MIFID Markets In Financial Instruments Directive

MIFID

Markets In Financial Instruments Directive

MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments DirectiveServicios y Actividades de inversión

Recepción y transmisión de órdenes de clientes en relación con uno o más instrumentos financieros


Ejecución de órdenes por cuenta de clientesEjecución de órdenes por cuenta de clientes

Negociación por cuenta propiaNegociación por cuenta propia

Gestión de carterasGestión de carteras

Asesoramiento en materia de inversiónAsesoramiento en materia de inversión

Aseguramiento de instrumentos financieros o colocación de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme

Aseguramiento de instrumentos financieros o colocación de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme

Colocación de instrumentos financieros sin base en un compromiso firmeColocación de instrumentos financieros sin base en un compromiso firme

Gestión de sistema de negociación multilateralGestión de sistema de negociación multilateral

La Directiva establece como sujetos a la misma los siguientes servicios y actividades de inversión:

MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments DirectiveServicios Auxiliares

Administración y custodia de instrumentos financieros por cuenta de clientes, incluidas la gestión de tesorería y de garantías

Administración y custodia de instrumentos financieros por cuenta de clientes, incluidas la gestión de tesorería y de garantías

Concesión de créditos o préstamos a un inversor para permitirle la realización de una operación en uno o varios instrumentos financieros, cuando la empresa participa en la operación


Asesoramiento a empresas en materias de estructura de capital, estrategia industrial y cuestiones afines, así como asesoramiento y servicios en fusiones y adquisición de empresas


Cambio de divisas cuando estén relacionados con las prestación de servicios de inversión


Informes de inversiones y análisis financieros relativas a las operaciones de instrumentos financieros


Servicios relacionados con el aseguramientoServicios relacionados con el aseguramiento

Servicios relacionados con derivados cuando estén vinculados a la prestación de servicios y actividades de inversión


La Directiva establece como sujetos a la misma los siguientes servicios auxiliares:

MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments DirectiveInstrumentos financieros

Valores negociablesValores negociables

Instrumentos del mercado monetarioInstrumentos del mercado monetario

Participaciones de organismos de inversión colectivaParticipaciones de organismos de inversión colectiva

Opciones, futuros, swaps y otros derivados relacionados con valores, divisas, tipos de interés, índices u otros instrumentos derivados que puedan liquidarse en especie o en efectivo


Opciones, futuros, swaps y otros derivados relacionados con materias primas que puedan liquidarse en especie, en efectivo o por entrega física, o que se negocien en un mercado regulado o SMN


Derivados para la transferencia del riesgo de créditoDerivados para la transferencia del riesgo de crédito

Contratos financieros por diferenciasContratos financieros por diferencias

Opciones, futuros, swaps y otros derivados relacionados con valores, divisas, tipos de interés, índices u otros instrumentos derivados relacionados con variables climáticas, gastos de transporte, autorizaciones de emisión o tipos de inflación así como cualquier contrato derivado relacionado con activos, derechos, obligaciones, índices, medidas, etc.


Estos son los instrumentos financieros sujetos a la Directiva:

MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments DirectiveCriterios de clasificación de clientes:

Que el cliente haya realizado en el mercado de que se trate operaciones de volumen significativo con una frecuencia media de 10 por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores

Que el cliente haya realizado en el mercado de que se trate operaciones de volumen significativo con una frecuencia media de 10 por trimestre durante los cuatro trimestres anteriores

Que el valor de la cartera de instrumentos financieros del cliente, formada por depósitos de efectivo e instrumentos financieros, sea superior a 500.000 €

Que el valor de la cartera de instrumentos financieros del cliente, formada por depósitos de efectivo e instrumentos financieros, sea superior a 500.000 €

Que el cliente ocupe o haya ocupado por lo menos durante un año un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre la operaciones o los servicios previstos.

Que el cliente ocupe o haya ocupado por lo menos durante un año un cargo profesional en el sector financiero que requiera conocimientos sobre la operaciones o los servicios previstos.

Para ser calificado como cliente profesional (y gozar de una menor protección) un cliente debe cumplir al menos dos de las siguientes condiciones:

MIFIDMarkets in FinanciaL Instruments DirectiveDe minoritario a cliente profesional

SOLICITUD DEL CLIENTESOLICITUD DEL CLIENTE

ADVERTENCIA DE LA EMPRESA DE INVERSIÓNADVERTENCIA DE LA EMPRESA DE INVERSIÓN

EL CLIENTE ACEPTA LAS CONSECUENCIASEL CLIENTE ACEPTA LAS CONSECUENCIAS

Todo el proceso por escrito

El proceso para ser considerado como cliente profesional tiene tres fases:

PROGRAMA DE MIFID

“DISTANCIA-PAPEL”

PROGRAMA DE MIFID

Objetivos Generales:

•Conocer los principales intervinientes en el proceso de convergencia financiera

mundial, sus actuaciones y como repercuten en nuestro entorno.

•Entender el papel de la Unión Europea dentro de este proceso y de la creación del

mercado único en la unión.

•Conocer las causas que hicieron necesario el paso de la Directiva ISD a la MiFID y la

importancia del informe Lamfalussy y el Plan de Acción de Servicios Financieros (PASF)

•Conocer el contenido y principales objetivos y principios de la MiFID, así como el

plazo de transposición a la legislación de cada Estado miembro.

•Analizar el impacto de la Directiva en los mercados financieros y en la

competencia en el sector de las empresas de servicios de inversión.

•Concienciar de las nuevas obligaciones a las distintas entidades afectadas.

•Analizar y desarrollar las nuevas oportunidades de negocio que se abren con la

Directiva MiFID.

•Dotarse de herramientas que permitan poder diseñar los principios de una política de

ejecución óptima para implantar en la empresa los cambios normativos.

PROGRAMA DE MIFID

Objetivos específicos:

•Determinar los nuevos requisitos en materia de organización y gestión de

riesgos para las empresas de servicios de inversión.

•Analizar la operativa que se ve afectada por la nueva normativa y su influencia en la

misma. Detallar las nuevas normas de conducta de las entidades y de los mercados

regulados.

•Nueva clasificación de clientes. Los distintos test. Adecuación de los productos de la

entidad.

•Conocer los distintos niveles de protección de los clientes. Protección de sus

activos.

•Conocer las normas que rigen la gestión de conflictos de interés.

•Analizar los nuevos procedimientos para la mejor ejecución de órdenes de los

clientes.

•Conocer los nuevos mercados, los nuevos tipos de intermediarios financieros y

el pasaporte único europeo mejorado.

•Analizar las nuevas obligaciones de transparencia e integridad de los mercados.

•Obligaciones de intercambio de información se establecen entre las autoridades

competentes.

PROGRAMA DE MIFID

Temario:

1. Introducción – instituciones financieras internacionales1.1.- El Banco de Pagos Internacionales (BIS) y Basilea II1.2.- El Banco Mundial1.3.- El Fondo Monetario Internacional1.4.- Los estándares, códigos y principios1.5.- Los ROSC – “Reports on the Observance of Standards and Codes”

2. El papel de la Unión Europea2.1.- La ISD I – “Investment Services Directive”2.2.- El FSAP y el Informe Lamfalussy2.3.- La obsolescencia de la ISD I -“Investment Services Directive”

3. La ISD II – MiFID - “Markets in financial instruments directive”3.1.- Objetivos y principales novedades de la MiFID 3.2.- Definiciones

PROGRAMA DE MIFID

Temario:

4. Alcance de la MiFID4.1.- Ámbito de aplicación y excepciones 4.2.- Servicios y actividades de inversión4.3.- Servicios auxiliares4.4.- Instrumentos financieros4.5.- Requisitos formales4.6.- Requisitos de organización4.7.- Derechos de las empresa de inversión

5. Actuación de las empresas de inversión5.1.- Conflictos de interés5.2.- Normas de conducta5.3.- Clasificación de los clientes5.4.- Ejecución en las condiciones más ventajosas para el cliente5.5.- Tratamiento de la información

6. Convertir la MiFID en una oportunidad de negocio6.1.- Perspectivas 6.2.- Oportunidades de negocio para empresas de servicios de inversión Cuestionario de evaluación

PROGRAMA DE MIFID

“E-LEARNING”

INTRODUCCIÓN AL CURSO E-LEARNING 1/2

Bienvenido al curso de MiFID.

Este curso está diseñado para explicarte las principales característica de la directiva de Instrumentos y Mercados Financieros.

MiFID

La duración media estimada de este curso es de 4 horas de dedicación, pudiendo establecer las pautas que se consideren necesarias.

Los principales objetivos del curso son:

•Conocer el contenido y principales objetivos y principios de la MiFID, así como el plazo de transposición a la legislación de cada Estado miembro.

•Analizar el impacto de la Directiva en los mercados financieros y en la competencia en el sector de las empresas de servicios de inversión.

•Concienciar de las nuevas obligaciones a los empleados de las distintas entidades afectadas.

INTRODUCCIÓN AL CURSO e-LEARNING 2/2

Este curso se estructura de la siguiente manera:

La integración financiera en la Unión Europea

La directiva europea MiFID

Ámbito de aplicación de la MiFID

Requisitos de actuación de las empresas de inversión

UD1

UD2

UD3

UD4

En cada una de las unidades didácticas y con un enfoque meramente práctico se repasará los conceptos relevantes.

En las unidades didácticas, además de los contenidos teóricos, habrá un cuestionario para evaluar la comprensión del alumno.

1.- La integración financiera en la Unión Europea 1/5

Como resultado de la integración financiera realizada en la Unión Europea se han producido las siguientes consecuencias y sus beneficios asociados:

CONSECUENCIAS BENEFICIOS

Incremento de la competenciaIncremento de la competencia

Incremento de la eficienciaIncremento de la eficiencia

Nuevos proyectos de inversión con buena rentabilidad

Nuevos proyectos de inversión con buena rentabilidad Incremento de la financiación exterior

Incremento de la financiación exterior

Mayor mercado de capitalesMayor mercado de capitales Coste de financiación más bajo para estados,

empresas y particulares

Coste de financiación más bajo para estados, empresas y particulares

Esta integración se concreta a través de las Directivas, una de las cuales, la ISD, “Investment Services Directive”, puso el marco legislativo para la actuación de las empresas de inversión y los mercados financieros.

La misma directiva establece los motivos para considerarla un instrumento esencial en la realización del mercado único:

x

Armonización para garantizar el reconocimiento mutuo de las autorizaciones concedidas por cada país


Proteger a los inversoresProteger a los inversores

Garantizar el correcto funcionamiento de los mercados regulados




Proteger a los inversoresProteger a los inversores




Creemos conveniente conocer tres Instituciones Financieras Internacionales cuya actividad repercute directamente, en menor o mayor grado, en nuestras normas y regulaciones y, consecuentemente en nuestra actividad profesional.

-BANCO DE PAGOS INTERNACIONAL (BIS)

-BANCO MUNDIAL (BM)

-FONDO MONETARIO INTERNACIONAL (FMI)


Bienvenido al curso de MiFID

Este curso está diseñado para explicarte las principales caracterísitcas de la Directiva de Instrumentos y Mercados Financieros.Ha sido elaborado por INDAE para CAIXA DE SABADELL.

BANCO DE PAGOS INTERNACIONAL

Fundado en 1930 y es la institución financiera más antigua del mundo.Su objetivo inicial fue la gestión de los pagos por reparación de daños impuestos a Alemania como consecuencia de su derrota en la primera guerra mundial.

Actualmente cumple con la necesidad de supervisión regulatoria de los bancos con actividad internacional.

De esta necesidad nace el acuerdo sobre capitales denomina BASILEA, llamado asi por ser está la ciudad suiza donde este banco tiene su sede.

Pop-up 1Diapositiva 5





BANCO MUNDIAL

Fundado por 44 naciones en plena segunda guerra mundial cuya misión fue la de ayudar a la reconstrucción de Europa después de la guerra.

Su primer crédito fue a Francia, por importe de 250 millones de dolares americanos.

Actualmente el BANCO MUNDIAL ofrece préstamos con intereses bajos, créditos sin intereses y donaciones a paises en desarrollo, siendo una fuente vital de asistencia financiera y técnica para estos paises en todo el mundo.




EL FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

En la misma conferencia en la que se constituye el Banco Mundial se constituye también el FONDO MONETARIO INTERNACIONAL con el objetivo de dar solución a los problemas económicos globales propiciando la reintegración de las economías europeas destruidas por la guerra.

Hoy en día es una organización internacional integrada por más de 180 países que pretende promover la cooperación monetaria internacional.

La vigilancia de las consecuencias de las políticas económicas y financieras en los paises es su principal función



En 1998, el Plan de Acción de los Servicios Financieros (FSAP) destacó la necesidad de actualizar la ISD para recoger la evolución de los mercados y flexibilizar adecuadamente la normativa para permitir el desarrollo de los mismos en el futuro.

Podemos pensar en el desarrollo de los mercados electrónicos y su enorme incremento de volumen desde finales de los años ochenta del siglo pasado.


INTERNET

ESTÁNDARES DE

COMUNICACIÓN

PROGRAMASDE

TRADING

NUEVAS PLATAFORMAS

DE NEGOCIACIÓN

MÁS PRODUCTOS

Mercado electrónico consolidadoMayores controles

Mayores obligaciones legalesMás liquidez

INTERNET

ESTÁNDARES DE

COMUNICACIÓN

PROGRAMASDE

TRADING

NUEVAS PLATAFORMAS

DE NEGOCIACIÓN

MÁS PRODUCTOS

Mercado electrónico consolidadoMayores controles

Mayores obligaciones legalesMás liquidez

Así pues, en noviembre de 2000, la comisión comunica la revisión de la directiva ISD con las siguientes prioridades:

Un pasaporte efectivo para las empresas de inversión


Nuevas maneras de proveer los serviciosNuevas maneras de proveer los servicios

Competencia efectiva entre bolsas y plataformas de contratación


Incremento de las transacciones de compensación y pago entre estados


Eliminar las barreras del país de acogida. Para el mercado mayorista el control reside en el país de origen. Para el mercado minorista se deben homogeneizar las medidas de protección


Nuevas tecnologías. Los supervisores deben poder aplicar medidas de protección comunes y efectivas a los nuevos sistemas de manera que puedan operar a través de toda la Unión


Fomentar la competencia efectiva sin normas no necesarias. Transparencia y publicidad.


Reconducir los impedimentos técnicos y legales que permanecen en los procesos de pagos en el comercio de valores




Nuevas maneras de proveer los serviciosNuevas maneras de proveer los servicios
















EJERCICIO 1

Contesta si las siguientes afirmaciones son VERDADERAS o FALSAS

Con la integración, el incremento de la competencia conlleva una disminución de la eficiencia

VERDADERO FALSO

1.- La integración financiera en la Unión Europea

EJERCICIOS



EJERCICIO 2


La ISD-I derogó el funcionamiento del pasaporte único

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS



EJERCICIO 3


La ISD-I impide la discriminación a las sucursales de empresas radicadas en otro estado miembro de la unión

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS



EJERCICIO 4


Inicialmente las entidades de crédito no estaban sujetas a loestablecido en la ISD-1

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS



EJERCICIO 5

Responde por favor a la siguiente pregunta:

1.- ¿Qué organismo es responsable de supervisar la actividad de los bancos con actividad internacional?

A.- Banco de Pagos Internacionales

B- Banco Mundial

C- Fondo Monetario Internacional


EJERCICIOS

2.- La Directiva Europea MiFID 1/7

En abril de 2004 se adopta la Directiva sucesora de la ISD llamada MiFID, en su denominación oficial:

Directiva 2004/39/CE del Parlamento Europeo y del Consejo de 21 de abril de 2004 relativa a los mercados de instrumentos financieros.

Es el impulso definitivo para la creación de un mercado único de servicios financieros: se igualarán las condiciones de acceso de los intermediarios en toda la Unión Europea lo que, unido a las medidas de refuerzo de requisitos organizativos y normas de conducta, mejorará la calidad global de la protección del inversor, especialmente, del inversor minorista.

La nueva regulación no sólo establece un catálogo de principios, deberes y lealtades bajo los cuales las entidades deben desarrollar su actividad sino que establece la obligatoriedad de que las entidades apliquen y mantengan políticas y procedimientos para su control y minimización al igual que los otros riesgos relativos a su actividad, procesos y sistemas.


Los principales objetivos que persigue son tres:

MiFIDMiFID

AUMENTO DE LA COMPETENCIA


UNIDAD DE MERCADO

UNIDAD DE MERCADO

PROTECCIÓN AL INVERSOR


Se refuerza la protección al inversor sobre todo al no profesional

Se incentiva la competencia entre intermediarios y entre mercados

Se eliminan las barreras entre países de la Unión. Pasaporte comunitario

MiFIDMiFID



UNIDAD DE MERCADO

UNIDAD DE MERCADO



MiFIDMiFID



UNIDAD DE MERCADO

UNIDAD DE MERCADO



Se refuerza la protección al inversor sobre todo al no profesional

Se incentiva la competencia entre intermediarios y entre mercados

Se eliminan las barreras entre países de la Unión. Pasaporte comunitario

Se eliminan las barreras entre paises de la Unión.PASAPORTE COMUNITARIO

El alcance de la MiFID así como su desarrollo es muy amplio y abarca a muchos colectivos: a los reguladores y a las autoridades supervisoras de cada Estado de la Unión y a todas las personas que actúan, bien como clientes, bien como profesionales, en los mercados de valores, como las sociedades de inversión o las entidades de crédito.

Los cambios afectarán a la forma de operar de estas entidades modificando, poco o mucho, su organización, forma de funcionar y manera de relacionarse con los clientes.


Para las autoridades supervisoras y su cooperación las novedades más importantes serán:

A. Obligación de designar en cada país miembro autoridades competentes

B. Obligatoriedad de cooperar e intercambiar información entre autoridades competentes de distintos países de la Unión Europea

C. Promoción de los procedimientos de recursos y reclamaciones de los clientes por la vía extrajudicial

D. Antes de conceder una autorización a una entidad de otro país, se establecen consultas entre las distintas autoridades competentes


A efectos de los mercados regulados, (en nuestro país, el mercado secundario), el anteproyecto de ley de reforma del mercado de valores establece:

“Se considerarán mercados secundarios oficiales de valores los siguientes:

a.- Las Bolsas de Valoresb.- El Mercado de Deuda Pública Anotadac.- Los Mercados de Futuros y Opciones, cualquiera que sea el tipo de activo subyacente, financiero o no financierod.- Cualquiera otros [..] que, cumpliendo los requisitos previstos [..] se autoricen”

También se crean otros ámbitos de negociación como los Sistemas Multilaterales de Negociación (SMN) y los Internalizadores Sistemáticos.


El anteproyecto de ley de reforma del mercado de valores establece que:

“Son empresas de inversión:

a.-Las sociedades de valoresb.-Las agencias de valoresc.-Las sociedades gestoras de carterasd.-Las sociedades de asesoramiento financiero”

Nótese la novedad de las sociedades de asesoramiento financiero referida a la prestación de recomendaciones personalizadas a un cliente de operaciones relativas a instrumentos financieros. Por ello están incluidas en las empresas de inversión, las entidades financieras.


Las empresas, organismos o asociaciones relevantes a las que no se les aplicará la normativa son:

- Compañías de seguros, ni a las de reaseguro y de retrocesión que tienen su propio ordenamiento.

- Personas que presten servicios de inversión exclusivamente a sus empresas matrices, a sus filiales o a otras filiales de sus empresas matrices. O exclusivamente en la gestión de sistemas de participación de los trabajadores.

- Organismos de inversión colectiva y fondos de pensiones, coordinados o no a nivel de la unión, ni a los depositarios y gestores de dichos organismos.


3.- Ámbito de aplicación de la MiFID 1/5

Las empresas de inversión deben cumplir nuevos requisitos formales sobre:

- las personas que gestionan la empresa - la dotación mínima de capital inicial

- los requisitos de organización - la estructura de gobierno - las funciones de control.


Los requisitos formales respecto a las personas que dirigen las operaciones, éstas deben ser de experiencia y honorabilidad suficiente para asegurar la adecuada y prudente gestión de la empresa.

La empresa de inversión debe informar a la autoridad competente de los cambios, que podrán ser rechazados por la misma si existen motivos objetivos y demostrables que pueda suponer una amenaza para la gestión adecuada y prudente de la empresa.

La Gestión estará a cargo de dos personas como mínimo, aunque los Estados miembros pueden autorizar empresas de inversión que sean personas físicas o con personalidad jurídica y que estén dirigidas por una sola persona.

No se autorizará a realizar servicios de inversión si no se informa de la identidad de los accionistas o de los socios que deben ser además idóneos. Además, toda persona física o jurídica que se proponga adquirir o vender una participación cualificada debe informa a la autoridad competente previamente.



Con respecto a la dotación de capital inicial mínimo este será regulado por cada Estado, en función de la naturaleza de los servicios o actividad de inversión, si bien no serán inferiores a los establecidos en la Directiva 93/6/CEE.

Esta directiva establece que las empresas de inversión que tengan en depósito los fondos y/o valores de sus clientes y que se encarguen de la reopción, transmisión y/o ejecución de las órdenes de inversión, así como de la gestión de carteras de inversión o de instrumentos de financieros, contarán con una capital mínimo de 125.000 €.

Todas las demás sociedades deberán tener un capital inicial mínimo de 730.000 €. Existen determinadas excepciones que modifican estos importes



Las empresas de inversión deben cumplir los siguientes requisitos de organización:


Establecer políticas y procedimientos adecuados que garanticen que se cumplen las obligaciones de la Directiva

Aplicar medidas para impedir que los conflictos de interés perjudiquen los intereses de los clientes

Garantizar la regularidad y continuidad de los servicios y actividades de inversión

Disponer de procedimientos administrativos y contables adecuados, mecanismos de control interno, técnicaseficaces de valoración del riesgo y mecanismos eficaces que protejan sus sistemas informáticos

Si subcontratan funciones operativas, adoptarán medidas para evitar que aumente indebidamente el riesgo operativo

Llevar un registro de todos los servicios y operaciones que realicen

Si poseen instrumentos financieros pertenecientes a clientes, tomarán las medidas para salvaguardar sus derechos

Si poseen fondos pertenecientes a clientes, tomarán las medidas para salvaguardar sus derechos

Garantizar la cualificación del personalGarantizar la cualificación del personal

Las empresas de inversión deben cumplir los siguientes requisitos de estructura de gobierno:

Asunción de responsabilidades por el Consejo y la alta direcciónAsunción de responsabilidades por el Consejo y la alta dirección

Control sobre el cumplimiento normativo, control interno y de los riesgosControl sobre el cumplimiento normativo, control interno y de los riesgos

Gestión de los conflictos de interésGestión de los conflictos de interés

Externalización de actividades y funcionesExternalización de actividades y funciones

Salvaguarda de los activos de los clientesSalvaguarda de los activos de los clientes

Mantenimiento de los registrosMantenimiento de los registros

Asunción de responsabilidades por el Consejo y la alta direcciónAsunción de responsabilidades por el Consejo y la alta dirección

Control sobre el cumplimiento normativo, control interno y de los riesgosControl sobre el cumplimiento normativo, control interno y de los riesgos

Gestión de los conflictos de interésGestión de los conflictos de interés

Externalización de actividades y funcionesExternalización de actividades y funciones

Salvaguarda de los activos de los clientesSalvaguarda de los activos de los clientes

Mantenimiento de los registrosMantenimiento de los registros

Pop-up 4Diapositiva 23 3.- Ámbito de aplicación de la MiFID 1/5

La Función de control se realiza, bajo el principio de independencia, sobre tres grandes capítulos.

El primero CUMPLIMIENTO NORMATIVO, mediante la prevención de incumplimientos, gestionando el riesgo y asesorando a la organización.

El segundo capítulo la AUDITORIA INTERNA, mediante la evaluación y el examen de los mecanismos de control, procedimientos, políticas y decisiones.

En tercer lugar y finalmente, el CONTROL DE LOS RIESGOS, que permite valorar y limitar en función de las posibilidades el nivel de riesgos.

Pop-up 5Diapositiva 23 3.- Ámbito de aplicación de la MiFID 1/5


La MiFID afecta a:

los Servicios y actividades de inversión,

a los Servicios auxiliares y a

los Instrumentos financieros

de las empresas y organismos afectados

Servicios y actividades de inversión

Son considerados servicios y actividades de inversión los siguientes:







Aseguramiento de instrumentos financieros o colación de instrumentos financieros sobre la base de un compromiso firme



Gestión de sistemas de negociación multilateralGestión de sistemas de negociación multilateral










Gestión de sistemas de negociación multilateralGestión de sistemas de negociación multilateral


Servicios auxiliares

Son considerados servicios auxiliares los siguientes:

Administración y custodia de instrumentos financieros por cuenta de clientes,incluidas la gestión de tesorería y de garantías



























Instrumentos financieros


A efectos de la directiva, se consideran instrumentos financieros los siguientes:

























EJERCICIO 1


La Directiva MiFID se aplica a los mercados regulados

VERDADERO FALSO

3.- Ámbito de aplicación de la MiFID EJERCICIOS



EJERCICIO 2


La Directiva MiFID se aplica a las compañías de seguros

VERDADERO FALSO




EJERCICIO 3


Las agencias de valores se consideran empresas de inversión

VERDADERO FALSO




EJERCICIO 4


El Mercado de Futuros no está regulado por la MiFID

VERDADERO FALSO




EJERCICIO 5


El Consejo de Administración es responsable de la aplicación de MiFID. La Alta Dirección no.

VERDADERO FALSO




EJERCICIO 6


MiFID no regula la seguridad, integridad y confidencialidad de la información “sensible”.

VERDADERO FALSO


Principio de transparencia en la operativa.

Como objetivo prioritario, la MiFID establece requisitos de transparencia a las empresas de inversión en la ejecución de las operaciones de los clientes.

Transparencia pre-acuerdo, Transparencia post-acuerdo y Mejor ejecución

PRE - TRANSPARENCIA POST - TRANSPARENCIA

LA MEJOR EJECUCIÓN

PRE - TRANSPARENCIA POST - TRANSPARENCIA

LA MEJOR EJECUCIÓN

4.- Requisitos de actuación de las empresas de inversión 1/11

Transparencia Pre-Acuerdo.

Se obligará a que los operadores de sistemas de ajuste de órdenes continuas tengan que crear informaciones agregadas de precios líquidos disponibles a los cinco mejores niveles de precios tanto para la compra como para la venta. En los mercados cotizados, las mejores pujas y ofertas del mercado deberán estar disponibles para todos.

Pop-up 1Diapositiva 39 4.- Requisitos de actuación de las empresas de inversión 1/11

Transparencia Post-Acuerdo.

Se exigirá que las compañías publiquen el precio, el volumen, y el tiempo de todas las transacciones en listas compartidas, incluso si se ejecutan fuera de mercados regulados, a no ser que se den determinados requisitos que permitan diferir la publicación.


Mejor ejecución.

Se requerirá que las compañías den todos los pasos razonables para obtener el mejor resultado posible en la ejecución de una orden por un cliente. El mejor resultado posible no está limitado al precio de ejecución, sino que incluye además coste, rapidez, probabilidad de ejecución y probabilidad de acuerdo.



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Las empresas de inversión, en su actuación con los clientes, deberán cumplir los siguientes requisitos operativos:

1.- Evitar conflictos de interés

2.- Principio de actuación

3.- Principio de “conozca a su cliente”

4.- Principio de mejor ejecución

5.- Principio de protección al inversor

Cada uno de ellos se desarrollará a continuación.



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4.1 Evitar conflictos de interés

La entidad tiene que tener establecida una política para manejar conflictos de interés de acuerdo con la normativa MiFID.

Deberán adoptar todas las medidas razonables para detectar conflictos de interés que puedan surgir en el momento de la prestación de cualquier servicio de inversión o auxiliar, entre empresas, incluidos sus empleados y directivos, o entre sus clientes.

Por lo tanto deberán tener en cuenta como mínimo los siguientes aspectos para determinar si existen potenciales situaciones de conflicto de intereses:

La empresa o persona pueda obtener un beneficio financiero o evitar una pérdida financiera a expensas del cliente


La empresa o persona tiene un interés en el resultado del servicio distinto del interés del cliente


La empresa o la persona tiene incentivos financieros o de otro tipo para favorecer los intereses de otro cliente frente a los intereses del cliente


La empresa o persona desarrolla la misma actividad que el clienteLa empresa o persona desarrolla la misma actividad que el cliente

La empresa o la persona recibe o va a recibir de una persona distinta del cliente un incentivo en forma de dinero, bienes o servicios, aparte de la comisión habitual








La empresa o persona desarrolla la misma actividad que el clienteLa empresa o persona desarrolla la misma actividad que el cliente




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4.1 Evitar conflictos de interés (cont.)

A estos efectos, deben adoptarse aquellos procedimientos señalados a continuación, que pueden ser ampliados por los estados miembros, que garanticen el grado de independencia indispensable:

Impedir o controlar el intercambio de información entre personas que participen en actividades que comporte el riesgo de un conflicto de intereses


Supervisar separadamente a las personas cuyas funciones principales sean la realización de actividades o servicios con clientes con intereses contrapuestos


Suprimir cualquier relación directa entre la remuneración de las personas que desarrollan una actividad y las que desarrollan otra, si puede surgir un conflicto


Impedir o limitar a cualquier persona ejercer una influencia inadecuada sobre la forma en que una persona realiza servicios o actividades de inversión o auxiliares


Impedir o controlar la participación simultánea o consecutiva de una persona en diversos servicios o actividades de inversión o auxiliares, si puede surgir un conflicto















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EN GENERALEN GENERAL

Ejecución secuencial

Rapidez

Precisión

Asignación rápida y correcta a la cuenta del cliente

Informar al cliente de dificultades significativas


Rapidez

Precisión



TRATAMIENTO DE LAS ÓRDENESTRATAMIENTO DE LAS ÓRDENES

No se permite acumular órdenes (de un cliente o por cuenta propia) a la orden de otro cliente salvo si:

No es probable que se perjudique a nadie

Se informa la cliente de que puede perjudicarle

Exista un política clara de tratamiento de órdenes

Si se acumula la orden de un cliente con una propia y se ejecuta parcialmente, siempre tiene prioridad el cliente sobre la empresa de inversión






EN GENERALEN GENERAL


Rapidez

Precisión




Rapidez

Precisión



TRATAMIENTO DE LAS ÓRDENESTRATAMIENTO DE LAS ÓRDENES











4.2 Principio de actuación

Las empresas de inversión deberán actuar con honestidad, imparcialidad y profesionalidad y en el mejor interés de sus clientes.


4.3 Principio de conozca a su cliente

La Directiva MiFID reconoce que los inversores tienen diferentes niveles de conocimiento, habilidades y experiencia y consecuentemente, los requerimientos deben tenerlo en cuenta.

Esta clasificación de clientes constituye toda una novedad en nuestro ordenamiento.

Por otro lado, la Directiva permite a los clientes ser tratados en una categoría distinta a la que teóricamente se les puede asignar de inicio, con la lógica repercusión de acabar teniendo una mayor o menor protección. Por ejemplo, un cliente minorista puede ser tratado como profesional si lo solicita.

Las empresas de inversión comunicarán a los clientes, antes de prestar servicio alguno, que, con la información disponible, se les considera profesionales si es el caso.


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4.3 Principio de conozca a su cliente

Por eliminación, se consideran clientes minoristas los que no son profesionales ni contrapartes elegibles.

PROFESIONAL Entidades que deban ser autorizadas o reguladasGrandes empresasOrganismos oficialesInversores institucionales

MINORISTA(el que no es profesional)

CONTRAPARTES ELEGIBLES

PROTECCIÓNPLENA

PROTECCIÓNLIMITADA

SINPROTECCIÓN

La Directiva clasifica a los clientes en dos categorías principales: minoristas y profesionales. Además establece una tercera categoría distinta y separada: contrapartes elegibles. La protección que se ofrece es:


Entidades autorizadas o reguladas para operar en los mercados financieros como:

• Entidades de crédito• Empresas de inversión• Otras entidades financieras autorizadas o reguladas• Compañías de seguros• Organismos de inversión colectiva y sus sociedades de gestión• Fondos de pensiones y sus sociedades de gestión• Operadores de materias primas y en sus derivados• Operadores que contratan en nombre propio• Otros inversores institucionales


Grandes empresas que cumplan dos de los siguientes requisitos

Total del balance - 20 millones de euros

Volumen de negocio - 40 millones de euros

Fondos propios - 2 millones de euros



Organismos “oficiales”

• Gobiernos nacionales y regionales

• Organismos públicos que gestionan la deuda pública

• Bancos Centrales

• Organismos internacionales como el Banco Mundial, FMI, BCE, BEI y otros similares


Inversores institucionales:

Inversores institucionales cuya actividad como empresa es invertir en instrumentos financieros, incluidas la titulización de activos u otras transacciones de financiación


Contrapartes elegibles:

Contrapartes elegibles es un subconjunto dentro de los clientes profesionales formado por aquellos profesionales con el máximo conocimiento, experiencia y capacidad financiera en los mercados de valores.

Es el caso de las empresas de inversión, los organismos de inversión colectiva y sociedades de gestión, los fondos de pensiones y gestoras de fondos, las administraciones, bancos centrales y organizaciones internacionales.


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4.3 Principio de conozca a su cliente (Cont.)

Es evidente que cualquier procedimiento para clasificar a un cliente debe basarse en algo, en principio muy sencillo: conocer al cliente.

Para recomendar al cliente los servicios de inversión e instrumentos financieros que son apropiados para él, se debe conocer:

• Los objetivos del cliente para inversión• Su conocimiento y su experiencia en el campo de inversión y• Su situación financiera

Para ello se somete al test de conveniencia y/o idoneidad a todos los clientes minoristas y profesionales cuando se proporciona asesoramiento financiero o gestión de cartera

ASESORAMIENTO FINANCIERO Y GESTIÓN DE LA CARTERA


PRUEBA DE IDONEIDADPRUEBA DE IDONEIDAD

CLIENTE MINORISTACLIENTE MINORISTA

CLIENTE PROFESIONALCLIENTE PROFESIONAL

OTROS SERVICIOSOTROS SERVICIOS

PRUEBA DE CONVENIENCIAPRUEBA DE CONVENIENCIA



PRUEBA DE IDONEIDADPRUEBA DE IDONEIDAD

CLIENTE MINORISTACLIENTE MINORISTA

CLIENTE PROFESIONALCLIENTE PROFESIONAL

OTROS SERVICIOSOTROS SERVICIOS

PRUEBA DE CONVENIENCIAPRUEBA DE CONVENIENCIA


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4.4 Principio de mejor ejecución

La Directiva exige la ejecución de órdenes en las condiciones más ventajosas para el cliente (en inglés “best execution”).

Los criterios a seguir se orientaran en base a las características:

Para ello deberá existir una política de ejecución de órdenes que se facilitará a los clientes, para que den previamente su consentimiento.

- del cliente, incluida su clasificación como particular o profesional- de la orden del cliente- de los instrumentos financieros objeto de la orden- de los centros de ejecución a los que se puede dirigir la orden


4.5 Principio de protección al inversor

La información será imparcial, clara y no engañosa.

Se considera engañosa la información, si puede inducir a error a la persona o personas a las que va dirigida o que puedan recibirla, independientemente de si la persona que facilita la información la considera engañosa o no.

Por ejemplo si incluye comparaciones poco justificadas, potencia excesivamente resultados históricos o resalta variables, como la fiscalidad, sin tener en cuenta la situación de cada cliente.

La información incluirá el nombre de la empresa, será exacta y no destacará los beneficios potenciales sin incluir de manera imparcial y visible los riesgos pertinentes. No encubrirá, minimizará u ocultará puntos, declaraciones o advertencias importantes.


4.5 Principio de protección al inversor (Cont.)

Las empresas de inversión deben suministrar a sus clientes, según su tipología, una descripción detallada de las características y riesgos de los instrumentos financieros, incluyendo, cuando sea procedente, la volatilidad, el apalancamiento asumido, losa costes totales de la operación y, en general todos los compromisos que lleva incorporada la operación.

Habrá requisitos generales para los clientes minoristas y otros para los clientes profesionales

Para ello se clasificarán los productos en “complejos” y “no complejos”, siendo esta distribución esencial para los servicios de solamente ejecución.

En general se puede suponer que las acciones, obligaciones o instrumentos de deuda que no presenten características de derivados son instrumentos “no complejos”.


Para clientes minoristas los requisitos generales son:

CLIENTES MINORISTASCLIENTES MINORISTAS

Antes de que el cliente se vincule con la empresa:

Condiciones del acuerdo

Información sobre la empresa y los servicios que presta

Previamente a la prestación de un servicio (sea de inversión o auxiliar)


Información sobre los productos financieros

Información sobre la salvaguardia de los instrumentos








CLIENTES MINORISTASCLIENTES MINORISTAS
















Para clientes profesionales los requisitos generales son:


CLIENTES PROFESIONALESCLIENTES PROFESIONALES


Información sobre los fondos o instrumentos financieros del cliente que vayan a estar bajo otro ordenamiento normativo

Información sobre las condiciones, retenciones o garantías que puedan afectar a los fondos o instrumentos financieros del cliente




CLIENTES PROFESIONALESCLIENTES PROFESIONALES








EJERCICIO 1

Elige la opción correcta:

La ejecución más beneficiosa para el cliente se aplica:

A - Para los clientes particulares

B - Para los clientes profesionales

C - Para todos los clientes

4.- Requisitos de actuación de las empresas financieras

EJERCICIOS

EJERCICIO 2


Los Bancos Centrales no se consideran clientes profesionales

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS



EJERCICIO 3


Los Bancos no comunicaran a sus clientes su clasificación

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS



EJERCICIO 4


La clasificación de los clientes no es modificable bajo ningúnconcepto

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS

EJERCICIO 5


La política de ejecución de órdenes no es necesario comunicarla a los clientes

VERDADERO FALSO


EJERCICIOS

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