CAPITAL MARKETS 4 de marzo de 2008. Internacional CRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOS RIESGO E ÍNDICES...

CAPITAL MARKETSCAPITAL MARKETS4 de marzo de 20084 de marzo de 2008

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InternacionalInternacional

CRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOSCRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOS

RIESGO E ÍNDICES BURSÁTILES

ALEMANIA: DAX Y EMBI+EUROPA

En dólares

Deflactado

En oro

EMBI+Europa

(eje der)

Puntos básicosBase dic02=100

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EuropaEuropa

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

CPI

(eje derecho)

PPI*

(eje derecho)

Tasa de referencia

(eje izquierdo)4.75%

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Oro en EUROS inflacion UE (eje der)

Var. %

MONEDAS, ORO E INFLACIÓN

Base Ene06=100

EUROZONA

DÓLAR Y EURO


DÓLAR POR EURODÓLAR POR EURO

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DÓLAR Y EURO


Euro (eje derecho)

Dólar (eje izquierdo)

Pro. Feb 08: 924,5Precio del ORO. Onza Troy Nueva York

626,4

Máximos

Oro en dólares el 29/02: 972,0

Oro en euros el 29/02: 640,0

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Ene-0

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2,2

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3,2

3,7

4,2

Oro en DOLARES inflacion (eje der)



Var. %


Base Ene06=100

EEUU

-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.06.07.08.0

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Estados Unidos

PRECIOS Y TASA DE REFERENCIA

6.50%

CPI

(eje izquierdo)

PPI (eje izquierdo)

1.03%

Tasa de referencia

(Eje derecho)

6.60%

4.70%

7.9%

3.00%

4.3%

Estados Unidos

-0.70-0.50-0.30-0.100.100.300.500.700.901.101.301.501.701.902.102.302.502.70

1990

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2005

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2007

2007

Spread 10Y/2YSpread 2Y/3M

RecesiónRecesión

El diferencial en entre corto y largo plazo es históricamente alto. El escenario hacia delante se plantea en:- una la aversión al riesgo en aumento, se sostiene un preferencia por el corto plazo

- un perspectiva de ajuste, en donde las tasas de corto subirán (aj monetario

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CRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOSCRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOSRIESGO E ÍNDICES BURSÁTILES

EE.UU.: DOW JONES Y PROXY DEL RIESGO%Base dic01=100

En dólares

DeflactadoEn oro

Volatilidad

(eje der)

250.00

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III

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III

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III

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I

-1.5

-0.5

0.5

1.5

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4.5


CRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOSCRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOSOro nominal en dólares corrientesOro nominal en dólares corrientes

(eje izq)(eje izq)Variación interanualVariación interanual

del GDPdel GDP

(eje der)(eje der)

-1

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1

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*

Mundo USA

y = 1,4528x - 1,7322R2 = 0,809

1,5

2

2,5

3

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4

4,5

5

2,5 3 3,5 4 4,5

Crec. del Mundo

Cre

c. U

SA

ESTADOS UNIDOS Y EL MUNDO


TASAS DE CRECIMIENTO

CORRELACIÓN CRECIMIENTO DEL MUNDO Y USA

98

148

198

248

298

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-2

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0

0,5

1

Oro en YENES inflacion JP (eje der)



MONEDAS, ORO E INFLACIÓN Var. %Base Ene01=100

JAPON

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Mar

-07

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7

Sep

-07

Nov

-07

Ene

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-0,6

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-0,2

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

Oro en YENES inflacion JP (eje der)



Var. %


Base Ene06=100

JAPON

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210

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3

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4

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285

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435




JAPÓN: NIKKEI Y EMBI+ASIAPuntos básicosBase dic02=100

En dólares

Deflactado

En oro

EMBI+Asia

(eje der)

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7

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18,00

19,00

Oro en pesos argentinos inflacion (eje der)




Var. %Base Ene06=100

ARGENTINA

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350

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5

En

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6

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r-06

Ma

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Ju

l-06

Se

p-0

6

No

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6

En

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7

Ma

r-07

Ma

y-0

7

Ju

l-07

Se

p-0

7

No

v-0

7

En

e-0

8

15

45

75

105

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225

255

Jul-

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No

v-05

En

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No

v-06

En

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Mar

-07

May

-07

Jul-

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Sep

-07

No

v-07

En

e-08

ARGENTINA Y LOS EMERGENTESARGENTINA Y LOS EMERGENTESRIESGO PAÍS - EMBIRIESGO PAÍS - EMBI

ArgentinaArgentina

EMBI+ AR

EMBI+ Emergentes

BRECHA EMBI+ ARGENTINA Y EMERGENTESEn puntos básicos

EMBI+ ARGENTINA Y EMERGENTESEn puntos básicos

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-05

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-05

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ARGENTINA: MERVAL Y EMBI+LATAMPuntos básicosBase dic02=100

En dólares

Deflactado

En oro

EMBI+Latam

(eje der)





CHILE

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170

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270

En

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En

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9

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0

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Oro en pesos chilenos inflacion (eje der)

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En

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Ma

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6

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Ma

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7

Ma

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Se

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7

En

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8

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2,2

3,2

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6,2

7,2

8,2

Oro en pesos chilenos inflacion (eje der)





CHILE

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140

190

240

290

340

390

440

490

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3

dic

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-04

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4

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-04

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5

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se

p-0

6

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jun

-07

se

p-0

7

dic

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235

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435

535

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735

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935

1035




CHILE: IPSA Y EMBI+LATAM Puntos básicosBase dic02=100

En dólares

Deflactado

En oro

EMBI+Latinoamerica

(eje der)

50

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150

200

250

300

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-01

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0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

14,00

16,00

18,00

20,00

Oro en Reales inflacion (eje der)



MONEDAS, ORO E INFLACIÓN BRASIL

Base Ene01=100 Var. %

10.00

15.00

20.00

25.00

30.00

35.00

40.00

45.00

Jan-9

9

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9

Sep-9

9

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0

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0

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0

Jan-0

1

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1

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1

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2

May-0

2

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2

Jan-0

3

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3

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3

Jan-0

4

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4

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4

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5

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5

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16.00

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18.00

Brasil

BRASIL - INDICADORES

Tasa SELIC(eje izq)

Inflación interanual - IPCA(eje der)

17.2%

8.0%9.0%

4.6%

3.0%

26.5%

16.0%

11.5%

42.0%

Política monetaria – Inflación y tasa de referencia

Cambio de tendencia

Brasil

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

180,000

200,000

E'0

0 M S

E'0

1 M S

E'0

2 M S

E'0

3 M S

E´04 M S

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E´08

1.50

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3.30

3.50

3.70

3.90

2.62.58

3.57

3.87

1.77

2.13

3.13

3.80

2.73

2.47

1.73

1.6

184.607

88.311

55.082

Reservas y tipo de cambio – promedios mensuales

Dólar

Euro

Reservas


Brasil

-5.5%

-4.5%

-3.5%

-2.5%

-1.5%

-0.5%

0.5%

1.5%

2.5%

3.5%

4.5%

5.5%

6.5%

Jan-0

1

May-0

1

Sep-0

1

Jan-0

2

May-0

2

Sep-0

2

Jan-0

3

May-0

3

Sep-0

3

Jan-0

4

May-0

4

Sep-0

4

Jan-0

5

May-0

5

Sep-0

5

Jan-0

6

May-0

6

Sep-0

6

Jan-0

7

May-0

7

Sep-0

7

-12000

-9000

-6000

-3000

0

3000

6000

9000

12000

15000

Sector externo – cuenta capital, cuenta corriente y reservas

5.8% Cuenta capital (% del PBI)

Cuenta corriente (% del PBI)

1.8%

0.2%

87.434


Brasil

BRASIL - INDICADORESSector real – crecimiento internual del PBI

-0.9

1.1

6.0

2.3

3.7

5.0

1.6

3.4

0.8

1.5

-0.1

0.6

-0.8

-1.0

2.2

4.7

3.9 4

.2 4.4

3.5

2.3

0.3

-0.7

1.9

3.7

4.9

2.5

1.0

0.6 0.7

5.3

7.5

5.1

5.0

2.8

2.8 3

.1 3.1

4.1

1.5

4.5 4

.84

.45

.4 5.7

0.1

-2

-1

1

2

3

4

5

6

7

8

I'96

I'97

I'98

I'99

I'00

I'01

I'02

I'03

I'04

I'05

I'06

I'07

3.3%3.4%4.6% 5.1%

98.0

103.0

108.0

113.0

118.0

123.0

128.0

133.0

Jan-

01

May

-01

Sep

-01

Jan-

02

May

-02

Sep

-02

Jan-

03

May

-03

Sep

-03

Jan-

04

May

-04

Sep

-04

Jan-

05

May

-05

Sep

-05

Jan-

06

May

-06

Sep

-06

Jan-

07

May

-07

Sep

-07

-12.00

-10.00

-8.00

-6.00

-4.00

-2.00

0.00

2.00

4.00

6.00

8.00

10.00

12.00

Brasil

BRASIL - INDICADORESSector real – ventas minoristas y producción industrial

6.7

1.82.8

0.1

8.3

3.2 2.8

5.9

0.001.002.003.004.005.006.007.008.009.00

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

La producción industrial

tuvo su mayor

expansión en 3 años

Las ventas minoristas subieron

9.6% en 2007.

El crecimiento más

alto en al menos 7 años. (en 2004 el avance fue de 9.2%)

9.69.2

Brasil

Sector fiscal – Superavit primario y financiero (% PBI)

2.52.72.93.13.33.53.73.94.14.34.54.74.95.15.35.5

J-00

M-0

0

S-0

0

J-01

M-0

1

S-0

1

J-02

M-0

2

S-0

2

J-03

M-0

3

S-0

3

J-04

M-0

4

S-0

4

J-05

M-0

5

S-0

5

J-06

M-0

6

S-0

6

J-07

M-0

7

S-0

7

J-08

1.90

2.30

2.70

3.10

3.50

3.90

4.30

4.70

5.10

5.50

5.90

6.30Superávit primario

(eje izquierdo)

Déficit financiero(eje derecho)

5.7

2.3

3.6

2.0

5.1

4.7

4.3

3.5

3.0

4.2


Brasil

41.0

42.0

43.0

44.0

45.0

46.0

47.0

48.0

49.0

50.0

51.0

52.0

53.0

54.0

55.0

56.0

Jan-0

1

May-0

1

Sep-0

1

Jan-0

2

May-0

2

Sep-0

2

Jan-0

3

May-0

3

Sep-0

3

Jan-0

4

May-0

4

Sep-0

4

Jan-0

5

May-0

5

Sep-0

5

Jan-0

6

May-0

6

Sep-0

6

Jan-0

7

May-0

7

Sep-0

7

Jan-0

8

6.00

6.25

6.50

6.75

7.00

7.25

7.50

7.75

8.00

8.25

8.50

8.75

9.00

9.25

9.50

9.75

10.0055.9

47.9

42.1

47.1

52.5

Deuda % PBI

Pagos de intereses % PBI

45.3

6.5

9.7

6.5

7.3

6.2

Sector fiscal – peso reativo de la deuda y esfuerzo en el pago de intereses


Brasil

3.5 3.7 3.9 4.1 4.3 4.5 4.7 4.9 5.1 5.3 5.5 5.7 5.9 6.1 6.3 6.5 6.7 6.9

Dez-

06

Jan

*-0

7

Fev

Mar

Ab

r

Mai

Jun

Jul

Ag

o

Set

Ou

t

Nov*

Dez-

07

Jan

*-0

8

Sistema financiero – Incumplimiento (NPL) y nivel de provisiones s/créditos

6.6

5.9

6.7

5.6

4.4

4.84.4

4.8

4.0

3.7

Provisiones

NPL


4.4%

1.1%7.1%

15.7%

15.4%10.8%

13.8%

4.1%

3.1%

-2.0%

Brasil

Crecimiento del PBI per

cápita en USD neto de inflación

Inflación

Promedio

de 2007

La mitigación de riesgos

de reversión externa,

de sustentabilidad

fiscal y de apreciación cambiaria falla en cumplir su

objetivo con

el nivel de poder

de compra

Reservas al 2007

(activos externos)

Superávit fiscal al 2007

(ahorro fiscal)

Argentina

Brasil

Balance comercial al 2007

(ahorro externo)

expresados como % del PBI en USD)


0100200300400500600700800900

100011001200

Dic

-02

May-0

3

Oct-

03

Mar-

04

Ago-0

4

Ene-0

5

Jun-0

5

Nov-0

5

Abr-

06

Sep-0

6

Feb-0

7

Jul-07

Dic

-07 0

200

400

600

800

1000

1200




BRASIL: BOVESPA Y EMBI+LATAM

En dólares

Deflactado

En oro

EMBI+Latinoamérica

(eje der)

Puntos básicosBase dic02=100

CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO

ArgentinaArgentina

50.00055.00060.00065.00070.00075.00080.00085.00090.00095.000

100.000105.000110.000115.000120.000125.000130.000135.000

02

-En

e-0

6

03

-Ma

r-0

6

02

-Ma

y-0

6

01

-Ju

l-0

6

30

-Ag

o-0

6

29

-Oc

t-0

6

28

-Dic

-06

26

-Fe

b-0

7

27

-Ab

r-0

7

26

-Ju

n-0

7

25

-Ag

o-0

7

24

-Oc

t-0

7

23

-Dic

-07

21

-Fe

b-0

8

21

-Ab

r-0

8

20

-Ju

n-0

8

19

-Ag

o-0

8

18

-Oc

t-0

8

17

-Dic

-08

50.000

65.000

80.000

95.000

110.000

125.000

140.000

155.000

170.000

185.000

144.759

146.633Cierre 2007

Último dato: 152.966Meta 1er Trim. 2008: 155.152

M2

Base Monetaria (eje izq)

En millones de pesos

M2 Privado

25

,47

%

24

,89

%

23

,04

%

23

,21

%

23

,12

%

22

,11

%

22

,29

%

21

,43

%

21

,80

%

21

,49

%

20

,69

%

20

,22

%

21

,3%

22

,6%

23

,6%

25

,0%

26

,0%

27

,5%

28

,2%

29

,3%

29

,0%

28

,6%

27

,8%

27

,8%

27

,5%

27

,9%

14%

19%

24%

29%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

M2 TOTAL

25

,70

%

26

,75

%

26

,37

%

24

,63

%

25

,18

%

23

,05

%

21

,66

%

19

,99

%

20

,14

%

19

,75

%

20

,59

%

18

,42

%

19

,0%

20

,1%

19

,4%

22

,7%

22

,5%

22

,5%

24

,2%

24

,4%

21

,6%

20

,6%

18

,7%

17

,3%

21

,8%

21

,0%

14,0%16,0%18,0%20,0%22,0%24,0%26,0%28,0%30,0%

Ene Feb Mar Abr May J un J ul Ago Sep Oct Nov Dic

2006 2007 2008

Cta Cte Sector PúblicoVar. % i.a

20,3

4%

30,2

6%

26,7

1%

34,8

6%

31,5

0%

-22,

29%

-27,

02%

-37,

88%

6,94

%

-19,

77%

-2,9

1%

-16,

24%

-7,4

4%

3,24

%

-40,0%-30,0%-20,0%

-10,0%0,0%

10,0%20,0%

30,0%40,0%

Ene

-07

Feb

-07

Mar

-07

Abr

-07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago

-07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

Caja de ahorro Sector PúblicoVar. % i.a

-26,

90%

-40,

87%

-53,

96%

-45,

10%

-49,

83%

-8,7

7%

-7,2

3%

-1,8

7%

-8,4

8%

0,42

%

-18,

08%

-14,

31%

-13,

16%

-20,

67%

-60,0%

-50,0%

-40,0%

-30,0%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

Ene

-07

Feb

-07

Mar

-07

Abr

-07

May

-07

Jun-

07

Jul-0

7

Ago

-07

Sep

-07

Oct

-07

Nov

-07

Dic

-07

Ene

-08

Feb

-08

CCUMPLIMIENTO DEL UMPLIMIENTO DEL PPROGRAMA ROGRAMA MMONETARIOONETARIO

ArgentinaArgentina

VUELVE A AYUDAR EL SECTOR PÚBLICO CON SUS

TRASPASOS DE DEPÓSITOS A LA VISTA A PLAZO

(3.7)

(5.8)

0.80.0

(4.0)(5.0)

(2.2)

1.2

6.3

16.715.7

12.111.512.3

10.810.5

11.6

(8.0)

(3.0)

2.0

7.0

12.0

17.0

1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009*

Balance Comercial

SECTOR EXTERNOSECTOR EXTERNO

ArgentinaArgentina

Las importaciones seguirán avanzando a mayor ritmo que las

exportaciones en 2008 (24% y 30.5% respectivamente)

En 2009, el ajuste de precios de las exportaciones llevará a una

contracción nominal del 3%. Sin embargo las importaciones

disminuirán aún más (-5%) frente al menor absorción interna. Consumo

+4.4 (ant +6.8%) e inversión +4.2 (ant +9.7%).

Valores13,0

%

0,7

%

-3,1

%

15,2

%

16,7

%

16,8

%

15,4

% 20,1

% 24,7

%

-2,6

%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008*

2009*

Precios

10,0%

-3,4%-3,9%

9,6% 9,4%

1,8%

8,1%

11,4%

16,9%

-6,6%-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008*

2009*

Cantidades

2,7

%

4,3

%

0,8

%

5,1

%

6,6

%

14,7

%

6,8

%

7,3

%

7,1

%

4,3

%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008*

2009*

COMERCIO EXTERIOREL COMPORTAMIENTO DE LAS EXPORTACIONES: PRECIOS Y CANTIDADES

ArgentinaArgentina

VarVar %% VarVar %%

VarVar %%

COMERCIO EXTERIOREL COMPORTAMIENTO DE LAS EXPORTACIONES

ArgentinaArgentina

Cantidad de destinos

2004 2022005 2012006 2022007 208

5.6

39

3.3

68

200025003000350040004500500055006000

ene-07 ene-08

Millones de U$S

+67%

46

.49

9

55

.56

8

70

.87

0

67

.98

1

34

.55

0

40

.19

5

20000

30000

40000

50000

60000

70000

2004 2005 2006 2007 2008 2009-10,0%-5,0%0,0%5,0%10,0%15,0%20,0%25,0%30,0%

Millones de U$S Var % (eje der.)

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

E'0

3

M S

E'0

4

M S

E'0

5

M S

E´0

6

M S

E´0

7

M S

E´0

8

MOA

MOI

Productos primarios

Combustible


ArgentinaArgentina

EXPORTACIONES POR RUBRO- PARTICIPACIÓN EN EL TOTALEXPORTACIONES POR RUBRO- PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL

%

27,6

%

28,6

%

25,0

%

23,6

%

23,0

%

24,4

%

21,6

%

25,0

%

22,2

%

20,6

%

22,9

%

20,8

%

21,8

%

19,8

%

19,7

%

18,4

%

22,4

%

28,2

%

41,2

%

39,5

%

37,5

%

36,6

%

35,7

%

35,4

%

34,4

%

33,2

%

35,1

%

29,7

%

28,0

%

32,1

%

33,8

%

34,6

%

32,8

%

33,1

%

34,7

%

35,7

%

24,9

%

23,1

%

28,0

%

29,3

%

31,0

%

27,2

%

31,5

%

32,6

%

29,8

%

31,0

%

31,2

%

29,8

%

26,1

%

27,6

%

29,8

%

31,8

%

31,3

%

25,0

%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%1

99

1

19

92

19

93

19

94

19

95

19

96

19

97

19

98

19

99

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

En

e 2

00

8

Productos primarios M.O.A. M.O.I. Combustibles y energía


ArgentinaArgentina

EXPORTACIONES POR RUBRO- PARTICIPACIÓN EN EL TOTALEXPORTACIONES POR RUBRO- PARTICIPACIÓN EN EL TOTAL

80

90

100

110

120

130

140

150

III

I'93 III

I'94 III

I'95 III

I'96 III

I'97 III

I'98 III

I99 III

I'00 III

I'01 III

I'02 III

I'03 III

I'04 III

I'05 III

I'06 III

I'07 III 60

80100120140160180200220240260280300320340360380

Productos primarios


ArgentinaArgentina

MOI

MOA

Combustibles

AñoProductos primarios

MOA MOI Combustibles

2004 -14.11 -8.49 12.44 43.602005 5.75 3.67 6.64 37.942006 20.18 12.27 5.85 -1.412007 32.10 37.11 4.63 47.23

Crecimiento de los precios Crecimiento de los precios

al IV trimestre de cada añoal IV trimestre de cada año

Precios de las exportaciones - desagregadoPrecios de las exportaciones - desagregadoEn la actualidad el 55% En la actualidad el 55%

del incremento total del incremento total

de las exportaciónde las exportación

está basado en está basado en

la suba de preciosla suba de precios

106,

4

103,

3

108,

5

105,

2

101,

0

107,

1

113,

5 117,

3

110,

3 114,

3 117,

6 121,

2

120,

1

114,

6

110,

8

109,

1 112,

3

118,

3

115,

7

117,

1 120,

6

122,

7

122,

8

124,

1

117,

7

136,

1

98,4

124,

2

95

100

105

110

115

120

125

130

135

140

I'01 III

I'02 III

I'03 III

I'04 III

I'05 III

I'06 III

I'07 III

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

Términos de Intercambio Var % i.a.(eje der)


ArgentinaArgentina

TERMINOS DE INTERCAMBIOTERMINOS DE INTERCAMBIO


ArgentinaArgentina

TERMINOS DE INTERCAMBIOTERMINOS DE INTERCAMBIO

85,4

84,9

92,3

89,8

89,8

92,5

97,2

100,0

101,5

101,8

109,8

108,4

102,5

96,4

106,1

105,3

105,0

114,6

116,3

113,9

120,6

124,8

5,1%

7,8%

9,2%

5,8%

3,5%

80859095

100105110115120125130

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

- 8%- 6%- 4%- 2%0%2%4%6%8%10%12%

TOT Var% (eje der)

Montañeses 2664 Piso 5º Capital Federalwww.exante.com.ar

[email protected]/Fax. 4786-6300

CAPITAL MARKETS 4 de marzo de 2008. Internacional CRISIS HIPOTECARIA Y SUS EFECTOS RIESGO E ÍNDICES...

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