fuerza nuestra incursión en energía eólica, en el norte del país, además de otras inversiones que se unen a nuestras concesiones en construcción o en explotación.

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Las buenas proyecciones para la industria de la minería, que ya se advertían en 2010, llevaron a Claro Vicuña Valenzuela a plantearse un reforzamiento de esta área de negocios. La empresa consolidó en 2011 su posición en este ámbito, a través de alianzas estratégicas y de una importante inversión en equipos y ma-quinaria de trabajo y de transporte para la gran minería. La empresa asume la creciente demanda de proyectos de esta especialidad y cumple siempre con los requisitos de seguridad, calidad y productividad que conllevan contratos de alta exigencia.

Principales proyectos:Transporte Material y Operación Planta Chancado en minera Escondida.Movimiento de Tierras Masivo Proyecto OGP1 para minera Escondida. Movimiento de Tierras Masivo Proyecto OLAP para minera Escondida.Muro Embalse Lamas.Contrucción de accesos y Prestripping Mina Caserones.

Especialidadesy Áreas

de Negocio

Movimiento de Tierra

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Claro Vicuña Valenzuela fortaleció su presencia en proyectos de la industria energé-tica, forestal y de edificaciones no habitacionales de inversión pública. Para eso, el principio de la excelencia siempre ha estado presente en la formación de nuestros profesionales y técnicos.

Principales Proyectos:Construcción de nuevo edificio de Ingeniería de la Universidad de Chile.Entrega del Estadio Municipal de Talca.Entrega de la Clínica Municipal de Ñuñoa.Construcción del Hospital de Isla de Pascua.

Obras Civiles

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Este es un ámbito en el que CVV trabaja desde sus orígenes. La empresa se ha es-pecializado en enfrentar estos desafíos complejos, tanto por los aspectos logísticos como por las exigencias referentes a los plazos de construcción.

En Infraestructura Vial se han ejecutado iniciativas de gran envergadura y muy benefi-ciosas para las comunidades, logros que reafirman nuestro anhelo de ser una empre-sa que aporta al desarrollo del país.

Principales obras: Costanera de Temuco, etapa 2 (incluye paso de ferrocarriles y paso superior).Acceso sur a Chillán, obras de reconstrucción.Reparaciones en 120 kilómetros de la ruta entre Chillán y Collipulli.Término de obras bifurcación mina El Toqui, en Región de Aysén.Acceso sur ciudad de Valdivia. Reparación Ruta 5 sur, Los Ángeles.Reparación Pista Aeropuerto Mateveri, Isla de Pascua.Puente Gamboa, Castro.

Infraestructura Vial

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Claro Vicuña Valenzuela ha participado desde sus comienzos en la edificación de pro-yectos tanto públicos como privados. El trabajo de la compañía busca la excelencia tanto en calidad como en la seguridad de la construcción de viviendas y de edificios. En este ámbito, es creciente la participación de CVV en el levantamiento de viviendas sociales, siempre relevantes, pues detrás de ellas está el anhelo de muchas familias chilenas.

Principales proyectos:Edificio Centro Plaza en Concepción.Liceo de Lota.Liceo de Colbún.Edificio de la Contraloría en Temuco.Entrega de 300 viviendas sociales en Tomé.Edificio Plaza La Rioja (Viña del Mar).Edificio Hermanos Cabot (Las Condes).Edificio Montenegro (Ñuñoa).Viviendas sociales en Tomé.Viviendas sociales en Lo Barnechea.

Vivienda y Edificación

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Mediante la alianza Bitumix-CVV, la empresa participa, desde 1980, en el mercado de la elaboración y colocación de mezcla asfáltica. La colaboración entre ambas compa-ñías ha permitido extender esa labor a diversas regiones. Durante 2011 se nombró un gerente general para Bitumix-CVV y se incrementaron en un 35 % las ventas.

Pavimentos Asfálticos

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Durante 2011, la empresa Portvs S.A., cuya propiedad comparten sus fundadores con CVV, desarrolló importantes obras que cumplieron las expectativas que se plantearon en 2010, cuando Claro Vicuña Valenzuela tomó la decisión de ingresar al negocio de ingeniería y ejecución de obras marítimas.

Portvs se adjudicó la construcción del puerto en la localidad de Puerto Cisnes, en la Región de Aysén, una obra de 8 mil millones de pesos.

La empresa portuaria desarrolló también faenas de reparación en el muelle de Mejillones y ejecutó obras en el terminal portuario de Iquique.

Ingeniería y Ejecución de Obras Portuarias

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El desarrollo de esta área ha sido muy importante durante el último año en CVV. El éxito alcanzado sirve, además, para reafirmar plenamente las expectativas que te-nía la empresa al momento de comenzar a potenciar su presencia en este mercado.

La Gerencia de Proyectos de Minería, con el apoyo de la Gerencia de Maquinarias, ha fortalecido el equipamiento de la empresa para enfrentar ambiciosos proyectos, surgidos del auge de la minería, especialmente la del cobre.

Actualmente, CVV desarrolla un proyecto para Codelco, en Calama, y en consorcio ha logrado varios contratos destinados a las regiones de Antofagasta y de Atacama.

Servicios de Explotación Minera

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La empresa participa activamente en el mercado de las concesiones en alianza con otras compañías. Actualmente, CVV es parte de la gestión de la infraestructura del servicio de transporte público de la capital, Transantiago, a través de la explotación del corredor Santa Rosa y de las estaciones de transbordo de pasajeros. Asimismo, construye actualmente la ruta Puerto Montt-Pargua, en la Región de Los Lagos, en cuya explotación también participará.

Concesiones

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En el marco de la diversificación de sus actividades, CVV participa en la inversión y construcción de un proyecto de energía muy relevante en el norte del país. Se trata de la construcción del Parque Eólico Quillagua, que se ubica a unos seis kilómetros de la ciudad de Tocopilla, en la Región de Antofagasta. El proyecto contempla del orden de 50 aerogeneradores de 2 MW, distribuidos en 1.250 hectáreas. La electricidad que se genere con este proyecto se entregará al Sistema Interconectado del Norte Grande.

Inversiones en Generación Eléctrica

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a. Activos del giro del negocio:

1. Capital de trabajo:

La compañía financia actualmente su capital de trabajo para obras de construcción en un 100% con recursos propios. Lo anterior ha sido así en los últimos ocho años y se proyecta de la misma forma para el año 2012.

No obstante lo anterior, la sociedad mantiene líneas disponibles para efectos de financiamiento, las que en caso de necesitarse pueden ser utilizadas.

Dentro del capital de trabajo, la sociedad invierte sus excedentes financieros sólo en instrumentos financie-ros de renta fija, ya sea depósitos a plazo o fondo mu-tuos.

2. Maquinarias y equipos:

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. tiene la política de rein-vertir la depreciación de las máquinas y equipos de manera de mantener su valor real en el tiempo. Adi-cionalmente, en la medida en que existan proyectos que requieran inversión adicional, se define un finan-ciamiento mixto con recursos propios y vía leasing, en cuyo caso se busca hacer coincidir el plazo del leasing y del contrato. Durante el año 2011, esta inversión cre-ció considerablemente debido al desarrollo creciente de proyectos asociados a la minería.

3. Inversión en sociedades:

La compañía financia actualmente este tipo de inver-siones con recursos propios y/o con créditos bancarios asociados, dependiendo de la magnitud de la inversión requerida.

Con respecto a los proyectos de inversión distintos a la construcción, la compañía se encuentra estudiando el financiamiento a un mayor plazo para aquellos pro-yectos donde los flujos de retorno sean de largo plazo.

Políticade Inversión

y Financiamiento

b. Activos fuera del giro del negocio:

1. Compra de oficinas:

Las actuales oficinas de la sociedad fueron financia-das mediante un leasing, de manera de no distraer los recursos propios al desarrollo de los negocios de la compañía.

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La conciliación de la utilidad del año 2011: en miles de $:

- Utilidad del ejercicio 3.713.724 - Déficit período de desarrollo 0 - Amortización mayor valor de inversiones 0 - Pérdidas acumuladas 0Utilidad distribuible del ejercicio 2011 3.713.724 Dividendo provisorio pagado noviembre 2011 1.000.488Utilidad distribuible neto después de dividendo provisorio 2.713.236

Síntesis de Comentarios y Proposicionesde los Accionistas

En Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. no se recibieron co-mentarios respecto de la marcha de los negocios rea-lizados entre el 1 de enero y el 31 de diciembre de 2011 de parte de accionistas mayoritarios o de grupos de accionistas que sumen el 10% o más de las acciones emitidas con derecho a voto, de acuerdo con las dispo-siciones que establece el Artículo 74 de la Ley N°18.046 y los Artículos 82 y 83 del Reglamento de la Ley sobre Sociedades Anónimas.

Utilidad distribuible

Hechos esenciales año 2011

Se deja constancia que por escritura pública del 18 de noviembre del 2011 otorgada en la Notaría de Santiago de don Patricio Raby Benavente con el repertorio 12509-2011, se constituyó la socie-dad anónima cerrada “Grupo CVV S.A.”. Según lo indicado en dicho documento, la sociedad Gru-po CVV S.A. pasó a ser el accionista mayoritario de la sociedad “Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.”, por aporte de sus accionistas constituyentes de 15.956.572 acciones de la sociedad Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

Con fecha 18 de noviembre de 2011 se celebraron instrumentos privados por medio de los cuales las sociedades Inversiones y Rentas VCG Limita-

da e Inversiones MDV Limitada adquirieron cada una de ellas 90 acciones de la sociedad Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

Luego de estas operaciones, la nómina de accio-nistas de la sociedad Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. ha quedado configurada de la siguiente ma-nera:

Accionistas N° Acciones

Grupo CVV S.A 15.956.572Inversiones y Rentas VCG Limitada 90Inversiones MDV Limitada 90Total Acciones 15.956.752

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6160 FILIALES Y COLIGADAS E INVERSIONES EN OTRAS SOCIEDADES

EMPRESA Capital Objeto social Directorio Administración Porcentaje Directores o Gerentes Descripción de relaciones Actos y contratos con Proporción Pagado y y actividad de Participación de la matriz que comerciales con filiales o filiales que influyan que representa Patrimonio que desarrolla Directa - Indirecta desempeñan cargos coligadas en el ejercicio y en el resultado de la inversión en el (en miles de $) vinculación futura proyectada la matriz activo de la matriz Empresa Constructora Claro CP: 22,812 Constructora de viviendas Carlos Molinare Vergara Corresponde a la matriz 99,98% Raimundo Cuevas Larraín Apoyo en la Edificación de Viviendas Prestación de Servicios de 0,79%Vicuña Valenzuela SA P:533,025 y edificios de altura Gustavo Vicuña Molina Claro Vicuña Valenzuela S.A. Gerente General Personal y compras menores Mario Francisco Del Río Ebensperger de Materiales Especialidades Asfálticas CP 100 Producción y venta de No existe Corresponde en forma 50,00% Roberto Verástegui Compra de asfalto y venta de servicios Actualmente hay una serie de 3,34%Bitumix CVV Ltda. P: 4,538,938 Asfalto conjunta a matriz y Constructora Gerente General contratos en ejecución de Pavimento Asfáltico Bitumix S.A. Constructora CVV Bapa Ltda. CP: 13,722 Consorcio para Construcción No existe Conjunta con BAPA S.A. 50,00% No existe Ejercicio 2010 no hubo relación comercial No hay 0,00% P: 2,446 Plantas Tratamientos de aguas servidas Infilco CVV S.A. CP:13,329 Construcción de Plantas de Luis Ugarte Iglesias Directorio de 4 miembros 50,00% Gustavo Vicuña M. (Director) Ejercicio 2010 no hubo relación comercial Constrato obras civiles de los 0,01% P: 12,400 Tratamientos de aguas Pedro García Arroyo Carlos Molinare V. (Director) proyectos adjudicados servidas Gustavo Vicuña Molina Carlos Molinare Vergara Constructoras Asociadas B y C CP: 1,000 Obras Civiles y Mineras No existe Corresponde en forma 50,00% No existe Ejercicio 2010 no hubo relación comercial No hay 0,01%Ltda. P: 11,361 conjunta a matriz y Constructora B.C.F. S.A. Constructora Paseo Las Condes S.A. CP: 5,148 Construcción de Inmuebles Gustavo Vicuña Molina Directorio de 5 miembros 50,00% Gustavo Vicuña M. (Director) Servicios de Administración de proyectos No hay 0,04% P: 59,910 habitacionales Carlos Molinare Vergara Carlos Molinare V. (Director) Luis Izquierdo Iñiguez Carlos Decombe Browne Eduardo Bronfman Faivovich Constructora CVV Conpax Ltda. CP: 2,000 Consorcio construcción No existe Corresponde en forma 50,00% No Existe Servicios de personal y administración Prestación de Servicios de 0,68% P: 922,565 obras en general conjunta a matriz y Constructora de proyectos Personal y compras menores Con-Pax S.A. de Materiales Constructora CCV Limitada CP:9,000 Consorcio para la construcción Jose Cerda Taverne Corresponde a Directorio 33,33% Carlos Molinare V. (Director) Ejercicio 2010 no hubo relación comercial No hay 0,11% P: 219,533 del tranque El Mauro Minera Carlos Molinare Vergara de tres miembros Los Pelambres Tulio Valpreda Moreno Sociedad Concesionaria CP:3,770,496 Sociedad Concesionaria Francisco Cerda T. Jorge Cornejo V. 33,33% Gustavo Vicuña M. (Director) No hay No hay 4,74%Concesiones Urbanas S.A. P:6,645,798 Construccion y explotación Miguel Ropert D. Gerente General Carlos Molinare V. (Director) Paraderos TransSantiago Héctor Zañartu V. Juan Pablo Aylwin J. Gustavo Vicuña M. Carlos Molinare V. Constructora Orbis S.A. CP: 18,850 Consorcio para la Construcción Francisco Cerda T. Patricio Funzalida 33,33% Carlos Molinare V. (Director) Ejercicio 2010 no hubo relación comercial No hay 0,22% P: 437,700 y servicios de mantención de Juan Pablo Aylwin J. Gerente General paraderos del TranSantiago Carlos Molinare V. Sociedad Concesionaria Vía CP: 4,700,565 Sociedad Concesionaria para Gustavo Vicuña Molina Alberto Jahn Schacht 20,00% GustavoVicuña Molina No hay No hay 3,25%Santa Rosa S.A. P: 11,043,085 la construcción, mantención y Miguel Ropert Dokmanovic Gerente General (Director) explotación Av. Santa Rosa Héctor Zañartu Velasco Juan Irarrázabal Comandari Guillermo Vial Donoso Constructora San Francisco S.A. CP:17,551 Consorcio para la construcción Carlos Molinare Vergara Iván Jeria 20,00% Carlos Molinare V. (Director) Apoyo a la administración Servicios de administración 0,11% P:356,944 y mantención de Av. Santa Rosa José Cerda Taverne Gerente General proyecto TranSantiago Juan Irarrázabal Comandari José Ríos Marcuello Juan Aylwin Jolfre Constructora CVV Ingetal S.A. CP:5,407 Consorcio para la construcción Felipe Sepúlveda Seminario Hernán Busch G. 50,00% Gustavo Vicuña M. (Director) Administración de Proyectos Sub contrato de urbanización y 0,13% P:172,359 de recintos penitenciarios Hernán Busch González Gerente General Carlos Molinare V. (Director) servicios de administración Carlos Molinare Vergara Gustavo Vicuña Molina Consorcio CVV Ingetal SA CP:5,145 Consorcio para la construcción Felipe Sepúlveda Seminario Carlos Molinare Vergara 50,00% Gustavo Vicuña M. (Director) Administración de Proyectos Prestación de Servicios de 0,00% P:(1,006,156) de infraestructura de salud Hernán Busch González Gerente General Carlos Molinare V. (Director) Personal, compras de materiales Carlos Molinare Vergara y sub contrato de obra gruesa Gustavo Vicuña Molina Constructora Dragados CVV SA CP:10,200 Consorcio para la construcción Pablo Ruiz Parrilla Fernando Arranz Ruiz 20,00% Carlos Molinare Vergara Administración de Proyectos Prestación de servicios de 0,03% P:113,292 y mantención de la ruta Julian Gari Mansuri Gerente General personal y administración de Puerto Montt - Pargua Carlos Molinare Vergara proyectos Sociedad Concesionaria Ruta CP:22,503,259 Sociedad Concesionaria para Antonio de la Llama Campillo Ricardo Trincado Cvjetkovic 20,00% Gustavo Vicuña Molina No hay No hay 3,82%Del Canal S.A. P:12,964,244 la construcción, mantención y Antonino Castellucci Gerente General explotación de la ruta Puerto Montt- Sergio Inostroza Cáceres Pargua José Luis Luppi Gustavo Vicuña Molina Compañía Minera C.E.I. SA CP 18,108 Contratación y ejecución de obras Carlos Molinare Vergara Directorio de tres miembros 33,33% Carlos Molinare Vergara Admistración de proyectos, arriendo de Servicios de administración y 0,92% P:1,867,142 civiles para Minera Lumina Copper Reinaldo Martin Huber siendo el gerente general el equipos cobro de equipos Chile S.A. y ejecución de proyectos Maximiliano Ríos Quiros Sr. Carlos Molinare Vergara para la minería o energía CVV Tecnasic SA CP:2,004 Ejecución de obras para Ecometales Sergio Barros Aceituno Erwing Villalobos Fernández 50,00% Carlos Molinare Vergara Admistración de proyectos, arriendo de Servicios de administración y 0,00% P:(1,002,169) Limited Agencia en Chile y en general Jorge Vega Espinosa Gerente General Gustavo Vicuña Molina equipos cobro de equipos proyectos de construcción y obras Carlos Molinare Vergara Erwing Villalobos Fernández civiles Gustavo Vicuña Molina Ecex Minera S.A. CP:1,818,000 Construcción por cuenta propia o Erwin Hoehmann Frerk Hugo Vera Vengoa 33,33% Carlos Molinare Vergara Admistración de proyectos, arriendo de Servicios de administración y 0,19% P:377,042 ajena de movimientos de tierra, obras Carlos Menzel Siebert Gerente General Gustavo Vicuña Molina equipos cobro de equipos civiles, viales y mineras y la explotación Carlos Molinare Vergara de equipos para la mineria Gustavo Vicuña Molina Reinaldo Martin Huber Andres Infante Gannon Portus S.A. CP 359,056 Desarrollo de proyectos portuarios en Mario Francisco Del Río Ebensperger Francisco Puga 50,00% Mario Francisco Del Río Ebensperger Administración de Proyectos, servicios de Servicios de Administración 0,32% P:428,248 general, defensas costeras y cañerías Gustavo Vicuña Molina Gerente General Gustavo Vicuña Molina administración. submarinas para carga y descarga de José Luis Saavedra líquidos Francisco Puga Parque Eólico Quillagua S.A. CP:1,022,252 Generación, transmision y distribución Alfredo Kother Gonzalo Valenzuela 33,66% Mario Francisco Del Río Ebensperger No hay No hay 1,02% P:981,018 de energía eléctrica. Gonzalo Valenzuela Gerente General Gustavo Vicuña Molina Gustavo Vicuña Molina Mario Francisco Del Río Ebensperger Alvaro Carrasco Guillermo Velasco Consorcio Excon, Agua Santa, CP: 3,000 Construcción por cuenta propia o Carlos Molinare Vergara Jorge Schwerter Hofmann 33,33% Carlos Molinare Vergara Admistración de proyectos, arriendo de Servicios de administración 0,00%CVV S.A. P:3,000 ajena de movimientos de tierra, obras Cristian Infante Gannon Gerente General equipos civiles, viales y mineras y la explotación Juan Irarrázaval Comandari de equipos para la minería.

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SISTEMA DE GESTIÓN INTEGRADOMODELO DE ALIANZAS ESTRATÉGICASRESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL Ámbito Social Ámbito Medioambiental Ámbito Financiero

04SUSTENTABILIDAD Y

RESPONSABILIDAD SOCIAL EMPRESARIAL

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Pensando siempre en trabajar con los más altos estánda-res industriales, Claro Vicuña Valenzuela ha venido imple-mentando desde hace casi una década un Sistema de Ges-tión Integrado (SGI), basado en las normas ISO 9001, ISO 14.001 y OSHAS 18.001. Este conjunto de normas, certifi-cadas desde 2004, y que actúan de forma complementaria, permiten a la empresa trabajar con excelencia en térmi-nos de calidad, seguridad, salud ocupacional y medioam-biente. De esta forma, el Sistema de Gestión Integrado es una pieza clave en la mirada sustentable de CVV.

El SGI permite, entonces, auditar y llevar a cabo mejoras desde el punto de vista de la productividad, la calidad del trabajo, la seguridad personal, el impacto ambiental y a nivel comunitario. De igual modo, vela por el cumplimien-to de las disposiciones legales que rigen las actividades empresariales llevadas a cabo por CVV.

Durante 2011, CVV logró consolidar este Sistema de Ges-tión Integrado, al expandirse a las filiales y coligadas. De esta manera, las metas e indicadores basados en defini-ciones estratégicas y la incorporación de la trazabilidad se afianzaron en las diferentes áreas de negocios.

En 2011 se certificó la Empresa Constructora CVV (EC CVV) en las normas ISO 9001, ISO 14001 y OSHAS 18001. Esto implicó que se le sometiera al proceso de verificación con la rigurosidad propia de estos sistemas internacionales de acreditación. Asimismo, se modificó su manual de gestión para incorporar al SGI las filiales y coligadas que cuentan con administración de CVV.

Otro logro significativo de 2011 fue el incorporar el requi-sito 7.3 de la norma ISO 9001, referente a Diseño y Desa-rrollo. Se trata de una decisión relevante, puesto que no es común que las empresas del rubro tengan disposición para que se les evalúe en esta área. CVV ha dado un verda-dero salto al incorporar esta cláusula.

Claro Vicuña Valenzuela desarrolla permanentemente alianzas con otras empresas para enfrentar proyectos de envergadura, potenciando con ello sus diferentes áreas de negocios, y asegurando así la expansión de su actividad. Muchas han sido las experiencias exitosas en este ámbito, lo que asegura la generación de la sinergia necesaria para llevar a cabo obras de trascendencia.

Algunas de las alianzas en las que CVV ha trabajado du-rante el último año son:

CVV Ingevec. Esta alianza ha permitido desarrollar pro-yectos de edificación habitacional y no habitacional. El consorcio está trabajando en tres proyectos de edifica-ción: Centro Plaza en Concepción, Colegio Concepción de Chillán (Cocochi) y la nueva sede de la Facultad de Cien-cias Físicas y Matemáticas de la Universidad de Chile (Edi-ficio Beauchef). Además, tiene a su cargo tres edificios de departamentos en la capital de la Región del Bío Bío.

Consorcio CVV-Agua Santa y Excon para ejecutar movi-miento de tierra en Minera Escondida.

Consorcio CVV- Con Pax, que ejecuta obras en Colbún.

Sistema deGestión Integrado

Modelo de AlianzasEstratégicas

Otras empresas Filiales de CVV son:

Concesión Vía Santa Rosa: concesionaria del corredor Santa Rosa, formada por las empresas CVV, Con Pax, Arauco, Trébol y Agua Santa.

Concesiones Urbanas: concesionaria de las estaciones de transbordo del Transantiago, formado por las empresas CVV, Con Pax y Arauco.

Constructora Dragados-CVV: esta filial realiza la cons-trucción de la autopista concesionada Puerto Montt-Par-gua o Ruta del Canal, una obra de gran importancia en la Región de Los Lagos que cubre desde el kilómetro 1.023 al 1.079 de la Ruta 5 Sur.

Consorcio Bitumix-CVV: empresa que participa en pro-yectos de elaboración, colocación y mezcla asfáltica.

Consorcio ECEX Minería y CEI: formado por las empresas Emin S.A., CVV, Excon S.A. e ICEM S.A. Esta alianza desa-rrolla el proyecto de movimiento de tierra, construcción de caminos y plataformas para la minera Lumina y su proyecto Caserones.

En obras portuarias, CVV adquirió el 50% de la propiedad de Portvs y en alianza con Puga, Mujica y Asociados desa-rrollan labores de ingeniería y ejecución de obras maríti-mas e infraestructura portuaria. Para 2012, la empresa se adjudicó la construcción del terminal de Puerto Cisnes, en la Región de Aysén.

Alianza CVV grupo España: esta alianza trabaja con la Zo-nal de la Región de Valparaíso en la construcción de edifi-caciones de altura en la Región Metropolitana.

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1. ÁMBITO SOCIAL

Las personas en CVV

La cultura corporativa de CVV siempre ha estado centrada en las personas, pues entendemos que son un activo fun-damental para lograr la trascendencia y sustentabilidad de la empresa. Todos nuestros esfuerzos en gestión, pro-ductividad, capacitación, comunicación, entre otros, van en dirección a lograr que la empresa logre mantenerse en el largo plazo y que nuestros trabajadores sientan la satisfacción de trabajar en CVV.

ResponsabilidadSocial Empresarial

• Dotación

El siguiente cuadro muestra la dotación promedio mensual de CVV y sus consorcios activos durante el año 2011.

Promedio mensual de dotación año 2011

Año CVV Tecna-

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CVV Conpax

BitumixCVV

SanFrancisco

CEI EC CVV Sta. Rosa CVV Ingetal CVV Total

2011 555 99 198 31 780 346 4 187 2118 4.319

Los siguientes gráficos muestran la dotación promedio de CVV por estamentos durante el año 2011.

• Formación y desarrollo

En línea con los objetivos estratégicos de CVV, “Gestión de Excelencia” y “Desarrollo del Capital Humano”, el año 2011 ha estado marcado por un aumento en el desarrollo de programas de capacitación y de desarrollo dentro de los cuales se destacan:

Programas de capacitación: además de cubrir las nece-sidades propias de las obras en aspectos técnicos, de se-guridad y de administración, se desarrolló la tradicional instancia de formación que conjuga el crecimiento y la cohesión corporativa como es el Taller Anual de Profesio-nales y también talleres específicos por Gerencia tratando en profundo el tema de la Seguridad y el Medioambiente en nuestras obras.

Programas de desarrollo: en conjunto con la Pontificia Universidad Católica de Chile, CVV ha impulsado en el marco del proyecto de Productividad e Innovación, tres importantes actividades de formación:

• Taller de nivelación de profesionales: se orienta a contenidos de costos y planificación de proyectos para 140 profesionales en modalidad e-learning.

• Diplomado en gestión de proyectos: orientado a pro-fesionales de alto nivel en obras. Contempla un total de 100 horas de formación las cuales se imparten en modalidad e-learning y presencial. En 2011 par-ticiparon 21 profesionales.

• Taller de innovación: organizado por CVV en conjunto con “Innova Chile, Corfo”. Fue impar-tido por un relator internacional y trató la In-novación en el desempeño profesional y su aplicación al desarrollo de nuestro negocio. Es-tuvo dirigido a Ejecutivos y Profesionales de CVV.

Ejecutivos

Profesionales

2,0 %

0,6 %

8,7 %

7,6 %

Técnicos

Operativos 81,1 %

Administrativos

DOTACIÓN PROMEDIO 2011 - CVV

Empresa Horas ParticipantesCapacitación

por Franquicia

Capacitación InversiónEmpresa

InversiónTotal en

Capacitación

% Utilización Franquicia

HHCapacita-

ción

CVV INGETAL S.A. 208 13 729.552 60.796 790.348 39,6% 1,1

CVV CONPAX LTDA. 1.933 50 7.706.000 238.000 7.944.000 84,8% 19,5

CVV TECNASIC S.A. 800 100 3.136.000 64.000 3.200.000 49,4% 1,4

EC CVV 4.369 483 16.253.600 1.798.200 18.051.800 82,0% 12,6

CEI S.A. 4.922 468 17.294.000 5.736.000 23.030.000 69,5% 6,3

CVV 34.882 2.918 94.874.895 34.701.745 129.576.640 79,8% 16,5

Grupo CVV 47.114 4.032 139.994.047 42.598.741 182.592.788 67,5% 11,6

A continuación se presentan los indicadores de capacitación:

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• Evaluación de desempeño

Durante 2011 se ha implementado el Sistema de Eva-luación del Desempeño para los cargos críticos de CVV (cargos con mayor incidencia en el proceso productivo): Profesionales Residentes, Jefes de Oficina Técnica, Jefes de Terreno, Prevencionistas de Riesgos y Jefes Adminis-trativos de Obra.

Considera una herramienta de evaluación diseñada es-pecialmente para cada cargo, capacitación y material de apoyo, además de la constante facilitación del proceso por parte del área de recursos humanos corporativo. El informe resultante constituye información relevante para la toma de decisiones respecto de los equipos de trabajo y sirve de input para el resto de los procesos de recursos humanos como son capacitación, comunicación interna, entre otros.

Desde 2012 se incluirán otros niveles de la estructura corporativa.

• Nuevas dependencias CVV.

A mediados de 2011, la oficina Zonal de la V Región tras-ladó sus dependencias al Parque Industrial Gulmue, a un edificio 480 m2 construidos, obra de la propia Gerencia Zonal.

Asimismo, a fin del año 2011, la oficina central de CVV de Santiago cambió su ubicación. Se trasladó a Av. Cerro El Plomo 5420, piso 10, comuna de Las Condes, dejando las oficinas de Presidente Riesco, las que albergaron a la em-presa por casi cinco años. Desde estas nuevas dependen-cias, CVV espera escribir nuevos capítulos de su historia corporativa. Por lo pronto, trabajadores, clientes, provee-dores, accionistas y socios disfrutan de espacios cómo-dos y acogedores, acordes a la buena calidad entregada al personal de CVV y a quienes visitan la empresa.

• Eventos corporativos

El año 2011 estuvo colmado de hitos significativos y even-tos corporativos que incluyeron publicaciones, celebra-ciones y reconocimientos a los trabajadores de CVV. Entre ellos destacamos:

• Publicación del primer Informe de Gestión Susten-table 2009-2010, que informa a todos los grupos de interés de la compañía las políticas, programas y acciones, internas y externas, desarrolladas por CVV en el marco de la sustentabilidad y la responsa-bilidad social. Da cuenta del modo de hacer empre-sa de Claro Vicuña Valenzuela, entregando antece-dentes de interés en los ámbitos social, ambiental y financiero. Con este informe, se pone de manifiesto el compromiso con el fomento permanente de una gestión socialmente responsable a lo largo de toda la cadena de valor.

• El Comité de Obras de Infraestructura Pública de la Cámara Chilena de la Construcción postuló por primera vez a CVV al Premio de RSE, entregado anualmente por esta asociación gremial, logrando ser clasificada en la terna finalista.

• CVV incorpora nueva Gerencia de Recursos Hu-manos a su estructura Organizacional con la fina-lidad de potenciar y gestionar su capital humano. Maquinaria, Gerencias de Proyecto, Subgerencia de Proyecto.

• Reconocimiento de la Cámara Chilena de la Cons-trucción por Buenas Prácticas de Prevención de Riesgos, específicamente por el programa del Co-mité Paritario Central y su difusión de la importan-cia de los comités paritarios en obra.

• Durante el año 2011 CVV realizó numerosos re-conocimientos a sus trabajadores por desempeño

destacado en Innovación y Productividad y en ope-ración del Sistema de Gestión Integrado, así como también por 25 años de antigüedad.

• Con el objetivo de compartir instancias de camara-dería y distensión, tanto en la oficina central como en las oficinas zonales y obras se realizaron las tra-dicionales celebraciones de Fiestas Patrias, Navi-dad y Fin de Año.

Comunidad

• Donaciones

Durante el año 2011 se realizaron donaciones a diferen-tes fundaciones por un monto cercano a los $8.000.000.-: Corporación Misión de María, Coprin (Corporación Prime-ra Infancia), Instituto San Juan Apostol, Fundación San José y Fundación Juan Pablo II.

• Iniciativas sociales

En CVV también se desarrollaron iniciativas sociales que, aunque a veces surgieron de sus trabajadores, la empresa se hizo parte y apoyó la entrega. Es así como se organi-zó una visita al hogar de ancianos de la Fundación Las Rosas, en la comuna de La Reina, para la cual se reunió colaboración de los trabajadores y de la empresa. Hubo donación en pañales para adultos y una tarde recreativa donde no faltó la hora del té.

• La obras de CVV y la comunidad

El Sentido Social por los proyectos que desarrolla CVV se eleva cuando ejecuta ciertas obras emblemáticas en be-neficio de la comunidad y el patrimonio nacional. Es así como en 2011 la empresa ha tenido la iniciativa de desa-rrollar obras de alto impacto en este sentido:

• Cerro Toro Claro Vicuña Valenzuela en conjunto con la Cámara

Chilena de la Construcción (C.Ch.C.), asumió la responsabilidad de restaurar y hermosear uno de los sectores más antiguos y característicos del puerto: el Cerro Toro, un sector en donde sus cerca de 2 mil habitantes se ubican en el último quintil de pobreza. El proyecto consideró el levantamiento de muros de contención, pavimentación de vías, reparación e instalación de escaleras de acceso a las viviendas, construcción de jardineras y apoyo en el manejo de residuos sólidos domiciliarios. Considera también otorgar trabajo a vecinos del propio sector en las obras. Ya se encuentra inaugurada la primera etapa.

• Conservación y puesta en valor del Fuerte San Miguel de Ahui

El Fuerte San Miguel de Ahui en Ancud, fue cons-truido a partir de 1779 sobre los planos del inge-niero Miguel de Zorrilla en un escarpado lugar a 33 metros de altura; usado hasta 1826 y rehecho en piedra cancagua en 1976. Es el más célebre de los fuertes de la parte norte de la isla de Chiloé, pues recibió y rechazó varios asedios, entre ellos el de Lord Cochrane.

Claro Vicuña Valenzuela desarrolla esta obra que tiene como propósito la intervención directa sobre el monumento histórico, considerando labores de conservación y restauración del Fuerte a través de labores de limpieza forestal y puesta en valor con construcción de senderos y señalética en un área aproximada de 10.000 m2 y museo de sitio de aprox. 70 m2.

• Hospital de Hanga Roa Un proyecto emblemático que pretende convertirse

en un lugar de encuentro y servicio para la comu-nidad pascuense. Esta moderna obra reemplaza la antigua edificación que databa desde 1976, conser-vando la identidad de la Isla, por ello, las caracterís-ticas principales del proyecto permiten que esta edi-ficación esté en armonía con el medioambiente. Se construye por la sociedad que CVV ha conformado con Ingetal (Consorcio CVV Ingetal S.A.) por encargo de nuestro mandante el Servicio de Salud Metropo-litano Oriente, del Ministerio de Salud.

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2. ÁMBITO MEDIOAMBIENTAL

Mayor relevancia a la Gestión AmbientalLa gestión ambiental de Claro Vicuña Valenzuela, imple-mentada bajo la norma ISO 14.001, busca maximizar los impactos positivos y minimizar los negativos generados por la actividad de la empresa. Nos interesa llevar a cabo operaciones sustentables y amigables con el entorno so-cial y con el medioambiente. En ese marco, durante 2011, se creó la herramienta GESSMA (Plan Integrado de Gestión de Seguridad, Salud Ocupacional y Medioambiente), desti-nada a auditar el cumplimiento de las normas, midiendo en conjunto todos los ámbitos involucrados. GESSMA ha permitido consolidar la gestión en el área medioambien-tal, al darle la relevancia exigida por la legislación vigente.

Componentes de la Gestión AmbientalLa gestión ambiental de Claro Vicuña Valenzuela se basa en cinco componentes: aire, agua, suelo, biota (flora y fau-na) y medio humano.

Para el control de las emisiones de gases y de material particulado, la empresa realiza inspecciones constantes a maquinarias y equipos, permitiendo así adoptar medidas de control y mitigación de los impactos.

El Plan considera la gestión del agua como elemento, tan-to la potable como la de vertidos susceptibles de contami-nar cauces, aguas superficiales y subterráneas.

El componente suelo está presente en la planificación, sobre todo a la hora de hablar de residuos de construc-ción peligrosos generados en las obras. Se identifican las fuentes generadoras, se clasifican y se segregan los re-siduos, controlando el traslado y disposición final en los centros de acopio.

En materia de biota, se hacen explícitos los procedimien-tos para la protección de la flora y fauna de la zona en que se realiza la obra. Esto incluye capacitación a los trabaja-dores, además de los planes de cierre y abandono de las faenas.

La gestión del medioambiente humano se ha desarrolla-do, durante 2011, en la identificación clara de las partes interesadas, independientemente de si las bases de la obra contemplen ese aspecto o no. Interesa a CVV que en el lugar en que se instala una obra se entienda que la em-presa va a hacer un aporte a la comunidad. La norma ISO 14.001 obliga a identificar claramente los aspectos medio-ambientales referentes al componente humano, para lo cual se capacita al personal de cada obra y se audita el cumplimiento de las normativas.

Control de Instalación de FaenasClaro Vicuña Valenzuela aumentó su rigidez durante 2011 en el control de la instalación de faenas. Se trabajó en la estandarización de esos procesos y en la normativa para el manejo de sustancias y residuos peligrosos. Mediante procedimientos claros y precisos, que son auditados de-bidamente, la empresa se asegura el cumplimiento de la normativa y el desarrollo de una gestión que garantice el respeto al medioambiente.

La política de gestión de calidad, seguridad y salud ocu-pacional de Claro Vicuña Valenzuela es clara en la nece-sidad de prevenir y/o mitigar la contaminación ambiental que pudiese resultar de sus actividades. Se exige un total respeto a la comunidad y a su entorno. El alcance de esta política supone el cumplimiento por parte de los emplea-dos permanentes de la empresa, como así también de los subcontratistas. Las auditorías han permitido enfrentar los tres tópicos que toca la certificación: calidad, seguri-dad y salud ocupacional y medioambiente.

La empresa se rige por su Plan, que contiene matrices ambientales, procedimientos, instructivos y planes de emergencia. Los objetivos buscados son: evitar la ocu-rrencia de impactos ambientales negativos asociados al contrato, dar cumplimiento a la legislación ambiental y a las normas aplicables al contrato, además de capacita-ción permanente en protección del medioambiente.

Gestión Ambiental en ObrasEl cumplimiento del Plan es monitoreado mensualmente con una evaluación de medición y control de actividades. Al término de su contrato, cada obra considera la elabora-ción de un informe de cierre que debe incluir, entre otros elementos, las actividades de desmantelamiento y des-movilización de las instalaciones. Todas las evaluaciones e informes generados en obra son debidamente informa-dos al Comité Gerencial. Cada obra cuenta con un equipo de profesionales que incluye un especialista en medioam-biente, responsable de la aplicación del Plan.

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ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

NOTAS EXPLICATIVAS A LOS ESTADOSFINANCIEROS CONSOLIDADOS

ANÁLISIS RAZONADOS A LOS ESTADOSFINANCIEROS CONSOLIDADOS

05ESTADOS

FINANCIEROS

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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los señores Accionistasde Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

Hemos efectuado una auditoría a los estados de situación financiera consolidado de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria al 31 de diciembre de 2011 y 2010, al estado de situación financiera consolidado de apertura al 1 de enero de 2010 y a los correspondientes estados consolidados de resultados integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010. La preparación de dichos estados financieros (que incluyen sus correspondientes notas), es responsabilidad de la Administración de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria. Nuestra responsabilidad consiste en emitir una opinión sobre estos estados financieros basada en las auditorías que efectuamos.

Nuestras auditorías fueron efectuadas de acuerdo con normas de auditoría generalmente aceptadas en Chile. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de lograr un razonable grado de seguridad que los estados financieros están exentos de representaciones incorrectas significativas. Una auditoría comprende el examen, a base de pruebas, de evidencias que respaldan los montos e informaciones revelados en los estados financieros. Una auditoría comprende, también, una evaluación de los principios de

contabilidad utilizados y de las estimaciones significativas hechas por la Administración de la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados financieros. Consideramos que nuestras auditorías constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

En nuestra opinión, los mencionados estados financieros consolidados presentan razonablemente en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria al 31 de diciembre de 2011 y 2010 y al 1 de enero de 2010, los resultados de sus operaciones y los flujos de efectivo por los años terminados el 31 de diciembre de 2011 y 2010, de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera.

Marzo 1, 2012

Héctor Salgado MontinoRut: 8.019.120-0

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Notas 31.12.11 31.12.10 01.01.10 Nº M$ M$ M$

ACTIVOS ACTIVOS CORRIENTES EN OPERACIÓN: Efectivo y equivalentes al efectivo 8 2.294.808 5.476.796 6.233.844 Otros activos financieros corrientes - - - Otros activos no financeros corrientes 13 610.465 761.801 1.904.481 Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, neto 9 24.721.351 22.130.001 24.373.247 Cuentas por cobrar a entidades relacionadas 10 6.628.818 3.271.020 401.770 Inventarios 12 2.350.746 2.356.979 1.777.756 Activos por impuestos corrientes 14 1.645.818 2.091.817 2.005.991 TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 38.252.006 36.088.414 36.697.089 ACTIVOS NO CORRIENTES: Derechos por cobrar no corrientes - - 5.761 Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación 11 12.846.909 10.108.445 6.905.985 Activos intangibles distintos de la plusvalía 23.199 29.976 45.253 Propiedades, planta y equipo, neto 16 13.965.476 8.292.201 5.271.557 Activos por impuestos diferidos 17 2.771.414 1.916.945 2.034.002 TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 29.606.998 20.347.567 14.262.558

TOTAL ACTIVOS 67.859.004 56.435.981 50.959.647

Las notas adjuntas forman parte integral de estos estados financieros consolidados

ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, 2010 Y 01 DE ENERO DE 2010 (En miles de pesos - M$)

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIAESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, 2010 Y 01 DE ENERO DE 2010 (En miles de pesos - M$)

Notas 31.12.11 31.12.10 01.01.10 Nº M$ M$ M$

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS PASIVOS CORRIENTES EN OPERACIÓN: Otros pasivos financieros, corrientes 18 4.906.937 2.111.121 1.067.966 Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 20 10.548.957 8.026.042 8.539.051 Cuentas por pagar a entidades relacionadas 10 3.746.698 3.693.492 1.006.719 Pasivos por impuestos corrientes 14 1.570.967 1.935.507 3.559.344 Otras Provisiones 21 2.367.476 3.308.652 6.067.404 Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 22 1.555.269 1.809.723 2.544.638 Otros pasivos no financieros, corrientes 12 47.525 51.887 38.567 TOTAL PASIVOS CORRIENTES 24.743.829 20.936.424 22.823.689 PASIVOS NO CORRIENTES: Otros pasivos financieros, no corrientes 18 8.481.171 4.982.736 1.958.233 Cuentas por pagar a entidades relacionadas, no corrientes 10 6.277.118 2.998.360 790.112 Pasivos por impuestos diferidos 17 2.301.379 1.059.487 728.310 Otros pasivos no financieros, no corrientes 1.004.163 -

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 18.063.831 9.040.583 3.476.655 PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A LOS CONTROLADORES: Capital pagado 23 16.124.996 16.124.996 15.731.704 Otras reservas (3.438.103) (393.292)Ganancia Acumulada 12.364.451 10.727.270 8.927.599 TOTAL PATRIMONIO NETO ATRIBUIBLE A LOS 25.051.344 26.458.974 24.659.303 PARTICIPACIONES MINORITARIAS NO CONTROLADORAS - - - TOTAL PATRIMONIO NETO 25.051.344 26.458.974 24.659.303 TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVOS 67.859.004 56.435.981 50.959.647

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ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(En miles de pesos chilenos - M$)

Notas 2011 2010 Nº M$ M$ Ingresos de actividades ordinarios 25 80.212.235 83.287.220 Costo de ventas (73.556.897) (74.709.520)

Margen bruto 6.655.338 8.577.700

Ingresos financieros 26 158.054 46.300 Gastos de administración 27 (3.912.218) (3.567.122)Costos financieros 28 (747.073) (421.066)Otros gastos financieros (57.639) (31.440)Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos que se contabilicen utilizando el método de la participación 2.182.014 2.527.707 Diferencias de cambio 30 (48.981) (11.964)Resultado por unidades de reajuste (524.077) (488.767)Otras ganancias 410.530 180.461

Ganancia antes de impuesto 4.115.948 6.811.809

Gasto por impuesto a las ganancias 17 (402.224) (683.069)

Ganancia de actividades continuadas después de impuesto 3.713.724 6.128.740 Ganancia de operaciones discontinuadas, neta de impuesto - -

Ganancia del año 3.713.724 6.128.740 Ganancia del año atribuible a: Ganancia atribuible a los propietarios de la controladora: 3.713.724 6.128.740 Ganancia atribuible a participación minoritaria - - Ganancia 3.713.724 6.128.740 Ganancias por acción: Ganancias básicas por acción de operaciones continuadas 0,23 0,38 Estado de otros resultados integrales: Ganancia del año 3.713.724 6.128.740 Otros ingresos y gastos con cargo o abono en el patrimonio neto: Cobertura de flujo de caja Ajustes por conversión Resultado integral Total 3.713.724 6.128.740 Las notas adjuntas forman parte integral de estos estados financieros consolidados

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIA CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIAESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO INDIRECTO POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(En miles de pesos chilenos - M$)

Estado de Flujo de Efectivo Indirecto Nota 31.12.2011 31.12.2010 Nº M$ M$ Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de operación Ganancia (pérdida) 3.713.724 6.128.740 Ajustes por conciliación de ganancias (pérdidas) Ajustes por gasto por impuestos a las ganancias 452.923 683.069 Ajustes por disminuciones (incrementos) en los inventarios 6.234 (563.167)Ajustes por disminuciones (incrementos) en cuentas por cobrar de origen comercial (3.860.401) 1.544.750 Ajustes por disminuciones (incrementos) en otras cuentas por cobrar derivadas de las actividades de operación (2.604.713) (1.142.680)Ajustes por incrementos (disminuciones) en cuentas por pagar de origen comercial 2.447.247 (1.493.424)Ajustes por incrementos (disminuciones) en otras cuentas por pagar derivadas de las actividades de operación 7.556.514 (578.360)Ajustes por deterioro de valor (reversiones de pérdidas por deterioro de valor) reconocidas en el resultado del periodo 55.284 - Ajustes por gastos de depreciación y amortización 2.061.274 1.658.451 Ajustes por provisiones (1.195.629) - Ajustes por pérdidas (ganancias) de moneda extranjera no realizadas - 11.964 Ajustes por participaciones en asociados y otros no monetarias (2.182.014) (1.986.658) Total de ajustes por conciliación de ganancias (pérdidas) 2.736.719 (1.866.055) Dividendos pagados (2.801.048) (4.000.357)Dividendos recibidos 836.906 - Impuestos a las ganancias reembolsados (pagados) (114.837) - Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de operación 4.371.464 262.328 Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de inversión Flujos de efectivo utilizados en la compra de participaciones no controladoras (4.066.475) (2.527.707)Préstamos a entidades relacionadas (8.198.784) (5.622.507)Importes procedentes de la venta de propiedades, planta y equipo 859.951 384.364 Compras de propiedades, planta y equipo (963.284) (2.152.259)Compras de activos intangibles (16.059) - Cobros a entidades relacionadas 7.386.897 5.326.726 Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de inversión (4.997.754) (4.591.383) Flujos de efectivo procedentes de (utilizados en) actividades de financiación Importes procedentes de préstamos de corto plazo 8.221.140 2.572.912 Total importes procedentes de préstamos 8.221.140 2.572.912 Préstamos de entidades relacionadas 3.130.002 4.630.543 Pagos de préstamos (7.801.462) (28.652)Pagos de pasivos por arrendamientos financieros (2.709.887) (1.366.092)Pagos de préstamos a entidades relacionadas (3.154.840) (2.116.700)Intereses pagados (240.651) (120.004) Flujos de efectivo netos procedentes de (utilizados en) actividades de financiación (2.555.698 3.572.007 Incremento neto (disminución) en el efectivo y equivalentes al efectivo, antes del efecto de los cambios en la tasa de cambio (3.181.988) (757.048)

Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo Efectos de la variación en la tasa de cambio sobre el efectivo y equivalentes al efectivo - -

Incremento (disminución) neto de efectivo y equivalentes al efectivo (3.181.988) (757.048)

Efectivo y equivalentes al efectivo al principio del periodo 5.476.796 6.233.844

Efectivo y equivalentes al efectivo al final del periodo 8 2.294.808 5.476.796

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Cambios en capital Cambios en acciones patrimonio neto ordinarias Otras Cambios en atribuible a la Cambios en Total en Nota capital en Reservas de Reservas de Reservas de reservas resultados Sociedad participaciones patrimonio N° acciones conversión revaluación coberturas varias retenidos dominante minoritarias neto M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$ M$

Saldo inicial al 01/01/2010 15.731.704 8.927.599 24.659.303 24.659.303 Resultado de ingresos y gastos integrales 6.128.740 6.128.740 6.128.740 Dividendos en efectivo declarados (4.000.357) (4.000.357) (4.000.357)Dividendos patrimoniales (838.134) (838.134) (838.134)Otros efectos 393.292 (393.292) 509.422 509.422 509.422 Saldo al 31/12/2010 16.124.996 (393.292) 10.727.270 26.458.974 - 26.458.974 Saldo inicial al 01/01/2011 16.124.996 (393.292) 10.727.270 26.458.974 26.458.974 Resultado de Ingresos y Gastos Integrales 3.713.724 3.713.724 3.713.724 Dividendos (2.076.543) (2.076.543) (2.076.543)Transferencia a resultados retenidos - Efecto por Derivados Concesionarias - (3.044.811) (3.044.811) (3.044.811) Saldos al 31/12/2011 16.124.996 (3.044.811) (393.292) 12.364.451 25.051.344 - 25.051.344

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETOPOR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2010(En miles de pesos chilenos - M$)

Las notas adjuntas forman parte integral de estos estados financieros consolidados

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIA

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, 2010 Y 01 DE ENERO DE 2010

(En miles de pesos - M$)

INDICE

1. Información financiera 2. Descripción del negocio 3. Base de presentación de los estados financieros consolidados proforma 3.1 Estados financieros proforma 3.2 Comparación de la información 3.3 Responsabilidad de la información y estados contables 4. Principales criterios contables aplicados 5. Primera aplicación de las NIIF a) Bases de la transición a las NIIF b) Exenciones a la aplicación retroactiva elegidas por Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. c) Conciliación del Patrimonio y Resultado neto determinado de acuerdo a NIIF y Principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile (PCGA Chile). 6. Gestión de riesgos financieros 7. Revelaciones de los juicios que la gerencia haya realizado al aplicar las políticas contables de la entidad a) Vida útil económica de activos b) Deterioro de activos c) Estimación deudor incobrables d) Provisión de beneficios al personal 8. Efectivo y equivalentes al efectivo 9. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar10. Saldos y transacciones con entidades relacionadas11. Inversión en Asociadas Contabilizadas por el Método de Participación 12. Inventarios

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13. Otros activos no financieros corrientes14. Activos y pasivos por impuestos corrientes15. Inversiones Subsidiaria16. Propiedades, planta y equipos17. Impuesto a la renta e impuestos diferidos18. Otros pasivos financieros a) Obligaciones con entidades financieras b) Vencimientos y moneda de las obligaciones con entidades financieras19. Instrumentos financieros a) Instrumentos financieros por categoría b) Presunciones aplicadas para propósitos de medir el valor razonable20. Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar21. Otras provisiones22. Provisiones corrientes por beneficios a los empleados23. Patrimonio neto24 Contratos de Construcción25. Ingresos ordinarios26. Ingresos financieros27. Gasto de Administración28. Costos financieros29. Depreciación y amortización30. Diferencia de Cambio31. Garantías comprometidas con terceros32. Medio ambiente33. Hechos posteriores

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1. INFORMACIÓN FINANCIERA

Claro Vicuña Valenzuela S.A. “La Matriz” fue constituida por escritura pública otorgada en la Notaría de Santiago de don Rafael Zaldívar Díaz con fecha 31 de julio de 1957, cuyo extracto fue publicado en el Diario Oficial con fecha 6 de agosto de 1957 e inscrito en el Registro de Comercio de Santiago con fecha 8 de agosto de 1957 a fojas 4.156 Número 2.200.

Claro Vicuña Valenzuela S.A. es una sociedad anónima cerrada sometida voluntariamente a las normas aplicables a las Sociedades Anónimas Abiertas por acuerdo adoptado en Junta Extraordinaria de Accionistas celebrada con fecha 22 de Junio de 2007, cuya acta se redujo a escritura pública en la Notaría de Santiago de don Patricio Raby Benavente con fecha 25 de julio de 2007. Como consecuencia de lo anterior la Superintendencia de Valores y Seguros, autorizó la inscripción de la sociedad en el registro de valores bajo el número mil.

Con la entrada en vigencia de la ley 20.382 de octubre de 2009, se procedió a cancelar la inscripción N°1.000 en el registro de valores y pasó a formar parte del Registro de Entidades Informantes con el número de inscripción N°184 de fecha 9 de mayo de 2010 de la Superintendencia de Valores y Seguros.

La Sociedad posee al 31 de diciembre de 2011 2 accionistas los cuales se encuentran relacionados entre sí por lo que el 100% del control de la Sociedad se encuentra radicado en ellos.

2. DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Claro Vicuña Valenzuela S.A. ha ejecutado la construcción de proyectos de inversión pública y privada cubriendo todo el territorio nacional, la empresa es hoy una constructora ampliamente diversificada, abarcando las disciplinas constructivas de: Caminos y Vialidad Urbana, Viviendas y Edificación en Altura, Movimientos de Tierra, Obras Civiles, Obras de Montaje Estructural y Electromecánico, Infraestructura Portuaria, Proyectos Multidisciplinario, Producción y Colocación de Mezcla Asfáltica, estas actividades la desarrolla directamente o bien a través de sus filiales o empresas relacionadas.

La actividad proviene de distintos sectores de la economía, teniendo una importante participación de mercado en la industria de la ejecución de proyectos de infraestructura y procurando presencia en los mercados de minería, energía, industria forestal y otros a través de sus especialidades de movimientos de tierra, obras civiles y montaje.

Además, Claro Vicuña Valenzuela S.A. participa en el negocio de las Concesiones, desde el año 2006 con dos concesiones urbanas que son parte del servicio del Transantiago, Concesionaria Vía Santa Rosa S.A. y Concesiones Urbanas S.A. y desde el año 2010 en una concesionaria de infraestructura vial que es la sociedad Ruta del Canal S.A. que ejecuta la obra Puerto Montt – Pargua.

Las principales empresas relacionadas que participan en las áreas de negocio de Claro Vicuña Valenzuela S.A. son las siguientes:

- Empresa Constructora Claro Vicuña Valenzuela S.A.: Empresa dedicada a la edificación de viviendas y edificación en altura.

- Especialidades Asfálticas Bitumix CVV Ltda.: Empresa dedicada a la producción y colocación de asfalto.

- Minería CEI S.A.: Empresa dedicada a los proyectos mineros- CVV Tecnasic S.A.: Empresa dedicada al montaje industrial

- Constructora CVV Conpax Ltda.: Empresa dedicada a proyectos multidisciplinarios.

- Portus S.A.: Empresa dedicada al estudio de ingeniería y ejecución de proyectos portuarios.

- Consorcio CVV Ingetal S.A.: Empresa dedicada a la ejecución de proyectos hospitalarios.

- Concesiones Urbanas S.A.: Empresa concesionaria dedicada a la explotación y mantención de paraderos del Transantiago.

- Sociedad Concesionaría Vía Santa Rosa S.A.: Empresa dedicada a la explotación y mantención del corredor del Transantiago Santa Rosa.

- Sociedad Concesionaría Ruta del Canal S.A.: Empresa dedicada a la explotación y mantención de la ruta Puerto Montt - Pargua.

- Ecex S.A.: Empresa dedicada al arriendo de maquinaria para la minería.

- Constructora Dragados CVV S.A.: Empresa encargada de la construcción del proyecto Puerto Montt - Pargua.

- Constructora Paseo Las Condes S.A.: Empresa constructora dedicada a la edificación de proyectos inmobiliarios.

- Parque Eólico Quillagua SpA: Empresa del rubro de energía propietaria de una concesión onerosa en la provincia de Tocopilla.

- Consorcio Excon -Aguas Santas- CVV S.A.: Empresa destinada a entregar servicios a la gran minería.

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIA

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS CORRESPONDIENTES AL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2011, 2010 Y 01 DE ENERO DE 2010

(En miles de pesos - M$)

3. BASE DE PRESENTACION DE LOS ESTADOSFINANCIEROS CONSOLIDADOS

3.1 Estados Financieros

Los presentes estados financieros consolidados de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria se presentan en miles de pesos chilenos y han sido preparados de acuerdo a las Normas de la Superintendencia de Valores y Seguros, que consideran supuestos y criterios contables de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera(NIIF), emitidas por el International Accounting Standard Board (en adelante “IASB”), y aprobados por su Directorio en sesión celebrada con fecha 1 de marzo de 2012.

El estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2010 y al 1º de enero de 2010 han sido preparados exclusivamente para ser utilizados por la Administración de la Sociedad como parte del proceso de conversión de la misma a Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) para el año que terminó el 31 de diciembre de 2010. Para fines estatutarios los estados financieros consolidados de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria (“El Grupo”) al 31 de diciembre de 2010, fueron preparados de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile, los cuales fueron considerados como los principios de contabilidad previos, tal como es definido en la NIIF 1.

En la preparación del estado consolidado de situación financiera al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero de 2010, la Administración ha utilizado su mejor saber y entender con relación a las normas e interpretaciones que serán aplicadas y los hechos y circunstancias actuales, los cuales pueden estar sujetos a cambios. Por ejemplo, modificaciones a las normas o interpretaciones adicionales pueden ser emitidas por el Internacional Accounting Standard Board (IASB) que pueden cambiar la normativa vigente.

Los estados financieros consolidados reflejan fielmente la situación financiera del Grupo Claro, Vicuña, Valenzuela al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero de 2010, y los resultados de las operaciones, los cambios en el patrimonio neto y el flujo de efectivo por los años terminados el 31 de diciembre de 2011y 2010.

3.2 Comparación de la información

Las fechas asociadas del proceso de convergencia a las Normas Internacionales de la Información Financiera que afectan al Grupo, son: el ejercicio comenzado el 1º de enero de 2010, es la fecha de transición y el 1º de enero de 2011 es la fecha de convergencia a las Normas Internacionales de la Información Financiera, lo anterior producto de que la Sociedad ha optado por la alternativa planteada en la circular Nº427, letra a) de la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS), lo que se traduce en presentar los Estados Financieros en forma comparativa bajo normas locales trimestralmente en el año 2010 y adicionalmente, deberán proporcionar un informe financiero proforma bajo normas IFRS referido al ejercicio 2010 en forma no comparativa. A partir del ejercicio 2011, se presentará la información financiera bajo NIIF comparativa con el ejercicio 2010, incluyendo una nota explicativa a los Estados Financieros, una declaración explícita y sin reservas de cumplimiento con las NIIF.

3.3 Responsabilidad de la información y estados contables

La información contenida en estos estados financieros consolidados proforma es responsabilidad del Directorio del Grupo, que manifiesta expresamente que se han aplicado en su totalidad los principios y criterios incluidos en las NIIF.

En la preparación de los estados financieros consolidados proforma se han utilizado determinadas estimaciones realizadas por la Administración del Grupo Claro, Vicuña, Valenzuela, para cuantificar algunos de los activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellos. Estas estimaciones se refieren básicamente a:

• La valoración de activos y plusvalía comprada (menor valor de inversiones o fondos de comercio) para determinar la existencia de pérdidas por deterioro de los mismos.

• La vida útil de las propiedades, plantas y equipos e intangibles.• Las hipótesis utilizadas para el cálculo del valor razonable de los

instrumentos financieros.• Las hipótesis empleadas para calcular las estimaciones de incobrabilidad de

deudores por ventas y cuentas por cobrar a clientes.• as hipótesis empleadas para calcular las estimaciones de obsolescencia de

inventarios.• La probabilidad de ocurrencia y el monto de los pasivos de monto incierto o

contingentes.

A pesar de que estas estimaciones se han realizado en función de la mejor información disponible en la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el futuro obliguen a modificarlas (al alza o a la baja) en próximos períodos, lo que se haría de forma prospectiva, reconociendo los efectos del cambio de estimación en las correspondientes estados financieros consolidados futuros.

4. PRINCIPALES CRITERIOS CONTABLES APLICADOS

A continuación se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estos estados financieros consolidados proforma. Tal como lo requiere NIIF 1, estas políticas han sido definidas en función de las NIIF vigentes al 1° de enero de 2010, y han sido aplicadas de manera uniforme al ejercicio que se presenta en estos estados financieros consolidados.

a. Presentación de estados financieros

Estado Consolidado de Situación Financiera

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y su Subsidiaria han determinado como formato de presentación de su estado consolidado de situación financiera la clasificación en corriente y no corriente.

Estado Consolidado Integral de resultados

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y su Subsidiaria han optado por presentar su estado consolidado de resultados clasificados por función.

Estado Consolidado de Flujo de Efectivo

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y su Subsidiaria han optado por presentar su estado consolidado de flujo de efectivo de acuerdo al método indirecto.

b. Período contable - Los presentes estados financieros consolidados de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria comprenden el estado consolidado de situación financiera y estado de cambio en el patrimonio al 1º enero de 2010 y 31 de diciembre de 2011 y 2010 y los estados consolidados de resultados integrales proforma, y de flujo de efectivo indirecto por los años terminados al 31 de diciembre de 2011 y 2010.

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c. Base de consolidación - Los estados financieros consolidados comprenden los estados financieros consolidados de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. (“la Sociedad”) y su Subsidiaria (“el Grupo” en su conjunto) lo cual incluye los activos, pasivos, resultados y flujos de efectivo de la Sociedad y de su subsidiaria.

El valor patrimonial de la participación de los accionistas minoritarios en los resultados de la sociedad Subsidiaria consolidada se presenta, en el rubro “Patrimonio neto; participaciones minoritarias” en el estado de situación financiera.

(i) Subsidiaria: Una Subsidiaria es una entidad sobre la cual el Grupo tiene la capacidad directa e indirecta de poder regir las políticas operativas y financieras para obtener beneficios a partir de sus actividades. Esta capacidad se manifiesta en general aunque no únicamente, por la propiedad directa o indirecta del 50% o más de los derechos políticos de la Sociedad. Asimismo se consolidan por este método aquellas entidades en la que, a pesar de no tener este porcentaje de participación, se entiende que sus actividades se realizan en beneficio de la Sociedad estando ésta expuesta a todos los riesgos y beneficios de la entidad dependiente. Los estados financieros consolidados proforma incluyen todos los activos, pasivos, ingresos, gastos y flujos de efectivo de la Sociedad y su filial después de eliminar los saldos y transacciones Intercompañía entre éstas empresas del grupo.

d. Moneda - La moneda funcional para Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria se ha determinado como la moneda del ambiente económico principal en que funciona. Las transacciones distintas a las que se realizan en la moneda funcional de la entidad se convertirán a la tasa de cambio vigente a la fecha de la transacción. Los activos y pasivos monetarios expresados en monedas distintas a la funcional se volverán a convertir a las tasas de cambio de cierre de los estados financieros. Las ganancias y pérdidas por la reconversión se incluirán en las utilidades o pérdidas netas del período dentro de otras partidas financieras, con la excepción de la diferencia de cambios en créditos en moneda extranjera que proveen una cobertura a la inversión neta en una entidad extranjera. Estas son llevadas directamente al patrimonio hasta la venta o enajenación de la inversión neta, momento en el cual son reconocidas en utilidades o pérdidas.

La moneda funcional y de presentación de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y de su Subsidiaria es el peso chileno.

e. Bases de conversión - Los activos y pasivos en unidades de fomento y en dólares, son traducidos a pesos chilenos a los tipos de cambio vigentes a la fecha de cierre de los estados financieros, de acuerdo al siguiente detalle:

f. Propiedad, planta y equipo - Los bienes de Propiedad, planta y equipo son registrados al costo, excluyendo los costos de mantención periódica, menos depreciación acumulada y provisiones por deterioros acumuladas. Tal costo incluye el costo de remplazar partes del activo fijo cuando esos costos son incurridos, si se cumplen los criterios de reconocimiento.

Cuando se realizan mantenciones mayores, su costo es reconocido en el valor libro del activo fijo como remplazo si se satisfacen los criterios de reconocimiento.

En caso de elementos adicionales que afecten la valoración de plantas y equipos y sus correspondientes depreciaciones, se analizará la política y criterios contables que les aplique.

Las construcciones u obras en curso, incluyen los siguientes conceptos devengados únicamente durante el período de construcción:

i) Gastos financieros relativos a la financiación externa que sean directamente atribuibles a las construcciones, tanto si es de carácter específica como genérica. En relación con la financiación genérica, los gastos financieros activados se obtienen aplicando el costo promedio ponderado de

En el cuadro adjunto, se detalla la sociedad filial directa, que ha sido consolidada:

Porcentaje de participación

Rut Sociedad País MonedaFuncional

Relación conla Matriz

31.12.11Directo 31.12.2010 01.01.10

IndirectoTotal

78.169.430-4 Empresa Constructora Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. Chile Peso Chileno Subsidiaria 99,98% 99,98%

31.12.2011$

31.12.2010$

01.01.2010$

Unidad de fomento (UF) 22.294,03 21.455,55 20.942,88

Dólar (US$) 521,46 468,01 507,10

Euros (EUR) 675,20 621,53 726,82

financiación de largo plazo a la inversión promedio acumulada susceptible de activación no financiada específicamente.

ii) Gastos de personal relacionado en forma directa y otros de naturaleza operativa, atribuibles a la construcción.

Los aumentos en el valor en libros como resultado de la revaluación de los activos valorados mediante el método de retasación periódica se acreditan a reservas en el patrimonio. Las disminuciones que revierten aumentos previos al mismo activo se cargan directamente a la cuenta reserva por revaluación en el patrimonio; todas las demás disminuciones se cargan en los estados consolidados de resultados integrales.

El Grupo no ha revaluado el costo de sus activos al cierre de los presentes estados financieros.

Cuando el valor de un activo es superior a su importe recuperable estimado, su valor se reduce de forma inmediata hasta su importe recuperable, mediante la aplicación de pruebas de deterioro.

Las pérdidas y ganancias por la venta de activo fijo, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor en libros y se incluyen en los estados consolidados de resultados integrales. Al vender activos revalorizados, los valores incluidos en reservas de revaluación se traspasan a resultados acumulados.Para realizar la convergencia de los estados financieros a las NIIF, el Grupo valorizó sus propiedades, plantas y equipos a costo atribuido haciendo uso de la exención expresada en la NIIF 1 (Nota 5b a los estados financieros). g. Depreciación - Los elementos de propiedades, planta y equipo, se deprecian

siguiendo el método lineal, mediante la distribución del costo de adquisición de los activos menos el valor residual estimado entre los años de vida útil estimada de los elementos. A continuación se presentan los principales elementos de propiedad, planta y equipo y sus períodos de vida útil:

en el activo son contabilizados por medio de cambio en el período o método de amortización, como corresponda, y tratados como cambios en estimaciones contables. El gasto por amortización de activos intangibles con vidas finitas es reconocido en el estado de resultados en la categoría de gastos consistente con la función del activo intangible. El deterioro de activos intangibles con vidas útiles indefinidas es probado anualmente o individualmente o al nivel de unidad generadora de efectivo (“UGE”).

j. Inversiones contabilizadas por el método de participación

Las participaciones en sociedades sobre las que el Grupo ejerce el control conjuntamente con otra sociedad o en las que posee una influencia significativa se registran siguiendo el método de participación. Con carácter general, la influencia significativa se presume en aquellos casos en los que el Grupo posee una participación igual o superior al 20%.

El método de participación consiste en registrar el porcentaje en la participación del Grupo, en el patrimonio de la sociedad emisora. Si el importe resultante fuera negativo se deja la participación a cero a no ser que exista el compromiso por parte del Grupo de reponer la situación patrimonial de la emisora, en cuyo caso se registra la correspondiente provisión para riesgos y gastos.

Los dividendos percibidos de estas sociedades se registran reduciendo el valor de la participación, y los resultados obtenidos por estas sociedades que corresponden al Grupo conforme a su participación se incorporan, netos de su efecto tributario, la Cuenta de Resultado en el “Resultado de sociedades por el método de participación”.

k. Deterioro de activos no financieros - A cada fecha de reporte, la Sociedad y su Subsidiaria evalúan si existen indicadores que un activo no financiero podría estar deteriorado. Si tales indicadores existen, o cuando existe un requerimiento anual de pruebas de deterioro de un activo, se realiza una estimación del monto recuperable del activo. El monto recuperable de un activo es el mayor entre el valor justo de un activo o unidad generadora de efectivo menos los costos de venta y su valor en uso, y es determinado para un activo individual a menos que el activo no genere entradas de efectivo que son claramente independiente de los de otros activos o grupos de activos. Cuando el valor libro de un activo excede su monto recuperable, el activo es considerado deteriorado y es disminuido a su monto recuperable. Al evaluar el valor en uso, los futuros flujos de efectivo estimados son descontados a su valor presente usando una tasa de descuento antes de impuesto que refleja las evaluaciones actuales de mercado del valor tiempo del dinero y los riesgos específicos al activo. Para determinar el valor justo menos costos de venta, se usa un modelo de valuación apropiado. Estos cálculos son corroborados por múltiplos de valuación, precios de acciones cotizadas para filial cotizadas públicamente u otros indicadores de valor justo disponibles.

Las pérdidas por deterioro de operaciones continuas son reconocidas en el estado de resultados en las categorías de gastos consistentes con la función del activo deteriorado, excepto por propiedades anteriormente revaluadas donde la revaluación fue llevada al patrimonio. En este caso el deterioro también es reconocido en patrimonio hasta el monto de cualquier revaluación anterior.

Para activos no financieros, se realiza una evaluación a cada fecha de reporte respecto de si existen indicadores que la pérdida por deterioro reconocida anteriormente podría ya no existir o podría haber disminuido. Si existe tal indicador, el Grupo Claro, Vicuña, Valenzuela estima el monto recuperable.

Vida útilFinanciera años

Edificios 60

Instalaciones Menores 5

Maquinarias y equipos 7

Muebles y equipos 3

Vehículos 3

Otros 2

Las vidas útiles de los activos serán revisadas anualmente para establecer si se mantienen o han cambiado las condiciones que permitieron fijar las vidas útiles determinadas inicialmente.

Existen activos fijos menores comprados por las obras por los cuales se estima que se depreciaran dentro de ellas, por lo que la vida asignada es la duración de la obra.

Los terrenos se registran de forma independiente de los edificios o instalaciones que puedan estar asentadas sobre los mismos y se entiende que tienen una vida útil indefinida, y por lo tanto, no son objetos de depreciación.

Los activos mantenidos bajo modalidad de leasing financiero se deprecian durante el periodo que sea más corto, entre la vigencia del contrato de arriendo y su vida útil, cuando no exista la certeza de que el Grupo adquirirá el bien al finalizar el contrato. El grupo Claro Vicuña Valenzuela S.A. normalmente hace uso de la opción de compra, por lo que la vida útil asignada a estos bienes es la habitual para cada tipo de bien.

El Grupo Claro, Vicuña, Valenzuela evalúa, al menos anualmente, la existencia de un posible deterioro de valor de los activos de propiedades, plantas y equipos. Cualquier reverso de la pérdida de valor por deterioro, se registra en patrimonio.

h. Activos intangibles - Los activos intangibles adquiridos separadamente son medidos al costo en el reconocimiento inicial. Después de su reconocimiento inicial, los activos intangibles son registrados al costo menos cualquier amortización acumulada y cualquier pérdida por deterioro acumulada. Los activos intangibles generados internamente, excluyendo los costos de desarrollo capitalizados, no son capitalizados y el gasto es reflejado en el estado de resultados en el ejercicio en el cual el gasto es incurrido. Las vidas útiles de los activos intangibles son señaladas como finitas e indefinidas. En el caso de los activos intangibles con vida útil indefinida se realiza la prueba de deterioro de valor, ya sea individualmente a nivel de unidad generadora de efectivo (“UGE”).

Los activos intangibles con vidas finitas son amortizados durante la vida útil económica y su deterioro es evaluado cada vez que existen indicadores que el activo intangible puede estar deteriorado. El período de amortización y el método de amortización de un activo intangible con vida útil finita son revisados por lo menos al cierre de cada ejercicio financiero. Los cambios esperados en la vida útil o el patrón esperado de consumo de beneficios económicos futuros incluidos

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Una pérdida por deterioro anteriormente reconocida es reversada solamente si ha habido un cambio en las estimaciones usadas para determinar el monto recuperable del activo desde que se reconoció la última pérdida por deterioro. Si ese es el caso, el valor libro del activo es aumentado a su monto recuperable. Ese monto aumentado no puede exceder el valor libro que habría sido determinado, neto de depreciación, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del activo en años anteriores. Tal reverso es reconocido en el estado de resultados a menos que un activo sea registrado al monto revaluado, caso en el cual el reverso es tratado como un aumento de revaluación. Las pérdidas por deterioro reconocidas relacionadas con menor valor no son reversadas por aumentos posteriores en su monto recuperable. Los siguientes criterios también son aplicados en la evaluación de deterioro de activos específicos:

(i) Inversiones en asociadas - Luego de la aplicación del valor patrimonial, el Grupo determina si es necesario reconocer una pérdida por deterioro adicio-nal de la inversión del Grupo en sus asociadas. El Grupo determina a cada fecha del balance general si existe evidencia objetiva que la inversión en la asociada está deteriorada. Si ese es el caso, el Grupo calcula el monto de deterioro como la diferencia entre el valor justo de la asociada y el costo de adquisición y reconoce el monto en el estado de resultados.

(ii) Deudores Comerciales - Las cuentas comerciales a cobrar se reconocen ini-cialmente por su valor razonable y posteriormente por su costo amortizado de acuerdo con el método de tipo de intereses efectivos, menos la provisión por perdidas por deterioro del valor.

Se establece una provisión para perdidas por deterioro de cuentas comerciales a cobrar cuando existe evidencia objetiva de que el Grupo no será capaz de cobrar todos los importes que se le adeuda de acuerdo con los términos originales de las cuentas por cobrar. El importe de la provisión es la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo estimados, des-contados al tipo de interés efectivo. El importe de la provisión se reconoce en la cuenta de resultados.

Inventarios - Los inventarios se encuentran valorados al menor valor entre el costo de adquisición y el valor neto de realización.

El costo de las existencias comprende todos los costos relacionados con la adqui-sición, traslado, distribución y otros costos necesarios en los que se haya incurrido para darles si condición y ubicación en tiendas y bodegas de estas mismas.

El cálculo del costo unitario se basa en el método “precio medio ponderado”.

El valor del costo de las existencias es objeto de ajuste contra resultados en aque-llos casos en los que su costo exceda su valor neto de realización. A estos efectos se entiende por valor neto de realización el precio estimado de venta en el curso normal de las operaciones, menos todos los costos estimados que serán incurri-dos en los procesos de comercialización, venta y distribución.

l. Inversiones y otros activos financieros - Los activos financieros dentro del alcance del NIC 39 son clasificados o como activos financieros a valor justo a tra-vés de resultados, créditos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta su vencimiento y activos financieros disponibles para la venta, según corresponda. Cuando los instrumentos financieros son reconocidos inicialmente, son medidos a su valor justo más, en el caso de inversiones no a valor justo a través de resulta-dos, costos de transacción directamente atribuibles.

La Sociedad y su filial consideran si un contrato contiene un derivado implícito cuando la entidad primero se convierte en una parte de tal. Los derivados implí-citos son separados del contrato principal que no es medido a valor justo a través de resultado cuando el análisis muestra que las características económicas y los riesgos de los derivados implícitos no están estrechamente relacionados con el contrato principal.

(i) Método de tasa de interés efectiva - El método de tasa de interés efecti-va corresponde al método de cálculo del costo amortizado de un activo financiero y de la asignación de los ingresos por intereses durante todo el período correspondiente. La tasa de interés efectiva corresponde a la tasa que descuenta exactamente los flujos futuros de efectivo estimados por cobrar y pagar (incluyendo todos los cargos sobre puntos pagados o reci-bidos que forman parte integral de la tasa de interés efectiva, los costos de transacción y otros premios o descuentos), durante la vida esperada del activo financiero. Todos los pasivos bancarios y obligaciones financieras de Claro, Vicuña, Valenzuela y filial de largo plazo, se encuentran registrados bajo este método.

La Sociedad y su Subsidiaria determinan la clasificación de sus activos financieros luego del reconocimiento inicial y, cuando es permitido y apropiado, reevalúa esta designación a fines de cada ejercicio financiero. Todas las compras y ventas regulares de activos financieros son reconocidas en la fecha de venta que es la fe-cha en la cual el Grupo se compromete a comprar el activo. Las compras y ventas de manera regular son compras o ventas de activos financieros que requieren la entrega de activos dentro del período generalmente establecido por regulación o convención del mercado. Las clasificaciones de las inversiones que se usan son las siguientes:

• Activosfinancierosa valor justoa travésde resultado - Los activos a valor justo a través de resultados incluyen activos financieros mantenidos para la venta y activos financieros designados en el reconocimiento inicial como a valor justo a través de resultados.

Los activos financieros son clasificados como mantenidos para la venta si son adquiridos con el propósito de venderlos en el corto plazo.

Los derivados, incluyendo derivados implícitos separados, también son clasificados como mantenidos para comercialización a menos que sean de-signados como instrumentos de cobertura efectivos o como contratos de garantía financiera. Las utilidades o pérdidas por instrumentos mantenidos para su venta son reconocidas en resultados.

Cuando un contrato contiene uno o más derivados implícitos, el contrato híbrido completo puede ser designado como un activo financiero a valor justo a través de resultado excepto cuando el derivado implícito no modifi-ca significativamente los flujos de efectivo o es claro que la separación del derivado implícito está prohibido.

• Inversionesmantenidashastasuvencimiento- Las inversiones mante-nidas hasta su vencimiento son activos financieros no derivados que tienen pagos fijos o determinables, tienen vencimientos fijos, y que el Grupo tiene la intención positiva y habilidad de mantenerlos hasta su vencimiento. Lue-go de la medición inicial, las inversiones financieras mantenidas hasta su vencimiento son posteriormente medidas al costo amortizado. Este costo es calculado como el monto inicialmente reconocido menos prepagos de

capital, más o menos la amortización acumulada usando el método de la tasa de interés efectiva de cualquier diferencia entre el monto inicialmente reconocido y el monto al vencimiento, menos cualquier provisión por dete-rioro. Este cálculo incluye todas las comisiones y “puntos” pagados o reci-bidos entre las partes en el contrato que son una parte integral de la tasa efectiva de interés, costos de transacción y todas las primas y descuentos. Las utilidades o pérdidas son reconocidas en el estado de resultados cuando las inversiones son dadas de baja o están deterioradas, así como también a través del proceso de amortización.

• Inversionesfinancierasdisponiblesparalaventa- Los activos financie-

ros disponibles para la venta son los activos financieros no derivados desig-nados como disponibles para la venta o no están clasificados en ninguna de las tres categorías anteriores. Estas inversiones se registran a su valor razonable cuando es posible determinarlo en forma fiable. Al 1° de enero y 31 de diciembre de 2010 y 2011, no existen activos financieros clasificados como disponibles para la venta. Luego de la medición inicial, los activos financieros disponibles para la venta son medidos a valor justo con las utili-dades o pérdidas no realizadas reconocidas directamente en patrimonio en la reserva de utilidades no realizadas. Cuando la inversión es enajenada, las utilidades o pérdidas acumuladas previamente reconocidas en patrimonio son reconocidas en el estado de resultados. Los intereses ganados o paga-dos sobre la inversión son reportados como ingresos o gastos por intereses usando la tasa efectiva de interés. Los dividendos ganados son reconocidos en el estado de resultados como “Dividendos recibidos” cuando el derecho de pago ha sido establecido. Al 1° de enero y 31 de diciembre de 2010, no existen activos financieros clasificados como disponibles para la venta.

(ii) Deterioro de activos financieros - Los activos financieros, distintos de aquellos valorizados a valor razonable a través de resultados, son evalua-dos a la fecha de cada estado de situación para establecer la presencia de indicadores de deterioro. Los activos financieros se encuentran deteriora-dos cuando existe evidencia objetiva de que, como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial, los flujos futuros de caja estimados de la inversión han sido impactados.

En el caso de los activos financieros valorizados al costo amortizado, la pér-dida por deterioro corresponde a la diferencia entre el valor libro del activo y el valor presente de los flujos futuros de caja estimados, descontados a la tasa de interés efectiva original del activo financiero.

Considerando que al 31 de diciembre de 2011 y 2010 la totalidad de las inversiones financieras de la Sociedad han sido realizadas en instituciones de la más alta calidad crediticia y que tienen vencimiento en el corto plazo (menor a 90 días), las pruebas de deterioro realizadas indican que no existe deterioro observable.

(iii) Instrumentos financieros derivados y de cobertura - El Grupo usa ins-trumentos financieros derivados tales como swaps de tasa de interés para cubrir sus riesgos asociados con fluctuaciones en las tasas de interés. Tales instrumentos financieros derivados son inicialmente reconocidos a valor justo en la fecha en la cual el contrato derivado es suscrito y son posterior-mente remedidos a valor justo. Los derivados son registrados como activos cuando el valor justo es positivo y como pasivos cuando el valor justo es negativo.

m. Inventarios - Corresponden a materiales e insumos ocupados en las obras que se valorizan al costo, los respectivos valores no exceden el valor neto de realización. Las existencias e insumos son adquiridos para ser consumidos dentro de cada proyecto, no existiendo saldos al final de estos, por este motivo la sociedad no efectúa provisión por obsolescencia de los materiales e insumos. También se encuentran dentro de este rubro los terrenos comprados para el desarrollo de proyectos de viviendas sociales, los que se encuentran valorizados a su costo de adquisición, el cual no excede el valor neto de realización.

n. Pasivos financieros

(i) Clasificación como deuda o patrimonio - Los instrumentos de deuda y patrimonio se clasifican ya sea como pasivos financieros o como patrimonio, de acuerdo con la sustancia del acuerdo contractual.

(ii) Instrumentos de patrimonio - Un instrumento de patrimonio es cualquier contrato que ponga de manifiesto una participación residual en los activos de una entidad una vez deducidos todos sus pasivos. Los instrumentos de patrimonio emitidos por Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. se registran al monto la contraprestación recibida, netos de los costos directos de la emisión. La Sociedad actualmente sólo tiene emitidos acciones de serie única.

(iii) Pasivos financieros - Los pasivos financieros se clasifican ya sea como pasivo financiero a “valor razonable a través de resultados” o como “otros pasivos financieros”.

(a) Pasivos financieros a valor razonable a través de resultados - Los pasivos financieros son clasificados a valor razonable a través de resultados cuando éstos, sean mantenidos para negociación o sean designados a valor razonable a través de resultados.

(b) Otros pasivos financieros - Otros pasivos financieros, incluyendo los préstamos, se valorizan inicialmente por el monto de efectivo recibido, netos de los costos de transacción. Los otros pasivos financieros son posteriormente valorizados al costo amortizado utilizando el método de tasa de interés efectiva, reconociendo los gastos por intereses sobre la base de la rentabilidad efectiva.

El método de la tasa de interés efectiva corresponde al método de cálculo del costo amortizado de un pasivo financiero y de la asignación de los gastos por intereses durante todo el período correspondiente. La tasa de interés efectiva corresponde a la tasa que descuenta exactamente los flujos futuros de efectivo estimados por pagar durante la vida esperada del pasivo financiero o, cuando sea apropiado, un período menor cuando el pasivo asociado tenga una opción de prepago que se estime será ejercida.

ñ. Instrumentos financieros derivados - El Grupo usa instrumentos financieros derivados tales como contratos forward de moneda y swaps de tasa de interés para cubrir sus riesgos asociados al tipo de cambio y tasas de interés respecti-vamente.

Los cambios en el valor razonable de estos derivados, se registran directamente en resultados, salvo en el caso que hayan sido designados como instrumentos de cobertura y se cumplan las condiciones establecidas por las NIIF para aplicar contabilidad de cobertura:

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• Cobertura del valor razonable: La ganancia o pérdida que resulte de la valo-rización del instrumento de cobertura debe ser reconocida inmediatamente en cuentas de resultados, al igual que el cambio en el valor justo de la par-tida cubierta atribuible al riesgo cubierto, neteando los efectos en el mismo rubro del estado de resultados.

• Coberturas de flujos de efectivo: los cambios en el valor razonable del de-rivado se registran, en la parte que dichas coberturas son efectivas, en una reserva del patrimonio neto denominada “cobertura de flujo de caja”. La pérdida o ganancia acumulada en dicho rubro se traspasa al estado de re-sultados en la medida que la partida cubierta tiene impacto en el estado de resultados por el riesgo cubierto, neteando dicho efecto en el mismo rubro del estado de resultados.

Los resultados correspondientes a la parte ineficaz de las coberturas se registran directamente en el estado de resultados.

Una cobertura se considera altamente efectiva cuando los cambios en el valor razonable en los flujos de caja subyacentes atribuibles al riesgo cubierto, se compensan con los cambios en el valor razonable o en los flujos de efectivo del instrumento de cobertura, con una efectividad que se encuentra en el rango de 80% - 125%.

La Sociedad evalúa la existencia de derivados implícitos en contratos de instru-mentos financieros para determinar si sus características y riesgos están estre-chamente relacionados con el contrato principal, siempre que el conjunto no esté contabilizado a valor razonable. En caso de no estar estrechamente relacionados, son registrados separadamente contabilizando las variaciones de valor en resul-tados. A la fecha, la Sociedad matriz ha estimado que no existen derivados im-plícitos en sus contratos, sin embargo, se han evaluado los efectos patrimoniales derivados de la valuación de los contratos en sus coligadas.

o. Efectivo y efectivo equivalente - Incluye saldos en cuentas corrientes ban-carias, fondos mutuos de renta fija y depósitos de corto plazo disponibles con un vencimiento original de tres meses o menos.

- Actividades de operación: Son las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos ordinarios del Grupo, así como otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversión o financiación.

- Actividades de inversión: Corresponden a actividades de adquisición, enajenación o disposición por otros medios de activos a largo plazo y otras inversiones no incluidas en el efectivo y sus equivalentes.

- Actividades de financiación: actividades que producen cambios en el ta-maño y composición del patrimonio neto y de los pasivos de carácter finan-ciero.

p. Pasivos financieros – Los prestamos, obligaciones con el público y pasivos financieros de naturaleza similar se reconocen inicialmente, a su valor razonable, neto de los costos en que se haya incurrido en la transacción.

Posteriormente, se valorizan a su costo amortizado y cualquier diferencia entre los fondos obtenidos (neto de los costos necesarios para su obtención) y el valor de reembolso, se reconoce en el estado de resultado durante la vida de la deuda de acuerdo con el método de la tasa de interés efectiva.

Las obligaciones financieras se clasifican como pasivo corriente a menos que el Grupo tenga un derecho incondicional a diferir su liquidación al menos 12 meses después de la fecha del balance.

q. Provisiones - Las obligaciones existentes a la fecha del balance, surgidas como consecuencia de sucesos pasados de los que pueden derivarse perjuicios patrimoniales para la Sociedad cuyo importe y momento de cancelación se registran como provisiones por el importe más probable que se estima que la Sociedad tendrá que desembolsar para cancelar la obligación.

Las provisiones son re-estimadas periódicamente y se cuantifican teniendo en consideración la mejor información disponible a la fecha de cada cierre contable.

(i) Beneficios al personal

En el rubro de los beneficios al personal se encuentran provisionados los incentivos a los trabajadores de la empresa por los resultados y evaluaciones correspondientes, esta estimación se efectúa sobre la base devengada al cierre de cada ejercicio.

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. no ha constituido provisión de indemnización por años de servicio ya que no se encuentran pactados con sus trabajadores.

(ii) Vacaciones del personal

La Sociedad y su filial han provisionado el costo por concepto de vacaciones del personal sobre base devengada.

q. Arrendamientos financieros - La política de Grupo es registrar este tipo de operación cuando el arrendador transfiere sustancialmente todos los riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo al arrendatario, la propiedad del activo, en su caso, puede o no ser transferida. Cuando la Sociedad actúa como arrendatario de un bien en arrendamiento financiero, el costo de los activos arrendados se presenta en el estado de situación financiera, según la naturaleza del bien objeto del contrato y, simultáneamente, se registra un pasivo en el estado de situación financiera por el mismo importe. Dicho importe será el menor entre el valor razonable del bien arrendado o la suma de los valores actuales de las cantidades a pagar al arrendador más, en su caso, el precio de ejercicio de la opción de compra. Estos activos se amortizan con criterios similares a los aplicados al conjunto de las propiedades, planta y equipo de uso propio o en el plazo del arrendamiento, cuando éste sea más corto.

r. Ingresos de explotación– Los ingresos son registrados de acuerdo a lo siguiente:

- Ingresos por obras de Construcción: Los ingresos asociados a contratos de construcción se determinan de acuerdo al grado de avance, reflejando al cierre de cada ejercicio el monto efectivamente devengado.

- Otros Ingresos: También se reflejan en este rubro la facturación de maquinaria y otros elementos de ventas a Subsidiaria, asociadas o terceros.

s. Impuesto a la renta y diferidos - El impuesto a la renta se determina sobre la base de la renta líquida imponible de primera categoría calculada de acuerdo a las normas tributarias vigentes.

Los impuestos diferidos originado por diferencias temporarias y otros eventos que crean diferencias entre la base contable y tributaria de sus activos y pasivos, se registran de acuerdo con las normas establecidas en la NIC 12 “Impuestos a las ganancias”.

Las diferencias temporarias entre el valor contable de los activos y pasivos, y su base fiscal generan los saldos de impuestos diferidos de activo o de pasivo que se calculan utilizando las tasas fiscales que se espera que estén en vigor cuando los activos y pasivos s realicen.

Las variaciones producidas en el ejercicio en los impuestos diferidos de activo o pasivo se registran en la cuenta de resultados consolidada o directamente en las cuentas de patrimonio del estado de situación financiera, según corresponda. Los activos por impuestos diferidos se reconocen únicamente cuando se espera disponer de utilidades tributarias futuras suficientes para recuperar las deduccio-nes por diferencias temporarias.

u. Ganancias por acción - La ganancia básica por acción se calcula como el cuo-ciente entre la ganancia (pérdida) neta del período atribuible a la Sociedad y el número medio ponderado de acciones ordinarias de la misma en circulación du-rante dicho período. Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria no han realizado ningún tipo de operación de potencial efecto dilusivo que suponga una ganancia por acción diluido diferente del beneficio básico por acción.

v. Dividendos - La distribución de dividendos a los accionistas se reconoce como un pasivo al cierre de cada período en los estados financieros, en función de la política de dividendos acordada por la Junta General Ordinaria de Accionistas.w. Costos financieros (de actividades no financieras) – Los ingresos y gastos por intereses de reconocen en base al periodo devengado y a la tasa de interés efectiva sobre el saldo pendiente.

x. Medio ambiente – El Grupo adhiere a los principios del “Desarrollo Susten-table”, los cuales compatibilizan el desarrollo económico cuidando el medio

ambiente y la seguridad y salud de sus colaboradores. El Grupo reconoce que estos principios son claves para el bienestar de sus colaboradores, el cuidado del entorno y para lograr el éxito de sus operaciones.

y. Nuevos pronunciamientos contables - A la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados, los siguientes pronunciamientos contables ha-bían sido emitidos por el IASB pero no eran de aplicación obligatoria.

z. Contratos de construcción – Los costos de los contratos se reconocen cuando se incurren en ellos, son parte del costo del contrato aquellos costos directos, costos indirectos atribuibles a la actividad del contrato y costos específicamen-te cargables al cliente, así como también se incluyen eventualmente costos por asegurar el contrato y costos financieros relacionados con contratos específicos. Cuando el resultado de un contrato de construcción no puede estimarse de forma fiable, los ingresos del contrato se reconocen sólo hasta el límite de los costos del contrato incurridos que es probable que serán recuperados. Cuando el resultado de un contrato de construcción puede estimarse de forma fiable y es probable que el contrato vaya a ser rentable, los ingresos del contrato se reconocen duran-te el período del contrato, los ingresos del contrato incluyen ingresos acordados inicialmente, variaciones en el contrato de construcción y pagos adicionales por incentivos. Cuando sea probable que los costos del contrato vayan a exceder el total de los ingresos del mismo, la pérdida esperada se reconoce inmediatamente como un gasto.

Se reconocen en el estado consolidado de resultados integrales todos los costos relacionados directamente con el grado de avance reconocido como ingresos. Esto implicará que los materiales no incorporados a la obra y los pagos adelan-tados a subcontratistas, y en general cualquier costo incurrido relacionado con actividades a ser desarrolladas en el futuro (trabajo en proceso), no forman parte del costo reconocido en resultado en ese período.

Los materiales no incorporados y los pagos adelantados a subcontratistas son clasificados como inventarios y/o pagos anticipados respectivamente.

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Nuevas NIIF e Interpretaciones del Comité de Interpretaciones NIIF (CINIIF)

a) Las siguientes nuevas normas e interpretaciones han sido adoptadas en estos estados financieros:

Enmiendas a NIIFs Fecha de aplicación obligatoria

NIC 24, Revelación de Partes Relacionadas Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2011

NIC 32, Clasificación de Derechos de Emisión Períodos anuales iniciados en o después del 1 de febrero de 2010

Mejoras a NIIFs Mayo 2010 – colección de enmiendas a siete Normas Internacionales de Información Financiera

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2011

Nuevas Interpretaciones Fecha de aplicación obligatoria

CINIIF 19, Extinción de pasivos financieros con instrumentosde patrimonio

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de julio de 2010

Enmiendas a Interpretaciones Fecha de aplicación obligatoria

CINIIF 14, El límite sobre un activo por beneficios definidos, requeri-mientos mínimos de fondeo y su interacción

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2011

La aplicación de estas normas no ha tenido un impacto significativo en los montos reportados en estos estados financieros, sin embargo, podrían afectar la contabili-zación de futuras transacciones o acuerdos.

b) Las siguientes nuevas normas e interpretaciones han sido emitidas pero su fecha de aplicación aún no está vigente:

Nuevas NIIF Fecha de aplicación obligatoria

NIC 27 Estados Financieros Consolidados y Separados Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIC 28 Inversiones en Asociadas Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIIF 9, Instrumentos Financieros Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2015

NIIF 10, Estados Financieros Consolidados Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIIF 11, Acuerdos Conjuntos Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIIF 12, Revelaciones de Participaciones en Otras Entidades Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIIF 13, Mediciones de Valor Razonable Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

Enmiendas a NIIFs Fecha de aplicación obligatoria

NIIF 1 (Revisada), Adopción por primera vez de las Normas Internacio-nales de Información Financiera – (i) Eliminación de Fechas Fijadas para Adoptadores por Primera Vez – (ii) Hiperinflación Severa.

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de Julio de 2011.

NIC 12, Impuestos diferidos - Recuperación del Activo Subyacente. Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2012

NIC 19, Beneficios a los empleados (2011). Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2013

NIIF 7, Instrumentos Financieros: Revelaciones - Revelaciones – Trans-ferencias de Activos Financieros.

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de Julio de 2011

NIC 1, Presentación de Estados Financieros – Presentación de Compo-nentes de Otros Resultados Integrales

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de Julio de 2012

NIC 32, Instrumentos Financieros: Presentación – Aclaración de reque-rimientos para el neteo de activos y pasivos financieros

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de enero de 2014

Nuevas Interpretaciones Fecha de aplicación obligatoria

CINIIF 20, Costos de Desbroce en la Fase de Producción de una Mina de Superficie

Períodos anuales iniciados en o después del 1 de Enero de 2013

La Administración de la Sociedad, estima que la futura adopción de las normas, enmiendas e Interpretaciones antes descritas no tendrá un impacto significativo en los estados financieros.

5. PRIMERA APLICACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALESDE INFORMACIÓN FINANCIERA (NIIF)

a. Bases de la transición a las NIIF

Hasta el 31 de diciembre de 2010, Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y su Subsidiaria prepararon sus estados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile y normas e instrucciones emitidas por la Su-perintendencia de Valores y Seguros. A contar del 1° de enero de 2011, los es-tados financieros de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria son preparados de acuerdo a NIIF.

De acuerdo a lo anteriormente indicado, Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsi-diaria definieron como su período de transición a las NIIF, el año 2010, definiendo como fecha para la medición de los efectos de primera aplicación el 1 de enero de 2010.

a1. Aplicación de NIIF 1

i) Los estados financieros consolidados proforma de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. por el año terminado el 31 de diciembre de 2010 son los primeros esta-dos financieros consolidados proforma preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria han aplicado NIIF 1 al preparar sus estados financieros consolidados proforma.

ii) Con base en el análisis de los factores primarios y secundarios establecidos en la NIC 21, Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y su Subsidiaria han determina-do que la moneda funcional de sus operaciones es el peso chileno.

iii) De acuerdo a NIIF 1, para elaborar los presentes estados financieros consoli-dados, antes mencionados, se han aplicado todas las excepciones obligato-rias y algunas de las exenciones optativas a la aplicación retroactiva de las NIIF.

b. Exenciones a la aplicación retroactiva elegidas por el Grupo Claro, Vicu-ña, Valenzuela

(i) Combinaciones de negocios: Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria han analizado que no se remedirán las adquisiciones realizadas antes del 1° de enero de 2010.

(ii) Costo atribuido propiedad planta y equipo: Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria han considerado como costo atribuido de los bienes de propie-dad planta y equipo el valor determinado bajo principios contables anterio-res o el valor de mercado a la fecha de la adopción. Para aquellas empresas que cambiarán su moneda funcional, el Grupo podrá considerar su costo de adquisición original o valor de mercado a la fecha de adopción.

c. Conciliación del Patrimonio y Resultado neto determinado de acuerdo a NIIF y Principios de contabilidad generalmente aceptados en Chile (PCGA en Chile)

Las conciliaciones presentadas a continuación muestran la cuantificación del impacto de la transición a las NIIF en la Sociedad. La conciliación proporciona el impacto de la transición con los siguientes detalles:

c1. A continuación se presenta la conciliación del patrimonio neto y resul-tado al 31 de diciembre de 2010 entre PCGA en Chile y NIIF

Patrimonio M$

Patrimonio bajo PCGA en Chile 24.970.115

Eliminación de corrección monetaria existencias (14.366)

Efecto acumulado depreciación y corrección monetaria de activo fijo

10.012

Variación impuestos diferidos 2.505

Ajuste resultados devengados acumulado de inversión en asociadas

2.328.842

Dividendos mínimos (838.134)

Total de ajustes a NIIF 1.488.859

Patrimonio proforma de acuerdo a NIIF 31/12/2010 26.458.974

Resultado al 31.12.2010

M$

Resultado bajo PCGA en Chile 5.617.995

Eliminación de corrección monetaria (154.416)

Depreciación de activo fijo 79.192

Variación impuestos diferidos 2.505

Ajuste resultado devengado en inversión asociadas 583.464

Total ajustes NIIF 510.745

Resultado proforma de la controladora de acuerdo a NIIF 6.128.740

c2. A continuación se presenta la conciliación del patrimonio neto al 1º de enero de 2010 entre PCGA Chile y NIIF

PatrimonioM$

Patrimonio al 01/01/2010 PCGA Chile 22.843.392

Revalorización de propiedad planta y equipos (6) 78.969

Revalorización Existencias (8.141)

Efecto por ajustes en Inversión Empresas Relacionadas 1.745.083

Total de ajustes a NIIF 1.815.911

Patrimonio proforma de la controladora de acuerdo a NIIF 01/01/2010

24.659.303

CLA

RO

VIC

UÑ

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A. Y

SU

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MEM

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011

9392

Período de vencimiento

2012 M$

2013 M$

2014 M$

2015 y más M$

Total M$

Deuda bancaria corto plazo 1.564.550 - - - 1.564.550

Deuda bancaria largo plazo - 730.557 703.094 156.312 1.589.963

Arrendamiento financiero 3.342.387 2.158.107 1.432.258 3.300.843 10.233.595

Totales 4.906.937 2.888.664 2.135.352 3.457.155 13.388.108

Período de vencimiento

2011 M$

2012 M$

2013 M$

2014 y más M$

Total M$

Deuda bancaria corto plazo 427.556 - - - 427.556

Deuda bancaria largo plazo - 729.765 703.081 731.353 2.164.199

Arrendamiento financiero 1.683.565 1.425.144 755.518 637.875 4.502.102

Totales 2.111.121 2.154.909 1.458.599 1.369.228 7.093.857

Explicación de los principales ajustes:

(1) Corrección monetaria - Los principios contables generalmente aceptados en Chile requiere que los estados financieros sean ajustados para reflejar el efecto de la variación en el poder adquisitivo del peso chileno.

NIIF no considera indexación por inflación, en países que no son hiperinfla-cionarios como Chile. Por lo tanto, las cuentas de resultados y de balance no se reajustan por inflación, y las variaciones son nominales. El efecto de corrección monetaria, afecta principalmente a las partidas de activos no monetarios, depreciación y patrimonio. Los efectos de la aplicación de la corrección monetaria, descritos anteriormente, están incluidos en la recon-ciliación proforma.

(2) Depreciación de Propiedades, Planta y equipo - Como parte del proceso de primera adopción la sociedad matriz y filial optaron por el costo históri-co del activo inmovilizado, produciéndose diferencias por efectos de la no aplicación de la corrección monetaria y cambios menores en la vida útil de algunos activos.

(3) Inversión en empresas relacionadas - La sociedad matriz efectúa ajustes en el rubro inversiones en empresas relacionadas debido a los efectos de la aplicación IFRS en sus empresas coligadas, en especial en Concesiones Vía Santa Rosa S.A. y en Concesiones Urbanas S.A. esto por el cambio de criterio de activo fijo a un activo fijo financiero de acuerdo a la CINIIF 12 acuerdo de Concesiones de Servicios.

(4) Impuestos diferidos - Este ajuste corresponde al 17% de los ajustes de convergencia a NIIF, que dan origen a diferencias temporarias por cambios en la base contable de activos y pasivos.

(5) Dividendos mínimos - Corresponde a la provisión de dividendos mínimos pendientes de pago de acuerdo a la política de dividendo de la Sociedad.

6. GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es una de las principales empresas constructoras de Chile. Su modelo de negocios de diversificación focalizada le permite atender diferentes mercados a través de sus distintas especialidades. La empresa tiene experiencia en edificación en altura, viviendas privadas y sociales, obras civiles, obras viales, vialidad urbana, movimiento de tierra, servicios de maquinarias y explotación minera, obras marítimas y portuarias, proyectos multidisciplinarios, producción de pavimentos asfálticos, y concesiones de obras de infraestructura pública. Asimismo, la compañía tiene presencia en gran parte del territorio na-cional.

Esta estrategia está diseñada con el propósito de reducir el riesgo global de la compañía. Así, la sociedad identifica a continuación los riesgos más significa-tivos a los que está expuesta en el desarrollo normal de sus operaciones y las respectivas medidas de mitigación.

En el curso normal de sus negocios y actividades de financiamiento, la Socie-dad está expuesta a diversos riesgos financieros que pueden afectar de manera significativa el valor económico de sus flujos y activos y, en consecuencia, sus resultados. Las políticas de administración de riesgo son aprobadas y revisadas periódicamente por Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

a. Riesgo de tipo de cambio

Las variaciones que experimentan los tipos de cambio afectan los ingresos, gas-tos, activos y pasivos denominados en monedas distintas al peso chileno.

La sociedad no tiene inversiones fuera del país que puedan verse afectadas por riesgo cambiario en su valor o que afecten los dividendos percibidos. Tampoco recibe ingresos de filiales fuera del país. La sociedad invierte sus excedentes de caja en instrumentos financieros de renta fija y así presenta inversiones finan-cieras de corto plazo en monedas distintas al peso. Los ingresos de la compañía están denominados en pesos. Sin embargo, el riesgo cambiario puede afectar el costo de insumos importados como materiales utilizados en edificación como el acero o el petróleo importado. En parte, este riesgo está mitigado en el caso de los contratos que incluyen polinomios de ajuste ante variaciones del tipo de cam-bio o del petróleo. Este es el caso en contratos con el MOP y empresas de minería, que representan un porcentaje elevado de los clientes. En el caso de existir un riesgo cambiario relevante la empresa ha tomado seguros de cobertura. Así, el riesgo cambiario al que está expuesta la compañía no es significativo.

b. Riesgo de tasa de interés

Los créditos de tasa de interés variable exponen a la compañía al riesgo de vo-latilidad en los flujos de caja, debido a que variaciones de las tasas afectan los resultados. Claro, Vicuña, Valenzuela Individual sólo cuenta con tasas fijas en UF.

La deuda financiera total de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria al 31 de diciembre de 2011, 2010 se resumen a continuación, desglosada entre deuda a tasa fija y deuda a tasa variable:

Año 2011

c. Riesgo de materias primas

Varios precios de insumos son relevantes para las operaciones de la compañía, los que al sufrir variaciones importantes pueden afectar los resultados. En con-secuencia, CVV ha establecido una política de monitoreo permanente de los

Tasa fija M$

Tasa variable M$

Total M$

Deuda bancaria corto plazo 1.564.550 - 1.564.550

Deuda bancaria largo plazo 1.589.963 - 1.589.963

Arrendamiento financiero corto plazo 3.342.387 - 3.342.387

Arrendamiento financiero largo plazo 6.891.208 - 6.891.208

Totales 13.388.108 - 13.388.108

Tasa fijaM$

Tasa variable M$

TotalM$

Deuda bancaria corto plazo 427.556 - 427.556

Deuda bancaria largo plazo 2.164.199 - 2.164.199

Arrendamiento financiero corto plazo 1.683.565 - 1.683.565

Arrendamiento financiero largo plazo 2.818.537 - 2.818.537

Totales 7.093.857 - 7.093.857

Año 2010

precios de los commodities y otros insumos claves, para así determinar las opor-tunidades y montos de compra óptimos. Asimismo, la propia diversificación de actividades de negocio de la empresa y las fórmulas de reajuste implícitas en los contratos protege a la compañía de variaciones extremas en el mediano plazo. CVV ha establecido una cartera de proveedores lo suficientemente diversificada que le permite acotar el riesgo de abastecimiento de insumos relevantes para sus operaciones.

d. Riesgo de crédito

La diversificación de la cartera de clientes minimiza el riesgo de crédito de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. Sus principales clientes son empresas líderes y solventes de los diferentes sectores económicos, lo que también reduce el riesgo al no estar significativamente correlacionados.

La compañía enfrenta riesgos de crédito acotados en su cartera de cuentas por cobrar y cartera de inversiones financieras.

Los clientes corresponden principalmente a Instituciones Públicas como el Mi-nisterio de Obras Públicas, SERVIU, Municipalidades, Gobiernos Regionales, etc.

También son clientes las grandes compañías mineras como Codelco, Minera Spence, Minera Escondida, Minera Lumina, y grandes empresas privadas se en-cuentran Empresas CMPC, Colbún S.A., Arauco S.A., Concesionarias de obras de Infraestructura, etc.

Los clientes de la Subsidiaria Empresa Constructora Claro, Vicuña, Valenzuela S.A., corresponden principalmente a Inmobiliarias, desarrollando proyecto de edificación en altura y construcción de viviendas.

Respecto del riesgo de inversiones financieras producto de los excedentes pro-pios de la gestión del flujo de efectivo, la administración ha establecido una política de inversión en instrumentos financieros mantenidos con bancos, tales como fondos mutuos de renta fija y depósitos a plazo. Las inversiones financieras de la compañía se realizan de acuerdo a una política conservadora que busca rentabilizar los excedentes de caja en instrumentos de renta fija administrados por instituciones sólidas.

e. Riesgo de liquidez

El riesgo de liquidez de la compañía es mitigado periódicamente a través de la determinación anticipada de las necesidades de financiamiento necesarias para el desarrollo de sus planes de inversión, financiamiento de capital de trabajo y cumplimiento de obligaciones financieras.

Estas fuentes de financiamiento se componen de la generación de flujos propios obtenidos de la operación, y fuentes de financiamiento externo, los cuales, al ser administrados en forma anticipada, es posible obtener las óptimas condiciones de mercado vigentes.

La compañía presenta un nivel adecuado de activo circulante para financiar sus requerimientos de capital de corto plazo. La deuda de corto plazo es muy redu-cida.

La siguiente tabla muestra el perfil de vencimientos de capital de las obligacio-nes financieras de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria vigentes al 31 de diciembre de 2011 y 2010:

Año 2011

Año 2010

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011

9594

7. REVELACIONES DE LOS JUICIOS QUE LA GERENCIA HAYA REA-LIZADO AL APLICAR LAS POLÍTICAS CONTABLES DE LA ENTIDAD

La aplicación de las Normas Internacionales de Información Financiera requiere el uso de estimaciones y supuestos que afectarán los montos a reportar de activos y pasivos a la fecha de los estados financieros y los montos de ingresos y gastos durante el período de reporte. La administración del Grupo, necesariamente efectuará juicios y estimaciones que tendrán un efecto significativo sobre las cifras presentadas en los estados financieros bajo NIIF. Cambios en los supuestos y estimaciones podrían tener un impacto significativo en los estados financieros bajo NIIF.

a. Vida útil de propiedades, planta y equipos

Con excepción de los terrenos, los activos tangibles son depreciados linealmente sobre la vida útil económica. La administración revisa anualmente las bases utilizadas para el cálculo de la vida útil.

b. Deterioro de activos

La Sociedad revisa el valor libro de sus activos tangibles e intangibles para determinar si hay cualquier indicio que estos activos podrían estar deteriorados. En la evaluación de deterioro, los activos que no generan flujo efectivo independiente, son agrupados en una unidad generadora de efectivo (“UGE”) apropiada. El monto recuperable de estos activos o UGE, es medido como el mayor entre su valor justo (metodología flujos futuros descontados) y su valor libro.

La Administración necesariamente aplica su juicio en la agrupación de los activos que no generan flujos de efectivo independientes y también en la estimación, la periodicidad y los valores del flujo de efectivo subyacente en los valores del cálculo. Cambios posteriores en la agrupación de la UGE o la periodicidad de los flujos de efectivo podría impactar los valores libros de los respectivos activos.

c. Estimación de deudores incobrables

La Sociedad ha provisionado con cargo a los resultados de las cuentas por cobrar de dudosa recuperabilidad, las cuales han sido determinadas de acuerdo a la morosidad que presentan a la fecha de cierre, en consecuencia, se ha provisionado el 100% de las partidas vencidas con más de 180 días, previa evaluación caso a caso de cada documento y cliente.

d. Provisión de beneficios al personal

Los costos asociados a los beneficios de personal, relacionados con los servicios prestados por los trabajadores durante el año son cargados a resultados del período.

8. EFECTIVO Y EQUIVALENTES AL EFECTIVO

El detalle del efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de diciembre de 2011, 2010, y 1° de enero de 2010, es el siguiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Efectivo en Caja y bancos 1.683.620 1.202.540 312.317

Fondos mutuos 611.188 4.274.256 5.921.527

Totales 2.294.808 5.476.796 6.233.844

Concepto 31.12.2011M$

31.12.2010M$

Efectivo en Caja y bancos en $ 1.683.620 1.202.540

Fondos mutuos en $ 611.188 3.843.076

Fondos mutuos en US$ - 431.180

Totales 2.294.808 5.476.796

Los fondos mutuos corresponden a cuotas de fondos mutuos de renta fija en pesos, los cuales se encuentran registrados al valor de la cuota respectiva a la fecha de cierre de los presentes estados financieros.

El efectivo y equivalente de efectivo, no tiene restricción de disponibilidad.

9. DEUDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR COBRAR

La composición de este rubro al 31 de diciembre de 2011, 2010 y el 01 de enero de 2010 es la siguiente:

Rubro Total corriente Total no corriente

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

31.12.2011M$

31.12.201 M$

01.01.2010M$

Deudores por ventas 11.603.148 13.055.177 16.658.758 - - -

Documentos por cobrar 169.300 225.623 51.469 - - -

Deudores varios 1.163.030 763.988 266.955 - - -

Cuentas del personal 90.931 86.736 37.321 - - -

Clientes factoring 806.266 - - - - -

Otros 10.888.676 7.998.477 7.358.744 - - -

Totales 24.721.351 22.130.001 24.373.247 - - -

Los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corresponden a transacciones realizadas en peso chileno a valor comercial.

Los valores razonables de deudores por ventas y otras cuentas por cobrar corresponden a los mismos valores comerciales, dado que representa los montos de efectivo que se recaudarán por dicho concepto.

Los saldos incluidos en este rubro, en general no devengan intereses.

a. Vigencia de cuentas por cobrar vencidas y no deterioradas

A continuación se detalla la vigencia de la cuentas por cobrar vencidas y no deterioradas:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010 M$

Hasta 90 días 1.749.752 1.297.727 1.145.393

Más de 90 días, hasta 1 año 689.233 302.954 992.326

Más de un año - - -

Totales 2.438.985 1.600.681 2.137.719

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010 M$

Más de 90 días, hasta 1 año 101.111 46.345 36.931

b. Provisión de incobrablesEl monto de la provisión de cuentas incobrables al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero 2010 son los siguientes:

Claro, Vicuña, Valenzuela y su Subsidiaria ha provisionado con cargo a los resultados las cuentas por cobrar de dudosa recuperabilidad, las cuales han sido determinadas de acuerdo a la morosidad que presentan a la fecha de cierre. La Sociedad ha provisionado en consecuencia, el 100% de las partidas vencidas con más de 180 días, de acuerdo al análisis individual de cada cliente.

CLA

RO

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A S.

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011

9796

10. SALDOS Y TRANSACCIONES CON ENTIDADES RELACIONADAS

Las transacciones entre la Sociedad y su filial, corresponden a operaciones habituales en cuanto a su objeto y condiciones. Las transacciones en el grupo han sido eliminadas en el proceso de consolidación y no se desglosan en esta nota.

a. Saldos y transacciones con entidades relacionadas

Los saldos de cuentas por cobrar y pagar entre la sociedad y sus sociedades relacionadas no consolidables son los siguientes:

a.1 Cuentas por cobrar

Corriente No Corriente

RUT Sociedad País Tipo relación Moneda 31.12.201 M$

31.12.2010 M$

01.01.2010 M$

31.12.2010 M$

01.01.2010M$

76.010.589-9 Portus S.A. Chile Asociada Peso 38.139 - - - -

76.016.652-9 Constructora CVV Ingetal Chile Asociada Peso - 72.426 19.387 - -

76.040.109-9 Consorcio CVV Ingetal Chile Asociada Peso 733.330 397.384 - - -

76.060.182-9 Constructora Paseo Las Condes Chile Asociada Peso 6.096 25.094 8.776 - -

76.083.354-1 Inmobiliaria La Rioja Chile Socio común Peso 411.323 564.641 - - -

76.097.787-K Dragados CVV Constructora S.A. Chile Asociada Peso 1.292.897 860.471 - - -

76.110.556-6 Minería y Construcciones CEI Chile Asociada Peso 1.242.065 807.584 - - -

76.115.033-2 CVV Tecnasic Chile Asociada Peso 1.509.219 223.010 - -

76.120.362-2 ECEX Minería S.A. Chile Asociada Peso 58.964 - - - -

76.137.696-4 Parque Eolico Quillagua S.A. Chile Asociada Peso 38.240 - - - -

76.366.850-9 Constructora CVV Conpax Chile Asociada Peso 104.984 34.837 78 - -

76.405.050-9 Constructora CCV Chile Asociada Peso 4.838 68.837 103.837 -

76.518.910-1 Soc. Conces. Via Sta. Rosa S.A. Chile Asociada Peso - - 4.984 - -

76.570.640-8 Inmobiliaria Esepe Veme S.A. Chile Matriz común Peso 569.188 31.918 - - -

76.671.910-4 Inmobiliaria Esepe Veme 2 S.A. Chile Matriz común Peso 366.326 98.926 196.222 - -

77.384.290-6 CVV Bapa Ltda. Chile Asociada Peso 5.168 4.888 4.710 - -

78.382.470-1 Serv. para la Const. Wibas Ltda. Chile Socio común Peso - - 1.517 - -

86.435.900-0 Espec. Asfalticas Bitumix CVV Chile Asociada Peso 64.464 75.440 55.483 - -

96.953.850-4 Infilco CVV Chile Asociada Peso 2.613 2.500 2.787 - -

99.542.300-6 Inversiones CVV Chile Matriz común Peso 5.351 3.064 3.989 - -

Concesiones Urbanas S.A.

Chile Asociada Peso 175.613 - - -

Totales 6.628.818 3.271.020 401.770 - -

a.2 Cuentas por pagar

Corriente No Corriente

RUT Sociedad País Tipo relación Moneda 31.12.2011M$

31.12.201M$

01.01.2010M$

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

13.892.354-1 Juan Eduardo Prado Prieto Chile Asociada Peso 10 - - - - -

76.010.589-9 Portus S.A. Chile Asociada Peso 2.619 - - - - -

76.016.652-9 Constructora CVV Ingetal Chile Asociada Peso - 400.000 400.000 - - -

76.040.109-9 Consorcio CVV Ingetal Chile Asociada Peso 3.776 204.032 - - - -

76.083.354-1 Inmobiliaria La Rioja Chile Socio común Peso 197.256 901.148 - - - -

76.097.787-K Dragados CVV Constructora S.A. Chile Asociada Peso 1.168.743 816.996 - - - -

76.110.556-6 Minería y Construcciones CEI Chile Asociada Peso - 46.169 - - - -

76.115.033-2 CVV Tecnasic Chile Asociada Peso - 16.184 - - - -

76.128.490-4 Const. Emebe Decombe Izquierdo Ltda.

Chile Matriz común Peso 5.973 - - - - -

76.173.475-K Inversiones MDV Ltda. Chile Accionista Peso 1 - - - - -

76.182.186-5 Grupo CVV S.A. Chile Accionista Peso 113.617 - - - - -

76.366.850-9 Constructora CVV Conpax Chile Asociada Peso - 558 - - - -

76.514.810-3 Constructora Orbis Chile Asociada Peso 123.183 123.183 123.183 - - -

76.518.910-1 Soc. Conces. Via Sta. Rosa S.A. Chile Asociada Peso 79.913 7.079 - 2.229.403 2.145.555 -

76.519.100-9 Const. San Francisco S.A. Chile Asociada Peso - - 42.063 - - -

76.522.250-8 Concesiones Urbanas Chile Asociada Peso - - - 4.047.715 852.805 790.112

76.570.640-8 Inmobiliaria Esepe Veme S.A. Chile Matriz común Peso 225.613 88.175 - - - -

76.671.910-4 Inmobiliaria Esepe Veme 2 S.A. Chile Matriz común Peso 258.816 - 384.379 - - -

78.373.170-3 Serv. para Eq. y Maq. de Construc

Chile Asociada Peso - 218 218 - - -

86.435.900-0 Espec. Asfalticas Bitumix CVV Chile Asociada Peso 1.567.178 251.616 56.876 - - -

78.072.630-K Inversiones El Roble S.A. Chile Accionista Peso - 74.833 - - - -

78.063.860-5 Inversiones Sauzalito S.A. Chile Accionista Peso - 167.628 - - - -

78.064.460-5 Inversiones Ducaud Ltda. Chile Accionista Peso - 49.898 - - - -

78.482.230-3 Inversiones Las Arañas Ltda. Chile Accionista Peso - 79.555 - - -

78.128.957-8 Inversiones Don Benjamin Ltda. Chile Accionista Peso - 97.886 - - -

78.710.620-K Inversiones El Cipres Ltda. Chile Accionista Peso - 41.226 - - - -

78.711.730-9 Inversiones Sta. Catalina Ltda. Chile Accionista Peso - 90.902 - - - -

96.973.020-0 Empresa Las Arañas S.A. Chile Accionista Peso - 70.956 - - - -

76.209.150-K Inversiones San Francisco Ltda. Chile Accionista Peso - 27.847 - - - -

76.172.860-1 Inversiones Las Salinas Ltda. Chile Accionista Peso - 27.847 - - - -

77.483.090-1 R y N Consultorias Ltda. Chile Accionista Peso - 16.763 - - - -

76.558.110-9 Inversiones El Alamo S.A. Chile Accionista Peso - 83.808 - - - -

76.336.500-K Inmob. e Inversiones Don Cristian Ltda.

Chile Accionista Peso - 7.188 - - - -

76.094.218-9 Valdes Ward y Compañía Ltda. Chile Accionista Peso - 1.797 - - - -

Totales 3.746.698 3.693.492 1.006.719 6.277.118 2.998.360 790.112

CLA

RO

VIC

UÑ

A VA

LEN

ZUEL

A S.

A. Y

SU

BSI

DIA

RIA

MEM

OR

IA A

NU

AL 2

011

9998

a.3 Transacciones más significativas y sus efectos en resultado

76.010.589-9 PORTUS S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 25.413 25.413 - - - -

76.010.589-9 PORTUS S.A. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL 2.619 - - - - -

76.010.589-9 PORTUS S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 122.561 - - - - -

76.010.589-9 PORTUS S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 103.532 - - - - -

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO - - - - 467.413 467.413

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION - - 25.953 25.953 321.049 321.049

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL - - 156.730 - - -

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL - - 115.187 - - -

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 300.000- 400.000

76.016.652-9 CONSTRUCTORA CVV INGETAL S.A. ASOCIADA PAGO PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 300.000 - 400.000 400.000

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA RESUMEN DE COBRO 168.461 168.461 67.559 67.55 -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO 532.534 532.534 1.199.464 1.199.464 - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION (PASIVO)

3.173 (3.173) - - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA VENTA MATERIALES 550 550 664 664 - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA VENTA ACTIVO FIJO - - 4.295 4.295 - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA OTROS - 1.632 1.632 - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 825.914 - - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA PAGO PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - 622.323 - - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 382.141 - 885.922 - - -

76.040.109-9 CONSORCIO CVV INGETAL S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 376.285 - 885.922 - - -

76.060.182-9 CONSTRUCTORA PASEO LAS CONDES S.A.

ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 78.870 78.870 58.757 58.757 7.375

76.060.182-9 CONSTRUCTORA PASEO LAS CONDES S.A.

ASOCIADA ESTADO DE PAGO 9.874 9.874 - - -

76.083.354-1 INMOBILIARIA LA RIOJA S.A. SOCIO COMUN ESTADO DE PAGO 3.754.424 3.754.424 1.044.511 1.044.511 - -

76.083.354-1 INMOBILIARIA LA RIOJA S.A. SOCIO COMUN ANTICIPO FACTURADO - - 505.318 - - -

76.097.787-K DRAGADOS CVV CONSTRUCTORA S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 577.750 577.750 933.316 933.316 - -

76.097.787-K DRAGADOS CVV CONSTRUCTORA S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 447 - 45.104 - - -

76.097.787-K DRAGADOS CVV CONSTRUCTORA S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL - - 45.104 - -

76.100.845-5 SOC. CONCESIONARIA RUTA DEL CANAL S.A.

ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 30.902 30.902 - - - -

76.100.845-5 SOC. CONCESIONARIA RUTA DEL CANAL S.A.

ASOCIADA ESTADO DE PAGO - - - - - -

76.100.845-5 SOC. CONCESIONARIA RUTA DEL CANAL S.A.

ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 86.000 - - - - -

76.100.845-5 SOC. CONCESIONARIA RUTA DEL CANAL S.A.

ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 86.000 - - - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 3.109.473 3.109.473 497.176 497.176 - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO 563.088 563.088 - - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA VENTA ACTIVO FIJO 45.430 45.430 - - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA VENTA MATERIALES 5.898 5.898 - - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 46.169 - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA PAGO PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - - - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 538.761 - 988.044 - - -

76.110.556-6 MINERIA Y CONSTRUCCION CEI S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 506.310 - 746.876 - - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 849.961 849.961 148.617 148.617 - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA OTROS 15.303 15.303 - - - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO 126.186 126.186 - - - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 16.184 - - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 3.103.291 - 144.326 - - -

76.115.033-2 CVV TECNASIC S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 2.424.930 - 91.437 - - -

76.120.362-2 ECEX MINERIA S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO 365.501 365.501 - - - -

76.120.362-2 ECEX MINERIA S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 488.740 - - - -

76.120.362-2 ECEX MINERIA S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 360.000 - - - - -

76.128.490-8 CONSTRUCTORA EMEBE DECOMBE IZQUIERDO

SOCIO COMUN RESUMEN DE COBRO RECIBIDO 47.541 (47.541 17.442 (17.442 - -

76.128.490-8 CONSTRUCTORA EMEBE DECOMBE IZQUIERDO

SOCIO COMUN RESUMEN DE ADMINISTRACION 30.475 (30.475) 54.678 (54.678) - -

76.128.490-8 CONSTRUCTORA EMEBE DECOMBE IZQUIERDO

SOCIO COMUN EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

132.677 (132.677) 53.090 (53.090)

76.137.696-9 PARQUE EOLICO QUILLAGUA S.A. ASOCIADA ESTADO DE PAGO - - - - -

76.137.696-9 PARQUE EOLICO QUILLAGUA S.A. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 38.237 - - - -

76.137.696-9 PARQUE EOLICO QUILLAGUA S.A. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL - - - - - -

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION (PASIVO)

655 (655) - - - -

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 239.109 239.109 410.586 410.586 8.417 8.417

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 311.130 - 1.312.402 - 78 -

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 311.000 - 1.312.481 - - -

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 8.839 - - -

76.366.850-9 CONSTRUCTORA CVV CONPAX LTDA ASOCIADA PAGO PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 7.373 - - -

76.405.050-9 CONSTRUCTORA CCV LTDA. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTI 64.000 - 35.000 - - -

76.514.810-3 CONSTRUCTORA ORBIS S.A. ASOCIADA PAGO PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - - - 160.00 -

76.518.910-1 SOC. CONCES. VIA SANTA ROSA S.A. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 6.604 6.604 25.512 25.512 6.934 6.934

76.518.910-1 SOC. CONCES. VIA SANTA ROSA S.A. ASOCIADA PREST. OBTENIDO L/PLAZO - - 2.143.034 - - -

76.519.100-9 CONST. SAN FRANCISCO ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION - - - - 2.519 2.519

76.519.100-9 CONST. SAN FRANCISCO ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - - - 42.063 -

76.522.250-8 SOC. CONCES. CONCES. URBANAS ASOCIADA PREST. OBTENIDO L/PLAZO - - - - 768.774 -

76.570.640-8 INMOBILIARIA ESEPE VEME S.A. MATRIZ COMUN ESTADO DE PAGO 2.889.597 2.889.597 774.770 - - -

76.570.640-8 INMOBILIARIA ESEPE VEME S.A. MATRIZ COMUN ANTICIPO FACTURAD 551.158 - 219.088 - - -

76.671.910-4 INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MATRIZ COMUN DEVOLUCION DE RETENCIONES - - - - 71.339 -

76.671.910-4 INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MATRIZ COMUN INDEMNIZ. POR PROY. QUILICURA - - - - 153.210 153.210

76.671.910-4 INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MATRIZ COMUN ESTADO DE PAGO 2.371.382 2.371.382 2.019.40 2.019.401 420.843 420.843

76.671.910-4 INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MATRIZ COMUN ANTICIPO FACTURADO 617.676 - - - 445.180 -

77.384.290-6 CVV BAPA LTDA. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL 95 - - - -

77.384.290-6 CVV BAPA LTDA. ASOCIADA PREST. CTA. CTE. MERCANTIL - - 65 - 37 -

77.384.290-6 CVV BAPA LTDA. ASOCIADA CAPITALIZACION DEUDA CON CVV - - - - 6.000 -

77.384.290-6 CVV BAPA LTDA. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION - - 57 57 37 -

78.119.320-8 AURA INGENIERIA LTDA. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 3.257 3.257 100.000 (100.000)

RUT SociedadTipo de relación

Monto

Acumulado31.12.2011

Acumulado31.12.2010

Acumulado01.01.2010

Monto Monto

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Descripción de la transacción RUT Sociedad

Tipo de relación

Monto

Acumulado31.12.2011

Acumulado31.12.2010

Acumulado01.01.2010

Monto Monto

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Descripción de la transacción

CLA

RO

VIC

UÑ

A VA

LEN

ZUEL

A S.

A. Y

SU

BSI

DIA

RIA

MEM

OR

IA A

NU

AL 2

011

101

100

78.119.320-8 AURA INGENIERIA LTDA. CUENTA EN PARTICIPACION

PRESTAMO RECIBIDO - - - - 150.000 -

78.119.320-8 AURA INGENIERIA LTDA. CUENTA EN PARTICIPACION

PRESTAMO PAGADO - - - - 150.000 -

78.436.830-0 BAPA S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - - - 25.000 25.000

78.436.830-0 BAPA S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - - - 25.000 25.000

79.541.370-7 INGETAL INGENIERIA Y CONSTRUC-CION S.A.

CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 467.705 467.705 - -

79.637.370-9 CONSTRUCTORA CONPAX S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 228.151 228.151 968.681 968.681

82.637.800-K EQUIPOS Y CONSTRUCCIONES S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 81.780 (81.780) - -

83.145.600-0 CONSTRUCTORA VALKO S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 223.500 (223.500) 2.518.500 2.518.500

84.060.600-7 CONSTRUCTORA BITUMIX S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - - - 5.000 (5.000)

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA SUBCONTRATACION DE OBRAS 1.060.375 (1.060.375) 1.261.213 (1.261.213) 1.380.081 (1.380.081)

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA COMPRAS DE INSUMOS Y OTROS 332.004 (332.004) 168.407 (168.407) 185.672 (185.672)

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA OTROS (PASIVO) 3.253 (3.253) - - -

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA SERVICIO DE ADMINISTRACION 238.952 238.952 292.102 292.102 200.309 200.309

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL - - - - 3.000 -

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL - - 3.000 - -

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA ESTADO DE PAGO 19.682 19.682 64.745 64.745 -

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA VENTA ACTIVO FIJO 10.576 10.576 7.500 7.500 -

86.435.900-0 ESP. ASFALTICAS BITUMIX CVV LTDA. ASOCIADA OTROS 2.211 2.211 - - -

89.812.100-3 CONSTRUCTORA B.C.F. LTDA. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - - - 11.316 11.316

89.853.600-9 CONSTRUCTORA INGEVEC S.A. CUENTA EN PARTICIPACION

EFECTO NETO CUENTA EN PARTICIPACION

- - 593.000 (593.000) 397.000 (397.000)

96.953.850-4 INFILCO ASOCIADA CTA. CTE. MERCANTIL - - 287 - 194 -

96.953.850-4 INFILCO ASOCIADA COBRO CTA. CTE. MERCANTIL 113 - - - - -

99.542.300-6 INVERSIONES CVV S.A. MATRIZ COMUN SERVICIO DE ADMINISTRACION - - 5.105 5.105 5.446 5.446

99.542.300-6 INVERSIONES CVV S.A. MATRIZ COMUN CTA. CTE. MERCANTIL - - - - 57 -

b. Administración y alta dirección

Los miembros de la Alta Administración y demás personas que asumen la gestión del Grupo, así como los Accionistas o las personas naturales o jurídicas a las que representan, no han participado en los ejercicios informados, en transacciones inhabituales y/o relevantes de la Sociedad.

La sociedad matriz Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es administrada por un Directo-rio compuesto por 5 miembros.

c. Comité de Directores

De conformidad con lo dispuesto en el Artículo 50 bis de la Ley N°18.046 de So-ciedades Anónimas, Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y Subsidiaria cuenta con un Comité de Directores compuesto de 2 miembros, que tienen las facultades con-templados en dicho artículo.

d. Remuneración y otras prestaciones

En conformidad a lo establecido en el Artículo 33 de la Ley N°18.046 de Socieda-des Anónimas, en abril de 2010 y 18 de marzo de 2011, la Junta General Ordina-ria de Accionistas determinó la remuneración del Directorio de Claro, Vicuña, Va-lenzuela S.A. para el año 2010 y 2011 respectivamente. El detalle de los importes pagados en el año terminado el 31 de diciembre de 2011 y 2010 que incluye a los miembros del Comité de Directores y a los directores de filiales, es el siguiente por concepto de Dietas de Directorio y asesorías:

Directorio de Claro Vicuña Valenzuela S.A.

El objeto de la Sociedad será “La construcción, ejecución, reparación, conserva-ción, mantención, explotación y operación de la Obra Pública Fiscal denominada “Concesión Ruta Cinco, tramo Puerto Montt - Pargua” mediante el sistema de concesiones, así como la prestación y explotación de los servicios que se conven-gan en el Contrato de Concesión, destinados a desarrollar dicha obra y las demás actividades necesarias para la correcta ejecución del Proyecto”.

Con fecha 25 de agosto del 2010 según repertorio No.7.660-2010 de la notaría Patricio Raby Benavente se celebra el contrato de compraventa en el que Conce-siones Viarias de Chile S.A. debidamente representada vende, cede y transfiere veintidós mil acciones de su propiedad correspondiente al 10% de participación a Claro Vicuña Valenzuela S.A.; según el mismo repertorio se celebra el contrato de compraventa en el que Taurus Holdings Chile S.A. debidamente representada vende, cede y transfiere la totalidad de veintidós mil acciones de su propiedad correspondientes al 10% de participación a Claro Vicuña Valenzuela S.A.. De acuerdo al párrafo precedente Claro Vicuña Valenzuela S.A. queda con una parti-cipación total del 20% de la Sociedad Concesionaria Ruta Del Canal S.A. equiva-lente a 44.000 acciones de una misma serie sin valor nominal.

Los pagos fueron efectuados en las siguientes fechas y montos:

Por el año 2011- 18 de mayo de 2011 M$2.756.785

Por el año 2010- 25 de agosto de 2010 M$1.000.000- 27 de agosto de 2010 M$258.983- 13 de septiembre de 2010 M$215.457- 25 de octubre de 2010 M$77.116- 25 de noviembre de 2010 M$117.993- 21 de diciembre de 2010 M$74.318

(2) Con fecha 28 de mayo de 2009, la Sociedad participa en la constitución de la Sociedad anónima Constructora Paseo Las Condes S.A. el objeto de la Sociedad será la construcción para terceros de inmuebles habitacionales en la comuna de Las Condes. La Sociedad se constituye con un capital de M$5.000 divididas en 1.000 acciones nominativas. Claro Vicuña Valenzuela S.A. adquiere 450 acciones. Con Fecha 26 de Octubre de 2011 adquiere en M$1.000 la cantidad de 50 ac-ciones adiciones, logrando con ello la cantidad de 500 acciones con el 50% de participación.

(3) Con fecha 21 de febrero de 2011 fue constituida la sociedad Parque Eólico Quillagua Spa en la notaría de Santiago de don Juan Ricardo San Martín Urre-jola, cuyo extracto se encuentra inscrito a fojas 11.849 bajo el número 8918 del Registro de Comercio del Conservador de Bienes Raíces de Santiago. El objeto de la sociedad es desarrollar y ejecutar el proyecto eólico descrito en el contrato de concesión onerosa suscrito con fecha 5 de marzo de 2010, el proyecto se debe desarrollar en la localidad de Quillagua, comuna de María Elena, provincia de Tocopilla.

Con fecha 5 de octubre de 2011 Claro Vicuña Valenzuela S.A. adquiere la cantidad de 6.871 acciones de un total de 20.410 que conforman el capital social en la suma de M$707.690.

(4) Con fecha 5 de octubre de 2010 según repertorio N. 18.475 del 2010 de la notaria Margarita Moreno Zamorano se constituye la Sociedad Ecex Minería S.A. cuyo objeto social es la construcción y realización por cuenta propia o de terceros de movimiento de tierra, obras civiles de ingeniería, viales y mineras y

Acumulado Acumulado

Nombre Cargo 31.12.2011M$

31.12.2010M$

Carlos Molinare Vergara Presidente Directorio 23.232 14.246

Gustavo Vicuña Salas Director - 7.553

Marcos Arteaga Llona Director 19.406 14.835

Vicente Claro Vial Director 35.809 14.707

Mario F. Del Río Ebensperguer Director 12.007 9.618

Daniel Vicuña Molina Director 15.429 8.244

Totales 105.883 69.203

11. INVERSIÓN EN ASOCIADAS CONTABILIZADASPOR EL MÉTODO DE LA PARTICIPACIÓN

Las inversiones en empresas relacionadas son registradas usando el método del valor patrimonial proporcional (VPP), utilizando como base estados financieros auditados.

El detalle de las inversiones en empresas relacionadas se detalla en cuadro ad-junto, no existiendo control sobre ellas.

(1) Con fecha 18 de mayo de 2010 según repertorio No.2.676-2010 de la notaría Gonzalo De La Cuadra Fabres se constituye la Sociedad Concesionaria Ruta Del Canal S.A. con un capital de M$22.000.000 dividida en 220.000 acciones de una sola serie y sin valor nominal, correspondiendo a Concesiones Viarias de Chile S.A. el 90% de participación y a Taurus Holdings Chile S.A. el 10% de participación.

RUT SociedadTipo de relación

Monto

Acumulado31.12.2011

Acumulado31.12.2010

Acumulado01.01.2010

Monto Monto

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Efecto en resultados

Cargo (abonos)

Descripción de la transacción

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la compraventa, arrendamiento y explotación de maquinarias y equipos para la construcción y minería. El capital de la Sociedad es de M$18.000 dividido en 900 acciones nominativas, valor nominal, de igual valor cada una. La participación de Claro Vicuña Valenzuela S.A. es del 33,333% de la Sociedad.

Con fecha 23 de diciembre de 2011 la sociedad fue modificada aumentando su capital social en M$ 3.000.000 llegando a la suma de M$3.018.000 dividido en 150.900 acciones de una misma y única serie, sin valor nominal.

Con fecha 24 de diciembre de 2011 Claro Vicuña Valenzuela SA paga la suma de M$400.000 con la que se suscriben 20.000 acciones y con fecha 30 de diciembre de 2011 paga la suma de M$200.000 con lo que se suscriben la suma de 10.000 acciones. Con lo cual el Capital pagado asciende a M$ 1.818.000 y el suscrito por pagar a M$ 1.200.000

Con lo anterior se han suscrito la cantidad de 30.300 acciones quedando por suscribir la cantidad de 20.000 acciones.

(5) Consorcio Excon Agua Santa CVV SA: Constituida con fecha 12 de diciembre de 2011 en la Notaría Eduardo Avello Concha, inscrita en el conservador de bienes raíces con el número 75185 con fecha 16 de diciembre de 2011. El objeto de la sociedad son los servicios relacionados con la Gran Minería. Claro Vicuña Valenzuela S.A. adquiere 100 acciones de un total de 300 que conforman el capital social en la suma de M$1.000.

(6) Con fecha 20 de Noviembre de 2008 según repertorio No.21.239-2008 de la Notaria Eduardo Avello Concha se constituye la Sociedad Constructora CVV Ingetal Dos S.A., con un Capital de M$5.000 dividido en 1000 acciones nominativas, correspondiendo a Claro Vicuña Valenzuela S.A. el 50% de participación. En acta de Junta Extraordinaria de Accionistas del 20 de Enero de 2010 se modifica el nombre de la Sociedad a Consorcio CVV Ingetal S.A. Con fecha 6 de enero de 2010 se efectúa el aporte de M$2.500 correspondiente al capital inicial de la Sociedad de acuerdo a la participación de Claro Vicuña Valenzuela S.A.

(7) Con fecha 21 de abril de 2010 según repertorio No.9.234-2010 de la notaría Ricardo San Martin U se constituye la Sociedad Dragados CVV Constructora S.A. con un capital de M$10.000 dividida en 10.000 acciones ordinarias, correspondiendo a Claro Vicuña Valenzuela S.A. el 20% de participación. El pago del aporte se efectúa en el mes de junio 2010. El objeto de la Sociedad será el diseño y construcción excluyendo el sistema de gestión y tráfico de cobro de la obra pública Concesión Ruta Cinco Tramo Puerto Montt- Pargua.

(8) Con fecha 20 de agosto de 2010 según repertorio No.15.154-2010 de la notaría Eduardo Avello Concha se constituye la Sociedad Minera y Construcción CEI S.A. con un capital de M$18.000 dividida en 900 acciones nominativas, sin valor nominal correspondiendo a Claro Vicuña Valenzuela S.A. el 33,33% de participación. El pago del aporte se efectúa en el 8 de septiembre 2010. El objeto de la Sociedad será la contratación ejecución y coordinación de Obras Civiles, adecuaciones e instalaciones para la Minera Lumina Cooper Chile S.A. del proyecto denominado “Construcción de Accesos, plataformas operacionales y prestripping mina del proyecto Cacerones” y la ejecución de Proyectos de construcción y operación para la Industria Minera.

(9) Con fecha 13 de septiembre de 2010 según repertorio N.16.910 del año 2010 de la notaria Eduardo Avello Concha se constituye la sociedad CVV Tecnasic S.A. cuyo objeto social es la contratación, ejecución y coordinación de obras civiles y de montajes industriales y de la ejecución de proyectos de construcción. El capital de la Sociedad es de M$2.000. dividido en mil acciones nominativas, valor nominal, de igual valor cada una, correspondiendo a Claro Vicuña Valenzuela S.A. el 50% de participación.

(10)Con fecha 26 de diciembre del año 2007 según repertorio 12974-2007 se constituye la Sociedad PORTUS S.A. cuyo objeto social es el diseño, ejecución y construcción de todo tipo de obras portuarias y marítimas. El capital inicial de la Sociedad es de M$100.000, dividido en 100.000 acciones sin valor nominal de una serie.

Con fecha 3 de noviembre de 2010, Claro Vicuña Valenzuela S.A. adquiere la cantidad de 50.000 acciones por un monto de M$348.062, correspondiente a una participación del 50%.

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15. INVERSIONES EN SUBSIDIARIA

Los estados financieros consolidados incorporan los estados financieros de la Sociedad matriz y las sociedades controladas (ver Nota 4c). A continuación se incluye información detallada de las Subsidiarias al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 1 de enero de 2010.

Sociedad 31.12.2011

Activoscorrientes

M$

Activos nocorrientes

M$

Pasivoscorrientes

M$

Pasivos nocorrientes

M$

PatrimonioM$

Importe deganancia (pérdida)

netaM$

Empresa Constructora Claro, Vicuña,Valenzuela S.A.

4.625.784 191.169 4.280.807 3.021 533.025 167.797

Sociedad 31.12.2010

Activoscorrientes

M$

Activos nocorrientes

M$

Pasivoscorrientes

M$

Pasivos nocorrientes

M$

PatrimonioM$

Importe deganancia (pérdida)

netaM$

Empresa Constructora Claro, Vicuña,Valenzuela S.A. 2.120.912 141.191 1.963.985 375 297.743 402.866

Sociedad 01.01.2010

Activoscorrientes

M$

Activos nocorrientes

M$

Pasivoscorrientes

M$

Pasivos nocorrientes

M$

PatrimonioM$

Importe deganancia (pérdida)

netaM$

Empresa Constructora Claro, Vicuña,Valenzuela S.A.

630.101 54.888 672.841 12.148 1.729

Empresa Constructora Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. fue constituida por escritura pública con fecha 24 de octubre del año 1991 bajo el nombre de Constructora Tecnos 2.000 Limitada. Posteriormente, con fecha 13 de junio del año 2008, se modifica el nombre de la Sociedad a Empresa Constructora Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. El objetivo de la Sociedad será la construcción o ejecución por cuenta propia o ajena, de todo tipo de obras civiles, inmuebles por adherencia de cualquier especie, adquisición y loteo de toda clase de bienes raíces, su urbanización por cuenta propia o ajena, y en general todas las actividades que puedan encontrarse dentro de la actividad de la construcción y de la actividad inmobiliaria, como así mismo la inversión de las rentas que provengan de dichas actividades.

Debido a que la matriz de esta Sociedad, Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. se encontraba inscrita en forma voluntaria en los registros de emisores de la Superintendencia de Valores y Seguros, bajo el registro número 1.000 a contar del 30 de enero de 2008, esta Sociedad presenta anualmente sus estados financieros a la Superintendencia de Valores y Seguros. Con la entrada en vigencia de la ley 20.382 de octubre del 2009, se precedió a cancelar la inscripción No.1.000 en el registro de valores y pasó a formar parte del registro de entidades informantes con el número de inscripción No.184 de fecha 9 de mayo de 2010.

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Materiales 1.853.767 1.837.255 1.434.335

Existencia Combustible 44.158 16.903 13.421

Existencia Terrenos Proyectos

452.821 502.821 330.000

Totales 2.350.746 2.356.979 1.777.756

12. INVENTARIOS

a. El detalle de los inventarios es el siguiente:

La administración de la Sociedad estima que las existencias serán realizadas dentro del plazo de un año.

13. OTROS ACTIVOS NO FINANCIEROS CORRIENTES

Al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero de 2010, la composición del saldo de otros activos circulantes es la siguiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Anticipos facturados Subcontratos

474.875 351.248 1.136.759

Anticipos Facturados Proveedor

124.803 348.199 746.009

Otros 10.787 62.354 21.713

Totales 610.465 761.801 1.904.481

14. ACTIVOS Y PASIVOS POR IMPUESTOS CORRIENTES

Las cuentas por cobrar y por pagar por impuestos al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero de 2010, respectivamente se detallan a continuación:

a. Cuentas por cobrar31.12.2011

M$31.12.2010

M$01.01.2010

M$

Pagos Previsionales Mensuales

795.561 1.590.381 1.922.763

Crédito 65% Emp. Constructoras

677.720 336.632 33.188

Crédito Sence 134.147 74.384 50.040

Otros 38.390 90.420 -

Totales 1.645.818 2.091.817 2.005.991

b. Cuentas por pagar31.12.2011

M$31.12.2010

M$01.01.2010

M$

IVA Débito fiscal 1.296.942 1.360.106 1.415.756

PPM Por pagar 70.424 237.016 256.734

Impuesto a la renta 102.045 297.768 1.738.344

Otros 101.556 40.617 148.510

Totales 1.570.967 1.935.507 3.559.344

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b. Movimientos:

Los movimientos contables al 31 de diciembre de 2011 y 2010, de Propiedad, planta y equipos, neto, es el siguiente:

Año 2011

TerrenosM$

Edicioe instalaciones

M$

Maquinariay equipo

M$

Otrosactivos fijos

M$

TotalM$

Activos

Saldo inicial al 01 de enero de 2011 316.647 1.050.933 3.453.737 3.470.884 8.292.201

Adiciones - 2.568.378 3.061.481 3.307.272 8.937.131

Reclasificaciones 119.747 (119.617) - (130) -

Ventas y bajas - - (71.444) (1.153.358) (1.224.802)

Gasto por depreciación - (81.570) (918.442) (1.039.042) (2.039.054)

Saldo final al 31 de diciembre de 2011 436.394 3.418.124 5.525.332 4.585.626 13.965.476

Año 2010

TerrenosM$

Edificios yConstrucciones

M$

Maquinariay Equipo

M$

Muebles yotros

M$

TotalM$

Activos

Saldo inicial al 01 de enero de 2010 86.647 1.087.693 2.536.452 1.560.765 5.271.557 a

Adiciones 230.000 37.015 2.511.964 2.711.044 5.490.023

Reclasificaciones - - - - -

Ventas y bajas - - (752.958) (77.984) (830.942)

Gasto por depreciación - (73.775) (841.721) (722.941) (1.638.437)

Otros incrementos (decrementos) -

Saldo final al 31 de diciembre de 2010 316.647 1.050.933 3.453.737 3.470.884 8.292.201

c. Información adicional

(i) Activos en arrendamiento financiero.

En el rubro otros, de propiedades, planta y equipos, se presentan los siguientes activos adquiridos bajo la modalidad de arrendamiento financiero:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Terrenos 197.524 119.918 116.993

Oficinas 3.201.371 907.666 935.363

Maquinarias y Equipos

8.730.402 4.190.277 2.729.058

Totales 12.129.297 5.217.861 3.781.414

Los bienes han sido adquiridos mediante un contrato de leasing con opción de compra el cual se detallan en la nota Préstamos que devenguen intereses, letra b).

(ii) Seguros

El Grupo tiene formalizadas pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos a que están sujetos los diversos elementos de propiedad, planta y equipo, así como las posibles reclamaciones que se le puedan presentar por el ejercicio de su actividad, dichas pólizas cubren de manera suficiente los riesgos a los que están sometidos.

(iii) Gasto por depreciación

La depreciación de los activos se calcula linealmente a lo largo de su correspon-diente vida útil.

Esta vida útil se ha determinado en base al deterioro natural esperado, la obso-lescencia técnica o comercial derivada de los cambios y/o mejoras en la produc-ción y cambios en la demanda del mercado, de los productos obtenidos en la operación con dichos activos.

16. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPOS

a. Composición:

La composición por clase de propiedad, planta y equipos a valores brutos, es la siguiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Propiedad, planta y equipos, bruto:

Terrenos 436.394 316.647 164.424

Edificio e Instalaciones 3.783.249 1.332.746 1.292.727

Maquinaria y equipo 9.822.816 6.968.304 5.406.293

Otras Propiedades, Plantas y Equipos 8.063.331 6.340.672 3.412.679

Total Propiedad, planta y equipos 22.105.790 14.958.369 10.276.123

La composición por clase de propiedad, planta y equipos, a valores netos, es la siguiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Propiedad, planta y equipos, neto:

Terrenos 436.394 316.647 164.424

Edificio e Instalaciones 3.418.124 1.050.933 1.087.693

Maquinaria y equipo 5.525.332 3.453.737 2.273.884

Otras Propiedades, Plantas y Equipos 4.585.626 3.470.884 1.745.556

Total propiedad, planta y equipos 13.965.476 8.292.201 5.271.557

La depreciación acumulada por clases de propiedad, planta y equipos al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 1° de enero de 2010 es la siguiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Depreciación acumulada:

Edificio e Instalaciones 365.125 281.813 205.034

Maquinaria y equipo 4.297.484 3.514.567 3.132.409

Otras Propiedades, Plantas y Equipos 3.477.705 2.869.788 1.667.123

Total depreciación acumulada 8.140.314 6.666.168 5.004.566

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c. Impuestos diferidos

El detalle de los saldos acumulados de activos y pasivos por impuestos diferidos al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 01 de enero de 2010 es el siguiente:

Activos por impuestos diferidos reconocidos, relativos a:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Provisión cuentas incobrables 18.706 9.269 6.278

Provisión de vacaciones 168.492 111.544 112.579

Ingresos anticipados 37.413 39.127 49.202

Provisiones 557.216 917.258 1.351.466

Obligaciones por arrendamiento financiero 1.893.214 837.241 514.453

Otros 96.373 2.506 24

Total activos por impuestos diferidos 2.771.414 1.916.945 2.034.002

Pasivos por impuestos diferidos reconocidos, relativos a:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Activos en arriendo financiero 2.242.313 1.009.004 684.328

Depreciación activo fijo 53.445 46.087 37.949

Otros 5.621 4.396 6.033

Total pasivos por impuestos diferidos 2.301.379 1.059.487 728.310

18. OTROS PASIVOS FINANCIEROS

El detalle de los préstamos que devengan intereses, para los períodos terminados al 31 de diciembre de 2011, 2010 y 1° de enero de 2010, es el siguiente:

a. Obligaciones con entidades financieras:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

a.1 Corriente

Saldo factoring 1.564.550 427.556 -

Arrendamiento Financiero 3.342.387 1.683.565 1.067.966

Totales 4.906.937 2.111.121 1.067.966

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

a.2 No corriente

Préstamos de entidades financieras 1.589.963 2.164.199 -

Arrendamiento Financiero 6.891.208 2.818.537 1.958.233

Totales 8.481.171 4.982.736 1.958.233

Las vidas útiles estimadas por el resto de las propiedades y equipos son las si-guientes:

Una provisión por valuación contra activos por impuestos diferidos a la fecha del balance general no se considera debido a que es más probable que los activos por impuestos diferidos serán realizados completamente.

b. Conciliación del resultado contable con el resultado fiscal

La conciliación de la tasa de impuestos legal vigente en Chile y la tasa efectiva de impuestos aplicables al Grupo Claro, Vicuña, Valenzuela, se presenta a conti-nuación:

Vida útilminima

años

Vida útilmáxima

años

Vida útilpromedio

ponderadoaños

Edificios 5 60 33

Maquinarias y Equipos 3 15 9

Equipos de Tecnología 3 10 7

Vehículos 1 5 3

Repuestos 1 4 3

Programas Informáticos 1 7 4

Otros 1 4 3

El valor residual y la vida útil de los activos se revisan, y ajustan si es necesario, en cada cierre de los estados financieros.

El cargo a resultados por concepto de depreciación del activo fijo incluido en los costos de explotación y gastos de administración es el siguiente:

2011M$

2010M$

Depreciación 2.039.054 1.638.437

17. IMPUESTO A LA RENTA E IMPUESTOS DIFERIDOS

a. Impuesto a la renta reconocido en resultados del año

31.12.2011M$

31.12.2010M$

Gasto por impuesto corriente (92.019) (297.768)

Ajuste Impuesto año anterior 77.218 95.576

Pago provisional utilidades absorbidas 96.373 -

Total gasto por impuesto corriente, neto 81.572 (202.192)

Gasto por impuestos diferidos a las ganancias

Gasto por impuestos diferidos relativos a la creación y reversión de diferencias temporarias

(483.796) (483.382)

Otros - 2.505

Total gasto por impuestos diferidos, neto (483.796) (480.877)

Total gasto por impuesto a las ganancias (402.224) (683.069)

Acumulado31.12.2011

M$

Acumulado31.12.2010

M$

Gasto por impuestos utilizando la tasa legal (823.190) (1.158.007)

Efecto impositivo ingresos no imponibles, utilidad en sociedades

355.634 498.324

Efecto impositivo de gastos no deducibles impositivamente

(15.375) (10.641)

Efecto impositivo por cambio en las tasas 30.297 30.342

Otros efectos 50.410 (43.087)

Total ajuste al gasto por impuestos utilizando la tasa legal

420.966 474.938

Gasto por impuesto utilizando la tasa efectiva (402.224) (683.069)

2011%

2010%

Tasa impositiva legal 20,00% 17,00%

Efecto en tasa impositiva de ingresos no imponibles, resultado en sociedades (%)

-8,64% -7,32%

Efecto en tasa impositiva de gastos no deducibles impositivamente (%)

0,37% 0,16%

Efecto de cambio en las tasas impositivas (%) -0,74% -0,44%

Otro incremento (decremento) en tasa impositiva legal (%)

-1,22% 0,62%

Total ajuste a la tasa impositiva legal (%) -10,23% -6,98%

Tasa impositiva efectiva (%) 9,77% 10,02%

La tasa impositiva utilizada para las conciliaciones 2011 y 2010 corresponde a la tasa de impuesto a las sociedades del 20,0%, 18,5% y 17% que las entidades de-ben pagar sobre sus utilidades imponibles bajo la normativa tributaria vigente.

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Al 31 de diciembre de 2010

Acreedor MonedaTipo de

amortizaciónTasa de interés Vencimiento

1 a 12 mesesM$

Totales31.12.2010

M$Tipo Vigente

Banco Santander Pesos Anual Fija peso 4,05% 427.556 427.556

Leasing

Banco Santander UF Anual Fija UF 4,61% 2.014 2.014

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 101.855 101.855

Banco Chile UF Anual Fija UF 4,45% 62.099 62.099

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,40% 23.865 23.865

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,30% 60.771 60.771

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,19% 25.685 25.685

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,98% 8.771 8.771

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,80% 20.212 20.212

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 16.725 16.725

Banco Santander UF Anual Fija UF 2,50% 21.077 21.077

Banco BCI Pesos Anual Fija Peso 6,21% 134.557 134.557

Banco BBVA Pesos Anual Fija Peso 4,19% 181.434 181.434

Banco de Chile UF Anual Fija UF 2,84% 69.990 69.990

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,41% 22.180 22.180

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,00% 225.816 225.816

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,20% 43.386 43.386

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,39% 135.978 135.978

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,52% 74.671 74.671

Banco Estado US$ Anual Fija USD 2,02% 335.210 335.210

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,59% 117.269 117.269

Totales 2.111.121 2.111.121

b. Vencimientos y moneda de las obligaciones con entidades financieras:

b.1 El detalle de los vencimientos y moneda de los préstamos bancarios es el siguiente:

Al 31 de diciembre de 2011

Corriente

Acreedor MonedaTipo de

amortización

Tasa de interés Vencimiento

1 a 12 mesesM$

Totales31.12.2011

M$Tipo Vigente

Factoring

Banco BCI Pesos Mensual Fija Peso 0,72% 806.266 806.266

Banco Santander Pesos Anual Fija Peso 4,05% 758.284 758.284

Subtotal 1.564.550 1.564.550

Leasing

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 82.946 82.946

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,30% 3.404 3.404

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 15.681 15.681

Banco BCI Pesos Anual Fija UF 6,21% 136.916 136.916

Banco BBVA Pesos Anual Fija UF 4,19% 160.043 160.043

Banco Chile UF Anual Fija UF 2,84% 64.513 64.513

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,00% 242.924 242.924

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,20% 46.548 46.548

Banco BBVA UF Anual Fija Peso 3,39% 145.119 145.119

Banco BBVA UF Anual Fija Peso 3,52% 79.546 79.546

Banco Estado US$ Anual Fija UF 2,02% 397.400 397.400

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,59% 124.071 124.071

Banco Estado US$ Anual Fija UF 2,55% 585.106 585.106

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,52% 44.200 44.200

Banco Chile UF Anual Fija UF 3,37% 80.736 80.736

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,08% 56.843 56.843

Banco BBVA UF Anual Fija USD 3,46% 75.787 75.787

BANCO Security UF Anual Fija UF 4,02% 75.362 75.362

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,27% 199.814 199.814

Banco Estado Pesos Anual Fija Peso 6,33% 108.007 108.007

BANCO Security UF Anual Fija UF 4,13% 17.720 17.720

Banco Chile Pesos Anual Fija Peso 7,20% 112.394 112.394

Banco Chile Pesos Anual Fija Peso 7,31% 161.495 161.495

Banco Bice Pesos Anual Fija Peso 5,17% 232.763 232.763

Banco Estado Pesos Anual Fija Peso 7,38% 93.049 93.049

Subtotal 3.342.387 3.342.387

Totales 4.906.937 4.906.937

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Acreedor Moneda AmortizaciónTasa

interésVigente Vencimiento Totales

1 a 2 añosM$

2 a 3 añosM$

3 a 5 añosM$

5 años y másM$

31.12.2010M$

Banco Santander

Pesos Anual Fija Peso 4,05% 729.765 703.081 731.353 - 2.164.199

Leasing

Banco Santander

UF Anual Fija UF 4,61% - - - - -

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 104.050 104.374 208.748 383.794 800.966

Banco Chile UF Anual Fija UF 4,45% - - - - -

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,40% - - - - -

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,30% - - - - -

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,19% - - - - -

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,30% - - - - -

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,98% - - - - -

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,80% - - - - -

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 17.086 17.139 35.987 - 70.212

Banco Santander

UF Anual Fija UF 2,50% - - - - -

Banco BCI Pesos Anual Fija Peso 6,21% 137.457 57.452 - - 194.909

Banco BBVA Pesos Anual Fija Peso 4,19% 154.544 - - - 154.544

Banco de Chile UF Anual Fija UF 2,84% 59.582 - - - 59.582

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,41% - - - - -

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,00% 230.683 192.836 - - 423.519

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,20% 44.321 37.050 - - 81.371

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,39% 138.909 127.731 - - 266.640

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,52% 76.281 70.142 - - 146.423

Banco Estado US$ Anual Fija USD 2,02% 342.435 28.625 - - 371.060

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,59% 119.797 120.168 9.346 - 249.311

Totales 2.154.910 1.458.599 985.434 383.794 4.982.737

No Corriente

Acreedor Moneda AmortizaciónTasa

interésVigente Vencimiento Totales

31.12.2011M$

1 a 2 añosM$

2 a 3 añosM$

3 a 5 añosM$

5 años y másM$

Banco de Chile (1) Pesos Anual Fija Peso 4,05% 730.557 703.094 156.312 - 1.589.963

Leasing -

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 86.490 90.186 77.987 443.628 698.291

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 16.435 17.226 22.703 - 56.364

Banco BCI Pesos Anual Fija UF 6,21% 59.543 - - - 59.543

Banco BBVA UF Anual Fija Peso 3,00% 207.994 - - - 207.994

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,20% 39.926 - - - 39.926

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,39% 135.580 - - - 135.580

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,52% 75.374 - - - 75.374

Banco Estado US$ Anual Fija UF 2,02% 33.477 - - - 33.477

Banco BBVA UF Anual Fija UF 3,59% 128.524 10.916 - - 139.440

Banco Estado US$ Anual Fija UF 2,55% 49.427 - - - 49.427

Banco BBVA UF Anual Fija USD 3,52% 45.755 15.606 - - 61.361

Banco Chile UF Anual Fija UF 3,37% 83.460 35.601 - - 119.061

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,08% 59.161 61.573 47.821 - 168.555

Banco BBVA UF Anual Fija Peso 3,46% 78.412 81.127 69.747 - 229.286

BANCO Security UF Anual Fija UF 4,02% 78.389 81.538 77.617 - 237.544

Banco BCI UF Anual Fija Peso 4,27% 208.345 217.240 171.119 1.485.571 2.082.275

Banco Estado Pesos Anual Fija Peso 6,33% 114.846 122.119 118.749 - 355.714

BANCO Security UF Anual Fija Peso 4,13% 18.452 19.214 - - 37.666

Banco Chile Pesos Anual Fija Peso 7,20% 120.508 129.207 150.521 - 400.236

Banco Chile Pesos Anual Fija Peso 7,31% 173.307 185.984 216.279 - 575.570

Banco Bice Pesos Anual Fija Peso 5,17% 244.786 257.432 293.913 - 796.131

Banco Estado Pesos Anual Fija Peso 7,38% 99.916 107.289 125.188 - 332.393

Totales 2.888.664 2.135.352 1.527.956 1.929.199 8.481.171

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011

115

114

No corriente

Acreedor MonedaTipo deamor-

tizaciónEmpresa

Tasa de interés Vencimiento Totales

Tipo Vigente 1 a 2 añosM$

2 a 3 añosM$

3 a 5 añosM$

5 años y másM$

31.12.2010M$

Banco de Chile (1)

$ Mensual PVSA Fija $ 9,24% - - - -

Banco de Chile (3)

UF Semestral Fepasa TAB 360 + 70 pb

7,18% - - - - -

Banco de Chile (4)

US$ Semestral Fepasa Libor 180 + 116 pb

3,71% - - - - -

Banco Estado (2)

UF Semestral PVSA Fija UF 3,30% - - - - -

BCI (2) UF Semestral PVSA Fija UF 3,30% - - - - -

Banco Corpbanca (2)

UF Semestral PVSA Fija UF 3,30% - - - - -

Leasing -

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,44% - - - - -

Banco Santander

UF Anual Fija UF 5,50% - - - - -

Banco Chile UF Anual Fija UF 6,17% - - - - -

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,75% - - - - -

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,76% - - - - -

Banco Santander

UF Anual Fija UF 4,61% 1.934 - - - 1.934

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 97.813 97.628 195.256 479.253 869.950

Banco Chile UF Anual Fija UF 4,45% 59.635 - - - 59.635

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,40% 22.919 - - - 22.919

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,30% 58.359 - - - 58.359

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,19% 24.666 - - - 24.666

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,30% - - - - -

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,98% 8.423 - - - 8.423

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,80% 19.411 - - - 19.411

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 16.061 16.031 50.818 - 82.910

Banco Santander

UF Anual Fija UF 2,50% 20.240 - - - 20.240

Banco BCI Pesos Anual Fija Pesos 6,21% 132.381 132.130 53.699 - 318.210

Banco BBVA Pesos Anual Fija Pesos 4,19% 178.604 148.555 - - 327.159

Banco de Chile

UF Anual Fija UF 2,84% 67.213 55.906 - - 123.119

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,41% 21.298 - - - 21.298

Totales 728.957 450.250 299.773 479.253 1.958.233

Al 1 de enero de 2010

Corriente

Acreedor MonedaTipo de

amortizaciónEmpresa

Tasa de interés Vencimiento

Tipo Vigente 1 a 12 mesesM$

Banco de Chile (1) $ Mensual PVSA Fija $ 9,24%

Banco de Chile (3) UF Semestral Fepasa TAB 360 + 70 pb 7,18%

Banco de Chile (4) US$ Semestral Fepasa Libor 180 + 116 pb 3,71%

Banco Estado (2) UF Semestral PVSA Fija UF 3,30%

BCI (2) UF Semestral PVSA Fija UF 3,30%

Banco Corpbanca (2) UF Semestral PVSA Fija UF 3,30%

Leasing

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,44% 88.944

Banco Santander UF Anual Fija UF 5,50% 10.698

Banco Chile UF Anual Fija UF 6,17% 3.434

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,75% 9.515

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,76% 10.907

Banco Santander UF Anual Fija UF 4,61% 11.528

Banco BCI UF Anual Fija UF 4,19% 97.237

Banco Chile UF Anual Fija UF 4,45% 79.045

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,40% 27.340

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,30% 69.619

Banco BBVA UF Anual Fija UF 4,19% 26.756

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,30% 11.643

Banco Estado UF Anual Fija UF 3,98% 50.240

Banco Estado UF Anual Fija UF 4,80% 115.777

Banco Bice UF Anual Fija UF 4,81% 15.967

Banco Santander UF Anual Fija UF 2,50% 40.243

Banco BCI Pesos Anual Fija Pesos 6,21% 131.602

Banco BBVA Pesos Anual Fija Pesos 4,19% 177.552

Banco de Chile UF Anual Fija UF 2,84% 66.817

Banco BCI UF Anual Fija UF 3,41% 23.103

Totales 1.067.966

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011

117

116

b. Presunciones aplicadas para propósitos de medir el valor razonable

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se determinaron de la siguiente forma:

• Efectivoyequivalentealefectivo- La Sociedad ha estimado que el valor justo de este activo es igual a su importe en libros.

• Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y cuentas cobrar aentidades relacionadas - Dado que estos saldos representan los montos de efectivo que se consideran la Sociedad ha estimado que el valor justo es igual a su importe en libros.

• Préstamosquedevenganinterés- Los pasivos financieros se registran en su origen por el efectivo recibido. En períodos posteriores se valoran a costo amortizado. La Sociedad ha estimado que el valor justo de estos pasivos financieros es igual a su importe en libros.

• Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar y cuentas pagar a

entidades relacionadas - Dado que estos saldos representan los montos de efectivo de los que la Sociedad se desprenderá para cancelar las mencionados pasivos financieros, la Sociedad ha estimado que su valor justo es igual a su importe en libros.

• Pasivosdecobertura- La Sociedad registra sus pasivos de cobertura al valor justo el cual es igual a su importe en libros.

20. ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR

El detalle de los acreedores comerciales, acreedores varios y otras cuentas por pagar al 31 de diciembre de 2011, 31 de diciembre de 2010 y 1 de enero de 2010, es el siguiente:

Corriente Nocorriente

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

Cuentas porpagar

7.833.318 6.719.957 6.637.192

Ingresospercibidos poranticipado

2.275.880 949.595 1.479.807

Retenciones 439.759 356.490 422.052

Totales 10.548.957 8.026.042 8.539.051 - - -

El período medio para el pago a proveedores es de 30 días, por lo que el valor justo no difiere de forma significativa de su valor libros.

21. OTRAS PROVISIONES

a. El detalle de las provisiones es el siguiente:

ProvisionesCorriente No corriente

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

Provisión deGastos

8.236 72.255 19.307

ProvisionesSub Contrato

1.130.740 751.549 3.054.400

ProvisionesEquipos yFletes

423.857 870.976 847.948

ProvisionesObras Otros

804.643 1.613.872 2.145.749

Totales 2.367.476 3.308.652 6.067.404 -

Préstamos que devengan intereses, corrientes:

(1) Los préstamos vigentes que devengan interés no corriente corresponden a contratos de leasing.

Préstamos que devengan intereses, no corrientes

(2) Los préstamos vigentes que devengan interés no corriente corresponden a contratos de leasing.

19. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

a. Instrumentos financieros por categoría

Los instrumentos financieros de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. y filial están compuestos por:

- Activos financieros valorizados a valor justo: Cuotas de fondos mutuos.- Activos financieros valorizados a costo amortizado: Depósitos a plazo,

deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y cuentas por cobrar a entidades relacionadas.

- Pasivos financieros valorizados a valor justo: Pasivos de cobertura.- Pasivos financieros valorizados al costo amortizado: deuda bancaria,

acreedores comerciales y otras cuentas por pagar y cuentas por pagar a entidades relacionadas.

Activos financieros

31.12.2011 31.12.2010 01.01.2010

Importe en libros

M$

Valor razonable

M$

Importe en libros

M$

Valor razonable

M$

Importe en libros

M$

Valor razonable

M$

Corrientes:

Efectivo y equivalentes al efectivo

2.294.808 2.294.808 5.476.796 5.476.796 6.233.844 6.233.844

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

24.721.351 24.721.351 22.130.001 22.130.001 24.373.247 24.373.247

Cuentas por cobrar a enti-dades relacionadas

6.628.818 6.628.818 3.271.020 3.271.020 401.770 401.770

No corrientes:

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

Pasivos financieros

Corrientes:

Préstamos que devengan intereses

4.906.937 4.906.937 2.111.121 2.111.121 1.067.966 1.067.966

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar

10.548.957 10.548.957 8.026.042 8.026.042 8.539.051 8.539.051

Cuentas por pagar a enti-dades relacionadas

3.746.698 3.746.698 3.693.492 3.693.492 1.006.719 1.006.719

Pasivos de cobertura - -

No corrientes

Préstamos que devengan intereses

8.481.171 8.481.171 4.982.736 4.982.736 1.958.233 1.958.233

Pasivos de cobertura - - - -

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011

119

118

(2) Las Provisiones varias corresponden a Provisión Incentivos CVV

Los movimientos de estas provisiones son las siguientes:

Año 2011

Provisión devacaciones

M$

Provisionesvarias

M$

Saldo inicial al 1° de enero de 2011

654.323 1.155.400

Provisiones adicionales 910.770 644.449

Provisión utilizada - -

Reverso provisión (654.323) (1.155.400)

Saldo final al 31 de diciembre de 2011

910.770 644.449

Año 2010

Provisión devacaciones

M$

Provisionesvarias

M$

Saldo inicial al 1° de enero de 2010

662.238 1.882.400

Provisiones adicionales 654.323 1.155.400

Provisión utilizada - -

Reverso provisión (662.238) (1.882.400)

Saldo final al 31 de diciembre de 2010

654.323 1.155.400

23. PATRIMONIO NETO

a. Capital suscrito y pagado y número de acciones:

Al 31 de diciembre de 2011, el capital de la Sociedad se compone de la siguiente forma:

b. Dividendos

a) Capital pagado

El capital pagado se encuentra compuesto por 15.956.752 acciones de una mis-ma serie y sin valor nominal.

Con fecha 18 de noviembre de 2011 según reportorio 12509-2001 de la Notaría Patricio Raby Benavente se crea la empresa Grupo CVV S.A. mediante el aporte de 15.956.582 acciones de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.

De acuerdo a lo anterior los accionistas de Claro, Vicuña, Valenzuela quedan con-formados de la siguiente forma:

GRUPO CVV S.A. 15.956.572 acciones 99,99893%Inversiones MDV Limitada 90 acciones 0,00056%Inversiones y rentas VCG Ltda. 90 acciones 0,00056%

b) Distribución de dividendos 2011

En Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 18 de marzo de 2011, se acordó distribuir como dividendo definitivo la cantidad de $175,54 por acción, equivalente a M$2.801.048, imputados contra los resultados del año 2010. La distribución se efectuó pagando M$1.000.488 como dividendo provisorio el 14 de octubre de 2010 y M$1.800.560 que fueron distribuidos en el 24 de marzo de 2011.

c) Dividendos provisorios año 2011

En sesión de directorio de fecha 4 de octubre de 2011, se acuerda distribuir con fecha 4 de octubre de 2011 la suma de M$1.000.488 equivalente a $62,7 por ac-ción, el que deberá ser imputado como dividendo provisorio contra las utilidades generadas el año 2011, de acuerdo al artículo 79 inciso 2 de la ley 18.046.

d) Distribución de dividendos 2010

En Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 25 de marzo de 2010, se acor-dó distribuir como dividendo definitivo la cantidad de $313,4 por acción, equi-valente a M$5.000.845, imputados contra los resultados del año 2009. La distri-bución se efectuó pagando M$2.000.976 (históricos) como dividendo provisorio el 16 de septiembre de 2009 y M$2.999.870 (históricos) que fueron distribuidos en el 15 de abril de 2010.

Dividendos provisorios año 2010

En sesión de directorio de fecha 14 de octubre de 2010, se acuerda distribuir con fecha 22 de octubre de 2010 la suma de M$1.000.488 (histórico) equivalente a $62,7 por acción, el que deberá ser imputado como dividendo provisorio contra las utilidades generadas el año 2010, de acuerdo al artículo 79 inciso 2 de la ley 18.046.

e) Distribución de dividendos 2009

En Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 25 de marzo de 2009, se acor-dó distribuir como dividendo definitivo la cantidad de $376,2 por acción, equiva-lente a M$6.002.930, por concepto de dividendos contra los resultados del año 2008. La distribución se efectuó pagando M$1.501.530 (históricos) como divi-dendo provisorio el 22 de agosto de 2008 y M$4.501.400 (histórico), que fueron distribuidos en el mes de marzo de 2009.

Número de acciones

Serie N° acciones suscritas N° acciones pagadasN° acciones con derecho a voto

Única 15.956.752 15.956.752 15.956.752

Capital

SerieCapital suscrito Capital pagado

M$ M$

Única 16.124.996 16.124.996

b. El movimiento de estas provisiones es el siguiente:

Provisión deGastos

M$

Provisión deSub Contrato

M$

Provisión deEquipos y Fletes

M$

ProvisionesObras Otros

M$

TotalProvisiones

M$

Saldo inicial al 1° de enerode 2010

19.307 3.054.400 847.948 2.145.748 6.067.403

Provisiones adicionales 72.255 751.549 870.976 1.613.872 3.308.652

Provisión utilizada

Reverso provisión (19.307) (3.054.400) (847.948) (2.145.748) (6.067.403)

Saldo final al 31 de diciembrede 2010

72.255 751.549 870.976 1.613.872 3.308.652

Provisión deGastos

M$

Provisión deSub Contrato

M$

Provisión deEquipos y Fletes

M$

ProvisionesObras Otros

M$

TotalProvisiones

M$

Saldo inicial al 1° de enerode 2011

72.255 751.549 870.976 1.613.872 3.308.652

Provisiones adicionales 8.236 1.130.740 423.857 804.643 2.367.476

Provisión utilizada

Reverso provisión (72.255) (751.549) (870.976) (1.613.872) (3.308.652)

Saldo final al 31 de diciembrede 2011

8.236 1.130.740 423.857 804.643 2.367.476

22. PROVISIONES CORRIENTES POR BENFICIOSA LOS EMPLEADOS

Provisiones corrientes por beneficios a los empleados:

Corriente No corriente

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

Provisión de vacaciones (1)

910.770 654.323 662.238

Provisiones Varias (2) 644.499 1.155.400 1.882.400

Totales 1.555.269 1.809.723 2.544.638 -

31.12.11M$

31.12.10M$

01.01.10M$

Provisión de Vacaciones Of Central (CVV) 591.510 432.073 394.026

Provisión de Vacaciones Faenas (CVV) 273.497 211.929 264.785

Provisión de Vacaciones Faenas (EC) 45.763 10.321 3.427

Totales 910.770 654.323 662.238

(1) Corresponde a

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AL 2

011

121

120

30. DIFERENCIA DE CAMBIO

Diferencia tipo de cambio Moneda Acumulado31.12.2011

M$

Acumulado31.12.2010

M$

Inversiones Fondos Mutuos Dólar (48.981) (11.964)

Totales (48.981) (11.964)

31. GARANTÍAS COMPROMETIDAS CON TERCEROS

a. Compromisos directos

La empresa mantiene boletas de garantía con diversos bancos de la plaza para garantizar el fiel cumplimiento de los contratos, garantizar el canje de retencio-nes, garantizar los anticipos de contratos recibidos y garantizar la seriedad de las ofertas de los distintos proyectos en que se presenta Claro Vicuña Valenzuela S.A. El monto de boletas de garantía al 31 de diciembre de 2011 es de M$26.535.626

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

31-12-10M$

31-12-09

BBVA AGUAS ARAUCANIA SA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 13.946 -

BBVA ARAMARK SERV. MINEROS Y REMOTOS LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 4.700 -

BBVA BANCO BICE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 373.302

BBVA ASESORIA Y GESTION VIÑA DEL MAR S.A MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 314.011 - -

BBVA INMOBILIARIA EDUCACIONAL VAL. SPA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 183.724 - -

BBVA C.G.E. DISTRIBUCIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.800 2.870

BBVA CBI MONTAJES DE CHILE LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 182.974 183.067

BBVA CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 47.267 -

BBVA CMPC CELULOSA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 284.817

BBVA CODELCO CHILE DIV. EL TENIENTE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 162.586

BBVA CONCESIONES VIARIAS CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 493.478 493.728

BBVA CONTRALORÍA GRAL. DE LA REPÚBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 50.894 513

BBVA CORP. EDUCAC. COLEGIO CONCEPCIÓN ÑUBLE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 10.000 -

BBVA CORPORACIÓN ADM. DEL PODER JUDICIAL MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 11.565 -

BBVA DIRECCION DE VIALIDAD MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 787.413

BBVA DIRECCIÓN SERVICIOS SALUD METROPOLITA ORIENTE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 51.250

BBVA DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 615.552 -

BBVA DIRECTOR NACIONAL DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 149.097 -

BBVA DIRECTOR NACIONAL DE OBRAS HIDRÁULICAS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 61.278 -

BBVA DIRECTOR SERVIÚ IX REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 8.243

BBVA DIRECTOR SERVIU REGIÓN DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 196.812 -

BBVA DIRECTORA NAC. ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 65.073

BBVA DIRECTORA NACIONAL DE AEROPUERTOS MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 142.725 -

BBVA EMPRESA DE FERROCARRILES DEL ESTADO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 121.224 -

BBVA EMPRESA DE SERVICIOS SANITARIOS DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 18.590

BBVA ENLASA GENERACIÓN CHILE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 138.214

BBVA ESSBIO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.200 -

BBVA ESVAL S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.115 772 3.220

BBVA GORE MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 307.612 -

f) Capitalización de utilidades

En Junta General Extraordinaria de Accionistas de fecha 15 de mayo de 2009, se aprueba capitalizar desde utilidades acumuladas a capital pagado la suma de M$5.000.000 (históricos) sin alterar la cantidad de acciones de la empresa.

g) Dividendos provisorios año 2009

En sesión de directorio de fecha 2 de septiembre de 2009, se acuerda distribuir con fecha 16 de septiembre de 2009 la suma de M$2.000.977 (histórico) equiva-lente a $125,4 por acción, el que deberá ser imputado como dividendo provisorio contra las utilidades generadas el año 2008, de acuerdo al artículo 79 inciso 2 de la ley 18.406.

La Sociedad no posee una política de dividendos definida, por tanto, está sujeta al mínimo legal establecido en la ley Nº18.046.

24. CONTRATOS DE CONSTRUCCIÓN

De acuerdo a lo establecido en NIC 11, a continuación presentamos información relevante de los contratos de construcción.

24.1 Ingresos del periodo

25. INGRESOS ORDINARIOS

El detalle de los ingresos ordinarios al 31 de diciembre de 2011 y 2010 es el si-guiente:

31.12.2011M$

31.12.2010M$

Ingresos provenientes de contratos de construcción

74.796.463 82.112.812

31.12.2011M$

31.12.2010M$

01.01.2010M$

Anticipos recibidos por contratos 2.176.070 849.485 1.427.908

Retenciones de contratos de construcción

2.448.700 1.695.196 1.779.294

Importe bruto deuda clientes por contratos de construcción

9.160.884 11.345.058 13.862.600

24.2 Importes adeudados bajo contratos de construcción

26. INGRESOS FINANCIEROS

El detalle de las principales partidas que se incluyen en los ingresos financieros al 31 de diciembre de 2011 y 2010 son los siguientes:

2011M$

2010M$

- Ingresos por obras de Construcción 74.796.463 82.112.812

- Otros Ingresos 5.415.772 1.174.408

Totales 80.212.235 83.287.220

2011M$

2010M$

Intereses por fondos mutuos 157.593 41.337

Otros intereses por mercados financieros

461 4.963

Totales 158.054 46.300

27. GASTO DE ADMINISTRACIÓN

2011M$

2010M$

Remuneraciones 1.606.458 1.158.762

Provisión Incentivos 644.499 1.155.400

Gastos Generales 1.561.051 1.147.049

Depreciación Activo Fijo 83.776 80.138

Otros 16.434 25.773

Totales 3.912.218 3.567.122

28. COSTOS FINANCIEROS

El detalle de los principales conceptos incluidos en el rubro al 31 de diciembre de 2011 y 2010 son los siguientes:

2011M$

2010M$

Gasto por intereses, préstamos bancarios

347.399 135.979

Gasto por intereses leasing 244.716 121.407

Gasto por intereses boletas garantía 114.978 139.413

Intereses y comisiones varias 39.980 24.267

Totales 747.073 421.066

29. DEPRECIACIÓN Y AMORTIZACIÓN

La depreciación y amortización al 31 diciembre de 2011 y 2010 es la siguiente:

2011M$

2010M$

Depreciaciones 2.039.054 1.638.437

Amortizaciones de intangibles 22.220 20.014

Totales 2.061.274 1.658.451

CLA

RO

VIC

UÑ

A VA

LEN

ZUEL

A S.

A. Y

SU

BSI

DIA

RIA

MEM

OR

IA A

NU

AL 2

011

123

122

ACREEDORDE LA

GARANTIADEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIA

SALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

31-12-10M$

31-12-09

BBVA CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 56.796 - -

BBVA CONTRALORÍA GENERAL DE LA REPÚBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 66.038 - -

BBVA DIRECCIÓN DE VIALIDAD DE LA REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 535 - -

BBVA DIRECTOR DE ARQUITECTURA DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 303.226 - -

BBVA DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 107.281 - -

BBVA DIRECTOR GENERAL DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 78.029 - -

BBVA DIRECTOR SERVIU REGIÓN LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 90.291 - -

BBVA EFE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 100.323 - -

BBVA GORE DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 51.530 - -

BBVA GORE DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 76.713 76.713 -

BBVA GORE DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 61.182 - 76.919

BBVA GORE DE VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 75.043 120.069 -

BBVA GORE DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 230.199 361.389 -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE ARAUCO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 10.000 - -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE MARIQUINA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 15.583 - -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE PTE. ALTO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 139.382 - -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE TOMÉ MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 2.600 - -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE TUCAPEL MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 23.340 - -

BBVA INMOBILIARIA CUMBRES DE CHAMISERO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 44.588 - -

BBVA INMOBILIARIA LONTUE LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 20.000 - -

BBVA INMOBILIARIA REÑACA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 44.588 - -

BBVA INNOVA CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 98.880 - -

BBVA LUMINA COPPER CHILE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 133.764 - -

BBVA MINERA ESCONDIDA LIMITADA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 248.109 - -

BBVA MINISTERIO DE EDUCACIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 17.950 - -

BBVA MUTUAL DE SEGUROS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 197.315 - -

BBVA RUTA DEL BOSQUE SOC. CONCESIONARIA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 109.954 - -

BBVA SEREMI OOPP REGIÓN DE ATACAMA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 3.088 - -

BBVA SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 124.546 - -

BBVA SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 225.910 - -

BBVA SEREMI OOPP REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 39.527 - -

BBVA SEREMI OOPP REGIÓN DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 439.650 - -

BBVA SERVICIO SALUD VIÑA DEL MAR-QUILLOTA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 10.000 - -

BBVA SERVIU REGIÓN DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 110.408 - -

BBVA SERVIU REGIÓN DE VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 16.081 - -

BBVA SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.904.420 - -

BBVA SERVIU REGIÓN METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 290.675 - -

BBVA SOC. CONCES. AUTOPISTA DEL ITATA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 3.000 - -

BBVA SOC.AUTRAL DE ELECTRICIDAD S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 2.000 - -

BBVA TALCA CHILLÁN SOC. CONCESIONARIA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 21.958 - -

BBVA TESORERO MUNICIPAL DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 5.987 - -

BCI ALTOS DE CARRIEL S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 3.488.044 - -

BCI SERVIU V REGION MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 553 - -

BCI TESORERO MUNICIPAL DE VIÑA DEL MAR MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 757 - -

BCI GORE DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 55.423 - -

BCI GORE DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 56.647 - -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE ANCUD MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 13.305 -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE LAJA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 600 -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE ÑUÑOA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 462.517 -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE QUELLÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.500 -

BBVA I. MUNICIPALIDAD DE QUILLON MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 30.550 -

BBVA ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE LOS ANGELES MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 1.025

BBVA ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 710 -

BBVA ILUSTRE MUNICIPALIDAD TREHUACO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 2.050

BBVA ILUSTRE. MUNICIPALIDAD DE LOTA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.477 5.125

BBVA IMOB. EDUCACIONAL VALPARAÍSO SPA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 21.456 -

BBVA INMOBILIARIA BALMACEDA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 94.452

BBVA INMOBILIARIA REÑACA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 42.911 -

BBVA INSTITUTO NAC. DE DEPORTES DE CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 6.150

BBVA LUMINA COPPER CHILE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 128.733 -

BBVA MINERA ESCONDIDA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 50.000 -

BBVA MINERA SPENCE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 82.346 -

BBVA RUTA DE LOS RÍOS SOC. CONC. S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 62.436 -

BBVA RUTA DEL BOSQUE SOC. CONCESIONARIA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 105.819 -

BBVA SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP REGION ATACAMA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 12.033 51.439

BBVA SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP V REGIÓN VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 17.990

BBVA SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP, BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 146.464 306.754

BBVA SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP, REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 247.215 223.423

BBVA SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP, REGIÓN LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 288.846 528.927

BBVA SEREMI OOPP MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 36.994 -

BBVA SERVIÚ - V REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 8.580 87 27.645

BBVA SERVIU BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.055.848 -

BBVA SERVIU METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 120.219 -

BBVA SERVIÚ REGIÓN DE O’HIGGINS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 103

BBVA SERVIU REGION DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 1.402.231

BBVA SERVIÚ REGIÓN METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 54.977 927.041

BBVA SERVIU VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 19.719 -

BBVA SERVIÚ X REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 9.129

BBVA SOC. CONCES. AUTOPISTA EL BOSQUE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 29.632

BBVA SOCIEDAD CONTRACTUAL MINERA EL ABRA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 5.125

BBVA TALCA CHILLÁN SOC. CONCESIONARIA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 65.155 -

BBVA TESORERO MUNICIPAL DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 246.396

BBVA TESORERO MUNICIPAL DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 5.000 -

BBVA UNIV. CATÓLICA DE VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.800 -

BBVA XSTRATA COPPER CHILE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 1.538

BBVA CÍA. ELÉCTRICA DE PUENTE ALTO LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 479 -

BBVA SERVIÚ V REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.000 -

BCI INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 60.760 -

BCI INMOBILIARIA ESEPE VEME 2 S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 60.867 -

BCI AGUAS ANDINAS S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 3.344 - -

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

31-12-10M$

31-12-09

CLA

RO

VIC

UÑ

A VA

LEN

ZUEL

A S.

A. Y

SU

BSI

DIA

RIA

MEM

OR

IA A

NU

AL 2

011

125

124

BICE SERVIU REGION DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 330.081

CHILE AGUAS ANDINAS S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 21.466

CHILE AGUAS ARAUCANÍAS S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 25.747 -

CHILE C.G.E. DISTRIBUCIÓN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.700 -

CHILE CELULOSA ARAUCO Y CONSTITUCIÓN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 145.207

CHILE CÍA. MINERA CARMEN DE ANDACOLLO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 236.009

CHILE CÍA. MINERA DOÑA INÉS DE COOLAHUASI MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 64.367 -

CHILE CIA. MINERA TECK CARMEN DE ANDACOLLO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 228.159 -

CHILE CODELO CHILE, DIV. CODELCO NORTE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 175.163 157.801

CHILE COLBÚN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 10.728 -

CHILE CONTRALORÍA GRAL. DE LA REPÚBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 55.248 55.276

CHILE DIRECCIÓN DE VIALIDAD, REGIÓN DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 22.116

CHILE DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 495.053 734.284

CHILE DIRECTOR GENERAL DE OOPP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 160.290

CHILE DIRECTOR NACIONAL DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 197.903 198.004

CHILE DIRECTOR OBRAS HIDRÁULICAS DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 55.350 -

CHILE DIRECTOR REGIONAL DE AGUAS REGIÓN DE AYSÉN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 9.424

CHILE DIRECTOR SERVIÚ IX REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 164.047

CHILE ESSBIO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 114 26.597

CHILE ESVAL S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.146 -

CHILE GNL QUINTERO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 32.200

CHILE GOBIERNO REGIONAL DE LA REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 4.763 4.766

CHILE GOBIERNO REGIONAL DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 90.942 243.149

CHILE GOBIERNO REGIONAL DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 175.098 115.251

CHILE GOBIERNO REGIONAL DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 164.028 -

CHILE I. MUNICIPALIDAD DE LOS ANGELES MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 112.143 -

CHILE ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE CHILLÁN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 103

CHILE ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 255.451

CHILE ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE LOTA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 308

CHILE ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE QUILLÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 128.778

CHILE INMOBILIARIA E INV. M Y D LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.500 -

CHILE MINERA SPENCE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 97.170

CHILE RUTA DE LA ARAUCANÍA SOC. CONCES. S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 14.053 -

CHILE RUTA DE LOS RÍOS SOC. CONCESIONARIA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 166.111 131.876

CHILE SALMONES MULTIEXPORT S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 3.000 -

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINIST. OOPP, REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 268.322 405.125

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINIST. OOPP, REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 130.043 1.524

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINIST. OOPP, XI REGIÓN AYSÉN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 10.899 108.107

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINISTERIAL DE OOPP, ATACAMA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 50.591

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINISTERIAL OOPP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 141.701

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINISTERIAL OOPP VII REGION MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 96.320

CHILE SECRETARIO REGIONAL MINISTERIAL OOPP, XI REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 68.462

CHILE SEREMI OOPP LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 21.262 -

CHILE SEREMI OOPP MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 18.497 -

CHILE SERVIU OSORNO X REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 113

CHILE SERVIU REGIÓN DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.300 -

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

31-12-10M$

31-12-09

BCI INM. ASES. Y GESTIÓN DEL MAR Y CÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 753.627 - -

BCI SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 61.442 - -

BCI GORE DE VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 45.026 - -

BCI CONTRALORÍA GENERAL DE LA REPÚBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 235.358 609.599

BCI DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 88.970 - -

BCI DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 444.172 -

BCI DIRECTOR GENERAL DE OOPP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 28.622 343.463

BCI DIRECTOR GENERAL OO PUBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 456.393

BCI DIRECTOR NACIONAL DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - -

BCI DIRECTOR NACIONAL DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 456.161 -

BCI EFE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 64.367 10.733

BCI ENERGÍA PACÍFICO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - -

BCI ESVAL S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 803 1.073 67.644

BCI GOBIERNO REGIONAL DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 54.545

BCI GOBIERNO REGIONAL DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - -

BCI GORE BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 54.517 -

BCI GORE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 53.338 461.916

BCI INMOBILIARIA LOS LILENES S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 173.536 -

BCI INMOBILIARIA PUERTO PINAR LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 275.554 525.661 -

BCI INMOBILIARIA REÑACA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 384.218 -

BCI MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 204.174 -

BCI RUTA DEL BOSQUE SOC. CONCESIONARIA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 27.034 213.947

BCI SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 59.132 649.002

BCI SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, VII REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - -

BCI SEREMI OOPP BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 189.058 188.994

BCI SERVIÚ REGIÓN DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - -

BICE GORE DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 7.636 - -

BICE GORE DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 178.183 - -

BICE SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 464.196 - -

BICE SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 22.014 - -

BICE SEREMI OOPP REGIÓN DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 30.462 - -

BICE SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 655.615 - -

BICE CGE DISTRIBUCIÓN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 4.436 - -

BICE DIRECTOR DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 556.254 - 25.625

BICE COLBUN S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 507.727

BICE DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.226.528 678.487

BICE DIRECTOR NAC. ARQUITECURA, MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 777.630

BICE DIRECTOR NAC. ARQUITECURA, MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 794.020 -

BICE DIRECTOR NAC. DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 166.204 -

BICE DIRECTOR NAC. OBRAS HIDRÁULICAS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 61.309

BICE DIRECTOR NACIONAL DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 119.722 -

BICE GOBIERNO REGIONAL DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 142.935 120.633

BICE GOBIERNO REGIONAL DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 140.418 285.332

BICE SECR. REG. MIN. DE OOPP V REG. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 14.771

BICE SECRETARIO REG. MINIST. DE OOPP, REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 194.030 92.911

BICE SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 432.831 301.598

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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ESTADO CORP. EDUCACIONAL COLEGIO CONCEPCIÓN ÑUBLE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 570.367 - -

ESTADO DIRECTOR DE ARQUITECTURA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.088.342 - -

ESTADO DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.607.520 - -

ESTADO I. MUNICIPALIDAD DE ÑUÑOA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 471.739 - -

ESTADO I. MUNICIPALIDAD DE TOMÉ MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 34.982 - -

ESTADO RUTA DEL BOSQUE SOC. CONCESIONARIA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 205.086 - -

ESTADO SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 172.968 - -

ESTADO SEREMI OOPP REGIÓN DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 118.151 - -

ESTADO SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 719.513 - -

ESTADO DIRECTORA NACIONAL DE AEROPUERTOS DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 701.965 - -

ESTADO CMPC CELULOSA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.095.327 258.327

ESTADO CONTRALORÍA GRAL. DE LA REPÚBLICA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 527.278 17.097 -

ESTADO DIR. NAC,. OB HIDRAULICAS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 39.757 39.777

ESTADO DIRECTOR DE VIALIDA MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.327.424 1.177.135

ESTADO EFE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 15.000 -

ESTADO ENAP REFINERÍA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 3.075

ESTADO ESSBIO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 10.733

ESTADO GOB. REGIONAL DE LA REG. DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 6.998

ESTADO GOBIERNO REGIONAL REGIÓN DEL BIO BIO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 77.468 173.502

ESTADO ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE CONCÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 3.075

ESTADO INMOBILIARIA CENTRO VIÑA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 263.222

ESTADO INTERANDINA DE COMERCIO LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 4.293

ESTADO MINERA SPENCE S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 868.710

ESTADO MUNICIPALIDAD DE PTO. VARAS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 1.025

ESTADO MUNICIPALIDAD DE RANCAGUA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 3.075

ESTADO MUTUAL DE SEGUROS DE CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 266.314 710.530

ESTADO NUEVO SUR S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 7.175

ESTADO RUTA DE LOS RÍOS SOC. CONCESIONARIA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 23.236 -

ESTADO SECRETARIO REGIONAL MIN. OOPP, XI REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 9.810

ESTADO SECRETARIO REGIONAL MINIST. OOPP, REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 166.860 29.130

ESTADO SECRETARIO REGIONAL MINIST. OOPP, REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 5.921 36.320

ESTADO SECRETARIO REGIONAL MINISTERIAL MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 41.731

ESTADO SEREMI OOPP AYSÉN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 9.805 -

ESTADO SEREMI OOPP LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 123.266 -

ESTADO SEREMI OOPP MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 113.622 -

ESTADO SERVIU REGIÓN METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 64.897 -

ESTADO TESORERO MUNICIPAL DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 259.943 -

SANTANDER DIRECTOR GENERAL DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 897.704 - -

SANTANDER SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 287.114 - -

SANTANDER SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 32.564 - -

SANTANDER BANCO BICE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 373.112 -

SANTANDER CBI MONTAJES DE CHILE LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 594.414 994.371 422.115

SANTANDER CENTRAL DE RESTAURANTES ARAMARK MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 61.500

SANTANDER CMPC CELULOSA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 455.225

SANTANDER CODELCO CHILE DIV. EL TENIENTE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 175.163 -

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

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CHILE SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 390.580 371.540

CHILE SERVIU REGIÓN METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 493.255 492.883

CHILE SERVIU VALPARAÍSO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 350 -

CHILE SOC. CONCESIONARIA AUTOPISTA DEL ITATA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 13.937 -

CHILE SOC. CONCESONARIA CONCES. URBANAS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 10.728 -

CHILE VEGACEERVERA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 5.125

CHILE AGUAS DECIMA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 21.513 - -

CHILE ARAMARK SERV. MINEROS Y REMOTOS LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 100.000 - -

CHILE BANCO BICE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 63.003 - -

CHILE CAMINO DE LA MADERA S.C. S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 108.215 - -

CHILE CHILECTRA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.043 - -

CHILE CODELCO CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 596.982 - -

CHILE CODELCO CHILE DIV. CODELCO NORTE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 182.008 - -

CHILE DELEGACIÓN PROVINCIAL SERVIÚ, CHILOÉ MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 2.987 - -

CHILE DIR. REG. VIALIDAD, REG. DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.003 - -

CHILE DIRECTOR O.HIDRÁÚLICAS DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 105.943 - -

CHILE DIRECTOR SERVIU REGIÓN DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 3.188 - -

CHILE ENAP REFINERÍAS S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 2.000 - -

CHILE GORE DE LA ARAUCANÍA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 111.796 - -

CHILE GORE DE LA REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 38.698 - -

CHILE GORE DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 87.421 - -

CHILE GORE DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 48.658 - -

CHILE GORE DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 51.473 - -

CHILE GORE REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 21.959 - -

CHILE I. MUNICIPALIDAD DE AYSÉN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.823 - -

CHILE I. MUNICIPALIDAD DE PORTEZUELO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 28.000 - -

CHILE I. MUNICIPALIDAD DE TOMÉ MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 349.268 - -

CHILE I. MUNICIPALIDAD DE TUCAPEL MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 11.698 - -

CHILE INMOBILIARIA DESCUBRIMIENTO S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 55.735 - -

CHILE INMOBILIARIA EBRO LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 22.294 - -

CHILE MUNICIPALIDAD DE CHILLÁN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 2.000 - -

CHILE MUNICIPALIDAD DE LOS ANGELES MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 56.071 - -

CHILE MUNICIPALIDAD DE VALDIVIA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.500 - -

CHILE SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 127.839 - -

CHILE SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 30.319 - -

CHILE SEREMI OOPP REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 101.304 - -

CHILE SEREMI OOPP REGIÓN DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 44.242 - -

CHILE SERVIU METROPOLITANO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 60.483 - -

CHILE SERVIU REGIÓN DE LOS RÍOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 25.703 - -

CHILE SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 221.575 - -

CHILE SERVIU V REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 141 - -

CHILE SERVIU VII REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 1.478 - -

CHILE SEVIU REGIÓN METROPOLITANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 154.479 - -

CHILE TESORERO MUNICIPAL DE LO BARNECHEA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 32.005 - -

CHILE DIRECTOR GENERAL DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 334.410 - -

CORPBANCA SEREMI OOPP REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 106.209 - -

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

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5. Causa Rol 29388-2009 del 10o Juzgado civil de Santiago, cumplimiento forzado de contrato e indemnización por M$500.000.

6. Causa Rol 19.348 Juzgado de letras Traiguén, por indemnización de perjuicio por M$154.770.

7. Causa Rol 2729-2011 13 Juzgado Civil de Santiago. Indemnización de Perjuicios por M$60.000.

8. Causa Rol 18634-2011 2° Juzgado de Policía Local de Concepción, Infracción DS 93, monto 25 ingresos mínimos mensuales.

9. Causa Rol 7508-2008 Primer Juzgado Civil de Talcahuano. Indemnización de Perjuicios por M$10.000.

10. Causa Rol 104.891-2011 Juzgado Policía Local de Tome. Infracción DS 93, monto 25 ingresos mínimos mensuales.

11. Causa Rol 65484-2011 Segundo Juzgado de Policía Local de Chillan. Daño por choque, monto M$2.000.

32. MEDIO AMBIENTE

La Sociedad se encuentra afecta al cumplimiento de la legislación medioambien-tal que rigen al país y, asimismo a los controles de los organismos pertinentes.

La Sociedad no contribuye a perjudicar el medio ambiente por lo que no se ve afectada por verificaciones y controles que merezcan el cumplimiento de órdenes y leyes que regulen sobre esta materia.

En la ejecución de los contratos la empresa cumple con todas las obligaciones expuestas por los mandantes o autoridad respectiva.

Dado lo anterior, la Sociedad al 31 de diciembre de 2011 y 2010 no presenta desembolsos de mejoramiento y/o inversión de procesos productivos, verificación y control del cumplimiento de ordenanzas y leyes relativas industriales y cualquier otra que pudiera en forma directa o indirecta afectar la protección del medio ambiente.

Con fecha 5 de febrero de 2009 la Sociedad se encuentra certificada en la norma ISO/14.001:2004 NCH ISO 14.001 of 2005 “Sistema de Gestión Ambiental”, proporcionando orientación al respecto a cómo gestionar los aspectos medioambientales de nuestros procesos de una forma más efectiva, teniendo en consideración la protección del medioambiente, la prevención de la contaminación y las necesidades socio económicas.

33. HECHOS POSTERIORES

Entre el 1° de enero de 2012 y la fecha de emisión de los presentes estados finan-cieros consolidados proforma no existen otros hechos posteriores que puedan afectarlos significativamente.

SANTANDER COMANDO LOGÍSTICO FZA. AÉREA DE CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 297.250

SANTANDER DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 145.842 433.728 567.347

SANTANDER DIRECTOR GENERAL DE OOPP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 1.864.845 -

SANTANDER ECOMETALES LIMITED, AGENCIA EN CHILE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 2.121.117 -

SANTANDER ENERGÍA AUSTRAL LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 140.425

SANTANDER I. MUNICIPALIDAD DE LOS ANGELES MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 112.143 -

SANTANDER ILUSTRE MUNICIPALIDAD DE LOTA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 308

SANTANDER INMOBILIARIA REÑACA LTDA. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 743.085

SANTANDER MINERA SPENCE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 434.134 -

SANTANDER SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, REGION DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 350.364 463.572

SANTANDER SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, XI REGIÓN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 102.622 172.367

SANTANDER SERVIU REGIÓN DEL BÍO BÍO MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - 240.880 241.002

SANTANDER SOC. CONCESIONARIA URBANA MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 10.733

SECURITY CMPC CELULOSA S.A. MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 612.754 - -

SECURITY DIRECTOR DE VIALIDAD DEL MOP MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 269.642 - -

SECURITY GORE DEL MAULE MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 51.473 - -

SECURITY SEREMI OOPP REGIÓN DE AYSÉN MANDANTE BOLETA DE GARANTIA 126.207 - -

SECURITY SECRETARIO REG. MINIST. OOPP, REGIÓN DE LOS LAGOS MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 74.888

SECURITY TESORERO MUNIC. V.DEL MAR MANDANTE BOLETA DE GARANTIA - - 642

Totales 26.635.526 25.937.863 24.088.996

ACREEDORDE LAGARANTIA

DEUDOR NOMBRE RELACION TIPO DE GARANTIASALDOS PENDIENTES DE PAGO A LA FECHADE CIERRE DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

31-12-11M$

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b. Compromisos indirectos

Sociedad Concesionaria Concesiones Urbanas S.A.: Los accionista firman contrato de promesa en la que prometen a partir de la PSD (Puesta en Servicio Definitiva de la obra), y de forma limitada a prorrata de la participación de la Sociedad Concesionaria, garantizar en forma personal, incondicional, irrevocable y absoluta a los bancos acreedores y constituirse en fiadores solidarios y codeudores de la Concesionaria para garantizar el pago de la deuda, la fianza es de 100% de la deuda.

Los accionistas de la Sociedad Concesionaria Vía Santa Rosa S.A. producto del contrato de refinanciamiento firmado con CorpBanca y otros bancos con fecha 27 de octubre de 2010 firman prenda comercial y prenda legal a favor de CorpBanca por el 100% de las acciones.

Con fecha 29 de septiembre de 2006 el Banco de Chile ha emitido a la Sociedad Concesionaria Vía Santa Rosa S.A., boleta de garantía de la cual Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es solidariamente responsable por U.F. 17.000. La mencionada boleta de garantía se encuentra vigente al 31 de diciembre de 2011.

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es aval por el 50% de la deuda de la sociedad CVV Tecnasic S.A., con el Banco Santander, correspondiéndole al 31 de diciembre de 2011 M$900.000 por préstamos y M$434.457 por boletas de garantías.

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es aval por el 33.33% de la deuda de la sociedad Minería y Construcción CEI S.A. con el Banco BCI, correspondiéndole al 31 de diciembre de 2011 M$501.357 por préstamos y M$202.940 por boletas de garantía.

Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. es aval por el 33.33% de la deuda de la sociedad ECEX Minería S.A. con el Banco Estado, correspondiéndole al 31 de diciembre de 2011 M$2.024.136, y M$960.669 por boletas de garantía y M$2.617.231 por deuda de leasing que mantiene ECEX Minería S.A. por compra de activos fijos.

La Sociedad no tiene restricciones o límites que cumplir relacionados con indicadores financieros. c. Demandas recibidas

Al 31 de diciembre de 2011, la Sociedad tiene juicios en su contra por demandas relacionadas con el giro normal de sus operaciones, los que en su mayoría, según los asesores legales, no representan riesgos de pérdidas significativas y existen seguros comprometidos. Su detalle es el siguiente:

1. Causa Rol 2.327-06 Talcahuano, Indemnización de Perjuicios por M$25.000 (histórico).

2. Causa Rol 7.149-05 Tercer Juzgado Civil Concepción, daño relacionado con construcción de obra en Canal Papen de Chiguayante, cuantía M$20.000 (histórico). Causa paralizada por diferencias entre demandantes.

3. Causa Rol 24.559-08 19 Juzgado Civil de Santiago, por daños ocasionados en terreno arrendado en Chiloé. Cuantía M$116.000 (histórico).

4. Causa Rol 4.442-09 Primer Juzgado Civil de Concepción, indemnización de perjuicios, monto M$3.733.000.

El presente informe ha sido preparado para el período terminado el día 31 de diciembre del 2011 y 2010.

Los estados financieros de ambos períodos se presentan bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (International Financial Reporting Standars, IFRS)

1. RESUMEN EJECUTIVO

Durante el periodo enero diciembre 2011 la sociedad alcanzó el nivel de ventas de M$ 80.212.235, con una reducción de 3.7% (M$ 3.074.985) con respecto al mismo periodo del 2010 donde las ventas fueron M$ 83.287.220. Es necesario precisar que este indicador de actividad para este periodo se encuentra subestimado en una importante magnitud por el mayor volumen de proyectos ejecutados en consorcios que no se consolidan. Para interpretar de manera correcta el nivel de las operaciones se debe considerar las ventas ejecutadas en este periodo de todos los contratos donde participo la sociedad, ponderado por sus porcentajes de participación. Este indicador llamado “Ventas de gestión” (versus las ventas contables) presenta las siguientes magnitudes: en el periodo enero diciembre 2011 ascendieron a M$ 117.595.890, con un incremento del M$ 24.769.343 (27%) con respecto a igual periodo del 2010, donde estas ventas ascendieron a M$ 92.826.547 en términos reales. Estas cifras reflejan de mejor manera lo que fue el volumen de actividad y su variación con respecto al año anterior.

La ganancia neta después de impuesto atribuible a los propietarios de la controladora al 31 de diciembre del 2011 corresponde a M$ 3.713.724, la cual es inferior en un 39,4% (M$ 2.415.016) al monto equivalente al mismo periodo del 2010. Este último fue de M$ 6.128.740.

El margen bruto de explotación al 31 de diciembre de 2011 ascendió a M$ 6.655.338, lo que significó una baja de 22% (M$ 1.922.362) con respecto al año anterior, equivalente a M$ 8.577.700.

El R.A.I.I.D.A.I.E de la compañía al 31 de diciembre de 2011 fue de M$ 7.030.915, es decir, una disminución de 21% (M$ 1.903.815) con respecto a la cifra equivalente al mismo periodo del 2010. Este último fue de M$ 8.934.730.

El backlog de la compañía al 31 de diciembre del 2011 es de M$ 360.000.000, lo que equivale a 3 veces las ventas de gestión de la compañía.

Es importante aclarar que a pesar de la disminución observada, la rentabilidad de la empresa se encuentra en un nivel por sobre al observado en la industria.En cuanto a los principales Indicadores Financieros, todos se presentan dentro de los rangos definidos por la compañía:

- La liquidez medida como liquidez corriente, varió de 1,72 en diciembre 2010 a 1,55 en diciembre 2011.

- El endeudamiento medido por la razón de endeudamiento, pasó desde 1,13 en diciembre 2010 a 1.71 en diciembre 2011.

- La rentabilidad medida como rentabilidad del patrimonio promedio disminuyó de 24% en el 2010 a 14,4% en el 2011 (una reducción de un 39,9%). Esta baja se debió principalmente por la disminución en un 39.4% de la utilidad final.

2. ANáLISIS BALANCE GENERAL

a. Activos

Los activos totales de la compañía varían desde M$ 56.435.981 al 31 de diciembre del 2010 a M$ 67.859.004 al 31 de diciembre del 2011, lo que representa un aumento de 20% (M$ 11.423.023), y se explica según los siguientes movimientos:

- El activo corriente presenta una variación positiva de 6% (M$ 2.163.892).- Los activos no corrientes presentan un incremento del 45.5% (M$ 9.259.431) que paso de M$ 20.347.967 a M$ 29.606.998, lo que se explica principalmente por el aumento en el rubro Propiedades, Planta y Equipos en M$ 5.673.275 (reflejando la importante inversión realizada en maquinaria pesada requerida para proyectos mineros) y el incremento en el rubro Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación en M$ 6.905.985 (que corresponde a las nuevas inversiones en el rubro Concesiones y Energía).

b. Pasivos con Terceros (no considera patrimonio)

- El pasivo corriente de la compañía presenta un incremento de M$ 3.807.405 (18%) explicado principalmente por un aumento en Otros Pasivos Financieros corriente de M$ 2.795.816 y en Acreedores Comerciales de M$ 2.522.915. - El pasivo no corriente aumenta en M$ 9.023.248 debido principalmente al aumento de Otros Pasivos Financieros no Corrientes de M$ 3.498.435 y de Cuentas por pagar a entidades relacionadas no corrientes por M$ 3.278.758.

c. Patrimonio

El Patrimonio atribuible a los controladores de la compañía al 31 de diciembre de 2011 respecto al año anterior 2010 presenta una reducción de un 5% (M$ 1.407.630) llegando a M$ 25.051.344. Lo anterior se explica a pesar que las ganancias durante el 2011 (M$ 3.713.724) fueron superiores a los dividendos repartidos (M$ 2.076.543), debido a la contabilización en cuentas de Reservas de los contratos de derivados de cobertura en las tres Concesionarias donde la compañía participa; este ajuste por M$ (3.044.811) es totalmente transitorio y se genera al valorizar los distintos contratos de derivados a la fecha de cierre de los Estados Financieros de acuerdo a la normativa contable vigente.

3. ANáLISIS ESTADO DE RESULTADOS

El resultado integral que presenta Claro, Vicuña, Valenzuela S.A. para el periodo enero a diciembre del año 2011, después de impuestos, asciende a M$ 3.713.724, lo que representa comparado con igual período del año anterior, una reducción de un 39,4% (M$ 2.415.016). Los principales efectos sobre el resultado fueron:

Reducción en el margen bruto de explotación: Este resultado disminuyó en M$ 1.922.362, principalmente por la menor marginación de éstas: se pasó de un 10.3% a un 8.3% en diciembre 2011.

Incremento en los Costos de Administración, los que pasaron de M$ 3.567.122 a M$ 3.912.218, con un incremento de M$ 345.096 (9%).

Incremento en los Gastos financieros, los se incrementaron en M$ 352.206.

4. ANáLISIS ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

El flujo operacional de la compañía para el período enero diciembre del año 2011 fue de M$ 4.371.465, muy superior a lo que se generó el año 2010 para igual período, donde alcanzo a M$ 262.328, con un incremento de M$ 4.109.137.

Respecto al flujo originado por actividades de inversión, este muestra un saldo negativo por un monto de M$ 4.997.754, para igual período del año 2010 éste flujo fue de M$ 4.591.383 negativo. Esto se explica debido a la compra de participaciones no controladoras (inversión en Concesiones y Energía) y a préstamos otorgados a entidades relacionadas.

El flujo originado por actividades de financiamiento muestra un saldo negativo de M$ 2.555.698. Para igual período del año 2010 este flujo se encontraba con saldo positivo de M$ 3.572.007. Lo anterior obedece principalmente al importante volumen de pago de préstamos

Al considerar los tres flujos anteriormente mencionados se obtiene un saldo final de M$ 2.294.809. Para igual fecha del año 2010 es cifra correspondía a M$ 5.476.796.

5. ANáLISIS FINANCIERO

a. Indicadores

- Liquidez Liquidez corriente Razón Acid

- Endeudamiento Razón de endeudamiento Porción deuda corto plazo Porción deuda largo plazo Cobertura de gato financiero - Actividad

Rotación Inventarios Permanencia Inventarios

- Resultados Ingresos de explotación Costos de explotación Resultado operacional Gastos financieros Resultado no operacional R.A.I.I.D.A.I.E.

- Rentabilidad Rentabilidad ventas Rentabilidad patrimonio medio Rentabilidad activo medio Utilidad por acción Retorno dividendos

: veces : veces

: veces : % : % : veces

: veces : días

: M$ : M$ : M$ : M$ : M$ : M$

: % : % : % : M$ : M$

Dic 10 1,55 1,36

1,71 57,8 % 42,2 %

6,1

Dic 10

31,2 11,5

80.212.235 (73.556.897)

6.655.338 (804.712) 3.713.724 7.030.915

4.6 % 14,4 % 6,0 % 0,233

N/A

Dic 09 1,72 1,47

1,13 69.8% 30.2%

16.1

Dic 09

36,1 9,9

83.287.220 (74.709.520)

8.577.700 (452.506) 6.128.740 8.934.730

7,4 % 24,0 % 21,1 %

0,384 N/A

b. Análisis :

En el análisis financiero de enero diciembre 2011, con respecto a igual período del 2010 encontramos una serie hechos que es importante mencionar:

- Liquidez :

Se observa una mantención de los excelentes indicadores de liquidez. Tanto la liquidez corriente que esta en 1.55 como la razón ácida que alcanza a 1.36, evidencian lo anterior. Del mismo modo el nivel de capital de trabajo permanece en un monto de M$ 13.508.177, magnitud suficiente para el volumen de operaciones del año 2011 Los niveles alcanzados por estos indicadores a diciembre del 2011 sobrepasan con holgura los objetivos financieros de la compañía asociados a la mantención de una adecuada liquidez dado la magnitud de negocios de la sociedad.

- Endeudamiento :

El índice de endeudamiento presenta un aumento al pasar de 1.13 a 1,71, aun así se encuentra dentro del rango definido por la compañía como indicador objetivo. Lo anterior obedece al mayor endeudamiento vía leasing que ha utilizado la

ANÁLISIS RAZONADO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS PERIODO TERMINADO EL DÍA 31 DE DICIEMBRE DE 2011 Y 2012

CLARO, VICUÑA, VALENZUELA S.A. Y SUBSIDIARIA

Compañía para financiar el fuerte crecimiento en el parque de maquinaria. Del mismo modo se observa una disminución de los pasivos de corto plazo en relación a los de largo plazo: los primeros pasan desde 69.8% a 57.6% (en relación al total de pasivos) y los de largo plazo pasan de 30% a 42%; esta estructura de plazos es muy consistente con el crecimiento de los activos no corrientes (Activo Fijo e Inversiones en empresas relacionadas). Por otro lado la cobertura de los gastos financieros pasa desde 30 a 6 veces reflejando el muy bajo nivel de endeudamiento de la compañía en relación a su capacidad de pago.

- Actividad :

Se debe destacar que la alta rotación del inventario (alrededor de 31 veces al año) y la baja permanencia de los inventarios (alrededor de 12 días), muestran la escasa relevancia que tiene en los costos de la sociedad, los inventarios. La estructura de negocios de la sociedad permite mantener bajos niveles de existencias.

- Rentabilidad :

Los indicadores de rentabilidad medida sobre el patrimonio y activo, presentan una reducción en el período enero diciembre 2011 en comparación a igual período del 2010. Lo anterior ésta impulsada principalmente por la baja en el resultado integral total. Por otro lado, la rentabilidad sobre las ventas presenta una reducción: 4.6% en enero diciembre 2011, contra el 7.4% en enero diciembre 2010.De esta forma, la rentabilidad sobre el patrimonio promedio para enero diciembre del año 2011 alcanzó a 14.4% el que se compara desfavorablemente con lo logrado en el igual período del año 2010 (24%).El análisis expuesto, muestra que los indicadores de liquidez presentan una mantención de la excelente posición de la Compañía; con respecto a los de endeudamiento, estos presentan un aumento de sus niveles para el período enero diciembre 2011 en comparación a igual período del año 2010 pero mejorando su estructura de manera de aumentar la porción de largo plazo en relación a la de corto plazo, y se encuentran dentro de los rangos definidos como objetivo y son más que suficiente para las exigencias financieras que enfrenta la compañía tanto para el 2012 como para el esperado en los próximos años. Por otro lado los índices de rentabilidad medidos sobre el patrimonio y activos, presentan una reducción, explicado por la menor utilidad obtenida. La rentabilidad sobre las ventas tambien presenta una variación negativa.

6. ANáLISIS DE DIFERENCIA ENTRE VALORES LIBRO/ECONÓMICO/DE MERCADO DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS:

La valorización de activos de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A., tales como existencia y obras en curso, no excede el valor de mercado de las mismas, las cuales conforman al final o a medida que avanza cada proyecto, el costo de éste. Para el caso de los activos fijos en maquinarias, históricamente cuando la sociedad ha enajenado sus bienes nunca se han producido pérdidas, debido al sistema de depreciación adecuada (depreciación financiera y técnica con similar periodo de vida útil) y a la adecuada mantención de éstos. Sus inversiones en empresas relacionadas corresponden a sociedades continuadoras del giro de Claro, Vicuña, Valenzuela S.A.(CVV S.A), las que a su vez cuentan con activos que tienen similares criterios de valorización de la matriz.

7. VARIACIONES EN EL MERCADO, COMPETENCIA Y PARTICIPACIÓN RELATIVA. (1)

La actividad comprometida por la Compañía para el año 2012 es de significativa importancia: en relación al presupuesto meta aprobado para el año se encuentra contratado un 90%. La compañía mantiene alianzas estratégicas con diversas empresas de la industria ante la necesidad de aportar recursos y diversificar el riesgo.

Principales competidores y participación de mercado

Entre los principales competidores en la industria se encuentran empresas tales como Salfacorp, BCF Brotec, Echeverría Izquierdo, Besalco, Belfi, Icafal, Ferrovial, Constructora Valko, Constructora Conpax, Constructora FV y Dragados, entre otros.

Dependiendo del área de negocio que se considere el grupo de competidores varía, sin embargo, la presencia de la compañía en los principales proyectos de inversión del país la ha llevado a participar en un segmento del mercado donde factores como la capacidad financiera, la capacidad de gestión de proyectos y la capacidad de incorporar recursos a gran escala en periodos cortos de tiempo son necesarios.

8. ANáLISIS DE RIESGO DEL MERCADO

La compañía ha adoptado una política de cobertura de riesgos asociado a sus principales activos y pasivos. El riesgo asociado a los activos se ha cubierto con pólizas corporativas de responsabilidad civil, accidentes personales, maquinaria y equipos, entre otros. Estas son renovadas anualmente. Adicionalmente, los activos correspondientes a obras en proceso han sido asegurados, cuando las condiciones lo requieren, mediante la contratación de pólizas de todo riesgo de construcción. En relación al suministro de los materiales e insumos comprometidos en los proyectos en desarrollo, la compañía estudia, permanentemente, los stocks existentes en el mercado y el precio de los principales insumos y commodities con el objetivo de mantener un riesgo acotado. Este enfoque nos ha llevado a establecer políticas de abastecimiento ampliamente diversificadas con múltiples proveedores tanto en Chile como en el extranjero. La compañía mantiene una sólida situación financiera que le ha permitido comprar grandes volúmenes de materiales anticipando las alzas del mercado y/o pagar adecuadamente a sus subcontratistas y proveedores en general, generando una alianza estratégica de largo plazo. Esto quedo evidenciado en el análisis de indicadores financieros ya analizados.

La industria de la construcción es altamente sensible a los ciclos económicos, lo que lleva a que sus ventas y resultados se vean afectados ante cambios en la actividad económica nacional e internacional. Dentro de este contexto la estructura diversificada de ventas que ha desarrollado Claro, Vicuña, Valenzuela, la cual concentra parte importante de las ventas en los mercados de infraestructura, tanto pública como privada, permite mitigar este riesgo.

(1) Análisis basados en informes y presentaciones elaborados por el Banco Central de Chile y la Cámara Chilena de la Construcción.

Otros factores de riesgo para el sector son:

- Tasa de interés

Con respecto al Capital de Trabajo, La compañía dispone de líneas de crédito de libre disposición por sobre las UF 350.000, cuyo uso de ser necesario en algún caso poco probable sería puntual. Es política de la compañía abrir líneas de crédito sobre proyectos específicos, lo cual puede duplicar o triplicar la capacidad de endeudamiento de ser necesario. El endeudamiento por Capital de Trabajo es transitorio de corto plazo y asociado a proyectos. No obstante la anterior la sociedad se encuentra analizando la forma óptima de financiamiento de futuras inversiones cuyos flujos son de largo plazo.

En cuanto al financiamiento de compra de Activo Fijo, principalmente maquinaria para soportar las actividades de construcción, la sociedad se financia principalmente con leasing a tasas fija y el saldo con recursos propios.

En relación a las Concesiones donde participa la Compañía, estas tienen cerrados en un 100% el financiamiento, en tasas fija en UF en condiciones muy favorables, por lo que no son afectados por variaciones en el costo del financiamiento.

•Empleoysalariosenelsectorconstrucción

La tasa de desempleo sectorial alcanzó 9,7% en el trimestre móvil julio-septiembre de 2011, cifra muy baja en términos históricos, aunque algo mayor a lo observado a principios de año.

Las remuneraciones reales del sector continuaron aumentando durante el año 2011, aunque a menores tasas debido al elevado nivel en el que ya se encontraban.

•Mercadodeinsumosdeconstrucción

Los despachos físicos industriales de la construcción mostraron un crecimiento de 19,4% anual el año 2011. Los despachos de cemento crecieron 14% anual, los despachos de hormigón premezclado crecieron 18% anual, mientras que los despachos de barras de acero para hormigón crecieron 28% el año 2011.

•Tipodecambioyparidadcambiaria

El tipo de cambio promedio en el año 2011 fue de $484 por dólar.

La compañía no tiene contratos en moneda extranjera ni tampoco insumos comprometidos procedentes de mercados externos. En el pasado cuando esto ha sucedido, ha contratado seguros de cambio que permitan eliminar este riesgo.

•Mercadofinanciero

Variaciones en las políticas del mercado financiero respecto de tasas de interés o bien la exposición de los bancos hacia el sector construcción son factores que podrían afectar al negocio de la compañía. La situación financiera por la cual atraviesa la compañía hace que estos no presenten mayor riesgo.

9. PERSPECTIVAS PARA EL SECTOR CONSTRUCCIÓN

La actividad sectorial, medida a través del IMACON(2) , reflejó el año 2011 un crecimiento anual promedio de 9%.

a. Mercado inmobiliario

A nivel nacional, las ventas de viviendas aumentaron 25,3% anual el año 2011 (las ventas de departamentos aumentaron 26,4% y las ventas de casas lo hicieron en 23,6% anual). El stock de viviendas alcanzó en diciembre de 2011 las 82.615 unidades (78,8% departamentos y 21,2% casas). Así, los meses para agotar stock alcanzaron 17,2 al terminar el año.

Por su parte, el mercado inmobiliario en el Gran Santiago también mostró un marcado dinamismo el año 2011, con un crecimiento de las ventas de viviendas de 27,7% anual (las ventas de departamentos aumentaron 18,4% y las ventas de casas lo hicieron en 48,5%). Así, las ventas totales alcanzaron las 30.173 unidades el año 2011. En tanto, el stock de viviendas disponibles para la venta llegó hasta las 45.500 unidades a fines de 2011. Los meses para agotar stock de viviendas se encontraban en 18 al terminar el año.

Para 2012, se proyectan ventas de viviendas en el Gran Santiago por 28.000 unidades, y a nivel nacional las ventas alcanzarían las 54.000 viviendas.

b. Infraestructura de uso público

La ejecución presupuestaria de inversión del MOP (excluyendo administración de concesiones) reflejaba a fines de octubre de 2011 un gasto de MM$ 536.088, lo que representa un aumento de 0,8% respecto de igual período del año anterior y un grado de avance que alcanzaba 57,7% respecto del presupuesto decretado. El desglose muestra que el gasto acumulado a la fecha en agua potable rural alcanzaba MM$ 21.579, aeropuertos MM$ 22.803, arquitectura MM$ 14.202, obras hidráulicas MM$ 49.458, obras portuarias MM$ 26.372, vialidad MM$ 399.815, y en las otras direcciones y servicios del MOP MM$ 1.859 .

Para el año 2012, el presupuesto de inversión del MOP (excluyendo administración de concesiones) es de MM$ 980.422. El desglose muestra un presupuesto en agua potable rural de MM$ 36.203, aeropuertos MM$ 33.084, arquitectura MM$ 40.498, obras hidráulicas MM$ 93.114 (incluye agua potable rural), obras portuarias MM$ 52.472, vialidad MM$ 720.080, y en las otras direcciones y servicios del MOP MM$ 4.971.

La regiones que presentan la mayor inversión del MOP en el presupuesto del año 2012 son VIII del Biobío (13% del total), X de Los Lagos (11%) y Metropolitana (11%).

(2) Índice Mensual de Actividad de la Construcción, elaborado por la Cámara Chilena de la Construcción.

10. PROYECCIONES PARA LA CONSTRUCCIÓN

La inversión en construcción crecería 7,5% el año 2012 según la Cámara Chilena de la Construcción. La inversión en vivienda aumentaría 1,9% en 2012, lo que se desglosa en un aumento de 7,9% en vivienda pública y un crecimiento nulo en vivienda privada. Por su parte, la inversión en infraestructura crecería 10,4%, lo que significa un aumento de 11,0% en infraestructura pública y de 10,1% en infraestructura productiva.

VIVIENDAPública (1)

PrivadaCopago prog. socialesInmobiliaria sin subsidio

INFRAESTRUCTURAPúblicaPública(2)

Empresas autónomas (3)

Concesiones OO.PP.Productiva Empresas Públicas (4)

Privadas (5)

INVERSIÓN EN CONTRUCCIÓN

2011*

192,748,3

144,431,3

113,1

369,9112,1

92,65,6

13,8257,8

13,8244,0

562,6

2012

196,552,1

144,432,4

112,0

408,2124,4101,0

9,513,9

283,816,8

267,7

604,7

2011

8,46,39,14,7

10,4

8,46,9

11,7-44,316,8

9,138,0

7,8

8,4

2012

1,97,90,03,4

-1,0

10,411,0

9,069,1

0,610,121,3

9,5

7,5

Millones de UF Variación anual en %

*Estimación;^ Proyección(1) Inversión en programas habitacionales del MINVU, FNDR y mejoramiento de barrios.(2) Inversión real del MOP, inversión en infraestructura del MINVU (vialidad urbana y pavimentación), educación (inversión JEC), salud (inversión en infraestructura), justicia y Ministerio Público (inversión en infraestructura), Instituto del Deporte, DGAC, programa FNDR y mejoramieto urbano.(3) Inversión Metro, empresas de servicios sanitarios, puertos, EFE y Merval.(4) Inversión de Codelco, Eami y Enap.(5) Inversión del sector forestal, industrial, minería (excluye Codelco y Enami), energía (excluye Enap), comercio, oficinas, puertos privados e inversión en contrucción de otros sectores productivos.Fuente: Cámara Chilena de la Contrucción

c. Infraestructura productiva

El gasto en construcción en infraestructura productiva aumentaría 65,4% el año 2012. Este gasto estará liderado por los sectores minería (55% del total), energía (20%) e inmobiliario no habitacional (12%). Para el año 2013, se espera una disminución de 2,2% en el gasto en construcción en infraestructura productiva, con aumentos significativos en puertos e infraestructura productiva pública.

SECTOR

MineríaForestalIndustrialEnergíaPuertosInmobiliaria no habitacionalInfraestructura productivapública (*)Otros

Total

20112.607

130324623

78

1.077

16296

5.097

20124.650

50379

1.695468

1.010

14773

8.428

20134.842

098

1.909583

386

37845

8.241

GASTO EN CONSTRUCCIÓN(en US$MM)

(*) Incluye Metro, Servicios Sanitarios, Ferrocarriles y Estacionamientos. No Incluye MOP ni ConcesionesFuente: Cámara Chilena de la Construcción

W W W. C V V. C L

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